Il venture capital - Distretto culturale evoluto Monza e Brianza

Massimiliano Magrini
Giugno 2011
Provincia di Monza e della Brianza
Camera di commercio di Monza e Brianza
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Definizione
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Il venture capital è il finanziamento di aziende di recente costituzione tramite
l’acquisizione di quote di proprietà;
Le società di V.C. raccolgono risorse da investitori istituzionali e da privati, che
sono allocate in un portafoglio di società partecipate;
Il valore è generato tramite il disinvestimento a 3-5 anni di distanza.
Perché è importante
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Impatto sulla crescita economica
Aumento della redditività delle imprese (venture backed companies > altre
aziende)
Crescita dell’occupazione
Supporto all’innovazione e alla ricerca
Aumento dello skill premium
Cosa non è il venture capital
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Non è un prestito: nella struttura finanziaria si interviene sull’equity, non sul
debito;
Non è il private equity (buy out, turnaround, etc.) ma può essere considerato un
caso affine;
Non è una forma di aiuto alle imprese: l’obiettivo degli investitori è il
rendimento.
I paradigmi di sviluppo
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Silicon Valley:
ecosistema dell’innovazione più rilevante al mondo, interazione costante tra
denaro e competenze;
Modello continentale europeo:
interazione dello stato nel supporto allo sviluppo;
Modello israeliano:
creazione di fondi v.c. per catalizzare lo sviluppo mantenendo gli incentivi di
mercato.
Ciclo di vita dell’impresa
Valore dell’impresa
Mercato/ altri operatori
Venture Capitalist
Incubatori
0
2
6
Anni
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Le fasce di investimento
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Seed: 50-200k
Early stage: 200 – 700k;
First round: 1-2 M;
Second round: 2-5 M;
Expansion: 5-50 M.
Alto rischio + alto rendimento
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L’investimento in V.C. è ad alto rischio: il tasso di insuccesso per le aziende
giovani è maggiore rispetto a quelle consolidate;
Per il segmento seed & early stage il rischio è il più elevato;
I rendimenti potenziali sono notevoli: anche vari multipli del capitale investito.
Smart money
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I fondi di maggiore successo operano con l’ottica dello “smart money”: oltre al
finanziamento offrono:
- Competenze professionali strategiche;
- Competenze finanziarie;
- Know how manageriale e tecnologico;
- Conoscenze di marketing e di organizzazione;
- Rete di contatti (finanziari e non) in ambito nazionale e internazionale.
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La due diligence
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Nel ciclo del venture capital il processo centrale è la due diligence, la valutazione
dei progetti di investimento.
Un fondo tipicamente riceve 500-1000 business plan all’anno, incontra
direttamente 50-70 team di imprenditori, prosegue l’analisi con 15-20 e ne
finanzia 4-5.
La due diligence è un processo olistico dove sono soppesati tutti gli elementi di
costituzione dell’impresa.
Principali fattori della due diligence
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Chiarezza dell’idea: elevator pitch
Prodotto/servizio
Mercato
Competizione
Piano di distribuzione
Milestones operative
Proiezioni finanziarie
Management e competenze
Elementi determinanti
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Mercato:
dimensioni e tasso di crescita.
Innovazione:
impatto dell’idea e diversificazione dai concorrenti.
Team:
esperienza, equilibrio interno, credibilità, motivazione.
L’exit
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IPO: quotazione in borsa;
Trade sale: vendita a un’altra azienda;
Vendita ad altro investitore finanziario;
Riacquisto di azioni da parte di gruppo imprenditoriale originario o da parte del
management;
Write off: azzeramento valore della partecipazione.
Anche in Italia sono presenti casi di successo
Core business:
Mobile & web media
and advertising
Online broking of
financial services
Online travel
aggregation (hotels)
E-commerce
(multibrand apparel)
Exit date:
July 2000
May 2007
September 2008
November 2009
Exit strategy:
IPO (Italian Stock
Exchange)
IPO (Italian Stock
Exchange, STAR
segment)
Acquired by Expedia
(multiproduct online
travel aggregator)
IPO (Italian Stock
Exchange, STAR
segment)
Valuation at exit:
~120 M€
~170 M€
Estimated >500 M€
~220 M€
Current mkt cap:
~80 M€ (sep 2010)
~220 M€ (sep 2010)
N/A
~360 M€ (sep 2010)
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L’innovazione guida i mercati
nel contesto post-crisi
Il Nasdaq Internet Index supera l’S&P 500 Index (11 mesi)
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http://www.nasdaq.com/aspx/dynamic_charting.aspx?symbol=QNET&selected=QNET
Febbraio 2011
Un trend attuale: fondi creati da imprenditori
Company / Fund
Founders
Andreessen-Horowitz Marc Andreessen (Netscape, Ning)
Area
USA
Year
Size
2009
$300 M
Atomico Ventures II
Zennstrom-Friis (Skype)
UK
2010
$165 M
Innovation Works
Kai-Fu Lee (Google China)
China
2009
$115 M
Felicis Ventures
Aydin Senkut (Google Inc.)
USA
2010
Founders Collective
Eric Paley (Brontes Technologies)
USA
2009
$40 M
ISAI
Pierre Kosciusko-Morizet
(PriceMinister.com)
France
2010
$32 M
PROfounders Capital
Michael Birch (Bebo)
UK
2009
$30 M
Ex-imprenditori aiutano l’accelerazione delle startup con il mentoring
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$40 M
Le nuove forme di incubazione
Incubatore tradizionale
Venture Incubator “2.0”
Player
Focus
Settori di
intervento
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• Erogazione finanziamenti pubblici
• Seed capital (limitato), exit veloce
• Fornitura location e uffici
• Mentorship e business coaching
• Servizi di consulenza (es. fiscale)
• Networking con finanziatori e industry
• Energia
• Servizi web e media digitali
• Biotecnologie e medicale
• Software
• ICT (Hardware e Software)
• Tecnologie mobile
Annapurna Ventures supporta imprenditori ed idee
innovative in grado di trasformare il nostro modo di vivere
e lavorare tramite la tecnologia digitale.
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Il modello Annapurna Ventures: un microcosmo che ricrea al
proprio interno l’ecosistema dell’innovazione
Imprenditoria e innovazione
• Selezione tecnologie ad elevato
potenziale di sviluppo
• Individuazione team imprenditoriali
• Generazione del deal flow
(direttamente o attraverso network di
incubatori partner)
Capitale
Business know-how
• Seed funding (minoranza)
• Accompagnamento first round
(diretto o in coinvestimento)
• Networking con il mercato dei
capitali e supporto alla way-out
• Business planning e definizione
metriche e milestones
• Coaching e mentoring
• Business development e
internazionalizzazione
Legami con le industry di riferimento
• Identificazione dei business needs e
sviluppo di innovation contests
• Sourcing professionale per integrare il
team iniziale
• Individuazione di potenziali M&A
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Paperlit
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Money360.it
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AppsBuilder
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AppsBuilder Team
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Contacts
Mail: [email protected]
Phone: +39 02 4966 1426
Web: www.annapurnaventures.com
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