AZ FUND luglio 2015 20150804 - Bcc San Marzano di San Giuseppe

Transcript

AZ FUND 1
SCHEDE
PRODOTTO
LUGLIO 2015
AZIMUT GROUP
SOMMARIO
Sintesi Portafoglio comparti
4
Performance comparti
6
SCHEDE PRODOTTI
ORIZZONTE TEMPORALE
ALTO LIVELLO DI
Definito
Delega
Lira Plus
8
Real Plus
9
Formula 1 Alpha Plus
10
Formula 1 Conservative
11
Formula 1 Absolute
12
Formula Target 2015
13
Bond Target 2016 Equity Options14
Bond Target 2015
17
Bond Target Giugno 2016
18
Bond Target Settembre 2016 19
Bond Target Dicembre 2016 20
Inter. Bond Target Gn 2016
21
Income
Aggregate Bond Euro
Carry Strategies
Conservative
Top Rating
Asia Absolute
European Dynamic
46
47
48
49
50
51
52
COMPARTI
Quantitativi
QBond
QProtection
QTrend
QInternational
53
54
55
56
FOCUS SULLA
Selezione
Questo documento non costituisce
in alcun modo offerta di acquisto di
strumenti finanziari né sollecitazione al pubblico risparmio. Il documento è redatto a fini informativi ed
è destinato ad esclusivo uso dei
soggetti collocatori. Le performance indicate non costituiscono garanzia di risultati futuri. Per ogni
informazione relativa alla sottoscrizione fare riferimento al prospetto
informativo in corso di validità od al
documento contrattuale relativo. I
dati rappresentati sono tratti dai sistemi informativi interni e fonti informative esterne quali, a titolo esemplificativo e non esaustivo, Money
Mate e Bloomberg. Azimut non si
assume alcuna responsabilità per
l’uso, personale o professionale,
delle informazioni contenute nel
presente documento
Luglio
Strategic Trend
Trend
Italian Trend
European Trend
American Trend
Pacific Trend
Long Term Value
Dividend Premium
Global Growth Selector
COMPARTI
22
23
24
25
26
27
28
29
30
Hedge
DELEGA SU
Active Selection
Core Brands
Market Neutral
Global Macro
Active Strategy
Formula Macro Dynamic Trading
Formula Commodity Trading
Cat Bond Fund
Macro Volatility
Asset specifici
COMPARTI
Cash Overnight
Cash 12 Mesi
Reserve Short Term Euro
Renminbi Opportunities (Hedge)
Renminbi Opportun. (Non Hedge)
Ren. Opp. Fixed Income (Hedge)
Ren. Opp. Fixed Income (Non Hedge)
Global Currencies & Rates
Corporate Premium
Patriot
Solidity
US Income
Short Term Global High Yield
Hybrid Bonds
Global Sukuk
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
57
58
59
60
61
62
63
64
65
Multimanager
Asset Plus
Asset Power
Asset Timing
Alpha Manager Credit
Opportunities
Alpha Manager Thematic
Alpha Manager Equity
Emerging Market Asia
Emerging Market Europe
Emerging Market Latin America
Best Equity
Best Bond
Best Cedola
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
Dati e Commenti al 30 Giugno 2015
XX
P
OXRXTXA F O G L I C O M PA R T I
ORIZZONTE TEMPORALE
DEFINITO
LIRA PLUS
REAL PLUS
FORMULA 1 ALPHA PLUS
FORMULA 1 CONSERVATIVE
FORMULA 1 ABSOLUTE
FORMULA TARGET 2015
BOND TARGET 2016 EQUITY OPTIONS
BOND TARGET 2015
BOND TARGET GIUGNO 2016
BOND TARGET SETTEMBRE 2016
BOND TARGET DICEMBRE 2016
INTER. BOND TARGET GN 2016
Duration (mesi) Azioni nette (%)
Esposizione valutaria (%)
Euro Non Italia Estero Totale Area Yen Sterlina Emer. Emer. Altre
Euro
Lorda Dollaro
vs Usd
5
96
96
78
78
7
18
9
19
28
27
1
14
73
12
-2
-9
1
2
3
1
20
8
3
1
3
-1
17
9
1
25
6
5
1
17
9
1
24
6
5
1
19
7
1
21
6
6
4
2
11
6
16
5
13
13
12
100
1
7
7
44
43
FOCUS SULLA SELEZIONE
STRATEGIC TREND
TREND
ITALIAN TREND
EUROPEAN TREND
AMERICAN TREND
PACIFIC TREND
LONG TERM VALUE
DIVIDEND PREMIUM
GLOBAL GROWTH SELECTOR
DELEGA SU ASSET SPECIFICI
CASH OVERNIGHT
CASH 12 MESI
RESERVE SHORT TERM EURO
RENMINBI OPPORTUNITIES HEDGE
RENMINBI OPPORTUNITIES NON HEDGE
REN. OPP. FIXED INCOME HEDGE
REN. OPP. FIXED INCOME NON HEDGE
GLOBAL CURRENCIES & RATES
CORPORATE PREMIUM
PATRIOT
SOLIDITY
US INCOME
SHORT TERM GLOBAL HIGH YIELD
HYBRID BONDS
GLOBAL SUKUK
4
2
114
13
4
2
-47
106
30
7
44
1
4
4
7
7
20
20
13
-7
3
1
11
17
45
8
45
63
13
103
97
105
105
39
112
25
28
2
53
96
91
82
48
79
100
100
100
100
100
5
6
98
97
10
16
2
-1
96
2
61
20
51
3
6
58
11
3
15
1
3
7
29
23
9
14
3
31
1
11
9
1
100
13
2
6
6
6
97
88
4
3
100
41
1
100
100
37
2
1
4
5
Luglio
ALTO LIVELLO DI DELEGA
INCOME
AGGREGATE BOND EURO
CARRY STRATEGIES
CONSERVATIVE
TOP RATING
ASIA ABSOLUTE
EUROPEAN DYNAMIC
COMPARTI QUANTITATIVI
QBOND
QPROTECTION
QTREND
QINTERNATIONAL
Duration (mesi) Azioni nette (%)
Euro Non Italia Estero Totale Area Yen Sterlina Emer. Emer. Altre
Euro
Lorda Dollaro
vs Usd
18
-40
11
8
3
86
-13
11
4
26
8
3
3
2
19
-39
13
20
13
1
3
3
3
3
24
35
10
3
4
3
15
1
73 100
100
10
2
4
47
13
5
4
4
19
18
21
14
7
32
1
28
21
61
26
5
8
5
-2
-2
2
1
29
29
12
14
19
18
6
18
20
21
15
21
48
3
6
1
-12
-8
1
4
1
1
4
COMPARTI HEDGE
ACTIVE SELECTION
CORE BRANDS
MARKET NEUTRAL
GLOBAL MACRO
ACTIVE STRATEGY
FORMULA MACRO DYNAMIC TRADING
FORMULA COMMODITY TRADING
CAT BOND FUND
MACRO VOLATILITY
COMPARTI MULTIMANAGER
ASSET PLUS
ASSET POWER
ASSET TIMING
ALPHA MANAGER CREDIT
OPPORTUNITIES
ALPHA MANAGER THEMATIC
ALPHA MANAGER EQUITY
EMERGING MARKET ASIA
EMERGING MARKET EUROPE
EMERGING MARKET LATIN AMERICA
BEST EQUITY
BEST BOND
BEST CEDOLA
15
-10
-23
2
8
1
-39
16
6
17
42
27
3
-1
-1
1
1
-3
-23
3
2
1
-1
7
16
-1
-1
5
3
5
5
8
24
8
1
2
Duration (mesi) Espo. nette (%)
Euro Non Obblig. Azioni Totale Area Yen Sterlina Emer. Emer. Altre
Euro
(*) nette (**) Lorda Dollaro
vs Usd
5
10
64
1
17
8
-4
2
2
1
4
5
33
29
35
17
4
-1
7
3
3
2
57
11
1
57
7
-2
5
96
49
30
19
35
18
2
2
2
10
2
80
66
39
7
6
9
5
73
91
3
87
1
79
99
3
96
100 109
1
108
95
73
38
2
12
12
9
19
87
21
21
22
10
88
20
7
-1
1
1
9
-1
(*) Fondi a prevalente contenuto azionario - (**) Fondi a prevalente contenuto obbligazionario
L’esposizione valutaria del Renminbi Opportunities hedge è lungo CNY / corto USD
L’esposizione è indicativa al 30 Giugno 2015
Luglio
5
P E R F O R M A N C E C O M PA R T I
ORIZZONTE TEMPORALE DEFINITO
dati al 30/06/2015
3
mesi
6
mesi
12
mesi
24
mesi
36
mesi
60
mesi
YTD
2015
-5.10%
0.90%
0.20%
-2.88%
-0.51%
-0.78%
-1.29%
-1.34%
-1.54%
-0.43%
-0.87%
-0.93%
-0.51%
-3.43%
-5.16%
n.d.
0.57%
5.50%
15.57%
2.79%
3.26%
2.97%
1.93%
0.13%
0.49%
0.25%
1.25%
4.31%
-3.13%
n.d.
0.82%
7.57%
16.50%
3.85%
3.50%
3.17%
2.16%
0.35%
0.83%
0.81%
1.32%
3.64%
n.d.
n.d.
1.92%
11.08%
32.82%
10.60%
14.07%
n.d.
7.37%
5.38%
7.07%
8.32%
9.04%
1.02%
n.d.
n.d.
3.54%
14.47%
46.60%
19.03%
n.d.
n.d.
13.21%
14.25%
18.07%
18.78%
n.d.
-4.71%
n.d.
n.d.
6.70%
11.99%
35.35%
n.d.
n.d.
n.d.
8.92%
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
-5.16%
-6,14%*
0.57%
5.50%
15.57%
2.79%
3.26%
2.97%
1.93%
0.13%
0.49%
0.25%
1.25%
4.31%
-0.97%
-1.03%
0.81%
-3.84%
-4.52%
0.50%
-1.86%
-0.34%
-3.32%
4.98%
8.43%
32.02%
12.85%
7.97%
13.66%
10.14%
8.56%
12.45%
10.87%
17.63%
16.15%
12.08%
24.88%
23.42%
23.42%
11.32%
19.17%
18.91%
31.70%
66.25%
31.38%
40.33%
29.80%
41.63%
20.44%
39.26%
36.31%
51.57%
87.52%
48.14%
60.34%
39.26%
65.36%
28.60%
n.d.
45.93%
91.40%
49.84%
35.47%
82.29%
40.61%
58.43%
28.52%
n.d.
4.98%
8.43%
32.02%
12.85%
7.97%
13.66%
10.14%
8.56%
12.45%
CASH OVERNIGHT
0.17%
CASH 12 MESI
0.24%
RESERVE SHORT TERM EURO
-0.03%
RENMINBI OPPORTUNITIES HEDGE
0.42%
RENMINBI OPPORTUNITIES NON HEDGE -3.07%
REN. OPP. FIXED INCOME HEDGE
2.82%
REN. OPP. FIXED INCOME NON HEDGE
-0.46%
GLOBAL CURRENCIES & RATES
-2.88%
CORPORATE PREMIUM
2.84%
PATRIOT
-10.67%
SOLIDITY
-3.08%
US INCOME
-3.59%
SHORT TERM GLOBAL HIGH YIELD
-0.02%
HYBRID BONDS
-3.74%
GLOBAL SUKUK
-2.82%
0.36%
0.48%
0.06%
0.72%
9.80%
2.63%
11.59%
4.74%
2.36%
-0.89%
0.89%
7.82%
0.66%
-0.81%
9.23%
0.78%
1.06%
-0.03%
0.72%
22.76%
2.67%
24.53%
4.03%
2.34%
7.15%
4.35%
18.71%
0.62%
0.43%
20.85%
1.94%
2.73%
0.70%
0.76%
16.68%
5.81%
22.31%
0.46%
4.93%
27.27%
12.58%
11.87%
n.d.
n.d.
n.d.
4.31%
5.82%
2.80%
4.98%
n.d.
n.d.
n.d.
-7.62%
12.36%
52.55%
19.96%
4.83%
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
4.39%
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
14.65%
n.d.
20.60%
1.71%
n.d.
n.d.
n.d.
0.36%
0.48%
0.06%
0.72%
9.80%
2.63%
11.59%
4.74%
2.36%
-0.89%
0.89%
7.82%
0.66%
-0.81%
9.23%
0.74%
-2.50%
1.54%
3.16%
2.78%
0.76%
5.30%
0.84%
0.88%
1.66%
4.65%
3.68%
-4.82%
7.04%
5.27%
9.02%
n.d.
11.24%
n.d.
n.d.
15.77%
14.53%
15.11%
n.d.
20.25%
n.d.
n.d.
24.15%
14.53%
n.d.
n.d.
23.86%
n.d.
n.d.
25.60%
0.74%
-2.50%
1.54%
3.16%
2.78%
0.76%
5.30%
LIRA PLUS
REAL PLUS
FORMULA 1 ALPHA PLUS
FORMULA 1 CONSERVATIVE
FORMULA 1 ABSOLUTE
FORMULA TARGET 2015
BOND TARGET 2015
BOND TARGET GIUGNO 2016
BOND TARGET SETTEMBRE 2016
BOND TARGET DICEMBRE 2016
INTER. BOND TARGET GN 2016
STRATEGIC TREND
TREND
ITALIAN TREND
EUROPEAN TREND
AMERICAN TREND
PACIFIC TREND
LONG TERM VALUE
DIVIDEND PREMIUM
GLOBAL GROWTH SELECTOR
DELEGA SU ASSETS SPECIFICI
INCOME
AGGREGATE BOND EURO
CARRY STRATEGIES
CONSERVATIVE
TOP RATING
ASIA ABSOLUTE
EUROPEAN DYNAMIC
6
-0.93%
-4.99%
-1.24%
-2.53%
-1.08%
-2.64%
-2.17%
Luglio
COMPARTI QUANTITATIVI
dati al 30/06/2015
QBOND
QPROTECTION
QTREND
QINTERNATIONAL
3
mesi
6
mesi
12
mesi
24
mesi
36
mesi
60
mesi
YTD
2015
-1.50%
-3.19%
-3.74%
-2.41%
0.67%
0.38%
10.63%
0.77%
1.97%
0.00%
7.77%
1.52%
8.75%
7.59%
22.82%
8.88%
10.23%
10.84%
28.11%
11.96%
7.16%
10.96%
11.08%
n.d.
0.67%
0.38%
10.63%
0.77%
3
mesi
6
mesi
12
mesi
24
mesi
36
mesi
60
mesi
YTD
2015
11.52%
7.90% 18.42% 25.15% 17.02%
6.71%
8.20% 15.86% 22.44%
n.d.
-2.40%
-3.41%
-5.93%
n.d.
n.d.
-2.27%
1.88%
-4.19%
n.d.
n.d.
2.59%
2.61%
5.24% 10.75%
5.88%
4.91%
7.77% 14.46% 20.00% 20.09%
-4.16% -24.99% -18.00% -25.23% -33.01%
-0.52%
0.17%
1.47%
4.55%
n.d.
-3.68%
1.13%
-3.78%
n.d.
n.d.
11.52%
6.71%
-2.40%
-2.27%
2.59%
4.91%
-4.16%
-0.52%
-3.68%
COMPARTI HEDGE
ACTIVE SELECTION
CORE BRANDS
MARKET NEUTRAL
GLOBAL MACRO
ACTIVE STRATEGY
FORMULA MACRO DYNAMIC TRADING
FORMULA COMMODITY TRADING
CAT BOND FUND
MACRO VOLATILITY
1.80%
-1.69%
-1.10%
1.26%
-0.23%
0.56%
2.46%
-0.38%
-0.75%
COMPARTI MULTIMANAGER
3
mesi
ASSET PLUS
ASSET POWER
ASSET TIMING
ALPHA MANAGER CREDIT
OPPORTUNITIES
ALPHA MANAGER THEMATIC
ALPHA MANAGER EQUITY
EMERGING MARKET ASIA
EMERGING MARKET EUROPE
EMERGING MARKET LATIN AMERICA
BEST EQUITY
BEST BOND
BEST CEDOLA
-0.30%
-1.36%
-0.34%
-1.08%
1.75%
-0.17%
-2.40%
3.92%
-0.43%
-0.95%
-3.47%
-1.96%
-1.85%
6
mesi
12
mesi
24
mesi
36
mesi
60
mesi
YTD
2015
2.56%
2.50%
7.52% 10.13%
9.41%
5.09%
7.38% 14.52% 19.96% 19.32%
-0.48%
-1.53%
n.d.
n.d.
n.d.
-0.65%
-2.11%
2.44%
7.02% 11.08%
16.43% 14.99% 32.72% 55.76% 58.28%
11.15% 12.97% 28.97% 32.16% 30.08%
11.23% 18.61% 32.23% 45.49% 42.65%
23.88% 38.92% 45.28% 51.28% 46.22%
14.08% -11.96% -11.54% -10.69% -25.00%
-0.95%
-8.74% -11.44% -20.18% -29.34%
5.89%
9.44% 13.84% 12.28%
n.d.
0.63%
0.87%
1.02%
2.18%
n.d.
-1.13%
-3.47%
0.95%
3.92%
n.d.
2.56%
5.09%
-0.48%
-0.65%
16.43%
11.15%
11.23%
23.88%
14.08%
-0.95%
5.89%
0.63%
-1.13%
* La performance YTD è calcolata dal lancio del comparto.
Le performance evidenziate in corsivo, ove presenti, fanno riferimento a serie storiche ricostruite e/o simulate.
Luglio
7
O R I Z Z O N T E T E M P O R A L E D E F I N I TO
Lira Plus
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav a
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(mln di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
16/09/2013
30/06/2015
4.741
4.290
30/06/2015
103
Il Sole 24 Ore
LU0947792270
LU0947786116
LU0947786462
LU0947786546
Jan
2015
2.15
OBIETTIVO DI INVESTIMENTO
Il Comparto orienta gli investimenti, nell’ottica di perseguire un rendimento positivo su base anno solare,
principalmente verso strumenti del mercato azionario
di emittenti turchi, sfruttando una strategia Market
Neutral, estranea quindi ai rialzi come alle cadute dei
mercati. La Società di Gestione potrà investire fino al
30% degli attivi netti del Comparto in obbligazioni turche, mentre l’esposizione totale ai mercati azionari potrà, in condizioni di mercato particolari, essere pari a
un massimo del 50% degli attivi netti del Comparto.
GRADO DI RISCHIO
Basso
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
2.04% -2.02% -0.04% -4.66% 2.18% -2.59%
Ytd
-5.16%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
3,31%
-3,22%
-
-
-
-
-
-
-
-
IL COMMENTO DEL GESTORE
In Giugno il comparto ha realizzato una performance di -2,59% (-5.16% YTD). Alla fine del
mese era investito unicamente in una strategia
multi asset e market neutral che replica i tassi a
breve della Lira Turca (TRY, 97% del NAV) parzialmente compensata da posizioni corte nette
su TRYEUR puts con l’obiettivo di migliorare i
rendimenti sottostanti (copertura delta-adjusted
al 43% del NAV). Le attese elezioni generali a
inizio mese hanno portato volatility alla parità
EURTRY (-2.6% nel mese) – anche riflettendo
le incertezze sulla potenziale uscita della Grecia
dalla Eurozona (o almeno dall’Euro, con EUR in
rialzo del 1.6% verso USD). Dopo la prima reazione negativa ad il risultato elettorale che ha
portato alla necessità del primo governo di coalizioni dopo 13 in Turchia (la parità USDTRY ino
Esposizione netta per asset
ribasso del -3.2% nel primo giorno di mercato
dopo le elezioni), il mercato ha incominciato a
prezzare l’approccio pragmatico di tutte le forze
politiche che sta determinando una soluzione
condivisa e immediata alla mancanza di una
maggioranza assoluta nel Parlamento locale. La
volatilità si è abbassata negli ultimi giorni del
mese anche se rimane significativamente al di
sopra della media storica (13% verso 11%) con
ha un effetto negativo, per quanto temporaneo,
sulle opzioni utilizzate per migliorare a scadenza
il rendimento in valuta del comparto. I gestori
hanno una visione moderatamente costruttiva
sulla valuta e rimangono convinti possa recuperare nel contesto di fondamentali macro economici che supporteranno un progressivo miglioramento dei suoi livelli verso EUR and USD.
Azioni nette per settore
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
4
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
Dettaglio posizione azionaria per strumento Esposizione valutaria
- Pacific ex Japan 0
- Emergenti
96
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
14.49
- storica 5 anni 6.29
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
8
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
2
Il presente documento è riservato esclusivamente ai soggetti collocatori. Leggere attentamente il Prospetto Informativo prima dell’adesione. Le informazioni contenute in questa pubblicazione non costituiscono un’offerta ma hanno solo uno scopo informativo. Non vi è nessuna garanzia di ottenere uguali rendimenti per il futuro. I rendimenti sono al lordo degli oneri fiscali
Luglio
Real Plus
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav a
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(mln di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
02/02/2015
30/06/2015
4.693
4.693
30/06/2015
85
Il Sole 24 Ore
LU1105491218
LU1105491309
LU1105491648
LU1105491721
Jan
-
Il Comparto orienterà gli investimenti, nell’ottica di
perseguire un rendimento positivo su base anno solare, in obbligazioni governative brasiliane a breve
termine e strumenti del mercato monetario, sia a tasso fisso che variabile, e in misura residuale in altri
strumenti di debito nei limiti previsti dalla legge e dalle restrizioni relative agli investimenti. I titoli saranno
principalmente denominati in Real brasiliani ed in misura residuale in altre valute. I titoli saranno negoziati principalmente sul mercato Brasiliano ed in misura
residuale su altri mercati regolamentati.
GRADO DI RISCHIO
Medio-Alto
PRINCIPALI POSIZIONI
Federative Republic Of Brazil 0% 03/2021
Legan Low Vol Fi Multimercado
long
long
long
long
long
long
long
long
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
- -2.92% -4.18% 1.98% -2.70% 1.69%
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
-
-
-
-
-
-
-
-
-
In Giugno il comparto ha realizzato una performance di 1,69% portando il rendimento dal
lancio a -6,14%.
Nel mese di Giugno i mercati finanziari in
Brasile sono rimasti pressoché invariati. Il
mercato azionario ha registrato lievi guadagni, il cambio con il Dollaro e con l'Euro sono
rimasti stabili nonostante i media abbiano
continuato a parlare solo dei problemi sull'inflazione, sulla corruzione e sulla recessione
del Brasile.
