Indice

Indice
Presentazione
VII
Parte 1 - Introduzione alla finanza
1. Obiettivi aziendali e compiti della finanza, di Maurizio Dallocchio e Antonio Salvi
1.1.
1.2.
1.3.
1.4.
1.5.
Creazione di valore come idea-guida
Creazione di valori per l’impresa o per gli azionisti?
La funzione finanziaria nei principali sistemi finanziari
Ruolo della funzione finanziaria nel sistema europeo-continentale
Principi operativi della finanza aziendale
2. Organizzazione della funzione finanziaria, di Enrico Parazzini
2.1.
2.2.
2.3.
2.4.
2.5.
L’organizzazione della funzione finanziaria
Aree d’attività
Linguaggio
Organizzazione dei processi: sistemi informativi e centri servizi
Il cambiamento del management nel tempo: implicazioni per la funzione
finanziaria e necessità future
3
6
8
12
14
17
17
19
24
24
28
Parte 2 - Analisi e pianificazione finanziaria
3. Analisi finanziaria: riclassificazioni di bilancio, di Maurizio Dallocchio
3.1.
3.2.
3.3.
3.4.
3.5.
Conto economico e stato patrimoniale
Adozione dei principi contabili internazionali
Riclassificazione del conto economico
Riclassificazione dello stato patrimoniale
Contabilità dei gruppi aziendali: il bilancio consolidato
4. Analisi finanziaria: indici di bilancio, di Maurizio Dallocchio e Antonio Salvi
4.1. Utilizzo dei quozienti per le analisi finanziarie
4.2. Alcune precisazioni sull’analisi tramite quozienti
35
35
37
38
45
57
67
67
79
VI
INDICE
5. Analisi finanziaria: dinamica dei flussi finanziari, di Maurizio Dallocchio
e Antonio Salvi
5.1. Analisi della dinamica finanziaria: le ragioni per uno studio dei flussi
5.2. Costruzione di un modello d’interpretazione dei flussi
83
83
90
6. Logiche e strumenti della pianificazione finanziaria, di Maurizio Dallocchio
101
101
103
6.1. Perché è necessario prevedere le dimensioni dei flussi
6.2. Logica di costruzione e interpretazione del piano e del budget finanziario
6.3. Il processo di pianificazione e budgeting:
l’esempio delle realtà complesse
6.4. Modalità di aggregazione dei flussi nei piani e nei budget finanziari
6.5. Logica di costruzione e interpretazione del budget di tesoreria
(o budget di cassa)
6.7. Elaborazione del conto economico e dello stato patrimoniale pro-forma
105
110
114
117
Parte 3 - Valore e prezzo delle attività finanziarie
7. Distribuzione temporale dei flussi e valore finanziario del tempo,
di Antonio Salvi
7.1. Concetto di valore finanziario del tempo
7.2. Attualizzazione dei flussi futuri
7.3. Valore attuale netto
7.4. Capitalizzazione dei flussi
7.5. Alcune semplificazioni di calcolo: le rendite
Appendice - Tavola riassuntiva delle principali formule finanziarie
8. Valore delle attività finanziarie: azioni e obbligazioni, di Antonio Salvi
8.1. Obbligazioni
8.2. Valutazione delle obbligazioni zero coupon e con cedole
8.3. Azioni
8.4. Valutazione delle azioni: dividendi e capital gain
8.5. Valutazione delle azioni con tassi di crescita positivi
8.6. Stima di g e di r
8.7. Valutazione delle azioni: una formula generale
Appendice - Struttura a termine dei tassi d’interesse
9. Il prezzo delle attività finanziarie: mercati e intermediari, di Antonio Salvi
9.1.
9.2.
9.3.
9.4.
9.5.
Sistema finanziario
Mercati finanziari: chiavi di classificazione e di lettura
Dal valore al prezzo: la comunicazione finanziaria
Dal valore al prezzo: l’efficienza dei mercati finanziari
Autorità di controllo del sistema finanziario italiano
129
129
134
136
139
143
148
149
149
151
156
159
161
166
168
170
179
179
181
186
188
199
INDICE
Parte 4 - Rendimento, rischio e costo del capitale
10. Rendimento, rischio e costo opportunità del capitale, di Antonio Salvi
10.1.
10.2.
10.3.
10.4.
10.5.
10.6.
10.7.
10.8.
Analisi dei rendimenti delle principali attività finanziarie
Definizione di rischio in finanza
Misurare il rischio: varianza e scarto quadratico medio
Contributo della diversificazione alla riduzione del rischio
di portafoglio
Analisi del rendimento e del rischio dei portafogli
Stima del contributo dei singoli titoli al rischio di portafoglio
Frontiera efficiente e portafoglio di mercato
Rendimento atteso di un titolo e CAPM
207
217
219
223
226
232
233
238
11. Stima del costo del capitale azionario, di Antonio Salvi
11.1. Costo del capitale: principi generali
11.2. Metodologie di stima del costo del capitale azionario
11.3. Costo del capitale azionario: alcune evidenze empiriche
241
242
254
12. Stima del costo delle altre forme di finanziamento, di Antonio Salvi
12.1.
12.2.
12.3.
12.4.
12.5.
12.6.
Rischio operativo e finanziario e costo del capitale
Metodologie di stima del costo del capitale
Approfondimenti sul metodo indiretto
Modalità applicative del metodo di stima indiretto
Ambiti di manovra del management nel governo del costo del capitale
Costo del capitale: alcune evidenze empiriche
259
261
267
270
278
279
Parte 5 - Valutazione degli investimenti
13. Logiche e strumenti per la valutazione degli investimenti, di Maurizio Dallocchio
13.1. Definizioni e modalità di classificazione degli investimenti
13.2. I profili d’analisi delle decisioni di investimento
13.3. Criteri per la valutazione degli investimenti: le caratteristiche
essenziali
13.4. Criteri per la valutazione degli investimenti e loro utilizzo
13.5. VAN e TIM a confronto: considerazioni di carattere applicativo
13.6. Decisioni di investimento in condizioni di carenza di risorse
finanziarie e criteri rettificati
13.7. Criteri decisionali in presenza di investimenti con durata diversa
285
291
293
297
314
322
330
14. Analisi dei flussi rilevanti e incentivi alla creazione di valore,
di Maurizio Dallocchio
14.1. Condizioni per un sano sviluppo aziendale
14.2. Determinazione dei flussi rilevanti
333
334
VII
VIII
INDICE
14.3. Generazione di valore attraverso il disinvestimento
14.4. Legare la remunerazione alla performance: i piani di partecipazione
azionaria dei dipendenti
14.5. Legare la remunerazione alla performance: i criteri contabili
343
353
361
15. Trattamento del rischio nella valutazione degli investimenti,
di Maurizio Dallocchio e Alberto Micalizzi
15.1. Incertezza nelle decisioni d’investimento
15.2. Determinanti del rischio
15.3. Limiti del VAN nelle valutazioni in contesti di incertezza
15.4. Approcci «matematico-statistici»
15.5. Approcci basati sul «VAN classico»
15.6. Approcci «probabilistici»
15.7. Approccio delle «opzioni reali»
15.8. Altri approcci di valutazione in contesti di incertezza
369
371
375
378
388
392
401
401
16. La teoria delle opzioni e le opzioni reali, di Antonio Salvi
16.1.
