AMUNDI FUNDS BOND GLOBAL HIGH YIELD - SHE-MD

AMUNDI FUNDS BOND GLOBAL HIGH YIELD - SHE-MD
RAPPORTO
MENSILE DI
GESTIONE
OBBLIGAZIONARIO ■
31/12/2016
Informazioni chiave
Obiettivo di investimento
L'obiettivo del Comparto consiste nel massimizzare il reddito e la crescita del capitale ("total return"), tramite una
combinazione di reddito da interessi, rivalutazione del capitale e utili su cambi.
Per conseguire tale obiettivo, il Comparto investe almeno due terzi del patrimonio in obbligazioni societarie high yield
emesse in qualunque valuta, con un orizzonte d'investimento di tre anni. L'uso di derivati costituisce pertanto parte
integrante della politica d'investimento a fini di copertura, arbitraggio o sovraesposizione a tassi d'interesse e rischio di
credito. L'indice "Bank of America Merrill Lynch Global High Yield" rappresenta l'indicatore di riferimento del Comparto. Il
Comparto non mira tuttavia a replicare l'indicatore di riferimento e può pertanto discostarsene in misura significativa. I
derivati su valute possono essere utilizzati esclusivamente a scopo di copertura.
Valore quota (NAV) : 1 0 3 ,1 2 ( EU R )
Data di valorizzazione : 3 0 /1 2 /2 0 1 6
Codice ISIN : L U 1 2 5 0 8 8 3 3 3 4
Patrimonio in gestione : 7 7 ,6 3 ( m i l i on i EU R )
Valuta di riferimento del comparto : Valuta di riferimento della classe : EU R
Indice di riferimento :
1 0 0 .0 % ML GL OBA L H IGH Y IEL D
Data del ultimo buono : 0 2 /1 2 /2 0 1 6 0 ,3 2 EU R
Performance
Ev oluzione d ella p erformance (b as e 100) * d al 05/11/2015 al 3 0/12/2016
Caratteristiche principali
115
Forma giuridica : OIC VM
Data di creazione del comparto : 1 0 /0 2 /2 0 1 5
110
Data di lancio : 1 8 /0 6 /2 0 1 5
Idoneità : -
105
Tipologia dei dividendi : Di st ri bu z i on e
100
Sottoscrizione minima iniziale :
1 Mi l l esi m o di qu ot a /a z i on e / 1 Mi l l esi m o di
qu ot a /a z i on e
Spese di sottoscrizone : 3 ,0 0 %
Spese correnti : 1 ,5 9 % ( S t i m a t i 3 0 /0 6 /2 0 1 6 )
95
Spese di rimborso (massimo) : 0 %
Orizzonte d'investimento minimo consigliato : 3 a n n i
Portafoglio(107,74)
12
/16
11
/16
10
/16
09
/16
08
/16
07
/16
06
/16
05
/16
04
/16
03
/16
02
/16
01
/16
12
/15
11
/15
90
Commissioni legate al rendimento : S i
Profilo di rischio / rendimento
Indice(111,27)
Performance *
A partire dal
P ort a f ogl i o
In di ce
S cost a m en t o
A pa rt i re da l
31/12/2015
12,22%
15,89%
-3,66%
1 m ese
30/11/2016
1,81%
1,85%
-0,04%
3 m esi
30/09/2016
1,57%
1,62%
-0,05%
1 anno
31/12/2015
12,22%
15,89%
-3,66%
3 anni
-
5 anni
-
A pa rt i re da l
05/11/2015
7,74%
11,27%
-3,52%
Performance annuale *
P ort a f ogl i o
In di ce
S cost a m en t o
2016
12,22%
15,89%
-3,66%
2015
-
2014
-
2013
-
2012
-
* Le performance riportate si riferiscono a periodi completi di 12 mesi per ciascun anno civile. Le performance passate non
sono indicative delle performance future. Il valore degli investimenti può variare al rialzo o al ribasso in base all'evoluzione
dei mercati.
■ www.amundi.com
-
A rischio più basso, rendimento potenzialmente più basso
A rischio più alto, rendimento potenzialmente più alto
L'SRRI corrisponde al profilo di rischio e di rendimento
riportato nel KIID. La categoria di rischio associata a questo
fondo non è garantita e potrà evolversi nel tempo.
L’appartenenza alla categoria più bassa non garantisce
l’assenza di rischi.
AMUNDI FUNDS BOND GLOBAL HIGH YIELD - SHE-MD
RAPPORTO
MENSILE DI
GESTIONE
31/ 12/ 2016
Ind icatori
P ort a f ogl i o
In di ce
Y i el d
5,80%
5,84%
Modi f i ed Du ra t i on ¹
3,73
3,81
WS DTS ²
1849
1630
Ra t i n g m edi o
B+/B
BB-/B+
¹ La Modified Duration (in punti) rappresenta la variazione
percentuale del prezzo a fronte di un’evoluzione dell’1% del
tasso di riferimento
² WSDTS: La WSDTS (Weighted Spread duration Times
Spread) è una misura del rischio di portafoglio. La WSDTS si
ottiene moltiplicando la spread duration di ogni obbligo del
portafoglio con il spread credito, quindi ponderando il
risultato con il valore di mercato di ogni obbligo.
