Presentazione - Pioneer Investments

Pioneer Funds –
Global Equity Target Income
Classe E distribuzione Semestrale
ISIN: LU1072978809
Settembre 2015
Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore.
Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale.
Obiettivi e struttura di investimento
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
L’IDEA
• Investire sui mercati azionari globali per generare un flusso di
reddito periodico
L’OBIETTIVO
• Distribuzione di un flusso di reddito regolare, predefinito al 7%*
per il 2015, abbinato alla prospettiva di crescita del capitale nel
lungo periodo
LA STRATEGIA
• Investimento in società a livello globale ritenute in grado di offrire
dividendi superiori alla media grazie a modelli di business solidi e
capaci di generare flussi di cassa (2/3 del portafoglio)
• Strategia in opzioni per incrementare il reddito distribuibile
determinando nel contempo una minore volatilità
(1/3 del portafoglio)
* Il flusso finanziario periodico è espresso in USD, non è garantito ed è inteso al netto dei costi e lordo della fiscalità. La Società di Gestione si riserva di rivedere l’importo in qualunque
momento nel caso di variazioni considerevoli dei tassi di interesse e per ulteriori effetti di mercato
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riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti nel presente documento sono elaborati da Pioneer Investments, hanno carattere puramente
informativo e, non tenendo conto delle specifiche caratteristiche del singolo investitore, non rappresentano raccomandazioni personalizzate. La società si
riserva il diritto di modificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni prodotte.
Le caratteristiche chiave di Global Equity Target Income
Reddito elevato: mira a generare un flusso di reddito significativo
derivante dall'investimento in titoli azionari con dividendi consistenti e
continuativi; tale flusso è ulteriormente rafforzato attraverso una
strategia di vendita di opzioni call
Opportunità globali: investe in un paniere diversificato di azioni
globali ad alto rendimento, con il potenziale per generare sia reddito
che crescita del capitale
Strategia in opzioni: l'incasso dei premi ottenuti dalla vendita di
opzioni call su una porzione opportunamente selezionata di titoli
detenuti in portafoglio permette di incrementare ulteriormente il flusso
di reddito
Selezione dei titoli: la comprovata eccellenza di Pioneer Investments
nella selezione nel mercato azionario europeo grazie ad un team di
gestori ed analisti di solida e lunga esperienza nel settore.
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LA RICERCA DI REDDITO ATTRAVERSO GLI
INVESTIMENTI AZIONARI
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Il dilemma degli investitori alla ricerca di reddito
La ricerca di reddito attraverso gli investimenti azionari
L’IDEA
REDDITO
FISSO?
Si rischia di andare troppo in alto lungo la curva
dei tassi o molto in basso nella scala dei rating
ALTRE
ASSET CLASS?
Altre classi di attività? Bisogna stare attenti a
non incorrere in eccessiva volatilità
L’IDEA?
Generare reddito investendo nel mercato
azionario ma con una volatilità più contenuta
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Il mondo nel 2015
Ripresa della crescita nei paesi sviluppati
A livello globale, la situazione economica si presenta molto differenziata per area geografica.
Se i paesi emergenti mostrano un progressivo rallentamento, nei paesi sviluppati si sta invece
manifestando un rinforzamento della crescita.
L’economia americana mostra già tassi su livelli pre-crisi, mentre le attese per l’Eurozona sono di un
significativo miglioramento nei prossimi due anni.
Crescita del PIL nelle principali aree geografiche
GDP Average Annual Growth, %
8
7
6
Paesi sviluppati
5
4
3
2
1
0
US
Euro Area
2002-2006
Japan
2007-2014
Emerging Markets
World
2015-2016
Fonti: I dati relativi al 2015-2016 di US, Japan e Euro Area sono stime di Pioneer Investments al 31/03/2015. Gli altri dati sono tratti dal “IMF World Economic Outlook” di Aprile 2015.
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Il mondo nel 2015
Rally dei mercati azionari, quanto spazio rimane?
I mercati azionari hanno beneficiato delle stime di crescita economica e delle politiche espansive delle
banche centrali. Le valutazioni si sono quindi portate su livelli fair che dovranno essere sostenuti da un
incremento degli utili.
