ERG Renew Ita

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ERG RENEW
RELAZIONE FINANZIARIA
SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2008
INDICE
RELAZIONE SULLA GESTIONE
Organi Societari
pag.
3
Profilo di ERG Renew
pag.
4
ERG Renew in Borsa
pag.
5
Sintesi dei risultati
pag.
6
Dati per settore
pag.
7
Commento ai risultati del primo semestre 2008
pag.
8
Fatti di rilievo avvenuti nel corso del semestre
pag.
9
Settori di attività
pag. 12
Prospetti contabili
pag. 18
Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura del semestre
pag. 22
Evoluzione prevedibile della gestione
pag. 24
BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO
Stato Patrimoniale
pag. 26
Conto Economico
pag. 27
Note al bilancio consolidato semestrale abbreviato
pag. 31
RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE
pag. 50
2
ORGANI SOCIETARI
CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE
COLLEGIO SINDACALE
PRESIDENTE
PRESIDENTE
giuseppe gatti
lelio fornabaio
(Legale rappresentante)
SINDACI EFFETTIVI
VICE PRESIDENTE
francesco gatti
salvatore russo
andrea manzitti
AMMINISTRATORE DELEGATO
DIRIGENTE PREPOSTO (L. 262/05)
raffaele tognacca
Luca giorgerini
CONSIGLIERI
luca bettonte
SOCIETÀ DI REVISIONE
Giancarlo Cimoli
deloitte & touche S.p.A.
(indipendente)
alessandro Garrone
vittorio garrone
pietro giordano
giorgio mazzanti
(indipendente)
ernesto monti
(indipendente)
paolo panella
DIRETTORE GENERALE
francesco del balzo
3
PROFILO DI ERG RENEW
ERG Renew (già ERG Renew S.p.A.), quotata
alla Borsa di Milano, opera nei seguenti settori di attività:
EOLICO FRANCIA: ERG Renew a novembre 2007 è entrata nel mercato francese mediante l’acquisizione di 5 parchi eolici per una capacità installata complessiva
pari a 55,2 MW. I parchi francesi sono controllati da EnerFrance S.a.s.
EOLICO ITALIA: svolge attraverso le sue
controllate EOS Windenergy S.r.l. ed Eolo
S.r.l. l’attività di produzione di energia elettrica da fonti eoliche. Gli impianti in esercizio attualmente sono 3:Troia San Vincenzo,
Troia San Cireo e Viticuso per una potenza
installata complessiva pari a 77 MW (2,2%
quota di mercato in Italia). ERG Renew ha
inoltre 28 MW in costruzione, 113 MW autorizzati e 209 MW in sviluppo. ERG Renew,
inoltre, a seguito di un processo di scissione
parziale da ERG Power & Gas S.p.A., che avrà
efficacia a partire dal 1 ottobre 2008,sarà beneficiaria degli assets del settore eolico di
ERG Power & Gas S.p.A. A seguito della suddetta operazione, ERG Renew disporrà,
quindi, di ulteriori 1,6 MW installati, 37,5
MW operativi, 100 MW in costruzione, 18
MW in sviluppo.
SERVIZI IDRICI: attraverso le controllate SODAI Italia S.p.A.e DSI S.r.l.,svolge le attività di trattamento dei reflui industriali.
Mentre SODAI Italia S.p.A. opera attraverso
20 officine di Trenitalia (socio al 49%),DSI S.r.l.
svolge l’attività di trattamento di rifiuti solidi e liquidi per conto terzi. Come già più
volte annunciato, ERG Renew è intenzionata a terminare la propria attività nel settore perché non considerato core, procedendo al realizzo delle relative partecipazioni
entro la fine del 2009.
HOLDING: presta servizi alla controllante e a consociate; l’attività non era presente nell’esercizio 2007.
ERG RENEW - PERIMETRO DI CONSOLIDAMENTO
AL 30/06/2008
ERG RENEW S.p.A.
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
EOS Windenergy S.r.l.
EOS 1 Troia S.r.l.
EOS 2 Nurra S.r.l.
EOS 3 Troia S.r.l.
EOS 4 Faeto S.r.l.
EOS 5 Tursi
Colobraro S.r.l.
EnerFrance S.a.s.
100%
Parc Eolien du
Carreau S.a.s.
100%
Parc Eolien de la
Bruyere S.a.s.
100%
Parc Eolien les
Mardeaux S.a.s.
100%
Parc Eolien de
Lihus S.a.s.
100%
Parc Eolien de
Hetomesnil S.a.s.
51%
100%
SODAI Italia S.p.A.
100%
Energie Pulite
2000 S.r.l.
DSI S.r.l.
EOS 6 Joppolo S.r.l.
EOS 7 Ginestra S.r.l.
100%
WWEH 2 S.r.l.
Eolo S.r.l.
51%
4
Eolico Italia - 77 MW
Eolico Francia - 55 MW
Servizi idrici
Attività da dismettere
ERG RENEW IN BORSA
Al 30 giugno 2008 il prezzo di riferimento
del titolo ERG Renew presenta una quotazione di 2,49 Euro,in diminuzione del 18,62%
rispetto alla quotazione al 28 dicembre 2007,
a fronte di un andamento dell’indice europeo
di settore (Stoxx Utilities Index) del -15,72%
e dell’indice Mibtel del -21,81%.
Si riportano di seguito alcuni dati relativi ai
prezzi ed ai volumi del titolo ERG Renew nel
primo semestre 2008.
Prezzo dell'azione
Volumi scambiati
N. azioni
Volume massimo (29/02/08)
563.573
Volume minimo (25/06/08)
8.020
Volume medio
91.642
La capitalizzazione di Borsa al 30 giugno 2008
ammonta a 236,2 milioni (290,3 milioni al 28
dicembre 2007).
Euro
Prezzo di riferimento al 30/06/08
2,49
Prezzo massimo (02/01/08) (1)
3,05
Prezzo minimo (18/03/08)
2,20
Prezzo medio
2,70
(1) intesi come prezzi minimo e massimo registrati nel corso
delle negoziazioni della giornata, pertanto non coincidenti con i prezzi ufficiali e di riferimento alla stessa data.
ANDAMENTO DEL TITOLO ERG RENEW A CONFRONTO
CON I PRINCIPALI INDICI (NORMALIZZATI)
Andamento ERG Renew vs. Stoxx Utilities Index e Mibtel
3,40
3,20
3,00
2,80
2,60
2,40
2,20
18-gen-08
1-feb-08
15-feb-08
ERG Renew S.p.A. Eqty Prc
29-feb-08
14-mar-08
28-mar-08
11-apr-08
25-apr-08
ERG Renew S.p.A. / MIBTEL
5
9-mag-08
23-mag-08
6-giu-08
20-giu-08
ERG Renew S.p.A. /SX6E
SINTESI DEI RISULTATI
ANNO
2007
37.023
19.598
8.577
2.125
140
PRINCIPALI DATI ECONOMICI (MIGLIAIA DI EURO)
1° SEMESTRE
2008
2007
RICAVI OPERATIVI
MARGINE OPERATIVO LORDO (EBITDA)
(1)
RISULTATO OPERATIVO (EBIT)
RISULTATO NETTO
DI CUI RISULTATO NETTO DI TERZI
2.265
RISULTATO NETTO DI GRUPPO
255,9
CAPITALE INVESTITO NETTO
21.257
18.589
6.925
10.478
(529)
6.351
(2.494)
3.170
38
(48)
(2.456)
3.218
275,6
167,9
Principali dati patrimoniali finanziari (milioni di Euro)
144,3
PATRIMONIO NETTO
143,1
145,2
111,7
INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO
132,5
22,7
127,0
DI CUI PROJECT FINANCING NON RECOURSE
136,1
46,9
48,1%
13,5%
18,2
21,1
43,6%
33,8
LEVA FINANZIARIA
INVESTIMENTI
Dati Operativi
CAPACITÀ EOLICA INSTALLATA
CAPACITÀ INSTALLATA IN ITALIA
MW
MW
132
77
77
77
CAPACITÀ INSTALLATA IN FRANCIA
MW
55
–
177.983
CESSIONE DI ENERGIA ELETTRICA
MWH
143.624
75.980
153.897
CESSIONE ENERGIA ELETTRICA IN ITALIA
MWH
81.976
75.980
CESSIONE ENERGIA ELETTRICA IN FRANCIA
MWH
61.648
–
RIFIUTI LIQUIDI TRATTATI
MC
185.784
185.769
RIFIUTI SOLIDI TRATTATI
TONS
7.946
4.745
77
58
132
77
55
24.086
352.219
11.709
72
DIPENDENTI A FINE PERIODO
Valorizzazione e.e. / certificati verdi
PREZZO DI CESSIONE ENERGIA ELETTRICITÀ
EURO/MWH
80,24
80,30
CERTIFICATI VERDI 08
EURO/MWH
91,00
–
98,00
EURO/MWH
85,00
115,00
98,00
EURO/MWH
79,00
115,00
82,30
_
(1) il Margine Operativo Lordo (EBITDA) corrisponde al risultato netto rettificato delle imposte, del risultato della dismissione di attività o del risultato delle attività
discontinue, dei proventi ed oneri finanziari nonché degli ammortamenti delle attività materiali ed immateriali, accantonamenti ai fondi e rischi ed oneri, altri
accantonamenti rettificativi e svalutazioni di attività non correnti. Il Margine Operativo Lordo (EBITDA) è una misura utilizzata daERG Renew per monitorare e
valutare l’andamento operativo e non è definito come misura contabile nell’ambito dei Principi IFRS e pertanto non deve essere considerato una misura alternativa ai risultati internedi di bilancio per la valutazione dell’andamento operativo. Poiché la composizione del Margine Operativo Lordo (EBITDA) non è regolamentato dai principi contabili di riferimento, il criterio di determinazione applicato da ERG Renew potrebbe non essere omogeneo con quello adottato da altri e pertanto potrebbe non essere comparabile.
6
DATI PER SETTORE
ANNO
2007
28.981
1.993
30.974
6.049
–
37.023
RICAVI OPERATIVI (MIGLIAIA DI EURO)
1° SEMESTRE
2008
2007
EOLICO ITALIA
11.505
15.510
5.166
–
16.671
15.510
3.595
3.079
EOLICO FRANCIA
TOTALE EOLICO
SERVIZI IDRICI
HOLDING
991
–
21.257
18.589
EOLICO ITALIA
7.136
12.708
EOLICO FRANCIA
4.359
–
11.495
12.708
TOTALE
MARGINE OPERATIVO LORDO (EBITDA)
22.712
1.641
24.353
32
TOTALE EOLICO
107
218
(4.787)
SERVIZI IDRICI
HOLDING
(4.676)
(2.448)
19.598
TOTALE
6.926
10.478
3.410
8.901
RISULTATO OPERATIVO NETTO (EBIT)
15.059
482
15.541
(772)
EOLICO ITALIA
EOLICO FRANCIA
TOTALE EOLICO
SERVIZI IDRICI
865
–
4.275
8.901
(109)
(67)
(6.192)
HOLDING
(4.694)
(2.483)
8.577
TOTALE
(528)
6.351
133.363
110.755
85.656
_
219.019
110.755
20.174
20.883
992
1.197
240.185
132.835
18.136
20.945
IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI E IMMATERIALI
118.960
89.146
208.106
20.353
985
229.444
EOLICO ITALIA
EOLICO FRANCIA
TOTALE EOLICO
SERVIZI IDRICI
HOLDING
TOTALE
INVESTIMENTI IN IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI ED IMMATERIALI
33.750
–
33.750
100
–
33.850
EOLICO ITALIA
EOLICO FRANCIA
–
–
18.136
20.945
SERVIZI IDRICI
34
118
HOLDING
25
–
18.195
21.063
TOTALE EOLICO
TOTALE
7
COMMENTO AI RISULTATI DEL PRIMO SEMESTRE 2008
Nel primo semestre 2008 i ricavi sono pari
a 21,3 milioni,in crescita del 14,3% rispetto al
corrispondente periodo dell’esercizio precedente in conseguenza del consolidamento
dei nuovi parchi eolici francesi acquisiti in
data 31 ottobre 2007 che ha compensato la
diminuzione dei ricavi del business eolico Italia; questi ultimi,benché caratterizzati da una
produzione di energia elettrica in aumento del
7,9% rispetto al primo semestre 2007, scontano (i) un minore prezzo dell’energia elettrica,
(ii) un minor prezzo dei certificati verdi e (iii)
quale voce non ricorrente,un conguaglio negativo sui ricavi 2007 da energia elettrica per
2,4 milioni.I ricavi del settore idrico sono pari
a 3,6 milioni in crescita del 16,7% rispetto al
corrispondente periodo dell’esercizio precedente grazie all’aumento dei rifiuti solidi trattati da DSI S.r.l.Nel semestre,infine,sono stati
realizzati ricavi di servizi di holding di 1 milione,
non presenti nel 2007 e connessi a servizi forniti alla controllante e a consociate a partire
dal 2008.
Il margine operativo lordo
(EBITDA) si attesta a 6,9 milioni rispetto ai 10,5
milioni registrati nel primo semestre 2007.La
diminuzione (-33,9%) riflette i seguenti fattori:
Eolico Italia: contributo per 7,1 milioni
rispetto a 12,7 milioni riportati nel primo semestre 2007.La flessione dell’EBITDA riflette,
oltre a quanto già esposto in merito ai ricavi,
l’effetto della ridefinizione del valore dei certificati verdi. In particolare, si è ritenuto opportuno diminuire il valore dei (i) certificati
verdi 2006 da 98 Euro/MWh a 79 Euro/MWh,
(ii) certificati verdi 2007 da 98 Euro /MWh a 85
Euro/MWh e (iii) certificati verdi 2008 da 95
Euro/MWh adottati nel primo trimestre 2008
ai 91 Euro/MWh. Le motivazioni connesse a
tale ridefinizione sono meglio descritte nel
proseguo del presente documento.
EOLICO FRANCIA: contributo per 4,4
milioni. Le cinque società, alle quali fanno
capo altrettanti parchi eolici, sono consolidate dallo scorso 1° novembre 2007, data
dalla quale sono decorsi gli effetti dell’acquisizione.
Servizi idrici: l’EBITDA del business“servizi idrici” del primo semestre 2008 è posi-
8
tivo per 0,1 milioni,in diminuzione del 50,9%
rispetto al primo semestre 2007 La riduzione
netta è connessa all’effetto combinato del
contributo di DSI S.r.l., che ha beneficiato di
un’importante ripresa dei volumi trattati,contrariamente a SODAI Italia S.p.A.che è stata invece caratterizzata da una contrazione dei
volumi conferiti da Trenitalia.
Holding: l’EBITDA dellaHolding del
primo semestre 2008 è negativo per 4,7 milioni, in diminuzione rispetto al primo semestre 2007 in cui risultava negativo per 2,5 milioni. La riduzione netta è connessa – come
meglio di seguito specificato – a costi di consulenze non ricorrenti nonché a costi connessi alla integrazione di ERG Renew con la
controllante.
Il risultato operativo netto (EBIT)
è negativo per 0,5 milioni (+6,4 milioninel
primo semestre 2007), dopo ammortamenti
per 7,5 milioni;questi ultimi sono in aumento
di 3,4 milioni rispetto al primo semestre 2007
per il già menzionato consolidamento dei
nuovi parchi eolici francesi.
Il risultato netto è negativo per 2,5
milioni,in diminuzione di 5,7 milioni rispetto
al primo semestre 2007,che si chiuse con un
risultato positivo per 3,2 milioni.