Ken n et h J. Mon a gh a n
Jon a t h a n M. Du en si n g,
C FA
Direttore delle ges tioni Global High
Yield e ges tore principale di portafoglio
Da n i el C . Dekt a r
Direttore rs pons abile della ges tione
Vicedirettore della ges tione
Commento del gestore
Il 4° trimestre è iniziato sottotono, con un rendimento di ottobre di 40 pb per l'indice Bank of America Merrill Lynch Global High Yield che rappresenta uno dei minimi trimestrali. La perdita
di 63 pb in novembre è stata determinata dall'aumento dei tassi successivo all'elezione di Trump. Una volta realizzato che il piano economico di Trump probabilmente prolungherà la
ripresa economica, gli spread di credito, che avevano iniziato ad allargarsi a inizio novembre con l'approssimarsi delle elezioni, sono nettamente risaliti, contraendosi di circa 70 pb entro
fine trimestre e portando la performance di dicembre dell'indice all'1,85%. Durante il mese, ci siamo mantenuti lunghi sul tipo giusto di rischio (credito) e sottopesati sul tipo sbagliato
(duration) beneficiandone di conseguenza. I mercati hanno proseguito in dicembre lo slancio positivo dei prezzi iniziato in novembre dopo le elezioni USA e non sono tornati indietro. Il
risultato finale ha mostrato le caratteristiche di una classica ripresa natalizia per i mercati delle materie prime, del credito e delle azioni globali. Negli USA, l'ottimismo è alto e stimolato
dal potenziale di nuove iniziative pro-crescita derivanti da Casa Bianca e Congresso presto allineati. Tali iniziative sono vengono prospettate come alleggerimenti normativi, riforme
tributarie e misure di spesa fiscale. Con l'approssimarsi della fase dimostrativa del processo di transizione presidenziale, un'attuazione della politica coronata dal successo sarà
fondamentale, date le aspettative già elevate e largamente incluse in molti prezzi di mercato. Seppure cautamente ottimisti sulle prospettive di crescita a breve termine, sappiamo
l'incertezza nella politica estera e nel panorama macro globale è in aumento, con spostamenti secolari verso la reflazione, un allontanamento dalla globalizzazione e un maggiore
sentimento anti-establishment tra gli elettori.. Sul fronte della politica monetaria, la Federal Reserve ha compiuto un altro passo verso la normalizzazione alzando di 25 bp i Fed Fund, il
primo rialzo nel 2016. Prevediamo un FOMC più attivo nel 2017 di quanto non lo sia stato nel 2016, e la presidente Yellen ha fatto poco per smentire questa aspettativa nella conferenza
stampa post-FOMC di fine anno. Il nostro scenario macro di base propende per tassi d'interesse USA moderatamente più elevati nel corso dell'anno entrante. In tale contesto, ci
aspettiamo che i mercati corporate USA mantengano la loro relativa attrattiva rispetto ad altre alternative a reddito fisso globali.
Per sintetizzare l'attività del mercato generale in
dicembre: gli spread di credito HY globali si sono nettamente contratti di 70 pb, dal picco post-elezioni di metà trimestre alla fine del trimestre. Negli altri mercati, le azioni USA hanno
recuperato (S&P 500 +2,0%), gli U.S. Treasury sono scesi (rendimento a 10 anni +6 pb), le materie prime sono risalite (indice CRB +1,7%, greggio +6,7%, quasi il massimo annuale), lo
USD si è rafforzato (DXY +0,7%) e la volatilità azionaria implicita è aumentata (VIX al 14,0). In dicembre, il fondo ha sottoperformato il benchmark, l'indice Bank of America Merrill Lynch
Global High Yield, poiché la sua posizione sottopesata su alcuni settori delle materie prime, tra cui l'energia, ha penalizzato la performance mensile. La nostra sovraponderazione
sull'acciaio, che ha assicurato uno dei migliori risultati alla performance su base annua, ha di nuovo contribuito positivamente in dicembre. Anche la nostra sovraponderazione sul
sanitario ha portato un contributo positivo, dopo avere sottratto valore alla performance all'inizio del trimestre. Le nostre posizioni sovrappesate su gioco d'azzardo e trasporto aereo
hanno contribuito positivamente alla performance. Il nostro posizionamento in base al rating creditizio ha favorito la performance, sia a livello mensile che trimestrale. Restiamo
sottopesati sulle obbligazioni con rating BB e sovrappesati sulle obbligazioni con rating B come già per gran parte dell'anno. Inoltre, al momento siamo leggermente sovrappesati sulle
obbligazioni con rating CCC.
