russia - BPERestero

SCHEDA PAESE
A cura dell’Ufficio Studi di SACE
Capitale: Mosca
Popolazione (2013): 141mil
PIL nominale PPP (2013): USD 2,512 mld
RUSSIA
SACE RISK INDEX 2014
Rischio di
mancato
pagamento da:
Controparte sovrana
41/100
Banca
67/100
Impresa
67/100
Rischio
politico-normativo
Restrizioni sul trasferimento dei
capitali
37/100
Esproprio
71/100
Violenza politica
60/100
HIGHLIGHTS
Contesto politico. Il presidente Putin, al terzo mandato dopo le elezioni del 2012, mantiene saldamente il potere nel paese. Le uniche insidie politiche possono provenire dallo sfaldarsi dell’elite di governo. Effetti destabilizzanti potrebbero
altresì provenire da performances economiche al di sotto delle attese. Sul fronte internazionale la questione Ucraina ha
portato ad un irrigidimento delle relazioni russe con i paesi occidentali. UE ed USA hanno adottato a più riprese sanzioni
contro singole personalità e imprese russe. La profonda interdipendenza economica tra Russia ed UE rendono tale escalation problematico e potenzialmente dannoso per entrambe le parti dal punto di vista economico.
Contesto economico. La Russia è alle prese con un importante deflusso di capitali ed un livello di investimenti insoddisfacente. Il ritardo nella ripresa europea e la bassa domanda interna hanno inciso sulle prospettive economiche del paese
già prima della crisi ucraina. Le tensioni geopolitiche e l’adozione di sanzioni da parte di UE e USA hanno ulteriormente
deteriorato le stime di crescita per il 2014; le stime più recenti indicano un valore vicino alla crescita zero se non negativa.
L’inflazione dovrebbe attestarsi attorno al 7%, spinta dai prezzi dei beni alimentari e dalla minore offerta causata dal
blocco alle importazioni occidentali deciso da Mosca in risposta alle sanzioni europee e statunitensi. Resta molto forte la
dipendenza dal settore energetico.
Contesto finanziario. La rapida crescita nel settore bancario ha parzialmente deteriorato la qualità dei crediti detenuti in
portafoglio. Nonostante interventi legislativi recenti hanno migliorato la regolamentazione, sono necessarie nuove misure
per adeguare il sistema ai requisiti Basilea III. Permane un’importante presenza statale nel sistema bancario, con ripercussioni sul livello di concorrenza, efficienza e trasparenza.
Contesto operativo. Il governo federale ha mostrato una maggiore apertura ai capitali esteri anche nel settore oil&gas.
Permane un livello alto di corruzione nonostante i programmi di contrasto del governo.
RATING, BUSINESS CLIMATE, KEY FIGURES
Indicatori di rischio
Rating
OCSE
3
S&P’s
BBB
Indicatori di Business Climate
Doing Business 2014
Index of Economic Freedom 2014
Corruption Perceptions Index 2013
2011
2012
Moody’s
Baa1
Fitch
BBB
Attuale
92° su 189
140° su 178
127° su 177
Precedente
111° su 183
139° su 177
133° su 177
2013(s)
2014(p)
Agricoltura
5,6%
2015(p)
PIL (variazione % reale)
4,3
3,5
1,2
0,4
1,0
Inflazione media annua (%)
Saldo Bilancio pubblico/PIL (%)
Bilancia dei pagamenti
Esportazioni ($ mld)
Importazioni ($ mld)
Saldo transazioni correnti/PIL (%)
Debito estero totale ($ mld)
Debito estero totale/PIL (%)
Riserve valutarie lorde ($ mld)
Riserve valutarie lorde (mesi import.)
