candriam equities l

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candriam equities l

CANDRIAM EQUITIES L
R.C.S. LUXEMBOURG B-47449
SICAV de droit luxembourgeois
SICAV di diritto lussemburghese
SICAV de derecho luxemburgués
SICAV de direito luxemburguês
Rapport annuel révisé au 31 décembre 2015
Relazione annuale di bilancio certificata al 31 dicembre 2015
Informe anual auditado al 31 de diciembre de 2015
Relatório e contas anual auditado relativo a 31 de Dezembro de 2015
Candriam Equities L
SICAV de droit luxembourgeois
SICAV di diritto lussemburghese
SICAV de derecho luxemburgués
SICAV de direito luxemburguês
Rapport annuel révisé pour l'exercice
du 1er janvier 2015 au 31 décembre 2015
Relazione annuale di bilancio certificata per l'esercizio
dal 1° gennaio 2015 al 31 dicembre 2015
Informe anual auditado del ejercicio
del 1 de enero de 2015 al 31 de diciembre de 2015
Relatório anual auditado referente ao exercício de
1 de Janeiro de 2015 a 31 de Dezembro de 2015
Aucune souscription ne peut être reçue sur la base des rapports financiers. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont reçues sur la base du
prospectus d'émission accompagné du dernier rapport annuel et, après sa parution, du dernier rapport semestriel. - Nessuna sottoscrizione può essere
accettata sulla base dei rendiconti finanziari. Le sottoscrizioni sono valide solo se ricevute sulla base del prospetto di emissione accompagnato
dall'ultima relazione annuale e, dopo la sua pubblicazione, dall'ultima relazione semestrale. - No se aceptará ninguna suscripción con base a los
informes financieros. Las suscripciones tan sólo son válidas cuando se reciban sobre la base del folleto de emisión, acompañado del último informe
anual y, tras su publicación, del último informe semestral. - Não poderá ser efectuada nenhuma subscrição com base em relatórios financeiros. As
subscrições apenas serão válidas se efectuadas com base no prospecto de emissão acompanhado do último relatório anual e, após a respectiva
publicação, do último relatório semestral.
Candriam Equities L
Société d’Investissement à Capital Variable
R.C.S. Luxembourg B-47449
Administration de la SICAV
Amministrazione della SICAV
Conseil d’Administration :
Consiglio di Amministrazione:
Président
Presidente
Jean-Yves MALDAGUE,
Managing Director
Candriam Luxembourg
Jean-Yves MALDAGUE,
Managing Director
Candriam Luxembourg
Administrateurs
Amministratori
Tanguy DE VILLENFAGNE,
Member of the Executive Committee
Candriam Belgium
Candriam Belgium
Jan VERGOTE,
Head of Investment Strategy
Belfius Banque S.A.
Jan VERGOTE,
Belfius Banque S.A.
Vincent HAMELINK,
Candriam Belgium
Vincent HAMELINK,
Candriam Belgium
Candriam Luxembourg
représentée par Jean-Yves MALDAGUE
Candriam Luxembourg
rappresentata da Jean-Yves MALDAGUE
Siège social
Sede sociale
14, Porte de France,
L-4360 Esch-sur-Alzette
Banque Dépositaire
Banca Depositaria
RBC Investor Services Bank S.A.
Société de Gestion
Società di Gestione
Candriam Luxembourg
136, Route d’Arlon,
L-1150 Luxembourg
Candriam Luxembourg
L-1150 Lussemburgo
Les fonctions d’Agent Administratif et d’Agent Domiciliataire sont
déléguées à :
Le funzioni dell'Agente Amministrativo e dell'Agente Domiciliatario
sono affidate a:
Les fonctions d’Agent de Transfert (en ce compris les activités de
Teneur de Registre) sont déléguées à :
Le funzioni d'Agente di Trasferimento (e comprese le attività del
Guarda Registro) sono delegate a:
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Candriam Equities L
Administración de la SICAV
Administração da SICAV
Consejo de Administración:
Conselho de Administração:
Presidente
Presidente
Jean-Yves MALDAGUE,
Managing Director
Candriam Luxembourg
Jean-Yves MALDAGUE,
Managing Director
Candriam Luxembourg
Consejeros
Administradores
Candriam Belgium
Candriam Belgium
Jan VERGOTE,
Belfius Banque S.A.
Jan VERGOTE,
Belfius Banque S.A.
Vincent HAMELINK,
Candriam Belgium
Vincent HAMELINK,
Candriam Belgium
Candriam Luxembourg
representada por Jean-Yves MALDAGUE
Candriam Luxembourg
representado por Jean-Yves MALDAGUE
Domicilio social
Sede social
Banco Custodio
Banco Depositário
Sociedad Gestora
Sociedade Gestora
Candriam Luxembourg
L-1150 Luxemburgo
Candriam Luxembourg
L-1150 Luxemburgo
Las funciones de Agente Administrativo
Domiciliaciones se han confiado a:
y
Agente
de
As funções de Agente Administrativo e de Agente do Domicílio
electivo são confiadas a:
Las funciones de Agente de Transmisiones (incluidas las
actividades de Conservador de Registro) han sido delegadas en:
As funções de Agente de Transmissão (incluindo as actividades de
Depositário do Registo) são da responsabilidade de:
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Candriam Equities L
Administration de la SICAV
(suite)
Amministrazione della SICAV
(segue)
L’implémentation de la fonction de Gestion de Portefeuille (excepté
pour le compartiment Candriam Equities L Australia) est déléguée à :
L'implementazione della funzione di Gestione del Portafoglio (fatta
eccezione per i comparti Candriam Equities L Australia) è delegata a:
Candriam Belgium
58, Avenue des Arts,
B-1000 Bruxelles
Candriam Belgium
B-1000 Bruxelles
Pour le compartiment Candriam Equities L Australia l’implémentation
de la fonction de Gestion de Portefeuille est déléguée à :
Per il comparto Candriam Equities L Australia, l’implementazione della
funzione di Gestione del Portafoglio è delegata a:
Ausbil Investment Management Limited
Veritas House, Level 23, 207 Kent Street,
Sydney NSW 2000 Australie
Sydney NSW 2000 Australia
La mise en œuvre des opérations de prêt et emprunt de titres est
déléguée à :
L'attuazione delle operazioni di concessione e assunzione di titoli è
delegata a:
Candriam France
40, rue Washington,
F-75408 Paris Cedex 08
Candriam France
40, rue Washington,
Réviseur d’entreprises agréé
“Réviseur d’entreprises agréé”
PricewaterhouseCoopers, Société coopérative
2, rue Gerhard Mercator,
L-2182 Luxembourg
L-2182 Lussemburgo
Réviseur d’entreprises agréé de la Société de Gestion
“Réviseur d’entreprises agréé” della Società di Gestione
L-2182 Luxembourg
L-2182 Lussemburgo
Services financiers
Servizi finanziari
en Belgique :
in Belgio:
Belfius Banque S.A.
44, Boulevard Pachéco,
B-1000 Bruxelles
Belfius Banque S.A.
B-1000 Bruxelles
au Luxembourg :
in Lussemburgo:
Banque Internationale à Luxembourg S.A.
69, Route d’Esch,
L-2953 Luxembourg
69, Route d’Esch,
L-2953 Lussemburgo
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Candriam Equities L
Administración de la SICAV
(continuación)
Administração da SICAV
(continuação)
La realización de la función Gestión de Cartera (excepto para el
compartimento Candriam Equities L Australia) se ha delegado en:
A implementação da função de Gestão de Carteira (à excepção dos
subfundos Candriam Equities L Australia) é da responsabilidade de:
Candriam Belgium
B-1000 Bruselas
Candriam Belgium
B-1000 Bruxelas
Para el compartimento Candriam Equities L Australia, la realización
de la función de Gestión de Cartera se ha delegado en:
Para o subfundo Candriam Equities L Australia, a implementação da
função de Gestão de Carteira é da responsabilidade de:
Sídney NSW 2000 Australia
Sydney NSW 2000 Austrália
La ejecución de las operaciones de préstamo y empréstito de valores
se delega a:
A execução das operações de empréstimo de títulos foi delegada a:
Candriam France
40, rue Washington,
Candriam France
40, rue Washington,
L-2182 Luxemburgo
L-2182 Luxemburgo
“Réviseur d’entreprises agréé” de la Sociedad Gestora
“Réviseur d’entreprises agréé” da Sociedade Gestora
L-2182 Luxemburgo
L-2182 Luxemburgo
Servicios financieros
Serviços financeiros
en Bélgica:
na Bélgica:
Belfius Banque S.A.
B-1000 Bruselas
Belfius Banque S.A.
B-1000 Bruxelas
en Luxemburgo:
no Luxemburgo:
69, Route d’Esch,
L-2953 Luxemburgo
69, Route d’Esch,
L-2953 Luxemburgo
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Candriam Equities L
Détails sur la SICAV
Dettagli relativi alla SICAV
La SICAV publie annuellement un rapport détaillé sur son activité, la
gestion de ses avoirs et comprenant l’état consolidé des actifs nets et
l’état consolidé des variations des actifs nets exprimés en EUR, le
portefeuille-titres de chaque compartiment et le rapport d’audit. Ce
rapport est disponible au siège de la SICAV ainsi qu'au siège des
organismes chargés du service financier dans les pays où la SICAV
est commercialisée.
La SICAV pubblica annualmente un rendiconto dettagliato sulla
propria attività e sulla gestione del patrimonio; tale rendiconto
comprende lo stato consolidato del patrimonio netto e lo stato
consolidato delle variazioni del patrimonio netto espresso in EUR, il
portafoglio titoli di ciascun comparto e la relazione della società di
revisione. Questa relazione è disponibile presso la sede della SICAV
nonché presso gli organismi incaricati dei servizi finanziari nei paesi in
cui la SICAV viene commercializzata.
En outre, elle procède, après la fin de chaque semestre, à la
publication d’un rapport comprenant notamment la composition du
portefeuille, le nombre d’actions en circulation et le nombre d’actions
émises et rachetées depuis la dernière publication.
Alla fine di ogni semestre la SICAV procede inoltre alla pubblicazione
di una relazione comprensiva della composizione del portafoglio, del
numero di azioni circolanti e del numero di azioni emesse e riscattate
dall’ultima pubblicazione.
Depuis le 9 avril 2015, les actions ne sont plus disponibles que sous
forme nominative.
Dal 9 aprile 2015, le azioni sono disponibili solo in forma nominativa.
L’Assemblée Générale Annuelle des Actionnaires se tient chaque
année au siège social de la SICAV, ou à tout autre endroit au
Luxembourg qui sera spécifié sur la convocation. L’Assemblée
Générale Annuelle se tiendra le 18 avril de chaque année à
13.00 heures, ou si celui-ci était férié, le jour ouvrable bancaire
suivant.
L’Assemblea Generale Annuale dei Soci si tiene ogni anno presso la
sede legale della SICAV o in altro luogo in Lussemburgo specificato
nell’avviso di convocazione. L’Assemblea Generale Annuale si terrà il
18 aprile di ogni anno alle ore 13:00 o, qualora tale giorno venga a
cadere in una festività, il giorno lavorativo bancario successivo.
Les avis de toutes assemblées générales sont envoyés par lettre à
tous les actionnaires nominatifs, à leur adresse figurant au registre
des actionnaires, au moins 8 jours avant l’Assemblée Générale. Ces
avis indiqueront l’heure et le lieu de l’Assemblée Générale et les
conditions d’admission, l’ordre du jour et les exigences de la loi
luxembourgeoise en matière de quorum et de majorité nécessaires.
Gli avvisi di convocazione delle Assemblee Generali sono inviati per
lettera a tutti gli azionisti titolari di azioni nominative presso l’indirizzo
annotato nel registro degli azionisti almeno 8 giorni prima
dell’Assemblea Generale. Tali avvisi indicheranno l’ora e il luogo in cui
si terrà l’Assemblea Generale, come pure le condizioni di ammissione,
l’ordine del giorno e le disposizioni della legge lussemburghese in
materia di quorum e di maggioranza necessaria.
En plus, des avis seront publiés dans le Mémorial, Recueil des
Sociétés et Associations du Grand-Duché de Luxembourg et dans un
journal luxembourgeois, le « Luxemburger Wort », ainsi que dans la
presse des pays où la SICAV est commercialisée si la législation de
ces pays l’exige. Les exigences concernant la participation, le quorum
et la majorité lors de toute Assemblée Générale sont celles fixées aux
articles 67 et 67-1 (tels que modifiés) de la loi du 10 août 1915 sur les
sociétés commerciales et dans les statuts de la SICAV.
Inoltre gli avvisi di convocazione saranno pubblicati sul “Mémorial,
Recueil des Sociétés et Associations” del Granducato di
Lussemburgo e su un quotidiano lussemburghese il “Luxemburger
Wort”, nonché su altri giornali di paesi in cui sono distribuite le azioni
della SICAV, ove richiesto dalla normativa vigente. Le disposizioni in
materia di partecipazione, quorum e maggioranza applicabili alle
Assemblee Generali sono contenute negli articoli 67 e 67-1
(e successive modifiche) della legge del 10 agosto 1915 sulle società
commerciali e nello statuto sociale della SICAV.
L'exercice social de la SICAV se termine le 31 décembre de chaque
année.
L'esercizio sociale della SICAV si conclude il 31 dicembre di ogni
anno.
La valeur nette d’inventaire par action de chaque compartiment, le
prix d’émission, de rachat des actions et de conversion de chaque
compartiment peuvent être obtenus au siège social de la SICAV et
auprès des organismes chargés du service financier dans les pays où
la SICAV est commercialisée.
Il valore patrimoniale netto per azione di ciascun comparto, il prezzo
di emissione, di rimborso delle azioni e di conversione di ogni
comparto sono disponibili presso la sede della SICAV nonché presso
gli organismi incaricati dei servizi finanziari nei paesi in cui la SICAV è
commercializzata.
La liste des achats et ventes de titres composant les portefeuillestitres est tenue gratuitement à la disposition de l’investisseur au
domicile de la SICAV.
L’elenco di acquisti e vendite di titoli che costituiscono il portafoglio
titoli è gratuitamente a disposizione dell’investitore presso la sede
della SICAV.
Le prospectus, les informations clés pour l’investisseur, les statuts et
les rapports financiers de la SICAV sont tenus gratuitement à la
disposition du public au siège social de la SICAV.
Il prospetto, le informazioni chiave per gli investitori, gli statuti ed i
rapporti finanziari della SICAV sono tenuti gratuitamente a
disposizione del pubblico alla sede sociale della SICAV.
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Candriam Equities L
Detalles de la SICAV
Informações sobre a SICAV
La SICAV publica anualmente un informe detallado sobre su
actividad, la gestión de su patrimonio, incluyendo el estado
consolidado de los activos netos y el estado consolidado de las
variaciones de los activos netos expresados en EUR, la cartera de
valores de cada compartimento y el informe del auditor de cuentas.
Este informe está disponible en el domicilio social de la SICAV así
como en el domicilio social de los organismos habilitados a prestar el
servicio financiero en los Países en los que la SICAV está
comercializada.
A SICAV publica anualmente um relatório detalhado da sua
actividade e da gestão dos seus activos, o qual inclui a situação
consolidada dos activos líquidos e a situação consolidada das
variações dos activos líquidos, expressas em EUR, a carteira de
títulos de cada subfundo e o relatório de auditoria. Este relatório está
disponível na sede da SICAV, assim como nas sedes dos organismos
encarregados do serviço financeiro nos Países em que a SICAV é
comercializada.
Además, al término de cada semestre, procede a la publicación de un
informe en el que se incluye, sobre todo, la composición de la cartera,
el número de acciones en circulación y el número de acciones
emitidas y reembolsadas desde la última publicación.
Além disso, no final de cada semestre, publica um relatório que inclui,
nomeadamente, a composição da carteira, o número de acções em
circulação e o número de acções emitidas e resgatadas desde a
última publicação.
A partir del 9 de abril de 2015, las acciones solo estarán disponibles
de forma nominativa.
A partir de 9 de Abril de 2015, as acções estão disponíveis apenas
sob a forma de acções nominativas.
La Junta General Ordinaria de Accionistas tendrá lugar todos los
años en el domicilio social de la SICAV o en cualquier otro lugar de
Luxemburgo que se especifique en la convocatoria. La Junta General
Ordinaria anual se celebrará el 18 de abril de cada año a las
13.00 horas o, si dicho día fuere festivo, el siguiente día hábil
bancario.
A Assembleia Geral Anual de Accionistas realiza-se anualmente na
sede da SICAV ou em qualquer outro local no Luxemburgo a indicar
na respectiva convocatória. A Assembleia Geral Anual realizar-se-á
18 de Abril de cada ano pelas 13 horas, ou, se este dia for feriado, no
dia útil bancário seguinte.
La convocatoria de todas las Juntas Generales se enviará por correo
certificado a todos los accionistas nominativos, con una antelación
mínima de 8 días respecto de la junta, a la dirección que figure en el
registro de accionistas. En la notificación de convocatoria se indicará
la hora y el lugar de la Junta General y las condiciones de admisión,
el orden del día y los requisitos de la ley luxemburguesa en materia
de quórum y mayoría necesarios.
As convocatórias para as Assembleias Gerais são enviadas por carta
a todos os accionistas nominativos, para a morada que consta do
registo dos accionistas, com uma antecedência mínima de 8 dias.
Da convocatória constarão a hora e o local da Assembleia Geral, as
condições de participação, a ordem de trabalhos e os requisitos
exigidos pela Lei luxemburguesa em matéria de quórum e de maioria
necessários.
Además, se publicarán avisos de convocatoria en el “Mémorial,
Recueil des Sociétés et Associations” del Gran Ducado de
Luxemburgo, y en un diario luxemburgués, el “Luxemburger Wort”,
así como en la prensa de los países en que se comercialice la
SICAV, si la legislación de estos países así lo exige. Los requisitos en
materia de participación, quórum y mayorías de cualesquiera Juntas
Generales están establecidos en los artículos 67 y 67-1 (en sus
versiones modificadas) de la Ley de 10 de agosto de 1915 sobre
sociedades mercantiles, así como en los Estatutos de la SICAV.
As convocatórias serão ainda publicadas no “Mémorial, Recueil des
Sociétés et Associations” do Grão - Ducado do Luxemburgo e num
jornal luxemburguês, o “Luxemburger Wort”, bem como na imprensa
dos países onde os produtos da SICAV são comercializados, se a
legislação desses países o exigir. Os requisitos de participação, de
quórum e de maioria que deverão ser satisfeitos aquando da
realização de todas as Assembleias Gerais encontram-se definidos
nos artigos 67º e 67º, nº 1 (alterados) da Lei luxemburguesa de
10 de Agosto de 1915 relativa às sociedades comerciais e nos
estatutos da SICAV.
El ejercicio social de la SICAV se termina el 31 de diciembre de cada
año.
O exercício da SICAV termina a 31 de Dezembro de cada ano.
El valor liquidativo por acción de cada compartimento, los precios de
emisión, de reembolso y de conversión se publicarán cada día de
valoración en el domicilio social de la SICAV y en aquellos
organismos habilitados a prestar el servicio financiero en los Países
en los que la SICAV está comercializada.
O valor do património líquido por acção e os preços de emissão,
resgate e conversão de cada subfundo podem ser obtidos na sede
social da SICAV e junto dos organismos encarregados do serviço
financeiro nos Países em que a SICAV é comercializada.
La lista de las compras y ventas de los títulos que componen las
carteras de valores está a disposición del inversor gratuitamente en el
domicilio de la SICAV.
A lista das compras e vendas de títulos das carteiras é disponibilizada
gratuitamente aos investidores na sede da SICAV.
El folleto, los datos fundamentales para el inversor, los estatutos y las
cuentas financieras de la SICAV se mantienen gratuitamente a
disposición del público en el domicilio social de la SICAV.
O prospecto, as informações-chave para o investidor, os estatutos,
bem como os relatórios financeiros da SICAV estão disponíveis ao
público, sem quaisquer encargos, na sede social da SICAV.
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Candriam Equities L
Détails sur la SICAV
(suite)
Dettagli relativi alla SICAV
(segue)
Directive sur la fiscalité de l’épargne
Direttiva sulla tassazione dei redditi da risparmio
La loi du 25 novembre 2014 a transposé en droit luxembourgeois la
Directive 2003/48/EC du Conseil de l’Union Européenne en matière
de fiscalité des revenus de l’épargne sous forme de paiement
d’intérêts (la « Directive »). Cette Directive a pour objet de permettre
que les revenus d’intérêts versés à un bénéficiaire effectif, qui est une
personne physique résidant dans un pays de l’Union Européenne,
soient imposés selon les dispositions de l’Etat de résidence du
bénéficiaire effectif. Ce but est atteint grâce à l’échange
d’informations entre les administrations fiscales de l’Union
Européenne. Le Luxembourg procède à l’échange automatique
d’informations sur les distributions et produits de rachats obtenus à
partir du 1er janvier 2015 des fonds entrant dans le champ d’application
de la Directive, ce qui est le cas pour Candriam Equities L (sous
réserve d'atteindre le seuil de 25% en titres de créances).
La legge del 25 novembre 2014 ha recepito nel diritto
lussemburghese la Direttiva 2003/48/EC del Consiglio dell'Unione
europea in materia di tassazione dei redditi da risparmio sotto forma
di pagamenti diinteressi (la “Direttiva”). Questa Direttiva ha l'obiettivo
di consentire che i redditi da risparmio corrisposti a beneficiari effettivi
che siano persone fisiche, residenti in un paese dell'Unione europea,
siano soggetti a un'imposizione secondo la legislazione del loro Stato
di residenza effettivo. Tale obiettivo sarà realizzato grazie allo
scambio di informazioni tra le amministrazioni fiscali dell'Unione
europea. Il Lussemburgo procede allo scambio automatico delle
informazioni sulle distribuzioni e i proventi dai riscatti ottenuti dal
1° gennaio 2015 dai fondi che rientrano nel campo di applicazione
della Direttiva. Questo obbligo vale per Candriam Equities L (purché i
titoli creditizi raggiungano la soglia del 25% del patrimonio).
La SICAV est autorisée à rejeter toute demande de souscription
d’actions si les futurs souscripteurs ne lui fournissent pas des
informations complètes et suffisantes eu égard aux exigences de la Loi.
La SICAV è autorizzata a respingere qualsiasi richiesta di sottoscrizione
di azioni, se i futuri sottoscrittori non forniscono informazioni complete e
sufficienti ai sensi delle disposizioni della Legge.
Nom du compartiment
Nome del comparto
Candriam Equities L Asia
Candriam Equities L Australia
Candriam Equities L Biotechnology
Candriam Equities L Emerging Europe
Candriam Equities L Emerging Markets
Candriam Equities L EMU
Candriam Equities L Euro 50
Candriam Equities L Europe
Candriam Equities L Europe Conviction
Candriam Equities L Europe Innovation
Candriam Equities L Europe Optimum Quality
Candriam Equities L Europe Small & Mid Caps
Candriam Equities L Germany
Candriam Equities L Global Demography
Candriam Equities L Global Infrastructure
Candriam Equities L Japan
Candriam Equities L Sustainable Emerging Markets
Candriam Equities L Sustainable EMU
Candriam Equities L Sustainable World
Candriam Equities L Switzerland
Candriam Equities L United Kingdom
0 = n’entre pas dans le champ d’application de la Loi
10
Statut fiscal
applicable aux
rachats
Statut fiscal
applicable aux
montants
distribués
Méthode utilisée
pour déterminer le
statut fiscal
Période de validité du
statut fiscal
Trattamento
fiscale
applicabile ai
riscatti
Trattamento
fiscal applicabile
agli importi
distribuiti
Trattamento fiscal
applicabile agli
importi distribuiti
Metodo impiegato per
determinare il
trattamento fiscale
0
0
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Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Prospectus
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
0 = non rientra nel campo di applicazione della Legge
Candriam Equities L
Detalles de la SICAV
(continuación)
Informações sobre a SICAV
(continuação)
Directiva sobre la fiscalidad del ahorro
Directiva relativa à tributação da poupança
La ley del 25 de noviembre de 2014 transpuso al derecho
luxemburgués la Directiva 2003/48/CE del Consejo de la Unión
Europea en materia de fiscalidad de los rendimientos del ahorro en
forma de pago de intereses (la “Directiva”). Esta Directiva tiene por
objeto permitir que los rendimientos de intereses abonados a un
beneficiario efectivo, que es una persona física que reside en un país
de la Unión Europea, estén sujetos a imposición según las
disposiciones del Estado de residencia del beneficiario efectivo. Este
objetivo se consigue mediante el intercambio de información entre las
administraciones fiscales de la Unión Europea. Luxemburgo procede
al intercambio automático de información sobre las distribuciones y
productos procedentes de rescates obtenidos a partir del
1 de enero de 2015 de los fondos que entran en el ámbito de
aplicación de la Directiva, como sucede con Candriam Equities L
(bajo reserva de alcanzar el umbral de 25% en valores de deuda).
A lei de 25 de Novembro de 2014 transpôs para o direito
luxemburguês a Directiva 2003/48/CE do Conselho da União
Europeia relativa à tributação dos rendimentos da poupança sob a
forma de juros (a “Directiva”). Esta Directiva tem por objectivo permitir
que os rendimentos provenientes de juros pagos a um beneficiário
efectivo que seja uma pessoa singular residente num país da União
Europeia, sejam taxados de acordo com as disposições do Estado de
residência do beneficiário efectivo. Este objectivo é alcançado
através da troca de informações entre as administrações fiscais da
União Europeia. O Luxemburgo procede à troca automática de
informações sobre a distribuição e o produto dos resgates obtidos a
partir de 1 de Janeiro de 2015 dos fundos abrangidos pelo âmbito de
aplicação da Directiva, como é o caso do Candriam Equities L (sob
reserva de atingir o valor limite de 25% em títulos de dívida).
La SICAV está autorizada para rechazar cualquier solicitud de
suscripción de acciones si los futuros suscriptores no le suministran
una información completa y suficiente teniendo en cuenta las
exigencias de la Ley.
A SICAV poderá recusar qualquer pedido de subscrição de acções se
os futuros subscritores não facultarem informações completas e
suficientes relativamente às exigências da Lei.
Nombre del compartimento
Régimen fiscal
aplicable a los
reembolsos
Régimen fiscal
aplicable a los
importes
repartidos
Método utilizado
para determinar el
régimen fiscal
Período de validez del
régimen fiscal
Nome do subfundo
Estatuto fiscal
aplicado aos
resgates
Estatuto fiscal
aplicado aos
valores
distribuídos
Método utilizado
para determinar o
estatuto fiscal
Período de validade do
estatuto fiscal
0
0
0
0
0
0
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Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Prospectus
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
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0 = no entra en el ámbito de aplicación de la Ley
0 = fora do âmbito da Lei
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Candriam Equities L
Rapport du Conseil d’Administration
Relazione del Consiglio di amministrazione
Gouvernance
Governance societaria
Le Conseil d'Administration de la SICAV a choisi volontairement
d'adhérer au code de conduite de l'ALFI (Association
Luxembourgeoise des Fonds d'Investissement) publié en juin 2013
qui définit les principes de bonne gouvernance. Le Conseil
d’Administration considère que la SICAV s’est conformée à ce code,
dans tous ses aspects significatifs, au cours de l’exercice comptable
clôturé au 31 décembre 2015.
Ce code de conduite ALFI est disponible pour consultation auprès du
siège social de la SICAV.
Il Consiglio di amministrazione della SICAV ha deciso di aderire su
base volontaria al Codice di condotta dell'Alfi (Associazione
lussemburghese dei fondi di investimento) pubblicato nel luglio 2013,
che definisce i principi di buona governance. Il Consiglio di
amministrazione ritiene che la SICAV si sia conformata al predetto
codice, in tutti i suoi aspetti significativi, nel corso dell’esercizio
contabile chiuso al 31 dicembre 2015.
Il Codice di condotta dell’ALFI è disponibile per consultazione presso
la sede legale della SICAV.
Environnement économique et financier
Contesto economico e finanziario
Malgré la forte dégradation des conditions météorologiques au
premier trimestre aux États-Unis, le prix du baril de Brent est passé
de 76,5 dollars en moyenne au quatrième trimestre 2014 à 54,5
dollars au premier trimestre 2015. Cette baisse du prix de l’énergie a
eu un double effet. D’une part, elle a poussé l’inflation en territoire
négatif et, d’autre part, les investisseurs se sont inquiétés de l'avenir
du secteur de l’énergie. Toutefois, mi-mars, la Réserve fédérale retire
le mot « patient » de son communiqué, préparant ainsi le marché un
peu plus à une première hausse de taux en 2015. Mais, en même
temps, pour éviter toute remontée excessive des taux à long terme,
elle revoit à la baisse ses prévisions de croissance pour 2015 et
2016. Au total, au premier trimestre 2015, alors que l’indice des
services demeure quasiment inchangé à 56,5, la grève des dockers
des ports de la côte ouest et l’appréciation du dollar effectif (+8,9 %
sur un an) pèsent sur l’activité manufacturière. En mars, l’indice ISM
manufacturier baisse à 51,5 et seuls 119.000 emplois sont créés. Sur
le trimestre, la Bourse croît de 0,4 % et le taux à dix ans baisse de 24
points de base à 1,93 %. La publication, fin avril, de la première
estimation du PIB du premier trimestre à 0,2 % confirme la faiblesse
de l’activité. Toutefois, ce ralentissement n’est que passager. En effet,
l’indice ISM manufacturier accélère et passe à 53,5 en juin aidé par la
fin de la grève des dockers alors que celui des services continue
d’osciller autour de 56. Les créations d’emplois accélèrent au rythme
mensuel de 245.000. L’inflation repasse en zone positive, le prix du
pétrole ayant augmenté de près de 10 dollars en moyenne sur le
trimestre. En réponse à ce nouvel environnement et aux
développements sur le marché obligataire européen, les taux à long
terme remontent au-delà de 2,3 %. En revanche, la Bourse baisse de
0,2 % sur le trimestre. Cette mauvaise performance s’est produite sur
les dix derniers jours de juin suite aux développements en Grèce.
Début juillet, l’accord sur la levée des sanctions pesant sur l’Iran
pousse le prix du pétrole vers un nouveau plancher, d’autant que la
hausse de production en Arabie Saoudite et en Irak depuis le début
de l’année compense la baisse de la production américaine dans un
environnement où les stocks mondiaux sont déjà très élevés. Cette
baisse du prix du pétrole a été renforcée, à partir de mi-juillet, par la
publication, en provenance de Chine, de chiffres économiques de
plus en plus décevants.
Malgrado il notevole degrado delle condizioni meteorologiche nel
primo trimestre negli Stati Uniti, il prezzo del barile di Brent è sceso
da mediamente 76,5 dollari nel 4° trimestre 2014 a 54,5 dollari nel
primo trimestre 2015. Il calo dei prezzi energetici ha avuto un doppio
effetto. Da un lato, ha spinto l'inflazione in territorio negativo e,
dall'altro, ha destato preoccupazioni tra gli operatori circa il futuro del
settore energetico. A metà marzo, tuttavia, la Riserva federale toglie
la parola "paziente" dal suo comunicato, preparando quindi il mercato
un po' di più ad un primo rialzo dei tassi nel 2015. Ma nel frattempo,
per evitare una potenziale eccessiva risalita dei tassi a lungo termine,
rivede al ribasso le sue previsioni di crescita per il 2015 e il 2016. Al
termine del primo trimestre 2015, mentre l'indice dei servizi rimane
pressoché invariato a 56,5, lo sciopero dei portuali della costa
occidentale e l'effettiva rivalutazione del dollaro (+8,9% su base
annuale) pesano sull'attività manifatturiera. A marzo, l'indice ISM
manifatturiero scende a 51,5 e vengono creati soltanto 119.000 posti
di lavoro. La Borsa guadagna lo 0,4% su base trimestrale e il
decennale perde 24 punti base all'1,93%. La pubblicazione, a fine
aprile, della stima preliminare del PIL relativo al primo trimestre allo
0,2% conferma la debolezza dell'attività. Tuttavia, questo
rallentamento ha carattere prettamente temporaneo. In effetti, l'indice
ISM manifatturiero accellera e rimbalza a 53,5 a giugno, spinto dalla
fine dello sciopero dei portuali, mentre l'ISM dei servizi continua ad
attestarsi intorno a 56. Le creazioni di posti di lavoro aumentano al
ritmo mensile di 245.000 unità. L'inflazione si riporta in territorio
positivo poiché il prezzo del petrolio guadagna mediamente quasi 10
dollari nel trimestre. In risposta a questo nuovo contesto e agli
sviluppi sul mercato obbligazionario europeo, i tassi a lungo termine
risalgono oltre il 2,3%. La Borsa invece segna un calo trimestrale
dello 0,2%. Questa contro-performance avviene nell'ultima decade di
giugno sulla scia degli sviluppi in Grecia. Inizio luglio, l'accordo sul
ritiro delle sanzioni contro l'Iran spinge il prezzo del petrolio verso un
nuovo minimo, tanto più visto che l'aumento della produzione
nell'Arabia Saudita e in Irak dall'inizio dell'anno compensa il calo della
produzione americana in un contesto di scorte mondiali già molto
elevate. Questo calo del prezzo del petrolio è stato rafforzato, da
metà luglio, dalla pubblicazione di cifre economiche sempre più
deludenti in Cina.
12
Candriam Equities L
Informe del Consejo de Administración
Gobernancia
Governação
El consejo de administración de la SICAV ha elegido adherir
voluntariamente al código de conducta de la Alfi (Association
Luxembourgeoise des Fonds d'Investissements), publicado en
julio de 2013, que define los principios de buena gobernancia.
El consejo de administración considera que la se ha conformado a
este código, en todos sus aspectos significativos, durante el ejercicio
contable cerrado a 31 de diciembre de 2015.
Este código de conducta ALFI está disponible para su consulta en el
domicilio social de la SICAV.
O Conselho de Administração da SICAV decidiu aderir
voluntariamente ao código de conduta da ALFI (Associação
Luxemburguesa dos Fundos de Investimento) publicado em
Julho de 2013, o qual define os princípios de uma boa governação.
O Conselho de Administração considera que a agiu em conformidade
com o dito código em todos os seus aspectos relevantes no decurso
do exercício terminado em 31 de Dezembro de 2015.
Este código de conduta está disponível para consulta na sede social
da SICAV.
Contexto económico y financiero
Panorama económico e financeiro
A pesar del fuerte deterioro de las condiciones meteorológicas en los
EE.UU. durante el primer trimestre, el precio del barril de Brent pasó
de 76,5 dólares en promedio en el cuarto trimestre de 2014 a 54,5
dólares en el primer trimestre de 2015. Esta caída del precio de la
energía tuvo una doble repercusión. Por un lado, propulsó la inflación
hacia territorio negativo y, por otro, los inversores mostraron su
preocupación por el futuro del sector energético. Sin embargo, a
mediados de marzo, la Reserva Federal retiró la palabra “patient“ de
su comunicado, preparando así un poco más el mercado a una
primera subida de tipos en 2015. Pero, al mismo tiempo, para evitar
todo aumento excesivo de los tipos a largo plazo, reconsideró a la
baja sus previsiones de crecimiento para 2015 y 2016. En conjunto,
en el primer trimestre de 2015, si bien el índice de los servicios
permanecía casi invariable a 56,5, la huelga de los estibadores de los
puertos de la costa oeste y la apreciación del dólar efectivo (+8,9%
interanual) pesaron sobre la actividad manufacturera. En marzo, el
índice ISM manufacturero cayó a 51,5 y solo se crearon 119.000
empleos. Durante el trimestre la bolsa de valores creció un 0,4% y el
tipo de interés a diez años registró una baja de 24 puntos básicos, a
1,93%. La publicación, a finales de abril, de la primera estimación del
PIB del primer trimestre en un 0,2%, confirmó la debilidad de la
actividad. No obstante, esta ralentización tan solo fue pasajera. En
efecto, el índice ISM manufacturero se aceleró y pasó a 53,5 en junio,
a lo que contribuyó el final de la huelga de los estibadores, mientras
que el índice de los servicios siguió oscilando alrededor de 56. El
ritmo mensual de empleos creados se aceleró a 245.000. La inflación
volvió a terreno positivo, al haber aumentado el precio del petróleo en
cerca de 10 dólares en promedio en el trimestre. Como respuesta a
este nuevo entorno y a la evolución del mercado europeo de renta
fija, los tipos de interés a largo plazo superaron el 2,3%. Por el
contrario, la bolsa retrocedió un 0,2% durante el trimestre. Estos
malos resultados se registraron en los últimos diez días de junio tras
los acontecimientos en Grecia. A principios de julio, el acuerdo sobre
el levantamiento de las sanciones impuestas a Irán propulsó el precio
del petróleo hacia nuevos mínimos, tanto más cuanto que el aumento
de la producción en Arabia Saudita y en Irak desde el inicio del año
compensaba la disminución de la producción estadounidense en un
contexto en el que los inventarios mundiales ya eran muy altos. Esta
disminución del precio del petróleo se aceleró, a partir de mediados
de julio, con la publicación, por parte de China, de datos económicos
cada vez más decepcionantes.
Apesar da acentuada degradação das condições meteorológicas no
1.º trimestre nos Estados Unidos, o preço do barril de Brent passou
de 76,5 dólares em média no 4.º trimestre de 2014, para 54,5 dólares
no 1.º trimestre de 2015. Esta descida do preço da energia teve um
duplo efeito. Por um lado, empurrou a inflação para território negativo
e, por outro, os investidores ficaram preocupados com o futuro do
sector da energia. No entanto, em meados de Março, a Reserva
Federal retirou o termo “paciente” do seu comunicado, preparando
deste modo o mercado um pouco mais para a primeira subida das
taxas em 2015. Mas, ao mesmo tempo, para evitar qualquer aumento
excessivo das taxas a longo prazo, revê em baixa as suas previsões
de crescimento para 2015 e 2016. No total, no 1.º trimestre de 2015,
enquanto o índice dos serviços permanece praticamente inalterado
em 56,5, a greve dos estivadores dos portos da costa oeste e a
valorização do dólar efectivo (+8,9% num ano) pesam na actividade
manufactureira. Em Março, o índice ISM manufactureiro desce para
51,5, tendo sido criados apenas 119.000 empregos. No trimestre, a
Bolsa sobre 0,4% e a taxa a 10 anos diminui 24 pb, cifrando-se nos
1,93%. A publicação, no fim de Abril, da primeira estimativa do PIB
do 1.º trimestre em 0,2% confirma a debilidade da actividade.
Contudo, este abrandamento é apenas passageiro. Com efeito, o
índice ISM manufactureiro acelera e passa para 53,5 em Junho,
impulsionado pelo fim da greve dos estivadores, ao mesmo tempo
que o índice dos serviços continua a oscilar próximo dos 56. A
criação de emprego acelera ao ritmo mensal de 245.000. A inflação
volta a terreno positivo, tendo o preço do petróleo aumentado cerca
de 10 dólares em média no trimestre. Em resposta a esta nova
conjuntura e aos desenvolvimentos ocorridos no mercado
obrigacionista europeu, as taxas de longo prazo sobem acima dos
2,3%. Em contrapartida, a Bolsa regista uma descida de 0,2% no
trimestre. Este mau desempenho manifestou-se nos últimos dez dias
de Junho, na sequência dos desenvolvimentos ocorridos na Grécia.
No início de Julho, o acordo sobre o levantamento das sanções
impostas ao Irão eleva o preço do petróleo a um novo patamar, ao
mesmo tempo que o aumento da produção na Arábia Saudita e no
Iraque desde o início do ano compensa a descida na produção norteamericana, numa conjuntura de stocks mundiais já de si muito
elevados. Esta descida dos preços do petróleo foi agravada, a partir
de meados de Julho, com a publicação, na China, de dados
económicos cada vez mais decepcionantes.
13
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
Environnement économique et financier (suite)
Contesto economico e finanziario (segue)
En août, la publication de chiffres à nouveau en baisse conduit à une
accélération du repli de la Bourse chinoise. En sept séances
consécutives, celle-ci baisse d’un peu plus de 25 % et contamine
l’ensemble des Bourses des pays développés. La Bourse américaine
perd 10 % sur la même période. Les toutes dernières mesures de
soutien des autorités gouvernementales et de la Banque centrale
chinoise (PBOC) permettent finalement de stabiliser la Bourse à partir
du 26 août, ce qui permet aux Bourses des pays développés de
récupérer une partie de leurs baisses. Début septembre, bien que
l’ISM services demeure sur un niveau élevé à 59, le rythme des
créations d’emplois baisse de 70.000 unités passant de 223.000 à
153.000 et l’appréciation du dollar continue de peser sur l’activité du
secteur manufacturier. Dans ce contexte de ralentissement de
l’activité et de plus forte volatilité des marchés, contre toute attente, la
Réserve fédérale ne monte pas son taux directeur lors de sa réunion
du 17 septembre. Elle invoque le marché du travail et l’inflation mais
également les développements internationaux et financiers récents.
Le S&P 500 termine le mois de septembre à 1920 soit -6,9 % sur le
troisième trimestre. Le taux d’intérêt à dix ans, quant à lui, baisse de
27 points de base sur le trimestre (à 2,06 %). En octobre, l’ISM nonmanufacturier baisse légèrement à 56,9, le chiffre de l’emploi n’est
que de 145.000 et l’activité manufacturière ralentit encore un peu
plus, l’ISM baisse à 50,2. En revanche, l’environnement international
se stabilise grâce aux annonces de la Banque centrale européenne
(BCE) et de la PBOC. Le prix du pétrole remonte légèrement. Ceci
permet à la Bourse de reprendre quelques couleurs et au marché
obligataire de se stabiliser. Fin octobre, la Réserve fédérale se réunit.
Et là encore, elle surprend doublement. D’abord, en ne faisant plus
référence aux développements économiques et financiers globaux,
ensuite, en mentionnant que la première hausse de taux depuis 2006
pourrait avoir lieu lors de la réunion de décembre, ce qui se confirme
le 16 décembre, et ce, malgré un secteur manufacturier en
contraction pour la première fois depuis novembre 2012. Sur l'année,
la Bourse baisse de 0,7 % et le taux d’intérêt à dix ans monte de 10
points à 2,27 %.
Ad agosto, la pubblicazione di cifre ancora una volta in calo induce
un'accelerazione del ripiego della Borsa cinese, che in sette sedute
consecutive subisce un calo poco superiore al 25% e contamina
l'insieme delle Borse dei paesi sviluppati. La Borsa americana perde il
10% nello stesso periodo. Le ultime misure di sostegno delle autorità
governative e della Banca centrale cinese (PBOC) consentono
finalmente di stabilizzare la Borsa a partire dal 26 agosto,
permettendo alle piazze dei paesi sviluppati di recuperare in parte il
terreno perso. Inizio settembre, benché gli indici ISM dei servizi
rimane ad un livello elevato di 59, il ritmo delle creazioni di posti di
lavoro scende di 70.000 unità, passando da 223.000 a 153.000,
mentre l'apprezzamento del dollaro continua a pesare sull'attività del
settore manifatturiero. In questo contesto di rallentamento dell'attività
e di maggiore volatilità dei mercati, la Riserva federale annuncia,
contro ogni attesa, che non rialzerà il suo tasso di riferimento alla
riunione del 17 settembre. Lamenta non solo l'andamento del mercato
del lavoro e dell'inflazione ma altresì gli ultimi sviluppi internazionali e
finanziari. L'S&P 500 chiude il mese di settembre a 1920, archiviando
un calo del 6,9% nel terzo trimestre. Il decennale, invece, cede 27
punti base e chiude il trimestre al 2,06%. A ottobre, l'ISM
manifatturiero flette leggermente a 56,9, la cifra relativa
all'occupazione raggiunge appena 145.000 unità e l'attività
manifatturiera rallenta ancora ulteriormente, per cui l'ISM scende a
50,2. Al contrario, il contesto internazionale si stabilizza grazie agli
annunci della Banca centrale europea (BCE) e della PBOC. Il prezzo
del petrolio, che risale leggermente, consente alle piazze di
riguadagnare terreno e al mercato obbligazionario di stabilizzarsi. La
Riserva federale si riunisce a fine ottobre. E sorprende ancora una
volta doppiamente. Prima di tutto senza alludere più agli sviluppi
economici e finanziari globali, poi precisando che la prima stretta
creditizia dal 2006 potrebbe intervenire alla riunione di dicembre. Se
ne avrà conferma il 16 dicembre, malgrado la prima contrazione del
settore manifatturiero da novembre 2012. Su base annuale, la Borsa
perde lo 0,7% e il decennale sale di 10 punti al 2,27%.
Début janvier, dans la zone euro, les craintes de déflation et de
ralentissement de la croissance ne cessent d’enfler d’autant que la
baisse du prix de l’essence pousse l’inflation en territoire encore plus
négatif. La BCE annonce lors de sa réunion de janvier la mise en
place d’un plan d’achats d’actifs incluant l’achat d’obligations
souveraines de l’ordre de 1000 milliards d’euros. Dès l’annonce de ce
plan, par anticipation, les taux à dix ans européens baissent à
nouveau. Le 9 mars, la BCE commence ses achats, ce qui fait encore
plus baisser les taux à long terme. Le taux d’intérêt à 10 ans allemand
termine le trimestre à 0,18 %. La Bourse, elle, profite pleinement de
ce nouveau plan de la BCE (+18,5 % sur le premier trimestre)
d’autant que la baisse de l’euro en terme effectif (-10,6 % sur un an)
et la baisse du prix de l’essence (équivalent potentiellement à un
supplément de pouvoir d’achat de 0,6 % de PIB) font remonter les
perspectives de croissance pour 2015.
Inizio gennaio, i timori di rallentamento della crescita e di deflazione
nella zona euro sono sempre più palesi, tanto più che il calo del
prezzo della benzina spinge l'inflazione in territorio ancor più negativo.
Alla riunione di gennaio la BCE annuncia l'attivazione di un piano di
acquisti di attivi, in particolare di obbligazioni sovrane, di circa 1.000
miliardi di euro. Subito dopo l'annuncio di questo piano, i tassi
decennali europei ricominciano a perdere quota. Il 9 marzo, la BCE
avvia i suoi acquisti, facendo ulteriormente scendere i tassi a lungo
termine. Il tasso decennale tedesco chiude il trimestre allo 0,18%. La
Borsa, invece, beneficia appieno di questo nuovo piano della BCE
(+18,5% nel primo trimestre), tanto più che la svalutazione dell'euro in
termini effettivi (-10,6% su base annuale a marzo) e il calo del prezzo
della benzina (che equivale potenzialmente ad una maggiorazione del
potere di acquisto pari allo 0,6% del PIL) fanno risalire le prospettive
di crescita per il 2015.
14
Candriam Equities L
(continuación)
Relatório do Conselho de Administração
(continuação)
Contexto económico y financiero (continuación)
Panorama económico e financeiro (continuação)
En agosto, la publicación de cifras nuevamente bajistas provocó una
aceleración de la caída del mercado de valores chino. En siete
sesiones consecutivas, bajó un poco más de 25% y contaminó el
conjunto de las bolsas de los países desarrollados. En Estados
Unidos, la bolsa de valores perdió 10% durante el mismo período.
Las últimas medidas de apoyo de las autoridades gubernamentales y
del banco central de China (PBOC) permitieron finalmente estabilizar
el mercado de valores a partir del 26 de agosto, lo que permitió que
las bolsas de valores de los países desarrollados recuperasen parte
de sus pérdidas. A principios de septiembre, si bien el ISM de
servicios se mantenía a un nivel elevado a 59, el ritmo de creación de
empleo disminuyó en 70.000 unidades, pasando de 223.000 a
153.000, y la apreciación del dólar siguió pesando sobre la actividad
del sector manufacturero. En este contexto marcado por una
desaceleración de la actividad y una mayor volatilidad de los
mercados, la Reserva Federal, contra todo pronóstico, no subió su
tipo de interés oficial en su reunión del 17 de septiembre. Invocó el
mercado laboral y la inflación, pero también los incidentes
internacionales y financieros recientes. El S&P 500 cerró el mes de
septiembre a 1920, es decir -6,9% para el tercer trimestre. El tipo de
interés a diez años, por su parte, perdió 27 puntos básicos durante el
trimestre y pasó a 2,06%. En octubre, el ISM no manufacturero
disminuyó levemente a 56,9, la cifra de la creación de empleo
alcanzó solamente 145.000 y la actividad manufacturera se ralentizó
un poco más, con una caída del ISM a 50,2. Por el contrario, el
entorno internacional se estabilizó gracias a los anuncios del Banco
Central Europeo (BCE) y del PBOC. El precio del petróleo subió
ligeramente. Esto permitió que la bolsa recuperase fuerzas y que el
mercado de renta fija se estabilizase. La Reserva Federal se reunió a
finales de octubre. Y, de nuevo, volvió a sorprender por partida doble.
En primer lugar, al no volver a hacer referencia a los acontecimientos
económicos y financieros globales, a continuación, al mencionar que
la primera subida de tipos desde 2006 podría tener lugar con ocasión
de la reunión de diciembre, lo que se confirmó el 16 de diciembre, a
pesar de una contracción del sector manufacturero por primera vez
desde noviembre de 2012. Durante el año, la bolsa perdió un 0,7% y
el tipo de interés a diez años subió 10 puntos a 2,27%.
Em Agosto, a publicação de dados novamente em baixa veio
provocar uma aceleração da descida da Bolsa chinesa. Em sete
sessões consecutivas, esta regista uma descida ligeiramente acima
de 25% e contamina o conjunto das Bolsas dos países
desenvolvidos. A Bolsa americana perde 10% no mesmo período. As
últimas medidas de apoio por parte das autoridades governamentais
e do Banco Central chinês (PBOC) permitem finalmente estabilizar a
Bolsa a partir de 26 de Agosto, o que permite às Bolsas dos países
desenvolvidos recuperar uma parte das suas descidas. No início de
Setembro, e ainda que o índice ISM dos serviços continue a um nível
elevado de 59, o ritmo da criação de emprego diminui em 70.000,
passando de 223.000 para 153.000, e a valorização do dólar continua
a pesar na actividade do sector manufactureiro. Neste contexto de
abrandamento da actividade e de um aumento da volatilidade dos
mercados, contra todas as expectativas, a Reserva Federal não
aumenta a sua taxa directora aquando da sua reunião de 17 de
Setembro. Invoca o mercado de trabalho e a inflação, mas também
os desenvolvimentos internacionais e financeiros recentes. O S&P
500 termina o mês de Setembro nos 1920 pontos, ou seja, -6,9% no
3.º trimestre. Quanto à taxa de juro a 10 anos, sofre uma descida de
27 pb no trimestre (para 2,06%). Em Outubro, o ISM não
manufactureiro regista uma leve descida para 56,9, o número relativo
à criação de emprego cifra-se apenas em 145.000 e a actividade
manufactureira abranda um pouco mais, e o ISM desce para 50,2.
Em contrapartida, a conjuntura internacional estabiliza graças aos
anúncios por parte do Banco Central Europeu (BCE) e do PBOC. O
preço do petróleo sobe ligeiramente, o que permite à Bolsa recuperar
alguma vitalidade e ao mercado obrigacionista uma estabilização. Em
finais de Outubro, a Reserva Federal reúne. E, uma vez mais, volta a
surpreender duplamente. Primeiro, ao deixar de fazer referência aos
desenvolvimentos económicos e financeiros globais e, seguidamente,
ao mencionar que a primeira subida de taxas desde 2006 poderia
ocorrer aquando da reunião de Dezembro, o que se confirmaria em
16 de Dezembro, e isto, apesar da contracção do sector
manufactureiro pela primeira vez desde Novembro de 2012. Em
termos anuais, a Bolsa regista uma descida de 0,7%, e a taxa de juro
a 10 anos sobe 10 pontos, para 2,27%.
A principios de enero, en la zona euro, los temores de deflación y de
desaceleración del crecimiento siguieron en aumento, tanto más
cuanto que la caída del precio de la gasolina impulsaba la inflación a
territorio aún más negativo. El BCE anunció en su reunión de enero el
establecimiento de un plan de compra de activos que incluía la
compra de renta fija soberana por cerca de un billón de euros. Desde
el anuncio de este plan, los tipos europeos a diez años disminuyeron
de nuevo por anticipación. El 9 de marzo el BCE comenzó a efectuar
sus compras, lo que hizo bajar aún más los tipos a largo plazo. El tipo
de interés a 10 años alemán cerró el trimestre a 0,18%. La bolsa de
valores se benefició plenamente del nuevo plan del BCE (+18,5% en
el primer trimestre), tanto más cuanto que la bajada del euro en
términos de tipo de cambio efectivo (-10,6% en un año) y la caída del
precio de la gasolina (potencialmente equivalente a un suplemento de
poder de compra del 0,6% del PIB) aumentaban las perspectivas de
crecimiento para 2015.
No início de Janeiro, na zona euro, os receios relativamente à
deflação e ao abrandamento do crescimento não param de aumentar,
ao mesmo tempo que a descida do preço dos combustíveis empurra
a inflação para território ainda mais negativo. Aquando da sua
reunião de Janeiro, o BCE anuncia a implementação de um plano de
compra de activos, incluindo a compra de obrigações soberanas, na
ordem dos 1.000 mil milhões de euros. A partir do anúncio desse
plano, por antecipação, as taxas europeias a 10 anos voltam a
descer. Em 9 de Março, o BCE inicia as suas compras, o que faz
diminuir ainda mais as taxas de longo prazo. A taxa alemã a 10 anos
termina o trimestre nos 0,18%. Pela sua parte, a Bolsa beneficia
plenamente deste novo plano do BCE (+18,5% no 1.º trimestre),
enquanto a descida do euro em termos efectivos (-10,6% num ano) e
a descida do preço dos combustíveis (potencialmente equivalente a
um acréscimo de poder de compra de 0,6% do PIB) fazem aumentar
as perspectivas de crescimento para 2015.
15
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
Environnement économique et financier (suite)
Contesto economico e finanziario (segue)
Pendant une grande partie du mois d’avril, la tendance se poursuit
tant sur les marchés obligataires que pour les actions. Toutefois, la
remontée du prix du pétrole, la dépréciation de l’euro et l'accélération
de l'activité (les PMI sont en hausse sur le second trimestre tant dans
le secteur manufacturier (52,2) que des services (54,1)) poussent
l’inflation en territoire légèrement positif ce qui conduit à une
réappréciation du risque de déflation. Ces différents développements
mais aussi des problèmes de liquidité au sein du marché obligataire
provoquent une augmentation de près de 100 points de base du taux
allemand à 10 ans, celui-ci passant de 0,08 % fin avril à 0,99 % mijuin. Et, alors qu’elle était en croissance de plus de 3 % mi-avril, la
Bourse n’a cessé de fléchir pour perdre 6,3 % sur le trimestre. Cette
accélération du repli de la Bourse est à mettre en relation avec
l’évolution des pourparlers entre la Grèce, la Commission
européenne, la Banque centrale européenne et le Fonds monétaire
international et avec la date butoir du 30 juin, date à laquelle les
autorités grecques doivent rembourser plus d’un milliard au Fonds
Monétaire International (FMI). Ces dernières annoncent le 30 juin
qu’elles ne peuvent pas rembourser et commence alors une période
de trente jours avant que la Grèce ne soit considérée en défaut de
paiement. Alors que la crise grecque trouve finalement une issue
favorable début juillet, les développements dans les pays émergents
en général et en Chine, en particulier, marquent l’été. Malgré des
statistiques économiques toujours bien orientées, en réponse aux
mêmes chocs, la Bourse européenne subit le même repli qu’aux
États-Unis. De même, l’attente et la déception suite à la décision de la
Réserve fédérale marquent l’évolution de la Bourse européenne
(-8,7 % sur le troisième trimestre). Le taux d’intérêt allemand à 10
ans, quant à lui, baisse de 18 points de base par rapport à fin juin à
0,59 %. En octobre, outre les développements aux États-Unis, lors de
la réunion du conseil des Gouverneurs de la BCE du 22 octobre,
Mario Draghi laisse la porte ouverte à de possibles actions futures. Le
lendemain, la PBOC décide de baisser de 25 points de base ses taux
de référence et de 50 points le taux de réserve obligatoire (et 50
points supplémentaires pour les institutions de financement des
petites entreprises). De plus, elle libéralise les taux offerts par les
banques commerciales. Début décembre, la BCE baisse son taux de
facilité de dépôt de 10 points de base à -0,3 %. Le taux de
refinancement et de la facilité marginale de prêts, eux, demeurent
inchangés à respectivement 0,05 % et 0,3 %. Outre le mouvement de
la BCE, le mois de décembre a été marqué par les mesures de
libéralisation du yuan afin de pouvoir intégrer le panier des DTS
(droits de tirage spéciaux) du FMI. Cette libéralisation du yuan s'est
accompagnée d’une dépréciation de la devise chinoise qui, comme
en août, a provoqué quelques remous sur les marchés. Sur 2015, la
Bourse européenne croît de 7,7 % et le taux à 10 ans allemand en
hausse de 9 points termine l'année à 0,63 %.
Per quasi tutto il mese di aprile, il trend si protrae sia sui mercati
obbligazionari che sui listini azionari. Tuttavia, la risalita dei prezzi del
petrolio, la svalutazione dell'euro e l'accelerazione dell'attività (i PMI
salvono nel secondo trimestre sia nel comparto manifatturiero (52,2)
che nei servizi (54,1)) spingono l'inflazione in territorio leggermente
positivio, facendo riaffiorare il rischio di deflazione. Questi svariati
sviluppi uniti a problemi di liquidità all'interno del mercato
obbligazionario provocano un'impennata di quasi 100 punti base del
decennale tedesco, che passa dallo 0,08% di fine aprile allo 0,99% a
metà giugno. La Borsa, che guadagnava oltre il 3% a metà aprile,
perde costantemente terreno, chiudendo il trimestre su un calo del
6,3%. Questa accelerazione del calo delle piazze va di pari passo con
l'andamento dei negoziati tra Grecia, Commissione europea, Banca
centrale europea e Fondo monetario internazionale, e con la data
ultima del 30 giugno entro la quale le autorità greche devono
rimborsare oltre un miliardo all'FMI. Il 30 giugno quest'ultime
annunciano di non essere in grado di rimborsare, e scatta il periodo di
trenta giorni dopo i quali la Grecia sarà considerata in default. Mentre
inizio luglio la crisi greca trova finalmente una via d'uscita, gli sviluppi
nei paesi emergenti in generale e in Cina, in particolare, lasciano il
segno. Nonostante i dati statistici economici rimangano ben orientati,
in risposta a queste vicende, la Borsa europea subisce lo stesso calo
che negli Stati Uniti. Analogamente, l'attesa e la delusione dopo la
decisione della Riserva federale pesano sull'andamento delle piazze
europee (-8,7% nel terzo trimestre). Il tasso d'interesse tedesco a 10
anni, invece, cede 18 punti base rispetto a fine giugno (0,59%). A
ottobre, oltre gli sviluppi negli Stati Uniti, durante la riunione del
consiglio dei Governatori della BCE del 22 ottobre, Mario Draghi non
esclude la possibilità di ulteriori interventi futuri. L'indomani, la PBOC
decide di tagliare di 25 punti base i suoi tassi di riferimento e di 50% il
tasso di riserva obbligatoria (più altri 50 punti per gli enti di
finanziamento delle piccole imprese). Inoltre, decide di liberalizzare i
tassi offerti dalle banche commerciali. Inizio dicembre, la BCE
abbassa il suo tasso di deposito a -0,3%. I tassi di rifinanziamento e
di deposito marginale, invece, restano invariati a rispettivamente
0,05% e 0,3%. Oltre la manovra della BCE, il mese di dicembre è
contrassegnato dalle misure di liberalizzazione per consentire
l'ammissione dello yuan nel paniere dei DTS (diritti di prelievo
speciali) dell'FMI. La liberalizzazione dello yuan è andata di pari
passo con una svalutazione della valuta cinese, provocando come in
agosto non poche turbolenze sui mercati. Nel 2015 la Borsa europea
guadagna il 7,7%, mentre il decennale tedesco segna un aumento di
9 punti e chiude l'anno allo 0,63%.
16
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
Contexto económico y financiero (continuación)
Panorama económico e financeiro (continuação)
Durante una gran parte del mes de abril, la tendencia continuó tanto
en los mercados de renta fija como en los de renta variable. Sin
embargo, el aumento del precio del petróleo, la depreciación del euro
y la aceleración de la actividad (los índices PMI aumentaron en el
segundo trimestre tanto en el sector manufacturero (52,2) como en el
de los servicios (54,1)) impulsaron la inflación en territorio
ligeramente positivo, lo que entrañó una reevaluación del riesgo de
deflación. Estos diversos acontecimientos, pero también problemas
de liquidez en el mercado de renta fija, provocaron un aumento de
casi 100 puntos básicos del tipo de interés alemán a 10 años, que
pasó de 0,08% a finales de abril a 0,99% a mediados de junio. Y aun
cuando había estado creciendo en más de un 3% a mediados de
abril, la bolsa de valores no cesó de bajar para perder un 6,3% en el
trimestre. Esta aceleración de la caída de la bolsa de valores estaba
vinculada a la evolución de las negociaciones entre Grecia, la
Comisión Europea, el Banco Central Europeo y el Fondo Monetario
Internacional y a la fecha límite del 30 de junio, fecha en que las
autoridades griegas debían reembolsar más de mil millones al FMI.
Estas últimas anunciaron el 30 de junio que no podían pagar y
comenzó entonces un período de treinta días antes de que Grecia
fuese considerada en mora. Aun cuando la crisis griega al final se
resolvió favorablemente a principios de julio, los acontecimientos en
los mercados emergentes en general y en China en particular
marcaron el verano. A pesar de que las estadísticas económicas
seguían bien orientadas, la bolsa europea de valores sufrió el mismo
bajón que en EE.UU., en respuesta a los mismos embates. De igual
modo, la expectativa y la decepción tras la decisión de la Reserva
Federal marcaron la evolución de la bolsa europea (-8,7% en el tercer
trimestre). El tipo de interés alemán a 10 años, por su parte, bajó en
18 puntos básicos en comparación con finales de junio a 0,59%. En
octubre, aparte de los acontecimientos en Estados Unidos, en la
reunión del Consejo de Gobierno del BCE del 22 de octubre, Mario
Draghi dejó la puerta abierta a posibles acciones futuras. Al día
siguiente, el PBOC decidió bajar en 25 puntos básicos su tipo de
interés de referencia y en 50 puntos básicos el coeficiente de reserva
obligatoria (y 50 puntos suplementarios para las instituciones
financieras de la pequeña empresa). Además, liberalizó los tipos
ofrecidos por los bancos comerciales. A principios de diciembre, el
BCE recortó su tipo de interés de la facilidad de depósito en 10
puntos básicos, hasta -0,3%. Los tipos de refinanciación y de la
facilidad marginal de crédito se mantuvieron invariables
respectivamente a 0,05% y 0,3%. Además del movimiento del BCE,
diciembre estuvo marcado por las medidas de liberalización del yuan
con el fin de integrar la cesta de los DEG (Derechos Especiales de
Giro) del FMI. Esta liberalización del yuan entrañó una depreciación
de la moneda china, que, como en agosto, causó un gran revuelo en
los mercados. En 2015, la bolsa europea creció un 7,7% y el tipo de
interés alemán a 10 años, con una subida de 9 puntos, terminó el año
a 0,63%.
Durante uma grande parte do mês de Abril, a tendência mantém-se,
quer nos mercados obrigacionistas, quer nos das acções. Contudo, a
subida do preço do petróleo, a desvalorização do euro e a aceleração
da actividade (os índices PMI estão a subir no 2.º trimestre, quer no
sector manufactureiro (52,2), quer no dos serviços (54,1)) levam a
inflação para território ligeiramente positivo, o que conduz a uma
reavaliação do risco de deflação. Estes diferentes desenvolvimentos,
mas também alguns problemas de liquidez no plano do mercado
obrigacionista, provocam um aumento de quase 100 pb da taxa
alemã a 10 anos, que passa de 0,08% no final de Abril para 0,99%
em meados de Junho. E, ainda que estivesse a crescer mais de 3%
em meados de Abril, a Bolsa diminuiu de forma constante, tendo
perdido 6,3% no trimestre. Esta aceleração da descida da Bolsa deve
ser equacionada com a evolução das conversações entre a Grécia, a
Comissão Europeia, o Banco Central Europeu e o Fundo Monetário
Internacional e com a data-limite de 30 de Junho, data em que as
autoridades gregas devem reembolsar mais de 1 mil milhões ao FMI.
Estas anunciam em 30 de Junho que não podem proceder ao
reembolso, tendo então sido iniciado um período de 30 dias até se
considerar que a Grécia entrou em incumprimento. Apesar de a crise
grega ter encontrado finalmente uma saída favorável no início de
Julho, o verão é marcado pelos desenvolvimentos nos países
emergentes em geral e, na China, em particular. Apesar de as
estatísticas económicas continuarem a ser correctamente orientadas,
em resposta aos mesmos choques, a Bolsa europeia sofre a mesma
descida que a dos Estados Unidos. Além disso, as expectativas e a
desilusão após a decisão da Reserva Federal marcam a evolução da
Bolsa europeia (-8,7% no 3.º trimestre). Pela sua parte, a taxa de
juros alemã a 10 anos regista uma descida de 18 pb relativamente ao
final de Junho para 0,59%. Em Outubro, para além dos
desenvolvimentos nos Estados Unidos, aquando da reunião do
Conselho de Governadores do BCE em 22 de Outubro, Mario Draghi
deixa a porta aberta a outras possíveis acções no futuro. No dia
seguinte, o PBOC decide reduzir em 25 pb as suas taxas de
referência, e em 50 pb a taxa de reserva obrigatória (e 50 pb
adicionais para as instituições de financiamento a pequenas
empresas). Além disso, liberaliza as taxas oferecidas pelos bancos
comerciais. No início de Dezembro, o BCE reduz em 10 pb a sua
taxa de facilidade permanente de depósito para -0,3%. A taxa de
refinanciamento, bem como a da facilidade permanente de cedência
de liquidez, mantêm-se inalteradas, respectivamente, em 0,05% e
0,3%. Para além da mudança do BCE, o mês de Dezembro ficou
marcado pelas medidas de liberalização do iuane de modo a poder
integrar o cabaz dos DSE (direitos de saque especiais) do FMI. Esta
liberalização do iuane foi acompanhada de uma desvalorização da
divisa chinesa a qual, tal como sucedera em Agosto, provocou
alguma agitação nos mercados. No ano de 2015, a Bolsa europeia
sobe 7,7% e a taxa alemã a 10 anos, com uma subida de 9 pontos,
termina o ano nos 0,63%.
17
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
2015 a été une nouvelle année très difficile et en dents de scie pour
les marchés actions asiatiques. L'indice régional, « surperformant »
les marchés émergents en général, a affiché une perte de 11 %, l'une
des chutes les plus importantes depuis 2011, dans un environnement
d'aversion du risque marqué par une forte volatilité et des flux
continus de sortie de capitaux au niveau régional. Le fort
ralentissement de l'économie chinoise, la forte volatilité des monnaies
et des marchés, les divergences en matière de politique monétaire
dans les pays développés (qui ont conduit à un raffermissement du
dollar, un affaiblissement des monnaies des pays émergents et la
poursuite de la chute des cours des matières premières), les
problèmes géopolitiques et la faiblesse de la dynamique en matière
de bénéfices ont été les éléments déterminants du marché à l'origine
de cette lamentable performance. Les espoirs de clôturer l'année sur
une reprise ont été réduits à néant lorsque les marchés mondiaux, et
plus encore, les marchés émergents ont chuté à nouveau en
décembre. En 2015, aucun marché asiatique n'a terminé l'année en
affichant un résultat positif, certains marchés comme Singapour, la
Malaisie, l'Indonésie reculant de plus de 20 %. L'Inde, la Corée et la
Chine ont été des marchés qui ont surperformé l'indice MSCI, tout en
affichant un recul se situant entre 7,5 et 10 % (tous en USD).
Il 2015 è stato un altro anno molto difficile, caratterizzato da forti alti e
bassi, per i mercati azionari asiatici. Pur avendo avuto in genere
prestazioni migliori di quelle dei mercati emergenti, l’indice regionale
ha registrato una perdita dell’11%, una delle peggiori dal 2011, in un
ambiente risk-off ad alta volatilità e continue erogazioni di fondi
regionali. I principali fattori che hanno determinato queste pessime
performance sono state un forte rallentamento dell’economia cinese,
l’alta volatilità delle valute e dei mercati, le divergenze tra le politiche
monetarie dei mercati sviluppati (la cui conseguenza è un
rafforzamento del dollaro, ma anche valute dei mercati emergenti
deboli e prezzi delle commodity in ulteriore calo), le problematiche
geo-politiche e la scarsa accelerazione degli utili. Le speranze di
chiudere l’anno con un rialzo si sono infrante quando, in dicembre, i
mercati azionari mondiali, ma, ancor peggio, quelli dei paesi
emergenti, hanno avuto un ulteriore crollo. Nessun mercato asiatico è
riuscito a chiudere l’anno con un risultato positivo nel 2015 e alcuni di
essi, come Singapore, la Malesia, l’Indonesia e la Tailandia, hanno
perso più del 20%. India, Corea e Cina sono invece quelli che sono
riusciti a superare il benchmark MSCI, nonostante il calo tra il 7,5 e il
10% (tutto in dollari USA).
Dans cet environnement difficile, le fonds a réussi, globalement pour
l'année 2015, à surperformer la valeur de référence, essentiellement
grâce à la sélection d'actions de qualité en enregistrant un excédent
de rendement sur des contributions aussi bien positives que
négatives. La sélection d'actions en Corée (y compris Cosmax LG
Chemical et Hanon), en Chine (par ex., Tencent, Ping An, Shenzhou
Intl et COSL) et même en Malaisie (My E.G. Services) a constitué la
contribution la plus positive alors qu'au niveau sectoriel, tous les
secteurs, à l'exception de notre exposition aux services aux
collectivités et aux télécommunications, ont contribué au rendement
de manière positive.
In un ambiente così difficile per il 2015 nel suo complesso, il fondo è
riuscito a superare il benchmark, con una selezione di titoli di qualità
come fonte dominante di rendimenti eccedenti il benchmark stesso,
sia in positivo che in negativo. Il contributo migliore lo ha dato la
selezione di titoli coreani (in particolare Cosmax LG Chemical e
Hanon), cinesi (es. Tencent, Ping An, Shenzhou Intl e COSL) ed
anche malesiani (My E.G. Services), mentre in quanto a settori, tutti
hanno vietato l’esposizione alle utility e i titoli del settore delle
telecomunicazioni hanno contribuito in modo positivo.
Compte tenu de l'incertitude actuelle concernant la Chine, la Réserve
fédérale (Fed), l'économie mondiale et la géopolitique, nous
prévoyons une certaine volatilité sur les marchés au cours des
prochains mois. L'environnement complexe de facteurs exogènes,
l'incertitude politique au niveau local et l'incertitude des politiques
seront les principaux éléments déterminants qui feront diverger les
performances des marchés asiatiques. Le redressement à contrecourant de plusieurs marchés, actuellement en état de survente, n'est
pas à exclure. Nous restons prudents dans notre sélection d'actions
et maintenons la priorité donnée aux actions de qualité offrant un
profil de croissance durable au sein d'un portefeuille diversifié et
équilibré.
Date le continue incertezze relative alla Cina, alla FED, all’economia
mondiale e al quadro geo-politico, possiamo aspettarci che il mercato
continui ad essere caratterizzato da una certa volatilità anche nei
mesi a venire. Il complesso contesto dei fattori esterni e l’incertezza
politica e delle politiche a livello locale saranno i principali vettori di
performance divergenti sul mercato asiatico. È vero che non
possiamo escludere rialzi in controtendenza dovuti all’attuale stato di
ipervenduto di vari mercati, ma restiamo prudenti nella nostra
selezione di titoli e continuiamo a concentrarci su quelli di maggior
qualità, con profili di crescita sostenibili in un portafoglio diversificato
ed equilibrato.
18
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
2015 fue otro año muy difícil, con altibajos, para los mercados
asiáticos de renta variable. El índice regional, si bien en general tuvo
un mejor comportamiento que los mercados emergentes, registró una
pérdida del 11%, una de las mayores caídas desde 2011, en medio
de un ambiente de aversión al riesgo con alta volatilidad y continuas
salidas de fondos de la región. Una fuerte desaceleración de la
economía china, una elevada volatilidad en las divisas y los
mercados, divergencias en la política monetaria de los mercados
desarrollados (que tuvieron como consecuencia un fortalecimiento del
dólar, así como monedas ME débiles y una mayor caída de los
precios de las materias primas), las cuestiones geopolíticas y una
dinámica de beneficios menguados fueron los factores dominantes
que explican este pésimo comportamiento del mercado. Las
esperanzas de terminar el año con un rally se desvanecieron cuando
la renta variable global y, sobre todo, la renta variable emergente se
derrumbaron de nuevo en diciembre. En 2015, ningún mercado
asiático logró cerrar el año con un resultado positivo, y varios
mercados, como Singapur, Malasia, Indonesia y Tailandia, perdiendo
más de un 20%. India, Corea y China fueron mercados que rindieron
más que el índice de referencia MSCI, a pesar de caer entre un 7,5 y
un 10% (todos en USD).
2015 foi mais um ano difícil, acidentado, para os mercados de acções
asiáticos. Ao mesmo tempo que “superava” os resultados dos
mercados emergentes em geral, o índice regional registou uma
descida de 11%, uma das maiores quedas desde 2011, num contexto
de aversão ao risco marcado por forte volatilidade e fugas
continuadas de fundos na região. Um abrandamento acentuado na
economia chinesa, uma forte volatilidade ao nível das divisas e dos
mercados, divergência entre políticas monetárias nos mercados
desenvolvidos (que resultaram num dólar reforçado e na fragilidade
das divisas dos mercados emergentes (ME) e a queda continuada
dos preços das mercadorias de base), questões geopolíticas e uma
falta de dinâmica ao nível dos ganhos foram os principais
impulsionadores do mercado responsáveis por este desempenho
anémico. As esperanças de que o ano acabaria a recuperar
desvaneceram-se com uma nova queda dos mercados de acções
globais e emergentes em Dezembro. Em 2015, nenhum dos
mercados asiáticos conseguiu fechar o ano positivo, tendo vários
mercados como Singapura, Malásia, Indonésia e Tailândia encerrado
a perder mais de 20%. A Índia, Coreia do Sul e China foram os
mercados que “superaram” o índice de referência MSCI, apesar de
registarem quedas entre os 7,5 e os 10% (valores em USD).
En este entorno difícil, para el conjunto de 2015, la rentabilidad del
fondo consiguió ser superior al índice de referencia, siendo la
selección de valores de calidad la fuente principal de rendimientos en
exceso. Los mayores contribuyentes fueron la selección de valores
en Corea (entre otros Cosmax LG Chemical y Hanon), China (p. ej.,
Tencent, Ping An, Shenzhou Intl y COSL) e incluso Malasia (My E.G.
Services), mientras que, por sectores, todos los sectores excepto la
exposición a servicios públicos y telecomunicaciones tuvieron una
contribución positiva.
Nesta conjuntura difícil, relativamente ao ano de 2015 no seu todo, o
fundo conseguiu superar o índice de referência, sendo a selecção de
títulos de qualidade a principal fonte de retornos excedentários
positivos e negativos. O contributo mais positivo foi obtido por uma
selecção de acções da Coreia do Sul (incluindo Cosmax LG
Chemical e Hanon), China (p. ex., Tencent, Ping An, Shenzhou Intl e
COSL) e até da Malásia (My E.G. Services) ao mesmo tempo que,
em termos de sectores, todos os sectores salvo os que envolviam
exposição às empresas de serviços públicos e telecomunicações
contribuíram positivamente.
Con la actual incertidumbre sobre China, la Fed, la economía y la
geopolítica mundiales, podemos esperarnos a que la volatilidad del
mercado perdure en los próximos meses. El complejo contexto de
factores externos y la incertidumbre sobre las medidas y políticas
locales actuarán como principales factores de divergencia en las
rentabilidades del mercado asiático. No se puede excluir la
posibilidad de repuntes en oposición a la tendencia, debido al estado
sobrevendido actual de varios mercados. Permanecemos prudentes
en nuestra selección de valores y mantenemos nuestra atención en
acciones de calidad con un perfil de crecimiento sostenible en una
cartera diversificada y equilibrada.
Com a incerteza continuada relativamente à China, à Fed, à
economia mundial e à geopolítica, é de esperar que a volatilidade dos
mercados continue nos próximos meses. A conjuntura complexa de
factores externos, bem como a incerteza relativamente à política local
e às políticas vão funcionar como principais factores impulsionadores
de resultados divergentes nos mercados asiáticos. Não são de excluir
recuperações de sentido contrário ao da tendência provenientes da
situação de sobre-venda de alguns mercados. Continuamos a
adoptar uma postura de prudência na selecção dos nossos títulos,
mantendo o nosso enfoque em acções de qualidade com um perfil de
crescimento sustentável numa carteira diversificada e equilibrada.
19
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
Après trois années consécutives en territoire positif, le marché actions
australien, comme l'indique l'indice des prix All Ordinaries, a reculé de
0,8 % en 2015.
Dopo tre anni consecutivi in territorio positivo, nell’anno solare 2015 il
mercato azionario australiano, secondo l’indice dei prezzi All
Ordinaries, è sceso dello 0,8%.
La performance annuelle est, dans les grandes lignes, imputable à la
forte chute des actions du secteur des mines et de l'énergie, aux
augmentations surprises des taux d'intérêt des grandes banques
nationales et à une nette surperformance de certaines actions à faible
capitalisation.
Le caratteristiche salienti della performance annuale sono stati il
brusco crollo dei titoli minerari ed energetici, i sorprendenti aumenti
dei tassi di interesse operati dalle principali banche nazionali e
l’andamento decisamente positivo oltre i livelli attesi di una serie di
titoli di società a piccola capitalizzazione.
L'entreprise leader du secteur minier, BHP Billiton, a perdu plus d'un
tiers de sa valeur au cours de l'année en raison de la faiblesse des
cours des métaux en vrac et des métaux de base, des retombées
négatives onéreuses de la catastrophe due à l'effondrement d'une
digue de retenue de déchets de Samarco au Brésil et de spéculations
selon lesquelles le groupe pourrait abandonner sa politique de
dividende « progressive ».
Il colosso minerario BHP Billiton ha perso più di un terzo del proprio
valore nel corso dell’anno a causa dei prezzi più deboli del bulk e del
metallo base, delle costose conseguenze negative del disastro alla
vasca di ritenzione dei residui di Samarco in Brasile e di congetture
secondo le quali il gruppo potrebbe abbandonare la propria politica di
dividendi progressivi.
Parmi les grandes banques, Westpac a surpris le marché en octobre
en augmentant de 20 points de base ses taux sur les prêts
immobiliers pour les logements à usage personnel ou destinés à des
investisseurs. Les trois autres grandes banques, ANZ,
Commonwealth et NAB, ont suivi, mais dans une mesure légèrement
inférieure.
Tra le banche principali, Westpac ha sorpreso il mercato in ottobre
quando ha elevato i tassi ufficiali di sconto per immobili strumentali e
investitori di 20 punti base. Le altre tre principali banche - ANZ,
Commonwealth e NAB – hanno seguito lo stesso esempio, sebbene a
livelli leggermente inferiori.
Les actions à petite capitalisation ont bien surperformé le marché, en
général, en 2015 en progressant de 6,4 %, avec en tête Blackmores,
une société de produits de santé naturels qui produit des vitamines et
des suppléments à base de plantes qui a fait un bond de plus de
500 %.
