esercitazione eif n° 3 aa 2006.2007 - "PARTHENOPE"

esercitazione EIF n°3
a.a. 2006-2007:
CAMBI, TASSI SU MUTUI E
PRESTITI, TITOLI DI STATO,
OBBLIGAZIONI
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Cambi
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• Valuta: qualsiasi mezzo di pagamento utilizzabile
negli scambi internazionali, es. banconote, titoli di
credito ecc…
• Cambio: prezzo al quale si acquista o si vende valuta
di diversi Paesi, quindi rapporto in base al quale la
valuta di un Paese viene scambiata con valuta di un
altro Paese.
• Quotazione incerto per certo: esprime i prezzi della
valuta locale riferendoli a un ammontare fisso di
valuta estera = Quanta valuta locale si può
acquistare con una unità di valuta estera? Tecnica
applicata nella maggior parte delle piazze.
• Quotazione certo per incerto: esprime la quantità di
valuta estera ottenibile con un ammontare fisso di
valuta locale = Quanta valuta straniera si può
acquistare con una unità di valuta nazionale?
Tecnica applicata in poche piazze.
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• La Tabella comprende le quotazioni certo per
incerto. Quanta valuta straniera posso
ottenere con un Euro?
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• Rilevazioni Ufficio Italiano Cambi.
Riporta le quotazioni di tutte le valute con cui
l’Italia ha movimenti valutari e che hanno una
propria moneta. Quotazioni verso l’Euro e
verso il dollaro e variazione annua della
quotazione rispetto a quest’ultima.
Quotazione incerto per certo. Es. per
acquistare un dollaro c’è bisogno di 15
Eritrea nakfa.
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Tabella Euro: quotazioni certo per
incerto.
Tabella Dollaro: quotazioni certo per
incerto, tranne che per Euro e Sterlina.
Con un dollaro posso comprare 5.49
corone danesi; per l’euro il discorso è
l’opposto; di fatti i valori dell’Euro
coincidono con quelli della tabella
precedente.
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• Mercato a pronti (prime due colonne):
consegna e pagamento (in base al cambio
spot) avvengono entro 2 giorni lavorativi
successivi alla stipula del contratto. Prezzo a
pronti: spot price
• Mercato a termine: alla stipula del contratto
si stabiliscono quantità di valuta, data di
consegna e pagamento (cambio forward). I
soggetti sono operatori che hanno crediti o
debiti in valuta, che ricorrono a questo
mercato per assicurarsi contro il rischio di
futuri sbalzi dei cambi. Prezzo a termine:
forward price.
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• Prezzo denaro: miglior proposta di acquisto
(> importo) inserita nel book del mercato
telematico.
• Prezzo lettera: miglior proposta di vendita (<
importo) inserita nel book.
• Premio/sconto: differenza (rispettivamente
positiva o negativa) di ciascuna quotazione
a termine rispetto a quella a pronti.
Es. Lo Yen Giapponese ha un prezzo denaro a
1 mese < del prezzo a pronti.
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• Cambi cross rates: quotazioni incrociate.
• LETTURA PER RIGHE: per ogni unità della valuta x,
quanta valuta y posso comprare?
I valori della lettura per righe coincidono con quelli della
Tabella Cambi Rilevazioni BCE. Di fatti, anche la fonte
di rilevazione è la stessa.
• LETTURA PER COLONNE: quanta valuta x, nella sua
unità di conto, è necessaria per comprare una unità
della valuta y? L’unità di conto è indicata nell’incrocio
tra la stessa valuta.
Es. lettura per righe: con un Euro posso ottenere 1.3613
Usd.
Lettura per colonne: per avere 1 Euro devo spendere
0.7346 Usd. Per aver 100 Jpy devo spendere 163.4700
Euro.
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Tassi d’interesse sulle operazioni di
finanziamento
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CREDITO AL CONSUMO
Tassi fissi, espressi con due indicatori (per ogni
operazione vengono indicati entrambi)
- TAN (Tasso Annuo Nominale): quanto costano ogni
anno, in termini di interessi passivi, 100 euro di
capitale preso a prestito.
-
Es. 1
Prestito: 3000 euro, Interessi Passivi Annui: 190 euro
TAN = ?
3000 : 190 = 100: x
x = 190 * 100/3000 = 6,33% =>TAN
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Es. 2
Prestito: 2500, TAN: 5,80 %
Interessi Passivi Annui = ?
100 : 5,80 = 2500 : x
x = 2500 * 5,80 = 145 euro => Interessi Passivi
100
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- TAEG (Tasso Annuo Effettivo Globale):
quanto costano ogni anno 100 euro di
capitale preso a prestito, prendendo in
considerazione tutte le spese relative al
prestito. Eguaglia il Valore Attuale delle
entrate al Valore Attuale delle uscite.