Inoltre, i rumors su possibili nuovi scandali
nei confronti dei membri più alti del governo e
le aspettative di una contrazione del PIL di
0,20% nel primo semestre dell'anno stanno
impedendo agli investitori di prendere scommesse più aggressive nel Paese tranne le
posizioni sui tassi di interesse, attualmente al
Ytd
-6,14%*
2005
* Dal lancio.
13,75%, con una previsione dell'inflazione
pari al 9% per il 2015.
Crediamo che i prezzi degli attivi ancora non
riflettano i segnali positivi che emergono dal risanamento dei dati di bilancio, merito delle politiche di austerità messe in pratica dalla squadra del ministro dell'economica e dal Banco
Central. Possiamo affermare che stanno lavorando duramente e con azioni energiche per
ristabilire la fiducia degli investitori persa durante il primo mandato del presidente Dilma
Rousseff.
La composizione degli investimenti del portafoglio nel mese: 67% titoli di Stato a tasso
variabile, 10% in titoli di Stato a tasso fisso,
5% in obbligazioni corporate, 8% nel comparto
money market locale Legan Low Vol e 4% oggetto di copertura in Euro.
Esposizione obbligazionaria
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
4
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
Cambio Euro/Real
- Emergenti
Esposizione valutaria
96
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
10.73
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
n.d.
9
Formula 1 Alpha Plus
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav a
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(mln di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
01/10/2008
30/06/2015
5.638
5.529
30/06/2015
585
Il Sole 24 Ore
LU0383483962
LU0383490827
LU0875154279
LU0875155599
Jan
2015
-
Feb
Mar
Apr May
Jun
Sep
Oct Nov
Dec
Ytd
0.57%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0.74%
1.24%
1.80%
1.47%
1.39%
2.26%
2.60%
-
-
-
Il comparto ricerca un rendimento più elevato di quello
dei Titoli di Stato a breve termine, sfruttando una strategia Market Neutral, estranea quindi ai rialzi come alle cadute dei mercati.
In Giugno il comparto ha realizzato una performance di 0,07% portando il rendimento da inizio anno a 0,57%.
In un contesto di mercati azionari altamente
volatili, a causa dell’emergere della crisi greca,
il comparto ha mantenuto un basso livello di rischio su tutto il mese, concentrandosi perlopiù
GRADO DI RISCHIO
Jul Aug
0.14% 0.14% 0.09% 0.04% 0.09% 0.07%
su operazioni di trading giornaliero.
La percentuale investita tramite lo spread di riferimento è rimasta invariata rispetto al periodo precedente, attestandosi a circa l’12% del
prodotto; i ritorni della liquidità tramite Time
Deposit sono in ulteriore discesa.
Basso
Percentuale investita nello spread
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
100
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
Dettaglio posizione azionaria per strumento
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
0.25
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
10
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
0
(*) Per i parametri riguardanti l’esposizione azionaria, si legga la
specifica nelle Note Metodologiche disponibili sulla intranet.
Luglio
Formula 1 Conservative
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
01/09/2006
30/06/2015
5.332
30/06/2015
195
Il Sole 24 Ore
LU0262755712
LU0262755985
2.58
Jan
Il comparto utilizza uno stile di gestione flessibile e può detenere fino al 30% del portafoglio in azioni, denominati in
euro e in valute estere; il comparto mira a conseguire una
moderata crescita del capitale investito su base anno solare, con un grado di rischio medio/basso.
GRADO DI RISCHIO
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
4.39% 2.62% 1.40% 0.07% -0.47% -2.49%
Ytd
5.50%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2.64%
2.31%
5.87%
-4.46%
-2.68%
4.22%
-10.55%
3.92%
0.92%
-
Medio/basso
Stop loss annua:
-5%
Euro Stoxx 50 Sep15
Intesa San Paolo 6.5% 02/2021
Telecom Ita 6.375% 11/2033
Euro Stoxx 50 Price Eur
Finmeccanica Fin. 8% 12/2019
Generali 6.269% 06/2049
Btp 2.55% 10/2016
Az Fund 1 - Hybrid Bonds
Az Fund 1 - Pacific Trend
Nikkei 225 (Ose) Sep15
short
long
long
long
long
long
long
long
long
short
In Giugno il comparto ha realizzato una performance di -2,49% portando il rendimento da inizio anno a 5,50%.
La componente obbligazionaria, pari a circa il
50% del prodotto, è stata impattata negativamente (per circa 1 punto percentuale) dal forte
allargamento degli spread sulla parte corporate, derivante dalle tensioni della crisi greca.
La componente azionaria ha sofferto del forte
calo dei mercati nel mese di Giugno, ed è rimasta sostanzialmente invariata attestandosi
al 28% a fine mese.
La componente liquidità, pari a circa il 39%,
verrà ridotta nel caso ci fossero opportunità sui
mercati derivanti da ulteriori aumenti della volatilità.
Dettaglio esposizione azionaria
Azioni nette per area geografica
Peso storico esposizione azionaria netta
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
72
- Area Dollaro 27
- Sterlina
0
- Yen
1
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
7.29
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
24
7
11
Formula 1 Absolute
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav a
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
01/09/2006
30/06/2015
6.257
6.121
30/06/2015
297
Il Sole 24 Ore
LU0262757098
LU0262757411
LU1059390606
LU1059390788
Jan
2015
5.60
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
4.84% 8.86% 1.78% 0.13% 1.89% -2.48%
Ytd
15.57%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
1.82%
14.81%
7.10%
-10.23%
-1.61%
14.23%
-22.02%
6.55%
3.16%
-
Il comparto utilizza uno stile di gestione flessibile principalmente in strumenti dei mercati monetario e obbligazionario e, anche sino al 100%, in azioni; il comparto mira a
conseguire una crescita importante del capitale investito
su base anno solare con un grado di rischio alto.
GRADO DI RISCHIO
Medio/alto
Stop loss annua:
-10%
La performance negativa del mese di Giugno
deriva dal cattivo andamento dei mercati azionari internazionali. Nel corso del mese l’espo-
sizione ai mercati è scesa significativamente,
attestandosi a fine mese al 87%.
Sono state ridotte alcune posizioni sul mercato
europeo e quasi azzerata la posizione sul mercato Giapponese, vista la forte sovraperformance da inizio anno.
Euro Stoxx 50 Sep15
Ftse/Mib Idx Fut Sep15
Stoxx Europe 600 Banks Price E
Jpnk400 Index Fut Sep15
Amazon.Com Inc
Roche Holding Ag
Pirelli & C. Spa
Straumann Holding Ag
Bnp Paribas Sa
long
long
long
long
short
long
long
long
long
long
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
106
- Area Dollaro -2
- Sterlina
1
- Yen
-9
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
17.79
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
12
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
1
Luglio
Formula Target 2015
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(mln di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
15/09/2011
30/06/2015
6.335
5.613
30/06/2015
27
Il Sole 24 Ore
LU0677517442
LU0677532086
LU0677517798
LU0677532599
Jan
2015
Il comparto investe in obbligazionari (governativi, sovranazionali e corporate) con vita residua in linea con la “data target”, senza vincoli di aree geografiche. La Società
di Gestione potrà investire fino al 30% degli attivi netti in
indici di Borsa, compresi indici di settore, nonché in titoli
di natura azionaria. L’obiettivo del Comparto sarà conservare il valore del capitale investito alla data target.
GRADO DI RISCHIO
Medio/basso
RENDIMENTO A SCADENZA
0.55%
Componente obbligazionaria:
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
1.54% 1.60% 0.42% 0.03% 0.34% -1.15%
Ytd
2.79%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
3.74%
3.02%
15.22%
0.10%
-
-
-
-
-
-
La componente obbligazionaria a scadenza,
pari a circa il 50% del prodotto, è stata impattata negativamente (per circa 20 punti base)
dal forte allargamento degli spread sulla parte
corporate, derivante dalle tensioni della crisi
greca.
calo dei mercati nel mese di Giugno, ed è scesa automaticamente dal 25% al 22% a causa
della perdita di valore della strategia azionaria
opzionale in essere.
Nessuna variazione di rilievo è stata effettuata
sul portafoglio, e la componente cash è rimasta invariata al 50% circa.
(Si veda la definizione nelle note metodologiche)
Brazil 12.5% 01/2016
Az Fund 1- Corporate Premium
Itv 5.375% 10/2015
South Africa 13.5% 09/2016
South Africa 13.5% 09/2015
Rabobank Struct. 8.4% 11/2049
Ubs Ag Jersey Branch 7.25% 02/2022
long
long
long
short
long
long
long
long
long
long
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
85
- Area Dollaro 3
- Sterlina
3
- Yen
1
- Europa ex euro 0
Obbligazioni Governative e Corporate
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
3.94
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
5
19
13
Bond Target 2016 Equity Options
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(mln di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
31/01/2013
30/06/2015
5.674
5.203
30/06/2015
361
Il Sole 24 Ore
LU0875154600
LU0875155912
LU0875154865
LU0875156134
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
1.69% 2.33% 0.52% 0.33% 0.45% -2.05%
Ytd
3.26%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
Il comparto investe in obbligazioni governative, sovranazionali, corporate, in cash, in azioni alto dividendo e
in opzioni su indici azionari. Il comparto si prefigge di
ottenere un ritorno reale positivo con un orizzonte temporale di 4 anni, generare un flusso cedolare attraverso una gestione dinamica “bilanciata” sia sull’obbligazionario sia sull’azionario. La componente obbligazionaria è investita in cash e in obbligazioni con vita residua in linea con la data target del comparto.
3.88%
5.80%
-
-
-
-
-
-
-
-
GRADO DI RISCHIO
Medio/basso
greca.
Sola Japanese Bback Idx
S&P 500 Index
Tokyo Stock Exchange Tokyo Pri
Stxe 600 Oil&Gas € Pr
Iberdrola Finanzas Sau 5.75% 02/2049
long
short
long
long
long
long
long
long
long
long
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
90
- Area Dollaro 5
- Sterlina
0
- Yen
1
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
5.04
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
14
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
26
7
Luglio
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(mln di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
16/09/2013
30/06/2015
5.366
5.153
30/06/2015
693
Il Sole 24 Ore
LU0875155086
LU0875156308
LU0875155243
LU0875156563
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
1.52% 2.38% 0.42% 0.35% 0.44% -2.12%
Ytd
2.97%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
Il comparto investe in obbligazioni governative, sovranazionali, corporate, in cash, in azioni alto dividendo e in opzioni
su indici azionari. Il comparto si prefigge di ottenere un ritorno reale positivo con un orizzonte temporale di 4 anni, generare un flusso cedolare attraverso una gestione dinamica “bilanciata” sia sull’obbligazionario sia sull’azionario. La componente obbligazionaria è investita in cash e in obbligazioni con
vita residua in linea con la data target del comparto.
3.17%
1.02%
-
-
-
-
-
-
-
-
GRADO DI RISCHIO
Medio/basso
greca.
Az Fund 1 - Dividend Premium
S&P 500 Index
Iberdrola Finanzas Sau 5.75% 02/2049
long
long
long
short
long
long
long
long
long
long
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
91
- Area Dollaro 5
- Sterlina
0
- Yen
1
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
5.04
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
26
6
15
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav a
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Class A
- Az Fund Class B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
28/07/2014
30/06/2015
4.911
4.911
30/06/2015
933
Il Sole 24 Ore
LU0262756280
LU0262756447
LU1059393881
LU1059393964
Jan
2015
Il comparto investe in obbligazioni governative, sovranazionali,
corporate, in cash, in azioni alto dividendo e in opzioni su indici
azionari. Il comparto si prefigge di ottenere un ritorno reale positivo con un orizzonte temporale di 4 anni, generare un flusso cedolare attraverso una gestione dinamica “bilanciata” sia sull’obbligazionario sia sull’azionario. La componente obbligazionaria è
investita in cash e in obbligazioni con vita residua in linea con la
data target del comparto.
GRADO DI RISCHIO
Medio/basso
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
1.33% 1.84% 0.32% 0.22% 0.34% -2.09%
Ytd
1.93%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0.23%
2.80%
11.47%
-8.49%
-3.86%
5.14%
-16.65%
4.80%
1.66%
-
Il grafico in grigio e le performance storiche fanno riferimento alla precedente gestione
greca.
Az Fund 1 - Dividend Premium
Renault 2.125% 10/2017
Alliander Nv 3.25% 11/2049
Enbw Energie Baden 3.625% 04/2076
S&P 500 Index
long
long
short
long
long
long
long
long
long
long
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
91
- Area Dollaro 6
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
4.87
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
16
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
26
10
Luglio
Bond Target 2015
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum a
(mln di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
15/09/2011
30/06/2015
6.029
5.331
30/06/2015
104
Il Sole 24 Ore
LU0677518093
LU0677532839
LU0677518507
LU0677533134
Jan
2015
Il comparto investime in un portafoglio di titoli obbligazionari (governativi, sovranazionali e corporate) con vita residua in linea con la “data target”, senza vincoli in termini di
aree geografiche. L’obiettivo del Comparto sarà quello di
conservare il valore del capitale investito alla data target.
GRADO DI RISCHIO
Medio/basso
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
0.22% 0.40% -0.05% -0.02% -0.08% -0.33%
Ytd
0.13%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2.75%
2.64%
15.03%
-0.74%
-
-
-
-
-
-
Il portafoglio obbligazionario è rimasto sostanzialmente invariato, con un rendimento lordo
annuo a scadenza sostanzialmente invariato
che si attesta a circa 0,55% per i prossimi 6
mesi.
Nel mese di Giugno l’aumento dei tassi e l’allargamento degli spreads hanno causato leggere perdite sui comparti bond target.
Si mantiene invariata l’asset allocation, ormai
prossima a diventare un comparto monetario.
0.55%
Fed Republic Of Brazil
Republic Of South Africa
Telecom Italia Spa
Itv Plc
Banca Piccolo Credito Va
Unicredit Spa
Renault Sa
Arcelormittal
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
Dettaglio obbligazioni per settore
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
100
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
Dettaglio esposizione obbligazionaria
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
0.81
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
6
22
17
Bond Target Giugno 2016
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
15/02/2012
30/06/2015
5.711
5.083
30/06/2015
140
Il Sole 24 Ore
LU0738949139
LU0738949212
LU0738949568
LU0738949642
Jan
2015
Il comparto investe in un portafoglio di obbligazionari (governativi,
sovranazionali e corporate) con vita residua in linea con la “data
target”, senza vincoli di aree geografiche. L’obiettivo del Comparto
sarà conservare il valore del capitale investito alla data target.
GRADO DI RISCHIO
Medio/basso
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
0.58% 0.70% 0.09% 0.05% -0.03% -0.89%
Ytd
0.49%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
3.21%
3.44%
6.46%
-
-
-
-
-
-
-
mesi.
0.75%
Arcelormittal
Unicredit Spa
Renault Sa
Banca Monte Dei Paschi Siena
Telecom Italia Spa
Peugeot Sa
Lukoil Intl Finance Bv
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
100
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
1.49
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
18
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
17
14
Luglio
Bond Target Settembre 2016
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
26/06/2012
30/06/2015
5.939
5.394
30/06/2015
70
Il Sole 24 Ore
LU0795843985
LU0795844017
LU0795844363
LU0795844447
Jan
2015
Il comparto investe in un portafoglio di obbligazionari (governativi,
sovranazionali e corporate) con vita residua in linea con la “data
target”, senza vincoli di aree geografiche. L’obiettivo del Comparto
sarà conservare il valore del capitale investito alla data target.
GRADO DI RISCHIO
Medio/basso
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
0.57% 0.64% -0.02% 0.10% -0.05% -0.98%
Ytd
0.25%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
3.78%
5.02%
8.70%
-
-
-
-
-
-
-
mesi.
0.80%
Fiat Chrysler Finance Eu
Unicredit Spa
Axa Sa
Itv Plc
Fca Capital Ireland Plc
Heidelbergcement Fin Lux
Santander Issuances
Snam Spa
Hutch Whampoa Int 12 Ii
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
100
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
1.60
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
21
6
19
Bond Target Dicembre 2016
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
12/09/2012
30/06/2015
5.683
5.238
30/06/2015
114
Il Sole 24 Ore
LU0804222452
LU0804230638
LU0804222619
LU0804230802
Jan
2015
Il comparto investe in un portafoglio di obbligazionari
(governativi, sovranazionali e corporate) con vita residua in linea con la “data target”, senza vincoli di aree
geografiche. L’obiettivo del Comparto sarà conservare
il valore del capitale investito alla data target.
GRADO DI RISCHIO
Medio/basso
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
0.80% 0.92% 0.04% 0.30% 0.05% -0.85%
Ytd
1.25%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
3.47%
4.79%
3.54%
-
-
-
-
-
-
-
mesi.
0.85%
Credit Suisse Ag London
Qnb Finance Ltd
Finmeccanica Spa
Hutch Whampoa Int 12 Ii
Hsbc Capital Funding Lp
Casino Guichard Perracho
Electricite De France Sa
New Millennium - Augustum Corp
Telefonica Europe Bv
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
100
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
1.53
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
20
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
26
7
Luglio
International Bond Target Giugno 2016
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
15/02/2012
30/06/2015
4.839
4.382
30/06/2015
16
Il Sole 24 Ore
LU0738950061
LU0738950145
LU0738950657
LU0738950731
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
4.44% 1.07% 2.33% -1.58% -0.16% -1.73%
Ytd
4.31%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
Il comparto investe in un portafoglio di titoli obbligazionari
(governativi, sovranazionali e corporate) con vita residua in
linea con la “data target”, esclusivamente dell’area non-Euro, senza vincoli in termini di aree geografiche e di esposizione valutaria. L’obiettivo del Comparto sarà quello di
conservare il valore del capitale investito alla data target.
3.30%
-11.42%
1.40%
-
-
-
-
-
-
-
GRADO DI RISCHIO
Medio/basso
Nel mese la risk aversion ha causato l’apprezzamento dell’Euro, ormai diventata una carry
currency.
In particolare le valute emergenti hanno sottoperformato a causa della vendita di asset legati agli stessi paesi.
Si mantengono invariate le posizioni, reputando la forza dell’Euro eccessiva.
Malaysia Government
Kfw
European Investment Bank
European Bk Recon & Dev
Intl Finance Corp
New Zealand Government
Intl Bk Recon & Develop
Legan Low Vol Fi Multimercado
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
Obbligazioni governative nette
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
- Area Dollaro 1
- Sterlina
7
- Yen
7
- Europa ex euro 18
- Emergenti
57
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
12.23
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
12
61
21
Strategic Trend
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
01/09/2006
30/06/2015
6.539
30/06/2015
564
Il Sole 24 Ore
LU0262757841
LU0262758146
0.17
Jan
Il comparto ha come obiettivo l'accrescimento del valore del capitale investito con un
grado di rischio alto.
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
3.23% 2.26% 0.43% 0.89% 0.54% -2.37%
Ytd
4.98%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
9.51%
9.81%
15.65%
-6.43%
5.21%
16.82%
-23.73%
-1.83%
4.04%
-
GRADO DI RISCHIO
Medio/alto
S&P500 Emini Fut Sep15
European Investment Bank 10.5% 12/2017
S&P 500 Index
Euro Stoxx 50 Sep15
Yara International Asa
Centrica Plc
Eqt Midstream Partners Lp
Marine Harvest Asa
short
long
long
short
short
long
long
long
long
long
Il tema dominante nel corso del mese è stato e
continua ad essere la turbolenza legata alla
crisi Greca e ai possibili effetti negativi di una
sua uscita dall’area Euro. In questo contesto
altamente volatile e di difficile lettura il posizionamento del comparto rimane relativamente
prudente, con una esposizione azionaria poco
sopra il 40%, all’incirca equamente suddivisa
tra le tre principali aree geografiche. È ancora
presente anche una posizione di parziale copertura con opzioni sull’indice azionario americano. La parte residuale è investita principalmente sul mercato monetario, senza durata finanziaria e rimane presente una piccola posizione in obbligazioni sovranazionali in valuta
brasiliana e turca.
L’esposizione valutaria resta invariata.
Azioni nette per Area geografica
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
75
- Area Dollaro 10
- Sterlina
1
- Yen
3
- Europa ex euro 4
- Emergenti
7
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
5.68
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
22
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
2
7
Luglio
Trend
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
01/09/2005
30/06/2015
7.407
30/06/2015
2100
Il Sole 24 Ore
LU0227439709
LU0227440384
0.62
Jan
Il comparto persegue obiettivi di rendimento
senza vincoli predeterminati relativamente
agli strumenti finanziari in cui investire, con
un grado di rischio molto alto.
GRADO DI RISCHIO
Alto
General Electric Co
Ibm
Yara International Asa
Centrica Plc
Swatch Group Ag/The
Qualcomm Inc
Emc Corp/Ma
T Rowe Price Group Inc
Franklin Resources Inc
Intercontinental Exchange Inc
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
4.39% 4.04% 0.88% 1.64% 0.47% -3.09%
Ytd
8.43%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
15.29%
20.13%
10.56%
-0.20%
8.65%
25.70%
-40.02%
-5.15%
10.08%
4.52%
Il comparto mantiene, come nel periodo precedente, un posizionamento relativamente prudente con una esposizione azionaria attorno al
62% e la restante parte in cash. Il momentum
macroeconomico americano in calo rispetto all’accelerazione di quello europeo e giapponese e le migliori valutazioni fondamentali in queste due aree fa si che la componente azionaria
continui a privilegiare le azioni europee (nonostante la crisi determinata dall’incognita greca)
e quelle giapponesi. In particolare la posizione
azionaria in Giappone si mantiene attorno al
20%, mentre quella europea è attorno al 26%.
Negli Usa siamo attorno al 15/16%.. All’interno
dell’Europa il comparto ha una marcata sovraesposizione a Uk.
La composizione settoriale evidenzia le posizioni principali sul settore energy, quello delle
materie prime ed alcuni specifici titoli finanziari
americani. Nel complesso però, grazie anche
alla posizione leggera nel settore bancario, il
beta di portafoglio non mostra di essere troppo
differente dall’unità.
La componente valutaria è stabile, con il Dollaro attorno al 16% e lo yen al di sotto del 6%,
per citare le più rilevanti.
