ovatio 2

RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI
SULL’ANDAMENTO DELLA GESTIONE
NEL 4O TRIMESTRE 2006
SORIN S.p.A. - Capitale Sociale Euro 469.355.259,00 - Sede Legale in Milano - Via Benigno Crespi, 17 - Registro delle Imprese di Milano n. 04160490969 REA 1730327
INDICE
Consiglio di Amministrazione, Collegio Sindacale,
Società di Revisione
3
Prospetti contabili del 4° trimestre 2006
• Tavola dei risultati reddituali consolidati
4
• Tavola della situazione finanziaria consolidata
5
Note illustrative
6
Osservazioni degli Amministratori circa
l’andamento della gestione ed i fatti più significativi
del 4° trimestre 2006
10
2
CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE
PRESIDENTE
Umberto Rosa
AMMINISTRATORE DELEGATO
Drago Cerchiari
AMMINISTRATORI
Leonardo Bossini
Paolo Braghieri (1)
Maurizio Bruno (1)
Michele Cappone
Mario Condorelli (1)
Maurizio Dallocchio (2)
Luca di Giacomo (1)
Tiberio Lonati (2)
Claudio Pieri (2)
Lucio Stanca
Cesare Vecchio
(1) Membro del Comitato per il Controllo Interno
(2) Membro del Comitato Consultivo Politiche Retributive
COLLEGIO SINDACALE
PRESIDENTE
Marco Spadacini
SINDACI EFFETTIVI
Luigi Martino
Raoul Vitulo
SOCIETÀ DI REVISIONE
Reconta Ernst & Young S.p.A.
3
PROSPETTI CONTABILI
DEL 4° TRIMESTRE 2006
RISULTATI REDDITUALI CONSOLIDATI
4° TRIMESTRE 4° TRIMESTRE VARIAZIONE
2005
(1)
2006
31.12.2006 31.12.2005 VARIAZIONE
(1)
206,5
196,7
+9,8
Ricavi netti
3,5
7,1
– 3,6
(9,2)
(9,8)
8,6
791,8
753,0
+38,8
Altri ricavi e proventi
6,9
16,8
– 9,9
+0,6
Variazione rimanenze prodotti in
lavorazione, semilavorati e finiti
0,8
(4,4)
+5,2
6,3
+2,3
Incremento impianti per lavori interni
23,0
14,1
+8,9
209,4
200,3
+9,1
Valore della produzione
822,5
779,5
+43,0
(119,6)
(115,1)
– 4,5
Costi per materiali e servizi e
altri oneri di gestione
(474,8)
(442,5)
– 32,3
(63,7)
(66,7)
+3,0
Costi del personale
(261,9)
(262,6)
+0,7
26,1
18,5
+7,6
Margine operativo lordo
85,8
74,4
+11,4
(12,2)
(15,5)
+3,3
Ammortamenti e svalutazioni
(47,2)
(50,6)
+3,4
(1,0)
(1,9)
+0,9
Accantonamenti per rischi ed oneri
(2,4)
(3,1)
+0,7
–
–
–
–
–
–
(8,6)
(2,3)
– 6,3
Oneri e accantonamenti per
ristrutturazione (2)
(14,1)
(3,1)
– 11,0
8,4
–
+8,4
Proventi (Oneri) derivanti da eventi
significativi non ricorrenti
8,4
–
+8,4
12,7
(1,2)
+13,9
30,5
17,6
+12,9
Plus(minus)valenze da realizzo
partecipazioni controllate
Risultato operativo
(euro/milioni)
(1) Il segno delle variazioni è determinato con riferimento al concorso al risultato di periodo.
(2) Valore al netto dell’eccedenza del fondo ristrutturazione stanziato nei precedenti esercizi.
