Variable Annuity: una proposta innovativa per il mercato

Milliman Variable Annuity
Variable Annuity: una proposta
innovativa per il mercato Italiano
Milliman
Variable Annuity: una proposta innovativa per il mercato italiano
Variable Annuity: una proposta
innovativa per il mercato italiano
I prodotti Variable Annuity sono nati negli Stati Uniti e si sono successivamente sviluppati in Asia.
In Europa sono stati introdotti nel 2005. Nonostante la traduzione letterale suggerisca il concetto
di rendita (Annuity), tali prodotti includono diversi tipi di garanzie che, collegate ad un contratto
Unit-Linked, non si riferiscono esclusivamente alla prestazione di rendita vitalizia.
Le Variable Annuity costituiscono una reale innovazione per il mercato italiano in quanto riescono a
combinare i vantaggi propri dei prodotti Unit-Linked, tra cui la possibilità per il contraente di scegliere
una linea di investimento sulla base della propria propensione al rischio e orizzonte temporale, con le
garanzie tipicamente offerte dai prodotti assicurativi tradizionali.
Unit Linked
ƒƒ Il prodotto prevede la scelta
tra più fondi di investimento
ƒƒ Il valore del fondo varia
in relazione all’andamento
dei mercati
+
Garanzie Opzionali
ƒƒ Una o più garanzie:
capitale in caso morte,
prestazioni in caso di
sopravvivenza etc.
ƒƒ Obbligatorie od opzionali
Le Variable Annuity rappresentano un’alternativa accattivante
per i clienti italiani
Nonostante il successo che i prodotti Unit-Linked hanno ottenuto nel mercato italiano, gli assicurati
si mostrano oggi generalmente avversi al rischio e spesso chiedono garanzie di rendimento anche
per questo tipo di contratti. Tale richiesta di garanzie è stata parzialmente soddisfatta negli ultimi anni
dall’introduzione di prodotti Unit-Linked o Index-Linked garantiti.
Le Variable Annuity rappresentano, nel mercato italiano, una proposta molto più allettante rispetto a
titoli strutturati (i.e. Index-Linked) e/o fondi Unit-Linked gestiti con tecniche di tipo CPPI (Constant
Proportion Portfolio Insurance), in quanto:
ƒƒ offrono una maggiore flessibilità: le garanzie vengono legate al prodotto piuttosto che allo
specifico fondo di investimento;
ƒƒ sono più trasparenti: il costo della garanzia risulta chiaramente esplicitato;
ƒƒ offrono diversi tipi di garanzie che soddisfano le esigenze di molteplici segmenti di clientela: il
prodotto si rivolge ai pensionati, alle persone prossime alla pensione, agli investitori interessati a
forme di risparmio previdenziale o più in generale a tutti coloro che cercano un prodotto con una
forte componente di risparmio.
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Variable Annuity: una proposta innovativa per il mercato italiano
Le Variable Annuity soddisfano le esigenze di molteplici segmenti di clientela
Le Variable Annuity possono includere l’opzione GMIB (Guaranteed Minimum Income Benefit)
che prevede il pagamento di un importo minimo in forma di rendita vitalizia ovvero l’opzione
GMWB (Guaranteed Minimum Withdrawal Benefit) che prevede il pagamento di un importo
minimo in forma di riscatti parziali programmati. Entrambe le opzioni rendono le Variable Annuity
un valido prodotto pensionistico.
D’altro canto le Variable Annuity, nel caso di opzione GMAB (Guaranteed Minimum Accumulation
Benefits) che prevede un capitale minimo liquidabile al termine di un periodo prefissato, possono
essere considerate un ottimo prodotto di investimento a medio - lungo termine.
L’inclusione dell’opzione GMDB (Guaranteed Minimum Death Benefit), che garantisce ai
beneficiari un capitale minimo in caso di decesso dell’assicurato, rende inoltre le Variable Annuity un
prodotto a tutela degli eredi.
