calcolo degli indici nell`analisi di bilancio

ANALISI
controllo contabile
CALCOLO DEGLI INDICI NELL’ANALISI
DI BILANCIO
Principio di revisione n. 570
SOMMARIO
• SCHEMA DI SINTESI
• PRINCIPALI INDICI
• CASO-GUIDA SULLA
La valutazione dello stato di salute della società oggetto di controllo contabile può
TECNICA
DI
essere meglio apprezzata utilizzando tecniche di analisi di bilancio basate sul calcolo
CALCOLO DEGLI INDICI
di indicatori di redditività e altri indicatori inerenti la situazione patrimoniale e finanziaria.
Occorre partire da un bilancio riclassificato appositamente per procedere al calcolo di
determinanti indici per lo più ottenibili rapportando grandezze ottenibili dai saldi in
questo modo evidenziati.
Con l’analisi di bilancio effettuta prima dell’avvio dell’attività di controllo contabile
e un ragionamento mirato e organico relativo agli indici di bilancio rilevanti, il revisore
riesce a far emergere un grado di conoscenza che il bilancio stesso non fornisce con
immediatezza.
SCHEMA DI SINTESI
INDICI
DI
REDDITIVIT À
OPERATIVA
INDICI
DI
REDDITIVIT À
NETTA
INDICI
DI
LIQUIDITÀ
INDICI
DI SOLIDITÀ
ð
Analizzare la redditività operativa di un’impresa significa valutare la capacità della
stessa di generare flussi di reddito mediante lo svolgimento delle attività caratteristica ed accessoria.
ð
Con l’espressione redditività netta si intende fare riferimento alla redditività del
capitale proprio investito, nell’esercizio, nell’attività d’impresa, ossia del capitale
di rischio apportato dal soggetto economico e degli utili reinvestiti nell’attività
aziendale.
ð
• Gli indici di liquidità consentono di apprezzare la capacità dell’impresa di far fronte
agli impegni assunti nel breve periodo in modo tempestivo ed economico, utilizzando
i flussi monetari generati dal realizzo delle attività a breve.
• Gli indici di liquidità si determinano a partire dagli aggregati posti in evidenza nello
stato patrimoniale riclassificato finanziariamente.
ð
• Gli indici di solidità consentono di ottenere diversi tipi di informazione di grande
interesse:
.. innanzitutto, gli indici di copertura consento di esprimere un giudizio sulla
coerenza tra le scelte di investimento e le scelte di finanziamento compiute
dall’impresa;
.. in secondo luogo, l’indici di immobilizzo dell’attivo e l’indice di consolidamento
del passivo consentono di apprezzare la composizione, rispettivamente, degli
impieghi e delle fonti di capitale;
.. infine, l’indice di indebitamento permette di valutare il grado di dipendenza dai
terzi.
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ANALISI
controllo contabile
PRINCIPALI INDICI
INDICI DI REDDITIVITÀ
OPERATIVA
• ROI
• Definizione
• L’indicatore che esprime l’economicità della gestione operativa è l’indice di redditività operativa
o Return on Investiment (ROI), calcolato come
rapporto tra il reddito operativo e il capitale investito.
• Impieghi
• Osservato dal lato degli impieghi, questo indice
esprime, in termini percentuali, il flusso di reddito
generato dal capitale complessivamente investito
nell’impresa, a prescindere dalle modalità di finanziamento cui l’impresa ha fatto ricorso.
• Fonti
• Se lo si osserva, invece, dal lato delle fonti, il ROI
esprime la rimunerazione che la gestione operativa
è in grado di apportare ai mezzi finanziari attinti, a
titolo di debito e di capitale, per la copertura del
fabbisogno originato dagli investimenti.
• Formula
Reddito operativo
Capitale investito
ROI =
= Ro/Ci
• Il ROI può essere calcolato anche come il prodotto
di altri due quozienti, che sono l’indice di redditività
delle vendite (ROS) e l’indice di rotazione del capitale
investito (ROT).
• ROS
• Definizione
• L’indice di redditività delle vendite, o Return on
Sales (ROS), è dato dal rapporto tra il reddito
operativo e i ricavi netti di vendita.
• Formula
ROE =
Reddito operativo
Ricavi netti di vendita
= Ro/V
• Esprime il reddito operativo generato ogni 100 euro
di vendite.
