Approfondimento sul prodotto

NOTA DI AGGIORNAMENTO
FLASH
Pioneer Funds Euro Strategic Bond
Pioneer
Funds
Euro
Strategic
Bond
Performance
positiva
nella
recente fase
di turbolenza
Ritorni
Maggio positivi
2015 anche durante la recente turbolenza
Maggio 2015
•
I mercati obbligazionari hanno interrotto il rally innestato dalla liquidità immessa dalle principali banche centrali internazionali e da metà aprile
sono stati caratterizzati da una generalizzata fase di correzione. Durante tale fase di marcata flessione, Euro Strategic Bond ha tuttavia registrato una
performance assoluta positiva.
•
Nell’attuale contesto di mercato, caratterizzato da tassi vicini ai minimi storici, la ricerca di rendimento nei mercati obbligazionari si conferma più
viva che mai generando interesse per fondi orientati ai mercati a spread che coniughino rendimenti interessanti ed un’attenta allocazione dei rischi.
•
Pioneer Funds Euro Strategic Bond è la soluzione efficiente per tale esigenza, grazie allo stile di gestione flessibile orientato al debito High Yield ed
Emergente, con un focus sulla qualità degli emittenti. E’ gestito da un team specializzato di lunga e consolidata esperienza basato a Londra.
Rating Morningstar: 4 stelle.
•
Cosa ha funzionato
Andamento recente del fondo
A partire da metà aprile, dopo un inizio d’anno assai favorevole i mercati
obbligazionari hanno interrotto una corsa quasi forsennata innescata dalla
liquidità immessa dalle principali banche centrali.
A scatenare l’inversione di tendenza sono stati alcuni segnali di
miglioramento della congiuntura economica europea, amplificati
dal posizionamento lungo degli operatori e dalla bassa liquidità
del mercato secondario.
Nonostante la flessione dei mercati, iniziata il 13 aprile, ESB ha
registrato una performance assoluta in territorio positivo, confermando
la buona performance da inizio anno, ed evidenziando inoltre
un’ottima gestione dei rischi come testimoniato dalla limitata
oscillazione negativa della performance («maximum
drawdown», massima oscillazione calcolata dal punto di
massimo a quello di minimo):
1) Performance : +5,5% da inizio anno
Fondo/Asset class
-13,0%
Titoli di Stato EM in USD
-8,0%
dal 13 aprile 2015
YTD
-3,35%
0,88%
BofA ML Euro Large Cap Corporate
-1,41%
0,33%
BofA ML Euro HY - Obbl. Euro HY
-0,10%
3,76%
JPM Global Govt
-4,61%
6,57%
JPM EMBI Global - Obbl. Govt EM
-4,27%
13,58%
ESB
1,04%
Fonte: Pioneer Investments. Dati al 22 Maggio 2015.
5,48%
RENDIMENTO
ANNUO
2,0%
7,0% %
DURATION
(ANNI) -3,0%
7,7
5,9%
ESB
0,5
Corp Euro HY
5,1%
3,7
Titoli di Stato USA L/T
3,8%
5,9
Titoli di Stato Italia L/T
JPM EMU Govt
2,2%
6,6
Titoli di Stato Globali
7,3
Titoli di Stato area Euro
7,1
Corp Euro IG
1,9%
1,6%
1,3%
5,2
Titoli L/T Germania
1,1%
7,3
0,7%
Fonte: Pioneer Investments, Morningstar. Dati al 20 maggio 2015
Il confronto con i competitor
La performance del 2015 (+5,5%) conferma il solido track
record del fondo che, anche negli orizzonti temporali più lunghi,
ha conseguito performance positive e superiori ai competitor (categoria
Morningstar Eur Flexible Bond):
2) Massima oscillazione negativa: -0,3%
0,0%
Il buon andamento recente trae origine da:
▶ allocazione sulle obbligazioni a spread, in particolare Emerging ed HY e scelte
di selezione che hanno permesso di catturare rendimenti interessanti;
▶ posizionamento «barbell» in termini di rischio: affiancando alla
componente più rischiosa su cui il gestore concentra le idee ad alta
convinzione, una quota di portafoglio liquida (17,8% a metà
maggio), finalizzata a mitigare la volatilità;
▶ duration del portafoglio azzerata durante il mese.
A metà maggio il portafoglio è caratterizzato da un rischio tasso
pari a circa 6 mesi e da un rendimento a scadenza pari al 5,1%:
-0,3%
8,0%
6,4%
-2,0%
5,9%
5,5%
6,0%
5,8%
4,7%
-4,0%
-4,3%
-6,0%
4,0%
2,0%
-6,8%
-8,0%
apr-15
apr-15
ESB
JPM EMU
mag-15
Fonte: Pioneer Investments. Dati relativi al periodo: 13/4/2015 – 14/5/2015.
EUR Flexible
Bond
Morningstar
1,1%
0,0%
dal 13/4/15
mag-15
JPM Global Govt
ESB
2,9%
-2,0%
YTD
3Y
-1,3%
Fonte: Pioneer Investments, Morningstar. Dati al 20 maggio 2015
Avvertenze: Documento ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale.
I dati e le informazioni contenuti nel presente documento sono elaborati da Pioneer Investments, hanno carattere puramente informativo e, non
tenendo conto delle specifiche caratteristiche del singolo investitore, non rappresentano raccomandazioni personalizzate.
La società si riserva il diritto di modificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni prodotte.