Nel primo semestre 2008 gli investimenti
sono stati pari a 18,2 milioni (21,1 milioni nel
primo semestre 2007),da attribuirsi nella quasi
esclusività al business“eolico”.
L’indebitamento finanziario netto al 30 giugno 2008 ammonta a 132,5 milioni, in peggioramento di 20,8 milioni rispetto al 31 dicembre 2007, quando
ammontava a 111,7 milioni. L’incremento
dell’indebitamento è riconducibile principalmente all’erogazione di finanziamenti in
project financing relativi al business“eolico”.
Il capitale investito netto al 30 giugno 2008 è pari a 275,6 milioni,in aumento di
19,7 milioni rispetto a quello al 31 dicembre
2007, che era pari a 255,9 milioni; l’aumento
è interamente imputabile al business“eolico”.
FATTI DI RILIEVO AVVENUTI NEL CORSO DEL SEMESTRE
Eolico
Nel mese di febbraio è stata avviata
l’installazione degli aerogeneratori Vestas
nel parco di Faeto.
Sempre nel mese di febbraio è stata avviata la nuova linea elettrica di collegamento
del parco di Viticuso (FR).
In data 17 aprile si è tenuta l’udienza dinnanzi al TAR Basilicata relativa al ricorso presentato dal promotore contro la Regione
Basilicata per la sospensione dei lavori del
parco eolico di Tursi Colobraro.La decisione
del Collegio verrà adottata una volta risolta
la questione di legittimità costituzionale
della legge regionale interessata, sollevata
durante il procedimento.L’evoluzione dello
stato della controversia nel corso del semestre non fa ritenere agli Amministratori
che esistano rischi di preclusione del normale prosieguo della iniziativa stessa, pur
non essendo ad oggi stimabili i tempi di ripresa dei lavori e di completamento del
parco.
In data 9 maggio ERG Renew e Repower
Systems AG hanno sottoscritto un accordo
quadro per la fornitura di aerogeneratori
da 2 MW, fino ad un totale di 80 unità, di cui
30 in opzione.A seguito di tale accordo ERG
Renew si è assicurata la fornitura per una potenza complessiva pari a 160 MW. Gli aerogeneratori saranno dedicati ai progetti italiani di ERG Renew, con la possibilità di
destinare 12 delle 30 macchine opzionali al
mercato francese.Alla stipula di tale accordo
è stato corrisposto alla controparte un corrispettivo di 5,2 milioni a titolo di reservation
fee,che verrà rimborsato in funzione della attivazione dei contratti di fornitura di aerogeneratori (alla data della presente relazione la controparte ha già rimborsato 2,1
milioni).
In forza dell’accordo quadro siglato il 9 maggio, in data 30 giugno EOS 7 Ginestra e
Repower Systems AG hanno sottoscritto un
contratto per la fornitura di 20 aerogeneratori da 2 MW ciascuno da installare nel parco
di Ginestra (40 MW).
9
Servizi idrici
Dopo numerose proroghe, in data 8 gennaio la Regione Lazio – Dipartimento Istituzionale – Direzione Regionale Attività della
Presidenza ha comunicato alla società DSI
S.r.l. (i) di aver avocato a sé, trasferendolo
dal Commissario per l’emergenza ambientale del Lazio, il procedimento finalizzato
all’ottenimento dell’autorizzazione integrata
ambientale, (ii) che lo stesso è stato regolarmente avviato a seguito della presentazione della relativa documentazione, (iii) di
aver nominato il Responsabile del procedimento. La prima seduta della Conferenza
dei Servizi si è tenuta in data 11 febbraio
2008 ed è stata dedicata ad aspetti istruttori.
In data 23 aprile la Regione Lazio ha prorogato al 31 gennaio 2009 l’autorizzazione
integrata ambientale alla società DSI S.r.l.
scaduta lo scorso 30 aprile 2008. Peraltro, la
Regione Lazio ha evidenziato, all’interno
della stessa determina, di considerare il termine del 31 gennaio 2009 una data congrua ad assicurare la riorganizzazione delle
proprie strutture e il completamento delle
procedure istruttorie tecnico e amministrative necessarie al rilascio del rinnovo dell’autorizzazione definitiva richiesta.
Holding
In data 22 gennaio, a seguito delle dimissioni del consigliere Giulio Antonello, il
Consiglio d’Amministrazione di ERG Renew
S.p.A. ha cooptato Giorgio Mazzanti.
In data 14 marzo, nel quadro del processo di integrazione in ERG Renew delle
attività detenute da ERG Power & Gas nelle
energie rinnovabili, il Consiglio di Amministrazione ha proceduto ad alcuni cambiamenti organizzativi volti a dare attuazione
ad una gestione integrata delle attività del
settore.In coerenza con tale processo, i consiglieri Salvatore Russo e Paolo Panella
hanno rassegnato le proprie dimissioni dalla
carica di Amministratori Delegati rinunciando pertanto alle deleghe loro conferite.
Il Consiglio di Amministrazione ha quindi nominato Raffaele Tognacca Amministratore
Delegato di ERG Renew S.p.A.
Inoltre, al fine di meglio adeguare l’organizzazione interna alle nuove esigenze aziendali, il Consiglio di Amministrazione ha nominato Direttore Generale Francesco Del
Balzo.
Il Consiglio di Amministrazione, inoltre, ha
proposto all’ Assemblea degli Azionisti di
aumentare il numero dei consiglieri da 9 a
11, nominando due nuovi amministratori
con specifica acquisita professionalità.
In data 22 aprile l’Assemblea degli Azionisti di ERG Renew ha confermato nella carica di Consiglieri di Amministrazione Raffaele Tognacca e Giorgio Mazzanti, cooptati
dal Consiglio di Amministrazione rispettivamente il 21 settembre 2007 e il 22 gennaio
2008.Inoltre è stato aumentato il numero dei
componenti del Consiglio di Amministrazione nominando due nuovi Consiglieri:
Luca Bettonte e Vittorio Garrone.
L’Assemblea degli Azionisti ha anche nominato il nuovo Collegio Sindacale determinandone la durata in carica per tre esercizi sociali, quindi fino all’approvazione del
bilancio dell’esercizio 2010. Sono stati nominati sindaci effettivi: Lelio Fornabaio, Presidente, Francesco Gatti e Andrea Manzitti.
Sindaci supplenti: Stefano Brunello e Carlo
Ravazzin.
In data 12 maggio il Consiglio di Amministrazione di ERG Renew ha approvato
l’integrazione nella società delle attività di
ERG Power & Gas nelle energie rinnovabili,
da realizzarsi mediante la scissione parziale
di ERG Power & Gas S.p.A. (società scissa) a
favore di ERG Renew (beneficiaria). A fronte
dell’assegnazione del compendio scisso,
l’operazione prevede un aumento di capitale
di ERG Renew con assegnazione di
37.789.734 azioni di nuova emissione a favore di ERG S.p.A., socio unico di ERG Power
& Gas. ERG S.p.A., a seguito dell’operazione,
arriverà a controllare il 77,4% del capitale sociale di ERG Renew.
10
A seguito dell’integrazione, ad ERG Renew
saranno assegnate le seguenti partecipazioni che costituiscono il compendio scisso:
quanto al settore eolico: il 100% di ERG
Eolica, i cui asset derivano dalla scissione
di ERG Cesa Eolica e di altre società detenute dalla stessa e altre partecipazioni
detenute da ERG Power & Gas;
quanto al settore della produzione di
energia elettrica da centrali mini-idro: il
100% di Ecopower ed il 90% di ISEA.
Complessivamente queste società hanno
una potenza installata di 43 MW (di cui 39
MW nell’eolico), 100 MW in costruzione (al
100% nell’eolico, con la fornitura delle relative aerogeneratori assicurata da un accordo
in essere con Nordex stipulato in data 21
giugno 2007) e 22 MW in sviluppo (di cui 18
MW nell’eolico) per un totale di 165 MW (di
cui 157 MW nell’eolico).
Unicredit ha assistito ERG Renew in qualità
di advisor finanziario,rilasciando una fairness
opinion sul rapporto di cambio della scissione. Inoltre, secondo la best practice, in occasione di operazioni con parti correlate,
ERG Renew, su iniziativa ed indicazione del
Comitato per il Controllo Interno, ha richiesto un ulteriore parere sulla congruità finanziaria delle condizioni della scissione, rilasciato dallo Studio Bernoni.
In data 30 giugno l’Assemblea degli Azionisti ha approvato il progetto di scissione
parziale di ERG Power & Gas a favore di ERG
Renew con la conseguente assegnazione
di 37.789.734 azioni di nuova emissione a
ERG S.p.A., socio unico della società scissa.A
valle di tale operazione straordinaria,i cui effetti decorreranno dal prossimo 1 ottobre, il
capitale sociale di ERG Renew passerà dagli
attuali 94.876.941 Euro a 132.666.675 Euro.
Il compendio scisso include (i) la partecipazone totalitaria nella società ERG Eolica S.r.l,
che a sua volta partecipa nelle società ERG
Eolica Calabria S.r.l.(100%), ERG Eolica Fossa
del Lupo S.r.l. (100%), Green Vicari S.r.l.
(100%), ERG Eolica Basilicata S.r.l.(98%),VCC
Abruzzo S.r.l.(30%),VCC Agrigento S.r.l.(30%),
VCC Agrigento 2 S.r.l. (30%) e VCC Enna S.r.l.
(30%); (ii) le partecipazioni al 99% nelle società Eolico Agira S.r.l., Eolico Mirabella S.r.l.,
Eolico Palagonia S.r.l.,Eolico Ramacca S.r.l.ed
Eolico Troina S.r.l.; (iii) la partecipazione totalitaria nella società Ecopower S.r.l. operante nel settore idroelettrico; (iv) la partecipazione al 90% nella società ISEA S.r.l.
operante nel settore idroelettrico.
Durante la medesima Assemblea, è stata
anche deliberata la delega al Consiglio
d’Amministrazione per l’aumento del capitale sociale fino a 200 milioni di Euro comprensivo dell’eventuale sovrapprezzo, da
11
offrirsi in opzione agli azionisti. ERG Renew
ha dato mandato per questa operazione ad
Unicredit Group e BNP Paribas in qualità di
joint bookrunner. Alla base di questo aumento di capitale vi è il fabbisogno di mezzi
patrimoniali necessari al finanziamento dei
progetti per complessivi 880 milioni di Euro
che caratterizzano il Piano Industriale 20082011 approvato in data 12 maggio e che
permetteranno a ERG Renew di raggiungere entro il 2011 tra l’Italia e la Francia circa
700 MW installati.
In ultimo, la stessa Assemblea ha deliberato
altresì il cambio di denominazione da Enertad S.p.A. in ERG Renew S.p.A.
SETTORI DI ATTIVITÀ
Eolico Italia
ERG Renew opera nel settore della produzione di energia eolica in Italia attraverso 3
parchi eolici per una potenza installata complessiva di 77MW.
I parchi eolici sono costituiti da aerogeneratori che sono in grado di trasformare
l’energia cinetica del vento in energia meccanica, la quale, a sua volta, viene utilizzata
per la produzione di energia elettrica.Fermo
restando la disponibilità degli impianti, i risultati attesi da ciascun parco eolico sono ovviamente influenzati dalle caratteristiche
anemologiche del sito nel quale è localizzato
il parco stesso.
La redditività operativa è inoltre influenzata
dal prezzo di vendita dell’energia elettrica e
dei certificati verdi, mentre la redditività
netta è influenzata anche dall’andamento
dei tassi di interesse.
Si segnala che la Legge Finanziaria 2008 ha
fissato, per il triennio 2008-2010, in 180
Euro/MWh il valore di riferimento complessivo (per energia elettrica e certificati
verdi) per la valorizzazione della produzione
di energia elettrica da impianti eolici in Italia.
PREZZI DI CESSIONE ENERGIA ELETTRICA E VALORIZZAZIONE CERTIFICATI VERDI
Anno
2007
Valorizzazione e.e./ (Euro/MWh)
certificati verdi
82,30
PREZZO CESSIONE ENERGIA ELETTRICA
80,24
80,30
91,00
–
–
1° Semestre
2008
2007
98,00
85,00
115,00
98,00
79,00
115,00
Si rimanda al bilancio consolidato semestrale abbreviato ed al successivo paragrafo
“Sintesi dei risultati” per le considerazioni
adottate a fine semestre in tema di valuta-
zione dei certificati verdi, in considerazione
dell’andamento (presente ed atteso) del relativo mercato e di quello dell’energia elettrica.
anno
2007
risultati economici (migliaia di Euro)
28.981
Ricavi operativi
22.712
Margine operativo lordo
1° Semestre
2008
2007
11.505
15.510
7.136
12.708
(7.653)
AMMORTAMENTI E SVALUTAZIONI
(3.726)
(3.807)
15.059
Risultato operativo netto
3.410
8.901
33.750
INVESTIMENTI IN IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI
ED IMMATERIALI
18.136
20.945
81.976
75.980
Dati operativi (MWh)
153.897
Produzioni
DI CUI
80.002
TROIA SAN VINCENZO
40.860
38.845
64.046
TROIA SAN CIREO
34.307
32.156
6.809
4.979
9.849
VITICUSO
12
I ricavi operativi del business eolico Italia
del primo semestre 2008 sono diminuiti del
25,8% rispetto al medesimo periodo 2007,
da 15,5 a 11,5 milioni.Tale diminuzione,benché la cessione di energia elettrica sia aumentata complessivamente del 7,9% da
75.980 MWh del primo semestre 2007 a
81.976 MWh del primo semestre 2008, è riconducibile sia alla flessione del prezzo di
cessione dell’energia elettrica, passato dagli
80,3 Euro/MWh del primo semestre 2007 a
80,2 Euro/MWh del primo semestre 2008,sia
alla diminuzione del valore attribuito ai certificati verdi, passato dai 115 Euro/MWh del
primo semestre 2007 ai 91 Euro/MWh del
primo semestre 2008. Come meglio specificato nelle note al bilancio consolidato semestrale abbreviato, ERG Renew ha valorizzato i certificati verdi disponibili in funzione
del prezzo atteso degli stessi nell’esercizio in
cui, per legge, dovranno essere acquistati
dal GSE (ossia entro il marzo del terzo esercizio successivo a quello di produzione),
qualora ancora invenduti, tenendo conto
dello scenario atteso nel prossimo triennio
per il costo dell’energia elettrica.
Relativamente invece all’energia elettrica,
alla diminuzione dei ricavi ha contribuito
un conguaglio negativo di 2,4 milioni sulla
cessione di energia elettrica di competenza
2007 maturato a seguito della Delibera nr.
48/08 dell’Autorità per l’Energia Elettrica e
il Gas.Quest’ultima,infatti,nel febbraio 2005
aveva stabilito che il prezzo di cessione dell’energia elettrica da parte dei produttori
da fonti rinnovabili sarebbe stato rappresentato dalla sola componente a) dell’art.30,
lettera a) del Testo Integrato. Successivamente, il Decreto Ministeriale del 24 ottobre
2005 smentì l’AEEG riconoscendo ai produttori di energia da fonti rinnovabili un
prezzo di cessione comprensivo anche delle
componenti b) e c) previste dal Testo Integrato. L’AEEG ricorse prima dinnanzi al TAR
del Lazio e poi,a seguito di giudizio avverso,
dinnanzi al Consiglio di Stato il quale, con
sentenza nr. 44/08 del gennaio 2008 pubblicata e divenuta esecutiva solo nel mese
di giugno 2008, si è pronunciato in favore
dell’AEEG. Poiché però quest’ultima, in ot-
temperanza a quanto disciplinato dal Decreto Ministeriale del 24 ottobre 2005,aveva
nel frattempo riconosciuto ai produttori il
prezzo di cessione pieno, ha richiesto, a seguito della sentenza del Consiglio di Stato,
il rimborso del maggior prezzo riconosciuto.