16.2.
16.3.
16.4.
16.5.
16.6.
16.7.
Definizione e fondamenti teorici delle opzioni
Parità put-call
Valore intrinseco e valore temporale
Fattori determinanti il valore di un’opzione
Metodologie per determinare il valore delle opzioni
Strumenti per gestire le posizioni su opzioni
Opzioni reali e valutazione degli investimenti
405
408
410
412
414
418
421
Parte 6 - Politiche finanziarie aziendali
17. Struttura finanziaria: principi fondamentali, di Antonio Salvi
17.1.
17.2.
17.3.
17.4.
17.5.
Politiche finanziarie aziendali: una definizione
Benefici del ricorso al debito
Costi del ricorso al debito
Il ricorso al debito può creare valore?
Ciclo di vita aziendale e dinamiche settoriali
435
436
446
452
461
18. Struttura finanziaria: design dei contratti finanziari, di Antonio Salvi
18.1. Struttura finanziaria ottimale: fasi logiche e percorsi alternativi
di convergenza
18.2. Design del debito: gli elementi fondamentali
18.3. Analisi del debito e del capitale azionario con la teoria delle opzioni
18.4. Scelte di struttura finanziaria: evidenze empiriche
467
471
480
488
19. Riserva di elasticità, di Maurizio Dallocchio
19.1. Rischio di variabilità dei flussi e riserva di elasticità
497
INDICE
19.2. Decisioni strategiche, profilo di rischio e sviluppo sostenibile
19.3. Il rischio collegato a eventi inattesi
19.4. La riserva di elasticità
498
500
502
20. Politica dei dividendi, di Antonio Salvi
20.1.
20.2.
20.3.
20.4.
Politica dei dividendi e mercati finanziari perfetti
Imperfezioni dei mercati e politica dei dividendi
Riacquisto di azioni proprie
Politiche dei dividendi e comportamenti aziendali
517
520
526
531
Parte 7 - Finanziamenti a lungo termine e tecniche di raccolta
21. Strumenti di finanziamento a medio e lungo termine, di Maurizio Dallocchio e
Antonio Salvi
21.1. Alternative di finanziamento a lungo termine nel panorama italiano:
una classificazione
21.2. Capitale di rischio
21.3. Capitale intermedio
21.4. Capitale di debito a medio-lungo termine
21.5. Finanziamenti strutturati
21.6. Rating e valutazione di affidabilità creditizia degli emittenti
543
546
547
557
566
576
22. Tecniche di emissione e collocamento del capitale azionario e del debito,
di Alfredo Maria De Falco
22.1. Modalità di finanziamento tramite capitale azionario
22.2. Collocamenti privati
22.3. Offerte pubbliche iniziali (Initial Public Offerings)
22.4. Aumenti di capitale secondari
22.5. Modalità di emissione delle obbligazioni e dei prestiti sindacati
585
588
595
606
612
23. La finanza agevolata, di Germana Di Falco
23.1. La finanza agevolata nel sistema delle fonti di finanziamento
dell’impresa
23.2. Classificazione delle agevolazioni finanziarie
23.3. Regole per l’accesso agli incentivi e gestione dei contributi ottenuti
627
630
646
Parte 8 - Investimenti e finanziamenti a breve termine
24. Capitale circolante e politiche del credito commerciale, di Maurizio Dallocchio
24.1. Rilevanza del capitale circolante nel processo di allocazione delle risorse
24.2. Il credito commerciale
657
659
IX
X
INDICE
24.3.
24.4.
24.5.
24.6.
Profilo economico, finanziario e di rischio
Credito commerciale e dimensioni del capitale circolante
Influenza della congiuntura sulle politiche del credito commerciale
Fattori che determinano le dimensioni del credito commerciale
nei diversi settori industriali
24.7. Ruolo del credit manager
24.8. Componenti fondamentali della politica del credito commerciale
24.9. Valutazione economica e finanziaria di differenti politiche
del credito commerciale
24.10. Passaggio a una logica multiperiodale
24.11. Lo sconto
24.12. Condizioni di pagamento in Italia e in Europa
660
662
664
665
668
670
676
681
685
687
25. Strumenti di finanziamento a breve termine, di Antonio Salvi
25.1.
25.2.
25.3.
Una chiave di lettura degli strumenti di finanziamento a breve
Strumenti finalizzati
Strumenti non finalizzati
691
692
697
26. Logica e strumenti di gestione dei rischi finanziari, di Mario Antonio Vinzia
26.1.
26.2.
26.3.
26.4.
26.5.
26.6.
Corporate financial risk management e tesoreria
Rischio liquidità
Rischio di cambio
Rischio di tasso d’interesse
Rischio controparte
Rischio materie prime (commodities)
707
708
711
725
733
737
Parte 9 - Temi speciali di finanza
27. La valutazione delle aziende, di Antonio Salvi
27.1.
27.2.
27.3.
27.4.
Metodologie di stima del valore del capitale economico:
uno schema di analisi
Approccio patrimoniale
Approccio basato sui flussi di risultato
Approccio basato sul concetto di economic profit
745
750
753
758
28. Fusioni e acquisizioni, di Valter Conca
28.1.
28.2.
28.3.
28.4.
28.5.
28.6.
Fusioni e acquisizioni: modalità di realizzazione
Benefici delle operazioni di acquisizione
Passaggio dal valore al prezzo
Le principali determinanti del prezzo di acquisizione
Formazione del prezzo: determinanti
L’ipotesi dei prezzi-limite
763
767
773
775
777
779
INDICE
28.7.
28.8.
28.9.
28.10.
