Le novità sul Renminbi (RMB)

Le novità sul
Renminbi (RMB)
Il Regno Unito si prepara per il Renminbi, mentre
HSBC apre il mercato CNL (obbligazioni offshore
in RMB emesse a Londra)
Nel nostro precedente aggiornamento (marzo 2012) avevamo
annunciato l’accordo sottoscritto dal Cancelliere britannico, George
1 giugno 2012
Numero 2
Ad uso esclusivo dei clienti professionali e
istituzionali
18 aprile 2012
HSBC colloca la prima obbligazione
offshore in Renminbi a Londra (CNL*):
3 anni, 2 md RMB (300 ml USD), rendimento 3%
Osborne, con Hong Kong, che avrebbe consentito a Londra di giocare
un ruolo chiave sul mercato in RMB (renminbi, o yuan), prolungando
*CNL: si riferisce alle obbligazioni offshore in RMB
emesse a Londra.
Fonte: HSBC, 18 aprile 2012
l'orario operativo in modo da agevolare le negoziazioni con la capitale
britannica.
Mercoledì 18 aprile, la “City of London” ( www.cityoflondon.gov.uk/renminbi) ha annunciato il lancio di gruppi di lavoro sul RMB e pubblicato una
prima relazione generale in merito ai prodotti e servizi in yuan attualmente disponibili a Londra, nonché sui volumi delle transazioni effettuate nella
capitale britannica nel corso del 2011. La relazione, a cura di “Bourse Consult”, dimostra che un significativo ammontare di contrattazioni in
Renminbi già avvengono a Londra, incluso servizi per clienti privati e aziendali, nonché operazioni interbancarie e istituzionali. Questi prodotti e
servizi beneficiano i clienti, consentendo loro di condurre operazioni internazionali in modo sicuro ed efficiente in termini di costi e permettendo la
copertura e la gestione del rischio.
Secondo questo studio, l'importo totale dei depositi clienti e interbancari in RMB a Londra supererebbe i 109 md, ossia 18 miliardi di dollari. I
depositi della clientela, ovvero quelli su conti per clienti privati e aziendali, ammontano a 35 miliardi di RMB (6 md USD), rispetto a un totale di
depositi clienti pari a 600 md di RMB (100 md di USD) a Hong Kong nel dicembre 2011.
Ciò che emerge con forza è il fatto che si sta creando un notevole bacino di liquidità in RMB, che risulterà importante nello sviluppare il potenziale
di Londra come piazza privilegiata per le attività in RMB, non solo sui mercati dei cambi ma anche per quanto riguarda prodotti di investimento e
altri strumenti.
Il regolamento in RMB delle materie prime segnerebbe uno spostamento dei poteri sui mercati dei
metalli mondiali
Di pari passo con la crescita del mercato obbligazionario offshore, altri nuovi sviluppi dovrebbero incrementare
l'uso del Renminbi come valuta di regolamento delle operazioni. Si prenda, ad esempio, la negoziazione di
energia e materie prime; attualmente, il RMB viene utilizzato solo raramente nel regolamento delle operazioni
di import/export, delle transazioni in materie prime globali e sui mercati dei capitali internazionali. Oggi, il
commercio di materie prime (quali petrolio, oro, metalli e prodotti agricoli) è quasi completamente denominato
in dollari USA, sia nel caso dei future che dei derivati. Nell'ultimo decennio, la domanda cinese di alcune di
queste materie prime ha conosciuto un costante incremento; a causa della scarsa voce in capitolo di cui gode
nel processo di determinazione dei prezzi, la Cina spesso è tenuta a pagare un cosiddetto "premio asiatico".
La dipendenza energetica della Cina da altri mercati accentua la necessità per il paese di creare un sistema di
determinazione dei prezzi delle fonti di energia in RMB. Un passo che rappresenta una fase cruciale anche
nel processo di internazionalizzazione del paese asiatico. Non sorprende quindi che la Cina stia oggi
A metà aprile, il London
Metals Exchange (LME)
ha formalmente chiesto
ai propri membri di
abbandonare la
denominazione dei
contratti in sterline (in
aggiunta ai contratti in
USD, EUR e JPY) e
sostituirla con il
Renminbi cinese
Fonte: Reuters, 17 aprile 2012
negoziando con paesi africani, mediorientali e del sud est asiatico al fine di promuovere un maggiore utilizzo
della propria valuta nel regolamento di operazioni su prodotti energetici, minerali e cereali.
Sapevate che?