4
PROSPETTI CONTABILI
DEL 3° TRIMESTRE 2006
SITUAZIONE FINANZIARIA CONSOLIDATA
31.12.2005
–
30.9.2006 31.12.2006 VARIAZIONE
(1)
Attività finanziarie non correnti
–
–
–
Crediti per strumenti finanziari derivati
4,2
1,8
– 2,4
Altre attività finanziarie
2,3
13,8
+11,5
Attività finanziarie correnti:
–
4,9
85,5
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti
23,0
42,1
+19,1
90,4
Totale attività finanziarie
29,5
57,7
+28,2
(151,0)
(200,7)
+49,7
–
–
–
(223,0)
Passività finanziarie non correnti
Passività finanziarie correnti:
(1,3)
Debiti per strumenti finanziari derivati
(162,9)
Altre passività finanziarie
(203,9)
(147,6)
– 56,3
(387,2)
Totale passività finanziarie
(354,9)
(348,3)
– 6,6
(296,8)
Indebitamento Finanziario Netto
(325,4)
(290,6)
– 34,8
- di cui Indebitamento finanziario corrente
(174,4)
(89,9)
– 84,5
- di cui Indebitamento finanziario non corrente
(151,0)
(200,7)
+49,7
(73,8)
(223,0)
(euro/milioni)
(1) Il segno delle variazioni è determinato con riferimento al valore assoluto.
5
NOTE ILLUSTRATIVE
I dati utilizzati per la relazione del quarto trimestre 2006 sono dati preliminari, su cui sono attualmente in
corso le opportune analisi e verifiche anche da parte della società di revisione.
Area di consolidamento
Ai fini del consolidamento sono state utilizzate le situazioni trimestrali delle singole società consolidate
integralmente, opportunamente modificate per uniformarle ai principi contabili del Gruppo.
Sono consolidate integralmente le società italiane ed estere nelle quali Sorin S.p.A. possiede direttamente o
indirettamente più del 50% del capitale sociale.
Non si segnala alcuna variazione dell’area di consolidamento rispetto a quella del 3° trimestre 2006.
Principi di consolidamento e criteri di valutazione
La Relazione trimestrale è stata predisposta in osservanza di quanto previsto dall’articolo 82 del
“Regolamento recante norme di attuazione del decreto Legislativo 24 febbraio 1998, n. 58 in materia di
emittenti” (delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche), così come modificato
dalla delibera Consob n. 14990 del 14 aprile 2005.
I principi di consolidamento ed i criteri di valutazione sono conformi ai principi contabili internazionali ed
omogenei con quelli adottati per il bilancio consolidato al 31 dicembre 2005, avendo accertato che gli
emendamenti e le interpretazioni emessi dallo IASB, applicabili dal 1° gennaio 2006, non hanno comportato
alcuna significativa modifica ai principi contabili adottati dal Gruppo per il precedente esercizio.
A fine 2006 il Gruppo Sorin ha sottoscritto un programma paneuropeo di cartolarizzazione (securitisation)
che prevede la cessione a terzi, con cadenza mensile, dei crediti commerciali che soddisfano determinati
criteri di elegibilità.
A fronte dei crediti acquisiti il cosiddetto “veicolo” della società cessionaria emette dei titoli mobiliari il cui
rimborso ed i cui flussi di interesse dipendono dai flussi finanziari generati dal portafoglio crediti ceduti. Tali
titoli, in base al grado di privilegio, si suddividono in senior notes, collocate sul mercato, e junior notes,
sottoscritte da Sorin S.p.A.. Il rimborso di capitale ed il pagamento degli interessi delle junior notes sono
subordinati al preventivo pagamento del capitale e degli interessi delle senior notes. Le junior notes sono
sottoscritte e rivendute ogni mese ed il loro importo è determinato di volta in volta al fine di soddisfare i
requisiti di rating AA del portafoglio crediti, come usualmente richiesto nelle operazioni di cartolarizzazione.
Le junior notes sono rilevate tra le attività finanziarie, mentre i crediti commerciali ceduti, poiché non
soddisfano le condizioni previste dallo IAS 39 per il deconsolidamento, sono mantenuti in bilancio e, tra le
passività finanziarie, è iscritta l’anticipazione ricevuta dal cessionario.
