Riconsidera il prezzo della liquidità

Riconsidera il prezzo
della liquidità
I principi d’investimento
di BlackRock
I p ri n c i p i d ’ i n v e s t i m e n t o d i B l a c k R o c k
La liquidità: regina o dama di compagnia?
La liquidità è spesso considerata un investimento a bassissimo rischio in tempi
d’incertezza, e soprattutto quando i mercati azionari sono in fase ribassista e si
assiste alla revisione al ribasso di tante emissioni obbligazionarie sia governative
sia societarie. La logica dietro questa convinzione è che la somma inizialmente
investita non diminuisce per effetto dei movimenti del mercato e che gli interessi
sulla somma lavorano per aumentare lentamente la quantità totale di denaro nel
corso del tempo.
Mantenere una parte di liquidità per soddisfare esigenze contingenti a breve
termine e in attesa di cogliere nuove opportunità d’investimento è una scelta
saggia. Tuttavia, c’è un prezzo da pagare nel considerare la liquidità priva di rischio.
Nel lungo periodo, è improbabile che la liquidità ti possa restituire rendimenti
sufficientemente elevati da consentirti di raggiungere i tuoi obiettivi, specialmente
quando si considera l’effetto erosivo dell’inflazione sull’effettivo potere d’acquisto
del denaro.
Rendimenti reali per reali esigenze
La differenza tra tasso d’interesse e tasso d’inflazione è a
volte indicata come “rendimento reale” della liquidità. Ci sono
anche periodi, come oggi in Europa, in cui l’inflazione è più alta
rispetto ai tassi d’interesse e, quindi, il rendimento reale degli
investimenti in liquidità è negativo. Ciò significa che
l’inflazione può erodere lentamente e inesorabilmente il
potere d’acquisto dei risparmi, nel corso del tempo.
Quando si confrontano diverse opportunità d’investimento,
è importante considerare il rendimento reale offerto dalla
liquidità. Anche se mettere denaro su un conto corrente può
aiutarti a proteggere il capitale dai ribassi del mercato
azionario, a lungo termine, la reale redditività di cassa
potrebbe non essere sufficiente a soddisfare i tuoi obiettivi
di risparmio/reddito.
in contanti, quando a 65 anni andrà in pensione avrà, in
termini reali, solo una frazione del potere d’acquisto di questo
denaro. In uno scenario caratterizzato da bassi tassi
d’interesse ed elevati tassi d’inflazione, un pensionato che,
per soddisfare un crescente bisogno di reddito, prelevi
regolarmente da un conto corrente vedrà ridursi molto
velocemente i suoi risparmi in termini effettivi e reali. In casi
estremi, le condizioni di mercato che stiamo affrontando oggi
potrebbero significare che molti investitori vivranno più a
lungo dei loro risparmi.
L’oscillazione dei tassi d’interesse
Nonostante l’indice Monetary Union Index of Consumer Prices
(MUICP), che misura i prezzi al consumo dell’unione monetaria
della Zona Euro, a gennaio 20121 indichi un livello d’inflazione
pari a 2.7%, i tassi di rendimento governativi dei principali
L’inflazione erode il potere d’acquisto
paesi dell’area si trovano su livelli inferiori. Ció per effetto
Per dimostrare l’impatto negativo dell’inflazione sulla liquidità,
della decisa avversione al rischio che ha spinto i rendimenti
osserviamo uno scenario ipotetico in cui i tassi d’interesse
delle obbligazioni governative verso minimi storici.
sono pari a zero ed il tasso di inflazione annuo è del 3%. In
questo esempio, quindi non considerando gli interessi, il
valore di 100.000 euro in contanti scenderebbe a 47.761 in
termini di potere d’acquisto nell’arco di 25 anni. In parole
povere, un investitore di 40 anni che dispone di 100.000 euro
1
Eurostat 1 febbraio 2012.
della politica monetaria fortemente espansiva della BCE e
R i c o n s i d e r a i l p r e z z o d e ll a l i q u i d i tà
Come l’inflazione erode il potere d’acquisto del denaro nel tempo
Total effettivo della liquiditá*
100,000
Tasso d’inflazione del 3%
80,000
60,000
€47,761
40,000
20,000
0
0
5
10
15
20
25
Anni
*secondo un ipotetico tasso d’inflazione del 3% .
Fonte: BlackRock.
Lo scopo del grafico è esclusivamente illustrativo. Se un risparmiatore deposita il proprio denaro in banca, il capitale investito originariamente resterà costante.
L’andamento passato non è indicativo della performance futura.
Perchè allora non considerare azioni
e obbligazioni?
Pianificazione a lungo termine:
ripensare la liquidità
L’inflazione e le tasse erodono i rendimenti di tutte le classi di
Ci sono buone ragioni per tenere una parte di liquidità
attivo, non solo della liquidità. Tuttavia, gli investimenti in
all’interno di un portafoglio diversificato. Serve a coprire le
azioni e obbligazioni offrono rendimenti potenzialmente più
emergenze in modo che gli investitori possano evitare di dover
elevati e in alcuni casi una rendita. Le azioni possono
vendere investimenti a lungo termine qualora abbiano bisogno
aumentare di valore e pagare dividendi in crescita, mentre le
di denaro. Può ammortizzare i rischi derivanti da altri
obbligazioni possono crescere di valore e fruttare interessi.
investimenti in portafoglio e può essere un parcheggio a breve
Naturalmente tutto questo non è garantito.
termine per i risparmi o essere utilizzato come riserva per i
momenti difficili.
Tuttavia, nel lungo periodo, è fondamentale costruirsi un
portafoglio diversificato e dinamico, in grado di resistere alla
prova del tempo, soprattutto se si hanno ancora molti anni di
vita davanti. Gli investitori che dispongono di ingenti somme
liquide dovrebbero riesaminare il proprio portafoglio e, con
l’aiuto del proprio Consulente Finanziario, individuare soluzioni
adeguate per sfruttare meglio la proprio liquidità, che non è
“priva di rischi” come potrebbe sembrare.
Le opinioni espresse sono quelle di BlackRock in data febbraio 2012 e sono soggette a modifica in qualsiasi momento a causa di cambiamenti nel mercato o nelle
condizioni economiche. Questo materiale non deve essere considerato una previsione, una ricerca o un consiglio d’investimento, e non è una raccomandazione,
un’offerta né una sollecitazione ad acquistare o vendere titoli o ad adottare qualsiasi strategia. BlackRock non ha considerato l’adeguatezza degli investimenti
contro le vostre esigenze e il vostro livello di tolleranza al rischio. Se depositate il vostro denaro presso una banca, i tassi d’interesse possono variare, ma
l’investimento di capitale iniziale rimarrà costante.
Tutti gli investimenti finanziari comportano un elemento di rischio. Il valore degli investimenti e il reddito derivante possono variare e l’importo dell’investimento
iniziale non può essere garantito. I rendimenti passati non sono indicativi di risultati futuri e non devono essere l’unico fattore di considerazione quando selezionate
un prodotto. L’applicazione di tasse o imposte dipende da circostanze individuali e la normativa fiscale può cambiare in qualsiasi momento senza preavviso. Due
rischi principali connessi all’investimento a reddito fisso sono il rischio di tasso di interesse e rischio di credito. In genere, quando i tassi di interesse salgono, c’è
un corrispondente declino del valore di mercato delle obbligazioni. Il rischio di credito si riferisce alla possibilità che l’emittente del prestito obbligazionario non
sarà in grado di rimborsare il capitale ed effettuare pagamenti di interessi. La diversificazione e l’asset allocation non vi proteggono completamente dai rischi del
mercato.
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