. Analogamente alla fine del 2013, i mercati corporate USA si trovano a un "crocevia" di valutazione. Ma rispetto al 2013, il cast dei personaggi è
cambiato. Le prospettive di una migliore crescita economica e di una solida domanda degli investitori globali possono supportare gli spread di credito. Tuttavia, le attuali valutazioni e le
alte aspettative del mercato lasciano meno margine di errore in caso d'incertezza. Inoltre, la gamma di esiti macro sul medio termine probabilmente è più ampia, con un "rischio estremo"
elevato. Considerata la combinazione di valutazioni degli spread, pronostico di crescita USA più alto e dinamica della domanda degli investitori globali, la nostra previsione a breve
termine per i mercati del credito è moderatamente positiva. Per quanto riguarda in particolare il segmento HY, il mercato è valutato come se il suo rendimento potenziale per l'anno
dovesse essere raggiunto in modo lineare. Tuttavia, intravediamo accessi di volatilità all'orizzonte che richiederanno adeguamenti di posizionamento a metà strada, da effettuare
mediante un processo di gestione attiva degli investimenti.
Top 3 d ella s ov rap ond erazione
Ba si c In du st ry
L ei su re
S ervi ces
Top 5 emittenti
P ort f ol i o
17,43%
8,29%
6,79%
Ripartizione del portafoglio - S ettore
Ben ch m a rk
12,58%
3,58%
3,64%
U S TREA S U RY
A L L Y FIN A N C IA L IN C
A K S TEEL C ORP
MOH EGA N TRIBA L GA MIN G A U TH ORITY
C A ES A RS EN T RES ORT P ROP
Ripartizione del portafoglio per rating
Amundi As s et Management, s ocietà anonima con capitale di 746 262 615 € - Società di ges tione del portafoglio
approvata dell’AMF N° GP 04000036 – Sede legale: 90, boulevard Pas teur – 75015 Parigi – Francia 437 574 452 RCS
Parigi
P ort f ol i o
9,60%
1,91%
1,90%
1,88%
1,85%
AMUNDI FUNDS BOND GLOBAL HIGH YIELD - SHE-MD
RAPPORTO
MENSILE DI
GESTIONE
31/ 12/ 2016
In p ercentuale d ell’ attiv o
In p ercentuale d ell’ attiv o
4,39%
6,56%
Automotive
BasicIndustry
Cash&Equivalents
2,03%
Energy
1,52%
Leisure
1,63%
2,60%
Technology&Electronics
4,03%
2,15%
Transportation
0%
5%
Portfolio
33,21%
BB
8,29%
5,43%
6,79%
Services
7,86%
7,60%
5,48%
RealEstate
16,00%
Cash&Equivalents
BBBorhigher
10,38%
4,43%
Healthcare
17,43%
5,80%
6,40%
46,47%
B
9,60%
6,90%
15,90%
CCCorlower
10%
Benchmark
15%
20%
0%
10%
20%
Portfolio
30%
40%
50%
60%
Benchmark
Informazioni legali
Docu m en t o ri serva t o a sogget t i i n ca ri ca t i del col l oca m en t o . Il presente documento non è diretto a investitori al dettaglio né alle “US Person” così come definite nel U.S.
«Regulation S» della Securities and Exchange Commission. Amundi Funds è un OICVM organizzato come una società di investimento aperto (société d’investissement à capital variable,
“SICAV”) in base alle leggi del Granducato di Lussemburgo, ed è disciplinato dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”). N. di iscrizione RCS B68.806. [NOME DEL
COMPARTO], un comparto di Amundi Funds, è stato autorizzato alla commercializzazione pubblica in Italia dalla Commission Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB). L’emittente
del presente documento è Amundi, 90 Boulevard Pasteur, 75730 Cedex 15 - Francia, registrata in Francia con il n. GP 04000036, autorizzata e disciplinata dall’Autorité des Marchés
Financiers. Il presente documento non è un Prospetto informativo. L’offerta di azioni di Amundi Funds può avvenire solo con l’ausilio del Prospetto informativo ufficiale. L’ultimo
Prospetto informativo, il documento di informazione degli investitori chiave (“KIID”), lo Statuto e le relazioni annuali e semestrali sono disponibili gratuitamente presso l’agente facilitatore
(Amundi SGR S.p.A, Piazza Missori 2, Milano 20122, Italia) e sul nostro sito Web www.amundi.com. L’ultimo Prospetto informativo disponibile, per quanto riguarda in particolare i fattori
di rischio, e il KIID devono essere consultati prima di prendere in considerazione qualunque investimento. Se non diversamente indicato, la loro data è riportata in corrispondenza della
dicitura SINTESI MENSILE DI GESTIONE, in cima al documento. A vvert i m en t i : L eggere a t t en t a m en t e i l P rospet t o ed i l KIID pri m a di i n vest i re . Si ricorda che il valore del
capitale e i ricavi da investimento possono oscillare e che le variazioni dei tassi di cambio tra le valute possono esercitare un effetto separato, aumentando o riducendo a loro volta il
valore degli investimenti. I ren di m en t i pa ssa t i n on son o i n di ca t i vi di qu el l i f u t u ri e non vi è garanzia di ottenere uguali rendimenti per il futuro. È possibile che gli investitori non
recuperino il capitale inizialmente investito. Si fa inoltre notare agli investitori che i titoli e gli strumenti finanziari ivi contemplati potrebbero non essere compatibili con i loro obiettivi di
investimento.
Amundi As s et Management, s ocietà anonima con capitale di 746 262 615 € - Società di ges tione del portafoglio
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Parigi