Trovare il miglior Fondo o ETF che offre dividendi Elementi di

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Trovare il miglior Fondo o ETF che offre dividendi
Le informazioni e i dati sono ritenuti accurati, ma non ci sono garanzie. Domino Solutions non è un consulente d'investimento
e non offre consigli specifici di investimento. Le informazioni qui contenute sono solo a scopo informativo.
One Million Dollar Portfolio dal 2010 ad oggi +83.65%
Stock Win Usa Portfolio dal 2010 ad oggi +117.16
Europa Vincente Portfolio dall'inizio del 2012 +11.17%
Gli investitori si stanno riversando in fondi azionari alla ricerca di alternative ai bassi rendimenti nei mercati
azionari di questo periodo. Ma molti esperti mettono in guardia che tali investitori potrebbero andare incontro
a perdite significative. Utilizzando una metodologia oggettiva che valuta compromesso tra rendimento e
rischio, possiamo determinare i fondi che gli investitori dovrebbero preferire e quelli che dovrebbero
evitare.
Una delle cose cruciali su cui focalizzarsi è che molti fondi sono guidati dai figli del baby boomers, il quale
obiettivo era di costruire un portafoglio di accumulo con un reddito prevedibile e bassa volatilità. In aggiunta, la
volatilità del mercato negli ultimi anni ha erogato costanti dividendi particolarmente attraenti.
Quegli esperti che avvertono gli investitori sui pericoli causati da fondi gestiti da investitori anziani i quali replicano
i valori dei bond con titoli che offrono una bassissima volatilità e dividendi stabili, inavvertitamente incrementano il
rischio del fondo stesso che ad un certo punto è costretto a fare un cambio di rotta o si assicurerà delle perdite.
Vorrei iniziare esaminando il punto focale di questo articolo, ovvero l'orientamento dei dividendi su cui
investire per poi esplorare le principali classi di ETF che hanno all'interno titoli che offrono dividendi ed
infine i fondi comuni confrontati con una metodologia che mette a confronto il rischio del dividendo per
valutare se tale percentuale è giustificabile o no.
Elementi di investimento dei dividendi
I dividendi, storicamente, sono costituiti in una parte consistente da titoli azionari. Un articolo recente di Richard
Skaggs, analista azionario capo Loomis Sayles, ha fornito delle interessanti statistiche aggiornate. Negli ultimi 30
anni i dividendi hanno fornito il 45% del rendimento complessivo dello S&P 500.
Mentre molti consulenti si concentrano sul rendimento totale, la mia ricerca dimostra che sono favoriti i titoli che
pagano dividendi perchè:
Hanno migliori stime sul rischio di ritorno
Hanno una verifica più rapida sul ritorno delle stime
Alta qualità di guadagni
Un migliore allineamento degli incentivi tra i dirigenti aziendali e gli azionisti
Incremento di attrattività nel tempo
Per stimare al meglio i ritorni futuri di un qualsiasi investimento, una delle più importanti fonti di
incertezza è la stima del rischio. Ciò è dovuto dalla nostra limitata capacità di stimare attesi rendimenti. Dato
che i rendimenti futuri sono collegati ai guadagni, la ricerca mostra che i titoli che pagano dividendi hanno una
maggiore qualità di guadagni associato ad un minore rischio sulle stime di crescita rispetto ai titoli che non
pagano dividendi.
I manager di aziende che pagano dividendi hanno incentivi finanziari maggiori e sono più in linea con
gli interessi degli investitori rispetto alle altre aziende. La gestione si concentrerà sul mantenimento dei
diviendi, in più i dipendenti di tale aziende sono più incentivati a mantenere le azioni derivate da stockoption. Dall'altra parte invece i manager di società che non pagano dividendi hanno nei confronti degli
azionisti uno stress maggiore perchè sono costretti a fornire stime sempre migliori sul breve termine per
evitare le vendite sul mercato, non potranno mai concentrarsi sul lungo periodo.
In più pensiamo al target di chi possiede titoli che pagano dividendi, come i pensionati o quelli vicini alla pensione.
