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01 dicembre 2015
Palazzo Giureconsulti
Francesco M. Sacco
Università dell’Insubria e SDA Bocconi – "Tavolo permanente per l'innovazione e l'agenda digitale" del Governo Italiano
Come nasce?
-54% all’anno (CAGR)
Dimezzato ogni 11 mesi
-64% all’anno (CAGR)
Dimezzato ogni 9 mesi
Average Global Smarthone Pricing Trends
-28% all’anno (CAGR)
Dimezzato ogni 22 mesi
$ - Average selling Price
$450
$430
-4,5% all’anno (CAGR)
Dimezzato ogni 11 anni
$350
$250
$248
$150
$50
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
…ma i prezzi degli smartphone sul mercato sono diminuiti più della media…
-22% all’anno (CAGR)
Dimezzato ogni 24 mesi
59,99€
…soprattutto nella fascia di prezzo più bassa…
Premium
(>450$)
20%
Ultra-Cheap
(<40$)
35%
Mid-Tier
($150-$449)
12%
68%
Low-Cost
($40-$149)
33%
Il successo della telefonia mobile ha trascinato il mobile broadband…
Mobile 97% (7 mld)
100%
90%
Uten di ICT (% popolazione)
80%
70%
60%
Mobile broadband 47%
(3,4 mld)
50%
Internet 43% (3,2 mld)
40%
30%
Telefonia 14,5%
(1 mld)
20%
10%
Wired broadband 11%
(0,8 mld)
0%
2001
Fonte: Ns elaborazioni su dati ITU, 2015
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015*
…tanto che nei paesi sviluppati il mobile broadband è diventato dominante…
100%
Mobile brodband 86,7% (1,1 mld)
90%
Uten Internet (milioni di uten )
80%
Uten Internet 82,2% (1 mld)
70%
60%
50%
40%
Wired brodband 29% (0,36 mld)
30%
20%
10%
00%
2005
Fonte: Ns elaborazioni su dati ITU, 2015
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015*
Paesi
sviluppati
nel 2015
…nel mondo gli smartphone si diffondono come non hanno mai fatto cellulari e
computer…
Nel mondo,
consegne annue
di smartphone,
cellulari e
computer
Fonte: The Economist, 2015
…e l’Italia segue lo stesso trend…
…anche perché il nostro approccio a Internet è più mobile della media
I principali social network al mondo (marzo 2015)
Facebook
Tencent QQ
WhatsApp
QZone
Facebook Messenger
WeChat
LinkedIn
Skype
Google+
Instagram
Baidu Tieba
Twitter
Viber
Tumblr
Snapchat
LINE
Sina Weibo
VKontakte
Fonte: IAB, 2015
1.415
829
700
629
500
468
347
300
300
300
300
288
236
230
200
181
167
100
Utenti unici
I principali social network al mondo (marzo 2015)
Facebook
Tencent QQ
WhatsApp
QZone
Facebook Messenger
WeChat
LinkedIn
Skype
Google+
Instagram
Baidu Tieba
Twitter
Viber
Tumblr
Snapchat
LINE
Sina Weibo
VKontakte
Fonte: IAB, 2015
1.415
829
700
629
500
468
347
300
300
300
300
288
236
230
200
181
167
100
Utenti unici
Social network
Instant message
Il “social lending” è parte della “sharing economy”…
Sharing economy
Finance: 4%
910-1.245 Mld $
Cosa è la sharing economy?
Un’economia…
…collaborativa…
…in gran parte tra pari…
…per il consumo di…
…beni e servizi.
I marchi più conosciuti della sharing economy
Sharing Economy
Un esempio di quel che la sharing economy rende possibile…
Sharing Economy
Cosa cambia con la sharing economy?
Proprietà
Condivisione
Consumo
Disponibilità
Utilizzo di beni e diritti
Accesso
Costi
Risparmi
Condivido i
miei asset…
…così miglioro le
mie disponibilità…
…grazie ad un
accesso diverso…
…per avere di più
con meno
Come nasce?
Come nasce?