`
I volumi delle contrattazioni in RMB sono oggi attorno allo 0,4% del turnover quotidiano delle operazioni valutarie globali
`
Il volume del mercato obbligazionario in RMB è di circa 0,1% rispetto al mercato obbligazionario mondiale
`
Per quanto riguarda i mercati obbligazionari offshore, malgrado le obbligazioni possano essere identificate come CNH
(emesse a Hong Kong) o CNL (emesse a Londra) si tratta, molto semplicemente, della stessa valuta trattata in luoghi diversi
`
Nell'aprile 2012, la Cina ha annunciato che le banche del paese potranno shortare il dollaro USA
Fonte: HSBC Global Asset Management. Dati alla fine di aprile 2012. A soli fini illustrativi.
Questa presentazione è destinata esclusivamente agli investitori
professionali, secondo la definizione della Direttiva MiFID.
Ultimi sviluppi (aprile - inizio maggio 2012)
Nel Numero 1 (“What's up in RMB”), pubblicato nel marzo 2012, avevamo sottolineato come la valuta cinese avesse perso slancio
rispetto al dollaro USA e il fatto che i funzionari cinesi cominciassero a parlare di "livello di equilibrio dei prezzi". Inoltre, avevamo
mostrato il rallentamento della crescita dei depositi, dopo un lungo periodo di espansione. Nel mese di aprile, il flusso di notizie si è
intensificato, con il susseguirsi di decisioni di politica economica che evidenziano una maggiore flessibilità delle autorità cinesi, nonché
l'incremento dei flussi valutari, interbancari e dei mercati obbligazionari.
Data
Annuncio
Impatto
5 aprile
2012
1/ La China Security Regulatory Commission (CSRC) annuncia
l'espansione del regime di Qualified Foreign Institutional Investor
(QFII, Investitori Istituzionali Esteri Qualificati). I gestori di fondi
internazionali qualificati possono ora investire fino a 80 md di
USD sul mercato cinese dei capitali offshore (rispetto a 30 md di
USD).
2/ Viene ampliato anche il regime Renminbi Qualified Foreign
Institutional Investor (RQFII, Investitori Istituzionali Esteri
Qualificati in Renminbi): l'importo totale di RMB che gli investitori
esteri possono raccogliere a Hong Kong per l'investimento può
arrivare fino a 70 md di RMB (rispetto ai precedenti 20 md).
Lo schema pilota RQFII, lanciato nel dicembre 2011, consentiva agli
investitori qualificati di investire sul mercato dei titoli della Cina
continentale i fondi in RMB raccolti a Hong Kong (secondo quote
prestabilite). Questo schema garantiva a 21 istituti una quota di
investimento di circa 20 miliardi di RMB.
Analogamente al QFII, il regime RQFII mira ad ampliare i canali di
investimento per i fondi esteri nella Cina continentale. Più nello
specifico, lo schema RQFII rientra nello sforzo di governo volto ad
agevolare il rientro dei flussi in RMB; un nuovo passo per promuovere
l'internazionalizzazione della valuta.
16 aprile
2012
La Cina annuncia che amplierà la banda di oscillazione
consentita tra dollaro USA e Renminbi. La nuova banda è pari a
1% rispetto al fixing ufficiale, aumentata rispetto allo 0,5% in
vigore dal maggio 2007 (in precedenza 0,3%).
Una valuta più flessibile può aiutare la banca centrale a controllare
l'inflazione e sostenere la crescita economica. La flessibilità del tasso
di cambio può essere un potente strumento di stabilizzazione contro
crisi di diversa natura, economica o politica. La tempistica di questo
passo può essere interpretata come una reazione alle critiche mosse
alla Cina per la gestione della politica valutaria.
17 aprile
2012
China Life Insurance (Overseas) Co Ltd, divisione di Hong Kong
di China Life Insurance Co Ltd, annuncia di avere ottenuto
l'approvazione a diventare la prima compagnia assicurativa
d'oltremare a operare sul mercato obbligazionario interbancario
della Cina continentale. La Banca Popolare Cinese (PBOC) ha
concesso autorizzazioni analoghe a una serie di altre compagnie
assicurative con background simili.
La notizia segue la decisione presa nel dicembre 2010 dall'Autorità
Monetaria di Hong Kong di aprire il mercato obbligazionario
interbancario alle case di assicurazioni di Hong Kong, nell'ambito degli
sforzi volti all'internazionalizzazione dei suoi mercati finanziari e del
Renminbi. Il nuovo accordo consentirà a China Life Insurance
(Overseas) di beneficiare di obbligazioni societarie di qualità elevata e
arricchire la varietà dei prodotti denominati in RMB.
