Candriam Long Short Risk Arbitrage Monthly comment.IT..

COMMENTO DI GESTIONE MENSILE
Novembre 2015
Candriam Long Short Risk Arbitrage
Contesto di mercato
I risultati riportati dalle imprese europee nel 3° trimestre (Q3) si sono rivelati deludenti. Le imprese cicliche deludono
maggiormente, mentre quelle difensive pubblicano risultati superiori al consensus. Negli Stati Uniti, la maggior parte dei
membri della Federal Express hanno stimato che un rialzo dei tassi di riferimento sarebbe sostenibile a partire dal mese di
dicembre. Nello stesso momento, la BCE ha preso una direzione completamente diversa. La BCE si dichiara pronta ad
agire in occasione della sua riunione del 3 dicembre mediante un ulteriore ammorbidimento della sua politica monetaria. Ed
è attraverso il gioco dei tassi di cambio che si riflettono le distorsioni delle politiche monetarie: sul mese di novembre,
l’eurodollaro è passato da 1,100 a 1,056 circa. Dopo un pesante crollo tra l’estate 2014 e lo scorso gennaio, nel mese di
novembre i prezzi delle materie prime sono nuovamente diminuiti. Il Brent al barile è diminuito approssimandosi al suo
punto di base del 24 agosto scorso ($42,23).
Attività del portafoglio & delle strategie
Performance negativa su Candriam Long Short Risk Arbitrage registrata questo mese. Abbiamo sofferto dell’insieme del
portafoglio. Nonostante questo, il comparto "merger arbitrage" ha tratto profitto dalla chiusura di numerose operazioni a
immagine di Xoom Corp e del flusso di notizie favorevole sulla nostra posizione in Integrated Silicon Solutions. Abbiamo
saputo trarre vantaggio dall’insuccesso della transazione Depomed / Horizon Pharma. Abbiamo subito gli effetti del divario
delle nostre posizioni in Sab Miller / AB Inbev e EMC Corp. Il comparto holding / share class ha subito un divaricamento sul
periodo. Abbiamo sofferto per la volatilità sulle nostre posizioni in Exor e Rallye. Per quanto concerne il comparto situazioni
speciali, abbiamo sofferto nelle nostre posizioni in Renault / Volkswagen e in Yahoo. Nell’insieme del portafoglio, traiamo
beneficio da questo rialzo della volatilità per avviare posizioni a livelli interessanti. Restiamo tuttavia vigilanti e dinamici in
attesa della normalizzazione delle condizioni di mercato.
30-nov-15
CLSRA
1 mese
YTD
1 anno
3 anni
5 anni
-1.99%
-3.93%
-4.02%
-3.57%
-10.43%
AuM: EUR 14.2m
30-nov-15
% Arbitraggio di Fusioni
Esposizione Lorda
Esposizione Netta
Expo. Excl. Arb. Fusioni
N° di operazioni
CLSRA
56%
142%
57%
6.0%
38
NAV 37,675.47
* % del comparto investito
Contributori in Novembre 15
*Depomed
Integrated Silicon Solution
**EMC Corp
Sab Miller / AB Inbev
Perf. comparto Arbitraggio Fusioni
* Migliori 2 contributori
Contributori in Novembre 15
*Swatch Share Class
Rallye / Casino
*Altice
Exor
Perf. Holding & Share Class
* Migliori 2 contributori
Contributori in Novembre 15
*Rio Tinto / BHP Billiton
Kpn / Orange
**Renault / Volkswagen
Yahoo
Perf. comparto Situazioni Speciali
* Migliori 2 contributori
Perf. Arbitraggio Fusioni
0.36%
0.12%
-0.04%
-0.15%
-0.23%
** Peggiori 2 contributori
Holding & Share Class
0.03%
0.02%
-0.31%
-0.26%
-0.54%
** Peggiori 2 contributori
Perf. Situazioni Speciali
0.22%
0.15%
-0.35%
-0.24%
-1.21%
** Peggiori 2 contributori
Prospettive del fondo
Rimaniamo positivi sull’aumento del numero di fusioni e acquisizioni. I discorsi della BCE e della FED si schierano sempre a
favore di un ambiente globale gestito. I livelli elevati di tesoreria delle società e l'accesso al finanziamento sono sempre
favorevoli alla continuazione di una ripresa dell'attività di M&A.
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