 È soprattutto una questione di fiducia
 Mi fido di più di chi conosco
 Condividere non è una novità
 Condividere è anche più bello se
migliora la mia condizione
La sharing economy è un fenomeno globale con alcune differenze culturali…
…e generazionali…
La sharing economy ridistribuisce interi settori…
Qualche esempio: video e musica
Qualche esempio: automotive
N Il P2P lending è in rapida crescita in USA, Cina ed Europa (specialmente in UK)
P2P Lending Volume In China, US and Europe Combined
$120
$111
$100
$60
$51
$40
$21
$20
$5
$-
2012
2013
2014
Source: Cambridge University, Ernst & Young, GrowthPraxis, Wangdaizhijia, BI Intelligence Estimates
2015E
Miliardi
$80
N Il P2P lending è in rapida crescita in USA, Cina ed Europa (specialmente in UK)
P2P Lending Volume In China, US and Europe Combined
$120
$111
$100
Il debito globale delle
famiglie è $40tn
$60
0,13%
$51
$40
$21
$20
$5
$-
2012
2013
2014
Source: Cambridge University, Ernst & Young, GrowthPraxis, Wangdaizhijia, BI Intelligence Estimates
2015E
Miliardi
$80
N Il P2P lending: facciamo qualche semplice riflessione matematica…
P2P Lending Volume In China, US and Europe Combined
$120
y = 5E+09x2,2439
R² = 0,9978
$111
$100
$60
$51
$40
$21
$20
$5
$-
2012
2013
2014
Source: Cambridge University, Ernst & Young, GrowthPraxis, Wangdaizhijia, BI Intelligence Estimates
2015E
Miliardi
$80
N Il P2P lending: facciamo qualche semplice riflessione matematica…
P2P Lending Volume In China, US and Europe Combined
$300
y = 5E+09x2,2439
R² = 0,9978
$250
$150
$111
$100
$51
$50
$21
$5
2012
$-
2013
2014
2015E
Source: Cambridge University, Ernst & Young, GrowthPraxis, Wangdaizhijia, BI Intelligence Estimates
Miliardi
$200
N Il P2P lending: i market leader
N Gli USA hanno uno dei maggiori mercati per il P2P lending…
Total Value Of Loan Originations On US P2P Lending Platforms
$Billions
$32,8
$19,7
$6,6
$2,9
$0,9
2012
Fonte: GrowthPraxis, *BI Intelligence Estimate
2013
2014
2015E*
2016E
N L’Europa è invece un mercato molto promettente…
Alternative Finance Market Size In Europe
(Including UK)
€7
€6
€5
€3
€2
€1
2012
2013
Source: Cambridge University, Ernst &
Fonte: Cambridge University, Ernst & Young
2014
€2015E
Billions
€4
N …specialmente per UK, che pro capite è il più grande mercato al mondo…
The UK Has A Larger P2P Lending Market Than The US
On A Per Capita Basis
P2P Lending Volume Per Capita – 2014
$35,62
$20,70
UK
Fonte: Cambridge University, Ernst & Young, GrowthPraxis, BI Intelligence Estimates
US
N …tanto che UK fa sembrare marginale il resto d’Europa…
Online Peer-To-Peer Lending Volume
UK Vs. The Rest Of Europe
€Millions ($Millions)
Europe excluding UK
€ 1,750 ($2,283)
UK
€ 629 ($821)
€ 368 ($480)
€ 248 ($324)
€ 197 ($257)
€ 70 ($92)
2012
Fonte: Cambridge University, Ernst & Young, BI Intelligence Calculations
2013
2014
N …perchè in UK ci sono…
1) Una regolamentazione supportiva...
2) Partnership tra P2P lenders e le maggiori
banche hanno aiutato a sviluppare il
mercato...
