il debito pubblico - e-Learning
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MACROECONOMICS N. GREGORY MANKIW MARK P. TAYLOR Capitolo 15: il debito pubblico Prof. Lucia Visconti Parisio Indebitamento nell’E.U.-15 Country Greece Italy Belgium Germany France Portugal Austria Netherlands © 2008 Worth Publishers Gov Debt (% of GDP) 107.5 106.4 93.3 67.7 66.8 63.9 62.9 52.9 Country Sweden Spain U.K. Finland Denmark Ireland Luxembourg Macroeconomics, European Edition Mankiw • Taylor Gov Debt (% of GDP) 50.3 43.2 42.8 41.1 35.8 27.6 6.2 2 of 28 The U.K. Government DebtGDP ratio: 1860-2004 300 World War II 250 200 150 100 World War I 50 18 60 18 69 18 78 18 87 18 96 19 05 19 14 19 23 19 32 19 41 19 50 19 59 19 68 19 77 19 86 19 95 20 04 0 © 2008 Worth Publishers Macroeconomics, European Edition Mankiw • Taylor 3 of 28 Problemi di misura 1: inflazione • Supponiamo che il debito reale resti costante, quindi zero deficit in termini reali. • Il debito nominale tuttavia cresce anche in questo caso D, secondo il tasso di inflazione: ∆D/D = π or ∆D = π D • Quindi l’inflazione fa apparire un deficit che in realtà non esiste. © 2008 Worth Publishers Macroeconomics, European Edition Mankiw • Taylor 4 of 28 • Quando l’inflazione è elevata la differenza diviene significativa. • Esempio: U.S. in 1979, deficit nominale = $28 billion inflazione = 8.6% debito = $495 billion π D = 0.086 × $495b = $43b deficit reale = $28b − $43b = $15b surplus © 2008 Worth Publishers Macroeconomics, European Edition Mankiw • Taylor 5 of 28 Problemi di misura 2: Capital Assets • Di fatto: deficit = cambiamento del debito • In teoria dovrebbe essere più corretto: Capital budgeting deficit = (cambiamento nel debito) − (cambiamento degli assents) • Supponiamo che il Governo venda alcuni immobili e con I proventi ripaghi parte del suo debito. – Il deficit diminuisce – In realtà non cambia nulla © 2008 Worth Publishers Macroeconomics, European Edition Mankiw • Taylor 6 of 28 Problemi di misura 3: debiti non contabilizzati Vi sono debiti che non vengono considerati : • Pagamento di pensioni future • Altri debiti che potrebbero emergere per effetto di eventi incerti © 2008 Worth Publishers Macroeconomics, European Edition Mankiw • Taylor 7 of 28 Problema di misura 4: il ciclo • Il deficit varia nel corso del ciclo economico. nel corso di recessione aumenta la spesa per gli stabilizzatori automatici Soluzione: budget deficit aggiustato (“full-employment deficit”) – basato sulle stime di quello che sarebbe la spesa e l’introito dello stato se l’economia fosse al suo tasso naturale di output e di occupazione. © 2008 Worth Publishers Macroeconomics, European Edition Mankiw • Taylor 8 of 28 In conclusione Bisogna interpretare con attenzione i dati sul deficit. © 2008 Worth Publishers Macroeconomics, European Edition Mankiw • Taylor 9 of 28 Il debito pubblico è un problema? Due punti di vista: 1. Quello tradizionale 2. Visione Ricardiana © 2008 Worth Publishers Macroeconomics, European Edition Mankiw • Taylor 10 of 28 Un taglio alle imposte fa aumentare il debito • Effetto di breve periodo: ↑Y, ↓ u • Effetto di lungo periodo: – Y e u tornano al loro tasso naturale – Economia chiusa: ↑r, ↓ I – Economia aperta: ↑ε, ↓NX © 2008 Worth Publishers Macroeconomics, European Edition Mankiw • Taylor 11 of 28 La visione Ricardiana • David Ricardo (1820), teoria ripresa da Robert Barro • Si parla di Ricardian equivalence: un taglio fiscale ottenuto grazie al debito non ha effetto sul consumo, risparmio, tasso di interesse reale, investimento, esportazioni nette o PIL reale, anche nel breve periodo. © 2008 Worth Publishers Macroeconomics, European Edition Mankiw • Taylor 12 of 28 La logica dell’equivalenza Ricardiana • I consumatori sono perfettamente razionali e sanno che un taglio fiscale finanziato con debito oggi comporterà nuove tasse domani. • I consumatori non aumentano il consumo oggi. • Essi accantonano l’intero risparmio fiscale per ripagare le tasse future. • Il risparmio privato privato aumenta mentre il risparmio pubblico diminuisce. Il risparmio aggregato resta costante. © 2008 Worth Publishers Macroeconomics, European Edition Mankiw • Taylor 13 of 28 Problemi con l’equivalenza Ricardiana • Miopia: I consumatore non sono perfettamente razionali. • Molti consumatori spendono i fondi derivanti dal risparmio fiscale. • Generazioni future: il peso delle nuove imposte che saranno necessarie per ripagare il debito graveranno sulle generazioni future. Incentivo alla spesa corrente © 2008 Worth Publishers Macroeconomics, European Edition Mankiw • Taylor 14 of 28 Altre teorie sul debito pubblico 1. Limiti al deficit di bilancio e politica fiscale I paesi dell’eurozona non possono avere un deficit di bilancio maggiore del 3% del PIL in ogni anno. Negli USA è stato proposto di inserire una norma costituzionale che preveda bilancio federale in pareggio in ogni anno. Gli economisti non sono d’accordo su questa visione, perchè il debito ha importanti funzioni: – – – Stabilizzare output ed occupazione Equilibrare il carico fiscale di fronte alle oscillazioni del PIL Redistribuire il reddito tra generazioni © 2008 Worth Publishers Macroeconomics, European Edition Mankiw • Taylor 15 of 28 Altre teorie sul debito pubblico 2. Effetti fiscali della politica monetaria • I deficit possono essere finanziati con nuova moneta • Un debito elevato può creare l’incentivo ad avere elevata inflazione (riduce il valore reale del debito a scapito di coloro che possiedono i titoli) Di fatto: • Pochi legami tra poltica fiscale e monetaria nei paesi OECD • Creare inflazione è pericoloso ed I governi ne sono consapevoli • Le banche centrali sono indipendenti dal potere politico © 2008 Worth Publishers Macroeconomics, European Edition Mankiw • Taylor 16 of 28 Altre teorie sul debito pubblico 3. Debito e politici “Fiscal policy is not made by angels…” N.G. Mankiw Nessuno si fida di politici che basano il loro successo sul debito. • Questi politici cercano di scaricare il peso del debito sul futuro e sui futuri governi • I cittadini futuri non hanno voce in capitolo nelle scelte di oggi Meglio limitare la possibilità di fare debito oggi, vincolando i governi in carica. © 2008 Worth Publishers Macroeconomics, European Edition Mankiw • Taylor 17 of 28 Altre teorie sul debito pubblico 4. Aspetti internazionali • I deficit di bilancio conducono a deficit commerciali e creano la necessità di indebitarsi all’estero. • Rischio di fughe di capitali per il rischio paese. • I paesi ad alto debito contano di meno nella politica internazionale. © 2008 Worth Publishers Macroeconomics, European Edition Mankiw • Taylor 18 of 28