Diapositiva 1 - EFPA Italia Meeting 2017

Transcript

Oltre l’asset allocation tradizionale: alcuni
principi per non disattendere gli obiettivi
dei clienti.
Antonio Bottillo, Country Head, Executive
Managing Director - NGAM Italia
EFPA Italia Meeting 2015, 4/5 Giugno – Genova
Durable Portfolio Construction®
Agenda
• Presentazione e introduzione del programma
• La filosofia della costruzione di portafogli durevoli
• I 5 princìpi alla base della costruzione di portafogli
durevoli e relativi esempi
• Conclusioni
Durable Portfolio Construction
Filosofia in azione
DPC Research Center
®
DPC Symposium Series
Portfolio Consulting &
Research Group
Client
Insights
Portfolio
Construction
Investment
Strategy
• Attività interna di ricerca e
analisi su
Istituzioni,Intermediari,
Individui condotta in 14
Paesi.
• Comitato Editoriale Globale
che riunisce Gestori,
Ricercatori e Professionisti
del Gruppo sulle
problematiche chiave della
costruzione del portafoglio
3
• Eventi con finalità formative
sul tema che coinvolgono I
nostri clienti, I gestori e I
professionisti di NGAM.
• Con tappe nei diversi Paesi:
Italia, Francia, Spagna,
Middle East, U.K. e U.S.
• Analisi approfondita di
portafogli esistenti di clienti
e consulenti, con
attenzione particolare alla
rischiosità e performance
attribution.
• Sinergia Europa/USA.
• Risorse dedicate in Europa
RISERVATO AGLI INVESTITORI PROFESSIONALI
Ascoltiamo che cosa ci dicono gli investitori…(*)
63% des
investisseurs placent
leursdegli
objectifs
Il 76%
financiers
personnels
investitori
vive
il
devanttra
la la ricerca
conflitto
performance
di performance edes
la
marches
protezione
del capitale
Il 72% degli
investitori ritiene che
la propria strategia
non sia in grado di
assorbire uno shock in
modo accettabile
Il 72% degli individui
afferma che il
tradizionale portafoglio
costituito da azioni ed
obbligazioni non sia più il
modo migliore per
ottenere rendimento e
contenere i rischi
L’81% degli
investitori considera i
“propri” obiettivi
svincolati dalle
performance degli indici
di mercati
(*) Natixis Global Asset Management, Global Survey of Individual Investors, Febbraio 2015. Ricerca condotta su 7000 intervistati in 17 paesi
4
Struttura del portafoglio italiano “medio”
PROFILO PRUDENTE
1%
PROFILO MODERATO
4%
6%
PROFILO AGGRESSIVO
9%
2%
2%
5%
16%
9%
9%
35%
For use with analysts/gatekeepers
only. Not for use with
50% the public.
54%
17%
81%
Multi-Asset
Asset Class
Alternative
Azioni
Obbligazioni
Strumenti
monetari
I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. Il peer group prudente è formato da 12 portafogli, il peer group moderato è formato da 18 portafogli e il peer group aggressivo è formato da 5
portafogli. A novembre 2014, questi portafogli erano stati sottoposti all’analisi del team PRCG nei 6 mesi precedenti . Fonte: Portfolio Research and Consulting Group. Classificazione sulla base delle categorie
Morningstar
5
Profilo di rischio moderato - Confronto con gli altri
investitori europei in termini di allocazione
Italia
Francia
Regno Unito
2%
13%
4%
16%
9%
16%
15%
9%
14%
45%
54%
For use with analysts/gatekeepers only. Not for use with the public.
17%
23%
58%
4%
Multi-Asset
Asset Class
Alternative
Azioni
Obbligazioni
Strumenti
monetari
I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. Il peer group prudente è formato da 12 portafogli, il peer group moderato è formato da 18 portafogli e il peer group aggressivo è formato da 5