I titoli a bassa capitalizzazione nel 2015 hanno abbondantemente
superato le prestazioni del mercato più ampio guadagnando il 6,4%
con in testa Blackmores, produttore di prodotti naturali per la salute
come vitamine e integratori alimentari erboristici, che è volato oltre il
500%.
Au cours de l'année, le dollar australien s'est déprécié de 10,9 % par
rapport au billet vert et a chuté de 5,7 % en termes pondérés des
échanges. La Reserve Bank of Australia a réduit ses taux d'intérêt
officiels deux fois au cours de l'année 2015, les ramenant à 2,0 %.
Nel corso dell’anno il dollaro australiano si è svalutato del 10,9%
rispetto al dollaro USA, con uno scivolone del 5,7% nell’indice
ponderato del commercio. La Banca Nazionale dell’Australia nel corso
dell’anno ha ridotto per ben due volte i tassi di interesse ufficiali al 2,0%.
20
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
Después de tres años consecutivos en terreno positivo, el mercado
de renta variable australiano, medido por el índice All Ordinaries price
index, se redujo un 0,8% en el año natural 2015.
Após três anos consecutivos em território positivo, o mercado de
acções australiano, conforme medido pelo índice de preços All
Ordinaries, registou uma descida de 0,8% no ano de 2015.
Entre las principales características de la rentabilidad anual cabe
destacar la fuerte caída de las existencias mineras y energéticas, los
aumentos por sorpresa de los tipos de interés por los principales
bancos nacionales y una clara rentabilidad superior por parte de una
serie de valores de pequeña capitalización.
Alguns dos aspectos que afectaram o desempenho anual incluíram
uma queda acentuada nas acções do sector da extracção e da
energia, aumentos inesperados das taxas de juro por parte dos
principais bancos do país e um sobre-desempenho nítido por parte
de uma série de títulos de pequena capitalização.
Hay que señalar asimismo la pérdida por la empresa líder en
recursos BHP Billiton de más de un tercio de su valor durante el año
como consecuencia del precio inferior de los metales a granel y
básicos, las repercusiones negativas y costosas del desastre del
vertido de relaves por la ruptura de diques de contención de Samarco
en Brasil y las especulaciones sobre el posible abandono por el grupo
de su política de dividendos progresivos.
A grande empresa de recursos, BHP Billiton, perdeu mais de um
terço do seu valor ao longo do ano devido à descida dos preços a
granel e dos preços base dos metais, a consequências negativas e
pesadas da catástrofe da barragem de rejeitos da Samarco, no
Brasil, e a especulações de que o grupo poderia abandonar a sua
política de dividendos progressivos.
Entre los principales bancos, Westpac sorprendió al mercado en
octubre cuando subió los tipos de hipoteca de los propietarios
ocupantes y de los inversores en bienes inmuebles en 20 puntos
básicos. Los otros tres bancos principales, ANZ, Commonwealth y
NAB, siguieron el ejemplo, aunque en un grado ligeramente inferior.
De entre os principais bancos, o Westpac surpreendeu o mercado em
Outubro ao aumentar as taxas de crédito para aquisição de casa
própria e investidores em 20 p.b.. Os outros três grandes bancos, o
ANZ, o Commonwealth e o NAB adoptaram medidas semelhantes,
ainda que em menor grau.
Las acciones de pequeña capitalización superaron con creces el
mercado general en 2015, ganando 6,4%, lideradas por Blackmores,
una empresa de productos de salud natural que produce vitaminas y
suplementos de hierbas, que se disparó en más de 500%.
As acções de empresas de pequena capitalização superaram o
desempenho do mercado em geral em 2015, ganhando 6,4% e
lideradas pela Blackmores, uma empresa de cuidados de saúde
naturais que produz vitaminas e suplementos herbais, que registou
uma subida de mais de 500%.
En el transcurso del año, el dólar australiano se depreció de 10,9%
frente al billete verde, y perdió 5,7% ponderado en función del
comercio. El Reserve Bank of Australia redujo los tipos de interés
oficial en dos ocasiones durante 2015 a 2,0%.
Ao longo do ano, o dólar australiano desvalorizou 10,9%
relativamente ao USD, e registou uma descida de 5,7% em termos de
volume negociado ponderado. O Reserve Bank of Australia reduziu
as taxas de juro oficiais duas vezes em 2015 para 2,0%.
21
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
Le secteur des biotechnologies a été fidèle à sa réputation de forte
volatilité au cours de l'année 2015. La première partie de l'année s'est
inscrite dans la continuité d'un marché haussier depuis plusieurs
années et le secteur a rapidement atteint de nouveaux sommets. Les
prises de bénéfices ont commencé au cours du mois d'août et se sont
accélérées lorsque la rhétorique politique sur le prix élevé des
produits pharmaceutiques aux États-Unis a effrayé les investisseurs
et le secteur est tombé à son plus bas niveau à la fin du mois de
septembre. Les derniers mois de l'année ont ensuite affiché un
redressement constant et le secteur est parvenu, malgré tout, à
dépasser à nouveau les marchés actions en général en 2015.
Contrairement aux attentes, ce n'est pas le segment à forte
capitalisation qui a affiché les meilleures performances et Biogen a
même perdu terrain durant l'année. Les petites entreprises en tant
que groupe ont clairement obtenu de meilleurs rendements mais,
comme toujours, la sélection des actions a été primordiale sur ce
segment.
Il settore delle biotecnologie nel corso del 2015 ha dimostrato ancora
di meritarsi tutta la sua reputazione di settore ad alta volatilità. Nella
prima parte dell’anno è continuato il pluriennale rialzo e il settore ha
rapidamente raggiunto i suoi massimi. In agosto ha preso piede un
forte trend di monetizzazione degli investimenti, che ha poi accelerato
quando la retorica politica sull’alto prezzo dei farmaci negli Stati Uniti
ha spaventato gli investitori and il settore ha toccato il fondo alla fine
di settembre. Gli ultimi mesi dell’anno poi hanno visto un saldo
recupero e, nonostante tutto, a fine 2015 il settore è ancora riuscito a
battere i più vasti mercati azionari. Contrariamente alle aspettative,
però, non è stato il segmento delle grandi capitalizzazioni a
comportarsi meglio e Biogen è addirittura scesa nell’arco dell’anno.
Sono stati i minori ad andare meglio come gruppo, ma, come sempre,
la scelta dei titoli è stata fondamentale in questo segmento.
En dépit du discours politique sur les prix, la situation sur le terrain a
été comme d'habitude fortement marquée par les innovations qui ont
leur rôle à jouer et les fusions-acquisitions qui sont à nouveau
prépondérantes (nous avons assisté à 7 acquisitions dans notre
fonds). La FDA a été à nouveau d'un grand soutien en délivrant 19
autorisations de médicaments orphelins et biotechnologiques en 2015
(données de la FDA de fin septembre), un record historique (en 2000,
3 autorisations seulement avaient été délivrées).
Nonostante i discorsi politici sui prezzi, la situazione sul terreno è
stata ancora una di “ordinaria amministrazione” con l’innovazione a
giocare il suo ruolo e l’attività di fusione ancora prevalente (abbiamo
visto 7 acquisizioni nel nostro fondo). L’FDA è stata di nuovo di
grande sostegno e il numero di farmaci orfani e biotecnologici
approvati nel corso del 2015 ha raggiunto le 19 unità (dati FDA a fine
settembre), un massimo storico (nel 2000 ne erano stati approvati
solo 3).
Nous restons résolument favorables au secteur, l'essor des
innovations justifiant tout à fait qu'on ignore le reste, même en ce qui
concerne les politiciens qui entrent actuellement dans le débat sur les
prix. Ce débat se poursuivra mais nous sommes intimement
convaincus qu'aucun parti politique ne veut changer complétement
l'environnement de la fixation des prix des médicaments aux ÉtatsUnis car cela nuirait sérieusement à la vague d'innovations en cours.
Restiamo decisamente ottimisti sul settore grazie al boom nel campo
dell’innovazione che è davvero troppo importante per essere ignorato,
anche da parte di quei politici che proprio ora stanno intraprendendo
un dibattito sui prezzi. Questo dibattito resterà irrisolto ma è nostra
ferma convinzione che nessun partito politico vuole cambiare
completamente il sistema di determinazione dei prezzi dei farmaci
negli Stati Uniti perché una simile decisione intralcerebbe l’ondata di
innovazione.
22
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
El sector de la biotecnología estuvo a la altura de su reputación en
2015 en lo que se refiere a su alta volatilidad. El primer semestre del
año fue una clara continuación de los varios años de mercado alcista
y el sector alcanzó rápidamente nuevos máximos. La toma de
beneficios que se inició en agosto se aceleró a medida que el
discurso político en torno al alto precio de los medicamentos en
EE.UU. amedrentó a los inversores y el sector tocó fondo a finales de
septiembre. En los últimos meses del año asistimos a una
recuperación paulatina y, a pesar de todo, el sector logró de nuevo
superar a los mercados de renta variable más generales durante el
año 2015. En contra de lo que cabía esperar, no fue el segmento de
gran capitalización el que obtuvo los mejores resultados, y Biogen
incluso disminuyó sobre el año. Las capitalizaciones más pequeñas
rindieron claramente más como grupo pero, como de costumbre, la
selección de valores fue de suma importancia en este segmento.
O sector da biotecnologia fez jus à sua reputação de gerador de alta
volatilidade em 2015. A primeira parte do ano foi claramente uma
continuação do mercado em alta de há vários anos, tendo o sector
ascendido rapidamente a novos valores elevados. A tomada de maisvalias começou em Agosto e acelerou, ao mesmo tempo que o
discurso político em torno do preço elevado dos medicamentos nos
EUA assustou os investidores o que levou a sector a bater no fundo
no final de Setembro. Os últimos meses do ano assistiram a uma
recuperação constante tendo, apesar de tudo, o sector conseguido
bater os mercados de acções mais alargados em 2015.
Contrariamente às expectativas, não foi o sector da grande
capitalização que teve o melhor resultado, e a Biogen até fechou o
ano em baixa. Os nomes menos conhecidos tiveram um desempenho
claramente melhor enquanto grupo mas, como de costume, a escolha
criteriosa de acções foi crucial neste segmento.
A pesar del debate político sobre los precios, la situación sobre el
terreno fue de nuevo “business-as-usual”, con la innovación
desempeñando su función y una actividad de fusiones otra vez
preponderante (asistimos a 7 adquisiciones en nuestro fondo). La
FDA fue de nuevo un gran apoyo y el número de medicamentos
huérfanos y de biotecnología aprobados durante 2015 ascendió a 19
(datos de la FDA a finales de septiembre) –un máximo histórico (en el
año 2000, había sólo 3 aprobaciones).
Apesar dos comentários políticos sobre os preços, a situação no
terreno voltou a ser “tudo como de costume”, com a inovação a
desempenhar o seu papel e com uma significativa actividade na área
das fusões e aquisições (registámos sete aquisições no nosso
fundo). A FDA voltou a demonstrar uma postura de apoio, e o número
de medicamentos órfãos e da biotecnologia aprovados em 2015
ascendeu a 19 (dados da FDA, finais de Setembro), um recorde
histórico (em 2000, só houve três aprovações).
Permanecemos firmemente positivos en el sector, ya que el auge de
la innovación simplemente tiene demasiado sentido para ignorarlo,
incluso para aquellos políticos que entran en el debate de la fijación
de precios en este momento. Este debate seguirá colgando, pero
tenemos la firme convicción de que ninguno de los partidos políticos
quiere cambiar por completo el entorno de fijación de precios de los
medicamentos en EE.UU., ya que supondría un serio obstáculo a la
actual ola de innovación.
Mantemo-nos firmemente positivos no sector, dado ser impossível
ignorar a pujança na inovação, mesmo para aqueles políticos que
estão agora a entrar no debate sobre a definição dos preços. Este
debate vai continuar a pesar, mas penso que nenhum dos
intervenientes da política quer alterar completamente o panorama da
definição de preços dos medicamentos nos EUA pois tal levantaria
entraves à actual vaga de inovação.
23
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
2015 a été une nouvelle année difficile pour les marchés émergents
européens, la plupart ont affiché des rendements inférieurs aux
marchés internationaux des pays émergents et développés. Les
marchés avaient commencé l'année relativement bien avec un rebond
des prix du pétrole après un bas à 45 dollars le baril, les cours
atteignant 65 dollars au début du mois de mai alors que les mesures
d'assouplissement quantitatives de la BCE et une forte reprise du
marché A chinois contribuaient à une attitude favorable envers les
marchés émergents. Toutefois, les derniers huit mois de l'année ont
affiché de lourdes pertes alors que le climat se détériorait à nouveau.
Le MSCI Russia avait fait un bond de 39 % à la fin du mois d'avril
alors que la BCR stabilisait le RUB et que le Brent remontait à plus de
65 dollars le baril. Toutefois, la chute du cours du pétrole à 35 dollars
le baril en décembre a conduit le marché à afficher une baisse de
31 % à la fin de l'année. Le fait que les actions n'ont pas affiché de
plus mauvais résultats et ont terminé l'année à un niveau quasiment
inchangé sur l'année a été principalement dû à l'accentuation du
rapprochement avec l'Occident dans le cadre du conflit syrien. La
Turquie a été à la traîne au niveau régional à chaque trimestre en
raison d'incertitudes politiques (deux élections, la recrudescence du
conflit kurde, l'indépendance de la banque centrale sous la menace
du départ puis avec le départ du vice Premier-Ministre Babacan. Le
marché turc a reculé de 33,6 % sur l'année. La Pologne a affiché un
recul à chaque trimestre alors que le parti Droit et justice remportait
l'élection présidentielle en mai et les élections législatives en octobre
et qu'une taxe sur les banques qui frapperait le secteur financier était
adoptée. Les actions polonaises ont terminé l'année en baisse de
27 %. La Grèce (perdant 62 %) a été le marché qui a affiché la plus
mauvaise performance de la région. La Hongrie a été le seul marché
à clôturer l'année en hausse, après un net recul en 2014, alors que le
gouvernement a annoncé qu'il réduirait la taxe sur les banques
introduite il y a quelques années.
Il 2015 è stato un altro anno difficile per i mercati emergenti europei,
gran parte dei quali hanno avuto prestazioni al di sotto di quelle dei
mercati emergenti e sviluppati globali. I mercati avevano iniziato
l’anno relativamente bene, con un ritorno del petrolio dai 45 dollari al
barile ad oltre 65 dollari al barile all’inizio di maggio, mentre il QE
della BCE, un dollaro debole ed un massivo rialzo del mercato A
cinese avevano favorito le opinioni positive del mercato emergente.
Ma negli ultimi otto mesi dell’anno si sono viste pesanti perdite e
l’opinione su quel mercato è di nuovo peggiorata. L’MSCI Russia era
saltato al 39% verso la fine di aprile, quando la CBR aveva
stabilizzato il rublo e il Brent era tornato a superare i 65 dollari al
barile, ma il crollo del petrolio a 35 dollari al barile in dicembre ha
riportato il mercato al 31% a fine anno. Il fatto che le azioni non siano
andate peggio ed abbiano chiuso a livelli quasi invariati per l’anno è
stato principalmente dovuto al crescente avvicinamento del mondo
occidentale al conflitto in Siria. La Turchia ha rallentato la regione in
ogni trimestre a causa dell’incertezza politica (due elezioni, la ripresa
del conflitto curdo, l’indipendenza della banca centrale sotto la
minaccia e l’uscita di scena del vice-primo ministro Babacan). Il
mercato turco ha perso il 33,6% nell’arco dell’anno. La Polonia è
scesa ad ogni trimestre, con il partito Diritto e Giustizia vincitore delle
elezioni presidenziali a maggio e di quelle parlamentari ad ottobre,
mentre è stata introdotta una tassa sulle banche che ha poi messo in
crisi il settore finanziario. Le azioni polacche hanno chiuso con un
calo del 27%. La Grecia (che ha perso il 62%) è stato il mercato dalle
prestazioni peggiori della regione. L’Ungheria è stata l’unico mercato
a chiudere l’anno in salita dopo la fragorosa caduta del 2014, grazie
all’annuncio da parte del governo che avrebbe tagliato un’imposta
sulle banche introdotta in precedenza qualche anno prima.
Nous continuons de considérer que la Russie offre un bon rapport
qualité/prix et un bon potentiel de réformes mais la situation
géopolitique avec l'Occident et la Turquie nous a incités à rester très
prudents concernant les investissements dans ce pays. Nous restons
inquiets concernant l'impact des sanctions et la baisse des prix des
matières premières et de l'énergie mais nous estimons que cet impact
est en majeure partie intégré dans les cours. Nous maintenons nos
positions actuelles, relativement défensives, elles devraient s'avérer
relativement satisfaisantes dans le contexte d'incertitude actuel.
Continuiamo a vedere la Russia come il soggetto che offre il miglior
potenziale in termini di valore e di riforme, anche se lo stallo
geopolitico con l’Occidente e la Turchia ci ha spinti ad essere più
prudenti negli investimenti in quel paese. Pur restando preoccupati
per l’impatto delle sanzioni e dei prezzi bassi di commodity ed
energia, riteniamo che gran parte dell’impatto sia stato incorporato nel
prezzo. Al momento stiamo mantenendo posizioni di relativa difesa
dato che dovrebbero andare relativamente bene nell’attuale contesto
incerto.
Les marchés actions des pays émergents européens continuent
d'offrir un potentiel de croissance attrayant, bien que les incertitudes
(géo) politiques actuelles soient susceptibles de freiner leur
performance à court et moyen terme. Au marché russe, peu onéreux
et porté par les matières premières, s'ajoutent les marchés des 3
pays d'Europe centrale, la Turquie et la Grèce qui offrent de solides
perspectives de croissance à long terme. Le portefeuille constitué en
priorité d'actions de qualité de sociétés en expansion orientées vers le
marché intérieur est complété par des titres triés sur le volet.
I mercati azionari europei emergenti continuano ad offrire un
potenziale di crescita attraente, anche se l’attuale incertezza (geo)politica potrebbe tenere a freno le performance a breve o medio
termine. Il mercato russo, a buon mercato e trainato dalle materie
prime, integrato dai mercati CE3, dalla Turchia e dalla Grecia, offrono
ottime prospettive di crescita a lungo termine. Il portafoglio è
incentrato principalmente su titoli di crescita di qualità orientati al
mercato interno, integrato da investimenti in azioni di valore
fondamentale.
24
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
2015 fue otro año difícil para los mercados emergentes europeos, la
mayoría de los cuales rindieron menos que los mercados emergentes
y desarrollados a nivel mundial. Los mercados habían comenzado el
año relativamente bien, con la recuperación del petróleo desde un
mínimo de USD 45/bbl a más de USD 65/bbl a principios de mayo, al
tiempo que el QE del BCE, un USD débil y un repunte masivo en el
mercado A de China favorecieron el sentimiento hacia el mercado
emergente. En los últimos ocho meses del año, sin embargo, se
registraron grandes pérdidas, ya que la confianza se deterioró de
nuevo. El MSCI Russia dio un salto de 39% a finales de abril cuando
el CBR estabilizó el RUB y el Brent subió de nuevo por encima de
USD 65/bbl. Pero el hundimiento del precio del petróleo a USD 35/bbl
en diciembre volvió a provocar una bajada del mercado del 31% a
finales de año. El que los valores no se comportasen peor y cerrasen
casi sin cambios para el año se debió principalmente al creciente
acercamiento con Occidente sobre el conflicto sirio. Turquía quedó a
la zaga de la región cada trimestre debido a la incertidumbre política
(dos elecciones, el renovado conflicto kurdo, la independencia del
banco central bajo amenaza y la salida del viceprimer ministro
Babacan). El mercado turco perdió 33,6% en el año. Polonia cayó
cada trimestre cuando el partido Ley y Justicia ganó las elecciones
presidenciales de mayo y las parlamentarias de octubre, al tiempo
que introducía un impuesto bancario que iba a afectar al sector
financiero. La renta variable polaca terminó el año con una caída del
27%. Grecia (que perdió 62%) fue el mercado de la región que peor
se comportó. Hungría fue el único mercado que cerró el año al alza,
después de caer con fuerza en 2014, ya que el gobierno anunció que
disminuiría un impuesto bancario introducido por primera vez hace
algunos años.
2015 foi mais um ano difícil para os mercados emergentes europeus
que, na sua maioria, tiveram um desempenho inferior aos dos
mercados emergentes e desenvolvidos mundiais. Os mercados
tinham começado o ano relativamente bem, com o petróleo a
recuperar de um valor em baixa de USD 45 por barril para mais de
USD 65 no início de Maio, ao mesmo tempo que o programa de
menor restritividade quantitativa do BCE, um dólar fraco e uma
compra maciça no mercado de Acções A da China contribuíram para
o sentimento nos mercados emergentes. No entanto, os últimos oito
meses do ano registaram fortes perdas, com uma nova deterioração
do sentimento. O MSCI Russia tinha subido 39% até finais de Abril,
acompanhando a estabilização do RUB por parte do BCR e com o
Brent a voltar a subir acima dos USD 65 por barril. Mas a queda do
preço do petróleo para USD 35 por barril em Dezembro levou o
mercado a perder de novo 31% até ao final do ano. O facto de as
acções não terem tido resultados piores e terem fechado
praticamente sem alterações no final do ano ficou a dever-se
sobretudo à crescente convergência do Ocidente relativamente ao
conflito na Síria. A Turquia registou resultados inferiores aos da
região em todos os trimestres devido à incerteza política (duas
eleições, renovação do conflito curdo, ameaças à independência do
banco central e a saída do Vice Primeiro-Ministro Babacan. O
mercado turco perdeu 33,6% no ano. A Polónia registou descidas em
todos os trimestres com a vitória do partido Lei e Justiça nas eleições
presidenciais em Maio e nas legislativas de Outubro, ao mesmo
tempo que foi lançado um imposto sobre a banca que iria prejudicar o
sector financeiro. As acções polacas terminaram o ano a desvalorizar
27%. A Grécia (com uma desvalorização de 62%) foi o mercado com
pior desempenho na região. A Hungria foi o único mercado que
terminou o ano em alta, após ter registado uma queda assinalável em
2014, tendo o governo anunciado que iria eliminar um imposto sobre
a banca que tinha sido introduzido alguns anos antes.
Seguimos considerando a Rusia como el país que ofrece el mejor
valor y potencial de reforma, pero el enfrentamiento geopolítico con
Occidente y Turquía nos han incitado a más prudencia a la hora de
invertir en el país. Aunque seguimos preocupados por el impacto de
las sanciones y la bajada de los precios de las materias primas/la
energía, creemos que ya se ha tenido en cuenta en la cotización la
mayor parte del impacto. Permanecemos en las posiciones actuales,
relativamente defensivas, ya que deberían comportarse relativamente
bien en el entorno de incertidumbre actual.
Continuamos a considerar que a Rússia é o mercado com mais
potencial em termos de valor e reformas, mas o impasse geopolítico
com o Ocidente e a Turquia levou-nos a ser mais prudentes
relativamente aos investimentos naquele país. Apesar de
continuarmos preocupados com o impacto das sanções e com a
baixa dos preços das mercadorias de base e da energia, pensamos
que o impacto já está, em grande parte, reflectido no preço. Estamos
a confinar-nos às posições actuais, relativamente defensivas, pois
devem conseguir resultados relativamente bons na actual conjuntura
de incerteza.
Los mercados emergentes europeos de renta variable continúan
ofreciendo un potencial de crecimiento atractivo, aunque la
incertidumbre (geo)política puede frenar la rentabilidad a corto o
medio plazo. El mercado ruso, barato y liderado por las materias
primas se complementa con los mercados CE3, Grecia y Turquía,
ofreciendo perspectivas de fuerte crecimiento a largo plazo. La
cartera se centra principalmente en las acciones de crecimiento de
calidad orientadas al mercado interno, completadas con apuestas
value seleccionadas.
Os mercados de acções emergentes europeus continuam a
proporcionar um potencial de crescimento interessante, apesar de a
incerteza (geo)política actual poder condicionar o desempenho no
curto e médio prazo. O mercado russo, barato e assente nas
matérias-primas, é complementado com os mercados CE3, Grécia e
Turquia, oferecendo forte potencial de crescimento a longo prazo. A
carteira está sobretudo centrada nas acções de crescimento de
qualidade orientadas para o mercado interno, complementadas por
apostas seleccionadas com base no valor fundamental.
25
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
2015 a été une nouvelle année horrible pour les marchés émergents
qui ont reculé de 17 % (en USD), dont on se souviendra comme la
cinquième année parmi les plus mauvaises depuis 1988, la cinquième
année consécutive affichant une sous-performance avec des flux
sortants records pour les fonds investis sur les marchés émergents.
Le fort ralentissement de l'économie chinoise, la forte volatilité des
monnaies et des marchés, les divergences en matière de politique
monétaire dans les pays développés (qui ont conduit à un
raffermissement du dollar et un affaiblissement des monnaies des
pays émergents) ainsi que la poursuite de la chute des cours des
matières premières, les problèmes géopolitiques et la dynamique
affligeante des bénéfices ont été les éléments déterminants du
marché qui expliquent cette lamentable performance. Les derniers
espoirs de clôturer l'année sur une reprise ont été réduits à néant
lorsque les marchés mondiaux, et plus encore, les marchés
émergents ont chuté à nouveau en décembre. Plusieurs grands
marchés émergents comme le Brésil, la Turquie, la Pologne, l'Afrique
du Sud et la Thaïlande ont affiché des pertes se situant dans une
fourchette allant de 25 à 44 % sur l'année, avec un seul marché en
hausse (la Hongrie progressant de 33 %). La Russie, l'Inde, la Corée
et la Chine ont été des marchés qui ont également surperformé
l'indice MSCI, en dépit d'un recul se situant entre 7,5 et 10 % (tous en
USD).
Il 2015 è stato un altro “annus horribilis” per i mercati emergenti, che
hanno perso il 17% (in USD), un anno che sarà ricordato come il
quinto peggiore anno dal 1988, con un quinto anno consecutivo di
prestazioni al di sotto dei livelli attesi e il maggior esborso annuale del
fondo EM. I principali fattori che hanno determinato queste pessime
monetarie dei mercati sviluppati (che hanno contribuito al
rafforzamento non solo del dollaro, ma anche delle valute dei mercati
emergenti deboli) e prezzi delle commodity in ulteriore calo, le
problematiche (geo-)politiche e la penosa accelerazione degli utili. Le
ultime speranze di chiudere l’anno con un rally si sono infrante
quando, in dicembre, i mercati azionari mondiali, ma, ancor peggio,
quelli dei paesi emergenti, hanno avuto un ulteriore crollo. Diversi
mercati emergenti, tra cui il Brasile, la Turchia, la Polonia, il Sud
Africa e la Tailandia, hanno perso tra il 25 e il 44% su base annuale;
un solo mercato ha guadagnato terreno (Ungheria, +33%). Russia,
India, Corea e Cina sono invece quelli che sono riusciti a superare il
benchmark MSCI, nonostante il calo tra il 7,5 e il 10% (tutto in dollari
USA).
Dans cet environnement difficile globalement pour l'année 2015, le
fonds a réussi à afficher une belle surperformance en atteignant dans
tous les secteurs un faible rendement positif, la sélection des actions
étant de loin l'élément primordial à l'origine de ce faible rendement.
Des choix tels que Cosmax (Corée), Luxoft Hlds (Russie), My E.G.
Services (Malaisie) et Tencent (Chine) ont été en tête des
classements de contributeurs de performance.
In un contesto così difficile per il 2015 nel suo complesso, il fondo è
riuscito a superare di gran lunga il benchmark, registrando un
rendimento XS positivo in tutti i settori, con una selezione di titoli di
qualità come fonte dominante di rendimenti eccedenti il benchmark
stesso. Cosmax (Corea), Luxoft Hlds (Russia), My E.G. Services
(Malesia) e Tencent (Cina) sono tra le azioni individuali che hanno
maggiormente contribuito alla performance.
En raison des incertitudes actuelles concernant la Chine, la Fed,
l'économie mondiale et la géopolitique, nous prévoyons une poursuite
de la volatilité des marchés pour les mois à venir. L'environnement
complexe de facteurs exogènes, l'incertitude politique au niveau local
et l'incertitude des politiques seront les principaux éléments
déterminants qui feront diverger la performance des marchés
émergents. Le redressement à contre-courant de plusieurs marchés,
actuellement en état de survente, n'est pas à exclure. Nous restons
prudents dans notre sélection d'actions et maintenons la priorité
donnée aux actions de qualité offrant un profil de croissance durable
au sein d'un portefeuille diversifié et équilibré.
performance divergenti sui mercati emergenti. È vero che non
ipervenduto di vari mercati, ma restiamo prudenti nella nostra
selezione di titoli e continuiamo a concentrarci su quelli di maggior
qualità, con profili di crescita sostenibili in un portafoglio diversificato
ed equilibrato
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Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
2015 fue otro "annus horribilis" para los mercados emergentes, que
perdieron un 17% (en USD), y un año que será recordado como el
quinto peor desde 1988, con un quinto año consecutivo de
rentabilidad inferior y la más fuerte salida anual de fondos de los ME
que se haya dado nunca. Una fuerte desaceleración de la economía
china, una elevada volatilidad en las divisas y los mercados,
divergencias en la política monetaria de los mercados desarrollados
(que tuvieron como consecuencia un fortalecimiento del dólar así
como monedas ME débiles), una mayor caída de los precios de las
materias primas, las cuestiones (geo)políticas y una triste dinámica
de los beneficios fueron los factores dominantes que explican este
pésimo comportamiento del mercado. Las últimas esperanzas de
terminar el año con un rally de fin de año se desvanecieron cuando la
renta variable global y, sobre todo, la renta variable emergente se
derrumbaron de nuevo en diciembre. Varios de los mercados
emergentes más grandes, como Brasil, Turquía, Polonia, Sudáfrica y
Tailandia, perdieron entre 25 y 44% en el año, y solo hubo uno,
Hungría, con una alza de 33%. Rusia, India, Corea y China fueron
otros mercados que rindieron más que el índice de referencia MSCI,
a pesar de caer entre un 7,5 y un 10% (todos en USD).
2015 voltou a ser um “annus horribilis” para os mercados
emergentes, que perderam 17% (em USD), e um ano que será
recordado como o quinto pior ano desde 1988, com um quinto ano
consecutivo de sub-desempenho, e o ano em que se registou a maior
fuga de capitais dos ME. Um abrandamento acentuado na economia
chinesa, uma forte volatilidade ao nível das divisas e dos mercados, a
divergência entre políticas monetárias nos mercados desenvolvidos
(que resultaram num dólar reforçado e na fragilidade das divisas dos
mercados emergentes), bem como a queda continuada dos preços
das mercadorias de base, questões geopolíticas e uma dinâmica
fraca ao nível dos ganhos foram os principais impulsionadores do
mercado responsáveis por este desempenho anémico. As
derradeiras esperanças de que o ano acabaria com uma subida no
final do ano desvaneceram-se com uma nova queda dos mercados
de acções globais e, mais ainda, os mercados de acções emergentes
voltaram a cair em Dezembro. Vários mercados emergentes, como o
Brasil, a Turquia, a Polónia, a África do Sul e a Tailândia perderam
entre 25 e 44% no ano, com apenas um mercado (Hungria, aumento
de 33%) a registar ganhos. A Rússia, a Índia, a Coreia do Sul e a
China foram os outros mercados que “superaram” o índice de
referência MSCI, apesar de registarem quedas entre os 7,5 e os 10%
(valores em USD).
En este entorno difícil, para el conjunto del año 2015, la rentabilidad
del fondo consiguió ser muy superior, mientras lograba un
rendimiento en exceso positivo en todos los sectores, siendo de lejos
la selección de valores la fuente principal de rendimientos en exceso.
La selección de valores como Cosmax (Corea), Luxoft Hlds (Rusia),
My E.G. Services (Malasia) y Tencent (China) encabezaron la
clasificación de los mejores contribuyentes.
Nesta conjuntura difícil, relativamente ao ano de 2015 no seu todo, o
fundo conseguiu superar significativamente o índice de referência,
conseguindo uma taxa de retorno excedentário positiva em todos os
sectores, sendo a selecção de títulos de longe a principal fonte de
retornos excedentários. Selecções de acções como Cosmax (Coreia
do Sul), Luxoft Hlds (Rússia), My E.G. Services (Malásia) e Tencent
(China) ficaram nos primeiros lugares em termos de contributo para
os resultados.
rentabilidades del mercado emergente. No se puede excluir la
posibilidad de repuntes en oposición a la tendencia, debido al estado
sobrevendido actual de varios mercados. Permanecemos prudentes
en nuestra selección de valores y mantenemos nuestra atención en
acciones de calidad con un perfil de crecimiento sostenible en una
cartera diversificada y equilibrada.
economia mundial e à geopolítica, é de esperar que a volatilidade dos
mercados continue nos próximos meses. A conjuntura complexa de
factores externos, bem como a incerteza relativamente à política local
e às políticas vão funcionar como principais factores impulsionadores
de resultados divergentes nos mercados dos países emergentes.
Não são de excluir recuperações de sentido contrário ao da
tendência provenientes da situação de sobre-venda de alguns
mercados. Continuamos a adoptar uma postura de prudência na
selecção dos nossos títulos, mantendo o nosso enfoque em acções
de qualidade com um perfil de crescimento sustentável numa carteira
diversificada e equilibrada.
27
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
En dépit de mouvements erratiques, les marchés actions de la zone
euro ont relativement bien résisté dans le contexte mondial, le
rendement de l'indice MSCI Europe dépassant 10 % en 2015. Ces
rendements ont été tirés essentiellement de l'expansion de multiples
et de rendements sous forme de dividendes. Le début de l'année, qui
a bénéficié de l'appui des politiques macroéconomiques et des
injections de liquidité, a été favorable pour les marchés actions. La
BCE a annoncé des mesures d'assouplissement quantitatives portant
ses achats d'actifs à 60 milliards d'euros par mois. Les craintes
suscitées par la Grèce se sont enfin apaisées lorsque le pays a signé
un accord avec ses créanciers internationaux durant l'été. Une fois les
problèmes nationaux écartés, ce sont les craintes suscitées par la
croissance mondiale qui ont occupé le devant de la scène. La banque
centrale de Chine a décidé de dévaluer sa monnaie car la croissance
de l'économie chinoise était décevante. Le bas niveau des cours des
matières premières a pesé lourdement sur le secteur des mines et de
l'énergie. Les marchés actions ont finalement rebondi en octobre à la
suite de messages très conciliants de la BCE et face à un euro plus
faible et des prix bas dans le secteur de l'énergie, ce qui a permis aux
entreprises européennes de profiter de vents favorables.
A dispetto dei movimenti erratici, i mercati azionari della zona euro
hanno retto relativemente bene nel contesto globale visto che l’indice
MSCI EMU ha guadagnato oltre il 10% nel 2015. Questi rendimenti
sono stati principalmente spinti dall'espansione dei multipli e dal
rendimento da dividendi. L’inizio dell’anno, con il sostegno della
politica macroeconomica e le iniezioni di liquidità, è stato favorevole
per i mercati azionari. La BCE ha annunciato il rafforzamento
dell'alleggerimento quantitativo acquistando €60 miliardi di attività al
mese. Finalmente i timori legati alla Grecia sono stati digeriti dopo
l'accordo sottoscritto nell'estate con i creditori internazionali del
paese. Accantonati i timori domestici, le preoccupazioni per la
crescita mondiale si sono ritrovate al centro dell'attenzione. La Banca
centrale cinese ha deciso di svalutare la propria valuta poiché la
crescita economica era deludente. I prezzi depressi delle materie
prime hanno pesato sui settori minerario e energetico. A ottobre, i
listini sono finalmente rimbalzati sulla scia dei commenti espansivi
della BCE, dell'indebolimento dell'euro e dei prezzi energetici
depressi, che forniscono una spinta positiva alle aziende europee.
Une rotation des secteurs forts est intervenue dans une certaine
mesure, certains secteurs ont surperformé (automobile, technologies)
alors que les secteurs à forte intensité de matières premières ont
continué d'être sous pression au dernier trimestre.
Si è verificata una rotazione settoriale significativa: alcuni settori ciclici
(auto, tecnologia) sovraperformato, mentre quelli pesantemente
esposti all'energia hanno risentito ancora di più a fine trimestre.
Face à un environnement plus complexe pour les actions
européennes en 2016, nous restons convaincus qu'une approche
sélective dans le choix des titres continuera de faire la différence.
Dato che il contesto sarà più complesso per le azioni europee nel
2016, rimaniamo convinti che un approccio di stock-picking selettivo
continuerà a fare la differenza.
28
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
A pesar de movimientos erráticos, los mercados de renta variable de
la zona euro contribuyeron relativamente bien en un contexto global,
volviendo a rendir el índice MSCI EMU más de 10% en 2015. Estos
rendimientos se debieron predominantemente a una expansión
múltiple y a la rentabilidad por dividendo. El comienzo del año,
facilitado por la política macroeconómica e inyecciones de liquidez,
fue favorable a los mercados de renta variable. El BCE anunció una
expansión cuantitativa con un aumento de las compras de activos de
EUR 60.000 millones al mes. Los temores sobre Grecia fueron
finalmente digeridos a través de un acuerdo firmado durante el
verano con los acreedores internacionales del país. Una vez puestas
de lado las preocupaciones internas, fueron los temores sobre el
crecimiento mundial los que ocuparon un escenario más central. El
banco central de China decidió devaluar su moneda, mientras que el
crecimiento económico chino fue decepcionante. Los bajos precios
de las materias primas perjudicaron fuertemente los sectores minero
y energético. Los mercados de renta variable se recuperaron
finalmente en octubre a raíz de los comunicados muy prudentes del
BCE, un euro más débil y los bajos precios de la energía,
proporcionando un impulso positivo a las empresas europeas.
Apesar de variações erráticas, os mercados de acções da área do
euro aguentaram-se relativamente bem num contexto global, com o
índice MSCI EMU a conseguir um retorno superior a 10% em 2015.
Estes retornos foram sobretudo impulsionados por uma expansão de
múltiplos e pelo rendimento de dividendos. O início do ano – com
apoio às políticas macroeconómicas e injecções de liquidez – foi
favorável aos mercados de acções. O BCE anunciou uma menor
restritividade quantitativa com um aumento da compra de activos no
valor de EUR 60 mil milhões por mês. Os receios relativamente à
Grécia foram finalmente ultrapassados com a assinatura de um
acordo com os credores internacionais do país no verão. Uma vez
afastadas as preocupações internas, foi o medo relativamente ao
crescimento global que passou a ser o centro das preocupações. O
Banco Central da China decidiu desvalorizar a sua divisa, ao mesmo
tempo que o crescimento económico chinês se revelava
decepcionante. A baixa dos preços das mercadorias de base pesou
fortemente nos sectores da Extracção e da Energia. Os mercados de
acções finalmente recuperaram em Outubro perante as mensagens
pacificadoras do BCE, um euro enfraquecido e a baixa dos preços da
energia, numa conjugação que se revelou favorável às empresas
europeias.
Hubo cierta rotación importante en el sector, con una rentabilidad
mayor para algunos sectores cíclicos (automóviles, tecnología),
mientras que los sectores con una fuerte representación de materias
primas se hallaron bajo una mayor presión en el último trimestre.
Registou-se uma forte rotação sectorial, com alguns sectores cíclicos
a conseguirem superar o índice (automóveis, tecnologia), ao mesmo
tempo que os sectores com forte componente de mercadorias de
base sofreram pressão adicional no final do trimestre.
En un entorno más complejo para la renta variable europea en 2016,
estamos convencidos de que una estrategia de selección de valores
seguirá marcando la diferencia.
Perante uma conjuntura mais complexa para as acções europeias em
2016, continuamos convencidos de que uma abordagem selectiva na
escolha de acções ditará a diferença.
29
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
30
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
europeias.
31
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
En dépit de mouvements erratiques, les marchés actions européens
ont relativement bien résisté dans le contexte mondial, le rendement
de l'indice MSCI Europe dépassant 8 % en 2015. Ces rendements ont
été tirés essentiellement de l'expansion de multiples et de
rendements sous forme de dividendes. Le début de l'année, qui a
bénéficié de l'appui des politiques macroéconomiques et des
A dispetto dei movimenti erratici, i mercati azionari europei hanno
retto relativemente bene nel contesto globale visto che l’indice MSCI
Europe ha guadagnato oltre l'8% nel 2015. Questi rendimenti sono
stati principalmente spinti dall'espansione dei multipli e dal
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(continuação)
A pesar de movimientos erráticos, los mercados de renta variable
europeos contribuyeron relativamente bien en un contexto global,
volviendo a rendir el índice MSCI Europe más de 8% en 2015. Estos
Apesar de variações erráticas, os mercados de acções europeus
aguentaram-se relativamente bem num contexto global, com o índice
MSCI Europe a proporcionar retornos superiores a 8% em 2015.
europeias.
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(segue)
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(continuação)
europeias.
35
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
continué d'être sous pression au dernier trimestre. Le fonds a affiché
un très bon rendement par rapport à son indice de référence au cours
de la période. Le contexte macroéconomique difficile et volatil,
caractérisé par la croissance anémique des marchés développés et la
décélération des marchés émergents, a favorisé les entreprises qui
offrent une croissance durable des bénéfices sur plusieurs années précisément les actions dans lesquelles nous investissons dans le
fonds.
esposti all'energia hanno risentito ancora di più a fine trimestre. Il
fondo si è comportato molto bene rispetto al suo benchmark per tutto
il periodo. Il macro-contesto difficile e volatile di una crescita anemica
dei mercati sviluppati e di una decelerazione dei mercati emergenti ha
favorito le aziende che offrivano una crescita dei profitti sostenibile
nell’arco di più anni, proprio le azioni in cui investiamo nel fondo.
sélective dans le choix des titres continuera de faire la différence. Les
entreprises dans lesquelles le fonds est investi, offrant une croissance
visible peu dépendante du contexte macroéconomique, continueront
de surperformer.
continuerà a fare la differenza. Le aziende in cui abbiamo investito,
che offrono una crescita visibile poco dipendente dal macro-contesto,
continueranno a superare le aspettative.
36
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
múltiplos e rendimento de dividendos. O início do ano – com apoio às
políticas macroeconómicas e injecções de liquidez – foi favorável aos
mercados de acções. O BCE anunciou uma menor restritividade
quantitativa com um aumento da compra de activos no valor de EUR
60 mil milhões por mês. Os receios relativamente à Grécia foram
finalmente ultrapassados com a assinatura de um acordo com os
credores internacionais do país no verão. Uma vez afastadas as
preocupações internas, foi o medo relativamente ao crescimento
global que passou a ser o centro das preocupações. O Banco Central
da China decidiu desvalorizar a sua divisa, ao mesmo tempo que o
crescimento económico chinês se revelava decepcionante. A baixa
dos preços das mercadorias de base pesou fortemente nos sectores
da Extracção e da Energia. Os mercados de acções finalmente
recuperaram em Outubro perante as mensagens pacificadoras do
BCE, um euro enfraquecido e a baixa dos preços da energia, numa
conjugação que se revelou favorável às empresas europeias.
primas se hallaron bajo una mayor presión en el último trimestre. El
fondo obtuvo muy buenos resultados frente al índice de referencia
durante el periodo. El arduo y volátil contexto macroeconómico, con
un crecimiento anémico en los mercados desarrollados y unos
mercados emergentes en desaceleración, favoreció a las empresas
que ofrecían un crecimiento de los beneficios sostenible sobre varios
años (precisamente los valores en los que invertimos en el fondo).
base sofreram pressão adicional no final do trimestre. O fundo teve
um desempenho muito bom relativamente ao índice de referência
durante o período. O difícil contexto macroeconómico de crescimento
anémico nos mercados desenvolvidos e uma desaceleração nos
Mercados Emergentes foram favoráveis às empresas que
proporcionam um aumento sustentável e multianual dos ganhos –
precisamente o tipo de acções em que investimos no fundo.
seguirá marcando la diferencia. Las empresas en las que invertimos,
que ofrecen un crecimiento visible poco dependiente del contexto
macroeconómico, continuarán registrando una rentabilidad mayor.
escolha de acções ditará a diferença. As empresas em que estamos
investidos, que oferecem crescimento visível que depende pouco do
contexto macroeconómico, continuarão a superar o desempenho do
seu índice.
37
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
La stratégie du fonds combine une approche quantitative de variance
minimum (visant à réduire la volatilité) à une sélection qualitative des
titres en fonction des données fondamentales. Comparativement à
l'indice de référence déclaré, le fonds est fortement surpondéré dans
les biens de consommation de base et les matériaux (ingrédients) et
surpondéré dans les biens de consommation discrétionnaire.
Conformément à sa stratégie, le fonds est fortement sous-pondéré
dans les secteurs extrêmement volatils tels que l'énergie, et il est
aussi
nettement
sous-pondéré
dans
les
services
de
télécommunications ainsi que dans la banque et l'assurance.
La strategia del fondo abbina un approccio quantitativo “minimum
variance” (teso a ridurre la volatilità) con una selezione di titoli
qualitativa di tipo fondamentale. Rispetto al suo benchmark
dichiarato, il fondo è fortemente sovrappeso nei beni di prima
necessità e i materiali (ingredienti), e sovrappeso nei beni di consumo
voluttuari. In linea con la sua strategia, il fondo è fortemente
sottopeso nei settori altamente volatili come l'energia, ed altresì
notevolmente sottopeso nei servizi telecom e nelle banche e
assicurazioni.
Sur l'année, le fonds a affiché une très belle performance, nettement
supérieure à celle du marché en général, avec une volatilité moins
importante que le marché. Concernant la stratégie en place, cela s'est
traduit par une très solide performance ajustée en fonction du risque.
Elle a été réalisée dans un contexte de forte hausse de la volatilité en
Europe, plus particulièrement durant le deuxième semestre,
déclenchée par la dynamique monétaire dans la zone euro
(assouplissement quantitatif) et aux États-Unis (relèvement des taux
par la Fed), les craintes suscitées par le ralentissement chinois et la
chute des cours mondiaux des matières premières (notamment du
pétrole).
Nel corso dell’anno il fondo ha registrato una performance molto forte,
ben al di sopra del mercato più vasto, esibendo però meno volatilità
rispetto allo stesso. Questo si è tradotto in una performance molto
forte, adeguata in base ai rischi di strategia, cosa che è stata
realizzata in mezzo ad un’impennata della volatilità in Europa,
soprattutto nella seconda metà dell’anno, innescata dalle dinamiche
monetarie sia nella zona euro (QE) che in quella USA (decollo della
Fed), paure di un rallentamento cinese ed un calo mondiale delle
commodity (soprattutto il petrolio).
La performance est principalement due à une sélection d'actions
réussie parmi des sources d'alpha très diversifiées, plus
particulièrement dans le domaine des ingrédients/produits chimiques
de spécialité (Glanbia, Kerry, Chr Hansen, Symrise), de l'immobilier
(Deutsche Wohnen, Grand City Properties), des soins de santé
(Fresenius, Essilor, Novo Nordisk) et des biens de consommation
discrétionnaire (Inditex, Luxottica, Ferragamo). Par ailleurs, dans le
secteur des services financiers, la plupart de nos choix de titres ont
apporté une contribution positive (Partners, Julius Baer, KBC).
La performance è stata ascrivibile in gran parte all'oculata selezione
delle azioni tra le varie fonti diversificate di alfa, soprattutto
ingredienti/prodotti chimici speciali (Glanbia, Kerry, Chr Hansen,
Symrise), immobiliare (Deutsche Wohnen, Grand City Properties),
sanitario (Fresenius, Essilor, Novo Nordisk) e beni di consumo
voluttuari (Inditex, Luxottica, Ferragamo). Inoltre, nell’ambito dei
finanziari, la maggior parte delle azioni scelte ha dato un contributo
positivo (Partners, Julius Baer, KBC).
Dans l'environnement actuel de faibles taux d'intérêt, nous pensons
que les investisseurs se tourneront de plus en plus vers les actions en
investissant dans des entreprises génératrices de trésorerie, ce qui
laisse la possibilité d'arbitrer entre obligations et actions. Nous nous
attendons par conséquent à ce que ces entreprises profitent d'une
revalorisation continue du marché. Concernant les marchés qui sont
soumis à des phases de volatilité accrue, une incertitude politique et
monétaire et une instabilité des cours des monnaies et des matières
premières, nous pensons par ailleurs que les stratégies à faible risque
pourront réduire la volatilité de manière plus importante qu'au cours
des périodes antérieures.
Nell'attuale contesto di bassi tassi d'interesse, gli operatori si
rivolgeranno sempre più verso le azioni puntando su aziende che
generano molta liquidità e che sono in grado di offrire un sistema di
arbitraggio tra obbligazioni e azioni. Di conseguenza ci aspettiamo
che queste aziende traggano beneficio dal continuo re-rating del
mercato. Inoltre, nei mercati che stanno sperimentando volatilità
crescenti, incertezze politiche e monetarie e instabilità valutaria e
relativa alle commodity, ci aspettiamo che delle strategie a basso
rischio riescano a ridurre la volatilità in modo più significativo che nei
periodi precedenti.
38
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
La estrategia del fondo combina un enfoque cuantitativo de mínima
varianza (destinado a reducir la volatilidad) con una selección de
valores fundamental y cualitativa. En comparación con su índice de
referencia, el fondo está fuertemente sobreponderado en Productos
Básicos de Consumo y Materiales (Ingredientes), y sobreponderado
en Bienes de Consumo Discrecional. Conforme a su estrategia, el
fondo está fuertemente infraponderado en sectores altamente
volátiles, como la Energía, y también infraponderado en gran medida
en el sector de Servicios de Telecomunicaciones y el de Bancos y
Seguros.
A estratégia do fundo combina uma abordagem de variação mínima
quantitativa (que visa reduzir a volatilidade) com uma selecção
qualitativa fundamental de acções. Relativamente ao seu índice de
referência, o fundo está fortemente sobre-ponderado em Bens de
Primeira Necessidade e Materiais (Ingredientes), e sobre-ponderado
em Produtos Não Essenciais. De acordo com a sua estratégia, o
fundo está fortemente sub-ponderado em sectores altamente voláteis
como a Energia, e também significativamente sub-ponderado nos
Serviços de Telecomunicações e na Banca/Seguros.
En el transcurso del año, el fondo registró una rentabilidad muy
fuerte, muy por encima del mercado general, al tiempo que mostraba
una menor volatilidad que el mercado. La estrategia consiguió así
una muy fuerte rentabilidad ajustada al riesgo. Esto se logró en medio
de un recrudecimiento de la volatilidad en Europa, especialmente en
el segundo semestre del año, alentada por las dinámicas monetarias
de la zona euro (QE) y de los EE.UU. (subida de tipos de la Fed), los
temores de una desaceleración de China y una caída global de las
materias primas (especialmente el petróleo).
Ao longo do ano, o fundo teve um desempenho muito sólido, muito
acima do mercado em geral, revelando ao mesmo tempo uma
volatilidade inferior à do mercado. Isto possibilitou à estratégia
desempenho muito forte, ajustado ao risco, num contexto de aumento
da volatilidade na Europa, em especial no segundo semestre do ano,
despoletado pela dinâmica monetária quer na área do euro (QE),
quer nos EUA (primeira subida das taxas de juro por parte da Fed),
receios de um abrandamento na China, e uma queda generalizada
dos preços das mercadorias de base (sobretudo do petróleo).
La rentabilidad se debió en su mayor parte al éxito de la selección de
valores a través de fuentes de alfa muy diversificadas, y más
concretamente los sectores Ingredientes/Especialidades químicas
(Glanbia, Kerry, Chr Hansen, Symrise), Inmobiliario (Deutsche
Wohnen, Grand City Properties), Salud (Fresenius, Essilor, Novo
Nordisk) y Bienes de Consumo Discrecional (Inditex, Luxottica,
Ferragamo). Asimismo, en el sector financiero, la mayor parte de
nuestra selección de valores aportó una contribución positiva
(Partners, Julius Baer, KBC).
O desempenho ficou sobretudo a dever-se a uma escolha bemsucedida de acções com fontes de alfa muito diversificadas, muito
especialmente Ingredientes/ Químicos de Especialidade (Glanbia,
Kerry, Chr Hansen, Symrise), Imobiliário (Deutsche Wohnen, Grand
City Properties), Cuidados de Saúde (Fresenius, Essilor, Novo
Nordisk) e Bens Não Essenciais (Inditex, Luxottica, Ferragamo). Além
disso, no que diz respeito às Financeiras, a maioria dos títulos
seleccionados deu um contributo positivo (Partners, Julius Baer,
KBC).
En el actual contexto de tipos de interés bajos, anticipamos que los
inversores se decantarán cada vez más por renta variable a través de
la inversión en empresas altamente generadoras de efectivo, que
permiten arbitrar entre bonos y acciones. En consecuencia, prevemos
que estas empresas se beneficiarán de una continua reevaluación del
mercado. Por otra parte, en los mercados que experimentan una
creciente volatilidad, una incertidumbre política y monetaria, así como
una inestabilidad cambiaria y de las materias primas, esperamos que
las estrategias de bajo riesgo sean capaces de reducir la volatilidad
de forma más significativa que en los períodos anteriores.
Na situação actual de taxas de juro reduzidas, prevemos que os
investidores vão virar-se cada vez mais para as acções através do
investimento em empresas geradoras de efectivo, que permitam uma
arbitragem entre obrigações e acções. Assim, prevemos que estas
empresas beneficiem de novas notações de crédito do mercado em
contínuo. Além disso, em mercados que estão a registar um aumento
da volatilidade, incerteza política e monetária e instabilidade ao nível
das divisas e mercadorias de base, prevemos que as estratégias de
risco reduzido consigam reduzir a volatilidade de forma mais
significativa do que em períodos anteriores.
39
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
Ce compartiment ayant été lancé récemment, le 4 décembre 2015, le
rapport d'activité pour l'exercice 2015 n'est pas présenté.
Non è stato pubblicato alcun rapporto di attività per l'anno 2015 visto il
lancio recente del comparto (4 dicembre 2015).
40
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
Habida cuenta de que este compartimento ha sido lanzado
recientemente el 4 de diciembre de 2015, no se publica el informe de
actividad para 2015.
Uma vez que este fundo foi lançado recentemente em
4 de Dezembro de 2015, não é publicado o relatório de actividade
relativamente a 2015.
41
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
Le marché allemand des actions a connu dans l’ensemble une année
positive en 2015. Mais l’évolution a été très variée au cours de
l’année.
Il 2015 è stato nel complesso un anno positivo per il mercato
azionario tedesco, sebbene con un’evoluzione molto varia nel corso
dei mesi.
Comme la plupart des marchés boursiers de la zone euro,
l’Allemagne avait commencé l’année par un excellent premier
trimestre. Ceci était largement dû à l’espoir (finalement confirmé)
d’une politique plus accommodante de la part de la Banque centrale
européenne. Le programme de rachat d’actifs (« Quantitative
Easing »), démarré au premier trimestre, mettait en effet sous
pression les taux d’intérêt long-terme et permettait ainsi d’espérer un
environnement économique plus favorable. L’économie allemande en
profitait plus que la moyenne, au vu des rendements négatifs de
certains « Bunds », de la faiblesse de l’euro (bénéfique pour les
sociétés exportatrices allemandes) et de sa sous-exposition aux
matières premières (aucune valeur pétrolière dans l’indice boursier
allemand). De fait, un certain nombre d’indicateurs permettait de
justifier ce scénario : indices ZEW, IFO, statistiques de confiance des
consommateurs, production industrielle, etc.
Come la maggior parte dei mercati borsistici della zona euro, la
Germania aveva iniziato l’anno con un primo trimestre eccellente, in
gran parte grazie alla speranza (infine confermata) di una politica più
accomodante da parte della Banca Centrale Europea. Il programma
di acquisto di titoli (“Quantitative Easing”) partito nel primo trimestre
metteva in effetti sotto pressione i tassi di interesse a lungo termine,
permettendo così di sperare in un ambiente economico più
favorevole. L’economia tedesca ne ha beneficiato più della media,
visti i rendimenti negativi di certi “Bund”, la debolezza dell’euro
(benefica per le aziende esportatrici tedesche) e la sotto-esposizione
alle materie prime (non ci sono titoli petroliferi nell’indice borsistico
tedesco). Di fatto, un certo numero di indicatori permetteva di
giustificare questo scenario: gli indici ZEW, IFO, le statistiche sulla
fiducia dei consumatori, la produzione industriale, ecc.
Le second semestre s’avérait moins favorable, à cause de la
résurgence de la crise grecque. Elle provoquait une baisse des
Bourses européennes, Allemagne comprise. Cette tension culminait
au mois de juin, puisqu’arrivaient à échéance le 30 juin à la fois une
échéance de prêt accordé par le FMI et le programme d’aide
européen.
Il secondo semestre è stato però meno favorevole a causa del rifiorire
della crisi greca, che ha determinato un calo nelle Borse europee,
Germania compresa. Questa tensione ha avuto il suo apice nel mese
di giugno, quando sono giunti a scadenza il 30 giugno
contemporaneamente sia un prestito concesso dal FMI, sia il
programma di aiuti europeo.
Malgré la résolution du problème grec, le marché allemand souffrait
également au troisième trimestre, comme toutes les bourses
européennes. En effet, les entreprises allemandes, particulièrement
actives à l’exportation, ne pouvaient pas s’exonérer des incertitudes
renouvelées sur la croissance mondiale, et en particulier celles
concernant la Chine et des États-Unis. Ces inquiétudes revenaient en
force à partir d’août, suite à la dévaluation de la devise chinoise et de
l’inaction de la Réserve fédérale sur ses taux directeurs. Cet
environnement macro-économique se doublait d’éléments microéconomiques défavorables et spécifiques à l’Allemagne (affaire
Volkswagen, secteur des services aux collectivités sous pression,
etc.) pour pousser les indices boursiers allemands à la baisse.
Malgrado la risoluzione del problema greco, il mercato tedesco ha
sofferto ancora nel terzo trimestre, come tutte le borse europee. In
effetti, le imprese tedesche, particolarmente attive nell’export, non
hanno potuto sottrarsi alle rinnovate incertezze sulla crescita
mondiale, e soprattutto a quelle relative a Cina e Stati Uniti,
inquietudini che si sono ripresentate con forza a partire dal mese di
agosto in seguito alla svalutazione della divisa cinese e al non
intervento da parte della Riserva Federale sui propri tassi di
riferimento. Questo ambiente macroeconomico, abbinato a vari
elementi microeconomici sfavorevoli e specifici della Germania (il
caso Volkswagen, il settore dei servizi di pubblica utilità sotto
pressione, ecc.), ha contribuito al calo degli indici borsistici tedeschi.
La Bourse allemande reprenait des couleurs en octobre, une période
où le marché se remettait à espérer de nouvelles mesures
accommandantes de la part de la BCE. Ces espoirs s’avérant déçus,
le marché reprenait en décembre le chemin de la baisse, dans la
foulée de celle du pétrole (pénalisé par l’absence de réduction de
production de l'Organisation des pays exportateurs de pétrole
(OPEP)). La hausse des taux aux États-Unis, largement anticipée,
n’aggravait heureusement pas la situation et la bourse allemande
enregistrait au final une hausse sur l’ensemble du quatrième
trimestre.
La Borsa tedesca ha ripreso colore in ottobre, periodo in cui il
mercato ha ricominciato ad attendere nuove misure distensive da
parte della BCE. Ma dopo che tali speranze sono state deluse, il
mercato in dicembre ha ricominciato a scendere seguendo la caduta
del petrolio (penalizzata dalla mancata riduzione della produzione da
parte dell’OPEP). Il rialzo dei tassi negli Stati Uniti, abbondantemente
anticipato, per fortuna non ha aggravato la situazione e la borsa
tedesca ha terminato un quarto trimestre complessivo con un rialzo.
42
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
El mercado alemán de renta variable registró en conjunto un año
positivo en 2015. Pero la evolución fue muy variada a lo largo del
año.
O mercado de acções alemão teve, no seu conjunto, um ano positivo
em 2015. Mas a evolução foi muito variada ao longo do ano.
Como la mayor parte de los mercados bursátiles de la zona euro,
Alemania había comenzado el año con un excelente primer trimestre.
Esto se debía en gran medida a la esperanza (que se confirmó al
final) de una política más acomodaticia por parte del Banco Central
Europeo. El programa de compra de activos (“Quantitative Easing”),
que se puso en marcha en el primer trimestre, puso bajo presión a los
tipos de interés a largo plazo, permitiendo así esperar un entorno
económico más favorable. El beneficio que obtuvo la economía
alemana fue superior a la media, en consideración de los
rendimientos negativos de algunos “Bund”, de la debilidad del euro
(beneficiosa para las empresas exportadoras alemanas) y de su
infraexposición a las materias primas (ningún valor petrolero en el
índice bursátil alemán). De hecho, una serie de indicadores permitía
justificar este escenario: índices ZEW, IFO, estadísticas sobre la
confianza del consumidor, producción industrial, etc.
Como a maioria dos mercados bolsistas da área do euro, a Alemanha
tinha começado o ano com um 1.º trimestre excelente. Tal deveu-se
em grande medida à esperança (que acabaria por ser confirmada) de
uma política mais acomodatícia por parte do Banco Central Europeu.
O programa de recompra de activos (“Quantitative Easing”), que
arrancou no 1.º trimestre, pressionava com efeito as taxas de juro a
longo prazo e permitia assim esperar uma conjuntura económica
mais favorável. A economia alemã beneficiou mais deste programa
do que a média, devido aos rendimentos negativos de alguns
“Bunds”, à fraqueza do euro (benéfica para as empresas de
exportação alemãs) e à sua sub-exposição às matérias-primas
(nenhuma petrolífera no índice da bolsa alemã). Com efeito, havia um
determinado número de indicadores que permitia justificar este
cenário: índices ZEW, IFO, estatísticas sobre a confiança dos
consumidores, produção industrial, etc.
El segundo semestre resultó ser menos favorable, debido al
resurgimiento de la crisis griega. Provocó un bajón en las bolsas
europeas, entre ellas Alemania. Esta tensión culminó en junio, ya que
el 30 de junio llegaban a término tanto el plazo para reembolsar un
préstamo concedido por el FMI como el programa de ayuda europea.
O 2.º trimestre revelou-se menos favorável devido ao ressurgimento
da crise grega, que veio provocar uma descida nas bolsas europeias,
incluindo a Alemanha. Esta tensão teve o seu auge em Junho, pois
em 30 de Junho vencia um empréstimo concedido pelo FMI e
terminava o programa de ajuda europeu.
A pesar de la resolución del problema griego, el mercado alemán
también sufrió durante el tercer trimestre, como todas las bolsas
europeas. El motivo es que las empresas alemanas, particularmente
activas en la exportación, no podían sino verse afectadas por las
reiteradas incertidumbres sobre el crecimiento mundial, y en especial
las relativas a China y Estados Unidos. Estas inquietudes volvieron
con fuerza a partir de agosto, a raíz de la devaluación de la divisa
china y la inacción de la Reserva Federal sobre sus tipos de interés
oficiales. A este entorno macroeconómico se le añadieron factores
microeconómicos desfavorables y específicos a Alemania (asunto
Volkswagen, sector de servicios públicos bajo presión, etc.) que
empujaban a la baja los índices bursátiles alemanes.
Apesar da resolução do problema grego, o mercado alemão também
sofreu no 3.º trimestre, como todas as bolsas europeias. Com efeito,
as empresas alemãs, particularmente activas na exportação, não
podiam ficar imunes às incertezas renovadas relativamente ao
crescimento mundial e, em particular, no tocante à China e aos
Estados Unidos. Estas inquietações regressaram em força a partir de
Agosto, na sequência da desvalorização da divisa chinesa e da
inacção da Reserva Federal quanto às suas taxas de referência. A
esta conjuntura macroeconómica vieram juntar-se elementos
microeconómicos desfavoráveis e específicos à Alemanha (o caso
Volkswagen, o sector das empresas de serviços públicos sob
pressão, etc.), pressionando os índices bolsistas alemães em baixa.
La bolsa alemana recuperó fuerzas en octubre, período en el que el
mercado volvía a esperar la adopción de nuevas medidas
acomodaticias del BCE. Al ver frustradas estas esperanzas, el
mercado reanudó en diciembre la tendencia descendente, siguiendo
los pasos del petróleo (penalizado por la falta de recortes en la
producción de la OPEP). El alza de los tipos de interés en Estados
Unidos, ampliamente anticipada, no agravó afortunadamente la
situación y la bolsa alemana registró al final una subida sobre el
conjunto del cuarto trimestre.
A bolsa alemã voltou a animar em Outubro, um período em que o
mercado voltou a ter esperança em novas medidas acomodatícias
por parte do BCE. Goradas estas esperanças, o mercado regressou
à tendência de baixa em Dezembro, na sequência da baixa do
petróleo (penalizada pela não redução da produção de petróleo por
parte da OPEP). A subida das taxas nos EUA, largamente
antecipada, não veio felizmente agravar a situação, e a bolsa alemã
conseguiu registar no fim uma subida no conjunto do 4.º trimestre.
43
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
Les marchés actions mondiaux ont clôturé l'année en territoire positif,
performances exprimées en euros. Les marchés qui ont été volatil ont
subi l'influence d'une multitude de facteurs divers. La politique
monétaire mondiale des banques centrales a inondé les marchés de
liquidités, maintenant les taux d'intérêt très bas et créant un climat
d'investissement favorable pour les investisseurs en actions. Du côté
négatif, la croissance économique chinoise s'est fortement affaiblie
exerçant des pressions à la baisse sur la croissance économique
mondiale. Les tendances et évènements géopolitiques - notamment
le sauvetage grec, le terrorisme de Daech, les sanctions contre la
Russie et la crise migratoire en Europe - ont renforcé la volatilité sur
le marché actions.
I mercati azionari mondiali hanno chiuso l’anno in territorio positivo,
quando i valori erano espressi in euro; inoltre, sono stati volatili e
influenzati da una nutrita serie di diversi fattori. Se, da un lato, la
politica monetaria mondiale delle banche centrali ha inondato i
mercati di liquidità mantenendo molto bassi i tassi di interesse e
creando un clima favorevole agli investimenti per gli investitori in
azioni, dall’altro lato, quello negativo, la crescita economica della Cina
ha decisamente rallentato, imponendo una pressione verso il basso a
tutta la crescita economica mondiale. Gli andamenti e gli eventi
geopolitici, compreso il bail-out greco, il terrorismo dell’ISIS, le
sanzioni contro la Russia e la crisi dei migranti in Europa, hanno
aggiunto volatilità al mercato azionario.
Les secteurs de l'énergie et des matériaux ont été les moins
performants à la suite de la chute des cours du pétrole et des
matières premières (le prix du Brent a chuté de plus de 40 % alors
que le cours du cuivre a reculé de 25 %). L'euro s'est fortement
affaibli lorsque la Fed a relevé ses taux d'intérêt à la fin de l'année
2015. Les actions du secteur des biens de consommation (biens de
consommation de base et biens de consommation discrétionnaire) et
du secteur des soins de santé ont nettement surperformé le reste du
marché, principalement du fait de leur caractère défensif. Le secteur
des technologies de l'information - stimulé par un regain d'intérêt pour
les grandes sociétés de l'internet comme Google et Facebook ainsi
que par une activité frénétique dans le domaine des fusionsacquisitions (Intel rachetant Altera, Lam Research rachetant KLA
Tencor, Avago rachetant Broadcom,…) – a été le seul secteur
cyclique qui a surperformé.
I settori energetico e dei materiali sono stati i peggiori, sulla scia del
calo dei prezzi del petrolio e delle commodity (il prezzo del Brent è
sceso di oltre il 40%, mentre il prezzo del rame è sceso del 25%).
L’euro si è indebolito in modo importante e la FED alla fine del 2015
ha alzato i tassi di interesse. I beni di consumo (sia quelli di prima
necessità che quelli di lusso o voluttuari) e i Sanitari sono andati
chiaramente meglio del resto del mercato, soprattutto grazie alle loro
caratteristiche difensive. I titoli informatici, guidati da un rinnovato
interesse per grosse società operanti via internet come Google e
Facebook, e guidati da un’attività M&A frenetica (Intel ha rilevato
Altera, Lam Research che ha rilevato KLA Tencor, Avago che ha
rilevato Broadcom ecc.), sono stati l’unico settore ciclico ad avere
prestazioni superiori alla media.
Les élections présidentielles aux États-Unis, les inquiétudes au sujet
de la croissance économique chinoise, la politique de la FED, les
anticipations d'augmentation des bénéfices et les fluctuations des
devises sont autant de facteurs qui auront un impact sur les marchés
actions en 2016. Du point de vue des données fondamentales,
l'environnement en matière de taux d'intérêt, la valorisation, les
bénéfices, la bonne tenue des bilans et la génération prisée de
trésorerie disponible devraient continuer de soutenir les marchés
actions au niveau mondial. Nous conservons notre optimisme prudent
mais ne pouvons pas exclure des difficultés temporaires.
Le elezioni presidenziali negli USA, le preoccupazioni per la crescita
economica cinese, la politica della FED, le attese di guadagni
crescenti e i movimenti valutari sono tutti fattori che impatteranno i
mercati azionari nel 2016. Da un punto di vista fondamentale, i
mercati azionari mondiali dovrebbero ancora riuscire ad essere
sostenuti dall’ambiente dei tassi di interesse, dalla valutazione, dai
guadagni, da bilanci sani e da una bella generazione di flussi di
cassa. Restiamo cautamente ottimisti, anche se non possiamo
escludere momentanei problemi tecnici.
44
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
Los mercados de renta variable global cerraron el año en terreno
positivo (expresado en euros). En el movimiento de los mercados,
que han sido volátiles, incidieron una multitud de factores diversos.
En todo el mundo, las políticas monetarias de los bancos centrales
inundaron los mercados de liquidez, manteniendo los tipos de interés
muy bajos y creando un clima de inversión favorable para los
inversores en renta variable. En el lado negativo, el crecimiento
económico de China se debilitó considerablemente, y ejerció una
presión a la baja sobre el crecimiento económico mundial. Las
tendencias y los eventos geopolíticos, principalmente el rescate
griego, el terrorismo de EI, las sanciones contra Rusia y la crisis
migratoria europea, alimentaron la volatilidad de la bolsa.
Os mercados de acções globais encerraram o ano em terreno
positivo, quando expressos em EUR. Os mercados, que têm vivido
alguma volatilidade, foram impulsionados por uma série de factores
diferentes. A política monetária dos bancos centrais à escala mundial
inundou os mercados com liquidez, mantendo as taxas de juro muito
reduzidas e criando um clima de investimento propício aos
investidores em acções. Do lado negativo, o crescimento económico
da China abrandou significativamente, criando pressões de baixa no
crescimento económico mundial. As tendências e acontecimentos ao
nível geopolítico, incluindo o resgate à Grécia, o terrorismo do EI, as
sanções contra a Rússia e a crise dos migrantes na Europa, vieram
agravar a volatilidade do mercado de acções.
Los sectores de la energía y de los materiales fueron los peores
contribuyentes, a raíz de la caída de los precios del petróleo y de las
materias primas (el precio del Brent se redujo en más de 40%,
mientras que el precio del cobre perdió 25%). El euro se debilitó
considerablemente cuando la Fed elevó sus tipos de interés a finales
de 2015. Los sectores de Bienes de Consumo (Productos Básicos de
Consumo y Consumo Discrecional) y de Salud superaron claramente
al resto del mercado, sobre todo debido a sus características
defensivas. La TI, que vivió un renovado interés por las grandes
empresas de Internet como Google y Facebook y objeto de una
frenética actividad de fusiones y adquisiciones (Intel compra Altera,
Lam Research compra KLA Tencor, Avago compra Broadcom,...), fue
el único sector cíclico con una rentabilidad superior.
Os sectores da energia e dos materiais foram os que tiveram pior
desempenho, no seguimento da descida dos preços do petróleo e
das mercadorias de base (o preço do Brent desceu mais de 40%,
enquanto o do cobre desceu 25%). O euro sofreu uma
desvalorização considerável, ao mesmo tempo que a Fed subia
significativamente as suas taxas de juro no final de 2015. As acções
relativas a bens de consumo (Bens de Primeira Necessidade e Bens
Não Essenciais) e as relativas a Cuidados de Saúde tiveram um
desempenho claramente superior ao do resto do mercado, sobretudo
devido às suas características defensivas. A Tecnologia da
Informação – impulsionada por um interesse renovado nas grandes
empresas da Internet como a Google ou o Facebook, e também por
uma actividade frenética na área das fusões e aquisições (M&A) (a
Intel comprou a Altera, a Lam Research comprou a KLA Tencor, a
Avago comprou a Broadcom,…) – foi o único sector cíclico a superar
o seu índice.
Las elecciones presidenciales en EE.UU., las inquietudes por el
crecimiento económico de China, la política de la FED, las
expectativas de crecimiento de los beneficios y los movimientos de
divisas, son todos factores que afectarán a los mercados bursátiles
en 2016. Desde un punto de vista fundamental, el contexto de los
tipos de interés, la valoración, los beneficios, unos balances
saneados y una simpática generación de cashflow libre deberían
todavía seguir siendo favorables a los mercados de renta variable
global. Seguimos siendo prudentemente optimistas, pero no podemos
excluir fallos temporales.
As eleições presidenciais nos EUA, o crescimento económico da
China, a política da Fed, as expectativas de aumento dos lucros e as
flutuações cambiais são, todos eles, factores que irão impactar o
mercado de acções em 2016. Do ponto de vista dos dados
fundamentais, a conjuntura das taxas de juro, as avaliações, os
ganhos, a solidez dos balanços e uma boa geração de fluxos de
caixa livres deverão continuar a conseguir apoiar os mercados de
acções globais. Mantemo-nos cautelosamente optimistas, mas não
podemos excluir algumas perturbações temporárias.
45
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
Candriam Equities L Global Energy
Le secteur de l’Energie globalement a connu une très mauvaise année
boursière en 2015. Cela concerne, à des degrés divers mais tous
négatifs, l’ensemble des composantes de ce secteur (producteurs
d’énergie, compagnies pétrolières, sociétés de services, etc.).
Per il settore dell’Energia il 2015 è stato un anno complessivamente
molto negativo, affermazione che riguarda, in gradi diversi seppur tutti
negativi, tutto l’insieme dei componenti del settore (produttori d’energia,
compagnie petrolifere, società di servizi, ecc.).
L’explication première de cette situation réside évidemment dans la
forte baisse du prix des matières premières, en particulier le pétrole.
Ce mouvement baissier, qui a démarré mi-2014, repose sur une offre
excédentaire à un moment où la demande ne suit pas dans les
mêmes proportions, car l’économie mondiale ne rebondit pas (ou,
pire, ralentit comme en Chine). En effet, la production de pétrole
saoudienne, en augmentation par rapport à 2014 s’est conjuguée
avec celle en provenance des États-Unis (production de pétrole de
schiste). Cette baisse du baril s’est accélérée en juillet suite à l’accord
USA - Iran, qui a déclenché les anticipations d’un retour rapide des
exportations iraniennes sur le marché mondial, renforçant ainsi à
terme l’offre d’or noir.
La prima spiegazione da dare per questa situazione è evidentemente
da ricercare nel forte calo del prezzo delle materie prime, e
soprattutto del petrolio. Questo movimento al ribasso, iniziato a metà
2014, è partito da un eccesso di offerta verificatosi in un momento in
cui la domanda non è riuscita a seguire con le stesse proporzioni
perché l’economia mondiale non ripartiva (o peggio, rallentava, come
in Cina). In effetti, la produzione di petrolio saudita, in aumento
rispetto al 2014, si è unita a quella proveniente dagli Stati Uniti
(produzione di petrolio di scisto). Questo calo del barile è stato
accelerato in luglio in seguito all’accordo USA-Iran, che ha fatto
nascere speranze di un rapido ritorno delle esportazioni iraniane sul
mercato mondiale, rafforzando così infine l’offerta di oro nero.
Cette tendance baissière s’est poursuivie en septembre quand il est
apparu qu’aucune réunion extraordinaire de l’OPEP en vue de réduire
la production n’aurait lieu. Elle s’est enfin confirmée en décembre,
lorsque la réunion ordinaire de l’OPEP a démontré l’absence de
coordination au sein des pays membres et leurs volontés divergentes.
En conséquence, la décision par l’OPEP de ne pas réduire la
production a logiquement débouché sur une accélération à la baisse
du prix du baril, qui a tutoyé la barre des 35$ dans la dernière partie
de décembre. Les autres matières premières, et en particulier le gaz,
étaient également orientées à la baisse.
Questa tendenza al ribasso è proseguita poi in settembre quando si è
saputo che non c’era stata nessuna assemblea straordinaria
dell’OPEP per ridurre la produzione ed è infine stata confermata in
dicembre quando l’assemblea ordinaria dell’OPEP ha mostrato
l’assenza di coordinamento che c’è tra i paesi membri e le loro
volontà divergenti. Di conseguenza, la decisione dell’OPEP di non
ridurre la produzione ha logicamente accelerato il calo del prezzo del
barile che nell’ultima parte di dicembre si è avvicinato alla soglia dei
35 dollari. Anche le altre materie prime, e in particolare il gas, sono
rimaste orientate al ribasso.
Le secteur de l’énergie a logiquement souffert de cette situation sur
les prix de l’or noir, et, à l’exception de timides phases de reprise
(août et octobre par exemple), a donc connu une forte baisse sur
l’ensemble de l’année. Cette pression s’est fait ressentir, à des
degrés divers mais toujours importants, sur tous les segments de la
chaîne de valeur. Ainsi, les compagnies pétrolières intégrées ont
souffert à cause des craintes sur d’éventuelles réductions de leurs
dividendes. Les sociétés de services pétroliers ont été impactées par
la réduction des budgets de dépenses d’exploration de leurs clients.
Même les services aux collectivités ont souffert d’une demande
anémique et, pour certaines sociétés européennes, de craintes sur
leurs bilans.
Ovviamente tutto il settore energetico ha risentito di questa situazione
del prezzo dell’oro nero e, ad eccezione di alcune timide fasi di
ripresa (ad esempio, in agosto e in ottobre), si è osservato un forte
calo sull’insieme dell’anno. Questa pressione si è fatta sentire, in
gradi diversi ma sempre importanti, su tutti i segmenti della filiera e
così le compagnie petrolifere integrate hanno sofferto a causa dei
timori di eventuali riduzioni dei propri dividendi. Le società di servizi
petroliferi sono state impattate dalla riduzione dei budget di spesa per
l’esplorazione dei loro clienti ed anche i servizi di pubblica utilità
hanno sofferto di una domanda anemica e, per certe società europee,
anche di timori per i bilanci.
* Voir Note 1 /* Vedere Nota 1
46
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
El sector de la energía registró globalmente un pésimo año bursátil en
2015. Esto se aplica, en diversos grados pero todos negativos, al
conjunto de los componentes de este sector (productores de energía,
compañías petroleras, empresas de servicios, etc.).
Em termos globais, o sector da Energia conheceu um ano muito mau
na bolsa em 2015. Tal aplica-se, em graus diferentes mas, todos eles,
negativos, ao conjunto das componentes do sector (produtores de
energia, empresas petrolíferas, empresas de serviços, etc.).
La principal explicación de esta situación es evidentemente la fuerte
caída del precio de las materias primas, y especialmente del petróleo.
