Intervento Borsa Italiana
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Intervento Borsa Italiana
Gli errori da evitare quando si investe in ETF Demis Todeschini - ETFs Listing Italy Senior analyst di Borsa Italiana Page 1 Borsa Italiana 11 February 2014 Indice degli argomenti 1. Overview del mercato ETFplus: i dati statistici 2. Evitare: 2.1 percezioni errate del funzionamento degli ETF 2.2 errori quando si valutano gli ETF 2.3 errori quando si negoziano gli ETF Page 2 Borsa Italiana 11 February 2014 1. Overview del mercato ETFplus: i dati statistici Page 3 Borsa Italiana ETF e ETC/ETN ammessi a quotazione 900 36 12 800 159 172 864 700 12 55 88 600 71 83 500 71 ETN ETC 57 ETF STR 400 47 18 300 200 261 8 2002 2003 20 30 Borsa Italiana 545 306 2004 2005 87 2006 Fonte dati: Borsa Italiana, al 27 gennaio 2014 Page 4 499 164 13 0 614 423 37 7 100 67 27 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 ETF ETFplus - Emittenti di ETF ed ETC/ETN Emittente ETF ETC Db x-trackers - Deutsche Bank 155 15 Lyxor – Société Générale 132 4 iShares - Blackrock 131 UBS 89 Amundi 75 SPDR ETFs – State Street 39 PowerShares – Invesco 17 RBS Market Access 13 ETF Securities 12 Boost Ossiam Fonte dati: Borsa Italiana, al 27 gennaio 2014 Page 5 Borsa Italiana 6 ETN 132 30 8 6 ETFplus – evoluzione degli scambi 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 Contratti medi giornalieri 450 N. di contratti medi giornalieri Controvalore medio giornaliero (mln €) 2013: 11.058 400 350 Turnover medio giornaliero 300 2013: 263,4 mln € 250 200 150 100 50 0 set- mar- set- mar- set- mar- set- mar- set- mar- set- mar- set- mar- set- mar- set- mar- set- mar- set- mar- set02 03 03 04 04 05 05 06 Fonte dati: Borsa Italiana, al 30 dicembre 2013 Page 6 Borsa Italiana 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 12 13 13 Storico AUM ETF per classi d’investimento (in mld €) AUM dicembre 2013: 24,84 miliardi € (+36,73% vs 2012) 30 5,95% 3,49% 25 18,16 17,67 20 16,71 11,20% 13,47 10,23 15 32,16% 10,06 7,63 10 3,98 5 47,20% 1,64 0 2004 2005 2006 Azionario Paesi Sviluppati 2007 2008 Obbligazionario Fonte dati: Borsa Italiana e Monte Titoli, al 30 dicembre 2013 Page 7 Borsa Italiana 2009 2010 Azionario Paesi Emergenti 2011 Azionario Style 2012 2013 Altro ETF AUM in Monte Titoli – net flow vs effetto prezzo 10000 8000 2013 record di nuove masse (5,66 miliardi €), il 31,4% degli inflow totali europei in ETF 6671,81 1.016,04 6000 10000 8000 6000 4200,13 4000 4000 3236,05 1.327,43 1456,46 3.980,63 2.123,24 2000 5.655,77 2.872,70 174,82 1.287,14 1.112,82 0 -958,77 -2000 1.375,46 0 81,00 -2.245,91 -3.805,81 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 2008 2009 2010 Net flow Effetto Prezzo Fonte dati: Borsa Italiana e Monte Titoli, al 30 dicembre 2013 Page 8 2000 Borsa Italiana 2011 Variazione annuale AUM 2012 2013 London Stock Exchange Group – quota di mercato per contratti conclusi Contratti medi giornalieri 2013 1,83% 4,93% Borsa 9,44% 4,05% 17,31% 40,27% 11.058 Deutsche Boerse 8.586 NYSE Euronext 6.705 London Stock Ex.* 4.541 SIX 3.656 OMX 1.571 LSEG Euronext OMX SIX Oslo Bors Altri Fonte dati: FESE e LSEG Borsa Italiana 707 Altri** 1.909 Totale 38.733 *Comprensivo dei contratti su ETC/ETN **Athens Exchange, Irish Stock Exchange, Boerse Stuttgart, CEESEG - Ljubljana Stock Exchange e CEESEG – Vienna, Istanbul Stock Exchange Page 9 Contratti Borsa Italiana* Oslo Børs Deutsche Boerse Y/Y 22,17% London Stock Exchange Group – quota di mercato per controvalore Controvalore medio giornaliero 2013 0,81% 3,89% Borsa Y/Y mln € 12,41% 30,60% 2,14% 15,19% 34,97% Deutsche Boerse LSEG Euronext OMX SIX Oslo Bors Deutsche Boerse 463 London Stock Ex.