SCHEDA PRODOTTO: OPZIONE CAMBI PER IMPORTATORI

BANCA CARIGE SpA
SCHEDA PRODOTTO : CAMBI OPZIONE ACQUISTO DIVISA – STRUTTURA CON BARRIERA KNOCK OUT
TIPOLOGIA DI STRUMENTO: DERIVATI SU DIVISA
OBIETTIVO
Il prodotto denominato “Cambi Opzione acquisto divisa – struttura con barriera knock-out” (di seguito “ Il Prodotto”) è
indirizzato ai Clienti / Aziende Corporate Professional e Clienti / Aziende Corporate Retail che hanno una posizione debitoria
futura espressa in divisa estera ed è finalizzato a proteggere il cliente dal rischio legato ad un potenziale apprezzamento della
medesima divisa estera rispetto all’Euro a condizione che, alla data di scadenza dell’opzione, il cambio risulti superiore ad un
determinato limite prefissato.
Il “Prodotto”, che è costituito dall’utilizzo combinato di due opzioni (acquisto di un’opzione CALL con barriera di “Knock-out”
e contestuale vendita di un’opzione PUT, consente di confezionare una strategia di copertura con lo scopo di proteggersi da un
potenziale apprezzamento della divisa estera nei confronti dell’euro, a condizione, come sopra detto, che il cambio, alla data di
scadenza, risulti al di sopra di un determinato limite prefissato.
In considerazione del legame esistente tra i flussi della posizione debitoria espressi in divisa estera e il presente prodotto
contratto dal cliente, qualora venga meno, totalmente o parzialmente, il sottostante fabbisogno di divisa estera, si
renderà necessario estinguere in misura corrispondente anche “Il Prodotto”
MODALITA’ DI FUNZIONAMENTO
Si consideri un cliente che abbia contratto un impegno a pagare ad una data stabilita un certo ammontare in divisa estera:
Ad esempio
Importo di riferimento
: Dollari USA 100.000
Data di pagamento
: 3 mesi
Il medesimo cliente al fine di cautelarsi dal rischio di cambio acquista il presente ”Prodotto” senza esborso iniziale del premio o
comunque con un esborso assai contenuto.
La strategia consiste nell’acquisto da parte del Cliente di una opzione CALL sulla divisa estera il cui costo del premio viene
finanziato totalmente o parzialmente dall’incasso del premio relativo alla vendita contestuale da parte del Cliente di una opzione
PUT sulla medesima divisa estera con stesso prezzo di esercizio e stessa scadenza.
L’acquisto dell’opzione CALL sulla divisa incorpora una barriera di disattivazione “knock-out” che renderà inefficace
l’opzione, se a scadenza il livello del cambio di mercato sarà pari o inferiore al cambio fissato con la barriera;
Si riporta di seguito un esempio di acquisto del “Prodotto” con gli scenari possibili in base all’andamento del cambio Eur / Usd.
Importo di riferimento
Data di impegno a pagare (Durata)
Cambio a termine Eur/Usd 1,49
Acquisto Usd CALL (Eur PUT)
knockout 1,40
Costo del premio
Vendita Usd PUT (Eur CALL)
Incasso del premio
Dollari USA 100.000
3 mesi
Strike Eur/Usd
1,50 con barriera
Eur 900
Strike Eur/Usd
Eur 900
1,50
La strategia sopra riportata consiste nell’acquisto da parte del Cliente di un’opzione Usd CALL con “knockout” e della
contestuale vendita di un’opzione Usd PUT. L’acquisto dell’opzione Usd CALL (con strike a 1,50, barriera knock out a 1,40 e
scadenza 3 mesi) dà al cliente il diritto ad acquistare i Dollari USA a 1,50 a condizione che il cambio Eur/Usd quoti alla
scadenza dei 3 mesi al di sopra del livello di “knock out” di 1,40 e comporta per il cliente il pagamento di un premio di Eur 900.
La vendita dell’opzione Usd PUT (con strike 1,50) obbliga il cliente ad acquistare i Dollari USA al cambio di 1,50 se a
scadenza il cambio spot Eur / Usd fissa ad un livello uguale o superiore a 1,50 e consente al cliente di incassare un premio di Eur
900.
Poiché in questo caso il premio incassato è uguale a quello pagato, la strategia viene definita a costo zero.
1 IPOTESI
A scadenza si determina un apprezzamento della divisa estera (Dollari USA) con il cambio quotato sul mercato valutario a 1,47
(comunque inferiore allo strike, ma non alla barriera di 1,40).
Al cliente conviene esercitare l’opzione di acquisto della Usd CALL ritirando i Dollari USA al cambio di 1,50 (Prezzo strike).