18 aprile
2012
La City of London annuncia la creazione di gruppi di lavoro sul
RMB e pubblica la prima relazione sui prodotti e i servizi in
Renminbi oggi disponibili a Londra e sul volume delle attività
negoziate sulla piazza londinese nel 2011.
Se Londra riuscirà a offrire liquidità dei prezzi su tutti i prodotti, gli
investitori cominceranno a considerarla come centro di eccellenza per
le negoziazioni in Renminbi, allo stesso modo di quanto avviene per
altre valute. Gli investitori dovrebbero ottenere un accesso 24 ore su
24 a questo mercato, il che, a sua volta, offrirà al mercato longevità e
sostenibilità.
18 aprile
2012
HSBC colloca la prima obbligazione offshore in RMB a Londra
(CNL): 3 anni, 2 md RMB (300 ml USD)
L'iniziativa di HSBC indica l'intenzione della società di giocare un ruolo
chiave su questa valuta, sia per le emissioni obbligazionarie che per i
servizi bancari.
24 aprile
2012
La Banca Popolare Cinese (PBOC) sottoscrive accordi con World
Bank Group (WBG) per l'investimento nel mercato
obbligazionario interbancario cinese per conto di due delle
agenzie di WBG: la Banca Internazionale per la Ricostruzione e
lo Sviluppo (IBRD) e l'Associazione Internazionale per lo
Sviluppo (IDA).
È la prima volta che la Cina consente agli investitori stranieri di
accedere al mercato obbligazionario interbancario domestico. Una
decisione che non solo aiuterà la Cina a promuovere il Renminbi
come valuta internazionale, ma che consentirà di attenuare il
crescente divario tra il valore delle attività straniere e quello dei debiti
esteri del paese. Offrire agli investitori stranieri accesso a prodotti
finanziari denominati in RMB, inoltre, consentirà di incrementare la
liquidità della valuta incoraggiando gli operatori esteri a detenere
Renminbi nelle proprie riserve valutarie.
Aprile
2012
La China’s National Development and Reform Commission
(NDRC) concede l'autorizzazione a 4 delle principali imprese
statali di emettere Renminbi offshore per un valore totale di 18,5
md di RMB (3 md di USD): le quattro imprese sono Huaneng
Power International, China Datang Group, China Minmetals
Group e China Guangdong Nuclear Power Group.
Questa decisione giunge dopo la diffusione di altre notizie (ad
esempio, nel 2011, la NDRC aveva promulgato una nuova politica di
agevolazione degli investimenti offshore per le imprese cinesi).
3 maggio
2012
Cina, Giappone e Corea del Sud annunciano un accordo per la
promozione degli investimenti trasversali sui mercati dei titoli di
Stato, per un valore combinato di quasi 15.000 md di USD.
Questa decisione dovrebbe aiutare i paesi a proteggere i propri
mercati finanziari dagli scossoni esterni, dal momento che i mercati
dei capitali di queste zone si trovano a stadi di sviluppo diversi. La
decisione offre inoltre una forma di protezione dall’eventualità di una
crisi finanziaria asiatica. Quest'ultimo passo va ad aggiungersi a una
serie di precedenti accordi su swap valutari.
In sintesi
Gli organi di vigilanza cinesi continuano a incrementare la
possibilità di accesso ai mercati obbligazionari onshore. L'elenco
dei soggetti autorizzati include:
` Alcune banche centrali
` Alcune società di assicurazioni
` Soggetti autorizzati RQFII (investitori istituzionali qualificati in
Renminbi)
` Alcuni organismi sovranazionali
Uno dei motivi per cui la Cina sta provando a creare un ponte di
collegamento tra i mercati offshore e onshore è il tentativo di riciclare
una parte della liquidità del mercato RMB esterno sul mercato
obbligazionario interno. Da una parte, le società domestiche cinesi
raccolgono denaro sui mercati offshore con l'intento di reinvestirli sui
mercati domestici; dall'altra, gli operatori stranieri potrebbero sfruttare
il proprio status di QFII per accedere ai mercati onshore domestici
della Cina. Una parte di questo denaro, prevedibilmente, sosterrà il
mercato interno (emissione di “Panda bond”) e aiuterà a ricreare
equilibrio tra i mercati obbligazionari onshore e offshore.
Fonte: HSBC Global Asset Management. Reuters. Banca Popolare Cinese. A soli fini illustrativi.
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