Focus olio di palma maggio 2016

FOCUS
OLIO DI PALMA
Rischio elevato di rialzi nella seconda parte dell’anno
26 maggio 2016
Contesto di mercato
Ad inizio aprile l’olio di palma ha toccato il massimo da marzo 2014 in seguito a timori di produzione in Indonesia e
Malesia al di sotto delle attese, poiché sulle piante
si sono manifestati gli effetti della siccità
dell’anno scorso. Di recente si è invece assistito a
prese di profitto, con il future al minimo da 10
settimane, su ripresa della produzione e maggior
dazi sull’export malese che potrebbe ridurre la
domanda.
Le scorte e la produzione dalla Malesia, secondo
produttore mondiale dopo l’Indonesia, ad aprile
sono risultate inferiori alla media degli ultimi 5
anni, un livello piuttosto basso rispetto all’analogo
periodo 2015. Anche in Indonesia le scorte sono
su livelli bassi.
Oil World, la società di ricerca leader nell’analisi degli oli vegetali, ha annunciato che nel 2016 la produzione mondiale
potrebbe essere inferiore rispetto a quanto previsto in precedenza. L’istituto stima un ammontare pari a 61,25 Mln ton, che
darebbe luogo ad un calo del 2% su base annua. Si tratterebbe così del primo ribasso della produzione in oltre 20 anni.
Nonostante il fenomeno climatico El Niño sia concluso (l’Australia ne ha annunciato la fine a metà maggio), si cominciano
a vedere gli effetti della siccità 2015 con la produttività dei terreni in ribasso. Gli impatti sono attesi proseguire nel 2016 e
forse nel 2017.
In Prospettiva
Il periodo che va da maggio ad agosto, stagionalmente è caratterizzato da una ripresa della produzione che, alla luce dei
danni alle piante, potrebbe attestarsi su valori inferiori alla media. Il mercato ha già scontato abbastanza questo scenario ed
attualmente l’olio di palma tratta su livelli
piuttosto cari rispetto all’altro principale
competitor, l’olio di soia. Come si può vedere
dal grafico a fianco, il rapporto tra le due
tipologie, convertito in $, è su livelli piuttosto
bassi, anche se storicamente non estremi.
Alla luce della relativa minore appetibilità del
palm oil, nel breve è possibile assistere a
prese di profitto che potrebbero portare le
quotazioni in prossimità di area 2400-2500$.
Nei prossimi mesi esiste però il forte rischio
di movimenti al rialzo. Il livello delle scorte è
piuttosto
basso,
rendendo
i
prezzi
particolarmente sensibili a shock sull’offerta. Il rischio di una qualche forma di shock è elevato alla luce della particolare
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FOCUS
congiuntura climatica globale attuale. Nel 2015 si è formato un evento climatico, El Niño, che è stato uno dei più forti di
sempre, alterando il clima in varie parti del globo. Il fenomeno si è concluso, ma esiste un’elevata probabilità della
creazione del fenomeno climatico opposto, La Niña, tra luglio e settembre. L’ultimo anno quando si ebbe un forte El Niño
seguito dalla Niña fu il 2010, anno caratterizzato da shock sull’offerta su molti prodotti agricoli a partire dall’estate e forti
rialzi generalizzati dei prezzi delle commodity agricole.
Riassumendo, alla luce del fatto che: 1) le scorte attualmente sono basse; 2) le colture stanno soffrendo gli effetti ritardati
della siccità dell’anno scorso e 3) la probabilità di shock sull’offerta a partire dall’estate è elevata, le quotazioni nel 2016
potrebbero mediamente mantenersi su livelli superiori a quelli del 2015. Nel caso di formazione di La Niña e
ripercussioni sulle colture mondiali, si potrebbe vedere una salita dei prezzi verso area 3000$.
Di seguito una tabella con la stagionalità mensile delle performance del future malese. Mediamente, il periodo che va da
giugno a settembre è negativo, mentre il future tende a recuperare nella parte finale dell’anno. Da notare come, nel 2010, a
partire da luglio ci furono 7 mesi consecutivi di rialzo a causa dei danni causati ai raccolti globali da El Niño e la Niña.
In Sintesi
 A causa di danni ai raccolti nel Sud Est asiatico, ad aprile i prezzi dell’olio di palma hanno temporaneamente
toccato il massimo dal 2014 per poi ritracciare ai minimi da 10 settimane.
 La seconda parte del 2016 potrebbe essere “calda” alla luce del rischio della formazione del fenomeno climatico
La Niña come avvenne nel 2010.
 Nel caso di danni ulteriori all’offerta, i prezzi potrebbero spingersi fino area 3000$ entro fine anno.
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