2 IPOTESI
A scadenza si determina un deprezzamento della divisa estera (Dollari USA) con il cambio quotato sul mercato valutario a 1,52
(comunque pari o superiore al prezzo strike).
L’opzione venduta (Usd PUT) viene esercitata, il cliente subisce l’esercizio e ha l’obbligo di acquistare i Dollari USA al
cambio di 1,50.
3 IPOTESI
A scadenza si determina un forte apprezzamento della divisa estera (Dollaro USA) con il cambio tra Eur e Usd quotato a 1,35
(pari o inferiore al cambio della barriera di knock out a 1,40).
L’opzione Usd CALL viene disattivata in quanto è stato raggiunto il livello della barriera di knock out privando il cliente di
ogni protezione.
I premi (quello pagato sull’acquisto e quello incassato sulla vendita delle opzioni) sono pagati/incassati all’atto del
perfezionamento del contratto, mentre i flussi derivanti dall’eventuale esercizio del ”Prodotto” saranno regolati alla data di
impegno a scadenza.
VANTAGGI
“Il Prodotto” consente al cliente solo in uno scenario di stabilità o di contenuto apprezzamento della divisa estera, di fissare un
cambio più favorevole rispetto ad un cambio a termine.
SVANTAGGI
In caso di forte deprezzamento della divisa estera , il “Prodotto” impedisce al cliente di beneficiare della riduzione del costo di
acquisto di divisa , vincolandolo anzi ad un tasso di cambio peggiore di quello di mercato.
In caso di forte apprezzamento della divisa estera, la presenza della barriera “knock out” annulla l’operazione , e priva il Cliente
di ogni protezione.
ANALISI DELLA POSIZIONE
L’analisi della posizione, effettuata con l’ausilio del grafico sottostante, consente, in relazione all’andamento dei tassi di cambio
ed in base ai dati riportati nell’esempio precedente (vedasi “Modalità di funzionamento” pag. 1), di avere un confronto visivo
immediato tra:
- Il costo di acquisto della divisa da parte del Cliente in assenza di derivato (linea puntata) e
il costo di acquisto della divisa da parte del medesimo Cliente in presenza di derivato.
RISCHIO FINANZIARIO
La classe di rischio è un indicatore sintetico che rappresenta il livello di rischiosità. Le classi di rischio individuate sono sei (più
elevata è la classe maggiore è la rischiosità del prodotto) e sono determinate misurando la perdita potenziale degli strumenti
derivati ipotizzando uno scenario caratterizzato dalla massima variazione del fattore di rischio considerato (ovvero del tasso di
cambio verso USD, GBP, JPY) avverso al cliente e su un orizzonte temporale corrispondente alla durata del contratto.
Il livello di rischiosità evidenziato potrebbe essere più elevato in caso di estrema volatilità dei mercati.
CLASSE DI RISCHIO
La rischiosità finanziaria è di seguito evidenziata con riferimento ai soli strumenti derivati, senza considerare l’effetto congiunto
con l’attività oggetto di copertura.
La classe di rischio esprime il livello di rischio che il cliente assume sottoscrivendo i contratti derivati.
Il livello individuato è determinato al momento della predisposizione del presente documento e con riferimento alle condizioni
contrattuali sopra esposte e può variare al variare delle stesse e/o delle condizioni di mercato.
La classe di rischio può variare, inoltre, durante la vita dei contratti.
3 mesi
6 mesi
12 mesi
Cambi opzione acquisto divisa USD – Struttura con barriera Knock Out
5
5
5
Cambi opzione acquisto divisa GBP – Struttura con barriera Knock Out
4
4
6
Cambi opzione acquisto divisa JPY – Struttura con barriera Knock Out
5
5
5
Rilevazione effettuata nel mese di luglio 2010.
Nella struttura con barriera Knock Out la presenza di una posizione di vendita da parte del cliente contribuisce a determinare una
crescita di rischiosità in caso di scenario avverso.
COSTO DEL PRODOTTO CAMBI OPZIONE ACQUISTO DIVISA – STRUTTURA CON BARRIERA KNOCK OUT
Il costo totale applicato al prodotto è ricavato da tre componenti aggregate: il valore di mercato (o fair value), il margine
commerciale (o mark-up) ed il costo di copertura (o di hedging).
Il valore di mercato (o fair value) è determinato con le medesime metodologie utilizzate per la valutazione degli strumenti
finanziari presenti nei portafogli di proprietà delle banche del Gruppo CARIGE, descritte nel manuale di pricing degli strumenti
finanziari e approvate dal Consiglio di Amministrazione della Capogruppo.