portafogli. A novembre 2014, questi portafogli erano stati sottoposti all’analisi del team PRCG nei 6 mesi precedenti . Fonte: Portfolio Research and Consulting Group. Classificazione sulla base delle categorie
Morningstar
6
Profilo di rischio moderato - Confronto con gli altri
investitori europei in termini di rischio/rendimento
Performance vs Risk, a 3 anni fino al 31 Marzo 2015
20
Total Annualized Return, %
15
10
5
Italia Moderato
0
0
1
Francia Moderato
2
3
4
5
Regno Unito Moderato
6
Total Annualized StdDev, %
7
Past performance is no guarantee of future results. Italian Moderate peer group consists of 18 portfolios, France Moderate peer group consists of 54 portfolios, UK Moderate Peer Group
consists of 109 portfolios. These portfolios have been submitted to the PRCG team in the last 6 months as of March 2015. Source: Portfolio Research and Consulting Group
7
8
9
10
Svantaggi dei titoli singoli Italiani rispetto ai fondi
• Rischio di liquidità
• ampie differenze tra il prezzo bid (denaro) e il prezzo ask
(lettera) e le difficoltà di vendita nei mercati stressati (per
esempio 2008)
• Rischio di concentrazione
• focus su singolo paese riduce la diversificazione del portafoglio
use with
only. Not
for use with the public.
• ilFor
rischio
del analysts/gatekeepers
credito potrebbe essere
ingrandito
• Rischio di Due diligence
• avete le capacità e le risorse per analizzare ogni titolo nel
vostro portafoglio?
8
Impatto dei prodotti di Asset Allocation
• Come possono aiutare i fondi di asset allocation nei portafogli
dei clienti?
Peer group del rischio moderato Italiano1 rispetto alle allocazioni medie, per il tipo di rischio:
Rendimento
Volatilità
Correlazione al
Annualizzato, % Annualizzata, %
peer group
Categoria Morningstar media
Allocazioni Aggressive
Allocazioni Moderate
Allocazioni Flessibili
Allocazioni Bilanciate Prudenti
Peer Group Moderato Italiano medio
11.7
10.3
9.7
6.8
9.3
6.6
5.7
6.2
3.3
3.5
0.6
0.7
0.7
0.7
1.0
Rischio
Marginale
Rendimento
Marginale
4.20
3.89
4.13
2.41
11.75
10.29
9.69
6.84
Rischio marginale > Rischio del portafoglio
Rischio del portfolio aumenta
Rendimento marginale > Rendimento del
portafoglio
Rischio del portfolio aumenta
• Per i portafogli moderati:
• Fondi di allocazione aggressivi, moderati e flessibili
aumentano il rischio e il rendimento del portfolio
• Fondi di allocazione bilanciati prudenti reducono il rischio e il
rendimento
1
Past performance is no guarantee of future results. Italian Moderate peer group consists of 18 portfolios. Statistics are simulated over 36 months ending 31 March. Marginal risk/return estimate the impact of a small allocation
to an asset class on the resulting risk/return of the portfolio. Source: Portfolio Research and Consulting Group
9
Diversificazione internazionale
• Come aiuta la diversificazione internazionale ai portfafogli?
Correlazioni dei peer group del rischio moderato Italiano1 per le asset class selezionate:
Mercati Azionari
Titoli Governativi
Equity Europe
Equity North America (USD)
Equity Pacific ex Japan (USD)
Equity Japan (JPY)
Equity Japan (EUR hdg)
Equity EM (USD)
0.83
0.65
0.65
0.41
0.21
0.67
Govt Bonds Europe
Govt Bonds Global ex Europe (EUR hdg)
0.62
0.36
Titoli High yield
High Yield Europe
High Yield Global (USD)
High Yield Global (EUR hdg)
0.65
0.59
0.63
Titoli Corporativi
Corp Bonds Europe
Corp Bonds US (USD)
Corp Bonds US (EUR hdg)
Corp Bonds Global (USD)
Corp Bonds Global (EUR hdg)
Corp Bonds EM (USD)
0.67
0.37
0.67
0.43
0.70
0.51
Some diversification benefit
Excellent diversification benefit
•
Tutte le asset class internazionali offrono un beneficio di diversificazione
