Market Monitor Settembre 2016 - Siderurgia

Settembre 2016
market monitor
Analisi del settore dell’industria siderurgica:
performance e previsioni
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Copyright Atradius N.V. 2016
SOMMARIO
ANALISI DETTAGLIATE
UNO SGUARDO
ALL’ANDAMENTO DEI
MERCATI
Ancora in acque agitate
LE PERFORMANCE DEI
MERCATI IN UN BATTER
D’OCCHIO
PANORAMICA GRAFICA
Fino a poco tempo fa, la Cina era il motore principale della crescita del mercato globale dell’acciaio poiché rappresentava quasi la
metà della domanda a livello mondiale. A partire dal 2014, tuttavia, la domanda di acciaio e metallo da parte della Cina ha subito
una flessione, in particolare a causa della contrazione della domanda del settore edile cinese. Allo stesso tempo, le esportazioni
cinesi di acciaio hanno continuato a crescere (+22% nel 2015). Le
eccedenze di acciaio a basso costo proveniente dalla Cina hanno trovato uno sbocco sui mercati internazionali, contribuendo
ad aumentare la pressione sul settore. Ciò ha determinato una
flessione di quasi il 40% dei prezzi del metallo e un eccesso di
capacità produttiva negli ultimi due anni.
PERFORMANCE SETTORIALI
La World Steel Association (WSA) prevede che il consumo apparente di acciaio scenderà ulteriormente nel 2016 (-0,8%) dopo
la diminuzione del 3% registrata lo scorso anno. L’industria siderurgica mondiale continua a risentire dell’eccesso di capacità
produttiva e della debolezza della domanda, oltre che della pressione sui prezzi e degli alti costi di produzione, determinando
un aumento del rischio di credito per molte imprese di questo
settore.
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Le ripercussioni maggiori hanno interessato le imprese fornitrici,
a causa dei costi di produzione elevati, delle ingenti spese operative e in conto capitale e del livello d’indebitamento. Il rating di
molte imprese ha subito un peggioramento il che ha comportato
costi più elevati di finanziamento poiché i tassi d’interesse sono
generalmente legati al rating assegnato. Queste imprese risentono della riduzione di liquidità causata dai minori ricavi e dai
maggiori oneri finanziari relativi all’indebitamento. Il contesto
difficile ha avuto un impatto significativo anche sul segmento del
commercio di acciaio e metallo, soprattutto per quanto riguarda
le imprese con bassi margini di profitto, livelli di stock elevati per
lunghi periodi di tempo e con un alto livello del debito.
SOMMARIO
Cina
77 Il consolidamento del mercato è ancora limitato
’indebitamento elevato delle imprese continua a rappresentare
77 L
un problema
ANALISI DETTAGLIATE
77 I casi d’insolvenza dovrebbero aumentare ulteriormente nel 2016
Panoramica
Stabile
Tendenza nei mancati pagamenti
degli ultimi 6 mesi
✔
Evoluzione nei mancati pagamenti
per i prossimi 6 mesi
✔
Tendenza nei fallimenti degli
ultimi 6 mesi
✔
Evoluzione nei fallimenti per i
prossimi 6 mesi
✔
Condizioni di finanziamento
Molto alto
Livello di dipendenza dal sistema
bancario
Alto
Forte
deterioramento
Basso
Molto basso
Deterioramento
Forte
deterioramento
✔
✔
Indebitamento complessivo del settore
Livello di disponibilità delle banche a
fornire credito a questo settore
Situazione Settore
Media
Deterioramento
UNO SGUARDO
ALL’ANDAMENTO DEI
MERCATI
Miglioramento
LE PERFORMANCE DEI
MERCATI IN UN BATTER
D’OCCHIO
Forte
miglioramento
✔
Forte
miglioramento
Margine di profitto: tendenza degli
ultimi 12 mesi
Situazione generale della domanda
(vendite)
Miglioramento
Stabile
PANORAMICA GRAFICA
Valutazione Rischio Credito
✔
✔
Nel 2015 la produzione cinese di acciaio è diminuita del 2,3%, il
primo anno in recessione dal 1981. Secondo la CISA (China Iron
and Steel Association), i ricavi complessivi delle imprese aderenti
si sono ridotti del 19% nel 2015, attestandosi a circa 2,89 trilioni di Yuan (392 miliardi di Euro), mentre la perdita netta totale
è stata pari a 64,5 miliardi di Yuan (8,7 miliardi di Euro). Nel 1°
trimestre di quest’anno, la domanda e i ricavi delle imprese siderurgiche hanno registrato una lieve ripresa grazie agli incentivi
varati dal Governo; tuttavia, già nel mese di giugno i ricavi hanno
subito una nuova contrazione e si prevede che la domanda di
acciaio tornerà a diminuire del 4% quest’anno e del 3% nel 2017.