8,4
0,8
5,1
-0,1
6,8
-0,5
7,5
0,4
7,3
-0,2
515,4
-318,6
5,1
543,0
28,6
498,6
14,6
527,4
-335,8
3,5
636,4
31,6
537,6
14,5
523,3
-341,3
1,6
728,4
34,8
509,6
13,0
531,5
-319,7
3,3
679,1
33,1
453,0
12,2
552,6
-336,9
3,2
649,0
30,9
440,5
11,2
Fonte: EIU, settembre 2014
COMPOSIZIONE DEL PIL (2013)
s: stime; p: previsioni
Industria non
manifatturiera
-13,3%
Servizi
57,1%
manifattura
24,0%
Russia
RAPPORTI CON L’ESTERO:
INVESTIMENTI, OPPORTUNITA’ E INTERSCAMBIO
Bilancia dei pagamenti. Il saldo delle partite correnti si mantiene positivo sebbene in calo, sostenuto dall’export di risorse
energetiche e metallurgiche che rappresentano il 75% circa delle esportazioni totali russe. La crisi economica dell’Europa,
primo mercato di sbocco delle merci russe, ha causato un calo nei saldi delle transazioni correnti, ed il trend negativo potrebbe continuare se i prezzi delle commodities si manterranno su livelli inferiori a quelli raggiunti tra il 2011 e il 2012. Il
saldo 2014 sarà comunque superiore ai USD 40 miliardi, pari a circa il 2% del PIL, Le riserve valutarie ammontano a più di
13 mesi di import.
Settori di opportunità. Il settore oil&gas resta quello trainante per l’economia nazionale, assieme a quello minerario. Altri
settori rilevanti sono quelli manifatturiero e dei servizi, quest’ultimo cresciuto più velocemente del settore industriale dopo
la fine dell’era sovietica.
SALDO TRANSAZIONI CORRENTI
INVESTIMENTI DIRETTI ESTERI
70
120
6
100
5
80
4
40
60
3
30
40
2
20
20
1
10
0
0
0
2010
2011
2012
Saldo transazioni correnti (mld USD, asse sxt)
2013
2014
3
60
50
2,8
2,6
2,4
2010
2015
2011
2012
2013
IDE (USD mld, asse sxt)
Saldo transazioni correnti / PIL (%, asse dxt)
2014
2015
IDE (% PIL, asse dxt)
Commercio e presenza italiana. Nel 2013 la Russia è stato l’ottavo mercato per volumi di esportazioni italiane ed il
primo tra i paesi emergenti. L’ammontare totale di beni scambiati è stato superiore a EUR 30 miliardi, di cui 10,8 di
esportazioni italiane in Russia e EUR 20,06 miliardi di beni russi importati in Italia. Il dato conferma il trend di crescita
osservato dal 2010 in avanti, dopo la brusca contrazione nel 2009 dovuta agli effetti della crisi economica internazionale.
Le esportazioni italiane sono costituite principalmente da beni della meccanica strumentale (26,8% del totale), moda
(21,5%) e arredamento (8,4%), automotive (7,8%). Le importazioni dalla Russia riguardano invece per lo più idrocarburi
(il gas russo ha pesato per il 37,5% del totale importato nel 2013). Secondo gli ultimi dati disponibili gli IDE italiani in
Russia sono pari a € 51 miliardi, La principale destinazione degli investimenti italiani rimane il settore energetico. La
presenza italiana si sta rafforzando anche in altri settori (difesa, elettrodomestici, agroalimentare).
ESPORTAZIONI IN RUSSIA PER SETTORI (2013,%)
20.000
altro
16,8%
meccanica
strumentale
26,8%
prod. alimentari
5,7%
app. elettrici
6,1%
15.000
10.000
5.000
0
metallurgia e
prod. in metallo
6,9%
autoveicoli e altri
mezzi di
trasporto
7,8%
INTERSCAMBIO COMMERCIALE CON RUSSIA (2003-2013), € milioni
2003
moda
21,5%
mobili e altri
manufatti
8,4%
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
-5.000
-10.000
export
SACE IN RUSSIA
Condizioni di assicurabilità
Rischio sovrano:
Rischio bancario:
Rischio privato:
Volturabilità polizza SACE
2004
import
saldi
CONTATTI
Senza condizioni
Senza condizioni
Senza condizioni
Si
Servizio clienti:
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Ufficio stampa: tel, + 39 06 6736888 - ufficio,stampa@sace,it
Russia
COUNTRY RISK UPDATES
Settembre 2014
Il governo russo ha annunciato la creazione di un fondo d’emergenza a supporto delle società colpite dalle sanzioni occidentali. Il fondo dovrebbe essere finanziato con circa EUR 2 miliardi in origine destinati al sistema pensionistico. Le sanzioni
già adottate hanno iniziato a riflettersi sull’economia russa; secondo la Banca centrale la crescita del PIL non supererà lo
0,5% quest’anno, il livello più basso dal 2009. Il deflusso di capitali dovrebbe invece raggiungere USD 100 miliardi entro
fine anno. Il deprezzamento del rublo – ai minimi storici sul dollaro – e la decisione di imporre contro-sanzioni sui beni occidentali ha causato un aumento dell’inflazione, stimata al 7,5%.
