ETF Securities - Analisi dei flussi settimanali

Martin Arnold
Director – FX & Macro Strategist
[email protected]
11 luglio 2016
ETF Securities - Analisi dei flussi settimanali
Ancora ricercato l’oro mentre gli investitori attendono le previsioni della Bank of
England
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L’oro resta preferito dagli investitori, che dal referendum sull’UE hanno riversato nel metallo
prezioso oltre 1 mrd di USD.

Gli investitori si preparano a uscire dalle posizioni in GBP, mentre la sterlina continua a scendere.

Gli investitori iniziano a guardare oltre il clima di sfiducia creato dalla Brexit, focalizzandosi sulle
condizioni più tese nei mercati dei metalli industriali.

La ricerca di rendimento porta gli investitori verso il debito emergente.
I dati sull’occupazione statunitense hanno catalizzato l’attenzione la scorsa settimana,
sorprendendo in positivo il mercato con la creazione di 287.000 nuovi posti di lavoro in
giugno. La ripresa economica negli Stati Uniti prosegue, stimolata anche dalla crescita
dei salari. La riunione della Federal Reserve statunitense prevista per settembre
diventa sempre più importante.
Flussi set t imanali per set t ore
(mio di USD)
TOTALE
Diversificati
Energia
Metalli industriali
Metalli preziosi
Agricoltura
Bestiame
Azioni
Obbligazioni
Valute
648
12
10
42
47 6
10
0
12
43
43
0
200 400 600 800
5 maggiori afflussi/deflussi
(mio di USD)
Oro
Obbligazioni dei ME
GBP
EUR
Alluminio
Benzina -0.4
Caffè -0.7
Cacao -0.8
Platino -22.0
Argento-68.3
-200
557 .7
43.0
41 .6
36.6
21 .5
0
200 400 600
5 set t ori migliori / peggiori
Platino
4.1 %
Cacao
3.4%
Argento
2.5%
JPY
2.3%
Stagno
2.1 %
Gas olio da
riscaldamento
-6.1 %
Gas naturale
-6.5%
Soia
-7 .0%
Petrolio greggio
Benzina
-7 .1 %
-8.9%
-20% -10%
F o nte : ETF S e c uritie s
0%
10%
I flussi verso l’oro dalla data del referendum sull’UE hanno superato 1 mrd
di USD, dato il posizionamento difensivo assunto dagli investitori di fronte
al perdurare delle incertezze. Gli afflussi verso gli ETP sull’oro hanno raggiunto i
massimi da quasi cinque mesi. Il prezzo dell’oro resta sostenuto dal livello modesto dei
rendimenti reali delle obbligazioni e dall’incertezza economica globale, nonostante la
recente forza dell’USD. Mentre le quotazioni del metallo giallo sono aumentate di oltre
il 6% nell’ultimo mese, l’argento si è impennato di oltre 15% nello stesso periodo,
incentivando le prese di profitto. La scorsa settimana gli investitori hanno prelevato 68
mio di USD dagli ETP long sull’argento, l’importo maggiore da ottobre 2014, dopo che
il prezzo dell’argento aveva toccato il massimo da luglio 2014.
I deflussi dalla GBP hanno raggiunto il livello più alto da aprile 2014, per
l’incombere della Brexit sulle prospettive economiche. La stagflazione
potrebbe diventare una realtà per l’economia britannica nei prossimi anni con il
ristagno degli investimenti aziendali e il rincaro dei prodotti importati, mentre la
debolezza della sterlina alimenta direttamente l’inflazione. A fronte del continuo
ribasso della GBP, le posizioni in ETP short sulla sterlina sono salite ai massimi da 27
mesi, arrivando nella scorsa settimana a 42 mio di sterline. La maggioranza dei flussi è
andata verso esposizioni lunghe sull’euro.
I metalli industriali registrano afflussi in quanto gli investitori mostrano
un certo interesse per il miglioramento dei fondamentali. L’alluminio ha
trainato il settore, con afflussi per 22 mio di USD, ai massimi da 13 mesi. L’alluminio e
il rame hanno fatto registrare la maggiore riduzione delle scorte mondiali negli ultimi
mesi, a riprova delle condizioni più tese su questi mercati. Gli annunci di tagli alla
produzione cinese di alluminio hanno alimentato la fiducia e, sebbene le statistiche
pubblicate a maggio dall’International Aluminium Institute mostrino che la produzione
globale è aumentata del 4% rispetto al mese precedente, la quantità prodotta è calata
dell’1% nell’anno.
La ricerca di rendimento da parte degli investitori favorisce il debito
emergente. A fronte dei primi passi compiuti dagli investitori per incrementare
l’esposizione ad attivi a più alto rendimento, i prodotti obbligazionari emergenti hanno
Nota: Tutti i dati sui flussi e sulle masse in gestione nella presente relazione sono basati sugli ETP di ETF Securities al 1° luglio 2016 e sono denominati
in dollari salvo diversamente indicato. I risultati passati non sono una garanzia di quelli futuri.
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ETF Securities
ricevuto flussi per 43 mio di USD la scorsa settimana. Al di là della copertura dei rischi,
si rilevano comportamenti opportunistici nella ricerca di valore e rendimento per via
dell’ampliamento degli spread rispetto ai mercati avanzati e ai rendimenti
obbligazionari negativi in Europa. Gli afflussi verso gli ETP obbligazionari emergenti
hanno raggiunto i massimi storici.
Eventi chiave da seguire questa settimana. L’attenzione degli investitori sarà
rivolta alle notizie provenienti dal Regno Unito, con l’annuncio del dato sull’inflazione
da parte della Bank of England, seguito dalla riunione del Monetary Policy Committee
di giovedì. Nel frattempo, lunedì Alcoa sarà la prima ad annunciare gli utili negli USA,
dando agli investitori informazioni fondamentali da analizzare, piuttosto che lasciarli in
balìa del clima economico di Regno Unito ed Europa.
Nota: Tutti i dati sui flussi e sulle masse in gestione nella presente relazione sono basati sugli ETP di ETF Securities al 1° luglio 2016 e sono denominati
in dollari salvo diversamente indicato. I risultati passati non sono una garanzia di quelli futuri.
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