HI Numen Credit Fund

Transcript

Hedge Invest SGR
HI Principia Fund
HI Sibilla Macro Fund
Maggio 2014
.
Hedge Invest SGR
Profilo della società

Hedge Invest è tra le SGR alternative italiane di più lunga tradizione: costituita nel 2000 e autorizzata
da Banca d’Italia nell’aprile 2001, ha lanciato i primi due fondi di fondi hedge a fine 2001

La società nasce come evoluzione della esperienza della famiglia Manuli, proprietaria e principale
investitore, nella creazione e gestione di fondi di fondi hedge fino dalla metà degli anni ’90

E’ una delle due maggiori società indipendenti presenti sul mercato e, tra queste, l’unica con attività
concentrata esclusivamente sugli investimenti alternativi

Nella crisi del 2008 Hedge Invest non ha applicato misure restrittive della liquidità (gate e side pocket)

Con un patrimonio in gestione di oltre 1,2 mild di euro, e una struttura di 30 persone con uffici a Milano,
Londra e Lugano (tramite l’affiliata Hedge Invest Suisse SA), Hedge Invest offre attualmente diverse
tipologie di prodotti finanziari:

•
Sette fondi di fondi hedge
•
Un fondo di fondi UCITS alternativo
•
Tre fondi single manager UCITS
•
Un fondo di fondi immobiliare
•
Un fondo di private debt (‘mini-bond’)
Il principio fondamentale che ispira le scelte di investimento della famiglia e quindi della società è
l’adeguata protezione del capitale in un’ottica di graduale rivalutazione nel medio-lungo periodo
Page  2
Hedge Invest SGR
I nostri valori
Indipendenza
L’assenza di istituzioni finanziarie tra gli azionisti di Hedge Invest e di rapporti di
esclusiva con le stesse assicurano la completa autonomia nelle scelte di investimento
Specializzazione
La società concentra il suo impegno e le sue risorse esclusivamente nella gestione di
prodotti di investimento alternativi (fondi hedge, Ucits e chiusi)
Grazie a un consolidato processo di investimento e di risk management, supportato da
Controllo del rischio un software proprietario, Hedge Invest non ha mai applicato misure restrittive della
liquidità (gate, side pocket)
Impegno degli
azionisti
Gli azionisti di Hedge Invest investono il loro patrimonio nei fondi della società,
assicurando il vero allineamento di interessi con gli investitori
Page  3
Hedge Invest SGR
Tra i riconoscimenti nel mondo
Hedge Invest Global Fund
Pareturn HI Core Ucits Fund
Page  4
Hedge Invest SGR
Tra i riconoscimenti in Italia
Page  5
Hedge Invest SGR
Organigramma
Consiglio di Amministrazione
Antonello Manuli, Presidente
/
Paolo Massi, Vice Presidente
Elisabetta Manuli, Vice Presidente
Risk Manager /
Compliance Officer
Antonello Balzaretti
AD Gestione e
Sviluppo
AD Finanza e
Controllo
Alessandra Manuli
Francesco Rovati
Gestione Fondi
Investor Relations
Alessandra Manuli
Elisabetta Manuli*
Paolo Massi*
Sara Cazzola
Emiliano Laghi*
Stefano Bestetti
Tiziana Fausciana
Elisa Carozzi
Francesco Dinella
Silvia Fasano
CRM
Amministrazione
Valeria Di Dio
Rossana Tragni
Elisa Dezza
Susi Polita*
Ricerca
Gianantonio Pagani
Andrea Rizzolo*
Alessandra Curnis
Contabilità
Back Office
Clienti
Valeria Di Dio
Rossana Tragni
Rayna Hadjikoleva
Back Office Fondi
Leonardo Sagona
Elena Chiarenzi
Laura Riva
Elena Piazza
Francesco Maltese
*Ufficio Londra
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Hedge Invest SGR
La gamma prodotti
Multistrategia
HI Multi-Strategy
HI Global Fund
HI Global Holding
Sicav Plc
HI Pareturn
Core Ucits Fund
Specializzati
HI Global Opportunity
HI Numen Credit
Fund
HI Sector Specialist
HI Specialist
Selection
Sicav Plc
HI Principia Fund
HI Sibilla Macro
Fund
Misti
HI USA
Real Estate Fund
HI CrescItalia
PMI Fund
HI Portfolio Fund
On-shore FoHF
(Italia)
On-shore FoHF
(Malta)
Ucits FoHF
(Lussemburgo)
Ucits Single Manager
(Irlanda)
Fondi Chiusi
(Italia)
Page  7
Hedge Invest International Funds plc
Perché una Sicav armonizzata gestita da hedge fund manager?
Sfruttare l’esperienza cumulata in circa 15 anni nella selezione
di gestori alternativi
Completare la gamma con prodotti specifici
(esigenze completamento asset allocation)
Soddisfare la domanda degli investitori
di prodotti più liquidi
Utilizzare il risk management di Hedge Invest che affiancherà i
gestori delegati della Sicav
Prima dell’adesione leggere il prospetto.
Page  9
 Tipologia struttura: Public Limited Company
 Domicilio: Irlanda
 Investment Manager/Sponsor: Hedge Invest SGR – responsabile per il monitoraggio dell’operato dei
gestori delegati ed effettua verifiche indipendenti di risk management/compliance
 Gestori delegati: responsabili della gestione dei singoli comparti (definizione scelte di investimento ed
esecuzione delle operazioni di investimento) e del rispetto dei limiti di investimento normativi e del
prospetto
•
Numen Investments Limited: HI Numen Credit Fund (L/s Credit)
•
Oakley Capital Management Limited: HI Principia Fund (L/s Equity)
•
Sibilla Capital management LLC: HI Sibilla Macro Fund (Global Macro)
 Banca Depositaria: JP Morgan
 Società di revisione: KPMG
Page  10
Da inizio anno
Dalla partenza
Strategia
Partenza
HI Numen Credit Fund*
4,46%
17,13%
Obbligazionario
Long/short
Ottobre 2012
HI Principia Fund**
5,64%
17,03%
Azionario
Long/short
Novembre 2012
HI Sibilla Macro Fund***
0,60%
1,07%
Global Macro
Novembre 2013
Fondi single manager armonizzati
HI Numen Credit Fund*
Correlazione
HI Principia Fund*
Correlazione
HI Sibilla Macro Fund*
Correlazione
JPM GBI Global in Local Currency
HFRI RV Fixed Income-Corporate
Index
-0,22
0,30
Eurostoxx 50
CSFB/Tremont Long/Short Equity
Index
0,11
0,22
MSCI World in Local Currency
HFRI Global Macro Index
-0,56
-0,84
* Classe EUR I, ** Classe EUR FOF ,*** Classe EUR FOF. Dati stimati a marzo 2014.
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Ucits L/s Credito
.
Introduzione
 Fondo Ucits IV, comparto della SICAV irlandese HI International Funds Plc, sponsorizzata da Hedge Invest
SGR e regolata dalla Bank of Ireland
 Strategia: Long/Short Credit, focalizzata sul settore più liquido del mondo obbligazionario, principalmente
europeo.
 Liquidità settimanale.
 Portafoglio d’investimento suddiviso in 4 sub-strategie:
1.
Macro Credit;
2.
Bank Capital;
3.
Special situations;
4.
Trading opportunistico e hedges.
 HI Numen Credit Fund è stato affidato in gestione a Filippo Lanza e Kushal Kumar, fondatori di Numen Capital,
che gestiscono anche il fondo hedge Numen Credit Opportunities, lanciato a novembre 2008