Le perdite dovrebbero far registrare un ulteriore peggioramento
nel 2016-2017. I prezzi dell’acciaio si sono costantemente ridotti
negli ultimi quattro anni.
L’eccesso di capacità produttiva rappresenta la sfida principale,
poiché continua il tentativo di riequilibrare l’economia cinese caratterizzata da investimenti e orientata alle esportazioni attraverso un aumento dei consumi privati. La crescita del PIL della
Cina dovrebbe arrestarsi al 6,5% quest’anno e al 6,3% nel 2017,
contro il 6,9% del 2015.
Nel 2015 la produzione cinese di acciaio è cresciuta del 20,3%
rispetto allo scorso anno, attestandosi a 111,2 milioni di tonnellate, ma ha poi subito un rallentamento (11,5%) nel 1° trimestre del
2016; nel 2016 le esportazioni di acciaio dovrebbero mantenersi
stabili per poi rallentare negli anni successivi poiché molti paesi
hanno iniziato ad imporre dazi sulle importazioni di acciaio provenienti dalla Cina. Nel marzo 2016 gli Stati Uniti hanno imposto
5
PERFORMANCE SETTORIALI
Fonte: Atradius
SOMMARIO
Cina: Settore siderurgico
2015
2016
(previsione)
2017
(previsione)
Crescita del PIL (%)
6,9
6,6
6,3
Crescita valore aggiunto
del settore (%)
7,2
4,8
4,3
ANALISI DETTAGLIATE
Quota del settore sul totale dell’economia
nazionale (%)
5,0
Crescita media del settore negli ultimi
3 anni (%)
8,8
Crescita media del settore negli ultimi
5 anni (%)
9,6
Livello di orientamento all’export
UNO SGUARDO
ALL’ANDAMENTO DEI
MERCATI
Livello di concorrenza
alto
molto alto
Fonte: IHS, Atradius
LE PERFORMANCE DEI
MERCATI IN UN BATTER
D’OCCHIO
dazi del 266% sulle importazioni di alcuni prodotti cinesi in acciaio, mentre lo scorso gennaio la UE ha annunciato l’imposizione
di nuovi dazi doganali sulle barre di acciaio destinate all’edilizia
oltre ad un aumento dei dazi esistenti (dal 9,2% al 13).
PANORAMICA GRAFICA
Il Governo cinese ha più volte annunciato di voler ridurre la capacità produttiva delle imprese siderurgiche e stimolare il consolidamento del settore con l’obiettivo di concentrare il 60% della
capacità totale di acciaio nelle mani dei 10 principali produttori
locali, ma finora con scarso successo: i governi regionali hanno,
infatti, un forte interesse a sostenere la produzione locale laddove possibile, così da preservare posti di lavoro e prestigio. Anche
se il processo di consolidamento è appena agli inizi, il 2016 ha
registrato alcuni passi in avanti. Le accuse di “dumping” mosse
alla Cina spingeranno il Governo cinese a ridurre la produzione
locale e le esportazioni di acciaio nei prossimi anni.
te l’una all’altra e il fallimento di una singola impresa potrebbe
scatenare un’ondata di crisi per tutto il settore. Per tutti questi
motivi, le banche hanno un potenziale di rischio elevato e ciò
le costringe a tagliare i prestiti. Nel 2014, molte banche hanno
improvvisamente revocato le linee di credito e molti operatori
hanno quindi dovuto abbandonare repentinamente il mercato.
