dollaro canadese - MPS Capital Services

FOCUS
DOLLARO CANADESE
Petrolio driver principale
13 ottobre 2016
Contesto di mercato
Come si vede dal grafico, a partire da metà
2015 è aumentata di molto la correlazione
dell’EurCad con quella del petrolio. Il
brusco calo dei prezzi del greggio tra il 2014
ed il 2015 ha impattato negativamente
sull’economia canadese, rendendo quindi
l’aspettativa di ripresa della crescita
canadese molto dipendente da ciò che
accade sul mercato dell’oro nero.
L’Eur/Cad ha toccato ad inizio anno il
massimo dal 2009 oltre soglia 1,60, in
concomitanza con le forti vendite sul
petrolio che hanno portato il greggio al
minimo da oltre 10 anni. Successivamente,
grazie al recupero del prezzo del petrolio
(passato da meno di 30$ del gennaio 2016 ai
50$ circa attuali), si è assistito anche ad un recupero del dollaro canadese.
L’economia canadese negli ultimi 2 anni ha risentito negativamente dello shock petrolifero, con la crescita che resta più
lenta rispetto a quella degli Stati Uniti, principale partner commerciale. Il FMI ha stimato per il 2015 una crescita del PIL
dell’1,1%, con il 2016 che potrebbe vedere un miglioramento solamente marginale (1,2%). Per il 2017 è invece attesa
un’accelerazione del PIL pari all’1,9%. A settembre si è assistito ad un forte aumento dell’apertura di nuovi cantieri, anche
se il rialzo del 20% m/m è attribuibile ad un imminente cambio di legislazione che aumenterà i tassi sui mutui nel tentativo
di frenare l’esuberanza nel settore immobiliare in alcune città.
Di recente il governatore della Banca of
Canada (BoC), Stephen Poloz, ha
dichiarato che ci potrebbero volere dai 3 ai 5
anni prima di tornare a livelli di crescita preshock petrolifero. L’inflazione è ancora
molto bassa, infatti, ad agosto, l’inflazione
core si è attestata all’1,8%, il livello mnimo
da due anni. Si tratta del minimo da 2 anni e
la BoC ritiene che siano presenti rischi al
ribasso. La BoC ha un mandato di target
sull’inflazione nel range 1-3%, con target
mediano del 2%. Il 19 ottobre è in
programma la prossima riunione della BoC
con il mercato che si attende tassi invariati
allo 0,5%. La Banca centrale ha inoltre
espresso una certa preoccupazione sul fronte
esportazioni, dichiarando di non riuscire a spiegarsi del tutto la debolezza evidenziata nell’anno in corso (dichiarazione di
Poloz dell’8 ottobre). Il tutto potrebbe tradursi in un atteggiamento più accomodante del previsto da parte dello stesso
Istituto nei prossimi mesi, con conseguenze negative sul dollaro canadese.
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so gget t a all’at t ivit à d i d ir ez io ne e co o r dina me nt o di Ba nca Mo nt e de i P a sc hi d i S ie na S . p. A. - Co dic e ba nca 10643. 5 - Co dice Gr uppo 1030. 6 - Ader ent e a l Co d ice d i
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FOCUS
In Prospettiva
Alla luce delle prospettive economiche non esaltanti nel breve periodo, il mover principale sul cambio potrebbe continuare
ad essere rappresentato dalle quotazioni petrolifere. Le nostre attese sul petrolio sono quelle di una debolezza di breve
periodo che potrebbe far correggere i prezzi fino ai 45$, per poi salire stabilmente sopra i 50$ nel corso del 2017.
Alla luce di tale scenario è possibile che da qui a fine anno, lo spazio di apprezzamento del dollaro canadese sia limitato.
Il supporto posto a 1,4180 potrebbe delineare il livello di apprezzamento massimo del dollaro canadese per la restante parte
del 2016, con eventuale overshooting verso 1,40 qualora nella riunione di Vienna del 30 novembre arrivasse la decisione di
un taglio della produzione OPEC più marcata rispetto al previsto, con effetti positivi sul prezzo del petrolio.
Al rialzo la resistenza importante da monitorare si colloca a 1,50, livello che potrebbe contenere il movimento di fine anno
a meno di misure espansive in arrivo dalla BoC.
Di seguito il consenso degli analisti interpellati da Bloomberg che prevedono mediamente un calo del cross nei prossimi
trimestre, per poi subire un’accelerazione al rialzo nel 2018.
In Sintesi
 Dopo il massimo dal 2009 registrato ad inizio anno, il cambio EurCad nei mesi successivi ha ritracciato, grazie al
recupero del prezzo del petrolio .
 Per il resto del 2016 il cambio potrebbe continuare ad oscillare nel trading range 1,42-1,50, in linea con le
dinamiche che ci aspettiamo sulle quotazioni petrolifere.
 Il consenso degli analisti prevede un dollaro canadese in apprezzamento vs euro per il 2017, seguito da un
deprezzamento marcato nel 2018.
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FOCUS
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