Moltiplicatori di borsa e negoziazioni comparabili
Moltiplicatori di borsa: metodologie di calcolo e di utilizzo
Modalità di finanziamento delle acquisizioni
Principali evidenze empiriche relative alla creazione di valore
nelle operazioni di acquisizione
Appendice - Il mercato delle acquisizioni in italia
780
781
785
788
791
29. La finanza dei gruppi aziendali, di Giorgio Bertinetti
29.1.
29.2.
29.3.
Gruppi e governo delle risorse finanziarie
Gruppi e gestione finanziaria corrente
Gruppi e valore
803
810
815
Indice analitico
821
I collaboratori
832
XI
Indice analitico
Abnormal return, 611
Accelerated bookbuilding offer, 590
Accelerated bookbuilding, 618
Accettazioni bancarie, 700
Accounting rate of return, 297
Acquirenti finanziari, 780
Acquirenti industriali, 779
Acquisizioni, 764
Acquisizioni conglomerali, 764
Acquisizioni orizzontali, 764
Acquisizioni verticali, 764
Acquisto delle singole attività e passività, 766
Acquisto di azioni da parte dei dipendenti a condizioni di favore, 356
Acquisto di una partecipazione azionaria di controllo, 766
Acronimo PRA, 303
Adjustable rate preferred stock, 552
Adjusted underpricing, 604
Affermative covenant, 594
Agency fee, 621
Aiuti di stato, 647
AL Invest, 646
Al lordo degli oneri finanziari, 339
Al lordo delle conseguenze fiscali, 339
Albero delle decisioni, 392
ALTENER, 644
Ampiezza (breadth), 189
Analisi di sensibilità, 401
Analisi reticolare delle decisioni, 392
Analisi tecnica, 190
Andamento casuale (random walk), 190
Anomalie di calendario, 198
Anticipazione in conto corrente, 696
Anticipazione semplice, 696
Anticipi su contributi in conto capitale, 636
Aperture di credito in conto corrente, 698
Approccio basato su un’analisi comparata, 747
Approccio basato sui flussi di risultato, 746
Approccio basato sul concetto di dominanza stocastica, 386
Approccio basato sul concetto di economic profit,
746
Approccio basato sull’analisi del patrimonio, 746
Approccio classico, 344
Approccio definito bottom-up, 252
Approccio funzionale alla finanza aziendale, 480
Approccio generale, 348
Approccio matriciale alla stima del rischio di un
portafoglio, 230
Approccio media-varianza e concetto di funzione
di utilità, 382
Approccio patrimoniale, 750
APV (Adjusted Present Value), 750
Arbitrage Pricing Theory (APT), 253
Area degli investimenti, 54
Area dei finanziamenti, 55
Area della gestione corrente, 54
Area delle remunerazioni finanziarie, 55
Asia Invest, 646
Asimmetrie informative, 187, 441, 604
Aspettative omogenee, 237
Asset backed securities, ABS, 575
Asset-related covenant, 556
Asta competitiva, 614
Asta, 602
At the money, 410
Attività a breve, 46
Attività non operative, 51
Attività operative, 51
Attività sottostante (underlying asset), 405
Attivo a breve, 46
Attivo consolidato (o a lungo), 46
Attualizzazione, 133
Auction rate preferred stock, 552
Aumenti di capitale a pagamento, 157
Aumenti di capitale gratuiti, 157
Aumenti di capitale misti, 157
822
INDICE ANALITICO
Aumenti di capitale successivi o secondari, 586
Aumenti di capitale, 157
Autofinanziamento potenziale (o flusso di circolante
della gestione corrente), 86
Autofinanziamento reale (o flusso di cassa della gestione corrente), 86
Autofinanziamento reale, 87
Autofinanziamento, 546
Autorità garante della concorrenza e del mercato,
199
Avversione al rischio, 233
Aziende di mercati emergenti, 276
Azioni «correlate» (tracking stocks), 158
Azioni a favore dei prestatori di lavoro, 554
Azioni a voto limitato, 157, 158
Azioni di godimento, 554
Azioni di risparmio, 157, 553
Azioni privilegiate, 157, 551
Banca agente, 620
Banca d’Italia, 199
Bankruptcy, 736
Bare fiscali, 768
Base azionaria concentrata, 275
Basis structure, 471
Bearer bonds, 560
Benefici delle operazioni di acquisizione, 767
Beneficio fiscale del debito, 530
Best effort, 601
Best-efforts deal, 619
Beta asset, 252
Beta bottom-up, 271
Beta dell’attivo (beta unlevered, beta asset), 261
Beta unlevered, 252
Beta, 232, 252
Bilancio consolidato, 57
Bilancio di verifica, 20
Book, 615
Bookbuilding, 599
Bookrunner, 600
Bought deal, 589, 618, 619
Bridge financing, 703
Bridge to asset sale, 704
Bridge to cash, 705
Bridge to high yield, 705
Bridge to Initial Public Offering (IPO), 705
Bridge to non-recourse financing, 705
Budget di cassa, 114
Budget di tesoreria, 103
Budget di tesoreria, 114
Budget di tesoreria, 709
Budget di tesoreria, 710
Budget finanziario, 102
Budget finanziario, 114
Business cycle risk, 254
Buy-sell agreements, 594
Call premium, 477
Callability, 552
Cambi a pronti, 711
Cambi a termine, 711
Cambiali finanziarie, 702
Cambio di break even, 716
Cambio di budget, 716
Capital Asset Pricing Model (CAPM), 238
Capital Market Line, 234
Capital rationing, 292
Capital rationing, 349
Capitale circolante netto commerciale (CCNC),
53, 812
Capitale economico, 745
Capitale esterno, 441
Capitale intermedio, 544
Capitale interno, 441
Capitale investito netto (CIN), 56
Capitale investito rettificato, o CIR, 362
Capitale investito totale (CIT), 56
Capitale netto, 47, 48
Capitalizzazione composta, 140
Capitalizzazione semplice, 140
Capitalizzazione, 133
CAPM, 248
Cascata informativa (information cascade), 192
Cash earnings, 362
Cash flow return on investment, 364
Cash management, 660, 812
Cash offers, 608
Cash pooling, 812
Cassa e conti correnti attivi, 52
Castelletto di sconto, 693
Cedolare secca, 524
Cedole o dividendi, 414
Centri Servizi Amministrativi, 26
Certification hypothesis, 604
Chief Financial Officer (CFO), 19
Ciclo del circolante, 71
Clausola «pari passu», 593
Clausola call, 477
Clausola cross-default, 556
Clausola detta di put or pay, 573
Clausola negative pledge, 556