Rendimento cumulato dalla partenza pari a 340% (stimato al 30 aprile 2014)
Page  13
Costruzione di portafoglio
Posizioni rialziste (long) e
ribassiste (short) su titoli di stato
Trading dinamico e ben
disciplinato di strumenti molto
liquidi
ribassiste (short) sul capitale di
emittenti bancari
ribassiste (short) in situazioni
particolari su corporate
Page  14
Filosofia e strategie di investimento (I)
MACRO CREDIT
Posizioni rialziste e ribassiste su titoli di stato
Da dove arrivano le idee?
•
•
•
Analisi proprietaria sui
fondamentali dei governi
(focus Europa)
Analisi sulle norme che
disciplinano i titoli target (eg.
obbligazioni rette da leggi
locali vs quelle disciplinate
dal diritto internazionale)
Analisi delle istituzioni
sovranazionali (BCE, etc.) e
delle loro dinamiche
Peso e orizzonte di investimento
•
Peso: 5-10% esposizione netta
•
Orizzonte di investimento:
tipicamente 0-3 mesi; in alcuni casi 6
mesi
•
Numero di posizioni: 2-4 temi
articolati su 2-3 strumenti finanziari
Modalità di investimento
•
Strumenti: obbligazioni e
CDS su specifici emittenti
•
Controllo rischio: livelli adhoc di profitti e perdite ed
eventuali interventi a seguito
di modifica dello scenario
•
Liquidità: alta
Page  15
Filosofia e strategie di investimento (II)
BANK CAPITAL
Posizioni rialziste e ribassiste sul capitale di emittenti bancari
•
•
•
Posizioni rialziste e ribassiste
nella struttura di capitale di
emittenti finanziari
Analisi dettagliata della
struttura di capitale
Posizioni di arbitraggio
(relative value) e in vista di
eventi societari (event
driven)
•
Peso: 1-5% esposizione netta
•
mesi
•
•
Strumenti: obbligazioni
senior o subordinate, CDS su
specifici emittenti; in qualche
caso opzioni o azioni
•
di specifici scenari
•
Liquidità: alta
Page  16
Filosofia e strategie di investimento (III)
SPECIAL SITUATIONS
Posizioni rialziste e ribassiste in situazioni particolari su corporate
•
•
Proattivi su movimenti di
prezzi ed eventi societari
•
Analisi bottom-up su specifici
settori
•
Analisi top-down coerente con
la visione macro
Peso: 1-5% esposizione netta;
posizioni di arbitraggio 5-10%
esposizione netta
•
mesi
•
•
•
•
Liquidità: media per le
‘special sits’, da media ad alta
per le posizioni di arbitraggio
Page  17
Filosofia e strategie di investimento (IV)
TRADING OPPORTUNISTICO E HEDGES
Trading dinamico e ben disciplinato di strumenti molto liquidi
•
•
Monitoraggio delle condizioni
“tecniche” di mercato;
Analisi statistica con modelli
proprietari
•
Peso:10-20% esposizione netta
•
tipicamente 0-48 ore
•
•
•
•
Liquidità: molto alta
Page  18
Esempio trading opportunistico
RISANAMENTO

In seguito alle notizie sulla richiesta di fallimento da parte della Procura competente della societa’ immobiliare Risanamento e al
successivo annuncio che i principali finanziatori della societa’ (le maggiori banche italiane) avrebbero supportato un piano di
ristrutturazione, Numen ha iniziato ad accumulare una posizione sul bond convertibile con scadenza 2014.

Dopo i primi acquisti in chiave opportunistica ad un prezzo intorno al 15% del valore nominale, i gestori hanno tratto fiducia dai
dettagli emersi sul piano di ristrutturazione e dall’atteggiamento costruttivo di banche finanziatrici e azionisti, decidendo pertanto di
incrementare la posizione in modo sostanziale, con un prezzo medio di acquisto di 40 cents.

L’investimento è stato mantenuto anche dopo l’approvazione formale del piano di ristrutturazione, quando, assieme ad altri
investitori, Numen ha esaminato la possibilità di una richiesta di pagamento anticipato del bond per via di clausole collegate al
cambio degli azionisti di controllo.

Dato il forte apprezzamento del titolo, il fondo ha iniziato a ridurre la posizione ad inizio 2011, ad un prezzo di circa il 95% del valore
nominale.

In seguito, dopo alcune notizie riguardanti la potenziale cessione di uno degli asset principali della societa’ (complesso immobiliare
Santa Giulia), il fondo ha liquidato totalmente la posizione all’inizio di aprile, ad un prezzo di circa 100/101% del valore nominale.
Dettagli sul piano di
ristrutturazione che
prevedeva anche il
pagamento del bond
Inizo accumulo posizione
in seguito a notizia di
possibile fallimento e
potenziale piano di
ristrutturazione
Volatilità nei prezzi in
seguito alle notizie di
problemi relativi al
complesso immobiliare
Santa Giulia
Approvazione del
piano di
ristrutturazione
Inizo vendita delle
posizioni
beneficiando di alti
livelli di liquidità
Uscita dalla
posizione sui rumor
collegati alla vicenda
Santa Giulia
Page  19
Esempio macro credit: trade sul BTP (I)

Posizione gestita sull’evoluzione del risultato del voto (monitoraggio sondaggi, dichiarazioni dei partiti);