In ultimo, sempre in merito ai ricavi da cessione di energia elettrica, si evidenzia un
conguaglio negativo di 0,4 milioni relativo
alla produzione del primo semestre 2008; difatti, mentre sino a tutto il 2007 la tariffa
applicata era quella corrispondente alla media zonale, a decorrere dal corrente esercizio la tariffa applicata è quella rilevata a livello nazionale su base oraria.
L’EBITDA del business eolico Italia è pari a 7,1
milioni in diminuzione del 43,8% rispetto
al primo semestre 2007.La diminuzione è riconducibile sia alle ragioni già esposte in
merito ai ricavi operativi, sia alla svalutazione dei certificati verdi 2006 da 98 Euro
/MWh a 79 Euro/MWh (0,3 milioni) e dei certificati verdi 2007 da 98 Euro/MWh a 85 Euro
/MWh (2 milioni). La diminuzione del valore
a loro attribuito si è resa necessaria in considerazione del perdurare di un andamento
anomalo delle negoziazioni del secondo trimestre 2008 che, in assenza di chiarimenti
normativi(1) sulle modalità di determinazione del prezzo,la cui ridefinizione era stata
sancita dalla Finanziaria 2008, è stato caratterizzato da volumi trattati estremamente limitati rispetto all’offerta potenziale.Tale situazione è da attribuirsi al comportamento
dei piccoli operatori con l’unico obiettivo
di realizzo immediato con conseguente deprezzamento significativo del valore dei certificati verdi negoziati nell’ultimo scorcio
del semestre rispetto a quello definibile con
le nuove formule di riferimento introdotte
dalla Finanziaria 2008. Conseguentemente,
come meglio specificato nelle note al bilancio consolidato semestrale abbreviato,
ERG Renew ha valorizzato i certificati verdi
disponibili in funzione del prezzo atteso degli stessi nell’esercizio in cui, per legge, dovranno essere acquistati dal GSE (ossia entro il marzo del terzo esercizio successivo a
quello di produzione), qualora ancora in-
(1) attesi in un decreto attuativo, ancora non emesso, che si prevede contribuirà a stabilizzare il mercato dei certificati verdi su valori
congrui rispetto alle aspettative di ritorno dell’investimento prese a riferimento dalla Finanziaria 2008 nella definizione del meccanismo di valorizzazione dei certificati verdi stessi.
13
venduti,tenendo conto dello scenario atteso
nel prossimo triennio per il costo dell’energia elettrica e della capacità di finanziare il
pagamento delle rate di project financing
in scadenza anche utilizzando linee di credito bancarie, senza necessità di realizzo
forzato della produzione di certificati verdi
a valori significativamente difformi da quelli
sopra ipotizzati.
Pertanto, con riferimento ai certificati verdi
prodotti nel 2006, il prezzo è stato allineato
alla media maturata al 30 giugno 2008 in
sede di aste svolte sulla piattaforma GSE e
che rappresenterà il prezzo di riacquisto da
parte dell’Autorità dell’Energia Elettrica e
del Gas il prossimo 31 marzo 2009; per contro, con riferimento ai certificati verdi dell’esercizio 2007, sulla base di quanto precedentemente indicato, il prezzo è stato
14
determinato ipotizzandone il riacquisto da
parte del GSE a prezzi allineati a quelli definibili con l’attuale metodologia di calcolo introdotta dalla Finanziaria 2008 tenendo
conto del prezzo dell’energia elettrica al
momento della cessione così come ipotizzabile sulla base dell’attuale scenario energetico di riferimento.
Gli ammortamenti e le svalutazioni del
primo semestre ammontano a 3,8 milioni,in
linea con quelli del primo semestre 2007
che erano pari a 3,7 milioni.
L’EBIT del business eolico in Italia è pari a 3,4
milioni,in diminuzione di 5,5 milioni rispetto
al primo semestre 2007 per le ragioni già
esposte relativamente ai ricavi e al margine
operativo lordo.
eolico francia
sintesi DEI RISULTATI
anno
2007
1.993
1.641
(1.159)
482
–
Ricavi della gestione caratteristica
1° Semestre
2008
2007
5.166
–
4.359
–
(3.494)
–
865
–
–
–
61.648
–
INVESTIMENTI IN IMMOBILIZZAZIONI
MATERIALI ED IMMATERIALI
Dati operativi (MWh)
24.086
Produzioni
DI CUI
4.691
HETOMESNIL
12.424
–
4.920
LE MARDEAUX
11.621
–
4.814
LE CARREAU
12.286
–
4.356
LIHUS
12.627
–
5.305
LA BRUYERE
12.690
I ricavi del business eolico Francia, pari a 5,2
milioni, sono relativi alla produzione di
61.648 MWh relativa ai cinque parchi francesi acquisiti il 31 ottobre 2007. La normativa francese in materia di produzione di
energia elettrica da fonte eolica prevede un
prezzo di cessione della stessa al gestore
EDF di 83,8 Euro per MWh comprensivo sia
del prezzo dell’energia elettrica ceduta sia
dell’incentivo. Tale tariffa scaturisce da un
prezzo di 82 Euro per MWh contrattualizzato
15
all’inizio dell’attività dei parchi, valido per
dieci anni e indicizzato ogni anno al tasso
d’inflazione; per ulteriori cinque anni la tariffa varia a seconda delle performance produttive dei parchi.
Il contributo all’EBITDA consolidato del business eolico Francia è pari a 4,4 milioni,
mentre l’EBIT, dopo ammortamenti per 3,5
milioni, è pari a 0,9 milioni.
servizi idrici
anno
2007
6.049
32
(804)
(772)
100
1° Semestre
2008
2007
3.595
3.079
107
218
(216)
(285)
(109)
(67)
34
118
176.342
179.261
Dati operativi
Rifiuti trattati
337.186
SODAI ITALIA - REFLUI TRATTATI (MC)
15.033
DSI SERVIZI INDUSTRIALI - RIFIUTI LIQUIDI TRATTATI (MC)
9.442
6.508
11.709
DSI SERVIZI INDUSTRIALI - RIFIUTI SOLIDI TRATTATI (TONS)
7.946
4.745
I ricavi operativi del business“servizi idrici”del
primo semestre 2008 sono aumentati del
16,7% rispetto allo stesso periodo dell’anno
scorso.L’incremento è dovuto principalmente
alla partecipata DSI S.r.l.i cui ricavi sono passati da 1,0 milioni del primo semestre 2007 a
1,6 milioni del primo semestre 2008,avendo
la controllata beneficiato di un’importante
ripresa dei volumi trattati; infatti, mentre i rifiuti liquidi trattati da DSI S.r.l. sono aumentati del 45%,quelli solidi,passati da 4.745 mc
del primo semestre 2007 a 7.946 mc del
primo semestre 2008, sono aumentati del
67,5%.Il positivo andamento dei ricavi di DSI
S.r.l. ha più che compensato il negativo andamento dei ricavi di SODAI Italia S.p.A.,passati da 2,1 milioni del primo semestre 2007 a
2,0 milioni del primo semestre 2008. La negativa performance dei ricavi di SODAI Italia
S.p.A. è riconducibile ai minori volumi di reflui trattati che, passati da 179.261 mc del
primo semestre 2007 a 176.342 mc del primo
semestre 2008, sono diminuiti del 1,6%.
L’EBITDA del business“servizi idrici”è positivo
per 0,1 milioni, in diminuzione del 50,9% rispetto al primo semestre 2007. Mentre DSI
S.r.l. ha contribuito con 0,2 milioni, in aumento rispetto al primo semestre 2007 che
si chiuse a break-even, SODAI Italia S.p.A. ha
contribuito con un EBITDA negativo di 0,1 milioni, in diminuzione di 0,3 milioni rispetto al
primo semestre 2007, a causa di alcune poste non ricorrenti di natura straordinaria correlate al personale.
16
L’EBIT dei “servizi idrici” del primo semestre
2008 resta negativo per 0,1 milioni, in linea
con il risultato del primo semestre 2007.
Con riferimento a SODAI Italia S.p.A., si ricorda come la redditività prospettica della
controllata giustifichi anche al 30 giugno
2008 il valore di iscrizione delle attività immateriali e materiali relative al suo business
pur in presenza del non positivo andamento
del semestre indicato precedentemente; in
particolare, gli Amministratori sottolineano
come, ancorché la redditività sia adeguata
ai fini della valutazione della tenuta delle soprammenzionate attività, essa dipende dall’esito di un ricorso amministrativo al TAR
della Basilicata volto ad accertare l’esistenza
di elementi lesivi degli interessi della controllata nell’attuale Piano Provinciale di gestione dei rifiuti che non considera il progetto presentato dalla stessa per lo sviluppo
della piattaforma di Melfi San Nicola.Gli Amministratori confermano la ragionevolezza
delle assunzioni poste a base del business
plan che costituisce fondamento per lo sviluppo di medio termine dell’attività societaria basata sullo sfruttamento della piattaforma
di S. Nicola di Melfi, pur nell’incertezza dell’esito del ricorso soprammenzionato.Il mancato ottenimento dell’autorizzazione alla costruzione e gestione della summenzionata
piattaforma potrebbe determinare la necessità di svalutazione delle attività materiali e
immateriali che verrà sistematicamente monitorata dagli Amministratori stessi ad ogni
chiusura infrannuale ed annuale.
holding
anno
2007
–
(4.787)
(1.405)
(6.192)
–
I ricavi della holding sono pari a 1,0 milioni
e sono rappresentati da servizi forniti alla
controllante e a consociate. Tali ricavi non
erano presenti nel primo semestre 2007.
Nel primo semestre 2008 l’EBITDA è negativo per 4,7 milioni, in ulteriore flessione di
2,2 milioni rispetto al primo semestre 2007.
Tale negativo andamento è imputabile a:
(i) costi di natura non ricorrente per 0,6 milioni correlati ad alcune consulenze tecniche
e al trasferimento della sede e del personale da Milano a Genova,comprensivi anche
di quei maggiori costi conseguenti al mantenimento, durante il primo semestre 2008,
Investimenti
Gli investimenti sostenuti da ERG Renew
nel primo semestre 2008 sono stati pari a
Anno
2007
33.750
–
33.750
100
–
33.850
1° Semestre
2008
2007
991
–
(4.676)
(2.448)
(18)
(35)
(4.694)
(2.483)
25
–
sia di una sede a Milano sino alla naturale
scadenza del contratto di locazione,sia della
nuova sede a Genova; (ii) ai servizi di staff e
tecnici forniti dalla controllante e da consociate tesi a supportare ERG Renew nell’integrazione all’interno del Gruppo ERG
nonché nello sviluppare il Piano Investimenti 2008-2011 approvato nello scorso
mese di maggio.
A livello di EBIT, ERG Renew ha registrato
un risultato negativo di 4,7 milioni, in ulteriore flessione di 2,2 milioni per le ragioni già
espresse in merito all’EBITDA.
18,2 milioni (21,1 milioni nel primo semestre
2007). La ripartizione degli investimenti per
settore di attività è riportata nella tabella
che segue:
investimenti (migliaia di Euro)
1° Semestre
2008
2007
EOLICO ITALIA
18.136
EOLICO FRANCIA
TOTALE EOLICO
SERVIZI IDRICI
HOLDING
Totale
Gli investimenti hanno riguardato quasi
esclusivamente il business eolico Italia; sono
infatti proseguiti gli investimenti per la costruzione del parco eolico facente capo alla
società EOS 4 Faeto S.r.l. A mero titolo informativo, si evidenzia che, con valuta 2 luglio,
quindi oltre il semestre oggetto della presente relazione, sono stati sostenuti i primi
esborsi relativi alla fornitura di aerogeneratori per il parco eolico di Ginestra.
17
20.945
–
–
18.136
34
20.945
118
25
–
18.195
21.063
Con riferimento al parco eolico di Nurra, gestito dalla partecipata EOS 2 Nurra S.r.l.,la cui
realizzazione sta subendo dei ritardi, si conferma che non si ritengono a rischio di recupero i valori di iscrizione degli investimenti già effettuati ad oggi, principalmente
rappresentati da una caparra confirmatoria di 2,5 milioni versata in esercizi precedenti.
PROSPETTI CONTABILI
Principi di redazione della
relazione semestrale
La situazione semestrale al 30 giugno 2008 è
stata redatta in conformità con i principi con-
tabili internazionali (IAS/IFRS) adottati da
ERG Renew nella redazione del bilancio consolidato a partire dall’esercizio 2005 e da ERG
Renew S.p.A.nella redazione del bilancio separato a partire dall’esercizio 2006.
conto economico riclassificato
anno
2007
(migliaia di Euro)
37.023
RICAVI OPERATIVI
833
37.856
(453)
(10.862)
1° Semestre
2008
2007
21.257
ALTRI RICAVI E PROVENTI
RICAVI TOTALI
ACQUISTI DI M.P., SUSSIDIARIE, DI CONSUMO E MERCI
COSTI PER SERVIZI
18.589
578
545
21.835
19.134
(127)
(239)
(8.536)
(5.146)
(4.914)
COSTI DEL PERSONALE
(3.375)
(2.254)
(2.029)
ALTRI COSTI OPERATIVI
(2.872)
(1.017)
MOL
6.925
10.478
AMMORTAMENTI
(7.454)
(4.043)
19.598
(9.255)
(1.766)
SVALUTAZIONI E ACCANTONAMENTI
8.577
RISULTATO OPERATIVO
(3.084)
PROVENTI E ONERI FINANZIARI NETTI
5.493
RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE
(3.368)
IMPOSTE SUL REDDITO
140
–
2.265
–
(84)
(529)
6.351
(2.680)
(1.056)
(3.209)
5.295
715
(2.125)
38
48
–
–
(2.456)
3.218
RISULTATO DI AZIONISTI TERZI
RISULTATO DELLE ATTIVITÀ DISCONTINUE
RISULTATO NETTO DI GRUPPO
Proventi e oneri finanziari netti
Imposte sul reddito
Gli oneri finanziari netti del primo semestre
2008 sono pari a 2,7 milioni,in aumento di 1,6
milioni rispetto al primo semestre 2007; tale
incremento è da imputarsi agli oneri maturati
sui project financing che caratterizzano i parchi eolici francesi acquisiti nello scorso mese
di ottobre e di cui si è già fornito dettaglio.
Le imposte sul reddito,positive per 0,7 milioni,
sono relative alla fiscalità differita attiva per
1,1 milioni conseguente sostanzialmente all’apprezzamento delle svalutazioni effettuate
sul valore dei certificati verdi deducibile solo
nell’esercizio di cessione, per il quale è comunque attesa una situazione di imponibilità fiscale; tale positivo contributo è stato in
parte eroso da un carico IRAP per 0,4 milioni.
Nessun carico IRES si è manifestato a seguito
di un imponibile fiscale negativo, conseguenza del consolidato fiscale in essere.