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
67
- Area Dollaro 16
- Sterlina
3
- Yen
6
- Europa ex euro 3
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
7.57
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
0
Luglio
23
Italian Trend
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (Acc)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (Dis)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
31/12/2002
30/06/2015
4.251
4.212
30/06/2015
493
Il Sole 24 Ore
LU0107991985
LU0107995895
LU1059391083
LU1059391166
Jan
2015
3.23
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
11.12% 11.63% 5.58% 0.74% 3.60% -3.41%
Ytd
32.02%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
-2.10%
25.82%
11.38%
-25.21%
-4.91%
17.90%
-43.24%
-1.97%
17.33%
14.23%
Il comparto persegue obiettivi di rendimento
senza vincoli predeterminati relativamente
agli strumenti finanziari in cui investire, con
un orizzonte temporale di 3/5 anni ed un grado di rischio molto alto.
GRADO DI RISCHIO
Alto
Intesa Sanpaolo Spa
Unicredit Spa
Fiat Chrysler Automobiles Nv
Eni Spa
Cnh Industrial Nv
Enel Spa
Banca Monte Dei Paschi Siena
Telecom Italia Spa
Pirelli & C. Spa
Finmeccanica Spa
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
In Giugno il comparto ha realizzato una performance di -3,41% portando il rendimento da inizio anno a 32,02% mentre l'indice FTSE MIB
ha registrato una performance mensile di
-4,40% (18,14% YTD).
La componente azionaria, nel corso del mese,
è scesa di circa 4 punti percentuali, attestandosi al 128%.
La sovraperformance rispetto all’indice deriva
principalmente dal sovrappeso sui settori fi-
nanziario e industriale e dal sottopeso sui settori energy e utilities. In particolare la performance ha beneficiato di un’operazione di trading sul titolo Monte Paschi, durante l’aumento di capitale; tale esposizione è stata ridotta
sensibilmente negli ultimi giorni del mese
Rimaniamo anche per il mese di Luglio in sovrappeso su industriali e bancari, mentre aumentiamo progressivamente il peso nel settore delle utilities.
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
95
- Area Dollaro 2
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
35.04
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
24
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
0
Luglio
European Trend
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
31/12/2002
30/06/2015
3.785
30/06/2015
280
Il Sole 24 Ore
LU0107996786
LU0107997081
0.42
Jan
Il comparto ha come obiettivo un significativo accrescimento del valore del capitale investito, con un orizzonte temporale di 5 anni
ed un grado di rischio molto alto.
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
8.41% 6.41% 1.73% 0.38% 1.42% -5.54%
Ytd
12.85%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
4.98%
13.94%
12.75%
-18.51%
1.46%
20.90%
-46.17%
-1.01%
11.11%
21.30%
GRADO DI RISCHIO
Alto
Roche Holding Ag
Novartis Ag
Reckitt Benckiser Group Plc
Hsbc Holdings Plc
Nestle Sa
Vivendi Sa
Glaxosmithkline Plc
Lloyds Banking Group Plc
Lvmh Moet Hennessy Louis Vuitt
Vodafone Group Plc
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
L’esposizione azionaria nel corso del mese è
stata incrementata dal 105% al 115% circa. A
livello settoriale non sono stati apportati cambiamenti significativi. Il settore Energetico e
quello delle Banche rimangono in sovrappeso,
mentre rimangono sotto-pesati il settore Indu-
striale e quello Assicurativo. Il settore Farmaceutico rimane invece in una posizione di neutralità. A livello geografico le regioni maggiormente sovra-pesate sono Italia, Francia e Germania, mentre quella maggiormente sotto-pesate sono Inghilterra e Spagna. A livello valutario non ci sono scommesse significative, a parte un leggero sotto-peso di Sterlina Inglese.
L’esposizione a fine mese è del 115% circa.
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
49
- Area Dollaro -1
- Sterlina
29
- Yen
0
- Europa ex euro 23
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
20.89
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
0
25
American Trend
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
31/12/2002
30/06/2015
4.116
30/06/2015
193
Il Sole 24 Ore
LU0107998642
LU0107998725
2.49
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
5.56% 4.77% 2.25% -4.36% 4.07% -4.08%
Ytd
7.97%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
21.67%
21.67%
6.67%
-3.56%
18.91%
26.27%
-38.87%
-8.43%
-1.03%
11.82%
GRADO DI RISCHIO
Alto
Apple Inc
Amsurg Corp
Tessera Technologies Inc
Kinder Morgan Inc/De
Gilead Sciences Inc
Western Union Co/The
Reynolds American Inc
Lannett Co Inc
Starz
Citigroup Inc
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
Il mercato azionario americano continua ad
essere caratterizzato da una situazione macroeconomica di relativa stabilità in un quadro
internazionale che risulta sempre più incerto e
volatile, sia per la crisi greca sia per la turbolenza su alcuni mercati asiatici. Il portafoglio,
dal punto di vista settoriale, rimane focalizzato
su industriali, tecnologia e infrastruttura energetica. Il Dollaro americano è completamente
aperto.
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
5
- Area Dollaro 96
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
16.90
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
26
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
0
Luglio
Pacific Trend
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
31/12/2002
30/06/2015
5.218
30/06/2015
154
Il Sole 24 Ore
LU0108016568
LU0108016642
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
4.40% 4.67% 3.49% 0.06% 4.06% -3.48%
Ytd
13.66%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
9.41%
8.99%
5.45%
-9.18%
17.68%
11.63%
-25.46%
-8.64%
-1.90%
26.69%
GRADO DI RISCHIO
Alto
East Japan Railway Co
Mitsubishi Ufj Financial Group
Hoya Corp
West Japan Railway Co
Japan Tobacco Inc
Toyota Motor Corp
Honda Motor Co Ltd
Fanuc Corp
Sumitomo Mitsui Financial Grou
Mitsubishi Corp
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
L’Asia sviluppata è stata caratterizzata da una
correzione generalizzata di circa il 4-5% in valuta locale, esacerbata dal violento deprezzamento del mercato domestico cinese, che si è
trasmesso ad Hong Kong (-5,8% in v.l.) e Australia (-5,5% in v.l.). In questo contesto il listino giapponese ha sovraperformato l’area,
seppure concludendo il mese in territorio ne-
gativo (Topix -2,6% in yen ed Euro, Nikkei
-1,6% in yen ed euro). I motivi della sovraperformance derivano dai segnali di miglioramento dell’economia domestica, trainata dalla
crescita della domanda interna e dal settore
dei servizi. Il comparto continua a mantenere
un forte sovrappesso al mercato giapponese e
un’esposizione allo Yen superiore al 50%, valuta che potrebbe beneficiare di un apprezzamento verso l’Euro, in un contesto di maggiore
incertezza causata dalla situazione greca.
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
8
- Area Dollaro 2
- Sterlina
0
- Yen
58
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
20.99
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
0
27
Long Term Value (ex Long Term Equity)
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Il grafico in grigio fa riferimento alla precedente gestione
Euro
Lussemburgo
21/02/2011
30/06/2015
8.764
30/06/2015
149
Il Sole 24 Ore
LU0194809413
LU0499090123
2.25
Il Comparto investirà, in un’ottica di valorizzazione a lungo termine dei propri attivi, principalmente in azioni o titoli assimilabili alle azioni individuando quelli di emittenti che, a giudizio del
gestore, risultano sottovalutati dal mercato avvalendosi anche di modelli quantitativi. Di norma
l’esposizione ai cambi non verrà coperta.
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
5.17% 4.64% 1.99% -2.54% 4.11% -3.28%
Ytd
10.14%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
16.65%
21.91%
9.02%
-12.94%
9.49%
30.74%
-37.15%
-5.71%
13.18%
17.09%
Il grafico in grigio e le performance storiche fanno riferimento alla precedente gestione
GRADO DI RISCHIO
Alto
Lannett Co Inc
Apple Inc
Amsurg Corp
Western Union Co/The
Tessera Technologies Inc
Gilead Sciences Inc
Fuji Heavy Industries Ltd
Pilgrim’S Pride Corp
Next Plc
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
In Giugno il comparto ha realizzato una performance di -3,28% portando il rendimento da inizio anno a 10,14% mentre l'indice MSCI World
(in Euro) ha registrato una performance mensile di -4,03% (9,93% YTD).
In un contesto economico internazionale sempre più volatile e incerto a causa della crisi
greca e della turbolenza sui mercati asiatici, il
focus del comparto sui mercati sviluppati e
l’ampia diversificazione geografica e valutaria
rimangono invariati e valutabili. Il portafoglio
ha subito poche variazioni e le migliori opportunità valutative rimangono nei settori tecnologico e industriale. Le valute rimangono aperte.
Azioni nette per settore d’investimento
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
20
- Area Dollaro 61
- Sterlina
9
- Yen
11
- Europa ex euro 1
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
14.76
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
28
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
0
Luglio
Dividend Premium
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
15/04/2010
30/06/2015
6.381
5.405
30/06/2015
662
Il Sole 24 Ore
LU0499090636
LU0499090800
LU0677515313
LU0677529611
Jan
2015
1.37
Investe prevalentemente in società quotate in tutto il
mondo, con dividendi attraenti. Il comparto intende
inoltre beneficiare delle opportunità offerte dalle obbligazioni corporate e convertibili. L’utilizzo dei reits si
propone di beneficiare degli alti rendimenti offerti dalle
società e fondi immobiliari. La percentuale massima
dell’investimento in azioni, reits e convertibili, consentita dal prospetto, è pari al 70%, la restante parte viene destinata all’investimento in obbligazioni corporate
e governative e strumenti del mercato monetario.
GRADO DI RISCHIO
Medio-Alto
Reckitt Benckiser Group Plc
Roche Holding Ag
Vivendi Sa
Lvmh Moet Hennessy Louis Vuitt
Gilead Sciences Inc
Vodafone Group Plc
Hsbc Holdings Plc
Johnson & Johnson
long
long
long
long
long
long
long
long
long
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
4.17% 3.87% 0.68% 0.39% 1.74% -2.43%
Ytd
8.56%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
7.70%
5.75%
7.77%
-8.19%
4.32%
-
-
-
-
-
In Giugno il comparto ha realizzato una performance di -2,43% (8,56% YTD). L’investito medio in azioni è oscillato tra il 40% e il 47%.
Il mese di Giugno ha continuato a mostrare un
aumento della volatilità di tutte le classi di asset (obbligazioni, valute e azioni) a causa dei
crescenti timori di un mancato accordo con la
Grecia, acuiti nei recenti giorni dal referendum
indetto a sorpresa dal premier greco Tsipras.
La probabilità oggi associata ad un’uscita della
Grecia dall’Euro ha superato il 50% e di conseguenza ci ha spinto ad adottare un atteggiamento ancor più cauto, riducendo l’esposizione
netta al di sotto del 40% con un sottopeso
dell’area Euro. Il comparto ha continuato ad
evidenziare un comportamento molto stabile
realizzando una perdita nettamente inferiore
non solo al mercato azionario globale ma anche alle obbligazioni. Le caratteristiche di diEsposizione netta per asset
versificazione e di selezione di titoli di alta qualità sono alla base di tale stabilità. Non abbiamo operato cambiamenti significativi di allocazione settoriale: abbiamo infatti consolidato il
sovrapeso nei settori dei Consumi, Farmaceutico, Tecnologia e Telecomunicazioni.Rimaniamo decisamente sottopeso nei settori delle
Materie Prime, Finanziari e di Pubblica Utilità.
A livello geografico, come già anticipato, abbiamo per la prima volta assunto una posizione di
sottopeso dell’area Euro vs un sovrapeso della
Gran Bretagna e Svizzera, attraverso una copertura che ci consente di attutire l’aumento di
volatilità legato al rischio Grecia. Per quanto riguarda le valute le nostre posizioni principali rimangono il Dollaro che rappresenta circa il
19% del comparto e il Pound al 10%.
Per il mese di Luglio l’esposizione netta azionaria rimane leggermente sotto il 40%.
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
53
- Area Dollaro 20
- Sterlina
14
- Yen
3
- Europa ex euro 9
- Emergenti
Dividend Yield
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
7.95
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
4
0
29
Global Growth Selector
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
12/09/2012
30/06/2015
7.343
30/06/2015
135
Il Sole 24 Ore
LU0804221488
LU0804229622
1.10
Il comparto investirà principalmente in azioni
o titoli assimilabili individuando quelli che, a
giudizio del gestore, presentano tassi di crescita attesi superiori alla media del mercato
(c.d. stile “growth”) senza limitazioni di aree
geografiche, valute, settori merceologici. Di
norma l’esposizione ai rischi di cambio non
verrà coperta.
GRADO DI RISCHIO
Alto
Michelin
Harley-Davidson Inc
Facebook Inc
Gilead Sciences Inc
Textron Inc
Volkswagen Ag
Raytheon Co
Ap Moeller - Maersk A/S
Sumitomo Chemical Co Ltd
Fuji Heavy Industries Ltd
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
6.57% 6.29% 2.68% -1.59% 2.61% -4.25%
Ytd
12.45%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
12.03%
14.45%
1.86%
-
-
-
-
-
-
-
L’esposizione netta del portafoglio è salita ulteriormente nel corso del mese al 116% circa,
crescendo di circa un 5%. Nel corso del mese
l’incremento di esposizione è stato guidato
esclusivamente dal settore della Tecnologia in
USA, in particolare nel comparto Internet e Semiconduttori, dopo le forti correzioni viste nel
corso del mese. Alla chiusura del mese circa il
16% dell’investito è concentrato su Industriali,
il 16% su Tecnologia, 15% concentrato su Materie Prime e Chimici (di cui 8% sono titoli del
settore chimico) e 12% su Auto. A livello geografico il comparto ha circa il 48% di esposizione a titoli USA, 50% Europa e 17% Asia.
L’esposizione al mercato italiano è del 3.5%. A
livello valutario il 51% del comparto è esposto
al Dollaro Americano, 4% Franco Svizzero,
circa 3% Sterlina Inglese, 3% Corona Svedese e 15% di Yen Giapponese. Il comparto ha
al momento un Beta di circa 1,06.
Azioni nette per Settori GICS
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
24
- Area Dollaro 51
- Sterlina
3
- Yen
15
- Europa ex euro 9
- Emergenti
1
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
18.03
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
30
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
0
Luglio
Cash Overnight
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
15/09/2011
30/06/2015
5.305
30/06/2015
1131
Il Sole 24 Ore
LU0677519067
LU0677533720
Jan
2015
Il comparto seleziona ed investe in depositi
bancari a vista in euro presso istituti di credito aventi sede in uno stato membro dell’UE,
depositi bancari a termine con una scadenza
massima di 6 mesi, strumenti del mercato
monetario e titoli di Stato comunitari con duration inferiore o uguale a 12 mesi, proponendosi come obiettivo di ottenere un rendimento in linea con i migliori tassi attivi di interesse riconosciuti sui depositi a vista.
GRADO DI RISCHIO
Basso
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
100
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
0.08% 0.06% 0.06% 0.08% 0.06% 0.04%
Ytd
0.36%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0.92%
1.75%
2.41%
0.54%
-
-
-
-
-
-
Le dinamiche del mercato monetario nell’ Eurozona riflettono il ruolo particolarmente attivo
della BCE, che, dal 2011 in poi, ha messo in
atto diverse “ misure non convenzionali” di politica monetaria, che hanno permesso di migliorare la situazione della liquidità ed il funzionamento dei mercati finanziari.
Nonostante i ripetuti tagli dei tassi nel corso
del 2012 e del 2013, nel corso del 2014 la
BCE ha ulteriormente abbassato il “main refinancing rate” a 0.05%, nuovo minimo storico
dalla nascita della Moneta unica. La Banca
Centrale ha inoltre abbassato il “deposit facility
rate” al di sotto dello zero, riconoscendo quindi
un interesse negativo (e quindi un costo) alle
banche che depositano la propria liquidità in
eccesso presso la stessa BCE. Questo significa che per prendere soldi a prestito in BCE le
banche Europee pagano appena lo 0.05%,
mentre se depositeranno il proprio eccesso di
liquidità presso la BCE dovranno pagare un
costo (interesse negativo) di -0.20%. L’azione
della BCE tuttavia non si è limitata a portare i
tassi in prossimità dello zero, ma sono state
annunciate nuove operazioni di rifinanziamen-
to “TLTRO” a lungo termine specificamente
mirate ad aumentare l’erogazione di credito alle aziende,unitamente ad un programma di acquisto di ABS (asset backed securities) e covered bond. Infine, nel mese di Gennaio 2015
la BCE ha annunciato un programma di acquisto di titoli governativi (il tanto atteso “quantitative easing”) al fine di immettere ulteriore liquidità nel sistema e scongiurare una deriva deflattiva nell’ Eurozona. Nel mese di Maggio
2015 abbiamo assistito ad un recupero dei
tassi a lunga durata (10 e 30 anni) di tutte le
curve Europee, tuttavia i tassi a breve non
hanno seguito questo movimento: in particolare gli indicatori del mercato monetario hanno
continuato a registrare una contrazione dell’Euribor che fino a 3 mesi è addirittura negativo e prossimo allo zero da 3 mesi a 12 mesi.
Sulla base del quadro macroeconomico e delle indicazioni della stessa BCE, che ha più volte ribadito che la sua politica rimarrà “accomodante per un esteso periodo temporale”, pur
premettendo che la situazione macro rimane
molto fluida e che qualsiasi previsione risulta
dunque affetta da significativa incertezza, segnaliamo un ulteriore abbassamento dei tassi
riconosciuti dalle banche nel mese.
- Europa ex euro 0
- Emergenti
Tassi interbancari Overnight e Cash Overnight
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
0.09
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
0
31
Cash 12 mesi
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
15/09/2011
30/06/2015
5.418
30/06/2015
327
Il Sole 24 Ore
LU0677519224
LU0677534298
-
Il comparto seleziona ed investe in depositi
bancari a termine in euro sulla scadenza
prescelta (fino a 12 mesi) presso istituti di
credito aventi sede in uno stato membro dell’UE, in depositi a vista, strumenti del mercato monetario e titoli di Stato comunitari con
duration inferiore o uguale a 18 mesi, proponendosi come obiettivo di ottenere un rendimento in linea con i migliori tassi attivi di interesse riconosciuti sui depositi bancari con
scadenza massima pari a 12 mesi.
GRADO DI RISCHIO
Basso
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
100
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
0.09% 0.09% 0.06% 0.09% 0.07% 0.07%
Ytd
0.48%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
1.30%
2.29%
3.29%
0.76%
-
-
-
-
-
-
Le dinamiche del mercato monetario nell’ Eurozona riflettono il ruolo particolarmente attivo
della BCE, che, dal 2011 in poi, ha messo in
atto diverse “ misure non convenzionali” di politica monetaria, che hanno permesso di migliorare la situazione della liquidità ed il funzionamento dei mercati finanziari.
Nonostante i ripetuti tagli dei tassi nel corso
del 2012 e del 2013, nel corso del 2014 la
BCE ha ulteriormente abbassato il “main refinancing rate” a 0.05%, nuovo minimo storico
dalla nascita della Moneta unica. La Banca
Centrale ha inoltre abbassato il “deposit facility
rate” al di sotto dello zero, riconoscendo quindi
un interesse negativo (e quindi un costo) alle
banche che depositano la propria liquidità in
eccesso presso la stessa BCE. Questo significa che per prendere soldi a prestito in BCE le
banche Europee pagano appena lo 0.05%,
mentre se depositeranno il proprio eccesso di
liquidità presso la BCE dovranno pagare un
costo (interesse negativo) di -0.20%. L’azione
della BCE tuttavia non si è limitata a portare i
tassi in prossimità dello zero, ma sono state
annunciate nuove operazioni di rifinanziamen-
to “TLTRO” a lungo termine specificamente
mirate ad aumentare l’erogazione di credito alle aziende, unitamente ad un programma di
acquisto di ABS (asset backed securities) e
covered bond. Infine, nel mese di Gennaio
2015 la BCE ha annunciato un programma di
acquisto di titoli governativi (il tanto atteso
“quantitative easing”) al fine di immettere ulteriore liquidità nel sistema e scongiurare una
deriva deflattiva nell’ Eurozona. Nel mese di
Maggio 2015 abbiamo assistito ad un recupero dei tassi a lunga durata (10 e 30 anni) di tutte le curve Europee, tuttavia i tassi a breve
non hanno seguito questo movimento: in particolare gli indicatori del mercato monetario
hanno continuato a registrare una contrazione
dell’Euribor che fino a 3 mesi è addirittura negativo e prossimo allo zero da 3 mesi a 12 mesi. Sulla base del quadro macroeconomico e
delle indicazioni della stessa BCE, che ha più
volte ribadito che la sua politica rimarrà “accomodante per un esteso periodo temporale”,
pur premettendo che la situazione macro rimane molto fluida e che qualsiasi previsione risulta dunque affetta da significativa incertezza,
segnaliamo un ulteriore abbassamento dei
tassi riconosciuti dalle banche nel mese, in
particolare su scadenze di 12 mesi o superiori.
- Europa ex euro 0
- Emergenti
Tassi interbancari a 12 Mesi e Cash 12 Mesi
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
0.12
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
32
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
0
Luglio
Reserve Short Term Euro
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
31/12/2002
30/06/2015
6.305
30/06/2015
218
Il Sole 24 Ore
LU0108019232
LU0108019315
-
Il comparto persegue obiettivi di conservazione del valore del capitale investito con un
orizzonte temporale di 12 mesi e con un grado di rischio basso.
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
0.03% 0.03% 0.03% 0.02% 0.03% -0.08%
Ytd
0.06%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0.24%
1.04%
2.81%
0.38%
-0.87%
1.33%
2.53%
2.83%
1.95%
0.94%
FILOSOFIA DI INVESTIMENTO
Il comparto investe in strumenti dei mercati monetario e di natura obbligazionaria denominati
in Euro. Lo stile di gestione presta molta attenzione agli obiettivi e agli interventi di politica monetaria della BCE e alle opportunità di posizionamento su tassi d'interesse a breve termine.
La durata media finanziaria media dei titoli in
portafoglio non può superare i 12 mesi.
Tipologia obbligazioni governative e derivati
Duration Governativi e derivati (in anni)
Dettaglio scadenza obbligazionari e monetario
GRADO DI RISCHIO
Basso
Btp 2.55% 10/2016
Btp 2.25% 04/2017
Btp 2.45% 03/2016
Cct 0% 12/2015
Btp 3.75% 08/2015
Cct 0% 07/2016
Cct 0% 09/2015
long
long
long
long
long
long
long
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
100
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
Andamento Tassi Bot
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
0.24
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
2
31
33
Renminbi Opportunities Hedge
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
15/09/2011
30/06/2015
5.317
30/06/2015
391
Il Sole 24 Ore
LU0677518846
LU0677533480
0.38
Il Comparto investirà in Commercial Paper,
in titoli di credito con un rating non inferiore
all’investment grade e in altri strumenti di
credito e strumenti del mercato monetario a
tasso fisso e a tasso variabile. Tutti i titoli saranno espressi in Renminbi. Il Comparto
sarà completamente coperto contro il rischio
di cambio EURO/USD.