Performance dei principali indici azionari mondiali
220
200
180
160
140
120
100
80
giu-12
dic-12
S&P 500
giu-13
dic-13
MSCI Europe
giu-14
Nikkei 225
dic-14
MSCI EM
Fonte: Bloomberg. Dati in Euro al 30 giugno 2015
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giu-15
Il mondo nel 2015
Dividendi in crescita
Dividendi attesi in forte crescita nel 2015 grazie a:
• Crescita degli utili
• Finanziamenti a basso costo
• Pressione degli investitori attivisti
Crescita
Dividendo
2014-15
Dividend
yield 2015
S&P 500
+9%
2%
NIKKEY
+3%
1,4%
MSCI
EUROPE
+18%
3,3%
190
Dividendi per azione – crescita continua dal 2009
170
150
130
110
90
70
50
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Fonte: Bloomberg. I dati relativi al 2015 sono stime di consensus.
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I proventi contribuiscono a incrementare il rendimento complessivo
La ricerca di reddito attraverso gli investimenti azionari
2500
2300
2100
1900
1700
1500
1300
1100
900
700
nov-12
mar-13
lug-13
nov-13
mar-14
lug-14
nov-14
mar-15
lug-10
nov-10
mar-11
lug-11
nov-11
mar-12
lug-12
lug-08
nov-08
mar-09
lug-09
nov-09
mar-10
mar-06
lug-06
nov-06
mar-07
lug-07
nov-07
mar-08
mar-05
lug-05
nov-05
500
MSCI WORLD TOTAL RETURN
MSCI WORLD PRICE
Fonte: Bloomberg, dati giornalieri al 31 marzo 2015 dell‘indice MSCI World
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Dividend yield interessanti rispetto alle altre asset class
L’azionario offre buoni rendimenti potenziali
La ricerca di rendimento sull’obbligazionario ha portato una forte riduzione del premio per il rischio.
Solo l’azionario sembra oggi in grado di generare flussi sufficientemente remunerativi.
Azioni
Bond societari
Titoli di stato
Mercato monetario
4,5
4
3,5
3
2,5
2
1,5
1
0,5
0
Div. Yield MSCI
Europe
Div. Yield MSCI North
America
BOFA Global
Corporate
Investment Grade
Bond Gov. 10Y USA
Corrente (%)
Bond Gov. 10Y
Germania
Media 10 anni (%)
Fonte: Bloomberg. Dati al 31 marzo 2015.
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US LIBOR 3M
Euribor 3M
Le azioni con dividendi elevati offrono diversi benefici
Un portafoglio azionario focalizzato sui dividendi
Benefici di rendimento
Benefici strutturali
Rendimento potenziale annuo
Impegno a creare valore
per gli azionisti
I dividendi annuali sono paragonabili
ai rendimenti del reddito fisso
Le decisioni aziendali sono volte ad allineare
ed incrementare il prezzo delle azioni ed il
valore complessivo dell'impresa
Rendimento superiore alla media
Potenziale indicatore di salute finanziaria
di una società
La media dei dividend yield è superiore sia
all'inflazione che ai rendimenti dei titoli
a reddito fisso dei paesi core
Molte aziende usano la distribuzione
dei dividendi per destinare una parte dei loro
profitti direttamente agli azionisti
Non ci sono garanzie che una società distribuisca reddito agli azionisti sotto forma di dividendi, Le previsioni non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri
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RISULTATI E PERFORMANCE
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Generazione di reddito & volatilità moderata
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
Reddito 2013
Reddito 2014
8,0%
8,0%
6,0%
6,0%
4,0%
6,0%
7,0%
4,0%
2,0%
2,0%
0,0%
0,0%
Obiettivo
Distribuito
Reddito 2015*
7,0%
7,5%
Obiettivo
Distribuito
Total return: 16,66%
Total return: 14,43%
Volatilità: 8,50%
Volatilità: 10,07%
(vs 10,11% volatilità del mercato)
(vs 11,39% volatilità del mercato)
* Obiettivo di distribuzione per l’intero 2015 espresso in USD. Questo obiettivo potrebbe essere disatteso sia per difetto che per eccesso. Non vi sono garanzie.