6
NOTE DI COMMENTO AL RISULTATO ED
ALLA SITUAZIONE FINANZIARIA
Ricavi netti
Il trimestre, con ricavi pari ad Euro 206,5 milioni, presenta un incremento del 5,0% rispetto allo stesso
periodo 2005.
A parità di tassi di cambio i ricavi del trimestre aumentano del 7,8% rispetto all’anno precedente.
I ricavi netti per business unit, confrontati con quelli degli analoghi periodi 2005, sono i seguenti:
RICAVI NETTI PER BUSINESS UNIT
4° TRIMESTRE
2006
4° TRIMESTRE
2005
VARIAZIONE
EURO/MILIONI
EURO/MILIONI
%
Cardiac Surgery
114,4
110,5
+3,5
+8,0
59,1
51,4
+15,0
+16,3
7,4
9,5
– 22,1
– 19,6
25,0
26,5
– 5,7
– 5,5
0,6
(1,2)
–
–
206,5
196,7
+5,0
+7,8
31 DICEMBRE
2006
31 DICEMBRE
2005
VARIAZIONE
EURO/MILIONI
EURO/MILIONI
%
Cardiac Rhythm Management
Vascular Therapy
Renal Care
SORIN S.p.A., altri ricavi e rettifiche
Totale
RICAVI NETTI PER BUSINESS UNIT
VARIAZIONE
A PARITÀ
DI CAMBIO
%
VARIAZIONE
A PARITÀ
DI CAMBIO
%
Cardiac Surgery
434,9
420,7
+3,4
+3,8
Cardiac Rhythm Management
217,7
187,2
+16,3
+16,7
32,7
38,2
– 14,4
– 13,9
104,6
108,3
– 3,4
– 3,4
1,9
(1,4)
–
–
791,8
753,0
+5,2
+5,5
Vascular Therapy
Renal Care
SORIN S.p.A., altri ricavi e rettifiche
Totale
7
Nel quarto trimestre 2006 la componente di vendite all’estero è pari a 85,4%, rispetto a 85,0% dello stesso
periodo del precedente esercizio.
4° TRIMESTRE 2006
%
EURO/MILIONI
Italia
Resto d’Europa
Nord America
Resto del Mondo
Totale
4° TRIMESTRE 2005
EURO/MILIONI
%
VARIAZIONE
%
30,2
14,6%
29,5
15,0%
+2,4
98,4
47,6%
86,7
44,1%
+13,5
43,7
21,2%
47,2
24,0%
– 7,4
34,2
16,6%
33,3
16,9%
+2,7
206,5
100,0%
196,7
100,0%
+5,0
VARIAZIONE
31.12.2005
31.12.2006
%
EURO/MILIONI
EURO/MILIONI
%
%
Italia
Resto d’Europa
Nord America
Resto del Mondo
127,8
16,1%
128,1
17,0%
– 0,2
358,9
45,3%
331,0
44,0%
+8,4
176,6
22,3%
171,2
22,7%
+3,2
128,5
16,3%
122,7
16,3%
+4,7
Totale
791,8
100,0%
753,0
100,0%
+5,2
Altri ricavi e proventi
Gli altri ricavi e proventi del trimestre sono pari ad Euro 3,5 milioni e si confrontano con Euro 7,1 milioni del
quarto trimestre 2005 che includevano il rilascio di eccedenze di fondi stanziati nei precedenti esercizi.
Costi per materiali e servizi ed altri oneri
I costi per materiali, servizi ed altri oneri ammontano ad Euro 119,6 milioni e si confrontano con Euro 115,1
milioni dell’analogo periodo 2005. L’incidenza percentuale è rispettivamente pari a 57,1% e 57,5% sul valore
della produzione e a 57,9% e 58,5% sui ricavi netti.
Costi per il personale
I costi per il personale ammontano ad Euro 63,7 milioni, contro Euro 66,7 milioni del quarto trimestre 2005.
L’incidenza percentuale è rispettivamente pari a 30,4% e 33,3% sul valore della produzione e a 30,8% e
33,9% sui ricavi netti. Il numero medio dei dipendenti del quarto trimestre 2006 è pari a 4.530 unità e si
confronta con 4.728 unità dello stesso periodo 2005.