Posizione corta gradualmente aumentata sulla view che il M5S avrebbe avuto un risultato molto maggiore rispetto
alle aspettative.
Page  20
Esempio macro credit: trade sul BTP (II)
Trade date
Execution
Time
Buy/Sell
Bond
Price
Event / Trade Driver
(20,000,000)
Posizione iniziale
25-Feb-13
Aggregate Net
Position
(Notional)
2:45:16 PM
Sell Short
BTP 5.5% 2022
110.63
(30,000,000)
Posizione aumentata sulla
resistenza di Forza Italia e
sull’aspettativa che il PD avrebbe
vinto.
Posizione ulteriormente aumentata
sulla proiezione del peso chiave di
Forza Italia in alcune regioni chiave.
25-Feb-13
4:14:32 PM
Sell Short
BTP 5.5% 2022
109.55
(40,000,000)
26-Feb-13
8:25:22 AM
Buy Cover
BTP 5.5% 2022
106.40
(35,000,000)
26-Feb-13
8:25:49 AM
Buy Cover
BTP 5.5% 2022
106.51
(23,000,000)
27-Feb-13
7:16:44 AM
Buy Cover
BTP 5.5% 2022
105.21
(13,000,000)
27-Feb-13
8:16:51 AM
Buy Cover
BTP 5.5% 2022
104.98
(8,000,000)
27-Feb-13
8:18:26 AM
Buy Cover
BTP 5.5% 2022
105.06
0
27-Feb-13
8:19:51 AM
Buy
BTP 5.5% 2022
105.03
10,000,000
Posizione short gradualmente chiusa
in seguito al convicimento del
mercato di una grande intesa politica
volta a dare stabilità
Posizionamento lungo
sull’aspettativa tecnica del mercato,
Page  21
Contesto Ucits e gestione del rischio - report e processi
 Analisi di scenario
giornaliera.
dettagliata
e
1)
Static
Overview:
approccio di
analisi nel
continuo e dei
delta attesi
 Valutazione deterministica del worstcase scenario a livello di singola
posizione e a livello di portafoglio.
 Assunzioni di movimenti avversi di
variabili
apparentemente
non
correlate.
 Utilizzo in real time di report sui diversi
fattori di rischio da rivedere alla luce
dei movimenti di mercato e delle
nuove notizie.
 I risk report sono alimentati da AIM
Bloomberg
utilizzati
per
il
monitoraggio del portafoglio e del
risultato
 I dati derivanti dalla piattaforma
Bloomberg vengono raccolti ed
elaborati mediante appositi monitor
proprietari e fogli excel, senza
necessità di utilizzare modelli di
pricing eccessivamente complessi.
5)
Analisi
del VAR
4)
Supervisione
dinamica con
simulazioni di
stress estremi
2)
Analisi della
liquidità titolo
per titolo
3)
Supervisione
dinamica con
simulazione di
stress di media
entità
Page  22
Contesto Ucits e gestione del rischio - Regole di diversificazione
Tipologia
Esposizione singola
(max % NAV)
Esposizione aggregata
(max % NAV)
Obbligazioni
corporate
Obbligazioni
bancarie*
Obbligazioni
governative**
10%
25%
35%
40%
80%
(per posizioni > 5%)
(per posizioni > 5%)
< 100%
*Deve essere un ‘istituzione creditizia europea soggetta alla legge speciale di supervisione designata per proteggere i risparmiatori (eg. covered bond)
**Emesse o garantite da Stati membri UE, dai suoi enti locali, da uno stato non membro UE o da organismi internazionali di carattere pubblico di cui
fanno parte uno o più stati membri UE
Page  23
Contesto Ucits e gestione del rischio - Limiti di concentrazione e operatività
Liquidità
e
depositi
Posizioni corte
Rischio controparte
 Max 10% NAV in cash/depositi con la stessa banca
 Limite aumentato al 20% per:
 Banche in paesi EEA, aderenti al trattato di Basilea o altri (eg. Jersey, USA)
 Max 20% con la banca depositaria
 Non si possono assumere posizioni corte dirette ma solo tramite strumenti derivati
 Credit Default Swap, Total Return Swap, Interest Rate Swap, Currency Swap
 FX Forward, Future
 Max esposizione verso stessa controparte per derivati OTC = 10%
 Il calcolo può tenere conto di garanzie che rispettino determinate caratteristiche
 Le posizioni negative e positive possono essere compensate se esistono degli
accordi contrattuali di compensazione che creano una singola obbligazione
Page  24
Contesto Ucits e gestione del rischio - Esposizione complessiva: VaR e leva
 Numen Credit è classificato come “sofisticato” e deve quindi impiegare il VaR
 L’Absolute VaR non può superare il 20% del NAV* ed è calcolato in Euro come percentuale del NAV
 Metodo Monte Carlo come principale metodologia (calcolato anche il VaR storico e parametrico)
* 99% intervallo di confidenza; holding period di 20 giorni
Page  25
Track record
RoW; 15%
Spagna; 1%
Profilo
Gestore
Data di partenza
Sottoscrizione
Riscatto
Notice period
Management fee
Performance fee
Hurdle Rate
AUM
Italia; 18%
Portogallo; 2%
US; 18%
Irlanda; 6%
UK; 3%
Germania; 1%
Resto EU; 3%
Grecia; 10%
Francia; 2%
Caratteristiche
Fondo Ucits Single manager – Long/short credit
Filippo Lanza / Kushal Kumar
Ottobre 2012
Settimanale
Settimanale
2 giorni
1.5%
15% sopra Hurdle Rate
Weekly Euribor + 1%
EUR 350 ml
Cipro; 21%
Performance mensili*
2014
2013
Gen
Feb
Mar
Apr
1,25%
0,99%
1,19%
0,96%
1,41%
0,45%
-0,16%
2012
0,30%
Mag
Giu
Lug
Ago
Set
Ott
Nov
Dic
YTD
0,01%
0,15%
-0,15%
0,69%
0,90%
0,47%
6,89%
1,09%
2,32%
1,42%
4,91%
4,46%
3,86%
-1,17%
Note: * I dati si riferiscono alla classe Eur I. Le performance sono al lordo delle tasse ma al netto delle commissioni.
Page  26
Termini e condizioni classi chiuse
Investment Manager
Hedge Invest SGR p.A.
Sub-Investment Manager
Numen Investments Ltd
Fund Manager
Filippo Lanza e Kushal Kumar
Domicilio
Irlanda
Investimento Minimo
10.000 Eur/Chf/Usd classe R
10.000 Eur classe DM
500.000 Eur classe I
Investimento Aggiuntivo
10.000 per le classi R - DM
50.000 per la classe I
Riscatto Minimo
2.500 per le classi R, DM
50.000 per la Classe I
Liquidità
Settimanale
Preavviso sottoscrizione
2 giorni (entro le ore 11.00 Irish time)
Preavviso rimborso
Commissione di gestione
1.75% classe R; 1,50% classe I; 1,00% classe DM
Commissione di performance
15% sopra Hurdle Rate con High Water Mark assoluto
Hurdle Rate
Weekly Euribor + 1%
Page  27
Codici ISIN classi chiuse
Classe R
HI Numen Credit R EUR
IE00B59FC488
HI Numen Credit R CHF
IE00B8BGWG21
HI Numen Credit R USD
IE00B4Z1G298
Classe I (> 500.000 euro)
HI Numen Credit I EUR
IE00B4ZWPV43
Classe DM (Gestori Patrimoniali)
HI Numen Credit DM EUR
IE00B7C3TR53
Page  28
Termini e condizioni classi aperte
Investment Manager
Numen Investments Ltd
Fund Manager
Filippo Lanza e Kushal Kumar
Domicilio
Irlanda
10.000 Eur/Chf/Usd/Gbp classe DM2
10.000 Eur/Chf/Usd classe D
100.000 Eur/Gbp classe I2
Investimento Minimo
10.000 per le classi D - DM2
50.000 per la classe I2
Riscatto Minimo
2.500 per le classi D - DM2
50.000 per la Classe I2
Liquidità
Settimanale
Preavviso sottoscrizione
Preavviso rimborso
1.75% classe D; 1,50% classe I2; 1,30% classe DM2
15% sopra Hurdle Rate con High Water Mark assoluto
Hurdle Rate
Weekly Euribor + 1%
Page  29
Codici ISIN classi aperte
Classe I2 (Diretti)
HI Numen Credit EUR I2
IE00BLG30Y36
HI Numen Credit GBP I2
IE00BLG30Z43
Classe D (Collocatori)
HI Numen Credit EUR D
IE00BLG31403
HI Numen Credit CHF D
IE00BLG31510
HI Numen Credit USD D
IE00BLG31627
HI Numen Credit EUR DM2
IE00BLG31064
HI Numen Credit USD DM2
IE00BLG31288
HI Numen Credit CHF DM2
IE00BLG31171
HI Numen Credit GBP DM2
IE00BLG31395
Page  30
Numen Capital
Perchè Numen
• Oltre 5 anni di esperienza con performance cumulata del 332% (nel fondo hedge)
Track record solido e
• I gestori, Lanza e Kumar, lavorano insieme dal 2001 con esperienze in diverse fasi del ciclo
team di gestione esperto del credito
Continuo adattamento
alle nuove opportunità
nel mondo del credito
• Le competenze del team di investimento sono state adattate con successo al fine di
analizzare gli strumenti emessi da istituzioni finanziarie e governi, sviluppando un’elevata
capacità di analisi di nuove e migliori opportunità nel settore del credito, considerando il
rapporto rendimento/rischio
Risk management
fondato sull’analisi di
scenario
• Il risk management è basato sull’analisi di scenario e VaR come da normativa Ucits
• Sono state investite importanti risorse nella tecnologia e nelle infrastrutture (eg. ogni persona
del team ha un suo terminale Bloomberg)
Focus europeo
• L’Europa rappresenta un’opportunità di investimento per la presenza di un importante settore
bancario, di un numero limitato di ricerche e analisi e per il sottopeso nelle asset allocation dei
grandi investitori
• Il team è organizzato per sfruttare il vantaggio della conoscenza delle fonti informative in
lingua locale
Page  31
Numen Capital
Organigramma
Principal
Principal
Filippo Lanza
Kushal Kumar
COO/Research
Risk Manager/IT
Giovanni Rosania*
Amons Hermens
Research/Trading
Operations
Alessandro Barison *
Nimika Karadia
Investor Relation
Laura Mazzei *
*Ufficio Malta
Page  32
Numen Capital
I gestori - biografie
Filippo Lanza
Kushal Kumar