E’ previsto uno sviluppo significativo del mercato delle Variable Annuity
L’offerta di prodotti Variable Annuity in Europa ha visto, tra il 2007 e il 2008, una crescita
significativa, sia dal punto di vista geografico che in termini di tipologia di garanzie.
I mercati britannici e tedeschi sono stati i primi a introdurre le Variable Annuity nel 2005 e nel 2006.
Nel 2007 i nuovi prodotti sono stati venduti in Belgio, Francia, Italia e Spagna. I primi prodotti lanciati
in Europa offrivano garanzie di tipo GMIB o GMWB. Nel 2007, un numero crescente di prodotti ha
iniziato a prevedere anche garanzie di tipo GMAB.
L’attuale incertezza dei mercati finanziari dovrebbe portare ad un rapido sviluppo dei prodotti Variable
Annuity nel corso del 2008. Non è un caso che le principali compagnie vita di medie e grandi
dimensioni operanti sul mercato europeo hanno mostrato un crescente interesse nei confronti di tale
tipologia di prodotti. Il mercato Variable Annuity è comunque aperto anche a compagnie di piccole
dimensioni che possono scegliere di trasferire i rischi finanziari e/o la gestione finanziaria delle
garanzie a Terzi (come ad esempio banche di investimento o riassicuratori). Il numero di società che
si dedicano all’offerta di quest’ultimo tipo di servizi è recentemente cresciuto in modo significativo.
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Perché Milliman?
Milliman è riconosciuta come leader mondiale nel fornire servizi di consulenza per lo sviluppo e la
gestione delle Variable Annuity. In particolare:
ƒƒ Milliman, per molti anni in prima linea nello sviluppo e nella gestione delle Variable Annuity, è leader
nella consulenza attuariale a supporto del mercato Variable Annuity statunitense;
ƒƒ Milliman è stata pioniera nel fornire servizi di hedging all’industria assicurativa vita statunitense e
tale servizio è stato con successo esportato a livello internazionale;
ƒƒ Milliman è stata significativamente coinvolta nell’introduzione e nello sviluppo delle Variable Annuity
nel mercato giapponese;
ƒƒ Milliman è stata la prima ad entrare nel mercato europeo delle Variable Annuity, contribuendo alla
creazione e al lancio di buona parte dei prodotti Variable Annuity commercializzati nei principali
mercati europei;
ƒƒ la strategic consulting practice di Milliman aggiunge una prospettiva strategica alla più che
consolidata conoscenza tecnica e agli strumenti di analisi.
Milliman offre i suoi servizi a:
ƒƒ Compagnie assicurative vita: dalle principali multinazionali alle piccole imprese nazionali ivi incluse
compagnie internazionali che perseguono una strategia di espansione in Europa;
ƒƒ Banche di investimento;
ƒƒ Associazioni e Istituti di Vigilanza;
ƒƒ Compagnie di riassicurazione;
ƒƒ Reti distributive.
Servizi offerti
Milliman vanta un’esperienza significativa nel supportare il cliente su un’ampia gamma di tematiche
legate al business delle Variable Annuity, tra le quali:
Analisi Strategica
ƒƒ analisi di mercato, valutazione del potenziale business e ottimizzazione della strategia di
collocamento nel mercato, ivi inclusi competenze e requisiti;
ƒƒ aspetti legali e fiscali;
ƒƒ opportunità di mercato nel prossimo futuro;
ƒƒ ottimizzazione del processo di distribuzione del prodotto;
ƒƒ analisi dei prodotti concorrenti e motivazioni di vendita;
ƒƒ sviluppo del Business Plan;
ƒƒ consulenza su iniziative strategiche intraprese a livello di gruppo (quali la gestione del rischio
tramite il ricorso a riassicurazione interna/offerta da Terzi).
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Product design
ƒƒ progettazione del prodotto e delle garanzie in base alla strategia adottata;
ƒƒ ottimizzazione del prodotto per consentire la corretta gestione del rischio;
ƒƒ pricing del prodotto e delle garanzie;
ƒƒ valutazione dei requisiti di capitale (Economic Capital e Solvency II);
ƒƒ profittabilità del prodotto e delle garanzie;
ƒƒ analisi del fondo e studio dei rendimenti storici e delle correlazioni.