Consumer Awareness Of Alternative
Finance
UK – 2014
Aware;
58%
Fonte: The Guardian
Fonte: Nesta, University Of Cambridge
N …e anche la Francia sta crescendo molto rapidamente…
France's P2P Small Business Lending Market Is
Nascent But Growing Rapidly
Value Of P2P Business Loan Originations, €Millions ($Millions)
€ 8.1 ($10.6)
+3.950% la crescita
$0
2012
Fonte: Cambridge University, Ernst & Young, BI Intelligence Calculations
€ 0.2 ($0.3)
2013
2014
Il P2P lending: qualche numero aggregato e una segmentazione
N …ad esempio, China Rapid Finance per concedere prestiti utilizza QQ, l’instant
messaging di Tencent…
Facebook
Tencent QQ
WhatsApp
QZone
Facebook Messenger
WeChat
LinkedIn
Skype
Google+
Instagram
Baidu Tieba
Twitter
Viber
Tumblr
Snapchat
LINE
Sina Weibo
VKontakte
1.415
829
700
629
500
468
347
300
300
300
300
288
236
230
200
181
167
100
Utenti unici
Source: Shutterstock/thodonal88
Social network
Instant message
N …il suo successo è parte delle ragioni che spiegano il successo dell’Internet
Finance in Cina…
China's Internet Finance Market Is Booming
Annual loan volume – $Billions
$41.3
Crescita CAGR +234% all’anno
Raddoppia ogni 2,6 mesi
$17.3
$3.5
Source: Wangdaizhijia
$0.1
$0.5
2010
2011
2012
2013
2014
N …ma le cose più interessanti accadono in Cina, dove il mercato è molto
arretrato e i P2P lenders possono essere più creativi per prestare a chi non ha mai
avuto credito…
Percentage Of Citizens Who Own A Credit Card
72%
22%
US
Fonte: Federal Reserve Bank of Boston, Company Statements
China
N È figlio della crisi bancaria che ha ridotto l’offerta di prestiti a privati e SME…
Loans Originated To US Small Businesses –
Millions
Firms with $1 million or less in revenue
Consumer Credit Collapsed During The Great
Recession
Outstanding US Revolving Consumer Credit – $Billions
$1.007
$961
$910
$872
$836
5,2
4,6
3,8
3.0
gen-09
lug-09
gen-10
Fonte: Federal Reserve
lug-10
gen-11
2003
3,3
3,0
2004
2005
2006
2007
2008
1,6
1,5
2009
2010
Fonte : FFIEC, 2014
 Il P2P lending nasce in UK nel 2004 ma la crisi bancaria del 2008 è il catalizzatore di un cambiamento già in
atto
 È abilitato dalla tecnologia e dallo sviluppo delle “reti sociali” ed è alimentato dai retaggi e dalle
inefficienze del settore bancario tradizionale
N …e la domanda resta ancora ampiamente insoddisfatta…
Fonte: Federal Reserve
Fonte : FFIEC, 2014
N …e la domanda resta ancora ampiamente insoddisfatta…
US Small Businesses Have Unfulfilled Credit Needs
Portion Of Financing Received By Business Size, First Half Of 2014
52%
50%
14%
20%
12%
10%
Received none
Received some (<50%)
6%
Received most (>=50%)
11%
10%
4%
11%
65%
70%
Mid-size ($1M-$10M)
Commercial (>$10M)
36%
25%
Microbusinesses (less
than $250k)
Small ($250k-$1M)
Fonte: New York Fed, Joint Small Business Credit Survey Report
Received all financing applied
for
N …facendo in modo che le PMI abbiano tassi di approvazione più alti presso gli “alternative
lender” …
Alternative Lenders Have Higher Small-Business Loan Approval
Rates – US
64%
Feb-14
Feb-15
22%
19%
Big banks
Fonte: Biz2Credit Small Business Lending Index
61%
Alternative lenders
N Come è possibile?
La “meccanica” del P2P lending è quella di un bi-sided market …
1





credit score tradizionali
debt-to-income ratios
attività sui social media
storia occupazionale
altri fattori (uso logistica,
ICT, etc.)…
Finanziato/
Debitore
• Privato
• PMI
 segmentazione del mercato
 meccanismi di
garanzia/protezione
 meccanismi di smobilizzo
rapido
 Facilità di sottoscrizione
2
Finanziatore/
Investitore
Richiede un
prestito (1)
 Consolidare debiti (carte di credito
soprattutto)
 Accesso al credito per vaie ragioni a
migliori condizioni
 Problemi ad ottenere credito
Piattaforma di
P2P lending
Si impegna per un
prestito (2)
• Privato high net
worth
• Istituzione
finanziaria
(banche, hedge
fund, etc.)