Fondatore Numen Capital LLP, Maggio 2008

Fondatore di Numen Capital LLP, Maggio 2008

Managing Director, Global Principal Finance, Deutsche
Bank, Londra (Mar 2006 - 2007)

Managing Director, European Special Situations, Lehman
Brothers, Londra (Nov 2005 – Gen 2008)

Portfolio Manager per Ferox Credit Fund (separato e
indipendente da Ferox Convertible Fund), Ferox Capital
Management, Londra (Apr 2004 - Dic 2005 )

Executive Director, Euro High Yield Research, Lehman
Brothers, Londra (Apr 2001 - Nov 2005)


Head of Credit Trading Operation Europa, Lehman
Brothers, Londra (Dic 2000 - Apr 2004 )

Credit Trader e Special Situations Analyst, JP Morgan,
Londra (Giu1996 – Dic 2000)
Vice President, HY/Distressed Analyst con supervisione del
settore Corporate /Financial Issuers in Korea, Indonesia,
Thailand, Malaysia & India, JP Morgan Chase & Bank of
America, Hong Kong (Apr1997 – Mar 2001)

Relationship Manager, American Express Bank,
India/Indonesia (Ago 1993 - Mar 1997)

Indian Institute of Management, Post Graduate Diploma
in Management, Ahmedabad, India (1991 -1993)

Karnataka Regional Engineering College, Bachelor of
Engineering, Surathkal, India (1987 - 1991)

C.F.A. Program (Giu1999 – Giu 2001)

Università Commerciale L. Bocconi, Laurea in economia
e Statistica (110/110 summa cum laude), Milano (Set 1992
– Giu 1996)

The Wharton School – MBA Program, Filadelfia, USA
(Set 1994 – Dic 1994) Exchange Program

The London School of Economics, Londra, (Lug 1994 –
Ago 1994)

Liceo Classico Scipione Maffei, Verona, (set 1987 – lug
1992)
Page  33
Numen Capital
Fondo hedge Numen Credit Opportunities
Performance Mensili (Euro – Al netto di fees)*
Gen
Feb
Mar
Apr
2014
+1,67%
+1,06%
+0,55%
+0,40%
2013
+2,42%
+0,45%
+1,80%
+0,37%
+4,03%
+0,38%
-1,42%
+0,24%
+0,29%
+1,47%
+1,50%
+0,39%
+12,47%
2012
-3,50%
+4,50%
+6,69%
+1,08%
-0,18%
+0,82%
+0,82%
+0,92%
+1,49%
+1,33%
+5,50%
+3,60%
+25,10%
2011
-1,67 %
+0,03%
+1,80%
+1,12%
-6,87%
-0,48%
-0,09%
-1,95%
+1,09%
1,40%
-0,78%
-3,52%
-9,80%
2010
+2,21%
+0,68%
+1,22%
+0,62%
+3,92%
+1,67%
+0,63%
+0,59%
+2,05%
+1,12%
-2,19%
-2,14%
+10,69%
2009
+12,77%
+0,17%
+18,51%
+20,54%
+26,79%
+5,53%
+11,82%
+11,73%
+1,29%
+2,19%
+2,99%
+3,22%
+196,81%
+0,74%
+1,04%
+1,79%
2008
Mag
Giu
Lug
Ago
Set
Ott
Nov
Dic
YTD
+3,73%
*Performance stimata ad aprile 2014. Il fondo non è armonizzato e non è autorizzato alla distribuzione in Italia. Le performance del fondo UCITS
avrebbero potuto essere sostanzialmente differenti nel caso il fondo fosse stato operativo negli stessi periodi, a causa della diversa liquidità e dei limiti
della normativa UCITS. Le performance sono al lordo degli oneri fiscali e non sono indicative dei rendimenti futuri .
Page  34
HI Principia Fund
Ucits L/s Equity
.
HI Principia Fund
Introduzione
 Fondo Ucits IV, non appartenente a nessuna piattaforma di fondi
 Strategia Long/Short Europa, focalizzata sul Nord Europa con:
•
Obiettivo di ritorno annualizzato di medio periodo pari a 10-12%
•
Obiettivo di volatilità annualizzata di medio periodo pari a 7%-8%
 Liquidità e NAV giornaliero
 Approccio di gestione basato su:

