trend e strategie di investimento

1 | Trend e Strategie di Investimento
http://www.educazionefinanziaria.com/
Settimana del 31 dicembre 2012
TREND E STRATEGIE DI
INVESTIMENTO
Settimana del 31 dicembre 2012
La situazione si presenta con valutazioni fondamentali
neutrali. L'azionario è reduce da un decennio dove ha
Situazione Fondamentale: Rialzista (basata sul
notevolmente sottoperformato i bond e presto o tardi
differenziale tra rendimento azionario e rendimento questo ciclo dovrà invertire visto che nel lungo termine
dei bond e il P/E con utili medi decennali)
le azioni generalmente fanno meglio dei bond. Tuttavia,
ora, a livello di multipli degli utili (P/E) non siamo più
Trend di lungo termine: Rialzista (basato sulla
media mobile a 10 mesi e il canale dei massimi e eccessivamente bassi. Il rapporto P/E10 è oltre quota
20 che è, comunque, oltre la media storica. Il fatto che il
minimi degli ultimi 50 giorni)
multiplo degli utili sia sopra la media storica di per se
non è indice di ribasso imminente. Il mercato molte volte
ha fatto piuttosto bene da questo livello di P/E. Molto importante, a questo punto, è il trend. Il trend
attualmente è passato rialzista, con i prezzi che sono sopra le medie mobili in gran parte dei mercati del
mondo.
Semaforo Verde
Si chiude con oggi un altro anno. Il sesto del nostro servizio Trend e Strategie di Investimento, che iniziò
nell'ormai lontano settembre 2006.
Complessivamente, per i mercati il 2012 è stato un anno buono e di ripresa, dove gli indici internazionali non
solo hanno fatto delle buone performance, ma hanno anche ridotto progressivamente la volatilità.
I nostri due portafogli, cioè il Portafoglio Dinamico e Lazy Portfolio, hanno avuto un anno con andamenti
divergenti.
Il primo chiude il 2012 con un progresso del 2,08%. Il portafoglio ha complessivamente sottoperformato gli
indici azionari e anche il suo benchmark di riferimento, benchmark costituito per il 50% da azionario europeo
(ETF EUE.MI) e 50% da obbligazionario europeo a medio termine (ETF EM35.MI). Questo benchmark ha
guadagnato complessivamente il 12,76% nel corso dell'anno.
Una sottoperformance che può starci, visto che erano ben 2 anni che facevamo meglio del benchmark e nel
corso di questi anni abbiamo dato allo stesso diversi punti di distacco. Infatti, dal settembre 2006 ad oggi il
Portafoglio Dinamico ha guadagnato ben il 36,58%, mentre nello stesso periodo il benchmark ha
guadagnato solo il 9,28%. Oltre 27 punti di differenza. Non certo pochi.
In ogni caso, possiamo vedere brevemente i motivi di questa sottoperformance.
In primo luogo, una considerazione è d'obbligo. Generalmente, essendo il nostro Portafoglio Dinamico un
portafoglio bilanciato e geograficamente diversificato, esso tende a sottoperformare il benchmark quando
l'azionario va molto forte, soprattutto se ad andare forte è l'azionario europeo. E nel 2012 quest'ultimo è
stato particolarmente tonico, battendo molti altri indici internazionali (dopo due anni di risultati davvero
scarsi). Pertanto, era difficile proprio in linea generale battere il benchmark.
Fatta questa premessa, i motivi della sottoperformance sono stati essenzialmente due.
La prima è che a seguito della proroga del fondo immobiliare Investietico, quest'ultimo ha adeguato il suo
prezzo alla sua maggiore durata. Questo ha comportato un ovvio calo delle quotazioni, che ha avuto
naturalmente delle ripercussioni sul risultato generale. Negli anni scorsi comunque il fondo aveva fatto delle
buone performance soprattutto grazie ai dividendi, che dovrebbero continuare ad essere interessanti nei
prossimi anni, quindi non credo ci sia eccessivamente da preoccuparsi, anche se naturalmente non
mancheremo di monitorare i risultati.
Il secondo motivo è stato che l'aumento della componente azionaria è avvenuta con un po' di ritardo.
http://www.educazionefinanziaria.com/
2 | Trend e Strategie di Investimento
Settimana del 31 dicembre 2012
Sebbene per tutto l'anno io abbia manifestato diverse volte un moderato ottimismo sull'azionario, l'aumento
della quota di azioni è avvenuta, nella pratica, troppo lentamente, attendendo delle correzioni che però sono
sempre state troppo blande. Da questo punto di vista si sarebbe sicuramente potuto fare meglio. In ogni
caso ora abbiamo circa il 57% del portafoglio investito in azioni, il che dovrebbe darci una buona
esposizione, anche se non escludo ulteriori incrementi nei prossimi mesi.
