NEF_OBBLIGAZIONARIO_GLOBALE_Commento IT_04 2013

NEF OBBLIGAZIONARIO GLOBALE
Commento di Gestione – Aprile 2013
Le Obbligazioni governative globali hanno dato un contributo positivo alla performance del mese:
Gestione tattica della modified duration, (sottopeso): contributo negativo.
Allocazione paese & Bond Selection: contributo positivo, dovuto principalmente al sovrapeso sulle
posizioni in Bund vs JGB e sui periferici (ex Italia), e alle obbligazioni governative dei Paesi semi-core
(che hanno ridotto il differenziale vs Bund).
Allocazione della curva dei rendimenti (irripidimento della curva del Bund a 10/30 anni, appiattimento
curva Usa, UK e JGB): contributo negativo, principalmente a causa dell’appiattimento della curva del
Bund e all’irripidimento della curva dei JGB.
Corporates:
Posizione lunga sulle obbligazioni corporate (principalmente dei settori financials e industrials europei):
contributo positivo dato che il differenziale tra queste emittenti e le obbligazioni governative si è
leggermente assottigliato.
Valute:
La nostra posizione lunga sul dollaro è stata positiva, in particolare grazie alla sovraperformance rispetto allo
Yen.
A livello inter-bloc, la performance è stata positiva. Il Dollaro Canadese e l’Euro hanno entrambi guadagnato nei
confronti dello Yen.
Contributo positivo nel mese delle strategie intra-bloc:
Euro bloc (tutte le valute vs Euro): contributo positivo, principalmente grazie alle posizioni corte Corona
Svedese vs Euro e Franco Svizzero vs Euro.
Yen bloc (vs Yen): rendimenti negativi. La nostra piccola posizione corta Won Coreano vs Yen ha
sottoperformato durante il mese.
Commodity currency-bloc (vs CAD): contributo negativo. La posizione corta sul Dollaro Neozelandese è
stata negativa, dato che il Dollaro Neozelandese ha recuperato terreno nei confronti del Dollaro
Canadese.
Dollaro USA bloc: contributo positivo dovuto principalmente alla forte performance del Peso Messicano e
della Lira Turca verso il Dollaro USA.
Contributo positivo della currency allocation generale.
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