Este movimiento a la baja, que se inició a mediados de 2014, se
explica por un exceso de oferta en un momento en el que la demanda
no seguía en las mismas proporciones, porque la economía mundial
no repuntaba (o, peor aún, se desaceleraba como en China). La
razón es que a la producción de petróleo en Arabia Saudí, en
aumento con respecto a 2014, se sumó la de los Estados Unidos
(producción de petróleo de esquisto). Esta caída del precio del barril
se aceleró en julio tras el acuerdo Estados Unidos - Irán, que generó
expectativas de un rápido retorno de las exportaciones iraníes en el
mercado mundial, lo que reforzaría a largo plazo la oferta del oro
negro.
A principal explicação para esta situação reside evidentemente na
forte descida dos preços das matérias-primas e, designadamente, do
petróleo. Este movimento de baixa, que teve o seu início em meados
de 2014, tem por base uma oferta excedentária num momento sem
correspondência na procura, dado que a economia mundial não está
a recuperar (ou, pior ainda, está a abrandar, como é o caso na
China). Com efeito, a produção de petróleo saudita, a aumentar
relativamente a 2014, conjugou-se com a produção proveniente os
EUA (produção de petróleo de xisto). Esta descida do preço do barril
acelerou em Julho após o acordo EUA - Irão, que despoletou
antecipações de um regresso rápido das exportações iranianas ao
mercado mundial, aumentando assim a oferta do ouro negro a longo
prazo.
Esta tónica bajista continuó en septiembre cuando se hizo evidente
que no se celebraría ninguna reunión extraordinaria de la OPEP para
reducir la producción. Se confirmó finalmente en diciembre, cuando la
reunión ordinaria de la OPEP mostró la falta de coordinación entre los
países miembros y la divergencia de sus voluntades. Como
consecuencia, la decisión de la OPEP de no recortar la producción
provocó lógicamente una aceleración a la baja del precio del petróleo,
que rozó el umbral de USD 35 en el último tramo de diciembre. Las
otras materias primas, especialmente el gas, también estaban
orientadas a la baja.
Esta tendência de baixa continuou em Setembro quando se tornou
aparente que não haveria uma reunião extraordinária da OPEP tendo
em vista a redução da produção. Foi confirmada em Dezembro,
quando a reunião ordinária da OPEP veio demonstrar a falta de
coordenação entre os países membros e vontades divergentes.
Como consequência, a decisão por parte da OPEP em não reduzir a
produção resultou logicamente numa aceleração da descida da
cotação do barril, que se aproximou da barra dos USD 35 na última
parte de Dezembro. As outras matérias-primas e, em particular, o
gás, registaram igualmente uma tendência de baixa.
El sector energético, como es lógico, padeció a causa de esta
situación con el precio del petróleo y, exceptuando unas tímidas
fases de recuperación (agosto y octubre por ejemplo), experimentó
un fuerte descenso sobre el conjunto del año. Esta presión se
resintió, en diversos grados pero siempre importantes, en todos los
segmentos de la cadena de valor. Es así como las compañías
petroleras integradas sufrieron a causa del temor a posibles
reducciones de sus dividendos. Las empresas de servicios petroleros
se vieron afectadas por la reducción de los presupuestos para gastos
de exploración de sus clientes. Incluso los servicios públicos sufrieron
de una demanda anémica y, para ciertas empresas europeas, por la
inquietud en cuanto a sus balances.
O sector da energia sofreu logicamente devido a esta situação nos
preços do ouro negro e, exceptuando algumas fases tímidas de
recuperação (Agosto e Outubro, por exemplo), conheceu uma forte
baixa no conjunto do ano. Essa pressão fez-se sentir, em vários
graus mas sempre importantes, em todos os segmentos da cadeia de
valor. Assim, as empresas petrolíferas integradas foram afectadas
devido aos receios relativamente a eventuais reduções dos seus
dividendos. As empresas de serviços petrolíferos foram impactadas
pela redução dos orçamentos de despesas de exploração dos seus
clientes. Até as empresas de serviços públicos sofreram com uma
procura anémica e, no tocante a algumas empresas europeias,
devido a receios quanto aos seus balanços.
* Véase la Nota 1 /* Ver Nota 1
47
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
Dans l’ensemble, l’année boursière 2015 a été médiocre pour le
secteur des infrastructures. La dégradation progressive des
anticipations concernant la conjoncture macro-économique globale en
est la première raison. En effet, les craintes concernant le
ralentissement en Chine ont été de plus en plus marquées au cours
de l’année, ce qui est particulièrement pénalisant pour les
infrastructures, s’agissant de la seconde économie de la planète et du
principal moteur de la croissance mondiale depuis de nombreuses
années. La crise grecque au début de l’été n’a pas aidé non plus la
situation en Europe.
Nel complesso l’anno borsistico 2015 è stato mediocre per il settore
delle infrastrutture principalmente a causa del progressivo
peggioramento delle previsioni sulla congiuntura macroeconomica
globale. Di fatto i timori relativi al rallentamento della Cina sono stati
sempre più marcati nel corso dell’anno, fattore che ha penalizzato in
particolar modo le infrastrutture dato che la Cina è la seconda
economia del pianeta, considerata da parecchi anni ormai il principale
motore della crescita mondiale. Ma anche la crisi greca a inizio estate
non ha certo aiutato la situazione europea.
De plus, la forte baisse, quasi-continue, du prix du pétrole (et,
parallèlement, celle des autres matières premières) a été un
phénomène marquant de 2015. Reflet d’un ralentissement de
l’économie chinoise et, surtout, d’un excès de production pétrolière,
l’effondrement de l’or noir a pénalisé les économies de nombreux
pays producteurs, notamment le Brésil. Ceci a alimenté les craintes
de ralentissement économique mondial.
Oltre a tutto questo, il 2015 è stato anche caratterizzato dal fenomeno
quasi continuo del forte calo del prezzo del petrolio (e,
parallelamente, quello delle altre materie prime): riflesso di un
rallentamento dell’economia cinese e soprattutto di un eccesso di
produzione, il crollo dell’oro nero ha penalizzato le economie di
numerosi paesi produttori, e particolarmente del Brasile, alimentando
così i timori di un rallentamento economico mondiale.
Fort heureusement, l’action décisive de la Banque centrale
européenne, via l’implémentation d’un programme de rachat d’actifs
(le fameux « Quantitative Easing » tant attendu), a permis de soutenir
les actifs financiers. De même, la hausse des taux directeurs de la
Réserve fédérale en toute fin d’année n’a pas été le catalyseur négatif
qu’on aurait pu craindre sur l’ensemble des marchés, les
investisseurs ayant été largement prévenus de son imminence à de
multiples reprises. Par contre, cette hausse des taux américains a pu
peser sur la valorisation des infrastructures aux États-Unis en fin
d’année.
Per fortuna l’intervento decisivo della Banca Centrale Europea,
tramite l’implementazione di un programma di acquisto di asset (il
famoso e tanto atteso Quantitative Easing), ha permesso di sostenere
le attività finanziarie. E, da un altro lato, il rialzo dei tassi di riferimento
da parte della Riserva federale a fine anno non è stato per l’insieme
dei mercati il catalizzatore negativo che si era temuto dopo
l’atteggiamento fortemente prevenuto dimostrato a più riprese dagli
investitori in vista di una sua imminenza, dunque questo rialzo dei
tassi americani ha invece influito a fine anno sulla valorizzazione delle
infrastrutture negli Stati Uniti.
Au final, la situation économique, et en particulier le ralentissement
économique plus ou moins marqué dans de nombreux pays
émergents (Chine, Brésil, etc.), a pénalisé le secteur des
infrastructures. Il n’est donc pas totalement surprenant d’observer par
exemple la sous-performance des services aux collectivités en
général (principalement en Europe, aux États-Unis, et dans le gaz au
Japon), des infrastructures de transport au Japon, du rail et de la
route aux États-Unis et, surtout, des sociétés liées à la production de
pétrole et de gaz.
Infine, la situazione economica, e in particolare il rallentamento
economico più o meno marcato in molti paesi emergenti (Cina,
Brasile, ecc.), ha penalizzato il settore delle infrastrutture. Non ci
sorprendiamo molto, quindi, nell’osservare la performance deludente
dei servizi di pubblica utilità in generale (principalmente in Europa,
negli Stati Uniti e per il gas in Giappone), delle infrastrutture per il
trasporto in Giappone, delle ferrovie e della rete stradale negli Stati
Uniti e, soprattutto, delle società legate alla produzione di petrolio e di
gas.
La principale exception à cet environnement globalement défavorable
aux infrastructures réside dans le secteur du transport aérien, qui a
été soutenu par le redressement du trafic et la baisse du prix du
kérosène.
La principale eccezione in questo contesto globalmente sfavorevole
alle infrastrutture è il settore del trasporto aereo, che invece è stato
sostenuto dall’ottimizzazione del traffico e dal calo del prezzo del
cherosene.
48
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
En conjunto, 2015 fue un año mediocre para el sector de
infraestructuras en los mercados bursátiles. El deterioro progresivo
de las expectativas en relación con la coyuntura macroeconómica fue
la principal razón. Las inquietudes sobre la desaceleración en China
fueron cada vez más marcadas a lo largo del año, lo que era
particularmente perjudicial para las infraestructuras, al tratarse de la
segunda economía del mundo y del principal motor del crecimiento
mundial desde hace muchos años. La crisis griega a principios del
verano tampoco ayudó a la situación en Europa.
Em termos globais, o ano bolsista de 2015 foi medíocre para o sector
das infra-estruturas. A degradação progressiva das antecipações
relativamente à conjuntura macroeconómica global é a causa
principal. Com efeito, os receios relativamente ao abrandamento na
China foram cada vez mais acentuados ao longo do ano, o que é
particularmente penalizador para as infra-estruturas enquanto
segunda economia do planeta e principal motor do crescimento
mundial desde há muitos anos. A crise grega no início do verão
também não ajudou a situação na Europa.
Además, la fuerte caída, casi continua, del precio del petróleo (y, al
mismo tiempo, del de las demás materias primas) fue un fenómeno
que marcó 2015. Reflejo de la desaceleración de la economía china
y, sobre todo, de un exceso de producción de petróleo, el desplome
del oro negro perjudicó a la economía de muchos países productores,
entre ellos Brasil. Esto alimentó los temores de desaceleración
económica mundial.
Além disso, a forte descida, quase contínua, do preço do petróleo (e,
em paralelo, a das matérias-primas) foi um fenómeno marcante de
2015. Reflectindo o abrandamento da economia chinesa e,
sobretudo, um excesso de produção petrolífera, o afundamento do
ouro negro penalizou as economias de inúmeros países produtores,
nomeadamente, do Brasil. Tal veio alimentar os receios de
abrandamento económico mundial.
Afortunadamente, la acción decisiva del Banco Central Europeo, a
través de la instauración de un programa de compra de activos (el
famoso “Quantitative Easing” tan esperado), contribuyó a sostener los
activos financieros. Del mismo modo, el alza de los tipos de interés
oficiales por la Reserva Federal al final del año no fue el catalizador
negativo que podría haber sido en el conjunto de los mercados, al
haber sido los inversores ampliamente advertidos de su inminencia
repetidas veces. Por otra parte, es posible que esta subida de los
tipos estadounidenses afectase negativamente la valorización de las
infraestructuras en EE.UU. a finales de año.
Felizmente, a acção decisiva por parte do Banco Central Europeu
através da implementação de um programa de recompra de activos
(o famoso e tão aguardado “Quantitative Easing”), permitiu apoiar os
activos financeiros. De igual modo, a subida das taxas de juro da
Reserva Federal mesmo no final do ano não desempenhou o papel
de agente catalisador negativo que se poderia temer no conjunto dos
mercados, dado que os investidores tinham sido várias vezes e
devidamente alertados sobre a iminência da mesma. Em
contrapartida, a subida das taxas americanas pode ter pesado na
valorização das infra-estruturas nos EUA no final do ano.
Al final, la situación económica, y particularmente la desaceleración
económica más o menos marcada en muchos países emergentes
(China, Brasil, etc.), perjudicó al sector de las infraestructuras. No es
del todo sorprendente, por lo tanto, observar por ejemplo una menor
rentabilidad de los servicios públicos en general (principalmente en
Europa, en EE.UU. y en Japón para el gas), de las infraestructuras de
transporte en Japón, de las infraestructuras ferroviarias y viarias en
Estados Unidos y, sobre todo, de las empresas vinculadas a la
producción de petróleo y gas.
No fim, a situação económica e, em particular, o abrandamento
económico mais ou menos acentuado em inúmeros países
emergentes (China, Brasil, etc.) penalizou o sector das infraestruturas. Assim, não é totalmente surpreendente observar, por
exemplo, o sub-desempenho das empresas de serviços públicos em
geral (principalmente na Europa, nos Estados Unidos, e no gás no
Japão), das infra-estruturas de transporte no Japão, dos transportes
ferroviários e rodoviários nos EUA e, sobretudo, das sociedades
ligadas à produção de petróleo e de gás.
La principal excepción a este entorno globalmente desfavorable para
las infraestructuras radica en el sector del transporte aéreo, que se
vio favorecido por la recuperación del tráfico y la baja del precio del
queroseno.
A principal excepção a este ambiente globalmente desfavorável às
infra-estruturas reside no sector do transporte aéreo, que beneficiou
da recuperação do tráfego e da baixa do preço do combustível.
49
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
La performance relative des actions japonaises en 2015 a été
satisfaisante pour les investisseurs européens puisque le Topix a
progressé de 9,93 % en JPY mais de 21,99 % en EUR.
La relativa performance dei titoli giapponesi nel 2015 è stata buona
per gli investitori europei con un Topix in positivo per un 9,93% in
Yen, ma con un 21,99% in euro.
L'évolution du marché japonais au cours de l'année écoulée a été
marquée par trois phases: une première phase de croissance entre
janvier et mi-août et une deuxième phase, de baisse cette fois, entre
mi-août et mi-septembre suivie par une phase finale de rebond
jusqu'à la fin de l'année.
Il mercato giapponese si è evoluto in 3 fasi nel corso dell’anno: una
prima fase di crescita tra gennaio e metà agosto ed una seconda fase
di calo tra metà agosto e fine settembre, seguita poi da un’ultima fase
di ripresa fino alla fine dell’anno.
Après un démarrage lent la première semaine (en raison des
inquiétudes suscitées par la Grèce et la décision inattendue de la
banque centrale suisse de supprimer son taux plafond par rapport à
l'euro), le Topix a progressé régulièrement entre mi-janvier et le 10
août, atteignant des hauts inégalés depuis 2007. Le Nikkei 225, pour
sa part, a atteint un niveau inégalé depuis 2000.
Dopo un inizio lento nelle prime settimane dell’anno (a causa delle
preoccupazioni sulla Grecia e dell’inattesa decisione della Banca
Nazionale Svizzera di abolire la soglia minima di cambio con l’euro), il
Topix è salito regolarmente tra metà gennaio e il 10 agosto,
raggiungendo altezze mai viste dal 2007. Il Nikkei 225, dal canto suo,
è rimasto ad un livello mai visto dal 2000.
Le fauteur de trouble s'est avéré être la Chine lorsque, le 11 août, les
autorités chinoises ont annoncé une dévaluation de leur monnaie et
une modification du mécanisme de fixation du taux de change. Plus
tard dans le mois, la panique s'est répandue parmi les investisseurs:
les actions chinoises ont plongé et les investisseurs ont réagi
violemment en cédant leurs titres sur le marché. L'élément
déclencheur de la forte baisse au Japon a été l'immense plongeon
des marchés intérieurs chinois. Les actions japonaises ont également
subi un courant vendeur alors que le JPY s'appréciait par rapport à
l'USD, compte tenu du report du relèvement des taux aux États-Unis
(anticipé pour septembre).
Alla fine il guastafeste si è rivelato la Cina, … quando, l’11 agosto, le
autorità cinesi hanno annunciato una svalutazione della propria valuta
ed un cambiamento nel meccanismo di fissaggio del tasso di cambio.
Più avanti in quello stesso mese è arrivato il panico degli investitori: le
azioni cinesi sono andate a picco e gli investitori hanno reagito in
modo aggressivo vendendo il mercato. L’innesco del brusco calo in
Giappone è stato il tremendo crollo dei mercati nazionali cinesi. Sono
state vendute anche le azioni giapponesi quando poi lo yen si è
rafforzato rispetto al dollaro in vista del fatto che gli USA avrebbero
ritardato l’aumento dei tassi (previsto per settembre).
Au cours du dernier trimestre de l'année, le Topix a rebondi de
12,49 %. En octobre, les marchés ont retrouvé le goût du risque, avec
un rebond des marchés actions à travers le monde dû en majeure
partie au soutien des banques centrales. Les inquiétudes suscitées
par la Chine se sont apaisées lorsque celle-ci a pris de nouvelles
mesures d'assouplissement pour soutenir la croissance. Les
investisseurs ont été également satisfaits des commentaires
relativement conciliants de la BCE et de la Fed.
Durante l’ultimo trimestre dell’anno il Topix si è ripreso del 12,49% e
l’umore è tornato in modalità rischio “on” nel mese di ottobre, quando i
mercati si sono ripresi in tutto il mondo grazie soprattutto al supporto
della banca centrale. Inoltre sono anche calate le preoccupazioni per
la Cina quando questa nazione ha intrapreso nuove misure a
sostegno della crescita. Gli investitori sono anche stati contenti dei
commenti piuttosto pacati della BCE e della Fed.
On s'attendait à une reprise progressive de l'économie japonaise à
partir du 4ème trimestre 2015. Premièrement, aucune nouvelle
correction majeure des stocks n'était attendue et cela devait soutenir
la croissance durant le trimestre. On s'attendait également à une
amélioration progressive des revenus gagnés (par ex. par une
augmentation des primes hivernales) ce qui devait soutenir la
consommation. Cependant, on ne s'attendait qu'à une croissance de
0,6 % de la consommation privée en termes réels sur toute l'année
2015 à la suite de baisse de 0,6 % en glissement trimestriel
enregistrée au 2ème trimestre 2015. Pour 2016, nous prévoyons une
augmentation de la croissance à 1,8 %, en partie en raison d'une
hausse de la demande de dernière minute avant l'augmentation de la
taxe à la consommation qui devrait intervenir en avril 2017.
Ci si aspettava che il Giappone vedesse una graduale ripresa
dell’economia a partire dal 4° trimestre 2015: prima di tutto non ci si
attendeva alcuna sostanziale correzione delle giacenze e questo
avrebbe sostenuto la crescita nel trimestre, ma poi ci si aspettava
anche che il graduale miglioramento dei redditi da lavoro (ad es. un
aumento dei bonus invernali) avrebbe sostenuto il consumo privato.
Invece, ci si aspettava che i consumi privati reali crescessero solo
dello 0,6% nel 2015, nel complesso in conseguenza di un calo dello
0,6% su base trimestrale nel 2° trimestre del 2015. Per il 2016 ci
aspettiamo che la crescita salga all’1,8%, in parte grazie allo stimolo
di una frettolosa domanda prima dell’aumento delle imposte sui
consumi che, si presume, avverrà nell’aprile 2017.
50
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
La rentabilidad relativa de la renta variable japonesa en 2015 fue
buena para los inversores europeos, ya que el Topix ganó 9,93% en
JPY pero 21,99% en euros.
O desempenho relativo das acções japonesas em 2015 foi bom para
os investidores europeus, com o Topix a ganhar 9,93% em JPY mas
21,99% em EUR.
El mercado japonés evolucionó en 3 fases durante el año: una
primera etapa de crecimiento entre enero y mediados de agosto, y
una segunda etapa, de declive, entre mediados de agosto y finales
de septiembre, seguidas por una etapa final de repunte hasta el final
de año.
O mercado japonês evoluiu ao longo de três fases no ano: uma
primeira fase de crescimento entre Janeiro e meados de Agosto, uma
segunda fase – de declínio – entre meados de Agosto e fim de
Setembro, a que se seguiu uma fase final de retoma até ao final do
ano.
Después de un comienzo lento durante la primera semana del año
(debido a las inquietudes sobre Grecia y al movimiento inesperado
del Banco Nacional de Suiza para abandonar el tipo de cambio
mínimo con el euro), el Topix subió paulatinamente entre mediados
de enero y el 10 de agosto, experimentando máximos nunca vistos
desde 2007. El Nikkei 225, por su parte, estaba en un nivel nunca
visto desde el año 2000.
Após um arranque lento na primeira semana do ano (devido a
preocupações relativamente à Grécia e à decisão inesperada do
Banco Nacional da Suíça de eliminar a taxa de câmbio mínima
relativamente ao euro), o Topix subiu de forma constante entre
meados de Janeiro e 10 de Agosto, com valores máximos que não
eram registados desde 2007. Pela sua parte, o Nikkei 225 cifrou-se
num nível inédito desde 2000.
El aguafiestas resultó ser China,... cuando, el 11 de agosto, las
autoridades chinas anunciaron una devaluación de su moneda y un
cambio en el mecanismo de fijación del tipo de cambio. Más tarde
ese mes, el pánico se apoderó de los inversores: Las acciones chinas
se hundieron y los inversores reaccionaron de manera agresiva con
la venta del mercado. El desencadenante de la fuerte caída en Japón
fue el considerable desplome de los mercados nacionales chinos. Las
acciones japonesas también fueron vendidas, cuando el JPY se
fortaleció frente al USD, al considerarse que EE.UU. iba a demorar la
subida de tipos (prevista para septiembre).
A China acabou por se revelar como o desmancha-prazeres quando,
em 11 de Agosto, as autoridades chinesas anunciaram a
desvalorização da sua moeda e uma alteração ao seu mecanismo de
definição da taxa de juro. No fim desse mês, instalou-se o pânico dos
investidores: as acções chinesas estavam a afundar e os investidores
reagiram de forma agressiva, vendendo o mercado. O despoletador
do declínio acentuado no Japão foi o afundamento acentuado dos
mercados nacionais chineses. Também houve uma venda de acções
japonesas, ao mesmo tempo que o JPY reforçava face ao dólar, na
perspectiva de que os EUA iriam adiar a subida das taxas (que se
previa iria ocorrer em Setembro).
Durante el último trimestre del año, el Topix tuvo un repunte de
12,49%. El sentimiento volvió al modo risk-on a partir de octubre al
recuperarse los mercados de renta variable en todo el mundo, en
gran parte gracias al apoyo de los bancos centrales. Las inquietudes
sobre China también se desvanecieron cuando China adoptó nuevas
medidas de flexibilización para apoyar el crecimiento. Los inversores
también quedaron satisfechos con los comentarios más bien
prudentes emitidos por el BCE y la Fed.
No último trimestre do ano, o Topix recuperou, subindo 12,49%.
O sentimento regressou ao modo de risco a partir de Outubro, com
os mercados de acções a recuperarem à escala global, graças em
larga medida ao apoio dos bancos centrais. As preocupações
relativamente à China também aliviaram, devido à adopção de
medidas de flexibilização para apoiar o crescimento que foram
adoptadas pelo país. Os investidores também gostaram dos
comentários apaziguadores do BCE e da Fed.
Se preveía que Japón iba a tener una recuperación gradual de su
economía a partir del T4 de 2015. En primer lugar, no se preveían
nuevas e importantes correcciones de inventario y esto iba a
fomentar el crecimiento durante el trimestre. También se esperaba la
mejora paulatina de los ingresos del trabajo (p.ej. un aumento de las
primas de invierno), para fomentar el consumo privado. Sin embargo,
se preveía que el consumo privado real creciese solo un 0,6% para la
totalidad el ejercicio 2015 como consecuencia de la disminución
intertrimestral del 0,6% en el T2 2015. Para el ejercicio 2016,
esperamos que el crecimiento se eleve a 1,8%, en parte por un
incremento de la demanda anticipada antes del aumento del
impuesto al consumo, que se llevará a cabo, en principio,
en abril de 2017.
As previsões apontavam para uma recuperação gradual da economia
do Japão a partir do 4.º trimestre de 2015. Primeiro, não se previam
quaisquer novas correcções significativas em termos de existências,
o que apoiaria o crescimento ao longo do trimestre. Também se
previa uma melhoria gradual nos rendimentos auferidos (p. ex., um
aumento dos bónus no inverno) para apoiar o consumo privado. No
entanto, previa-se que o consumo privado real aumentasse apenas
0,6% no ano fiscal de 2015 como um todo como resultado do
decréscimo de 0,6% na comparação trimestral no 2.º trimestre de
2015. Para 2016, esperamos que o crescimento aumente para 1,8%,
em parte impulsionado por uma procura antecipada antes do
aumento do imposto sobre o consumo que, se pressupõe, virá a
ocorrer em Abril de 2017.
51
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
2015 a été une nouvelle année horrible pour les marchés émergents
qui ont perdu 17 % (en USD) et dont on se souviendra comme la
cinquième année parmi les plus mauvaises depuis 1988 et la
cinquième année consécutive affichant une sous-performance avec
des flux sortants records pour les fonds investis sur les marchés
émergents. Le fort ralentissement de l'économie chinoise, la forte
volatilité des monnaies et des marchés, les divergences en matière
de politique monétaire dans les pays développés (qui ont conduit à un
raffermissement du dollar, un affaiblissement des monnaies des pays
émergents et la poursuite de la chute des cours des matières
premières), les problèmes géopolitiques et la faiblesse de la
dynamique en matière de bénéfices ont été les éléments
déterminants du marché à l'origine de cette lamentable performance.
Les espoirs de clôturer l'année sur une reprise ont été réduits à néant
lorsque les marchés mondiaux, et plus encore, les marchés
émergents ont chuté à nouveau en décembre. Plusieurs grands
marchés émergents comme le Brésil, la Turquie, la Pologne, l'Afrique
du Sud et la Thaïlande ont affiché des pertes se situant dans une
fourchette allant de 25 à 44 % sur l'année, avec un seul marché en
hausse (la Hongrie progressant de 33 %). La Russie, l'Inde, la Corée
et la Chine ont été des marchés qui ont également surperformé
l'indice MSCI, en dépit d'un recul se situant entre 7,5 et 10 % (tous en
USD).
Il 2015 è stato un altro “annus horribilis” per i mercati emergenti, che
hanno perso il 17% (in USD), un anno che sarà ricordato come il
quinto peggiore anno dal 1988, con un quinto anno consecutivo di
prestazioni al di sotto dei livelli attesi e il maggior esborso annuale del
fondo EM. I principali fattori che hanno determinato queste pessime
monetarie dei mercati sviluppati (la cui conseguenza è un
rafforzamento del dollaro, ma anche valute dei mercati emergenti
deboli e prezzi delle commodity in ulteriore calo), le problematiche
geo-politiche e la scarsa accelerazione degli utili. Le speranze di
chiudere l’anno con un rialzo si sono infrante quando, in dicembre, i
mercati azionari mondiali, ma, ancor peggio, quelli dei paesi
emergenti, hanno avuto un ulteriore crollo. Diversi mercati emergenti
importanti, tra cui il Brasile, la Turchia, la Polonia, il Sud Africa e la
Tailandia, hanno perso tra il 25 e il 44% su base annuale; un solo
mercato ha guadagnato terreno (Ungheria, +33%). Russia, India,
Corea e Cina sono invece quelli che sono riusciti a superare il
benchmark MSCI, nonostante il calo tra il 7,5 e il 10% (tutto in dollari
USA).
Dans cet environnement difficile et très volatil globalement pour
l'année 2015, le fonds a réussi à afficher une belle surperformance,
en dégageant un excédent de rendement (ce résultat étant de loin
imputable à la sélection des actions) dans tous les secteurs. Les
actions sélectionnées telles que Cosmax (Corée), Luxoft Hlds
(Russie), My E.G. Services (Malaisie) et Tencent (Chine) ont été en
tête des classements de contributeurs de performance. La sélection
des actions en fonction de la qualité et de la croissance ainsi que
notre positionnement en fonction des exclusions ISR (Investissement
Socialement Responsable) apparaissent comme des éléments
déterminants de nos excédents de rendement positif.
In un contesto così difficile per il 2015 nel suo complesso, il fondo è
riuscito a sovraperformare nettamente e ad archiviare un surplus di
rendimento positivo in tutti i settori (grazie prevalentemente alla
selezione di titoli). Cosmax (Corea), Luxoft Hlds (Russia), My E.G.
Services (Malesia) e Tencent (Cina) sono tra le azioni individuali che
hanno maggiormente contribuito alla performance. La scelta oculata
di titoli di crescita e di qualità e il posizionamento di esclusione SRI si
sono rivelati come le forze trainanti dietro i rendimenti in eccesso
positivi.
Compte tenu de l'incertitude actuelle concernant la Chine, la Fed,
l'économie mondiale et la géopolitique, nous prévoyons une certaine
volatilité sur les marchés au cours des prochains mois.
L'environnement complexe de facteurs exogènes, l'incertitude
politique au niveau local et l'incertitude des politiques seront les
principaux éléments déterminants qui feront diverger la performance
des marchés émergents. Des redressements à contre-courant,
partant d'un état de survente sur plusieurs marchés et dans certains
secteurs (les plus sensibles à l'analyse ISR) ne peuvent pas être
exclus. Nous restons prudents dans notre sélection d'actions et
maintenons la priorité donnée aux actions de qualité offrant un profil
de croissance durable au sein d'un portefeuille diversifié et équilibré.
performance divergenti sui mercati emergenti. È vero che non
ipervenduto di vari mercati e settori (quelli più sensibili in termini SRI),
ma restiamo prudenti nella nostra selezione di titoli e continuiamo a
concentrarci su quelli di maggior qualità, con profili di crescita
sostenibili in un portafoglio diversificato ed equilibrato.
52
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
2015 fue otro "annus horribilis" para los mercados emergentes, que
perdieron un 17% (en USD), y un año que será recordado como el
quinto peor desde 1988, con un quinto año consecutivo de
rentabilidad inferior y la más fuerte salida anual de fondos de los ME
que se haya dado nunca. Una fuerte desaceleración de la economía
china, una elevada volatilidad en las divisas y los mercados,
divergencias en la política monetaria de los mercados desarrollados
(que tuvieron como consecuencia un fortalecimiento del dólar, así
como monedas ME débiles y una mayor caída de los precios de las
materias primas), las cuestiones geopolíticas y una dinámica de
beneficios menguados fueron los factores dominantes que explican
este pésimo comportamiento del mercado. Las esperanzas de
terminar el año con un rally se desvanecieron cuando la renta
variable global y, sobre todo, la renta variable emergente se
derrumbaron de nuevo en diciembre. Varios de los mercados
emergentes más grandes, como Brasil, Turquía, Polonia, Sudáfrica y
Tailandia, perdieron entre 25 y 44% en el año, y solo hubo uno,
Hungría, con una alza de 33%. Rusia, India, Corea y China fueron
otros mercados que rindieron más que el índice de referencia MSCI,
a pesar de caer entre un 7,5 y un 10% (todos en USD).
2015 voltou a ser um “annus horribilis” para os mercados
emergentes, que perderam 17% (em USD), e um ano que será
recordado como o quinto pior ano desde 1988, com um quinto ano
consecutivo de sub-desempenho, e o ano em que se registou a
maior fuga de capitais dos ME. Um abrandamento acentuado na
economia chinesa, uma forte volatilidade ao nível das divisas e dos
mercados, a divergência entre políticas monetárias nos mercados
desenvolvidos (que resultaram num dólar reforçado e na fragilidade
das divisas dos mercados emergentes (ME) e a queda continuada
dos preços das mercadorias de base), questões geopolíticas e uma
falta de dinâmica ao nível dos ganhos foram os principais
impulsionadores do mercado responsáveis por este desempenho
anémico. As esperanças de que o ano acabaria a recuperar
desvaneceram-se com uma nova queda dos mercados de acções
globais e emergentes em Dezembro. Alguns dos mercados
emergentes, como o Brasil, a Turquia, a Polónia, a África do Sul e a
Tailândia perderam entre 25 e 44% no ano, com apenas um mercado
(Hungria, aumento de 33%) a registar ganhos. A Rússia, a Índia, a
Coreia do Sul e a China foram os outros mercados que “superaram”
o índice de referência MSCI, apesar de registarem quedas entre os
7,5 e os 10% (valores em USD).
En este entorno difícil y muy volátil, para el conjunto del año 2015, la
rentabilidad del fondo consiguió ser muy superior y se logró un
rendimiento en exceso positivo en todos los sectores, siendo de lejos
la selección de valores la fuente principal. La selección de valores
como Cosmax (Corea), Luxoft Hlds (Rusia), My E.G. Services
(Malasia) y Tencent (China) encabezaron la clasificación de los
mejores contribuyentes. Una selección positiva de valores de calidad
y de crecimiento, así como un posicionamiento de exclusión según la
IRS, se impusieron como los principales factores detrás de los
rendimientos en exceso positivos.
Nesta conjuntura difícil e altamente volátil relativamente ao ano de
2015 no seu todo, o fundo conseguiu superar significativamente o
índice de referência, conseguindo uma taxa de retorno excedentário
positiva em todos os sectores, (sendo a selecção de títulos de longe
a principal fonte de retornos excedentários). Selecções de acções
como Cosmax (Coreia do Sul), Luxoft Hlds (Rússia), My E.G.
Services (Malásia) e Tencent (China) ficaram nos primeiros lugares
em termos de contributo para os resultados. Uma selecção de títulos
positiva fundamentada na qualidade e no crescimento, assim como o
respectivo posicionamento de exclusão de ISR, acabariam por ser os
impulsionadores dos retornos excedentários positivos.
rentabilidades del mercado emergente. No se puede excluir la
posibilidad de repuntes de valor en oposición a la tendencia debido al
estado sobrevendido actual de varios mercados y sectores (los más
sensibles al IRS). Permanecemos prudentes en nuestra selección de
valores y mantenemos nuestra atención en acciones de calidad con
un perfil de crecimiento sostenible en una cartera diversificada y
equilibrada.
economia mundial e à geopolítica, é de esperar que a volatilidade
dos mercados continue nos próximos meses. A conjuntura complexa
de factores externos, bem como a incerteza relativamente à política
local e às políticas vão funcionar como principais factores
impulsionadores de resultados divergentes nos mercados dos países
emergentes. Não são de excluir recuperações de sentido contrário ao
da tendência provenientes da situação de sobre-venda de alguns
mercados e sectores (mais sensíveis ao ISR). Continuamos a
adoptar uma postura de prudência na selecção dos nossos títulos,
mantendo o nosso enfoque em acções de qualidade com um perfil de
crescimento sustentável numa carteira diversificada e equilibrada.
53
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
paese. Accantonati i timori domestici, le preoccupazioni per la crescita
mondiale si sono ritrovate al centro dell'attenzione. La Banca centrale
cinese ha deciso di svalutare la propria valuta poiché la crescita
economica era deludente. I prezzi depressi delle materie prime hanno
pesato sui settori minerario e energetico. A ottobre, i listini sono
finalmente rimbalzati sulla scia dei commenti espansivi della BCE,
dell'indebolimento dell'euro e dei prezzi energetici depressi, che
forniscono una spinta positiva alle aziende europee.
54
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
55
Candriam Equities L
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(segue)
Le fonds applique un processus d'investissement qui comprend deux
phases. Une première analyse porte sur les actions du MSCI World et
vérifie leur durabilité. Les actions sont sélectionnées sur la base d'une
analyse macro et micro selon le principe « best-in-class ». Le meilleur
tiers de chaque secteur est admis dans l'univers ISR. L'analyse
macro évalue l'orientation de l'entreprise en fonction des tendances
mondiales en termes de durabilité, c'est-à-dire les tendances à long
terme qui peuvent influer fortement sur l'environnement dans lequel
les entreprises opèrent et constituer des défis futurs pour ces
marchés et des opportunités de croissance à long terme. L'analyse
macro se concentre sur les tendances mondiales en termes de
durabilité au niveau du changement climatique, de la raréfaction des
ressources, de la santé et du bien-être, de l'évolution démographique,
des économies en développement et de l'interconnectivité. L'analyse
micro évalue la capacité de l'entreprise à prendre en compte les
intérêts des parties prenantes dans les stratégies à long terme. Les
relations avec les parties prenantes sont source de risque et
d'opportunité pour l'entreprise. L'analyse micro se concentre sur les
parties prenantes suivantes: le personnel, les clients, les fournisseurs,
les investisseurs, la société et l'environnement.
Il processo di investimento del fondo è strutturato in due fasi.
La prima analisi è volta a determinare la sostenibilità delle azioni
dell'MSCI World. I titoli sono selezionati in base ad un'analisi micro e
macro eseguita secondo il principio del best-in-class. Il terzo dei titoli
migliori di ogni settore viene inserito nell'universo ISR. L'analisi macro
valuta l'orientamento dell'azienda in funzione delle tendenze mondiali
in termini di sostenibilità, cioè quelle tendenze a lungo termine
suscettibili di influire notevolmente sul contesto in cui operano le
imprese e di rappresentare le sfide future di mercato e le opportunità
di crescita nel lungo periodo. La macroanalisi si incentra sui principali
trend mondiali legati alla sostenibilità in ordine al cambiamento
climatico, alla riduzione delle risorse, alla salute e al benessere,
all'andamento demografico, alle economie in via di sviluppo e
all'interconnettività. L'analisi micro valuta la capacità delle imprese di
tener conto degli interessi degli stakeholder nelle sue strategie di
lungo periodo. Le interazioni delle imprese con i loro stakeholder
rappresentano al contempo una fonte di rischio e di opportunità.
La microanalisi si incentra sui seguenti stakeholder: i dipendenti, i
clienti, i fornitori, gli investitori, la società e l'ambiente.
56
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
El fondo aplica un proceso de inversión en dos fases. Un primer
análisis examina las acciones del MSCI World y verifica su
sostenibilidad. Las acciones se seleccionan mediante un análisis del
entorno macro y micro según el principio “best-in-class”. El mejor
tercio de cada sector se admite en el universo ISR. El análisis del
macroentorno evalúa la orientación de la empresa en función de las
tendencias mundiales de sostenibilidad, es decir, las tendencias a
largo plazo que pueden influir fuertemente en el entorno en el que
operan las empresas y constituir retos futuros para estos mercados y
oportunidades de crecimiento a largo plazo. El análisis del
macroentorno se centra en las tendencias mundiales de
sostenibilidad en cuanto al cambio climático, la escasez de recursos,
la salud y el bienestar, la evolución demográfica, las economías en
desarrollo y la interconectividad. El análisis del microentorno evalúa
la capacidad de la empresa a tomar en cuenta los intereses de los
agentes del microentorno en las estrategias a largo plazo. Las
relaciones con los agentes del microentorno son una fuente de riesgo
y de oportunidades para la empresa. El análisis del microentorno se
centra en los agentes siguientes: el personal, los clientes, los
proveedores, los inversores, la sociedad y el entorno.
O fundo aplica um processo de investimento que envolve duas fases.
Uma primeira análise incide sobre as acções do MSCI World e
verifica a sua sustentabilidade. As acções são seleccionadas com
base numa análise macro e micro segundo o princípio “best-in-class”.
O melhor terço de cada sector é admitido no universo IRS. A análise
macro avalia a orientação da empresa em função das tendências
mundiais em termos de sustentabilidade, ou seja, as tendências a
longo prazo susceptíveis de influenciar fortemente o ambiente em
que as empresas desenvolvem a sua actividade e de constituir
desafios futuros para esses mercados e oportunidades de
crescimento a longo prazo. A análise macro concentra-se nas
tendências mundiais em termos de sustentabilidade ao nível das
alterações climáticas, da escassez dos recursos, da saúde e do bemestar, da evolução demográfica, das economias em desenvolvimento
e da interconectividade. A análise micro avalia a capacidade da
empresa para contemplar nas estratégias de longo prazo os
interesses das partes interessadas. As relações com as partes
interessadas representam uma fonte de risco e de oportunidade para
a empresa. A análise micro concentra-se nas seguintes partes
interessadas: o pessoal, os clientes, os fornecedores, os investidores,
a sociedade e o meio ambiente.
57
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
L’année 2015 avait très mal débuté pour la bourse Suisse suite à la
décision des autorités d’arrêter de défendre le niveau du franc suisse
(1,20) face à l’euro. Avec cette disposition, qui a pris totalement les
investisseurs par surprise, la Banque nationale suisse provoquait le
15 janvier un véritable tsunami, qui envoyait les actions suisses au
tapis. La devise suisse s’appréciait en effet de près de 20 % en une
journée et la bourse abandonnait en conséquence presque 15 %
dans la foulée. Ce choc était en effet jugé particulièrement néfaste
pour les nombreuses entreprises suisses exportatrices.
L’esercizio 2015 era iniziato molto male per la borsa svizzera in
seguito alla decisione delle autorità di smettere di difendere il livello
del franco svizzero (1,20) nei confronti dell’euro. Con questo
dispositivo, che ha preso totalmente di sorpresa gli investitori, il 15
gennaio la Banca nazionale svizzera ha provocato un vero e proprio
tsunami che ha messo letteralmente al tappeto le azioni svizzere. La
divisa svizzera si è di fatto rivalutata del 20% circa in una sola
giornata e la borsa, di conseguenza, ha perso quasi il 15%. Questo
choc è stato giudicato particolarmente nefasto per le numerose
imprese esportatrici svizzere.
Heureusement, la bourse suisse récupérait progressivement au cours
du premier trimestre le terrain perdu en janvier, bénéficiant de l’effet
de contagion des autres marchés boursiers dans le monde,
généralement bien orientés et en particulier en Europe. De plus, les
craintes initiales sur l’impact de la devise suisse étaient
graduellement nuancées, après analyse à froid par les investisseurs
et précisions apportées par les sociétés.
Fortunatamente la borsa svizzera ha progressivamente recuperato
nel corso del primo trimestre il terreno perso in gennaio, grazie
all’effetto positivo del contagio con gli altri mercati azionari del mondo,
generalmente ben orientati, soprattutto in Europa. Inoltre, i timori
iniziali relativi all’impatto della divisa svizzera sono gradualmente
sfumati dopo l’analisi a freddo degli investitori e dei chiarimenti delle
società.
Le second trimestre se révélait donc moins agité que le premier. Pour
autant, les valeurs boursières suisses baissaient légèrement sur cette
période, ne pouvant logiquement s’affranchir ni de la performance des
marchés de la zone euro (impactée par les craintes sur la Grèce), ni
de celle de l’ensemble des marchés mondiaux des actions.
Il secondo trimestre si è dunque rivelato meno agitato del primo.
Pertanto i titoli azionari svizzeri sono leggermente calati sul periodo
non potendosi logicamente affrancare né dalla performance dei
mercati della zona euro (su cui gravavano i timori relativi alla Grecia),
né da quelle dell’insieme dei mercati azionari mondiali.
Le marché suisse enregistrait aussi une performance négative au
troisième trimestre. En effet, les facteurs macro-économiques
pénalisant les places boursières mondiales (inquiétudes sur la
croissance économique en Chine et aux États-Unis) produisaient
également leur impact sur les nombreuses grandes sociétés
exportatrices suisses. Pour autant, la baisse de la Bourse suisse sur
le trimestre s’avérait plus faible que celle d’autres pays européens, en
raison d’effets liés aux devises (le franc suisse s’est légèrement
déprécié contre l’euro l’été dernier) et de biais sectoriels (absence de
compagnies pétrolières importantes ou de constructeurs automobiles
majeurs au sein de l’indice suisse, deux secteurs particulièrement
pénalisés sur cette période).
Il mercato svizzero ha anche registrato una performance negativa nel
terzo trimestre, quando i fattori macroeconomici hanno penalizzato le
piazze affari del mondo (inquietudini sulla crescita economica della
Cina e degli Stati Uniti) con un impatto anche sulle numerose grandi
società esportatrici svizzere. Tuttavia, il calo della borsa svizzera
nell’arco del trimestre è stato più contenuto di quello di altri paesi
europei grazie agli effetti legati alle valute (l’estate scorsa il franco
svizzero si è leggermente svalutato rispetto all’euro) ed alle
caratteristiche settoriali specifiche (assenza di compagnie petrolifere
importanti e di grossi costruttori automobilistici nell’indice svizzero,
due settori particolarmente penalizzati nel periodo).
Le dernier trimestre démarrait sur une reprise en octobre, le marché
suisse bénéficiant par contagion des marchés de la zone euro, qui
tablaient sur de nouvelles mesures très accommandantes de la BCE.
Ces espoirs s’avérant déçus, le marché suisse suivait ensuite la
tendance baissière généralisée en décembre, sur fond de hausse des
taux aux États-Unis et, surtout, de forte baisse du prix du pétrole
après l’échec de l’OPEP à restreindre la production. Au final, la
performance du marché suisse restait tout de même positive au
quatrième trimestre, mais négative sur l’ensemble de l’année,
exprimée dans la devise locale.
L’ultimo trimestre ha visto un’iniziale ripresa in ottobre, grazie al fatto
che il mercato svizzero è stato avvantaggiato dal contagio con i
mercati della zona euro, che hanno potuto contare sulle nuove misure
molto concilianti della BCE. Ma le belle speranze sono poi state
deluse quando il mercato svizzero ha poi seguito la tendenza
generale al ribasso di dicembre sullo sfondo del rialzo dei tassi negli
Stati Uniti e soprattutto del forte calo del prezzo del petrolio dopo la
mancata riduzione della produzione da parte dell’OPEP. Infine, la
performance del mercato svizzero espressa in valuta locale è stata
positiva nel quarto trimestre, ma comunque negativa nell’insieme
dell’anno.
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(continuação)
El año 2015 tuvo un muy mal comienzo para la bolsa Suiza tras la
decisión de las autoridades de dejar de defender el nivel del franco
suizo (1,20) frente al euro. Con esta disposición, que tomó
completamente por sorpresa a los inversores, el Banco Nacional
Suizo provocó un verdadero tsunami el 15 de enero, y el desplome
de las acciones suizas. En efecto, la moneda suiza se apreció en casi
un 20% en un día y, a raíz de ello, la bolsa reaccionó perdiendo casi
un 15% inmediatamente después. Este choque fue considerado
especialmente nefasto para las numerosas empresas suizas
exportadoras.
O ano de 2015 tinha começado mal na bolsa suíça após a decisão
das autoridades em deixar de proteger o nível do franco suíço (1,20)
relativamente ao euro. Com esta medida, que apanhou totalmente de
surpresa os investidores, o banco nacional suíço provocou um
verdadeiro tsunami em 15 de Janeiro que fez baixar a pique o valor
das acções suíças. Com efeito, a divisa suíça valorizou quase 20%
num dia e, como consequência, a bolsa perdeu quase 15%. Este
choque foi na realidade considerado particularmente nefasto para
inúmeras empresas exportadoras suíças.
Afortunadamente, la bolsa suiza recuperó paulatinamente durante el
primer trimestre el terreno perdido en enero, al beneficiarse del efecto
de contagio de los otros mercados de valores en el mundo, en
general bien orientados, sobre todo en Europa. Además, los temores
iniciales sobre el impacto de la moneda suiza se matizaron poco a
poco, después de un análisis en frío por los inversores y las
aclaraciones facilitadas por las empresas.
Felizmente, a bolsa suíça recuperou progressivamente durante o
primeiro trimestre o terreno que perdera em Janeiro, beneficiando do
efeito de contágio dos outros mercados bolsistas no mundo,
geralmente bem orientados e, em particular, na Europa. Além disso,
os receios iniciais relativamente ao impacto da divisa suíça foram-se
dissipando de forma progressiva, após uma análise a frio por parte
dos investidores e os dados concretos apresentados pelas empresas.
El segundo trimestre resultó por lo tanto menos agitado que el
primero. Los valores bursátiles suizos bajaron no obstante
ligeramente durante este período, al no poder lógicamente liberarse
ni del comportamiento de los mercados de la zona euro (afectados
por las inquietudes sobre Grecia), ni de aquel del conjunto de los
mercados mundiales de renta variable.
O 2.º trimestre revelou-se assim menos agitado do que o primeiro.
Contudo, os valores bolsistas suíços diminuíram ligeiramente nesse
período, não podendo logicamente livrar-se nem do desempenho dos
mercados da área do euro (impactada pelos receios relativamente à
Grécia), nem do desempenho do conjunto dos mercados mundiais de
acções.
El mercado suizo también registró una rentabilidad negativa en el
tercer trimestre. Los factores macroeconómicos que penalizaban a
las bolsas mundiales (inquietudes sobre el crecimiento económico de
China y de Estados Unidos) también producían sus efectos en las
numerosas grandes empresas exportadoras suizas. Sin embargo, la
caída de la bolsa suiza durante el trimestre resultó menos fuerte que
en otros países europeos, debido a efectos relacionados con las
divisas (el franco suizo se depreció ligeramente frente al euro el
pasado verano) y a sesgos sectoriales (ausencia de compañías
petroleras importantes o de fabricantes de automóviles de peso en el
índice suizo, dos sectores especialmente afectados durante este
período).
O mercado suíço registou igualmente um desempenho negativo no
3.º trimestre. Com efeito, os factores macroeconómicos que
penalizaram as praças bolsistas mundiais (preocupações
relativamente ao crescimento económico na China e nos EUA)
também afectaram as inúmeras e grandes empresas exportadoras
suíças. No entanto, a baixa da bolsa suíça no trimestre acabaria por
ser inferior à de outros países europeus devido a efeitos relacionados
com as divisas (o franco suíço desvalorizou ligeiramente face ao euro
no último verão) e com tendências sectoriais (ausência de empresas
petrolíferas principais ou de grandes fabricantes de automóveis do
índice suíço, dois sectores particularmente penalizados durante o
período).
El último trimestre se inició con una recuperación en octubre, al
beneficiarse por contagio el mercado suizo de los mercados de la
zona euro, que apostaban por nuevas medidas muy acomodaticias
por parte del BCE. Al quedar frustradas estas esperanzas, el
mercado suizo siguió entonces la tendencia bajista generalizada en
diciembre, con, en trasfondo, el aumento de los tipos en Estados
Unidos y, sobre todo, la fuerte caída del precio del petróleo tras el
fracaso de la OPEP de recortar la producción. Al final, la rentabilidad
del mercado suizo conseguía permanecer positiva en el cuarto
trimestre, pero negativa en el conjunto del año, expresada en
moneda local.
O último trimestre arrancou a recuperar em Outubro, com o mercado
suíço a beneficiar do contágio dos mercados da área do euro, que
projectavam novas medidas altamente acomodatícias por parte do
BCE. Estas esperanças acabariam por ser goradas, tendo o mercado
suíço vivido de seguida uma tendência de baixa generalizada em
Dezembro, num contexto de subida das taxas nos EUA e, sobretudo,
de baixa acentuada do preço do petróleo após o fracasso da OPEP
quanto à restrição da produção. O desempenho do mercado suíço
acabaria, mesmo assim, por ser positivo no 4.º trimestre, mas
negativo no conjunto do ano, expresso na divisa local.
59
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
Le millésime 2015 ne restera pas dans les annales pour le marché
britannique des actions, puisque l’indice a enregistré une baisse sur
l’ensemble de l’année. Pourtant, la Bourse avait commencé par un
bon premier trimestre. Certes, la hausse des trois premiers mois était
inférieure à celle des marchés de la zone euro, car le Royaume-Uni
ne pouvait pas profiter de la manne de liquidités fournie par la BCE à
ses homologues d’Europe continentale. De plus, le marché
britannique était pénalisé par la performance des compagnies
pétrolières et, plus généralement, des valeurs liées aux matières
premières, surreprésentées dans les indices britanniques et mises
sous pression par la baisse du prix du baril de pétrole. Enfin, les
valeurs britanniques exportatrices subissaient une certaine défiance,
en raison de la bonne tenue de la livre sterling par rapport à l’euro.
Pour autant, le marché britannique profitait par contagion de
l’optimisme retrouvé en Europe et finissait le premier trimestre en
hausse visible.
L’annata 2015 non passerà certo alla storia per il mercato azionario
britannico, visto il calo dell’indice annuale complessivo. Eppure, la
Borsa aveva iniziato con un buon primo trimestre, seppur con aumenti
inferiori a quelli dei mercati della zona euro, dato che il Regno Unito
non ha potuto avvalersi della manna di liquidità fornita dalla BCE ai
suoi omologhi europei continentali. Inoltre, il mercato britannico è
stato penalizzato dalla performance delle compagnie petrolifere e, più
in generale, dai titoli legati alle materie prime, sovra-rappresentati
negli indici britannici e messi sotto pressione dal calo del prezzo del
barile di petrolio. Infine, gli esportatori britannici hanno subito una
certa mancanza di fiducia a causa della buona tenuta della sterlina
rispetto all’euro. Dunque il mercato britannico è stato avvantaggiato
dal contagio dell’ottimismo ritrovato in Europa ed ha chiuso il primo
trimestre in visibile rialzo.
Le scénario inverse se produisait au cours du second trimestre,
durant lequel les actions britanniques subissaient une baisse, mais
inférieure à celle des actions de la zone euro. Le Royaume-Uni ne
pouvait en effet s’abstraire totalement de la situation économique de
ses partenaires européens, tout en étant moins concerné que ses
voisins par les problèmes spécifiques de la zone euro (et en premier
lieu le problème de la dette de la Grèce). Mais ces craintes étaient en
grande partie compensées par les résultats des élections législatives,
qui virent la victoire surprise du parti de David Cameron et son
maintien en place comme Premier ministre. Les investisseurs en
actions ont salué cette élection, jugeant la politique économique des
Conservateurs plus favorable aux marchés financiers.
Si è invece prodotto poi lo scenario inverso nel corso del secondo
trimestre, durante il quale i titoli britannici hanno visto un calo, anche
se inferiore a quello dei titoli della zona euro. Il Regno Unito non ha di
fatto potuto sottrarsi del tutto alla situazione economica dei suoi
partner europei, pur essendo meno toccato dei suoi vicini dai
problemi specifici della zona euro (in primo luogo dal problema del
debito greco). Ma questi timori sono stati in gran parte compensati dai
risultati delle elezioni legislative, che hanno visto la vittoria a sorpresa
del partito di David Cameron e dunque la sua continuazione nel ruolo
di primo ministro. Gli investitori in equity hanno accolto di buon grado
questa elezione, giudicando la politica economica dei conservatori più
favorevole ai mercati finanziari.
Le marché britannique des actions poursuivait sa tendance baissière
au troisième trimestre. Comme les autres bourses européennes, le
Royaume-Uni n’a pas pu faire abstraction des craintes majeures qui
ont resurgi cet été concernant l’évolution de la croissance
économique globale, et en particulier en Chine et aux USA. Dans le
même temps, l’indice britannique a à nouveau souffert de son
exposition aux prix des matières premières, orientés à la baisse au
troisième trimestre.
Nel terzo trimestre il mercato azionario britannico ha proseguito nel
trend al ribasso. Come le altre borse europee, anche il Regno Unito
non ha potuto sottrarsi ai principali timori ripresi nell’estate
sull’evoluzione della crescita economica globale, e in particolare della
Cina e degli USA. Allo stesso tempo, l’indice britannico è di nuovo
stato penalizzato dall’esposizione al prezzo delle materie prime, che
nel terzo trimestre è stato orientato al calo.
Malgré une petite reprise en octobre et un mois de novembre agité
mais stable au final, les actions britanniques finissaient l’année sur un
mois de décembre en baisse : les matières premières repartaient en
effet à la baisse, après l’échec des pays membres de l’OPEP à
s’entendre sur une réduction de la production de pétrole. Au total
cependant, l’indice britannique finissait le quatrième trimestre sur une
hausse, insuffisante cependant pour sauver l’année boursière 2015.
Malgrado una piccola ripresa in ottobre e un mese di novembre
agitato ma alla fine stabile, i titoli britannici hanno chiuso l’anno con
un mese di dicembre in calo: le materie prime sono in effetti tornate a
calare dopo lo smacco dei paesi membri dell’OPEP che non si sono
accordati sulla riduzione della produzione di petrolio. Tuttavia, nel
complesso, l’indice britannico ha chiuso il quarto trimestre al rialzo,
seppur insufficiente per salvare l’anno 2015 nel complesso.
Le Conseil d’Administration
Il Consiglio di Amministrazione
Luxembourg, le 29 mars 2016
Lussemburgo, 29 marzo 2016
Note : Les informations de ce rapport sont données à titre historique
et ne sont pas indicatives des résultats futurs.
Nota: Le informazioni contenute in questo rapporto sono fornite a
titolo storico e non sono indicative dei risultati futuri.
60
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
El año 2015 no se quedará en los anales de la bolsa de valores del
Reino Unido, ya que el índice registró una caída sobre el conjunto del
año. Sin embargo, la bolsa había comenzado con un buen primer
trimestre. Es cierto que la subida en los tres primeros meses era
inferior a la de los mercados en la zona euro, debido a que el Reino
Unido no podía beneficiarse de la providencial liquidez facilitada por
el BCE a sus homólogos de Europa continental. Además, el mercado
británico se vio afectado por la rentabilidad de las compañías
petroleras y, de forma más general, de los valores relacionados con
las materias primas, sobrerrepresentados en los índices británicos y
bajo presión por la caída del precio del barril de petróleo. Por último,
los valores de empresas británicas exportadoras eran objeto de cierto
recelo, debido al buen comportamiento de la libra esterlina frente al
euro. No obstante, el mercado británico se benefició por contagio del
optimismo recuperado en Europa y terminó el primer trimestre con
una clara subida.
O ano de 2015 não irá assim ficar nos anais do mercado britânico de
acções, dado que o índice registou uma baixa no conjunto do ano.
No entanto, a Bolsa tinha começado com um 1.º trimestre positivo.
Certamente que a subida dos primeiros três meses tinha sido inferior
à dos mercados da área do euro, dado que o Reino Unido não pôde
beneficiar do maná de liquidez fornecido pelo BCE aos seus
homólogos da Europa continental. Além disso, o mercado britânico foi
penalizado pelo desempenho das companhias petrolíferas e, mais
geralmente, pelos valores associados às matérias-primas, que têm
uma sobre-representação nos índices britânicos e que foram
pressionados pela descida da cotação do barril de petróleo. Por
último, os títulos das empresas de exportação britânicas sofreram de
alguma desconfiança devido ao bom desempenho da libra esterlina
face ao euro. Entretanto, o mercado britânico beneficiou, por
contágio, do optimismo que voltou à Europa, tendo encerrado o
1.º trimestre em alta visível.
Se dio la situación inversa en el segundo trimestre, en el que la renta
variable británica sufrió una baja, pero inferior a la de las acciones de
la zona euro. El Reino Unido no podía en efecto aislarse totalmente
de la situación económica de sus socios europeos, aunque estaba
menos afectado que sus vecinos por los problemas específicos de la
zona euro (y en primer lugar el problema de la deuda de Grecia).
Pero estas inquietudes quedaron compensadas en gran medida por
los resultados de las elecciones legislativas, que vieron la victoria
sorpresa del partido de David Cameron, y su continuación como
primer ministro. Los inversores en renta variable acogieron con
satisfacción esta elección, al considerar que la política económica de
los conservadores era más favorable a los mercados financieros.
Verificou-se o cenário inverso no 2.º trimestre, tendo as acções
britânicas sofrido uma descida, ainda que inferior à das acções da
área do euro. Com efeito, o Reino Unido não pôde abstrair-se
totalmente da situação económica dos seus parceiros europeus,
apesar de ser menos afectado do que os seus vizinhos pelos
problemas específicos da área do euro (e, antes de mais, pelo
problema da dívida da Grécia). Mas esses receios foram em larga
medida compensados pelos resultados das eleições legislativas, que
registaram a vitória surpresa do partido de David Cameron e a sua
manutenção no cargo de Primeiro-Ministro. Os investidores em
acções saudaram essa eleição, por considerarem a política
económica dos Conservadores mais favorável aos mercados
financeiros.
El mercado británico de renta variable continuó su tendencia bajista
en el tercer trimestre. Al igual que las otras bolsas europeas, el Reino
Unido no pudo hacer abstracción de las principales inquietudes que
resurgieron de nuevo este verano con respecto a la evolución del
crecimiento económico mundial, especialmente en China y EE.UU..
Al mismo tiempo, el índice británico volvió a padecer por su
exposición a los precios de las materias primas, que tenían una
tónica bajista en el tercer trimestre.
O mercado de acções britânico mantinha a sua tendência de baixa no
3.º trimestre. Como as outras bolsas europeias, o Reino Unido não
pôde abstrair-se dos receios importantes que ressurgiram no verão
relativamente à evolução do crescimento económico global e, em
particular, na China e nos EUA. Ao mesmo tempo, o índice britânico
voltou a sofrer devido à sua exposição aos preços das matériasprimas, em tendência de baixa no 3.º trimestre.
A pesar de una ligera recuperación en octubre y un mes de
noviembre agitado pero estable, al final, la renta variable británica
terminó el año con un mes de diciembre a la baja: las materias
primas reanudaron su tendencia descendente, tras el fracaso de los
países miembros de la OPEP para concertarse sobre un recorte de la
producción del petróleo. Al final, sin embargo, el índice británico
terminó en el cuarto trimestre con una subida, insuficiente sin
embargo para salvar el año bursátil 2015.
Apesar de uma ligeira recuperação em Outubro e de um mês de
Novembro agitado mas estável no final, as acções britânicas
terminaram o ano com um mês de Dezembro em baixa: os preços
das matérias-primas voltaram a descer, após o fracasso dos países
membros da OPEP em entender-se relativamente a uma redução da
produção do petróleo. Entretanto, no total, o índice britânico fechou o
4.º trimestre em alta, ainda que insuficiente para salvar o ano bolsista
de 2015.
El Consejo de Administración
O Conselho de Administração
Luxemburgo, a 29 de marzo de 2016
Luxemburgo, 29 de Março de 2016
Nota: La información contenida en este informe tiene carácter
histórico y no es indicativa de posibles resultados futuros.
Nota: As informações constantes deste relatório são dadas a título
histórico, não sendo indicativas de resultados futuros.
61
Rapport d’audit
Relazione della società di revisione
Aux Actionnaires de
Agli azionisti di
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Nous avons effectué l'audit des états financiers ci-joints de
Candriam Equities L et de chacun de ses compartiments,
comprenant l’état des actifs nets et le portefeuille-titres au
31 décembre 2015 ainsi que l’état des variations des actifs nets pour
l'exercice clos à cette date et l’annexe contenant un résumé des
principales méthodes comptables et d'autres notes explicatives aux
états financiers.
Abbiamo effettuato l’audit dei documenti contabili allegati di
Candriam Equities L e di tutti i suoi comparti, compreso lo stato
patrimoniale netto, il portafoglio titoli e altri attivi netti al
31 dicembre 2015 e il rendiconto delle operazioni e il rendiconto
delle variazioni del patrimonio netto per l’esercizio chiuso a questa
data, nonché la nota integrativa contenente una sintesi dei principali
metodi contabili e altre note esplicative dei rendiconti finanziari.
Responsabilité du Conseil d’Administration de la SICAV pour les
états financiers
Responsabilità del Consiglio di amministrazione della SICAV per
dei rendiconti finanziari
Le Conseil d’Administration de la SICAV est responsable de
l’établissement et de la présentation sincère de ces états financiers,
conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives
à l’établissement et la présentation des états financiers en vigueur
au Luxembourg ainsi que d’un contrôle interne qu’il juge nécessaire
pour permettre l’établissement d’états financiers ne comportant pas
d’anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou
résultent d’erreurs.
Il Consiglio di amministrazione della SICAV è responsabile della
redazione e della presentazione veritiera dei rendiconti finanziari,
conformemente alle prescrizioni legali e normative relative alla
redazione e alla presentazione dei rendiconti finanziari in vigore in
Lussemburgo nonché dell’attuazione del controllo interno ritenuto
necessario dal Consiglio di amministrazione della SICAV per
consentire la redazione e presentazione di rendiconti finanziari privi
di anomalie significative, siano esse derivanti da frodi o da errori.
Responsabilité du Réviseur d’entreprises agréé
Responsabilità del “Réviseur d’entreprises agréé”
Notre responsabilité est d’exprimer une opinion sur ces états
financiers sur la base de notre audit. Nous avons effectué notre
audit selon les Normes Internationales d’Audit telles qu’adoptées
pour le Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur
Financier. Ces normes requièrent de notre part de nous conformer
aux règles d’éthique et de planifier et réaliser l’audit en vue d’obtenir
une assurance raisonnable que les états financiers ne comportent
pas d’anomalies significatives.
E nostra responsabilità formulare un giudizio in merito a tali
rendiconti finanziari sulla base dell’audit da noi effettuato. Il nostro
audit e stato effettuato secondo i principi di revisione internazionali
adottati dall'Istituto dei Revisori Aziendali. I principi di cui sopra
prescrivono l’osservazione delle norme di etica e che la nostra
revisione sia pianificata e realizzata in maniera da ottenere la
ragionevole certezza che i rendiconti finanziari non contengano
anomalie rilevanti.
Un audit implique la mise en œuvre de procédures en vue de
recueillir des éléments probants concernant les montants et les
informations fournis dans les états financiers. Le choix des
procédures relève du jugement du Réviseur d’entreprises agréé, de
même que l’évaluation des risques que les états financiers
comportent des anomalies significatives, que celles-ci proviennent
de fraudes ou résultent d’erreurs. En procédant à cette évaluation, le
Réviseur d’entreprises agréé prend en compte le contrôle interne en
vigueur dans l’entité relatif à l’établissement et la présentation
sincère des états financiers afin de définir des procédures d’audit
appropriées en la circonstance, et non dans le but d’exprimer une
opinion sur le fonctionnement efficace du contrôle interne de l’entité.
Un audit comporte également l’appréciation du caractère approprié
des méthodes comptables retenues et du caractère raisonnable des
estimations comptables faites par le Conseil d’Administration de la
SICAV, de même que l’appréciation de la présentation d’ensemble
des états financiers.
Conformemente alle suddette norme di revisione, abbiamo
implementato procedure finalizzate a raccogliere elementi probanti
relativi agli importi e alle informazioni fornite nei documenti contabili.
La scelta delle procedure è a discrezione del revisore aziendale,
inclusa la valutazione del rischio che i rendiconti finanziari
contengano anomalie significative, siano esse derivanti da frodi o da
errori. Nell'ambito di tali valutazioni del rischio, il revisore aziendale
tiene conto del controllo interno in vigore nell’entità relativamente
alla redazione e alla presentazione veritiera del bilancio, al fine di
definire procedure di controllo adeguate alle circostanze e non di
esprimere un'opinione sull’efficacia dello stesso. L’audit consiste
inoltre nella valutazione dell’adeguatezza dei metodi contabili scelti e
della ragionevolezza delle stime contabili effettuate dal Consiglio di
amministrazione della SICAV, cosi come nella valutazione della
presentazione di tutti i rendiconti finanziari.
PricewaterhouseCoopers, Société coopérative, 2 rue Gerhard Mercator, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg
T: +352 494848 1, F: +352 494848 2900, www.pwc.lu
Cabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n°10028256)
R.C.S. Luxembourg B 65 477 - TVA LU25482518
62
Informe del auditor
Relatório de auditoria
Para los accionistas de
Aos accionistas da
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Hemos efectuado la auditoría de los estados financieros adjuntos de
Candriam Equities L y de cada uno de sus compartimentos,
incluyendo el estado de los activos netos y el estado de las
inversiones y otros activos netos a 31 de diciembre de 2015, así
como el estado de las operaciones y el estado de la variación de los
activos netos para el ejercicio cerrado en esta fecha, y el anexo que
contiene un resumen de los principales métodos contables y otras
notas explicativas de los estados financieros.
Verificámos os mapas financeiros anexos da Candriam Equities L e
de cada um dos seus compartimentos, compostos pelo mapa dos
activos líquidos e o mapa dos investimentos e outros activos
líquidos em 31 de Dezembro de 2015, e o mapa das operações e
das variações dos activos líquidos para o ano encerrado e o resumo
dos principais métodos de contabilidade e outras notas explicativas
dos mapas financeiros.
Responsabilidad del Consejo de Administración de la SICAV
para los estados financieros
Responsabilidade do Conselho de administração da SICAV
quanto aos mapas financeiros
El Consejo de Administración de la SICAV es responsable de la
elaboración y la presentación fiel de estos estados financieros,
conforme a las prescripciones legales y reglamentarias relativas a la
elaboración y la presentación de los estados financieros en vigor en
Luxemburgo, y del control interno que el Consejo de Administración
de la SICAV considere necesario para la elaboración de los estados
financieros sin anomalías significativas derivadas de fraudes o de
errores.
O Conselho de administração da SICAV é responsável pela
elaboração e apresentação sincera desses mapas financeiros, em
conformidade com as disposições legais e regulamentares
luxemburguesas relativas à elaboração e apresentação dos mapas
financeiros, e é responsável pelo controle interno que o Conselho de
administração da SICAV considere necessário para a apresentação
sincera de mapas financeiros sem anomalias significativas, quer
resultem de fraudes ou de erros.
Responsabilidad del “Réviseur d’entreprises agréé”
Responsabilidade do “Réviseur d’entreprises agréé”
Nuestra responsabilidad se basa en expresar una opinión acerca de
dichos estados financieros sobre la base de nuestra auditoría.
Hemos efectuado nuestra auditoría según las Normas
Internacionales de Auditoría, según han sido adoptadas en
Luxemburgo por la “Commission de Surveillance du Secteur
Financier” (Comisión de Supervisión del Sector Financiero). Estas
normas nos exigen adecuarnos a las normas éticas y planificar y
realizar la auditoría para obtener una garantía razonable de que los
estados financieros no contienen anomalías significativas.
A nossa responsabilidade é expressarmos uma opinião sobre esses
mapas financeiros com base na nossa auditoria. Conduzimos a
nossa auditoria de acordo com as Normas Internacionais de
Auditoria adoptadas para Luxemburgo pela “Commission de
Surveillance du Secteur Financier“. Essas normas requerem que
obedeçamos a requisitos éticos e que a auditoria seja planeada e
executada de forma a obtermos razoável segurança sobre se os
mapas financeiros contêm ou não distorções materialmente
relevantes.
Una auditoría implica la aplicación de procedimientos destinados a
recabar elementos probatorios relativos a los importes y la
información aportados en los estados financieros. La elección de los
procedimientos compete al juicio del Auditor, al igual que la
evaluación del riesgo de que los estados financieros contengan
anomalías significativas, ya sean derivadas de fraudes o de errores.
Al proceder a estas evaluaciones del riesgo, el Auditor toma en
consideración el control interno en vigor en la entidad relativo a la
elaboración y la presentación fiel de los estados financieros con el
fin de definir los procedimientos de auditoría apropiados en las
circunstancias en cuestión y no con el fin de expresar una opinión
sobre la eficacia de este. Una auditoría también comporta la
apreciación del carácter apropiado de los métodos contables
aplicados y del carácter razonable de las estimaciones contables
realizadas por el Consejo de Administración de la SICAV así como
la apreciación de la presentación del conjunto de los estados
financieros.
Uma auditoria inclui a execução de procedimentos para obter
provas sobre os valores e informações constantes dos mapas
financeiros. Os procedimentos seleccionados dependem da decisão
do “Réviseur d'entreprises agréé”, incluindo a avaliação dos riscos
de distorções significativas dos mapas financeiros, sejam devidas a
fraude ou a erro. Ao efectuar essas avaliações de risco, o “Réviseur
d'entreprises agréé” considera o controlo interno relevante para a
preparação e justa apresentação dos mapas financeiros de forma a
conceber procedimentos de auditoria que sejam adequados às
circunstâncias, mas não com a finalidade de exprimir uma opinião
sobre a eficácia do controle interno da entidade auditada. Uma
auditoria inclui também a apreciação das políticas contabilísticas
adoptadas e a avaliação das estimativas contabilísticas utilizadas
pelo Conselho de Administração SICAV, assim como avaliar a
apresentação geral dos mapas financeiros.
PricewaterhouseCoopers, Société coopérative, 2 rue Gerhard Mercator, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg
T: +352 494848 1, F: +352 494848 2900, www.pwc.lu
Cabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n°10028256)
R.C.S. Luxembourg B 65 477 - TVA LU25482518
63
Nous estimons que les éléments probants recueillis sont suffisants
et appropriés pour fonder notre opinion.
Riteniamo che gli elementi probanti raccolti siano sufficienti e
adeguati per fondare il nostro giudizio.
Opinion
Parere
A notre avis, les états financiers donnent une image fidèle du
patrimoine et de la situation financière de Candriam Equities L et de
chacun de ses compartiments au 31 décembre 2015, ainsi que du
résultat de leurs opérations et des changements des actifs nets pour
l’exercice clos à cette date, conformément aux prescriptions légales
et réglementaires relatives à l’établissement et la présentation des
états financiers en vigueur au Luxembourg.
A nostro parere, il bilancio fornisce una visione fedele del patrimonio
e della situazione finanziaria di Candriam Equities L e di ciascuno
dei suoi comparti al 31 dicembre 2015, nonché del risultato delle sue
operazioni e delle variazioni del patrimonio netto per l’esercizio
chiuso a questa data, conformemente alle prescrizioni legali e
normative relative alla redazione e alla presentazione dei rendiconti
finanziari in vigore in Lussemburgo.
Autre sujet
Altro
Les informations supplémentaires incluses dans le rapport annuel
ont été examinées dans le cadre de notre mission, mais n’ont pas
fait l’objet de procédures d’audit spécifiques selon les normes
décrites ci-avant. Par conséquent, nous n’émettons pas d’opinion
sur ces informations. Néanmoins, ces informations n’appellent pas
d’observation de notre part dans le contexte des états financiers pris
dans leur ensemble.
Le informazioni aggiuntive incluse nella relazione annuale sono state
esaminate nell’ambito del nostro incarico, ma non sono state oggetto
di procedure di controllo specifiche secondo i principi
precedentemente descritti. Ci asteniamo pertanto dall’esprimere
pareri su queste informazioni. D’altronde queste informazioni non
richiedono osservazioni da parte nostra nel contesto dei documenti
contabili considerati nel loro complesso.
Luxembourg, le 1er avril 2016
Lussemburgo, 1° aprile 2016
Représentée par
Rappresentata da
Anne Laurent
Anne Laurent
Seule la version française du présent rapport annuel a fait l’objet
d’un audit par le Réviseur d’entreprises agréé. Par conséquent, c’est
à elle seule que se réfère le rapport d’audit ; les autres versions
résultent d’une traduction consciencieuse effectuée sous la
responsabilité du Conseil d’Administration de la SICAV. En cas de
divergence entre la version française et la traduction, la version
française fera foi.
Solo la versione francese della presente relazione annuale è stata
verificata da parte della società di revisione. La relazione di revisione
si riferisce pertanto alla sola versione francese; le altre versioni sono
una traduzione coscienziosa effettuata sotto la responsabilità del
Consiglio di amministrazione della SICAV. In caso di divergenza tra
la versione francese e la traduzione, farà fede la versione in lingua
francese.
64
Estimamos que los elementos probatorios recabados son suficientes
y apropiados para basar nuestra opinión.
Entendemos que o exame efectuado proporciona uma base
suficiente e adequada para emitir nosso parecer.
Opinión
Opinião
En nuestra opinión, estos estados financieros ofrecen una imagen
fiel del patrimonio y de la situación financiera de
Candriam Equities L y de cada uno de sus compartimentos a
31 de diciembre de 2015, así como del resultado de sus
operaciones y de la variación de sus activos netos para el ejercicio
cerrado en esta fecha, conforme a las prescripciones legales y
reglamentarias relativas a la elaboración y la presentación de los
estados financieros en vigor en Luxemburgo.
Em nossa opinião, os referidos mapas financeiros dão uma imagem
fiel e verdadeira da situação financeira da Candriam Equities L e de
cada um dos seus compartimentos em 31 de Dezembro de 2015,
bem como dos resultados respectivas das operações e variações
nos seus activos líquidos para o ano encerrado, em conformidade
com os requisitos regulamentares e jurídicos luxemburgueses em
matéria de elaboração de mapas financeiros.
Otros asuntos
Outros assuntos
La información suplementaria incluida en el informe anual ha sido
examinada en el marco de nuestra misión, pero no ha sido objeto de
un procedimiento de auditoría específico según las normas
anteriormente descritas. Por consiguiente, no emitimos ninguna
opinión sobre dicha información. No obstante, esta información no
suscita ninguna observación por nuestra parte en el contexto de los
estados financieros considerados en su conjunto.
Toda a informação suplementar incluída no relatório anual foi sujeita
a revisão no âmbito do nosso mandato, não tendo, no entanto, sido
objecto de procedimentos específicos de auditoria conforme as
normas
anteriormente
referidas.
Consequentemente,
não
expressamos qualquer opinião sobre essa informação. Não temos,
contudo, qualquer observação a fazer no que diz respeito a essa
informação no contexto dos mapas financeiros como um todo.
Luxemburgo, a 1 de abril de 2016
Luxemburgo, 1 de Abril de 2016
Representado por
Representado por
Anne Laurent
Anne Laurent
Sólo la versión en francés del presente informe anual ha sido objeto
de una auditoría por parte del auditor. Por consiguiente, únicamente
a ella se refiere el informe de auditoría. Las demás versiones son
fruto de una traducción concienzuda efectuada bajo la
responsabilidad del Consejo de Administración. En caso de
divergencia entre la versión en francés y la traducción, prevalecerá
la versión en francés.
Só a versão em francês do presente relatório anual foi objecto de
uma auditoria por parte do auditor. Consequentemente, é apenas a
esta que se refere o relatório de auditoria; as restantes versões
resultam de uma tradução conscienciosa efectuada sob a
responsabilidade do Conselho de Administração. Em caso de
divergência entre a versão em francês e a tradução, prevalece a
primeira.
65
Candriam Equities L
Etat des actifs nets
au 31 décembre 2015
Stato patrimoniale netto
al 31 dicembre 2015
Estado del activo neto
al 31 de diciembre de 2015
Actifs
Attivo
Activo
Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation
Portafoglio titoli al valore di mercato
Cartera de valores por su valor de
evaluación
Avoirs en banque
Liquidità in banca
Efectivos en banco
A recevoir pour investissements vendus
Crediti da cessione di titoli
Inversiones vendidas a cobrar
A recevoir sur souscriptions
Crediti di sottoscrizioni
Suscripciones a cobrar
Intérêts et dividendes à recevoir
Interessi e dividendi da ricevere
Intereses y dividendos a cobrar
Plus-value nette non réalisée sur contrats
de change à terme
Plusvalenza netta non realizzata su
contratti a termine su valute
Plusvalía neta sin realizar sobre contratos
de cambio a plazo
Autres actifs
Altre attivi
Otros activos
Total des actifs
Totale attivo
Total activo
Passifs
Passivo
Pasivo
Découvert bancaire
Scoperto bancario
Descubiertos bancarios
A payer pour investissements achetés
Debiti per acquisto di titoli
Inversiones compradas a pagar
A payer sur rachats
Debiti per riacquisti
Recompras a pagar
Moins-value nette non réalisée sur contrats
de change à terme
Minusvalenza netta non realizzata su
contratti di cambio a termine
Minusvalía neta sin realizar sobre contratos
de cambio a plazo
Commissions de gestion à payer
Debiti per commissioni di gestione
Comisiones de gestión a pagar
Commissions de performance à payer
Debiti per commissioni di performance
Comisiones sobre rentabilidad a pagar
Charges opérationnelles et administratives
à payer
Commissions de banque dépositaire à
payer
Commissioni di servizio forfettarie esigibili
Comisiones fijas a pagar por servicios de
inversión
Debiti per commissioni della banca
depositaria
"Taxe d'abonnement" (Tassa di
abbonamento) da pagare
Comisiones del banco custodio a pagar
Autres frais à payer
Altri oneri da pagare
Otros gastos
Total des passifs
Totale passivo
Total pasivo
Total des actifs nets
Patrimonio netto totale
Total del activo neto
Taxe d'abonnement à payer
"Taxe d'abonnement" (Tasa de
suscripción) a pagar
Les notes annexées font partie intégrante des états financiers. - Le note in allegato sono parte integrante degli stati finanziari. - Las notas adjuntas forman parte integral de
los estados financieros. - As notas em anexo são parte integrante das demonstrações financeiras.