∑t = 1, n Et /(1 + r) t = ∑t = 1, n Ut/ /(1 + r) t
r = TAEG
Et = Entrate = quote del prestito ottenuto dal
soggetto finanziato
Ut = Uscite = rate a carico del finanziato
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• Schema usuale della dinamica di un
prestito: entrate immediate e rimborsi
differiti, ad eccezione degli affidamenti
in c/c.
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ALTRE FORME DI FINANZIAMENTO
Tassi Fissi
Tassi Variabili => ancorati ad indici cui viene aggiunto uno spread.
- EURIBOR
Molto spesso => r = Euribor + spread
Spread = guadagno della banca
Euribor (Euro Interbank Offered Rate) = media ponderata
dei tassi d’interesse applicati ai depositi interbancari
dalle banche dell’UE , calcolato su un panel di banche
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Utilizzo prevalente dell’Euribor = Mutui pubblici e
privati, prestiti alle imprese, talvolta anche c/c di
corrispondenza.
Es. in un c/c possono essere stabiliti i seguenti tassi:
- Tasso debitore = Euribor 3 mesi + 4 %
- Tasso creditore = Euribor 3 mesi – 2%
Ogni banca stabilisce l’Euribor di riferimento da
adottare per ogni prestito della stessa tipologia,
mentre lo spread è crescente in base alla durata.
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Esempio:
Durata Mutuo
(anni)
5 - 10
11 – 15
16 – 20
21 – 25
26 - 30
Indice di
Riferimento
Euribor 3 mesi
Euribor 3 mesi
Euribor 3 mesi
Euribor 3 mesi
Euribor 3 mesi
Spread
1,00 %
1,10 %
1,20 %
1,30 %
1,40 %
Ordine operazioni in base al tasso
crescente:
- Mutui
- Prestiti alle imprese
- Credito al Consumo
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Eurepo = media dei tassi applicati ai prestiti in euro tra
banche con elevato merito, calcolato anch’esso su un
panel di banche)
Euribor sempre > Eurepo
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- ALTRI TASSI INTERBANCARI
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•
•
•
•
•
•
Libor = London interbank offered rate Uk
Cibor = Copenhagen “
“
“
Danimarca
Nibor = Norwegian “
“
“
Norvegia
Stibor = Stoccolma “
“
“
Svezia
Pribor = Praga
“
“
“ Cecoslovacchia
Wfibor = Varsavia
“
“
“
Polonia
Stati non UME
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Titoli di Stato
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• BOT, CCT, CTZ, BTP
BOT (b/termine) e CTZ = privi di cedola
CCT e BTP (lungo termine) = cedola
-MOT (si negoziano titoli di Stato ed Obbligazioni di
società private)
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P = Titoli a basso rischio-rendimento
- Rendimento Effettivo lordo/netto = Differenza tra
l’investimento iniziale e le somme relative al rimborso a
scadenza e agli interessi maturati, al lordo o al netto
del prelievo fiscale.
Per i titoli emessi da privati è indicato il Rating.
- Prezzo ufficiale: media dei prezzi della seduta borsistica,
ponderata per le rispettive quantità scambiate.
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- Duration: Durata Media della vita finanziaria del titolo
= come varia il prezzo di un titolo per ogni punto di
variazione dei tassi di mercato?
- Volatilità (duration modificata): come varia il prezzo
di un titolo per ogni punto di variazione del suo
rendimento?
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Esempi sulla Duration:
1) Il Titolo A ha un prezzo di 100, la sua duration è
5,60, i tassi di mercato variano dal 3% al 4,30%.
Come varia il suo prezzo?
4,30% – 3% = 1,30% variazione tassi
1 : 5,60 = 1,30 : x
x = 5,60 * 1,30 = 7,28 variazione prezzo del titolo A
La variazione sarà negativa perché i tassi sono
aumentati.
Nuovo Prezzo = 100 – 7,28 = 92,72
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2) Il Titolo B ha un prezzo di 100, i tassi di mercato
variano dal 5% al 4,20%, il nuovo prezzo di B è
104,50. Qual è la sua duration?
4,20% – 5% = -0,80% variazione tassi
104,50 – 100 = 4,50 variazione prezzo B
0,80 : 4,50 = 1 : x
x = 4,50/0,80 = 5,625 duration di B
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Esempio sulla Volatilità:
Il titolo C ha un rendimento del 3,70% che varia al
3,90%. Il suo prezzo, corrispondentemente, varia da
98,50 a 98,10. Qual è la sua volatilità?
3,90% – 3,70% = 0,20 variazione del rendimento
98,10 – 98,50 = - 0,40 variazione del prezzo
0,20 : 0,40 = 1 : x
x = 0,40/0,20 = 2 volatilità di C
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Le Eurobbligazioni vengono riportate per ordine di
Rating (qui è riportata solo la 1^ parte). Si tratta di
bond emessi nella valuta del proprio Paese, ma
negoziati fuori al di fuori del Paese di emissione, e in
un sistema monetario differente. Assumono nomi
diversi a seconda della valuta in cui sono emesse.
Esempio: obbligazione emessa in yen =>Euroyen, in
dollari => Eurodollari.
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