•
solida attività di analisi dei fondamentali aziendali (Stock Picking);
•
supportata da attività di trading al fine di capitalizzare guadagni di breve periodo.
Nell’aprile 2010, Marc Chapman lancia il fondo hedge Principia Fund che fino al 2012 replica il fondo
Ucits. Dal 2012 il gestore si dedica esclusivamente al fondo Ucits.
Page  36
HI Principia Fund
Processo di investimento
Generazione di idee
Stock selection
 Intensa attività di ricerca e screening dell’universo
di riferimento (MSCI Europe), utilizzando metriche
quali P/B, EV/Sales, ROCE
 Massimizzare i guadagni di breve periodo tramite
 Incontri One-to-One con il management delle
società
 Ca. 250 visite on-site su base annua
 Incrocio di referenze con operatori di società nel
medesimo settore
 Solida rete di contatti con banche d’investimento
e case di brokeraggio europeo
 Partecipazione regolare ad eventi (conferenze e
convegni)
Analisi fondamentale
un profit taking disciplinato
 Tagliare rapidamente esposizione/rischi
 Analisi delle dinamiche di domanda del prodotto
offerto dalla società
 Analisi del management aziendale: reputazione,
esperienza passata, allineamento degli interessi
con gli azionisti
 Capacità innovativa e forza del brand
 Valuation (Free Cash Flow e Return On
Investment)
Attività di trading
Page  37
HI Principia Fund
Parte corta del portafoglio
 L’attività di vendita di titoli allo scoperto si fonda su:
•
Identificazione di società con aspettative di mercato troppo alte
•
Ricerca di business strutturalmente in declino, a seguito di cambiamenti settoriali/regolamentari avversi
•
Indebolimento dei drivers della domanda aziendale
 Speciale attenzione ad evitare situazioni sovraffollate con scarso profilo rischio/rendimento
 Revisione continua del profilo rischio/rendimento delle posizioni
Page  38
HI Principia Fund
Filosofia d’investimento – Esempio Deutsche Post AG
Gestione opportunistica e tattica intorno alle posizioni. Approccio di trading dinamico volto a fronteggiare la
volatilità del mercato.
Page  39
HI Principia Fund
Filosofia d’investimento – Esempio Oriflame Cosmetics SA
Capacità di generare valore anche dalla parte corta del portafoglio.
Page  40
HI Principia Fund
Risk Management – I principi
 L’attività sistematica di risk management è svolta attraverso il monitoraggio costante dei vari livelli di
esposizione: lorda, netta, per settore, per capitalizzazione, per area geografica, per liquidità del sottostante, per
fattori comuni di rischio, con l’obiettivo di costruire un portafoglio decorrelato:
•
Esposizione lorda: range storico 40%/190%
•
Esposizione netta: range storico -5%/+60%
•
Esposizione Small-cap (< EUR 1 bn capitalizzazione): 30% max
 Analisi dell’esposizione ai seguenti fattori di rischio
•
Prezzo delle materie prime
•
Esposizione valutaria
•
Tassi di interesse
 Attuazione di tecniche di stop loss non automatiche
•
Perdita mensile > 4%: riduzione immediata della gross exposure del 50%
•
Perdita giornaliera > 1%: ribilanciamento delle principali posizioni
Page  41
HI Principia Fund
Risk Management – Regole di diversificazione
 I pesi delle posizioni sono determinati da un mix di fattori:
•
Risk/reward
•
Grado di convinzione del gestore
•
Liquidità
 Massimo peso singola posizione: 10% (storicamente raggiunto solamente da 4 posizioni)
 L’esposizione lorda e netta è determinata dal livello di visibilità sul mercato
 Turnover di portafoglio relativamente alto: 10-20x su base annua, a seconda delle opportuntà e della volatitlità
del mercato
 Focus su titoli europei (prevalentemente core Europe e UK) di media capitalizzazione
Page  42
HI Principia Fund
Protezione nelle fasi di mercato ribassista di Principia Capital
Euro Stoxx 50
Principia
4,0%
1,6%
2,0%
2,6%
1,9%
0,7%
0,5%
1,8%
2,5%
0,5%
0,0%
-0,6% -0,7% -0,5%
-1,3%
-1,9% -1,7% -1,8%
-1,7%
-2,6%
-2,9%
-3,9%
-3,1%
-3,1%
-3,9%
-5,0%
-6,0%
-8,0%
-7,3%
-10,0%
-5,3%
-6,3%
-6,8%
-6,0%
-6,9%
-8,1%
-9,7%
-12,0%
-11,3%
-14,0%
-13,8%
-13,8%
Gen-14
Ago-13
Giu-13
Feb-13
Mag-12
Apr-12
Set-11
Ago-11
Nov-10
Mag-10
Apr-10
Set-08
Giu-08
Gen-08
Lug-07
-16,0%
Ott-08
-14,7%
Lug-11
-4,0%
-1,2%
Mag-11
-2,0%
Fonte: Daiwa Fund Administration, Oakley Capital Management Ltd e Hedge Invest Sgr
Page  43
HI Principia Fund
Esposizione lorda e netta di HI Principia Capital
Evoluzione esposizione lorda e netta
160%
143%
140%
141%
137%
132%
126%
128%
124%
124%
111%
120%
116%
122%
107%
103%
102%
121%
114%
92%
100%
80%
68%
60%
43%
40%
37%
32%
19%
26%
31%
33%
35%
20%
34%
33%
24%
24%
32%
30%
18%
9%
19%
16%
0%
Esposizione netta
Esposizione gross
Page  44
HI Principia Fund
Track Record
Altri Eu; 5%
Austria; 2%
UK; 2%
Olanda; 6%
Svizzera; 14%
Italia; 3%
Francia; 31%
Caratteristiche
Fondo Ucits Single manager – Long/short equity
Marc Chapman
Novembre 2012
Giornaliero
Giornaliero
5 giorni
2%
20%
EUR 135 ml
Profilo
Gestore
Data di partenza
Sottoscrizione
Riscatto
Notice period
Management fee
Performance fee
AUM
Germania;
22%
Spagna; 15%
Gen
Feb
Mar
Apr
2014
2,52%
2,69%
-0,44%
0,79%
2013
1,42%
2,59%
-0,41%
-2,49%
Mag
Giu
Lug
Ago
Set
Ott
Nov
Dic
YTD
5,64%
5,04%
-3,07%
0,64%
1,82%
1,89%
-0,03%
2012
0,87%
3,23%
11,82%
-0,56%
-0,37%
-0,93%
Note: *I dati si riferiscono alla classe Eur FOF. Le performance sono al lordo delle tasse ma al netto delle commissioni.
Page  45
HI Principia Fund
Termini e condizioni
Investment Manager
Oakley Capital Management Ltd.
Fund Manager
Marc Chapman
Domicilio
Irlanda
Banca Depositaria/amministratore
JP Morgan
Società di revisione
Liquidità
KPMG
10.000 Eur/Chf/Usd classe R
10.000 Eur classe DM
500.000 Eur classe I
10.000 classe R e DM
50.000 classe I
2.500 classe R e DM
50.000 classe I
Giornaliera
Preavviso sottoscrizioni
1 giorno prima entro le ore 11.00 Irish time
Preavviso riscatti
5 giorni prima entro le ore 11.00 Irish time
cl. “R” 2.00%, cl. “I” 1.50%, cl. “DM” 1.00%
20% con High Water Mark assoluto
Hurdle Rate
No
Investimento Minimo
Riscatto minimo
Page  46
HI Principia Fund
ISIN del fondo
Classe R
HI Principia R EUR
IE00B87XFT16
HI Principia R CHF
IE00B8KYYZ07
HI Principia R USD
IE00B8G27P95
Classe I
HI Principia I EUR
IE00B8L13G46
HI Principia I USD
IE00BCZNKX06
HI Principia DM EUR
IE00B83N7116
Page  47
Principia Capital
Perchè Principia
Consolidata esperienza
sul mercato europeo
• Possibilità di partecipare alle opportunità di investimento sul mercato europeo, traendo
vantaggio dalle numerose dislocazioni venutesi a creare nel corso degli ultimi due anni