Queste persone tendono a mantenere tali titoli in portafoglio per poter raggiungere un livello tale da permettergli di
vivere col sostentamento dei dividendi stessi.
Infine, secondo Gross e Mohammed El-Erian, la prospettiva futura suggerisce che l'economia mondiale
rallenterà, e i rendimenti saranno più modesti, di conseguenza gli investitori favoriranno sempre di più
titoli che offriranno dividendi nei loro portafogli.
Il problema principale per gli investitori tuttavia è che i rendimenti dei dividendi aumentano quando le aziende
sono in difficoltà. Di fronte a condizioni avverse che spingono i prezzi al ribasso, le società sono riluttanti a tagliare
i loro dividendi per paura di vendite evitando così di inviare segnali negativi agli investitori. Con un dividendo
costante e un prezzo delle azioni in calo, il rendimento sale. Rendimenti molto elevati possono essere un
segno di pericolo ed essere un avviso di un imminente taglio dei dividendi, questa viene definita "la
trappola del valore".
In questo contesto cerchiamo di esplorare fondi comuni ed ETF che si concentrano su titoli che offrono
dividendi.
Fondi con esposizione in titoli che offrono dividendi Il modo più semplice per gli investitori
e consulenti di investire in titoli che pagano dividendi è attraverso gli ETF o fondi comuni di investimento.
Attualmente, tali fondi hanno un rendimento intorno al 6,8%, ma quei fondi ad alto rendimento sono
maggiormente rischiosi. La questione è se i rischi associati ad un maggior rendimento possono essere alternative
valide.
ETF
Gli ETF basati su indici come l'S&P Dividend ETF SPDR (SDY) e il Powershares High-Yield Dividend Achievers
ETF (PEY) forniscono un buon punto di partenza per esplorare fondi con dividendi. PEY ha un rendimento del
3,66% e SDY del 3,11%. SDY segue lo S&P High-Yield Dividend index Aristocrats, che attinge da un insieme
di aziende che hanno 25 anni di record di mantenimento e aumento dei loro dividendi. PEY segue il Mergent
Achievers Dividend 50 Index, che sono società nazionali ad alto rendimento e crescita costante dei dividendi.
I rendimenti di SDY e PEY possono essere utilizzati come base per giudicare gli altri fondi che offrono
dividendi. Il Dividend ETF SPDR Internazionale (DWX), per esempio, quasi raddoppia il loro rendimento al
6,37%.
Ma come possiamo confrontare il relativo rendimento rispetto al rischio tra SDY, PEY e DWX ? Una misura
semplice ma altamente informativa è quello di confrontare il rendimento e la volatilità storica. La tabella seguente
mette a confronto i rendimenti di un certo numero di ETF con dividendi elevati e le loro volatilità storiche. Ho
selezionato questo elenco di ETF utilizzando uno screen di fondi azionari con i più alti rendimenti, tra cui anche il
Treasury bond ETF (TLT) sul lungo periodo. Questa tabella è ordinata dal più alto rendimento (in alto) e quello più
basso.
Ciò che colpisce subito è la volatilità. DWX, per esempio, ha una volatilità molto più alta rispetto a SDY o PEY i
quali, entrambi hanno un rischio e rendimento molto simili a quelli delle obbligazioni a lungo termine del Tesoro.
L'S&P 500 termina con una volatilità di 3 anni del 15,6%, che fornisce un punto di riferimento del rischio. Un buon
numero di questi fondi sono stati molto più volatili rispetto allo S&P 500.
Una nota per il lettore in chiusura di tabella: CVY, un ETF con elevato rendimento rispetto al suo livello di rischio,
non è un fondo azionario puro. Il fondo detiene azioni privilegiate, MLPS, e REIT ipotecari. Qualsiasi fondo
azionario puro nella lista sopra potrebbe generare un rendimento con un rischio uguale o inferiore se sono
autorizzato ad investire in questi asset class.
Fondi comuni di investimento
Ho eseguito una simile ricerca su fondi comuni di investimento incentrati su titoli che offrono dividendi, i dati per
questi fondi si possono trovare nella tabella sottostante.