Nel corso del trimestre i dipendenti sono passati da 4.566 unità al 30 settembre 2006 a 4.476 unità al 31
dicembre 2006.
8
Ammortamenti e svalutazioni
Ammontano ad Euro 12,2 milioni, di cui Euro 0,8 milioni relativi all’accantonamento al fondo svalutazione
crediti e diminuiscono di Euro 3,3 milioni rispetto al pari periodo 2005.
Accantonamenti per rischi ed oneri
Ammontano ad Euro 1,0 milioni, si confrontano con Euro 1,9 milioni del quarto trimestre 2005 e si
riferiscono prevalentemente ad accantonamenti al fondo rischi diversi.
Oneri ed accantonamenti per ristrutturazioni
Gli stanziamenti per ristrutturazioni, che ammontano ad Euro 8,6 milioni, sono relativi principalmente ai
progetti di ristrutturazione dei siti produttivi statunitensi.
Proventi (Oneri) derivanti da eventi significativi non ricorrenti
I proventi iscritti nel trimestre si riferiscono all’eccedenza del fondo stanziato nei precedenti esercizi a fronte
di impegni contrattuali, rivenienti dall’acquisizione di Carbomedics. Alla fine del 2006, infatti, il Gruppo è
pervenuto ad un accordo con la controparte e, conseguentemente, la quota di fondo eccedente è stata riversata
a conto economico.
Da quanto sopra riportato deriva un risultato operativo pari ad Euro 12,7 milioni (6,2% sui ricavi netti)
contro una perdita operativa di Euro 1,2 milioni del quarto trimestre 2005.
Indebitamento finanziario
L’indebitamento finanziario netto è passato da Euro 325,4 milioni al 30 settembre 2006 ad Euro 290,6 milioni
al 31 dicembre 2006 e si confronta con Euro 296,8 milioni del precedente esercizio.
Nell’ambito del contratto di cartolarizzazione, stipulato dal Gruppo in data 29 dicembre 2006, sono avvenute
le prime cessioni di crediti commerciali relativi alle società in Spagna, Francia e Germania. A fronte di tali
cessioni sono stati iscritti: debiti finanziari per anticipazioni pari ad Euro 39,4 milioni, crediti finanziari per le
junior notes sottoscritte da Sorin S.p.A. pari ad Euro 11,7 milioni e, conseguentemente, minori debiti a breve
verso istituti di credito pari ad Euro 27,7 milioni.
Nelle altre passività finanziarie correnti sono inoltre inclusi debiti per anticipazioni pari ad Euro 65,0 milioni,
relativi alla cessione dei crediti commerciali delle società italiane, in base ai contratti di factoring ancora in essere.
In data 22 dicembre 2006 Sorin S.p.A. ha stipulato un contratto per un finanziamento a medio e lungo
termine per un importo massimo complessivo fino ad Euro 200 milioni. Detto finanziamento, a cui hanno
aderito diciassette banche finanziatrici e che ha una durata media di cinque anni con un periodo di
pre-ammortamento di tre anni, è stato attivato il 18 gennaio 2007 per Euro 190 milioni e, in pari data, è stato
utilizzato per estinguere anticipatamente ed integralmente il finanziamento, erogato in data 13 maggio 2004
da un consorzio di banche sindacato da Mediobanca, che al 31 dicembre 2006 ammontava complessivamente
ad Euro 207,9 milioni.
Per effetto di tale operazione, che sostanzialmente rappresenta un rifinanziamento di quello esistente,
si è pertanto suddiviso il finanziamento in essere al 31 dicembre 2006 in passività non corrente, per un
ammontare pari a quanto erogato nel gennaio 2007 nell’ambito del nuovo contratto (Euro 190 milioni)
e in passività corrente, per la parte restante (Euro 17,9 milioni). È dalla suddetta riclassifica che deriva
l’incremento delle passività finanziarie non correnti rispetto a quelle iscritte al 30 settembre 2006.
Tale incremento è solo in minima parte riassorbito dalle quote scadenti nel quarto trimestre 2007 delle
passività finanziarie non correnti, trasferite nelle passività correnti.