66
Candriam Equities L
Demonstração dos activos líquidos
em 31 de Dezembro de 2015
Candriam Equities L Asia Candriam Equities L Australia
Candriam Equities L
Biotechnology
USD
AUD
USD
77.907.945
320.718.089
734.632.842
1.547.055
4.890.522
19.482.839
Activos
Carteira de títulos ao valor de mercado
(2a)
Activos no banco
A receber por investimentos vendidos
A receber de subscrições
Juros e dividendos a receber
Ganhos líquidos não realizados sobre
contratos de câmbio a prazo
(2h,9)
Outros activos
Total dos activos
0
1.674.622
876.974
47.442
8.572
1.274.678
17.188
323.509
1.505
0
0
24.735
20
883
499
79.519.650
327.616.197
756.294.072
0
0
0
Passivos
Descoberto bancário e empréstimos
A pagar sobre investimentos comprados
0
289.962
2.915.001
27.155
8.155
1.160.668
(2h,9)
0
0
0
Comissões de gestão a pagar
(4)
105.666
282.697
940.899
Comissões de desempenho a pagar
(7)
0
0
1.697
Comissões de gestão fixas a pagar
(6)
31.013
60.495
135.838
Comissões do banco depositário a pagar
(6)
0
364
0
"Taxe d'abonnement" (Taxa de subsrição)
a pagar
(8)
64.364
128.594
366.063
21.429
15
22
249.627
770.282
5.520.188
79.270.023
326.845.915
750.773.884
A pagar sobre resgates
Menos-valia líquida não realizada sobre
contratos de câmbio a prazo
Outras despesas a pagar
Total dos passivos
Total dos activos líquidos
67
Candriam Equities L
Candriam Equities L Emerging Candriam Equities L Emerging
Europe
Markets
68
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
840.738
452.458.841
142.139.499
63.745.492
659.610.515
11.549
14.858.818
184.643
77.804
1.183.283
20.932
458.774
0
0
0
90
1.304.131
0
20.235
643.208
2.651
180.552
106.306
31.176
583.079
0
0
0
0
0
1
426
106.876
110.799
279.272
875.961
469.261.542
142.537.324
63.985.506
662.299.357
0
0
0
0
154
12.571
517.079
0
0
0
0
215.249
32.408
5.950
59.542
0
0
0
0
0
1.255
562.717
105.632
80.992
712.454
0
612.587
177.017
0
556.096
372
141.153
24.318
13.451
120.367
0
0
0
0
0
108
387.776
9.859
28.098
486.700
62
119.086
0
0
0
14.368
2.555.647
349.234
128.491
1.935.313
861.593
466.705.895
142.188.090
63.857.015
660.364.044
Candriam Equities L
Conviction
Innovation
Optimum Quality
Candriam Equities L Europe Candriam Equities L Germany
Small & Mid Caps*
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
358.761.050
389.125.253
243.615.946
5.975.793
138.953.445
868.550
1.534.567
492.494
15.134
390.899
0
0
0
0
0
1.446.117
567.286
727.792
0
41.279
418.398
45.581
93.081
1.818
0
0
0
0
0
0
81.608
99.401
111.468
312
70.221
361.575.723
391.372.088
245.040.781
5.993.057
139.455.844
183.821
0
0
0
0
0
0
179.944
0
0
56.468
82.427
273.577
0
77.293
0
927.139
3
0
0
377.546
479.532
296.050
0
188.744
928.123
0
2.505
21.441
0
65.248
80.330
50.400
612
28.436
0
0
0
0
0
35.486
352.294
223.990
40
112.823
58
0
167
0
0
1.646.750
1.921.722
1.026.636
22.093
407.296
359.928.973
389.450.366
244.014.145
5.970.964
139.048.548
/*Véase la Nota 1 /* Ver Nota 1
69
Candriam Equities L
70
Candriam Equities L Global
Demography
Infrastructure
Candriam Equities L
Sustainable Emerging Markets
Candriam Equities L
Sustainable EMU
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
426.775.085
11.767.156
22.792.748.538
132.439.826
15.261.201
12.380.214
88.991
89.090.348
3.956.819
133.747
4.595.221
0
0
461.641
10.036.226
457.064
0
6.989.700
91.422
24.061
382.111
38.420
28.411.450
74.115
0
0
0
0
0
0
85.906
5.340
0
66
21.060
444.675.601
11.899.907
22.917.240.036
137.023.889
25.476.295
0
0
0
0
0
9.816.248
75.205
0
247.667
0
76.430
0
1.981.302
349
10.097.000
0
0
0
0
0
611.846
5.353
20.925.140
87.858
18.748
0
0
0
0
0
94.223
1.460
4.545.374
43.615
4.897
0
0
0
0
0
456.799
296
15.021.065
8.277
5.902
164
154
2.447
29.270
0
11.055.710
82.468
42.475.328
417.036
10.126.547
433.619.891
11.817.439
22.874.764.708
136.606.853
15.349.748
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Sustainable World
Candriam Equities L
Switzerland
Candriam Equities L United
Kingdom
Total / Totale*
EUR
CHF
GBP
EUR
334.055.866
68.793.244
50.623.954
4.644.678.172
1.079.859
381.933
50.406
60.993.348
0
0
0
17.501.675
685.272
0
10.361
7.298.328
264.086
0
237.299
2.994.626
0
0
0
22.770
39.741
0
2
1.013.570
336.124.824
69.175.177
50.922.022
4.734.502.489
0
0
56.167
260.182
0
0
0
13.726.341
86.609
19.586
0
12.195.392
0
0
0
927.142
176.269
83.519
59.932
5.175.995
0
0
0
2.299.331
47.460
15.767
10.696
974.248
0
0
0
244
36.951
48.900
45.238
2.849.050
3
41
16
168.799
347.292
167.813
172.049
38.576.724
335.777.532
69.007.364
50.749.973
4.695.925.765
* Toute différence dans le consolidé est due à l'arrondi à 6 décimales des taux de change.
* Le eventuali divergenze nel rendiconto consolidato sono dovute all'arrotondamento a 6 decimali dei tassi di cambio.
* Toda diferencia en las cuentas consolidadas se debe al redondeo a 6 decimales del tipo cambiario.
* Qualquer diferença no valor consolidado deve-se ao arredondamento à sexta casa decimal das taxas de câmbio.
71
Candriam Equities L
Etat des variations des actifs nets pour
l'exercice clôturé au 31 décembre 2015
Prospetto aggregato delle variazioni del
patrimonio netto per l'esercizio
al 31 dicembre 2015
Variaciones de los activos netos del
ejercicio cerrado al
31 de diciembre de 2015
Actifs nets au début de l'exercice
Patrimonio netto all'inizio dell'esercizio
Activos netos al inicio del ejercicio
Revenus
Proventi
Ingresos
Dividendes, nets
Dividendi netti
Dividendos netos
Intérêts bancaires
Interessi bancari
Intereses bancarios
Intérêts sur prêts de titres
Interessi su prestito di titoli
Intereses sobre préstamos de títulos
Autres revenus
Altri proventi
Otros ingresos
Total des revenus
Totale dei proventi
Total ingresos
Frais
Spese
Gastos
Commissions de gestion
Commissioni di gestione
Comisiones de gestión
Commissions de performance
Commissioni di performance
Comisiones sobre rentabilidad
Charges opérationnelles et administratives
Commissioni di servizio forfettarie
Comisiones fijas por servicios de inversión
Commissions de banque dépositaire
Commissioni della banca depositaria
Comisiones del banco custodio
Taxe d'abonnement
"Taxe d'abonnement" (Tasa de suscripción)
Frais de révision, d'impression et de
publication
"Taxe d'abonnement" (Tassa di
abbonamento)
Spese di revisione contabile, stampa ed
editoriali
Commissions de distribution
Commissioni di distribuzione
Comisiones de distribución
Frais de liquidation
Commissioni di liquidazione
Gastos de liquidación
Frais bancaires et de garde
Spese bancarie e di custodia
Gastos bancarios y de custodia
Intérêts bancaires
Interessi bancari
Intereses bancarios
Autres frais
Altre spese
Otros gastos
Total des frais
Totale delle spese
Total gastos
Revenus / (Pertes) net(te)s des
investissements
Proventi / (Perdite) netti(e) da investimenti
Ingresos / (Pérdidas) netos(as) de las
inversiones
Bénéfice / (Perte) net(te) réalisé(e) sur
ventes d'investissements
Bénéfice / (Perte) net(te) réalisé(e) sur
contrats de change à terme
Utile / (Perdita) netto(a) realizzato(a) su
vendite d'investimenti
Utile / (Perdita) netto(a) realizzato(a) su
contratti a termine su valute
Beneficio / (Pérdida) neto(a) realizado(a)
sobre ventas de inversiones
sobre contratos de cambio a plazo
Bénéfice / (Perte) de change, net(te)
Utile / (Perdita) su cambi, netto
Beneficio / (Pérdida) de cambio neto(a)
Bénéfice / (Perte) net(te) réalisé(e)
Utile / (Perdita) netto(a) realizzato(a)
Gastos de auditoría, edición y publicación
72
Candriam Equities L
Demonstração global das variações dos
activos líquidos para o exercício que
terminou em 31 de Dezembro de 2015
Activos líquidos no início do exercício
Candriam Equities L
Biotechnology
USD
AUD
USD
76.650.157
306.902.178
712.118.242
1.695.547
14.911.687
1.431.364
86
70.720
3.878
12.636
0
531.788
Proveitos
Dividendos líquidos
Juros bancários
Juros sobre empréstimos de títulos
Outros proveitos
0
1
128.222
Total Proveitos
1.708.269
14.982.408
2.095.252
Custos
Comissões de gestão
(4)
1.378.838
3.663.930
11.754.727
Comissões de desempenho
(7)
0
0
0
Comissões de gestão fixas
(6)
381.090
756.633
1.723.452
Comissões do banco depositário
(6)
45.212
46.783
80.321
"Taxe d'abonnement" (Taxa de subscrição)
(8)
91.983
230.369
551.262
0
0
0
Honorários dos auditores, gastos de
impressão e publicação
Comissões de distribuição
0
0
0
Comissões de liquidação
(5)
0
0
0
Encargos bancários e de custódia
0
0
0
2.607
203
15.228
7
18
114
Total Gastos
1.899.737
4.697.936
14.125.104
Ganhos / (perdas) líquidos(as)
realizados(as) em investimentos
(191.468)
10.284.472
(12.029.852)
(2b)
371.724
4.603.666
126.545.896
(2h)
(1.402)
0
(75.330)
(233.169)
(151.382)
(493.705)
(54.315)
14.736.756
113.947.009
Juros bancários
Outras despesas
Ganho / (perda) líquido(a) realizado(a) na
venda de investimentos
Ganho / (perda) líquido(a) em contratos de
câmbio a prazo
Ganho / (perda) cambial líquido(a)
Ganho / (perda) líquido(a) realizado(a)
73
Candriam Equities L
Europe
Markets
74
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
985.323
523.774.076
100.447.848
71.558.885
643.643.353
35.505
9.254.524
2.945.236
1.985.695
19.208.038
172
34.291
3
0
1.316
48
66.894
95.948
67.004
381.515
0
0
100.014
151.019
432.617
35.725
9.355.709
3.141.201
2.203.718
20.023.486
17.688
7.506.847
1.153.675
1.089.682
9.219.751
0
652.296
196.638
0
492.259
275
1.710.904
235.338
169.444
1.495.679
4.968
193.250
25.688
11.644
74.522
490
594.266
37.005
59.277
710.043
0
0
108
293
493
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
3
35
20.829
2.732
181
15.322
0
42
2.140
4.453
8.205
23.456
10.678.434
1.653.324
1.334.974
12.016.277
12.269
(1.322.725)
1.487.877
868.744
8.007.209
(37.553)
53.705.658
10.853.030
1.713.291
71.543.950
(131)
96.197
0
0
242.338
(460)
(1.690.301)
127
0
83.008
(25.875)
50.788.829
12.341.034
2.582.035
79.876.505
Candriam Equities L
Conviction
Innovation
Optimum Quality
Small & Mid Caps*
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
299.268.717
229.024.956
131.481.777
0
105.370.030
8.821.724
5.056.366
3.713.635
3.462
3.902.365
591
140
40
3
0
174.798
152.553
72.998
0
158.203
238.174
117.929
85.381
0
0
9.235.287
5.326.988
3.872.054
3.465
4.060.568
4.774.809
4.680.125
2.650.284
0
2.292.091
993.073
0
2.505
21.440
0
758.219
753.136
388.827
612
349.856
57.540
51.357
63.145
0
19.488
144.970
481.639
299.554
40
174.746
346
71
95
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
17.200
4.252
5.694
2
3.879
5.584
1.382
1.793
0
1.626
6.751.741
5.971.962
3.411.897
22.094
2.841.686
2.483.546
(644.974)
460.157
(18.629)
1.218.882
53.672.400
24.433.746
17.156.256
487
4.051.129
1.918.681
2.597.881
16.317
(9.825)
0
349.171
282.186
(31.391)
6.830
0
58.423.798
26.668.839
17.601.339
(21.137)
5.270.011
75
Candriam Equities L
Demography
Energy*
Infrastructure
Candriam Equities L
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
352.730.701
5.658.692
9.861.410
18.759.336.688
61.435.316
7.080.394
164.693
391.017
363.557.252
2.338.573
4.586
49
194
0
16.090
95.819
3.928
0
4.935.844
21.765
6.700
25.588
3
1.224
0
7.187.499
194.258
391.214
368.494.320
2.376.428
6.446.703
84.832
65.577
242.220.005
997.428
0
0
0
0
0
1.041.364
13.447
14.932
50.197.215
436.556
63.867
4.707
2.987
2.905.829
60.532
613.067
2.540
1.190
21.109.188
32.975
17
5
0
0
0
0
0
0
0
0
0
2.500
0
0
0
0
0
0
0
0
13.885
81
242
850.195
6.944
385
2.753
0
1.228
0
8.179.288
110.865
84.928
317.283.660
1.534.435
(991.789)
83.393
306.286
51.210.660
841.993
51.139.419
(895.875)
238.652
1.118.937.176
3.646.617
(1.218.758)
10.129
81.035
0
(113.760)
56.424
(19.640)
(18.221)
(1.638.915)
(276.472)
48.985.296
(821.993)
607.752
1.168.508.921
4.098.378
76
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Sustainable EMU
Candriam Equities L
Sustainable World
Candriam Equities L
Switzerland
Kingdom
Total / Totale*
EUR
EUR
CHF
GBP
EUR
18.875.889
291.769.773
68.726.818
42.900.811
3.947.039.563
545.131
6.370.652
1.807.784
2.110.323
91.990.375
0
1.451
0
60
110.021
19.642
100.087
17.946
23.102
1.997.993
62.923
33.635
7.964
1.143
1.380.903
627.696
6.505.825
1.833.694
2.134.628
95.479.292
197.954
1.817.283
951.264
717.793
61.241.030
0
0
0
0
2.358.211
35.443
515.851
177.505
118.543
11.072.175
15.563
42.533
12.437
8.768
884.254
9.839
73.960
72.352
69.030
4.303.758
44
9
0
0
1.482
0
92.113
0
0
92.113
0
0
0
0
2.500
0
0
0
0
3
570
5.580
3.434
2.148
126.558
1.064
2.101
5
4
31.671
260.477
2.549.430
1.216.997
916.286
80.113.755
367.219
3.956.395
616.697
1.218.342
15.365.537
2.020.990
37.834.061
4.706.598
3.184.083
468.205.001
0
354.115
0
(3.487)
3.898.851
0
(358.471)
(6.331)
2.655
(2.402.488)
2.388.209
41.786.100
5.316.964
4.401.593
485.066.901
77
Candriam Equities L
Prospetto aggregato delle variazioni del
patrimonio netto per l'esercizio
al 31 dicembre 2015
(segue)
Variaciones de los activos netos del
ejercicio cerrado al
(continuación)
Variation de la plus-value /
moins-value nette non réalisée
sur investissements
sur taxe à payer sur gain en capitaux
sur contrats de change à terme
Variazione della plusvalenza /
minusvalenza netta non realizzata
su investimenti
minusvalenza netta non realizzata ai fini della
tassa sui capital gains
minusvalenza netta non realizzata
su contratti di cambio a termine
Augmentation / (diminution) nette
des actifs nets
provenant des opérations
Aumento / (Diminuzione)
netto(a) del patrimonio netto
derivante da transazioni
Variación de la plusvalía /
minusvalía neta sin realizar
sobre inversiones
minusvalía neta sin realizar sobre la tasa a
pagar sobre las ganancias de capital
minusvalía neta sin realizar
sobre contratos de tipos
de cambio a plazo
Aumento / (Diminución)
neta de los activos netos
procedente de operaciones
Evolution du capital
Evoluzione del capitale
Evolución del capital
Souscriptions d'actions
Sottoscrizione di azioni
Suscripciones de acciones
Rachats d'actions
Riacquisto di azioni
Recompra de acciones
Dividendes versés
Dividendi versati
Dividendos pagados
Différence de change
Differenza di cambio
Diferencias de cambio
Actifs nets à la fin de l'exercice
Patrimonio netto alla fine dell'esercizio
Activos netos al final del ejercicio
Etat des variations des actifs nets pour
l'exercice clôturé au 31 décembre 2015
(suite)
78
Candriam Equities L
Demonstração global das variações dos
activos líquidos para o exercício que
terminou em 31 de Dezembro de 2015
(continuação)
Candriam Equities L
Biotechnology
USD
AUD
USD
Variação na apreciação / (depreciação) não
realizada nos investimentos
(11.134.636)
(20.019.604)
(64.607.879)
Variação na apreciação /
(depreciação) não realizada sobre taxa a
pagar sobre ganhos de capital
Variação na apreciação / (depreciação) não
realizada em contratos de câmbio a prazo
0
0
0
0
0
24.735
(11.188.951)
(5.282.848)
49.363.865
Acréscimo / (Decréscimo) líquido nos
activos líquidos em resultado das
operações
Evolução do capital
Subscrição de acções
Resgate de acções
Dividendos distribuídos
Conversão de divisas
Activos líquidos no final do exercício
(11)
48.243.961
158.282.579
461.181.973
(34.100.024)
(132.775.373)
(470.690.075)
(335.120)
(280.621)
(1.200.121)
0
0
0
79.270.023
326.845.915
750.773.884
79
Candriam Equities L
Europe
Markets
80
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
19.641
(57.393.724)
(2.808.139)
1.838.600
(21.260.803)
0
(114.190)
0
0
0
0
0
0
0
(274.487)
(6.234)
(6.719.085)
9.532.895
4.420.635
58.341.215
164.600
218.523.139
88.127.056
4.256.416
166.080.821
(279.214)
(268.247.810)
(55.919.709)
(16.266.760)
(204.536.808)
(2.882)
(624.425)
0
(112.161)
(3.164.537)
0
0
0
0
0
861.593
466.705.895
142.188.090
63.857.015
660.364.044
Candriam Equities L
Conviction
Innovation
Optimum Quality
Small & Mid Caps*
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
(14.103.186)
33.645.003
11.026.273
58.841
(11.070.761)
0
0
0
0
0
(200.685)
(1.303.717)
(3)
0
0
44.119.927
59.010.125
28.627.609
37.704
(5.800.750)
170.431.614
180.780.947
127.236.812
6.208.500
107.373.672
(153.815.424)
(78.716.498)
(42.754.459)
(275.240)
(67.214.986)
(75.861)
(649.164)
(577.594)
0
(679.418)
0
0
0
0
0
359.928.973
389.450.366
244.014.145
5.970.964
139.048.548
81
Candriam Equities L
Demography
Energy*
Infrastructure
Candriam Equities L
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
(22.986.662)
351.471
(383.176)
(278.553.488)
(8.510.738)
0
0
0
0
(26.775)
0
0
(58.255)
0
(951)
25.998.634
(470.522)
166.321
889.955.433
(4.440.086)
154.067.703
1.883.468
2.258.006
12.893.466.497
108.703.632
(98.005.569)
(7.043.677)
(468.298)
(9.648.966.623)
(29.046.538)
(1.171.578)
(27.961)
0
(19.027.287)
(45.471)
0
0
0
0
0
433.619.891
0
11.817.439
22.874.764.708
136.606.853
82
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Sustainable EMU
Candriam Equities L
Sustainable World
Candriam Equities L
Switzerland
Kingdom
Total / Totale*
EUR
EUR
CHF
GBP
EUR
(392.299)
(15.938.305)
(2.877.220)
(4.449.285)
(201.855.655)
0
0
0
0
(140.965)
0
0
0
0
(1.815.328)
1.995.910
25.847.795
2.439.744
(47.692)
281.254.953
20.071.505
137.967.737
23.445.736
12.723.179
2.206.585.929
(25.580.603)
(119.709.748)
(25.524.228)
(4.791.940)
(1.825.303.994)
(12.953)
(98.025)
(80.706)
(34.385)
(9.109.724)
0
0
0
0
95.459.038
15.349.748
335.777.532
69.007.364
50.749.973
4.695.925.765
83
Candriam Equities L
Changements intervenus dans le nombre
d'actions pour l'exercice clôturé
Variazioni del numero di azioni
intervenute nell'esercizio chiuso
al 31 dicembre 2015
Movimiento del número de acciones
durante el ejercicio cerrado
al 31 de diciembre de 2015
Nombre d'actions en circulation au début de
l'exercice
Numero di azioni in circolazione all'inizio
dell'esercizio
Número de acciones en circulación al principio
del ejercicio
Nombre d'actions émises
Numero di azioni emesse
Número de acciones emitidas
Nombre d'actions rachetées
Numero di azioni riscattate
Número de acciones recompradas
Nombre d'actions en circulation à la fin de
l'exercice
Numero di azioni in circolazione alla fine
dell'esercizio
Número de acciones en circulación al final del
ejercicio
Statistiques
Statistiche
Estadísticas
Valeur nette d'inventaire globale *
Valore patrimoniale netto totale *
Valor activo neto global *
31 décembre 2015
31 dicembre 2015
31 décembre 2014
31 dicembre 2014
31 décembre 2013
31 dicembre 2013
Valeur nette d'inventaire par action
Valore patrimoniale netto per azione
Valor activo neto por acción
31 décembre 2015
31 dicembre 2015
31 décembre 2014
31 dicembre 2014
31 décembre 2013
31 dicembre 2013
* Le montant de la valeur nette d'inventaire reflète le montant total des différentes classes d'actions.
* L'ammontare del valore netto di inventario riflette l'ammontare totale delle diverse classe di azioni.
* El importe del valor liquidativo refleja el importe total de las distintas clase de acciones.
* O montante do valor patrimonial líquido reflecte o montante total das diferentes classes de acções.
84
Candriam Equities L
Variações no número de acções
no ano que terminou
Candriam
Equities L Asia
Número de acções em circulação no início do
exercício
Número de acções emitidas
Número de acções resgatadas
Número de acções em circulação no final do
exercício
Classe C
Classe C
Clase C
Classe C
Classe D
Classe D
Clase D
Classe D
Classe LOCK
Classe LOCK
Clase LOCK
Classe LOCK
Classe N
Classe N
Clase N
Classe N
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
2.828.401,79
650.135,67
260.347,14
48.786,10
50.477,78
1.006.605,74
584.944,56
463.835,63
5.814,93
121.810,58
(1.203.147,60)
(403.978,61)
(97.355,20)
(14.287,83)
(11.099,88)
2.631.859,93
831.101,62
626.827,57
40.313,20
161.188,48
USD
USD
USD
USD
USD
Estatísticas
Valor do património líquido global *
31 de Dezembro de 2015
79.270.023
76.650.157
69.374.825
Valor do activo líquido por acção
18,23
14,77
18,08
17,48
20,20
20,56
17,02
20,43
19,79
22,56
19,73
16,74
19,65
19,05
21,42
* Le montant de la valeur nette d'inventaire reflète le montant total des différentes classes d'actions.
* L'ammontare del valore netto di inventario riflette l'ammontare totale delle diverse classe di azioni.
* El importe del valor liquidativo refleja el importe total de las distintas clase de acciones.
* O montante do valor patrimonial líquido reflecte o montante total das diferentes classes de acções.
85
Candriam Equities L
Candriam
Equities L Asia
Classe Z
Classe Z
Clase Z
Classe Z
2,00
23.475,00
0,00
23.477,00
USD
79.270.023
76.650.157
69.374.825
158,66
175,74
165,10
86
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Australia
AUD
Classe C
Classe C
Clase C
Classe C
Classe D
Classe D
Clase D
Classe D
Classe LOCK
Classe LOCK
Clase LOCK
Classe LOCK
Classe N
Classe N
Clase N
Classe N
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
Classe Z
Classe Z
Clase Z
Classe Z
Classe R
Classe R
Clase R
Classe R
157.130,56
14.377,81
1.455,77
3.997,99
41.506,61
7.666,00
3.319,26
31.923,70
2.782,15
736,56
235,60
67.388,52
1.783,00
0,00
(36.056,02)
(2.715,65)
(342,13)
(1.235,11)
(55.121,70)
(3.155,00)
0,00
152.998,24
14.444,31
1.850,20
2.998,48
53.773,43
6.294,00
3.319,26
AUD
326.845.915
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
993,67
582,70
985,65
914,78
1.123,82
1.180,06
105,87
991,03
599,78
984,76
916,22
1.108,32
1.157,25
104,79
964,60
605,91
960,13
895,95
1.067,03
1.108,02
101,24
306.902.178
320.016.107
87
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Australia
EUR
88
Classe CE
Classe CE
Clase CE
Classe CE
Classe IE
Classe IE
Clase IE
Classe IE
Classe LOCK E
Classe LOCK E
Clase LOCK E
Classe LOCK E
Classe NE
Classe NE
Clase NE
Classe NE
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1.586,67
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EUR
EUR
EUR
EUR
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155,24
165,22
160,81
167,54
154,59
166,48
162,65
156,58
142,88
155,78
152,67
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Biotechnology
Classe C
Classe C
Clase C
Classe C
Classe CE
Classe CE
Clase CE
Classe CE
Classe CEW
Classe CEW
Clase CEW
Classe CEW
Classe D
Classe D
Clase D
Classe D
Classe LOCK
Classe LOCK
Clase LOCK
Classe LOCK
Classe N
Classe N
Clase N
Classe N
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
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0,00
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EUR
EUR
USD
USD
USD
USD
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-
-
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-
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89
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Biotechnology
Classe Z
Classe Z
Clase Z
Classe Z
Classe IE
Classe IE
Clase IE
Classe IE
Classe IEW
Clase IEW
Classe IEW
Classe IEW
Classe R
Classe R
Clase R
Classe R
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0,00
0,00
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EUR
EUR
USD
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-
-
-
150,64
-
-
-
110,28
750.773.884
712.118.242
568.177.306
90
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Emerging
Europe
Classe C
Classe C
Clase C
Classe C
Classe D
Classe D
Clase D
Classe D
Classe N
Classe N
Clase N
Classe N
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
Classe V
Classe V
Clase V
Classe V
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3,00
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0,00
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EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
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60,23
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79,92
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3.031.603
91
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Emerging
Markets
Classe C
Classe C
Clase C
Classe C
Classe D
Classe D
Clase D
Classe D
Classe LOCK
Classe LOCK
Clase LOCK
Classe LOCK
Classe N
Classe N
Clase N
Classe N
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
Classe Z
Classe Z
Clase Z
Classe Z
Classe R
Classe R
Clase R
Classe R
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EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
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-
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92
Candriam Equities L
Candriam Equities
L EMU
Classe C
Classe C
Clase C
Classe C
Classe N
Classe N
Clase N
Classe N
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
Classe Z
Classe Z
Clase Z
Classe Z
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EUR
EUR
EUR
EUR
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93,84
970,73
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907,51
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100.447.848
117.915.812
93
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Euro 50
Classe C
Classe C
Clase C
Classe C
Classe D
Classe D
Clase D
Classe D
Classe N
Classe N
Clase N
Classe N
129.026,48
15.463,91
1.629,41
5.217,63
3.422,68
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(2.955,66)
(134,98)
107.447,98
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1.750,07
EUR
EUR
EUR
537,57
328,13
496,12
510,55
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316,71
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63.857.015
71.558.885
81.586.102
94
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Europe
Classe C
Classe C
Clase C
Classe C
Classe D
Classe D
Clase D
Classe D
Classe LOCK
Classe LOCK
Clase LOCK
Classe LOCK
Classe N
Classe N
Clase N
Classe N
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
Classe V
Classe V
Clase V
Classe V
Classe Z
Classe Z
Clase Z
Classe Z
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0,00
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122.644,93
1,00
11.114,00
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
966,32
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1.095,84
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994,44
1.122,91
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95
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Europe
Classe R
Classe R
Clase R
Classe R
5,00
68,00
0,00
73,00
EUR
660.364.044
643.643.353
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112,53
102,21
-
96
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Europe
Conviction
Classe C
Classe C
Clase C
Classe C
Classe D
Classe D
Clase D
Classe D
Classe N
Classe N
Clase N
Classe N
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
Classe V
Classe V
Clase V
Classe V
Classe Z
Classe Z
Clase Z
Classe Z
1.696.292,64
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0,00
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5,00
11.003,00
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
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137,67
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-
1.295,32
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127,11
-
1.170,08
-
1.176,00
359.928.973
299.268.717
215.228.050
97
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Europe
Innovation
Classe C
Classe C
Clase C
Classe C
Classe D
Classe D
Clase D
Classe D
Classe LOCK
Classe LOCK
Clase LOCK
Classe LOCK
Classe N
Classe N
Clase N
Classe N
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
Classe Z
Classe Z
Clase Z
Classe Z
112.218,40
154.003,74
21.849,29
9.907,43
4.608,00
0,00
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0,00
120.904,57
216.552,98
42.866,05
47.741,56
12.731,96
14.754,00
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
1.839,87
199,81
1.828,98
57,14
1.617,15
1.492,02
1.474,48
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1.467,43
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1.276,79
-
1.335,17
151,96
1.330,29
41,79
1.157,96
-
389.450.366
229.024.956
183.801.729
98
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Europe
Optimum Quality
Classe C
Classe C
Clase C
Classe C
Classe D
Classe D
Clase D
Classe D
Classe LOCK
Classe LOCK
Clase LOCK
Classe LOCK
Classe N
Classe N
Clase N
Classe N
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
Classe ID
Classe ID
Clase ID
Classe ID
Classe Z
Classe Z
Clase Z
Classe Z
1.065.189,17
308.944,33
89.681,30
8.222,97
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0,00
0,00
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(56.826,54)
0,00
0,00
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66.160,46
2.000,00
26.986,00
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
105,69
81,29
104,91
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151,56
1.501,79
151,73
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87,33
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-
-
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64,18
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95,01
112,94
-
-
244.014.145
131.481.777
92.941.478
99
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Europe Small &
Mid Caps*
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
0,00
4.139,00
(184,00)
3.955,00
EUR
5.970.964
-
1.509,73
* Voir Note 1 /* Vedere
Nota 1 /*Véase la Nota
1 /* Ver Nota 1
100
-
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Germany
Classe C
Classe C
Clase C
Classe C
Classe D
Classe D
Clase D
Classe D
Classe LOCK
Classe LOCK
Clase LOCK
Classe LOCK
Classe N
Classe N
Clase N
Classe N
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
169.764,79
64.937,03
31.767,10
8.899,34
1,00
101.060,85
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68.541,96
554,68
0,00
(75.999,11)
(33.122,91)
(54.107,50)
(1.547,05)
0,00
194.826,53
114.895,98
46.201,56
7.906,97
1,00
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
428,72
284,64
425,70
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433,55
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280,94
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415,44
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377,35
-
139.048.548
105.370.030
126.950.621
101
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Global
Demography
Classe C
Classe C
Clase C
Classe C
Classe D
Classe D
Clase D
Classe D
Classe LOCK
Classe LOCK
Clase LOCK
Classe LOCK
Classe N
Classe N
Clase N
Classe N
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
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487.792,81
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0,00
1,00
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1,00
0,00
(406.302,22)
(150.403,88)
(104.308,07)
0,00
0,00
1.472.198,66
514.687,17
1.013.569,65
1,00
1,00
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
145,51
140,74
144,99
145,05
1.501,71
135,24
132,82
134,91
-
1.379,25
116,72
116,72
116,57
-
1.175,33
433.619.891
352.730.701
177.499.308
102
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Global Energy*
Classe C
Classe C
Clase C
Classe C
Classe D
Classe D
Clase D
Classe D
Classe N
Classe N
Clase N
Classe N
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
23.204,53
11.696,98
5.095,40
3,00
0,00
0,00
0,00
0,00
(23.204,53)
(11.696,98)
(5.095,40)
(3,00)
0,00
0,00
0,00
0,00
EUR
EUR
EUR
EUR
5.658.692
5.799.331
-
-
-
-
154,80
113,70
144,46
179,39
155,73
118,36
146,05
178,36
* Voir Note 1 /* Vedere
Nota 1 /*Véase la Nota
1 /* Ver Nota 1
103
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Global
Infrastructure
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
6.667,00
1.393,00
(294,00)
7.766,00
EUR
11.817.439
9.861.410
-
1.521,69
1.479,14
-
104
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Japan
Classe C
Classe C
Clase C
Classe C
Classe D
Classe D
Clase D
Classe D
Classe LOCK
Classe LOCK
Clase LOCK
Classe LOCK
Classe N
Classe N
Clase N
Classe N
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
Classe Z
Classe Z
Clase Z
Classe Z
606.799,52
52.797,02
20.252,15
2.568,88
64.819,00
173.434,00
215.852,44
55.510,65
37.836,23
16,12
104.390,00
141.390,00
(219.553,15)
(23.118,03)
(5.217,36)
(80,43)
(101.924,00)
(72.973,00)
603.098,81
85.189,64
52.871,02
2.504,57
67.285,00
241.851,00
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
20.838
18.085
20.680
19.585
23.762
24.913
19.689
17.341
19.566
18.581
22.195
23.143
18.365
16.397
18.269
17.402
20.469
21.227
22.874.764.708
18.759.336.688
14.948.707.017
105
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Sustainable
Emerging Markets
Classe C
Classe C
Clase C
Classe C
Classe D
Classe D
Clase D
Classe D
Classe N
Classe N
Clase N
Classe N
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
Classe Z
Classe Z
Clase Z
Classe Z
Classe R
Classe R
Clase R
Classe R
31.335,40
19.814,17
492,25
13.380,30
621,00
324.535,00
18.623,59
5.471,39
1.010,56
55.725,31
4.197,00
127.316,86
(25.972,26)
(559,00)
(547,40)
(9.782,00)
(1.129,00)
(73.268,39)
23.986,73
24.726,56
955,41
59.323,61
3.689,00
378.583,47
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
116,01
101,05
137,24
1.382,08
1.419,69
116,14
114,40
101,49
135,89
1.349,70
1.376,07
113,57
100,78
91,83
120,19
1.177,81
1.191,85
99,26
136.606.853
61.435.316
49.073.691
106
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Sustainable
EMU
Classe C
Classe C
Clase C
Classe C
Classe D
Classe D
Clase D
Classe D
Classe N
Classe N
Clase N
Classe N
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
Classe Z
Classe Z
Clase Z
Classe Z
55.346,17
8.465,64
8.221,56
129.556,00
6,00
19.713,39
8.887,93
5.431,92
149.886,15
0,00
(17.787,57)
(1.201,73)
(2.554,25)
(215.645,00)
0,00
57.271,99
16.151,84
11.099,23
63.797,15
6,00
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
98,02
79,36
138,21
108,46
114,75
87,48
72,12
123,89
95,75
100,60
86,78
73,28
123,47
93,96
97,90
15.349.748
18.875.889
28.066.774
107
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Sustainable
World
Classe C
Classe C
Clase C
Classe C
Classe D
Classe D
Clase D
Classe D
Classe N
Classe N
Clase N
Classe N
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
Classe Y
Classe Y
Clase Y
Classe Y
Classe Z
Classe Z
Clase Z
Classe Z
Classe R
Classe R
Clase R
Classe R
116.841,08
27.100,87
10.089,05
570.931,75
153.984,95
537.393,00
5,00
65.596,50
6.053,03
5.169,97
343.276,55
1.553,67
26.882,00
0,00
(57.320,25)
(6.290,34)
(3.042,48)
(280.130,18)
(23.990,78)
(57.186,00)
0,00
125.117,33
26.863,56
12.216,54
634.078,12
131.547,84
507.089,00
5,00
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
284,40
229,40
262,83
323,27
44,26
157,80
111,81
263,45
215,75
244,60
296,13
41,19
143,77
102,52
225,49
188,00
210,33
250,70
35,38
121,05
-
335.777.532
291.769.773
215.966.223
108
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Switzerland
Classe C
Classe C
Clase C
Classe C
Classe D
Classe D
Clase D
Classe D
Classe LOCK
Classe LOCK
Clase LOCK
Classe LOCK
Classe N
Classe N
Clase N
Classe N
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
Classe Z
Classe Z
Clase Z
Classe Z
64.913,08
8.377,77
6.112,94
4.970,11
6.019,18
0,00
13.032,43
1.453,90
1.689,05
3.193,74
9.438,99
5,00
(13.931,37)
(4.391,30)
(2.693,35)
(3.115,92)
(8.786,96)
0,00
64.014,14
5.440,37
5.108,64
5.047,93
6.671,21
5,00
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
803,87
662,11
797,97
756,76
905,76
1.466,97
768,52
645,75
763,78
726,71
855,50
-
683,00
584,43
679,79
648,67
753,75
-
69.007.364
68.726.818
61.928.269
109
Candriam Equities L
Candriam Equities
L United Kingdom
Classe C
Classe C
Clase C
Classe C
Classe D
Classe D
Clase D
Classe D
Classe LOCK
Classe LOCK
Clase LOCK
Classe LOCK
Classe N
Classe N
Clase N
Classe N
Classe I
Classe I
Clase I
Classe I
Classe Z
Classe Z
Clase Z
Classe Z
125.310,71
5.730,01
1.284,69
928,07
1.234,00
1,00
28.471,13
1.261,00
527,58
44,43
0,00
6.750,00
(10.783,07)
(2.603,66)
(473,00)
(165,83)
(1.233,00)
0,00
142.998,77
4.387,35
1.339,27
806,67
1,00
6.751,00
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
326,04
202,95
323,69
297,92
356,45
379,45
323,89
208,10
321,80
297,13
349,60
370,50
311,36
207,19
309,76
286,81
333,63
349,56
50.749.973
42.900.811
36.080.367
110
Candriam Equities L
Portefeuille-titres au 31 décembre 2015 - Portafoglio titoli al 31 dicembre 2015 - Cartera de valores al 31 de diciembre
de 2015 - Carteira de títulos em 31 de Dezembro de 2015
(exprimé en USD) - (espresso in USD) - (expresado en USD) - (expressa em USD)
Dénomination
Quantité
Devise
Valeur d'évaluation
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs - Valori mobiliari ammessi alla quotazione ufficiale
di una borsa valori - Valores mobiliarios admitidos a cotización oficial en una bolsa de valores - Valores mobiliários
admitidos à cotação oficial de uma bolsa de valores
Actions - Azioni - Acciones - Acções
Bermudes - Isole Bermuda - Bermudas - Bermudas
Brilliance China Automotive
China Gas Holdings Limited
Man Wah Holdings
Sihuan Pharmaceutical
Chine - Cina - China - China
Bank Of China Ltd -HChina Communications Construction Co Ltd -HChina Construction Bank Corp -HChina Life Insurance Co Ltd -HChina Longyuan Power Group Corp -HChina Merchants Bank Co Ltd -HChina Petroleum & Chemical Corp -HCitic Securities -H- Shares
Great Wall Motor Co Ltd -HIndustrial & Commercial Bank Of China -HPing An Insurance Group Co Of China Ltd -HZhuzhou Csr Times Electric Co Ltd -HCorée du Sud - Corea del Sud - Corea del Sur - Coreia do Sul
Amorepacific /Pfd Nv
Cosmax Inc.(Tentative)
Cuckoo Electronics Co. Ltd
Hanon Systems
Hanssem Co Ltd
Hotel Shilla
Hyundai Development Co
Hyundai Motor Co Ltd
Hyundai Motor /Pfd Issued 99
Korea Aerospace Industries
260.000
300.000
280.000
750.000
HKD
HKD
HKD
HKD
304.950
412.637
318.291
106.450
1.142.328
0,38
0,53
0,40
0,13
1,44
1.100.000
460.000
3.808.500
220.000
680.000
300.000
2.050.000
175.000
130.000
900.000
270.000
80.000
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
476.895
454.650
2.530.766
675.601
497.488
677.408
1.198.237
388.832
143.752
524.894
1.423.136
438.702
9.430.361
0,60
0,57
3,20
0,85
0,63
0,85
1,51
0,49
0,18
0,66
1,81
0,55
11,90
2.900
3.000
2.000
15.000
2.000
3.000
7.000
5.000
8.500
11.000
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
565.240
465.738
390.674
671.738
388.968
199.858
222.718
614.160
725.050
721.553
0,71
0,59
0,49
0,85
0,49
0,25
0,28
0,77
0,91
0,91
111
Candriam Equities L
(suite) - (segue) - (continuación) - (continuação)
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Corée du Sud (suite) - Corea del Sud (segue) - Corea del Sur (continuación) - Coreia do Sul (continuação)
Korea Investment Holdings Co Ltd
14.000
KRW
560.677
Korea Zinc Co Ltd
1.800
KRW
701.678
Lg Chem Ltd /Pfd Shs /I01
4.000
KRW
847.882
Lg Chemical Ltd
1.500
KRW
436.949
Lg Uplus Corp
50.000
KRW
435.030
Medy Tox
1.300
KRW
566.093
Nhn Corp
1.900
KRW
1.024.282
Osstem Implant Co Ltd
9.000
KRW
625.676
Samsung Electronics Co Ltd
3.400
KRW
3.494.742
Samsung Electronics/Pfd N-Vot.
350
KRW
309.298
Samsung Fire & Marine Insurance Co Ltd
3.700
KRW
972.079
Shinhan Financial Group Co Ltd
12.000
KRW
399.204
15.339.287
Hong-Kong - Hong Kong - Hong Kong - Hong-Kong
Aia Group
Boc Hong Kong Holdings Ltd
China Everbright International Ltd
China Mobile Ltd
China Overseas Land & Investment Ltd
Cspc Pharmaceut --- Shs
Hong Kong Exchanges And Clearing Ltd
Pccw Ltd
Techtronic Industries Co
Iles Caïmans - Isole Cayman - Islas Caimán - Ilhas Caimão
Aac Technologie Shs
Alibaba Group Holding Ltd /Adr
Anta Sports Products Ltd
Baidu Inc -A-/Adr
Boer Power Holdings Ltd
Cheung Kong Property Hlds Ltd
China Auto Rental Inc
China Overseas Property Hld Ltd
China State Constr Int Hld Ltd
Ck Hutchison Holdings Ltd
Ct Environmental Group Ltd
112
0,71
0,89
1,07
0,55
0,55
0,71
1,29
0,79
4,41
0,39
1,23
0,50
19,34
410.000
300.000
580.000
195.000
380.000
570.000
57.000
600.000
85.000
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
2.404.409
896.113
709.459
2.141.188
1.265.010
570.726
1.417.988
342.962
339.994
10.087.849
3,04
1,13
0,89
2,70
1,60
0,72
1,79
0,43
0,43
12,73
55.000
11.000
200.000
3.700
230.000
80.000
290.000
126.667
480.000
110.000
1.350.000
HKD
USD
HKD
USD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
353.413
893.970
540.636
699.448
416.070
508.378
446.779
19.776
798.954
1.461.910
428.509
0,45
1,13
0,68
0,88
0,52
0,64
0,56
0,02
1,01
1,84
0,54
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Iles Caïmans (suite) - Isole Cayman (segue) - Islas Caimán (continuación) - Ilhas Caimão (continuação)
Hengan International Group Co Ltd
20.000
HKD
186.061
Nexteer Automotive Group Ltd
500.000
HKD
539.345
Sands China Ltd
116.400
HKD
386.742
Shenzhou Intl Group Ltd
110.000
HKD
608.183
Shimao Property Holdings Ltd
250.000
HKD
432.896
Silergy Corp
20.000
TWD
227.721
Sino Biopharma
74.000
HKD
63.878
Tal Education Group /Adr
12.000
USD
557.640
Tencent Holdings Ltd
165.000
HKD
3.174.331
Vipshop Holding Ltd - Ads
20.000
USD
305.400
Xinyi Glass Holding Co Ltd
300.000
HKD
178.836
Xinyi Solar Holdings Shs
1.650.000
HKD
698.310
Zhen Ding Tech Hldg/Reg Sh
50.000
TWD
116.753
14.043.939
Inde - India - India - Índia
Asian Paints
Aurobindo Pharma
Bharat Petroleum Corp Ltd
Dr Reddy's Laboratories Ltd
Eicher Motors Ltd
Hdfc Bank Ltd
Housing Development Finance Corp
Infosys Technologies Ltd
Lic Hsg Finance
Reliance Industries Ltd
Shree Cements Ltd
Siemens Ltd/Dematerialised
Sks Micro
Tata Consultancy Services Ltd
Tvs Motor Company Ltd
Upl Ltd/Demat.
Indonésie - Indonesia - Indonesia - Indonésia
Matahari Dept Ser -APt Bank Rakyat Indonesia
Pt Pp (Persero) Tbk
0,23
0,68
0,49
0,77
0,55
0,29
0,08
0,70
4,00
0,39
0,23
0,88
0,15
17,71
50.000
57.000
55.000
8.000
2.000
56.000
35.000
50.000
70.000
20.000
3.000
30.000
30.000
10.000
75.000
60.000
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
665.482
725.434
736.187
369.804
527.857
904.903
643.972
815.130
518.056
300.536
504.678
540.095
223.815
358.703
324.635
392.895
8.552.182
0,84
0,92
0,93
0,47
0,67
1,13
0,81
1,03
0,65
0,38
0,64
0,68
0,28
0,45
0,41
0,50
10,79
500.000
750.000
2.000.000
IDR
IDR
IDR
626.564
624.297
550.579
0,79
0,79
0,69
113
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
523.884
2.325.324
0,66
2,93
Denominação
Indonésie (suite) - Indonesia (segue) - Indonesia (continuación) - Indonésia (continuação)
Pt Telekom Indon Persero Pt
2.300.000
IDR
Malaisie - Malesia - Malasia - Malásia
Dialog Group Bhd
My E.G.Services Berhad
Public Bank Bhd
1.700.000
900.000
30.000
MYR
MYR
MYR
621.637
890.880
127.728
1.640.245
0,78
1,13
0,16
2,07
Philippines - Filippine - Filipinas - Filipinas
Ayala Land Inc
Gt Capital Holdings
Universal Robina Corp.
250.000
27.000
150.000
PHP
PHP
PHP
181.173
757.421
596.119
1.534.713
0,23
0,96
0,75
1,94
Singapour - Singapore - Singapur - Singapura
Singapore Post Ltd
United Overseas Bank Ltd
150.000
43.000
SGD
SGD
171.818
578.627
750.445
0,22
0,73
0,95
80.000
250.000
45.000
40.000
1.600.121
55.000
150.000
6.000
175.000
200.000
650.003
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
663.679
319.662
595.941
432.305
913.389
301.396
541.142
397.294
434.208
596.702
2.760.523
7.956.241
0,84
0,40
0,75
0,55
1,15
0,38
0,68
0,50
0,55
0,75
3,49
10,04
50.000
650.000
750.000
THB
THB
THB
476.581
704.451
460.603
0,60
0,88
0,58
Taiwan - Taiwan - Taiwan - Taiwan
Catcher Technology Co Ltd
Cathay Financial Holding Co Ltd
Eclat Textile Co Ltd
Ennoconn -ShsE.Sun Financial Holding Co Ltd
Grape King Inc
Hota Industrial Manufacturing
Largan Precision Co Ltd
Standard Food Corporation
Taiwan Mobile Co Ltd
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd
Thaïlande - Tailandia - Tailandia - Tailândia
Airports Of Thailand/Non-Vot.
C.P.All Public Co / Units/Nvdr
Energy Absolute /Non-Vot. Dep
114
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
163.955
552.306
625.253
323.047
3.306.196
0,21
0,70
0,79
0,41
4,17
Total actions - Totale azioni - Total acciones - Total acções
76.109.110
96,01
Total valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs - Totale
valori mobiliari ammessi alla quotazione ufficiale di una borsa valori - Total valores
mobiliarios admitidos a cotización oficiale en una bolsa de valores - Total valores
mobiliários admitidos à cotação oficial de uma bolsa de valores
76.109.110
96,01
Denominação
Thaïlande (suite) - Tailandia (segue) - Tailandia (continuación) - Tailândia (continuação)
Kasikornbank Publ.Com.Ltd/Nvdr
40.000
THB
Kce Electronics Public Co Ltd
300.000
THB
Siam Cement Public /Nvdr
50.000
THB
Srisawad Power 1979 Plc
250.000
THB
Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé - Valori mobiliari negoziati su un altro mercato
regolamentato - Valores mobiliarios negociados en otro mercado reglamentado - Valores mobiliários negociados noutro
mercado regulamentado
Corée du Sud - Corea del Sud - Corea del Sur - Coreia do Sul
Inbody Co. Ltd
13.000
KRW
634.291
634.291
0,80
0,80
Ginko International Co Ltd
46.000
TWD
611.985
611.985
0,77
0,77
115
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
55.000
TWD
552.559
552.559
0,70
0,70
1.798.835
2,27
Total valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé - Totale valori
mobiliari negoziati su un altro mercato regolamentato - Total valores mobiliarios
negociados en otro mercado regulado - Total valores mobiliários negociados noutro
1.798.835
2,27
Total du portefeuille-titres - Totale del portafoglio titoli - Total de la cartera de
valores - Total da carteira de títulos
Coût d'acquisition - Costi di acquisizione - Coste de adquisición - Custo de aquisição
77.907.945
75.195.225
98,28
Denominação
Aspeed Technology Inc
116
Candriam Equities L
Répartition géographique et économique du
portefeuille-titres au 31 décembre 2015
(en pourcentage de l'actif net)
Ripartizione geografica ed economica del
portafoglio titoli al 31 dicembre 2015
(in percentuale del patrimonio netto)
Distribución geográfica y económica de la
cartera de valores al
(en porcentaje del activo neto)
Distribuição geográfica e económica da
carteira de títulos em
(expressa em percentagem dos activos
líquidos)
Répartition géographique - Ripartizione geografica - Distribución geográfica Distribuição geográfica
20,14
18,48
12,73
11,90
10,79
10,74
4,17
2,93
2,07
1,94
1,44
0,95
98,28
Répartition économique - Ripartizione economica - Distribución económica Distribuição económica
Banques et autres institutions financières - Banche e altre istituti
13,88
finanziari - Bancos y otras entidades financieras - Bancos e outras
instituições financeiras
Electrotechnique et électronique - Elettrotecnica e elettronica 13,64
Electrotecnia y electrónica - Electrotécnica e electrónica
Internet Software - Internet Software - Internet Software - Internet
9,57
Software
Holdings et sociétés financières - Holding e società finanziarie - Holdings
7,27
y entidades financieras - Holdings e sociedades financeiras
Assurances - Assicurazioni - Seguros - Seguros
6,93
Télécommunication - Telecomunicazioni - Telecomunicaciones 5,09
Telecomunicações
Industrie automobile - Industria automobilistica - Industria automovilística
4,85
- Indústria automóvel
Pharmacie et cosmétique - Farmacia e cosmetica - Farmacia y
4,82
cosméticos - Farmácia e cosmética
Construction, matériel de construction - Costruzione, materiale di
3,96
costruzione - Construcción, material de construcción - Construção e
materiais de construção
Chimie - Chimica - Química - Química
3,34
Pétrole - Petrolio - Petróleo - Petróleo
Textile et habillement - Tessile e abbigliamento - Textiles y vestido Têxteis
Sociétés immobilières - Società immobiliari - Sociedades inmobiliarias Empresas Imobiliárias
Commerce de détail et grands magasins - Commercio al dettaglio e
grande distribuzione - Comercio minorista y grandes almacenes Comércio a retalho e grandes armazéns
Circulation et transport - Circolazione e trasporto - Circulación y
transporte - Circulação e transportes
2,97
2,60
2,49
2,06
1,35
117
Candriam Equities L
líquidos)
118
Alimentation, boissons - Alimentazione, bevande - Alimentación, bebidas
1,30
- Alimentação e bebidas
Photographie et optique - Fotografia e ottica - Fotografía y óptica 1,27
Fotografia e óptica
Services divers - Servizi diversi - Servicios varios - Serviços diversos
1,13
Mécanique, outillage - Macchinari e attrezzature - Mecánica y
1,07
herramientas - Mecânica e ferramentas
Biens de consommation divers - Altri beni di consumo - Bienes de
0,98
consumo diversos - Bens de consumo
Biens d'équipement divers - Beni capitali vari - Bienes de equipo
0,91
diversos - Bens de equipamento diversos
Papier et bois - Carta e legno - Papel y madera - Papel e madeira
0,89
Métaux non ferreux - Metalli non ferrosi - Metales no férricos - Metais
0,89
não ferrosos
Gastronomie - Gastronomia - Gastronomía - Gastronomia
0,74
Santé, éducation et services sociaux - Sanità, istruzione e servizi sociali 0,70
Sanidad, educación y servicios sociales - Cuidados de saúde, educação
e serviços sociais
Maisons de commerce diverses - Ditte di commercio varie - Casas
0,68
comerciales diversas - Casas comerciais várias
Energie et service des eaux - Energia e servizio delle acque - Energía y
0,63
servicio de aguas - Energia e serviços de água
Industrie aéronautique et spatiale - Industria aeronautica e aerospaziale 0,60
Industria aeronáutica y espacial - Tecnologia aeroespacial
Biotechnologie - Biotecnologia - Biotecnología - Biotecnologia
0,58
Articles de bureau et ordinateurs - Articoli per l’ufficio e computer 0,55
Artículos de oficina y ordenadores - Material de escritório e
computadores
Service d'environnement et de recyclage - Servizi ambienti & riciclaggio 0,54
Servicios del medio ambiente & reciclado - Serviço de ambiente e de
reciclagem
98,28
Candriam Equities L
(exprimé en AUD) - (espresso in AUD) - (expresado en AUD) - (expressa em AUD)
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Australie - Australia - Australia - Austrália
Amcor Ltd
Ardent Leisure -Stapled SecAristocrat Leisure Limited
Australia & New Zealand Banking Group Ltd
Bhp Billiton Ltd
BlueScope Steel Ltd
Boral Ltd
Brambles Ltd
Caltex Australia Ltd
Cimic Group Ltd
Commonwealth Bank Of Australia
Csl Ltd
Fairfax Media Ltd
Incitec Pivot Ltd
Lend Lease Corp Ltd
Macquarie Group Ltd
Medibank Private Ltd
National Australia Bank Ltd
QBE Insurance Group Ltd
Qube Holdings Ltd
Ramsay Health Care Ltd Rhc
Rio Tinto Ltd
Santos Ltd
Seek Ltd
South32 Ltd
Stockland /Units
Suncorp-Metway Ltd
Telstra Corp Ltd
Transurban Group
Treasury Wine Estates
Westpac Banking Corp
360.080
1.233.800
1.018.012
420.627
458.681
1.931.033
1.607.501
580.288
195.110
209.012
354.730
130.981
6.672.617
892.374
692.931
100.930
1.449.499
1.067.335
1.280.625
636.690
86.634
131.087
1.047.422
340.350
3.530.040
1.548.816
451.095
3.635.204
648.795
815.558
972.625
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
4.828.673
2.825.402
10.373.542
11.579.861
8.164.522
8.593.097
9.564.631
6.708.129
7.539.050
4.892.971
29.960.496
13.952.096
6.072.081
3.551.649
9.825.762
8.244.972
3.188.898
31.859.950
16.020.619
1.521.689
5.888.513
5.850.413
4.011.626
5.112.057
3.777.143
6.350.146
5.440.206
20.284.438
6.799.372
6.671.264
32.096.624
1,48
0,86
3,17
3,54
2,50
2,63
2,93
2,05
2,31
1,50
9,17
4,27
1,86
1,09
3,01
2,52
0,98
9,74
4,90
0,47
1,80
1,79
1,23
1,56
1,16
1,94
1,66
6,21
2,08
2,04
9,81
119
Candriam Equities L
(exprimé en AUD) - (espresso in AUD) - (expresado en AUD) - (expressa em AUD)
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
9.889.014
311.438.906
3,03
95,29
4.822.052
4.822.052
1,48
1,48
Papouasie-Nouvelle-Guinée - Papua Nuova Guinea - Papua y Nueva Guinea - Papua-Nova Guiné
Oil Search Ltd
657.394
AUD
4.457.131
4.457.131
1,36
1,36
Denominação
Australie (suite) - Australia (segue) - Australia (continuación) - Austrália (continuação)
Woolworths
409.483
AUD
Jersey - Jersey - Jersey - Jersey
Henderson Gp/Chess Dep.Int.
765.405
AUD
320.718.089
98,13
320.718.089
98,13
320.718.089
305.070.891
98,13
120
Candriam Equities L
líquidos)
95,29
Papouasie-Nouvelle-Guinée - Papua Nuova Guinea - Papua y Nueva
Guinea - Papua-Nova Guiné
1,48
1,36
98,13
32,26
Mines, aciéries - Miniere, acciaierie - Minas, fábricas de acero - Minas e
6,29
acerarias
Telecomunicações
5,88
5,66
Sociétés immobilières - Società immobiliari - Sociedades inmobiliarias 4,95
Empresas Imobiliárias
4,90
4,43
4,27
Industrie d'emballage - Industria cartotecnica - Industria del embalaje 3,53
Indústria de embalagem
3,03
2,08
Tabac et alcool - Tabacco e alcol - Tabaco y alcohol - Tabaco e álcool
2,04
Arts graphiques et maisons d'édition - Arti grafiche e case editrici - Artes
1,86
gráficas y editoriales - Artes gráficas e editoras
e serviços sociais
1,79
não ferrosos
1,56
1,09
0,86
121
Candriam Equities L
líquidos)
122
Divers - Varie - Varios - Diversos
0,47
98,13
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Allemagne - Germania - Alemania - Alemanha
Probiodrug Ag
90.000
EUR
2.346.897
2.346.897
0,31
0,31
Belgique - Belgio - Bélgica - Bélgica
Ablynx Nv
Celyad Reg Shs
Galapagos Genomics Nv
146.000
29.500
45.000
EUR
EUR
EUR
2.522.530
1.551.019
2.774.627
6.848.176
0,34
0,21
0,36
0,91
Canada - Canada - Canadá - Canadá
Arbutus Biopharma Corp
Trillium Therapeutics Inc
100.000
110.000
USD
CAD
445.000
1.373.120
1.818.120
0,06
0,18
0,24
Danemark - Danimarca - Dinamarca - Dinamarca
Genmab A/S
Zealand Pharma A/S
25.000
130.000
DKK
DKK
3.338.897
2.866.903
6.205.800
0,45
0,38
0,83
Etats-Unis - Stati Uniti - Estados Unidos - Estados Unidos
Acadia Pharmaceuticals Inc
Acceleron Pharma Inc
Achillion Pharmaceuticals Inc
Acorda Therapeutics Inc
Aduro Biotech Inc
Aegerion Pharma
Agenus Inc
Agios Pharmaceuticals Inc
Akorn Inc
Alexion Pharmaceuticals Inc
Alnylam Pharmaceuticals Inc
Amgen Inc
87.200
120.000
344.300
82.000
58.000
135.800
457.700
46.600
100.000
156.000
57.000
331.000
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
3.108.680
5.851.200
3.714.997
3.507.960
1.632.120
1.371.580
2.077.958
3.025.272
3.731.000
29.757.000
5.365.980
53.731.230
0,41
0,78
0,49
0,47
0,22
0,18
0,28
0,40
0,50
3,96
0,71
7,16
123
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Etats-Unis (suite) - Stati Uniti (segue) - Estados Unidos (continuación) - Estados Unidos (continuação)
Amicus Therapeutics Inc
764.000
USD
7.410.800
Anacor Pharmaceuticals Inc
53.500
USD
6.043.895
Array Biopharma Inc
520.000
USD
2.194.400
Atara Biotherapeutics Inc
63.700
USD
1.682.317
Bio Techne Corp
35.110
USD
3.159.900
Biogen Idec Inc
201.000
USD
61.576.351
Biomarin Pharmaceutical Inc
204.900
USD
21.465.324
Bluebird Bio Inc
58.200
USD
3.737.604
Calithera Biosciences Inc
194.999
USD
1.493.692
Celgene Corp
482.000
USD
57.724.320
Celldex Therapeutics Inc
86.000
USD
1.348.480
Cempra Holdings Llc
130.000
USD
4.046.900
Clovis Oncology Inc Shs
36.300
USD
1.270.500
Cti Biopharma Corp
1.515.000
USD
1.863.450
Cytomx Therapeutics Inc
10.000
USD
208.700
Enanta Phar
106.000
USD
3.500.120
Epizyme Inc
181.000
USD
2.899.620
Esperion Therap
75.000
USD
1.669.500
Exelixis Inc
900.000
USD
5.076.000
Fibrogen Inc
260.000
USD
7.922.200
Five Prime Therapeutics Inc
111.300
USD
4.618.950
Genomic Health Inc
100.000
USD
3.520.000
Gilead Sciences Inc
560.500
USD
56.716.995
Glycomimetics Inc
220.000
USD
1.258.400
Halozyme Therapeutics Inc
220.600
USD
3.822.998
Ignyta Inc
267.500
USD
3.584.500
Illumina Inc
78.800
USD
15.125.266
Immunogen Inc
238.100
USD
3.231.017
Impax Laboratories Inc
60.000
USD
2.565.600
Incyte Corp
254.000
USD
27.546.300
Infinity Pharmaceuticals Inc
240.900
USD
1.891.065
Insmed
208.800
USD
3.789.720
Intercept Pharm Shs
31.800
USD
4.749.330
Intra-Cellular Therapies Inc
136.200
USD
7.326.198
Ionis Pharmaceuticals Inc
100.000
USD
6.193.000
Karyopharm Therapeutics Inc
191.100
USD
2.532.075
Kite Pharma Inc
126.000
USD
7.764.120
Lexicon Genetics Inc
165.000
USD
2.196.150
124
0,99
0,81
0,29
0,22
0,42
8,20
2,86
0,50
0,20
7,69
0,18
0,54
0,17
0,25
0,03
0,47
0,39
0,22
0,68
1,06
0,62
0,47
7,55
0,17
0,51
0,48
2,01
0,43
0,34
3,67
0,25
0,50
0,63
0,98
0,82
0,34
1,03
0,29
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Macrogenics Inc
135.100
USD
4.184.047
Medicines Co/the
63.300
USD
2.363.622
Medivation
310.000
USD
14.985.400
Merrimack Shs
230.400
USD
1.820.160
Mirati Therapeutics Inc Shs
115.000
USD
3.634.000
Nektar Therapeutics
500.200
USD
8.428.370
Neurocrine Biosciences Inc
112.000
USD
6.335.840
Oncomed Pharmaceuticals
125.700
USD
2.833.278
Ophthotech Corp
112.500
USD
8.834.625
Portola Pharmaceuticals Inc
78.100
USD
4.018.245
Pronai Therapeutics Inc
71.200
USD
1.070.848
Ptc Therapeutics
59.000
USD
1.911.600
Puma Biotech
69.300
USD
5.433.120
Radius Health Inc
90.000
USD
5.538.600
Regeneron Pharmaceuticals Inc
90.000
USD
48.858.300
Sage Therapeutics Inc
76.200
USD
4.442.460
Sarepta Therapeutics Inc
20.000
USD
771.600
Seattle Genetics Inc
112.700
USD
5.057.976
Spark Therapeutics Inc
40.000
USD
1.812.400
Tesaro Inc Shs
131.500
USD
6.880.080
Tetraphase Pharmaceuticals Shs
213.600
USD
2.142.408
Tg Therapeutics Inc
236.200
USD
2.817.866
Tonix Phar
69.000
USD
529.230
Tracon Pharmaceuticals Inc
180.000
USD
1.663.200
Trevena Inc Shs
145.000
USD
1.522.500
Ultragenyx Pharmaceutical Inc
30.280
USD
3.396.810
United Therapeutics Corp
29.100
USD
4.557.351
Vertex Pharmaceuticals Inc
219.000
USD
27.556.770
Vitae Pharmaceuticals Inc
133.000
USD
2.407.300
Zafgen Inc
120.400
USD
757.316
Zogenix Inc
113.900
USD
1.678.886
659.844.942
France - Francia - Francia - França
Adocia
Cellectis /Act.Nom.
Flamel Technologie /Sadr
62.400
60.000
155.600
EUR
EUR
USD
4.963.227
1.819.770
1.899.876
0,56
0,31
2,00
0,24
0,48
1,12
0,84
0,38
1,18
0,54
0,14
0,25
0,72
0,74
6,51
0,59
0,10
0,67
0,24
0,92
0,29
0,38
0,07
0,22
0,20
0,45
0,61
3,67
0,32
0,10
0,22
87,88
0,66
0,24
0,25
125
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
France (suite) - Francia (segue) - Francia (continuación) - França (continuação)
Innate Pharma /Nom.Cat.-A126.000
EUR
1.853.271
10.536.144
0,25
1,40
Grande-Bretagne - Gran Bretagna - Gran Bretaña - Grã-Bretanha
Oxford Immunotec Global Plc
96.000
USD
1.104.000
1.104.000
0,15
0,15
Irlande - Irlanda - Irlanda - Irlanda
Alkermes Inc
Jazz Pharmaceuticals Plc
Prothena Corporation Plc
126.900
49.500
87.000
USD
USD
USD
10.073.322
6.957.720
5.925.570
22.956.612
1,34
0,93
0,79
3,06
Japon - Giappone - Japón - Japão
Sosei Group Corp
15.000
JPY
1.240.700
1.240.700
0,17
0,17
Shire Plc
143.700
GBP
9.950.337
9.950.337
1,33
1,33
Pays-Bas - Paesi Bassi - Países Bajos - Países Baixos
Affimed Nv
Argen-X Nv
Qiagen Nv
Uniqure
261.000
278.001
179.600
100.100
USD
EUR
EUR
USD
1.858.320
3.367.216
4.899.924
1.655.654
11.781.114
0,25
0,45
0,65
0,22
1,57
734.632.842
97,85
734.632.842
97,85
734.632.842
610.664.051
97,85
Denominação
126
Candriam Equities L
líquidos)
87,88
3,06
1,57
1,40
1,33
0,91
0,83
0,31
0,24
0,17
0,15
97,85
52,19
31,68
4,61
4,43
3,90
0,56
0,48
97,85
127
Candriam Equities L
(exprimé en EUR) - (espresso in EUR) - (expresado en EUR) - (expressa em EUR)
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Chypre - Cipro - Chipre - Chipre
Qiwi /Sadr -B-
120
USD
1.983
1.983
0,23
0,23
Epam Systems
170
USD
12.304
12.304
1,43
1,43
58.321
60.614
15.025
10.328
22.297
166.585
6,77
7,04
1,74
1,20
2,59
19,34
Fédération de Russie - Federazione Russa - Federación de Rusia - Federação Russa
Gazprom Oao
34.000
USD
Lukoil Oao
2.050
USD
Novatek Oao/gdr
200
USD
Phosagro Ojsc /Sgdr
900
USD
Surgutneftegas Ojsc
40.000
USD
Grèce - Grecia - Grecia - Grécia
Alpha Bank Ae
Hellenic Telecommunications Organization Sa
Jumbo Sa
National Bank Of Greece Sa
Opap Sa
3.500
1.400
500
3.000
1.050
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
8.715
12.936
4.850
1.029
8.505
36.035
1,01
1,50
0,56
0,12
0,99
4,18
Hongrie - Ungheria - Hungría - Hungria
Otp Bank Plc
1.100
HUF
20.886
20.886
2,42
2,42
Iles Vierges Britanniques - Isole Vergini Britanniche - Islas Vírgenes Británicas - Ilhas Virgens Britânicas
Lenta Ltd Gdr
250
USD
1.553
Luxoft Holding Inc -A260
USD
18.461
20.014
0,18
2,14
2,32
128
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Luxembourg - Lussemburgo - Luxemburgo - Luxemburgo
Mhp Global Nominative /Gdr
800
USD
6.849
6.849
0,79
0,79
Yandex Nv -A-
150
USD
2.171
2.171
0,25
0,25
900
380
180
250
1.050
1.400
400
4
650
3.500
2.100
8.500
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
13.952
12.712
11.917
8.074
5.111
15.828
5.920
5.180
10.281
22.299
16.654
7.549
135.477
1,62
1,48
1,38
0,94
0,59
1,84
0,69
0,60
1,19
2,59
1,93
0,88
15,73
République tchèque - Repubblica ceca - República checa - República Checa
Cez As
400
Komercni Banka As
40
CZK
CZK
6.577
7.327
13.904
0,76
0,85
1,61
Turquie - Turchia - Turquía - Turquia
Akbank Tas
Albaraka Turk Katilim Bankasi As
Bim Birlesik Magazalar As
Dogus Otomotiv Servis Ve Ticar
Tav Havalimalari Holding As
Tupras Turkiye Petrol Rafinerileri As
Turk Hava Yollari
Turk Telekomunikasyon As
Turkiye Garanti Bankasi As
Turkiye Halk Bankasi As
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
13.735
7.285
26.721
6.082
13.195
23.048
9.323
3.444
30.875
17.040
1,59
0,85
3,10
0,71
1,53
2,68
1,08
0,40
3,59
1,98
Denominação
Pologne - Polonia - Polonia - Polónia
Alior Bank
Bank Pekao Sa
Bank Zachodni Wbk Sa
Ccc Shs
Cyfrowy Polsat Sa
Eurocash Sa
Kghm Polska Miedz Sa
Lpp Sa
Polski Koncern Naftowy Orlen S.A.
Powszechna Kasa Oszczednosci Bank Polski Sa
Powszechny Zaklad Ubezpieczen Sa
Synthos Sa
6.500
17.500
1.650
1.750
2.300
1.050
4.000
2.000
13.750
5.200
129
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
TRY
TRY
13.902
3.886
168.536
1,61
0,45
19,57
584.744
67,87
584.744
67,87
Denominação
Turquie (suite) - Turchia (segue) - Turquía (continuación) - Turquia (continuação)
Turkiye Sinai Kalkinma Bankasi
29.000
Ulker Biskuvi
700
Alrosa Cjsc Shs
10.000
USD
Bashneft Pref Shs
400
USD
E.on Russia Ojsc
100.000
USD
Magnit Ojsc
300
USD
Mmc Norilsk Nickel
260
USD
Mobile Telesystems Ojsc
3.000
USD
Novatek Oao
3.550
USD
Oao Tatneft
3.000
USD
Rosneft Oil Co
2.750
USD
Sberbank Of Russia
46.000
USD
Sberbank Of Russia/Pref
3.500
USD
Sistema Jsfc
30.000
USD
Sollers Jsc
500
USD
Tatneft
7.000
USD
130
7.038
8.631
4.007
42.456
29.986
7.926
26.444
12.009
8.762
58.710
3.375
6.674
2.533
17.567
0,82
1,00
0,47
4,93
3,48
0,92
3,07
1,39
1,02
6,81
0,39
0,77
0,29
2,04
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Fédération de Russie (suite) - Federazione Russa (segue) - Federación de Rusia (continuación) - Federação Russa
(continuação)
Vtb Bank Ojsc
6.000.000
USD
6.026
0,70
242.144
28,10
242.144
28,10
242.144
28,10
Autres valeurs mobilières - Altri titoli negoziabili - Otros valores mobiliarios - Outros valores mobiliários
Gazprom Neft Jsc
1.500
USD
Moscow Exchange
9.500
USD
2.905
10.945
13.850
0,34
1,27
1,61
13.850
1,61
Total autres valeurs mobilières - Totale altri titoli negoziabili - Total otros valores
mobiliarios - Total outros valores mobiliários
13.850
1,61
840.738
1.099.344
97,58
131
Candriam Equities L
líquidos)
Fédération de Russie - Federazione Russa - Federación de Rusia 49,05
Federação Russa
19,57
15,73
Grèce - Grecia - Grecia - Grécia
4,18
Hongrie - Ungheria - Hungría - Hungria
Iles Vierges Britanniques - Isole Vergini Britanniche - Islas Vírgenes
Británicas - Ilhas Virgens Britânicas
République tchèque - Repubblica ceca - República checa - República
Checa
2,42
2,32
1,61
1,43
0,79
0,25
Chypre - Cipro - Chipre - Chipre
0,23
97,58
28,99
26,06
9,27
6,08
Telecomunicações
4,17
não ferrosos
3,82
Software
2,90
2,61
1,93
1,84
Textile et habillement - Tessile e abbigliamento - Textiles y vestido 1,54
Têxteis
0,99
0,76
0,71
0,56
132
Candriam Equities L
líquidos)
0,47
0,29
0,23
0,18
97,58
133
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Afrique du Sud - Sudafrica - Sudáfrica - África do Sul
Bidvest Group Ltd
Capitec Bank Holdings Limited
Firstrand Ltd
Mondi Ltd
Naspers Ltd -NPioneer Foods Group Ltd
Sasol Ltd
Woolworths Hld Ltd
154.000
82.000
1.430.000
198.000
81.000
230.000
156.000
480.000
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
3.002.742
2.623.575
3.599.482
3.614.356
10.201.556
2.172.554
3.886.857
2.855.865
31.956.987
0,64
0,56
0,77
0,77
2,20
0,47
0,83
0,61
6,85
Credicorp Ltd
Man Wah Holdings
23.000
2.400.000
3.750.000
USD
HKD
HKD
2.060.536
2.599.842
489.965
5.150.343
0,44
0,56
0,10
1,10
Brésil - Brasile - Brasil - Brasil
Bb Seguridade
Brf - Brasil Foods Sa
Equatorial Energia
Itau Unibanco Holding Sa
Lojas Renner Sa
Petroleo Brasileiro/Prf.Shs
Raia Drogasil
Ultrapar Participacoes Sa
Weg Sa
450.000
233.000
287.000
570.000
560.000
1.290.000
219.000
192.000
770.000
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
2.547.545
3.003.536
2.286.561
3.492.149
2.228.185
2.011.091
1.807.985
2.700.628
2.678.546
22.756.226
0,55
0,64
0,49
0,75
0,48
0,43
0,39
0,58
0,57
4,88
6.100.000
17.599.500
1.120.000
HKD
HKD
HKD
2.506.957
11.100.328
3.332.473
0,54
2,39
0,71
Bank Of China Ltd -HChina Construction Bank Corp -HChina Life Insurance Co Ltd -H-
134
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Chine (suite) - Cina (segue) - China (continuación) - China (continuação)
China Longyuan Power Group Corp -H4.130.000
China Merchants Bank Co Ltd -H2.890.000
China Petroleum & Chemical Corp -H8.720.000
Citic Securities -H- Shares
1.420.000
Ping An Insurance Group Co Of China Ltd -H1.720.000
Zhuzhou Csr Times Electric Co Ltd -H550.000
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
2.869.768
6.281.883
4.847.337
3.056.240
8.784.920
2.943.055
45.722.961
0,61
1,35
1,04
0,65
1,88
0,63
9,80
Cuckoo Electronics Co. Ltd
Hanon Systems
Hanssem Co Ltd
Hotel Shilla
Hyundai Development Co
Hyundai Motor /Pfd Issued 99
Korea Aerospace Industries
Korea Zinc Co Ltd
Lg Uplus Corp
Medy Tox
Nhn Corp
Osstem Implant Co Ltd
Samsung Electronics Co Ltd
7.500
15.000
12.000
90.000
14.000
12.000
65.000
67.500
70.000
75.000
8.500
22.000
350.000
7.500
10.500
45.000
18.500
20.000
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
1.354.529
2.167.247
2.162.535
3.667.829
2.544.944
728.383
1.980.361
5.565.348
4.292.876
2.918.127
3.130.336
4.266.963
2.858.253
3.020.011
5.425.184
2.862.179
18.303.810
4.829.191
72.078.106
0,29
0,46
0,46
0,79
0,55
0,16
0,42
1,19
0,92
0,63
0,67
0,91
0,61
0,65
1,16
0,61
3,93
1,03
15,44
Egypte - Egitto - Egipto - Egipto
Commercial Intl /Gdr (Reg.S)
562.500
USD
2.226.595
2.226.595
0,48
0,48
2.295.149
2.295.149
0,49
0,49
Denominação
Phosagro Ojsc /Sgdr
200.000
USD
135
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
77.500
191.000
GBP
GBP
2.419.561
2.178.159
4.597.720
0,52
0,47
0,99
China Mobile Ltd
Cspc Pharmaceut --- Shs
Techtronic Industries Co
2.820.000
870.000
2.070.000
5.210.000
670.000
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
3.336.179
9.042.078
6.687.752
4.901.216
2.514.796
26.482.021
0,71
1,94
1,43
1,05
0,54
5,67
Aac Technologie Shs
Alibaba Group Holding Ltd /Adr
Baidu Inc -A-/Adr
Ct Environmental Group Ltd
Nexteer Automotive Group Ltd
Silergy Corp
Tal Education Group /Adr
545.000
49.000
760.000
14.500
673.334
3.850.000
8.200.000
2.320.000
960.000
220.000
84.000
920.000
7.700.000
HKD
USD
HKD
USD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
TWD
USD
HKD
HKD
3.272.341
3.665.866
1.922.800
2.523.318
101.572
6.155.264
2.473.936
2.375.397
5.079.955
2.096.300
3.593.372
16.664.742
2.899.285
52.824.148
0,70
0,79
0,41
0,54
0,02
1,32
0,53
0,51
1,09
0,45
0,77
3,57
0,62
11,32
Luxoft Holding Inc -A45.000
USD
3.195.112
3.195.112
0,68
0,68
Asian Paints
Aurobindo Pharma
Bharat Petroleum Corp Ltd
Eicher Motors Ltd
0,89
0,91
1,02
0,70
1,74
Denominação
Hikma Pharmaceuticals Plc
Nmc Health Plc
136
339.000
349.000
380.000
14.000
460.000
INR
INR
INR
INR
INR
4.167.906
4.253.945
4.718.257
3.283.659
8.089.210
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Inde (suite) - India (segue) - India (continuación) - Índia (continuação)
Lic Hsg Finance
460.000
Shree Cements Ltd
23.550
Siemens Ltd/Dematerialised
205.000
Sks Micro
300.000
Tvs Motor Company Ltd
580.000
Upl Ltd/Demat.
570.000
INR
INR
INR
INR
INR
INR
3.264.808
3.768.302
3.424.975
2.083.303
2.338.910
3.474.843
42.868.118
0,70
0,81
0,73
0,45
0,50
0,74
9,19
Pt Pp (Persero) Tbk
Pt Telekom Indon Persero Pt
2.800.000
4.000.000
11.000.000
14.000.000
IDR
IDR
IDR
IDR
3.290.777
3.051.715
2.846.375
2.902.802
12.091.669
0,71
0,65
0,61
0,62
2,59
Dialog Group Bhd
7.500.600
4.900.000
MYR
MYR
2.573.086
4.538.561
7.111.647
0,55
0,97
1,52
Mexique - Messico - México - México
Alfa Sab De Cv A
Gruma Sa De Cv B
Grupo Aeroportuario -BGrupo Financiero Banorte Sab De Cv
Unifin Fin
Wal-Mart De Mexico Sab De Cv
2.340.000
310.000
257.000
910.000
740.000
770.000
MXN
MXN
MXN
MXN
MXN
MXN
4.256.777
4.006.512
3.344.540
4.598.101
2.105.422
1.785.290
20.096.642
0,91
0,86
0,72
0,99
0,45
0,38
4,31
Gt Capital Holdings
Universal Robina Corp.