I primi due fondi, HFQAX e EDIAX, hanno più del doppio del rendimento con un rischio di poco superiore a
SDY. Morningstar classifica HFQAX come fondo azionari a livello mondiale di grande valore. Detiene il 2,6% in
contanti, 17,9% in titoli USA e 79,6% in titoli non statunitensi. Sulla base della resa-vs-rischio, questo fondo è
impressionante.
EDIAX è anche classificato come fondo di valore elevato. Un problema con questi due fondi, tuttavia, è il
loro fatturato annuo molto elevato (127% per HFQAX e 124% per EDIAX), il che significa che gli investitori
fanno affidamento sulla capacità dei gestori di fondi piuttosto che sulla persistenza dei dividendi. Elevato
turnover toglie anche le prestazioni attraverso i costi di intermediazione e lo spread bid-ask per le
negoziazioni del fondo.
La tabella sopra evidenzia perché gli investitori devono essere cauti nello scegliere fondi sulla base del solo
rendimento. Oppenheimer International Small Cap fund, OSMAX, ha un rendimento del 4,3%, molto superiore
a quello dello S&P 500, per esempio, ma il rischio associato a questo fondo è sostanziale. Gli investitori che
possiedono tale fondo stanno implicitamente scommettendo su un apprezzamento notevole dei prezzi, per
integrare la resa e compensare il rischio che si assumono.
Il rischio rispetto al rendimento
Nel complesso, lo spettro del rischio rispetto al rendimento per i fondi comuni di investimento è molto simile a
quella per gli ETF. Tuttavia il rendimento di portafogli di fondi comuni ha una resa superiore a quello dei portafogli
ETF equivalenti. E' importante tenere a mente, tuttavia, che la resa-contro-rischio non tiene conto dell'impatto
delle commissioni, che tendono ad essere più elevate per i fondi comuni di investimento.
L'S&P 500 ha una volatilità a 3 anni del 15,6%, quindi i risultati della prima tabella ci mostra che è possibile creare
un portafoglio di ETF con un rendimento del 6% e la volatilità simile allo S&P 500, anche con il 50% di vincolo
massimo di allocazione. Questo portafoglio ha la seguente ripartizione:
50% IST
37,5% IXP
12,5% CVY
Un portafoglio al quale abbiamo assegnato il 50% assegnato di HFQAX e EDIAX (i due fondi comuni di
investimento focalizzati sul dividendo discusso in precedenza) avrebbe una volatilità del 14,9% e un rendimento
del 6,6%. Se si escludono queste due fondi dal campione di fondi comuni di investimento e quindi ottimizziamo
per ottenere il massimo rendimento possibile per una volatilità del 15%, la resa massima è del 5,6%. Il miglior
portafoglio di ETF avrebbe un rendimento del 5,8% a questo livello di rischio.
Questi risultati non voglio dire che questi sono i migliori portafogli nella prospettiva di continuità futura,
ma non dimostrano che gli investitori possono fare meglio del rendimento e il rischio del S&P 500 con un
portafoglio di dividendi incentrati fondi o ETF.
Gli investitori devono riconoscere l'enorme gamma di volatilità per i fondi azionari. Ci sono fondi il cui rendimento
si avvicina al 5% con volatilità inferiore al 15% e gli altri con volatilità fino al 30% o superiore. Gli investitori la cui
principale considerazione è il reddito dovrebbero evitare fondi volatilità superiore al 20%.
Il fatto che un fondo non rientra nei nostri standard di difensivismo non lo esclude come componente
interessante per un portafoglio dato che anche una volatilità più elevata con basso rendimento del fondo
può avere effetti positivi di diversificazione.
Inoltre ci sono molti titoli con alto potenziale di crescita che pagano dividendi di piccole dimensioni o nessun
dividendo. La resa-contro-rischio riguarda solo la componente di rendimento rappresentato dal reddito.
Le informazioni e i dati sono ritenuti accurati, ma non ci sono garanzie. Domino Solutions non è un consulente d'investimento
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