Clausola, 601
Clausole di prelazione, 594
Clausole per la determinazione del prezzo finale,
776
Club deal, 620
Coefficieente di variazione (CV), 380
Coefficiente beta, 250
INDICE ANALITICO
Coefficiente di determinazione (R2), 534
Collateral, 548
Collateralized Mortgage Obligations (CMO), 575
Collocamenti privati di società quotate, 589
Collocamenti privati, 588
Collocamenti pubblici e privati, 586
Collocamento privato di società non quotate, 590
Collocamento privato, 589
Commercial paper, 469, 562, 701
Commissione d’accettazione, 701
Commissione di collocamento, 701
Commissione di incasso, 693
Commissione di mancato utilizzo, 564
Commissione di massimo scoperto, 699
Commissione di sottoscrizione e collocamento
(gross spread), 597
Commitment fee, 621
Componenti fondamentali della politica del credito
commerciale, 670
Comunicazione economica, 187
Comunicazione finanziaria, 186
Concession for equity swap, 355
Concetto di flusso differenziale, 335
Confidence risk, 254
Consob, 199
Consolidamento integrale, 59
Consolidamento proporzionale, 61
Contingent claim, 483
Contractor, 571
Contributi a fondo perduto, 631
Contributi in conto capitale, 631
Contributi in conto esercizio, 633
Contributi in conto impianti, 631
Contributi in conto interesse e finanziamenti agevolati, 633
Conversione anticipata (forced conversion), 550
Convertible preferred stock, 552
COOPENER, 644
CORDIS (Servizio comunitario d’informazione in
materia di ricerca e sviluppo), 653
Correlazione, 227
Costi attesi del dissesto finanziario, 446
Costi del roadshow, 598
Costi della CONSOB, 598
Costi delle IPO, 597
Costi di agenzia, 108, 353, 475, 549, 604, 817
Costi di Borsa Italiana, 598
Costi di consulenza, 598
Costi di transazione, 191
Costi diretti, 446, 597
Costi indiretti, 447, 598
Costo del capitale aziendale, 260
Costo del capitale, 678
Costo del venduto, 40
Costo marginale o incrementale del capitale, 265
Costo medio ponderato del capitale (Weighted Average Cost of Capital, o WACC), 261
Costo opportunità, 138
Costruzione di un modello d’interpretazione dei
flussi, 90
Covarianza, 226
Covenant, 484
Covenants, 450, 486, 594
Covip, 199
CRAFT, 643
Creazione di valore, 4
Credit enhancement, 575
Credit event, 736
Credit linked notes (CLN), 734
Credit manager, 668
Credito commerciale, 659
Credito d’imposta, 524
Crescita costante dei dividendi, 161
Crescita degli utili d’esercizio, 770
Crescita differenziata dei dividendi, 161, 162
Cumulative Abnormal Returns (CAR), 194
Currency future, 720
Curve di indifferenza, 385
Data di esercizio o exercise date), 405
Dead-locks, 595
Dealers, 183
Debiti con garanzie reali, 450
Debiti tributari, 51
Debito mezzanino, 547
Debito private, 442
Debito subordinato, 547
Default risk, 213
Deferred call, 559
Delegated monitoring, 476
Delta, 415, 419
Determinanti del tasso d’interesse, 130
Differenze/riserve di consolidamento, 807
Differenziale di rendimento (spread), 487
Diritti contingenti, 483
Diritti di co-vendita (tag-along) e drag-along provisions), 594
Diritti di opzione (preemption rights), 608
Diritto d’opzione, 587
Diritto di brevità, 693
Diritto fisso per richiesta d’esito, 693
Diritto per avviso d’incasso, 693
Disaggregati alla valutazione, 749
Disciplina del management, 440
Discounted Cash Flow, 303
Diseconomie legate alla struttura, 817
Disinvestimento, 343
Distribuzione normale, 221
823
824
INDICE ANALITICO
Earnout agreements, 594
Economic profit, 758
Economic Value Added (EVA), 362
Economicità, 4
Economie d’integrazione verticale, 768
Economie di scala, 768
e-Content, 645
Effetto clientela, 523
Efficienza allocativa, 188
Efficienza funzionale, 188
Efficienza in forma debole, 189
Efficienza in forma forte, 190
Efficienza in forma semi-forte, 190
Efficienza informativa, 188
Efficienza operativa, 188
Efficienza tecnica, 188
Elaborazione del conto economico e dello stato patrimoniale pro-forma, 117
Elasticità (resilience), 189
Elasticità finanziaria, 497
Emissione obbligazionaria benchmark, 614
Employee Stock Ownership Plan (ESOP), 357
Employee Stock Purchase Plan (ESPP), 360
Energia intelligente per l’Europa (2003-2006), 644
Equity kicker, 547
Equity-for-debt swap, 470
Equivalente sovvenzione lordo (ESL), 648
Equivalente sovvenzione netto (ESN), 648
Esposizione valutaria, 714
Estimation risk, 187
Euro Info Center (EIC), 652
Euro Medium Term Notes, 616
Eurobond, 560
Event-studies, 193
Event-studies, 194
Failure to pay, 736
Fair value, 774
Fallen angels, 555
Famiglia professionale, 26, 27
Fattore di attualizzazione, 136
Fattori che determinano le dimensioni del credito commerciale, 665
Fattori determinanti il valore di un’opzione, 412
FCFE o Free Cash Flow to Equity), 748
FCFO o Free Cash Flow from Operations), 748
FEAOG (Fondo europeo agricolo di orientamento e di garanzia), 643
FESR (Fondo europeo di sviluppo regionale), 642
Financial covenant, 556
Financial gap, 444
Finanza agevolata, 627
Finanza comportamentale (behavioural finance),
191
Finanziamenti agevolati, 273, 636
Finanziamenti strutturati, 545, 566
Finanziamento tramite denaro caldo, 700
Firm commitment, 600
First refusal right, 594
Flessibilità finanziaria, 441
Floating rate notes, 561
Flussi al lordo degli oneri finanziari, 334
Flussi al netto delle conseguenze fiscali, 334
Flussi di cassa, 132
Flussi differenziali (o incrementali), 334
Flussi monetari, 334
Flussi rilevanti, 334
Flusso della gestione finanziaria e accessoria, 113
Flusso della gestione operativa, 113
Flusso di cassa libero, 112
Fondi strutturali, 642
Fondo di garanzia (sinking fund), 576
Fondo trattamento di fine rapporto (TFR), 51
Foreign bonds, 561
Forme di regolamento, 674
Formula di Fisher, 131
