Quaderno AIAF n. 123

quaderni
Note informative
e tecniche
dell’Associazione Italiana
degli Analisti Finanziari
®
Supplemento alla
rivista Aiaf N. 55
Luglio 2005
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Quaderno AIAF n. 123
Supplemento alla Rivista Aiaf n. 55
(Luglio 2005)
Gestioni separate assicurative
Consigliere referente
Teodoro Loverdos
Quaderno sponsorizzato
da Barclays Capital
Disclaimer
Le opinioni espresse in questa
pubblicazione sono quelle degli
autori della medesima.
Barclays Capital non si assume
alcuna responsabilità in merito.
Gruppo di lavoro Aiaf
Alberto Zucchi (Coordinatore, socio Aiaf,
diploma Ciia) Finanza, Intesa Vita
Elena Biffi (associato Aiaf)
Consulente di EM Associates
Stefano Calcina Coordinamento Controllo
Tecnico Vita,Assicurazioni Generali
Paolo Alberto Maggi (socio Aiaf)
Responsabile Azionario
delle Gestioni Speciali, Fondiaria - Sai
Maurizio Marcorin Attuario: Responsabile
Sviluppo Prodotti Vita Gruppo AVIVA
Marina Migliorisi Attuario: Attuariato,
Intesa Vita
Stefano Negri (socio AIAF) Responsabile
Direzione Finanza,Alleanza Assicurazioni
Massimo Romano Vice Responsabile bilancio
consolidato e project manager progetto
transizione IAS/IFRS, Assicurazioni Generali
Quaderni Aiaf
Note informative e tecniche
dell’Associazione Italiana degli Analisti Finanziari
Direttore Responsabile
Enrico Colombi
Coordinatore editoriale
Franco Biscaretti di Ruffìa
Responsabile Commissione
tecnica redazionale Aiaf
Francesco Cattaneo
Progetto Grafico
Armando e Maurizio Milani
Fotocomposizione e stampa
Quadrifolio, Milano
Editore
AIAF Formazione e Cultura Srl
Unipersonale
Reg.Trib. Mi n. 141 - 12/3/1994
© Copyright 2005 AIAF Formazione e Cultura s.r.l.
Unipersonale
®
Associazione
Italiana degli
Analisti Finanziari
Costituita nel 1971
Consiglio Direttivo
Presidente: Giampaolo Trasi
Vice Presidente: Gianni Ferrari
Consiglieri: Teodoro Loverdos (tesoriere),
Giovanni Camera, Guido Cisternino,
Dario Colombo, Luca D’Onofrio,
Gregorio De Felice, Anna Lambiase,
Maria Isabella Mastrofini,
Andrea Nattino, Giorgio Zancan
Sede e Segreteria
Segretario Generale: Franco Biscaretti di Ruffìa
Segreteria: Ivana Bravin, Katia Diani,
Monica Berto, Sabrina Napoli
Via Dante, 9 - 20123 Milano
Tel. +39 0272023500 r.a.
Fax +39 0272023652
sito Internet: www.aiaf.it
e-mail: [email protected]
Sezione Romana
Presidente: Sergio Lamonica;
Paolo Citoni, Marco Fabruzzo
(effettivi);
Marcello Priori, Bianca Laura Volterra
(supplenti)
Responsabili: Maria Isabella Mastrofini,
Andrea Nattino
e-mail: [email protected]
Segreteria: Paola Lavagetti
Banca Finnat Euramerica - Palazzo Altieri
Piazza del Gesù, 49 - 00186 Roma
Tel. +39 0669933317
Fax +39 066784950
Collegio dei Probiviri
AIAF Formazione
e Cultura Srl Unipersonale
Collegio dei Revisori
Presidente: Luigi Piona;
Francesco Cattaneo, Angela Monti
(effettivi);
Carlo Bugolotti, Daniela Carosio
(supplenti)
Presidente: Guido Cisternino
Vice Presidente: Giampaolo Trasi
Consiglieri: Franco Biscaretti di Ruffìa,
Silvio Ceretti (amministratore delegato),
Luca Francesco Franceschi, Andrea Gasperini,
Teodoro Loverdos, Gerardo Pecoriello
Organismi internazionali
EFFAS
European Federation
of Financial Analysts Societies
Secretariat: Claudia Stinnes
Einsteinstrasse 5 Postfach 10.10.30
D - 63303 Dreieich - Frankfurt
Tel. 0049 6103 583348
Fax 0049 6103 583335
sito Internet: www.effas.com
e-mail: [email protected]
ACIIA®
Association of Certified
International Investment Analysts
Company Secretary: Alice Gradon
Feldstrasse 80 Buelach CH
8180 Switzerland
Tel. 0041 1 8723543
Fax 0041 1 8723532
sito Internet: www.aciia.org
e-mail: [email protected]
Soci Sostenitori: Alleanza Assicurazioni, Astaldi, Banca Aletti, Banca Finnat Euroamerica, Banca IMI, Banca
Intesa, Banca Lombarda e Piemontese, Banca Popolare di Lodi-Gruppo Bipielle, Beni Stabili, Borsa Italiana,
BPU - Banche Popolari Unite, Capitalia - Gruppo Bancario, Enel, Eni, Gefran, Italcementi, Mariella Burani Fashion
Group, Pirelli, Sabaf,Telecom Italia, UniCredit
indice
Introduzione
Alberto Zucchi
5
La gestione di fondi assicurativi: significato e implicazioni
Stefano Negri e Alberto Zucchi
5
Aspetti attuariali dei contratti di assicurazione sulla vita
collegati a Gestioni Separate
Marina Migliorisi
12
I modelli attuariali di valutazione: problemi
e possibili metodologie di indagine
Maurizio Marcorin
23
Il calcolo della duration del portafoglio polizze
Elena Biffi
27
I metodi stocastici
Elena Biffi
30
La classificazione delle polizze rivalutabili nei rami assicurativi vita
Stefano Negri e Alberto Zucchi
32
L’influenza della struttura patrimoniale dell’impresa
nella gestione degli attivi
Stefano Negri e Alberto Zucchi
34
Quale futuro per i prodotti rivalutabili vita?
Stefano Negri e Alberto Zucchi
36
Il contributo della redditività delle Gestioni Separate
all’utile di esercizio
Alberto Zucchi
38
L’influenza dei principi contabili IAS sulle compagnie vita
ed implicazioni nella gestione degli investimenti
in carico a Gestioni Separate
Massimo Romano
40
La valutazione delle passività collegate a Gestioni Separate
secondo i principi contabili internazionali
Stefano Calcina
46
L’utilizzo degli strumenti derivati : principi gestionali, normativi ed
effetti contabili
Alberto Zucchi (Prima parte) - Massimo Romano (Seconda parte)
51
La definizione dell’asset allocation strategica di una Gestione Separata:
la quantificazione della componente azionaria
Paolo Maggi
60
La strutturazione del processo di gestione degli attivi: principi attuativi
Alberto Zucchi (Prima parte) - Elena Biffi e Alberto Zucchi (Seconda parte)
65
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