• ROT
• Definizione
• L’indice di rotazione del capitale investito (ROT),
esprime il numero di volte in cui nel corso dell’esercizio, il capitale investito è ritornato in forma
liquida mediante il realizzo dei ricavi di vendita.
• Formula
• Relazione
tra formule
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ROT =
Ricavi netti di vendita
Capitale investito
ROI = ROS x ROT
ROS =
Reddito operativo
Ricavi netti di vendita
= Ro/V
ROT =
Ricavi netti di vendita
Capitale investito
= V/Ci
= V/Ci
ANALISI
controllo contabile
INDICI DI REDDITIVITÀ
NETTA
• ROE
• L’indice di redditività netta, o Return on equity (ROE), è misurato
dal rapporto tra il reddito netto dell’esercizio (Rn), che esprime il
risultato economico di tutte le operazioni di gestione del periodo
considerato, e il capitale netto (Cn), comprensivo del capitale sociale,
delle riserve e del risultato dell’esercizio.
Reddito netto
Capitale netto
ROE =
Rn
Cn
=
• Il ROE consente di apprezzare l’economicità complessiva delle
gestione svolta nell’esercizio nonché di valutare se l’investimento
nell’impresa è, a parità di rischio, più o meno conveniente rispetto
ad investimenti alternativi. Inoltre, il ROE fornisce un indicazione
in merito alla capacità potenziale dell’impresa di rimunerare il capitale proprio e pertanto può essere posto in relazione, in via
induttiva, con le attese di remunerazione dei conferenti il capitale.
• Pur non essendo possibile individuare una misura ideale del ROE,
si può affermare che un aumento dell’indicatore denota un miglioramento dell’economicità della gestione, mentre una riduzione
dell’indice è sintomo di una diminuzione dell’economicità complessiva della gestione, per effetto di un decremento della capacità
della stessa di generare reddito, a parità di capitale netto, o dell’aumento del capitale necessario per generare il medesimo reddito.
• Relazione • L’equazione della redditività netta, o equazione
Modiglioni Modiglioni-Miller, evidenzia, mediante la scomposi-Miller
zione del ROE in sotto-indici e la definizione della
relazione che li lega, il contributo apportato alla
redditività netta dalla gestione operativa, dalla gestione finanziaria e dalle gestioni straordinaria e fiscale.
ROE =
[
Ro
Ci
+
(
Ro
Ct
-
Of
Ci
)
x
Ct
Cn
]
Rn
R’n
• Più precisamente il ROE è determinato dalla combinazione delle seguenti variabili:
.. la redditività del capitale investito, espressa dall’indice di redditività operativa (ROI);
.. il costo medio del capitale di terzi, dato dal rapporto tra gli oneri finanziari e il capitale di terzi (Of/Ct);
.. il rapporto di indebitamento, ottenuto dal rapporto
tra il capitale di terzi e il capitale netto (Ct/Cn);
.. il tasso di incidenza dei componenti straordinari di
reddito e delle imposte, determinato come rapporto
tra il reddito netto e il reddito lordo di competenza
(Rn/R’n).
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ANALISI
controllo contabile
INDICI DI LIQUIDITÀ
• L’indice
di liquidità
secca
(o acid test)
• Si calcola rapportando l’attivo corrente, al netto delle disponibilità, al passivo corrente.
• Consente di valutare la capacità dell’impresa di far fronte alle
uscite monetarie connesse al pagamento dei debiti a breve scadenza mediante l’utilizzo delle risorse più liquide ossia delle
risorse che già si trovano in forma liquida (cassa, c/c attivi), dei
crediti a breve scadenza e delle altre attività finanziarie liquidabili
nel breve periodo.
• Indice
di liquidità
generale
(o current
ratio)
• Misura l’attitudine dell’impresa a sostenere le uscite monetarie
future, derivanti dall’estinzione delle passività a breve termine,
attraverso i mezzi liquidi a disposizione e le entrate future provenienti dal realizzo delle attività correnti.
• Questo indice si calcola mettendo in rapporto l’attivo corrente
e il passivo corrente.
• Un quoziente di liquidità gene- • L’impresa dispone di risorse
rale inferiore all’unità è indice
liquide in misura inferiore ridi tensioni finanziarie di breve
spetto alle obbligazioni che è
periodo.
tenuta ad assolvere.
