Introduction su AIM Italia

Introduction su AIM Italia
Elena Goos
02/02/2009
Che cos’è l’Introduction (1/2)
•L’introduction è una tecnica utile
soprattutto nei momenti negativi di
mercato.
•La tecnica dell’introduction
consente l’ammissione degli
emittenti senza offerta dopo che il
Nomad, completata la due
diligence, ne ha valutato
l’appropriatezza per l’AIM Italia.
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Che cos’è l’Introduction (2/2)
• L’emittente, con la nomina di un Nomad e la presentazione della
domanda di ammissione, può quotarsi su AIM Italia, rinviando il
collocamento ad un momento successivo compatibile con le condizioni
dei mercati finanziari
• L’emittente può creare il flottante minimo tramite un collocamento
“privato”, coinvolgendo ad esempio “friends & family”, ma anche
investitori professionali.
• Il flottante minimo richiesto può variare al variare della capitalizzazione
dell’emittente. Normalmente, per una società di dimensioni contenute la
prassi anglosassone vuole che venga richiesto un flottante minimo del
10%.
• Sempre secondo la prassi anglosassone, la soglia massima prevista per
singolo investitore è del 3% e vi deve essere un numero di investitori che
costituiscono il flottante considerato adeguato a garantire l’ordinato
svolgimento delle negoziazioni, una volta ammessa la società.
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Perché è interessante l’Introduction
A cosa serve:
• A valorizzare l’azienda in portafoglio senza perderne il controllo
• Ad uscire da un investimento in modo graduale
• A creare “moneta” di scambio per una eventuale acquisizione
• A diluire nel tempo i costi di quotazione
• A quotare un’azienda con una base azionaria già diffusa
Per chi può essere utile:
• Imprenditori
• Fondi di private equity
• HNWI - family offices
• Investitori istituzionali
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I requisiti minimi per l’Introduction
• Qualora per costituire il minimo flottante si fosse tenuto un private
placement, il prezzo per l’avvio delle negoziazioni sarà quello del
private placement
• Qualora la società avesse già un flottante sufficiente e non si rendesse
necessario il private placement, il prezzo per l’avvio delle negoziazioni
verrà definito dal Nomad in base ad una valutazione accurata del “fair
value” dell’azienda
• Una volta avviato il trading, la liquidità minima sul titolo sarà garantita
dallo specialista e dallo scambio di titoli tra i piccoli azionisti.
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Diluizione dei costi di quotazione
Con l’introduction si separa il momento della quotazione da quello della
raccolta. Si sostengono solo i costi fissi per preparare la società alla
quotazione in Borsa. I costi variabili verranno sostenuti in un secondo
momento, in base alla dimensione dell’offerta.
Costi variabili
Costo del collocamento dei titoli – effettuato dal broker o global
coordinator. È calcolato in percentuale sul capitale raccolto, sono simili
su tutti i mercati e all’aumentare dell’offerta aumenta il loro peso
rispetto i costi fissi.
Costi fissi
Costo per preparare la società alla quotazione da parte dei consulenti
(NOMAD, consulenti legali, revisori e altri eventuali consulenti).
Dipendono dalla complessità aziendale e dallo standing del mercato
di quotazione.
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Le ammissioni sull’AIM UK attraverso introduction
63
56
• Dal 1998, 301
ammissioni sull’AIM
sono state
41
effettuate tramite
introduction
35
24
19
14
8
1998
17
17
2002
2003
• CAGR 1998-2005
=34%
• CAGR 1998-2008
=16%
7
1999
2000
2001
2004
2005
2006
2007
2008
7
Le ammissioni sull’AIM UK attraverso introduction
75
102
277
177
160
162
355
519
462
284
114
• Dal 1998in media
l’11% delle
ammissioni sull’AIM
è stato effettuato
tramite introduction
89% 93% 93% 92% 89% 90% 88% 88% 88% 88%
11% 7%
7%
8%
1998
2000
2001
1999
79%
• Nel corso del 2008
sono state
effettuate 24
introductions, pari
al 21% del totale
21%
12%
11% 10% 12% 12% 12%
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
8
Le ammissioni sull’AIM UK attraverso introduction:
società estere
8
7
19
14
17
17
41%
50%
63
43%
59%
71%
75%
41
100% 95%
56
35
52% 46%
24
63%
• Dal 1998, 133
società estere pari
al 44% del totale, si
sono quotate
sull’AIM tramite
introduction.
SOCIETA’ UK
57%
59%
50%
48%
41%
54%
SOCIETA’ ESTERE
38%
25%
1998
0%
1999
29%
5%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
9
I paesi predominanti (Country of incorporation) nel
2008
Totale introduction 2008 = 24
Belize
3%
USA
BVI
Republik
of
Ireland
Canada
Altri*
3%
8%
3%
6%
8%
56%
13%
UK
Australia
Note: * (Cipro, Germania, Israele, Danimarca, Singapore, Belgio, e altri)
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I Nomad e i broker attivi sull’introduction nel 2008
BROKER
NOMAD
Arbuthnot Securities Limited
Arbuthnot Securities Limited
Cenkos Securities Limited
Cenkos Securities Limited
Daniel Stewart & Company plc
Daniel Stewart & Company plc
Evolution Securities Limited
Evolution Securities China Lim
Fairfax I.S. Plc
Fairfax I.S. Plc
Fox Davies Capital Limited
Blomfield Corporate Finance Li
Fyshe Horton Finney Limited
Cenkos Securities Limited
Hanson Westhouse LLP
Hanson Westhouse LLP
Hichens Harrison and Co
Blomfield Corporate Finance Li
KBC Peel Hunt Limited
KBC Peel Hunt Limited
Landsbanki Securities (UK) Ltd
Landsbanki Securities (UK) Ltd
Lewis Charles Securities Limit
Deloitte & Touche LLP
Mirabaud Securities Limited
Nabarro Wells & Co. Limited
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I Nomad e i broker attivi sull’introduction nel 2008
BROKER
NOMAD
Mirabaud Securities Limited
Nabarro Wells & Co. Limited
Oriel Securities Limited
Shore Capital & Corporate Limi
Panmure Gordon (UK) Limited
Panmure Gordon (UK) Limited
Religare Hichens/ Harrison Plc
Blomfield Corporate Finance Li
Seymour Pierce Limited
Seymour Pierce Limited
Strand Partners
Strand Partners Limited
W H Ireland Limited
W H Ireland Limited
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I settori predominanti nel 2008
Totale introduction 2008 = 24
21%
46%
Construction &
Materials
Altri settori*
17%
8%
Support Services
General Financial
8%
Oil & Gas
Note: * Electrical Equip., Healtha Care Equip., Households Goods, Industrial Engineering, Media, Mining, Software
& Computre services, e altri)
Source: London Stock Exchange trade statistics – October 2008
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Contatti
Elena Goos
Responsabile Large Caps
Continental Europe, Primary Markets
[email protected]
Tel. 02-72426369
14
Piazza Affari 6 - Milano
T +39 02 72426.422
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