Gestione attiva e
opportunistica
•Buona combinazione di un’approfondita analisi dei fondamentali con un approccio
opportunistico di gestione dell’esposizione lorda e netta al mercato
•Il fondo consente di investire sul mercato europeo eliminando la problematica del timing di
entrata e uscita
Ottimo controllo del
rischio
•Dimostrato dal track record del fondo realizzato in contesti di mercato fortemente differenti
•Team di gestione esperto che nel corso degli anni ha dimostrato di saper rispondere a due
obiettivi:
Track record importante
•Preservazione del capitale in contesti di mercato difficili
(maturato in contesti
• Partecipazione alle opportunità di investimento in contesti di mercato caratterizzati da
particolarmente difficili) maggiore visibilità
•Generando un track record con ottimo rapporto rischio / rendimento
Page.  48
Principia Capital
Organigramma
Marc Chapman
Chief Investment Officer
Fund Manager
(Londra)
Daryl Miles
Sanjay Patel
Lora Habijanec
Chief Operations Officer
(Londra)
Investment Research
(Londra)
Equity Analyst
(Londra)
Page  49
Principia Capital
Biografia del gestore
Marc è gestore del fondo hedge Principia Fund da aprile 2010, quando ha deciso di
entrare in una struttura indipendente.
In precedenza, dal 2006 al 2008, è stato gestore del fondo Principia Europe presso
Powe Capital Management, società chiusa a ottobre 2008 in seguito alla
liquidazione del fondo principale Modulus Europe Fund, nella cui gestione Marc non
era coinvolto. Prima di diventare gestore del fondo Principia Europe, Marc aveva
lavorato come analista del fondo Modulus Europe Fund a partire dal 2001.
Marc ha iniziato la sua carriera nel 1996 presso LGT Asset Management, dove è
rimasto fino al 1998, quando è stato assunto a INVESCO come analista e portfolio
manager.
Marc si è laureato in Economics (Hons) al Fitzwilliam College, presso l’Università di
Cambridge, nel 1996.
Page  50
Principia Capital
Track record del fondo hedge
Performance Mensili (Usd – Al netto di fee) – Principia Fund
-
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct*
Nov
Dec
YTD
2012
+1.87%
+0.15%
+2.89%
+0.71%
+0.45%
-1.45%
+1.00%
+0,49%
+0.71%
+0,19%
-
-
+7.17%
2011
-0.47 %
+1.21%
-0.52%
+1.07%
+1.93%
-1.08%
-0.64%
-0.71%
-0.50%
1.68%
-1.08%
-0.71%
+0.11%
2010
-
-
-
+0.53%
-1.30%
-3.44%
+1.50%
+1.78%
+1.75%
+1.86%
+1.61%
+4.70%
+9.13%
ITD
+17.09%
* A Share Class
PRINCIPIA EUROPE
150
PRINCIPIA FUND
130
+27%
140
+19%
120
130
110
+11%
120
€-STOXX 600
100
110
€-STOXX BROAD
100
90
90
-4%
80
80
€-STOXX 600
€-STOXX BROAD
70
70
60
60
-35%
Mar-10
May-10
Jul-10
Sep-10
Nov-10
Jan-11
Mar-11
May-11
Jul-11
Sep-11
Nov-11
Jan-12
Mar-12
May-12
Jul-12
Sep-12
Nov-12
Jan-13
Mar-13
50
Sep-08
Jul-08
May-08
Mar-08
Jan-08
Nov-07
Sep-07
Jul-07
May-07
Mar-07
Jan-07
Nov-06
Sep-06
50
Performance Mensili (Usd – Al netto di fee) – Principia Europe
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
2008
-2.94%
+0.47%
-0.70%
+1.66%
+0.50%
-1.91%
Jul
Aug
Sep
Oct
-0.71%
+0.65%
-1.69%
-1.84%
2007
+4.58 %
-0.49%
+5.47%
+4.92%
+1.80%
+2.42%
-1.20%
-2.38%
+1.55%
2006
-
-
-
-
-
-
-
-
-
Nov
Dec
YTD
-
-
-6.41%
+3.69%
-3.92%
+0.80%
+18.10%
+2.25%
+4.69%
+7.46%
+15.03%
ITD
+27.14%
Nota Principia Europe / Fonte Daiwa Fund Administration.
* A partire dal 10 ottobre 2012 gli investimenti in Principia Fund sono stati trasferiti nel fondo Ucits HI Principia Fund, vedi il track record del fondo Ucits. Il
fondo non è armonizzato e non è autorizzato alla distribuzione in Italia. Le performance del fondo UCITS sarebbero potute essere sostanzialmente differenti
nel caso il fondo fosse stato operativo negli stessi periodi, a causa della diversa liquidità e dei limiti della normativa UCITS. Le performance sono al lordo
degli oneri fiscali e non sono indicativi dei rendimenti futuri .
Page. 51
Global Macro
.
Introduzione
 Fondo Ucits IV, non appartenente a nessuna piattaforma di fondi
 Strategia global macro che utilizza analisi fondamentale, tematica e quantitativa con:
•
Obiettivo di ritorno annualizzato di medio periodo pari al 10%
•
Obiettivo di volatilità annualizzata di medio periodo pari al 6%
 Liquidità e NAV settimanale
 Approccio di gestione basato su:
•
Cercare ottimi rendimenti aggiustati per il rischio in tutti i contesti di mercato
•
Generare rendimenti decorrelati dai mercati azionari e da quelli obbligazionari
•
Minimizzare i drawdown attraverso il rigido rispetto del processo d’investimento e una
gestione del rischio disciplinata
 Nel 2007, Sibilla Capital Management, fondata da Lorenzo di Mattia nel 2006, lancia il fondo hedge Sibilla:
•
Rendimento cumulato netto di oltre il 170% (a marzo 2014)
Page  53
Filosofia d’investimento - Vantaggio competitivo
Processo di investimento disciplinato:
 Utilizzo di un metodo con doppio controllo: le posizioni sono aperte solo quando le analisi fondamentali e
quantitative portano allo stesso risultato
attraverso metodi quantitativi e un’allocazione
dinamica sulle asset classes più adatte allo scenario di mercato
 Focus sulla rilevazione delle condizioni del mercato
 Evita i trade affollati utilizzando una ricerca originale ed indipendente sviluppata internamente con modelli
di proprietà
Gestione del rischio completa:
 Portafoglio composto dai titoli più liquidi per dare al portafoglio agilità e flessibilità in ogni condizione di
mercato
 Analisi quantitativa e qualitativa per valutare la correlazione a diversi livelli
 Stretta aderenza ai principi di risk management, attraverso l’applicazione rigida di stop-loss
Esperienza:
 Lorenzo Di Mattia, fondatore di Sibilla Capital e CIO, ha oltre 20 anni di esperienza negli investimenti in
strategie global macro.
Page  54
Filosofia d’investimento - Processo di investimento
Risk management integrato
I. Analisi macro e dei mercati
Approfondita Analisi Top-Down
Modello A + Modello B
II. Asset allocation
Valute, Azioni e Indici azionari, Bond, Commodity
III. Selezione dei titoli
Modelli Proprietari e
Ricerca Fondamentale
IV. Costruzione del portafoglio
Dimensione delle posizioni, Timing, Esecuzione e
Monitoraggio
Page  55
Filosofia d’investimento - I. Analisi macro e condizioni di mercato
Analisi qualitativa, tematica e
fondamentale
Tesi di
Sviluppo dell’outlook di mercato e dei suoi mercato
possibili scenari
Attenta analisi di indicatori economici
qualitativi:
Analisi quantitativa
Individua I punti di cambiamento di
scenario attraverso due modelli di
