Global Focused Strategies Fund

Ott
2016
Global Focused Strategies Fund
31 ottobre 2016
Fondo SICAV
Il Fondo intende conseguire rendimenti positivi sull’investimento in tutte le condizioni di mercato, in un’ottica di
medio-lungo termine, adottando un approccio multi-asset discrezionale, che integra strategie macroeconomiche con
una ricerca di titoli fondamentale. Investe attivamente in tutte le principali classi di attivi e strutture di capitale
aziendale, sfruttando le strategie d’investimento a medio termine offerte da un’ampia piattaforma di ricerca
specializzata. Il Fondo mira a conseguire un livello di rendimento in periodi triennali equivalente alla liquidità, più il
7,5% annuo, al lordo delle commissioni. Seguendo le diverse fasi di generazione di idee, selezione della strategia e
costruzione del portafoglio, il Fondo implementa processi consolidati per ottenere un determinato livello di
rendimento positivo, con un’attenzione particolare al controllo dei rischi in qualunque contesto economico. Il Fondo
utilizza una combinazione di titoli tradizionali e derivati e può assumere posizioni sia long che short.
Fondo Absolute
Return
I risultati ottenuti nel passato non costituiscono un’indicazione dei risultati futuri e questi non sono garantiti. Il prezzo
degli attivi e il reddito da essi derivante può diminuire così come aumentare e non può essere garantito; un investitore
può vedersi restituito un importo inferiore a quello investito originariamente. Il Fondo farà ampio uso di derivati per
ridurre il rischio o i costi o per generare capitale aggiuntivo o reddito a basso rischio o per conseguire il proprio obiettivo
d’investimento. L’uso dei derivati viene monitorato per assicurare che il Fondo non sia esposto a rischi eccessivi o non
intenzionali. Il valore delle attività detenute nel Fondo è soggetto a oscillazioni dovute a fluttuazioni dei tassi di cambio.
Gestore del Fondo
Neil Richardson, David Sol e Jennifer Catlow
Data di lancio
Entità attuale del Fondo
Valuta base
Benchmark
11 dic 2013
€486,0 mln
EUR
EURIBOR a 6 mesi
Mensile
Il presente documento è destinato all’uso da parte di persone che conoscono la terminologia degli investimenti. Per la spiegazione completa dei rischi
specifici e il profilo di rischio completo del presente Fondo e delle rispettive classi di azioni, si prega di consultare il Documento contenente le informazioni
chiave per gli investitori e il Prospetto informativo, entrambi disponibili sul nostro sito web – www.standardlifeinvestments.com. Si prega di notare che la
tabella Rischio di portafoglio e analisi del rendimento viene aggiornata soltanto ogni trimestre. (31 marzo, 30 giugno, 30 settembre e 31 dicembre).
Standard Life Investments non considera l’adeguatezza dell’investimento rispetto alle esigenze personali e alla tolleranza del rischio degli investitori.
In caso di dubbi sull’adeguatezza del presente Fondo, rivolgersi al proprio consulente. È possibile che il consulente addebiti una commissione per il suo
servizio. Noi non forniamo consulenze d’investimento.
Informazioni sul Fondo *
Rischio di portafoglio e analisi del rendimento trimestrali
Strategia
Azioni
Dividendi Europa
Selezione globale REIT
Azioni società large cap vs. small cap USA
Azioni indonesiane
Azioni russe vs. brasiliane
Azioni giapponesi dell’indice TOPIX vs. settore retail
Azioni sett. telecomunicazioni europeo
Azioni sett. infrastrutturale cinese
Posizione corta in azioni di retailer del Regno Unito
Azioni società small cap vs. large cap Italia
Migliori azioni europee
Migliori azioni GEM vs. azioni Sudafrica
Migliori azioni Regno Unito
Azioni asiatiche vs. titoli immobiliari asiatici
Azioni USA
Credito
Credito investment grade USA
Obbligazioni contingent capital
Credito investment grade USA vs. credito investment
grade Asia escluso il Giappone
Credito a breve termine
Duration
Duration australiana vs. Regno Unito
Duration svedese
Tassi indonesiani vs. USD
Rendimenti reali europei
Titoli di Stato coreani
Irripidimento giapponese
Titoli di Stato argentini
Duration australiana
Irripidimento parte lunga della curva europea
Duration Giappone e Francia vs. duration Svizzera
Duration messicana
Duration USA short a breve termine
Duration USA breve
Esposizione al rischio
stand-alone %
1,7
1,0
0,8
0,7
0,7
0,7
0,7
0,6
0,6
0,5
0,4
0,4
0,2
0,2
Chiusa
Ponderazione (% basata sul rischio)
8,8
5,4
3,9
3,8
3,7
3,5
3,5
3,3
3,0
2,5
2,3
2,3
1,2
1,2
3° trim.