•
Miglior diversificazione dai titoli azionari giapponesi, obbligazionari governativi
internazionali e obligazionari corporate non coperti (esposizione in dollaro)
1
10
Past performance is no guarantee of future results. Italian Moderate peer group consists of 18 portfolios. Statistics are simulated over 36 months ending 31 March. Marginal
risk/return estimate the impact of a small allocation to an asset class on the resulting risk/return of the portfolio. Source: Portfolio Research and Consulting Group
Filosofia in azione
La gestione del rischio è essenziale
La lezione imparata dal 2008
•La ricerca esasperata di rendimento è risultata in una gestione
inadeguata del rischio
I mercati ci pongono di fronte a un dilemma
• I tassi d’interesse reali in alcune regioni sono negativi
• Sia gli asset di rischio che gli asset “difensivi” appaiono
correttamente prezzati simultaneamente
• Le correlazioni fra le asset class permangono elevate
•Maggiore presenza delle autorità di vigilanza e regolamentazione
In un contesto di mercato caratterizzato da possibili
ondate di volatilità, è essenziale che non si ripetano gli
stessi errori commessi nel 2008 in termini gestione del
rischio
12
Il rischio è un input più stabile del rendimento
Rendimenti annualizzati (EUR, %)
Volatilità dei rendimenti (EUR,%)
60 mesi rolling: gen 1998 – dic 2014 (fonte: NGAM)
60 mesi rolling: gen 1998 – dic 2014 (fonte: NGAM)
30
30
25
25
20
20
15
15
10
For use with analysts/gatekeepers only.
Not for use with the public.
10
5
5
0
0
-5
-5
-10
-10
Euro Bond
Bond internazionali (Dev.)
Azionario internazionale Large Cap
Azionario internazionale Small Cap
I rendimenti passati no sono indicativi dei risultati futuri. Le obbligazioni americane sono rappresentate dal Barclays U.S. Aggregate Bond Index, Le obbligazioni
internazionali dei mercati sviluppati sono rappresentate dal Citigroup WGBI Non-USD Denominated Index, Il mercato azionario globale Large Cap è rappresentato dell’MSCI
World Large Index, Il mercato azionario globale Small Cap è rappresentato dall’indice MSCI World SMID.
13
Una prospettiva differente
• È necessario un approccio nuovo alla costruzione del
portafoglio. Un approccio basato sul Rischio.
• Il rischio dovrebbe essere considerato come il presupposto
per ottenere un certo livello di rendimento, anziché essere
considerato la sgradita conseguenza di un investimento
• Per i consulenti, la sfida consiste nell’assicurarsi che per i
loro clienti i rischi siano:
Attesi
14
Compresi
Quantificati
Ricompensati
5 princìpi per costruire portafogli durevoli
I 5 princìpi alla base di un portafoglio durevole
1. Considerare il rischio
come fattore centrale
1. Una maggiore attenzione alla gestione del
rischio consente di costruire portafogli più solidi
2. È necessario comprendere quali sono le fonti di
2. Massimizzare la
diversificazione
rischio e di rendimento: sono veramente
indipendenti?
3. Considerare asset class
3. Considerare asset class e strategie alternative
alternative per meglio
consente
di disporre
di una
gamma
più completa
gestire
rischio
Foriluse
with analysts/gatekeepers
only.
Not for use
with
the public.
di strumenti da inserire in portafoglio.
4. Usare in modo più
efficace le asset class
4. Le azioni e obbligazioni sono imprescindibili, ma è
tradizionali
possibile utilizzarle in modo più efficace?
5. Rimanere coerenti
5. Applicare un processo di costruzione del
portafoglio coerente e rigoroso permette di
meglio rispondere agli obiettivi d’investimento dei
propri clienti
16