145.000
700.000
PHP
PHP
3.744.484
2.547.188
6.291.672
0,80
0,55
1,35
Alior Bank
Ccc Shs
110.000
35.000
PLN
PLN
1.705.231
1.130.429
0,37
0,24
Denominação
137
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
PLN
2.600.389
5.436.049
0,55
1,16
405.000
210.000
250.000
10.000.675
175.000
800.000
40.000
1.200.000
1.000.000
3.650.001
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
3.132.680
2.669.000
2.606.363
5.367.228
897.514
2.712.859
2.544.707
2.761.063
2.802.541
14.627.865
40.121.820
0,67
0,57
0,56
1,15
0,19
0,58
0,55
0,59
0,60
3,14
8,60
C.P.All Public Co / Units/Nvdr
Kce Electronics Public Co Ltd
Srisawad Power 1979 Plc
300.000
3.400.000
4.200.000
1.600.000
300.000
2.000.000
THB
THB
THB
THB
THB
THB
2.655.342
3.413.829
2.417.436
2.865.109
3.530.224
2.443.017
17.324.957
0,57
0,73
0,52
0,61
0,76
0,52
3,71
Turk Hava Yollari
Turkiye Halk Bankasi As
400.000
150.000
1.000.000
1.000.000
TRY
TRY
TRY
TRY
2.294.730
3.292.603
2.330.683
3.276.834
11.194.850
0,49
0,71
0,50
0,70
2,40
431.822.792
92,53
431.822.792
92,53
Denominação
Pologne (suite) - Polonia (segue) - Polonia (continuación) - Polónia (continuação)
Eurocash Sa
230.000
Ennoconn -ShsE.Sun Financial Holding Co Ltd
Grape King Inc
Hota Industrial Manufacturing
Largan Precision Co Ltd
Standard Food Corporation
138
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Inbody Co. Ltd
65.000
KRW
Magnit Ojsc
20.000
USD
Novatek Oao
600.000
USD
Oao Tatneft
500.000
USD
Sberbank Of Russia
2.200.000
USD
2.960.333
2.960.333
0,63
0,63
2.830.411
4.469.468
2.001.555
2.807.875
12.109.309
0,61
0,95
0,43
0,60
2,59
240.000
TWD
2.925.853
2.925.853
0,63
0,63
Aspeed Technology Inc
280.000
TWD
2.640.554
2.640.554
0,57
0,57
20.636.049
4,42
20.636.049
4,42
452.458.841
435.161.028
96,95
139
Candriam Equities L
líquidos)
16,07
11,95
9,80
9,19
9,17
6,85
5,67
4,88
4,31
Fédération de Russie - Federazione Russa - Federación de Rusia Federação Russa
3,71
3,08
2,40
1,52
1,35
1,16
1,10
0,99
2,59
0,68
0,48
96,95
13,24
7,76
7,53
Software
4,46
4,33
4,28
4,17
3,92
140
Candriam Equities L
líquidos)
Telecomunicações
3,61
2,91
Têxteis
2,61
2,20
1,71
e serviços sociais
1,20
1,13
1,01
0,96
Biens d'équipement divers - Beni capitali vari - Bienes de equipo
0,92
diversos - Bens de equipamento diversos
0,79
0,71
0,67
não ferrosos
Agriculture et pêche - Agricoltura e pesca - Agricultura y pesca 0,64
Agricultura e pescas
0,61
computadores
reciclagem
0,52
0,16
96,95
141
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Allianz Se
Basf Se
Bayer
Bayerische Motoren Werke Ag
Continental Ag
Daimler Ag
Deutsche Telekom Ag
Deutsche Wohnen Ag
Eon - Namen Akt.
Fresenius Se
Gea Group Ag
Linde Ag
Sap Ag
Siemens Ag
19.077
98.214
47.743
59.251
5.097
58.919
132.224
99.852
113.086
38.562
67.054
7.768
40.422
33.558
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
3.120.043
6.945.695
5.528.639
5.784.676
1.144.531
4.570.936
2.206.819
2.557.709
1.009.971
2.543.935
2.507.820
1.040.135
2.966.166
3.016.193
44.943.268
2,19
4,89
3,89
4,08
0,80
3,21
1,55
1,80
0,71
1,79
1,76
0,73
2,09
2,12
31,61
Autriche - Austria - Austria - Áustria
Andritz Ag
56.827
EUR
2.560.056
2.560.056
1,80
1,80
Inbev
Kbc Groep Nv
Ontex Group Nv
20.202
101.598
41.413
EUR
EUR
EUR
2.311.109
5.859.156
1.356.690
9.526.955
1,63
4,12
0,95
6,70
Espagne - Spagna - España - Espanha
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria /nam.
Bco Santander Centr. Hisp /reg.
Grifols Sa
Inditex
469.137
308.305
41.588
45.582
EUR
EUR
EUR
EUR
3.161.514
1.405.254
1.772.896
1.444.494
2,21
0,99
1,25
1,02
142
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
2.156.273
9.940.431
1,52
6,99
Denominação
Espagne (suite) - Spagna (segue) - España (continuación) - Espanha (continuação)
Viscofan Sa
38.754
EUR
Axa Sa
Bnp Paribas
Dassault Systemes Sa
Gdf Suez Sa (Engie)
Kering
Korian-Medica --- Act.
L'Oréal
LVMH Moët Hennessy
Orange
Saint-Gobain
Sanofi-Aventis Sa
Schneider Electric Sa
Suez Environnement Co
Technip
Total Sa
Unibail-rodamco
80.403
98.516
19.672
197.570
16.836
47.027
10.544
35.706
82.413
56.782
76.251
23.341
95.986
15.793
160.875
16.323
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
2.028.568
5.145.491
1.451.203
3.225.330
2.659.246
1.583.869
1.637.483
5.173.799
1.276.165
2.262.763
5.993.330
1.226.803
1.656.718
722.293
6.638.508
3.826.111
46.507.680
1,43
3,62
1,02
2,27
1,87
1,11
1,15
3,64
0,90
1,59
4,22
0,86
1,17
0,51
4,67
2,69
32,72
Royal Dutch Shell Plc
52.899
EUR
1.115.904
1.115.904
0,78
0,78
Glanbia Plc -AKerry Group Plc
86.454
46.239
EUR
EUR
1.465.395
3.528.498
4.993.893
1,03
2,48
3,51
170.844
464.513
555.387
EUR
EUR
EUR
3.939.663
874.678
1.715.035
6.529.376
2,76
0,62
1,21
4,59
Italie - Italia - Italia - Itália
Azimut Holding Spa
Enel Green Power Spa
Intesa Sanpaolo Spa
143
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
14.747
13.086
393.751
91.384
42.698
160.716
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
1.217.365
1.030.784
4.902.200
1.420.107
1.005.965
6.445.515
16.021.936
0,86
0,72
3,45
1,00
0,71
4,53
11,27
142.139.499
99,97
142.139.499
99,97
142.139.499
139.426.705
99,97
Denominação
Asml Holding Nv
Heineken Nv
Ing Groep Nv
Reed Elsevier Nv
Royal Philips Electronics
Unilever Nv
144
Candriam Equities L
líquidos)
32,72
31,61
11,27
6,99
6,70
4,59
3,51
1,80
0,78
99,97
14,61
9,51
8,90
7,16
5,96
5,03
4,77
Télécommunication - Telecomunicazione - telecomunicación 4,57
telecomunicação
4,53
Têxteis
3,62
3,56
3,21
3,11
Software
2,89
2,35
145
Candriam Equities L
líquidos)
Eligibilité au Plan D'Epargne en Actions (« PEA »)
des OPCVM français et/ou européens
coordonnés : la proportion d'investissement des
actifs de l'OPCVM, détenus en titres ou en droits
éligibles au PEA est de 100 %.
Eleggibilità al Piano di risparmio in azioni (“PEA”)
degli OICVM francesi e/o europei coordinati: la
proporzione di investimento dell'attivo dell'OICVM,
detenuta in titoli o in diritti eleggibili al PEA
ammonta al 100%.
Elegibilidad al Plan de Ahorro en Acciones
(“PEA”) por sus siglas en francés de los OICVM
franceses y/o europeos coordinados: la
proporción de inversión de los activos del OICVM
tenidos en títulos o en derechos elegibles al PEA
es de 100%.
Elegibilidade para o plano de poupança de
acções (“PPA”) dos OICVM franceses e/ou
europeus coordenados:100% dos activos devem
ser investidos em OICVM, realizados em valores
mobiliários ou em direitos de elegibilidade para o
plano de poupança de acções.
146
1,59
1,25
1,00
0,99
Pneus et caoutchouc - Gomma e pneumatici - Caucho y neumáticos 0,80
Pneus e borracha
99,97
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Allianz Se
Basf Se
Bayer
Daimler Ag
Deutsche Bank Ag
Deutsche Post Ag
Deutsche Telekom Ag
Eon - Namen Akt.
Fresenius Se
Muenchener Rueckvers / Namensakt
Sap Ag
Siemens Ag
Volkswagen Ag /vorzug.
13.675
27.739
24.970
9.827
30.134
39.150
29.013
95.245
59.761
12.255
4.419
28.761
23.216
5.158
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
2.236.546
1.961.702
2.891.527
959.410
2.337.796
881.854
753.032
1.589.639
533.725
808.462
815.526
2.110.482
2.086.654
689.883
20.656.238
3,50
3,07
4,52
1,50
3,66
1,38
1,18
2,49
0,84
1,27
1,28
3,31
3,27
1,08
32,35
Inbev
23.120
EUR
2.644.928
2.644.928
4,14
4,14
Iberdrola Sa
Inditex
Telefónica Sa
188.994
433.799
168.531
31.673
128.276
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
1.273.631
1.977.256
1.103.878
1.003.717
1.312.905
6.671.387
1,99
3,10
1,73
1,57
2,06
10,45
Finlande - Finlandia - Finlandia - Finlândia
Nokia Oyj
116.868
EUR
770.744
770.744
1,21
1,21
147
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
10.408
63.594
33.680
16.610
6.341
49.380
18.176
7.287
8.267
61.622
10.227
15.148
35.766
17.614
24.195
72.905
2.895
15.588
35.112
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
1.078.789
1.604.477
1.759.106
442.657
729.532
806.129
1.132.001
1.131.671
1.197.888
954.217
648.085
603.648
2.811.208
925.792
1.029.981
3.008.425
678.588
921.874
697.324
22.161.392
1,69
2,51
2,76
0,69
1,14
1,26
1,77
1,77
1,88
1,49
1,01
0,95
4,41
1,45
1,61
4,72
1,06
1,44
1,09
34,70
Assicurazioni Generali Spa
Enel Spa
Eni Spa
Intesa Sanpaolo Spa
Unicredit Az
39.322
208.911
77.456
434.709
177.354
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
665.328
813.082
1.068.893
1.342.381
910.713
4.800.397
1,04
1,27
1,67
2,11
1,43
7,52
Asml Holding Nv
European Aeronautic Defence And Space Co Nv
Ing Groep Nv
11.305
17.635
115.909
29.177
EUR
EUR
EUR
EUR
933.228
1.093.370
1.443.067
687.410
1,46
1,71
2,26
1,08
Denominação
Air Liquide
Axa Sa
Bnp Paribas
Carrefour Sa
Cie Generale D'optique Essilor International Sa
Gdf Suez Sa (Engie)
Groupe Danone
L'Oréal
LVMH Moët Hennessy
Orange
Safran Sa
Saint-Gobain
Sanofi-Aventis Sa
Sté Générale Paris -ATotal Sa
Unibail-rodamco
Vinci
Vivendi
148
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Pays-Bas (suite) - Paesi Bassi (segue) - Países Bajos (continuación) - Países Baixos (continuação)
Unilever Nv
46.960
EUR
1.883.331
6.040.406
2,95
9,46
63.745.492
99,83
63.745.492
99,83
63.745.492
52.581.972
99,83
149
Candriam Equities L
líquidos)
34,70
32,35
10,45
9,46
7,52
4,14
1,21
99,83
13,54
telecomunicação
9,28
8,59
8,33
Electrotechnique et électronique - Elettrotecnica e elettronica Electrotecnia y electrónica - Electrotécnica e electrónica
Software
Industrie aéronautique et spatiale - Industria aeronautica e aerospaziale Industria aeronáutica y espacial - Tecnologia aeroespacial
150
6,39
5,72
4,74
4,14
3,37
3,31
3,10
2,95
2,39
2,26
1,88
1,77
1,71
1,50
1,18
Candriam Equities L
líquidos)
99,83
ammonta al 100%.
es de 100%.
151
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Basf Se
Bayer
Daimler Ag
Deutsche Telekom Ag
Deutsche Wohnen Ag
Eon - Namen Akt.
Fresenius Se
Gea Group Ag
Sap Ag
Siemens Ag
269.823
76.366
144.032
131.371
279.325
307.406
293.287
113.737
214.181
87.660
71.762
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
19.081.882
8.843.183
14.061.844
10.191.762
4.661.934
7.874.205
2.619.346
7.503.230
8.010.369
6.432.491
6.449.969
95.730.215
2,89
1,34
2,13
1,54
0,71
1,19
0,40
1,14
1,21
0,97
0,98
14,50
Andritz Ag
167.280
EUR
7.535.964
7.535.964
1,14
1,14
Kbc Groep Nv
Ontex Group Nv
340.714
135.631
EUR
EUR
19.648.976
4.443.272
24.092.248
2,98
0,67
3,65
90.747
DKK
4.862.850
4.862.850
0,74
0,74
1.038.103
84.203
131.308
EUR
EUR
EUR
6.995.776
3.589.574
7.305.977
17.891.327
1,06
0,54
1,11
2,71
Novo Nordisk A/S -BEspagne - Spagna - España - Espanha
Grifols Sa
Viscofan Sa
152
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
177.971
218.509
564.109
38.504
70.715
132.799
190.143
63.558
72.982
360.426
69.546
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
4.490.208
11.412.725
9.209.079
6.081.707
10.246.604
5.292.040
14.945.240
3.340.608
3.337.832
14.872.979
16.301.583
99.530.605
0,68
1,73
1,39
0,92
1,55
0,80
2,26
0,51
0,51
2,25
2,47
15,07
ARM Holdings Plc
190.280
Astrazeneca Plc
116.776
Bg Group Plc
311.811
Bhp Billiton Plc
1.168.222
Bp Plc
1.646.277
Bt Group Plc
763.688
Compass Group Plc
826.148
Diageo Plc
217.214
Exova Group Limited
1.473.800
Glaxosmithkline Plc
700.841
Hsbc Holdings Plc
3.195.393
Ig Group Holdings Plc
668.930
Intercontinental Htl Grp Plc
222.620
Intertek Group Plc
107.296
Johnson Matthey Shs
290.119
Lloyds Tsb Plc
11.771.426
Prudential Plc
880.250
Reckitt Benckiser Group Plc
269.811
Reed Elsevier Plc
331.082
630.951
Sabmiller Plc
59.114
St. James's Place Plc
812.504
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
EUR
GBP
GBP
2.682.422
7.314.503
4.167.216
12.046.402
7.907.234
4.887.652
13.170.860
5.471.434
2.894.513
13.055.949
23.247.137
7.283.567
8.028.558
4.042.759
10.458.903
11.670.423
18.285.196
22.993.593
5.377.100
13.309.911
3.263.997
11.112.312
212.671.641
0,41
1,11
0,63
1,82
1,20
0,74
1,99
0,83
0,44
1,98
3,52
1,10
1,22
0,61
1,58
1,77
2,77
3,48
0,81
2,02
0,49
1,68
32,20
Denominação
Axa Sa
Bnp Paribas
Gdf Suez Sa (Engie)
Kering
LVMH Moët Hennessy
Saint-Gobain
Sanofi-Aventis Sa
Technip
Total Sa
Unibail-rodamco
153
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
306.407
110.094
EUR
EUR
5.193.599
8.401.273
13.594.872
0,79
1,27
2,06
463.382
1.989.520
EUR
EUR
10.685.589
3.746.266
14.431.855
1,62
0,57
2,19
Shire Plc
161.527
GBP
10.296.190
10.296.190
1,56
1,56
Norvège - Norvegia - Noruega - Noruega
Statoilhydro Asa
821.070
NOK
10.563.070
10.563.070
1,60
1,60
Asml Holding Nv
Ing Groep Nv
Unilever Nv
40.176
871.762
497.711
EUR
EUR
EUR
3.316.529
10.853.437
19.960.699
34.130.665
0,50
1,64
3,03
5,17
Suède - Svezia - Suecia - Suécia
Atlas Copco Ab -AHennes & Mauritz Ab
Hexagon Ab B
Swedbank Ab -A-
203.595
284.764
266.666
329.414
SEK
SEK
SEK
SEK
4.632.958
9.393.540
9.166.338
6.729.911
29.922.747
0,70
1,42
1,39
1,02
4,53
Suisse - Svizzera - Suiza - Suíça
Cie Financiere Richemont Sa
Givaudan Sa
Nestle Sa
Novartis Ag Basel /nam.
Roche Holding Ag /Genusschein
98.668
4.703
342.694
161.197
119.929
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
6.542.259
7.884.566
23.494.721
12.867.460
30.484.452
0,99
1,19
3,56
1,95
4,61
Denominação
Azimut Holding Spa
154
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Suisse (suite) - Svizzera (segue) - Suiza (continuación) - Suíça (continuação)
Syngenta Ag /nam.
8.545
CHF
3.082.808
84.356.266
0,47
12,77
659.610.515
99,89
659.610.515
99,89
659.610.515
643.775.714
99,89
Denominação
155
Candriam Equities L
líquidos)
32,20
15,07
14,50
12,77
5,17
4,53
3,65
2,71
2,19
2,06
1,60
1,56
1,14
0,74
99,89
15,29
13,72
8,21
7,39
6,73
5,89
Télécommunication - Telecomunicazione - telecomunicación telecomunicação
156
5,13
4,44
3,66
3,21
3,03
2,43
2,36
2,34
Candriam Equities L
líquidos)
Têxteis
2,10
1,82
acerarias
Métaux et pierres précieuses - Metalli e pietre preziose - Metales y
1,58
piedras preciosos - Metais preciosos
1,54
1,54
1,32
0,97
Software
0,81
0,80
99,89
ammonta al 100%.
es de 100%.
157
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Basf Se
Deutsche Wohnen Ag
Fresenius Se
Gea Group Ag
151.819
111.694
210.382
56.017
94.227
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
10.736.640
10.904.685
5.388.935
3.695.441
3.524.090
34.249.791
2,98
3,03
1,50
1,03
0,98
9,52
Andritz Ag
115.546
EUR
5.205.347
5.205.347
1,45
1,45
Kbc Groep Nv
Ontex Group Nv
317.588
109.528
EUR
EUR
18.315.300
3.588.137
21.903.437
5,09
1,00
6,09
Viscofan Sa
755.684
63.160
EUR
EUR
5.092.555
3.514.222
8.606.777
1,41
0,98
2,39
Gdf Suez Sa (Engie)
Kering
LVMH Moët Hennessy
Sanofi-Aventis Sa
Total Sa
Unibail-rodamco
449.999
45.488
71.796
158.267
253.809
30.488
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
7.346.234
7.184.830
10.403.240
12.439.786
10.473.428
7.146.387
54.993.905
2,04
2,00
2,89
3,45
2,90
1,99
15,27
Bhp Billiton Plc
892.090
GBP
9.199.001
2,56
158
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Grande-Bretagne (suite) - Gran Bretagna (segue) - Gran Bretaña (continuación) - Grã-Bretanha (continuação)
Compass Group Plc
448.491
GBP
7.150.065
Glaxosmithkline Plc
494.760
GBP
9.216.871
Halma Plc
256.940
GBP
3.015.548
Hsbc Holdings Plc
2.457.636
GBP
17.879.803
101.083
GBP
3.645.453
Johnson Matthey Shs
246.858
GBP
8.899.327
Lloyds Tsb Plc
7.332.685
GBP
7.269.768
Prudential Plc
782.515
GBP
16.254.973
147.003
GBP
12.527.759
350.886
EUR
7.401.940
Spirax-Sarco Engineering Plc
84.565
GBP
3.766.864
833.225
GBP
11.395.706
117.623.078
1,99
2,56
0,84
4,96
1,01
2,47
2,02
4,51
3,47
2,06
1,05
3,17
32,67
324.782
103.358
EUR
EUR
5.505.055
7.887.249
13.392.304
1,53
2,19
3,72
Azimut Holding Spa
509.865
EUR
11.757.487
11.757.487
3,27
3,27
Shire Plc
115.490
GBP
7.361.661
7.361.661
2,05
2,05
Statoilhydro Asa
935.309
NOK
12.032.755
12.032.755
3,34
3,34
Ing Groep Nv
Unilever Nv
580.745
224.041
EUR
EUR
7.230.275
8.985.165
16.215.440
2,01
2,50
4,51
Hennes & Mauritz Ab
212.162
SEK
6.998.610
1,94
159
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Suède (suite) - Svezia (segue) - Suecia (continuación) - Suécia (continuação)
Hexagon Ab B
209.728
SEK
7.209.160
14.207.770
2,01
3,95
Nestle Sa
CHF
CHF
10.804.881
30.406.417
41.211.298
3,00
8,45
11,45
358.761.050
99,68
358.761.050
99,68
358.761.050
357.808.328
99,68
Denominação
157.600
119.622
160
Candriam Equities L
líquidos)
32,67
15,27
11,45
9,52
6,09
4,51
3,95
3,72
3,34
3,27
2,39
2,05
1,45
99,68
16,40
15,49
9,86
8,30
7,70
7,68
5,49
3,94
3,00
acerarias
2,98
2,89
2,56
2,50
2,47
161
Candriam Equities L
líquidos)
162
2,05
2,04
0,84
99,68
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Basf Se
Bayer
Beiersdorf Ag
Continental Ag
Duerr Ag
Kuka Aktiengesellschaft
Symrise Ag
121.236
73.901
49.811
102.943
21.436
106.656
60.342
144.358
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
8.573.810
8.557.736
4.863.048
8.663.683
4.813.454
7.849.882
5.011.403
8.853.475
57.186.491
2,20
2,20
1,25
2,22
1,24
2,02
1,29
2,26
14,68
Solvay Sa
Ucb Sa
Umicore Sa
53.382
120.079
117.497
EUR
EUR
EUR
5.254.390
9.994.175
4.543.022
19.791.587
1,35
2,56
1,17
5,08
Bavarian Nordic A/S
Christian Hansen Holding A/S
Novo Nordisk A/S -BNovozymes Shs -B-
108.697
80.874
167.061
217.292
DKK
DKK
DKK
DKK
5.207.158
4.678.409
8.952.280
9.626.176
28.464.023
1,34
1,20
2,30
2,47
7,31
Amadeus It Holding Sr. A
Inditex
106.506
130.048
EUR
EUR
4.333.197
4.121.221
8.454.418
1,11
1,06
2,17
Kone Oyj -B-
240.407
EUR
9.416.742
9.416.742
2,42
2,42
163
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Biomerieux
Ingenico.Ind.Fin.Ing.
L'Oréal
LVMH Moët Hennessy
Plastic Omnium
Sanofi-Aventis Sa
Technip
42.223
73.862
122.366
36.787
53.275
54.956
368.160
57.591
92.630
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
4.640.308
8.497.823
9.026.939
4.285.686
8.273.608
7.963.124
10.798.132
4.526.653
4.236.433
62.248.706
1,19
2,18
2,32
1,10
2,12
2,04
2,78
1,16
1,09
15,98
ARM Holdings Plc
Croda Intl Plc
Halma Plc
Johnson Matthey Shs
Victrex Plc
618.923
214.096
674.585
374.905
247.944
243.441
103.401
203.443
169.735
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
8.725.103
8.836.620
7.917.192
4.082.110
8.941.842
8.776.143
8.811.948
9.062.166
4.154.572
69.307.696
2,24
2,27
2,03
1,05
2,30
2,25
2,26
2,34
1,07
17,81
Kingspan Group Plc
Ryanair Holdings Plc
484.033
121.010
372.253
583.924
EUR
EUR
EUR
EUR
8.204.359
9.234.274
9.049.470
8.764.699
35.252.802
2,11
2,37
2,32
2,25
9,05
Luxottica Group Spa
Safwood Spa
66.739
14.205
EUR
EUR
4.031.036
710
4.031.746
1,04
0,00
1,04
Eurofins Scientific Sa
13.750
EUR
4.425.438
1,14
Denominação
164
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Luxembourg (suite) - Lussemburgo (segue) - Luxemburgo (continuación) - Luxemburgo (continuação)
Grand City Properties
245.103
EUR
5.242.753
9.668.191
1,34
2,48
Asml Holding Nv
Unilever Nv
103.266
221.816
EUR
EUR
8.524.608
8.895.931
17.420.539
2,19
2,28
4,47
Assa Abloy Ab
Atlas Copco Ab -AHexagon Ab B
504.446
378.301
249.014
SEK
SEK
SEK
9.804.561
8.608.524
8.559.571
26.972.656
2,52
2,21
2,20
6,93
Givaudan Sa
Nestle Sa
Swatch Group Ag
Syngenta Ag /nam.
5.524
124.217
57.392
37.614
12.605
13.667
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
9.260.970
8.516.180
4.581.284
9.561.009
4.059.524
4.930.689
40.909.656
2,37
2,19
1,18
2,45
1,04
1,27
10,50
389.125.253
99,92
389.125.253
99,92
389.125.253
332.168.572
99,92
165
Candriam Equities L
líquidos)
17,81
15,98
14,68
10,50
9,05
7,31
6,93
5,08
4,47
2,48
2,42
2,17
1,04
99,92
20,76
17,46
15,00
6,67
5,06
3,43
Software
2,32
2,30
2,25
2,25
Têxteis
1,34
1,25
166
Candriam Equities L
líquidos)
Pneus e borracha
1,20
1,17
não ferrosos
1,09
1,06
1,05
Industrie horlogère - Industria orologeria - Industria relojera - Indústria
1,04
relojoeira
99,92
167
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Beiersdorf Ag
Deutsche Wohnen Ag
Fresenius Se
Gea Group Ag
Henkel
Symrise Ag
58.082
93.774
73.842
66.615
48.648
81.451
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
4.888.181
2.402.021
4.871.357
2.491.401
5.020.473
4.995.390
24.668.823
2,00
0,98
2,00
1,02
2,06
2,05
10,11
Andritz Ag
50.858
EUR
2.291.153
2.291.153
0,94
0,94
Kbc Groep Nv
Ontex Group Nv
Ucb Sa
90.878
69.220
61.262
EUR
EUR
EUR
5.240.935
2.267.647
5.098.836
12.607.418
2,15
0,93
2,09
5,17
Coloplast -BNovo Nordisk A/S -B-
33.865
90.492
DKK
DKK
2.527.630
4.849.185
7.376.815
1,04
1,98
3,02
376.004
90.365
57.014
72.808
31.569
89.195
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
2.460.570
2.349.490
2.430.507
2.307.286
2.434.286
4.962.809
16.944.948
1,01
0,96
1,00
0,95
1,00
2,02
6,94
Bankinter Sa
Enagas
Grifols Sa
Inditex
Red Electrica Corp Sa
Viscofan Sa
168
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
131.783
41.454
68.498
40.256
23.845
47.783
27.590
52.104
19.537
31.223
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
2.423.489
4.769.283
5.053.096
2.593.292
3.703.129
5.026.772
2.486.963
4.038.060
4.579.473
1.846.528
36.520.085
0,99
1,95
2,08
1,06
1,52
2,06
1,02
1,65
1,88
0,76
14,97
997.688
64.107
188.747
142.874
129.071
315.472
118.796
93.779
100.766
210.906
594.864
232.184
383.312
140.571
64.514
48.341
147.037
2.495.561
195.166
234.485
57.099
275.659
82.359
58.047
271.756
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
2.456.913
3.280.049
4.827.361
2.341.739
2.341.415
5.029.410
4.903.198
2.362.212
2.378.930
2.475.275
4.842.697
2.528.109
4.082.634
5.069.547
2.430.795
1.742.712
2.348.127
2.474.148
2.482.526
4.870.894
4.866.040
2.563.882
2.211.999
2.585.646
2.418.808
1,01
1,34
1,98
0,96
0,96
2,06
2,01
0,97
0,97
1,01
1,98
1,04
1,67
2,09
1,00
0,71
0,96
1,01
1,02
2,00
1,99
1,05
0,91
1,06
0,99
Denominação
Bureau Veritas
Imerys
L'Oréal
Pernod - Ricard
Sodexho Alliance Sa
Teleperformance
Unibail-rodamco
Vinci
Booker Group Plc
British American Tobacco
Bunzl Plc
Capita Group Plc
Close Brothers Group Plc
Compass Group Plc
Croda Intl Plc
Diageo Plc
Easyjet Plc
Halma Plc
Hammerson Plc
Inchcape
Intertek Group Plc
Johnson Matthey Shs
Land Sec Group Plc Reit/Cap
Lloyds Tsb Plc
National Grid Plc
Prudential Plc
Restaurant Group Plc
Rio Tinto Plc
Unite Group Plc
169
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Whitbread Plc
40.094
GBP
2.394.138
82.309.204
Ryanair Holdings Plc
0,98
33,73
248.481
68.265
134.608
EUR
EUR
EUR
4.211.753
5.209.302
2.020.466
11.441.521
1,73
2,13
0,83
4,69
Luxottica Group Spa
35.622
EUR
2.151.569
2.151.569
0,88
0,88
Wpp Plc Shs
98.955
GBP
2.098.530
2.098.530
0,86
0,86
135.047
EUR
2.888.655
2.888.655
1,18
1,18
Gjensidige Forsikring
Statoilhydro Asa
167.703
132.846
NOK
NOK
2.478.422
1.709.064
4.187.486
1,02
0,70
1,72
Heineken Nv
Unilever Nv
26.769
119.845
EUR
EUR
2.108.594
4.806.384
6.914.978
0,86
1,97
2,83
Swedbank Ab -A-
123.731
SEK
2.527.818
2.527.818
1,04
1,04
Givaudan Sa
64.216
3.022
CHF
CHF
4.257.892
5.066.374
1,74
2,08
170
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Julius Baer Group Ltd
50.014
Nestle Sa
73.760
Partners Group Holding
7.538
20.280
Swatch Group Ag
5.806
Swisscom /nam.
5.488
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
2.238.102
5.056.904
2.504.264
5.154.923
1.869.861
2.538.623
28.686.943
0,92
2,07
1,03
2,11
0,77
1,04
11,76
243.615.946
99,84
243.615.946
99,84
243.615.946
220.125.625
99,84
Denominação
171
Candriam Equities L
líquidos)
33,73
14,97
11,76
10,11
6,94
5,17
4,69
3,02
2,83
1,72
1,18
1,04
0,94
0,88
0,86
99,84
16,68
8,96
7,09
6,68
6,18
172
6,14
Software
5,23
4,03
3,02
3,02
2,69
2,08
1,98
1,98
Candriam Equities L
líquidos)
1,91
1,82
1,80
1,67
1,04
Têxteis
1,00
0,91
não ferrosos
0,86
0,77
relojoeira
0,71
0,70
99,84
ammonta al 100%.
es de 100%.
173
Candriam Equities L
Candriam Equities L Europe Small & Mid Caps*
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Deutsche Wohnen Ag
Duerr Ag
Jungheinrich Ag /Vorz.O.St
Norma Group
Slm Solutions Group Ag
7.492
1.813
1.927
2.311
1.356
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
191.908
133.437
146.914
118.208
25.764
616.231
3,22
2,23
2,46
1,98
0,43
10,32
Andritz Ag
3.905
EUR
175.920
175.920
2,95
2,95
Kbc Ancora Cva
Kinepolis Group Sa
Lotus Bakeries Nv
Ontex Group Nv
4.921
2.987
38
5.261
EUR
EUR
EUR
EUR
191.501
123.662
66.500
172.350
554.013
3,21
2,07
1,11
2,89
9,28
Bavarian Nordic A/S
Topdanmark A/S
687
4.093
DKK
DKK
32.911
107.499
140.410
0,55
1,80
2,35
Viscofan Sa
3.155
EUR
175.544
175.544
2,94
2,94
Biomerieux
Boiron Sa
Ingenico.Ind.Fin.Ing.
Korian-Medica --- Act.
1.606
594
993
5.722
EUR
EUR
EUR
EUR
176.499
44.253
115.685
192.716
2,96
0,74
1,94
3,22
* Voir Note 1 /* Vedere Nota 1 /*Véase la Nota 1 /* Ver Nota 1
174
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
France (suite) - Francia (segue) - Francia (continuación) - França (continuação)
Plastic Omnium
4.797
Teleperformance
1.852
EUR
EUR
140.696
143.530
813.379
2,36
2,40
13,62
Ashtead Group Plc
Big Yellow Group
Croda Intl Plc
Dignity Plc
Exova Group Limited
Galiform PLC
Halma Plc
Inchcape
Johnson Matthey Shs
Mccarthy & Stone Limited
Optimal Payments Plc
Restaurant Group Plc
Sophos Group Plc
Unite Group Plc
Wood Group
12.607
6.574
3.831
3.632
10.878
13.524
13.553
11.202
15.635
3.285
15.912
6.353
9.626
17.992
3.945
13.732
12.641
14.190
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
191.408
71.892
158.121
125.909
21.364
96.610
159.063
121.972
166.527
118.426
54.837
32.044
89.531
63.959
175.726
187.807
112.513
117.925
2.065.634
3,21
1,20
2,65
2,11
0,36
1,62
2,66
2,04
2,79
1,98
0,92
0,54
1,50
1,07
2,94
3,15
1,88
1,97
34,59
7.796
GBP
26.233
26.233
0,44
0,44
Glanbia Plc -AGreencore Group Plc
Kingspan Group Plc
9.978
27.865
2.612
EUR
GBP
EUR
169.127
133.952
63.498
366.577
2,84
2,24
1,06
6,14
Azimut Holding Spa
Banca Sistema Spa
8.392
14.155
EUR
EUR
193.520
55.006
3,24
0,92
Denominação
Guernesey - Guernsey - Guernesey - Guernesey
Safecharge
175
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Italie (suite) - Italia (segue) - Italia (continuación) - Itália (continuação)
De Longhi Spa
7.142
I.M.A. Spa
2.038
EUR
EUR
197.619
97.804
543.949
3,31
1,64
9,11
8.817
EUR
188.596
188.596
3,16
3,16
11.173
NOK
110.972
110.972
1,86
1,86
4.344
5.113
SEK
SEK
57.252
141.083
198.335
0,96
2,36
3,32
5.975.793
100,08
5.975.793
100,08
5.975.793
5.916.952
100,08
Denominação
Tomra Systems As
Castellum Ab Gothenburg
J.M.Ab
176
Candriam Equities L
líquidos)
34,59
13,62
10,32
9,28
9,11
6,14
3,32
3,16
2,95
2,94
2,35
1,86
Guernesey - Guernsey - Guernesey - Guernesey
0,44
100,08
19,27
12,56
9,13
5,67
4,95
4,94
4,60
4,34
3,70
3,57
2,79
2,65
2,40
1,98
1,97
177
Candriam Equities L
líquidos)
1,62
1,51
Software
1,46
0,55
178
100,08
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Adidas Ag
Aixtron /namen Akt
Allianz Se
Aurubis Ag
Axel Springer Ag
Basf Se
Bayer
Beiersdorf Ag
Brenntag
Commerzbank Akt Nach Kap
Continental Ag
Daimler Ag
Deutsche Ann /Namen
Deutsche Bank Ag
Deutsche Post Ag
Deutsche Telekom Ag
Deutsche Wohnen Ag
Drillisch Ag
Eon - Namen Akt.
Frankfurt Airport Serv.Worldw.
Freenet Ag
Fresenius Medical Care Ag & Co Kgaa
Fresenius Se
Gerresheimer Ag
Hannover Ruechve./namen Akt
Henkel
Hochtief Ag
Hugo Boss
Leg Immobilien
Linde Ag
Metro Ag
25.019
40.357
63.775
40.828
49.534
62.794
22.017
45.174
31.729
50.305
19.356
885
61.800
86.777
170.109
36.912
433.424
94.307
33.419
590.517
41.680
80.961
41.645
62.973
30.535
35.559
38.886
37.848
26.639
31.719
124
10.256
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
2.249.458
166.594
10.430.400
1.917.895
2.543.076
4.440.792
2.549.569
4.410.338
2.670.313
2.428.725
185.276
198.727
4.794.444
2.477.483
3.831.705
958.051
7.233.846
2.415.674
1.306.349
5.273.907
2.456.619
2.535.294
3.237.066
4.154.329
2.204.322
3.756.808
4.013.035
3.250.008
2.040.547
2.394.785
16.604
303.167
1,62
0,12
7,50
1,38
1,83
3,19
1,83
3,17
1,92
1,75
0,13
0,14
3,45
1,78
2,76
0,69
5,20
1,74
0,94
3,79
1,77
1,82
2,33
2,99
1,59
2,70
2,89
2,34
1,47
1,72
0,01
0,22
179
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
2.076.495
2.640.561
3.685.094
1.693.349
797.159
2.285.925
2.429.146
5.572.257
5.526.182
687.328
2.402.909
3.636.238
2.463.739
7.163.918
826.959
2.220.980
138.953.445
1,49
1,90
2,65
1,22
0,57
1,64
1,75
4,01
3,97
0,49
1,73
2,62
1,77
5,15
0,59
1,60
99,93
138.953.445
99,93
138.953.445
99,93
138.953.445
135.547.916
99,93
Denominação
Allemagne (suite) - Germania (segue) - Alemania (continuación) - Alemanha (continuação)
Morphosys
36.019
EUR
Mtu Aero Engines N Namen-Akt
29.307
EUR
Muenchener Rueckvers / Namensakt
19.968
EUR
Pfeiffer Vacuum Technology
18.101
EUR
Porsche Automobil Holding Se
15.940
EUR
Rhoen Klinikum Ag
82.584
EUR
Rwe Ag
207.442
EUR
Sap Ag
75.937
EUR
Siemens Ag
61.484
EUR
Suedzucker AG
37.477
EUR
Symrise Ag
39.180
EUR
Telefonica Deutschland Holding
743.455
EUR
United Internet Ag
48.394
EUR
Volkswagen Ag /vorzug.
53.562
EUR
Wincor Nixdorf AG
17.832
EUR
Wirecard Ag
47.763
EUR
180
Candriam Equities L
líquidos)
99,93
99,93
12,85
telecomunicação
9,20
Software
9,17
8,51
7,24
5,54
3,17
Têxteis
2,89
2,89
2,46
2,34
1,83
e serviços sociais
1,49
1,38
não ferrosos
181
Candriam Equities L
líquidos)
182
1,22
0,49
0,22
Pneus e borracha
99,93
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Daimler Ag
Fresenius Se
Linde Ag
Siemens Ag
86.000
56.000
90.000
32.000
100.000
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
8.396.180
4.344.480
5.937.300
4.284.800
8.988.000
31.950.760
1,94
1,00
1,37
0,99
2,07
7,37
Woodside Petroleum Ltd
190.000
AUD
3.654.695
3.654.695
0,84
0,84
Abbott Laboratories Inc
Alphabet Inc -AAmgen Inc
Apple Inc
Brwn-Frman Corp. B /Non-Vot
Cardinal Health Inc
Citigroup Inc
Cvs Caremark Corp
Delta Air Lines
Estee Lauder Cos Inc
Express Scripts Hld
Exxon Mobil Corp
Facebook Inc -AGilead Sciences Inc
Intel Corp
Johnson & Johnson
Jpmorgan Chase & Co
McDonald's Corp
Microsoft Corp
Nike Inc -B-
150.000
18.700
45.000
62.000
46.000
53.000
230.000
82.000
90.845
166.500
72.000
121.000
90.300
44.500
329.000
172.000
108.000
42.000
218.000
74.000
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
6.201.326
13.392.973
6.724.524
6.007.659
4.204.069
4.355.436
10.956.918
7.380.226
4.239.099
13.497.183
5.793.538
8.682.638
8.699.989
4.145.222
10.433.628
16.264.235
6.564.706
4.567.688
11.133.794
4.257.572
1,43
3,09
1,55
1,39
0,97
1,00
2,53
1,70
0,98
3,11
1,34
2,00
2,01
0,96
2,41
3,75
1,51
1,05
2,57
0,98
183
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Occidental Petroleum Corp
160.000
USD
9.958.207
Omnicom Group Inc
70.000
USD
4.875.449
PepsiCo Inc
120.000
USD
11.037.835
St Jude Medical Inc
132.000
USD
7.505.882
Stanley Black & Decker Inc
126.000
USD
12.379.619
Texas Instruments Inc
83.000
USD
4.187.821
Time Warner Inc
100.000
USD
5.953.236
Visa Inc
130.000
USD
9.280.585
Waste Management Inc
90.000
USD
4.421.707
Whirlpool Corp
31.900
USD
4.312.946
231.415.710
L'Oréal
Orpea
Sanofi-Aventis Sa
2,30
1,12
2,55
1,73
2,85
0,97
1,37
2,14
1,02
0,99
53,37
27.000
59.000
46.000
EUR
EUR
EUR
4.193.100
4.353.020
3.615.600
12.161.720
0,97
1,00
0,83
2,80
Diageo Plc
Hsbc Holdings Plc
Prudential Plc
165.000
965.000
61.000
510.000
60.000
382.000
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
EUR
4.156.208
7.020.572
2.199.901
10.594.093
5.113.267
8.058.290
37.142.331
0,96
1,62
0,51
2,44
1,18
1,86
8,57
Aia Group
810.000
HKD
4.483.445
4.483.445
1,03
1,03
293.000
HKD
5.307.358
5.307.358
1,22
1,22
Accenture Plc
Ingersoll-Rand Plc
53.003
144.000
USD
USD
5.098.788
7.329.246
1,18
1,69
184
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Irlande (suite) - Irlanda (segue) - Irlanda (continuación) - Irlanda (continuação)
Medtronic Holdings Limited
125.000
USD
8.851.146
21.279.180
2,04
4,91
Israël - Israele - Israel - Israel
Check Point Software Technologies Ltd
59.000
USD
4.419.976
4.419.976
1,02
1,02
300.000
314.000
452.000
225.000
JPY
JPY
JPY
JPY
4.763.675
11.968.755
15.067.080
4.345.849
36.145.359
1,10
2,76
3,48
1,00
8,34
68.000
GBP
4.334.513
4.334.513
1,00
1,00
102.000
93.000
204.000
EUR
USD
EUR
8.034.540
4.629.025
8.181.420
20.844.985
1,85
1,07
1,89
4,81
62.000
31.100
CHF
CHF
4.250.651
7.905.231
0,98
1,82
Denominação
Daifuku Co Ltd
Hoya Corp
Japan Air Lines Co Jpy50
Mazda Motor Corp
Shire Plc
Heineken Nv
Mylan Nv
Unilever Nv
Nestle Sa
185
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Syngenta Ag /nam.
4.100
CHF
1.479.171
13.635.053
0,34
3,14
426.775.085
98,42
426.775.085
98,42
426.775.085
419.379.560
98,42
Denominação
186
Candriam Equities L
líquidos)
53,37
8,57
8,34
7,37
4,91
4,81
3,14
2,80
1,22
1,03
Israël - Israele - Israel - Israel
1,02
1,00
0,84
98,42
20,93
9,91
Software
7,00
5,73
5,66
4,46
4,35
3,78
3,53
3,51
3,47
3,32
2,79
2,49
2,07
187
Candriam Equities L
líquidos)
188
2,00
1,56
computadores
1,33
reciclagem
e serviços sociais
Têxteis
98,42
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Eon - Namen Akt.
Frankfurt Airport Serv.Worldw.
Hamburger Hafen Und Logistik Ag
2.239
4.699
7.684
EUR
EUR
EUR
19.997
276.959
108.037
404.993
0,17
2,35
0,91
3,43
15.199
62.839
97.063
AUD
AUD
AUD
41.431
267.249
680.633
989.313
0,35
2,26
5,76
8,37
165.277
HKD
167.653
167.653
1,42
1,42
Enbridge Inc
TransCanada Corp
Westshore Terminals Investment
3.049
10.282
8.112
CAD
CAD
CAD
92.946
307.920
62.628
463.494
0,79
2,60
0,53
3,92
Chili - Cile - Chile - Chile
Enersis Sa/sadr
11.450
USD
128.065
128.065
1,08
1,08
614
USD
19.387
19.387
0,16
0,16
31.766
2.067
EUR
EUR
457.748
217.862
3,88
1,84
Macquarie Atlas Roads Group
Sydney Airport-Stapled Security
Transurban Group
Cosco Pacific Ltd
Huaneng Power/Sadr (40Shs H)
Abertis Infraestructuras Sa
Aena Sa
189
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
454.799
1.130.409
3,85
9,57
Denominação
Espagne (suite) - Spagna (segue) - España (continuación) - Espanha (continuação)
Iberdrola Sa
69.435
EUR
American Electric Power Co Inc
Consolidated Edison Inc
Dominion Resources Inc/Va
Duke Energy
Edison International
Exelon Corp
Kinder Morgan Inc
Nextera Energy Inc
Pg&E Corp
Ppl Corp
Public Service Enterprise Group Inc
Sempra Energy
Southern Co
Spectra Energy Corp
Williams Cos Inc
Xcel Energy Inc
7.639
5.510
4.228
7.996
5.887
9.853
21.956
4.500
3.480
11.872
6.222
1.676
11.705
6.640
1.406
6.819
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
409.762
325.994
263.262
525.484
320.878
251.881
301.559
430.365
170.396
373.001
221.605
145.044
504.167
146.333
33.264
225.417
4.648.412
3,47
2,76
2,23
4,44
2,72
2,13
2,55
3,63
1,44
3,16
1,88
1,23
4,26
1,24
0,28
1,91
39,33
Aeroports De Paris
Gdf Suez Sa (Engie)
Groupe Eurotunnel Sa
3.036
10.457
30.100
EUR
EUR
EUR
325.459
170.711
344.946
841.116
2,75
1,44
2,93
7,12
Bba Aviation Plc
Centrica Plc
National Grid Plc
Scottish & Southern Energy Plc
16.542
3.714
40.495
2.042
GBP
GBP
GBP
GBP
42.442
10.990
515.100
42.335
610.867
0,36
0,09
4,36
0,36
5,17
China Merchants Holdings International Co Ltd
China Resources Power Holdings Co Ltd
44.000
14.000
HKD
HKD
128.828
25.077
1,09
0,21
190
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Hong-Kong (suite) - Hong Kong (segue) - Hong Kong (continuación) - Hong-Kong (continuação)
Guangdong Investment Ltd
20.000
HKD
Hopewell Highway Infrastr.
26.084
179.989
0,22
1,52
501.588
HKD
222.823
222.823
1,89
1,89
Ansaldo Sts Spa
Atlantia Spa
Enel Spa
Sias
4.814
16.601
23.373
11.767
EUR
EUR
EUR
EUR
47.514
406.724
90.968
115.317
660.523
0,40
3,44
0,77
0,98
5,59
Kamigumi Co Ltd
Sumitomo Warehouse Co Ltd
12.000
7.000
JPY
JPY
96.238
34.497
130.735
0,82
0,29
1,11
892
USD
115.509
115.509
0,98
0,98
64.404
NZD
233.382
233.382
1,97
1,97
692.400
71.900
USD
SGD
337.819
179.157
516.976
2,85
1,52
4,37
Grupo Aeroport.Del Sures/Sadr
Nouvelle Zélande - Nuova Zelanda - Nueva Zelanda - Nova Zelândia
Auck Int
Hutchison Port Units Reg S
Sats Ltd
191
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
438
CHF
303.510
303.510
2,57
2,57
11.767.156
99,57
11.767.156
99,57
11.767.156
12.285.129
99,57
Denominação
Flughafen Zuerich /Nom
192
Candriam Equities L
líquidos)
39,33
9,57
8,37
7,12
5,59
5,17
4,37
3,92
3,43
2,57
1,97
1,89
1,52
1,42
1,11
Chili - Cile - Chile - Chile
1,08
0,98
0,16
99,57
43,05
40,69
6,83
5,15
99,57
193
Candriam Equities L
(exprimé en JPY) - (espresso in JPY) - (expresado en JPY) - (expressa em JPY)
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Aeon Co Ltd
Aisin Seiki Co Ltd
Ajinomoto Co Inc
All Nippon Airways Co Ltd
Asahi Breweries Ltd
Asahi Glass Co Ltd
Asahi Kasei Corp
Astellas Pharma Inc
Bank Of Yokohama Ltd
Benesse Holdings Inc
Bridgestone Corp
Canon Inc
Central Japan Railway Co
Chiba Bank
Chubu Electric Power C
Chugai Pharmaceutical Co Ltd
Chugoku Electr.Power Jpy 500
Chuo Mitsui Trust Holdings Inc
Credit Saison Co Ltd
Dai Nippon Printing Co Ltd
Dai-Ichi Life Insurance Co Ltd
Daiichi Sankyo Co Ltd
Daikin Industries Ltd
Daito Trust Construction Co Ltd
Daiwa House Industry Co Ltd
Daiwa Securities Group Inc
Denso Corp
Dentsu Inc
East Japan Railway Co
Eisai Co Ltd
Familymart Co Ltd
Fanuc Ltd
194
51.800
15.100
50.000
175.000
32.500
85.000
95.000
153.455
131.000
11.300
46.900
76.500
9.800
80.000
54.300
18.600
31.700
230.000
19.000
69.000
76.500
50.235
17.200
8.300
51.233
130.000
34.300
17.400
23.700
18.600
8.500
13.500
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
93.654.400
77.161.000
139.175.000
59.010.000
120.250.000
57.460.000
78.042.500
258.648.403
94.791.600
39.550.000
189.898.100
274.864.500
205.898.000
67.440.000
86.689.950
75.795.000
49.673.900
103.730.000
44.023.000
80.523.000
152.617.500
121.945.463
148.006.000
114.913.500
173.987.268
95.602.000
190.913.800
112.404.000
263.662.500
145.377.600
46.835.000
275.467.500
0,41
0,34
0,61
0,26
0,53
0,25
0,34
1,13
0,41
0,17
0,83
1,20
0,90
0,29
0,38
0,33
0,22
0,45
0,19
0,35
0,67
0,53
0,65
0,50
0,76
0,42
0,83
0,49
1,15
0,64
0,20
1,20
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
162.600.000
212.828.000
178.056.000
79.384.800
11.732.500
83.160.000
53.199.450
24.294.400
28.921.200
228.690.800
406.679.000
161.080.800
31.498.600
30.690.000
72.084.250
56.242.800
61.064.300
151.815.750
49.777.200
322.868.800
57.822.100
34.656.000
83.639.520
64.155.000
51.450.000
81.565.400
234.468.000
57.018.000
359.158.800
71.613.000
69.828.000
213.807.000
91.010.000
114.347.200
124.023.050
47.252.400
52.026.000
154.896.000
0,71
0,93
0,78
0,35
0,05
0,36
0,23
0,11
0,13
1,00
1,78
0,70
0,14
0,13
0,32
0,25
0,27
0,66
0,22
1,41
0,25
0,15
0,37
0,28
0,22
0,36
1,03
0,25
1,57
0,31
0,31
0,93
0,40
0,50
0,54
0,21
0,23
0,68
Denominação
Japon (suite) - Giappone (segue) - Japón (continuación) - Japão (continuação)
Fast Retailing Co Ltd
4.000
Fuji Heavy Industries Ltd
44.000
Fujifilm Holdings Corp
36.000
Fujitsu Ltd
132.000
Gungho Online Ent
36.100
Hankyu Hanshin Holdings Inc
108.000
Hirose Electric Co Ltd
3.765
Hitachi Chemical Co Ltd
12.800
Hitachi Construction Machinery Co Ltd
15.400
Hitachi Ltd
338.000
Honda Motor Co Ltd
109.000
Hoya Corp
32.800
Hulic Co Ltd Shs
30.200
Ihi Corp
93.000
Inpex Corp
59.500
Isetan Mitsukoshi Holdings Ltd
36.760
Isuzu Motors Ltd
47.300
Itochu Corp
106.500
J. Front Retailing Co Ltd
29.700
Japan Tobacco Inc
74.600
Jfe Holdings Inc
30.100
Jgc Corp
19.000
Jx Holdings Inc
163.040
Kajima Corp
91.000
Kaneka Corp
42.000
Kansai Electr. Power C
57.400
Kao Corp
39.000
Kawasaki Heavy Ind.
129.000
Kddi Corp
118.300
Keikyu Corp
73.000
Keio Corp
69.000
Keyence Corp
3.300
Kintetsu Corp
190.000
Kirin Holdings Co Ltd
71.200
Komatsu Ltd
63.100
Konami Corp
16.900
Konica Minolta Holdings Inc
43.500
Kubota Corp
84.000
195
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
49.863.900
131.778.800
48.646.000
47.564.100
72.224.000
65.819.200
72.870.000
72.485.750
55.245.000
103.413.600
85.009.800
174.282.500
162.045.000
224.360.500
119.092.500
39.585.000
59.893.000
641.720.610
41.609.100
163.248.900
209.510.000
25.500.000
389.862.462
126.358.800
244.673.000
46.755.550
81.055.000
64.032.000
54.322.000
146.234.000
56.089.800
126.578.000
48.160.000
53.130.000
123.080.832
256.913.000
34.281.000
217.077.350
0,22
0,58
0,21
0,21
0,32
0,29
0,32
0,32
0,24
0,45
0,37
0,76
0,71
0,98
0,52
0,17
0,26
2,81
0,18
0,71
0,92
0,11
1,70
0,55
1,07
0,20
0,35
0,28
0,24
0,64
0,25
0,55
0,21
0,23
0,54
1,12
0,15
0,95
Denominação
Kuraray Co Ltd
34.700
Kyocera Corp
24.100
Kyowa Hakko Kogyo Co Ltd
26.000
Kyushu Electr. Power C
36.900
Lawson Inc
7.400
Lixil Group Corp
24.800
Makita Corp
10.500
Marubeni Corp
117.500
Marui Group Co Ltd
29.000
Mazda Motor Corp
42.400
Mitsubishi Chemical Holdings Corp
114.000
Mitsubishi Corp
86.600
Mitsubishi Electric Corp
130.000
Mitsubishi Estate Co Ltd
91.000
Mitsubishi Heavy Industries Ltd
225.000
Mitsubishi Materials Corp
105.000
Mitsubishi Motor Corp.
59.300
Mitsubishi Ufj Financial Group Inc
860.100
Mitsubishi UFJ Lease & Finance Co Ltd
68.100
Mitsui & Co Ltd
114.200
Mitsui Fudosan Co Ltd
70.000
Mitsui Osk Lines Ltd
85.000
Mizuho Financial Group Inc
1.626.460
MS&AD Insurance Group Holdings
36.310
Murata Manufacturing Co Ltd
14.300
Namco Bandai Holdings Inc
18.650
Nec Corp
215.000
NGK Insulators Ltd
24.000
NGK Spark Plug Co Ltd
17.300
Nidec Corp
17.000
Nikon Corp
35.100
Nintendo Co Ltd
7.600
Nippon Express Co Ltd
86.000
Nippon Meat Packers Inc
23.000
Nippon Steel Corp
51.209
Nippon Telegraph & Telephone Corp
54.500
Nippon Yusen Kk
117.000
Nissan Motor Co Ltd
175.700
196
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
54.736.000
104.060.000
97.287.600
169.102.830
53.113.500
84.804.000
245.268.600
83.144.000
76.982.000
42.987.000
103.183.500
62.166.000
130.174.000
52.820.000
109.456.200
146.533.050
76.023.800
92.640.800
131.851.200
192.444.000
92.665.100
105.316.000
84.509.300
45.675.000
148.499.500
27.502.800
64.206.000
109.607.850
284.963.900
45.178.000
121.203.000
66.861.000
195.786.600
51.272.000
128.280.000
72.992.700
69.784.000
24.324.300
0,24
0,45
0,43
0,74
0,23
0,37
1,07
0,36
0,34
0,19
0,45
0,27
0,57
0,23
0,48
0,64
0,33
0,40
0,58
0,84
0,41
0,46
0,37
0,20
0,65
0,12
0,28
0,48
1,25
0,20
0,53
0,29
0,86
0,22
0,56
0,32
0,31
0,11
Denominação
Nissin Food Products Co Ltd
8.800
Nitto Denko Corp
12.100
Nksj Holdings Inc
25.100
Nomura Holdings Inc
256.100
NSK Ltd
40.700
Ntt Data Corp
14.800
Ntt Docomo Inc
101.100
Obayashi Corp
76.000
Odakyu El.Railway
61.000
Oji Paper Co Ltd
89.000
Olympus Corp
21.700
Omron Corp
15.600
Ono Pharmaceutical Co
6.100
Oracle Corp Japan
9.500
Oriental Land Co Ltd
15.300
Orix Corp
87.300
Osaka Gas Co Ltd
178.000
Osaka Securities Exch Co
49.700
Otsuka Holdings Co Ltd
31.200
Panasonic Corp
158.000
Rakuten Inc Tokyo
67.100
Resona Holdings Inc
180.800
Ricoh Co Ltd
69.100
Rohm Co Ltd
7.500
Secom Co Ltd
18.500
Sega Sammy Holdings Inc
24.600
Sekisui Chemical Co Ltd
41.000
Sekisui House Ltd
54.900
Seven & I Holdings Co Ltd
52.820
Shikoku Electric Power Co Inc
24.500
Shimano Inc
6.700
Shimizu Corp
69.000
Shin-Etsu Chemical Co Ltd
30.200
Shinsei Bank Ltd
232.000
Shionogi & Co Ltd
24.000
Shiseido Co Ltd
30.300
Shizuoka Bank Ltd
61.000
Showa Shell Sekiyu Kk
24.300
197
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
117.686.000
389.545.000
258.441.800
85.785.000
93.894.900
103.762.200
54.630.500
376.285.000
97.585.000
98.614.800
104.856.000
52.699.000
90.596.000
38.318.000
52.100.000
321.884.800
71.639.750
75.700.000
94.208.000
64.713.000
56.536.000
232.810.600
73.256.400
90.525.600
98.862.200
94.860.000
45.160.800
42.435.000
85.020.000
141.184.000
73.185.000
55.552.500
35.501.400
87.492.000
1.340.469.900
52.934.000
70.200.000
75.839.900
0,51
1,70
1,13
0,38
0,41
0,45
0,24
1,64
0,43
0,43
0,46
0,23
0,40
0,17
0,23
1,41
0,31
0,33
0,41
0,28
0,25
1,02
0,32
0,40
0,43
0,41
0,20
0,19
0,37
0,62
0,32
0,24
0,16
0,38
5,87
0,23
0,31
0,33
Denominação
Smc Corp
3.800
Softbank
65.000
Sony Corp
87.400
Sumitomo Chemical Co Ltd
129.000
Sumitomo Corp
76.900
Sumitomo Electric Industries Ltd
61.800
Sumitomo Metal Mining Co Ltd
37.000
Sumitomo Mitsui Financial Group Inc
82.700
Sumitomo Realty & Development Co Ltd
29.000
Suzuki Motor Corp
27.600
Sysmex Corp Kobe
13.600
Taiheiyo Cement Corp
151.000
Taisei Corp
116.000
Taisho Pharmaceutical Holdings
4.600
Takashimaya Co Ltd
50.000
Takeda Pharmaceutical Co Ltd
54.400
T&d Holdings Inc
45.500
Tdk Corp
10.000
Terumo Corp
25.600
Tobu Railway Co.Ltd
111.000
Tohoku Electr.power
38.200
Tokio Marine Holdings Inc
50.600
Tokyo Electric Power
107.100
Tokyo Electron Ltd
12.700
Tokyo Gas Co Ltd
181.000
Tokyu Corp
102.000
Tokyu Fudosan Holding Crp/Reit
60.700
Tonengeneral Sekiyu Kk
41.000
Toppan Printing Co Ltd
78.000
Toray Industries Inc
128.000
Toshiba Corp
287.000
Toto Ltd
13.500
Toyo Seikan Kaisha Ltd
16.300
Toyota Industries Corp
13.800
Toyota Motor Corp
182.700
Toyota Tsusho Corp
19.000
Trend Micro Inc
14.400
Unicharm Corp
31.300
198
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
113.159.900
60.201.800
53.289.000
48.762.000
63.768.000
69.608.000
22.792.748.538
0,49
0,26
0,23
0,21
0,28
0,30
99,64
22.792.748.538
99,64
22.792.748.538
99,64
22.792.748.538
19.572.110.916
99,64
Denominação
West Japan Railway Co
13.900
Yahoo Japan Corp
124.900
Yakult Honsha Co Ltd
9.300
Yamada Denki Co Ltd
94.500
Yamaha Motor Co Ltd
24.000
Yamato Holdings Co Ltd
28.000
199
Candriam Equities L
líquidos)
99,64
99,64
16,64
13,54
7,61
5,32
4,22
3,92
telecomunicação
3,30
3,08
Software
3,03
2,70
2,68
2,66
1,94
1,21
1,07
computadores
200
Candriam Equities L
líquidos)
Pneus e borracha
0,67
0,65
acerarias
Photographie et optique - Fotografia e ottica - Fotografía y óptica Fotografia e óptica
não ferrosos
Industrie d'emballage - Industria cartotecnica - Industria del embalaje Indústria de embalagem
0,62
0,54
0,48
0,45
0,41
0,41
0,38
0,19
0,16
99,64
201
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Aspen Pharmacare Holdings Ltd
Bidvest Group Ltd
Firstrand Ltd
Naspers Ltd -NWoolworths Hld Ltd
Beijing Enterprises Water Gp
China Gas Holdings Limited
Credicorp Ltd
Banco Bradesco Sa /Pref.
Bb Seguridade
Cosan Sa Industria E Comercio
Itau Unibanco Holding Sa
Lojas Renner Sa
Raia Drogasil
Right Bco Brades 05.02.16
Smiles Sa
Weg Sa
China Construction Bank Corp -HChina Life Insurance Co Ltd -HChina Merchants Bank Co Ltd -HCitic Securities -H- Shares
Great Wall Motor Co Ltd -H-
202
45.000
72.000
700.000
25.800
205.000
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
827.353
1.403.880
1.761.984
3.249.384
1.219.692
8.462.293
0,61
1,03
1,29
2,37
0,89
6,19
1.000.000
930.000
5.000
750.000
HKD
HKD
USD
HKD
644.972
1.237.205
447.943
97.993
2.428.113
0,47
0,91
0,33
0,07
1,78
160.000
200.000
85.000
220.000
200.000
120.000
5.241
45.000
390.000
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
717.785
1.132.242
498.410
1.347.847
795.780
990.677
2.524
364.384
1.356.666
7.206.315
0,53
0,83
0,36
0,99
0,58
0,73
0,00
0,27
0,99
5,28
5.650.000
650.000
850.000
400.000
250.000
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
3.563.558
1.934.025
1.847.613
860.913
268.144
2,61
1,42
1,35
0,63
0,20
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Chine (suite) - Cina (segue) - China (continuación) - China (continuação)
Ping An Insurance Group Co Of China Ltd -H600.000
Zhuzhou Csr Times Electric Co Ltd -H220.000
HKD
HKD
3.064.507
1.177.222
12.715.982
2,24
0,86
9,31
Coway Co Ltd
Hankook Tire Co Ltd
Hanssem Co Ltd
Hotel Shilla
Korea Zinc Co Ltd
Lg Innotek Co Ltd
Nhn Corp
Seegene
Shinhan Financial Group Co Ltd
S-1 --- Shs
6.500
10.000
14.000
25.000
9.000
18.000
45.000
5.200
12.000
2.000
5.000
10.000
27.500
25.000
11.000
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
1.173.925
1.444.831
924.535
923.632
1.636.036
1.092.575
1.750.876
1.915.029
2.327.434
154.691
2.583.422
2.414.596
817.331
776.400
861.166
20.796.479
0,86
1,06
0,68
0,68
1,20
0,80
1,28
1,40
1,70
0,11
1,88
1,76
0,60
0,57
0,63
15,21
362.500
USD
1.434.917
1.434.917
1,05
1,05
803.302
803.302
0,59
0,59
Denominação
Commercial Intl /Gdr (Reg.S)
Phosagro Ojsc /Sgdr
70.000
USD
China Mobile Ltd
1.000.000
250.000
720.000
HKD
HKD
HKD
1.183.042
2.598.298
2.326.175
6.107.515
0,87
1,90
1,70
4,47
370.000
HKD
936.100
0,69
203
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Iles Caïmans (suite) - Isole Cayman (segue) - Islas Caimán (continuación) - Ilhas Caimão (continuação)
Baidu Inc -A-/Adr
6.000
USD
1.044.131
China Auto Rental Inc
530.000
HKD
808.317
256.667
HKD
38.718
1.400.000
HKD
2.238.279
Ctrip.Com International Ltd/adr
20.000
USD
852.987
160.000
HKD
846.659
363.000
HKD
6.575.328
Vipshop Holding Ltd - Ads
80.000
USD
1.124.551
4.650.000
HKD
1.750.867
Zhen Ding Tech Hldg/Reg Sh
160.000
TWD
339.892
16.555.829
0,76
0,59
0,03
1,64
0,62
0,62
4,82
0,82
1,28
0,25
12,12
Luxoft Holding Inc -A17.000
USD
1.207.042
1.207.042
0,88
0,88
Asian Paints
Aurobindo Pharma
Axis Bank Ltd
Dr Reddy's Laboratories Ltd
Eicher Motors Ltd
Hdfc Bank Ltd
Motherson Sumi Systems /Demat.
Pidilite Industries
Tata Consultancy Services Ltd
Upl Ltd/Demat.
120.000
190.000
130.000
14.000
7.200
88.000
80.000
225.000
120.000
40.000
200.000
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
1.475.365
2.315.902
812.407
605.592
1.688.739
1.325.126
1.406.819
917.824
922.489
1.356.363
1.219.243
14.045.869
1,08
1,70
0,59
0,44
1,24
0,97
1,03
0,67
0,68
0,99
0,89
10,28
Pt Pp (Persero) Tbk
1.100.000
1.750.000
5.000.000
IDR
IDR
IDR
1.292.805
1.335.126
1.293.807
3.921.738
0,95
0,97
0,95
2,87
Dialog Group Bhd
2.500.800
MYR
857.901
0,63
204
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Malaisie (suite) - Malesia (segue) - Malasia (continuación) - Malásia (continuação)
1.900.000
MYR
1.759.850
2.617.751
1,29
1,92
Alfa Sab De Cv A
Gruma Sa De Cv B
Grupo Financiero Banorte Sab De Cv
680.000
148.000
460.000
MXN
MXN
MXN
1.237.012
1.912.786
2.324.315
5.474.113
0,91
1,40
1,70
4,01
Gt Capital Holdings
80.000
PHP
2.065.922
2.065.922
1,51
1,51
Alior Bank
Ccc Shs
55.000
22.500
PLN
PLN
852.615
726.705
1.579.320
0,63
0,53
1,16
Advanced Semiconductor Engineering Inc
Advantech Co Ltd
E.Sun Financial Holding Co Ltd
Grape King Inc
400.000
60.000
160.000
100.000
3.500.000
140.000
420.000
1.175.000
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
425.986
355.642
1.237.602
1.270.952
1.878.403
718.011
1.177.067
4.708.970
11.772.633
0,31
0,26
0,91
0,93
1,38
0,53
0,86
3,44
8,62
Home Prod Cent Publ Co Nvdr
160.000
2.300.000
2.800.000
140.000
THB
THB
THB
THB
1.416.182
1.323.834
487.069
1.647.438
4.874.523
1,04
0,97
0,36
1,20
3,57
10.000
TRY
161.949
0,12
Denominação
Bim Birlesik Magazalar As
205
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
TRY
TRY
TRY
688.419
1.207.288
1.150.518
3.208.174
0,50
0,89
0,84
2,35
127.277.830
93,17
127.277.830
93,17
Denominação
Turquie (suite) - Turchia (segue) - Turquía (continuación) - Turquia (continuação)
120.000
55.000
Turkiye Sinai Kalkinma Bankasi
2.399.999
Magnit Ojsc
7.000
USD
Novatek Oao
185.000
USD
Oao Tatneft
175.000
USD
Sberbank Of Russia
300.000
USD
206
110.000
TWD
990.644
1.378.086
700.544
382.892
3.452.166
0,73
1,01
0,51
0,28
2,53
1.341.016
1.341.016
0,98
0,98
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
40.000
TWD
368.814
368.814
0,27
0,27
5.161.996
3,78
5.161.996
3,78
132.439.826
130.808.181
96,95
Denominação
Pchome Online Inc
207
Candriam Equities L
líquidos)
15,21
13,10
10,28
9,31
8,89
6,19
5,28
4,47
4,01
Fédération de Russie - Federazione Russa - Federación de Rusia Federação Russa
3,57
3,12
2,35
1,92
1,78
1,51
1,16
1,05
2,87
0,88
96,95
17,43
10,89
Software
7,62
6,25
208
4,94
4,90
3,79
3,60
Candriam Equities L
líquidos)
Têxteis
Telecomunicações
2,47
2,37
2,32
2,31
2,25
1,42
1,40
não ferrosos
1,20
1,09
0,97
Pneus et caoutchouc - Gomma e pneumatici - Caucho y neumáticos Pneus e borracha
Articles de bureau et ordinateurs - Articoli per l’ufficio e computer Artículos de oficina y ordenadores - Material de escritório e
computadores
0,87
0,68
0,67
0,63
0,36
0,26
96,95
209
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Adidas Ag
Allianz Se
Basf Se
Beiersdorf Ag
Daimler Ag
Deutsche Post Ag
Deutsche Telekom Ag
Henkel
Linde Ag
Sap Ag
Siemens Ag
1.158
2.018
8.246
5.021
5.143
2.936
4.575
34.181
1.313
2.401
1.541
957
4.237
4.326
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
104.116
330.044
583.157
490.200
432.835
227.775
118.744
570.481
102.059
253.666
159.031
128.142
310.911
388.821
4.199.982
0,68
2,15
3,81
3,19
2,82
1,48
0,77
3,72
0,66
1,65
1,04
0,83
2,03
2,53
27,36
Andritz Ag
4.959
EUR
223.403
223.403
1,46
1,46
Kbc Groep Nv
Umicore Sa
10.733
2.461
EUR
EUR
618.972
95.155
714.127
4,03
0,62
4,65
Iberdrola Sa
Inditex
Red Electrica Corp Sa
14.274
49.134
26.942
10.147
2.254
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
96.192
223.953
176.470
321.559
173.806
991.980
0,63
1,46
1,15
2,09
1,13
6,46
210
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Kone Oyj -BNokia Oyj
Wartsila Oyj
2.018
16.843
1.936
EUR
EUR
EUR
79.045
111.080
81.602
271.727
0,51
0,73
0,53
1,77
Atos Origin Sa
Axa Sa
Biomerieux
Bnp Paribas
Bureau Veritas
Groupe Danone
Jc Decaux Sa
L'Oréal
LVMH Moët Hennessy
Orange
Sanofi-Aventis Sa
Sodexho Alliance Sa
Sté Générale Paris -ASuez Environnement Co
Technip
Unibail-rodamco
Valeo Sa
Vinci
1.039
8.155
1.632
4.793
5.008
3.873
3.245
5.253
2.233
2.162
3.274
8.402
11.560
2.453
2.765
3.332
10.926
4.037
2.710
695
3.484
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
80.471
205.751
179.357
250.338
92.097
445.589
239.384
327.157
78.825
335.759
474.403
130.105
908.615
128.930
249.237
141.843
188.583
184.632
635.223
99.072
206.044
5.581.415
0,52
1,34
1,17
1,63
0,60
2,90
1,56
2,13
0,51
2,19
3,09
0,85
5,93
0,84
1,62
0,92
1,23
1,20
4,14
0,65
1,34
36,36
6.657
EUR
161.832
161.832
1,05
1,05
21.275
93.082
38.800
EUR
EUR
EUR
155.520
175.273
535.440
1,01
1,14
3,50
Denominação
Kingspan Group Plc
Banca Mediolanum
Eni Spa
211
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Italie (suite) - Italia (segue) - Italia (continuación) - Itália (continuação)
Intesa Sanpaolo Spa
56.404
EUR
174.176
1.040.409
1,13
6,78
Asml Holding Nv
Ing Groep Nv
Koninklijke Dsm Nv
Reed Elsevier Nv
Unilever Nv
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
362.890
448.324
71.364
253.302
102.934
837.512
2.076.326
2,36
2,92
0,46
1,65
0,67
5,47
13,53
15.261.201
99,42
15.261.201
99,42
15.261.201
14.766.715
99,42
Denominação
4.396
36.010
1.542
16.300
4.369
20.883
212
Candriam Equities L
líquidos)
36,36
27,36
13,53
6,78
6,46
4,65
1,77
1,46
1,05
99,42
15,67
12,27
telecomunicação
6,51
5,94
5,14
Software
5,10
5,02
4,70
4,14
4,11
3,77
2,50
2,39
2,37
2,16
2,13
2,13
213
Candriam Equities L
líquidos)
ammonta al 100%.
es de 100%.
214
2,09
1,46
0,77
0,62
não ferrosos
99,42
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Allianz Se
Basf Se
Deutsche Telekom Ag
Sap Ag
1.800
31.634
94.748
4.890
17.369
21.385
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Antilles Néerlandaises - Antille olandesi - Antillas Holandesas - Antilhas Neerlandesas
Schlumberger Ltd
22.008
USD
Amp Ltd
Australia & New Zealand Banking Group Ltd
Bhp Billiton Ltd
Brambles Ltd
Commonwealth Bank Of Australia
Csl Ltd
Dexus Property Group
Gpt Group
Insurance Australia Group Ltd
National Australia Bank Ltd
Origin Energy Ltd
Westpac Banking Corp
Woodside Petroleum Ltd
Woolworths
Andritz Ag
294.390
2.237.156
1.581.344
380.100
1.835.035
1.569.231
7.897.256
0,09
0,66
0,47
0,11
0,55
0,47
2,35
1.413.107
1.413.107
0,42
0,42
106.600
50.736
45.372
34.898
36.607
12.360
113.000
171.847
102.468
40.114
76.430
59.379
20.693
11.882
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
416.235
949.074
542.728
270.425
2.096.988
871.768
567.614
550.152
381.572
811.364
240.588
1.334.652
398.035
194.970
9.626.165
0,12
0,28
0,16
0,08
0,63
0,26
0,17
0,16
0,11
0,24
0,07
0,41
0,12
0,06
2,87
31.838
EUR
1.434.302
1.434.302
0,43
0,43
215
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Kbc Groep Nv
11.125
EUR
641.579
641.579
0,19
0,19
Agnico Eagle Mines Limited
Arc Resources Ltd
Bank of Montreal
Bce Inc
Brookfi.As.Mgmt-A-/Ltd Vot.
Canad.Imperial Bk Of Commerce
Cgi Group Inc
Encana Corp
Enerplus Corp
Husky Energy Inc
Kinross Gold Corp
Power Corp. Canada
Telus Corp /Non-Canadian
14.250
39.747
14.781
5.606
25.758
38.854
33.050
81.173
44.086
39.663
728.630
115.501
7.144
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
343.459
439.884
764.822
198.609
745.098
2.348.011
1.213.384
378.167
138.775
376.134
1.211.986
2.215.140
191.740
10.565.209
0,10
0,13
0,23
0,06
0,22
0,71
0,36
0,11
0,04
0,11
0,36
0,66
0,06
3,15
87.453
27.827
DKK
DKK
4.686.335
1.804.012
6.490.347
1,39
0,54
1,93
193.400
220.121
EUR
EUR
881.517
1.441.793
2.323.310
0,26
0,43
0,69
63.932
44.947
42.072
43.352
18.258
44.542
48.241
14.426
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
3.486.451
2.478.436
382.261
2.477.884
13.076.413
2.851.787
7.208.840
645.140
1,04
0,74
0,11
0,74
3,90
0,85
2,15
0,19
Denominação
Novo Nordisk A/S -BVestas Wind Systems A/S / Reg
Iberdrola Sa
Abbvie Inc
Aflac Inc
Alcoa Inc
Allstate Corp
Alphabet Inc -AAmerican Express Co
Amgen Inc
Anadarko Petrol. Corp
216
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Analog Devices Inc
52.781
USD
2.687.881
Assurant Inc
30.552
USD
2.265.174
AT&T Inc
74.329
USD
2.354.470
Baker Hughes Inc
5.597
USD
237.781
Best Buy Co Inc
132.537
USD
3.715.135
Biogen Idec Inc
3.214
USD
906.388
Bristol Myers Squibb Co
16.174
USD
1.024.219
Cbre Group -A73.221
USD
2.330.831
Celgene Corp
12.101
USD
1.334.084
Citrix Systems Inc
43.534
USD
3.031.710
Clorox Co
38.339
USD
4.476.236
Cms Energy Corp
56.250
USD
1.868.268
Comerica Inc
58.448
USD
2.250.649
Conocophillips
24.624
USD
1.058.358
Consolidated Edison Inc
33.054
USD
1.955.611
Devon Energy Corp
15.487
USD
456.213
Discover Financial Services
49.165
USD
2.426.795
Discovery Communications Inc -A55.900
USD
1.372.928
Discovery Communications Inc -C23.044
USD
534.999
Ebay Inc
30.783
USD
778.714
Ecolab Inc
5.800
USD
610.701
Eli Lilly & Co
16.734
USD
1.297.990
Energen Corp
9.665
USD
364.695
Eqt
9.660
USD
463.570
Exxon Mobil Corp
54.629
USD
3.920.032
First Solar Inc
66.860
USD
4.061.577
Franklin Resources Inc
43.661
USD
1.479.884
General Mills Inc
26.448
USD
1.403.840
Gilead Sciences Inc
42.978
USD
4.003.446
Hess Corp
11.261
USD
502.562
Huntington Bancshares Inc/OH
225.388
USD
2.294.754
Intel Corp
310.701
USD
9.853.310
International Paper Co
55.849
USD
1.938.237
Johnson & Johnson
32.213
USD
3.046.046
Keycorp
193.500
USD
2.349.503
Kimberly-Clark Corp
12.069
USD
1.414.327
Legg Mason Inc.