Il margine commerciale (o mark up), valutato in una percentuale massima applicabile, copre i costi di gestione ed amministrativi
oltre ai rischi di credito e di tutti gli altri rischi riconducibili all’operatività in derivati quali i rischi operativi. Viene calcolato
sul valore di mercato del maggiore dei premi (pagato o incassato) nella misura massima del 15% in caso di nuovo contratto con
l’applicazione di un costo minimo di Eur 300 e del 10% in caso di estinzione anticipata con minimo di Eur 500.
Il costo di copertura (o di hedging) è lo spread denaro/lettera che viene solitamente applicato dalle controparti di mercato nel
momento in cui si coprono i rischi del tasso di cambio ed è calcolato sul valore di mercato del maggiore dei premi (pagato o
incassato) nella misura massima del 15% in caso di nuovo contratto e del 10% in caso di estinzione anticipata.
DEFINIZIONI
“Opzione “: si intende il diritto, ma non l’obbligo, ai sensi dell’Art. 1331 c.c. di comprare (CALL) o di vendere (PUT) alla data
di esercizio un ammontare predeterminato di una certa valuta dietro consegna di un ammontare di un’altra valuta, risultante
dall’applicazione del prezzo di esercizio;
“Opzione knock out” : si intende l’opzione sottoposta ad una condizione risolutiva le cui caratteristiche ed i cui termini sono
indicati nei singoli contratti specifici; il livello o barriera knock out può essere europeo oppure americano, a seconda se la
condizione risolutiva si possa verificare soltanto ad una certa data oppure durante tutta la vita del contratto; il raggiungimento
del livello di knock out determina che l’opzione non sarà più esercitabile;
“Divise contrattuali”: si intendono le divise nelle quali sono espressi gli importi di riferimento;
“Acquirente e venditore”: si intendono le parti indicate come tali nel contratto specifico di opzione in valuta;
“Prezzo d’esercizio (o strike)”: si intende il prezzo al quale il compratore ha il diritto di comprare (opzione CALL) o di vendere
(opzione PUT) la quantità di divisa specificata come importo di riferimento;
“Importo di riferimento”: si intende l’importo con riguardo al quale le controparti intendono negoziare le divise contrattuali di
riferimento;
“Data di esercizio”: si intende la data entro la quale la parte che vende l’opzione deve ricevere l’avviso di esercizio della stessa
da parte dell’acquirente tramite telefonata seguita da conferma (da inviare a mezzo fax o lettera). Salvo differente pattuizione
specifica, l’opzione deve essere esercitata entro le ore 10 di New York;
“Data di consegna o valuta”: si intende la data, corrispondente al secondo giorno lavorativo successivo alla data di esercizio
entro cui la reciproca consegna delle valute deve essere effettuata;
“Tipo esercizio”: si intende il momento in cui può essere esercitata l’opzione. L’opzione europea è esercitabile alla sola data di
scadenza; l’opzione americana è esercitabile entro la data di scadenza;
“Prezzo dell’opzione o premio”: si intende il corrispettivo che la parte che acquista l’opzione dovrà pagare alla parte che vende
l’opzione con valuta due giorni lavorativi successivi alla data di conclusione dei singoli contratti specifici. Qualora il prezzo
dell’opzione sia espresso in divisa, il cambio di negoziazione in euro verrà concordato dalle parti o, in subordine, verrà preso a
riferimento il cambio di quella giornata. Tale corrispettivo rimarrà definitivamente acquisito dalla parte che lo riceve anche nel
caso in cui l’opzione non venga esercitata;
“Data pagamento premio”: si intende la data fissata nel contratto specifico di opzione in cui dovrà essere effettuato il pagamento
del premio. Salvo diversa pattuizione tale data corrisponde al secondo giorno lavorativo seguente alla data di stipula iniziale del
contratto specifico.
“Calendario”: si intende il calendario dei pagamenti che può essere: Target se si segue il calendario dei pagamenti interbancari
europei; USA se si segue quello dei pagamenti sul dollaro americano; UK se si segue quello dei pagamenti sulla sterlina inglese;
Giappone per quanto riguarda i pagamenti in yen giapponese oppure una combinazione di due o più dei suddetti calendari.
Luogo e data
Per ricevuta della presente informativa
Firma
Avvertenze
La presente scheda costituisce, ai sensi della vigente normativa, adempimento informativo in capo all’intermediario nei
confronti dei Clienti sia attuali che potenziali, sulle caratteristiche e sui rischi dello strumento finanziario cui la stessa si
riferisce. In particolare il presente documento contiene le informazioni ritenute più rilevanti per la comprensione dello strumento
finanziario trattato, quanto alle caratteristiche dello stesso ed ai relativi rischi.