INDICI DI SOLIDITÀ
• Indice
di copertura
• È definito dal rapporto tra il capitale netto e le attività immobilizzate ed esprime la quota di capitale immobilizzato che trova
copertura finanziaria nei mezzi propri.
• Indice
di copertura
generale
• Verifica se le fonti durevolmente vincolate all’impresa in qualità
di capitale proprio e di passività consolidate sono in grado di
offrire idonea copertura agli investimenti durevoli.
• L’indice si calcola come rapporto tra il capitale permanente, dato
dalla somma tra i mezzi propri e il passivo consolidato, e le
attività immobilizzate.
• Indice
di immobilizzo
dell’attivo
• Si calcola rapportando le attività immobilizzate alle attività • Quanto più elevato risulta l’indice tanto più rigido appare il
correnti e consente di valutare
il grado di rigidità/elasticità degli capitale di impresa.
investimenti.
• Indice di
• È misurato dal rapporto tra il
consolidamento passivo consolidato e il passi- • A valori elevati dell’indice corrisponde una maggiore stabidel passivo
vo corrente ed esprime il grado
di stabilità del capitale di terzi lità delle risorse finanziarie acmediante il quale l’impresa fi- quisite a titolo di debito.
nanzia la propria attività.
• Rapporto di
indebitamento
(o leverage
finanziario)
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• Esprime il grado di dipendenza dell’impresa dai terzi ed è il
risultato del rapporto tra i mezzi di terzi acquisiti dall’impresa
(passivo corrente e passivo consolidato) e il capitale netto.
ANALISI
controllo contabile
CASO-GUIDA SULLA TECNICA DI CALCOLO DEGLI INDICI
Esempio
DATI ESEMPIO
Calcolo degli Indici
• Con riferimento ai prospetti riclassificati, si provvede a calcolare i seguenti indici:
.. indici di redditività: ROI e ROE, con le rispettive scomposizioni;
.. indici di liquidità (o indici di situazione finanziaria a breve): current ratio; acid
test;
.. indici di solidità (o indici di struttura): grado di indebitamento, copertura delle
immobilizzazioni, copertura generale delle immobilizzazioni.
• Si determini inoltre il CCN, il margine di tesoreria e il margine di struttura.
Stato patrimoniale riclassificato finanziariamente
IMPIEGHI
Euro/000
ATTIVO CIRCOLANTE
FONTI
Euro/000
8.420,00 PASSIVO CORRENTE
Liquidità immediata
6.314,00
188,00
Liquidità differite
7.033,00
Disponibilità
1.199
PASSIVO CONSOLIDATO
ATTIVO IMMOBILIZZATO
Totale impieghi
3.580,00
10.213,00 PATRIMONIO NETTO
8.739,00
18.633,00 Totale fonti
18.633,00
Conto economico a “ricavi e costo del venduto”
CONTO ECONOMICO
Euro/000
Ricavi netti di vendita
6.701,00
Costo del venduto
Reddito opererativo gestione caratteristica
-5.210,00
1.491,00
Reddito operativo
1.672,00
Reddito lordo di competenza
934,00
Reddito ante imposte
869,00
Reddito netto
439,00
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ANALISI
controllo contabile
Tavola riepilogativa
Conto economico “a ricavi e costo del venduto”
Indici o quantità fondo
Formula
Valori
Risultato
ROI
Ro
Ci
1.671
18.633
8,97%
ROS
Ro
V
1.671
6.701
24,94%
Rotazione del capitale investito (ROT)
V
Ci
6.701
18.633
0,36
ROE
Rn
Cn
439
8.739
5,02%
Costo capitale di terzi
Of
Ct
738
9.894
7,46%
Incidenza comp. straord. e imposte
Rn
R’n
439
933
0,47
Liquidità primaria (acid test)
L
Pc
7.221
6.314
1,14
Liquidità secondaria (current ratio)
Ac
Pc
8.420
6.314
1,33
Grado di indebitamento
Ct
Cn
9.894
8.739
1,13
Copertura delle immobilizzazioni
Cn
Ai
8.739
10.213
0,86
Cn + Pcons
Ai
12.319
10.213
1,21
Ac - Pc
8.420 - 6.314
2.106
Margine di tesoreria
L - Pc
7.221 - 6.314
907
Margine di struttura
Cn - Ai
8.739 - 10.213
1.474
Copertura generale immobilizzazioni
CCN
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