39.859
USD
1.439.445
Manpower Inc
25.521
USD
1.980.268
0,80
0,67
0,70
0,07
1,11
0,27
0,31
0,69
0,40
0,90
1,33
0,56
0,67
0,32
0,58
0,14
0,72
0,41
0,16
0,23
0,18
0,39
0,11
0,14
1,17
1,21
0,44
0,42
1,19
0,15
0,68
2,94
0,58
0,91
0,70
0,42
0,43
0,59
217
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Marriott Intl Inc -A47.932
USD
2.958.079
Masco Corp
84.326
USD
2.196.839
McKesson Corp
28.253
USD
5.129.650
Nike Inc -B101.922
USD
5.864.057
Noble Energy Inc
18.835
USD
570.962
Nucor Corp
53.794
USD
1.995.672
Nvidia Corp
87.163
USD
2.644.658
Parker-Hannifin
38.439
USD
3.431.662
PepsiCo Inc
63.635
USD
5.853.272
Procter & Gamble Co
91.563
USD
6.693.379
Public Service Enterprise Group Inc
52.780
USD
1.879.829
Qualcomm Inc
60.033
USD
2.762.358
Quanta Services Inc
47.282
USD
881.396
Range Resources Corp
19.448
USD
440.592
Rockwell Automation Inc/DE
21.770
USD
2.056.356
Scripps Networks Interactive -I10.827
USD
550.270
Southwestern Energy Co
61.928
USD
405.328
Spectra Energy Corp
25.271
USD
556.925
Sprint
47.064
USD
156.837
Starbucks Corp
108.332
USD
5.986.532
Tjx Cos Inc Companies
75.747
USD
4.944.509
Travelers Inc
26.189
USD
2.720.879
Union Pacific Corp
39.090
USD
2.813.991
Valero Energy Corp
13.604
USD
885.519
Verizon Communications Inc
49.541
USD
2.107.875
Waste Management Inc
19.941
USD
979.703
Weyerhaeuser Co
90.414
USD
2.495.270
Wyndham Worldwide Corp
17.604
USD
1.177.327
Yahoo! Inc
90.484
USD
2.770.411
3M Co
22.095
USD
3.063.970
189.071.950
Fortum Oyj
Nokia Oyj
218
131.156
147.381
EUR
EUR
1.825.691
971.978
2.797.669
0,88
0,65
1,53
1,75
0,17
0,59
0,79
1,02
1,74
1,99
0,56
0,82
0,26
0,13
0,61
0,16
0,12
0,17
0,05
1,78
1,47
0,81
0,84
0,26
0,63
0,29
0,74
0,35
0,83
0,91
56,31
0,54
0,29
0,83
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Axa Sa
L'Oréal
LVMH Moët Hennessy
Natixis
Orange
Renault Sa
Sté Générale Paris -AValeo Sa
Vinci
75.057
3.630
11.578
9.135
201.302
84.928
21.589
30.588
6.266
25.303
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
1.893.688
417.632
1.798.063
1.323.662
1.050.193
1.315.110
1.999.789
1.302.131
893.218
1.496.419
13.489.905
0,56
0,12
0,54
0,39
0,31
0,39
0,60
0,39
0,27
0,45
4,02
Aberdeen Asset Management Plc
Aviva Plc
Barratt Developments Plc
Bhp Billiton Plc
Croda Intl Plc
Itv Plc
J. Sainsbury Plc
Johnson Matthey Shs
Kingfisher Plc
Taylor Wimpey PLC
Vodafone Group Plc
481.818
86.250
211.592
30.891
14.189
279.773
204.200
28.450
197.579
39.129
191.700
189.276
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
1.891.908
603.847
1.797.182
318.540
585.638
1.049.969
717.032
1.025.634
883.313
3.334.616
528.263
567.553
13.303.495
0,56
0,18
0,54
0,09
0,17
0,31
0,21
0,31
0,26
1,00
0,16
0,17
3,96
Hang Lung Properties Ltd
Hang Seng Bank Ltd
Hong Kong Exchanges And Clearing Ltd
Mass Transit Railway Corp
Swire Pacific Ltd
253.000
34.800
46.100
104.000
84.500
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
530.103
609.694
1.086.932
474.357
875.214
3.576.300
0,16
0,18
0,33
0,14
0,26
1,07
19.300
21.733
USD
USD
924.581
2.812.105
0,28
0,83
Denominação
Eaton Corporation Public Ltd
Jazz Pharmaceuticals Plc
219
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Irlande (suite) - Irlanda (segue) - Irlanda (continuación) - Irlanda (continuação)
Pentair Plc
22.075
Weatherford International Ltd
56.655
USD
USD
1.006.513
437.573
5.180.772
0,30
0,13
1,54
Eni Spa
Unicredit Az
188.599
253.938
EUR
EUR
2.602.666
1.303.972
3.906.638
0,77
0,39
1,16
Aeon Co Ltd
Aisin Seiki Co Ltd
Ajinomoto Co Inc
Asahi Kasei Corp
Astellas Pharma Inc
Central Japan Railway Co
Denso Corp
East Japan Railway Co
Electric Power Development Co Ltd
Fanuc Ltd
Fast Retailing Co Ltd
Fuji Electric Holdings Co Ltd
Fujitsu Ltd
Hitachi Ltd
Honda Motor Co Ltd
Kao Corp
Kddi Corp
Kobe Steel Ltd
Kubota Corp
Kyocera Corp
Kyowa Hakko Kogyo Co Ltd
Meiji Holdings Co Ltd
Murata Manufacturing Co Ltd
Nec Corp
NGK Insulators Ltd
Nippon Telegraph & Telephone Corp
Ntt Data Corp
Obayashi Corp
56.000
16.200
30.000
61.000
59.015
5.200
22.900
10.600
14.000
4.500
2.300
107.000
92.000
139.000
64.000
16.500
30.000
470.000
45.000
9.600
22.000
8.700
4.200
168.000
22.000
20.900
6.600
58.000
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
800.512
649.605
661.060
384.131
781.966
859.528
1.019.558
928.783
463.358
725.915
750.495
418.415
427.275
735.546
1.914.958
789.794
724.079
478.357
650.156
415.365
322.399
669.095
564.708
494.963
463.649
773.456
296.978
496.662
0,24
0,19
0,20
0,11
0,23
0,26
0,30
0,28
0,14
0,22
0,22
0,12
0,13
0,22
0,56
0,24
0,22
0,14
0,19
0,12
0,10
0,20
0,17
0,15
0,14
0,23
0,09
0,15
Denominação
220
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Osaka Gas Co Ltd
171.000
Panasonic Corp
72.500
Resona Holdings Inc
252.200
Santen Pharmaceutical Co Ltd
27.400
Sekisui House Ltd
29.500
Softbank
14.200
Sony Corp
23.700
Sumitomo Chemical Co Ltd
136.000
Sumitomo Heavy Ind Ltd
61.000
Sumitomo Metal Mining Co Ltd
59.000
Sumitomo Rubber Industries Inc
56.000
Terumo Corp
20.400
Tokio Marine Holdings Inc
36.600
Tokyo Electron Ltd
4.600
Tokyu Corp
41.000
Toshiba Corp
167.000
Toto Ltd
9.900
Toyota Industries Corp
10.500
West Japan Railway Co
7.900
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
573.680
688.236
1.140.990
420.615
461.994
667.097
544.455
729.558
255.807
667.990
677.521
590.099
1.319.741
257.745
301.202
319.364
324.630
524.693
507.457
29.633.640
0,17
0,20
0,33
0,13
0,14
0,20
0,16
0,22
0,08
0,20
0,20
0,18
0,38
0,08
0,09
0,10
0,10
0,16
0,15
8,83
Shire Plc
47.653
GBP
3.037.538
3.037.538
0,90
0,90
Millicom International Cellular Sa
13.390
SEK
711.307
711.307
0,21
0,21
184.326
310.737
191.647
NOK
NOK
NOK
2.104.889
2.265.433
2.465.540
6.835.862
0,63
0,67
0,74
2,04
Meridian Energy Ltd
311.000
NZD
468.431
468.431
0,14
0,14
Denominação
DnB NOR ASA
Orkla Asa
Statoilhydro Asa
221
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Asml Holding Nv
Boskalis Westminster
Core Laboratories Nv
Ing Groep Nv
Reed Elsevier Nv
Stmicroelectronics Nv
Unilever Nv
1.200
8.156
5.193
79.686
79.010
87.094
15.000
EUR
EUR
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
99.060
306.910
519.826
992.091
1.227.815
538.328
601.575
4.285.605
0,03
0,09
0,15
0,30
0,37
0,16
0,18
1,28
Dbs Group Holdings Ltd
United Overseas Bank Ltd
87.100
48.200
SGD
SGD
943.299
613.337
1.556.636
0,28
0,18
0,46
Alfa Laval AB
Atlas Copco Ab
Atlas Copco Ab -ABoliden Ab
Ica Gruppen Ab
Nordea Bank Ab
Skandinaviska Enskilda Banken A
Skanska Ab -BSkf Ab
10.370
29.350
22.650
75.467
70.046
238.368
63.164
21.796
23.302
SEK
SEK
SEK
SEK
SEK
SEK
SEK
SEK
SEK
175.511
625.898
515.418
1.177.559
2.351.152
2.428.416
616.596
392.218
349.093
8.631.861
0,05
0,19
0,15
0,35
0,70
0,73
0,18
0,12
0,10
2,57
Abb Ltd
Kuehne & Nagel International Ag
Nestle Sa
110.854
2.884
15.655
35.607
1.204
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
1.830.939
365.477
1.073.289
2.842.309
306.042
0,55
0,11
0,32
0,84
0,09
Denominação
222
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Swiss Re-Namen
8.408
CHF
758.926
7.176.982
0,23
2,14
334.055.866
99,49
334.055.866
99,49
Denominação
Autres valeurs mobilières - Altri titoli negoziabili - Otros valores mobiliarios - Outros valores mobiliários
Aet And D Hold Non-Vot 1 Pty
46
-
0,00
0,00
-
0,00
Total autres valeurs mobilières - Totale altri titoli negoziabili - Total otros valores
mobiliarios - Total outros valores mobiliários
-
0,00
334.055.866
320.997.976
99,49
AUD
223
Candriam Equities L
líquidos)
56,31
8,83
4,02
3,96
3,15
2,87
2,57
2,35
2,14
2,04
1,93
1,54
1,28
1,16
1,07
0,90
0,83
0,69
0,46
Antilles Néerlandaises - Antille olandesi - Antillas Holandesas - Antilhas
Neerlandesas
0,43
0,42
0,19
0,14
0,21
99,49
10,21
9,88
6,75
Software
5,93
telecomunicação
5,17
224
Candriam Equities L
líquidos)
5,00
4,80
4,05
3,84
3,60
3,58
3,23
3,01
2,40
Têxteis
2,08
1,87
1,44
1,33
acerarias
1,00
0,67
não ferrosos
0,56
0,53
0,41
computadores
reciclagem
Pneus e borracha
99,49
225
Candriam Equities L
(exprimé en CHF) - (espresso in CHF) - (expresado en CHF) - (expressa em CHF)
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Abb Ltd
Actelion Ltd
Adecco Sa
Baloise Holding / Namen
Barry Callebaut Ag
Basilea Pharmaceutica
Credit Suisse Group
Dksh Holding Ltd Shs
Ems Chemie Holding Ag
Flughafen Zuerich /Nom
Galenica Ag /Namenaktie
Geberit Ag
Givaudan Sa
Helvetia Holding Sa /Nom.
Holcim Ltd
Kuehne & Nagel International Ag
Kuoni Reisen Holding /Nam.-BLindt & Spruengli /Reg
Logitech International Sa
Lonza Group Ag
Meyer Burger
Nestle Sa
Pargesa Holding Sa
Psp Swiss Property/Nam.
Schindler Holding/partic.
Sgs Sa /nom.
Sonova Holding Ag
Straumann Holding Ag
Sulzer Ag
226
103.944
5.502
454
12.480
1.126
9.655
4.917
111.730
21.383
2.050
1.613
962
3.191
851
3.312
15.514
13.615
593
18
82.958
9.292
8.159
86.826
59.865
26.668
14.697
23.153
10.799
857
9.679
3.903
12.567
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
1.866.834
768.079
31.281
1.592.448
1.235.222
929.777
354.516
2.423.424
1.354.613
904.050
1.215.396
1.514.188
1.085.578
1.551.373
1.874.592
780.354
1.876.147
165.744
1.343.160
1.277.553
1.515.525
48.709
6.472.878
5.196.282
1.693.418
1.293.336
6.399.489
1.814.232
1.637.727
1.232.137
1.190.415
1.185.696
2,71
1,11
0,05
2,31
1,79
1,35
0,51
3,51
1,96
1,31
1,76
2,19
1,57
2,25
2,72
1,13
2,72
0,24
1,95
1,85
2,20
0,07
9,37
7,53
2,45
1,87
9,27
2,63
2,37
1,79
1,73
1,72
Candriam Equities L
(exprimé en CHF) - (espresso in CHF) - (expresado en CHF) - (expressa em CHF)
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Swatch Group Ag
32
Swiss Life Holding /Nam
38
Swiss Prime Site Ag /Nom.
17.191
Swiss Re-Namen
20.023
Swisscom /nam.
5.429
Syngenta Ag /nam.
867
Temenos Group Ag
24.717
Ubs Group Ag
114.917
Zurich Financial Services
19.484
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
11.206
10.309
1.349.494
1.965.257
2.730.787
340.124
1.284.048
2.243.180
5.034.666
68.793.244
0,02
0,01
1,96
2,85
3,96
0,49
1,86
3,25
7,30
99,69
68.793.244
99,69
68.793.244
99,69
68.793.244
61.472.765
99,69
Denominação
227
Candriam Equities L
líquidos)
99,69
99,69
23,86
15,19
13,11
11,80
6,25
4,72
4,35
telecomunicação
2,70
2,37
1,86
Software
computadores
1,11
0,02
relojoeira
99,69
228
Candriam Equities L
(exprimé en GBP) - (espresso in GBP) - (expresado en GBP) - (expressa em GBP)
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Hiscox Ltd
Lancashire Holdings
85.744
119.441
GBP
GBP
903.742
750.089
1.653.831
1,78
1,48
3,26
Admiral Group Plc
Associated British Foods Plc
Astrazeneca Plc
Barclays Plc
Bhp Billiton Plc
Bp Plc
British American Tobacco
Britvic Plc
Bt Group Plc
Btg Plc
Bunzl Plc
Cap Count Pty /Reit
Capita Group Plc
Cobham Plc
Derwent London Plc Reit
Diageo Plc
Direct Line
Domino's Pizza Group Plc
Easyjet Plc
Fresnillo Plc
Glaxosmithkline Plc
Great Portland Est /Reit
Greene King Plc
Halma Plc
Hammerson Plc
Hsbc Holdings Plc
Inmarsat Plc
52.620
31.759
7.844
232.374
157.735
872.744
4.581
111.851
70
145.074
49.291
94.994
68.995
21.860
19.856
27.493
251.325
76.041
50.002
116.363
42.653
85.819
78.005
71.965
16.340
598.908
86.848
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
872.966
1.061.386
362.118
508.667
1.198.786
3.089.514
172.750
813.716
330
998.834
929.135
418.544
833.460
61.908
729.112
510.408
1.024.149
799.951
870.035
823.850
585.626
710.581
725.447
622.497
98.040
3.211.344
987.462
1,72
2,09
0,71
1,00
2,36
6,09
0,34
1,60
0,00
1,97
1,83
0,82
1,64
0,12
1,44
1,01
2,02
1,58
1,71
1,62
1,15
1,40
1,43
1,23
0,19
6,34
1,95
229
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
Denominação
Intu Properties Plc
263.798
GBP
837.031
Lloyds Tsb Plc
2.646.030
GBP
1.933.454
Merlin Entertainments Plc
217.395
GBP
990.234
National Grid Plc
163.186
GBP
1.529.869
Next Plc
11.858
GBP
864.448
Pennon Group Plc
101.799
GBP
876.489
Reed Elsevier Plc
31.925
GBP
382.142
Rio Tinto Plc
34.258
GBP
678.137
Royal Bank Of Scotland Group
122.624
GBP
370.324
242.985
EUR
3.777.815
Royal Mail Plc
208.461
GBP
925.567
Scottish & Southern Energy Plc
85.531
GBP
1.306.914
Segro Plc /Reit
209.649
GBP
900.233
Severn Trent Plc
38.828
GBP
845.286
Shaftesbury Plc /Reit
83.463
GBP
763.269
Smith & Nephew Plc
9.667
GBP
116.777
Sports Direct International
119.654
GBP
690.404
Standard Chartered Plc
73.867
GBP
416.388
Tate + Lyle Plc
144.908
GBP
867.999
Tesco Plc
126.916
GBP
189.739
Unilever Plc
24.772
GBP
724.953
United Utilities Group Plc
91.951
GBP
860.202
Vodafone Group Plc
985.451
GBP
2.177.847
Wh Smith Plc
44.962
GBP
795.378
William Hill Plc
237.793
GBP
941.660
47.783.175
Randgold Resources Ltd
230
18.035
GBP
747.190
747.190
1,65
3,81
1,95
3,01
1,70
1,73
0,75
1,34
0,73
7,45
1,82
2,58
1,77
1,67
1,50
0,23
1,36
0,82
1,71
0,37
1,43
1,69
4,29
1,57
1,86
94,15
1,47
1,47
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Denominazione
Quantità
Valuta
Valore di mercato
% patr. netto
Denominación
Cantidad
Divisa
Valor de mercado
% activo neto
Quantidade
Moeda
Valor de mercado
% dos activos
líquidos
30.370
GBP
439.758
439.758
0,87
0,87
50.623.954
99,75
50.623.954
99,75
50.623.954
53.224.557
99,75
Denominação
Coca-Cola Hbc
231
Candriam Equities L
líquidos)
94,15
3,26
1,47
0,87
99,75
13,54
12,70
10,68
7,70
7,65
telecomunicação
5,39
não ferrosos
acerarias
Santé, éducation et services sociaux - Sanità, istruzione e servizi sociali Sanidad, educación y servicios sociales - Cuidados de saúde, educação
e serviços sociais
232
5,22
3,53
3,30
2,96
2,36
2,20
1,83
1,70
1,47
1,35
1,23
0,75
0,71
Candriam Equities L
líquidos)
99,75
233
Candriam Equities L
Notes aux Etats Financiers
Note ai Rendiconti Finanziari
al 31 dicembre 2015
Note 1 - Généralités
Nota 1 - Cenni generali
Candriam Equities L (ci-après la « SICAV ») a été constituée pour une
durée illimitée le 27 avril 1994 sous la dénomination « BIL Equities »
en tant que Société d’Investissement à Capital Variable (SICAV)
conformément aux dispositions de la partie I de la loi du
17 décembre 2010 concernant les organismes de placement collectif,
telle que modifiée et de la loi du 10 août 1915 sur les sociétés
commerciales. Son capital minimum est de EUR 1.250.000.
Candriam Equities L (di seguito la “SICAV”) è stata costituita il
27 aprile 1994 per una durata illimitata con la denominazione di “BIL
Equities” sotto forma di Società d’Investimento a Capitale Variabile
(SICAV), conformemente alle disposizioni della sezione I della legge
del 17 dicembre 2010 in materia di organismi di investimento
collettivo, come modificato e della legge del 10 agosto 1915 sulle
società commerciali. Il capitale minimo ammonta a EUR 1.250.000.
Les statuts de la SICAV ont été publiés au Mémorial, Recueil des
Sociétés et Associations (le « Mémorial ») le 9 juin 1994. Ils ont été
modifiés à plusieurs reprises et notamment le 6 mai 2014 pour la
dernière fois. Les modifications correspondantes ont été publiées au
Mémorial.
Lo Statuto della SICAV è stato pubblicato sul “Mémorial, Recueil des
Sociétés et Associations” in data 9 giugno 1994. Lo statuto è stato più
volte modificato, in ultimo il 6 maggio 2014. Le relative modifiche
sono state pubblicate sul “Mémorial”.
La SICAV est inscrite au Registre de Commerce et des Sociétés de
Luxembourg sous le numéro B-47449.
La SICAV è iscritta nel Registro del Commercio e delle Società del
Lussemburgo al numero B-47449.
La SICAV propose actuellement un choix de 21 compartiments,
lesquels constituent autant de portefeuilles distincts qui sont :
La SICAV dispone allo stato attuale di 21 comparti, i quali
costituiscono altrettanti portafogli distinti che sono:
- Candriam Equities L Asia
- Candriam Equities L Australia
- Candriam Equities L Biotechnology
- Candriam Equities L Emerging Europe
- Candriam Equities L Emerging Markets
- Candriam Equities L EMU
- Candriam Equities L Euro 50
- Candriam Equities L Europe
- Candriam Equities L Europe Conviction
- Candriam Equities L Europe Innovation
- Candriam Equities L Europe Optimum Quality
- Candriam Equities L Europe Small & Mid Caps
- Candriam Equities L Germany
- Candriam Equities L Global Demography
- Candriam Equities L Global Infrastructure
- Candriam Equities L Japan
- Candriam Equities L Sustainable Emerging Markets
- Candriam Equities L Sustainable EMU
- Candriam Equities L Sustainable World
- Candriam Equities L Switzerland
- Candriam Equities L United Kingdom
Le compartiment Candriam Equities L Global Energy a été liquidé le
4 décembre 2015.
Il comparto Candriam Equities L Global Energy è stato liquidato in
4 dicembre 2015.
En date du 4 décembre 2015, le compartiment Candriam Equities L
Europe Small & Mid Caps a été lancé.
In data 4 dicembre 2015, Il comparto Candriam Equities L Europe
Small & Mid Caps è stato lanciato.
La SICAV publie annuellement un rapport détaillé sur son activité, la
gestion de ses avoirs et comprenant l’état consolidé des actifs nets et
l’état consolidé des variations des actifs nets exprimés en EUR, le
portefeuille-titres de chaque compartiment et le rapport du réviseur
d’entreprises.
La SICAV pubblica annualmente un rendiconto dettagliato sulla
propria attività e sulla gestione del patrimonio; tale rendiconto
comprende lo stato consolidato del patrimonio netto e lo stato
consolidato delle variazioni del patrimonio netto espressi in EUR, il
portafoglio titoli di ciascun comparto e la relazione di revisione.
La structure de compartiments multiples offre aux investisseurs
l’avantage de pouvoir choisir entre différents compartiments, mais
aussi de pouvoir ensuite passer d’un compartiment à un autre.
La struttura a comparti multipli offre agli investitori il vantaggio di poter
scegliere fra diversi comparti, ma anche quello di poter passare in
seguito da un comparto all’altro.
234
Candriam Equities L
Notas a los Estados Financieros
a 31 de diciembre de 2015
Notas às Demonstrações Financeiras
Nota 1 - Aspectos generales
Nota 1 - Generalidades
Candriam Equities L (en lo sucesivo, la “SICAV”) se constituyó con
una duración indefinida el 27 de abril de 1994 con la denominación de
“BIL Equities” como Sociedad de Inversión de Capital Variable
(SICAV) conforme a lo dispuesto en la Parte I de la Ley del
17 de diciembre de 2010 relativa a los organismos de inversión
colectiva, en su versión modificada y la Ley de 10 de agosto de 1915,
sobre sociedades mercantiles. Su capital mínimo es de
EUR 1.250.000.
A Candriam Equities L (doravante designada “SICAV”) foi constituída
por tempo indeterminado em 27 de Abril de 1994, com a
denominação “BIL Equities”, como Sociedade de Investimento de
Capital Variável (SICAV), em conformidade com o disposto na parte I
da Lei de 17 de Dezembro de 2010 relativa aos organismos de
investimento colectivo, alterada e na Lei de 10 de Agosto de 1915
relativa às sociedades comerciais. O capital social mínimo da SICAV
é de EUR 1.250.000.
Los Estatutos de la SICAV fueron publicados en el “Mémorial, Recueil
des Sociétés et Associations” el día 9 de junio de 1994. Fueron
modificados varias veces y concretamente, el 6 de mayo de 2014 por
última vez. Los cambios correspondientes se publicaron en el
“Mémorial”.
Os estatutos da SICAV foram publicados no “Mémorial, Recueil des
Sociétés et Associations” a 9 de Junho de 1994. Os estatutos foram
alterados por diversas vezes, tendo a última alteração sido efectuada
a 6 de Maio de 2014. As alterações foram publicadas no “Mémorial”.
La SICAV está inscrita en el Registro Mercantil de Luxemburgo con el
número B-47449.
A SICAV está inscrita no Registo Comercial do Luxemburgo sob o
número B-47449.
La SICAV ofrece en la actualidad una gama de 21 compartimentos,
que constituyen otras tantas carteras diferentes:
A SICAV dispõe actualmente de 21 subfundos que correspondem a
carteiras distintas, designadamente:
El subfundo Candriam Equities L Global Energy se liquidó en
4 de diciembre de 2015.
O subfundo Candriam Equities L Global Energy foi liquidado em
4 de Dezembro de 2015.
Con fecha 4 de diciembre de 2015, el subfundo Candriam Equities L
Europe Small & Mid Caps fue lanzado.
Em 4 de Dezembro de 2015, do subfundo Candriam Equities L
Europe Small & Mid Caps foi lançada.
La SICAV publica anualmente un informe detallado sobre su
actividad, la gestión de su patrimonio, incluyendo el estado
consolidado de los activos netos y el estado consolidado de las
variaciones de los activos netos expresados en EUR, la cartera de
valores de cada compartimento y el informe del auditor de cuentas.
A SICAV publica anualmente um relatório detalhado da sua
actividade e da gestão dos seus activos, o qual inclui a situação
consolidada dos activos líquidos e a situação consolidada das
variações dos activos líquidos, expressas em EUR, a carteira de
títulos de cada subfundo e o relatório de auditoria.
La estructura de múltiples compartimentos ofrece a los inversores la
ventaja de poder elegir entre compartimentos diferentes, pero
también la posibilidad de pasar de un compartimento a otro.
Uma estrutura de subfundos múltiplos oferece aos investidores a
vantagem de poderem escolher entre diferentes subfundos, mas
também de poderem depois passar de um subfundo para outro.
235
Candriam Equities L
au 31 décembre 2015 (suite)
al 31 dicembre 2015 (segue)
Note 1 - Généralités (suite)
Nota 1 - Cenni generali (segue)
Dans chaque compartiment, la SICAV pouvait émettre des actions
nominatives et/ou au porteur de classes différentes se distinguant
notamment par des droits et commissions différents ou par leur
politique de distribution.
All’interno di ciascun comparto la SICAV poteva emettere azioni
nominative e/o al portatore di diverse classi che si distinguono per
diritti, commissioni e politiche di distribuzione di vario tipo.
Depuis le 9 avril 2015, les actions ne sont plus disponibles que sous
forme nominative.
Dal 9 aprile 2015, le azioni sono disponibili solo in forma nominativa.
Les classes qui peuvent être émises sont les suivantes :
Le classi che potranno essere emesse sono le seguenti:
La classe D est offerte aux personnes physiques et aux personnes
morales, elle peut distribuer ses revenus sous forme de dividendes.
La classe D, destinata alle persone fisiche e giuridiche, distribuirà i
proventi sotto forma di dividendi.
La classe C est offerte aux personnes physiques et aux personnes
morales, elle capitalise ses revenus.
La classe C, destinata alle persone fisiche e giuridiche, procederà
alla capitalizzazione dei proventi.
La classe N est réservée à des distributeurs spécialement agréés
par la Société de Gestion, elle offre uniquement des actions de
capitalisation. Si le Conseil d'Administration en décide, des parts de
distribution peuvent être émises.
La classe N è riservata a distributori appositamente designati dalla
Società di Gestione, questa classe offre solo azioni di
capitalizzazione. Se il Consiglio di Amministrazione ne decide,
delle parti di distribuzione possono essere emesse.
La classe I est réservée exclusivement aux investisseurs
institutionnels dont la souscription initiale minimale est de
EUR 250.000. Ce minimum peut être modifié à la discrétion du
Conseil d’Administration pourvu que le traitement égalitaire des
actionnaires soit assuré un même jour d’évaluation.
La classe I è riservata esclusivamente agli investitori istituzionali
con una sottoscrizione iniziale minima di EUR 250.000. Questa
soglia minima può essere modificata a discrezione del Consiglio di
Amministrazione, a condizione che si assicuri il trattamento
paritario degli Azionisti in uno stesso giorno di valutazione. Questa
classe offre esclusivamente azioni di capitalizzazione.
La classe Z est réservée aux investisseurs institutionnels qui ont
conclu avec le Groupe Candriam un contrat de gestion de
portefeuille. Cette classe a pour but d’offrir une structure de frais
alternative à ces investisseurs, l’activité de gestion de portefeuille
prestée par le Groupe Candriam étant directement rémunérée via le
contrat de gestion dont la structure de frais est fonction,
notamment, du montant investi. A ce titre, aucune commission de
gestion ne sera prélevée sur les actifs de la classe Z. S’il apparaît,
pour l’une ou l’autre raison et quel que soit le moment, que le
détenteur de cette classe Z met fin à son contrat de gestion avec
Candriam, les administrateurs de la SICAV instruiront RBC Investor
Services Bank S.A. d’opérer un transfert des actions dudit client de
la classe Z à la classe C, D, I ou V si l’actionnaire satisfait aux
conditions requises pour investir dans cette classe. Elle offre
uniquement des actions de capitalisation.
La classe Z è riservata agli investitori istituzionali che hanno
stipulato con il Gruppo Candriam un contratto di gestione di
portafoglio (mandato). Questa classe ha lo scopo di offrire a questi
investitori una struttura di costi alternativa, in quanto l’attività di
gestione del portafoglio prestata dal Gruppo Candriam è
direttamente remunerata tramite il mandato di gestione, la cui
struttura di costi dipende notoriamente dall’importo investito. A tale
riguardo, nessuna commissione di gestione sarà prelevata dal
patrimonio della classe Z. Qualora, per qualsivoglia motivo e in
qualunque momento, il detentore di tale classe Z ponga fine al suo
contratto di gestione con Candriam, gli Amministratori della SICAV
impartiranno a RBC Investor Services Bank S.A. le istruzioni
necessarie per operare il trasferimento delle azioni del suddetto
cliente dalla classe Z alla classe C, D, I o V a patto che l’azionista
abbia i requisiti per investire in questa classe. Questa classe offre
solo azioni di capitalizzazione.
La classe V est réservée exclusivement aux investisseurs
institutionnels dont la souscription initiale minimale est de
EUR 15.000.000 (ce minimum peut être modifié à la discrétion du
Conseil d’Administration pourvu que le traitement égalitaire des
actionnaires soit assuré un même jour d’évaluation). Elle offre
uniquement des actions de capitalisation.
La classe V è riservata agli investitori istituzionali la cui
sottoscrizione iniziale minima ammonta a EUR 15.000.000 (questa
soglia minima può essere modificata a discrezione del Consiglio di
Amministrazione, a condizione che si assicuri il trattamento
paritario degli Azionisti in uno stesso giorno di valutazione). Questa
classe offre esclusivamente azioni di capitalizzazione.
236
Candriam Equities L
a 31 de diciembre de 2015 (continuación)
em 31 de Dezembro de 2015 (continuação)
Nota 1 - Aspectos generales (continuación)
Nota 1 - Generalidades (continuação)
Dentro de cada compartimento, la SICAV podía emitir acciones
nominativas o al portador de clases diferentes, que se distinguían
principalmente por tener derechos y comisiones diferentes o por su
política de distribución.
Dentro de cada subfundo, a SICAV podia emitir acções nominativas
e/ou ao portador, de classes diferentes, que se distinguem,
nomeadamente, por diferentes direitos e comissões e por uma
política de distribuição própria.
A partir del 9 de abril de 2015, las acciones solo estarán disponibles
de forma nominativa.
A partir de 9 de Abril de 2015, as acções estão disponíveis apenas
sob a forma de acções nominativas.
Las clases de acciones que pueden emitirse son las siguientes:
As classes que poderão ser emitidas são as seguintes:
La clase D está destinada a personas físicas y jurídicas; los
beneficios se distribuyen en forma de dividendos.
A classe D está disponível tanto para pessoas singulares como
colectivas e distribuirá os seus resultados sob a forma de
dividendos.
La clase C está destinada a personas físicas y jurídicas; los
beneficios se capitalizan.
A classe C está disponível tanto para pessoas singulares como
colectivas e os seus resultados serão capitalizados.
La clase N está reservada a los distribuidores especialmente
autorizados por la Sociedad Gestora, Ofrece únicamente acciones
de capitalización. Si el Consejo de administración lo decide, partes
de distribución pueden ser emitidas.
A classe N está reservada a distribuidores especialmente
autorizados pela Sociedade Gestora, esta classe tem apenas
acções de capitalização para oferta. Se o Conselho de
administração escolher isto, podem ser emitidas partes de
distribuição.
La clase I está reservada exclusivamente a los inversores
institucionales cuya suscripción inicial mínima es de EUR 250.000.
Este mínimo puede ser modificado a discreción del Consejo de
Administración, siempre y cuando se garantice un trato igualitario a
los Accionistas en un mismo día de valoración. Esta clase presenta
únicamente acciones de capitalización.
A classe I está reservada a investidores institucionais cujo
montante mínimo de subscrição inicial seja de EUR 250.000. Este
montante poderá ser alterado se o Conselho de Administração
assim o entender, desde que o tratamento igualitário dos
Accionistas seja garantido em relação ao dia da avaliação. Esta
classe tem apenas acções de capitalização para oferta.
La clase Z está reservada a los inversores institucionales que
hayan celebrado un contrato de gestión de cartera (mandato) con
el Grupo Candriam. Esta clase tiene como objetivo ofrecer una
estructura de gastos alternativa a dichos inversores, ya que la
actividad de gestión de la cartera prestada por el Grupo Candriam
está directamente remunerada a través del mandato de gestión
cuya estructura de gastos varía en función, principalmente, del
importe invertido. No se deducirá ninguna comisión de gestión de
los activos de la clase Z. Si, por el motivo que sea y en cualquier
momento, el titular de esta clase Z pone fin a su contrato de gestión
con Candriam, los Consejeros de la SICAV darán instrucciones a
RBC Investor Services Bank S.A. para que realice una transmisión
de las acciones de dicho cliente de la clase Z a la clase C, D, I o V
si el accionista cumple las condiciones necesarias para invertir en
esta clase. Ofrece únicamente acciones de capitalización.
A classe Z está reservada a investidores institucionais que tenham
celebrado um contrato de gestão de carteira (procuração) com o
Grupo Candriam. O objectivo desta classe consiste em disponibilizar
uma estrutura de despesas alternativa aos seus investidores, sendo
a gestão de carteira prestada pelo Grupo Candriam directamente
remunerada através do mandato de gestão, cuja estrutura de
despesas depende, nomeadamente, do montante investido. Assim,
não será retirada nenhuma comissão de gestão aos activos da
classe Z. Se se afigurar, independentemente do motivo e do
momento, que o titular da classe Z resolverá o contrato de gestão
com a Candriam, o Conselho de Administração da SICAV dará
indicações à RBC Investor Services Bank S.A. para passar as
acções do referido cliente da classe Z para a classe C, D, I ou V se o
accionista satisfizer as condições exigidas para investir nessa classe.
Esta classe tem apenas acções de capitalização para oferta.
La clase V está reservada a inversores institucionales; la
suscripción inicial mínima es de EUR 15.000.000 (este mínimo
podrá ser modificado a discreción del Consejo de Administración,
siempre y cuando se garantice un trato igualitario a los Accionistas
en un mismo día de valoración). Esta clase presenta únicamente
acciones de capitalización.
A classe V está reservada a investidores institucionais cujo montante
mínimo da subscrição inicial seja de EUR 15.000.000 (este montante
poderá ser alterado se o Conselho de Administração assim o
entender, desde que o tratamento igualitário dos accionistas seja
garantido em relação ao dia da avaliação). Esta classe tem apenas
acções de capitalização para oferta.
237
Candriam Equities L
Note 1 - Généralités (suite)
Nota 1 - Cenni generali (segue)
La classe LOCK (ci-après dénommée classe L) est une classe
d’actions à laquelle se greffe un mécanisme visant à limiter le
risque de capital encouru. Ce mécanisme n’est offert que par
Belfius Banque S.A., seul distributeur autorisé à commercialiser ces
actions. En investissant dans cette classe, l’investisseur accepte
que les actions soient vendues automatiquement dès que la valeur
nette d’inventaire a atteint un montant déterminé (cours
d’activation). Ainsi, lorsque Belfius Banque S.A. constate que la
valeur nette d’inventaire est égale ou inférieure au cours
d’activation, un ordre de rachat est automatiquement généré et
exécuté dans les meilleurs délais. L'ordre de vente sera globalisé
dans le premier « cut-off » (date de clôture de réception des ordres)
suivant le jour de calcul de la valeur nette d'inventaire qui a entrainé
le déclenchement automatique de l’ordre de rachat. Etant donné la
spécificité de cette classe, les investisseurs potentiels sont invités,
avant de souscrire, à se renseigner auprès de leur conseiller
financier chez Belfius Banque S.A. afin de prendre connaissance
des impératifs techniques et opérationnels liés à ce mécanisme.
La classe LOCK (qui di seguito denominata classe L) è una
categoria di azioni su cui si innesta un meccanismo volto a limitare
il rischio di capitale. Tale meccanismo è offerto esclusivamente da
Belfius Banque S.A., unico distributore autorizzato a
commercializzare queste azioni. Investendo in questa classe,
l'investitore accetta che le azioni siano vendute automaticamente
non appena il valore patrimoniale netto abbia raggiunto un
determinato importo (quotazione di attivazione). Pertanto
allorquando riscontri che il valore patrimoniale netto è inferiore o
pari alla quotazione di attivazione, un ordine di riscatto è
automaticamente generato ed eseguito quanto prima. L'ordine di
vendita sarà globalizzato nel primo “cut-off” (data di chiusura del
ricevimento degli ordini) successivo al giorno di calcolo del valore
patrimoniale netto che avrà fatto scattare automaticamente l'ordine
di riscatto. Data la specificità di questa classe, i potenziali investitori
sono pregati di rivolgersi, prima della sottoscrizione, al proprio
consulente finanziario Belfius Banque S.A., il quale spiegherà le
esigenze tecnico-operative legate a questo meccanismo.
La classe P est réservée (i) aux institutions de retraite
professionnelle et/ou véhicule d’investissement similaire, crées sur
l’initiative d’un ou de plusieurs employeurs pour le bénéfice de leurs
salariés et (ii) des sociétés d’un ou de plusieurs employeurs
investissant les fonds qu’ils détiennent, pour fournir des prestations
de retraite à leurs salariés. La souscription initiale minimale est
d’EUR 15.000.000.
La classe P è riservata esclusivamente (i) agli enti di pensione
professionale e/o veicoli d’investimento assimilati, istituiti su
iniziativa di uno o più datori di lavoro a beneficio dei propri
dipendenti e (ii) alle società costituite da uno o più datori di lavoro
che investono i fondi da esse detenuti al fine di erogare assegni di
pensione ai propri dipendenti. La sottoscrizione iniziale minima
ammonta a EUR 15.000.000.
La classe Y est une classe d’actions réservée exclusivement aux
investisseurs institutionnels spécialement agréés par la Société de
Gestion.
La classe Y è una classe di azioni riservata esclusivamente agli
investitori istituzionali appositamente autorizzati dalla Società di
Gestione.
La classe R est réservée à certains distributeurs et intermédiaires
agréés par la Société de Gestion qui ne percevront aucune forme
de rémunération de la Société de Gestion.
La classe R è riservata a determinati distributori o intermediari
autorizzati dalla Società di gestione che non percepiranno nessun
tipo di retribuzione da quest'ultima.
La classe S est une classe d’actions réservée exclusivement aux
investisseurs institutionnels spécialement agréés par la Société de
Gestion.
La classe S è una classe di azioni riservata esclusivamente agli
investitori istituzionali appositamente autorizzati dalla Società di
Gestione.
Les actifs des différentes classes sont fondus dans une masse
unique.
Le attività delle diverse classi azionarie sono raggruppate in un unico
portafoglio.
L’objectif de la SICAV est de fournir aux actionnaires, par le biais des
compartiments disponibles, un véhicule d’investissement leur
permettant d’accéder aux marchés des actions.
L’obiettivo della SICAV è di fornire agli azionisti, attraverso la gamma
di comparti disponibili, un veicolo d’investimento che consenta loro di
accedere ai mercati azionari.
Abréviations
Abbreviazioni
•
•
•
•
•
•
238
CE = C EUR
CEW = C EUR Hedged (couverte contre le risque de change
EUR/USD)
IE = I EUR
IEW = I EUR Hedged (couverte contre le risque de change
EUR/USD)
LOCK E = LOCK EUR
NE = N EUR
•
•
•
•
•
•
CE = C EUR
CEW = C EUR Hedged (copertura contro il rischio di cambio
EUR/USD)
IE = I EUR
IEW = I EUR Hedged (copertura contro il rischio di cambio
EUR/USD)
LOCK E = LOCK EUR
NE = N EUR
Candriam Equities L
Nota 1 - Aspectos generales (continuación)
Nota 1 - Generalidades (continuação)
La clase LOCK (a continuación denominada clase L) es una clase
de acciones que tiene incorporado un mecanismo cuyo propósito
es limitar el riesgo de capital incurrido. Este mecanismo sólo está
ofrecido por Belfius Banque S.A., único distribuidor autorizado para
comercializar estas acciones. Al invertir en esta clase, el inversor
acepta que las acciones sean vendidas automáticamente en cuanto
el valor de activo neto alcance un importe determinado (precio de
activación). De esta manera, cuando constata que el valor de activo
neto es igual o inferior al precio de activación, se genera
automáticamente una orden de recompra que se ejecuta en el
mejor plazo. La orden de venta se efectuará de manera globalizada
en el primer “cut-off” (fecha de cierre para la recepción de órdenes)
que siga al día de cálculo del valor de activo neto que haya
provocado la activación automática de la orden de recompra. Habida
cuenta de la especificidad de dicha clase, se invita a los inversores
potenciales, antes de suscribir, a ponerse en contacto con su
asesor financiero de Belfius Banque S.A. para informarse de los
imperativos técnicos y operativos asociados a este mecanismo.
A classe LOCK (designada adiante por classe L) é uma classe de
acções à qual está vinculado um mecanismo destinado a limitar o
risco de capital. Esse mecanismo só é oferecido pela
Belfius Banque S.A., único distribuidor autorizado a comercializar
essas acções. Ao investir nessa classe, o investidor aceita que as
acções sejam vendidas automaticamente logo que o respectivo
valor líquido de inventário alcance um valor determinado (cotação
de activação). Assim, quando a verificar que o valor líquido de
inventário é igual ou inferior à cotação de activação, é produzida
automaticamente uma ordem de recompra que se executa quanto
antes. A ordem de venda será globalizada no primeiro “cut-off” (data
de encerramento da recepção das ordens) seguindo o dia de cálculo
do valor líquido de inventário que provocou o disparo automático da
ordem de recompra. Dada a especificidade desta classe, os
potenciais investidores são convidados, antes de procederem à
subscrição, a informar-se junto do seu consultor financeiro na
Belfius Banque S.A. de modo a tomar conhecimento dos requisitos
técnicos e operacionais associados a este mecanismo.
La clase P está reservada (i) a las instituciones de jubilación
profesional y/o instrumento de inversión similar, creadas por
iniciativa de uno o varios empleadores para beneficio de sus
asalariados y (ii) a sociedades de uno o varios empleadores que
invierten los fondos en su posesión, para facilitar prestaciones de
jubilación a sus asalariados. La suscripción inicial mínima es de
EUR 15.000.000.
A classe P está reservada (i) às instituições de reforma profissional
e/ou veículos de investimento similares, criados por iniciativa de
um ou vários empregadores em proveito dos respectivos
assalariados e (ii) às sociedades de um ou vários empregadores
investindo os fundos que detêm para fornecer prestações de
reforma aos seus assalariados. A subscrição inicial mínima é de
EUR 15.000.000.
La clase Y es una clase de acciones reservada exclusivamente a
los inversores institucionales especialmente autorizados por la
Sociedad Gestora.
A classe Y é uma classe de acções reservada exclusivamente aos
investidores
institucionais
especialmente
aprovados
pela
Sociedade Gestora.
La clase R está reservada a ciertos distribuidores e intermediarios
autorizados por la Sociedad Gestora que no percibirán ninguna
forma de remuneración por parte de la Sociedad Gestora.
A classe R está reservada a determinados distribuidores e
intermediários aprovados pela Sociedade Gestora que não
receberão desta qualquer forma de remuneração.
La clase S es una clase de acciones reservada exclusivamente a
los inversores institucionales especialmente autorizados por la
Sociedad Gestora.
A classe S é uma classe de acções reservada exclusivamente aos
investidores
institucionais
especialmente
aprovados
pela
Sociedade Gestora.
Los activos de las diversas clases han sido fundidos en una masa
única.
Os activos das diversas classes fundem-se uma massa única.
El objetivo de la SICAV es suministrar a los accionistas, por medio de
los compartimentos disponibles, un instrumento de inversión que les
permita acceder a los mercados de acciones.
O objectivo da SICAV é fornecer aos accionistas, via os
compartimentos disponíveis, um veículo de investimento que lhes
permita aceder aos mercados de acções.
Abreviaturas
Abreviaturas
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CE = C EUR
CEW = C EUR Hedged (cubierta contra el riesgo cambiario
EUR/USD)
IE = I EUR
IEW = I EUR Hedged (cubierta contra el riesgo cambiario
EUR/USD)
LOCK E = LOCK EUR
NE = N EUR
•
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•
CE = C EUR
CEW = C EUR Hedged (coberta contra o risco cambial
EUR/USD)
IE = I EUR
IEW = I EUR Hedged (coberta contra o risco cambial
EUR/USD)
LOCK E = LOCK EUR
NE = N EUR
239
Candriam Equities L
Note 2 - Principales méthodes comptables
Nota 2 - Principali metodi contabili
Présentation des états financiers
Presentazione dei rendiconti finanziari
Les états financiers de la SICAV sont préparés conformément à la
réglementation en vigueur au Luxembourg concernant les
Organismes de Placement Collectif.
I rendiconti finanziari della SICAV sono preparati conformemente alla
normativa in vigore in Lussemburgo relativamente agli Organismi di
Investimento Collettivo.
Les états financiers sont présentés sur base de la valeur nette
d’inventaire du 31 décembre 2015, calculée le 4 janvier 2016.
En accord avec le prospectus, les valeurs nettes d’inventaire ont été
calculées en utilisant les derniers cours connus au moment du calcul.
I rendiconti finanziari sono presentati su base del valore patrimoniale
netto del 31 dicembre 2015, calcolato il 4 gennaio 2016. In linea con il
prospetto, i valori patrimoniali netti sono stati calcolati utilizzando gli
ultimi corsi conosciuti al momento del calcolo.
Les valeurs admises à une cote officielle ou négociées sur tout autre
marché réglementé en fonctionnement régulier, reconnu, et ouvert au
public, sont évaluées au dernier cours connu, à Luxembourg, le jour
d'évaluation. Si ces valeurs sont traitées sur plusieurs marchés,
l’évaluation est faite sur la base du dernier cours connu du marché
principal de ces valeurs.
I titoli quotati ufficialmente in borsa o negoziati in qualsiasi altro
mercato regolarmente funzionante, riconosciuto e aperto al pubblico
saranno valutati in base all'ultima quotazione conosciuta, a
Lussemburgo, il giorno della valutazione. Qualora i titoli siano
negoziati in diversi mercati, la valutazione si effettuerà sulla base
dell'ultima quotazione conosciuta sul mercato principale.
a) Evaluation du portefeuille-titres de chaque compartiment
a) Valutazione del portafoglio titoli di ogni comparto
L’évaluation de toute valeur admise à une cote officielle ou sur tout
autre marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et
ouvert au public est basée sur le dernier cours connu à Luxembourg,
le jour d’évaluation, et, si cette valeur est traitée sur plusieurs
marchés, sur base du dernier cours connu du marché principal de
cette valeur, si le dernier cours connu n’est pas représentatif,
l’évaluation se basera sur la valeur probable de réalisation que le
Conseil d’Administration estimera avec prudence et bonne foi. Les
valeurs non cotées ou non négociées sur un marché boursier ou sur
tout autre marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et
ouvert au public seront évaluées sur base de la valeur probable de
réalisation estimée avec prudence et bonne foi. Tous les autres avoirs
seront évalués par les administrateurs sur base de la valeur probable
de réalisation, laquelle doit être estimée de bonne foi et selon des
principes et procédures généralement admis.
La valutazione degli strumenti finanziari ammessi alla quotazione
ufficiale di borsa o negoziati in un altro mercato regolamentato
regolarmente funzionante, riconosciuto e aperto al pubblico, si basa
sull’ultimo corso noto in Lussemburgo alla data di valutazione.
Ove tali valori siano negoziati in più mercati, la valutazione si baserà
sull’ultimo corso noto del principale mercato di contrattazione.
Qualora l’ultimo corso noto non sia ritenuto rappresentativo, la
valutazione si baserà sul probabile valore di realizzo stimato con
prudenza e secondo buona fede dal Consiglio di Amministrazione.
I valori non quotati in borsa, né negoziati in un mercato borsistico o
altro mercato regolamentato regolarmente funzionante, riconosciuto e
aperto al pubblico, saranno valutati in base al probabile valore di
realizzo stimato con prudenza e secondo buona fede. Tutte le altre
attività saranno valutate dagli Amministratori sulla base del probabile
valore di realizzo stimato in buona fede e secondo i principi e le
procedure generalmente ammessi.
b) Bénéfices ou pertes net(te)s réalisé(e)s
d’investissements de chaque compartiment
ventes
b) Utili (perdite) netti(te) realizzati(e) sulle vendite di investimenti di
ogni comparto
Les bénéfices ou pertes réalisés sur ventes d’investissements de
chaque compartiment sont calculés sur base du coût moyen des
investissements vendus.
Gli utili o le perdite realizzati(e) sulle vendite di investimenti di ciascun
comparto sono calcolati in base al costo medio degli investimenti
venduti.
c) Conversion des devises étrangères pour chaque compartiment
c) Conversione delle valute estere per ogni comparto
La comptabilité des compartiments est tenue dans les devises
suivantes :
La contabilità dei comparti è tenuta nella seguente valuta:
240
sur
USD
AUD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
AUD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Candriam Equities L
Nota 2 - Principales métodos contables
Nota 2 - Principais métodos contabilísticos
Presentación de los estados financieros
Apresentação das demonstrações financeiras
Los estados financieros de la SICAV son elaborados conforme a la
normativa en vigor en Luxemburgo relativa a los Organismos de
Inversión Colectiva.
As demonstrações financeiras da SICAV são elaboradas em
conformidade com a regulamentação em vigor no Luxemburgo relativa
aos Organismos de Investimento Colectivo.
Los estados financieros se presentan sobre la base del valor liquidativo
a 31 de diciembre de 2015, calculado el 4 de enero de 2016.
De acuerdo con el folleto informativo, los valores liquidativos han sido
calculados utilizando las últimas cotizaciones conocidas en el momento
del cálculo.
As demonstrações financeiras são apresentadas com base no valor
patrimonial líquido de 31 de Dezembro de 2015, calculado em
4 de Janeiro de 2016. De acordo com o prospecto, os valores
patrimoniais líquidos foram calculados utilizando as últimas cotações
conhecidas no momento do cálculo.
Los valores admitidos a cotización oficial o negociados en cualquier
otro mercado regulado que opere regularmente, reconocido y abierto
al público se valorarán al último precio conocido en Luxemburgo, en
la fecha de valoración. Si estos valores se negociasen en varios
mercados, la valoración se efectuará sobre la base de la última
cotización conocida del mercado principal de dichos valores.
Os valores admitidos a cotação oficial ou negociados em qualquer
outro mercado regulamentado, que funcione regularmente e seja
reconhecido e aberto ao público, são avaliados à última cotação
conhecida, no Luxemburgo, no dia da avaliação. Se os valores forem
transaccionados em diversos mercados, a avaliação é feita com base
na última cotação conhecida no mercado principal desses valores.
a) Valoración de la cartera de valores de cada compartimento
a) Avaliação da carteira de títulos de cada um dos subfundos
La valoración de cualquier valor cotizado en bolsa o en otro mercado
organizado, de funcionamiento regular, reconocido y abierto al público,
se basará en la última cotización conocida en Luxemburgo, el día de
valoración, y, si este valor se negocia en varios mercados, se basará
en la última cotización conocida del mercado principal de este valor, si
la última cotización conocida no es representativa, la valoración se
basará en el valor probable de realización que el Consejo de
Administración estime con prudencia y buena fe. Los valores que no
coticen o no se negocien en bolsa o en cualquier otro mercado
regulado, de funcionamiento regular, reconocido y abierto al público, se
valorarán en función del valor probable de realización estimado con
prudencia y buena fe. Los Consejeros deberán valorar cualesquiera
otros activos en función del valor probable de realización, que deberá
estimarse de buena fe y con arreglo a los principios y los
procedimientos generalmente admitidos.
A avaliação de qualquer valor admitido a uma cotação oficial ou
negociado em qualquer outro mercado regulamentado, a operar com
carácter regular, reconhecido e aberto ao público, baseia-se na última
cotação conhecida da bolsa de valores do Luxemburgo, no dia da
avaliação e, no caso deste valor ser transaccionado em vários
mercados, com base na última cotação conhecida do principal mercado
deste valor. No caso da última cotação conhecida não ser
representativa, a avaliação basear-se-á no valor provável de realização
que o Conselho de Administração calculará com prudência e boa-fé.
Os valores não cotados ou não negociados num mercado bolsista ou
noutro mercado regulamentado, a operar com carácter regular,
reconhecido e aberto ao público, serão avaliados com base no valor
provável de realização, calculado com prudência e boa-fé. Todos os
restantes activos serão avaliados pelos administradores com base no
valor provável de realização, o qual deve ser calculado de boa-fé e de
acordo com os princípios e procedimentos geralmente aceites.
b) Beneficios (pérdidas) netos(as) realizados(as) sobre las ventas de
las inversiones de cada compartimento
b) Lucros (Perdas) líquidos(as) realizados(as) sobre vendas de
investimentos de cada subfundo
Los beneficios o pérdidas realizados(as) sobre las ventas de las
inversiones de cada compartimento se calculan basándose en el
coste medio de las inversiones vendidas.
Os lucros ou perdas realizados sobre vendas de investimentos de
cada subfundo são calculados com base no custo médio dos
investimentos vendidos.
c) Conversión de las divisas extranjeras para cada compartimento
c) Conversão das moedas estrangeiras para cada subfundo
La contabilidad de los distintos compartimientos se hace en las
siguientes divisas:
A contabilidade dos subfundos é efectuada na seguinte moeda:
USD
AUD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
AUD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
241
Candriam Equities L
Note 2 - Principales méthodes comptables (suite)
Nota 2 - Principali metodi contabili (segue)
Candriam Equities L Global Energy*
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
EUR
CHF
GBP
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
EUR
CHF
GBP
* Voir Note 1 / * Vedere Nota 1
Les états financiers des compartiments sont établis dans la devise
susmentionnée. Les valeurs exprimées en d’autres devises que la
devise du compartiment sont converties dans cette devise aux cours
de change en vigueur à la clôture.
I rendiconti finanziari dei comparti sono redatti nella sopracitata
valuta. Le attività espresse in una divisa diversa dalla valuta di
denominazione del comparto saranno convertite in tale valuta in base
al tasso di cambio in vigore alla chiusura.
Les revenus et frais en devises autres que la devise du compartiment
sont convertis dans cette devise au cours de change en vigueur à la
date de l’opération.
I profitti e le spese espressi in una divisa diversa dalla valuta di
denominazione del comparto saranno convertiti in tale valuta in base
al tasso di cambio alla data dell’operazione.
Cours de change utilisés au 31 décembre 2015 :
Tassi di cambio utilizzati al 31 dicembre 2015:
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
242
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1,493093
4,297668
1,508978
1,087386
27,021716
7,462646
0,737024
8,418972
316,005353
14.975,186104
71,864250
130,676419
1.273,505275
18,761658
4,664033
9,615231
1,586766
51,115189
4,289742
9,158124
1,541081
39,091007
3,170744
35,681908
1,086300
16,832726
AUD
BRL
CAD
CHF
CZK
DKK
GBP
HKD
HUF
IDR
INR
JPY
KRW
MXN
MYR
NOK
NZD
PHP
PLN
SEK
SGD
THB
TRY
TWD
USD
ZAR
Candriam Equities L
Nota 2 - Principales métodos contables (continuación)
Nota 2 - Principais métodos contabilísticos (continuação)
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
EUR
CHF
GBP
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
EUR
CHF
GBP
* Véase la Nota 1 / * Ver Nota 1
Las cuentas de cada compartimento se elaboran en las monedas
arriba mencionadas. Los valores expresados en monedas distintas a
la moneda del compartimento se convierten a la moneda del
compartimento basándose en el tipo de cambio en vigor en la fecha
del cierre.
As demonstrações financeiras dos subfundos são efectuadas na
moeda acima indicada. Os valores expressos em moedas diferentes
da moeda do subfundo serão convertidos nessa moeda à taxa de
câmbio em vigor à data de fecho.
Los ingresos y gastos expresados en monedas distintas a la moneda
del compartimento se convierten a la moneda del compartimento
basándose en el tipo de cambio prevaleciente en la fecha de la
transacción.
Os rendimentos e as despesas expressos em moedas diferentes da
moeda do subfundo serão convertidos nessa moeda à taxa de
câmbio em vigor à data da operação.
Tipos de cambio utilizados a 31 de diciembre de 2015:
Taxas de câmbio utilizadas em 31 de Dezembro de 2015:
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
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1,493093
4,297668
1,508978
1,087386
27,021716
7,462646
0,737024
8,418972
316,005353
14.975,186104
71,864250
130,676419
1.273,505275
18,761658
4,664033
9,615231
1,586766
51,115189
4,289742
9,158124
1,541081
39,091007
3,170744
35,681908
1,086300
16,832726
AUD
BRL
CAD
CHF
CZK
DKK
GBP
HKD
HUF
IDR
INR
JPY
KRW
MXN
MYR
NOK
NZD
PHP
PLN
SEK
SGD
THB
TRY
TWD
USD
ZAR
243
Candriam Equities L
Note 2 - Principales méthodes comptables (suite)
Nota 2 - Principali metodi contabili (segue)
d) Etats financiers de la SICAV
d) Rendiconti finanziari della SICAV
Les états financiers de la SICAV sont établis en EUR. Les différents
postes de l’état des actifs nets globalisé et de l’état des variations des
actifs nets de la SICAV au 31 décembre 2015 sont égaux à la somme
des postes correspondants dans les états financiers de chaque
compartiment convertis en EUR aux taux de change de clôture.
I rendiconti finanziari della SICAV sono espressi in EUR. Le varie voci
del rendiconto del patrimonio netto globalizzato e del rendiconto delle
variazioni del patrimonio netto della SICAV al 31 dicembre 2015
corrispondono alla somma delle voci corrispondenti nei rendiconti
finanziari di ogni comparto convertiti in EUR ai tassi di cambio
applicati alla chiusura.
e) Coût d’acquisition des titres en portefeuille
e) Costo di acquisizione dei titoli in portafoglio
Le coût d’acquisition des titres de chaque compartiment libellé en
devises autres que la devise du compartiment est converti dans cette
devise aux cours de change moyens en vigueur au jour de l’achat.
Il costo di acquisizione dei titoli di ogni comparto, espresso in una
valuta diversa da quella di denominazione del comparto, sarà
convertito in tale divisa in base al tasso di cambio medio in vigore alla
data dell’operazione.
f) Opérations à réméré
f) Operazioni “pronti contro termine”
Chaque compartiment peut s’engager dans des opérations à réméré
qui consistent dans des achats et des ventes de titres dont les
clauses réservent au vendeur le droit de racheter à l’acquéreur les
titres vendus à un prix et un term e stipulés entre les deux parties lors
de la constitution du contrat.
I comparti sono autorizzati a effettuare delle operazioni di “pronti
contro termine”, che consistono in acquisti e vendite di titoli le cui
condizioni riservano al venditore il diritto di riacquistare dall’acquirente
i valori ceduti a un prezzo ed entro un termine stabilito dalle parti
all’atto della conclusione del contratto.
g) Evaluation des options et futures
g) Valutazione di opzioni e future
L’évaluation des options et futures admis à une cote officielle ou sur
tout autre marché organisé est basée sur le dernier cours connu et, si
cette valeur est traitée sur plusieurs marchés, sur base du dernier
cours connu du marché sur lequel le contrat a été conclu par la
SICAV.
La valutazione delle opzioni e dei future ammessi alla quotazione
ufficiale di borsa o negoziati in un altro mercato regolamentato si basa
sull’ultimo corso noto e, ove tali valori siano negoziati in più mercati, la
valutazione si baserà sull’ultimo corso noto del mercato sul quale la
SICAV ha portato a termine la contrattazione.
Les options et forwards non négociés sur un marché boursier ou tout
autre marché organisé seront évalués sur base de la valeur probable
de réalisation estimée avec prudence et bonne foi.
Le opzioni e i contratti forward non negoziati in un mercato borsistico
o altro mercato regolamentato saranno valutati in base al probabile
valore di realizzo stimato con prudenza e in buona fede.
h) Evaluation des contrats de change à terme
h) Valutazione dei contratti di cambio a termine
Les contrats de change à terme sont évalués aux cours de change à
terme à la date de clôture applicables pour la période restante jusqu’à
l’échéance. Les bénéfices ou pertes non réalisés résultant des
contrats de change à terme sont comptabilisés dans l’état des
variations des actifs nets.
I contratti di cambio a termine vengono valutati sulla base dei cambi a
termine alla data di chiusura applicabile per il periodo restante fino
alla scadenza. Gli utili o le perdite derivanti dai contratti di cambio a
termine sono contabilizzati/e nel rendiconto delle variazioni del
patrimonio netto.
i) Frais de constitution
i) Spese di costituzione
Les frais de constitution sont amortis linéairement sur une durée de
5 ans à raison de 20 % par an.
Le spese di costituzione sono ammortizzate linearmente per una
durata di 5 anni in ragione del 20% annuo.
Note 3 - Commission sur émissions d’actions de la SICAV
Nota 3 - Commissione sulle azioni della SICAV emesso
Commission sur émissions d’actions :
- 3,5 % maximum pour les classes C, D, LOCK et R ;
- 0 % pour toutes les autres classes.
Commissione sulle emissioni di azioni:
- 3,5% massimo per le classi C, D, LOCK e R;
- 0% per tutte le altre classi.
244
Candriam Equities L
Nota 2 - Principales métodos contables (continuación)
Nota 2 - Principais métodos contabilísticos (continuação)
d) Estados financieros de la SICAV
d) Demonstrações financeiras da SICAV
Los estados financieros de la SICAV se elaboran en EUR.
Las diferentes partidas del estado de los activos netos globalizado y
del estado de las variaciones de los activos netos de la SICAV
31 de diciembre de 2015 son iguales a la suma de las partidas
correspondientes de los estados financieros de cada compartimento
convertidas a EUR aplicando los tipos de cambio de cierre.
As demonstrações financeiras da SICAV são efectuadas em EUR. As
várias rúbricas da demonstração dos activos líquidos globalizada e
da demonstração das variações dos activos líquidos da SICAV em
31 de Dezembro de 2015 são iguais à soma das rúbricas
correspondentes nas demonstrações financeiras de cada subfundo
convertidas em EUR às taxas de câmbio de fecho.
e) Coste de adquisición de los títulos en cartera
e) Custo de aquisição dos títulos em carteira
El coste de adquisición de los títulos de cada compartimento
expresado en divisas distintas de la divisa del compartimento se
convierte a dicha divisa aplicando los tipos de cambio medios en
vigor el día de la compra.
O custo de aquisição dos títulos de cada subfundo expresso em
moedas diferentes da moeda do subfundo é convertido nessa moeda
às taxas de câmbio médias em vigor no dia da compra.
f) Operaciones con pacto de recompra
f) Operações de re-compra
Todos los compartimentos pueden contratar operaciones con pacto
de recompra que consistan en la compraventa de títulos cuyas
cláusulas reservan al vendedor el derecho de recomprar al
comprador los títulos vendidos a un precio y en un plazo estipulados
entre ambas partes en el momento de celebrar el contrato.
Todos os subfundos podem participar em Operações de re-compra,
que compreendem a compra e venda de títulos cujas cláusulas
reservam ao vendedor o direito de re-comprar ao comprador os
títulos vendidos a um preço e prazo acordados entre as partes
aquando da celebração do contrato.
g) Valoración de las opciones y los futuros
g) Valorização das opções e dos futuros
Las opciones y los futuros admitidos a cotización en una bolsa oficial
o negociados en cualquier otro mercado organizado se valoran al
último precio conocido y si este valor se negocia en varios mercados,
la valoración se basará en la última cotización conocida del mercado
en el que la SICAV haya celebrado el contrato.
A avaliação das opções e dos futuros admitidos a cotação oficial ou
em qualquer outro mercado organizado e efectuada com base na
última cotação conhecida e, no caso deste valor ser transaccionado
em vários mercados, com base na última cotação conhecida no
mercado em que o contrato foi celebrado com a SICAV.
Cuando las opciones y contratos a plazo no se negocien en una
Bolsa o en otro mercado organizado, el precio se calculará sobre la
base del valor probable de realización, estimado con prudencia y de
buena fe.
As opções e os contratos a prazo não negociados em bolsa ou em
qualquer outro mercado organizado serão avaliados com base no
valor provável de realização, calculado segundo as regras da
prudência e da boa-fé.
h) Valoración de los contratos de divisas a plazo
h) Avaliação dos contratos de câmbio a prazo
Los contratos de cambio a plazo se valoran a los tipos de cambio a
plazo en la fecha de cierre aplicables para el período restante hasta
el vencimiento. Los beneficios o pérdidas resultantes de los contratos
de cambio a plazo se contabilizan en el estado de variaciones del
activo neto.
Os contratos de câmbio a prazo são avaliados ao câmbio a prazo à
data de encerramento, aplicado para o período restante até ao
vencimento. Os lucros ou perdas resultantes dos contratos de câmbio
a prazo são contabilizados na demonstração das variações dos
activos líquidos.
i) Gastos de constitución
i) Despesas de constituição
Los gastos de constitución se amortizan de forma lineal en un período
de 5 años, en razón del 20% anual.
As despesas de constituição são amortizadas linearmente sobre um
período de 5 anos, à razão de 20% ao ano.
Nota 3 - Comisión por la emisión de acciones de la SICAV
Nota 3 - Comissão sobre emissões de acções da SICAV
Comisión por la emisión de acciones:
- 3,5% máximo para las clases C, D, LOCK y R;
- 0% para todas las demás clases.
Comissão sobre emissões de acções:
- 3,5%, no máximo, para as classes C, D, LOCK e R;
- 0% para todas as outras classes.
245
Candriam Equities L
Note 4 - Commissions de gestion
Nota 4 - Commissioni di gestione
Candriam Luxembourg, société en commandite par actions de droit
luxembourgeois constituée à Luxembourg le 10 juillet 1991 a été
désignée comme Société de Gestion de la SICAV en vertu d'un
contrat en vigueur depuis le 30 décembre 2005 entre la SICAV et
Candriam Luxembourg.
Candriam Luxembourg, società in accomandita per azioni di diritto
lussemburghese costituita a Lussemburgo il 10 luglio 1991, è stata
nominata Società di Gestione della SICAV ai sensi di un contratto
stipulato tra la SICAV e Candriam Luxembourg il 30 dicembre 2005.
Candriam Luxembourg, ayant son siège social au 136, Route d’Arlon,
L-1150 Luxembourg, est une filiale de New York Life Investment
Management Global Holdings S.à r.l., une entité du Groupe New York
Life Insurance Company.
Candriam Luxembourg, con sede legale al 136, Route d’Arlon,
L-1150 Lussemburgo, è una filiale della New York Life Investment
Management Global Holdings S.à r.l., un'entità del Gruppo New York
Elle a reçu l’agrément de Société de Gestion au sens du chapitre 15
de la loi de 2010 concernant les OPC et est autorisée à exercer les
activités de gestion collective de portefeuilles d’investissement, et de
conseil en investissements.
Ha ricevuto la qualifica di Società di Gestione ai sensi del capitolo 15
della Legge del 2010 in materia di OIC ed è autorizzata a esercitare le
attività di gestione collettiva di portafogli, di gestione di portafogli di
investimento e di consulenza per gli investimenti.
Par un contrat de délégation, la Société de Gestion a délégué une
partie de la gestion de portefeuille de certains compartiments de la
SICAV à sa filiale belge Candriam Belgium, dont le siège est situé
58, Avenue des Arts, B-1000 Bruxelles. Ce contrat peut être dénoncé
par chaque partie moyennant un préavis écrit de 90 jours.
In virtù di un contratto di delega, la Società di Gestione ha delegato
una parte della gestione del portafoglio di alcuni comparti della SICAV
alla propria filiale belga Candriam Belgium, avente legale al
58, Avenue des Arts, B-1000 Bruxelles Tale contratto può essere
rescisso da ciascuna delle parti con un preavviso scritto di 90 giorni.
Par un contrat de délégation, la Société de Gestion a délégué sous
son contrôle, sa responsabilité et à ses propres frais, l’implémentation
de la gestion de portefeuille du compartiment Candriam Equities L
Australia à sa filiale australienne Ausbil Investment Management
Limited, dont le siège est situé à Veritas House, Level 23, 207 Kent
Street, Sydney NSW 2000 Australie. Ce contrat peut être dénoncé par
chaque partie moyennant un préavis écrit de 90 jours.
Ai sensi di un contratto di delega, la Società di Gestione ha delegato,
sotto il proprio controllo, la sua responsabilità e a proprie spese,
l’implementazione della gestione di portafoglio del comparto
Candriam Equities L Australia alla propria filiale australiana Ausbil
Investment Management Limited, la cui sede legale si trova a Veritas
House, Level 23, 207 Kent Street, Sydney NSW 2000 Australia. Tale
contratto può essere rescisso da ciascuna delle parti con un
preavviso scritto di 90 giorni.
La Société de Gestion reçoit en rémunération de ses services des
commissions de gestion, exprimées en pourcentage annuel de la
valeur nette d’inventaire moyenne.
A titolo di compenso dei servizi erogati, la Società di Gestione
percepirà apposite commissioni di gestione espresse in percentuale
annuale del valore patrimoniale netto medio.
Ces commissions sont payables par la SICAV à la fin de chaque
mois.
Tali commissioni sono dovute dalla SICAV alla fine di ogni mese.
246
Candriam Equities L
Nota 4 - Comisiones de gestión
Nota 4 - Comissões de gestão
Candriam Luxembourg, sociedad comanditaria por acciones de
derecho
luxemburgués
constituida
en
Luxemburgo
el
10 de julio de 1991 ha sido designada como Sociedad Gestora de la
SICAV en virtud de un contrato en vigor desde el
30 de diciembre de 2005 entre la SICAV y Candriam Luxembourg.
A Candriam Luxembourg, sociedade em comandita por acções de
direito
luxemburguês
constituída
no
Luxemburgo
em
10 de Julho de 1991, foi designada como Sociedade Gestora da
SICAV nos termos de um contrato concluído entre a SICAV e a
Candriam
Luxembourg,
que
está
em
vigor
desde
30 de Dezembro de 2005.
Candriam Luxembourg, con domicilio social en 136, Route d’Arlon,
L-1150 Luxemburgo, es una filial de New York Life Investment
Management Global Holdings S.à r.l., entidad del Grupo New York
A Candriam Luxembourg, com sede em 136, Route d’Arlon,
L-1150 Luxemburgo, é uma filial da New York Life Investment
Management Global Holdings S.à r.l., uma entidade do Grupo New York
Recibió la aprobación de la Sociedad Gestora en el sentido de lo
dispuesto en del capítulo 15 de la Ley de 2010 relativa a los OIC y
está autorizada a ejercer las actividades de gestión colectiva de
carteras de inversión y de asesoramiento en inversiones.
Esta recebeu a aprovação da Sociedade Gestora, na acepção do
capítulo 15 da Lei 2010 relativa aos OIC, e está autorizada a exercer
as actividades de gestão colectiva de carteiras de investimento e de
consultoria em investimentos.
En virtud de un contrato de delegación, la Sociedad Gestora delegó
una parte de la gestión de la cartera de algunos compartimentos de la
SICAV en su filial belga Candriam Belgium, con domicilio social sito
en 58, Avenue des Arts, B-1000 Bruselas. Dicho contrato puede ser
rescindido por ambas partes mediante notificación escrita con un
plazo de antelación de 90 días.
A Sociedade Gestora delegou parte da Gestão de Carteira de
determinados subfundos da SICAV na sua filial belga Candriam
Belgium, com sede em 58, Avenue des Arts, B-1000 Bruxelas,
através de um contrato de prestação de serviços. Cada uma das
partes poderá denunciar o contrato mediante um pré-aviso escrito de
90 dias.
En virtud de un contrato de delegación, la Sociedad Gestora delegó,
bajo su control y su responsabilidad y corriendo con todos los gastos,
la realización de la gestión de la cartera del compartimento Candriam
Equities L Australia en su filial australiana Ausbil Investment
Management Limited, con domicilio social sito en Veritas House,
Level 23, 207 Kent Street, Sídney NSW 2000 Australia. Dicho
contrato puede ser rescindido por ambas partes mediante notificación
escrita con un plazo de antelación de 90 días.
A Sociedade Gestora delegou, sob o seu controlo, a sua
responsabilidade e a seu cargo, a implementação da gestão de
carteira do subfundo Candriam Equities L Australia à sua filial
australiana Ausbil Investment Management Limited, com sede em
Veritas House, Level 23, 207 Kent Street, Sydney NSW 2000
Austrália, através de um contrato de prestação de serviços. Cada
uma das partes poderá denunciar o contrato mediante um pré-aviso
escrito de 90 dias.
La Sociedad Gestora recibe como remuneración por sus servicios
unas comisiones de gestión, expresadas como un porcentaje anual
del valor liquidativo medio.
A Sociedade Gestora receberá, pelos seus serviços, comissões de
gestão expressas em percentagem anual do valor médio do
património líquido.
Dichas comisiones son pagaderas por la SICAV al finalizar cada mes.
As comissões serão pagas pela SICAV no fim de cada mês.
247
Candriam Equities L
Note 4 - Commissions de gestion (suite)
Nota 4 - Commissioni di gestione (segue)
Les taux en vigueur au 31 décembre 2015 sont :
I tassi in vigore al 31 dicembre 2015 sono:
Taux annuel des commissions de gestion / Tasso annuale delle commissioni di gestione
SICAV
SICAV
Compartiments
Classes
C, D & LOCK
Comparti
Classi
C, D & LOCK
Candriam Equities L Global Energy**
1,60%
1,50%
1,50%
1,60%
1,60%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
0,00%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
1,60%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
Classe R
Classe I
Classe Z
0,85%
0,80%
0,75%
0,80%
0,70%
0,75%
0,85%
0,85%
0,70%
0,00%
0,70%
0,80%
0,70%
0,70%
0,70%
0,75%
0,55%
0,75%
0,75%
0,75%
0,55%
0,55%
0,55%
0,75%
0,75%
0,55%
0,00%
0,55%
0,55%
0,55%
0,55%
0,55%
0,75%
0,55%
0,55%
0,55%
0,55%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
Classe N
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
0,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
Taux annuel des commissions de gestion / Tasso annuale delle commissioni di gestione
SICAV
Compartiments
SICAV
Comparti
Classe V
0,45%
0,35%
0,45%
0,45%
0,25%
0,35%
0,35%
0,30%
0,45%
0,45%
0,35%
0,00%
0,35%
0,35%
0,35%
0,45%
0,35%
0,35%
0,35%
0,35%
Classe P
Classe S
Classe Y
0,25%
-
0,35%
-
0,60%
-
* Lancé le 4 décembre 2015 (voir Note 1). / * Lanciata il 4 dicembre 2015 (vedere Nota 1).
** Ce compartiment a été liquidé en date du 4 décembre 2015 (voir Note 1). / ** Questo comparto è stato liquidato in data 4 dicembre 2015
(vedere Nota 1).
248
Candriam Equities L
Nota 4 - Comisiones de gestión (continuación)
Nota 4 - Comissões de gestão (continuação)
Los tipos de interés en vigor a 31 de diciembre de 2015 son:
As taxas em vigor em 31 de Dezembro de 2015 são:
Porcentaje anual de las comisiones de gestión / Taxa anual de comissões de gestãos
SICAV
Compartimentos
Clases
C, D & LOCK
Clase R
Clase I
Clase Z
Clase N
SICAV
Subfundos
Classes
C, D & LOCK
Classe R
Classe I
Classe Z
Classe N
1,60%
1,50%
1,50%
1,60%
1,60%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
0,00%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
1,60%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
0,85%
0,80%
0,75%
0,80%
0,70%
0,75%
0,85%
0,85%
0,70%
0,00%
0,70%
0,80%
0,70%
0,70%
0,70%
0,75%
0,55%
0,75%
0,75%
0,75%
0,55%
0,55%
0,55%
0,75%
0,75%
0,55%
0,00%
0,55%
0,55%
0,55%
0,55%
0,55%
0,75%
0,55%
0,55%
0,55%
0,55%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
0,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
Porcentaje anual de las comisiones de gestión / Taxa anual de comissões de gestãos
SICAV
Compartimentos
Clase V
Clase P
Clase S
Clase Y
SICAV
Subfundos
Classe V
Classe P
Classe S
Classe Y
0,45%
0,35%
0,45%
0,45%
0,25%
0,35%
0,35%
0,30%
0,45%
0,45%
0,35%
0,00%
0,35%
0,35%
0,35%
0,45%
0,35%
0,35%
0,35%
0,35%
0,25%
-
0,35%
-
0,60%
-
* Lanzado el 4 de diciembre de 2015 (véase la Nota 1). / * Lançado em 4 de Dezembro de 2015 (ver Nota 1).
** Este subfondo se liquidó el 4 de diciembre de 2015 (véase la Nota 1). / ** Este compartimento foi liquidado em 4 de Dezembro de 2015
(ver Nota 1).
249
Candriam Equities L
Note 5 - Commissions de distribution
Nota 5 - Commissione di distribuzione
Taux de la commission de distribution spécifique relative aux classes d’actions LOCK /
Tasso dell’apposita commissione di distribuzione relativa alle classi di azioni LOCK
SICAV
SICAV
Compartiments
Comparti
Classe LOCK (cap)
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
Taux de la commission de distribution / Percentuale della commissione di distribuzione
SICAV
Compartiments
SICAV
Comparti
Classe Y (cap)
1,38%*
* Proportionnellement à l’encours apporté. / Proporzionalmente all’attivo conferito.
Note 6 - Charges opérationnelles et administratives
Nota 6 - Oneri Operativi e Amministrativi
La SICAV supporte les charges opérationnelles et administratives
courantes engagées pour couvrir tous les frais fixes et variables,
charges, commissions et autres dépenses, telles que définies ciaprès (les « Charges Opérationnelles et Administratives »).
La SICAV si fa carico degli oneri operativi e amministrativi correnti a
copertura di tutte le spese fisse e variabili, degli oneri, delle
commissioni e delle altre spese, come in seguito definite (gli “Oneri
Operativi e Amministrativi”).
Les Charges Opérationnelles et Administratives couvrent les frais
suivants, sans que cette liste soit limitative :
Gli Oneri Operativi e Amministrativi coprono le seguenti spese,
riportate nel presente elenco non esaustivo:
a) les dépenses directement engagées par la SICAV, y compris, entre
autres, les commissions et charges de la Banque Dépositaire, les
commissions et frais des réviseurs d’entreprises agréés, les frais de
couverture des actions (« share class hedging »), y compris ceux
facturés par la Société de Gestion, les honoraires versés aux
Administrateurs ainsi que les frais et débours raisonnables encourus
par ou pour les Administrateurs ;
a) le spese direttamente sostenute dalla SICAV, comprese tra l'altro,
le commissioni e gli oneri della Banca Depositaria, le commissioni e le
spese delle società di revisione riconosciute, le spese di copertura
delle azioni (“share class hedging”), comprese quelle fatturate dalla
Società di Gestione, gli onorari corrisposti agli Amministratori e le
spese e gli esborsi ragionevolmente sostenuti da o da parte degli
Amministratori;
250
Candriam Equities L
Nota 5 - Comisiones de distribución
Nota 5 - Comissões de distribuição
Coeficiente de la comisión de distribución específica relativa a las clases de acciones LOCK /
Taxa da comissão de distribuição específica relativa às classes de acções LOCK
SICAV
SICAV
Compartimentos
Subfundos
Clases LOCK (cap)
Classes LOCK (cap)
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
Coeficiente de la comisión de distribución / Taxa da comissão de distribuição
SICAV
Compartimentos
SICAV
Subfundos
Clase Y (cap) / Classe Y (cap)
1,38%*
* Proporcionalmente al volumen de participaciones aportado. / Proporcionalmente ao montante disponibilizado.