Contributo ai rendimenti %
1 anno
0,6
0,9
-0,3
-0,3
-0,6
-0,8
0,2
0,4
0,0
0,0
0,3
0,3
-0,1
-0,3
0,0
-0,2
-0,2
-0,2
0,0
-0,1
0,2
0,3
0,5
-0,2
0,2
-0,3
-0,5
-0,6
0,0
0,0
0,6
0,4
3,4
2,0
0,3
0,2
0,2
0,2
0,2
0,1
1,1
0,4
-0,1
0,1
-0,1
0,3
1,3
1,0
0,5
0,5
0,3
0,3
0,2
Chiusa
Chiusa
Chiusa
Chiusa
Chiusa
Chiusa
7,0
5,1
2,6
2,4
1,4
1,4
1,0
-0,1
0,1
0,0
0,1
-0,1
0,0
0,1
0,1
0,0
0,0
0,0
0,2
0,1
-0,1
0,2
0,0
0,2
0,5
0,0
0,1
1,2
0,0
0,0
0,2
-0,4
-1,2
Inflazione
Irripidimento della curva di inflazione USA
0,3
1,7
-0,2
-0,2
Volatilità
Volatilità EuroStoxx50 vs. volatilità S&P
Varianza Russell2000 vs. S&P
Posizione lunga in volatilità azionaria
1,0
0,4
0,3
5,2
1,9
1,4
0,2
0,0
-0,1
0,4
0,0
-0,3
Cambi
Duration USD lunga vs. GBP
Duration JPY lunga vs. KRW
Duration SEK lunga vs. EUR
Duration USD lunga vs. KRW
Duration PEN lunga vs. TWD
Duration INR lunga vs. KRW
Copertura valutaria
0,8
0,6
0,5
0,3
0,3
Chiusa
0,1
4,2
3,1
2,4
1,7
1,5
0,2
0,0
-0,1
-0,3
-0,3
-0,2
-0,2
0,2
0,0
-0,2
-0,8
-0,3
-0,4
-0,8
Copertura valutaria
Liquidità
0,7
Liquidità
0,0
0,2
Strategie residue
0,0
0,0
-0,5
-0,5
Selezione dei titoli
Totale
19,1
-0,2
Diversificazione
14,4
Volatilità attesa
4,7
I contributi delle singole strategie sono basati sui rendimenti lordi. L’attribuzione di rendimenti a singole strategie viene effettuata al meglio delle possibilità e utilizza dati di mercato alla chiusura
delle contrattazioni alla fine di ogni periodo. Tali dati non sono generalmente disponibili nel momento in cui sono fissati i prezzi delle quote, determinando lievi differenze tra l’andamento del prezzo
delle quote e detta attribuzione. Tali differenze non si accumulano, per cui si annullano nel tempo.
Performance del Fondo *
Indiciz. al prezzo
110
La performance è stata calcolata nel
periodo di tempo dichiarato in base alle
performance del prezzo dell’azione ed è
riferita alla classe di azioni istituzionale
al netto delle commissioni. Per gli oneri
applicabili nel proprio caso specifico,
contattare il rappresentante di vendita
Standard Life Investments.
105
Fonte: Standard Life Investments
(Fondo) e Thomson Reuters Datastream
(Benchmark)
100
Global Focused
Strategies
Ott 16
Lug 16
Apr 16
Gen 16
Ott 15
Lug 15
Apr 15
Gen 15
Ott 14
Lug 14
Apr 14
Gen 14
95
EURIBOR a 6 mesi
Performance cumulativa
Fonte: Standard Life Investments (Fondo) e Thomson Reuters Datastream (Benchmark)
YTD (%)
Global Focused Strategies
EURIBOR a 6 mesi
1 mese (%)
3 mesi (%)
6 mesi (%)
1 anno (%)
-10,4
-1,6
-1,9
-3,7
-9,1
-0,1
0,0
0,0
-0,1
-0,1
Dal lancio (%)
Global Focused Strategies
EURIBOR a 6 mesi
-2,6
0,3
Nota: I risultati ottenuti nel passato non costituiscono un’indicazione dei risultati futuri. Il prezzo delle azioni e il reddito da esse derivante può
diminuire così come aumentare e non può essere garantito; un investitore può vedersi restituito un importo inferiore a quello investito
originariamente.
Si rimanda al Prospetto informativo per informazioni complete sull’obiettivo e la politica d’investimento del Fondo, sui poteri di investimento e di
ricorso al prestito, nonché sui rischi di cui gli investitori devono essere consapevoli.