Passando invece al Lazy Portfolio, quest'ultimo ha messo a segno un ottimo +14,33%.
Complessivamente, dal lancio ad oggi il Lazy Portfolio ha guadagnato il 23,31%. L'obiettivo di questo
portafoglio è di conseguire una performance in linea con il mercato azionario, ma con meno volatilità. Il suo
benchmark è quindi l'ETF EUE.MI, che replica l'indice DJ Eurostoxx50. Nello stesso periodo, tale ETF ha
perso lo 0,36% (dividendi inclusi). Quindi l'overperformance del Lazy Portfolio è di quasi 23 punti percentuali.
Pertanto, i nostri due portafogli si stanno difendendo molto bene in questi anni difficili ed evidenziano
entrambi due overperformance di lungo periodo da non sottovalutare.
Ed ora, prima di chiudere un veloca sguardo a cosa può riservarci il 2013.
Fare pevisioni è sempre molto difficile e molto dipenderà da come saranno affrontati i problemi macro, che
continuano ad essere piuttosto rilevanti, con crisi europea dei debiti sovrani e fiscal cliff americano su tutti.
In generale, comunque, credo che l'azionario dovrebbe continuare a muoversi bene, visto che comunque il
decennio appena passato resta piuttosto negativo come performance a lungo termine e quindi c'è ancora
molto spazio da recuperare.
All'interno dell'azionario, penso anche che Europa e Paesi Emergenti dovrebbero battere gli USA.
Il mercato americano non ha comunque fatto male dal 2009 ad oggi, mentre l'Europa è andata molto male.
La fase di riallineamento potrebbe continuare. E anche gli emergenti nel corso del 2010 e 2011 (e anche
parte del 2012) sono stati piuttosto piatti rispetto alla media storica, e quindi potrebbero tornare a crescere.
Ritengo sempre negativa la situazione dell'obbligazionario, anche se una forte impennata dei tassi la ritengo
improbabile e, quindi, difficilmente assisteremo a dei crash.
Infine, per quanto riguarda oro e preziosi, l'ultimo anno è stato piuttosto negativo, quindi anche questo
comparto potrebbe tornare a crescere. Va comunque evidenziato sempre il fatto che questo comparto viene
da un decennio eccezionale, e quindi gran parte dei “guadagni facili” sono stati fatti. Insomma, sono positivo
su questa classe di investimento, ma onestamente non mi aspetto le performance degli anni passati.
E con questo, chiudo questa ultima edizione dell'anno, non prima, però, di aver augurato a tutti Voi e alle
Vostre famiglie un Buon 2013.
PORTAFOGLIO DINAMICO
AZIONI: ETF e Titoli Azionari
Ticker/ISIN
Mercato
Quote/
Azioni
Prezzo
Medio
Carico
Prezzo
attuale
in euro
Controvalore
in euro
Stop-loss
Ishares MSCI
Emerging MKTs
IEEM.MI
MTA
100
19,82
31,25
3125
Nessuna
Lyxor ETF Japan
JPN.MI
MTA
44
73,35
74,56
3280,64
Nessuna
Ishares S&P
Emerging Markets
Infrastructure
IEMI.MI
MTA
100
15,31
17,7
1770
Nessuna
Titolo
http://www.educazionefinanziaria.com/
3 | Trend e Strategie di Investimento
Settimana del 31 dicembre 2012
CS ETF (IE) MSCI
Canada
CSCA.MI
MTA
24
85,86
85,61
2054,64
Nessuna
Ishares DJ
Asia/Pacific Select
Dividend
IAPD.MI
MTA
95
21,09
24,58
2335,1
Nessuna
Lyxor DAX ETF
DAXX.MI
MTA
40
60,94
73,84
2953,6
Nessuna
Cs Etf (Ie) On Msci
Japan Small Cap
(B)
CSJPS.MI
MTA
23
69,81
75,91
1745,93
Nessuna
EUE.MI
MTA
109
25,34
26,39
2876,51
Nessuna
USDV.MI
MTA
367
22,39
21,6
7927,2
Nessuna
CINA.MI
MTA
25
106,1
112,4
2810
Nessuna
Ishares DJ
Eurostoxx50
Spdr
S&P
Dividend
Aristocrats
Us
Lyxor ETF China
Totale Azioni
30878,62
OBBLIGAZIONARIO
Titolo
Ticker/ISIN
Mercato
Quote/
Azioni
Prezzo
Medio
Carico
Prezzo
attuale
in euro
Totale BOND
Controvalore
in euro
Stop-loss
0
INVESTIMENTI ALTERNATIVI (oro, commodity, ecc...)