18
situazione patrimoniale riclassificato
30/06/2008
246.244
31/12/2007
233.709
30/06/2007
137.100
174.436
164.361
97.472
IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI
65.749
65.083
35.363
IMMOBILIZZAZIONI FINANZIARIE
6.059
4.265
4.265
29.833
22.631
31.239
(migliaia di Euro)
IMMOBILIZZAZIONI
IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI
CAPITALE DI ESERCIZIO
RIMANENZE DI MAGAZZINO
–
–
–
9.717
9.360
6.211
ALTRE ATTIVITÀ
55.199
50.064
42.719
DEBITI COMMERCIALI
(9.769)
(14.564)
(9.004)
FONDO RISCHI E ONERI
(4.177)
(4.169)
(2.472)
(21.110)
(18.060)
(6.215)
(444)
(425)
(446)
CAPITALE INVESTITO NETTO
275.633
255.915
167.893
PATRIMONIO NETTO
143.150
144.264
145.214
QUOTA DELLA CAPOGRUPPO
143.061
144.137
144.995
89
127
219
INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO
132.483
111.651
22.679
MEZZI PROPRI E DEBITI FINANZIARI
275.633
255.915
167.893
CREDITI COMMERCIALI
ALTRE PASSIVITÀ
TFR
QUOTA DI TERZI
Al 30 giugno 2008 il capitale investito netto
ammonta a 275,6 milioni,in aumento di 19,7
milioni rispetto al 31 dicembre 2007.
La leva finanziaria,espressa come rapporto tra
i debiti finanziari totali netti ed il capitale investito netto, è del 48,1% (43,6% al 31 dicembre 2007 e 13,5% al 30 giugno 2007).
Capitale Immobilizzato
Il capitale immobilizzato,pari a 246,2 milioni,
include le immobilizzazioni materiali,immateriali e finanziarie.L’incremento rispetto al 31
dicembre 2007 (+12,5 milioni) è attribuibile
agli investimenti del periodo nel business
eolico Italia.
19
Capitale Circolante Netto
Il capitale circolante netto è aumentato di
7,2 milioni, passando da 22,6 milioni al 31
dicembre 2007 a 29,8 milioni al 30 giugno
2008.
Tale aumento è riconducibile principalmente
(i) all’incremento della voce “Altre attività”
per 5,1 milioni per la contabilizzazione dei certificati verdi maturati nel corso di questo semestre, (ii) alla diminuzione della voce“Debiti
commerciali” per 4,8 milioni relativi quasi
esclusivamente al parco eolico di EOS 4 Faeto,
per l’avvenuto pagamento di debiti di fornitura di aerogeneratori e (iii) all’aumento della
voce“Altri debiti”per 4 milioni riconducibile
principalmente al debito maturato verso il
GSE per il conguaglio di 2,4 milioni sull’energia elettrica ceduta nel 2007 e di cui si è
già parlato in merito ai ricavi del business
eolico.
POSIZIONE FINANZIARIA NETTA CONSOLIDATA
30/06/2008
69.022
31/12/2007
79.741
30/06/2007
89.849
VERSO CONTROLLANTI
–
–
–
VERSO IMPRESE DEL GRUPPO
–
–
–
VERSO TERZI
12.600
12.600
16.116
DISPONIBILITÀ LIQUIDE
48.029
60.437
71.766
DISPONIBILITÀ LIQUIDE IN PEGNO
4.170
4.170
–
CREDITI PER STRUMENTI DERIVATI
4.223
2.534
1.967
(39.759)
(40.340)
(27.545)
(62)
(62)
(62)
VERSO TERZI
(20.403)
(22.778)
(9.983)
STRUMENTI DERIVATI
(19.294)
(17.500)
(17.500)
29.263
39.401
62.304
ATTIVITÀ FINANZIARIE NON CORRENTI
414
414
414
VERSO TERZI
414
414
414
(162.160)
(151.466)
(85.397)
(162.160)
(151.466)
(85.397)
–
–
–
POSIZIONE FINANZIARIA NETTA NON CORRENTE
(161.746)
(151.052)
(84.983)
POSIZIONE FINANZIARIA NETTA
(132.483)
(111.651)
(22.679)
(migliaia di Euro)
ATTIVITÀ FINANZIARIE CORRENTI
PASSIVITÀ FINANZIARIE CORRENTI
VERSO CONTROLLANTI
POSIZIONE FINANZIARIA CORRENTE
PASSIVITÀ FINANZIARIE NON CORRENTI
VERSO TERZI
STRUMENTI DERIVATI
La posizione finanziaria netta consolidata
al 30 giugno 2008 è passiva per 132,5 milioni, in aumento di 20,8 milioni rispetto all’indebitamento al 31 dicembre 2007.
Trenitalia la cui opzione put è stata da
quest’ultima esercitata nel mese di maggio 2007 ma il cui diritto non è considerato sussistente da ERG Renew.
Le attività finanziarie correnti
sono rappresentate principalmente da:
liquidità pari a 52,2 milioni,di cui 20,9 milioni relativi al business eolico, quindi disponibilità quasi tutta vincolata ai project
financing, e 22,2 milioni relativi a ERG
Renew quali disponibilità residuali rivenienti dalle vendite dei business “Acciaio” e “Waste to energy/Waste management”.
crediti verso terzi pari a 12,6 milioni relativi a polizze assicurative a capitalizzazione accese per l’ottenimento di fideiussioni contrattualmente previste a
garanzia dell’acquisizione del 49% della
controllata SODAI Italia S.p.A. dal socio
Le passività finanziarie correnti
sono rappresentate da:
debiti finanziari verso terzi pari a 20,4
milioni di cui 5,5 milioni quali scoperti in
conto corrente di ERG Renew S.p.A. e
14,9 milioni quale quota a breve del debito no recourse relativo ai project financing del business eolico;
debito pari a 19,3 milioni relativo (i) all’opzione put di 17,5 milioni concessa
alla società Trenitalia sul 49% della società SODAI Italia S.p.A. in suo possesso.
Tale importo rappresenta il valore al
quale Trenitalia, in data 22 maggio 2007,
ha manifestato la volontà di esercitare
l’opzione put.Peraltro, in data 11 giugno
20
2007 ERG Renew ha informato Trenitalia
di non considerare sussistente il diritto di
opzione put sulle azioni SODAI Italia
S.p.A. (49%). Ad oggi è in corso la procedura arbitrale ai sensi del contratto sottoscritto in data 23 dicembre 2003; (ii) all’opzione put di 1,8 milioni concessa
nell’ottobre 2003 alla società Gepafin
S.p.A. sullo 0,69% del possesso da quest’ultima detenuto in Ansaldo Fuel Cells
S.p.A., da esercitarsi entro il prossimo 29
gennaio 2009.
Le attività finanziare non correnti sono rappresentate da una polizza
assicurativa a capitalizzazione stipulata a
garanzia di una polizza fidejussoria in favore della controllata EOS 1 Troia San Vincenzo a beneficio di alcuni proprietari di
terreni sui quali insistono gli aerogeneratori del parco.
Strumenti di copertura
Le passività finanziarie non correnti sono principalmente rappresentate
per 121,2 milioni dalla quota a m/l del debito
no recourse relativo ai project financing del business eolico e per 41 milioni da finanziamenti a m/l termine erogati a ERG Renew.
Le operazioni con prodotti derivati di ERG
Renew in essere al 30 giugno 2008 si riferiscono a nozionali complessivi per 109,1 milioni, in diminuzione di 4,6 milioni rispetto
ai 113,6 milioni in essere al 31 dicembre
2007. Tale diminuzione è da attribuirsi al
rimborso di rate relative ai vari project financing dei parchi in produzione, in parte
compensata dall’accensione di nuovi derivati in capo al project financing del parco
eolico di EOS 4 Faeto in fase di costruzione.
Nozionale
al 30/06/2008
Nozionale
al 31/12/2007
INTEREST RATE SWAP (IRS)
92.225
96.801
ATTINENTI A "EOLICO"
84.225
88.801
8.000
8.000
INTEREST RATE CAP
16.840
16.840
ATTINENTI A "EOLICO"
9.640
–
(migliaia di Euro)
ATTINENTI A FINANZIAMENTO M/L
ATTINENTI A FINANZIAMENTO M/L
Totale
Con riferimento alle passività finanziarie
correnti e non correnti, è da rilevare come,
per effetto della mancata vendita dei certificati verdi e del riconoscimento del conguaglio sul prezzo dell’energia 2007 precedentemente commentati, la controllata EOS
3, titolare di una linea di project financing di
complessivi 30,1 milioni (di cui 1,9 milioni
scadenti entro l’esercizio), non ha rispettato
i covenant finanziari contrattualmente pat-
21
7.200
16.840
109.065
113.641
tuiti con l’istituto erogante. A data odierna,
l’istituto ha riconosciuto alla partecipata il
waiver dal rispetto dei covenant finanziari semestrali rinunciando al diritto di rimborso
anticipato.
Al 30 giugno 2008 non sono presenti altri
casi di mancato rispetto di covenant finanziari sull’indebitamento di ERG Renew.
FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA
DEL SEMESTRE
In data 24 luglio le Assemblee della società EOS 7 Ginestra S.r.l. e della sua controllata al 100% WWEH 2 S.r.l. hanno deliberato
la fusione per incorporazione di quest’ultima
nella prima. Gli effetti di tale operazione decorreranno dal prossimo mese di ottobre.
RISCHI E VERTENZE IN ESSERE
Holding
In data 24 febbraio 2004 ERG Renew S.p.A.
aveva venduto alla società Fin.Ind.Int SA la
propria partecipazione,pari al 33%,nella società Eurosviluppo Industriale S.p.A. Il contratto di compravendita prevedeva anche
che nell'eventualità in cui l'acquirente, già
detentore di un'ulteriore quota del 33%,
avesse venduto a terzi entro il 31 dicembre
2004 la partecipazione in Eurosviluppo Industriale S.p.A.o,alternativamente,quest'ultima avesse venduta la propria partecipazione, pari al 99%,nella società Eurosviluppo
Elettrica S.p.A., il prezzo sarebbe stato integrato da un corrispettivo da determinarsi secondo le modalità previste dal contratto.Nonostante le condizioni sopra esposte si siano
verificate, la società Fin.Ind.Int. S.A. non ha
dato seguito al pagamento di quanto convenuto. Pertanto,esperiti tutti i tentativi di sollecito e in applicazione di quanto previsto
dal contratto di vendita, con ricorso del 29
agosto 2006 ed in seguito con altra istanza del
23 gennaio 2007 ERG Renew S.p.A. ha richiesto al Presidente del Tribunale di Milano
di provvedere alla nomina dell'arbitro unico
cui devolvere la decisione della controversia sorta con la società Fin.Ind.Int.S.A.La procedura arbitrale non è ancora iniziata poiché l’arbitro nominato ha rinunciato
all’incarico per conflitto d’interesse. La Società sta predisponendo una nuova domanda
di nomina d’arbitro.Si sottolinea comunque
che,in merito al riconoscimento contrattuale
di questo ulteriore corrispettivo ad ERG Renew S.p.A., la società non ha stanziato cautelativamente alcuna posta attiva.
Si evidenzia che in merito alla cessione del business“Acciaio”effettuata nel mese di maggio
2006,ERG Renew S.p.A.,in forza di quanto pre22
visto contrattualmente, ha garantito all’acquirente il risarcimento per eventuali sopravvenienze passive fino alla concorrenza
dell’ammontare massimo del 30% del prezzo
di cessione e come meglio specificato nel
Documento Informativo redatto secondo la
normativa CONSOB che fossero sorte nei due
anni successivi al closing e il cui termine è scaduto il 31 maggio scorso. Fanno eccezione
eventuali indennizzi in materia fiscale, giuslavoristica e ambientale la cui garanzia è caratterizzata da termini di prescrizione maggiori.
In merito invece alla cessione dei business
“Waste to energy/Waste management” effettuata ad ACEA S.p.A. nel mese di maggio
2006 e alla garanzia fornita a quest’ultima
da ERG Renew S.p.A.relativamente al risarcimento per danni o pretese di terzi non eccedenti l’80% del corrispettivo pagato per
l’equity, si evidenzia che ACEA ha promosso
giudizio arbitrale al fine di vederle riconosciuti alcuni oneri di competenza precedente
la cessione.Peraltro,ERG Renew,in sede di nomina del proprio arbitro, ha rivendicato il
mancato pagamento di alcune sopravvenienze attive di sua competenza, il riconoscimento di due annualità di earn-out fiscale
delle sei previste,contrattualmente previsto,
derivante dall’aver ceduto circa 15 milioni di
perdite pregresse relative a TAD Energia Ambiente e sue controllate,nonché il pagamento
di alcuni crediti commerciali sempre verso
TAD Energia Ambiente e sue controllate, già
oggetto di decreti ingiuntivi. Inoltre, è previsto che ERG Renew garantisca a valore di libro i crediti commerciali di TAD Energia Ambiente scaduti al 17 maggio 2006, data di
sottoscrizione del contratto di cessione della
partecipazione,e pari originariamente a 12,9
milioni di Euro al netto del relativo fondo
svalutazione crediti, e non incassati nei due
esercizi successivi alla sottoscrizione della
cessione di TAD Energia Ambiente. ERG Renew, al momento, non ha ritenuto legittima
la richiesta di riacquisto dei crediti innanzitutto perché priva di dettagli degli stessi e,in
secondo luogo, perché non dimostrata
l’oculata e tempestiva gestione dell’attività di
recupero crediti, come invece contrattualmente era richiesto.
Servizi idrici
ERG Renew ha promosso giudizio arbitrale nei
confronti di Trenitalia con l’intento di far dichiarare la nullità,l’annullamento o la risoluzione dell’opzione put riconosciuta aTrenitalia
nel contratto stipulato in data 23 dicembre
2003 relativa al 49% detenuto nella società
SODAI Italia S.p.A.(51% ERG Renew) e cheTrenitalia ha esercitato nel mese di maggio 2007.
L’arbitrato,che verte su un valore della put richiesto dalla controparte già contabilizzato
a bilancio, vedrà la propria conclusione probabilmente entro il corrente esercizio.
Nel novembre 2005 è stata rigettata dal Tribunale di Roma l’istanza di provvisoria esecuzione di un decreto ingiuntivo richiesto
23
da una società nei confronti di DSI S.r.l.per un
importo di 343.631,74 Euro, valore già contabilizzato tra i debiti commerciali,relativo a
prestazioni di smaltimento rifiuti effettuate in
un periodo antecedente all’ingresso di ERG
Renew in DSI S.r.l.
DSI S.r.l. aveva presentato tempestivamente
opposizione avverso il citato ingiuntivo e la
causa è tuttora pendente.
La società ha avviato nel marzo 2006 un arbitrato per far valere la responsabilità derivante dalla violazione delle garanzie contrattuali rilasciate dalla propria controparte
nel contratto, stipulato nell’ottobre 2003, ed
avente ad oggetto la cessione del 100%,alla
stessa ERG Renew S.p.A., del capitale sociale
della DSI S.r.l. ERG Renew ha quantificato in
Euro 1.034.456,65 i danni subiti,riservandosi
la successiva quantificazione degli ulteriori
danni“in itinere”.
A fronte delle menzionate vertenze,i fondi per
rischi ed oneri risultanti dal bilancio consolidato semestrale abbreviato sono considerati capienti a fronte dei rischi probabili quantificabili alla data odierna.
EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE
I risultati di ERG Renew si evolveranno in linea
con il piano industriale 2008-2011 approvato dal Consiglio di Amministrazione di ERG
Renew S.p.A. in data 12 maggio.
In particolare, ERG Renew prevede un’evoluzione dell’EBITDA pari al tasso di crescita
composto (Compounded Average Growth Rate
- CAGR) 2007-2011 del 65%. Il Piano Industriale 2008-2011 include, per il periodo di
riferimento,un ciclo di investimenti finalizzato
alla realizzazione del piano di crescita che
ammonta a 880 milioni,di cui 863 milioni relativi al business eolico, 16 milioni al business idroelettrico e 1 milione al business servizi idrici.