proprietà:
• Modello A
• Modello B
Modello A anticipa le fasi di Risk-On e
Risk-Off. Include:
•Indicatori di credito •Accelerazione degli
utili
•Indicatori di liquidità •Indicatori economici
• EPS trend
•Indicatori del
sentiment
Modello B anticipa il mercato laterale
utilizzando indicatori tecnici di proprietà
•Ricerca
comportamentale
• Indicatori tecnici
Page  56
Filosofia d’investimento - II. Asset allocation
Condizione
del mercato
Descrizione
Allocazione primaria
Allocazione
secondaria
Da evitare
Orizzonte
temporale
Risk-On
Mercati azionari al
rialzo con poche
dislocazioni
(es. 2009)
• Esposizione netta rialzista sui
mercati azionari
• Futures su indici azionari e
ETF
• Indici di materie prime
• Lungo carry trades
Macro: valute,
obbligazioni
Esposizion
e netta
ribassista
all’azionario
1 – 3 mesi
Risk-Off
Mercati azionari al
ribasso con
dislocazioni
(es. 2007, 2008)
• Macro: valute (posizione corta
su carry trades)
• Lungo obbligazioni governative
• Esposizione netta ribassista
futures su indici azionari
• Posizioni lunghe e corte in
futures su indici di materie
prime
Esposizione
netta ribassista
all’azionario
Esposizion
e netta
rialzista
all’azionario
1–3
mesi
Mercati
laterali senza
direzionalità
Mercati azionari
laterali con volatilità
e correlazione
elevate
(es. 2010, 2011)
• Approccio tattico sfruttando
l’analisi tecnica
• Trade di breve termine guidati
dal verificarsi di specifici eventi
• Possibili investimenti in tutte le
attività finanziarie
Trade di breve
termine
N/A
1 – 10
giorni
Page  57
Filosofia d’investimento - III. Selezione dei titoli
Valute
Azionario
• Implementazione della visione macro attraverso le
valute
• Identificazione delle regioni e dei settori che
dovrebbero performare bene in condizioni di mercato
caratterizzate da forte propensione al rischio
• Trading attivo su fino a 20 coppie di valute
• Analisi regionale e settoriale
• Individuazione di forti differenze a livello di crescita
economica, bilancia commerciale, differenziali dei
tassi d’interesse, pressioni inflazionistiche, premio
per il rischio paese e bilanci delle Banche Centrali
• Analisi dei trend di mercato, della domanda e offerta,
delle forze competitive
• Valutazione di opportunità non colte dal mercato
Obbligazioni governative
Commodities
• Sviluppo di una visione fondamentale sui tassi
d’interesse e sulle obbligazioni governative sulla
base delle prospettive macro
• Approccio macro top-down e tematico basato sulle
condizioni del mercato
• Nei mercati caratterizzati da forte avversione al
rischio, lungo su obbligazioni governative G7
• Posizioni ribassiste su obbligazioni governative
basate su analisi dei singoli paesi e attese di
incremento dell’inflazione
• Analisi economica ed econometrica per la
determinazione della visione di medio - lungo termine
• Posizione generalmente rialzista sulle commodities nei
mercati caratterizzati da propensione al rischio e
ribassista in fasi di mercato dove prevale l’avversione
al rischio
Page  58
Filosofia d’investimento - IV. Costruzione del portafoglio
Caratteristiche tipiche del portafoglio
Esposizione lorda
0 – 200%
Temi di investimento
4 – 5 temi
Numero di posizioni
Dipende dalle condizioni di mercato: 0 – 40 posizioni
Il timing e l’esecuzione dei trade sono ottimizzati utilizzando tre modelli proprietari:
• Modello che individua early-stage trend
• Modello di mean-reversion
• Technical model usato in combinazione con il modello di mean-reversion
Page  59
Risk management - I trade ono effettuati solo se i rendimenti aggiustati per il rischio rispettano
tutte le condizioni
Asset Allocation
Obiettivo: utilizzo di strumenti con il miglior
rendimento aggiustato per il rischio nelle
diverse condizioni di mercato
Criteri: il rigoroso rispetto delle linee guida
dell’asset allocation nelle diverse condizioni di
mercato è incorporato nel processo di
investimento
Monitoraggio della correlazione
Processo di investimento “Double-Hull”
Obiettivo: mitigare il rischio di mercato in
tutte le idee di investimento
Criteri: I titoli entrano nel portafoglio solo
quando l’analisi dei fondamentali riceve
conferma dai modelli indipendenti
Applicazione di stop loss
Obiettivi: ottenere un track record con un
profilo di rendimento decorrelato dagli indici
tradizionali ed alternativi
Obiettivi: ottenere una distribuzione dei
rendimenti con assimetria positiva attraverso la
limitazione sistematica del rischio di downside
Criterii: costante analisi quantitativa e
qualitativa della correlazione valutando:
Criteri: controllo del rischio sistematico e
mantenimento della liquidità:
1) Analisi di un mese di correlazione
2) Scenario analysis nelle diverse strategie
3) Trades e asset class che sono detenute
allo stesso tempo da altri asset manager
1) 2% stop loss sulla singola posizione
2) 2% stop loss su un insieme di posizioni
correlate
3) 6% stop loss su tutte le posizioni
Page  60
Risk Management - Diversificazione
Titoli
azionari/Titoli di
debito/ETC
Obbligazioni
governative*
Limite singolo
10%
100% (per gli stati
membri UE e paesi
OECD)**
35% per gli altri paesi
Limite
complessivo
Per le posizioni
>5%, il peso
aggregato è il 40%
Tipo di Limite
< 100% NAV
Commodity
Altri fondi
(inclusi ETF)
Nessun limite per
indici di commodity
diversificati
attraverso derivati
10%
10%
* Emesse o garanite da Stati membri UE, dai suoi enti locali, da uno stato non membro UE o da organismi internazionali di carattere pubblico di cui
fanno parte uno o più stati membri UE
** Il fondo è stato autorizzato dalla Banca Centrale irlandese ad investire fino al 100% in un singolo emittente governativo rispettando i seguenti criteri:
- L’emittente governativo deve essere Investment Grade
-Il fondo deve contenere almeno 6 diversie emissioni
- Ogni emissione deve rappresentare meno del 30%
Page  61
Risk Management – I principi
Liquidità e depositi
 Max 10% NAV in cash/depositi con la stessa
banca
 Limite aumentato al 20% per:
• Banche in paesi EEA (UE, Norvegia,
Islanda, Liechtenstein)
• Aderenti al trattato di Basilea (Svizzera,
Canada; Giappone, US)
•Jersey, Guernsey, Isola di Man, Australia,
NZ
No Posizioni corte dirette
Esclusi:
• Credit Default Swaps
• Fx
• Futures
• Total Return Swaps
• Interest Rate Swaps
• Currency Swaps
• Opzioni
• Contracts for Difference
 Max 20% con la banca depositaria
Page  62
Risk Management – Esposizione complessiva: VaR e Leva
 HI Sibilla Macro Fund impiega il VaR per il controllo del rischio;