GRADO DI RISCHIO
Basso
Credit Suisse 02/2017
China Devel.Bank 0% 11/2015
Bank Of China Hk 3.8% 04/2016 Fxcd
Bank Of Communicat. 3.2% 08/2015 Fxcd
China Merch.Bank 3.5% 11/2015 Fxcd
China Constr. Bank 3.3% 12/2015 Fxcd
Ind.Comm.Bank Of China 3.15% 12/2015 Fxcd
China Constr. Bank 04/2016 Fxcd
Ind.Comm.Bank Of China 3% 03/2016 Fxcd
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
-1.10% -0.04% 1.46% 0.17% 0.28% -0.04%
Ytd
0.72%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
-1.86%
3.68%
2.37%
1.36%
-
-
-
-
-
-
In Giugno il comparto ha realizzato una performance di -0,04% portando il rendimento da inizio anno a 0,72% mentre il cambio USD/CNH
-0,07% (0,16% YTD).
Nel corso dello scorso mese il CNH è stato
molto stabile nonostante l'alto livello di volatilità registrato dai mercati valutari di tutto il
mondo. Il contesto potrebbe sembrare simile
al mese precedente, ma anche rispetto a Giugno la Banca Centrale cinese sta diventando
sempre più attiva, stimolando l'economia attraverso politiche monetarie; si è registrato uno
stimolo extra in quanto la PBoC ha iniettato liquidità nel mercato a supporto dell'economia e
tagliato ulteriormente il RRR (Reserve Requirement Ratio).
Crediamo che sia Governo centrale che Banca Centrale siano impegnati a mantenere la
stabilità finanziaria e un atteggiamento proattivo per la crescita.
Vista la possibilità di includere l’indice cinese
tra gli indici MSCI, riteniamo che il primo passo sarà l'inclusione del CNY tra le valute dell’
“SDR basket” a cui seguirà l'inserimento del
mercato cinese nel MSCI Emerging Index; è
un dato di fatto che il Governo centrale e la
PBoC siano molto impegnati per l’apertura del
mercato dei capitali e la conversione dei mercati finanziari per poter partecipare al SDR. Riteniamo che ciò sarà un’ulteriore spinta positiva per l'utilizzo del CNY su scala globale e, soprattutto, per l'apertura dei mercati finanziari
cinesi.
A causa dell’abbondante liquidità, i tassi si
stanno muovendo verso il basso attorno al
3,4% per i depositi a 1 anno.
Il comparto è attualmente completamente investito con una duration di 6,5 mesi e un rendimento del 3,27%.
Ci aspettiamo che i tassi USA saranno alzati
durante la riunione del FOMC di Settembre, e i
tassi in Cina li seguiranno. A causa del continuo intervento delle autorità cinesi, sia il tasso
di deposito sia onshore che offshore stanno
scendendo in modo sostanziale e ora valgono
il 3,3% per un deposito di 1 anno. Con l'aumento dei tassi USA, crediamo che il tasso a 1
anno sul CNH potrebbe raggiungere di nuovo
il 3,6% - 3,7% entro la fine del 2015.
Obbligazioni governative e corporate
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 100
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
0.62
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
34
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
7
0
Luglio
Renminbi Opportunities Non Hedge
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
12/09/2012
30/06/2015
6.085
30/06/2015
52
Il Sole 24 Ore
LU0804222965
LU0804231107
0.38
Il Comparto investirà in Commercial Paper,
in titoli di credito con un rating non inferiore
all’investment grade e in altri strumenti di
credito e strumenti del mercato monetario a
tasso fisso e a tasso variabile. Tutti i titoli saranno espressi in Renminbi.
Il Comparto non copre il rischio di cambio
EURO/USD.
GRADO DI RISCHIO
Medio-alto
China Devel.Bank 0% 11/2015
Bank Of Communicat. 3.2% 08/2015 Fxcd
Ind.Comm.Bank Of China 3.15% 12/2015 Fxcd
China Constr. Bank 04/2016 Fxcd
Ind.Comm.Bank Of China 3% 03/2016 Fxcd
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
Ytd
6.80% 0.63% 5.41% -3.68% 2.22% -1.55%
9.80%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
10.55%
-0.75%
1.02%
-
-
-
-
-
-
-
In Giugno il comparto ha realizzato una performance di -1,55% portando il rendimento da inizio anno a 9,80% mentre il cambio EUR/CNH
-1,53% (8,42% YTD).
Nel corso dello scorso mese il CNH è stato
molto stabile nonostante l'alto livello di volatilità registrato dai mercati valutari di tutto il
mondo. Il contesto potrebbe sembrare simile
al mese precedente, ma anche rispetto a Giugno la Banca Centrale cinese sta diventando
sempre più attiva, stimolando l'economia attraverso politiche monetarie; si è registrato uno
stimolo extra in quanto la PBoC ha iniettato liquidità nel mercato a supporto dell'economia e
tagliato ulteriormente il RRR (Reserve Requirement Ratio).
Crediamo che sia Governo centrale che Banca Centrale siano impegnati a mantenere la
stabilità finanziaria e un atteggiamento proattivo per la crescita.
Vista la possibilità di includere l’indice cinese
tra gli indici MSCI, riteniamo che il primo passo sarà l'inclusione del CNY tra le valute dell’
“SDR basket” a cui seguirà l'inserimento del
mercato cinese nel MSCI Emerging Index; è
un dato di fatto che il Governo centrale e la
PBoC siano molto impegnati per l’apertura del
mercato dei capitali e la conversione dei mercati finanziari per poter partecipare al SDR. Riteniamo che ciò sarà un’ulteriore spinta positiva per l'utilizzo del CNY su scala globale e, soprattutto, per l'apertura dei mercati finanziari
cinesi.
A causa dell’abbondante liquidità, i tassi si
stanno muovendo verso il basso attorno al
3,4% per i depositi a 1 anno.
Il comparto è attualmente completamente investito con una duration di 6,5 mesi e un rendimento del 3,27%.
Ci aspettiamo che i tassi USA saranno alzati
durante la riunione del FOMC di Settembre, e i
tassi in Cina li seguiranno. A causa del continuo intervento delle autorità cinesi, sia il tasso
di deposito sia onshore che offshore stanno
scendendo in modo sostanziale e ora valgono
il 3,3% per un deposito di 1 anno. Con l'aumento dei tassi USA, crediamo che il tasso a 1
anno sul CNH potrebbe raggiungere di nuovo
il 3,6% - 3,7% entro la fine del 2015.
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
100
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
15.88
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
7
0
35
Renminbi Opportunities Fixed Income Hedge
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
12/09/2012
30/06/2015
5.428
30/06/2015
69
Il Sole 24 Ore
LU0804221991
LU0804230125
0.44
Il Comparto investirà in titoli di credito assimilabili alle obbligazioni in Renminbi off-shore (CNH) negoziati su Hong Kong principalmente a tasso fisso con rating principalmente di prima qualità, in Commercial Paper ed
in altri strumenti del mercato monetario, a
tasso fisso e residualmente a tasso variabile. Il Comparto sarà completamente coperto
contro il rischio di cambio EURO/USD.
GRADO DI RISCHIO
Basso
Citic Bank 4.125% 02/2017
Vtb Bank Ojsc 4.5% 10/2015
Bestgain Real Estate Lyra 4.5% 12/2018
Fonterra Cooperative 3.6% 01/2019
Value Success Internatio 4% 11/2016
Centram. Bank For Econ.Int 3.2% 04/2016
Noble Group 4% 01/2016
China Funding Investment 2014 0% 08/2017
Republic Of China 4.5% 06/2017
Fonterra Cooperative 4% 06/2020
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
Ytd
-2.00% 0.25% 1.60% 1.31% 1.25% 0.24%
2.63%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
-0.73%
4.08%
2.38%
-
-
-
-
-
-
-
Nel corso del mese, il rendimento del comparto è stato impattato da un fixing stabile e dal
calo degli spread per gli emittenti cinesi, contribuendo alla performance mensile.
Anche se nel mondo G3 abbiamo registrato un
mese difficile sul reddito fisso, i mercati asiatici
ne hanno effettivamente beneficiato, e in particolare la Cina dopo il taglio del RRR e l'ulteriore iniezione di liquidità.
Il restringimento degli spread sulle emissioni
cinesi Real Estate (da quando gli è stato concesso il diritto di emettere bond in Cina) sta
contribuendo positivamente alla performance
del comparto. Questa opportunità ha consentito alle società Real Estate locali di emettere
obbligazioni locale a tassi inferiori (grazie al
fatto che la maggior parte di queste aziende
sono ben note in Cina), di conseguenza, restringendo gli spread offshore.
Ci aspettiamo un aumento della domanda di
obbligazioni emergenti locali in quanto il mercato ha fame di rendimenti interessanti (a causa del QE europeo e giapponese e del ritardo
nel rialzo dei tassi di interesse americani), affluiranno sempre più capitali verso gli Emerging Market Bonds asiatici.
Ad oggi la nostra duration è scesa sotto i due
anni. Il comparto al momento detiene in portafoglio 80 titoli con una YTM del 5.42%.
Si prega di consultare la scheda prodotto del
comparto Renminbi Opportunities per la nostra visione sulla valuta cinese.
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 100
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
0.97
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
36
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
20
1
Luglio
Renminbi Opportunities Fixed Income Non Hedge
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
12/09/2012
30/06/2015
6.239
30/06/2015
67
Il Sole 24 Ore
LU0804222296
LU0804230471
0.44
Il Comparto investirà in titoli di credito assimilabili alle obbligazioni in Renminbi off-shore (CNH) negoziati sul mercato di Hong
Kong principalmente a tasso fisso con un rating principalmente di prima qualità, in Commercial Paper ed in altri strumenti del mercato monetario, principalmente a tasso fisso e
residualmente a tasso variabile.
GRADO DI RISCHIO
Medio-alto
Citic Bank 4.125% 02/2017
Vtb Bank Ojsc 4.5% 10/2015
Bestgain Real Estate Lyra 4.5% 12/2018
Fonterra Cooperative 3.6% 01/2019
Value Success Internatio 4% 11/2016
Centram. Bank For Econ.Int 3.2% 04/2016
Noble Group 4% 01/2016
China Funding Investment 2014 0% 08/2017
Republic Of China 4.5% 06/2017
Fonterra Cooperative 4% 06/2020
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
5.42% 0.71% 5.59% -2.47% 3.37% -1.27%
Ytd
11.59%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
11.66%
-0.08%
0.22%
-
-
-
-
-
-
-
Nel corso del mese, il rendimento del comparto è stato impattato da un fixing stabile e dal
calo degli spread per gli emittenti cinesi, contribuendo alla performance mensile.
Anche se nel mondo G3 abbiamo registrato un
mese difficile sul reddito fisso, i mercati asiatici
ne hanno effettivamente beneficiato, e in particolare la Cina dopo il taglio del RRR e l'ulteriore iniezione di liquidità.
Il restringimento degli spread sulle emissioni
cinesi Real Estate (da quando gli è stato concesso il diritto di emettere bond in Cina) sta
contribuendo positivamente alla performance
del comparto. Questa opportunità ha consentito alle società Real Estate locali di emettere
obbligazioni locale a tassi inferiori (grazie al
fatto che la maggior parte di queste aziende
sono ben note in Cina), di conseguenza, restringendo gli spread offshore.
Ci aspettiamo un aumento della domanda di
obbligazioni emergenti locali in quanto il mercato ha fame di rendimenti interessanti (a causa del QE europeo e giapponese e del ritardo
nel rialzo dei tassi di interesse americani), affluiranno sempre più capitali verso gli Emerging Market Bonds asiatici.
Ad oggi la nostra duration è scesa sotto i due
anni. Il comparto al momento detiene in portafoglio 80 titoli con una YTM del 5.42%.
Si prega di consultare la scheda prodotto del
comparto Renminbi Opportunities per la nostra visione sulla valuta cinese.
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
100
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
15.21
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
20
1
37
Global Currencies & Rates
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
29/06/2012
30/06/2015
4.619
4.202
30/06/2015
273
Il Sole 24 Ore
LU0795844876
LU0795844959
LU0795845253
LU0795845337
-
Jan
2015
Il comparto investe in un portafoglio di titoli obbligazionari (governativi, sovranazionali e corporate), esclusivamente dell’area
non-Euro, senza vincoli in termini di aree geografiche e di esposizione valutaria. Il Comparto potrà inoltre detenere liquidità. La
Società di Gestione normalmente non realizza le coperture dal
rischio di cambio.
GRADO DI RISCHIO
Medio/basso
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
5.01% 0.54% 2.15% -1.18% -0.02% -1.70%
Ytd
4.74%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2.27%
-11.33%
-2.74%
-
-
-
-
-
-
-
Nel mese la risk aversion ha causato l’apprezzamento dell’Euro, ormai diventata una carry
currency.
In particolare le valute emergenti hanno sottoperformato a causa della vendita di asset legati agli stessi paesi.
Si mantengono invariate le posizioni, reputando la forza dell’Euro eccessiva.
Obbligazioni governative nette
European Investment Bank
European Bk Recon & Dev
Royal Bk Of Scotland Plc
Intl Finance Corp
Kfw
Asian Development Bank
Poland Government Bond
Intl Bk Recon & Develop
Kommunalbanken As
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
- Area Dollaro 13
- Sterlina
6
- Yen
6
- Europa ex euro 16
- Emergenti
53
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
11.49
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
38
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
13
55
Luglio
Corporate Premium
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(mln di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
30/04/2010
30/06/2015
5.728
5.288
30/06/2015
222
Il Sole 24 Ore
LU0499091444
LU0499091527
LU0875154436
LU0875155755
Jan
2015
Il comparto ha come obiettivo un accrescimento del valore del capitale, sfruttando le
molte inefficienze del mercato del credito, investendo inobbligazioni corporate di emittenti principalmente Europei ed americani.
GRADO DI RISCHIO
Medio-Basso
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
-0.77% 0.56% -0.25% 1.06% 1.05% 0.70%
Ytd
2.36%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0.99%
0.51%
17.57%
-5.23%
-1.04%
-
-
-
-
-
Nel mese l’aumento dei tassi ha contribuito alla performance del comparto, che rimane cor-
to di circa 4 anni di durata in attesa del primo
rialzo dei tassi negli Stati Uniti.
Si mantengono invariate le posizioni, reputando il rialzo globale dei tassi ancora nella fase
iniziale.
Dettaglio scadenze obbligazioni e monetario
Fiat Chrysler Finance Eu
Vedanta Resources Plc
Az Fund 1 - Top Rating
Delek & Avner Tamar Bd
Transalta Corp
Heathrow Finance Plc
Arcelormittal
Aust & Nz Banking Group
Rallye Sa
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
90
- Area Dollaro 2
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
1
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
4.84
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
-54
0
39
Patriot
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(mln €)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
15/02/2012
30/06/2015
7.252
6.324
30/06/2015
62
Il Sole 24 Ore
LU0738951036
LU0738951119
LU0738951549
LU0738951622
Jan
2015
Il comparto ha come obiettivo un graduale
accrescimento del valore del capitale investito, investendo in titoli di Stato e obbligazioni
corporate di emittenti italiani.
GRADO DI RISCHIO
Medio
Btp 4.75% 09/2028
Btp 5% 08/2034
Btp 3.5% 03/2030
Btp 5.75% 02/2033
Btp 3.1% 09/2026
Btp 6.5% 11/2027
Btp 7.25% 11/2026
Generali 10.125% 07/2042
Generali 7.75% 12/2042
Btp Strip 0% 02/2031
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
5.08% 3.85% 1.67% -3.09% -3.50% -4.48%
Ytd
-0.89%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
21.50%
8.19%
11.32%
-
-
-
-
-
-
-
In Giugno il comparto ha realizzato una performance di -4,48% portando il rendimento da inizio anno a -0,89%.
Nel mese di Giugno il mercato italiano è stato
ancora una volta soggetto non a dinamiche interne, ma agli andamenti dei negoziati tra UE
e Grecia. Inizialmente i tassi hanno sofferto
per le migliori prospettive inflazionistiche dell’area Euro che hanno spinto ulteriormente al
rialzo i tassi, senza che il credito ne beneficiasse, viste le imminenti scadenze greche.
Dopodiché i negoziati hanno condizionato in
misura altalenante i titoli italiani generando
una discreta volatilità sul mercato nonostante i
movimenti non siano mai stati disordinati. Difatti, sembra essere chiaro ai mercati che l’Europa oggi è in una posizione molto più forte
che non nel 2011: ciclicamente sta crescendo
e la BCE possiede molte munizioni all’epoca
non disponibili (SMP, OMT, TLTRO, QE). Dal
punto di vista operativo il comparto ha dovuto
gestire variazioni importanti del nav vendendo
area 15anni poiché altrimenti vi sarebbe stata
un’eccessiva concentrazione di portafoglio. La
quota di corporate è salita oltre il 10% perché
si è ritenuto utile approfittare della fase di debolezza per accumulare passivamente posizioni (non vendendo al contrarsi del nav).
Dettaglio obbligaz. corporate per settore
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
100
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
14.43
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
40
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
106
88
Luglio
Solidity
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
01/09/2006
30/06/2015
6.352
5.714
30/06/2015
344
Il Sole 24 Ore
LU0262758658
LU0262758815
LU0738947430
LU0738947513
Jan
2015
accrescimento del valore del capitale investito con un grado di rischio medio/basso.
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
1.87% 1.29% 0.88% -0.73% -0.60% -1.78%
Ytd
0.89%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
8.81%
3.34%
9.16%
-3.32%
-0.21%
5.04%
-0.78%
1.92%
0.10%
-
GRADO DI RISCHIO
Medio-Basso
Short Euro-Btp Fu Sep15
Btp 3.75% 05/2021
Az Multi Asset - Institutional Italy T
Btp 2.25% 04/2017
Btp 1.65% 04/2020
Btp 5.5% 09/2022
Btp 3.5% 06/2018
Btp 0.25% 05/2018
Euro-Btp Future Sep15
Btp 4.5% 02/2018
short
long
long
long
long
long
long
long
short
long
Il comparto, nel corso del mese, ha ridotto la
sua durata finanziaria (ora inferiore ai 3 anni)
attraverso la vendita di futures tanto sulla parte a 2 anni quanto su quella a 10 anni.
Le incertezze circa l’andamento altalenante
dei negoziati tra Grecia ed UE hanno suggerito prudenza in vista di un incremento atteso
della volatilità pur nella consapevolezza che
l’Europa oggi è in una posizione molto più forte che non nel 2011: ciclicamente sta crescendo e la BCE possiede molte munizioni all’epoca non disponibili (SMP, OMT, TLTRO, QE).
Invariata l’esposizione azionaria.
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
93
- Area Dollaro 6
0
- Sterlina
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
5.56
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
33
91
41
US Income
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
31/12/2002
30/06/2015
6.465
30/06/2015
340
Il Sole 24 Ore
LU0108018770
LU0108018853
Jan
2015
accrescimento del valore del capitale investito con un grado di rischio medio.
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
7.32% 0.25% 3.95% -3.88% 1.80% -1.48%
Ytd
7.82%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
11.47%
-9.46%
-1.21%
3.24%
5.47%
1.75%
8.15%
-1.53%
-5.37%
5.26%
GRADO DI RISCHIO
Medio
Us 10Yr Note(Cbt) Sep15
Us 5Yr Note (Cbt) Sep15
Treasury 1.25% 01/2019
Treasury 0.875% 01/2018
Treasury 02/2021
Treasury 0.75% 10/2017
Treasury 1.875% 09/2017
Treasury 2.375% 07/2017
Treasury 2.25% 04/2021
Treasury 0.625% 08/2017
short
short
long
long
long
long
long
long
long
long
Il secondo trimestre dell’anno sembra essersi
concluso con una crescita in area 3% e le revisioni del primo trimestre mostrano una contrazione accettabile del GDP alla luce della forte
crescita del semestre precedente. I consumatori iniziano spendere parte del risparmio della
bolletta energetica, il mercato del lavoro continua a crescere in modo sostenuto, ancorché
senza pressioni salariali, ed il mercato immobiliare sembra avviato a dare un importante
contributo nei prossimi trimestri. Alla luce di
ciò la FED appare aver perso in Giugno l’occa-
sione per annunciare l’imminenza del primo
rialzo dei tassi, forse preoccupata dalla situazione europea in riferimento ai negoziati con la
Grecia. L’esito negativo del referendum greco
potrebbe protrarre ulteriormente i negoziati e
quindi, eventualmente in assenza di miglioramenti repentini dell’economia US, condurre a
posticipare l’inizio del ciclo di rialzi a fine anno
o nel 2016, questa eventualità sembra aver
precluso al Dollaro la possibilità di apprezzarsi
contro Euro, nonostante la debolezza negoziale dell’UE. Invariate le posizioni del comparto
che mantiene una durata finanziaria prossima
allo zero ed esposizione al Dollaro maggiore
del 90%.
Durata media finanziaria at 30/06/2015
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
7
- Area Dollaro 97
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 1
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
15.26
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
42
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
1
77
Luglio
Short Term Global High Yield
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(mln di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
16/09/2013
30/06/2015
5.172
4.933
30/06/2015
172
Il Sole 24 Ore
LU0947786975
LU0947787197
LU0947787437
LU0947787510
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
-0.47% 1.10% 0.06% 0.58% 0.15% -0.75%
Ytd
0.66%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
Il Comparto investirà principalmente in obbligazioni corporate con rating pari o inferiore a «BB+» o «Ba1» (secondo principali scale di Rating) e in titoli senza rating se
considerati dal Gestore di qualità equivalente, ma anche
in corporate con rating superiore qualora il Gestore ne
consideri il rendimento compatibile con l’obiettivo di investimento. Il Comparto potrà inoltre detenere in portafoglio obbligazioni governative e sopranazionali nonché
strumenti del mercato monetario, depositi bancari, credit
linked notes, commercial paper, titoli pay-in-kind, prestiti
bancari e investire in “private placement”.