I dati previsionali sopra riportati sono stati costruiti sulla base di alcuni presupposti di scenario esterno non governabili da ERG Renew (tra cui l’evoluzione del mercato di
riferimento, l’evoluzione del prezzo dell’energia e dei certificati verdi,le potenzialità di
incremento della capacità installata,l’effettiva
realizzabilità della produzione dei parchi,
l’effettiva realizzabilità degli investimenti previsti, l’evoluzione dei costi operativi e di struttura nonché lo scenario macro-economico ed
in particolare il tasso di inflazione) e di azioni
strategiche chiave governate da ERG Renew.
Il mancato verificarsi di tali presupposti data
l’aleatorietà insita in ogni evento futuro,ed a
maggior ragione di quelli non controllabili,ovvero il verificarsi di tali presupposti in modo
difforme rispetto a quello ipotizzato nel piano,
potrebbe comportare scostamenti significativi dei risultati effettivi rispetto alle previsioni formulate.
Dal 1° ottobre prossimo decorreranno gli effetti della scissione di ERG Power & Gas descritta in apertura della presente relazione
tra i fatti di rilievo che hanno caratterizzato il
semestre.Da tale data ERG Renew consoliderà
la produzione dei parchi eolici di Pian dei
Corsi (1,6 MW) già operativo, di Vicari (37,5
MW) attualmente in commissioning, che si
prevede entrerà in piena produzione nella seconda metà dell’anno, le centrali mini-idro
(3 MW) e i parchi in fase di sviluppo e costruzione. Da ciò ne consegue anche il consolidamento dell’indebitamento relativo alle
partecipazioni passate ad ERG Renew e, in
particolar modo, relativo al project financing
erogato per la costruzione del parco eolico di
Vicari.
Entro il termine del corrente esercizio sarà avviato il cantieramento del parco eolico di
EOS 7 Ginestra i cui aerogeneratori, acquistati lo scorso 30 giugno con la sottoscrizione del relativo contratto di fornitura con
Repower Systems AG, saranno consegnati a
partire dal prossimo mese di aprile 2009.
Con riferimento al business plan 2008-2011,
l’attività di investimento ha subito un rallentamento e ci si attende di chiudere l’esercizio
con investimenti realizzati per 80 milioni.ERG
Renew conta di recuperare questo ritardo
nell’arco del periodo di piano.
Servizi idrici
La società SODAI Italia S.p.A proseguirà nell’espletamento degli iter autorizzativi per
l’ampliamento di una piattaforma di depurazione acque per il trattamento dei rifiuti liquidi non condottati.
Rinnovabili
Per la seconda parte dell’anno si prevede un
sensibile miglioramento della redditività per
l’entrata in esercizio dei parchi eolici di Faeto
e per l’integrazione degli assets rinnovabili del
Gruppo ERG in ERG Renew.
24
Gli Amministratori sottolineano la possibilità che insorgano fatti, ad oggi non conosciuti, che influenzino la realizzazione di talune delle azioni sopra esposte.
BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO
AL 30 GIUGNO 2008
25
STATO PATRIMONIALE
NOTE
(1)
30/06/2008
174.436
31/12/2007
164.361
30/06/2007
97.472
ATTIVITÀ IMMATERIALI
(2)
65.749
65.083
35.363
ALTRE PARTECIPAZIONI
(3)
6.057
4.263
4.263
414
414
414
(migliaia di Euro)
ATTIVITÀ MATERIALI
ATTIVITÀ FINANZIARIE
ALTRI CREDITI
(4)
10.348
10.348
10.348
IMPOSTE ANTICIPATE
(5)
4.736
3.936
2.163
261.740
248.405
150.023
9.717
9.360
6.211
12.600
12.600
16.116
33.252
28.164
23.576
6.863
7.135
6.633
ATTIVITÀ NON CORRENTI
CREDITI COMMERCIALI
ALTRI CREDITI FINANZIARI
ALTRI CREDITI
(6)
ATTIVITÀ FISCALI
PARTECIPAZIONI DISPONIBILI PER LA VENDITA
(9)
DISPONIBILITÀ LIQUIDE E MEZZI EQUIVALENTI
ATTIVITÀ CORRENTI
ATTIVITÀ DETENUTE PER LA VENDITA
TOTALE ATTIVITÀ
PATRIMONIO NETTO DI GRUPPO
PATRIMONIO NETTO DI TERZI
PATRIMONIO NETTO
TRATTAMENTO FINE RAPPORTO DI LAVORO SUBORDINATO
2
2
2
4.223
2.534
1.967
52.199
64.608
78.267
118.856
124.403
132.772
–
–
–
380.596
372.808
282.795
143.061
144.137
144.995
89
127
219
143.150
144.264
145.214
444
425
446
FONDI PER RISCHI ED ONERI
(7)
4.177
4.169
2.472
DEBITI FINANZIARI AL NETTO DELLA QUOTA CORRENTE
(9)
162.160
151.465
85.397
IMPOSTE DIFFERITE
PASSIVITÀ NON CORRENTI
DEBITI FINANZIARI, QUOTA CORRENTE
(9)
DEBITI PER STRUMENTI DERIVATI
DEBITI COMMERCIALI
ALTRI DEBITI
(8)
PASSIVITÀ FISCALI
PASSIVITÀ CORRENTI
PASSIVITÀ DESTINATE ALLA DISMISSIONE
TOTALE PASSIVITÀ
26
13.587
13.426
731
180.368
169.485
89.046
20.465
22.839
16.547
19.294
17.500
17.500
9.796
14.564
9.004
6.913
3.269
4.570
610
887
914
57.078
59.059
48.535
–
–
–
380.596
372.808
282.795
CONTO ECONOMICO
1º SEM 2008
21.257
1º SEM 2007
18.589
ANNO 2007
37.023
578
545
833
(10)
21.835
19.134
37.856
(127)
(239)
(453)
COSTI PER SERVIZI
(11)
(8.536)
(5.146)
(10.862)
COSTI DEL PERSONALE
(12)
(3.375)
(2.254)
(4.914)
ALTRE SPESE OPERATIVE
(13)
(2.872)
(1.017)
(2.029)
AMMORTAMENTI
(14)
(7.454)
(4.043)
(9.255)
(migliaia di Euro)
NOTE
RICAVI OPERATIVI
ALTRI RICAVI E PROVENTI DIVERSI
VALORE DELLA PRODUZIONE
COSTI DELLA PRODUZIONE
ACQUISTI DI MATERIE PRIME, SUSSIDIARIE, DI CONSUMO E DI MERCI
SVALUTAZIONI E ACCANTONAMENTI
RISULTATO OPERATIVO
PROVENTI FINANZIARI E ONERI FINANZIARI NETTI
(15)
RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE
IMPOSTE SUL REDDITO CORRENTI, DIFFERITE E ANTICIPATE
RISULTATO DELLE ATTIVITÀ CONTINUE
RISULTATO NETTO DELLE ATTIVITÀ DISCONTINUE
RISULTATO NETTO DEL PERIODO
QUOTA DI TERZI
RISULTATO DEL GRUPPO
–
(84)
(1.766)
(529)
6.351
8.577
(2.680)
(1.056)
(3.084)
(3.209)
5.295
5.493
715
(2.125)
(3.368)
(2.494)
3.170
2.125
–
–
–
(2.494)
3.170
2.125
38
48
140
(2.456)
3.218
2.265
(0,026)
0,034
0,024
UTILE PER AZIONI
NON DILUITO
27
PATRIMONIO NETTO - PROSPETTO DELLE VARIAZIONI
CAPITALE
SOCIALE
RISERVA
LEGALE
ALTRE
RISERVE
UTILE DEL
(PERDITA)
DEL PERIODO
PATRIMONIO
NETTO
DI GRUPPO
PATRIMONIO
NETTO
DI TERZI
PATRIMONIO
TOTALE
94.877
1.388
49.644
(4.461)
141.448
267
141.715
DESTINAZIONE DEL RISULTATO 2006
–
–
(4.461)
4.461
–
–
–
VARIAZIONE DEL FAIR VALUE DEGLI
STRUMENTI DERIVATI DI COPERTURA
–
–
67
–
67
–
67
COSTO DEL PERSONALE PER
PIANI DI INCENTIVO
–
–
262
–
262
–
262
SALDO AL 31/12/2006
RISULTATO DEL PERIODO
–
–
–
3.218
3.218
(48)
3.170
SALDO AL 30/06/2007
94.877
1.388
45.512
3.218
144.995
219
145.214
SALDO AL 31/12/2007
94.877
1.388
45.607
2.265
144.137
127
144.264
–
–
2.265
(2.265)
–
–
–
DESTINAZIONE DEL RISULTATO 2007
VARIAZIONE DEL FAIR VALUE
DEGLI STRUMENTI DERIVATI DI COPERTURA
–
–
1.188
–
1.188
–
1.188
COSTO DEL PERSONALE PER PIANI DI INCENTIVO
–
–
192
–
192
–
192
RISULTATO DEL PERIODO
–
–
–
(2.456)
(2.456)
(38)
(2.494)
94.877
1.388
49.252
(2.456)
143.061
89
143.150
SALDO AL 30/06/2008
PATRIMONIO NETTO - PROSPETTO DEGLI UTILI
E DELLE PERDITE CONSOLIDATE ISCRITTI NEL 2008
UTILI (PERDITE) ISCRITTI DIRETTAMENTE A RISERVA DA CASH FLOW HEDGE
UTILI (PERDITE) ISCRITTI DIRETTAMENTE PER PIANI DI INCENTIVO
SEMESTRE 2008
1.188
SEMESTRE 2007
67
192
262
1.380
329
RISULTATO NETTO DI COMPETENZA DI GRUPPO
(2.456)
3.218
UTILE (PERDITE) RILEVATI NEL PERIODO DI COMPETENZA DEL GRUPPO
(1.076)
3.547
UTILI (PERDITE) ISCRITTI DIRETTAMENTE NEL PATRIMONIO NETTO DI GRUPPO
28
POSIZIONE FINANZIARIA NETTA GESTIONALE
(migliaia di Euro)
CASSA E ALTRE DISPONIBILITÀ LIQUIDE
SCOPERTI DI CONTO CORRENTE
DEPOSITI BANCARI E POSTALI VINCOLATI
30/06/2008
48.029
31/12/2007
60.437
30/06/2007
78.268
(5.511)
(5.933)
(6.502)
4.170
4.170
-
46.688
58.674
71.766
CREDITI FINANZIARI VERSO ALTRI
12.600
12.600
16.116
4.223
2.534
1.967
ATTIVITÀ FINANZIARIE
16.823
15.134
18.083
TOTALE ATTIVITÀ FINANZIARIE CORRENTI
63.511
73.808
89.849
INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO A BREVE
DEBITI VERSO ALTRI FINANZIATORI
(62)
(62)
(62)
DEBITI VERSO BANCHE
(14.892)
(16.845)
(9.983)
DEBITI PER STRUMENTI DERIVATI
(19.294)
(17.500)
(17.500)
(34.248)
(34.407)
(27.545)
CREDITI VERSO ALTRI
414
414
414
TOTALE ATTIVITÀ FINANZIARIE NON CORRENTI
414
414
414
DEBITI VERSO BANCHE
(162.160)
(151.466)
(85.397)
TOTALE PASSIVITÀ FINANZIARIE NON CORRENTI
(162.160)
(151.466)
(85.397)
POSIZIONE FINANZIARIA NETTA
(132.483)
(111.651)
(22.679)
TOTALE PASSIVITÀ FINANZIARIE CORRENTI
29
RENDICONTO FINANZIARIO
(migliaia di Euro)
RISULTATO DELL'ATTIVITÀ OPERATIVA
30/06/2008
(529)
30/06/2007
6.351
6.601
3.942
–
63
853
101
–
(3)
193
262
RETTIFICHE PER:
AMMORTAMENTI DI IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI
SVALUTAZIONI PER PERDITE DI VALORE DI IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI
AMMORTAMENTI DI ATTIVITÀ IMMATERIALI
(PLUSVALENZE) / MINUSVALENZE DA ALIENAZIONI DI IMMOBILIZZAZIONI
ACCANTONAMENTI PER PIANI DI INCENTIVO PERSONALE
ACCANTONAMENTI / (UTLIZZI) DEI FONDI
TOTALE RETTIFICHE
25
(748)
7.672
3.617
(4.948)
4.320
VARIAZIONI DEL CAPITALE CIRCOLANTE
(INCREMENTO) / DECREMENTO NEI CREDITI COMMERCIALI E ALTRI CREDITI
INCREMENTO / (DECREMENTO) NEI DEBITI COMMERCIALI E ALTRI DEBITI
(1.522)
4.123
(6.470)
8.443
DISPONIBILITÀ LIQUIDE GENERATE DALL'ATTIVITÀ OPERATIVA
673
18.411
IMPOSTE SUL REDDITO CORRISPOSTE
(28)
(988)
TOTALE VARIAZIONE DEL CAPITALE CIRCOLANTE
INTERESSI CORRISPOSTI
DISPONIBILITÀ LIQUIDE NETTE IMPIEGATE NELLA ATTIVITÀ OPERATIVA
(5.615)
(3.041)
(4.970)
14.382
2.437
1.042
–
(1.853)
(18.196)
(21.062)
–
93
(15.759)
(21.780)
ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO
INTERESSI PERCEPITI
CORRISPETTIVI DEGLI ACQUISTI DI ATTIVITÀ FINANZIARIE
INVESTIMENTI MATERIALI E IMMATERIALI
CORRISPETTIVI DALLA CESSIONE DI ATTIVITÀ MATERIALI E IMMATERIALI
DISPONIBILITÀ LIQUIDE NETTE DERIVANTI DALLA ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO
ATTIVITÀ FINANZIARIA
PAGAMENTI PER LOCAZIONI FINANZIARIE
–
(9)
RIMBORSI DI PRESTITI
(7.677)
(2.033)
NUOVI PRESTITI OTTENUTI
16.420
39.059
8.743
37.017
(11.986)
29.619
INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO ALL'INIZIO DELL'ESERCIZIO
58.674
42.147
INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO ALLA FINE DELL'ESERCIZIO
46.688
71.766
52.194
78.261
DISPONIBILITÀ LIQUIDE NETTE DERIVANTI DALLA ATTIVITÀ FINANZIARIA
INCREMENTO NETTO DELLE DISPONIBILITÀ LIQUIDE E MEZZI EQUIVALENTI
COSÌ COMPOSTO
DEPOSITI BANCARI E POSTALI
DENARO E VALORI IN CASSA
SCOPERTI BANCARI
DI CUI CASSA E DISPONIBILITÀ LIQUIDE NON UTILIZZABILI LIBERAMENTE
30
5
7
(5.511)
(6.502)
4.170
–
NOTE AL BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE
ABBREVIATO
31
PREMESSA
ERG Renew S.p.A.,già Enertad S.p.A.,(la Società) è una società per azioni costituita in Italia presso
l’Ufficio del Registro delle imprese di Milano e quotata al mercato telematico azionario di Milano. Come descritto nella Relazione intermedia sulla gestione del semestre, le società appartenenti al consolidato ERG Renew operano nel settore della produzione di energia elettrica
da fonti rinnovabili e dei servizi idrici, oltre che nella erogazione di servizi corporate a consociate ed alla controllante.