* 266 Borsa Italiana* 263 NYSE Euronext 230 SIX 188 OMX 32 Oslo Børs 12 Altri** 61 Totale 1,515 Altri *Comprensivo del controvalore su ETC/ETN **Athens Exchange, Irish Stock Exchange, BME (Spanish Exchange), Boerse Stuttgart, CEESEG - Ljubljana Stock Exchange, CEESEG – Vienna, Istanbul Stock Exchange Fonte dati: FESE e LSEG Page 10 Borsa Italiana 2.1 Evitare percezioni errate del funzionamento degli ETF Page 11 Borsa Italiana 11 February 2014 Le percezioni errate (1) «Ho sentito parlare degli ETF, dicono che saliranno quest’anno» «Ti suggerisco di inserire in portafoglio un po’ di ETF, almeno un 10% ci sta» «Ho sentito consigliare l'investimento in ETF solo per durate lunghe, dai cinque anni in su» L’ETF come asset class a sé stante In realtà un ETF è: • un fondo aperto, oppure una SICAV, UCITS compliant • che replica un indice benchmark attraverso una gestione passiva • con una chiara definizione del profilo rischio rendimento • negoziato in Borsa come un’azione Page 12 Borsa Italiana 11 February 2014 Le percezioni errate (2) «Non compro ETF perché se fallisce perdo il mio capitale investito» «Investire in ETF è una scelta azzardata perché non sono diversificati» «Questo ETF è valido perché distribuisce tanti dividendi» «Sto facendo un censimento globale di tutti gli ETF quotati sul MTA» L’ETF come una azione di una società In realtà un ETF è un fondo e come tale: • vi è segregazione patrimoniale • non aggredibilità da creditori diversi • diversificazione, no scadenza • prevede commissioni totali annue (TER) • può distribuire dividendi Page 13 Borsa Italiana 11 February 2014 Gli ETF a differenza dei fondi: non prevedono commissioni di “entrata”, “uscita” e di “performance” vengono negoziati al prezzo di mercato e non sottoscritti al NAV fiscalità specifica Le percezioni errate (3) «Per comprare un ETF devi compilare il modulo di sottoscrizione in filiale» «Il prezzo di negoziazione è sempre il NAV» «L’investimento minimo in ETF è di almeno 500.000€» ETF strumento difficile da «trattare» In realtà gli ETF sono al 100% strumenti negoziabili in Borsa: • in tempo reale • taglio minimo 1 azione/quota • massima trasparenza (NAV, iNAV, prezzo di mercato) • costi di acquisto/vendita da riconoscere alla propria banca, SIM, broker on line Page 14 Borsa Italiana 11 February 2014 Le percezioni errate (4) «Ieri ho comprato l’ETF sull’oro..» «Gli ETF a leva 3 potenziano le opportunità d’investimento» «Ho compensato una minusvalenza di 200 € guadagnando con l’ETF sull’agricoltura» Le potenzialità illimitate degli ETF In realtà gli ETF quotati su ETFplus in quanto UCITS compliant devono: • garantire una diversificazione minima • non possono avere una leva finanziaria superiore a 2 • essendo fondi non consentono di compensare minusvalenze pregresse Gli ETC coprono questo divario Page 15 Borsa Italiana 11 February 2014 Le percezioni errate (5) «oggi l’S&P 500 ha chiuso in ribasso dell’1% ma l’ETF ha chiuso in rialzo del 2%...incredibile!» «oggi l’MSCI Brazil ha chiuso in rialzo del 2% mentre l’ETF ha chiuso in ribasso del 1%, come mai?» Le promesse non mantenute degli ETF Il prezzo di chiusura degli ETF quotati su Borsa Italiana è pari al prezzo d’asta di chiusura calcolato* alle 17:30 quando i mercati US e