I pagamenti nel settore siderurgico cinese richiedono in media
60-120 giorni. Il comportamento in materia di pagamenti è stato
pessimo negli ultimi due anni e prevediamo un ulteriore aumento di ritardi nei prossimi mesi. Anche i casi d’insolvenza hanno
registrato una crescita significativa nel 2015 e nel 1° semestre
del 2016 e il loro numero dovrebbe aumentare ulteriormente a
causa del rallentamento dell’attività edilizia, dei bassi margini
di profitto delle imprese siderurgiche, delle perdite nette e del
forte indebitamento. Mentre le imprese a partecipazione statale
dovrebbero poter contare su una discreta elasticità, molti produttori privati si troveranno in gravi difficoltà. Inoltre, molti commercianti all’ingrosso di acciaio e metallo non hanno sufficiente
solidità patrimoniale e sono in crisi a causa dei margini di profitto
limitati e della stretta creditizia.
Alla luce dell’attuale performance negativa del settore, il nostro
approccio assicurativo è molto restrittivo nei confronti delle imprese del settore siderurgico.
Cina: settore siderurgico
Forza
La ripresa del settore automobilistico
dovrebbe favorire i produttori di acciaio
Il processo di consolidamento dovrebbe
risolvere il problema dell’eccesso di
capacità produttiva nel lungo termine
PERFORMANCE SETTORIALI
Secondo la World Steel Association, la produzione cinese di acciaio dovrebbe registrare una flessione dell’1,4% all’anno nel periodo 2016-2020, rispetto alla crescita media del 4,9% nel periodo 2011-2015.
Debolezza
La disponibilità di finanziamento da parte delle banche rappresenta un fattore-chiave per i produttori e commercianti di acciaio. Negli ultimi due anni, il tasso elevato d’indebitamento e il “sistema bancario ombra” hanno rappresentato un serio problema;
inoltre, molte imprese hanno ripetutamente offerto a diverse
banche le stesse garanzie, moltiplicando così i rischi. Allo stesso
tempo, il credito alle imprese operanti nel commercio dell’acciaio
è spesso utilizzato per altri scopi, come gli investimenti in altre
attività più redditizie. Le difficoltà di accesso ai finanziamenti
potrebbero avere un effetto a cascata, poiché molte garanzie di
credito nel settore siderurgico cinese sono strettamente collega-
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Il supporto del Governo alle imprese
a partecipazione statale eviterà tagli
significativi alla produzione nel breve
termine
Il supporto del Governo alle
imprese a partecipazione statale eviterà
tagli significativi alla produzione nel
breve termine
La ripresa del settore automobilistico
dovrebbe favorire i produttori di acciaio
Il processo di consolidamento dovrebbe
risolvere il problema dell’eccesso di
capacità produttiva nel lungo termine
Fonte: Atradius
Andamento dei settori industriali per paese
SOMMARIO
Settembre 2016
Agricoltura
Austria
Belgio
Danimarca
ANALISI DETTAGLIATE
Francia
Germania
Irlanda
Italia
Paesi Bassi
UNO SGUARDO
ALL’ANDAMENTO DEI
MERCATI
Polonia
Portogallo
Regno Unito
Rep. Ceca
Russia
LE PERFORMANCE DEI
MERCATI IN UN BATTER
D’OCCHIO
Slovacchia
Spagna
Svezia
Svizzera
Turchia
PANORAMICA GRAFICA
Ungheria
Brasile
Canada
Messico
USA
PERFORMANCE SETTORIALI
Australia
Cina
Emirati Arabi Uniti
Giappone
Hong Kong
N/A
India
Indonesia
Nuova Zelanda
Singapore
Taiwan
Thailandia
20
N/A
Automotive /
Trasporti
Chimica /
Farmaceutica
Costruzioni
Beni durevoli
di consumo
Elettronica /
ICT
Servizi
Finanziari
Servizi
Acciaio
Buono
ANALISI DETTAGLIATE
Carta
Discreto
Cupo
UNO SGUARDO
ALL’ANDAMENTO DEI
MERCATI
Metalli
Pessimo
LE PERFORMANCE DEI
MERCATI IN UN BATTER
D’OCCHIO
Macchine
PANORAMICA GRAFICA
Alimentare
PERFORMANCE SETTORIALI
Tessile
SOMMARIO
atradiusmarketmonitor
Eccellente
21
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