Il presente bilancio semestrale abbreviato al 30 giugno 2008 è stato predisposto ai sensi dell’art 154 – ter del TUF così come innovato dal D.Lgs. 6 novembre 2007, n. 195, recante attuazione della Direttiva 2004/109/CE (anche definita“Direttiva Transparency”) e, allo scopo di fornire informazioni sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria della Società. Esso è
predisposto in applicazione dei principi internazionali IAS/IFRS e, in particolare, del principio
contabile IAS 34, meglio dettagliati nel successivo paragrafo “Principi Contabili, criteri di valutazione ed uso di stime”.
Principi contabili, criteri di valutazione ed uso di stime
I principi contabili, i criteri di valutazione, l’uso di stime non hanno subito modifiche rispetto
a quelli adottati per la redazione del bilancio consolidato al 31 dicembre 2007; a tale documento
si rimanda per l’enunciazione dettagliata di tali principi.
È da rilevare, peraltro, che la redazione del bilancio intermedio richiede da parte degli Amministratori l’effettuazione di stime e di assunzioni che hanno effetto sui valori dei ricavi, dei costi, delle attività e delle passività della relazione semestrale e sull’informativa relativa ad attività e passività potenziali alla data del 30 giugno 2008. Se nel futuro tali stime e assunzioni,
che sono basate sulla miglior valutazione da parte degli Amministratori stessi, dovessero differire dalle circostanze effettive, sarebbero modificate in modo appropriato nel periodo in cui
le circostanze stesse variano.
Si segnala, inoltre, che taluni processi valutativi, in particolare quelli più complessi quali la determinazione di eventuali perdite di valore di attività non correnti, sono generalmente effettuati in modo completo solo in sede di redazione del bilancio annuale, allorquando sono disponibili tutte le informazioni eventualmente necessarie, salvo i casi in cui vi siano indicatori
di impairment che richiedano un’immediata valutazione di eventuali perdite di valore.
Con riferimento a tale fattispecie, oltre a quanto già indicato nella Relazione intermedia sulla
gestione in merito alla recuperabilità delle attività di SODAI Italia S.p.A.e delle attività connesse
allo sviluppo dei parchi eolici di Tursi Colobraro e Nurra,si rileva come,anche al 30 giugno 2008,
gli Amministratori ritengano che non sussistano perdite durevoli di valore della partecipazione
in Ansaldo Fuel Cells S.p.A.(iscritta a 6.057 migliaia di Euro al 30 giugno 2008) in considerazione
dalle prospettive reddituali future della partecipata stessa e di ragionevoli aspettative di consolidamento del possesso azionario in occasione di prossime operazioni straordinarie che interesseranno la partecipata, considerata la strategicità dell’investimento nelle fonti rinnovabili.
Come anticipato dagli Amministratori nella Relazione intermedia sulla gestione del semestre,
un’altra area di particolare rilevanza è rappresentata dalla valutazione dei certificati verdi. In
particolare, l’andamento delle negoziazioni del secondo trimestre 2008 - in assenza di chiarimenti normativi, attesi in un decreto attuativo ancora non emesso, sulle modalità di determinazione del prezzo di riferimento, la cui ridefinizione era stata sancita dalla Finanziaria 2008
– ha determinato condotte speculative degli operatori su volumi trattati estremamente limi-
32
tati che hanno deprezzato significativamente il valore dei certificati verdi negoziati nell’ultimo
parte del semestre 2008.
Conseguentemente, ERG Renew - in attesa dei chiarimenti normativi che si prevede contribuiranno a stabilizzare il mercato dei certificati verdi su valori congrui rispetto alle aspettative
di ritorno dell’investimento prese a riferimento dalla Finanziaria 2008 nella definizione del meccanismo di valorizzazione dei certificati verdi stessi - ha valorizzato i certificati verdi disponibili in funzione del prezzo atteso degli stessi nell’esercizio in cui, per legge, dovranno essere
acquisiti dal GSE (ossia entro il mese di marzo del terzo esercizio successivo a quello di produzione), qualora ancora invenduti, tenendo conto dello scenario ragionevolmente prevedibile nel prossimo triennio per il costo dell’energia elettrica. Questa impostazione tiene conto
della capacità di finanziare il pagamento delle rate di project financing in scadenza anche con
mezzi alternativi, senza necessità di realizzo forzato della produzione di certificati verdi a valori significativamente difformi da quelli sopra ipotizzati.
In particolare, il prezzo dei certificati verdi prodotti nel 2006, (riacquistabili dal GSE nel marzo
2009) è stato rideterminato alla media di 79 Euro/MWh maturata sulla base delle negoziazioni
al 30 giugno 2008;per contro,il prezzo dei certificati verdi dell’esercizio 2007,sulla base di quanto
precedentemente indicato, è stato rideterminato ipotizzandone la cessione al prezzo di riacquisto del GSE allineato a quello definibile con l’attuale metodologia di calcolo introdotta dalla
Finanziaria 2008 (85 Euro/MWh) tenendo conto del prezzo dell’energia elettrica al momento
dell’acquisto da parte del GSE così come ipotizzabile sulla base dell’attuale scenario energetico di riferimento. Analoga metodologia è stata adottata per la prima iscrizione dei certificati
verdi prodotti nel semestre 2008 che risultano valorizzati a 91 Euro/MWh.
Infine, con riferimento ai processi estimativi del rischio di esigibilità dei crediti e del rischio di
passività potenziali da contenziosi, gli Amministratori - analogamente a quanto effettuato in
occasione della redazione del bilancio consolidato annuale - fanno affidamento sulle comunicazioni ricevute in merito allo stato di avanzamento delle procedure di recupero e contenziose comunicato dai consulenti legali che rappresentano le società appartenenti al consolidato ERG Renew nelle controversie.Tali stime sono determinate tenendo conto del progressivo
evolversi delle controversie, considerando le franchigie esistenti.
Principi contabili, emendamenti ed interpretazioni non ancora
applicabili e non adottati in via anticipata dal consolidato ERG Renew
In data 30 novembre 2006 lo IASB ha emesso il principio contabile IFRS 8 – Segmenti Operativi che deve essere applicato a partire dal 1° gennaio 2009 in sostituzione dello IAS 14 Informativa di settore. L’adozione di tale principio non produrrà alcun effetto dal punto di vista della valutazione delle poste di bilancio.
In data 29 marzo 2007 lo IASB ha emesso una versione rivista dello IAS 23 – Oneri finanziari
che deve essere applicato dal 1° gennaio 2009. Alla data della presente relazione semestrale,
gli organi competenti dell’Unione Europea non hanno ancora concluso il processo di omologazione necessario per l’applicazione di tale principio.
In data 6 settembre 2007 lo IASB ha emesso una versione rivista dello IAS 1 – Presentazione
del bilancio che deve essere applicato dal 1° gennaio 2009. La nuova versione del principio richiede che tutte le variazioni generate da transazioni con i soci siano presentate in un prospetto
delle variazioni di patrimonio netto. Alla data della presente relazione semestrale, gli organi
competenti dell’Unione Europea non hanno ancora concluso il processo di omologazione necessario per l’applicazione di tale principio.
In data 10 gennaio 2008 lo IASB ha emesso una versione aggiornata dell’IFRS 3 – Aggregazioni
aziendali, ed ha emendato lo IAS 27 – Bilancio consolidato e separato. Le principali modifiche
33
apportate all’IFRS 3 riguardano l’eliminazione dell’obbligo di valutare le singole attività e
passività della controllata al fair value in ogni acquisizione successiva, nel caso di acquisizione per gradi di società controllate. Le nuove regole devono essere applicate in modo prospettico dal 1° gennaio 2010. Alla data della presente relazione finanziaria semestrale, gli organi competenti dell’Unione Europea non hanno ancora concluso il processo di omologazione
necessario per l’applicazione del principio e dell’emendamento.
In data 22 maggio 2008 lo IASB ha emesso un insieme di modifiche agli IFRS (“improvement”);
di seguito vengono citate quelle indicate dallo IASB come variazioni che comporteranno un
cambiamento nella presentazione, riconoscimento e valutazione delle poste di bilancio.
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
IFRS 5 – Attività non correnti destinate alla vendita e attività operative cessate: la modifica
deve essere applicata dal 1° gennaio 2010;
IAS 1 – Presentazione del bilancio (rivisto nel 2007): la modifica deve essere applicata dal
1° gennaio 2009;
IAS 19 – Benefici ai dipendenti: l’emendamento deve essere applicato dal 1° gennaio 2009
in modo prospettico;
IAS 20 – Contabilizzazione e informativa dei contributi pubblici: la modifica deve essere applicata in modo prospettico dal 1° gennaio 2009;
IAS 23 – Oneri finanziari: la modifica deve essere applicata dal 1° gennaio 2009;
IAS 28 – Partecipazioni in imprese collegate, e IAS 31 – Partecipazioni in joint ventures: tali
emendamenti devono essere applicati dal 1° gennaio 2009;
IAS 36 – Perdite di valore di attività: la modifica deve essere applicata dal 1° gennaio 2009;
IAS 38 – Attività immateriali: la modifica deve essere applicata dal 1° gennaio 2009 e stabilisce il riconoscimento a conto economico dei costi promozionali e di pubblicità;
IFRIC 12 – Contratti di servizi in concessione (deve essere applicata dal 1° gennaio 2008 e
non è ancora stata omologata dall’Unione Europea);
IFRIC 13 – Programmi di fidelizzazione dei clienti (deve essere applicata dal 1° gennaio 2009
e non è ancora stata omologata dall’Unione Europea);
IFRIC 14 – IAS 19 - Attività per piani a benefici definiti e criteri minimi di copertura (deve
essere applicata dal 1°gennaio 2008 e non è ancora stata omologata dall’Unione Europea);
IFRIC 15 – Contratti per la costruzione di beni immobili (deve essere applicata dal 1° gennaio 2009 e non è ancora stata omologata dall’Unione Europea).
34
Area di consolidamento
L’area di consolidamento, al 30 giugno 2008, di ERG Renew è così rappresentabile:
società
Sede
legale
MILANO
(migliaia di Euro)
ERG RENEW S.P.A.
Capitale
sociale
94.877
%
posseduta
==
Società
controllante
CAPOGRUPPO
SETTORE EOLICO:
ENERFRANCE S.A.S.
PARIGI
50
100,00
ERG RENEW S.P.A.
EOLO S.R.L.
ATINA (FR)
20
51,00
ERG RENEW S.P.A.
EOS WINDENERGY S.R.L.
GENOVA
30.000
100,00
ERG RENEW S.P.A.
EOS 1 TROIA S.R.L.
GENOVA
3.500
100,00
EOS 2 NURRA S.R.L.
GENOVA
10
100,00
EOS 3 TROIA S.R.L.
GENOVA
3.500
100,00
EOS 4 FAETO S.R.L.
GENOVA
10
100,00
EOS 5 TURSI COLOBRARO S.R.L.
GENOVA
10
100,00
EOS 6 JOPPOLO S.R.L.
GENOVA
10
100,00
EOS 7 GINESTRA S.R.L.
GENOVA
10
100,00
PARC EOLIEN DE LIHUS S.A.S.
PARIGI
1.114
100,00
ENERFRANCE S.A.S.
PARC EOLIEN DE HETOMESNIL S.A.S.
PARIGI
1.114
100,00
ENERFRANCE S.A.S.
PARC EOLIEN DE LA BRUYERE S.A.S.
PARIGI
1.060
100,00
ENERFRANCE S.A.S.
PARC EOLIEN DU CARREAU S.A.S.
PARIGI
861
100,00
ENERFRANCE S.A.S.
PARC EOLIEN LES MARDEAUX S.A.S.
PARIGI
1.097
100,00
ENERFRANCE S.A.S.
WWEH 2 S.R.L.
MELFI
6.225
100,00
EOS 7 GINESTRA S.R.L.
SETTORE SERVIZI IDRICI:
DSI SERVIZI INDUSTRIALI S.R.L.
FROSINONE
100
100,00
ERG RENEW S.P.A.
SODAI ITALIA S.P.A.
MILANO
15.615
51,00
ERG RENEW S.P.A.
MILANO
120
100,00
ERG RENEW S.P.A.
SETTORE ALTRO
ENERGIE PULITE 2000 SRL
L’area di consolidamento non presenta variazioni, se raffrontata a quella al 31 dicembre 2007
mentre, rispetto al 30 giugno 2007 sono state incluse nell’area di consolidamento cinque società operative francesi attive nel settore eolico acquisite in data 31 ottobre 2007 tramite la
società neocostituita EnerFrance S.a.s.
In particolare:
EnerFrance S.a.s.
Parc Eolien de Lihus S.a.s.
Parc Eolien de Hetomesnil S.a.s.
Parc Eolien de la Bruyere S.a.s.
Parc Eolien du Carreau S.a.s.
Parc Eolien les Mardeaux S.a.s.
Gli effetti prodotti sulla redditività del consolidato ERG Renew dal settore eolico Francia sono
evidenziati nella Relazione intermedia sulla gestione, mentre si rimanda al documento informativo dell’acquisizione dei parchi eolici francesi per ulteriori chiarimenti sull’effetto proforma
della loro inclusione al momento dell’acquisizione.
35
ANALISI DELLO STATO PATRIMONIALE
Rimandando per il contenuto delle voci patrimoniali ai dettagli esposti nelle note esplicative
al bilancio consolidato al 31 dicembre 2007, di seguito – come previsto dallo IAS 34 – viene
commentata la natura delle principali variazioni intervenute nel semestre.
1. Attività materiali
Il dettaglio delle attività materiali, dei relativi fondi ammortamento, e la movimentazione degli stessi nel corso del 1° semestre 2008, sono illustrati nella seguente tabella:
Terreni e
fabbricati
Impianti e
macchinari
COSTO STORICO
15.517
147.569
(1.378)
(22.555)
Saldo al 31/12/2007
Attrezzat.
industriali
commerc.
1.566
Altre
immobilizzazioni
616
(592)
(398)
Immobilizzazioni
in corso
24.016
–
Totale
189.284
(24.923)
14.139
125.014
974
218
24.016
164.361
40
773
24
5
15.834
16.676
–
2.376
(486)
–
(1.890)
(305)
(6.224)
(34)
(38)
–
(6.601)
COSTO STORICO
15.557
150.818
1.004
621
37.960
205.960
(1.683)
(28.879)
MOVIMENTI DEL PERIODO:
ACQUISIZIONI
CAPITALIZZAZIONI/RICLASSIFICHE
AMMORTAMENTI
Saldo al 30/06/2008
13.874
121.939
(526)
(436)
478
185
–
(31.524)
37.960
174.436
La voce incrementi per investimenti si riferisce per la quasi totalità al settore eolico ed in particolare a:i) investimenti per impianti eolici del parco eolico di Faeto (EOS 4 Faeto S.r.l.) per 13.855
migliaia di Euro, ii) investimenti per altri parchi eolici per 2.700 migliaia di Euro. Rispetto ai contratti di fornitura di aerogeneratori già in essere con i fornitori, le società appartenenti al consolidato ERG Renew devono ancora effettuare investimenti per 2,5 milioni di Euro.
La voce“Riclassifiche”riguarda prevalentemente l’allocazione delle immobilizzazioni in corso
ad impianti e macchinari per la società Eolo S.r.l.(in relazione al potenziamento della linea) nonché a revisioni della classificazione per meglio riflettere la destinazione degli alcuni investimenti
che al 31 dicembre 2007 erano stati inclusi nella voce“Attrezzature Industriali e Commerciali”.