Conclusioni
Obiettivi di apprendimento
Comprendere il rischio: perchè è consigliabile gestire il
rischio del portafoglio anzichè limitarsi a tollerarlo.
√
Diversificazione: le posizioni in portafoglio sono realmente
indipendenti fra loro?
√
Investimenti
alternativi:
quale ruolo
avere
For use with
analysts/gatekeepers
only.possono
Not for use
with in
theun
public.
portafoglio?
√
Asset class tradizionali: come potete investire in azioni e
obbligazioni in modo più efficace?
√
Processo coerente: per superare la paura e l’emozione di
√
18
Conclusioni
• Mettere il rischio al centro contribuisce alla creazione di portafogli
più robusti
• Massimizzare la diversificazione non significa semplicemente
detenere numerosi prodotti
• Le strategie d’investimento alternative possono ricoprire un ruolo
importante
nel analysts/gatekeepers
portafoglio per migliorarne
la diversificazione
e meglio
For use with
only. Not for
use with the public.
gestire il rischio
• Utilizzare in modo più efficiente le asset class tradizionali può
incrementare il loro potenziale nel lungo termine
• Implementare un processo d’investimento coerente consente di
limitare l’impatto emotivo dei movimenti di breve termine dei mercati
19
Conclusioni
• Fare in modo che i clienti rimangano investiti nel lungo termine
può contribuire alla crescita e alla stabilità delle vostre attività
professionali
• Riteniamo che la piattaforma Durable Portfolio
Construction® possa fornire gli strumenti necessari in tal
senso
For use withdi
analysts/gatekeepers
forprospettiva
use with the public.
• Il processo
Risk Budgeting only.
offreNot
una
differente e convincente per la costruzione del portafoglio
• Il nostro impegno è per costruire relazioni di lungo termine
con i nostri partner
20
Natixis Global Asset Management
 Classificata fra le prime 20 società di gestione al mondo¹
con 880,3 miliardi di euro di patrimonio gestito2
 Modello organizzativo basato su una molteplicità di società
di gestione autonome
 Competenze gestionali su un’ampia gamma di asset class
e stili d’investimento
 Una piattaforma di distribuzione globale che poggia su
partnership locali e su un approccio consulenziale a
disposizione di istituzioni, intermediari finanziari e investitori
individuali
1 Cerulli Quantitative Update: Global Markets 2014, Natixis Global Asset Management, S.A. è classificata come 16° società di gestione
al mondo sulla base del patrimonio gestito al 31 Dincembre 2013.
2 Net asset value al 31/03/2015. Il patrimonio gestito può includere asset non inclusi nella definizione ‘regulatory AUM’ fornita dalla
SEC (Form ADV, Part 1).
22
Una solida organizzazione
BPCE, nata nel Luglio 2009 dalla fusione BP e CNCE, è il
secondo gruppo bancario in Francia
Caisse d’Epargne
17 Casse di Risparmio Regionali
4,228 filiali
26.5 milioni di clienti
Banque Populaire
19 Banche Popolari Regionali
3,300 filiali
7.8 milioni di clienti
71,98%
28,02%
Flottante e altri
azionisti
100%
Corporate and Investment
Banking (CIB)
Investment Solutions
Specialized Financial Services
Un player globale
• Asset management
Client-driven expertise
• Finanziamenti Strutturati
• Finanziamenti specializzati
• Capital markets
• Servizi finanziari
• Corporate banking
• Private banking
• Assicurazioni
• Private equity
Dati al 31 dicembre 2014
23
Al centro dello sviluppo del
retail banking
Portfolio Research & Consulting Group
Analisi e consapevolezza per la
costruzione di portafogli durevoli
Il team di analisi e valutazione di portafoglio
(PRCG): competenze a vostra disposizione