Formula di Gordon, 162, 755
Formula inversa di Fisher, 244
Forward rate agreement (FRA), 731
FRN convertibili, 562
FRN cum warrant, 562
Frontiera efficiente, 234
FSE (Fondo sociale europeo), 643
Full commitment, 619
Funzioni del sistema finanziario, 180
Fusione per incorporazione (merger), 764
Fusione propria, 764
Fusione, 764
Facility fee, 621
GAAP (General Accepted Accounting Principles), 24
Diversificazione delle attività, 769
Dividend yield (DY), 531
Dividend yield, 168
Dividend yield, 208
Documenti Unici di Programmazione (DOCUP),
639
Dominanza stocastica di secondo grado, 388
Drop-lock bond, 562
Dual listing, 596
Due diligence, 592, 599
Durata, 413
Duration del capitale operativo, 473
Duration del debito, 474
Duration modificata (modified duration), 474, 727
Duration, 472, 726
Dutch auction, 527
INDICE ANALITICO
Gamma, 419
Gerarchia delle scelte di finanziamento aziendali,
443
Gestione accessoria, 39
Gestione caratteristica, 11, 39
Gestione corrente, 85
Gestione della tesoreria, 102
Gestione finanziaria, 11, 39
Gestione patrimoniale, 11
Gestione straordinaria, 39
Global coordinator, 600
Grace period, 548
Grado di avversione al rischio, 384
Grado di concentrazione del debito, 450
Grado di leva azionaria (GLA), 810
Grado di Leva Complessiva (GLC), 375
Grado di Leva Finanziaria (GLF), 375, 252
Grado di Leva Operativa (GLO), 372, 252
Grado di liquidità, 191
Green shoe, 601
Grey market, 615
Gross capital employed (GCE), 364
Gross cash flow (GCF), 364, 364
Growth stock, 198
Gruppi conglomerati, 816
Gruppi economici, 816
High yield o speculative, 73
Hubris hypothesis, 789
HYB extendable reset, 556
HYB step up o multi coupon, 556
HYB zero coupon, 555
IAS (International Accounting Standards), 24
Importanza del ciclo di vita aziendale, 461
Importanza del settore di appartenenza, 463
Importanza limitata dell’analisi degli utili per azione, 459
Imprese multinazionali, 277
In the money, 410
Incentive contracting hypothesis, 476
Incentive Stock Options (ISO), 360
Indice Comit, 216
Indice di copertura delle immobilizzazioni, 73
Indice di disponibilità, 68
Indice di liquidità, 69
Indice di prezzo, 209
Indice di rendimento attualizzato (IRA o DPI – Discounted Profitability Index, nella dizione anglosassone), 311
Indice di rendimento attualizzato rettificato (IRAR),
328
Indice di rendimento attualizzato, 311
Indice Mediobanca, 216
Indice Mibtel, 216
Indice S&P/MIB, 216
Inflazione, 130
Initial Public Offering, IPO, 586
Iniziativa Gate2Growth «Accesso ai finanziamenti», 646
Iniziativa Innovazione 2000, 646
Insider, 196, 611
Insieme delle opportunità ammissibili, 233
Integrazione verticale, 44
Interest rate future, 732
Interest rate option, 733
Interest rate swap (IRS), 730
Intermediari finanziari, 180
Internal Rate of Return - IRR, 310
International Accounting Standards (IAS), 37
Interventi in conto capitale sociale, 638
Interventi in conto garanzia, 637
Investimenti alternativi, 287
Investimenti che hanno effetto sul mix di costi, ricavi e circolante, 289
Investimenti che hanno esclusivo effetto sui costi,
289
Investimenti che hanno esclusivo effetto sui ricavi, 289
Investimenti che hanno unicamente impatto sulle dimensioni del capitale circolante, 289
Investimenti concorrenti, 288
Investimenti impliciti, 287
Investimenti indipendenti, 288
Investimenti sequenziali, 288
Investimenti vincolati, 288
Investimento (investment grade), 579
Investimento esplicito, 286
Investimento o finanziamento, 318
Investment grade, 73, 555, 613
IPO overpriced, 605
IPO underpricing, 199
Isvap, 199
January effect, 199
Joint lead manager, 600
Junior subordinated debt, 547
kE levered, 246
kE, 246
Lead bank, 564, 615
Lead manager, 600
Lead manager/Arranger/Bookrunner, 620
Lease-back, 568
Leasing agevolato, 636
Leasing finanziario, 567, 567
Leasing immobiliare, 568
825
826
INDICE ANALITICO
Leasing operativo, 567
Leasing, 272, 450, 567
Legge Merloni, 574
Lemons principle, 587
Lettera d’intenti, 592
Leva azionaria, 8004
Leva operativa, 372
Leveraged buyout, 547, 567
Leveraged recapitalization, 470
LIFE III, 644
Limiti all’emissione di obbligazioni, 150
Linea del mercato dei capitali (Capital Market Line, o CML), 235
Linea di credito bid line, 565
Linea di credito di gruppo, 566
Linea di credito evergreen, 564
Linea di credito stand-by, 563
Linea di credito swing line, 566
Linea di mercato degli investimenti, 238
Liquidation premium, 552
Logica dell’arbitraggio (metodo binomiale), 414
Long run performance, 612
Maledizione del vincitore (winner’s curse), 605
Management fee, 597, 621
Mandatory convertible bond, 593
Manovra di tesoreria, 709
Margine di contribuzione complessivo (MdC), 372
Margine di contribuzione, 677
Margine operativo lordo (EBITDA), 783
Margine operativo lordo (MOL), 45
margini di profitto, 75
Market maker (cd. specialists), 183
Market Value Added (MVA), 363
Marketing, 598
Market-to-book ratio, 477
Market-to-book, 595
Matrice di finanziabilità, 628
Media aritmetica, 244
Media e varianza nelle operazioni di capital budgeting, 378
Media geometrica, 244
Media, 379
Medium Term Notes (MTN), 562
Memorandum of understanding, 592
Mercati a pronti, 183
Mercati a termine, 183
Mercati ad asta (order-driven), 183
Mercati al dettaglio, 182
Mercati all’ingrosso, 182
Mercati creditizi, 181
Mercati degli strumenti finanziari base, 183
Mercati dei capitali, 183
Mercati dei derivati, 183
Mercati di dealers (quote-driven), 183
Mercati domestici, 184
Mercati finanziari, 180, 181
Mercati fisici, 183
Mercati mobiliari, 181
Mercati monetari, 183
Mercati primari, 182
Mercati privati, 184
Mercati pubblici, 184
Mercati regolamentati e mercati over-the-counter
(OTC), 184