dell’America Latina sono aperti e proseguono le negoziazioni Il confronto va fatto su base omogenea * In caso in cui non si concluda l’asta di chiusura il prezzo di riferimento è calcolato tenendo considerazione un numero significativo di coppie di best bid-ask Page 16 Borsa Italiana 11 February 2014 2.2 Evitare errori quando si valutano gli ETF Page 17 Borsa Italiana 11 February 2014 L’indice benchmark «Negli ultimi due mesi il Nikkei è salito del 20% come l’ETF XXX mentre il mio ETF solo il 12%, perché?» «Da inizio anno l’MSCI USA ha guadagnato il 13% mentre il mio ETF (ns. annotazione su Dow Jones) il 10%!» Conoscere l’indice benchmark è importante Elementi da analizzare: • Regole di composizione, di ribilanciamento e ponderazione • Trattamento dei dividendi (price, total return, net total return) • Valuta di denominazione/trattazione dei componenti • Eventuale copertura da rischio di cambio • metodologia oggettiva e pubblica • composizione e valorizzazione nota e aggiornata Page 18 Borsa Italiana 11 February 2014 Il tracking error «Ho in portafoglio l’ETF XXX da 1 mese, l’indice ha fatto +2% mentre l’ETF +5%!» «Ho calcolato la differenza di rendimento tra l’ETF e il suo indice e l’ETF mi risulta il 3% sotto ad 1 anno, è colpa dei costi?» Confrontare coerentemente l’ETF e il suo indice benchmark è importante! Valore ETF NAV Dividendo = Cash Valore indice Tempo Va considerata la differente tempistica con la quale indice e ETF imputano i dividendi (tracking error apparente!) Page 19 Borsa Italiana 11 February 2014 I costi «I costi degli ETF sono rappresentati dal TER» «Un ETF dal TER più basso è quello più economico» Conoscere tutte le fonti di costo è importante Elementi da considerare: • Costi impliciti (spread denaro-lettera) • Costi espliciti (commissioni di negoziazione) • Eventuali ricavi dell’ETF (prestito titoli) • Altri costi interni al fondo (di ribilanciamento, swap) Page 20 Borsa Italiana 11 February 2014 Liquidità ≠ scambi «E’ bene acquistare ETF che hanno alti volumi di negoziazione» «E’ meglio verificare gli scambi sul mercato prima di negoziare un ETF» La liquidità degli ETF non dipende dagli scambi in Borsa Infatti: • la creazione e rimborso delle quote richiede agli intermediari autorizzati di operare sui titoli presenti nell’indice benchmark • gli arbitraggi tra ETF e mercato sottostante richiede agli intermediari di operare sui titoli presenti nell’indice benchmark liquidità ETF ≈ liquidità titoli componenti l’indice benchmark volumi effettivi ≠ effettiva liquidità prezzo di borsa ≈ iNAV (no premio/sconto) Page 21 Borsa Italiana 11 February 2014 Liquidità Quando si acquista e si vende il punto di riferimento è il book di negoziazione Prezzi in acquisto e vendita Liquidabilità Page 22 Borsa Italiana 11 February 2014 Spread contenuti Quantità adeguate sul book Liquidità I fattori che incidono sulla liquidità di un ETF: 1.Liquidità del sottostante 2.Chiusura del mercato sottostante 3.Presenza di future sull’indice benchmark 4.Mercato sottostante è trattato in valute diverse dall’Euro 5.Limiti agli investimenti o tasse nel mercato sottostante 6.Numero di specialisti e liquidity provider Specialista: per ogni ETF o ETC/ETN quotato, Borsa richiede la presenza obbligatoria di un operatore Specialista che si impegni a inviare proposte di negoziazione in acquisto e in vendita per un quantitativo minimo e uno spread massimo stabiliti da Borsa Liquidity Provider: per ogni ETF o ETC/ETN Borsa accetta