Le voci“Terreni e fabbricati”ed“Impianti e macchinari”includono complessivamente 900 migliaia di Euro (invariati rispetto al 31 dicembre 2007) di investimenti relativi al sito industriale
di Arzene (PN) che risultano inattivi alla data di riferimento ma per i quali non si ritiene, come
al 31 dicembre 2007, che sussistano rischi di perdita di valore.
Durante il primo semestre 2008 sono stati capitalizzati 693 migliaia di Euro di interessi su finanziamenti correlati agli investimenti. L’ammontare complessivo degli oneri finanziari capitalizzati in esercizi precedenti relativi a finanziamenti di scopo per il periodo antecedente alla
entrata in esercizio della immobilizzazione è pari a 1.724 migliaia di Euro; il valore netto contabile degli stessi al 30 giugno 2008 è pari a 1.528 migliaia di Euro.
Gli ammortamenti del periodo sono stati determinati con le medesime stime di vita utile residua utilizzate nella redazione del bilancio consolidato al 31 dicembre 2007.
36
Nei valori netti di bilancio al 30 giugno 2008 sono compresi beni in garanzia a terzi per
155.661 migliaia di Euro riferibili ai contratti di project financing stipulati dalle società consolidate attive nel settore eolico.
Infine, ERG Renew verifica la recuperabilità delle attività materiali almeno una volta l’anno in
occasione della predisposizione del bilancio consolidato. Rimandando al paragrafo “Principi
contabili, criteri di valutazione ed uso di stime”in merito alle considerazioni sulla recuperabilità dei valori di iscrizione delle attività materiali si conferma che nel corso del semestre non
si sono manifestati indicatori specifici di attivazione del processo di impairment.
2. Attività immateriali
Il dettaglio delle attività immateriali e dei relativi fondi ammortamento, e la movimentazione
degli stessi nel corso del 1° semestre 2008, sono illustrati nella seguente tabella:
Costi di
sviluppo
COSTO STORICO
5.873
AMMORTAMENTI
(13)
Saldo al 31/12/2007
Diritti di
brevetto
331
Concess.
licenze e
marchi
46.529
(307)
(569)
Avviamento
Totale
13.239
65.972
-
(889)
5.860
24
45.960
13.239
65.083
1.489
–
30
–
1.519
(2)
(7)
(844)
–
(853)
7.362
331
46.559
13.239
67.491
MOVIMENTI DEL PERIODO:
ACQUISIZIONI
AMMORTAMENTI
COSTO STORICO
AMMORTAMENTI
Saldo al 30/06/2008
(15)
(314)
7.347
17
(1.413)
–
(1.742)
45.146
13.239
65.749
Gli incrementi si riferiscono per la quasi totalità al settore eolico.
Il valore complessivo dei costi di sviluppo, compresi gli incrementi per investimenti del periodo
(ammontanti a 1.489 migliaia di Euro), si riferisce ai costi di progettazione per la realizzazione
dei nuovi parchi eolici in fase di sviluppo. In particolare, il saldo complessivo pari a 7,3 milioni
di Euro, risulta composto per 4,9 milioni da costi riferibili a società già costituite e prossime all’inizio della propria attività operativa. L’importo residuo pari a 2,4 milioni di Euro si riferisce
ad investimenti su parchi eolici il cui iter burocratico di autorizzazione è in via di perfezionamento o prossimo alla conclusione.
I costi afferenti parchi eolici che alla data di redazione della relazione semestrale non sono stati
individuati come di sviluppo futuro sono direttamente addebitati al conto economico.
ERG Renew verifica la recuperabilità degli avviamenti almeno una volta l’anno in occasione della
predisposizione del bilancio consolidato. Rimandando al paragrafo “Principi contabili, criteri
di valutazione ed uso di stime” in merito alle considerazioni sulla recuperabilità del valore di
iscrizione dell’avviamento connesso alla attività sviluppata da SODAI Italia S.p.A., si conferma
che nel corso del semestre non si sono manifestati indicatori specifici di attivazione del processo di impairment.
37
3. Altre partecipazioni
La voce è interamente riferibile all’investimento del 4,78% in Ansaldo Fuel Cells S.p.A., attiva
nello sviluppo applicato delle tecnologie di produzione di energia da celle a combustibili (idrogeno). Nel semestre, in considerazione di ragionevoli aspettative di consolidamento del possesso azionario in occasione di prossime operazioni straordinarie che interesseranno la partecipata, considerata la strategicità dell’investimento in fonti rinnovabili, è stata valorizzata per
la prima volta un’opzione di cessione dello 0,69% concessa nell’ottobre 2003 a Gepafin S.p.A.
con scadenza 29 gennaio 2009. Il valore dell’opzione, pari a 1.794 migliaia di Euro al 30 giugno
2008, è rilevato alla voce “Debiti per strumenti derivati”. Si rimanda al paragrafo “Principi contabili, criteri di valutazione ed uso di stime”in merito alle considerazioni sull’inesistenza di perdite durevoli di valore dell’investimento.Per completezza di informativa si ricorda che,sulla base
del bilancio al 31 dicembre 2007 della partecipata (tenendo conto dell’esercizio dell’opzione
put soprammenzionata) il differenziale tra il valore d’iscrizione della partecipazione e la quota
di patrimonio netto di competenza, ritenuto non rappresentativo di perdite durevoli di valore,
è pari a 5,6 milioni di Euro.
4. Altri crediti – Attività non correnti
La voce non ha avuto variazioni rispetto al 31 dicembre 2007 è include la caparra confirmatoria versata dalla società Eos2-Nurra S.r.l. al Consorzio di Bonifica della Nurra; si rimanda alla
Relazione intermedia sulla gestione in merito alle considerazioni sulla recuperabilità di tale caparra.
5. Imposte anticipate
L’incremento si riferisce sostanzialmente alla valorizzazione di imposte anticipate relative alle
svalutazioni intervenute nel periodo con riferimento alla rideterminazione del valore dei certificati verdi, la cui deducibilità si realizzerà nell’esercizio in cui si perfezioneranno le cessioni,
in considerazione delle ragionevoli aspettative di redditività futura che caratterizzano tali
esercizi.
6. Altri Crediti
La voce di bilancio comprende principalmente l’importo di 21.602 migliaia di Euro di certificati verdi riferiti alla produzione delle società appartenenti al consolidato ERG Renew di energia elettrica da fonte eolica.Tale valore riguarda un numero complessivo di certificati verdi pari
a 249.447 di cui 81.095 maturati nel primo semestre 2008.
Il credito per certificati verdi maturati negli esercizi 2006 e 2007 – rideterminato sulla base delle
considerazioni esposte nel precedente paragrafo “Principi contabili, criteri di valutazione ed
uso di stime” ammonta rispettivamente a 1.217 migliaia di Euro e 13.003 migliaia di Euro
mentre il credito per certificati verdi maturati nel primo semestre 2008 ammonta a 7.382 migliaia di Euro. Le svalutazioni effettuate a seguito della rideterminazione del valore dei certificati verdi, riflesse nel conto economico alla voce“Altre spese operative”, ammontano a 293 migliaia di Euro ed 1.988 migliaia di Euro con riferimento ai certificati verdi maturati rispettivamente
nel 2006 e nel 2007.
L’incremento dell’esercizio riguarda principalmente il pagamento da parte di ERG Renew
S.p.A.della “reservention fee” pari a 5.225 migliaia di Euro corrisposta a Repower System AG nell’ambito dell’accordo quadro relativo alla fornitura di numero 50 aerogenetori per i parchi in
costruzione. Tale credito viene rimborsato in funzione della attivazione dei contratti di fornitura garantiti alle società appartenenti al consolidato ERG Renew da Repower in funzione del
38
menzionato accordo quadro; a data odierna risulta rimborsato per 2.090 migliaia di Euro a fronte
di contratti di fornitura già stipulati nell’ambito del menzionato accordo quadro e, sulla base
del piano di investimenti atteso per l’esercizio in corso, è ragionevole prevederne l’integrale
rimborso entro la fine dell’esercizio.
Per completezza di informativa si segnala che gli oneri accessori alle operazioni straordinarie
in fase di perfezionamento e descritte nel paragrafo “Fatti di rilievo avvenuti nel corso del semestre” della Relazione intermedia sulla gestione, sono stati riscontati per 0,2 milioni di Euro
in attesa del loro addebito a diretta riduzione del patrimonio netto per l’ammontare maturato
alla data di riferimento.
7. Fondi per rischi e oneri
Il saldo complessivo di bilancio può essere così suddiviso:
Variazioni
30/06/2008 31/12/2007 Incrementi
Decrementi
VALORIZZAZIONE, RIPRISTINO AMBIENTALE
552
552
–
–
RISCHI DIVERSI
3.625
3.617
14
(6)
TOTALE
4.177
4.169
14
(6)
Il valore complessivo dei fondi per rischi e oneri è principalmente stanziato a fronte del rischio
di soccombenza in contenziosi di natura varia che interessano le società appartenenti al consolidato ERG Renew tenendo conto delle valutazioni aggiornate dei consulenti legali che assistono le stesse nelle rispettive controversie.
In particolare, nel valore del fondo rischi diversi al 30 giugno 2008, è compreso un importo di
3.435 migliaia di Euro iscritto a fronte di potenziali passività risultanti dagli accordi contrattuali
connessi alle operazioni straordinarie di cessione di partecipazioni avvenute nel corso dell’esercizio precedente. Come anticipato nel paragrafo“Principi contabili, criteri di valutazione ed
uso di stime”, esso è stato determinato tenendo conto del progressivo evolversi delle controversie facenti capo ai settori ceduti e dei rischi di inesigibilità dei relativi crediti, considerando
le franchigie esistenti e i fondi già presenti nei bilanci delle società cedute. Il fondo rischi è ritenuto congruo a fronte del rischio connesso alla evoluzione dei contenziosi direttamente a
carico delle società appartenenti al consolidato ERG Renew o indirettamente a carico delle stesse
per effetto delle garanzie prestate.
8. Altri Debiti
L’incremento si riferisce sostanzialmente al debito relativo alla modifica del prezzo di cessione
dell’energia elettrica prodotta e ceduta nel corso dell’anno 2007 i cui effetti economici sono
rilevati in diminuzione della voce “Ricavi operativi”. Si rimanda alla nota 10.
39
9. Posizione finanziaria netta
La posizione finanziaria netta consolidata può essere così dettagliata:
Descrizione
A CASSA
(1)
B CONTRATTI DERIVATI INCLUSI
NELLE DISPONIBILITÀ LIQUIDE
(1)
30/06/2008
52.199
31/12/2007
64.607
Variazioni
(12.408)
–
–
C DISPONIBILITÀ LIQUIDE (A) + (B)
52.199
64.607
(12.408)
–
D CREDITI FINANZIARI CORRENTI
16.823
15.134
1.689
E DEBITI BANCARI CORRENTI
(1) (2)
5.511
5.933
(422)
F CONTRATTI DERIVATI INCLUSI
NEI DEBITI VERSO BANCHE
(1) (2)
–
–
–
34.248
34.407
(159)
–
–
–
39.759
40.340
(29.263)
(39.401)
G PARTE CORRENTE DELL'INDEBITAMENTO
NON CORRENTE
H ALTRI DEBITI FINANZIARI CORRENTI
I
INDEBITAMENTO FINANZIARIO CORRENTE
(E)+(F)+(G)+(H)
J
INDEBITAMENTO FINANZIARIO CORRENTE NETTO
(I)-(C)-(D)
K CREDITI FINANZIARI NON CORRENTI
L
DEBITI BANCARI NON CORRENTI
(581)
10.138
414
414
-
162.160
151.466
10.694
M OBBLIGAZIONI EMESSE
–
–
–
N ALTRI DEBITI NON CORRENTI
–
–
–
O INDEBITAMENTO FINANZIARIO NON CORRENTE
(L)+(M)+(N)
162.160
151.466
10.694
P
132.483
111.651
20.832
46.688
58.674
(11.986)
5.511
5.933
422
INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO (J)-(K)+(O)
RICONCILIAZIONE CON IL PROSPETTO DEL RENDICONTO
FINANZIARIO E CON LO STATO PATRIMONIALE:
(1) DISPONIBILITÀ LIQUIDE E MEZZI EQUIVALENTI
(2) DEBITI VERSO BANCHE
L’evoluzione della sopramenzionata posizione finanziaria netta è commentata anche nella Relazione intermedia sulla gestione e nel rendiconto finanziario.
Nel corso del semestre le società appartenenti al consolidato ERG Renew non hanno sottoscritto
nuovi contratti di finanziamento rispetto a quelli in essere alla data del 31 dicembre 2007.Tuttavia la società EOS 4 Faeto S.r.l. ha ottenuto nel semestre in corso successive erogazioni per
un importo di circa 16 milioni di Euro nell’ambito del contatto di project financing relativo alla
realizzazione del parco eolico sito in comune Faeto provincia di Foggia stipulato nel mese di
giugno 2007.
Con riferimento ai debiti bancari correnti e non correnti, è da rilevare come, per effetto delle
svalutazioni dei certificati verdi e del riconoscimento del conguaglio sul prezzo dell’energia
2007 precedentemente commentati,la controllata EOS 3 Troia S.r.l.,titolare di una linea di project
financing di complessivi 29.294 migliaia di Euro (di cui 23.363 migliaia di Euro scadenti oltre
l’esercizio), non ha rispettato i covenants finanziari contrattualmente pattuiti con l’istituto erogante. A data odierna,l’istituto ha riconosciuto alla partecipata il waiver dal rispetto dei covenants
finanziari semestrali rinunciando al diritto di rimborso anticipato.
40
Al 30 giugno 2008 non sono presenti altri casi di mancato rispetto di covenants finanziari sull’indebitamento di ERG Renew.
È da rilevare inoltre come, in aggiunta a tale waiver, gli istituti eroganti i finanziamenti in
project financing hanno manifestato il loro assenso a consentire – difformemente da quanto
definito negli originari contratti di finanziamento – il realizzo dei certificati verdi a scadenze
congruenti con la strategia di realizzo degli stessi manifestata e descritta nel paragrafo “Principi contabili, criteri di valutazione ed uso di stime”. Eventuali necessità di rimborso di rate di
project financing saranno fronteggiate, in caso di non convenienza alla cessione dei certificati
verdi, utilizzando linee di credito bancarie.
Nel corso del semestre le società appartenenti al consolidato ERG Renew non hanno stipulato
nuovi contratti derivati per la gestione del rischio di fluttuazione del tasso di interesse.
Nella tabella sottostante sono riportati gli strumenti derivati in essere al 30 giugno 2008 nelle
società consolidate:
Società
contraente
EOS 3 TROIA S.R.L.
Banca
emittente
EFIBANCA
Contratto
Nozionale
Scadenza
IRS
15.092
31/12/2014
EOS 3 TROIA S.R.L.
BBVA
IRS
15.092
31/12/2014
ERG RENEW S.P.A.
B. POP. DI MILANO
IRS
8.000
30/10/2009
ERG RENEW S.P.A.
B. POP. DI MILANO
CAP
7.200
30/10/2012
EOS 4 FAETO S.R.L.
EFIBANCA
CAP
4.820
31/12/2013
EOS 4 FAETO S.R.L.