Analisi e prospettive d’investimento
Analisi di mercato
Gli sviluppi politici si sono confermati
una forza dominante sul mercato,
soprattutto con riferimento
all’avvicinarsi delle elezioni
presidenziali negli Stati Uniti e ai
continui sforzi del governo britannico
per trovare un modo per abbandonare
l’Unione Europea. In un contesto di
incertezza, le azioni globali hanno
chiuso il mese con pochi
cambiamenti, pur con una variazione
di performance a livello regionale. Le
azioni giapponesi hanno archiviato un
ottimo rendimento positivo, poiché la
debolezza dello yen ha alimentato la
domanda di titoli legati alle
esportazioni. Analogamente, il
persistente calo della sterlina ha
contribuito agli ulteriori rialzi delle
azioni britanniche. Al contempo, le
azioni USA hanno perso terreno dopo
che la stagione degli utili aziendali si
è aperta all’insegna della lentezza e
gli investitori hanno soppesato i rischi
associati alle imminenti elezioni.
Gli indicatori economici hanno
evidenziato un proseguimento del
momentum nell’economia globale. Il
PMI globale, ad esempio, ha fatto
osservare un significativo rialzo
dell’attività manifatturiera. Ciò ha
spinto gli investitori a trascurare gli
asset più difensivi come i titoli di
Stato, che hanno generato ritorni
negativi (aumento dei rendimenti).
I Gilt britannici hanno guidato il
declino dei mercati delle obbligazioni
governative (aumento dei rendimenti),
riflettendo i timori di un’uscita
faticosa dall’UE e le preoccupazioni
per un ulteriore aumento
dell’inflazione dovuto alla debolezza
della sterlina. Inoltre, la pubblicazione
di dati economici sorprendentemente
positivi nel Regno Unito per il terzo
trimestre è andata a discapito di
ulteriori tagli dei tassi d’interesse.
I mercati del credito hanno riportato
un andamento controverso: le
obbligazioni investment grade hanno
archiviato risultati negativi, mentre
quelle high yield hanno proseguito
il leggero aumento precedente,
sostenute dalla ricerca instancabile di
rendimenti da parte degli investitori.
Attività
La nostra strategia incentrata sui titoli
di Stato dell’Argentina si è mossa in
linea con le aspettative. Pertanto,
l’abbiamo chiusa e abbiamo
introdotto una posizione in azioni
argentine. Queste ultime offrono ora
una migliore opportunità di
rendimento, poiché beneficiano
dell’introduzione delle riforme
strutturali più favorevoli ai mercati in
corso di implementazione da parte del
governo nazionale. Abbiamo
abbandonato la posizione in titoli di
Stato coreani. Anche questa strategia
ha generato ottime performance,
poiché i tassi d’interesse della Corea
si sono mossi al ribasso. Per contro
abbiamo aperto una strategia in tassi
d’interesse relativi britannici vs.
tedeschi, a dimostrazione della nostra
convinzione che i differenziali dei
tassi fra Regno Unito e Germania
dovrebbero ridursi di pari passo con la
correzione delle aspettative di crescita
e inflazione a lungo termine per la
Gran Bretagna.
Performance
Durante il mese, il Fondo Global
Focused Strategies ha reso -1,63%
(al netto delle commissioni), rispetto
al rendimento del -0,02% registrato
dal benchmark, l’EURIBOR a 6 mesi.
In un contesto di sell-off del mercato
obbligazionario, la strategia a valore
relativo improntata ai tassi d’interesse
australiani vs. statunitensi e quella in
tassi d’interesse svedesi hanno
penalizzato le performance. A subire
una certa pressione è stata anche la
strategia di selezione dei Real Estate
Investment Trust (REIT) globali. I REIT
sono spesso considerati come dei
bond proxies in virtù dei loro elevati
rendimenti da dividendi. Pertanto,
hanno perso terreno di pari passo con
la flessione dei mercati obbligazionari.
Le azioni statunitensi hanno mostrato
una certa volatilità a ottobre,
chiudendo il mese in calo nonostante
le notizie economiche positive.
Considerato il maggiore orientamento
nazionale, i titoli small cap hanno
sofferto in modo particolare di una
scena dominata dagli eventi politici
degli USA. Pertanto, la nostra strategia
in azioni large cap vs. small cap
statunitensi si è rivelata efficace.
Positivo è stato anche l’andamento
della posizione sulle azioni
giapponesi dell’indice TOPIX vs
settore retail. Il mercato azionario
giapponese in generale ha recuperato
le perdite di settembre, dato che i
titoli legati alle esportazioni sono stati
sostenuti dalla debolezza dello yen.