Nota 6 - Gastos Operativos y Administrativos
Nota 6 - Encargos Operacionais e Administrativos
La SICAV corre con los gastos operativos y administrativos corrientes
en los que se haya incurrido para cubrir todos los gastos fijos y
variables, costes, comisiones y demás gastos, según se definen a
continuación (los “Gastos Operativos y Administrativos”).
A SICAV suporta os encargos operacionais e administrativos
correntes incorridos para cobrir todos os encargos fixos e variáveis,
custos, comissões e outras despesas, conforme definidos adiante
(“Encargos Operacionais e Administrativos”).
Los Gastos Operativos y Administrativos abarcan los gastos
siguientes, sin que esta lista sea exhaustiva:
Os Encargos Operacionais e Administrativos cobrem, entre outros, os
seguintes encargos:
a) gastos en los que ha incurrido directamente la SICAV, incluidos,
entre otros, las comisiones y gastos del Banco Depositario, las
comisiones y costes de los auditores, los costes de cobertura de las
acciones (“share class hedging”), incluidos aquellos facturados por la
Sociedad Gestora, los honorarios pagados a los Consejeros, así
como los costes y gastos razonables incurridos por o para los
Consejeros;
a) as despesas directamente incorridas pela SICAV incluindo, entre
outras, as comissões e encargos do Banco Depositário, as
comissões e honorários dos “réviseurs d’entreprises agréés”, os
custos de cobertura da classe de acções (“share class hedging”),
incluindo as despesas facturadas pela Sociedade de Gestão, os
honorários pagos aos Administradores, bem como os encargos e
despesas considerados razoáveis incorridos pelos Administradores
ou a favor dos mesmos;
251
Candriam Equities L
Note 6 - Charges opérationnelles et administratives (suite)
Nota 6 - Oneri Operativi e Amministrativi (segue)
b) une « commission de service » versée à la Société de Gestion
comprenant la somme restante des Charges Opérationnelles et
Administratives après déduction des dépenses détaillées à la section
(a) ci-dessus, soit, entre autres, les commissions et frais de l’Agent
Domiciliataire, de l’Agent Administratif, de l’Agent de Transfert et
Teneur de Registre, de l’agent payeur principal, les coûts liés à
l’enregistrement et au maintien dudit enregistrement dans toutes les
juridictions (tels que les commissions prélevées par les autorités de
surveillance concernées, les frais de traduction et la rémunération des
Représentants à l’étranger et des agents payeurs locaux), les frais
d’inscription et de maintien en Bourse, les coûts de publication des
prix d’actions, les frais postaux, les frais de télécommunication, les
frais de préparation, d’impression, de traduction et de distribution des
prospectus, des documents d’informations clés pour l’investisseur,
des avis aux actionnaires, des rapports financiers ou de tout autre
document destiné aux actionnaires, les honoraires et frais juridiques,
les charges et frais liés à la souscription de tout abonnement / licence
ou tout autre recours à des informations ou des données payantes,
les frais engendrés par l’utilisation d’une marque déposée par la
SICAV, les frais et commissions revenant à la Société de Gestion
et/ou à ses délégataires et/ou à tout autre agent nommé par la SICAV
elle-même et/ou aux experts indépendants.
b) una “commissione di servizio” versata alla Società di Gestione che
comprende la somma restante degli Oneri Operativi e Amministrativi
al netto delle spese riportate alla sezione (a) seguente, ossia, tra le
altre, le commissioni e spese dell'Agente Domiciliatario, dell'Agente
Amministrativo, dell'Agente per i Trasferimenti e per la Custodia dei
Registri dell’Agente pagatore principale, i costi connessi alla
registrazione e al mantenimento di detta registrazione in tutte le
giurisdizioni (tali che le commissioni prelevate dalle autorità di
sorveglianza in questione, le spese di traduzione e la remunerazione
dei Rappresentanti all'estero e degli agenti pagatori locali), le spese di
iscrizione e di mantenimento in Borsa, i costi di pubblicazione dei
corsi azionari, le spese postali, le spese di telecomunicazione, le
spese di redazione, stampa, traduzione e distribuzione dei prospetti,
dei documenti informativi chiave per gli investitori (KIID), degli avvisi
agli azionisti, delle relazioni finanziarie o qualsiasi altro documento
destinato agli azionisti, gli onorari e le spese legali, gli oneri e le
spese legati alla sottoscrizione di abbonamenti, licenze o qualunque
altra richiesta di dati o informazioni a pagamento, le spese generate
dall'utilizzo di un marchio depositato dalla SICAV, le spese e le
commissioni relative alla Società di Gestione e/o a delegati e/o ad
ogni atro agente nominato dalla SICAV stessa e/o agli esperti
indipendenti.
Les Charges Opérationnelles et Administratives sont exprimées en
pourcentage annuel de la valeur nette d’inventaire moyenne de
chaque classe d’actions.
Gli Oneri Operativi e Amministrativi sono espressi in percentuale
annua del valore netto d'inventario medio di ciascuna classe di azioni.
A la fin d’une période donnée, si les charges et dépenses réelles
devaient être supérieures au pourcentage de Charges
Opérationnelles et Administratives fixé pour une classe d’actions,
alors, la Société de Gestion prendrait la différence à sa charge.
Inversement, si les charges et dépenses réelles s’avéraient
inférieures au pourcentage de Charges Opérationnelles et
Administratives fixé pour une classe d’Actions, alors la Société de
Gestion conserverait la différence.
Al termine di un determinato periodo, se gli oneri e le spese effettive
risultano superiori al tasso degli Oneri Operativi e Amministrativi
stabilito per un una classe di azioni, la Società di Gestione si farà
carico della differenza. Di contro, qualora gli oneri e le spese effettive
risultino inferiori alla percentuale degli Oneri Operativi e
Amministrativi stabilita per una determinata classe di azioni, la
Società di Gestione tratterrà la differenza.
La Société de Gestion pourra donner instruction à la SICAV de
procéder au règlement de tout ou partie des dépenses telles
qu’énumérées ci-avant directement sur ses actifs. Dans pareil cas, le
montant des Charges Opérationnelles et Administratives serait réduit
en conséquence.
La Società di Gestione potrà fornire istruzioni alla SICAV su come
procedere al regolamento di tutte o parte delle spese quali indicate
oltre nel presente documento direttamente a partire dal proprio
patrimonio. Analogamente, l'importo degli Oneri Operativi e
Amministrativi sarà ridotto di conseguenza.
Elles sont payables mensuellement.
Sono pagabili mensilmente.
252
Candriam Equities L
Nota 6 - Gastos Operativos y Administrativos (continuación)
Nota 6 - Encargos Operacionais e Administrativos (continuação)
b) una “comisión por servicios de inversión” abonada a la Sociedad
Gestora que incluye el importe restante de los Gastos Operativos y
Administrativos tras deducir los gastos detallados en la sección (a)
anterior, es decir, entre otros, las comisiones y gastos del Agente
Domiciliario, del Agente Administrativo, del Agente de Transferencias
y Tenedor del Registro, del Agente de Pagos Principal, los costes
relacionados con el registro y mantenimiento de dicho registro en
todas las jurisdicciones (como las comisiones percibidas por las
autoridades de control pertinentes, los gastos de traducción y la
remuneración de los representantes en el extranjero y de los agentes
de pago locales), los gastos de inscripción y de mantenimiento en
Bolsa, el coste de publicación de las cotizaciones, el franqueo, los
costes de telecomunicaciones, los costes de preparación, impresión,
traducción y distribución de los folletos informativos, de los
documentos de datos fundamentales para el inversor, de las
notificaciones a los accionistas, de los informes financieros o de todo
otro documento destinado a los accionistas, los honorarios y costes
legales, los gastos y costes relacionados con la suscripción de
cualquier abono/licencia o todo otro recurso a informaciones o datos
de pago, los gastos generados por el uso de una marca depositada
por la SICAV, los gastos y comisiones atribuibles a la Sociedad
Gestora y/o a sus delegados y/o a todo otro agente nombrado por la
propia SICAV y/o a expertos independientes.
b) uma “comissão de serviço” paga à Sociedade de Gestão
constituída pelo saldo restante dos Encargos Operacionais e
Administrativos após dedução das despesas discriminadas na secção
(a) acima, nomeadamente as comissões e honorários do Agente
Domiciliário, do Agente Administrativo, do Agente de Transferência e
Depositário do Registo, do agente pagador principal, os custos
associados ao registo e manutenção do dito registo em todas as
jurisdições (como as comissões cobradas pelas autoridades de
supervisão competentes, os custos de tradução e a remuneração dos
Representantes no estrangeiro e dos agentes pagadores locais), as
taxas de inscrição e de manutenção em Bolsa, os custos de
publicação das cotações das acções, as despesas de correio e
telecomunicações, as despesas com a preparação, impressão,
tradução e distribuição dos prospectos, os documentos com as
informações fundamentais destinadas aos investidores, os
comunicados aos accionistas, os relatórios financeiros ou qualquer
outro documento destinado aos accionistas, os honorários e custos
com advogados, os encargos e despesas associados à subscrição de
qualquer assinatura / licença ou qualquer outro recurso a informações
ou dados a pagar, os encargos gerados com a utilização de uma
marca registada pela SICAV, os encargos e comissões pagos à
Sociedade de Gestão e/ou aos seus delegados e/ou a qualquer outro
agente designado pela própria SICAV e/ou aos peritos
independentes.
Los Gastos Operativos y Administrativos se expresan en porcentaje
anual del valor liquidativo medio de cada clase de acciones.
Os Encargos Operacionais e Administrativos são expressos numa
percentagem anual do valor patrimonial líquido médio de cada classe
de acções.
A final de un período determinado, si los costos y gastos reales
fuesen superiores al porcentaje de los Gastos Operativos y
Administrativos fijado para una clase de acciones, entonces la
Sociedad Gestora se hará cargo de la diferencia. Por el contrario, si
los costos y gastos reales fuesen inferiores al porcentaje de los
Gastos Operativos y Administrativos fijado para una clase de
acciones, la Sociedad Gestora conservaría la diferencia.
No fim do período definido, se os encargos e as despesas reais
forem superiores à percentagem dos Encargos Operacionais e
Administrativos que foi fixada para uma classe de acções, a
Sociedade de Gestão suportará a diferença. Em contrapartida, se os
encargos e despesas reais forem inferiores à percentagem dos
Encargos Operacionais e Administrativos que foi fixada para uma
classe de acções, a Sociedade de Gestão conservará a diferença.
La Sociedad Gestora podrá dar instrucciones a la SICAV para
proceder al pago de todos o parte de los gastos según se enumeran
anteriormente directamente sobre sus activos. En tal caso, el importe
de los Gastos Operativos y Administrativos se reducirá en
consecuencia.
A Sociedade de Gestão pode dar instruções à SICAV para que
proceda ao pagamento da totalidade ou parte das despesas
conforme acima indicadas directamente sobre os seus activos. Numa
tal situação, o montante dos Encargos Operacionais e
Administrativos será reduzido em conformidade.
Se pagarán mensualmente.
São pagáveis mensalmente.
253
Candriam Equities L
Note 6 - Charges opérationnelles et administratives (suite)
Nota 6 - Oneri Operativi e Amministrativi (segue)
Les taux en vigueur au 31 décembre 2015 sont :
I tassi in vigore al 31 dicembre 2015 sono:
SICAV
Compartiments
SICAV
Comparti
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Asia
Australia
Biotechnology
Emerging Europe
Emerging Markets
EMU
Euro 50
Europe
Europe Conviction
Europe Innovation
Europe Optimum Quality
Europe Small & Mid Caps*
Germany
Global Demography
Global Energy**
Global Infrastructure
Japan
Sustainable EMU
Sustainable World
Switzerland
United Kingdom
SICAV
Compartiments
SICAV
Comparti
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Asia
Australia
Biotechnology
Emerging Europe
Emerging Markets
EMU
Euro 50
Europe
Europe Conviction
Europe Innovation
Germany
Global Demography
Global Energy**
Japan
Sustainable EMU
Sustainable World
Switzerland
United Kingdom
Classes
C&D
Classe LOCK
Classe N
Classe I
Classe P
Max 0,60%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,60%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,60%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,60%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,60%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,50%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,50%
Max 0,46%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,46%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
-
Classe V
Classe Y
Classe Z
Classe R
Classe S
Max 0,50%
Max 0,30%
Max 0,30%
-
Max 0,40%
-
Max 0,50%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,46%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,46%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,55%
Max 0,40%
-
-
Classi
C&D
(vedere Nota 1).
254
Candriam Equities L
Nota 6 - Gastos Operativos y Administrativos (continuación)
Nota 6 - Encargos Operacionais e Administrativos (continuação)
Los tipos de interés en vigor a 31 de diciembre de 2015 son:
As taxas em vigor em 31 de Dezembro de 2015 são:
SICAV
Compartimentos
Clases
C&D
Clase LOCK
Clase N
Clase I
Clase P
SICAV
Subfundos
Classes
C&D
Classe LOCK
Classe N
Classe I
Classe P
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Asia
Australia
Biotechnology
Emerging Europe
Emerging Markets
EMU
Euro 50
Europe
Europe Conviction
Europe Innovation
Germany
Global Demography
Global Energy**
Japan
Sustainable EMU
Sustainable World
Switzerland
United Kingdom
Max 0,60%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,60%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,60%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,60%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,60%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,50%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,50%
Max 0,46%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,46%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
-
SICAV
Compartimentos
Clase V
Clase Y
Clase Z
Clase R
Clase S
SICAV
Subfundos
Classe V
Classe Y
Classe Z
Classe R
Classe S
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Asia
Australia
Biotechnology
Emerging Europe
Emerging Markets
EMU
Euro 50
Europe
Europe Conviction
Europe Innovation
Germany
Global Demography
Global Energy**
Japan
Sustainable EMU
Sustainable World
Switzerland
United Kingdom
Max 0,50%
Max 0,30%
Max 0,30%
-
Max 0,40%
-
Max 0,50%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,46%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,46%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,55%
Max 0,40%
-
-
(ver Nota 1).
255
Candriam Equities L
Note 7 - Commissions de performance
Nota 7 - Commissioni di performance
En rémunération de son activité de gestion de portefeuille, la Société
de Gestion perçoit également des commissions de performance sur
certains compartiments, suivant le détail ci-dessous :
Inoltre, a titolo di remunerazione delle sue attività di gestione di
portafoglio, la Società di Gestione percepisce “commissioni di
performance” su determinati comparti, articolate come segue:
Taux annuel des commissions de performance /
Tasso annuale delle commissioni di performance
SICAV
Compartiments
SICAV
Comparti
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Asia
Biotechnology
Emerging Europe
Emerging Markets
EMU
Europe
Europe Conviction
Europe Innovation
Germany
Global Demography
Switzerland
United Kingdom
Classe Classique
(Cap)
Classe Classique
(Dis)
Classe LOCK
(Cap)
Classe R
(Cap)
Classe N
(Cap)
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
-
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
Taux annuel des commissions de performance /
Tasso annuale delle commissioni di performance
SICAV
Compartiments
SICAV
Comparti
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Asia
Biotechnology
Emerging Europe
Emerging Markets
EMU
Europe
Europe Conviction
Europe Innovation
Germany
Global Demography
Switzerland
United Kingdom
Classe I
(Cap)
Classe V
(Cap)
Classe Z
(Cap)
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
-
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
256
Candriam Equities L
Nota 7 - Comisiones de rentabilidad
Nota 7 - Comissões de desempenho
Como remuneración de su actividad de gestión de carteras, la
Sociedad Gestora percibe igualmente “comisiones de rentabilidad”
para ciertos compartimentos, según se detalla a continuación:
Como remuneração da sua actividade de gestão da carteira, a
Sociedade Gestora recebe igualmente “comissões de desempenho”
relativamente a determinados subfundos, conforme a seguir indicado:
Porcentaje anual de las comisiones de rentabilidad /
Taxa anual das comissões de desempenho
SICAV
Compartimentos
SICAV
Subfundos
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Asia
Biotechnology
Emerging Europe
Emerging Markets
EMU
Europe
Europe Conviction
Europe Innovation
Germany
Global Demography
Switzerland
United Kingdom
Clase Classique
Classe Classique
(Cap)
Clase Classique
Classe Classique
(Dis)
Clase LOCK
Classe LOCK
(Cap)
Clase R
Classe R
(Cap)
Clase N
Classe N
(Cap)
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
-
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
Porcentaje anual de las comisiones de rentabilidad /
Taxa anual das comissões de desempenho
SICAV
Compartimentos
SICAV
Subfundos
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Asia
Biotechnology
Emerging Europe
Emerging Markets
EMU
Europe
Europe Conviction
Europe Innovation
Germany
Global Demography
Switzerland
United Kingdom
Clase I
Classe I
(Cap)
Clase V
Classe V
(Cap)
Clase Z
Classe Z
(Cap)
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
-
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
257
Candriam Equities L
Note 7 - Commissions de performance (suite)
Nota 7 - Commissioni di performance (segue)
La méthode de calcul des commissions de performance est détaillée
dans les différentes fiches techniques jointes au Prospectus de la
SICAV actuellement en vigueur.
Il metodo di calcolo delle commissioni di performance è descritto in
dettaglio nelle diverse schede tecniche allegate al Prospetto della
SICAV attualmente in vigore.
La période de référence est l’exercice et ces commissions sont
payables à la fin de l’année calendaire.
Il periodo di riferimento corrisponde all’esercizio; dette commissioni
sono esigibili alla fine dell’anno solare.
Deux tiers des commissions de performances constatées au
31 décembre 2015 seront reportés sur l'exercice suivant et seront,
soit réduits par reprise de provision résultant d'une sous-performance
(dans la limite de la provision constituée), soit augmentés de toute
nouvelle provision de commission de surperformance.
I due terzi delle commissioni di performance riscontrati al
31 dicembre 2015 saranno riportati all'esercizio successivo e saranno
ridotti tramite recupero dell'accantonamento derivante da una
sottoperformance (nei limiti dell'accantonamento costituito) o
aumentati con eventuali nuovi accantonamenti per commissioni di
sovraperformance.
A chaque valorisation de la classe, un actif de référence est
déterminé en supposant un placement théorique correspondant à la
performance de l’indice de l'ensemble des souscriptions reçues sur la
période. (l'actif net comptable de fin d'exercice précédent étant
assimilé à une souscription de début de période).
A ciascuna valutazione della classe azionaria sarà determinato un
patrimonio di riferimento sulla base di un investimento teorico di tutte
le sottoscrizioni ricevute durante il periodo corrispondente alla
performance dell’indice (il patrimonio netto contabile alla fine
dell’esercizio precedente e assimilato a una sottoscrizione di inizio
periodo).
SICAV
Compartiments
SICAV
Comparti
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Asia
Biotechnology
Emerging Europe
Emerging Markets
EMU
Europe
Europe Conviction
Europe Innovation
Europe Small & Mid Caps
Germany
Global Demography
Switzerland
United Kingdom
Indice
MSCI AC Asia ex-Japan (NR)
Nasdaq Biotech (PI)
MSCI EM Europe 10/40 (NR)
MSCI Emerging Markets (NR)
MSCI EMU (NR)
MSCI Europe (NR)
MSCI Europe (NR)
MSCI Europe (NR)
MSCI Europe (NR)
MSCI Europe Small Caps (NR)
MSCI Germany (NR)
MSCI World (NR)
MSCI Switzerland (NR)
MSCI United Kingdom (NR)
En cas de rachat, le dernier actif de référence calculé et l'ensemble
cumulé des souscriptions reçues lors de la dernière valorisation sont
préalablement réduits proportionnellement au nombre d’actions
rachetées. De même, une quote–part de la provision de la
commission
de
surperformance
sur
l'encours
constatée
comptablement lors de la dernière valorisation est, au prorata du
nombre d’actions rachetées, affectée définitivement à un compte de
tiers spécifique. Cette quote-part de la commission de
surperformance est acquise à la Société de Gestion dès le rachat.
In caso di riscatto, l'ultimo asset di riferimento calcolato e l'insieme
cumulato delle sottoscrizioni ricevute in sede di ultima valorizzazione
sono preventivamente ridotti proporzionalmente al numero di azioni
riscattate. Allo stesso modo, una quota parte della provvigione della
commissione di sovraperformance sul patrimonio riscontrato a livello
contabile in sede di ultima valorizzazione viene definitivamente
accantonata, pro rata del numero di azioni riscattate, su un apposito
conto terzi. Detta quota parte della commissione di sovraperformance
viene incamerata dalla Società di Gestione sin dal riscatto.
En cas de commissions de performance non payées à la Société de
Gestion, ces montants sont repris sous la rubrique « Autres
revenus ».
In caso di mancato pagamento delle commissioni di performance alla
Società di gestione, i relativi importi saranno inclusi nella voce “Altre
spese”.
258
Candriam Equities L
Nota 7 - Comisión de rentabilidad (continuación)
Nota 7 - Comissão de desempenho (continuação)
El método de cálculo de las comisiones de rentabilidad se detalla en
diferentes hojas en el Folleto de la SICAV actualmente en vigor.
O método de cálculo das comissões de desempenho é detalhado em
diferentes folhas anexadas ao Prospecto do SICAV actualmente em
vigor.
El período de referencia será el ejercicio y estas comisiones se
pagarán al finalizar el año natural.
O período de referência será o exercício e estas comissões serão
pagas no fim do ano de calendário.
Dos tercios de las comisiones de rentabilidad constatadas al
31 de diciembre de 2015 serán trasladados al ejercicio siguiente y
serán o bien reducidos por reversión de la provisión resultante de una
rentabilidad inferior al índice (dentro del límite de la provisión
devengada), o bien aumentados por toda nueva provisión por
comisión de rentabilidad superior al índice.
Dois terços das comissões de desempenho registadas em
31 de Dezembro de 2015 serão transportados para o exercício
seguinte, quer deduzidos de uma reversão de provisão em caso de
sub-desempenho (no montante máximo da provisão constituída),
quer acrescidos de uma eventual provisão de comissão de
sobredesempenho.
En cada valoración de la clase, se determina un activo de referencia
suponiendo una inversión teórica correspondiente al rendimiento del
índice del conjunto de las suscripciones recibidas en el período
(asimilándose el activo neto contable del cierre del ejercicio anterior a
una suscripción de inicio del período).
Sempre que ocorrer uma valorização da classe, será determinado um
activo de referência, imaginando-se um investimento teórico
correspondente ao desempenho do índice, entre todas as subscrições
recebidas no período (sendo o activo líquido contabilístico de fim de
exercício anterior associado a uma subscrição de início de período).
SICAV
Compartimentos
SICAV
Subfundos
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Asia
Biotechnology
Emerging Europe
Emerging Markets
EMU
Europe
Europe Conviction
Europe Innovation
Europe Small & Mid Caps
Germany
Global Demography
Switzerland
United Kingdom
Índice
MSCI AC Asia ex-Japan (NR)
Nasdaq Biotech (PI)
MSCI EM Europe 10/40 (NR)
MSCI Emerging Markets (NR)
MSCI EMU (NR)
MSCI Europe (NR)
MSCI Europe (NR)
MSCI Europe (NR)
MSCI Europe (NR)
MSCI Europe Small Caps (NR)
MSCI Germany (NR)
MSCI World (NR)
MSCI Switzerland (NR)
MSCI United Kingdom (NR)
En caso de recompra, el último activo de referencia calculado y el
conjunto acumulado de las suscripciones recibidas en la última
valoración se reducirán previamente de manera proporcional al
número de acciones recompradas. Del mismo modo, se asignará
definitivamente a una cuenta específica de terceros, al prorrata del
número de acciones recompradas, una parte proporcional de la
provisión para la comisión de rentabilidad sobre el volumen emitido
constatada a efectos contables en la última valoración. Esta parte
proporcional de la comisión de rentabilidad se atribuirá a la Sociedad
Gestora desde el momento de la recompra.
Em caso de resgate, o último activo de referência calculado e o
conjunto acumulado das subscrições recebidas aquando da última
valorização serão previamente reduzidos na proporção do número de
acções resgatadas. Da mesma maneira, uma quota-parte da provisão
para a comissão de sobre-desempenho sobre o montante apurado
contabilisticamente aquando da última valorização é definitivamente
imputada, proporcionalmente ao número de acções resgatadas, a
uma conta específica de terceiros. Esta quota-parte da comissão de
sobre-desempenho é devida à Sociedade Gestora aquando do
resgate.
En caso de no haberse pagado las comisiones de rentabilidad a la
Sociedad Gestora, dichos importes se incluirán en “Otros Ingresos”.
Em caso de comissões de desempenho não pagas à Sociedade de
Gestão, esses montantes serão contabilizados na rubrica “Outras
receitas”.
259
Candriam Equities L
Note 7 - Commissions de performance (suite)
Nota 7 - Commissioni di performance (segue)
La Société de Gestion a décidé de suspendre le calcul des
commissions de performance pour les classes institutionnelles ayant
un niveau d’AUM inférieur à EUR 25 millions et de lever cette
suspension dès que les encours repasseraient au-dessus de ce seuil.
Ainsi, le calcul des commissions de performance a été suspendu par
RBC Investor Services Bank S.A. à partir de la valeur nette
d’inventaire du 4 mars 2015 pour les classes suivantes :
La Società di gestione ha deciso di sospendere il calcolo delle
commissioni di performance per le classi istituzionali il cui patrimonio
gestito sia inferiore a EUR 25 milioni e di eliminare tale sospensione
non appena il patrimonio superi di nuovo tale soglia.
Di conseguenza, RBC Investor Services Bank S.A. ha sospeso il
calcolo delle commissioni di performance a partire dal valore
patrimoniale netto del 4 marzo 2015 per le seguenti classi:
SICAV
SICAV
Compartiments
Comparti
Candriam Equities L
Asia
Candriam Equities L
Emerging Europe
Candriam Equities L
Classe d’actions
Classe di azioni
Type d'action
Tipo di azione
I
C
V
C
I
C
Europe
V
C
Candriam Equities L
Europe Innovation
I
C
Candriam Equities L
I
C
Candriam Equities L
Germany
I
C
Candriam Equities L
Global Demography
I
C
Candriam Equities L
Switzerland
I
C
Candriam Equities L
United Kingdom
I
C
L’approche traditionnelle telle que prévue dans le prospectus du fonds
a été reprise à partir du 1er janvier 2016.
L’approccio tradizionale previsto nel Prospetto informativo del fondo è
stato riavviato dal 1° gennaio 2016.
Note 8 - Taxe d’abonnement
Nota 8 - Tassa di abbonamento
La SICAV est régie par les lois fiscales luxembourgeoises. En vertu
de la législation et des règlements en vigueur actuellement, la SICAV
est soumise au Luxembourg à une taxe annuelle de 0,05 % payable
trimestriellement et calculée sur l’actif net de la SICAV à la fin de
chaque trimestre. Ce taux est réduit à 0,01 % pour les classes
réservées aux investisseurs institutionnels.
La SICAV e retta dalle leggi fiscali lussemburghesi. In virtù delle leggi
e dei regolamenti attualmente vigenti, la SICAV è soggetta in
Lussemburgo a una tassa annuale de 0,05% esigibile trimestralmente
e calcolata sull’attivo netto della SICAV alla fine di ogni trimestre. Tale
tassa è ridotta allo 0,01% per le classi riservate agli investitori
istituzionali.
Aucune taxe d’abonnement n’est due sur les avoirs que la SICAV
détient dans des parts d’autres OPCVM déjà soumis à la taxe
d’abonnement à Luxembourg.
Nessuna tassa di abbonamento è dovuta sui beni che la SICAV
detiene in quote di altri OICVM già soggetti alla tassa di abbonamento
in Lussemburgo.
Certains revenus des portefeuilles de la SICAV peuvent être
assujettis à des impôts d'un taux variable retenus à la source dans les
pays d'où ils proviennent.
Taluni ricavi dei portafogli della SICAV potrebbero essere soggetti ad
imposte a tasso variabile ritenute alla fonte nei paesi di provenienza.
Le gouvernement belge a promulgé une loi visant à imposer une fois
par an la valeur nette d'inventaire des fonds d'investissements
étrangers enregistrés en Belgique. Cette taxe annuelle est imputée
sur les montants nets placés en Belgique par des intermédiaires
financiers belges. En l'absence de déclaration suffisante relative à ces
chiffres, l'administration fiscale pourra calculer la taxe sur la totalité
des actifs de ces compartiments.
Il governo belga ha emanato una legge volta a tassare una volta
l’anno il valore patrimoniale netto dei fondi di investimento stranieri
registrati in Belgio. Tale tassa annuale è imposta sugli importi netti
investiti in Belgio tramite intermediari finanziari belgi. In assenza di
una dichiarazione sufficiente relativa a tali cifre, l’amministrazione
fiscale potrà calcolare la tassa sulla totalità degli attivi di tali comparti.
La Loi du 17 juin 2013 porte le taux de la taxe annuelle pour les
Organismes de Placement Collectif, les institutions de crédit et les
entreprises d’assurances à 0,0925 % avec effet au 1er janvier 2014.
La Legge del 17 giugno 2013 ha fissato il tasso dell'imposta annuale
per gli organismi di investimento collettivo (OIC), gli istituti di credito e
le compagnie assicurative allo 0,0925% con effetto al
1° gennaio 2014.
260
Candriam Equities L
Nota 7 - Comisión de rentabilidad (continuación)
Nota 7 - Comissão de desempenho (continuação)
La Sociedad Gestora decidió suspender el cálculo de las comisiones de
rentabilidad para las clases institucionales con un nivel de AUM inferior
a EUR 25 millones y levantar esta suspensión tan pronto como el valor
de los activos gestionados vuelva a situarse por encima de este umbral.
De esta manera, el cálculo de las comisiones de rentabilidad fue
suspendido por RBC Investor Services Bank S.A. a partir del valor del
activo neto del 4 de marzo de 2015 para las siguientes clases:
A Sociedade de Gestão decidiu suspender o cálculo das comissões de
desempenho para as classes institucionais com um nível de activos sob
gestão (AUM) inferior a 25 milhões de EUR e levantar essa suspensão
a partir do momento em que esse limiar seja excedido.
Assim, o RBC Investor Services Bank S.A. suspendeu o cálculo das
comissões de desempenho a partir do valor patrimonial líquido
registado em 4 de Março de 2015, para as classes seguintes:
SICAV
SICAV
Compartimentos
Subfundos
Candriam Equities L
Asia
Candriam Equities L
Emerging Europe
Candriam Equities L
Clase de acciones
Classe de acções
Tipo de acción
Tipo de acção
I
C
V
C
I
C
Europe
V
C
Candriam Equities L
Europe Innovation
I
C
Candriam Equities L
I
C
Candriam Equities L
Germany
I
C
Candriam Equities L
Global Demography
I
C
Candriam Equities L
Switzerland
I
C
Candriam Equities L
United Kingdom
I
C
Se volvió al enfoque tradicional según lo previsto en el folleto del
fondo el 1 de enero de 2016.
A abordagem tradicional prevista no prospecto do fundo foi retomada
em 1 de Janeiro de 2016.
Nota 8 - Tasa de suscripción
Nota 8 - Taxa de subscrição
La SICAV se rige por la legislación fiscal de Luxemburgo. En virtud de
lo estipulado en las leyes y reglamentos actualmente en vigor, la
SICAV está sujeta en Luxemburgo a un impuesto anual del 0,05%
que se ha de pagar trimestralmente y se calcula sobre el activo neto
de la SICAV al final de cada trimestre. Este impuesto se reduce al
0,01% para las clases reservadas a los inversores institucionales.
A SICAV rege-se pela legislação fiscal luxemburguesa. No
Luxemburgo, nos termos da legislação e dos regulamentos em vigor,
a SICAV está sujeita a uma taxa anual de 0,05%, paga
trimestralmente e calculada sobre o activo líquido da SICAV no fim de
cada trimestre. Esta taxa é reduzida para 0,01% para as classes
reservadas a investidores institucionais.
No se tiene que abonar ninguna tasa de suscripción en relación con
los activos que tenga la SICAV en participaciones de otros OICVM ya
sujetos al pago de la tasa de suscripción en Luxemburgo.
Não é devida nenhuma taxa de subscrição sobre os activos que a
SICAV detenha em unidades de participação de outras OICVM já
sujeitas a taxa de subscrição no Luxemburgo.
Determinadas rentas de las carteras de la SICAV pueden estar
sujetas a impuestos a un tipo variable retenidos en la fuente en el
país de procedencia.
Certos rendimentos das carteiras da SICAV podem estar sujeitos a
impostos de taxa variável retidos na fonte nos países de onde
provêm.
El gobierno belga ha promulgado una ley que contempla la tributación
una vez al año del valor liquidativo de los fondos de inversión
extranjeros registrados en Bélgica. Este impuesto anual es imputado a
los importes netos invertidos en Bélgica por los intermediarios
financieros belgas. En ausencia de declaración suficiente relativa a
estas cantidades, la administración tributaria podrá calcular el impuesto
sobre la totalidad de los activos de estos compartimentos.
O governo belga promulgou uma lei com o objectivo de tributar uma
vez por ano o valor do património líquido dos fundos de investimento
estrangeiros registados na Bélgica. A taxa anual é atribuída sobre os
valores líquidos investidos na Bélgica por intermediários financeiros
belgas. Na falta de declaração suficiente relativa a estes valores, a
administração fiscal poderá calcular a taxa sobre a totalidade dos
activos desses subfundos.
La Ley del 17 de junio de 2013 modifica la tasa anual para los
Organismos de Inversión Colectiva, los organismos de crédito y las
aseguradoras al 0,0925% con efecto a partir del 1 de enero de 2014.
A Lei de 17 de Junho de 2013 estabelece a taxa anual para os
Organismos de Investimento Colectivo, as instituições de crédito e as
companhias de seguros em 0,0925% com efeitos a partir de
1 de Janeiro de 2014.
261
Candriam Equities L
Note 9 - Contrats de change à terme
Nota 9 - Contratti di cambio a termine
Aucune garantie n'a été reçue en lien avec les contrats de change à
terme.
Nessuna garanzia è stata ricevuta in relazione ai contratti di cambio a
termine.
Au 31 décembre 2015, le compartiment avait en cours les contrats de
change à terme suivants :
Al 31 dicembre 2015, il comparto aveva in corso i seguenti contratti di
cambio a termine:
Date
d’échéance /
Scadenza
04/01/2016
04/01/2016
02/02/2016
Contrepartie /
Controparte
Devise
achetée /
Valuta
acquistato
RBC Investor
Services Bank S.A.
RBC Investor
Services Bank S.A.
RBC Investor
Services Bank S.A.
Devise
vendue /
Valuta
venduta
Montant
acheté /
Importo
acquistato
Montant
vendu /
Valuta venduta
Plus-value
(moins-value)
nette non réalisée* /
Plusvalenza
(minusvalenza) netta
non realizzata*
EUR
1.293.112
USD
1.380.597
24.206
USD
175.131
EUR
160.701
549
EUR
1.132.411
USD
1.231.126
(20)
EUR
24.735
Au 31 décembre 2015, le compartiment avait en cours le contrat de
change à terme suivant :
Al 31 dicembre 2015, il comparto aveva in corso il seguente contratto
di cambio a termine:
Date
d’échéance /
Scadenza
29/01/2016
Contrepartie /
Controparte
Devise
achetée /
Valuta
acquistato
Société Générale
Paris
Devise
vendue /
Valuta
venduta
Montant
acheté /
Importo
acquistato
GBP
16.500.000
EUR
Plus-value
(moins-value)
Plusvalenza
non realizzata*
Montant
vendu /
Valuta
venduta
23.299.753
(927.139)
EUR
(927.139)
Au 31 décembre 2015, le compartiment avait en cours le contrat de
change à terme suivant :
Al 31 dicembre 2015, il comparto aveva in corso il seguente contratto
di cambio a termine:
Date
d’échéance /
Scadenza
04/01/2016
Contrepartie /
Controparte
RBC Investor
Services Bank S.A.
Devise
achetée /
Valuta
acquistato
Montant
acheté /
Importo
acquistato
DKK
* Dans la devise du compartiment. / * Nella valuta del comparto.
262
290.000
Plus-value
(moins-value)
Plusvalenza
non realizzata*
Montant
vendu /
Valuta
venduta
Devise
vendue /
Valuta
venduta
EUR
38.864
(3)
EUR
(3)
Candriam Equities L
Nota 9 - Contratos de cambio a plazo
Nota 9 - Contratos de câmbio a prazo
No se ha recibido ninguna garantía en relación con los contratos de
de divisas a plazo.
Não há garantias foram recebidas no âmbito de contratos de câmbio
a prazo.
A 31 de diciembre de 2015, el compartimento tenía en curso los
contratos de divisas a plazo siguientes:
Em 31 de Dezembro de 2015, o subfundo tinha em curso os
seguintes contratos de divisas a prazo:
Fecha de
vencimiento /
Data de
vencimento
04/01/2016
04/01/2016
02/02/2016
Contraparte /
Contraparte
Moneda
comprado /
Moeda
comprada
RBC Investor
Services Bank S.A.
RBC Investor
Services Bank S.A.
RBC Investor
Services Bank S.A.
Monto de la
compra /
Quantidade
comprada
Moneda
vendida /
Moeda vendida
Plusvalía
(minusvalía) neta
no realizada* /
Mais-valia
(menosvalia)
não realizada*
Cantidad
vendido /
Quantidade
vendida
EUR
1.293.112
USD
1.380.597
24.206
USD
175.131
EUR
160.701
549
EUR
1.132.411
USD
1.231.126
(20)
USD
24.735
A 31 de diciembre de 2015, el compartimento tenía en curso el
contrato de cambio a plazo siguiente:
Em 31 de Dezembro de 2015, o subfundo tinha em curso no seguinte
contrato de câmbio a prazo:
Fecha de
vencimiento /
Data de
vencimento
29/01/2016
Contraparte /
Contraparte
Moneda
comprado /
Moeda
comprada
Société Générale
Paris
Monto de la
compra /
Quantidade
comprada
GBP
Moneda
vendida /
Moeda vendida
16.500.000
EUR
Plusvalía
(minusvalía) neta
no realizada* /
Mais-valia
(menosvalia)
não realizada*
Cantidad
vendido /
Quantidade
vendida
23.299.753
(927.139)
EUR
(927.139)
A 31 de diciembre de 2015, el compartimento tenía en curso el
contrato de cambio a plazo siguiente:
Em 31 de Dezembro de 2015, o subfundo tinha em curso no seguinte
contrato de câmbio a prazo:
Fecha de
vencimiento /
Data de
vencimento
04/01/2016
Contraparte /
Contraparte
RBC Investor
Services Bank S.A.
Moneda
comprado /
Moeda
comprada
Monto de la
compra /
Quantidade
comprada
DKK
290.000
Moneda
vendida /
Moeda vendida
EUR
Plusvalía
(minusvalía) neta
no realizada* /
Mais-valia
(menosvalia)
não realizada*
Cantidad
vendido /
Quantidade
vendida
38.864
(3)
EUR
(3)
* En la divisa del compartimento. / * Na moeda do subfundo.
263
Candriam Equities L
Note 10 - Prêts sur titres
Nota 10 - Prestiti su titoli
Par un contrat de délégation, la Société de Gestion a délégué la mise
en œuvre des opérations de prêt et emprunt de titres, sous son
contrôle et sa responsabilité à Candriam France, une société par
actions simplifiées dont le siège est situé 40, rue Washington,
F-75008 Paris. Ce contrat peut être dénoncé par chaque partie
moyennant un préavis écrit de 90 jours.
Con contratto di delega, la Società di gestione ha delegato
l'attuazione delle operazioni di concessione e assunzione di titoli,
sotto il suo controllo e la sua responsabilità, a Candriam France, una
società per azioni semplificate con sede alla 40, rue Washington,
F-75008 Paris. Tale contratto può essere rescisso da ambo le parti
con preavviso scritto di 90 giorni.
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre 2015, les prêts sur titres
étaient composés comme suit :
Per il periodo chiuso al 31 dicembre 2015, i prestiti su titoli erano
composti come segue:
Compartiments
Devise
Comparti
Valuta
USD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
CHF
GBP
Valeur de marché
Valore di mercato
Montant de garantie
Importo della garanzia
1.835.702
67.310.108
9.203.979
25.267.470
7.844.256
161.494.206
88.898.112
187.034.711
67.125.540
37.934.106
0
93.186.317
1.315.908.193
0
4.919.298
20.655.094
20.603.562
2.001.021
73.599.159
9.932.942
27.101.248
8.407.326
174.700.087
95.972.748
202.300.210
72.660.706
40.270.480
913.283
101.235.428
1.446.542.529
187.670
6.297.076
22.598.383
22.656.326
Les types de garanties financières permis sont les suivants :
I tipi di garanzie finanziarie consentiti sono i seguenti:
- espèces libellées dans la devise de référence du compartiment
concerné ;
- contanti denominati nella valuta di riferimento del comparto interessato;
- titres de créance de bonne qualité (notés au moins BBB-/ Baa3 ou
équivalent par une des agences de notation) émis par un émetteur du
secteur public d’un pays de l’OCDE (états, supranationaux,…) et dont la
taille d’émission est de EUR 250 millions minimum ;
- titoli di credito di buona qualità (con rating minimo BBB-/ Baa3, o
equivalente, attribuito da una delle agenzie di rating), emessi da un
emittente del settore pubblico di un paese dell’OCSE (Stati, enti
sovranazionali,…) e la cui emissione ammonti almeno a EUR 250 milioni;
- titres de créance de bonne qualité (notés au moins BBB-/ Baa3 ou
équivalent par une des agences de notation) émis par un émetteur du
secteur privé d’un pays de l’OCDE et dont la taille d’émission est de
EUR 250 millions minimum ;
- titoli di credito di buona qualità (con rating minimo BBB-/ Baa3, o
equivalente, attribuito da una delle agenzie di rating), emessi da un
emittente del settore privato di un paese dell’OCSE e la cui emissione
ammonti almeno a EUR 250 milioni;
- actions cotées ou négociées sur un marché réglementé d’un Etat
membre de l’Union Européenne ou sur une bourse de valeurs d’un Etat
faisant partie de l’OCDE à condition que ces actions soient incluses dans
un indice important ;
- azioni quotate o negoziate su un mercato regolamentato di uno Stato
membro dell'Unione europea o su una borsa valori di uno Stato facente
parte dell'OCSE, purché tali azioni siano incluse in un indice importante;
- actions ou parts d’organismes de placement collectif offrant une liquidité
adéquate et investissant en instruments du marché monétaire, en
obligations de bonne qualité ou en actions répondant aux conditions
énumérées ci-dessus.
- azioni o quote di organismi d'investimento collettivo che offrano
un'adeguata liquidità e investano in strumenti del mercato monetario, in
obbligazioni di buona qualità o in azioni conformi alle condizioni
specificate sopra.
* Ce compartiment a été liquidé en date du 4 décembre 2015 (voir Note 1). / * Questo comparto è stato liquidato in data 4 dicembre 2015
(vedere Nota 1).
264
Candriam Equities L
Nota 10 - Préstamos sobre títulos
Nota 10 - Empréstimos sobre títulos
La Sociedad Gestora, a través de un contrato de delegación, delegó
la ejecución de las operaciones de préstamo y empréstito de valores,
bajo su control y responsabilidad, a Candriam France, sociedad por
acciones simplificada cuyo domicilio social se sitúa en el
40, rue Washington, F-75008 Paris. Este contrato podrá ser
rescindido por cualquiera de las partes mediante notificación por
escrito con 90 días de antelación.
Através de um contrato de delegação, a Sociedade de Gestão
delegou a execução das operações de empréstimo de títulos, sob o
seu controlo e responsabilidade, a Candriam France, uma sociedade
por acções simplificada com sede em 40, rue Washington, F-75008
Paris. Este contrato pode ser denunciado por qualquer das partes
mediante pré-aviso por escrito com 90 dias de antecedência.
Para el período cerrado el 31 de diciembre de 2015, la composición
de los préstamos sobre títulos era la siguiente:
Para o período encerrado em 31 de Dezembro de 2015, os
empréstimos sobre títulos tinham a seguinte composição:
Compartimentos
Divisa
Valor de mercado
Importe de la garantía
Subfundos
Divisa
Valor de mercado
Montante de garantia
USD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
CHF
GBP
1.835.702
67.310.108
9.203.979
25.267.470
7.844.256
161.494.206
88.898.112
187.034.711
67.125.540
37.934.106
0
93.186.317
1.315.908.193
0
4.919.298
20.655.094
20.603.562
2.001.021
73.599.159
9.932.942
27.101.248
8.407.326
174.700.087
95.972.748
202.300.210
72.660.706
40.270.480
913.283
101.235.428
1.446.542.529
187.670
6.297.076
22.598.383
22.656.326
Los tipos de garantías financieras permitidos son los siguientes:
Os tipos de garantias financeiras permitidos são os seguintes:
- efectivo denominado en la moneda de referencia del compartimento
correspondiente;
- numerário denominado na divisa de referência do subfundo respectivo;
- valores de deuda de buena calidad (con calificación mínima de BBB-/
Baa3 o equivalente por parte de una de las agencias de calificación)
emitidos por un emisor del sector público de un país de la OCDE
(Estados, supranacionales, ...) y cuyo tamaño de emisión sea de
EUR 250 millones como mínimo;
- títulos de dívida de boa qualidade (com notação mínima de BBB-/Baa3
ou equivalente por parte de uma das agências de notação), emitidos por
um emitente do sector público de um país da OCDE (estados,
supranacionais,...) e cujo montante emitido ascenda no mínimo a
EUR 250 milhões;
- valores de deuda de buena calidad (con calificación mínima de BBB-/
Baa3 o equivalente por parte de una de las agencias de calificación)
emitidos por un emisor del sector privado de un país de la OCDE y cuyo
tamaño de emisión sea de EUR 250 millones como mínimo;
- títulos de dívida de boa qualidade (com notação mínima de BBB-/Baa3
ou equivalente por parte de uma das agências de notação), emitidos por
um emitente do sector privado de um país da OCDE e cujo montante
emitido ascenda no mínimo a EUR 250 milhões;
- acciones que se coticen o negocien en un mercado reglamentado de un
Estado miembro de la Unión Europea o en una bolsa de valores de un
Estado que sea parte de la OCDE, siempre que dichas acciones estén
incluidas en un índice importante;
- acções cotadas ou negociadas num mercado regulamentado de um
Estado-membro da União Europeia ou numa bolsa de valores de um
país pertencente à OCDE na condição de as ditas acções integrarem um
índice importante;
- acciones o participaciones de organismos de inversión colectiva que
ofrezcan una liquidez adecuada y que inviertan en instrumentos del
mercado monetario, bonos de buena calidad o acciones que cumplan
con las condiciones mencionadas anteriormente.
- acções ou participações de organismos de investimento colectivo que
ofereçam uma liquidez adequada e invistam em instrumentos do
mercado monetário, em obrigações de boa qualidade ou em acções que
satisfaçam as condições acima enumeradas.
* Este subfondo se liquidó el 4 de diciembre de 2015 (véase la Nota 1). / * Este compartimento foi liquidado em 4 de Dezembro de 2015
(ver Nota 1).
265
Candriam Equities L
Note 10 - Prêts sur titres (suite)
Nota 10 - Prestiti su titoli (segue)
Les titres prêtés sont évalués sur base du dernier cours connu. Les
titres ainsi que les intérêts à recevoir y afférant figurent dans l’Etat
des actifs nets.
I titoli prestati sono valutati su base dell'ultimo prezzo conosciuto.
I titoli e gli interessi da ricevere ivi connessi sono riportati nel
rendiconto del patrimonio netto.
Les montants des intérêts perçus dans le cadre de ces prêts de titres
sont inclus à la rubrique « Intérêts sur prêts de titres » de l’Etat des
variations des actifs nets.
Gli importi dei proventi delle transazioni sono inclusi nella voce
“Interessi su prestito di titoli” del Prospetto aggregato delle variazioni
del patrimonio netto.
Les contreparties liées au programme de prêts de titres sont :
Le contropartite legate al programma di prestiti di titoli sono:
-
-
Barclays Capital Securities Limited
BNP Paribas Arbitrage
BNP Paribas Securities Services
Citigroup Global Markets Limited
Morgan Stanley International Equity
Natixis
Société Générale de Paris
Société Générale Securities Services
UBS Ag
Les revenus suivants ont été comptabilisés durant l’exercice clôturé
au 31 décembre 2015 :
Natixis
UBS Ag
I seguenti ricavi sono stati contabilizzati durante l'esercizio chiuso al
31 dicembre 2015:
Compartiments
Devise
Revenus bruts
Revenus nets
de frais
Comparti
Valuta
Redditi lordi
Redditi al netto
delle spese
USD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
EUR
CHF
GBP
20.462
875.288
80
111.470
159.910
111.672
632.897
290.847
254.002
121.488
263.671
158.477
7.460
7.474.819
36.271
29.557
165.827
30.780
39.067
12.636
531.788
48
66.894
95.948
67.004
381.515
174.798
152.553
72.998
158.203
95.819
3.928
4.935.844
21.765
19.642
100.087
17.946
23.102
Coûts et frais directs et
indirects déduits du
revenu brut du prêt de
titres
Spese e commissioni
dirette e indirette
dedotte dal reddito lordo
da prestito di titoli
7.826
343.500
32
44.576
63.962
44.668
251.382
116.049
101.449
48.490
105.468
62.658
3.532
2.538.975
14.506
9.915
65.740
12.834
15.965
(vedere Nota 1).
266
Candriam Equities L
Nota 10 - Préstamos sobre títulos (continuación)
Nota 10 - Empréstimos sobre títulos (continuação)
Los valores prestados se valoran sobre la base de la última cotización
conocida. Los valores así como los intereses a recibir
correspondientes figuran en el Estado de los activos netos.
Os títulos emprestados são avaliados com base na última cotação
conhecida. Os títulos, bem como os respectivos juros a receber,
fazem parte da Demonstração dos Activos Líquidos.
Los importes de los ingresos de las transacciones se incluyen en el
apartado “Intereses sobre préstamos de títulos” del Estado de
variaciones de los activos netos.
Os montantes das receitas das transacções estão incluídos na
rubrica “Juros sobre empréstimos de títulos” da Demonstração global
das variações dos activos líquidos.
Las contrapartes vinculadas al programa de préstamos de títulos son:
As contrapartidas associadas ao programa de Empréstimos de títulos
são:
-
-
Natixis
UBS Ag
Se han contabilizado los ingresos siguientes durante el ejercicio
cerrado a 31 de diciembre de 2015:
Natixis
UBS Ag
Os rendimentos seguintes foram contabilizados no exercício
encerrado em 31 de Dezembro de 2015:
Divisa
Ingresos brutos
Ingresos netos de
gastos
Subfundos
Divisa
Rendimentos
brutos
Receitas líquidas
de encargos
USD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
EUR
CHF
GBP
Compartimentos
20.462
875.288
80
111.470
159.910
111.672
632.897
290.847
254.002
121.488
263.671
158.477
7.460
7.474.819
36.271
29.557
165.827
30.780
39.067
12.636
531.788
48
66.894
95.948
67.004
381.515
174.798
152.553
72.998
158.203
95.819
3.928
4.935.844
21.765
19.642
100.087
17.946
23.102
Gastos y comisiones
directos e indirectos
detraídos de los
ingresos brutos por el
préstamo de valores
Custos directos e
indirectos, e taxas
deduzidas do
rendimento bruto do
empréstimo de títulos
7.826
343.500
32
44.576
63.962
44.668
251.382
116.049
101.449
48.490
105.468
62.658
3.532
2.538.975
14.506
9.915
65.740
12.834
15.965
(ver Nota 1).
267
Candriam Equities L
Note 11 - Dividendes
Nota 11 - Dividendi
Les compartiments ci-dessous ont distribué les dividendes suivants
sur la classe D :
I seguenti comparti hanno distribuito i dividenti indicati sulla classe D:
Compartiments / Comparti
Date / Data
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
27/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
Dividende / Dividendo
USD
AUD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
EUR
CHF
GBP
0,4
20,0
8,0
1,0
11,9
7,0
14,0
3,3
4,0
1,7
5,8
2,3
2,9
287,0
2,3
1,5
3,7
13,4
7,0
(vedere Nota 1).
Note 12 - Coûts de transaction
Nota 12 - Costi di transazione
Pour l'exercice clôturé au 31 décembre 2015, la SICAV a engagé des
coûts de transaction, inclus dans l'Etat des variations des actifs nets
sous la rubrique « Bénéfice / (Perte) net(te) réalisé(e) sur ventes
d'investissements », liés à l’achat ou à la vente de valeurs mobilières,
d’instruments du marché monétaire ou d’autres actifs comme suit :
Per l’esercizio chiuso al 31 dicembre 2015, la SICAV ha sostenuto le
seguenti spese di transazione incluse nel rendiconto delle variazioni
del patrimonio netto alla voce “Utile / (Perdita) netto(a) realizzato(a)
su vendite d'investimenti”, legate all'acquisto e alla vendita di valori
mobiliari, strumenti del mercato monetario o altri attivi:
USD
AUD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
EUR
CHF
GBP
348.855
509.403
1.436.835
636
2.183.532
590.685
12.089
3.801.205
3.166.658
689.980
695.209
17.952
138.741
4.159.126
8.631
10.512
8.129.498
533.093
65.788
716.087
49.574
290.154
(vedere Nota 1).
268
Candriam Equities L
Nota 11 - Dividendos
Nota 11 - Dividendos
Los siguientes compartimentos han repartido los dividendos indicados
a continuación en la clase D:
Os subfundos que se seguem distribuíram os seguintes dividendos
na classe D:
Compartimentos / Subfundos
Fecha / Data
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
27/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
Dividendo
USD
AUD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
EUR
CHF
GBP
0,4
20,0
8,0
1,0
11,9
7,0
14,0
3,3
4,0
1,7
5,8
2,3
2,9
287,0
2,3
1,5
3,7
13,4
7,0
(ver Nota 1).
Nota 12 - Costes de transacción
Nota 12 - Custos de transacção
Para el ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2015, la SICAV
incurrió en gastos de transacción, incluidos en el Estado de
variaciones del activo neto en la partida “Beneficio / (Pérdida) neto(a)
realizado(a) sobre ventas de inversiones”, vinculados a la
compraventa de valores mobiliarios, instrumentos del mercado
monetario u otros activos de la siguiente manera:
Para o exercício encerrado em 31 de Dezembro de 2015, a SICAV
incorreu em custos de transacção que estão incluídos na
Demonstração das Variações dos Activos Líquidos na rubrica
“ Ganho / (Perda) líquido(a) realizado(a) na venda de investimentos ”,
associados à compra ou venda de valores mobiliários, instrumentos
do mercado monetário ou outros activos como segue:
USD
AUD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
EUR
CHF
GBP
348.855
509.403
1.436.835
636
2.183.532
590.685
12.089
3.801.205
3.166.658
689.980
695.209
17.952
138.741
4.159.126
8.631
10.512
8.129.498
533.093
65.788
716.087
49.574
290.154
(ver Nota 1).
269
Candriam Equities L
Informations supplémentaires non révisées
Informazioni aggiuntive non certificate
« Soft commissions »
“Soft commissions”
Au cours de la période du 1er janvier au 31 décembre 2015, Candriam
Equities L a perçu des avantages économiques éligibles au titre de
« soft commissions ».
Nel corso del periodo dal 1° gennaio al 31 dicembre 2015, Candriam
Equities L ha percepito vantaggi economici sotto forma di
“soft commissions”.
Les contreparties des « soft commissions » sont les suivantes :
Le controparti delle “soft commissions” sono le seguenti:
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Citigroup ;
Merrill Lynch ;
Morgan Stanley ;
Instinet ;
Credit Suisse ;
UBS ;
Deutsche Bank ;
Exane BNP Paribas.
Citigroup;
Merrill Lynch;
Morgan Stanley;
Instinet;
Credit Suisse;
UBS;
Deutsche Bank;
Exane BNP Paribas.
Les contrats prévoient de réaliser des services en faveur de la SICAV
en échange de transactions réalisées avec des contreparties, tels que
la mise à disposition d’informations provenant de fournisseurs tels
que Factiva Dow Jones, Bloomberg, Bloomberg B-Pipe, Charles
Rivers, FactSet Benchmark datafeed, FactSet Research Systems,
Mysis, SRI Vigeo, Thomson Reuters - Datastream, Thomson Reuters
- Ibes, SRI Ethix SRI, Barra MSCI - Barra Aegis, Risk Metrics - Risk
Engine, ISS Innovest, MSCI ESG Research.
I contratti prevedono la realizzazione di servizi in favore della SICAV
in cambio di operazioni con le controparti, come la messa a
disposizione delle informazioni provenienti da fornitori quali Factiva
Dow Jones, Bloomberg, Bloomberg B-Pipe, Charles Rivers, FactSet
Benchmark datafeed, FactSet Research Systems, Mysis, SRI Vigeo,
Thomson Reuters - Datastream, Thomson Reuters - Ibes, SRI Ethix
SRI, Barra MSCI - Barra Aegis, Risk Metrics - Risk Engine, ISS
Innovest, MSCI ESG Research.
Gestion des risques
Gestione dei rischi
La SICAV utilise l'approche par les engagements pour le calcul du
risque global.
La SICAV utilizza l'approccio basato sugli impegni ai fini del calcolo
del rischio globale.
Proxy Voting
Proxy Voting
Depuis le 1er janvier 2004, Candriam Luxembourg a décidé d’exercer
activement les droits de vote liés aux actions d’entreprises
européennes de premier plan qu’elle gère pour le compte de ses
clients. Cette décision témoigne de la volonté de Candriam
Luxembourg de prendre ses responsabilités dans le cadre du
gouvernement d’entreprise, et d’exercer pleinement ses droits de vote
dans les sociétés dans lesquelles elle investit.
Dal 1° gennaio 2004 Candriam Luxembourg ha deciso di esercitare
attivamente i diritti di voto legati alle azioni di aziende europee di
spicco, gestite per conto dei propri clienti. Questa decisione
testimonia la volontà di Candriam Luxembourg di assumere le proprie
responsabilità nell’ambito della governance aziendale e di esercitare
pienamente i propri diritti di voto in seno alle società nelle quali essa
investe.
Dans ce contexte, le gestionnaire de Candriam Equities L s’est
présenté aux Assemblées Générales des sociétés suivantes :
In tale contesto, il gestore di Candriam Equities L ha presenziato alle
Assemblee Generali delle seguenti società:
Adidas AG
Adidas AG
Allianz SE
Allianz SE
Assa Abloy AB
Assa Abloy AB
Atlas Copco AB
Atlas Copco AB
Azimut Holding S.p.A.
Barclays plc
Barclays plc
BASF SE
BASF SE
Bayer AG
Bayer AG
BG Group plc
BG Group plc
BHP Billiton plc
BHP Billiton plc
BioMerieux
BioMerieux
BMW Group Bayerische Motoren Werke AG
BNP Paribas SA
Bureau Veritas Registre international de
classification de navires et d aeronefs
BNP Paribas SA
Centrica plc
Centrica plc
Danone
Danone
Deutsche Post AG
Deutsche Post AG
270
Candriam Equities L
Información suplementaria no auditada
Informações adicionais não revistas
Durante el período de 1 de enero a 31 de diciembre de 2015,
Candriam Equities L percibió beneficios económicos que pueden ser
calificados de “soft commissions”.
Durante o período de 1 de Janeiro e 31 de Dezembro de 2015,
o Candriam Equities L recebeu vantagens económicas elegíveis a
título de comissões em espécie (“soft commissions”).
Las contrapartes de las “soft commissions” son las siguientes:
As contrapartidas das “soft commissions” são as seguintes:
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Citigroup;
Merrill Lynch;
Morgan Stanley;
Instinet;
Credit Suisse;
UBS;
Deutsche Bank;
Exane BNP Paribas.
Citigroup;
Merrill Lynch;
Morgan Stanley;
Instinet;
Credit Suisse;
UBS;
Deutsche Bank;
Exane BNP Paribas.
Los contratos prevén realizar servicios a favor de la SICAV a cambio
de transacciones realizadas con contrapartes, como la puesta a
disposición de informaciones procedentes de suministradores como
Factiva Dow Jones, Bloomberg, Bloomberg B-Pipe, Charles Rivers,
FactSet Benchmark datafeed, FactSet Research Systems, Mysis, SRI
Vigeo, Thomson Reuters - Datastream, Thomson Reuters - Ibes, SRI
Ethix SRI, Barra MSCI - Barra Aegis, Risk Metrics - Risk Engine, ISS
Os contratos prevêem a prestação de serviços a favor da SICAV em
troca de transacções efectuadas com contrapartidas, como a
disponibilização de informações provenientes de prestadores como a
Factiva Dow Jones, Bloomberg, Bloomberg B-Pipe, Charles Rivers,
FactSet Benchmark datafeed, FactSet Research Systems, Mysis, SRI
Vigeo, Thomson Reuters - Datastream, Thomson Reuters - Ibes, SRI
Ethix SRI, Barra MSCI - Barra Aegis, Risk Metrics - Risk Engine, ISS
Gestión de los riesgos
Gestão dos riscos
La SICAV utiliza el planteamiento de compromiso para el cálculo del
riesgo global.
O SICAV utiliza a abordagem baseada nos compromissos para o
cálculo do risco global.
Proxy Voting
Proxy Voting
Desde el 1 de enero de 2004 Candriam Luxembourg ha decidido
ejercer activamente los derechos de voto vinculados a las acciones
de empresas europeas de primera categoría que gestiona por cuenta
de sus clientes. Dicha decisión pone de manifiesto el deseo de
Candriam Luxembourg de aceptar responsabilidades en el marco de
la administración de la empresa y su deseo de ejercer plenamente
sus derechos de voto en las sociedades en las que invierte.
A partir de 1 de Janeiro de 2004, a Candriam Luxembourg optou por
exercer activamente os direitos de voto associados às acções de
empresas europeias de primeiro plano que gere por conta dos
clientes. Esta decisão atesta a vontade da Candriam Luxembourg de
assumir as suas responsabilidades no âmbito da administração de
empresas e de exercer plenamente o seu direito de voto nas
sociedades em que investe.
En dicho contexto, el gestor de Candriam Equities L se presentó a las
Juntas Generales de las siguientes sociedades:
Neste contexto, o gerente da Candriam Equities L esteve presente
nas Assembleias Gerais das sociedades que se seguem:
Adidas AG
Adidas AG
Allianz SE
Allianz SE
Assa Abloy AB
Assa Abloy AB
Atlas Copco AB
Atlas Copco AB
Barclays plc
Barclays plc
BASF SE
BASF SE
Bayer AG
Bayer AG
BG Group plc
BG Group plc
BHP Billiton plc
BHP Billiton plc
BioMerieux
BioMerieux
BNP Paribas SA
BNP Paribas SA
Centrica plc
Centrica plc
Danone
Danone
Deutsche Post AG
Deutsche Post AG
271
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
Proxy Voting (suite)
Proxy Voting (segue)
Diageo plc
Diageo plc
E.ON SE
E.ON SE
Edenred
Edenred
Eni S.p.A.
Eni S.p.A.
Essilor International
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
IG Group Holdings plc
Industria de Diseno Textil (Inditex)
Intertek Group plc
Intertek Group plc
KBC Groep NV
KBC Groep NV
Kerry Group plc
Kerry Group plc
L'Oréal
L'Oréal
Linde AG
Linde AG
Lloyds Banking Group plc
Nestle SA
Nestle SA
Novo Nordisk A/S
Novo Nordisk A/S
Pernod Ricard
Pernod Ricard
Prudential plc
Prudential plc
Reckitt Benckiser Group plc
Rio Tinto plc
Rio Tinto plc
Royal Dutch Shell plc
Ryanair Holdings plc
SABMiller plc
SABMiller plc
Sanofi
Sanofi
SAP AG
SAP AG
Schneider Electric SA
Syngenta AG
Syngenta AG
Technip
Technip
Total SA
Total SA
UBS AG
UBS AG
Unibail Rodamco SE
Unibail Rodamco SE
Unilever NV
Unilever NV
272
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
Proxy Voting (continuación)
Proxy Voting (continuação)
Diageo plc
Diageo plc
E.ON SE
E.ON SE
Edenred
Edenred
Eni S.p.A.
Eni S.p.A.
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
Intertek Group plc
Intertek Group plc
KBC Groep NV
KBC Groep NV
Kerry Group plc
Kerry Group plc
L'Oréal
L'Oréal
Linde AG
Linde AG
Nestle SA
Nestle SA
Novo Nordisk A/S
Novo Nordisk A/S
Pernod Ricard
Pernod Ricard
Prudential plc
Prudential plc
Rio Tinto plc
Rio Tinto plc
SABMiller plc
SABMiller plc
Sanofi
Sanofi
SAP AG
SAP AG
Syngenta AG
Syngenta AG
Technip
Technip
Total SA
Total SA
UBS AG
UBS AG
Unibail Rodamco SE
Unibail Rodamco SE
Unilever NV
Unilever NV
273
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
Candriam Luxembourg a formulé et mis en œuvre une politique de
vote reposant sur quatre principes de gouvernement d’entreprise. Les
décisions de vote sont prises en fonction de ces principes :
Candriam Luxembourg ha elaborato e attuato una politica di voto
basata su quattro principi di governance aziendale. Le decisioni di
voto sono prese sulla base di tali principi:
1. Protection de tous les droits des actionnaires selon la règle :
« une action – un vote – un dividende ».
1. Salvaguardia di tutti i diritti degli Azionisti secondo la regola:
“un’azione – un voto – un dividendo”.
2. Garantie d’égalité de traitement des actionnaires, y compris les
actionnaires minoritaires et étrangers.
2. Garanzia di paro trattamento degli Azionisti, compresi quelli di
minoranza e stranieri.
3. Communication d’informations financières correctes et transparentes.
3. Diffusione di informazioni finanziarie corrette e trasparenti.
4. Responsabilité et indépendance du Conseil d’Administration, et des
auditeurs externes.
4. Responsabilità e indipendenza del Consiglio di Amministrazione e
dei revisori esterni.
Dans le cadre de ses décisions de vote, Candriam Luxembourg
s’assure d’avoir obtenu toutes les informations nécessaires pour la
prise de décision. Les analystes financiers de Candriam Luxembourg
étudient les résolutions présentées aux actionnaires, prenant en
compte les recommandations de vote données par des conseillers de
gouvernement d’entreprise extérieurs. Candriam Luxembourg garde
néanmoins une indépendance complète pour ses votes.
Nell’ambito delle sue decisioni di voto, Candriam Luxembourg si
accerta di avere ottenuto tutte le informazioni necessarie ai fini
decisionali. Gli analisti finanziari di Candriam Luxembourg studiano le
risoluzioni presentate agli Azionisti tenendo conto delle
raccomandazioni di voto trasmesse da consulenti esterni di
governance aziendale. Candriam Luxembourg mantiene comunque
una totale indipendenza nell’esercizio dei suoi diritti di voto.
En outre, un Comité Proxy Voting a été mis sur pied au sein de
Candriam Luxembourg. Son rôle est d’évaluer, et de faire évoluer la
politique de vote si cela s’avère opportun.
Un Comitato Proxy Voting è stato inoltre istituito nell’ambito di
Candriam Luxembourg. Il suo compito è di valutare e, se necessario,
di fare evolvere la politica di voto della Società.
Ce Comité est composé des membres du Comité exécutif de
Candriam et de personnes externes à la Société, les membres en
sont les suivants :
Tale Comitato si compone di rappresentanti di Candriam e di persone
esterne alla Società. I suoi membri sono:
Patrick Haustant (Candriam)
Lucia Meloni (Candriam)
Tanguy de Villenfagne Member of the Executive Committee of
Candriam
Candriam
Myriam Vanneste (Candriam) Director
David Drappier (Candriam)
Jean-Louis Duplat (external member)
Wim Moesen (external member)
274
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
Candriam Luxembourg ha elaborado e implementado una política de
voto basada en cuatro criterios de gestión societaria. Las decisiones
de votos se toman de acuerdo con estos criterios:
A Candriam Luxembourg formulou e implementou uma política de
voto assente em quatro princípios de administração de empresas. As
decisões de voto são adoptadas de acordo com os seguintes
princípios:
1. Protección de todos los derechos de los Accionistas según la regla:
“Una participación – un voto – un dividendo”.
1. Protecção de todos os direitos dos accionistas, de acordo com a
regra: “uma acção – um voto – um dividendo”.
2. Garantía de la igualdad de trato de los Accionistas, includendo los
minoritarios y los extranjeros.
2. Garantia de igualdade de tratamento dos accionistas, incluindo os
accionistas minoritários e estrangeiros.
3. Comunicación de une información financiera precisa y transparente.
3. Comunicação de informações financeiras correctas e transparentes.
4. Responsabilidad e independencia del Consejo de Administración.
4. Responsabilidade e independência do Conselho de Administração
e dos auditores externos.
En
el
marco
de
sus
decisiones
relativas
al
voto,
Candriam Luxembourg se asegura de haber recibido toda la
información necesaria para la toma de decisiones. Los analistas
financieros de Candriam Luxembourg estudian las resoluciones
presentadas a los Accionistas, teniendo en cuenta las
recomendaciones de voto emitidas por los Consejeros de empresas
externos. A pesar de ello, Candriam Luxembourg conserva una total
independencia en materia de votos.
No âmbito das suas decisões de voto, a Candriam Luxembourg
certifica-se de estar na posse de todas as informações necessárias à
tomada de decisão. Os analistas financeiros da Candriam
Luxembourg estudam as resoluções apresentadas aos accionistas,
tendo em conta as recomendações de voto preconizadas por
consultores externos em administração de empresas. Não obstante,
a Candriam Luxembourg tem total independência em relação aos
seus votos.
Además, Candriam Luxembourg ha establecido un Comite Proxy
Voting para ello. Su función consiste en evaluar, y mandar evaluar la
política de voto si fuese necesario.
Foi ainda constituída na Candriam Luxembourg uma Comissão de
Voto por procuração. A sua função consiste em avaliar e fazer evoluir
a política de voto, caso seja oportuno.
Dicho Comité está formado por representantes de Candriam y por
personas ajenas a la Sociedad, cuyos miembros son los siguientes:
A referida comissão é composta por representantes da Candriam e
por pessoas externas a Sociedade, designadamente:
Candriam
Candriam
275
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
Application du Code de Transparence Eurosif
CANDRIAM EQUITIES L SUSTAINABLE WORLD (réactualisation 2007)
Applicazione del Codice di Trasparenza Eurosif
CANDRIAM EQUITIES L SUSTAINABLE WORLD (riattualizzazione 2007)
Veuillez également consulter les mentions juridiques à la fin de ce
document.
Si prega inoltre di consultare le indicazioni legali riportate al termine
del presente documento.
1 DONNEES GENERALES
1 INFORMAZIONI GENERALI
1a Nom du ou des fonds et du gérant auquel ce code
s’applique
1a Nome del fondo o dei fondi e del gestore ai quali viene
applicato il Codice
• SICAV : Candriam Equities L - compartiment : Sustainable World
• SICAV: Candriam Equities L - comparto: Sustainable World
• Gérant : Candriam Belgium
• Gestore: Candriam Belgium
1b Renseignements complémentaires
Toutes les demandes d’information peuvent être adressées par
courrier électronique à : [email protected]
1c Taille de la SICAV / du compartiment au 31/12/2015
Candriam Equities L Sustainable World : EUR 335.777.532
1b Informazioni integrative
Tutte le richieste d’informazione possono essere inviate per posta
elettronica a: [email protected]
1c Dimensioni della SICAV / del comparto al 31/12/2015
Candriam Equities L Sustainable World: EUR 335.777.532
1d Où trouve-t-on des informations sur l’historique de
performance de la SICAV / du compartiment ?
1d Dov’è possibile trovare informazioni sullo storico delle
performance della SICAV / del comparto?
L’historique de performance ainsi que d’autres statistiques clés
figurent dans le rapport de gestion trimestriel en ligne sur
www.candriam.com dans la partie « Investisseur privé », puis en
cliquant sur « fonds/produits » dans le menu et en sélectionnant le
fonds correspondant.
E possibile trovare lo storico delle performance e altre statistiche
chiavi nella relazione di gestione trimestrale on-line al sito
www.candriam.com nella sezione “Private Investor”, cliccando su
“fondi/prodotti” nel menu e selezionando il fondo corrispondente.
1e Information aux investisseurs - contenu, fréquence et
véhicule
1e Informazioni agli investitori - contenuto, frequenza e
veicolo
Annuelle : les informations conformes au Code de Transparence
Eurosif sont mises à jour une fois par an dans le rapport annuel du
fonds. Les données incluses clarifient les critères d’investissement
ISR, le processus de recherche ISR, l’intégration des critères ISR
dans le processus d’investissement, etc.
Annuale: le informazioni conformi al Codice di Trasparenza Eurosif
sono aggiornate una volta l’anno nella relazione annuale del fondo.
I dati riportati illustrano i criteri di investimento ISR, il processo di ricerca
ISR, l’integrazione di detti criteri nel processo di investimento, ecc.
Trimestrielle : la performance et les statistiques clés sont mises à jour
dans le rapport de gestion trimestriel.
Trimestrale: le performance e le statistiche chiavi sono aggiornate
nella relazione di gestione trimestrale.
Permanente : le rapport annuel, les rapports trimestriels et les
publications complémentaires (par ex. « Looking Ahead ») sont
disponibles en ligne sur le site internet de Candriam. Pour toute autre
demande, veuillez utiliser les coordonnées indiquées au point 1b cidessus.
Permanente: la relazione annuale, le relazioni trimestrali e le
pubblicazioni integrative (ad esempio “Looking Ahead”) sono
disponibili on-line al sito Internet di Candriam. Per qualsiasi altra
domanda, si prega di fare riferimento alla precedente sezione 1b.
Pour de plus amples informations sur les politiques en matière
de responsabilité sociale du Groupe Candriam, veuillez
consulter le rapport sur le développement durable disponible en
ligne sur :
Per maggiori informazioni sulle politiche in materia di
responsabilità sociale del Gruppo Candriam, si prega di
consultare la relazione sullo sviluppo sostenibile disponibile
on-line al sito:
www.candriam.com, dans la rubrique « Développement durable ».
www.candriam.com, nella sezione “Sviluppo sostenibile”.
276
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
Aplicación del Código de Transparencia Eurosif
CANDRIAM EQUITIES L SUSTAINABLE WORLD (actualización de 2007)
Aplicação do Código de Transparência do Eurosif
CANDRIAM EQUITIES L SUSTAINABLE WORLD (actualização em 2007)
Consulte la información legal ubicada al final del presente
documento.
Consultar também as informações legais no fim do presente
documento.
1 DATOS GENERALES
1 DADOS GERAIS
1a Nombre del o de los fondo(s) y del gestor al que se
aplica este código
1a Nome do ou dos fundos e do Gerente ao qual o código é
aplicado
• SICAV: Candriam Equities L - compartimento: Sustainable World
• SICAV: Candriam Equities L - subfundo: Sustainable World
• Gestor: Candriam Belgium
• Gerente: Candriam Belgium
1b Información complementaria
Todas las solicitudes de información se pueden enviar por correo
electrónico a: [email protected]
1c Tamaño de la SICAV / del compartimento a 31/12/2015
1b Informações adicionais
Os pedidos de informações poderão ser enviados por correio
electrónico para: [email protected]
1c Dimensão da SICAV / do subfundo em 31/12/2015
1d ¿Dónde se puede encontrar información acerca del
historial del rendimiento de la SICAV / del compartimento?
1d Onde encontrar informações sobre o histórico de
desempenho da SICAV / do subfundo?
El historial de la rentabilidad y otras estadísticas clave aparecen en el
informe de gestión trimestral online en www.candriam.com en la
sección “Inversor Privado”, al que se puede acceder haciendo clic en
“fondos/productos” en el menú y seleccionando el fondo
correspondiente.
O histórico de desempenho e outras estatísticas-chave constam do
relatório de gestão trimestral online em www.candriam.com na parte
“Investidor privado”. No menu, clique em “fundos/productos” e
seleccione o fundo correspondente.
1e Información para los inversores - contenido, frecuencia y
vehículo
1e Informação aos investidores - conteúdo, frequência e
meio
Anual: La información conforme al Código de Transparencia Eurosif
se actualiza una vez al año en el informe anual del fondo. Los datos
incluidos aclaran los criterios de inversión socialmente responsable
(ISR), el procedimiento de investigación en materia de ISR, la
integración de dichos criterios en el proceso de inversión, etc.
Anual: As informações em conformidade com o Código de
Transparência do Eurosif são actualizadas uma vez por ano no
relatório anual do fundo. Os dados incluídos esclarecem os critérios
de investimento ISR, o processo de investigação ISR, a integração
dos critérios ISR no processo de investimento, etc.
Trimestral: La rentabilidad y las estadísticas principales se actualizan
en el informe de gestión trimestral.
Trimestral: O desempenho e as estatísticas-chave são actualizados
no relatório de gestão trimestral.
Permanente: El informe anual, los informes trimestrales y las
publicaciones complementarias (como por ejemplo, la circular
“Looking Ahead”) se encuentran disponibles online en la página web
de Candriam. Para cualquier otra solicitud, utilice los datos indicados
en el apartado 1b.
Permanente: O relatório anual, os relatórios trimestrais e as
publicações complementares (por exemplo: “Looking Ahead”) estão
disponíveis no site da Candriam. Para qualquer outro pedido, utilize
os contactos indicados no ponto 1b supra.
Si desea obtener mas información acerca de las políticas relativas a
la responsabilidad social del Grupo Candriam, consulte el informe
sobre desarrollo sostenible, disponible online en:
Para mais informações sobre as políticas em matéria de
responsabilidade social do Grupo Candriam, consulte o relatório
sobre o desenvolvimento sustentável disponível em:
www.candriam.com en la sección “Desarrollo sostenible”.
www.candriam.com, na rubrica “Desenvolvimento sustentável”.
277
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
(suite)
(segue)
2 PROCESSUS DE RECHERCHE ET CRITERES ISR
2 PROCESSO DI RICERCA E CRITERI ISR
2a Comment le fonds définit-il l’ISR (Investissement
Socialement Responsable) ?
2a In che modo il fondo definisce l’ISR (Investimento
Socialmente Responsabile)?
L’ISR, comme tout investissement, cherche à maximiser le rapport
rendement/risque. Les résultats financiers publiés périodiquement
donnent une image fidèle des entreprises à court et moyen termes.
Néanmoins, l’interaction des entreprises avec leurs parties prenantes
est aussi source de risques et d’opportunités qui se reflètent dans les
résultats à long terme. Les parties prenantes comprennent les
investisseurs, les clients, les collaborateurs, les fournisseurs,
l’environnement et la société au sens large.
Come qualsiasi investimento, l’ISR cerca di massimizzare il rapporto
rendimento/rischio. I risultati finanziari pubblicati periodicamente
forniscono un’immagine fedele delle imprese a breve e a medio
termine. Tuttavia l’interazione delle imprese con i loro stakeholder e
anche fonte di rischi e di opportunità che si riflettono nei risultati a più
lungo termine. Gli stakeholder sono gli investitori, i clienti, i
collaboratori, i fornitori, l’ambiente e la società in senso lato.