9
OSSERVAZIONI DEGLI AMMINISTRATORI CIRCA
L’ANDAMENTO DELLA GESTIONE ED I FATTI PIÙ
SIGNIFICATIVI DEL 4° TRIMESTRE 2006
Il quarto trimestre è stato caratterizzato dal proseguimento e dal rafforzamento del trend di crescita delle
vendite che hanno raggiunto un valore record pari a Euro 206,5 milioni, trascinate dalle performance delle
divisioni Cardiac Rhythm Management e Cardiac Surgery. Sono inoltre continuati gli interventi di
efficientamento economico e patrimoniale; in particolare, si è proseguito il processo di integrazione di alcune
fasi produttive che hanno portato ad una maggiore concentrazione delle stesse presso gli stabilimenti di
Saluggia e Mirandola, e si è continuato nella razionalizzazione delle strutture di Gruppo di Sales and
Marketing, Research and Development e General and Administration.
Nel corso del trimestre, al fine di rafforzare la struttura patrimoniale e finanziaria del Gruppo, Sorin S.p.A.
ha stipulato un contratto di finanziamento a medio e lungo termine, da erogarsi nel gennaio 2007, a
condizioni sensibilmente migliorative di quello ancora in essere alla fine del 2006. Infine si è dato corso alle
prime operazioni di securitisation, anch’esse nell’ambito di un programma volto a ottimizzare la struttura e il
costo del servizio del debito di gruppo, che è peraltro diminuito tanto nel corso del trimestre, quanto nel
corso dell’intero esercizio.
Si deve infine segnalare il perfezionamento di un contratto quinquennale di distribuzione in esclusiva
mondiale, con eccezione di Stati Uniti e Giappone, siglato con Datascope Corp., relativo ai prodotti della
linea di stent vascolari periferici di Sorin. Il contratto prevede altresì la cessione del diritto di rilevare il ramo
di azienda entro due anni.
I ricavi del trimestre sono stati pari a Euro 206,5 milioni rispetto ad Euro 196,7 milioni dell’analogo periodo
del precedente esercizio, con un incremento del 5,0%; in termini omogenei, ovvero a parità di rapporti di
cambio, l’incremento è stato del 7,8%.
La business unit Cardiac Surgery (dispositivi impiantabili e sistemi per gli interventi di cardiochirurgia)
ha registrato nel trimestre ricavi pari a Euro 114,4 milioni contro Euro 110,5 milioni dell’analogo periodo
2005, con un incremento dell’8,0% a parità di cambio.
All’aumento delle vendite hanno contribuito, anche nell’ultimo trimestre dell’esercizio come in quelli
precedenti, la continua crescita delle valvole biologiche, e soprattutto il successo della nuova macchina cuore
polmone S5, lanciata a fine 2005, che ha portato la penetrazione mondiale Sorin in questo segmento a circa
il 75%.
È degno di nota il primo intervento di impianto umano della valvola per cutanea, realizzato nel mese di
dicembre presso il centro Hochschule di Hannover.
La business unit Cardiac Rhythm Management (dispositivi impiantabili per la gestione del ritmo cardiaco)
ha realizzato nel trimestre ricavi per Euro 59,1 milioni contro Euro 51,4 milioni del pari periodo 2005, con un
incremento del 16,3% a parità di cambio, a fronte di un andamento complessivo del mercato in leggerissima
crescita (circa +2%).
La crescita delle vendite ha riguardato entrambi i comparti della tachicardia (essenzialmente defibrillatori
e CRT-D) e della bradicardia (essenzialmente pacemaker), grazie al continuo successo dei nuovi prodotti
lanciati di recente sul mercato, in particolare agli innovativi algoritmi AAIsafeR™ e PARAD+®, e ad
OVATIO™, il defibrillatore impiantabile più piccolo al mondo, e grazie alla maggiore penetrazione sul
mercato USA.
