il debito pubblico - e-Learning

MACROECONOMICS
N. GREGORY MANKIW
MARK P. TAYLOR
Capitolo 15:
il debito pubblico
Prof. Lucia Visconti Parisio
Indebitamento nell’E.U.-15
Country
Greece
Italy
Belgium
Germany
France
Portugal
Austria
Netherlands
© 2008 Worth Publishers
Gov Debt
(% of GDP)
107.5
106.4
93.3
67.7
66.8
63.9
62.9
52.9
Country
Sweden
Spain
U.K.
Finland
Denmark
Ireland
Luxembourg
Macroeconomics, European Edition
Mankiw • Taylor
Gov Debt
(% of GDP)
50.3
43.2
42.8
41.1
35.8
27.6
6.2
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The U.K. Government DebtGDP ratio: 1860-2004
300
World War II
250
200
150
100
World War I
50
18
60
18
69
18
78
18
87
18
96
19
05
19
14
19
23
19
32
19
41
19
50
19
59
19
68
19
77
19
86
19
95
20
04
0
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Problemi di misura 1: inflazione
• Supponiamo che il debito reale resti
costante, quindi zero deficit in termini reali.
• Il debito nominale tuttavia cresce anche in
questo caso D, secondo il tasso di
inflazione:
∆D/D = π or ∆D = π D
• Quindi l’inflazione fa apparire un deficit che
in realtà non esiste.
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• Quando l’inflazione è elevata la
differenza diviene significativa.
• Esempio: U.S. in 1979,
deficit nominale = $28 billion
inflazione = 8.6%
debito = $495 billion
π D = 0.086 × $495b = $43b
deficit reale = $28b − $43b = $15b surplus
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Problemi di misura 2: Capital Assets
• Di fatto:
deficit = cambiamento del debito
• In teoria dovrebbe essere più corretto: Capital
budgeting
deficit = (cambiamento nel debito) −
(cambiamento degli assents)
• Supponiamo che il Governo venda alcuni
immobili e con I proventi ripaghi parte del suo
debito.
– Il deficit diminuisce
– In realtà non cambia nulla
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Problemi di misura 3:
debiti non contabilizzati
Vi sono debiti che non vengono
considerati :
• Pagamento di pensioni future
• Altri debiti che potrebbero emergere per
effetto di eventi incerti
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Problema di misura 4: il ciclo
• Il deficit varia nel corso del ciclo economico.
nel corso di recessione aumenta la spesa per gli
stabilizzatori automatici
Soluzione: budget deficit aggiustato
(“full-employment deficit”) – basato sulle stime di
quello che sarebbe la spesa e l’introito dello stato se
l’economia fosse al suo tasso naturale di output e di
occupazione.
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In conclusione
Bisogna interpretare con
attenzione i dati sul deficit.
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Il debito pubblico è un problema?
Due punti di vista:
1. Quello tradizionale
2. Visione Ricardiana
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Un taglio alle imposte fa
aumentare il debito
• Effetto di breve periodo: ↑Y, ↓ u
• Effetto di lungo periodo:
– Y e u tornano al loro tasso naturale
– Economia chiusa: ↑r, ↓ I
– Economia aperta: ↑ε, ↓NX
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La visione Ricardiana
• David Ricardo (1820), teoria ripresa da
Robert Barro
• Si parla di Ricardian equivalence:
un taglio fiscale ottenuto grazie al debito
non ha effetto sul consumo, risparmio,
tasso di interesse reale, investimento,
esportazioni nette o PIL reale, anche nel
breve periodo.
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La logica dell’equivalenza
Ricardiana
• I consumatori sono perfettamente razionali e
sanno che un taglio fiscale finanziato con
debito oggi comporterà nuove tasse domani.
• I consumatori non aumentano il consumo oggi.
• Essi accantonano l’intero risparmio fiscale per
ripagare le tasse future.
• Il risparmio privato privato aumenta mentre il
risparmio pubblico diminuisce. Il risparmio
aggregato resta costante.
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Problemi con l’equivalenza
Ricardiana
• Miopia:
I consumatore non sono perfettamente
razionali.
• Molti consumatori spendono i fondi derivanti
dal risparmio fiscale.
• Generazioni future:
il peso delle nuove imposte che saranno
necessarie per ripagare il debito graveranno
sulle generazioni future. Incentivo alla spesa
corrente
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Altre teorie sul debito pubblico
1.
Limiti al deficit di bilancio e politica fiscale
I paesi dell’eurozona non possono avere un deficit
di bilancio maggiore del 3% del PIL in ogni anno.
Negli USA è stato proposto di inserire una norma
costituzionale che preveda bilancio federale in
pareggio in ogni anno.
Gli economisti non sono d’accordo su questa visione,
perchè il debito ha importanti funzioni:
–
–
–
Stabilizzare output ed occupazione
Equilibrare il carico fiscale di fronte alle
oscillazioni del PIL
Redistribuire il reddito tra generazioni
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Altre teorie sul debito pubblico
2. Effetti fiscali della politica monetaria
• I deficit possono essere finanziati con nuova moneta
• Un debito elevato può creare l’incentivo ad avere
elevata inflazione (riduce il valore reale del debito a
scapito di coloro che possiedono i titoli)
Di fatto:
• Pochi legami tra poltica fiscale e monetaria nei paesi
OECD
• Creare inflazione è pericoloso ed I governi ne sono
consapevoli
• Le banche centrali sono indipendenti dal potere
politico
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Altre teorie sul debito pubblico
3. Debito e politici
“Fiscal policy is not made by angels…”
N.G. Mankiw
Nessuno si fida di politici che basano il loro
successo sul debito.
• Questi politici cercano di scaricare il peso del
debito sul futuro e sui futuri governi
• I cittadini futuri non hanno voce in capitolo nelle
scelte di oggi
Meglio limitare la possibilità di fare debito oggi,
vincolando i governi in carica.
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Altre teorie sul debito pubblico
4. Aspetti internazionali
• I deficit di bilancio conducono a deficit
commerciali e creano la necessità di
indebitarsi all’estero.
• Rischio di fughe di capitali per il rischio
paese.
• I paesi ad alto debito contano di meno
nella politica internazionale.
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