2.19%
0.56%
-
-
-
-
-
-
-
-
GRADO DI RISCHIO
Medio
Btp 2.25% 05/2016
Ctz 0% 04/2016
Wind Acquisition 0% 07/2020
Pimco Euro Short Maturity Sour
Springleaf Financial Holdings 6.9% 12/2017
Altice Financing 7.875% 12/2019
Barclays 7.75% 04/2023
Lafarge Sa 5.375% 06/2017
House Of Fraser Funding 8.875% 08/2018
Pendragon 6.875% 05/2020
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
Il comparto ha registrato una performance negativa in Giugno pari a -0,75%. Durante il mese, le obbligazioni high yield, misurate dal BofAML Global High Yield coperto in Euro, hanno
avuto un rendimento superiore alle obbligazioni investment grade, misurate dal Barclays
Global Agg Credit coperto in Euro, con dei
rendimenti, rispettivamente, pari a -1.50% vs.
-1.67%. Gli spread nel mercato dell’high yield
si sono allargati rispetto al mese precedente;
nel settore industriale, quello più rappresentativo, si è verificato un aumento significativo
dello spread medio (OAS di circa 545pb). Lo
spread del portafoglio è complessivamente
aumentato a 320pb a Giugno. Il portafoglio è
principalmente investito in 5 settori che rap-
presentano circa il 42% del portafoglio: media
(via cavo), auto, wireless, materiali edili e alimentare. Nel media (via cavo), siamo esposti
alla Germania (UnityMedia: B-), Regno Unito
(Virgin Media Finance: B) e Francia (Numericable Group: B+), il settore offre circa 265pb di
spread. Nel settore auto, in media 210pb di
spread, siamo principalmente investiti in Francia (Renault: BB+), Germania (Schaeffler Finance: BB-/B) e Italia (Fiat Finance North
America: B). Il settore wireless (240bp di
spread) è principalmente esposto all’Italia
(Wind Acquisition Finance: BB-/CCC+), Svizzera (Sunrise Communications: BB-) e Stati
Uniti (T-Mobile USA: BB-, Sprint Communications: B). Infine, nel settore dei materiali edili
(460pb di spread), siamo principalmente esposti alla Germania (Heidelbergcement Finance:
BB+) e Francia (Lafarge: BB+, Kerneos: B).
Issuance Rating
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
100
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
2.25
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
18
6
43
Hybrid Bonds
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(mln di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
16/09/2013
30/06/2015
5.383
5.085
30/06/2015
1572
Il Sole 24 Ore
LU0947787866
LU0947787940
LU0947788245
LU0947788328
Jan
2015
Il comparto investirà in strumenti finanziari obbligazionari principalmente denominate in tutte le valute dei paesi appartenenti al G7. In
particolare il comparto investirà in strumenti finanziari ibridi e/o perpetui. Le obbligazioni
avranno di norma merito di credito elevato (investment grade). Il Comparto non ha alcun
vincolo esprimibile in termini di paesi, aree
geografiche, settori o duration.
GRADO DI RISCHIO
Medio-Basso
Rwe Ag
Electricite De France Sa
Telefonica Europe Bv
Orange Sa
Total Sa
Enel Spa
Koninklijke Kpn Nv
Solvay Finance
Dong Energy A/S
Volvo Treasury Ab
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
2.14% 1.23% -0.34% -0.14% -0.56% -3.06%
Ytd
-0.81%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
5.81%
2.58%
-
-
-
-
-
-
-
-
In Giugno il comparto ha realizzato una performance di -3,06% portando il rendimento da inizio anno a -0,81%. Nel mese i titoli ibridi hanno sofferto particolarmente a causa dell’allargamento degli spreads dei titoli corporate europei, soprattutto gli investment grade.
Si reputa la correzione eccessiva se paragonata alla parte breve della curva Euro, che attualmente è prossima allo zero fino ai 7 anni.
Il prodotto offre oggi un rendimento vicino al
4.5% in 5 anni di duration, paragonato al 5 anni tedesco che attualmente offre 10bps all’anno. A seguito dell’inserimento del settore utility
europeo tra i titoli acquistabili dal QE della
BCE, la qualità dei titoli ibridi viene reputata
ancor più alta.
Rating degli emittenti
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
100
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
Rating delle emissioni (compliance control)
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
6.46
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
44
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
61
0
Luglio
Global Sukuk
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(mln di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
16/09/2013
30/06/2015
6.092
5.764
30/06/2015
127
Il Sole 24 Ore
LU0947790142
LU0947790225
LU0947789565
LU0947789649
Jan
Il Comparto sarà esposto a strumenti Islamici
“Sukuk” (a tasso variabile, fisso, indicizzati,
subordinati e convertibili), come titoli governativi e/o sovranazionali, strumenti di credito
emergente, obbligazioni corporate e/o convertibili che rispettano i principi della Sharia. Inoltre potrà detenere fino al 20% del proprio patrimonio in conti correnti non remunerati
conformi alla Sharia e in strumenti del mercato
monetario compatibili con la Sharia. Per via
della struttura Master-Feeder, c’è un giorno di
scostamento tra le quote Master e Feeder.
GRADO DI RISCHIO
Medio-Basso
Hazine Mustesarligi Varlik Kiralama 4.489% 11/2024long
Nakheel Pjsc 10% 08/2016
long
United Kingdom 2.036% 07/2019
long
Hong Kong Sukuk 2.005% 09/2019
long
Albaraka Banking Group 6.25% 06/2019
long
International Islamic Liquidity Mgmt 0.5656% 07/2015long
Emirate Of Abu Dhabi 5.5% 06/2049
long
Arabia Saudita 3.95% 05/2018
long
Kuwait Finance House 5.875% 10/2016
long
Dib Sukuk 6.75% 01/2049
long
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
7.53% 0.73% 3.77% -3.38% 2.53% -1.90%
Ytd
9.23%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
14.87%
-2.90%
-
-
-
-
-
-
-
-
In Giugno il comparto ha realizzato una performance di -1,90% (9.23% YTD). Alla fine del
mese il comparto aveva un’esposizione all’asset class (attraverso il comparto AZ Multi Asset Global Sukuk) pari al 97% del NAV (invariato da fine Maggio). Le performance del
comparto ha essenzialmente risentito della
forza dell’EUR nei confronti dell’USD (1.6%
nel periodo di riferimento), mentre la strategia
sukuk sottostante ha avuto una performance
marginalmente negativa di -0.23% in linea con
gli indici di settore. É stato ancora un mese sostanzialmente calmo per l’universo di investimento nonostante i segnali misti del quadro
macro in US e gli eventi intorno alla potenziale
uscita della Grecia dalla Eurozone. L’apparente invarianza delle politiche monetarie ha continuato a portare benefici sui sukuk con alto
merito di credito e durata finanziaria lunga che
hanno continuato a outperformare le scadenze
più corte. Il mercato primario è stato ugualmente molto tranquillo con pochissime nuove
emissioni di nota. I gestori hanno ridotto sensibilmente la durata finanziaria del portafoglio e
cercato di perseguire performance anche da
una diversificazione valutaria dei sukuk nel
portafoglio (sino ad un massimo del 25% del
NAV) con un esposizione attualmente pari al
5% (GBP, EUR, MYR, SGD and TRY). Il portafoglio è ben diversificato con una posizione
in 65 emissioni sukuk con un rating medio di
BBB+, una durata finanziaria complessiva di
3.9 anni (scadenza media 4.8 anni), un complessivo rendimento a scadenza di 4.1% (con
uno spread di 190bps sulla scadenza equivalente della curva US).
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
1
- Area Dollaro 88
- Sterlina
4
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
5
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
0
- ad 1 mese
16.50
5
10
15
20
25%
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
46
3
45
Income
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
01/02/2007
30/06/2015
6.376
5.756
30/06/2015
486
Il Sole 24 Ore
LU0283778867
LU0283779246
LU0677515156
LU0677529371
Jan
2015
0.55
accrescimento del valore del capitale investito con un grado di rischio medio/basso.
GRADO DI RISCHIO
Medio-basso
Jpn 10Y Bond(Ose) Sep15
Btp 3.75% 05/2021
Btp 5.5% 09/2022
Btp 2.15% 12/2021
Btp 4.5% 02/2018
short
short
short
short
short
long
short
long
long
long
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
Ytd
0.17% 1.56% -0.05% 0.05% -0.28% -0.70%
0.74%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
3.33%
2.46%
10.40%
-1.60%
-1.78%
5.32%
3.50%
2.80%
-
-
Nel mese di Giugno i mercati obbligazionari
hanno avuto 2 fasi: nella prima parte del mese
i rendimenti dei titoli di Stato europei sono stati guidati dal dato di inflazione migliore delle attese (che ha alimentato l’idea che il QE stia
funzionando) che ha portato i rendimenti del
Bund fino ad un massimo dell’1%. Nella seconda parte del mese, invece, i mercati sono
stati ostaggio del negoziato tra Grecia e UE. I
greci, infatti, dopo aver fatto richiesta di accorpamento di tutti i pagamenti in scadenza verso
l’IMF al 30 Giugno hanno intrapreso un negoziato serrato che, di tempo in tempo, è passato dal fallimento al successo, fino all’annuncio,
a sorpresa, del referendum sull’approvazione
di un piano (scaduto) di austerità, dopo aver
nel frattempo defaultato sull’IMF. La volatilità
di mercato è stata elevata, ma nel complesso
le reazioni sono stare relativamente composte
per la portata degli eventi. Difatti sembra essere chiaro ai mercati che l’Europa oggi è in una
posizione molto più forte che non nel 2011: ciclicamente sta crescendo e la BCE possiede
molte munizioni all’epoca non disponibili
(SMP, OMT, TLTRO, QE). Operativamente è
stato incrementato marginalmente il corto US
(-3anni), accorciata l’esposizione al BTP (minore di 2anni), incrementato il corto sul Giappone tornato a -1anno. L’esposizione valutaria
è circa il 10% di cui il 7,5% sul Dollaro. La
performance del mese è sostanzialmente imputabile al tracollo inatteso del negoziato e al
contestuale annuncio del referendum.
ALTRI DATI
Esp. valutaria
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
88
- Euro
- Area Dollaro 8
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 1
- Emergenti
Durata media finanziaria al 30/06/2015
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
4.76
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
46
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
-22
88
Luglio
Aggregate Bond Euro (ex Long Term Bond)
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
21/02/2011
30/06/2015
6.916
30/06/2015
567
Il Sole 24 Ore
LU0194809330
LU0499090040
0.06
Il comparto si pone come obiettivo fornire un
risultato in termini di crescita di capitale e
reddito principalmente attraverso l’investimento in un portafoglio di obbligazioni ed altri titoli a reddito fisso e variabile denominati
in Euro ed emessi da governi, agenzie governative, emittenti sovranazionali e corporate a livello mondiale. Il Comparto può utilizzare strumenti finanziari derivati per finalità di copertura (hedging) ed investimento in
accordo con il profilo di rischio del Comparto
GRADO DI RISCHIO
Medio/basso
Euro-Bund Future Sep15
Long Gilt Future Sep15
Btp 4.25% 09/2019
Euro-Bobl Future Sep15
Can 10Yr Bond Fut Sep15
Germania 6.25% 01/2030
Spagna 5.5% 07/2017
short
long
short
long
short
long
long
long
long
long
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
1.38% 0.88% 0.34% -0.93% -1.36% -2.77%
Ytd
-2.50%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
9.19%
1.88%
10.73%
-
-
-
-
-
-
-
In Giugno il comparto ha realizzato una performance di -2,77% portando il rendimento da inizio anno a -2,50%. Il portafoglio ha prodotto
rendimenti negativi in termini assoluti a Giugno. I tassi sui titoli dell’Eurozona sono aumentati a causa dell’attuale situazione in Grecia, innescando una sottoperformance del portafoglio alla luce della larga esposizione ai titoli di
Stato europei. Ciò è stato parzialmente controbilanciato dalla nostra strategia di irripidimento
della curva dei rendimenti in Europa, beneficiando da un maggiore aumento dei rendimenti di titoli di Stato a lungo termine. Negli Stati
Uniti, dati più incoraggianti hanno prodotto un
incremento dei tassi sui titoli del Tesoro, portando benefici al nostro portafoglio in termini
relativi, grazie al sottopeso di duration in US.
Nel corso del mese, abbiamo diminuito la dura-
tion complessiva del portafoglio da 0,06 a -0,21
anni rispetto al benchmark. Ciò è avvenuto soprattutto nei Gilt inglesi: i dati sull’inflazione,
tornata in territorio positivo in UK, hanno creato
aspettative di rialzo dei tassi da parte della
Banca d’Inghilterra. Negli Stati Uniti, crediamo
che la Fed alzerà i tassi prima di quanto il mercato si aspetti. Viceversa, in Europa continua
la politica monetaria espansiva attraverso il
Quantitative Easing della BCE. Come risultato
della divergenza, abbiamo diminuito la duration
negli USA e incrementato quella in Europa. Per
il resto, abbiamo ridotto l’esposizione al credito
europeo nel trimestre. Continuiamo a detenere
floating rate notes (FRN) a breve scadenza,
denominati principalmente in dollari; questi titoli offrono un potenziale aumento del rendimento se la Fed dovesse alzare i tassi.
Emittenti obbligazioni per area geografica
Issuance Rating
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
100
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
6.11
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
73
63
47
Carry Strategies
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (Acc)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (Dis)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
24/06/2014
30/06/2015
5.083
5.080
30/06/2015
881
Il Sole 24 Ore
LU1059392487
LU1059392560
LU1059392990
LU1059393022
Jan
2015
-
Il comparto si pone come obiettivo un rendimento
annuo positivo a fronte di una volatilità molto ridotta, investendo in azioni, obbligazioni e strumenti
del mercato monetario nonché in parti di OICVM
e/o di altri OICR, anche appartenenti al Gruppo
Azimut.
GRADO DI RISCHIO
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
1.42% 1.10% 0.27% 0.41% -0.17% -1.47%
Ytd
1.54%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0.12%
-
-
-
-
-
-
-
-
-
Il comparto è stato impattato negativamente
dalle strategie Carry più esposte alla volatilità
dei mercati obbligazionari e in particolare
dall’allargamento degli spread sui titoli corporate e ibridi.
Nel corso del mese è stata inserita una posizione sul comparto Arbitrage pari al 9% del
prodotto ed è stata azzerata la posizione sul
comparto Cat Bond Fund.
Esposizione per Fondi
Basso
AZ Fund 1 Bond Target 2018 EO
AZ Fund 1 Formula 1 Alpha Plus
AZ Fund 1 Hybrid Bonds
AZ Fund 1 Bond Target 2017 EO
AZ Fund 1 Arbitrage
AZ Fund 1 Global Currencies
AZ Fund 1 Conservative
MultiAsset Inst. Commodity Trading
AZ Fund 1 Corporate Premium
Az Fund 1 Cash Overnight
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
88
- Area Dollaro 3
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 1
- Emergenti
3
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
3.47
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
48
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
15
6
Luglio
Conservative
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
01/02/2004
30/06/2015
6.817
30/06/2015
890
Il Sole 24 Ore
LU0180869991
LU0180870494
0.36
Jan
2015
accrescimento del valore del capitale investito con un grado di rischio medio.
GRADO DI RISCHIO
Medio-Basso
Jpn 10Y Bond(Ose) Sep15
Btp 1.05% 12/2019
Btp 4.5% 02/2018
Btp 3.75% 05/2021
Btp 4.75% 09/2028
short
short
short
short
short
short
long
long
long
long
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
2.60% 2.12% 1.01% -0.71% -0.23% -1.60%
Ytd
3.16%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
5.27%
4.48%
10.85%
-3.06%
1.75%
7.85%
-5.33%
0.15%
1.28%
4.72%
Nel mese di Giugno non sono state apportate
modifiche sostanziali al portafoglio azionario,
mentre l’attività si è concertata principalmente
sulla componente obbligazionaria più sensibile
allo scenario corrente. I mercati obbligazionari
hanno avuto 2 traini: nella prima parte del mese
i rendimenti dei titoli di Stato europei sono stati
guidati dal dato di inflazione migliore delle attese (che ha alimentato l’idea che il QE stia funzionando) che ha portato i rendimenti del Bund
fino ad un massimo dell’1%. Nella seconda parte del mese, invece, i mercati sono stati ostaggio del negoziato tra Grecia e UE. I greci, infatti,
dopo aver fatto richiesta di accorpamento di tutti i pagamenti in scadenza verso l’IMF al 30
Giugno, hanno intrapreso un negoziato serrato
che, di tempo in tempo, passava dal fallimento
al successo, fino all’annuncio, a sorpresa, del
referendum sull’approvazione di un piano (scaduto) di austerità, dopo aver nel frattempo defaultato sull’IMF. La volatilità di mercato è stata
elevata, ma nel complesso le reazioni sono state relativamente composte per la portata degli
eventi. Difatti sembra essere chiaro ai mercati
che l’Europa oggi è in una posizione molto più
forte che non nel 2011: ciclicamente sta crescendo e la BCE possiede molti strumenti all’epoca non disponibili (SMP, OMT, TLTRO, QE).
Operativamente è stato incrementato marginalmente il corto US (-3anni) dato il miglioramento
dei dati economici, accorciata l’esposizione al
BTP (minore di 2anni), incrementato il corto sul
Giappone tornato a -1anno.
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
79
- Area Dollaro 13
- Sterlina
1
- Yen
0
- Europa ex euro 1
- Emergenti
3
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
6.25
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
-20
77
49
Top Rating
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(mln di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
16/09/2013
30/06/2015
5.293
5.245
30/06/2015
47
Il Sole 24 Ore
LU0947788757
LU0947788831
LU0947789136
LU0947789219
-
Jan
2015
Il Comparto investirà in asset class emesse da emittenti di comprovata solidità con rating (se disponibile)
almeno uguale all’Investment Grade, cioè in titoli azionari globali, titoli obbligazionari sovranazionali, titoli
governativi e corporate globali. L’esposizione alle diverse asset class verrà gestita in maniera dinamica e
flessibile, senza essere subordinato ad alcun vincolo
in termini di asset class, duration, paesi, aree geografiche, settori o valute, anche di paesi emergenti.
GRADO DI RISCHIO
Medio
Australia & New Zealand Banking 5.125% 12/2019
International Business Machine 2.75% 12/2020
Barclays 4.5% 04/2019
National Australia Bank 11/2016
Gilead Sciences Inc
Procter & Gamble Co/The
Volvo Treasury 4.2% 06/2075
Merck Kgaa 2.625% 12/2074
Total 2.25% 12/2049
Credem Int. 3.125% 03/2025
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
1.57% 1.87% 0.41% -0.17% 0.56% -1.47%
Ytd
2.78%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2.96%
0.04%
-
-
-
-
-
-
-
-
In Giugno il comparto ha realizzato una
performance di -1,47% portando il rendimento
da inizio anno a 2,78%.
Il comparto ha risentito negativamente dalla
correzione del mercato azionario sia europeo
che americano in discesa nel mese di Giugno
a causa delle tensioni sulla questione greca.
Le valute, al contrario, non hanno subito particolari variazioni.
Rispetto al mese precedente segnaliamo una
leggera riduzione della componente azionaria
soprattutto nell’area Euro. Sul lato corporate
bond il portafoglio non ha subito particolari
modifiche mentre a livello valutario si è incrementata l’esposizione a valute ex-Euro.
L’asset allocation del fondo al 30 Giugno è la
seguente: 24% equity, 14% bond, 63% cash.
La composizione valutaria è invece: 65% Euro, 10% Dollaro americano, 4% Sterlina inglese, 3% Yen giapponese e 18% altre valute.
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
65
- Area Dollaro 10
- Sterlina
4
- Yen
3
- Europa ex euro 10
- Emergenti
3
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
4.35
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
50
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
5
1
Luglio
Asia Absolute
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
24/06/2014
30/06/2015
4.759
30/06/2015
25
Il Sole 24 Ore
LU1059390275
LU1059390358
0.76
Il comparto sarà esposto in maniera flessibile ad azioni o titoli assimilabili di emittenti societari aventi sede principale in un paese
Asiatico o che esercitino una parte significativa della loro attività in tali paesi, ad eccezione del Giappone. La restante parte degli
attivi netti sarà invece investita in titoli obbligazionari e strumenti del mercato monetario.
GRADO DI RISCHIO
Medio
Raffles Medical Group Ltd
M1 Ltd/Singapore
Tencent Holdings Ltd
Cheung Kong Property Holdings
Lyxor Ucts Etf China Enterpris
Alibaba Group Holding Ltd
Baidu Inc
The Link Reit 3.6% 09/2024
Wing Tai Holdings Ltd
short
long
long
long
long
long
long
long
long
long
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
2.33% 0.50% 0.64% 1.51% -1.41% -2.72%
Ytd
0.76%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
-5.54%
-
-
-
-
-
-
-
-
-
I mercati asiatici hanno attraversato una brusca
correzione in Giugno a seguito delle notizie negative sulla Grecia e sulle vendite in Cina, innescate dalla richiesta di margini. Nel tentativo di
arginare la fuga dal mercato cinese, la PBoC
ha tagliato il tasso nominale sui prestiti al minimo storico di 4,85% (il quarto taglio da Novembre 2014). La manovra segue il più grande calo
del mercato azionario negli ultimi cinque mesi,
(-22% Shanghai Composite Index dai massimi
di metà Giugno). A fine Giugno, nonostante la
forte correzione in Cina, l'indice è ancora positivo del 32% da inizio anno, il corrispettivo in H
share è a 8,3% da inizio anno e -9,2% per il
mese. I mercati dell'Asia settentrionale (Corea
e Taiwan) hanno registrato leggere perdite. Tra
i mercati Asean, il peggiore è stato l’Indonesia
(-5,8%), afflitto dalla lenta ripresa del PIL e ulteEsposizione netta per asset
riori tagli sulle previsioni degli utili societari; anche la Rupiah è stata la peggiore valuta in Asia.
È andata meglio in Thailandia in quanto i capitali stranieri erano già usciti dal mercato nel trimestre precedente. In termini di esposizioni in
portafoglio, abbiamo approfittato delle forti vendite per comprare specifiche azioni come KWG
Property, una società immobiliare cinese quotata sul mercato di Hong Kong, che dovrebbe
beneficiare del nuovo contesto di tassi di interesse più bassi. Ci aspettiamo prossimamente
ulteriori debolezze nei mercati asiatici legati alla
stagionale pausa estiva e al sentiment negativo
dovuto all'incertezza sulla situazione in Grecia:
tutto ciò potrebbe tradursi in buone opportunità
di acquisto. In Cina non ci aspettiamo che i
mercati correggano ulteriormente in quanto il
governo continuerà con misure di politica monetaria accomodanti ed eventuali ulteriori misure fiscali che potrebbero essere attuare al fine
di sostenere il mercato.