10
Nel corso del trimestre è stata inoltrata domanda di approvazione pre-market (PMA) alla United States Food
and Drug Administration (FDA) per l’approvazione alla commercializzazione di OVATIO™ CRT, l’ultimo
defibrillatore impiantabile con terapia di resincronizzazione cardiaca (CRT-D).
La business unit Vascular Therapy (stent coronarici – a rilascio di farmaco e tradizionali – stent
endovascolari, cateteri per angioplastica) ha registrato nel trimestre ricavi per Euro 7,4 milioni, in
diminuzione sull’analogo periodo 2005 del 19,6% a parità di cambio.
La flessione è dovuta al rallentamento delle vendite dello stent a rilascio di farmaco Janus, parzialmente
compensato dalla significativa crescita delle vendite di CHRONO™, il nuovo stent non a rilascio di farmaco
avente come base la stellite, una lega di cobalto cromo con particolari doti di resistenza e flessibilità.
La business unit Renal Care (dispositivi biomedicali per il trattamento dei pazienti con patologie renali) ha
realizzato nel trimestre ricavi per Euro 25,0 milioni, in diminuzione del 5,5% su basi omogenee.
A livello di area geografica, i ricavi del trimestre hanno registrato, rispetto all’analogo periodo 2005, un
sensibile incremento sui mercati europei; in Nord America continua il trend positivo del Cardiac Rhythm
Management.
Il margine operativo lordo del Gruppo Sorin nel quarto trimestre 2006 è stato pari a Euro 26,1 milioni, in
crescita del 41,1% (51,2% su basi omogenee), rispetto all’analogo periodo 2005. Tale incremento è da
attribuirsi in parte all’aumento dei volumi e alla riduzione dell’incidenza delle spese operative, in parte
all’effetto del successo delle vendite delle linee di prodotto a maggiore redditività, quali i già citati
OVATIO™ e S5.
Il risultato operativo pari a Euro 12,7 milioni risulta superiore al risultato dell’analogo periodo 2005
essenzialmente per i motivi che hanno portato al significativo aumento del margine operativo lordo. Gli effetti
degli oneri ed accantonamenti per ristrutturazione sono stati di fatto bilanciati dai proventi per la risoluzione
di impegni contrattuali rivenienti dall’acquisizione di Carbomedics.
L’indebitamento finanziario netto del Gruppo Sorin al 31 dicembre 2006, è pari a Euro 290,6 milioni e
migliora di Euro 34,8 milioni rispetto al 30 settembre 2006, essenzialmente per effetto di una significativa
riduzione del capitale circolante.
Dati consolidati preliminari dell’esercizio 2006
I valori preliminari di chiusura del 2006 sono in linea con i piani aziendali: ricavi per Euro 791,8 milioni, in
crescita del 5,2% rispetto al 2005 (+5,5% a parità di cambio), un margine operativo lordo pari a Euro 85,8
milioni in crescita del 15,3% rispetto al 2005 (+17,4% a parità di cambio) e un risultato operativo pari a Euro
30,5 milioni in crescita del 73,3% rispetto al 2005 (+79,4% a parità di cambio).
A livello di business unit, la Cardiac Surgery ha realizzato ricavi per Euro 434,9 milioni, in crescita del
3,4% rispetto al 2005 (+ 3,8% a parità di cambio); la Cardiac Rhythm Management ha registrato ricavi pari
11
ad Euro 217,7 milioni, in crescita del 16,3% rispetto al 2005 (+16,7% a parità di cambio); la Vascular
Therapy ha registrato ricavi per Euro 32,7 milioni in diminuzione del 14,4% rispetto al 2005 (-13,9% a
parità di cambio); ed infine la Renal Care ha registrato ricavi pari ad Euro 104,6 milioni in diminuzione del
3,4% rispetto al 2005.
L’andamento atteso per i mercati nel 2007 e l’evoluzione del portafoglio prodotti delle diverse linee di
business del Gruppo Sorin, consentono di confermare per il prossimo anno le aspettative di crescita sia dei
ricavi che della redditività.
Milano, 13 febbraio 2007
Il Presidente
Umberto Rosa
L’Amministratore Delegato
Drago Cerchiari
12