Mercati secondari, 182
Mercati telematici, 183
Mercato Expandi, 185
Mercato Telematico Azionario (MTA), 185
Mercato Telematico dei Titoli di Stato (MTS), 182
Merger waves, 792
Merloni bis, 574
Merloni quater, 574
Merloni ter, 574
Metodi analitici, 756
Metodi di primo grado, 752
Metodi di secondo grado, 752
Metodi e approcci alla valutazione, 746
Metodi sintetici, 756
Metodo basato sui dati storici, 250
Metodo basato sui fondamentali dell’azienda, 251
Metodo degli equivalenti certi, 388
Metodo del patrimonio netto, 62
Metodo dell’adeguamento del tasso di sconto, 391
Metodo dell’EVA, 758
Metodo della capitalizzazione illimitata del profitto medio, 759
Metodo della capitalizzazione limitata del profitto
medio, 759
Metodo di calcolo implicito basato sui valori correnti di mercato, 266
Metodo di stima indiretto, 263
Metodo diretto, 87
Metodo finanziario, 753
Metodo fondato sui dati contabili, 253
Metodo indiretto, 87
Metodo misto, 759
Metodo patrimoniale complesso, 752
Metodo patrimoniale semplice, 750
Metodo reddituale, 756
Metodologia di valutazione a due stadi, 754
Metodologie di stima del costo del capitale azionario, 242
Metodologie di stima del costo del capitale, 261
Metodologie fondate sui valori correnti di mercato, 246
Metodologie fondate sull’analisi rischio/rendimento, 248
INDICE ANALITICO
Metodologie fondate sulla performance storica,
242
Mezzanine finance, 547
Milking the property, 449
Ministero dell’Economia e delle Finanze, 652
Misurazione dell’effetto leva azionaria, 806
Mobilità finanziaria, 497
Modalità di contenimento del costo del debito,
450
Model risk, 420
Modello a quattro aree, 84
Modello anglosassone, 8
Modello basato sulla determinazione del flusso
della gestione operativa, 113
Modello basato sulla determinazione del flusso di
cassa libero (free cash flow), 111
Modello del trade-off statico, 457
Modello della stratificazione del valore, 779
Modello di Black & Scholes, 416
Modello di Gordon, 167, 246, 250
Modello di Lintner, 533
Modello europeo-continentale, 9
MOL, 73
Moltiplicatori di borsa, 781
Moltiplicatori di borsa: metodologie di calcolo e di
utilizzo, 781
Moltiplicatori leading, 783
Moltiplicatori levered e unlevered, 783
Moltiplicatori storici, 783
Moltiplicatori trailing, 783
Momentum, 612
Money left on the table, 604
Montante, 140
Monte Titoli SpA, 182
Moral hazard, 604
Motivazioni al riacquisto di azioni proprie, 529
Motivazioni, 595
MTN programme, 562
Multipli di sottoscrizione (oversubscription rate),
605
Mutui agevolati da parte della BEI, 637
Mutui, 557
Negative covenant, 594
Negative pledge, 579
Negoziazione sopra la pari, 155
Negoziazione sotto la pari, 155
Negoziazioni comparabili, 781
Net Operating Profit After Taxes, o NOPAT, 362
Net Present Value (NPV), 303
Newco, 567
Non statutory stock options, 360
Non-investment grade (o speculative grade), 613
Normalizzazione dei redditi contabili, 757
Nota integrativa, 36
Nuovo Mercato, 185
Obbligazioni ad alto rendimento (high yield bonds),
554
Obbligazioni ad alto rendimento (high yield), 617
Obbligazioni con cedole, 152
Obbligazioni con warrant, 549
Obbligazioni convertibili, 274, 548, 618
Obbligazioni high yield, 555
Obbligazioni indicizzate, 559
Obbligazioni investment grade, 614
Obbligazioni zero coupon, 151
Obbligazioni, 149, 558
Obligation acceleration, 736
Obligation default, 736
Offering Circular, 599
Offerta a prezzo fisso (fixed price offer), 601
Offerta all’interno di un price-range, 602
Offerta pubblica di acquisto (tender offer), 527,
766
Offerte pubbliche iniziali (Initial Public Offerings),
595
Offerte pubbliche iniziali, 586
Offerte riservate, 586
Open offers, 607
Operationa risks, 707
Operazione di factoring, 696
Operazioni di anticipazione, 696
Operazioni di prestito titoli nella forma del mutuo,
697
Operazioni di prestito titoli pronti contro termine,
697
Operazioni di prestito titoli riporto, 697
Operazioni di prestito titoli, 697
Operazioni di sconto, 693
Operazioni di seed capital, 638
Operazioni di sindacazione, 567
Operazioni salvo buon fine su ricevute bancarie e
fatture, 693
Opportunità Crescita (VANOC), 168
OPS, Offerta Pubblica di Sottoscrizione, 586
OPV, Offerta Pubblica di Vendita, 586
OPVS, Offerta Pubblica di Vendita e Sottoscrizione, 586
Opzione call, 481, 556, 720
Opzione claw back, 557
Opzione di abbandono, 424
Opzione di avvio un nuovo progetto, 423
Opzione di espansione o di sviluppo, 423
Opzione di riduzione o di contrazione del business,
423
Opzione di riferimento di un progetto, 424
Opzione put, 556, 721
827
828
INDICE ANALITICO
Opzioni «americane», 405
Opzioni «europee», 405
Opzioni call, 405
Opzioni put, 405, 406, 476
Opzioni reali, 421
Originator, 575
Out of the money, 410
Overdraft facility, 698
Overreacting market, 195
Over-the-counter, 560
Parità put-call, 408
Partial commitment, 619
Participants, 620
Participating preferred stock, 552
Participation fee, 621
Passività a breve termine, 47, 48
Passività consolidate (o a lungo termine), 47, 48
Passività correnti, 52
Passività non correnti (o finanziarie), 52
Patrimonio netto di competenza di terzi, 808
Patrimonio netto rettificato, 752
Payback period (PBP), 301
Payout ratio, 444
Pecking order, 443
Penalty bids, 616
Percorso di convergenza, 470
Perdita di flessibilità finanziaria, 451
Perdite su crediti, 680
Performance di mercato, 243
Periodo di esercizio, 405
Periodo di recupero (o periodo di pareggio finanziario), 300
Periodo di ritorno (payback period), 9
Piani di coinvestimento nei gruppi d’impresa, 361
Piani di partecipazione azionaria dei dipendenti,
353
Piani di stock option, 358
Pianificazione e controllo, 20
Piano finanziario, 102
Piggyback rights, 594