L’obiettivo di distribuzione è espresso in dollari americani
Fonte: Pioneer Investments, dati aggiornati a gennaio 2015 e relativi alla classe E a distribuzione semestrale, in euro. I dati del Comparto tengono conto del reinvestimento dei dividendi
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Una strategia resiliente nelle fasi di ribasso dei mercati
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
0,0%
-0,5%
-0,6%
-1,0%
-1,5%
-1,6%
-2,0%
-1,9%
-2,3%
-2,5%
-3,0%
-1,9%
-2,8%
giu-13
apr-15
gen-14
Pioneer Funds – Global Equity Target Income E in Euro
MSCI World Net TR Euro
Fonte: Pioneer Investments. Le performance si riferiscono alla classe E in euro a distribuzione semestrale si basano sul valore quote, al netto delle commissioni e con i dividenti
reinvestiti. Il benchmark del Comparto è MSCI World
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La struttura di opzioni riduce la rischiosità complessiva
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
Minor volatilità rispetto a un indice azionario globale
24%
20%
16%
12%
8%
4%
0%
gen-13 mar-13 mag-13 lug-13
set-13
nov-13 gen-14 mar-14 mag-14 lug-14
Pioneer Funds - Global Equity Target Income
set-14
nov-14 gen-15 mar-15
MSCI World Net TR Euro
Fonte: Pioneer Investments, Bloomberg, Dati di volatilità 30 giorni rolling aggiornati al 31 marzo 2015.
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Performance dal lancio
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
Total Return
+7,5%
130
dal lancio
120
110
100
90
giu-14
set-14
dic-14
mar-15
giu-15
Pioneer Funds - Global Equity Target Income
Fonte: Pioneer Investments, dati aggiornati al 30 settembre 2015. e relativi alla classe E in euro a dis semestrale, lanciata in data 18/06/2014.
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set-15
Analisi rischio-rendimento
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
Fonte: Morningstar Direct dati a settembre 2015
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FILOSOFIA E PROCESSO DI INVESTIMENTO
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Un prodotto innovativo: l’investimento azionario che paga la cedola
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
“La ricerca di reddito oggi richiede di ampliare un po' i propri
orizzonti, considerando diverse classi attività rispetto al passato.
Per anni infatti si è guardato quasi esclusivamente al mercato
obbligazionario, che oggi offre flussi di reddito sempre più
contenuti. I titoli azionari globali con elevati dividendi possono
rispondere a questa esigenza, specialmente per gli investitori che
sono disposti ad assumere alcuni rischi calcolati per accrescere le
proprie opportunità di reddito”.
Piergaetano Iaccarino
Gestore del portafoglio
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Un modello basato su tre pilastri
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
Flusso da
«reddito»
Crescita
del capitale
Riduzione
della
volatilità
Target* 2015
7% (in $)
• Focus su società con
dividendi sostenibili
(circa 2/3)
• Struttura di opzioni
per reddito aggiuntivo
(circa 1/3)
Partecipazione ai
risultati del
mercato azionario
europeo
Preferenza per titoli
di qualità e utilizzo
di Opzioni
*Il raggiungimento dell’obiettivo di distribuzione per l’intero 2015 non è garantito. Questo obiettivo potrebbe essere disatteso sia in difetto che in eccesso
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Rendimento
complessivo
per gli
Investitori
Un flusso di reddito generato combinando due strategie
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
Il Comparto utilizza due leve per andare incontro agli obiettivi di investimento
dei risparmiatori
1
•
Strategia da
DIVIDENDI
investimento in 50 – 70 azioni
società globali con elevati
dividendi
Flusso da
“dividendi”
•
•
2
•
Strategia in
OPZIONI
vendita di opzioni call con
breve scadenza su specifiche
azioni detenute in portafoglio
Flusso da
“premio dell’opzione”
erogazione di un flusso regolare legato ai dividendi pagati dalle aziende ed ai
premi incassati dall’investimento in opzioni (struttura opzionale);
minore volatilità, ottenuta attraverso la struttura in opzioni, con il duplice effetto di
attenuare l’impatto negativo del mercato sul portafoglio nelle fasi ribassiste e la
partecipazione parziale, ma significativa, alle fasi di rialzo
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Un caso di investimento: un titolo del settore sanitario
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
Dividend Yield: 3%
•Global Healthcare Average: 2.4%
•US Dividend Yield 2.2%
Settore sanitario
(I pallini blu rappresentano tutti i titoli del settore sanitario
disponibili nell’universo azionario globale, quelli grigi rappresentano
quelli potenzialmente in grado di distribuire dividendi sostenibili)
Net Debt/EBITDA -7%
Holding
•Global Healthcare Average: 50%
Dividend Coverage 2.2x
•Global Healthcare Average 2.2x
Cash Flow Yield 8%
•Healthcare Average 8%
ROCE 14%
•Above Cost of Capital of 5%
Fonte: Pioneer Investments, Bloomberg. Dati al 15 maggio 2013. Il portafoglio è gestito attivamente e le informazioni potrebbero non essere rappresentative dei titoli attuali o futuri.