Esposizione azionaria per nazione
Esposizione azionaria per settore
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 100
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
9.43
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
1
0
51
European Dynamic
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (Acc)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (Dis)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
01/02/2007
30/06/2015
5.578
5.474
30/06/2015
505
Il Sole 24 Ore
LU0283777620
LU0283778354
LU1059391919
LU1059392057
Jan
2015
4.50
Il comparto ha come obiettivo l'accrescimento del valore del capitale investito con un
grado di rischio medio.
GRADO DI RISCHIO
Medio
Az Fund 1 - Arbitrage
Stxe 600 € Nrt
Ishares Euro High Yield Corpor
Btp 1.65% 03/2032
Sgi Merger Arbitrage Eur
Sanofi
Sfx Entertainment Inc
Arcelormittal 5.75% 03/2018
Total Sa
short
long
long
long
long
long
long
long
long
long
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
3.34% 3.16% 0.97% -0.04% 0.37% -2.50%
Ytd
5.30%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
3.11%
7.83%
11.26%
-7.74%
-0.60%
12.45%
-19.13%
2.68%
-
-
In Giugno il comparto ha realizzato una
performance di -2,50% (5,30% YTD) mentre
l'indice DJ Stoxx 600 (inclusi dividendi) ha registrato una performance mensile di -4,49%
(13,91% YTD) e l'indice obb. europeo 1-3 anni
(EUG1TR) ha registrato una performance
mensile di -0,21% (0,20% YTD).
Il portafoglio azionario ha sovraperformato
l’indice di 40bps mentre le obbligazioni hanno
subito correzioni dovute alla fase d’instabilità
in Europa.
Nel corso del mese il comparto ha liquidato
quasi interamente il portafoglio arbitraggio investendo parte del ricavato nel comparto appena lanciato dal gruppo Azimut.
In seguito alla correzione del mondo obbliga-
zionario sia governativo sia corporate il comparto ha aumentato il peso dei secondi investendo in scadenze corte per non prendere rischi sui tassi vista la volatilità attuale del mercato
Invariate le posizioni sia di azioni che di ibridi
che di governativi italiani.
Il comparto ha incrementato la posizione in
dollari con l’obiettivo di migliorare la diversificazione valutaria in una fase di turbolenza europea.
Ad oggi il comparto ha un rendimento complessivo del 3,3% includendo dividendi da
azioni, cedole da obbligazioni, strategia di arbitraggio e liquidità.
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
85
- Area Dollaro 5
- Sterlina
4
- Yen
0
- Europa ex euro 4
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
7.16
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
52
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
12
26
Luglio
C O M PA R T I Q U A N T I TAT I V I
QBond
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
01/03/2008
30/06/2015
5.432
30/06/2015
48
Il Sole 24 Ore
LU0346932691
LU0346934556
-
Il comparto investe in obbligazioni e strumenti
del mercato monetario e obbligazionario. Può
investire fino ad un massimo del 30% degli attivi netti in azioni o titoli assimilabili; il comparto investe in un ottica di valorizzazione dei
propri attivi a medio termine, con un grado di
rischio medio/basso.
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Medio/Basso
Sep
Oct Nov
Dec
Ytd
0.67%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
7.21%
0.30%
1.35%
-0.96%
-3.08%
1.52%
1.62%
-
-
-
I principali driver di performance sono stati la
componente bond con -0.85%, la componente
equity -0.55%, e la componente credito con
-0.3%; mentre ha contribuito positivamente la
componente commodity con +0.25%
GRADO DI RISCHIO
Jul Aug
1.33% 0.53% 0.33% 0.00% -0.07% -1.43%
Nel ribilanciamento mensile è stata ridotta la
componente equity, incrementata la componente commodity, ed azzerata la coponente
credito.
Attualmente le posizioni principali del comparto sono: 28% mercati azionari internazionali,
9.7% basket diversificato di commodity, e
+31% bond core.
EURO STOXX 50 Sep15
S&P500 EMINI FUT Sep15
Long GILT FUTURE Sep15
ETFS AGRICULTURE
TOPIX INDX FUTR Sep15
GOLD BULLION SECURITIES LTD
EURO-BUND FUTURE Sep15
STXE 600 € NRt
mini MSCI Emg Mkt Sep15
ETFS ALL COMMODITIES
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
98
- Area Dollaro -2
- Sterlina
0
- Yen
-2
- Europa ex euro 2
- Pacific ex Japan -1
- Emergenti
Andamento tassi Bot
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
3.63
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
26
72
53
QProtection
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato:
PERFORMANCE AND PROTECTION LEVEL
Euro
Lussemburgo
01/02/2007
30/06/2015
5.347
30/06/2015
158
Il Sole 24 Ore
LU0283776226
LU0283776903
-
Il comparto adotta metodologie matematiche e statistiche che giornalmente limitano la probabilità che il valore
scenda sotto il 90% del massimo raggiunto dalla data di
lancio; il comparto persegue l’obiettivo di realizzare, in
un ciclo di mercato, il 60% della performance dell’indice
Euro Stoxx50, con il 50% della volatilità, proteggendo il
90% del massimo Nav raggiunto dal comparto stesso.
GRADO DI RISCHIO
Medio
Livello di protezione
5,061
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
-0.17% 2.58% 1.25% -0.72% -0.09% -2.39%
Ytd
0.38%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2.86%
5.65%
2.15%
0.48%
-4.86%
4.63%
-6.80%
2.96%
-
-
Tale performance è da attribuire in prevalenza
alla componente azionaria. In accordo con il
modello di allocazione mensile, il livello d’investito in azioni è stato ridotto al 19%.La massima perdita potenziale per l’investitore è attualmente del 5.35%.
DBR 1 1/2 05/15/24
EURO STOXX 50 Sep15
DAX INDEX FUTURE Sep15
DBR 0 1/2 02/15/25
SWISS MKT IX FUTR Sep15
EURO-BUND FUTURE Sep15
Short Euro-BTP Fu Sep15
long
long
long
long
long
long
short
short
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
100
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
7.53
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
54
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
18
49
Luglio
QTrend
PERFORMANCE
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
Euro
Lussemburgo
01/03/2008
30/06/2015
5.506
30/06/2015
147
Il Sole 24 Ore
LU0346933079
LU0346934630
-
Il comparto investe in azioni o titoli ad esse assimilabili, in
titoli obbligazionari e monetari (senza vincolo di duration).
Può investire fino al 120% degli attivi netti in strumenti
azionari, con facoltà di azzerare tale componente; il comparto investe in un ottica di valorizzazione dei propri attivi
a medio/lungo termine, con un grado di rischio alto.
GRADO DI RISCHIO
Medio-Alto
STXE 600 € NRt
DBR 1 1/2 05/15/24
EURO STOXX 50 Sep15
FTSE 100 IDX FUT Sep15
DBR 0 1/2 02/15/25
DBR 1 3/4 02/15/24
DBR 1 08/15/24
CAC40 10 EURO FUT Jul15
DAX INDEX FUTURE Sep15
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
6.49% 6.08% 1.74% -0.17% 0.51% -4.06%
Ytd
10.63%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
3.51%
8.12%
-0.87%
-15.17%
1.83%
10.75%
-6.22%
-
-
-
Il mese di Giugno è risultato ancora negativo
per le obbligazioni governative (Bund tedesco
-2%), in seguito ai primi segnali di inflazione e
all’avvicinarsi del primo rialzo dei tassi Usa dopo 8 anni. La volatilità delle obbligazioni si è
poi trasferita alle azioni, in particolare a quelle
europee (-4.5%) a causa dell’inasprimento
della crisi greca. L’esposizione azionaria del
comparto è stata tagliata di conseguenza, ed
attualmente si attesta al 62%, con le obbligazioni tedesche al 15%.
Tutti i settori dell’indice di riferimento chiudono
il mese in territorio negativo; telecomunicazioni (-2.7%) e banche (-2.9%) hanno contenuto
le perdite, a fronte di un altro crollo delle materie prime (-8%).
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
90
- Area Dollaro 0
- Sterlina
4
- Yen
0
- Europa ex euro 4
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
15.03
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
21
65
55
QInternational
PERFORMANCE
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
Euro
Lussemburgo
15/02/2012
30/06/2015
5.347
30/06/2015
30
Il Sole 24 Ore
LU0738947869
LU0738947943
-
Il comparto investe in azioni o titoli ad esse assimilabili, in
titoli obbligazionari e monetari (senza vincolo di duration).
Può investire fino al 200% degli attivi netti in strumenti
azionari, avvalendosi di modelli quantitativi per regolare
l’esposizione ai mercati obbligazionari ed azionari e più in
generale per regolare l’esposizione a qualsivoglia asset
class diversa dalla liquidità. Il comparto investe in un ottica di valorizzazione dei propri attivi a medio/lungo termine, con un grado di rischio medio-alto
GRADO DI RISCHIO
Medio-Alto
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
1.51% 1.62% 0.11% -0.18% 0.38% -2.60%
Ytd
0.77%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
5.15%
3.55%
-2.54%
-
-
-
-
-
-
-
I principali driver di performance sono stati la
componente bond con -1.05%, la componente
equity con -0.85%, la componente credito con
-0.40% e la componente commodity con
-0.30%
Le posizioni del portafoglio sono attualmente
le seguenti:
■ 32% paniere equity internazionale
■ 5% basket commodity
■ 30% bond decennali
Basket valutario: -0.5% SEK, +1.4% CAD,
JPY, AUD, +1.2% GBP e +0.7% USD e CHF.
LONG GILT FUTURE Sep15
TOPIX INDX FUTR Sep15
EURO STOXX 50 Sep15
BTPS 2 1/2 12/01/24
T 1 3/4 05/15/22
ISHARES AGRIBUSINESS
FTSE 100 IDX FUT Sep15
STXE 600 € NRt
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
Esposizione netta per asset class
Materie prime
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
92
- Area Dollaro 2
- Sterlina
-1
- Yen
-1
- Europa ex euro 2
- Pacific ex Japan -1
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
5.46
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
56
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
45
26
Luglio
C O M PA R T I H E D G E
Active Selection
PERFORMANCE
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(mln euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (Acc)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (Dis)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
Euro
Lussemburgo
01/06/2009
30/06/2015
5.817
5.813
30/06/2015
163
Il Sole 24 Ore
LU0430499334
LU0430499508
LU1059391596
LU1059391679
Jan
2015
0.48
Il comparto persegue un obiettivo di ritorno assoluto positivo attuando una strategia di tipo
long/short equity. Il comparto investe in strumenti
finanziari quotati sui mercati regolamentati europei di natura azionaria e/o correlati a titoli azionari.
In ogni caso la somma aritmetica delle valorizzazioni delle posizioni lunghe e corte in strumenti finanziari e contratti derivati nelle quali risulta investito il patrimonio del Comparto non può superare
il 200% del patrimonio netto del Comparto stesso.
GRADO DI RISCHIO
Medio-basso
Euro Stoxx 50 Sep15
Stxe 600 Insurance € Pr
Credit Suisse Group Ag
Rai Way Spa
Bnp Paribas Sa
Finecobank Banca Fineco Spa
Societe Generale Sa
Az Fund 1 - Real Plus
Cnh Industrial Nv
Citigroup Inc
short
short
long
long
long
long
long
long
long
long
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
2.57% 6.04% 0.72% 3.34% 0.17% -1.66%
Ytd
11.52%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0.02%
6.26%
7.87%
-8.17%
-3.07%
2.24%
-
-
-
-
Giugno è stato caratterizzato da un sostanziale incremento della volatilità dei mercati, particolarmente nell’area Euro, in conseguenza degli sviluppi negativi dei negoziati tra i partners
europei ed il governo greco, che ha improvvisamente interrotto le trattative ed indetto un
referendum sull’accordo.
Sia i mercati obbligazionari che quelli azionari
hanno reagito negativamente a questi sviluppi,
spingendo all’insù gli spreads della periferia
ed all’ingiù i corsi azionari, con l’indice MSCI in
ribasso del 4.5% e sui livelli minimi da Febbraio.
Il comparto ha perso 1,66% nel mese, pur generando 40 bp di alpha positiva, divisa tra allocazione settoriale (sovraperformance delle
banche) e selezione titoli (nei settori energia,
industriali e beni di consumo), e concentrata
sostanzialmente nel portafoglio assoluto, che
ha nettamente sovraperformato il mercato.
Cogliendo l’opportunità delle fasi di debolezza
nel corso del mese, abbiamo incrementato l’esposizione netta al 56% riducendo la copertura del portafoglio in futures, e portando al tempo stesso la lorda al 127% (dal 138%).
Esposizione lorda e netta
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
78
- Area Dollaro 6
- Sterlina
7
- Yen
0
- Europa ex euro 5
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
9.18
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
2
57
Core Brands
PERFORMANCE
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (Acc)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (Dis)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
Euro
Lussemburgo
26/06/2012
30/06/2015
6.122
6.032
30/06/2015
757
Il Sole 24 Ore
LU0795843555
LU0795843639
LU1059393451
LU1059393535
Jan
2015
1.57
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
4.72% 3.10% 0.53% 0.24% 0.40% -2.31%
Ytd
6.71%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
3.16%
9.00%
2.04%
-
-
-
-
-
-
-
Il comparto persegue un obiettivo di ritorno assoluto
positivo attuando una strategia di tipo long/short equity
investendo in strumenti finanziari quotati di natura
azionaria e/o correlati a titoli azionari. Geograficamente la composizione del portafoglio è orientata prevalentemente verso titoli azionari europei, mentre settorialmente investe principalmente in beni di consumo
primari (meno ciclici) e discrezionali (più ciclici).
In Giugno il comparto ha realizzato una performance
di -2,31% (6,71% YTD) a fronte di una performance
del mercato europeo di -4.6%. La volatilità media è
rimasta stabilmente intorno al 4.6%.
Il mercato è stato caratterizzato da un forte aumento
della volatilità soprattutto delle azioni Europee a
causa dei crescenti timori di una mancata soluzione
greca. Il referendum indetto a sorpresa dal premier
greco Tsipras ha provocato un aumento delle probabilità di uscita della Grecia dall’Euro.
L’aumento della volatilità che ha coinvolto anche i
bond e le valute oltre alle azioni, ci ha spinto ad
adottare un controllo del rischio più attivo e giornaliero. Nel mese di Giugno in particolare il livello di investito azionario è oscillato dal 30% al 40%. Per il
mese di Giugno con l’acuirsi della crisi Greca, abbiamo adottato un atteggiamento di ancora maggiore
cautela, tradotto in un investito netto azionario tra il
25% e il 30%.
Attualmente le nostre principali posizioni sono:
- Reckitt Benckiser: la separazione dal business farmaceutico avvenuta a fine dicembre, apre una nuova fase di crescita degli utili superiore al resto del
settore e ancora sottovalutata dagli analisti.
- British American Tobacco: per la prima volta nelle
nostre prime 3 posizioni del portafoglio. Il titolo offre
un’ottima visibilità sulla distibuzione e crescita del dividendo grazie alle proprie caratteristiche di stabilità
e decorrelazione dal ciclo economico.
- Publicis: approfittando della correzione del prezzo
abbiamo ricostituito una posizione rilevante sul titolo. Il beneficio dall’integrazione della società Sapient
appena acquisita e l’ottima fase di guadagno di nuovi clienti riteniamo non siano riflessi nelle stime attuali degli analisti.
Esposizione ai mercati geografici di sbocco
Esposizione lorda e netta
GRADO DI RISCHIO
Medio-basso
RECKITT BENCKISER GROUP PLC
PUBLICIS GROUPE
BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC
COMPASS GROUP PLC
ANHEUSER-BUSCH INBEV NV
CARREFOUR SA
LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI
UNILEVER NV-CVA
MARKS & SPENCER GROUP PLC
KINGFISHER PLC
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
82
- Area Dollaro 1
- Sterlina
16
- Yen
0
- Europa ex euro 3
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
6.06
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
58
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
15
30
Luglio
Market Neutral
PERFORMANCE
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
Euro
Lussemburgo
12/09/2012
30/06/2015
4.667
30/06/2015
34
Il Sole 24 Ore
LU0738948248
LU0738948321
2.32
Il comparto persegue una strategia “market neutral” secondo un modello di analisi quantitativa;
adotta posizioni tattiche long/short, principalmente su indici azionari od obbligazionari di varia natura attraverso strumenti finanziari derivati
(futures e opzioni). Il Comparto investirà in azioni, senza limitazioni di aree geografiche o capitalizzazione di mercato, ed in obbligazioni esclusivamente con rating almeno pari all’Investment
Grade. Il livello atteso della leva è compreso tra
0% e massimo 100% del valore netto di inventario di tale Comparto.
GRADO DI RISCHIO
Medio-basso
Midterm Euro-Oat Sep15
Euro-Oat Future Sep15
Francia 2.5% 05/2030
Dax Index Future Sep15
Btp 4.75% 09/2028
Btp 5.25% 11/2029
short
short
short
short
short
short
long
short
long
long
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
-1.05% 0.68% -0.94% 2.20% -0.64% -2.61%
Ytd
-2.40%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
1.18%
-5.65%
0.18%
-
-
-
-
-
-
-
In Giugno il comparto ha realizzato una performance di -2,61% portando il rendimento da inizio anno a -2,40%. L’esposizione azionaria
(azioni lunghe vs indici azionari corti e azioni
corte) rimane attorno al 2%, includendo le posizioni in opzioni. La performance negativa del
mese è attribuibile prevalentemente alle posizioni azionarie long/short su tutti i tre mercati
di riferimento: Giappone (lungo di azioni e corto indice Nikkei), Europeo (lungo di azioni e
corto di azioni e indice Dax) e USA (lungo di
azioni e corto di azioni e indice S&P 500).
È stato negativo anche il contributo della componente obbligazionaria (posizione lunghe di
titoli e corte di futures obbligazionari).
Nel corso del mese abbiamo chiuso quasi totalmente lo spread lungo di Bund 10 anni e
corto di OAT 10 anni a favore di una posizione
lunga di OAT 5 anni e corta di BTP 3 anni.
A fronte di posizioni short su futures BTP e
OAT (vedi grafico) le posizioni obbligazionarie
sono: 20% BTP 2028/2029, 12% OAT 2030,
7% BTP 2019, 4% Bund 2025/2031 e 4% titoli
governativi norvegesi 2019. La duration del
portafoglio obbligazionario cumulata (titoli di
Stato lunghi e future corti) risulta pari a circa
-0,1 anni, con un rendimento a scadenza del
-0,2%. Rimane in essere lo spread sui tassi
Usa a 3 mesi su diverse scadenze.
Per quanto concerne la componente valutaria
(ottenuta tramite opzioni) il comparto è lungo
di Dollari vs Yen (circa il 3% del comparto),
lungo di Dollari vs Renminbi CNH (ca. il 2,5%),
corto di Dollari contro Corona danese (ca. il
2,5% del comparto) e lungo di Corone norvegesi (ca. il 2,7%).
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
83
- Area Dollaro -12
- Sterlina
-1
- Yen
3
- Europa ex euro 5
- Emergenti
Esposizione delta derivati (Futures e Opzioni)
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
6.47
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
-8
55
59
Global Macro
PERFORMANCE
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
Euro
Lussemburgo
12/09/2012
30/06/2015
4.823
30/06/2015
118
Il Sole 24 Ore
LU0738948750
LU0738948834
2.33
Il comparto persegue una strategia long/short
secondo un modello di analisi quantitativa che
definisce l'investimento sistematico verso
azioni e/o obbligazioni ritenute sottovalutate.
Il Comparto investirà in azioni, senza limitazioni di aree geografiche o capitalizzazione di
mercato, ed in obbligazioni esclusivamente
con rating almeno pari all’Investment Grade.
Il livello atteso della leva con riferimento a
questo Comparto è compreso tra 0% e massimo 100% del valore netto di inventario di tale
Comparto.
GRADO DI RISCHIO
Medio
Euro-Oat Future Sep15
Deutsche Boerse Ag German Stoc
Germania 0.5% 02/2025
Francia 2.5% 05/2030
Swiss Market Index
Germania 07/2020
Btp 1.5% 08/2019
short
short
short
long
short
long
short
short
long
long
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
-0.65% -0.04% -2.82% 3.25% -1.44% -0.50%
Ytd
-2.27%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2.15%
-3.53%
0.16%
-
-
-
-
-
-
-
In Giugno il comparto ha realizzato una performance
di -0,50% (-2,27% YTD).L’esposizione azionaria
(azioni lunghe meno azioni corte) è intorno al 26%,
considerando anche ille opzioni in portafoglio, risulta
essere al -5%. Un contributo positivo alla performance del mese deriva dalla componente equity
long/short sul mercato europeo (lungo di azioni e
corto di azioni e indice Dax), negativa su quella
giapponese (lungo di azioni) e statunitense (lungo di
azioni e corto di azioni e indice S&P 500); negativo
anche il contributo dello spread lungo di azioni giapponesi (perf del mese -5,2%) e corto Dax (perf del
mese -3,6%), positivo invece dallo spread lungo di
azioni statunitensi (perf. del mese -3%%) e corto
Dax. Contributo leggermente positivo della componente obbligazionaria (posizione lunghe di titoli e
corte di futures obbligazionari) e dalle posizioni in
opzioni. L’esposizione corta costruita tramite opzioni
sul mercato azionario europeo è pari al -30%, di cui
-27% DAX, -10% SMI (indice azionario svizzero)e
+7% UKX (inglese). Dal lato obbligazionario, a fronte di posizioni short su futures BTP, OAT e Bund
(vedi grafico) il portafoglio di titoli obbligazionario è
così composto: 14% Bund 2025/2031, 10% OAT
2030, 6,5% BTP 2029/2031, 6% Republic of Italy in
GBP, 6% DBR 2020, 6% BTP 2019 e 3% titoli governativi norvegesi 2021. La duration del portafoglio
obbligazionario cumulata (titoli di Stato lunghi e futures corti) è negativa, pari a -1,8 anni, con un rendimento a scadenza pari al -0,8%. Rimane in essere
la struttura in spread sui tassi Usa a 3 mesi su diverse scadenze. Per quanto concerne la componente
valutaria (ottenuta tramite opzioni) il comparto è lungo di Dollari vs Yen (circa il 7% del comparto), lungo
di Euro Vs Yen (circa il 2% del comparto), corto di
Dollari contro Corona danese (ca il 3% del comparto), lungo di USD vs Renminbi CNh (ca il 3,7%) e
lungo di Corone norvegesi (ca il 3%).