MCC
CAP
4.820
31/12/2013
HSH NORDBANK
IRS
5.558
30/12/2019
HSH NORDBANK
IRS
5.558
30/12/2019
HSH NORDBANK
IRS
5.424
30/12/2019
HSH NORDBANK
IRS
5.424
30/12/2019
HSH NORDBANK
IRS
5.812
30/12/2019
HSH NORDBANK
IRS
5.812
30/12/2019
HSH NORDBANK
IRS
8.925
30/12/2019
HSH NORDBANK
IRS
5.764
30/12/2019
HSH NORDBANK
IRS
5.764
30/12/2019
TOTALE
109.065
41
Il fair value al 1° gennaio 2008 e al 30 giugno 2008, incluso nella posizione finanziaria netta alla
voce “D – Crediti finanziari correnti”, di tali contratti è il seguente:
Società
contraente
Fair value
01/01/2008
Fair value Imputato a Imputato
30/06/2008 Patrimonio a Conto
netto
economico
795
182
–
EOS 3 TROIA S.R.L.
613
EOS 3 TROIA S.R.L.
613
785
172
ERG RENEW S.P.A.
25
107
82
–
ERG RENEW S.P.A.
30
82
–
52
EOS 4 FAETO S.R.L.
85
215
130
–
EOS 4 FAETO S.R.L.
–
85
213
128
–
125
221
96
–
68
173
105
–
122
215
93
–
66
169
103
–
130
230
100
–
71
181
110
–
303
430
127
–
129
228
99
–
Totale
70
179
109
–
2.535
4.223
1.636
52
La variazione del fair value degli strumenti derivati di copertura evidente nel prospetto di riconciliazione del patrimonio netto consolidato pari 1.188 migliaia di Euro considera, oltre alla
variazione sopra indicata, le relative imposte differite passive.
42
ANALISI DEL CONTO ECONOMICO
10. Valore della produzione
Il valore di bilancio può essere così dettagliato:
1º sem. 2008 1º sem. 2007 Variazione
21.257
18.589
2.668
RICAVI OPERATIVI
ALTRI RICAVI E PROVENTI DIVERSI
Totale
578
545
33
21.835
19.134
2.701
Ricavi operativi
RICAVI DELLE VENDITE E DELLE PRESTAZIONI
16.339
9.907
6.432
CONGUAGLIO TARIFFARIO
(2.462)
–
(2.462)
ALTRI RICAVI OPERATIVI
7.380
8.682
(1.302)
21.257
18.589
2.668
Totale
I ricavi delle vendite e prestazioni possono essere così ripartiti tra i settori di attività del consolidato ERG Renew:
11.753
6.828
4.925
EOLICO - CESSIONE ENERGIA
EOLICO - CESSIONE ENERGIA, CONGUAGLIO TARIFFARIO
(2.462)
SERVIZI IDRICI
3.595
3.079
516
991
–
991
NON ALLOCATI
Totale ricavi delle vendite e delle prestazioni
–
(2.462)
13.877
9.907
3.970
EOLICO - CERTIFICATI VERDI
7.380
8.682
(1.302)
TOTALE ALTRI RICAVI OPERATIVI
7.380
8.682
(1.302)
21.257
18.589
Totale ricavi operativi
2.668
La natura del Conguaglio Tariffario è stata analizzata in modo dettagliato nella Relazione intermedia sulla gestione; si tratta di una modifica del prezzo di cessione dell’energia elettrica
prodotta e ceduta nel corso dell’anno 2007 introdotta dalla delibera dell’Autorità per l’Energia
Elettrica 48/08 che ha abrogato l’art. 1 della precedente delibera 318/06, sulla base di una sentenza del Consiglio di Stato emessa nel gennaio 2008 ma pubblicata e resa efficace solo nel
mese di giugno 2008.
Si rimanda alla Relazione intermedia sulla gestione per una più compiuta analisi per settore
e dell’evoluzione dei ricavi delle vendite e delle prestazioni.
43
11. Costi per servizi
5.933
3.060
2.873
PRESTAZIONI
UTENZE
156
151
5
COSTI DIVERSI
1.215
952
263
GODIMENTO BENI DI TERZI
1.232
983
249
8.536
5.146
3.390
TOTALE
Il significativo incremento delle prestazioni è riferibile all’incremento della attività prevalentemente per il settore eolico e per 526 migliaia di Euro al consolidamento delle società eoliche francesi che non erano di proprietà di ERG Renew S.p.A. alla data di chiusura del semestre
2007. Si evidenza la presenza di consulenze tecniche di natura straordinaria per 0,3 milioni di
Euro, nonché costi relativi al trasferimento della sede e del personale da Milano a Genova, comprensivi anche di quei maggiori costi conseguenti al mantenimento, durante il primo semestre 2008, sia di una sede a Milano sino alla naturale scadenza del contratto di locazione, sia
della nuova sede a Genova, ammontanti a circa 0,2 milioni di Euro. Infine, sono stati sostenuti
costi relativi ai servizi di staff e tecnici forniti dalla controllante e da consociate tesi a supportare ERG Renew nell’integrazione all’interno del Gruppo ERG nonché nello sviluppare il Piano
Investimenti 2008-2011 approvato nello scorso mese di maggio e meglio dettagliate al paragrafo “Operazioni con parti correlate”.
12. Costi del personale
2.324
1.656
668
SALARI E STIPENDI
ONERI SOCIALI
625
500
TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO
131
90
41
ALTRI COSTI
295
8
287
3.375
2.254
1.121
TOTALE
125
L’incremento è sostanzialmente riferibile all’aumento del numero medio di dipendenti rispetto al medesimo periodo dell’anno precedente.
13. Altre spese operative
La voce altre spese operative si riferisce principalmente a: i) imposte e tasse non sul reddito
per 417 migliaia di Euro, ii) svalutazioni per la rideterminazione del valore dei certificati verdi
dell’anno 2006 e dell’anno 2007 ancora in portafoglio pari rispettivamente a 293 migliaia di
Euro 1.988 migliaia di Euro.
44
14. Ammortamenti
Il saldo di bilancio comprende:
AMMORTAMENTI IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI
853
101
752
AMMORTAMENTI IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI
6.601
3.942
2.659
TOTALE
7.454
4.043
3.411
L’incremento degli ammortamenti è connesso ai parchi eolici francesi che nel primo semestre
2007 non erano di proprietà di ERG Renew S.p.A.
15. Proventi e oneri finanziari netti
Il saldo di bilancio comprende:
2.055
1.556
499
PROVENTI FINANZIARI
ONERI FINANZIARI
Totale
(4.735)
(2.612)
(2.123)
(2.680)
(1.056)
(1.624)
Proventi finanziari
INTERESSI E COMMISSIONI DA BANCHE
INTERESSI E COMMISSIONI DA ALTRI
Totale
1.286
1.039
247
769
517
252
2.055
1.556
499
Oneri finanziari
4.735
2.612
2.123
INTERESSI VERSO ALTRI
Totale
4.735
2.612
2.123
Le variazioni sopra indicate riflettono la modifica della struttura finanziaria del consolidato ERG
Renew intervenute nel periodo e commentate anche nella relazione degli Amministratori sull’andamento della gestione.In particolare,l’incremento degli oneri finanziari è prevalentemente
connesso all’indebitamento assunto per il finanziamento della acquisizione dei parchi eolici
francesi che nel primo semestre 2007 non erano di proprietà di ERG Renew S.p.A.
45
eventi e operazioni non ricorrenti
Il semestre 2008 è stato caratterizzato da alcuni eventi non ricorrenti, analizzati nelle presenti
note esplicative, i cui effetti sul bilancio consolidato semestrale abbreviato sono esposti di seguito:
Descrizione
Patrimonio netto
Importo
%
143.061
100
VALORI DI BILANCIO
CONGUAGLIO TARIFFARIO
2.462
PRESTAZIONI NON RICORRENTI
600
Totale operazioni
non ricorrenti
3.062
EFFETTO FISCALE
VALORE FIGURATIVO LORDO DI BILANCIO
1,7
Risultato
Importo
%
(2.456) 100
2.462
100,2
_
600
24,4
600
3.062
124,6
(131.883)
–
1,7
Indebitamento
Importo
%
(132.483)
100
Flussi finanziari
Importo
%
(11.986)
100
(*)
_
(*)
600
100
(11.386)
(961)
(961)
_
_
145.162
(355)
_
_
100
(*) Nessun effetto sull'indebitamento e i flussi finanziari nel peiodo di riferimento.
Per l’analisi dei menzionati eventi ed operazioni non ricorrenti si rimanda alle note 10“Valore
della produzione” ed 11 “Costi per servizi”.
Nel semestre sono stati rideterminati i valori dei certificati verdi invenduti al 30 giugno 2008
e relativi agli anni 2006 e 2007 secondo le modalità descritte nel precedente paragrafo “Principi contabili, criteri di valutazione ed uso di stime” con effetto complessivo sul risultato dell’esercizio di rappresentato da una svalutazione dei crediti relativi per 2.281 migliaia di Euro
come meglio dettagliato alla nota 13 “Altre spese operative”.
Attività di direzione e coordinamento da parte di ERG S.p.A.
La nostra società è sottoposta ad attività di direzione e coordinamento da parte di ERG S.p.A.
Di seguito si riportano i dati essenziali dell’ultimo bilancio approvato. I dati fanno riferimento
al bilancio alla data del 31 dicembre 2007 (valori in migliaia di Euro).
DENOMINAZIONE DELLA SOCIETÀ CHE ESERCITA
L'ATTIVITA DI DIREZIONE E COORDINAMENTO
ERG S.P.A.
SEDE SOCIALE
VIA NICOLA PICCINNI, 2 - MILANO
SETTORE DI ATTIVITÀ (SINTESI)
GESTIONE PARTECIPAZIONI
CAPITALE SOCIALE
15.032
TOTALE PATRIMONIO NETTO
109.714
TOTALE ATTIVO
1.030.235
PROVENTI NETTI DA PARTECIPAZIONI
111.559
ALTRI PROVENTI DELLA GESTIONE
32.501
RISULTATO NETTO
66.632
46
OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE
Il dettaglio delle operazioni residue dopo le eliminazioni conseguenti al consolidamento
sono indicate di seguito:
SEMESTRE 2008
Valori patrimoniali
Commerciali
Crediti
Debiti
Finanziari
Crediti
Debiti
Altri
Crediti
Debiti
CONTROLLANTI
ERG S.P.A.
114
227
–
–
–
–
Totale controllanti
114
227
–
–
–
–
ECOPOWER S.R.L.
2
–
–
–
–
–
EOLICO AGIRA S.R.L.
1
–
–
–
–
–
SOCIETÀ DEL GRUPPO
EOLICO MIRABELLA S.R.L.
1
–
–
–
–
–
EOLICO PALAGONIA S.R.L.
1
–
–
–
–
–
EOLICO TROINA S.R.L.
1
–
–
–
–
–
ERG EOLICA S.R.L.
33
–
–
–
–
–
ERG EOLICA FOSSA DEL LUPO S.R.L.
86
–
–
–
–
–
–
73
–
–
–
–
976
625
–
–
–
–
ERG PETROLI S.P.A.
ERG POWER & GAS S.P.A.
ISEA S.R.L.
Totale Società del Gruppo
3
–
–
–
–
–
1.104
698
–
–
–
–
Valori economici
Ricavi
Altri ricavi
delle vendite e proventi
e prestazioni
diversi
Costi
per servizi
Altre spese
operative
Proventi
finanziari
Onerii
finanziari
CONTROLLANTI
ERG S.P.A.
231
–
732
–
–
–
Totale controllanti
231
–
732
–
–
–
SOCIETÀ DEL GRUPPO
ECOPOWER S.R.L.
2
–
–
–
–
–
EOLICO AGIRA S.R.L.
1
–
–
–
–
–
EOLICO MIRABELLA S.R.L.
1
–
–
–
–
–
EOLICO PALAGONIA S.R.L.
1
–
–
–
–
–
EOLICO TROINA S.R.L.
1
–
–
–
–
–
ERG EOLICA S.R.L.
33
–
–
–
–
–
ERG EOLICA FOSSA DEL LUPO S.R.L.
86
–
–
–
–
–
–
88
–
–
–
–
ERG POWER & GAS S.P.A.
ERG PETROLI S.P.A.
635
527
–
–
–
–
Totale Società del Gruppo
760
615
–
–
–
–
47
SEMESTRE 2007
Valori patrimoniali
Commerciali
Crediti
Debiti
Finanziari
Crediti
Debiti
Altri
Crediti
Debiti
CONTROLLANTI
ERG S.P.A.
–
46
–
–
–
–
Totale controllanti
–
46
–
–
–
–
Valori economici
Ricavi
Altri ricavi
delle vendite e proventi
e prestazioni
diversi
Costi
per servizi
Altre spese
operative
Proventi
finanziari
Onerii
finanziari
CONTROLLANTI
ERG S.P.A.
–
–
46
–
–
–
Totale controllanti
–
–
46
–
–
–
UTILE PER AZIONE
Il calcolo dell’utile per azioni di base è basato sui seguenti dati:
Risultato (euro)
RISULTATO PER LE FINALITÀ DELLA DETERMINAZIONE
DEGLI UTILI PER AZIONE DI BASE
1º sem. 2008 1º sem. 2007
Numero di azioni (euro)
NUMERO MEDIO PONDERATO DI AZIONI ORDINARIE
PER LA DETERMINAZIONE DEGLI UTILI PER AZIONE DI BASE
1º sem. 2008 1º sem. 2007
48
(2.456)
94.876.941
3.218
94.868.782
ATTESTAZIONE DEL BILANCIO SEMESTRALE
ABBREVIATO CONSOLIDATO
ai sensi dell’art. 81-ter del Regolamento CONSOB n. 11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche e integrazioni
1. I sottoscritti Raffaele Tognacca, Amministratore Delegato di ERG Renew S.p.A., e Luca Giorgerini, Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari di ERG Renew S.p.A.,
attestano, tenuto anche conto di quanto previsto dall’art. 154-bis, commi 3 e 4, del decreto
legislativo 24 febbraio 1998, n. 58:
• l’adeguatezza in relazione alle caratteristiche dell’impresa;
• l’effettiva applicazione delle procedure amministrative e contabili per la formazione del
Bilancio semestrale abbreviato consolidato, nel corso del primo semestre 2008.
2. La valutazione dell’adeguatezza delle procedure amministrative e contabili per la formazione
del bilancio semestrale abbreviato consolidato al 30 giugno 2008 si è basata su di un processo
definito da ERG Renew S.p.A.in coerenza con il modello Internal Control – Integrated Framework
emesso dal Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission che rappresenta un framework di riferimento generalmente accettato a livello internazionale.
3. Si attesta, inoltre, che:
3.1 il Bilancio semestrale abbreviato consolidato:
a) a) è redatto in conformità ai principi contabili internazionali applicabili riconosciuti nella
Comunità Europea ai sensi del Regolamento (CE) n.1606/2002 del Parlamento Europeo
e del Consiglio, del 19 luglio 2002
b) corrisponde alle risultanze dei libri e delle scritture contabili;
c) c) è idoneo a fornire una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale, economica e finanziaria dell’emittente e dell’insieme delle imprese incluse nel
consolidamento
3.2 la Relazione Intermedia sulla Gestione contiene riferimenti agli eventi importanti che si
sono verificati nei primi sei mesi dell’esercizio e alla loro incidenza sul Bilancio semestrale
abbreviato consolidato,unitamente a una descrizione dei principali rischi e incertezze per
i sei mesi restanti dell’esercizio, nonché le informazioni sulle operazioni rilevanti con
parti correlate.
Genova, 8 agosto 2008
L’Amministratore
Delegato
Il Dirigente Preposto
alla redazione dei documenti
contabili societari
(Luca Giorgerini)
(Raffaele Tognacca)
49
RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE
50
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ERG Renew Ita

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