Placement agent, 590
Politica dei dividendi, 470
Polizze di credito commerciale, 701
PON (Programmi Operativi Nazionali), 640
Portafoglio a minima varianza, 234
Portafoglio di mercato, 216, 237
Positive announcement effect, 603
Posizione finanziaria netta negativa, 271
Posizione finanziaria netta, 52
Præcipium, 621
Preemptive rights e limiti alla circolazione delle
azioni, 593
Preference share, 552
Preferred stock, 552
Preferred stocks puzzle, 553
Preferred stocks, 592
Premio di conversione, 593
Premio per il rischio dall’andamento degli indici di
mercato azionario, 250
Premio per il rischio di mercato (market risk premium), 214
Premio per il rischio di mercato, 214
Premio per il rischio storico, 250
Premio per il rischio, 130, 249
Premio per la liquidità (liquidity premium), 191
Premio, 406
Prestiti dei soci, 546
Prestiti in pool, 568
Prestiti partecipativi, 638
Prestiti sindacati, 568
Prestiti sindacati, 619
Preventivo a brevissimo termine, 709
Preventivo di tesoreria, 709
Prezzo di esercizio (o strike price), 405
Prezzo di esercizio, 412
Prezzo/utili, 248
PRI attualizzato, 303
Price/Earnings, 248
Price-pressure hypothesis, 611
Prima proposizione di MM con imposte societarie,
455
Prima proposizione di MM in assenza di imposte,
453
Prime rate, 700
Principio (o teorema) di separazione, 237
Principio del marketing del matching, 471
Principio del matching, 728
Probabilità d’insolvenza (o di default), 613
Probabilità di fallimento, 447
Problema del timing, 321
Problema della dimensione dei progetti, 320
Problemi applicativi del TIM per investimenti alternativi, 320
Procedimenti aggregati, 749
Procedimenti analitici con terminal value, 755
Procedimenti analitici, 754
Procedimenti sintetici, 753
Procedura di consolidamento, 58
Produzione dell’esercizio, 43
Progetto di fusione, 765
Programma Go-Digital, 645
Programma JEV - Joint European Venture, 644
Programma Leonardo da Vinci, 645
Programma pluriennale per le PMI, 644
Programmi Operativi Regionali (POR), 639
Project financing, 567, 569
Prospettiva asset side, 747, 747
INDICE ANALITICO
Put-call parity, 408
Puzzle, 520
Quiet period, 601
Raising stars, 555
Rapporto di conversione, 274, 549
Rapporto di copertura oneri finanziari, 74
Rapporto di distribuzione degli utili (payout ratio),
521
Rapporto di indebitamento, 72
Rapporto di payout (d), 531
Rapporto tra posizione finanziaria netta, 73
Rating implicito (o sintetico), 269
Rating, 73, 269, 469, 487
Razionamento del capitale, 441
RDE disponibile, 506
RDE necessaria, 512
Reddito (o risultato) operativo, 41
Regolamento a mezzo rimessa diretta, 675
Regolamento a mezzo titoli di varia natura, 675
Regressione lineare, 473
Relazione degli amministratori, 765
Relazione degli esperti, 765
Rendiconti finanziari (cash flow statement), 84
Rendimento (yield to maturity), 170
Rendimento a scadenza, 155, 172, 269
Rendimento atteso del portafoglio, 226
Rendimento corrente (o periodico), 208
Rendimento medio, 212
Rendimento periodale (o holding period return),
209
Rendimento totale, 208
Rendita perpetua a rate costanti, 145
Rendita perpetua crescente a un tasso costante g,
346
Rendita perpetua, 161
Rendita temporanea a rate costanti, 144
Rendite crescenti, 145
Rendite perpetue, 145
Rendite temporanee, 145
Rendite, 143
Replicating portfolio, 414
Repudiation/Moratorium, 736
Requisiti di ammissione, 598
Residual pool fee, 622
Residual pool, 621
Restructuring, 736
Revolving credit facility, 698
Ricavi e costi monetari e non monetari, 85
Riclassificazione a fatturato e costo del venduto (o
funzionale), 40
Riclassificazione a produzione e valore aggiunto, 43
Riclassificazione secondo il criterio della liqui-
dità/esigibilità, 46
Riclassificazione secondo la pertinenza gestionale
(o funzionale), 48
Right of first refusal, 619
Rights issues, 608
Rischi commerciali, competitivi e settoriali, 218
Rischi diversificabili, 225
Rischi non operativi, 707
Rischi operativi (business risk), 707
Rischio commerciale, 501
Rischio congiunturale, 218
Rischio controparte, 733
Rischio d’inflazione, 218, 254 ,
Rischio di cambio, 218
Rischio di cambio, 374, 711
Rischio di credito, 373, 707
Rischio di insolvenza, 218
Rischio di liquidità, 218
Rischio di mercato, 224, 707
Rischio di tasso d’interesse, 725
Rischio di tasso, 218, 374
Rischio di traduzione (traslation risk), 712
Rischio diversificabile, 224, 770
Rischio economico o competitivo, 712
Rischio finanziario, 260, 373, 454, 501
Rischio materie prime (commodities), 737
Rischio non diversificabile, 224, 225
Rischio non sistematico, 224
Rischio operativo (o di business), 259
Rischio operativo, 371, 454, 501
Rischio ordinario, 500
Rischio politico, 218
Rischio sistematico, 224, 770
Rischio specifico, 224
Rischio straordinario, 500, 501
Rischio transattivo (transaction risk), 712
Rischio-paese, 707
Riserva di elasticità disponibile, 503
Riserva di elasticità necessaria, 507
Riserva di elasticità, 498
Riserva di liquidità, 497
Risk debt, 477, 484
Risk shifting, 449, 476
Risorse effettive, 504
Risorse potenziali, 505
Risultato d’esercizio rettificato, 86
Risultato della gestione straordinaria, 42
Risultato di competenza, 41
Risultato lordo industriale, 41
Risultato operativo e risultato di competenza, 42
Risultato operativo, 45
ROA (return on assets), 76
Roadshow, 599
ROE (return on equity), 76, 247
829
830
INDICE ANALITICO
ROI (return on investment), 75
ROS (return on sales), 75
Rule 144A, 599
Ruolo dell’advisor, 591
SAVE, 644
Scadenza, 170
Scarto quadratico medio o deviazione standard, 220
Scarto quadratico medio, 379
Scelta del mercato di quotazione, 596
Sconto di emissione, 608
Sconto, 685