Per contro, la strategia azionaria
basata sulla Russia vs. Brasile ha
funto da detrattore. Le azioni
brasiliane si sono riprese grazie
all’ottimismo secondo cui il governo
riuscirà a implementare il suo
pacchetto di riforme economiche e a
rilanciare la crescita congiunturale.
Inoltre, diverse importanti società
brasiliane hanno riportato risultati
trimestrali migliori del previsto.
Le nostre posizioni valutarie che
esprimono una preferenza per il
dollaro USA rispetto al won coreano e
alla sterlina britannica hanno
apportato i contributi migliori alle
performance di ottobre. Il dollaro ha
beneficiato della pubblicazione di dati
economici positivi, nonché del
cambiamento delle aspettative
riguardo alle tempistiche e alla
traiettoria dei tassi d’interesse
statunitensi. I rendimenti da queste
coppie di valute hanno ricevuto un
ulteriore slancio dal ribasso di sterlina
e won sulle altre principali valute:
nella prima settimana di ottobre la
sterlina ha registrato una delle
peggiori performance storiche, mentre
il won ha toccato il livello minimo in
tre mesi, dopo la pubblicazione di dati
sull’export deludenti. In Perù la banca
centrale ha elaborato una valutazione
ottimistica sulla crescita economica e
sulle prospettive inflazionistiche. Ciò
ha stimolato un aumento della
domanda di obbligazioni locali, tanto
che la nostra posizione lunga in sol
peruviano vs. dollaro taiwanese ha
archiviato risultati positivi. Altrove, la
corona svedese è scesa al livello
minimo in sei anni, dopo che la banca
centrale ha affermato di voler
mantenere la propria politica
monetaria accomodante più a lungo di
quanto precedentemente annunciato.
Ciò ha penalizzato la nostra strategia
lunga in corona svedese vs. euro.
Prospettive
Da diverso tempo riteniamo che la
crescita globale sarà relativamente
debole e irregolare rispetto agli
standard storici, con variazioni a
livello regionale. La decisione della
Gran Bretagna di abbandonare
l’Unione Europea aumenta il rischio di
ribasso per l’economia globale.
Tuttavia, la direzione generale è
pressoché la stessa. È probabile che
nel 2017 vedremo una crescita più
modesta del PIL. Una crescente
divergenza tra le politiche monetarie
delle banche centrali continuerà a
costituire un fattore importante dei
rendimenti delle classi di attività,
soprattutto considerando che il ritmo
di cambiamento di tali politiche
rimane incerto. Per un portafoglio
concepito per essere stabilmente
diversificato, ci aspettiamo che tale
contesto di accresciuta variabilità offra
maggiori opportunità ai nostri gestori,
alla luce della flessibilità del nostro
mandato e del nostro orizzonte di
investimento a lungo termine.
Altre informazioni sul Fondo
Bloomberg
ISIN
WKN
Retail Acc
-
Retail Dist
-
Institutional Acc
SLIGFSD LX
LU0995142212
A1W9Y1
Institutional Dist
-
Lussemburgo
The Bank of New York Mellon (Luxembourg) S.A., 2-4 Rue Eugène Ruppert, L-2453 Lussemburgo,
Granducato di Lussemburgo
Nome della Società di revisione PricewaterhouseCoopers S.à r.l., Reviseur d’entreprises 400, route d’Esch, L-1014 Lussemburgo,
Granducato di Lussemburgo
Domicilio
Banca depositaria
Date di rendicontazione
Semestrale
30 giu
Annuale
31 dic
Regolamento
E-mail
Telefono
Ora di calcolo prezzo delle azioni
Termine ultimo delle negoziazioni
G+3
[email protected]
+352 24 525 716
15:00 (ora del Lussemburgo)
13:00 (ora del Lussemburgo)
Valuta
EUR
EUR
EUR
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Fattori di rischio
Il Fondo investe in titoli soggetti al rischio che l’emittente possa non pagare gli interessi o rimborsare il capitale.
Il prezzo del Fondo può salire o scendere giornalmente per diverse ragioni, tra cui variazioni dei tassi d’interesse, previsioni di inflazione o percezione
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Il Fondo può investire in azioni e/o obbligazioni dei mercati emergenti. L’investimento in mercati emergenti implica un rischio superiore di perdita rispetto
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L’investimento in derivati comporta il rischio di ridotta liquidità, ingenti perdite e aumentata volatilità in condizioni di mercato sfavorevoli, ad esempio
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economica, e di conseguenza il potenziale di perdite a carico del Fondo, supereranno l’importo investito), e in tali condizioni di mercato l’effetto leva
tenderà ad amplificare le perdite. Il Fondo fa ampiamente ricorso a derivati.
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