 Ritorni sull’investimento migliori
 Profili rischio/rendimento/scadenze
diversi e più articolati
M …con costi operativi più bassi dei canali tradizionali…
3
 I P2P lenders sono in media più efficienti del 60% rispetto agli operatori
tradizionali, come la banche, e più efficaci nel mantenere I costi bassi
 Le OPEX delle banche sono tipicamente intorno al 6% - 7% compared with P2P
OPEX at around 2% - 3%
Aumento
OPEX
Bank
Costi
P2P
Si
Si
Si
Si
Si
Riserve
Infrastruttura di filiale
Customer Acquisition
Underwriting
Costi di originazione
No
No
Si
Si
Si
Fonte: Liberum
N …che lavora come un marketplace evitando il rischio di credito e il possesso del debito,
creando nuovi profili di trasformazione delle scadenze
Si impegna per un
prestito (2)
Finanziato/
Debitore
Richiede un
prestito (1)
Fornisce cash alla
piattaforma (6)
Piattaforma di
P2P Lending
L’investitore riceve
una loan note (9)
(10)
Eroga il prestito
(4)
Loan note (5)
Finanziatore/
Investitore
(11)
Informa la
banca di
appoggio che
il finanziato è
verificato e gli
investitori si
sono
impegnati (3)
Loan
note (8)
Acquista la loan note
utilizzando il cash
dell’investitore (7)
Banca di appoggio
4
Applicazione iniziale e funding
Trasferimento della loan note
Acquisto della loan note
Rimborso del prestito
N …quindi i vantaggi sono passati alle due parti del mercato sottoforma di costi dei prestiti
più bassi e ritorni più alti per gli investitori…
Comparison Of Returns Between Lending Club And Major Asset
Classes
US Historical Returns – 2007-2014
10,9%
Average Interest Rate Charged To Borrowers
Consolidating Outstanding Debt – US
9,6%
8,8%
<=>
21,8%
7,5%
6,4%
14,8%
3,0%
1,2%
Traditional bank lenders
Fonte: Lending Memo, Lending Club
Lending Club
Bonds
1,7%
TIPS
REIT
Emerging Large Cap Lending Small Cap Mid Cap
Markets
Stocks
Club
Stocks
Stocks
Source: Lending Memo,
Lending Club
Investimenti in Fintech globali – Mld
$
Fintech
IL P2P lending è anche parte dell’esplosione cambriana del settore Fintech…
Prodotti e servizi finanziari a consumatori, aziende e altre banche basati sull’uso dell’ICT che hanno un
impatto sugli istituti finanziari: dalle piattaforme di negoziazione e il P2P lending fino alla sicurezza
delle informazioni e alla gestione delle banche dati, dai robo-adviser alla gestione online delle carte di
credito, inclusi i punteggi dei programmi fedeltà
3x in
un anno
Una segmentazione
del Fintech:
12.000 aziende
(agosto 2015)
Fonte: Venture Scanner
…e gli investimenti nel Fintech sono alimentati dai profitti record del banking globale, tutti ne
vorrebbero “mangiare” una fetta: 1 trilione di $ fa gola a molti...
$1.200
Global Banking Profits after Tax
(Mld $)
$1.030 mld
$1.000
Western Europe
$800
Eastern Europe
$600
Asia (ex-China)
China
$400
North America
$200
$0
2005
2006
Fonte: McKinsey, 2015
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Perchè cresce il P2P lending?
L’innovazione alimenta l’innovazione
Unbundling dei
credit information
ecosystems

Impatto dei
big data
analytics
Nuove iniziative
nel Fintech
Migliori informazioni sul merito di credito dal mondo dell’innovazione Fintech
 Le aziende del settore Fintech possono assegnare ratings dicredito che è almeno
allo stesso livello di accuratezza, se non migliore, dei dati bancari
 Maggiore trasparenza
Perché cresce il P2P lending?
Crescono gli investimenti degli investitori istituzionali…
*
Investimenti cumulativi da investitori istituzionali - Milioni $
Fonte:: Morgan Stanley, 2015
 Gli investimenti degli investitori istituzionali aiutano a crescere il P2P lending
 Gli investitori istituzionali stanno sempre più validando il P2P lending come asset class
Perché cresce il P2P lending?
Una rivoluzione in partnership con le aziende già presenti nel settore…
Loan referrals
Buying loans /
Providing credit
Equity investment
Fonte: Altfi, Bloomberg, Crowdfundinsider, Financial Times, Reuters , Tech Crunch
I vantaggi del P2P lending: riduce il rischio sistemico
Banca tradizionale
P2P lending
 La struttura del P2P lending riduce sensibilmente il rischio sistemico perchè non presenta
nessun “single point of failure”
 Non ci sono rischi di bilancio
Fonte: Liberum
Perché cresce il P2P lending?