Titolo
Ticker/ISIN
Mercato
Quote/
Azioni
Prezzo
Medio
Carico
Prezzo
attuale
in euro
Controvalore
in euro
Stop-loss
Gold Bullion
Securities
GBS.MI
MTA
18
56,23
120,88
2175,84
Nessuna
ETFs Physical PM
Basket
PHPM.MI
MTA
26
104,67
97,07
2523,82
Nessuna
QF Investietico
IT0003089775
MTA
3
1840
1362
4086
Nessuna
TOTALE
ALTERNATIVI
8785,66
Consideriamo la liquidità non remunerata, data la trascurabile rilevanza degli interessi con i tassi attuali
TOTALE AZIONI: 30.878,62 (57%)
TOTALE OBBLIGAZIONI: 0 (0%)
TOTALE ALTERNATIVI: 8.785,66 (16%)
LIQUIDITA': 14.967,02 (27%)
TOTALE PORTAFOGLIO: 54.631,30€.
Valore portafoglio al lancio (Settembre 2006): 40.000 (performance: +36,58%)
Valore portafoglio al 31/12/2011: 53.520,05€ (performance da inizio anno: +2,08%)
http://www.educazionefinanziaria.com/
4 | Trend e Strategie di Investimento
Settimana del 31 dicembre 2012
LAZY PORTFOLIO
Nome
Quote
Ultimo Prezzo
Controvalore
Ishares DJ Eurostoxx50 (EUE.MI - ISIN:
IE0008471009)
192
26,39
5066,88
Ishares DJ Eurostoxx Small Cap
(DJSC.MI - ISIN:
IE00B02KXM00)
113
22,34
2524,42
Ishares S&P500 (IUSA.MI - ISIN:
IE0031442068)
216
10,65
2300,4
DB X-Trackers MSCI Emerging Markets
(XMEM.MI - ISIN: LU0292107645)
130
30,68
3988,4
Lyxor ETF Japan (JPN.MI - ISIN:
FR0010245514)
15
74,56
1118,4
DB X-Trackers li Iboxx Sovereigns 1-3
(X13E.MI - ISIN:LU0290356871)
14
163,34
2286,76
Lyxor ETF Euromts Inflation
(EMI.MI/MTI.MI
- ISIN: FR0010174292)
18
132,25
2380,5
DB X-Trackers li Emerging Markets Liquid
Eurbond (XEMB.MI - ISIN:
LU0321462953)
8
305,39
2443,12
Lyxor ETF MSCI World Real Estate
(REWLD.MI – ISIN: FR0010833574)
37
32,99
1220,63
ETFs Phisical Gold (PHAU.MI - ISIN:
JE00B1VS3770)
10
122,51
1225,1
Liquidità (non remunerata)
107,61
TOTALE
24662,22
Valore iniziale del portafoglio (8 settembre 2008): 20.000€.
Valore Attuale: 24.662,22€. Performance complessiva: +23,31%
Valore al 31/12/2011: 21.571,19. Performance 2012: +14,33%
Costo commissioni: 8 euro per operazione.
Ci è stato chiesto se sia possibile integrare la strategia del Lazy Portfolio con i titoli inseriti nell'Asset
Allocation Dinamica, in modo da arrivare ad un'integrazione dei due portafogli.
Fermo restando che il modo più semplice per gestire il Lazy Portfolio è tramite gli ETF indicati in questa
sezione usando un ETF per ogni classe di investimento individuata e secondo le percentuali stabilite,
riportiamo di seguito un elenco di titoli previsti sia nell'Asset Allocation Dinamica che nel Lazy Portfolio che
possono essere usati per comporre le percentuali.
Azioni Europee (30%): Ishares DJ Eurostoxx50, Ishares DJ Eurostoxx Small Cap, Lyxor DAX ETF.