L’Unione Europea ha deciso di dare esecuzione alle nuove sanzioni, già stabilite lunedì ma tenute in sospeso. Le compagnie
russe statali operanti nei settori dell’energie e difesa non potranno emettere obbligazioni sul mercato europeo né finanziarsi
per termini superiori ai 30 giorni. Anche gli USA hanno annunciato un inasprimento delle sanzioni. Tra le imprese colpite
dalle misure UE vi sono Rosneft, Gazpromneft e Transneft. L’esecuzione delle sanzioni è stata decisa nonostante il presidente ucraino Poroshenko abbia dichiarato che il 70% delle forze russe dispiegate nel paese siano state ormai richiamate in
patria. Mosca ha annunciato che adotterà delle contromisure, probabilmente indirizzate sul settore automobilistico e del tessile.
L’annuncio di un cessate il fuoco tra le parti potrebbe rappresentare l’avvio di una distensione tra Ucraina e Russia. Il presidente ucraino Poroshenko aveva inizialmente annunciato un cessate il fuoco permanente. Più caute le dichiarazioni russe
successive che si dichiarano estranee al conflitto e che ritengono il loro coinvolgimento strumentale al termine del conflitto
tra esercito regolare ucraino e separatisti. UE e USA restano tuttavia scettici; l’UE potrebbe valutare l’adozione di nuove
sanzioni qualora la situazione non dovesse stabilizzarsi. La Francia ha reso noto che bloccherà la consegna della prima nave
da guerra Mistral. La NATO ha invece dichiarato che la Russia non costituisce più un partner dell’organizzazione.
Luglio 2014
La Banca europea per la ricostruzione e lo sviluppo (Bers) ha comunicato che non approverà nessun nuovo progetto di investimento in Russia a seguito della decisione del Consiglio europeo della scorsa settimana. Gli investimenti già in portafoglio, invece, continueranno ad essere gestiti normalmente. La Russia è il paese di maggior esposizione per la Bers; da inizio
anno il flusso di nuovi investimenti Bers verso la Russia è stato pari al 19% del totale. L’UE ha intanto rinviato alla prossima settimana la decisione sulla “fase tre” delle sanzioni. È possibile che le nuove misure comprendano limitazioni all’acceso degli operatori russi ai mercati finanziari europei oltre che sul commercio di armamenti e beni dual-use .
Il Consiglio europeo e gli Usa hanno deciso di inasprire le sanzioni verso la Russia. L’UE ha chiesto alla BEI di bloccare il
finanziamento di nuovi progetti nel settore pubblico russo e proverà a fare altrettanto con la BERS, che tuttavia include la
stessa Russia tra gli azionisti. Azioni più incisive sono state adottate dagli Usa: per alcune tra le maggiori imprese russe Rosneft, Novatek e Gazprombank tra le altre – viene bloccata la possibilità di finanziarsi in dollari. Inoltre, vengono rese più
costose le operazioni in rubli, indebolendo il cambio della valuta con il dollaro. Il presidente Putin ha annunciato che la Russia risponderà alle nuove sanzioni con misure di ritorsione.
La Banca Centrale ha bloccato l’operatività di quattro banche ucraine in Crimea. La decisione riguarda le filiali locali degli
istituti di credito Arkada, Raifeissen Aval, Express Bank, e Energobank. Secondo la Banca centrale gli istituti avrebbero
mancato all’adempimento degli obblighi sui depositi. Gli istituti non potranno effettuare operazioni bancarie salvo che il
trasferimento di attività e passività all’interno della Crimea. Il blocco delle operazioni permetterà all’organizzazione indipendente Fund for protection of depositors’ rights di acquisire i diritti sui depositi e procedere alle compensazioni dei clienti, così come disposto da una legge di aprile 2014 sulla protezione dei correntisti presso gli istituti operanti nella penisola di
Crimea.