1
5Y
12,0
Pioneer Funds Euro Strategic Bond
Maggio 2015
Posizionamento corrente
Punti di forza
▶ Il team di gestione mantiene una view costruttiva sull’obbligazionario High
Yield, in particolare quello dell’area Euro, circa il 35%, stante la crescente
domanda di asset rischiosi, l’attesa per trimestrali delle imprese
europee in miglioramento (grazie al tasso di cambio più
favorevole) e le misure della BCE. In termini di rating, la
preferenza è per le società con merito di credito BB e B.
▶ Esposizione al credito emergente, circa il 30% del portafoglio, di cui 21%
high yield. La preferenza trae origine dalla possibilità di
selezionare aziende con bilanci solidi e dal miglioramento della
profondità del mercato. A livello geografico, le maggiori
posizioni nel mondo emergenti sono su Russia, Cina, Brasile,
Messico, Argentina, India e Indonesia.
▶ Si conferma un’elevata quota in liquidità ed emissioni a breve termine
(17,8%) per bilanciare il profilo di rischio complessivo.
▶ Rischio tasso contenuto: duration pari a 0,47 anni. Il portafoglio è
corto, via vendita di future, sui tassi decennali di Usa e Germania.
In un contesto a tassi zero, dove la ricerca di rendimento è più
viva che mai, ESB risulterebbe ottimale come soluzione per
diversificare la componente obbligazionaria per le seguenti ragioni:
Allocazione geografica
Bassa/media correlazione con la dinamica delle altre classi
▶ approccio unconstrained, senza vincolo di benchmark o di
duration;
▶ attenta gestione dei rischi finalizzata alla limitazione del
drawdown;
▶ capacità nel selezionare titoli con rendimenti interessanti ed al
contempo bilanci solidi nei mercati emergenti e high yield;
▶ asset allocation flessibile che prevede una quota tattica di liquidità e titoli
liquidi, detenuta per mitigare la volatilità delle attività rischiose e
per catturare, in modo dinamico, opportunità d’investimento;
▶ qualità certificata da 4 stelle Morningstar;
▶ bassa/media correlazione con le altre classi obbligazionarie.
ESB
Liquidità
Obbligazionario
Paesi Sviluppati
Investment
Grade
17,8%
8,9%
Obbligazionario
7,3%
Emerging Market
0,0%
39,5%
21,0%
High
Yield
2,9%
20,0%
40,0%
Pacific ex-Japan
1,2%
0,28
0,41
Barclays Global
High Yield
0,64
0,24
0,80
Barclays Global
Aggregate
0,15
0,40
0,96
0,70
JPM Euro EMBI
Global Diversified
0,54
0,36
0,15
0,36
Middle East
0,4%
Asia
6,2%
Paesi Emergenti
29,9%
Frontier Markets
8,4%
America Latina
7,5%
Liquidità
17,8%
Fonte: Pioneer Ivestments. Dati al 20 Maggio 2015.
100%
Barclays Euro
Aggregate
ESB
100%
100%
Barclays
Global
Corporate
Barclays
Global High
Yield
100%
100%
0,03
Barclays
Global
Aggregate
JPM Euro
EMBI Global
Diversified
Carta di identità del fondo
Europa
6,3%
Europa
42,8%
Altri
2,0%
0,16
Fonte: Pioneer Investments, Bloomberg. Dati al 20 maggio 2015, ultimi 5 anni.
60,0%
Focus su componente Emerging e High Yield
Nord America
4,9%
Correlazione:
Alta
Media
Bassa
Barclays Global
Corporate
Not
Rated
1,5%
100%
Barclays Euro
Aggregate
Africa
1,0%
Benchmark:
Masse in gestione:
Categoria Assogestioni:
Profilo di rischio e di rendimento*
No Benchmark
1,71 miliardi di euro (30/04/15)
Obbligazionari Flessibili AuM
5
Classi ad
accumulazione
LU0190667542 – Cl. E
LU0190667898 – Cl. F
Cedole della classi a distribuzione trimestrale con target predefinito
2012
2013
2014
4,25%
3,00%
3,30%
2015
3,50%**
* Questo indicatore classifica il fondo in base alla volatilità dei rendimenti passati su una scala da
1 a 7, dove 1 è il rischio minore e 7 il rischio maggiore. ** Redditività Target per il 2015
In sintesi
Punti di forza:
 Flessibilità nell’allocazione dei rischi di credito e di tasso.
 Focus sulla ricerca. L’approccio di investimento in titoli di qualità, con bilanci solidi, nei mercati obbligazionari «a spread», unito ad una forte
attenzione ai rischi, è ottimale in un contesto a tassi zero dove la ricerca di rendimento è più viva che mai.
 Consistenza nei risultati: performance positive nel medio-lungo termine, rischiosità mediamente più contenuta rispetto ai principali indici
obbligazionari, massimo drawdown in linea con l’obbligazionario governativo dell’Eurozona negli ultimi 5 anni.
 Eccellenza di Pioneer Investments nella gestione dei fondi obbligazionari.
Punti di attenzione:
 I rischi geopolitici possono creare turbative all’evoluzione fondamentale del ciclo economico dell’Eurozona.
Avvertenze: Documento ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale.
I dati e le informazioni contenuti nel presente documento sono elaborati da Pioneer Investments, hanno carattere puramente informativo e, non
tenendo conto delle specifiche caratteristiche del singolo investitore, non rappresentano raccomandazioni personalizzate.
La società si riserva il diritto di modificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni prodotte.
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