Il team di analisi e valutazione di portafoglio (PRCG) fornisce
l’applicazione pratica della filosofia Durable Portfolio Construction

Un team indipendente costituito nel 2011 con sede a Boston e Londra

35 analisti e consulenti, esperti in costruzione di portafogli, analisi
quantitativa e gestione del rischio

Il team offre gratuitamente ai professionisti degli investimenti una
revisione analitica e personalizzata dei loro portafogli modello

Nel 2014, il team ha svolto oltre 4.000 analisi di portafoglio e analisi
comparative di fondi per clienti di tutto il mondo(1)
(1):Fonte:
25
NGAM, gennaio 2015
Il servizio di analisi
Cos’è
• Uno strumento dedicato ai professionisti degli investimenti
• Un servizio di analisi di portafoglio indipendente, con una
particolare attenzione al rischio e alla gestione del rischio
• Un servizio che si avvale di modelli,strumenti e tecniche avanzate
per fornire un punto di vista neutrale sul portafoglio
Cosa non è
• Un servizio di consulenza sugli investimenti
• Un servizio di analisi macroeconomica
• Un servizio in competizione o che vuole sostituire altri strumenti di
analisi già a disposizione del consulente
26
Disclaimer
Avvertenze
Il presente materiale viene fornito esclusivamente a fini informativi su richiesta di soggetti che prestano servizi di investimento ed altri Clienti Professionali. Gli
intermediari che prestano servizi di investimento sono responsabili nei confronti dei propri clienti dell’offerta o vendita di fondi o servizi a terzi nel rispetto delle
norme applicabili nel relativo Paese.
In Italia Il presente materiale è fornito da NGAM S.A., società di gestione del risparmio, o dagli uffici della sua succursale NGAM S.A., Succursale Italiana, una
società Iscritta nell’elenco allegato all’Albo delle SGR tenuto dalla Banca d’Italia al n. 23458.3. NGAM S.A. è una società di gestione di diritto lussemburghese
autorizzata dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier e registrata al numero B 115843. La sede legale di NGAM S.A. è 2 rue Jean Monnet, L-2180
Luxembourg, Granducato del Lussemburgo. La sede legale di NGAM S.A., Succursale Italiana è in Via Larga, 2 - 20122 Milano, Italia.
Le società sopra menzionate sono strutture commerciali controllate da Natixis Global Asset Management, holding che raggruppa varie società di gestione
specializzate e strutture commerciali presenti sul territorio mondiale. Le società di gestione e le strutture commerciali controllate da Natixis Global Asset
Management svolgono le loro attività regolamentate solo nelle o dalle giurisdizioni in cui sono abilitate ed autorizzate. I prodotti ed i servizi offerti possono quindi
non essere disponibili in tutti i Paesi, ovvero per tutti i tipi di investitori.
Le informazioni riportate nel presente materiale sono ritenute attendibili da Natixis Global Asset Management ; tuttavia non è possibile garantirne precisione,
adeguatezza o completezza.
All’interno del presente documento, la presentazione e /o i riferimenti a specifici titoli, settori o mercati non è da intendersi in termini di consulenza su
investimenti, sollecitazione o proposta di acquisto o vendita di strumenti finanziari né offerta di servizi finanziari. Prima di ogni investimento, gli investitori
devono esaminare con attenzione gli obiettivi di investimento, i rischi, i costi relative a strategie e prodotti. Le analisi, le opinioni, determinati temi di
investimento e il processo di investimento descritti in questo documento rappresentano le posizioni del gestore di portafoglio ad una certa data. Tali elementi
così come la composizione e le caratteristiche del portafoglio sono soggetti a cambiamento nel tempo. Le evoluzioni future possono non corrispondere alle
previsioni formulate nel presente documento.
Il presente materiale non può essere distribuito, pubblicato o riprodotto, in tutto od in parte.
Gli importi riportati si intendono espressi in USD se non diversamente indicato.
27

Diapositiva 1 - EFPA Italia Meeting 2017

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