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
83
- Area Dollaro -8
- Sterlina
0
- Yen
2
- Europa ex euro 5
Esposizione delta derivati (Futures e Opzioni)
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
11.05
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
60
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
-15
64
Luglio
Active Strategy
PERFORMANCE
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
Euro
Lussemburgo
15/04/2010
30/06/2015
5.222
30/06/2015
29
Il Sole 24 Ore
LU0499090982
LU0499091287
0.99
Il comparto mira a generare rendimenti positivi
in un orizzonte temporale di medio periodo indipendentemente dall’andamento dei mercati.
Il comparto investe prevalentemente in un portafoglio diversificato di fondi UCITS III che utilizzano strategie innovative di tipo hedge.
La selezione dei gestori sottostanti è il risultato di un rigoroso processo di “due diligence”.
GRADO DI RISCHIO
Medio-basso
PRINCIPALI POSIZIONI IN FONDI
Exane Funds 1 - Exane Overdriv
Lyxor UCITS ETF Daily Double S
Julius Baer Multilabel - Artem
Majedie Asset Management Inves
Henderson Gartmore Fund - Unit
Henderson Horizon - Pan Europe
Principal Global Investors Fun
Sector Capital Fund Plc - Sect
Montlake Ucits Platform Plc Fundlogic Alternatives Plc - M
long
short
long
long
long
long
long
long
long
long
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
1.20% 0.52% 1.08% 0.19% 0.13% -0.55%
Ytd
2.59%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
-1.17%
6.63%
2.85%
-4.94%
-1.20%
-
-
-
-
-
Nel mese tutte le componenti del comparto, ad
eccezione della componente Fixed Income
(+0,10%), hanno registrato un risultato marginalmente negativo nonostante la forte correzione al ribasso dei mercati in un contesto di
accentuata volatilità. Nello specifico Emerging
Markets (-0,12%), Equity Long/Short (-0,24%),
Global Macro (-0,05%) e Equity & Credit Arbitrage (-0,02%) hanno contribuito negativamente, seppur in maniera contenuta. A livello
di singolo gestore, le principali contribuzioni
positive sono giunte da un gestore Equity
Long/Short globale (+0,21%) e da un gestore
Fixed Income specializzato nello short selling
Allocazione di portafoglio per stili di gestione
di bonds (+0,16%) mentre la principale contribuzione negativa è giunta da un gestore
Equity Long/Short globale (-0,23%) la cui posizione lunga nei mercati azionari periferici europei e corta nei mercati azionari statunitensi
ha sofferto l’acuirsi della crisi greca.
A fine Giugno l’esposizione azionaria netta
media dei fondi presenti in portafoglio si attesta ben al di sotto del 20% mentre il beta continua ad essere molto ridotto, attorno allo 0,10.
Nella gestione del portafoglio vengono privilegiati il controllo della volatilità (che rimane inferiore al 3% annuale) e la natura decorrelata
dei rendimenti al fine di produrre risultati moderatamente positivi nell’arco dei 12 mesi indipendentemente dal futuro andamento dei mercati azionari e obbligazionari globali.
Allocazione di ptf per area geografica
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
100
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
Caratteristiche dei principali contributori alla performance
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
2.82
Duration (mesi)
- Totale
- Totale
Luglio
2
- Majedie Tortoise Fund (-23bp), L/S Equity
Global fund
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
- Lyxor ETF SGI Dly Dble SH BD (+16bp),
Fixed Income fund
- Henderson Horizon Pan European Alpha
Fund (-12bp), L/S Equity Europe fund
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
- Exane Overdrive Fund (+13bp), L/S Equity
Global fund
- Sector Sigma Nordic Fund (-10bp), L/S
Equity Nordic fund
0
T.d.S. al 12,5%
- CF Odey Absolute Return Fund (+21bp),
L/S Equity Global fund
61
Formula Macro Dynamic Trading
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
30/01/2009
30/06/2015
6.521
30/06/2015
239
Il Sole 24 Ore
LU0409725958
LU0409726170
1.71
II comparto si pone l’obiettivo di rendimento assoluto nel
medio termine attraverso l’utilizzo di tecniche di gestione
alternative UCITS III; in particolare viene utilizzata la combinazione di strategie Global Macro e Long/Short. L’utilizzo di diverse strategie porta ad una migliore decorrelazione del portafoglio abbassando la volatilità del comparto.
GRADO DI RISCHIO
Medio
Aircraft Finance 0% 03/2020
Ftse China A50 Jul15
Citic Bank 1.45% 08/2015 Fxcd
Standard Chartered 0% 07/2017
Hutch Whampoa 6% 04/2049
Korea 07/2015
Az Multi Asset - Asia Absolute
long
long
long
short
long
long
long
long
long
long
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
1.66% 1.16% 1.45% 0.91% 0.96% -1.30%
Ytd
4.91%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
5.34%
4.04%
9.54%
-5.77%
-2.31%
12.50%
-
-
-
-
Giugno ha stato un mese molto difficile per il
nostro portafoglio d’investimento. Le perdite si
sono concentrate su 3 principali trade: posizione corta su Euro vs diverse valute, posizione
lunga sull’equity cinese e posizione lunga sui
mercati obbligazionari emergenti a lungo a
causa della allargamento degli spread. Nel
corso del mese abbiamo coperto metà della
nostra esposizione azionaria cinese e aumentato l'esposizione alle valute emergenti vs Euro.
Abbiamo tenuto un’esposizione molto contanuta sulla duration obbligazionaria ma mantenendo l’esposizione sul mercato obbligazionario Emerging, che ha beneficiato nel corso del
mese dell’ulteriore easing delle Banche Centrali asiatiche.
Aspettiamo che gli Stati Uniti “aprano le danze” nel mese di Settembre per ritornare attivi
sul mercato del reddito fisso, mentre stiamo
valutando il mercato europeo del reddito fisso
in quanto iniziamo a vedere delle occasioni
dopo il recente selloff.
Rimaniamo convinti delle nostre esposizioni di
portafoglio e abbiamo deciso di cavalcare la
volatilità senza cambiare il nostro mix di portafoglio, con unica eccezione la diminuzione
dell’esposizione European Equity. Abbiamo
mantenuto la nostra esposizione azionaria al
19%, aspettando una correzione per poter aumentare l’esposizione complessiva.
Sul versante delle materie prime, manteniamo
la nostra posizione lunga in Oro, e stiamo valutando di aumentarla su ogni considerevole
correzione.
Sul lato valute, abbiamo riaperto il trade MXN
e BRL vs. USD in quanto il livello di volatilità è
aumentato negli ultimi tempi, e stiamo iniziando a ridurre la nostra esposizione complessiva
al Dollaro, soprattutto rispetto all'Euro, in
quanto ci aspettiamo che l’aumento di rendimento sul mercato del reddito fisso sarà un
buon supporto per la moneta unica europea.
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
81
- Area Dollaro -3
- Sterlina
-1
- Yen
1
- Europa ex euro 1
- Emergenti
9
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
4.17
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
62
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
17
3
Luglio
Formula Commodity Trading
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
15/04/2010
30/06/2015
3.293
30/06/2015
70
Il Sole 24 Ore
LU0499090396
LU0499090552
0.17
Jan
Feb
Mar
Apr May
Jun
Il comparto si pone l’obiettivo di investire nel mondo delle materie prime sfruttando sia le “dislocazioni di prezzo”
che si presentano nei “mercati a termine” delle materie
prime sia le tendenze di medio termine che caratterizzano l’andamento delle commodities rispetto alle altre classi d’investimento.
GRADO DI RISCHIO
In Giugno il comparto ha realizzato una performance di 0,67% portando il rendimento da inizio anno a -4,16% mentre l'indice Bloomberg
Commodity (in USD) ha registrato una performance mensile di 1,73% (-3,22% YTD).
Il comparto ha registrato consistenti afflussi di
capitali nel corso del mese, e abbiamo cercato
di recuperare il livello di investito per avere il
comparto sempre completamente investito.
Stiamo cercando di giocare più sul Beta del
mondo delle commodities, piuttosto che prendere qualsiasi posizione specifica sulle singole
materie prime o singoli sottosettori andando
sovrappeso/sottopeso sulle commodities sottostanti all’indice.
Medio
Bbg Commodity Index
Agric.Bank China 3.1% 06/2016 Fxcd
Bank Of East Asia Ltd 1.18% 02/2016 Fxcd
Standard Chartered 0% 06/2017
Korea 07/2015
Industrial Bank Of Korea 1.375% 10/2015
Renault 4.375% 12/2017
Banco Btg Pactual 4.1% 03/2016
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
-5.03% 2.91% -4.29% 4.51% -2.62% 0.67%
2015
Ytd
-4.16%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
-17.78%
-8.27%
0.35%
-12.07%
3.26%
-
-
-
-
-
Riteniamo che il prezzo del petrolio potrebbe
rilassarsi nei prossimi mesi a seguito dell'accordo dell'Iran e che possa rallentare l'economia globale (rallentamento Cina, Grecia, ecc.)
pertanto abbiamo ridotto l'investimento netto
al 90% circa (indice commodity + titoli).
Attendiamo una correzione e la conseguente
alla sovraperformance del comparto per tornare pienamente investiti.
Nel mese il settore Agricolo è stato il miglior
performer (12,81%) seguito dalle Soft Commldoties (2,39%) mentre hanno segnato una
performance negativa i sotto settori Energetico
(-2,13%), Metalli Preziosi (+2,98%) e Metalli
Industriali (-4,85%).
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
98
- Area Dollaro -23
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
Commodities (future)
- Emergenti
24
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
9.23
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
7
0
63
Cat Bond Fund
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
14/10/2011
30/06/2015
5.308
5.233
30/06/2015
217
Il Sole 24 Ore
LU0686437087
LU0686437244
LU0947785571
LU0947785654
Jan
2015
-
Il comparto investe in strumenti finanziari afferenti al
settore assicurativo e finanziario. In particolare investe
in Cat Bond, cioè titoli a tasso variabile la cui performance è legata all’accadimento di un evento catastrofale
naturale o causato, anche indirettamente, dall’uomo. La
Società di Gestione si propone di prediligere gli eventi
caratterizzati da bassa frequenza e forte intensità. Non
sono previste restrizioni di natura geografica e di tipologia di rischio assicurativo, ad eccezione di strumenti
speculativi sulla longevità delle persone assicurate.
GRADO DI RISCHIO
Basso
Bosphorus 1 Re 0% 05/2016
Kizuna Ii Re 0% 04/2018
Venterra 0% 01/2017
Akibare Ltd 0% 04/2016
Merna Reinsurance 0% 04/2017
Metrocat 0% 08/2016
Citrus 0% 04/2017
Ibis Re 0% 06/2016
East Lane Re 0% 03/2018
Aozora 0% 04/2017
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
0.11% -0.07% -0.19% -0.15% -0.11% -0.11%
Ytd
-0.52%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0.95%
2.46%
2.57%
0.56%
-
-
-
-
-
-
In Giugno il comparto ha realizzato una performance di -0,11% portando il rendimento da inizio anno a -0,52%. Alla performance del mese
ha influito negativamente il repricing dei catbond per effetto della stagionalità del rischio di
uragano negli Stati Uniti, effetto che viene normalmente recuperato durante la seconda
metà dell'anno
Ad inizio mese un sistema di bassa pressione
ha portato fenomeni di grandine e diversi tornado negli Stati del Texas e Oklahoma, con
perdite stimate fino a 350 milioni di dollari.
Un'altra ondata di tempeste e tornado ha colpito gli Stati di Illinois, Michigan e Iowa a partire dal 22 Giugno.
Bill, la seconda tempesta tropicale della stagione a colpire la costa atlantica degli Stati
Uniti, è atterrato il 16 Giugno nell'isola di Matagorda in Texas senza produrre danni rilevanti.
Tra gli altri eventi del mese citiamo le numerose inondazioni in Nuova Zelanda a causa di
piogge eccezionalmente intense e la tempesta
tropicale Kujira che ha colpito l'isola di Hainan
in Cina.
Nessuno di questi eventi ha causato perdite al
portafoglio di catbonds.
L'attuale allocazione in catbonds è pari a circa
l’83% dell'AUM del comparto.
Breakdown di portafoglio
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
100
- Area Dollaro 0
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
Numero di bond per portafoglio
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
0.33
Mesi alla scadenza
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
64
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
18
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
Luglio
Macro Volatility
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
23/08/2012
30/06/2015
4.658
30/06/2015
38
Il Sole 24 Ore
LU0804221645
LU0804229978
Jan
Il comparto perseguirà una politica di investimento orientata a generare rendimenti con
una bassa correlazione rispetto ai tradizionali portafogli di azioni/obbligazioni.
A tal fine il Comparto procederà ad un’allocazione tattica in strumenti finanziari derivati
al fine di cercare di trarre beneficio da situazioni di incertezza o di stress macroeconomici.
GRADO DI RISCHIO
Medio
S&P 500 Index
V2X 8/15 C25 Index
Hong Kong Stock Exchange Hang
Vix 8/19/15 C20 Index
V2X 7/15 P20 Index
Vix 7/22/15 C22 Index
90Day Euro$ Futr Jul15
Vix 7/22/15 P15 Index
long
short
short
long
long
long
short
long
short
short
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
-0.95% -2.48% 0.47% -0.09% -0.02% -0.64%
Ytd
-3.68%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2.39%
-5.05%
-0.52%
-
-
-
-
-
-
-
La dispersione nelle volatilità regionali continua: il mese ha visto una volatilità estremamente bassa in US, 11.3% sull’S&P 500, alta
in Europa, 25.0% sull’EuroStoxx50 e 28.0%
FTSE MIB e media in Asia 17.7% sull’Hang
Seng (tutti in valuta locale), comparate con un
livello di VIX e V2X (13.4% e 19.5%).
Manteniamo la posizione strategica per una riduzione dello spread tra i tassi americani e te-
deschi, la posizione è stata volatile e l'abbiamo per tanto coperta con una call sui tassi Europei che proteggerà in caso di una riduzione
degli stessi conseguente ad una uscita disordinata della Grecia dall'Europa. Manteniamo
inoltre la posizione sui tassi americani che presenta oltre che aspettative di eccessiva ripresa anche un hedge naturale contro ulteriori
problemi provenienti dall'area Euro. In fine abbiamo aggiornato la posizione strategica sulle
volatilità Europee ed Americana.
Esposizione geografica
Contributo potenziale degli asset
Evoluzione delle coperture
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
91
- Area Dollaro -1
- Sterlina
0
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
2
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
8.07
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
3
0
65
C O M PA R T I M U LT I M A N A G E R
Asset Plus
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato:
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
01/03/2008
30/06/2015
5.730
30/06/2015
333
Il Sole 24 Ore
LU0346933822
LU0346934804
2.64
Il comparto si propone di conseguire una valorizzazione nel medio/lungo termine dei
propri attivi, con un grado di rischio
medio/basso.
Il comparto può investire, oltre che in obbligazioni governative di paesi sviluppati, anche su obbligazioni corporate, debito emergente, obbligazioni convertibili e fondi bilanciati.
GRADO DI RISCHIO
Medio/Basso
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
Ytd
2.24% 0.39% 0.23% 0.17% 0.47% -0.93%
2.56%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2.57%
0.68%
6.31%
-4.49%
3.32%
5.18%
-1.94%
-
-
-
A fine mese l’esposizione azionaria netta è allo 0,4%, mentre quella lorda è al 10,5%.
All’interno del portafoglio obbligazionario è
stata ridotta la quota investita in fondi. Su high
yield è stata ridotta la posizione in quanto le
quotazioni di tali bond finora non hanno quasi
subito ribassi; il rialzo del rendimento del risk
free rende ora meno attraente lo yield di tali
bond, che è rimasto invariato (e dunque gli
spread si sono ridotti). Ugualmente si è proceduto alla riduzione dei pochi fondi su bond aggregate e corporate investment grade: il recente ribasso dei titoli governativi, che hanno
subito forti ribassi negli ultimi due mesi, evidenzia un potenziale problema di liquidità all’interno del mondo dei bond.
Pertanto, da settimane si sta procedendo ad
una riduzione delle posizioni obbligazionarie in
fondi, e in sostituzione vengono inseriti direttamente bond governativi statunitensi con scadenza sui due anni, e BOT con scadenza non
superiore ai sei mesi.
All’interno della componente azionaria è stata
ridotta l’esposizione lorda per semplificare il
portafoglio in vista di una fase di maggiore volatilità.
Ad inizio mese sono state acquistate delle opzioni put sull’indice S&P500.
Dettaglio tipologie fondi investiti
Posizioni principali in fondi
Obbligazioni governative e fondi bond
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
91
- Area Dollaro 8
- Sterlina
-4
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
2
- Emer. vs Usd 2
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
1.83
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
66
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
15
15
NORD 1 SIC-GL ST UNHE-BP-EUR
INVESCO GLOBAL STRUCT EQ-A I
JO HAMBRO CAP GLOB SEL-RET-€
LO FUNDS-EUROPE HIGH CONV-PA
ODEY ALLEGRA DEV MRKT-EURO I
JPMORGAN F-EUR STR GRW-A-A
ODEY ALLEGRA INTL-EUR
ABERDEEN GL-EMMKT EQTY-A2
ISHARES MSCI ACWI INDEX FUND
ABERDEEN GL-EMERG MKT SM-A2$
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
Luglio
Asset Power
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato:
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
01/03/2008
30/06/2015
5.867
30/06/2015
273
Il Sole 24 Ore
LU0346933400
LU0346934713
1.93
Jan
Il comparto investe in un’ottica di valorizzazione nel medio/lungo periodo dei propri attivi, con un grado di rischio medio .
Il comparto può investire, oltre che in obbligazioni governative di paesi sviluppati, anche su obbligazioni corporate, debito emergente, obbligazioni convertibili e fondi bilanciati.
GRADO DI RISCHIO
Medio
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
Ytd
3.80% 1.50% 1.12% -0.32% 1.25% -2.27%
5.09%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
5.40%
3.70%
8.15%
-9.19%
8.99%
12.10%
-14.86%
-
-
-
A fine mese l’esposizione azionaria netta è al
28.1%, mentre quella lorda è al 35.3%.
All’interno del portafoglio obbligazionario è
stata ridotta la quota investita in fondi. Su high
yield è stata ridotta la posizione in quanto le
quotazioni di tali bond finora non hanno quasi
subito ribassi; il rialzo del rendimento del risk
free rende ora meno attraente lo yield di tali
bond, che è rimasto invariato (e dunque gli
spread si sono ridotti). Ugualmente si è proceduto alla riduzione dei pochi fondi su bond aggregate e corporate investment grade: il recente ribasso dei titoli governativi, che hanno
subito forti ribassi negli ultimi due mesi, evidenzia un potenziale problema di liquidità all’interno del mondo dei bond.
Pertanto, da settimane si sta procedendo ad
una riduzione delle posizioni obbligazionarie in
fondi, e in sostituzione vengono inseriti direttamente bond governativi statunitensi con scadenza sui due anni, e BOT con scadenza non
superiore ai sei mesi.
All’interno della componente azionaria è stata
ridotta l’esposizione lorda per semplificare il
portafoglio in vista di una fase di maggiore volatilità.
Ad inizio mese sono state acquistate delle opzioni put sull’indice S&P500.
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
67
- Area Dollaro 17
-1
- Sterlina
- Yen
4
- Europa ex euro 2
- Emergenti
7
- Emer. vs Usd 3
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
5.82
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
10
8
INVESCO GLOBAL STRUCT EQ-A I
NORD 1 SIC-GL ST UNHE-BP-EUR
JO HAMBRO CAP GLOB SEL-RET-€
SOCGEN INTERNATIONAL SICAV-A
FIDELITY FDS-INTL-A?-ACC
FIDELITY FUNDS-AMER-AEUR ACC
ODEY ALLEGRA INTL-EUR
ODEY ALLEGRA DEV MRKT-EURO I
Stoxx Utilities
LO FUNDS-EUROPE HIGH CONV-PA
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
67
Asset Timing
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato:
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
16/09/2013
30/06/2015
4.956
30/06/2015
34
Il Sole 24 Ore
LU0947791546
LU0947791975
0.46
Jan
L’allocazione del portafoglio è sistematicamente modificata utilizzando un modello strutturato
in funzione dei movimenti rialzisti e ribassisti
dei principali indici azionari mondiali: in relazione ai movimenti rialzisti di questi indici, il portafoglio riduce la componente azionaria in favore di una maggiore esposizione su altre asset class (liquidità e strumenti obbligazionari) e
al contrario in caso di movimenti al ribasso.
GRADO DI RISCHIO
Medio
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
Ytd
0.14% -0.14% -0.14% -0.12% -0.02% -0.20%
-0.48%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
-0.38%
-0.02%
-
-
-
-
-
-
-
-
L’esposizione azionaria del comparto è predeterminata sulla base dei livelli dell’indice
S&P500 e l’incremento delle posizioni è determinato solo al verificarsi di importanti correzioni sull’indice.
Alle quotazioni attuali dello S&P500 il modello
prevede di mantenere un’esposizione azionaria nulla, ed il comportamento del portafoglio
nel suo complesso deve essere conservativo.
La parte equity continua a rimanere allo 0% di
esposizione mentre sulla parte bond ormai si è
a duration zero senza però andare in duration
negativa. Il cambiamento di maggior rilievo è
stata la totale vendita di fondi europei con duration breve, che a seguito del rialzo degli
spread e delle curve dei tassi hanno cominciato a subire una leggera correzione. Ormai il
fondo è sostanzialmente investito in cash o
strumenti legati al cash (fondi e ETF liquidità).
Si ricorda come l’indice S&P500 non subisca
una perdita superiore al 10% da quasi 4 anni.
ALTRI DATI
Esp. valutaria
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
100
- Euro
- Area Dollaro 0
0
- Sterlina
0
- Yen
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
0.19
AZ FUND 1 CASH OVERNIGHT-A
LYXOR ETF EURO CASH
LYXOR ETF EURO CASH
long
long
long
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
68
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
2
34
Luglio
Alpha Manager Credit
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato:
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
01/03/2008
30/06/2015
5.384
30/06/2015
93
Il Sole 24 Ore
LU0262760985
LU0262761108
2.22
Il comparto ricerca un alto livello di reddito
corrente ed apprezzamento del capitale investendo in titoli ad alto potenziale di investimento ma di basso rating, con un livello di rischio medio/basso.