la presenza di uno o più Liquidity Providers che su base volontaria sostengono la liquidità di specifici strumenti Page 23 Borsa Italiana 11 February 2014 2.3 Evitare errori quando si negoziano gli ETF Page 24 Borsa Italiana 11 February 2014 Negoziare gli ETF «Ho acquistato un l’ETF XXX in apertura a 15,50 € e pochi minuti dopo era a 14,30 €!» «Ho mandato un ordine al meglio e ho eseguito ad un prezzo dell’1% più alto di quello esposto dallo specialista, perché? Negoziare un ETF non è esattamente come negoziare una azione Va considerato infatti che: • Le fasi di negoziazione tra ETFplus e MTA sono diverse (no asta di apertura su ETFplus) • Esistono differenze per quanto riguarda gli ordini utilizzabili • Gli ETF hanno specificità proprie diverse dalle azioni (es. presenza specialista) Page 25 Borsa Italiana 11 February 2014 Modalità acquisto e vendita degli ETF E’ consigliabile: non inserire ordini “al meglio” prima dell’inizio delle negoziazioni o nei primissimi minuti operare quando è presente lo specialist e quando lo spread risulta adeguato operare se possibile quando il mercato dell’indice benchmark è aperto alle negoziazioni ETF su indici Nord America e Latin America 9.00 15 17.25 ETF su indici Asiatici 9.00 10 Page 26 Borsa Italiana 11 February 2014 17.25 ETFplus - asta di chiusura Pre-asta Validazione e conclusione dei contratti 17.25 17.30 17.30.59 Simile all’asta di chiusura dell’MTA; Presenza obbligatoria dell’operatore specialista; Sono inseribili ordini solo con limite di prezzo; Possono essere utilizzati ordini con parametro GFA e ATC; Controllo del limite di variazione del prezzo di chiusura rispetto al prezzo statico; Controllo del prezzo delle proposte rispetto al prezzo statico; Chiusura random nell’ultimo minuto 17.30.00 – 17.30.59 Page 27 Borsa Italiana 11 February 2014 Il sito internet di Borsa Italiana per ETF ed ETC Page 28 Borsa Italiana 11 February 2014 Il sito internet – www.borsaitaliana.it/etf Ricerca per asset class Page 29 Borsa Italiana Motore di ricerca dinamico Il sito internet – www.borsaitaliana.it/etf Ricerca avanzata per asset class Page 30 Borsa Italiana Il sito internet – www.borsaitaliana.it/etf Page 31 Borsa Italiana 11 February 2014 ETFs Listing Italy [email protected] Fax: 02 86464323 La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di sollecitazione del pubblico risparmio da parte di Borsa Italiana S.p.A. e non costituisce alcun giudizio, da parte della stessa, sull’opportunità dell’eventuale investimento descritto. Il presente documento non è da considerarsi esaustivo ma ha solo scopi informativi. I dati in esso contenuti possono essere utilizzati per soli fini personali. Borsa Italiana non deve essere ritenuta responsabile per eventuali danni, derivanti anche da imprecisioni e/o errori, che possano derivare all’utente e/o a terzi dall’uso dei dati contenuti nel presente documento. I marchi Borsa Italiana, ETFplus, IDEM, MOT, MTA, STAR, SeDeX, MIB, IDEX, BIt Club, Academy, MiniFIB, DDM, EuroMOT, Market Connect, NIS, Borsa Virtuale, ExtraMOT, MIV, Bit Systems, Piazza Affari Gestione e Servizi, Palazzo Mezzanotte Congress and Training Centre, PAGS nonché il marchio figurativo costituito da tre losanghe in obliquo sono di proprietà di Borsa Italiana S.p.A.Il marchio FTSE è di proprietà di London Stock Exhange plc e di Financial Times Limited ed è utilizzato da FTSE International Limited sotto licenza. 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