Scudo fiscale con imposte societarie e personali,
438
Scudo fiscale del debito, 437
Seasoned equity offering (SEO), 606
Seasoned Equity Offering, SEO, 586, 589
Second security, 548
Seconda preposizione di MM in assenza di imposte, 454
Secondary offerings, 606
Securitization (o cartolarizzazione), 574
Securitization, 182, 567
Security Market Line, 238
Security, 574
Segmento STAR, 185
Selling fee, 597
Senior subordinated debt, 547
Seniority, 476
Sesto programma quadro di ricerca e sviluppo tecnologico (2002-2003), 645
SFOP (Strumento finanziario di orientamento delle pesca), 643
Shelf registration, 478
Simulazione Montecarlo, 395
Sinergie di tipo finanziario, 772
Sinergie, 767
Sistema finanziario, 179
Sistemi a retribuzione variabile, 353
Slow learning market, 195
Small caps, 198
Società holding, 751
Soglie di prepagato, 674
Special Purpose (Vehicle (SPV)), 571, 567
Speculative grade, 579
Spessore (depth), 188
Split rating, 577
Sponsor, 571
Standard di affidamento, 670
Standard di primo livello, 671
Standard di secondo livello, 671
Standard di terzo livello, 672
Standby issues, 607
Steady growth, 754
Steady state, 753
STEER, 644
Stepped interest, 547
Stima del costo del debito, 268
Stima diretta con il b dell’attivo, 261
Stock Appreciation Rights (SAR), 360
Strip financing, 450
Strumenti a pronti, 587
Strumenti a termine, 587
Strumenti asimmetrici, 719
Strumenti di finanziamento a breve, 691
Strumenti di finanziamento finalizzati (commercial
financing), 691
Strumenti di finanziamento non finalizzati, 692
Strumenti finanziari «ibridi», 274
Strumenti finanziari, 180
Strumenti simmetrici, 719
Struttura a termine dei tassi, 374
Struttura a termine, 172
Struttura finanziaria, 57
Struttura per scadenze del debito, 471, 472
Subordinazione (postergazione), 548
Subordinazione, 556
Surplus assets, 748
Swap di valute, 720
Swap, 184
Syndication desk, 621
Take or pay, 573
Tassazione dei dividendi, 523
Tassi a pronti (spot rate), 172
Tassi a pronti, 725
Tassi a termine, 725
Tassi di attualizzazione variabili, 320
Tassi di default, 448
Tassi di reinvestimento dei flussi intermedi e TIM
modificato, 314
Tassi di rendimento attesi e tassi di rendimento effettivi, 267
Tassi impliciti, 174
Tassi nominali, 243
Tassi reali, 243
Tasso a termine (o tasso forward), 172
Tasso di attualizzazione, 134
Tasso di crescita autofinanziata, 444
Tasso di crescita dei dividendi è nullo, 161
Tasso di crescita dei dividendi, 532
Tasso di crescita g dei dividendi, 166
Tasso di default cumulativo, 488
Tasso di interesse reale, 130
Tasso di interesse, 129
Tasso di redditività media contabile (o tasso di
rendimento semplice), 297
Tasso di rendimento atteso, 379
INDICE ANALITICO
Tasso di ritenzione degli utili stessi (retention ratio),
166
Tasso di sconfinamento, 699
Tasso fisso o variabile, 478
Tasso implicito rettificato (TIR), 327
Tasso implicito, 310
Tasso interno di rendimento (o tasso implicito), 310
Tasso periodale, 142
Tasso privo di rischio (o tasso risk-free), 213
Tasso risk-free, 249
Tasso risk-free, 413
Tecnica del book-building, 615
Tecniche di placement, 450
TED (Tenders Electronic Daily), 652
Tempo medio complessivo di giacenza delle scorte, 71
Tempo medio di giacenza delle scorte, 70
Tempo medio di incasso, 69
Tempo medio di pagamento, 70
Teorema della separazione, 180
Teorema di Modigliani e Miller, 452
Teoria dei segnali, 521
Teoria dell’agenzia, 523
Teoria dell’habitat preferito, 177
Teoria delle aspettative, 174
Teoria di preferenza per la liquidità, 175
Term premium, 176
Term sheet, 619
Tesoriere d’azienda (corporate treasurer), 708
Theta, 420
TIM incrementale, 321
TIM multipli o assenza di TIM, 317
TIMM (TIM modificato), 316
Tipologie di opzioni reali, 422
Titoli growth, 533
Titoli investment grade, 488
Titoli mobiliare, 574
Titoli speculative grade, 488
Titoli value vs. titoli growth, 198
Titoli value, 533
Total return swap, 734
Total return, 211
Transazioni «ai blocchi», 182
Turnover ratio, 75
Umbrella facility, 566
Underinvestment, 449, 476
Underperformance di lungo periodo, 604
Underpricing di breve periodo, 604
Underpricing, 604
Underwriter fee, 616
Underwriter, 600
Underwriters, 620
Underwriting fee, 597, 621
Underwritten deal, 619
Unlevered, 246
Valore aggiunto, 43
Valore Attuale Modificato (Adjusted Present Value o
APV), 450
Valore Attuale Netto (VAN), 137
Valore attuale netto allargato (VANA), 425
Valore attuale netto rettificato (VANR), 324
Valore attuale netto, 136, 303
Valore attuale, 133
Valore contabile (o patrimoniale), 156
Valore dei diritti di opzione, 609
Valore di mercato, 156
Valore di un’opzione put, 417
Valore finale degli asset (SV), 364
Valore finanziario del tempo, 295
Valore futuro, 133
Valore intrinseco di un’opzione, 410
Valore nominale dell’obbligazione, 152
Valore nominale, 156
Valore oggettivo, 774
Valore soggettivo, 775
Valore temporale (time value), 410
Valori contabili e valori di mercato, 269
Valorizzazione dei beni immateriali, 752
Value stock, 198
Valuta di emissione, 479
Valutazione basata su ipotesi differenziate, 401
Valutazione delle azioni con tassi di crescita positivi, 161
Valutazione delle obbligazioni zero coupon e con
cedole, 151
Valutazione delle opzioni reali, 426
VAN e TIM a confronto, 314
VAN replicato all’infinito, 330
Vantaggi dei piani di azionariato dei dipendenti,
354
Variabilità dei tassi nel tempo, 267
Varianza di un portafoglio, 229
Varianza, 219
Vega, 420
Veicoli societari, 567
Vendita a termine (forward), 719
Venture capitalist, 553
Volatilità nel prezzo dell’attività sottostante, 413
Volatility smile, 420
Weekend effect, 199
Windows of opportunity, 595
Windows of opportunity, 612
Z-score model, 672
831