La rappresentazione ha scopo puramente dimostrativo del nostro processo di selezione titoli.
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Un flusso regolare di reddito incassando il premio dell'opzione
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
Come viene realizzata la strategia in opzioni
• il venditore di una call incassa il premio dell’opzione, che rappresenta un reddito aggiuntivo per il
Comparto, e si obbliga, a scadenza, a consegnare i titoli al prezzo stabilito (strike price), su richiesta della
controparte che esercita il diritto.
• covered call: la vendita della call si dice coperta se il gestore detiene il titolo sottostante l’opzione.
Esempio*:
il gestore ha in portafoglio 10.000 azioni di una banca, che quotano 29,30 euro, e decide di vendere 100
call a fronte della posizione detenuta, con strike price 31 euro, scadenza 21 novembre, premio pari
a 0,32 Euro.
• Il gestore incassa 0,32 euro per opzione di cui beneficia immediatamente il Comparto.
Scenari alla scadenza dell’opzione (21 nov):
• se il titolo ha una quotazione pari o inferiore a 31 euro (es: 29,50), le opzioni call scadono senza
valore ed il gestore mantiene il titolo in portafoglio oltre ad aver incassato il premio;
• se il titolo ha una quotazione superiore a 31 euro, le opzioni verranno esercitate dalla controparte
ed il gestore dovrà consegnare i titoli detenuti in portafoglio al prezzo di esercizio (31 Euro).
* L’esempio ha lo scopo puramente illustrativo ed esemplificativo.
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Processo dinamico delle opzioni
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
Reddito generato dal 07/12/2012 al 07/11/2013: circa 16,31%*
110
CCW 1.12%
105
CCW 2.34%
95
90
CCW 0.77% CCW 1.23%
85
DY 1%
80
DY 1%
75
70
Fonte: Bloomberg, dati a ottobre 2013, calcoli al lordo dei rendimenti. *Include reddito generato dalle Call Options e dai rendimenti dei dividendi. A solo scopo illustrativo. Non
rappresenta un prodotto o una strategia. I risultati sono un esempio e potrebbero non essere tipici.
Pag. 24 I Il presente documento è ad uso esclusivo degli Intermediari e degli Investitori Professionali. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la
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07/11/2013
07/10/2013
07/09/2013
07/08/2013
Gannett
07/07/2013
07/06/2013
07/04/2013
PUT 0.59%
07/03/2013
07/02/2013
07/01/2013
DY 1%
07/05/2013
65
60
CCW 1.01% &
CCW 0.87%
DY 1%
07/12/2012
Price Performance
100
CCW 4.39%
Copertura valutaria solo della componente reddito
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
La sensibilità valutaria di ciascuna azienda
non si limita al titolo quotato
Nessuna copertura a livello di
singolo titolo
Chi investe in un portafoglio globale ha
aspettative di esposizione valutaria
diversificata
Nessuna copertura a livello di
intero portafoglio
La preponderanza della selezione titoli sulla
costruzione del portafoglio potrebbe generare
uno scostamento dall’esposizione attesa
Copertura per la componente
valutaria indesiderata
Componente di portafoglio destinata alla
generazione di reddito
Intera copertura della
componente Income
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Benefici e rischi di un fondo azionario globale che genera reddito
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
Benefici
• offre un flusso di reddito regolare e
la prospettiva di una crescita del capitale nel
lungo termine
• combina investimenti su azioni globali ad alto
dividendo con una strategia flessibile in opzioni,
che genera un ulteriore flusso di reddito
• presenta una volatilità inferiore rispetto a
portafogli concentrati su singole aree
geografiche
Rischi
• è esposto alla rischiosità tipica degli
investimenti azionari
• tende a sottoperformare il mercato azionario
nelle fasi di forte rialzo degli indici
• è comunque soggetto al rischio di perdite: la
strategia in opzioni consente solo una
limitazione dei ribassi di mercato, non
un’immunizzazione totale del portafoglio
• può risentire delle dinamiche valutarie
• favorisce l’investimento azionario limitando
l’emotività dei risparmiatori
• consente di partecipare a macro temi globali o
idee di investimento specializzate per aree
geografiche
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riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti nel presente documento sono elaborati da Pioneer Investments, hanno carattere puramente
informativo e, non tenendo conto delle specifiche caratteristiche del singolo investitore, non rappresentano raccomandazioni personalizzate. La società si
riserva il diritto di modificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni prodotte.