Azioni USA/Internazionale (10%): Ishares S&P500, CS ETF (IE) MSCI Canada, Ishares DJ Asia/Pacific
Select Dividend, Lyxor Nasdaq 100, Spdr S&P Us Dividend Aristocrats, Lyxor ETF China.
http://www.educazionefinanziaria.com/
5 | Trend e Strategie di Investimento
Settimana del 31 dicembre 2012
Azioni Emergenti (15%): DB X-Trackers MSCI Emerging Markets (in alternativa: Ishares MSCI Emerging
MKTs), Ishare S&P Emerging Markets Infrastructure.
Azioni Giappone (5%): Lyxor ETF Japan, Cs Etf (Ie) On Msci Japan Small Cap (B)
Obbligazioni a breve termine (10%): DB X-Trackers li Iboxx Sovereigns 1-3, Ishares Treasury Bond 1-3Y
Obbligazioni Inflation Linked (10%): Lyxor ETF Euromts Inflation
Obbligazioni Paesi Emergenti (10%): DB X-Trackers li Emerging Markets Liquid Eurbond.
Real Estate (5%): Lyxor ETF MSCI World Real Estate, QF Investietico.
Metalli Preziosi (5%): ETFs Phisical Gold (in alternativa: Gold Bullion Securities), ETFs Physical PM
Basket.
Aspetti Fiscali
Chi ha delle minusvalenze maturate, deve considerare che fiscalmente i guadagni sugli ETF, prodotto da noi
maggiormente usato, non sono del tutto compensabili con tali minusvalenze.
Questi abbonati potrebbero valutare l'uso di certificati in luogo degli ETF, ove disponibili.
I certificati che suggerisco sono quelli di tipo “benchmark” e tra gli emittenti quelli di RBS Markets, che sono quelli con
maggiori scambi e spread più bassi. http://markets.rbsbank.it/IT/Showpage.aspx?pageID=5
Nel link sopra indicato c'è l'elenco dei certificati con relativo ISIN.
Ecco alcune sostituzioni che possono essere effettuate:
Lyxor ETF Japan sostituibile con Certificato su Nikkei225
Ishares DJ Asia/Pacific Select Dividend sostituibile con Certificato su S&P ASX200
Lyxor DAX ETF: sostituibile con Certificato su DAX
Ishares DJ Eurostoxx50 sostituibile con Certificato su DJ Eurostoxx50
Ishares S&P500 sostituibile con Certificato su S&P500
Per l'ETF su mercati emergenti, si puo' usare un mix di Certificati su Russia, Bovespa (Brasile), Cina, Taiwan e CECE
Index (Est Europa).
Non tutti questi certificati sono esattamente identici come sottostante a quelli degli ETF, ma sono piuttosto assimilabili.
Le performance possono comunque a volte discostarsi un po'.
Ricordo che l'ETF resta un prodotto più efficiente, quindi da privilegiare se possibile.
Gli ETF su oro, argento e metalli preziosi non necessitano di essere sostituiti poiché tecnicamente sono degli ETC e le
plusvalenze relative sono compensabili.
Restiamo in contatto…
Per domande, suggerimenti, informazioni contattaci a:
[email protected]
Usa lo stesso indirizzo per modificare il tuo status di iscrizione, per rinnovare l’abbonamento o per chiedere il rimborso
del pagamento se è stato fatto da meno di 45 giorni e non volete più ricevere la lettera.
Note Legali
6 | Trend e Strategie di Investimento
http://www.educazionefinanziaria.com/
Settimana del 31 dicembre 2012
Tutte le analisi e le raccomandazioni di investimento si basano su documenti pubblici e notizie diffuse al pubblico
tramite stampa, internet e altri mezzi di diffusione di massa. Nessuno è infallibile e gli errori possono capitare.
Nessun investimento dei portafogli modello dovrebbe essere intrapreso senza averne prima analizzato la natura e
valutato il grado di rischio. Sono i tuoi soldi ed è tuo compito farlo. La finalità del presente servizio è di natura
informativa e non è da intendersi quale sollecitazione all’investimento o consulenza personalizzata. Non si garantisce
di ottenere in futuro i medesimi rendimenti passati.
Gli editori di questa newsletter possono detenere posizioni nei titoli suggeriti.
TUTTO IL CONTENUTO DELLA PRESENTE LETTERA E’ SOTTO COPYRIGHT. TUTTI I DIRITTI SONO
RISERVATI E NESSUNA PARTE DELLA LETTERA PUO’ ESSERE RIPRODOTTA O DISTRIBUITA
SENZA IL CONSENSO DELL’AUTORE.