 L’Absolute VaR (99% intervallo di confidenza; holding period di 20 giorni) non può superare il 20% del NAV;
 Il VaR è calcolato su base quotidiana;
 Metodo parametrico è la principale metodologia (calcolato anche il VaR storico e con metodo Montecarlo);
La leva, calcolata come somma dei nozionali degli FDI utilizzati dal Fondo, è conforme al regolamento e si
aggira intorno al 200%.
Page  63
Risk Management – Rischio controparte
 Max esposizione verso stessa controparte per derivati OTC = 10%
 Tutte le esposizioni FDI verso la stessa controparte per derivati OTC devono essere aggregate
 Solo le esposizioni positive sono calcolate
 Il calcolo può tenere conto di garanzie che rispettino determinate caratteristiche
 Le posizioni negative e positive possono essere compensate se esistono degli accordi contrattuali di
compensazione che creano una singola obbligazione
Page  64
Track Record
Caratteristiche
Fondo Ucits Single manager – Global Macro
Lorenzo Di Mattia
Novembre 2013
Settimanale
Settimanale
2 giorni (entro le 100.00 Irish time)
2,00% (R-FOF) – 1,00% (DM)
20% con High Water Mark
Eur 38 mln
Profilo
Gestore
Data di partenza
Sottoscrizione
Riscatto
Notice period
Management fee
Performance fee
AUM
Canada; 17%
Germania;
11%
USA; 50%
Svizzera; 5%
Paesi
emergenti;
17%
2014
Gen
Feb
Mar
Apr
0,44%
-1,40%
1,72%
-0,14%
Mag
Giu
Lug
Ago
Set
Ott
2013
Nov
Dic
YTD
0,60%
-0,25%
0,72%
0,47%
Note: * I dati si riferiscono alla classe Eur FOF. Le performance sono al lordo delle tasse ma al netto delle commissioni.
Page  65
Termini e condizioni
Investment Manager
Sibilla Capital Management
Fund Manager
Lorenzo Di Mattia
Domicilio
Irlanda
Investimento Minimo
Riscatto minimo
10,000 EUR/CHF/USD - Classe “R” (Retail)
10,000 EUR/CHF/USD - Classe “DM” (Wrap Accounts)
1,000 EUR – Classe “FOF”
10,000 – Classe “R” and “DM””
1.000 – Classe “FOF”
2,500 – Classe “R” and “DM”
1,000 – Classe “FOF”
Liquidità
Settimanale
Notice Period
2,00% classi “R” – “FOF”; 1,00% classe “DM”
20% con high water mark
Page  66
ISIN del fondo
Classe R
HI Sibilla Macro Fund EUR R
IE00BDZDQJ58
HI Sibilla Macro Fund CHF R
IE00BDZDQM87
HI Sibilla Macro Fund USD R
IE00BDZDQP19
Classe DM (gestori patrimoniali)
HI Sibilla Macro Fund EUR DM
IE00BDZDQH35
HI Sibilla Macro Fund CHF DM
IE00BDZDQL70
HI Sibilla Macro Fund USD DM
IE00BDZDQN94
Page  67
Appendice
HI Sibilla Macro Fund- Team
Lorenzo Di Mattia
Chief Investment Officer
Erica Silva, PhD
Keith Weissman, CFA
Angela Lui
Rick Spector
Quantitative Analyst
Fundamental Analyst
Marketing and
Investor Relations
Chief Operating Officer
Chief Compliance Officer
Deng Pan
Alberto Roggio
Research Analyst
Operations
Page  68
Appendice
Gestore - Biografia
Lorenzo Di Mattia è Chief Investment Officer e Portfolio Manager presso Sibilla Capital. E’ dal 1992
che svolge attività di trading e gestione di portafogli. E‘ responsabile del processo d’investimento,
della ricerca e dei modelli di investimento di Sibilla Capital . Nel 2007 Lorenzo Di Mattia lanciò Sibilla
Capital, un hedge fund global macro altamente liquido supportato da modelli di back test che aveva
sviluppato nel corso del decennio precedente. E’ supportato da un team di analisti fondamentali e
quantitativi.
Prima di lanciare Sibilla Capital, dal 1996 al 2006, Di Mattia ha gestito una serie di managed accounts
per clienti selezionati . Durante questo periodo, ha conseguito un rendimento medio annualizzato del
117,93 % tra il 1996 e il 2000 e del 17,57 % tra il 2000 e il 2006, senza anni negativi. Abituato ad
investimenti in valute, futures ed azioni, dal 1992 al 2000 ha cominciato ad ampliare la strategia di
investimento e la costruzione del portafoglio. Durante questo periodo, ha iniziato a sviluppare una
serie di modelli che rappresentano le basi dei modelli usati oggi da Sibilla Capital. Il suo approccio
Lorenzo Di Mattia
indipendente nel processo di investimento e le sue opinioni di dissenso su Wall Street derivano dal
suo background di “allievo dei mercati” maturato sia attraverso studi specifici che sul campo, con più
di venti anni di esperienza di trading.
Page  69
Appendice
Hegde fund track record
Sibilla ha reso dalla partenza più del 15% annualizzato in diverse condizioni di mercato.
Performance mensile (Euro – al netto di spese e commissioni)
Gen
Feb
Mar
Apr
Mag
Giu
Lug
Ago
Set
Ott
Nov
Dic
YTD
2014
0,04%
-1,07%
1,65%
2013
1,97%
0,20%
1,52%
-2,56%
0,32%
5,80%
-0,48%
1,65%
-2,95% +0,89% -0,41%
0,93%
6,82%
2012
-0,87%
1,87%
-2,65%
-1,16%
-1,53%
2,67%
-0,28%
1,09%
-1,76% -1,11%
2,20%
0,80%
-0,89%
2011
2,75%
4,29%
4,27%
-0,71%
-3,45%
0,28%
-1,56%
4,47%
4,66%
-0,25% -0,23%
17,58%
2010
1,00%
-3,22%
-1,29%
-1,79%
2,69%
-3,32%
0,02%
0,09%
-0,75% -0,08% -1,04%
0,51%
-7,10%
2009
-0,92%
1,11%
5,87%
-0,72%
-0,85%
5,36%
20,83%
3,88%
-5,73% -1,19% -0,57%
1,50%
29,79%
2008
10,38%
9,62%
6,49%
1,64%
0,57%
-5,30%
-2,12%
-0,51%
1,04%
4,36%
1,26%
-3,14%
25,62%
2007
1,31%
2,61%
0,70%
-2,11%
6,13%
-2,30%
-3,45%
14,81% -5,91%
5,00%
20,34%
1,96%
42,77%
0,60%
2,19%
Il fondo non è armonizzato ed è in fase di autorizzazione alla distribuzione in Italia. Le performance del fondo UCITS sarebbero potuto essere sostanzialmente differente nel
caso il fondo fosse stato operativo negli stessi periodi, a causa della diversa liquidità e dei limiti della normativa UCITS. Le performance sono al lordo degli oneri fiscali e non
sono indicativi dei rendimenti futuri. I rendimenti di Sibilla Capital Master Fund LLC sono verificati da Ernst & Young. La performance è calcolata usando Fundspire. I dividendi
e altri profitti sono reinvestiti nel fondo.
Page  70
Disclaimer
Le informazioni contenute nel presente documento sono fornite a mero scopo informativo e la loro divulgazione non è da
considerarsi sollecitazione al pubblico risparmio.
Le performance passate indicate nel presente documento hanno un valore puramente indicativo e non costituiscono una garanzia
sull'andamento futuro dei fondi.
Prima dell'adesione e per maggiori informazioni leggere il Prospetto e il KIID a disposizione sul sito www.hedgeinvest.it.
Movimenti dei tassi di cambio possono influenzare il valore
dell'investimento. Per effetto di movimenti di mercato il valore dell'investimento può aumentare o diminuire e non vi è
garanzia di recuperare l'investimento iniziale. Le performance passate hanno un valore puramente indicativo e non
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