Gestione attuariale
ƒƒ consulenza sulle tecniche di riservazione;
ƒƒ consulenza sui requisiti di solvibilità.
Risk management
ƒƒ definizione della strategia di rischio
ƒƒ consulenza sulle possibilità di trasferire o di gestire il rischio, finanziario e non, legato alla garanzia;
ƒƒ analisi dei comportamenti dinamici degli assicurati;
ƒƒ consulenza sui diversi tipi e livelli di rischio assunti in un progetto Variable Annuity;
ƒƒ studio dell’impatto sui requisiti di capitale legato alla possibilità di trasferire il rischio e l’assistenza
nella negoziazione;
ƒƒ valutazione delle offerte di gestione del rischio da parte di Terzi (costi e rischi residui);
ƒƒ definizione della politica ottimale di ritenzione.
Concreta gestione del rischio
ƒƒ predisposizione delle attività di hedging;
ƒƒ esternalizzazione delle attività di hedging;
ƒƒ software per la gestione interna delle attività di hedging.
Implementazione e introduzione del prodotto
ƒƒ preparazione del materiale informativo rivolto al cliente (come le condizioni di polizza);
ƒƒ analisi degli impatti sui processi di gestione e amministrazione, inclusa l’analisi dei requisiti
di sistema;
ƒƒ preparazione di materiale finalizzato alla formazione della rete distributiva e di materiale indirizzato
ad operazioni di marketing;
ƒƒ formazione della forza di vendita;
ƒƒ supporto nella pianificazione e nella gestione dei progetti per la realizzazione di prodotti
Variable Annuity.
I servizi di consulenza Milliman per lo
sviluppo di prodotti Variable Annuity
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Strumenti di Milliman
MG-Alfa®
MG-ALFA® - Asset Liability Financial Analysis – è uno strumento per l’analisi finanziaria dinamica. Il
software si installa sulle ultime versioni di Windows® e permette di velocizzare significativamente
il processo di pricing di un’ampia gamma di prodotti finanziari. In grado di effettuare proiezioni
finanziarie e analisi di asset/liability su una piattaforma user-friendly, MG-ALFA® può essere
adattato per fronteggiare ogni tipo di necessità.
MG-ALFA® contiene molte funzionalità strettamente connesse con i prodotti Variable Annuity
così come con i prodotti tradizionali europei. Il software consente l’uso legato a Solvency II e
all’attività di ALM, il pricing stocastico di nuovi prodotti nonché il calcolo dell’Embedded Value
(incluso MCEV e EEV) e dell’economic capital.
L’ultima release del software (Versione 6.6) contiene una ulteriore funzionalità per il pricing
stocastico delle Variable Annuity garantite che include una funzionalità automatizzata di goal
seeking stocastico.
MG-Hedge®
MG-Hedge® è un software simulativo per l’analisi dei rischi che consente alle compagnie
l’identificazione e la gestione di una politica di immunizzazione finanziaria. Il nucleo del software è
un generatore di scenari economici in grado di produrre sia scenari di tipo risk neutral che scenari
di tipo realistico.
Il software è dotato di un sofisticato modello di proiezione che, supportando proiezioni di tipo
stochastic-in-stochastic con volatilità stocastica e/o tassi di interesse stocastici, permette di
determinare la migliore strategia di hedging per ciascun cliente.
MG-Hedge® utilizza il Trade Positioning System™ (TPS), uno strumento di Milliman che combina i
dati reali di mercato ai risultati di MG-Hedge® per produrre indicazioni operative per la realizzazione
della tecnica di hedging prescelta. Lo strumento, che si usa anche per attività di trading, è in grado di
operare sia su derivati quotati che non quotati identificati nella strategie di hedging.
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Per maggiorni informazioni cantattare:
[email protected]
Ed Morgan
[email protected]
Milliman S.r.l
Via Monte di Pietà 21
20121 Milano
ITALY
+39 02 8633 7214 telephone
+39 02 8633 7400 fax
www.milliman.com
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