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Liberalizzare l’economia per salvare l’euro,
di Francesco Giavazzi e Caterina Rho
Introduzione
Una lunga storia
La Zona euro in breve
Infine, perché l’euro?
IX
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1. La BCE alla guida dell’euro
Mandato della BCE
Quale obiettivo d’inflazione?
Che cos’è il «medio termine»?
Quale gerarchia di obiettivi?
Responsabilità politica della BCE
L’organizzazione del Sistema Europeo delle Banche Centrali
Cerchi concentrici: il SEBC, l’Eurosistema e la BCE
Un sistema federale
Conclusioni: la solitudine della BCE
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2. La politica monetaria in azione
Gli strumenti della BCE
Operazioni di finanziamento principali e operazioni
attivabili su iniziativa delle controparti
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VI
L’euro della discordia
Tassi ufficiali e tassi di mercato
Crediti e debiti all’interno dell’Eurosistema
L’impatto della politica monetaria sull’economia
Gli effetti d’offerta
La strategia della BCE
La scelta di una strategia eclettica
Una strategia evolutiva per i tempi di crisi
Conclusioni: dalla teoria alla pratica
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3. I governi, «copiloti» della Zona euro
La concezione iniziale delle politiche fiscali nella Zona euro
Il ruolo della politica fiscale in un’unione monetaria
La ripartizione dei compiti in materia di stabilizzazione
Proteggere la politica monetaria
Politiche fiscali inserite nel patto di stabilità e crescita
Un coordinamento limitato delle politiche fiscali
Un’architettura rimessa in discussione dalla crisi del 2009
Rischi ben identificati ma trascurati
Rischi mal identificati
Tre pilastri incoerenti
Adattamenti e riforme dell’Unione Monetaria
Il trattamento della crisi
La riforma della governance
Verso un’unione fiscale?
Una condivisione dei debiti pubblici nazionali?
Un bilancio per la Zona euro?
Conclusioni: verso una nuova formula per la Zona euro?
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4. Convergenza e divergenza nella Zona euro
I mercati dei beni e dei servizi in euro
L’euro e l’integrazione dei mercati dei beni e dei servizi
I vantaggi comparati all’interno della Zona euro
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Indice
Il mercato del lavoro
I mercati di capitali in euro
Prima della crisi, un’integrazione finanziaria di facciata
Una Zona euro frammentata
Verso l’Unione Bancaria
La crescita della Zona euro nel medio periodo
Conclusioni: un dovere d’integrazione
VII
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5. L’euro e il mondo
L’euro, moneta internazionale
Handicap di partenza
L’euro dopo il 1999: una moneta di indebitamento
Verso un sistema monetario multipolare?
Il tasso di cambio dell’euro
L’evoluzione del tasso di cambio dell’euro
La politica di cambio dell’euro
Conclusioni: «L’Europa, che numero di telefono?»
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Bibliografia
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