Costruzione del portafoglio azionario & copertura in opzioni
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
SCREENING
QUANTITATIVO
riduce l'universo
d'investimento
ANALISI
FONDAMENTALE
svolta da analisti e
gestori di
portafoglio
SVILUPPO DEL
PORTAFOGLIO
azionario con
elevati dividendi
Screening mensile
Analisi fondamentale
Selezione geografica
• Capitalizzazione
di mercato > € 2 mld.
• Valutazione dei
fondamentali della
società
• Decisione di
sotto/sovrappesare
alcune regioni sulla
base delle opportunità
disponibili
• Analisi quantitativa:
• dividend yield
• crescita e stabilità
dei dividendi
• Valutazione della
sostenibilità
dei dividend yield nel
tempo
STRATEGIA
IN OPZIONI
vendita di Call su
singole azioni già in
portafoglio
• liquidità
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Focus sui titoli con dividendi sostenibili e con potenziale di crescita
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
Società gestite con attenzione agli azionisti
• dividendi sopra la media del settore
• dividendi sopra la media del mercato di
appartenenza
• Senza tagli ai dividendi in passato
Società che
generano valore
• ROCE > WACC
• CFROI > WACC
Sostenibilità
della politica di
dividendo
Società con fondamentali coerenti al mantenimento
dei dividendi • Leva finanziaria inferiore a quella del settore
• Generazione di FCF sopra la media del settore
• Indice di copertura dei dividendi superiore alla
media del settore
ROCE (Return on capital employed) è un indice che fornisce delle informazioni su come un'azienda sta utilizzando i capitali per generare profitti e si ottiene rapportando EBIT alla
differenza tra attività e passività nette. Il WACC (Weighted Average Cost of Capital) esprime il costo medio ponderato del costo del capitale proprio e del costo del debito di una società.
CFROI (Cash Flow Return On Investment) esprime la capacità di una società di generare flussi di cassa adeguati alle risorse impiegate FCF (Free Cash Flow) rappresenta il flusso di cassa
disponibile per l'azienda ed è dato dalla differenza tra il flusso di cassa dalle attività operative e il flusso di cassa per investimenti in capitale fisso
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PANORAMICA DEL PORTAFOGLIO
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Panoramica di portafoglio
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
Ripartizione per settore
Materie Prime
Energia
Beni primari
Servizi
Tecnologia
Telecomunicazioni
Farmaceutico
Industriale
Beni Durevoli
Finanziari
Ripartizione per Paese
3,4%
3,4%
4,4%
5,5%
8,6%
8,7%
8,7%
15,8%
16,2%
18,3%
0%
5%
10%
15%
Altri
Italia
Australia
Olanda
Svezia
Francia
Germania
Giappone
Regno Unito
Stati Uniti
20%
2,8%
2,3%
2,7%
3,3%
3,7%
6,5%
8,1%
10,6%
12,8%
40,4%
0%
10%
20%
Fonte: Pioneer Investments. Dati al 30 settembre 2015 e comprensivi dell’esposizione su strumenti derivati
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30%
40%
50%
Panoramica di portafoglio
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
Ripartizione per Valuta
Composizione di portafoglio
Caratteristiche del portafoglio
Numero di titoli
10,3%
Altre
Yen Giapponese
6,8%
Sterline Inglese
Peso primi 10 titoli
15,9%
Euro
20,1%
46,9%
Dollaro Americano
0%
20%
40%
60%
Fonte: Pioneer Investments. Dati al 30 settembre 2015 e comprensivi dell’esposizione su strumenti derivati
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74
18,4%
TEAM DI GESTIONE
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Piergaetano Iaccarino – Gestore del comparto
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
Pieraetano Iaccarino è Head of Thematic and Disciplined Equity per Pioneer Investments da gennaio
2012 ed opera dalla sede di Dublino. Piergaetano è anche il gestore di riferimento per il comparto
Pioneer Funds – Global Equity Target Income e vanta oltre 13 anni di esperienza nella gestione di fondi
azionari globali.