GRADO DI RISCHIO
Medio/basso
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
0.33% 0.28% -0.17% -0.24% -0.17% -0.68%
Ytd
-0.65%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0.28%
1.37%
9.42%
-2.38%
3.76%
17.46%
-20.50%
-
-
-
Alla fine del mese l’esposizione netta è al 57%;
Il cambiamento di maggior rilievo è stata la riduzione dell’esposizione di circa 8 punti sui
fondi corporate investment grade con duration
intorno ai 5 anni per ridurre la duration in por-
tafoglio e di circa 3 punti l’esposizione a fondi
high yield per timore di repentino allargamento
degli spread.
È salita di 2 punti l’esposizione a fondi alternativi con strategie absolute che puntano ad una
riduzione della volatilità senza seguire la direzionalità del mercato.
Holdings al 30/06/2015
Strategia
Numero
posizioni
6
14
ALTRI DATI
Esp. valutaria
3
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
97
1
- Area Dollaro -2
0
- Sterlina
2
- Euro
- Yen
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
- Emer. vs Usd 5
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
1.00
Duration (mesi)
- Totale
Luglio
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
12
T.d.S. al 12,5%
- Totale
0
15
Lyxor Etf Euro Cash Euromts Eo
Jpmorgan Liquidity Funds - Eur
Bny Mellon Compass Fund - Euro
Morgan Stanley Sicav - Short M
Jpmorgan Funds - Emerging Mark
Blackrock Strategic Funds - Fi
Schroder International Selecti
Invesco Euro Corporate Bond Fu
Jpmorgan Funds - Jpm Us Aggreg
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
69
Opportunities
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato:
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
01/03/2008
30/06/2015
5.975
30/06/2015
138
Il Sole 24 Ore
LU0262753857
LU0262754079
1.64
Il comparto ha l'obiettivo di conseguire elevati tassi di crescita del capitale investito tollerando rendimenti di periodo negativi anche
su un arco temporale superiore a 12 mesi,
con un livello di rischio elevato.
GRADO DI RISCHIO
Alto
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
5.67% 5.94% 2.21% 0.85% 4.09% -3.07%
Ytd
16.43%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
1.08%
19.09%
18.71%
-22.21%
27.87%
36.79%
-49.15%
-
-
-
Nel corso del mese l’esposizione azionaria
netta è al 94,3% mentre quella lorda al
105,2%.
Nessun cambiamento di rilievo è avvenuto nel
portafoglio, a parte una riduzione prudenziale
di qualche punto percentuale dell’esposizione
complessiva in attesa di maggiore chiarezza
sul fronte greco.
Il comparto continua a mantenere la sua esposizione su gestori di comprovata esperienza e
con track record sull’asset class small mid cap
europee fra i migliori.
Il comparto rimane esclusivamente investito
sull’Europa.
Capitalizzazione di mercato
Numero
posizioni
6
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
7
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
5
50
- Area Dollaro 0
- Sterlina
30
2
- Yen
3
0
- Europa ex euro 19
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
0
5
10
15
20
25%
- ad 1 mese
11.01
Duration (mesi)
- Totale
- Totale
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
T.d.S. al 12,5%
0
70
- Emergenti
Blackrock Strategic Funds - Eu
Parvest Equity Europe Small Ca
Threadneedle Investment Funds
Jpmorgan Funds - Europe Equity
Carmignac Euro-Entrepreneurs
Lazard Investment Funds - Euro
Jpmorgan Funds - Europe Small
Seb European Equity Small Caps
J O Hambro Capital Management
Parvest Equity Europe Mid Cap
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
Luglio
Alpha Manager Thematic
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
01/03/2008
30/06/2015
4.216
30/06/2015
70
Il Sole 24 Ore
LU0262753261
LU0262753428
4.95
Il comparto ha l'obiettivo di conseguire elevati tassi di crescita del capitale investito tollerando rendimenti di periodo negativi anche
su un arco temporale superiore a 12 mesi,
con un livello di rischio elevato.
GRADO DI RISCHIO
Alto
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
7.01% 2.61% 1.39% 0.50% 0.82% -1.47%
Ytd
11.15%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
9.18%
6.11%
6.64%
-19.49%
25.68%
21.36%
-46.97%
-
-
-
L’esposizione netta è scesa al 34,9% mentre
quella lorda è al 48,8%
Il gestore ha continuato a ridurre l’esposizione
netta in portafoglio. Il comparto, in questa fase,
non privilegia più alcun tema in particolare e ha
ridotto drasticamente le sue scommesse attive
in previsione di una correzione sui mercati che
Numero
posizioni
sta puntualmente avvenendo. I fondi focalizzati
su infrastrutture e su strategie ad alto dividendo sono stati drasticamente ridotti favorendo
gestori globali di comprovata esperienza che
poco si discostano dal benchmark globale in
termini di pesi regionali.
L’esposizione alla Cina tramite fondi è completamente coperta tramite una posizione short su
indice per pari ammontare.
Tematiche d’investimento
2
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
3
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
2
81
- Area Dollaro 2
- Sterlina
2
- Yen
2
4
5
- Europa ex euro 1
- Emergenti
Inflation sensivity
10
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
0
5
10
15
20
25%
- ad 1 mese
4.15
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
0
Luglio
Jpmorgan Liquidity Funds - Eur
H-Shares Idx Fut Jul15
Blackrock Global Funds - Globa
Jpmorgan Funds - Global Uncons
Fidelity Funds - World Fund
Fidelity Funds - America Fund
Hsbc Global Investment Funds Morgan Stanley Investment Fund
Old Mutual Global Investors Se
Blackrock Global Funds - China
long
short
long
long
long
long
long
long
long
long
71
Alpha Manager Equity
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato:
(ex A.M. High Volatility)
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
01/03/2008
30/06/2015
5.933
30/06/2015
71
Il Sole 24 Ore
LU0262760399
LU0262760639
2.34
Il comparto ha l'obiettivo di massimizzare il
rendimento globale dell'investimento, costituito dalla combinazione di interessi attivi ed
incremento del capitale, con un livello di rischio alto.
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Alto
Sep
Oct Nov
Dec
Ytd
11.23%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
11.08%
12.80%
9.49%
-17.49%
20.76%
21.41%
-37.32%
-
-
-
netta è scesa all’79,5% mentre quella lorda
all’83,9%.
Il cambiamento di maggior rilievo è stata la riduzione dell’esposizione al Giappone tramite
GRADO DI RISCHIO
Jul Aug
5.25% 4.72% 3.40% -1.73% 2.78% -3.37%
Numero
posizioni
vendita del future sul Nikkey per circa 2% del
portafoglio. L’esposizione agli emergenti è stata ridotta di un punto percentuale tramite la
vendita di Taiwan tramite fondi.
I pesi sulle varie arie geografiche rimangono
sostanzialmente a peso su benchmark con un
leggero sovrappeso dello USA e un leggero
sottopeso dell’Europa.
Strategia
4
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
2
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
34
9
- Area Dollaro 39
- Sterlina
6
- Yen
7
4
- Europa ex euro 4
6
- Emergenti
9
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
13.21
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
0
72
Fidelity Funds - America Fund
Old Mutual Global Investors Se
Fidelity Funds - International
S&P500 Emini Optn Sep15P 2100
Invesco Funds Sicav - Global S
Jpmorgan Funds - Us Select Equ
Alliancebernstein - Global Val
Aberdeen Global - Japanese Equ
Blackrock Strategic Funds - Eu
long
long
long
short
long
long
long
long
long
long
Luglio
Emerging Market Asia
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
01/09/2006
30/06/2015
8.384
30/06/2015
368
Il Sole 24 Ore
LU0107999889
LU0108015834
2.24
Jan
Il comparto privilegia la performance a medio/lungo termine e accetta eventuali ribassi
del capitale investito dovuti ad un'ampia
esposizione su mercati molto volatili. Il livello
di rischio è elevato.
GRADO DI RISCHIO
Alto
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
8.87% 2.55% 6.78% 6.68% 2.23% -4.72%
Ytd
23.88%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
18.59%
-5.48%
14.92%
-18.72%
26.23%
42.69%
-48.98%
21.00%
8.25%
-
netta è salita al 72,7% (dal 68% del mese precedente) mentre quella lorda è al 111,1%.
Nel corso del mese è stata ridotta l’esposizione al mercato di Taiwan per circa 8 punti, e fatta salire quella della Cina “esterna” accessibile
agli investitori internazionali per pari ammontare. Sulla Cina il comparto era andato in sottopeso di poco più di 15 punti in corrispondenza
dei massimi di mercato. Nell’ultimo giorno del
mese, dopo un primo -15% sono state ricoper-
te parte delle posizioni short a copertura. Nel
contempo, il mercato di Taiwan, che ricade
sotto l’influenza cinese e che è risultato molto
più forte, è stato scaricato in vista di una possibile correzione.
L’esposizione netta rimane conservativa, in attesa di una finestra correttiva per ritornare più
aggressivi.
Sulla intranet aziendale sono stati pubblicati
due approfondimenti su Emerging Asia, il primo sul recente movimento correttivo della Cina, il secondo sui risultati di quest’anno di
Emerging Asia, primo fondo in classifica Morningstar nel primo trimestre 2015.
Regional*
Numero
posizioni
9
7
ALTRI DATI
Esp. valutaria
0
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
- Euro
8
- Area Dollaro 3
- Sterlina
0
- Yen
3
5
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
17.92
Duration (mesi)
- Totale
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Single country
87
0
Taiwan Taiex Finc/Insur
Blackrock Global Funds - Asian
Pinebridge Asia Ex Japan Equit
Vontobel Fund - Far East Equit
Hang Seng Idx Fut Jul15
Blackrock Global Funds - China
Ishares Msci Taiwan Ucits Etf
long
short
long
long
long
long
long
long
long
long
(*) Per i parametri riguardanti l’esposizione azionaria e le suddivisioni regionali, si legga la specifica nelle Note Metodologiche disponibili sulla intranet.
Luglio
73
Emerging Market Europe
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato:
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
01/09/2006
30/06/2015
2.982
30/06/2015
65
Il Sole 24 Ore
LU0262754319
LU0262754400
1.26
Jan
GRADO DI RISCHIO
Alto
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
3.18% 11.16% -0.10% 5.84% -0.32% -5.63%
Ytd
14.08%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
-22.96%
-9.47%
16.40%
-31.65%
25.16%
68.11%
-64.28%
13.39%
10.56%
-
netta è al 79% mentre quella lorda è al
111,9%;
È stata alzata l’esposizione alla Turchia per
circa il 2% e alla Russia del 4% tramite swap.
Numero
posizioni
Nel contempo sono state prese delle posizioni
put a copertura del portafoglio in prospettiva di
una correzione generalizzata sui mercati globali laddove il problema sul potenziale default
greco non trovasse soluzione.
Si ricorda che il fondo tiene tendenzialmente i
cambi aperti.
Regional*
2
ALTRI DATI
Esp. valutaria
4
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
4
-7
- Euro
- Area Dollaro 3
0
- Sterlina
2
0
4
- Yen
- Europa ex euro 0
- Emergenti
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
0
5
10
15
20
25%
- ad 1 mese 13.73
Duration (mesi)
- Totale
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Single country
96
0
Blackrock Global Funds - Emerg
Parvest Equity Russia
Tel Aviv 25 Index
Russian Depositary (Usd)
Jpmorgan Funds - Russia Fund
Ishares Msci Russia Adr/Gdr Uc
Jpmorgan Funds - Turkey Equity
Pictet - Russian Equities
long
long
long
short
long
long
long
long
long
long
74
Luglio
Emerging Market Latin America
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato:
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
01/09/2006
30/06/2015
4.585
30/06/2015
80
Il Sole 24 Ore
LU0262755043
LU0262755472
0.38
Jan
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Alto
Sep
Oct Nov
Dec
Ytd
-0.95%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
-4.77%
-20.25%
6.61%
-24.02%
20.79%
79.10%
-50.79%
22.84%
15.08%
-
In Giugno il comparto ha realizzato una performance di -1,76% portando il rendimento da
inizio anno a -0,95%.
netta è al 100,5%;
A seguito del rafforzamento temporaneo del
petrolio il gestore, nel breve termine, ha preferito incrementare l’esposizione al Brasile tramite future. In questa fase di incertezza sulle
politiche economiche del Paese e con un elevata volatilità delle materie prime si preferisce
GRADO DI RISCHIO
Jul Aug
2.05% 2.20% -4.12% 5.01% -3.99% -1.76%
muovere i pesi in portafoglio con un ottica più
di breve periodo pronti a cambiare repentinamente la strategia laddove il mercato dia maggiori segni di direzionalità.
Il Brasile è in sovrappeso di circa 10 punti sull’indice di riferimento, mentre il Messico è in
sottopeso di circa 7. Sostanzialmente non rappresentati gli altri paesi minori dell’America Latina.
Si ricorda che il fondo tiene tendenzialmente i
cambi aperti.
Numero
posizioni
0
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
7
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
4
-8
- Area Dollaro 1
- Sterlina
0
4
- Yen
3
0
- Europa ex euro 0
- Emergenti
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
0
5
10
15
20
25%
- ad 1 mese 13.13
Duration (mesi)
- Totale
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
T.d.S. al 12,5%
- Totale
Regional*
108
0
Blackrock Global Funds - Latin
Db X-Trackers Msci Em Latam In
Fidelity Funds - Latin America
Btg Pactual Sicav - Latin Amer
Jpmorgan Funds - Latin America
Hsbc Global Investment Funds Deutsche Invest I Brazilian Eq
Bovespa Index Fut Aug15
Amundi Funds - Equity Latin Am
Gbm Asset Management Sicav - M
long
long
long
long
long
long
long
long
long
long
Luglio
75
Best Equity
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato:
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
22/09/2010
30/06/2015
5.667
30/06/2015
81
Il Sole 24 Ore
LU0538792507
LU0538792846
1.23
Jan
Il Comparto investe in fondi di terzi che hanno realizzato i migliori risultati in termini di
raccolta e/o masse gestite generando
performance nel corso di ciascun trimestre.
Il patrimonio viene investito principalmente
in fondi orientati all’investimento azionario
e/o in fondi che utilizzano strategie di investimento “alternative” decorrelate dall’andamento dei mercati finanziari, ma anche in
fondi bilanciati e strumenti finanziari derivati,
senza alcun vincolo esprimibile in termini di
paesi, aree geografiche, settori, valute o rating dell’emittente. Il comparto gestirà il cambio in maniera attiva.
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
Ytd
4.69% 3.19% 1.54% -1.43% 1.64% -3.66%
5.89%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
5.15%
-0.62%
4.57%
-7.69%
6.12%
-
-
-
-
-
A fine mese il comparto risultava investito al
94,7%.
Il fondo che ha meglio performato durante il
mese è il Vontobel Emerging Market. Tale fondo ha mantenuto un approccio più conservativo nella selezione dei titoli sottostanti e ha su-
bito meno la correzione dei mercati durante il
mese.
Il fondo che ha peggio performato è stato l’Allianz Europe Equity Growth. Le turbolenze derivanti dal mancato accordo sul debito greco
hanno comportato una decisa correzione sull’Europa e sull’area Euro in particolare
Dettaglio dei fondi sottostanti per società
Ripartizione per strategia (**)
GRADO DI RISCHIO
Alto
ALTRI DATI
Esp. valutaria
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
27
- Euro
- Area Dollaro 38
12
- Sterlina
2
- Yen
- Europa ex euro 8
- Emergenti
12
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
0
5
10
15
20
25%
- ad 1 mese 12.35
Duration (mesi)
- Totale
T.d.S. al 12,5%
- Totale
76
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
0
7
Comparto
JPMorgan Global Income
Vontobel Emerging Markets Equity
JPMorgan Europe Equity Plus
Invesco Pan European Structured Equity
Templeton Growth Euro
Allianz Europe Equity Growth
Schroder Global Dividend Maximizer
Fidelity America
JPMorgan US Select Equity Plus
Nordea 1- Stable Return Fund
Società
JP Morgan
Vontobel
JP Morgan
Invesco
Franklin Templeton
Allianz
Schroders
Fidelity
JP Morgan
Nordea
Peso
14%
9%
8%
8%
8%
8%
8%
8%
8%
7%
Crit. Aum* Crit. raccolta*
20
8
11
14
8
8
5
5
11
8
5
(*) Il valore indica il numero di mesi nei quali il comparto sarebbe stato incluso nel comparto Best Bond / Equity secondo il criterio analizzato. Il Backtest considera i fondi da inizio 2010. (**) Per i parametri riguardanti l’esposizione
per strategia, si legga la specifica nelle Note Metodologiche disponibili sulla intranet.
Luglio
Best Bond
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro)
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato:
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
22/09/2010
30/06/2015
5.441
30/06/2015
143
Il Sole 24 Ore
LU0538790550
LU0538790980
0.37
Jan
Il Comparto investe in fondi di terzi che hanno realizzato i migliori risultati in termini di
raccolta e/o masse gestite generando
performance nel corso di ciascun trimestre.
Il patrimonio viene investito principalmente
in fondi orientati all’investimento in titoli governativi e/o sovranazionali, titoli di credito
emergente, corporate bonds e/o obbligazioni
convertibili, fondi che utilizzano strategie di
investimento “alternative” decorrelate dall’andamento dei mercati finanziari, ma anche
in strumenti finanziari derivati, senza alcun
vincolo esprimibile in termini di paesi, aree
geografiche, settori, valute o rating dell’emittente. Il comparto gestirà il cambio in maniera attiva.
2015
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
Ytd
1.33% 0.73% 0.56% -0.67% 0.16% -1.47%
0.63%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
1.81%
-3.77%
9.46%
-0.18%
1.02%
-
-
-
-
-
Alla fine del mese l’esposizione netta era del
93.71%.
Il fondo che ha registrato la migliore performance nella valuta base del comparto è stato il
Blackrock Euro short duration. Il movimento al
rialzo sulla curva dei tassi ha colpito in minor
misura e parti più brevi della curva che restano
oltretutto quelle meno sensibili in termini assoluti.
Il fondo che ha registrato la peggiore performance è Invesco Euro Corporate. Essendo focalizzato sull’area Euro e avendo una duration
intorno ai 5 anni ha sofferto sia l’innalzamento
della curva dei tassi sia l’allargamento degli
spread in una generalizzata avversione al rischio.
GRADO DI RISCHIO
Medio\basso
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
73
- Area Dollaro
21
- Sterlina
0
- Yen
0
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
- Europa ex euro 0
- Emergenti
0
- Emer. vs Usd 0
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
4.26
Duration (mesi)
- Totale
Luglio
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
19
T.d.S. al 12,5%
- Totale
0
10
Comparto
Società
Peso
M&G Optimal Income
BlackRock Euro Short Duration Bond
BlackRock FIGO
Legg Mason Western Asset Macro Opportunities
BlackRock Fixed Income Strategies
PIMCO Income
AllianceBernstein European Income Portfolio
Carmignac Securite
Muzinich Short Duration High Yield Fund
JPMorgan Global High Yield Bond
M&G
BlackRock
BlackRock
Legg Mason
BlackRock
PIMCO
AllianceBernstein
Carmignac
Muzinich
JP MORGAN
15%
13%
9%
8%
8%
8%
7%
6%
6%
6%
38
17
38
20
9
5
8
5
8
14
8
77
Best Cedola
DATI GENERALI
Valuta di base
Domicilio
Data di avvio
Nav al
(euro) ACC
(euro) DIS
Aum al
(milioni di euro)
Pubblicazione Nav
Codice ISIN (ACC)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Codice ISIN (DIS)
- Az Fund Classe A
- Az Fund Classe B
Turnover
annualizzato:
PERFORMANCE
Euro
Lussemburgo
15/09/2011
30/06/2015
5.516
4.842
30/06/2015
235
Il Sole 24 Ore
LU0677516717
LU0677531435
LU0677517103
LU0677531781
Jan
2015
2.03
Feb
Mar
Apr May
Jun
Jul Aug
Sep
Oct Nov
Dec
0.77% 0.28% -0.32% 0.18% -0.30% -1.73%
Ytd
-1.13%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
-0.07%
-1.57%
11.65%
1.60%
-
-
-
-
-
-
Il comparto investe in parti di OICVM e/o di
altri OICR di natura obbligazionaria e a distribuzione dei proventi, che hanno realizzato i migliori risultati in termini di raccolta,
masse gestite e/o performance nel corso di
ciascun trimestre. Questi strumenti sono
orientati all’investimento in titoli governativi
e/o sovranazionali, titoli di credito dei paesi
emergenti, obbligazioni corporate e/o obbligazioni convertibili e, in misura inferiore, in
strumenti che utilizzano strategie di investimento “alternative” decorrelate dall’andamento dei mercati finanziari.
GRADO DI RISCHIO
Alla fine del mese l’esposizione netta era del
94.21%.
Il fondo che ha registrato la migliore performance nella valuta base del comparto è stato
Muzinich Short Duration High Yield. La focalizzazione su una strategia ad alto yield ma con
bassa sensibilità al rialzo delle curve ha per-
messo di reggere l’impatto del repentino innalzamento delle curve sui tassi globali.
Il fondo che ha registrato la peggiore performance è Invesco Euro Corporate. Essendo focalizzato sull’area Euro e avendo una duration
intorno ai 5 anni ha sofferto sia l’innalzamento
della curva dei tassi sia l’allargamento degli
spread in una generalizzata avversione al rischio.
Medio\basso
ALTRI DATI
Esp. valutaria
- Euro
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
78
- Area Dollaro 7
- Sterlina
1
- Yen
-1
- Europa ex euro -1
- Emergenti
1
- Emer. vs Usd 9
Volatilità
- ad 1 mese
0
5
10
15
20
25%
3.13
Duration (mesi)
- Totale
78
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100%
32
T.d.S. al 12,5%
- Totale
0
7
Comparto
Società
Peso
PIMCO Income
Invesco Euro Corporate Bond
UBS Euro High Yield
Legg Mason Western Asset Macro Opportunities
Fidelity European High Yield
Amundi Bond Global Aggregate
AllianceBernstein European Income Portfolio
Pictet Emerging Local Currency Debt
JPMorgan Global High Yield Bond
Muzinich Short Duration High Yield Fund
PIMCO
Invesco
UBS
Legg Mason
Fidelity
Amundi
AllianceBernstein
Pictet
JP MORGAN
Muzinich
16%
13%
13%
8%
8%
8%
7%
7%
7%
6%
5
20
5
5
17
8
5
14
5
8
8
17
Luglio
www.azimut.it
+ 39 02 8898.1
www.azfund.com
+ 352 266 381.1

AZ FUND luglio 2015 20150804 - Bcc San Marzano di San Giuseppe

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