Candriam Bonds Global High Yield Monthly comment_201608_FR

COMMENTO GESTIONALE MENSILE
Agosto 2016
Candriam Bonds Global High Yield
Contesto di mercato
I mercati obbligazionari europei sono gestiti dalle banche centrali ed escono dall'estate anestetizzati. Nell'ambito del suo
programma CSPP attivato il 10 giugno 2016, la BCE aveva accelerato a luglio gli acquisti di debito del settore privato. Il 4
agosto, la BOE ha ridotto i tassi di riferimento e ha annunciato inoltre un programma di riacquisto di obbligazioni corporate
simile a quello della BCE. La Banca Centrale di Svezia, inoltre, non disponendo di un volume sufficiente di prestiti per
realizzare il proprio programma di QE, si interroga sull'opportinità di estendere gli acquisti al debito privato. Che cosa
aspettarsi quindi dalla ripresa autunnale? Se ci si attiene alle dichiarazioni rilasciate da Benoit Coeuré (membro del
Comitato esecutivo della BCE) in occasione della riunione dell'8 settembre a Jackson Hole, la BCE intenderebbe
aumentare il volume dei propri acquisti mensili ed estenderlo oltre il mese di marzo 2017. Si teme, tuttavia, il rischio di
scarsità di asset idonei. Sul fronte degli investitori, nel settore high yield, i flussi sull'asset class sono positivi in Europa e
leggermente negativi sul mercato americano. Sul fronte dell'offerta, l'attività primaria si è rivelata più significativa sul
mercato americano. In Europa, l'assenza di rendimento sulla categoria di investimento sulle scadenze intermedie (3-5
anni) spinge sempre più i nuovi investitori sostanzialmente sulla categoria BB. In tale contesto di tassi ridotti e di ricerca di
rendimento, la selezione rimane fondamentale.
Attività del Portafoglio & delle Strategie
Nel corso del mese, il fondo mostra una performance del +1,68% (ossia 25 pb in meno rispetto al benchmark).
Manteniamo il sottopeso sui paesi emergenti e sulle materie prime e investiamo in modo molto selettivo sul settore
dell'energia favorendo i beta deboli. Prediligiamo i settori che mostrano capacità di ripresa come le telecomunicazioni, i
servizi e i beni di consumo corrente. Manteniamo un sovrappeso sensibile sull'high yield europeo al fine di trarre vantaggio
del potenziale di riduzione degli spread con il programma di acquisto di obbligazioni corporate della BCE. Sul versante HY
USA, privilegiamo sempre la parte a 5-7 anni della curva, al fine di trarre vantaggio dall'inclinazione della curva dei tassi.
Sul mercato primario, continuiamo a essere molto selettivi e abbiamo partecipato ad alcune nuove emissioni (Albertsons,
Adient, NRG Yield...).
Prospettive del fondo
Grazie al suo approccio molto selettivo e alla sua gestione attiva, il fondo è ben posizionato per beneficiare della
dispersione del mercato del credito. In tale contesto, in cui oltre un terzo dei titoli di Stato a livello mondiale è in territorio
negativo, in cui la crescita mondiale continua a rallentare e in cui le incertezze a livello politico aumentano, gli investitori
sono più che mai alla ricerca di rendimento. Il credito rimane una delle rare asset class che consentono di sperare in una
buona performance per un investitore in grado di sostenere la volatilità del mercato.
Questo documento é fornito a scopo esclusivamente informativo, non costituisce un’offerta per l’acquisto o la vendita di strumenti finanziari, né rappresenta un consiglio di
investimento o una conferma di transazione di alcun genere, eccetto laddove non sia espressamente così convenuto. Sebbene Candriam selezioni attentamente le fonti e i dati
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costituiscono indicatori affidabili dei risultati futuri. I risultati lordi possono subire l’impatto di commissioni, competenze ed altri oneri. I risultati espressi in una divisa diversa da
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Il presente documento non costituisce una ricerca in materia di investimenti come definito dall’Articolo 24, § 1 della Direttiva 2006/73/CE. Candriam sottolinea che queste
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Candriam consiglia vivamente agli investitori di consultare, tramite il nostro sito web www.candriam.com, il documento "informazioni chiave per gli investitori", il prospetto e tutte
le altre informazioni pertinenti prima di investire in uno dei nostri fondi. Questi documenti sono disponibili in lingua inglese o nella lingua locale di ciascun Paese in cui la
commercializzazione del fondo sia approvata.
© Candriam
CANDRIAM BONDS GLOBAL HIGH YIELD
31/08/2016
As of 31/08/2016
Aug-16
1.68%
2016
8.65%
2015
1.13%
2014
4.73%
2013
6.78%
2012
14.44%
2011
6.48%
2010
13.63%
BAML BB-B Global HY Non-Financial Constr. Index
1.93%
12.21%
-2.43%
2.75%
5.44%
16.19%
4.62%
12.40%
Differential
-0.25%
-3.55%
3.56%
1.98%
1.34%
-1.75%
1.86%
1.23%
AUM (Mn€)
474
Candriam Bonds Global High Yield,
Investment Grade
High Yield
Total Credit Investment
5.1%
93.2%
93.5%
-0.3%
98.3%
IR / Govies Hedging
-0.4%
Bonds
Credit Derivatives
BREAKDOWN BY RATING
CBGHY
HWXC Index
Yield to Worst
Effective Duration
Spread Duration
4.00
4.24
3.79
4.98
4.06
3.77
Average Spread
Average Rating
302
B+
400
BB-
Number Of Issues
Number of Issuers
178
103
2601
1135
BREAKDOWN BY CURRENCY
40%
100%
80%
60%
20%
40%
20%
0%
US
D
GB
P
EU
R
CCC
+
B-
B
B+
BB-
BB
BB+
BBB
-
A-
0%
BREAKDOWN BY SECTOR
BREAKDOWN BY COUNTRY
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
WESTERN EUROPE
United Kingdom
Russia
SOUTHEAST ASIA &
OCEANIA
HWXC
OTHER EMERGING
CBGHY
NORTH AMERICA
Mexico
Japan
EASTERN EUROPE
CENTRAL & SOUTH
AMERICA
Brazil
Australia
0%
Wireless
Telecommunicatio
Utilities
Transportation
Software & Services
Technology Hardware &
Equ
Semiconductors &
Semicond
Retailing
Real Estate
Pharmaceuticals &
Biotech
Media
Oil, Gas & Consumable
Fue
Indice Général
Household & Personal
Prod
Health Care Equipment &
S
Food & Staples Retailing
Food Beverage & Tobacco
Energy Equipment &
Servic
Diversified
Telecommunica
Diversified Financials
Diversified Capital Good
Containers & Packaging
Consumer Services
Consumer Durables &
Appar
Commercial Services &
Sup
Chemicals
Building Products
Basic Material
Banks
Automobiles &
Components
Aerospace & Defense
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%