Prima di aggregarsi al team di gestione azionario globale nel 2001, Piergaetano ha gestito portafogli
azionari investiti nell’estremo oriente. Ha gestito fondi asiatici per 2 anni e altri 2 specializzandosi nel
mercato azionario giapponese.
Piergaetano Iaccarino,
CFA, Gestore del portafoglio
Prima di entrare in Pioneer Investments nel maggio 1998, Piergaetano ha gestito fondi azionari
giapponesi per IMI-Fideuram a Milano dal 1996 al 1998.
17 anni di esperienza
nell’industria,
16 anni in Pioneer Investments
Ha conseguito una Laurea in Economia presso l’università di Perugia ed è anche CFA dal 2004 oltre
che ragioniere iscritto all’albo italiano.
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Dieter Biel – Gestore del comparto
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
Dieter Biel è gestore di portafoglio senior nel team Global and Thematic Equity di Pioneer Investments
con sede a Dublino. Dieter è responsabile di diversi fondi quantitativi e selezionati modelli dedicati al
mercato europeo.
Dieter Biel
CFA, Gestore quantitativo
16 anni di esperienza
nell’industria
13 anni in Pioneer Investments
Dieter lavorava già in Activest nel 2006, quando la società è stata acquisita da Pioneer Investments,
occupandosi della gestione di quattro fondi quantitativi, Long Only e Long/Short (2000-2006).
Ha iniziato la propria carriera in HVB nel 1988 come apprendista e, al completamento degli studi
universitari nel 1997, ha intrapreso uno stage nel Private Client Department per poi diventare Product
Manager di fondi e prodotti destinati alla clientela High Net Worth.
Dieter si è laureato in Economia presso la Università di Siegen nel 1996 ed ha conseguito l’attestato di
CFA nel 2006.
.
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INFORMAZIONI UTILI
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Carta di identità e classi di investimento
Pioneer Funds – Global Equity Target Income
Totale AUM (Mln)
€ 1.413,1
Categoria Assogestioni
Azionari Internazionali
Data di lancio
07/03/2008
Inizio collocamento in Italia
18/06/2014 (Classe E Distrib. Sem.)
Benchmark
MSCI World
LE CLASSI DI QUOTE DISPONIBILI
CLASSE
ISIN
E Distribuzione Semestrale Euro
LU1072978809
E Accumulazione Euro
LU0313639691
H* Distribuzione Trimestrale Euro
LU0851804954
Fonte: Pioneer Investments, Morningstar, Dati aggiornati a settembre 2015. * Classe di quote riservata ad investitori istituzionali
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I target di reddito predefiniti: modalità e vantaggi
DISTRIBUZIONE
DELL’OBIETTIVO
DEFINIZIONE
DELL’OBIETTIVO
VANTAGGI
1. Valutazione ed analisi dei
mercati di riferimento
2. Valutazione ed analisi della
composizione di portafoglio di
fine anno
3. A dicembre: definizione
dell’obiettivo di reddito annuo
lordo valido per l’anno solare
successivo
1. Il provento viene distribuito
secondo una periodicità
predefinita (es. semestrale)
2. Il calcolo del provento %
periodico viene fatto sempre
sul NAV dell’ultimo giorno
lavorativo dell’anno
precedente
1. Conoscere in anticipo l'ammontare
corrisposto annualmente
2. Conoscere in anticipo la quantità di
reddito per unità di rischio
VANTAGGI
1. Migliore pianificazione e programmazione
finanziaria personale
2. Il rischio mercato è gestito internamente
nella strategia e non viene trasferito al
cliente finale
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