Offre una migliore user experience (…e convenienza)
Le piattaforme di P2P lending nascono per sviluppare un potenziale di innovazione che offra:
 Una user experience migliore e sempre in miglioramento
 Maggiore efficienza e convenienza
Le piattaforme di P2P lending sono ‘faster, better & cheaper’
Average Net Promoter Score, Q1 2015
78%
64%
Lending Club
totalizza un
43%
punteggio migliore
21%
di banche e carte di
9%
credito grazie a una
superiore qualità
del servizio
Lending
Club
Credit
Unions
Community Regional
Banks
Banks
Fonte: LendIt Europe, Liberum
Credit
Cards
Net Promoter Score
misura la probabilità di
raccomandare un’azienda
o un brand a un amico o
un collega
Perchè cresce il P2P lending?
Le motivazioni di chi riceve prestiti e di chi presta
Very important
Important
Neither important nor unimportant
Better interest rate
22%
56%
Ease of use
31%
52%
38%
Transparency
50%
36%
Speed
50%
36%
More control
45%
0%
10%
20%
35%
30%
40%
Interest rate available
60%
70%
80%
32%
48%
Supporting an alternative to big banks
35%
Ease of use
34%
26%
90% 100%
22%
60%
I can choose how much to lend and for how long
To diverisfy my investment portfolio
50%
78%
Knowing my money is protected by a provision
Cosa dice chi
presta…
Very unimportant
71%
More flexible terms (e.g. early repayment)
Cosa dice chi
prende a
prestito…
Unimportant
46%
36%
55%
50%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Fonte: University of Cambridge
In sintesi…
P2P lenders
sono strutturati
come un motore…





Che produce tassi di interesse realmente personalizzati…
…sfruttando gli effetti di scala…
…con una struttura dei costi più leggera…
...che ha tempi di risposta molto più brevi...
...creando un mercato che prima non c’era
N Le reazioni al P2P lending: alcune banche si preoccupano, altre investono…
Jamie Damon, JP Morgan, si preoccupa delle startup di
San Francisco che vogliono banchettare a Wall Street…
Source: Business Insider
Credit Suisse, JP Morgan, SunTrust Banks,
USAA investono in Prosper…
Source: Wired
N Le reazioni al P2P lending: alcune banche si lanciano, altre cercano il riscatto…
Goldman Sachs si prepara a fare prestiti online a
consumer e PMI…
Fonte: Business Insider
HSBC aumenterà i prestiti alle PMI…
Fonte : Financial Times
…c’è un problema di regolamentazione...
Precentage Of Lenders Who Believe Country's
74% Existing Or Proposed Regulations Are Too Strict
2014
64%
48%
38%
13%
Spain
Germany
Source: Cambridge
France
Nordic Countries Netherlands
…regolamentazione che rallentano o aiutano la diffusione del P2P lending...
Fonte: http://www.lendingmemo.com/lending-club-and-prosper-states/
…e il mercato si segmenta
…e la finestra di opportunità del P2P lending è destinata ancora a crescere
P2P Business And Consumer Lending
Dominate The Alternative Finance Industry
in Europe
Global Consumer Use And Consideration Of
Non-Bank Products And Services – 2014
Currently Use A Non-Bank
Value Of Loan Originations In €Millions ($Millions)
€ 1,091
($1,423)
P2P Business Lending
€ 1,027
($1,339)
P2P Consumer Lending
Equity-Based
Crowdfunding
Reward-Based
Crowdfunding
Community
Shares/Microfinance
Donation-based
Crowdfunding
Commercial mortgages
7%
New borrowing (past 12
months)
7%
18%
22%
€ 194 ($253)
€ 154 ($201)
€ 64 ($83)
Loans & commercial lines
of credit
Asset Finance (e.g.
equipment leases)
10%
14%
€ 19 ($25)
Dollar
values based
Dollar values based on 2014 average US Treasury exchange rate
Fonte: Cambridge University, Ernst & Young, BI Intelligence calculations
on
2014 average US
Source: Ernst &
Young,
Global
Fonte:
Ernst & Young,
Global Commercial Banking Survey 2014
29%
32%
Grazie per l’attenzione!
[email protected]