Les entreprises ne sont pas des entités isolées mais des systèmes
ouverts, faisant face à de multiples enjeux (évolution des
réglementations environnementales, gestion des ressources
humaines, réputation, etc.), qui influencent également les résultats
financiers et les cours boursiers. La croissance d’une entreprise ne
peut être durable que si cette dernière tient compte des intérêts de
toutes les parties prenantes.
Le imprese non sono entità isolate ma sistemi aperti chiamati a
confrontarsi con diversi fattori (evoluzione della normativa ambientale,
gestione delle risorse umane, reputazione, ecc.) che condizionano
tanto i risultati finanziari quanto gli andamenti della borsa. La crescita
di un’impresa può essere sostenibile solo se tengono in debito conto
gli interessi di tutti gli stakeholder.
Avant de procéder à une sélection financière, Candriam Luxembourg
analyse les sociétés en tenant compte des critères liés à leur
responsabilité sociale. Au sein de chaque secteur, les titres sont
sélectionnés sur la base de leur performance en termes de durabilité,
en identifiant les entreprises les plus à même de faire face aux enjeux
à long terme.
Prima di procedere alla selezione finanziaria, Candriam Luxembourg
analizza le società partendo da criteri legati alla loro responsabilità
sociale. Nell’ambito di ciascun settore sono selezionati determinati
valori basati sulle loro performance in termini di sostenibilità,
individuando le società meglio attrezzate per affrontare sfide a lungo
termine.
Chez Candriam Luxembourg, l’ISR est un style de gestion qui intègre
une analyse des stratégies sociales, environnementales et de
gouvernance des émetteurs d’actions et d’obligations, ainsi qu’une
analyse financière, afin de maximiser le rendement d’un portefeuille à
court, moyen et long termes. Candriam Luxembourg a pour objectif
d’offrir des alternatives durables à la gestion traditionnelle tout en
produisant un double alpha en sélectionnant des sociétés obtenant de
bons résultats en termes de durabilité.
Per Candriam Luxembourg l’ISR rappresenta uno stile di gestione che
associa una valutazione delle strategie sociali, ambientali e di
governance degli emittenti di azioni e obbligazioni ad un’accurata
analisi finanziaria, con l’obiettivo di massimizzare i rendimenti di un
portafoglio a breve, medio e lungo termine. Candriam Luxembourg
mira a offrire alternative sostenibili alla gestione tradizionale pur
producendo un doppio alfa, grazie alla selezione di società che hanno
ottenuto buoni risultati in termini di sostenibilità.
2b Quels sont les critères d’investissement ISR du fonds ?
2b Quali sono i criteri di investimento ISR del fondo?
Grâce à sa méthode d’analyse en matière d’investissement durable,
Candriam Luxembourg évalue les relations entre l’entreprise et ses
différentes parties prenantes afin d’identifier les risques et
opportunités qui influencent sa rentabilité à long terme. Les risques et
opportunités des thèmes/critères liés à l’investissement durable sont
identifiés à l’échelle sectorielle, ce qui permet de sélectionner les
entreprises de chaque secteur sur la base du principe « best-inclass ».
Grazie al suo metodo di analisi in materia di investimento sostenibile,
Candriam Luxembourg esamina le relazioni tra l’impresa e i diversi
stakeholder, al fine di individuare i rischi e le opportunità suscettibili di
influenzarne la redditività a lungo termine. I rischi e le opportunità dei
temi/criteri connessi all’investimento sostenibile sono individuati su
scala settoriale permettendo di selezionare le imprese di ciascun
settore sulla base del principio “best in class”.
L’importance des thèmes liés à l'investissement durable pour un
secteur particulier est déterminée en évaluant leur pertinence,
laquelle peut évoluer au fil du temps. Ce degré de pertinence est
évalué dans le cadre d’une étude sectorielle et actualisé tous les 18
mois afin de refléter l’évolution du contexte social, environnemental et
économique.
L'importanza dei temi legati all’investimento sostenibile per un
determinato settore e stabilità mediante valutazione della loro
pertinenza, che può essere soggetta a evoluzioni nel corso del tempo.
Detto grado di pertinenza è valutato nell’ambito di uno studio
settoriale e aggiornato ogni 18 mesi in modo da riflettere gli sviluppi
del contesto sociale, ambientale ed economico.
278
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
(continuación)
(continuação)
2 PROCESO DE INVESTIGACIÓN Y CRITERIOS ISR
2 PROCESSO DE INVESTIGAÇÃO E CRITÉRIOS ISR
2a ¿Cómo define el fondo la ISR (Inversión Socialmente
Responsable)?
2a Como e que o fundo define o ISR (Investimento
Socialmente Responsável)?
La ISR, al igual que cualquier otro tipo de inversión, se esfuerza en
maximizar la relación rendimiento/riesgo. Los resultados financieros
publicados periódicamente ofrecen una imagen fiel de las empresas a
corto y medio plazo. Sin embargo, la interacción de las empresas con
las partes involucradas también representa una fuente de riesgos y
de oportunidades que se reflejan en los resultados a largo plazo. Las
partes involucradas incluyen a los inversores, los clientes, los
empleados, los proveedores, el medio ambiente y la sociedad en
general.
O ISR, como qualquer investimento, procura maximizar a relação
rendimento/risco.
Os
resultados
financeiros
publicados
periodicamente transmitem uma imagem fiel das empresas a curto e
médio prazo. No entanto, a interacção das empresas com as
respectivas partes interessadas e também fonte de riscos e de
oportunidades, que se reflectem nos resultados a longo prazo. As
partes interessadas incluem os investidores, os clientes, os
colaboradores, os fornecedores, o ambiente e a sociedade em
sentido lato.
Las empresas no son entidades aisladas, sino sistemas abiertos que
se enfrentan a varios retos (evolución de la normativa
medioambiental, gestión de los recursos humanos, reputación, etc.),
que, a su vez, influyen en los resultados financieros y las cotizaciones
bursátiles. El crecimiento de una empresa únicamente puede ser
sostenible si tiene en cuenta los intereses de todas las partes
involucradas.
As empresas não são entidades isoladas, mas sistemas abertos, e
lidam com inúmeros factores (evolução das regulamentações
ambientais, gestão dos recursos humanos, reputação, etc.) que
também influenciam os resultados financeiros e as cotações em
bolsa. O crescimento de uma empresa só pode ser sustentável se
esta tiver em conta os interesses de todas as partes interessadas.
Antes de realizar una selección financiera, Candriam Luxembourg
analiza las sociedades teniendo en cuenta los criterios vinculados a
su responsabilidad social. En el seno de cada sector, los títulos se
seleccionan sobre la base de su rendimiento en términos de
sostenibilidad, identificando las empresas más capacitadas para
hacer frente a los retos a largo plazo.
Antes
de
proceder
a
uma
selecção
financeira,
a
Candriam Luxembourg analisa as sociedades tendo em conta
critérios associados a responsabilidade social. Em cada sector, os
títulos são seleccionados com base no seu desempenho em termos
de sustentabilidade, identificando as empresas com mais condições
para enfrentar as implicações a longo prazo.
Para Candriam Luxembourg, la ISR constituye un estilo de gestión
que integra un análisis de las estrategias sociales, medioambientales
y de gobernanza de los emisores de acciones y obligaciones, así
como un análisis financiero con el fin de maximizar los rendimientos
de una cartera a corto, medio y largo plazo. Candriam Luxembourg
tiene por objetivo ofrecer alternativas sostenibles a la gestión
tradicional produciendo un coeficiente doble alfa al seleccionar
sociedades que obtengan buenos resultados en términos de
sostenibilidad.
Para a Candriam Luxembourg, o ISR e um estilo de gestão que
integra uma análise das estratégias sociais, ambientais e
administrativas dos emitentes de acções e de obrigações, bem como
uma análise financeira, para maximizar o rendimento de uma carteira
a curto, médio e longo prazo. O objectivo da Candriam Luxembourg
consiste em dispor de alternativas sustentáveis a gestão tradicional,
produzindo simultaneamente um alfa duplo ao seleccionar
sociedades com bons resultados em termos de sustentabilidade.
2b ¿Cuáles son los criterios de inversión ISR de los
fondos?
2b Quais são os critérios de investimento ISR do fundo?
Gracias a su método de análisis en materia de inversión sostenible,
Candriam Luxembourg evalúa las relaciones entre la empresa y sus
diferentes partes involucradas con el fin de identificar los riesgos y las
oportunidades que influyen en su rentabilidad a largo plazo.
Los riesgos y las oportunidades de los temas/criterios vinculados a la
inversión sostenible se identifican en una escala sectorial, lo cual
permite seleccionar las empresas de cada sector sobre la base del
principio “best-in-class” (la mejor de su clase).
Graças ao seu método de análise em matéria de investimento
sustentável, a Candriam Luxembourg avalia as relações entre a
empresa e as várias partes interessadas, para identificar os riscos e
as oportunidades que influenciam a rentabilidade a longo prazo.
Os riscos e as oportunidades dos temas/critérios associados ao
investimento sustentável são identificados a escala sectorial, o que
permite seleccionar as empresas de cada sector com base no
princípio “best-in-class”.
La importancia de los temas vinculados a la inversión sostenible para
un sector particular se determina evaluando su pertinencia, que
puede evolucionar a lo largo del tiempo. Este grado de pertinencia se
evalúa en el marco de un estudio sectorial y se actualiza cada
18 meses con el fin de reflejar la evolución del contexto social,
medioambiental y económico.
A importância dos temas associados ao investimento sustentável
para um sector específico e determinada avaliando a respectiva
pertinência, a qual pode evoluir ao longo do tempo. O grau de
pertinência e avaliado no âmbito de um estudo sectorial e actualizado
de 18 em 18 meses, de modo a reflectir a evolução do contexto
social, ambiental e económico.
279
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
(suite)
(segue)
2b Quels sont les critères d’investissement ISR du fonds ?
(suite)
2b Quali sono i criteri di investimento ISR del fondo?
(segue)
De plus, au niveau de chaque société, les pertinences spécifiques
sont évaluées tous les 18 mois.
Sono inoltre valutate ogni 18 mesi le pertinenze specifiche di ciascuna
società.
Par ailleurs, l’analyse « best-in-class » s’accompagne d’un examen
normatif des entreprises afin d’éliminer celles pour lesquelles il existe
des preuves de violation systématique de l’un des dix principes
énoncés dans le Pacte mondial des Nations Unies - voir tableau cidessous.
Inoltre l’analisi “best in class” e supportata da un esame normativo
delle società volto a eliminare quelle per cui esistano prove di
violazioni sistematiche di uno dei 10 principi enunciati dal Patto
Mondiale delle Nazioni Unite – cfr. tabella qui di seguito.
Droits de l’Homme
Diritti umani
- Principe 1 : Les entreprises doivent promouvoir et respecter la
protection des droits de l’Homme reconnus sur le plan international
dans leur propre rayon d’action.
- Principe 2 : Les entreprises ne doivent pas se faire complices de
violations des droits fondamentaux.
- Principio 1: Alle imprese è richiesto di promuovere e rispettare i diritti
umani universalmente riconosciuti nell'ambito delle rispettive sfere di
influenza.
- Principio 2: Alle imprese è richiesto di assicurarsi di non essere,
seppure indirettamente, complici negli abusi dei diritti umani.
Normes de travail
Norme sul lavoro
- Principe 3 : Les entreprises doivent soutenir la liberté d’association
et la reconnaissance effective du droit à la négociation collective.
- Principe 4 : Les entreprises doivent soutenir l’élimination de toutes
les formes de travail forcé et obligatoire.
- Principe 5 : Les entreprises doivent soutenir l'abolition effective du
travail des enfants.
- Principe 6 : Les entreprises doivent soutenir l’élimination de la
discrimination en matière d’emploi et d’exercice d’une profession.
- Principio 3: Alle imprese è richiesto di sostenere la libertà di associazione
dei lavoratori e riconoscere il diritto alla contrattazione collettiva.
- Principio 4: Alle imprese è richiesto di sostenere l'eliminazione di tutte
associazione dei lavoratori e riconoscere il diritto alla contrattazione
collettiva.
- Principio 5: Alle imprese è richiesto di sostenere l'effettiva eliminazione del
lavoro minorile.
- Principio 6: Alle imprese è richiesto di sostenere l’eliminazione di ogni
forma di discriminazione in materia di impiego e professione.
Environnement
Ambiente
- Principe 7 : Les entreprises doivent promouvoir une approche
prudente des grands problèmes touchant l'environnement.
- Principe 8 : Les entreprises doivent prendre des initiatives en faveur
de pratiques environnementales plus responsables.
- Principe 9 : Les entreprises doivent encourager la mise au point et la
diffusion de technologies respectueuses de l'environnement.
- Principio 7: Alle imprese è richiesto di sostenere un approccio
preventivo nei confronti delle sfide ambientali.
- Principio 8: Alle imprese è richiesto di intraprendere iniziative che
promuovano una maggiore responsabilità ambientale.
- Principio 9: Alle imprese è richiesto di incoraggiare lo sviluppo e la
diffusione di tecnologie che rispettino l’ambiente.
Lutte contre la corruption
Lotta alla corruzione
- Principe 10 : Les entreprises sont invitées à agir contre la corruption
sous toutes ses formes, y compris l’extorsion de fonds et les pots-de-vin.
- Principio 10: Le imprese si impegnano a contrastare la corruzione in
ogni sua forma, incluse l’estorsione e le tangenti.
2c Comment les critères ISR sont-ils définis ? A quelle
fréquence et par qui sont-ils révisés ?
2c In che modo sono definiti i criteri ISR? Con che frequenza
e da chi sono rivisti?
En tenant compte des six parties prenantes susceptibles d’avoir une
interaction positive ou négative avec l’entreprise, les analystes en
investissement durable de Candriam Luxembourg identifient
systématiquement l’ensemble des risques et opportunités liés à la
responsabilité sociale. C’est en analysant l’activité économique des
entreprises et ses interdépendances multiples avec les parties
prenantes que Candriam Luxembourg identifie l’importance
(pondération) des différents thèmes à l'échelle sectorielle. A cette fin,
diverses sources d’information sont utilisées : contacts avec les
entreprises, les fédérations professionnelles, les organisations
internationales, les ONG, les bureaux d’analyse, etc. Candriam
Luxembourg vise à prendre en compte dans son analyse tous les
risques et opportunités liés à l’investissement durable et susceptibles
de se refléter dans les résultats des entreprises. Ces critères liés à la
pertinence des thèmes sont revus tous les 18 mois. Cette notion de
« pertinence objective » constitue le fil conducteur lors de la sélection
et de l’interprétation des thèmes « best-in-class » et permet ainsi à
l’analyse en investissement durable de capter au mieux les intérêts
des parties prenantes et une réalité économique en évolution
constante.
Considerati i sei stakeholder che possono interagire positivamente o
negativamente con un’impresa, gli analisti di investimento sostenibile
di Candriam Luxembourg identificano sistematicamente tutti i rischi e
le opportunità legati alla responsabilità sociale. Valutando l’attività
economica delle imprese e le sue molteplici interazioni con gli
stakeholder, Candriam Luxembourg è in grado di determinare
l’importanza (ponderazione) dei diversi elementi a livello settoriale. Le
fonti d’informazioni utilizzate a tale scopo sono molteplici e includono
contatti con imprese, associazioni industriali, organizzazioni
internazionali, ONG, istituti di analisi, ecc. Candriam Luxembourg
tiene conto nella propria analisi di tutti i rischi e le opportunità legati
all’investimento sostenibile e suscettibili di condizionare i risultati delle
imprese. Questi criteri legati alla pertinenza dei temi sono rivisti ogni
18 mesi. La nozione di “pertinenza oggettiva” costituisce non solo il
filo conduttore per la selezione e l’interpretazione dei temi “best in
class”, ma permette all’analisi dell’investimento sostenibile di
soddisfare al meglio gli interessi degli stakeholder e una realtà
economica in costante evoluzione.
280
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
(continuación)
(continuação)
2b ¿Cuáles son los criterios de inversión ISR de los fondos?
(continuación)
2b Quais são os critérios de investimento ISR do fundo?
(continuação)
Además, en el ámbito de cada sociedad, las pertinencias específicas
se evalúan cada 18 meses.
Em cada sociedade, as pertinências específicas são ainda avaliadas
de 18 em 18 meses.
Por otro lado, el análisis “best-in-class” está acompañado de un
examen normativo de las empresas con el fin de eliminar aquellas
que registran pruebas de infracciones sistemáticas de uno de los diez
principios enunciados en el Pacto Mundial de Naciones Unidas
(véase el cuadro indicado a continuación).
A análise “best-in-class” e acompanhada de um exame normativo
das empresas, de modo a eliminar as que apresentam provas de
violação sistemática de um dos dez princípios enunciados no Pacto
Global das Nações Unidas - vd. tabelam infra.
Derechos humanos
Direitos Humanos
- Principio 1: Las empresas deben promover y respetar la protección
de los derechos humanos reconocidos en el ámbito internacional en
su propio campo de acción.
- Principio 2: Las empresas no deben ser cómplices a la hora de
cometer infracciones de los derechos fundamentales.
- Principio 1: As empresas devem apoiar e respeitar a protecção dos
direitos humanos reconhecidos internacionalmente.
Normas laborales
Trabalho
- Principio 3: Las empresas deben apoyar la libertad de asociación y el
reconocimiento efectivo del derecho a la negociación colectiva.
- Principio 4: Las empresas deben apoyar la eliminación de todas las
formas de trabajo forzado y obligatorio.
- Princípio 3: As empresas devem apoiar a liberdade de associação e o
reconhecimento efectivo do direito de negociação colectiva.
- Princípio 4: As empresas devem apoiar a eliminação de todas as formas
de trabalho forçado ou obrigatório.
- Principio 5: Las empresas deben apoyar la abolición efectiva del Trabajo
infantil.
- Principio 6: Las empresas deben apoyar la eliminación de la
discriminación en materia de empleo y de ejercicio de una profesión.
- Princípio 5: As empresas devem apoiar a abolição efectiva do trabalho
infantil.
- Princípio 6: As empresas devem apoiar a eliminação da discriminação em
matéria de emprego e de profissão.
Medio ambiente
Ambiente
- Principio 7: Las empresas deben promover una visión prudente de
los grandes problemas que afectan el medio ambiente.
- Principio 8: Las empresas deben tomar iniciativas a favor de las
prácticas medioambientales más responsables.
- Principio 9: Las empresas deben fomentar la puesta a punto y la
difusión de tecnologías que respeten el medio ambiente.
- Princípio 7: As empresas devem adoptar uma abordagem
preventiva para os desafios ambientais.
- Princípio 8: As empresas devem desenvolver iniciativas para
promover maior responsabilidade ambiental.
- Princípio 9: As empresas devem incentivar o desenvolvimento e a
difusão de tecnologias ambientalmente sustentáveis.
Lucha contra la corrupción
Combate à corrupção
- Principio 10: Se invita a las empresas a que actúen contra la corrupción
en todas sus formas, incluyendo la extorsión de fondos y los sobornos.
- Princípio 10: As empresas são convidadas actuar contra qualquer forma
de corrupção, incluindo a extorsão e o suborno.
2c ¿Cómo se definen los criterios ISR? ¿Cada cuánto
tiempo y quién los revisa?
2c Como são definidos os critérios ISR? Com que
frequência e por quem são revistos?
Teniendo en cuenta las seis partes involucradas que pueden tener
una interacción positiva o negativa con la empresa, los analistas de la
inversión sostenible de Candriam Luxembourg identifican
sistemáticamente todos los riesgos y las oportunidades vinculados a
la responsabilidad social. Analizando la actividad económica de las
empresas y sus múltiples interacciones con las partes involucradas,
Candriam Luxembourg identifica la importancia (ponderación) de los
distintos temas en el ámbito sectorial. Para ello, se utilizan varias
fuentes de información: contactos con las empresas, las asociaciones
profesionales, las organizaciones internacionales, las ONG, las
oficinas de análisis, etc. Candriam Luxembourg pretende considerar
en su análisis todos los riesgos y oportunidades relacionados con la
inversión sostenible que puedan reflejarse en los resultados de las
empresas. Estos criterios vinculados a la pertinencia de los temas
son revisados cada 18 meses. Esta noción de “pertinencia objetiva”
constituye el hilo conductor a la hora de seleccionar e interpretar los
temas “best-in-class” y permite de este modo que el análisis en la
inversión sostenible pueda reunir del mejor modo posible los
intereses de las partes involucradas y una realidad económica en
constante evolución.
Tendo em conta as seis partes interessadas susceptíveis de interagir
positiva ou negativamente com a empresa, os analistas de
investimento sustentável da Candriam Luxembourg identificam
sistematicamente todos os riscos e oportunidades associados à
responsabilidade social. Ao analisar a actividade económica das
empresas e respectivas interdependências várias com as partes
interessadas, a Candriam Luxembourg identifica a importância
(ponderação) dos diferentes temas à escala sectorial. Para tal, são
utilizadas várias fontes de informação: contactos com empresas,
associações profissionais, organizações internacionais, ONG,
gabinetes de análise, etc. A Candriam Luxembourg procura
considerar na sua análise todos os riscos e oportunidades
associados ao investimento sustentável susceptíveis de se
reflectirem nos resultados das empresas. Os critérios relacionados
com a pertinência dos temas são revistos de 18 em 18 meses. Esta
noção de “pertinência objectiva” constitui o fio condutor durante a
selecção e a interpretação dos temas “best-in-class”, permitindo
assim que a análise de investimento sustentável capte o melhor
possível os interesses das partes interessadas e uma realidade
económica em constante evolução.
- Princípio 2: As empresas devem assegurar-se da não-participação
em violações desses direitos.
281
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
(suite)
(segue)
2c Comment les critères ISR sont-ils définis ? A quelle
fréquence et par qui sont-ils révisés ? (suite)
2c In che modo sono definiti i criteri ISR? Con che frequenza
e da chi sono rivisti? (segue)
En outre, les critères d’analyse normative et ceux liés à des thèmes
controversés sont identifiés sur la base d’un suivi permanent des
développements en matière de conventions internationales et des
sujets d’actualité.
Inoltre i criteri di analisi normativa, così come quelli legati agli
elementi controversi, sono supportati da un controllo permanente
degli sviluppi delle convenzioni internazionali e dei temi d’attualità.
sont-ils
2d In che modo le variazioni dei criteri sono comunicate agli
investitori?
Les changements pertinents sont publiés dans le rapport annuel, plus
précisément dans les réponses actualisées relatives au Code de
Transparence. Dans l’attente de la publication des différents rapports,
le présent document est mis à la disposition de tous sur le site
internet de Candriam (www.candriam.com).
Le variazioni pertinenti sono riportate nella relazione annuale, per
l’esattezza nelle risposte aggiornate del Codice di Trasparenza.
In attesa della pubblicazione delle varie relazioni, il presente
documento è messo a disposizione di tutti al sito Internet di Candriam
(www.candriam.com).
3 PROCESSUS D'ANALYSE
3 PROCESSO DI ANALISI
2d Comment les changements
communiqués aux investisseurs ?
de
critères
3a Description de la méthode et du processus d'analyse de
l'ISR
3a Descrizione del metodo e del processo di analisi ISR
Chez Candriam Luxembourg, l’analyse en investissement durable
comprend trois étapes principales :
•
l’étude sectorielle
•
l’analyse et la notation des sociétés
•
la sélection de l’univers durable
In Candriam Luxembourg l’analisi dell’investimento sostenibile si
articola su tre elementi principali:
•
lo studio settoriale
•
l’analisi e il rating delle società
•
la selezione dell’universo sostenibile
Chez Candriam Luxembourg, l’équipe d’analystes dédiés au
développement durable (représentant quatre nationalités différentes)
est chargée d’analyser les secteurs et entreprises de l’indice MSCI
World.
In Candriam Luxembourg il team di analisti dediti allo sviluppo
sostenibile (di quattro diverse nazionalità) è incaricato di analizzare i
settori e le imprese dell’indice MSCI World.
Etape 1 : Étude sectorielle
Fase 1: Studio settoriale
L’étude sectorielle a pour objectif d’évaluer le poids (pondération)
relatif des thèmes liés au développement durable qui influencent un
secteur particulier. Cette pondération est le résultat de la définition de
thèmes spécifiques liés au développement durable au sein de chaque
secteur. Sachant que les tendances sociales, environnementales,
économiques ou juridiques notamment influent potentiellement sur
ces thèmes, l’évaluation de leur pertinence évolue au fil du temps.
Lo studio settoriale ha lo scopo di valutare il peso (ponderazione)
relativo dei temi connessi allo sviluppo sostenibile che influenzano un
particolare settore. Tale ponderazione deriva dalla definizione di temi
specifici collegati allo sviluppo sostenibile nell’ambito di ciascun
settore. Sapendo che le tendenze sociali, ambientali, economiche e
legali si ripercuotono potenzialmente su questi temi, la valutazione
della loro pertinenza è soggetta a variazioni nel corso del tempo.
On peut par conséquent dire à juste titre qu’une société minière, par
exemple, n’est pas confrontée aux mêmes défis de durabilité qu’une
société du secteur bancaire. Dans le secteur minier, toujours à titre
d’exemple, les relations des parties prenantes avec l'environnement
auront une plus grande importance que dans le secteur bancaire, où
l’accent sera mis sur la formation et le développement de la carrière.
È quindi possibile affermare, a ragion veduta, che una società
mineraria non è sottoposta, ad esempio, alle stesse sfide di
sostenibilità di una società del settore bancario. Nel settore minerario,
per continuare l’esempio di prima, le relazioni degli stakeholder con
l’ambiente avranno un’importanza maggiore rispetto al settore
bancario, dove invece si insisterà maggiormente sulla formazione e
sullo sviluppo della carriera.
Pour résumer, l’objectif de l’étude sectorielle est de répondre à deux
grandes questions : quels sont les enjeux relatifs à la durabilité pour
chaque secteur, et, ensuite, quelle est leur pertinence en termes de
risques et d’opportunités d’entreprise ?
Per sintetizzare, l’obiettivo dello studio settoriale è di rispondere a due
grandi domande: quali sono le sfide relative alla sostenibilità per ogni
settore e qual è la loro pertinenza in termini di rischi e di opportunità
d’impresa?
Etape 2 : Analyse et notation des sociétés
Fase 2: Analisi e rating delle imprese
Ensuite, les analystes dédiés à l’investissement durable sont chargés
d’évaluer le degré d’intégration de chacun des thèmes pertinents liés
au développement durable identifiés lors de l’étude sectorielle pour
chaque entreprise.
Gli analisti dediti all’investimento sostenibile sono poi incaricati di
valutare il grado di integrazione di ciascuno dei temi pertinenti
connessi allo sviluppo sostenibile individuati durante lo studio
settoriale per ogni impresa.
282
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
(continuación)
(continuação)
2c ¿Cómo se definen los criterios ISR? ¿Cada cuánto
tiempo y quién los revisa? (continuación)
2c Como são definidos os critérios ISR? Com que
frequência e por quem são revistos? (continuação)
Asimismo, los criterios de análisis normativo y los vinculados a los
temas controvertidos se identifican sobre la base de un seguimiento
permanente de la evolución en materia de acuerdos internacionales y
de los temas de actualidad.
Os critérios de análise normativa e os associados a temas
controversos
são
ainda
identificados
com
base
num
acompanhamento permanente dos desenvolvimentos em matéria de
convenções internacionais e dos temas da actualidade.
2d ¿Cómo se comunican los cambios de dichos criterios a
los inversores?
2d Como é que as alterações de critérios são comunicadas
aos investidores?
Los cambios pertinentes se publican en el informe anual, más
precisamente en las respuestas actualizadas relativas al Código de
Transparencia. A la espera de la publicación de los distintos informes,
el presente documento se encuentra a disposición del público en el
sitio web de Candriam (www.candriam.com).
As alterações pertinentes são publicadas no relatório anual, mais
precisamente nas respostas actualizadas relativas ao Código de
Transparência. O presente documento encontra-se à disposição no
site da Candriam (www.candriam.com).
3 ANALYSEPROZESS
3 ANALYSEPROCEDURE
3a Descripción del método y del proceso de análisis de la
ISR
3a Descrição do método e do processo de análise do ISR
En Candriam Luxembourg, el análisis de la inversión sostenible
incluye tres etapas principales:
•
el estudio sectorial
•
el análisis y la calificación de las sociedades
•
la selección del ámbito sostenible
Para a Candriam Luxembourg, a análise de investimento sustentável
compreende três etapas:
•
estudo sectorial
•
análise e classificação das sociedades
•
selecção do universo sustentável
En Candriam Luxembourg, el equipo de analistas dedicados al
desarrollo sostenible (que representa a cuatro nacionalidades
diferentes) está encargado de analizar los sectores y empresas del
índice MSCI World.
Na Candriam Luxembourg, a equipa de analistas dedicados ao
desenvolvimento sustentável (de quatro nacionalidades diferentes)
está incumbida de analisar os sectores e as empresas do índice
MSCI World.
1ª etapa: Estudio sectorial
Etapa 1: Estudo sectorial
El estudio sectorial tiene como objetivo evaluar el peso (ponderación)
relativo a los temas vinculados al desarrollo sostenible que influyen
en un sector particular. Esta ponderación es el resultado de la
definición de temas específicos vinculados al desarrollo sostenible en
el seno de cada sector. Sabiendo que las tendencias sociales,
medioambientales, económicas o jurídicas en especial influyen
potencialmente en estos temas, la evaluación de su pertinencia varía
a lo largo del tiempo.
O objectivo do estudo sectorial consiste em avaliar o peso
(ponderação) relativo dos temas associados ao desenvolvimento
sustentável que influenciam um determinado sector. A ponderação
resulta da definição de temas específicos associados ao
desenvolvimento sustentável em cada sector. Tendo em conta que as
tendências sociais, ambientais, económicas ou jurídicas influem
potencialmente nestes temas, a avaliação da sua pertinência vai
evoluindo ao longo do tempo.
Por consiguiente, se puede decir con toda exactitud que una
sociedad minera, por ejemplo, no se enfrenta a los mismos retos que
una sociedad del sector bancario. En el sector minero, siempre a
título de ejemplo, las relaciones de las partes involucradas con el
medio ambiente tendrán una mayor importancia que en el sector
bancario, en el que se hará hincapié en la formación y el desarrollo
de la carrera profesional.
Podemos então dizer com toda a pertinência que uma empresa
mineira, por exemplo, não é confrontada com os mesmos desafios de
sustentabilidade que uma empresa do sector bancário. No sector
mineiro, sempre a título de exemplo, as relações das partes
interessadas com o ambiente terão maior importância do que no
sector bancário, onde a tónica será colocada na formação e na
evolução da carreira.
Para resumir, el objetivo del estudio sectorial es responder a dos
grandes preguntas: ¿cuáles son los retos relativos a la sostenibilidad
en cada sector? Y también, ¿cuál es su pertinencia en términos de
riesgos y de oportunidades de la empresa?
Em suma, o estudo sectorial tem por objectivo responder a duas
grandes questões: quais as implicações relativas à sustentabilidade
para cada sector e, em seguida, qual a pertinência em termos de
riscos e de oportunidades para a empresa?
2ª etapa: Análisis y calificación de las sociedades
Etapa 2: Análise e classificação das sociedades
A continuación, los analistas dedicados a la inversión sostenible se
encargan de evaluar el grado de integración de cada uno de los
temas pertinentes vinculados al desarrollo sostenible identificados en
el estudio sectorial para cada empresa.
Em seguida, os analistas do investimento sustentável avaliam o grau
de integração de cada um dos temas pertinentes associados ao
desenvolvimento sustentável identificados no estudo sectorial para
cada empresa.
283
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
(suite)
(segue)
3a Description de la méthode et du processus d'analyse de
l'ISR (suite)
3a Descrizione del metodo e del processo di analisi ISR
(segue)
Etape 2 : Analyse et notation des sociétés (suite)
Fase 2: Analisi e rating delle imprese (segue)
Une note finale de 0 à 100 est donnée à l’entreprise. Il s’agit de la
moyenne pondérée de toutes les notes obtenues par thème lié au
développement durable identifié, la pondération reflétant la pertinence
du thème déterminée au cours de l'étude sectorielle.
All’impresa è assegnato un rating finale compreso tra 0 e 100.
Si tratta della media ponderata di tutti i rating ottenuti per ciascun
tema connesso allo sviluppo sostenibile identificato, la cui
ponderazione è stata determinata nel corso dello studio settoriale in
base alla pertinenza del tema stesso.
Etape 3 : Sélection de l’univers durable
Fase 3: Selezione dell’universo sostenibile
L'univers durable pour les actions comprend les entreprises classées
dans les catégories suivantes : « leaders », « best-in-class » et
« challengers ». Cet univers regroupe environ 30 à 35 % des
entreprises dans chaque secteur.
Nel caso dei titoli azionari, l’universo sostenibile comprende imprese
classificate nelle seguenti categorie: “leader”, “best in class” e
“challenger”. Tale universo riunisce all’incirca dal 30 al 35% delle
società di ciascun settore.
Les entreprises peuvent être exclues de l’univers durable à la suite
d’un examen normatif et d’une analyse approfondie, sur la base des
critères précisés au point 2b.
È possibile che le società siano escluse dall’universo sostenibile a
seguito dell’esame normativo e dell’analisi approfondita i cui criteri
sono illustrati nella sezione 2b.
Ces analyses et notations sont revues tous les 18 mois ou dès qu’un
événement significatif le justifie.
Le analisi e i rating descritti sopra sono sottoposti a revisione ogni
18 mesi o ogniqualvolta un evento significativo lo giustifichi.
3b Le gérant du fonds emploie-t-il une équipe de recherche
interne et/ou externe ?
3b Il gestore del fondo si serve di un team di ricerca interno
e/o esterno?
Candriam Luxembourg emploie une équipe de 10 analystes dédiés à
l’investissement durable combinant différentes expériences dans les
domaines de l’environnement, de la sélection en matière
d’investissement durable, de l’industrie et de la finance. Ces
analystes s’appuient sur les informations fournies par des
fournisseurs externes spécialisés : Vigeo Group, Innovest Strategic
Value et Governance Metrics International (GMI) et par le biais de
contacts directs avec les sociétés et les parties prenantes. D’autres
sources d’information peuvent également être utilisées, telles que les
médias, les ONG, les fédérations professionnelles, les experts
universitaires, etc.
Candriam Luxembourg si serve di un team di 10 analisti dediti
all’investimento sostenibile che combinano varie esperienze nei
settori dell’ambiente, della selezione in materia di investimento
sostenibile, dell’industria e della finanza che si basano su informazioni
fornite da specialisti esterni quali Vigeo Group, Innovest Strategic
Value e Governance Metrics International (GMI), nonché tramite
contatti diretti con le società e gli stakeholder. Gli specialisti del team
possono anche servirsi di altre fonti di informazione come mass
media, ONG, associazioni settoriali, esperti accademici e altro ancora.
3c Existe-t-il un contrôle externe ou une procédure de
vérification externe dans le cadre du processus de
recherche ? S’il existe un Comité de surveillance, veuillez
préciser ses responsabilités.
3c Il processo di ricerca contempla una procedura di verifica
esterna o un controllo esterno? Se esiste un Comitato di
sorveglianza, quali sono le sue responsabilità?
Candriam Luxembourg a mis en place un comité d’experts ISR
composé de 5 membres indépendants afin d’assurer la pertinence de
la méthodologie d’analyse en investissement durable et la cohérence
de son application. Ce comité a également pour mission d’aider les
analystes en investissement durable à identifier les enjeux émergents
en matière de développement durable, et de participer à l’orientation
de la stratégie ISR de Candriam Luxembourg. Dans le cadre du
présent compartiment, un consultant externe, à savoir Deloitte, vérifie
si Candriam Luxembourg a mis en œuvre des procédures
garantissant que ces fonds investissent uniquement au sein de
l’univers des titres durables éligibles. Deloitte vérifie également si
Candriam Luxembourg dispose des moyens (tels que des analystes
spécialisés, l’accès à de multiples sources de données ISR, etc.) et
des procédures de contrôle interne (contrôle de l'intégrité du
traitement des données, par exemple) nécessaires pour analyser
l’investissement durable de manière pertinente.
Candriam Luxembourg ha istituito un comitato di esperti ISR
composto da 5 membri indipendenti, al fine di garantire l'adeguatezza
della metodologia di analisi dell’investimento sostenibile e la sua
applicazione coerente. Tale comitato ha inoltre l’incarico di aiutare gli
analisti dell’investimento sostenibile a identificare i problemi emergenti
in materia di sviluppo sostenibile e di contribuire a orientare la
strategia ISR di Candriam Luxembourg. Nell'ambito del presente
comparto un consulente esterno, ossia la società Deloitte, accerta che
Candriam Luxembourg abbia implementato procedure atte a garantire
che i fondi investano esclusivamente all'interno dell'universo dei titoli
sostenibili idonei. La società Deloitte verifica altresì che Candriam
Luxembourg disponga dei mezzi (quali analisti specializzati, accesso
a molteplici fonti di dati ISR, ecc.) e delle procedure di controllo
interno (controllo per assicurare, ad esempio, il corretto trattamento
dei dati) richieste per analizzare l’investimento sostenibile in modo
pertinente.
284
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
(continuación)
(continuação)
3a Descripción del método y del proceso de análisis de la
ISR (continuación)
3a Descrição do método e do processo de análise do ISR
(continuação)
2ª etapa: Análisis y calificación de las sociedades (continuación)
Etapa 2: Análise e classificação das sociedades (continuação)
A la empresa se le otorga una calificación final de 0 a 100. Se trata
de la media ponderada de todas las calificaciones obtenidas por tema
vinculado al desarrollo sostenible identificado, de forma que la
ponderación refleja la pertinencia del tema determinado a lo largo del
estudio sectorial.
É atribuída uma nota final de 0 a 100 à empresa. É a média
ponderada de todas as notas obtidas por tema associado ao
desenvolvimento sustentável identificado, reflectindo a ponderação a
pertinência do tema determinada no estudo sectorial.
3ª etapa: Selección del ámbito sostenible
Etapa 3: Selecção do universo sustentável
El ámbito sostenible para las acciones abarca las empresas
clasificadas en las siguientes categorías: “leaders”, “best-in-class” y
“challengers”. Este ámbito reúne entre el 30% y el 35% de las
empresas en cada sector.
O universo sustentável para as acções inclui as empresas
classificadas nas seguintes categorias: “leaders”, “best-in-class” e
“challengers”. Este universo abrange cerca de 30% a 35% das
empresas em cada sector.
Las empresas pueden quedar excluidas del ámbito sostenible tras un
examen normativo y un análisis exhaustivo, sobre la base de los
criterios indicados en el punto 2b.
As empresas podem ser excluídas do universo sustentável após um
exame normativo e uma análise aprofundada, com base nos critérios
especificados no ponto 2b.
Estos análisis y calificaciones se revisan cada 18 meses o cada vez
que un acontecimiento significativo lo justifique.
As análises e as classificações são revistas de 18 meses ou desde
que um evento significativo o justifique.
3b ¿Cuenta el gestor del fondo con un equipo de
investigación interno y/o externo?
3b O gerente do fundo recorre a uma equipa de
investigação interna e/ou externa?
Candriam Luxembourg cuenta con un equipo de 10 analistas
dedicados a la inversión sostenible que combina diferente
experiencias en los ámbitos del medio ambiente, la selección en
materia de inversión sostenible, la industria y las finanzas. Estos
analistas se basan en la información suministrada por proveedores
externos especializados: Vigeo Group, Innovest Strategic Value y
Governance Metrics International (GMI) y por medio de los contactos
directos con las sociedades y las partes involucradas. También se
pueden utilizar otras fuentes de información, como los medios de
comunicación, las ONG, las asociaciones profesionales, los expertos
universitarios, etc.
A Candriam Luxembourg emprega uma equipa de 10 analistas
dedicados ao investimento sustentável que combina diferentes
experiências nas áreas do ambiente, da selecção em matéria de
investimento sustentável, da indústria e da finança. Os analistas
baseiam-se nas informações disponibilizadas por fornecedores
externos especializados: Vigeo Group, Innovest Strategic Value,
Governance Metrics International (GMI) e, através de contactos
directos, com as sociedades e as partes interessadas. Também
podem ser utilizadas outras fontes de informação, tais como os meios
de comunicação, as ONG, as associações profissionais, os
especialistas universitários, etc.
3c ¿Existe un control externo o un procedimiento de
verificación externo en el marco del proceso de
investigación? Si existe un Comité de Vigilancia, indique
sus responsabilidades.
3c Existe algum controlo ou procedimento de verificação
externo no âmbito do processo de investigação? Caso
exista uma Comissão de Fiscalização, indique as suas
responsabilidades.
Candriam Luxembourg ha establecido un comité de expertos en ISR,
compuesto por 5 miembros independientes con vistas a garantizar la
idoneidad de la metodología del análisis de la inversión sostenible y
su coherente aplicación. La misión de dicho comité también consiste
en ayudar a los analistas de la inversión sostenible a identificar los
retos emergentes en materia de desarrollo sostenible y participar en
la orientación de la estrategia ISR de Candriam Luxembourg. En el
marco del presente compartimento, un asesor externo, es decir,
Deloitte, verifica si Candriam Luxembourg ha aplicado los
procedimientos que garantizan que estos fondos inviertan
exclusivamente en el ámbito de los títulos sostenibles aptos. Del
mismo modo, Deloitte comprueba si Candriam Luxembourg cuenta
con medios (como por ejemplo, analistas especializados, el acceso a
varias fuentes de datos ISR, etc.) y procedimientos de control interno
(por ejemplo, control de la integridad del tratamiento de los datos)
necesarios para analizar la inversión sostenible de forma pertinente.
A Candriam Luxembourg criou uma comissão de peritos em ISR,
composta por 5 membros independentes, para assegurar a
pertinência da metodologia de análise em investimento sustentável e
a coerência da sua aplicação. A comissão também tem por missão
ajudar os analistas de investimento sustentável a identificar as
implicações emergentes em matéria de desenvolvimento sustentável
e participar na orientação da estratégia ISR da Candriam
Luxembourg. No âmbito do presente subfundo, um consultor externo,
designadamente a Deloitte, verifica se a Candriam Luxembourg
implementou procedimentos que garantam que estes fundos apenas
investem no universo dos títulos sustentáveis elegíveis. A Deloitte
também verifica se a Candriam Luxembourg dispõe dos meios
(analistas especializados, acesso a várias fontes de dados ISR, etc.)
e dos procedimentos de controlo interno (controlo da integridade do
tratamento dos dados, por exemplo) necessários para analisar o
investimento sustentável de forma pertinente.
285
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
(suite)
(segue)
3d La méthode de recherche prévoit-elle une consultation
des parties prenantes ?
3d Il metodo di ricerca prevede la consultazione degli
stakeholder?
L’analyse en investissement durable de Candriam Luxembourg prend
en compte les informations des parties prenantes au cours du
processus de recherche dans deux étapes principales qui sont l’étude
sectorielle et l’analyse des sociétés. En effet, la pertinence des
thèmes de développement durable (identifiée dans l’étude sectorielle)
dépend en partie de l’importance accordée par les parties prenantes
aux thèmes spécifiques.
L’analisi dell’investimento sostenibile di Candriam Luxembourg tiene
conto delle informazioni degli stakeholder durante il processo di
ricerca in due elementi principali che sono lo studio settoriale e
l’analisi delle società. La pertinenza dei temi di sviluppo sostenibile
(individuati nello studio settoriale) dipende infatti in parte
dall’importanza riconosciuta dagli stakeholder ai temi specifici.
En outre, au cours de l’analyse des sociétés, les analystes en
investissement durable tiennent compte des informations des parties
prenantes et des entreprises afin de disposer d'une opinion et d'une
analyse équilibrées.
Inoltre, durante l’analisi delle imprese, gli analisti dell’investimento
sostenibile tengono conto delle informazioni comunicate dagli
stakeholder e dalle imprese stesse al fine di ottenere un’opinione e
una valutazione equilibrata.
3e Les sociétés ont-elles accès à leur profil ou analyse? Si
oui, à quelle fréquence ?
3e Le società hanno accesso al loro profilo o alla loro
analisi? In caso affermativo, con che frequenza?
Ces informations ne sont pas transmises aux sociétés de manière
systématique. Cependant, elles peuvent servir de base de discussion
en cas de dialogue avec l’entreprise. En outre, dans notre publication
trimestrielle ISR « Looking Ahead », nous fournissons toujours une
étude sectorielle détaillée et expliquons les principaux défis des
différents secteurs, ainsi que les opportunités et les tendances.
L’étude sectorielle est complétée d’une évaluation approfondie de
trois sociétés. Looking Ahead est librement accessible et publié sur
notre site web.
Queste informazioni non sono trasmesse sistematicamente alle
imprese. Tuttavia possono essere oggetto di una base di discussione
in caso di dialogo con la società. Inoltre nella nostra pubblicazione
trimestrale ISR “Looking Ahead” forniamo sempre uno studio
settoriale dettagliato e spieghiamo le principali sfide dei vari settori,
oltre alle opportunità e alle tendenze. Lo studio settoriale e completato
da una valutazione approfondita di tre società. La rivista
“Looking Ahead” e accessibile gratuitamente e pubblicata sul nostro
sito Internet.
3f A quelle fréquence la méthode de recherche est-elle
revue ?
3f Con che frequenza è rivisto il metodo di ricerca?
La méthode de recherche est régie par des principes directeurs
stables (modèle « best-in-class » basé sur l’intérêt des parties
prenantes, avec évaluation des risques et opportunités propres à
chaque secteur). Concrètement, cette méthode est revue tous les 18
mois afin d’en garantir à la fois la pertinence et la stabilité.
I principi guida che sottendono al metodo di ricerca sono fissi
(un modello “best-in-class” fondato sugli interessi propri delle parti
coinvolte, con valutazioni dei rischi e delle opportunità specifiche per
singolo settore). In pratica, il metodo è comunque rivisto ogni 18 mesi
per garantire che non perda rilevanza e validità.
3g Quels résultats de recherche sont rendus publics ? De
quelle manière ?
3g Quali risultati della ricerca sono divulgati al pubblico e in
che modo?
A des fins de sensibilisation, de transparence et de promotion de
l'ISR, des informations sur nos produits durables contenant des
exemples d’études sectorielles et de sociétés analysées sont
périodiquement publiées par Candriam Luxembourg dans des
publications destinées aux investisseurs et au grand public. Notre
publication trimestrielle phare, Looking Ahead, apporte cette
information au grand public de façon accessible, exhaustive et
rigoureuse. Elle comporte notamment des études sectorielles
détaillées, des actualités intéressantes dans le domaine de l’ISR, une
vue d’ensemble des performances des fonds d’ISR de Candriam
Luxembourg et des entretiens avec des professionnels de l’ISR de
Candriam Luxembourg.
A fini di sensibilizzazione, nonché di trasparenza e di promozione
dell’ISR, Candriam Luxembourg diffonde periodicamente informazioni
sui propri prodotti sostenibili, corredate da esempi di studi settoriali e
di società analizzate all’interno delle pubblicazioni destinate agli
investitori e al grande pubblico. La nostra rivista trimestrale di
riferimento “Looking Ahead” fornisce queste informazioni al grande
pubblico in modo accessibile, esauriente e rigoroso. Contiene in
particolare studi settoriali dettagliati, informazioni d’attualità
interessanti nell’ambito dell’ISR, una visione d’insieme delle
performance dei fondi di Candriam Luxembourg e interviste di
professionisti dell’ISR di Candriam Luxembourg.
286
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
(continuación)
(continuação)
3d ¿Prevé el método de investigación un asesoramiento de
las partes involucradas?
3d O método de investigação prevê uma consulta das
partes interessadas?
El análisis de la inversión sostenible de Candriam Luxembourg tiene
en cuenta la información de las partes involucradas a lo largo del
proceso de investigación en dos etapas principales que son el estudio
sectorial y el análisis de las sociedades. En efecto, la pertinencia de
los temas de desarrollo sostenible (identificada en el estudio
sectorial) depende en parte de la importancia otorgada por las partes
involucradas a los temas específicos.
A análise de investimento sustentável da Candriam Luxembourg
considera as informações das partes interessadas durante o
processo de investigação em duas etapas principais: o estudo
sectorial e a análise das sociedades. Com efeito, a pertinência dos
temas de desenvolvimento sustentável (identificada no estudo
sectorial) depende em parte da importância atribuída pelas partes
interessadas aos temas específicos.
Asimismo, durante el análisis de las sociedades, los analistas de la
inversión sostenible toman en consideración la información de las
partes involucradas y de las empresas con el fin de disponer de una
opinión y de un análisis equilibrado.
Além disso, durante a análise das sociedades, os analistas de
investimento sustentável têm em consideração informações das
partes interessadas e das empresas, de modo a obterem uma
opinião e uma análise equilibradas.
3e ¿Las sociedades pueden acceder a su perfil o a su
análisis? En caso afirmativo, ¿cada cuánto tiempo?
3e As sociedades têm acesso ao respectivo perfil ou
análise? Se sim, com que frequência?
Esta información no se transmite a las sociedades con carácter
sistemático. No obstante, puede servir como base de debate en caso
de diálogo con la empresa. Por otro lado, en nuestra publicación
trimestral de ISR “Looking Ahead”, suministramos siempre un estudio
sectorial detallado y explicamos los principales retos de los diferentes
sectores, así como las oportunidades y las tendencias. El estudio
sectorial se completa con una evaluación exhaustiva de tres
sociedades. “Looking Ahead” está accesible libremente y se publica
en nuestro sitio web.
As informações não são transmitidas às sociedades de forma
sistemática. No entanto, podem servir de base de trabalho em caso
de diálogo com a empresa. Na nossa publicação trimestral
“Looking Ahead”, disponibilizamos sempre um estudo sectorial
detalhado e explicamos os principais desafios dos vários sectores,
bem como as oportunidades e as tendências. O estudo sectorial é
completado por uma avaliação profunda de três sociedades.
A publicação “Looking Ahead” pode ser livremente acedida no nosso
site.
3f ¿Cada cuánto
investigación?
tiempo
se
revisa
el
método
de
3f Com que frequência é revisto o método de investigação?
El método de investigación se rige por principios directores estables
(modelo “best-in-class” basado en el interés de las partes
involucradas, con una evaluación de los riesgos y las oportunidades
correspondientes a cada sector). En concreto, dicho método se revisa
cada 18 meses para garantizar tanto su idoneidad como su
estabilidad.
O método de investigação é regido por princípios directores estáveis
(modelo “best-in-class” baseado no interesse das partes
interessadas, com avaliação dos riscos e das oportunidades
específicas de cada sector). Concretamente, este método é revisto
de 18 em 18 meses, de modo a garantir simultaneamente a
pertinência e a estabilidade.
3g ¿Cuáles son los resultados de la investigación que se
publican? ¿De qué forma?
3g Que resultados de investigação são tornados públicos?
De que forma?
A los efectos de la concienciación, la transparencia y la promoción de
la ISR, Candriam Luxembourg publica periódicamente información
acerca de nuestros productos sostenibles, incluyendo ejemplos de
estudios sectoriales y de sociedades analizadas en las publicaciones
destinadas a los inversores y al público en general. Nuestra
publicación trimestral emblemática, “Looking Ahead”, aporta esta
información al público en general de forma accesible, exhaustiva y
rigurosa. En especial, incluye estudios sectoriales detallados, noticias
interesantes en el ámbito de la ISR, una visión de conjunto de las
rentabilidades de los fondos de ISR de Candriam Luxembourg y
entrevistas con profesionales de la ISR de Candriam Luxembourg.
Para fins de sensibilização, transparência e promoção do ISR, a
Candriam Luxembourg disponibiliza periodicamente, em publicações
destinadas aos investidores e ao grande público, informações sobre
os seus produtos sustentáveis com exemplos de estudos sectoriais e
de sociedades analisadas. A nossa principal publicação trimestral –
“Looking Ahead”– leva esta informação ao grande público de forma
acessível, exaustiva e rigorosa. A publicação contém,
nomeadamente, estudos sectoriais detalhados, actualidades
interessantes na área do ISR, um vista de conjunto dos
desempenhos dos fundos do ISR da Candriam Luxembourg e
entrevistas com profissionais do ISR da Candriam Luxembourg.
287
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
(suite)
(segue)
4 Evaluation et mise en œuvre
4 Valutazione e implementazione
4a Comment les résultats de la recherche sont-ils intégrés
au processus d’investissement - sélection de titres et
univers éligible ?
4a Come i risultati della ricerca sono contemplati nel
processo di investimento – selezione di titoli e universo
idoneo?
Chez Candriam Luxembourg, les analystes en investissement durable
obtiennent des notations pour chaque valeur et fournissent un univers
d’investissement de titres éligibles selon le processus exposé plus
haut. Cette liste est entièrement intégrée au processus
d’investissement puisqu’elle constitue l’univers d’investissement de
départ. Aucun investissement n’est autorisé en dehors de cet univers
éligible.
Gli analisti di investimento sostenibile di Candriam Luxembourg
ottengono un rating per ciascun valore e forniscono un universo di
titoli idonei all’investimento sulla base del processo descritto sopra.
L’elenco di tali titoli è completamente integrato al processo di
investimento in quanto rappresenta l’universo iniziale al di fuori del
quale non è consentito alcun investimento.
Ensuite, pour construire le portefeuille définitif, la sélection des titres
au sein de cet univers durable se fonde sur une analyse purement
financière (fondamentale et/ou quantitative) et une gestion optimale
des risques.
Ne consegue dunque che la selezione dei titoli effettuata all’interno
ditale universo sostenibile per costituire il portafoglio definitivo si
fonda su un’analisi puramente finanziaria (fondamentale e/o
quantitativa) e su una gestione ottimale dei rischi.
4b Quelles mesures internes et externes sont mises en
œuvre pour s’assurer que les participations du portefeuille
sont conformes aux critères d’investissement ISR ?
4b Quali misure interne o esterne sono implementate per
garantire che le partecipazioni del portafoglio siano
conformi ai criteri di investimento ISR?
-
-
Les procédures internes du processus d’investissement
garantissent que seuls les titres conformes à l’ISR sont pris en
compte pour la construction du portefeuille.
En outre, le département de gestion des risques de Candriam
Luxembourg veille à ce que les titres du portefeuille soient
conformes aux univers d'investissement ISR clairement définis.
Ce département est indépendant du service de gestion de
patrimoine et est placé directement sous l’autorité du Comité
exécutif de Candriam Luxembourg.
En termes de mesures externes, la Banque Dépositaire effectue
des contrôles afin de vérifier la conformité du portefeuille avec
l’univers d’investissement ISR.
En sa qualité de consultant externe, Deloitte contrôle si toutes les
positions et toutes les transactions effectuées dans le
compartiment correspondent à l’univers de placement durable tel
que défini ci-dessus, en tenant compte de la période d’ajustement
autorisée en cas de changements dans l’univers durable.
-
-
Le procedure interne del processo di investimento garantiscono
che il portafoglio sia costituito unicamente da titoli conformi
all’ISR.
Inoltre il dipartimento di gestione dei rischi di Candriam
Luxembourg verifica che i titoli del portafoglio siano conformi agli
universi di investimento ISR chiaramente definiti. Detto
dipartimento e indipendente dal servizio di gestione ed e posto
sotto la diretta autorità del Comitato esecutivo di Candriam
Luxembourg.
In termini di misure esterne, la Banca Depositaria esegue
controlli a livello di conformità del portafoglio con l’universo di
investimento ISR.
La società Deloitte, in qualità di consulente esterno, controlla che
tutte le posizioni e le transazioni effettuate nell’ambito del comparto
corrispondano all’universo di investimento sostenibile, così come
precedentemente definito, alla luce del periodo di allineamento
autorizzato in caso di variazioni nell’universo sostenibile.
de
4c Quali sono la politica e il processo di disinvestimento
derivante da ragioni ISR?
La sélection de titres durables est révisée par le gérant de portefeuille
sur une base mensuelle et ponctuellement pour des raisons
exceptionnelles. Lorsqu’une action est exclue de l’univers
d’investissement durable, l’approche adoptée par Candriam
Luxembourg consiste à l’exclure du portefeuille dans les trois mois.
La selezione dei titoli sostenibili è sottoposta a revisione dal gestore
del portafoglio con cadenza mensile o ogniqualvolta sia richiesto da
circostanze eccezionali. Qualora un’azione sia esclusa dall’universo di
investimento sostenibile, l’approccio di Candriam Luxembourg ne
prevede l’estromissione dal portafoglio entro tre mesi.
4d
Les
investisseurs
sont-ils
informés
des
désinvestissements pour des motifs ISR ? Si oui, à quelle
fréquence et par quels moyens ?
4d Gli investitori sono informati dei disinvestimenti legati ai
criteri ISR? In caso affermativo, con che frequenza e tramite
quali mezzi?
A ce jour, les désinvestissements pour des motifs ISR ne sont pas
communiqués officiellement aux investisseurs.
Attualmente i disinvestimenti derivanti da ragioni ISR non sono
comunicati ufficialmente agli investitori.
4e Le gérant du fonds informe-t-il les sociétés des exclusions
du portefeuille ou des désinvestissements liés au nonrespect de la politique et des critères ISR ?
4e Il gestore del fondo informa le società della loro esclusione
dal portafoglio o dei disinvestimenti causati dal mancato
rispetto della politica e dei criteri ISR?
4c Quelles sont la politique et le
désinvestissement pour des motifs ISR ?
Non.
288
processus
No.
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
(continuación)
(continuação)
4 Evaluación y aplicación
4 Avaliação e execução
4a ¿Cómo se integran los resultados de la investigación en
el proceso de inversión – selección de los títulos y el
ámbito admisible?
4a Como é que os resultados da investigação são
integrados no processo de investimento – selecção de
títulos e universo elegível?
En Candriam Luxembourg, los analistas de la inversión sostenible
obtienen unas calificaciones para cada valor y ofrecen un ámbito de
inversión de títulos aptos conforme al proceso descrito anteriormente.
Esta lista está completamente integrada en el proceso de inversión,
ya que constituye el ámbito de inversión inicial. No se autoriza la
realización de inversión alguna fuera de dicho ámbito admisible.
Na Candriam Luxembourg, os analistas de investimento sustentável
obtêm classificações para cada um dos valores e fornecem um
universo de investimento de títulos elegíveis de acordo com o
processo acima referido. Esta lista está completamente integrada no
processo de investimento, pois constitui o universo de investimento
de partida. Não é autorizado nenhum investimento fora do universo
elegível.
A continuación, para constituir la cartera final, la selección de los
títulos en dicho ámbito sostenible se basa en un análisis puramente
financiero (fundamental y/o cuantitativo) y en una gestión óptima de
los riesgos.
Em seguida, para criar a carteira definitiva, a selecção dos títulos no
universo sustentável assenta numa análise puramente financeira
(fundamental e/ou quantitativa) e numa gestão óptima dos riscos.
4b ¿Qué medidas internas y externas se aplican para
garantizar que las participaciones de la cartera cumplan los
criterios de inversión ISR?
4b Que medidas (internas e externas) são executadas de
modo a garantir que as participações da carteira estão em
conformidade com os critérios de investimento ISR?
-
-
Los procedimientos internos del proceso de inversión garantizan
que tan sólo se consideren los títulos que se adecuen a la ISR a
la hora de constituir la cartera.
Además, el departamento de gestión de los riesgos de Candriam
Luxembourg comprueba que los títulos de la cartera cumplan
con los ámbitos de inversión ISR claramente definidos. Este
departamento es independiente del servicio de gestión del
patrimonio y se encuentra ubicado directamente bajo la
autoridad del Comité Ejecutivo de Candriam Luxembourg.
En cuanto a las medidas externas, el Banco Depositario realiza
controles con el fin de verificar la conformidad de la cartera con
el ámbito de inversión ISR.
En su calidad de asesor externo, Deloitte controla si todas las
posiciones y todas las transacciones realizadas en el
compartimento corresponden al ámbito de inversión sostenible
tal y como ha sido anteriormente definido, teniendo en cuenta el
período de ajuste autorizado en el caso de que se registrasen
cambios en el ámbito sostenible.
-
-
Os procedimentos internos do processo de investimento
garantem que apenas os títulos em conformidade com o ISR são
tidos em conta para a criação da carteira.
Além disso, o departamento de gestão de riscos da Candriam
Luxembourg verifica se os títulos da carteira estão em
conformidade com os universos de investimento ISR claramente
definidos. Este departamento é independente do serviço de
gestão de património e está sob a autoridade directa da
Comissão Executiva da Candriam Luxembourg.
Em termos de medidas externas, o Banco Depositário efectua
controlos para verificar a conformidade da carteira com o
universo de investimento ISR.
Na sua qualidade de consultor externo, a Deloitte verifica se
todas as posições e se todas as transacções efectuadas no
subfundo correspondem ao universo de investimento
sustentável, tal como acima definido, tendo em conta o período
de adaptação autorizado em caso de alterações no universo
sustentável.
4c ¿Cuáles son la política y el proceso de desinversión por
motivos relacionados con la ISR?
4c Quais são a política e o processo de desinvestimento por
motivos ISR?
La selección de los títulos sostenibles es revisada por el gestor de la
cartera con carácter mensual y puntualmente por razones
excepcionales. Cuando una acción quede excluida del ámbito de
inversión sostenible, el enfoque adoptado por Candriam Luxembourg
consistirá en excluirla de la cartera en un plazo de tres meses.
A selecção de títulos sustentáveis é revista pelo gestor de carteira
todos os meses e pontualmente por motivos excepcionais. Quando
uma acção é excluída do universo de investimento sustentável, a
abordagem adoptada pela Candriam Luxembourg consiste em excluí-la
da carteira no prazo de três meses.
4d ¿Se informa a los inversores acerca de las desinversiones
por motivos relacionados con la ISR? En caso afirmativo,
¿cada cuánto tiempo y de qué manera?
4d Os investidores são informados dos desinvestimentos por
motivos ISR? Se sim, com que frequência e quais os meios
utilizados?
A fecha de hoy, las desinversiones realizadas por motivos relacionados
con la ISR no se comunican oficialmente a los inversores.
Actualmente, os desinvestimentos por motivos
oficialmente comunicados aos investidores.
não
são
4e O gestor do fundo informa as sociedades das exclusões
da carteira ou dos desinvestimentos associados ao nãorespeito da política e dos critérios ISR?
4e ¿Informa el gestor del fondo a las sociedades de las
exclusiones de la cartera o de las desinversiones vinculadas al
hecho de que no se respeten la política y los criterios ISR?
No.
ISR
Não.
289
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
(suite)
(segue)
5 Approche en matière d’engagement
5 Approccio in materia di impegno
matière
5a Quale obiettivo persegue la politica in materia di
impegno?
L’objectif de Candriam Luxembourg est de recourir à l’engagement si
nécessaire au cours du processus d’analyse en investissement durable.
Cela se traduit par un dialogue informel entre les analystes en
investissement durable et les représentants des sociétés. L’objectif est
de susciter une prise de conscience de l’entreprise, de l’inciter à la
réflexion et à la transparence sur un thème spécifique et, indirectement,
la responsabiliser vis-à-vis de ce thème.
Obiettivo di Candriam Luxembourg è di utilizzare l'impegno qualora ciò
si riveli necessario nel corso del processo di analisi dell’investimento
sostenibile. Il tutto si traduce in un dialogo informale tra gli analisti
dell’investimento sostenibile e i rappresentanti delle imprese.
L’obiettivo è di consapevolizzare l’impresa, di invitarla alla riflessione
e alla trasparenza su un determinato tema e, indirettamente, di
responsabilizzarla nei confronti di questo tema.
5b Comment le fonds dresse-t-il des priorités en matière
d’engagement parmi les sociétés intégrées ?
5b Come il fondo stabilisce le priorità in materia di impegno
tra le società integrate?
Le dialogue repose sur l’identification de la pertinence des thèmes de
développement durable et sur les informations disponibles sur la
société. Par ailleurs, Candriam Luxembourg soutient certaines
initiatives spécifiques à l’échelle sectorielle telles que le « Carbon
Disclosure Project ».
Il dialogo si basa sull’individuazione della pertinenza dei temi di
sviluppo sostenibile e sulle informazioni disponibili sull’impresa.
Candriam Luxembourg sostiene inoltre alcune iniziative specifiche su
scala settoriale come il “Carbon Disclosure Project”.
5a Quel est l'objectif
d'engagement ?
de
la
politique
en
5c Qui s’occupe de l’engagement pour le compte du fonds ?
Ce sont les analystes en investissement durable qui sont chargés du
dialogue / de l’engagement avec les entreprises. Par ailleurs, la
direction de Candriam Luxembourg intervient dans certaines initiatives
collectives spécifiques liées au développement durable.
5c Chi si occupa dell’impegno per conto del fondo?
Sono gli analisti dell’investimento sostenibile ad essere incaricati del
dialogo/impegno
con
le
imprese.
La
direzione
di
Candriam Luxembourg interviene inoltre nell’ambito di talune iniziative
collettive legate all’investimento sostenibile.
5d Quali sono i metodi impiegati nell’ambito dell’impegno?
5d Quelles sont les méthodes employées dans le cadre de
l’engagement ?
Voir question 5a.
Cfr. domanda 5a.
En outre, Candriam Luxembourg joue un rôle actif dans les organismes
suivants :
Candriam Luxembourg svolge inoltre un ruolo attivo nei seguenti
organismi:
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Eurosif
ORSE - Club Finance
EABIS (European Academy of Business in Society)
AFG - sponsor de la Chaire de l’association « Finance Durable et
ISR »
BEAMA - groupe « Investissement socialement responsable et
durable »
•
Eurosif
ORSE - Club Finance
AFG - sponsor della Cattedra dell’associazione “Finance Durable
et ISR”
BEAMA - gruppo “Investimento socialmente responsabile e
sostenibile”
5e Comment l’efficacité des activités liées à l’engagement
est-elle vérifiée/ communiquée ?
5e In che modo è controllata/comunicata l’efficacia delle
attività di impegno?
Au cours de son engagement avec l’entreprise, Candriam
Luxembourg contrôle les progrès réalisés par celle-ci sur le plan de la
transparence et de la performance sur des thèmes spécifiques.
Les autres progrès sont contrôlés par des initiatives collectives.
Nell’ambito del suo impegno con l’impresa, Candriam Luxembourg
controlla i progressi da questa compiuti sul piano della trasparenza e
della performance su temi specifici.
Altri progressi sono oggetto di verifica tramite l’attuazione di iniziative
collettive.
290
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
(continuación)
(continuação)
5 Visión acerca del compromiso
5 Abordagem em matéria de compromisso
5a Qual é o objectivo da política em matéria de compromisso?
5a ¿Cuál es el objetivo de la política acerca del compromiso?
El objetivo de Candriam Luxembourg consiste en recurrir al
compromiso si fuera necesario durante el proceso de análisis de la
inversión sostenible. Ello se traduce en un diálogo informal entre los
analistas de la inversión sostenible y los representantes de las
sociedades. El objetivo es suscitar una toma de conciencia de la
empresa, incitarla a reflexionar y fomentar la transparencia en un tema
específico e indirectamente responsabilizarla en este tema.
O objectivo da Candriam Luxembourg consiste em recorrer ao
compromisso, se necessário, durante o processo de análise de
investimento sustentável. Tal traduz-se num diálogo informal entre os
analistas de investimento sustentável e os representantes das
sociedades. O intuito é o de suscitar uma tomada de consciência por
parte da empresa, de a incitar à reflexão e à transparência sobre um
tema específico e, indirectamente, de a responsabilizar em relação a
esse tema.
5b ¿Cómo establece el fondo las prioridades en materia de
compromiso entre las sociedades integradas?
5b Como é que o fundo estabelece prioridades em matéria de
compromisso entre as sociedades integradas?
El diálogo responde a la identificación de la pertinencia en los temas de
desarrollo sostenible y a la información disponible en la sociedad. Por
otro lado, Candriam Luxembourg apoya determinadas iniciativas
específicas a escala sectorial, tales como el “Carbon Disclosure
Project” (Proyecto de Información de las Emisiones de Carbono).
O diálogo assenta na identificação da pertinência dos temas de
desenvolvimento sustentável e nas informações disponíveis sobre a
sociedade. Por outro lado, a Candriam Luxembourg apoia certas
iniciativas específicas à escala sectorial, tais como o “Carbon
Disclosure Project”.
5c ¿Quién se ocupa del compromiso por cuenta del fondo?
5c Quem trata do compromisso por conta do fundo?
Son los analistas de la inversión sostenible los encargados del diálogo /
del compromiso con las empresas. Asimismo, la dirección de
Candriam Luxembourg interviene en determinadas iniciativas colectivas
específicas vinculadas al desarrollo sostenible.
São os analistas de investimento sustentável que estão incumbidos do
diálogo/compromisso com as empresas. Por outro lado, a direcção da
Candriam Luxembourg intervém em certas iniciativas colectivas
específicas associadas ao desenvolvimento sustentável.
5d ¿Cuáles son los métodos empleados en el marco del
compromiso?
5d Quais são os métodos utilizados no âmbito do
compromisso?
Véase la pregunta 5a.
Ver questão 5a.
Por otro lado, Candriam Luxembourg desempeña un papel activo en
las siguientes instituciones:
A Candriam Luxembourg tem ainda um papel activo nos seguintes
organismos:
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Eurosif
ORSE - Club Finance
AFG - patrocinador de la ‘Cátedra de la Asociación “Finance
Durable et ISR” (Finanzas sostenibles e ISR)
BEAMA - grupo de “Inversión socialmente responsable y
sostenible”
•
Eurosif
ORSE - Club Finance
AFG - patrocinador da cátedra da associação “Finance Durable
et ISR”
BEAMA - grupo “Investimento socialmente responsável e
sustentável”
5e ¿Cómo se vigila/se comunica la eficacia de las
actividades vinculadas al compromiso?
5e Como é que a eficácia das actividades associadas ao
compromisso é verificada/comunicada?
A lo largo de su compromiso con la empresa, Candriam Luxembourg
controla el progreso realizado por ésta en el ámbito de la
transparencia y de la rentabilidad en temas específicos.
Los demás progresos son controlados por iniciativas colectivas.
Durante
o
seu
compromisso
com
a
empresa,
a
Candriam Luxembourg verifica os progressos por estes realizados ao
nível da transparência e do desempenho em temas específicos.
Os restantes progressos são verificados por iniciativas colectivas.
291
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
(suite)
(segue)
5f Si l’engagement n’aboutit pas, existe-t-il d’autres
démarches possibles et lesquelles ?
5f Se l’impegno resta inefficace, ci sono altri metodi
possibili? Quali?
Un dialogue qui n’aboutit pas peut conduire à la détérioration de la
notation de la société, ce qui risque d’entraîner l’exclusion de celle-ci
de l’univers d'investissement durable.
Un dialogo inconcludente può portare al deterioramento del rating
dell’impresa, con il rischio che sia estromessa dall’universo
dell’investimento sostenibile.
5g Comment et à quelle fréquence les investisseurs et
autres parties prenantes sont-ils informés des activités
d’engagement ?
5g Con che modalità e frequenza le attività di impegno sono
comunicate agli investitori e agli stakeholder?
Les activités d’engagement sont intégrées à notre analyse des
sociétés en matière d'investissement durable et sont en partie
rapportées dans les profils des sociétés. En 2007, Candriam
Luxembourg a établi environ 300 contacts à travers des visites de
sociétés / conférences téléphoniques / contacts avec la direction.
Le attività volte a stimolare pratiche di azionariato attivo sono
integrate nell’analisi della sostenibilità condotta sulle società che
compongono il nostro portafoglio, e sono in parte comunicate
attraverso i profili delle società in questione. Nel 2007,
Candriam Luxembourg ha finalizzato circa 300 contatti attraverso
visite aziendali, conference call, contatti con il management.
6 Politique de vote
6 Politica di voto
6a Le fonds dispose-t-il d’une politique de vote ? Si oui,
quelle est-elle ?
6a Il fondo dispone di una politica di voto e, in caso
affermativo, quale?
La politique de vote de l’entreprise établie à la fin de l’année 2003
s’applique tant à la gestion traditionnelle qu’à la gestion ISR de
Candriam Luxembourg. Les grands principes de cette politique sont
les suivants :
Stabilita alla fine del 2003, la politica di voto dell'impresa si applica
tanto alla gestione tradizionale quanto alla gestione ISR di Candriam
Luxembourg. Tale politica si fonda sui grandi principi che seguono:
-
Une part - un vote - un dividende
Egalité de traitement des actionnaires
Informations financières précises et transparence
Responsabilité et indépendance du Conseil d’administration
-
Un’azione - un voto - un dividendo
Parità di trattamento degli Azionisti
Trasparenza e precisione delle informazioni finanziarie
Responsabilità e indipendenza del Consiglio di Amministrazione
En outre, en ce qui concerne les fonds ISR, Candriam Luxembourg
vote en faveur de résolutions qui soutiennent les principes de
développement durable.
Inoltre, relativamente ai fondi ISR, Candriam Luxembourg vota a
favore delle risoluzioni che appoggiano i principi di sviluppo
sostenibile.
6b Le fonds rend-il public ses procédures de vote et les
raisons qui ont conduit aux décisions ? Si oui, où peut-on
trouver ces informations ?
6b Il fondo rende pubbliche le proprie procedure di voto e le
motivazioni delle proprie decisioni? Se sì, dov’è possibile
trovare queste informazioni?
Oui - ces informations peuvent être consultées dans les rapports
annuels des produits.
Sì - queste informazioni sono disponibili nelle relazioni annuali dei
prodotti.
6c Le fonds
actionnaires?
Non.
292
(co-)sponsorise-t-il
les
résolutions
6c Il fondo (co-)sponsorizza le risoluzioni degli Azionisti?
des
No.
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
(continuación)
(continuação)
5f Si no se llega al compromiso, ¿existen otros trámites
posibles y cuáles son?
5f Se não se verificar nenhum compromisso, existem outros
procedimentos possíveis? Se sim, quais?
Un diálogo que no llega a buen puerto puede provocar el deterioro de
la calificación de la sociedad, lo cual genera el riesgo de conducir a la
exclusión de ésta del ámbito de la inversión sostenible.
A falta de diálogo pode conduzir à deterioração da classificação da
sociedade, o que pode provocar a exclusão desta do universo de
investimento sustentável.
5g ¿Cómo y con qué frecuencia se informa a los inversores
y otras partes involucradas de las actividades en materia de
compromiso?
5g Como é que o fundo estabelece prioridades em matéria
de compromisso entre as sociedades integradas?
Las actividades de compromiso se integran en nuestro análisis de las
sociedades en materia de inversión sostenible y se comunican en
parte en los perfiles de las sociedades. En 2007,
Candriam Luxembourg estableció alrededor de 300 contactos por
medio de las visitas de las sociedades / conferencias telefónicas /
contactos con la dirección.
As actividades de compromisso são integradas na nossa análise das
sociedades em matéria de investimento sustentável e são, em parte,
referidas
nos
perfis
das
sociedades.
Em
2007,
a
Candriam Luxembourg estabeleceu cerca de 300 contactos através
de visitas de sociedades/conferências telefónicas/contactos com a
direcção.
6 Política de voto
6 Política de voto
6a O fundo dispõe de uma política de voto? Se sim, qual?
6a ¿Cuenta el fondo con una política de voto? En caso
afirmativo, ¿en qué consiste?
La política de voto de la empresa, definida a finales de 2003, se
aplica tanto a la gestión tradicional como a la gestión ISR de
Candriam Luxembourg. Las grandes líneas de dicha política son las
siguientes:
-
A política de voto da empresa, estabelecida no fim de 2003, é
aplicada tanto à gestão tradicional como à gestão ISR da Candriam
Luxembourg. Os grandes princípios desta política são os seguintes:
Una participación - un voto - un dividendo
Igualdad de trato de los Accionistas
Información financiera precisa y transparente
Responsabilidad e independencia del Consejo de Administración
-
Uma acção - um voto - um dividendo
Igualdade de tratamento dos accionistas
Informações financeiras exactas e transparência
Responsabilidade e independência do Conselho de Administração
Además, en cuanto a los fondos ISR, Candriam Luxembourg vota a
favor de las resoluciones que apoyan los principios de desarrollo
sostenible.
Em relação aos fundos ISR, a Candriam Luxembourg vota a favor de
resoluções que apoiem os princípios de desenvolvimento sustentável.
6b ¿Publica el fondo sus procedimientos de votación y los
motivos que han conducido a la toma de decisiones? Si la
respuesta es afirmativa, ¿dónde se puede encontrar la
información?
6b O fundo torna públicos os procedimentos de votação e
os motivos que levaram às decisões? Se sim, onde
encontrar essas informações?
Sí - Esta información se puede consultar en los informes anuales de
los productos.
Sim - estas informações podem ser consultadas nos relatórios anuais
dos produtos.
6c ¿Patrocina o copatrocina el fondo los acuerdos de los
Accionistas?
No.
6c O fundo (co-)patrocina as resoluções dos accionistas?
Não.
293
Candriam Equities L
(suite)
(segue)
(suite)
(segue)
7 Activités périodiques
7 Attività periodiche
7a L'inventaire détaillé du portefeuille est disponible sur
demande auprès de la société de gestion, et publié a
minima dans le rapport annuel.
7a L'elenco dettagliato del portafoglio è disponibile su
richiesta presso la Società di gestione, e viene pubblicato in
forma minima nella relazione annuale.
7b Quelles activités d’engagement ont eu lieu pour le
compte du fonds pendant l’année écoulée ?
7b Quali attività d’impegno sono state svolte per conto del
fondo durante lo scorso anno?
Pour plus de détails concernant ces activités, veuillez consulter notre
rapport annuel d’engagement sur notre site internet :
Per ulteriori dettagli su tali attività, si prega di consultare la nostra
relazione annuale di impegno sul nostro sito internet:
https://www.candriam.com/en/professional/market-insights/sripublications
7c Quels votes ont eu lieu en rapport avec les critères ISR
du fonds ?
7c Quali votazioni hanno avuto luogo in relazione ai criteri
ISR del fondo?
Pour plus de détails concernant cette politique de vote et les activités
y afférent, veuillez consulter notre rapport annuel d’exercice des
droits de vote sur notre site internet :
Per ulteriori ragguagli sulla politica inerente al voto e le attività
connesse, consultare la nostra relazione annuale sull'esercizio dei
diritti di voto sul nostro sito internet:
294
Candriam Equities L
(continuación)
(continuação)
(continuación)
(continuação)
7 Actividades periódicas
7 Actividades periódicas
7a El inventario detallado de la cartera está disponible
previa solicitud a la sociedad gestora, y se publica de forma
concisa en el informe anual.
7a O conteúdo pormenorizado da carteira está disponível a
pedido na sociedade de gestão, sendo no mínimo publicado
no relatório anual.
7b ¿Cuáles son las actividades de compromiso que se han
llevado a cabo por cuenta del fondo durante el pasado año?
7b Que actividades de compromisso ocorreram por conta
do fundo durante o ano findo?
Para más información sobre estas actividades, sírvase consultar el
informe anual sobre nuestro compromiso a través de nuestro sitio
web:
Para mais informações relativamente a estas actividades, queira por
favor consultar o nosso relatório anual de compromisso no nosso sítio
Web:
7c ¿Qué votaciones se han producido en relación con los
criterios ISR del fondo?
7c Que votações relacionadas com os critérios ISR do
fundo ocorreram?
Para más información sobre esta política de voto y las actividades
correspondientes, sírvase consultar nuestro informe anual sobre el
ejercicio de los derechos de voto a través de nuestro sitio web:
Para mais informações relativamente a esta política de voto e às
actividades relacionadas, queira por favor consultar o nosso relatório
anual sobre o exercício dos direitos de voto no nosso sítio Web:
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candriam equities l

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