In vista dell`adozione da parte di Monte Titoli di T2S (Target2

MODIFICA ALLE ISTRUZIONI DI CASSA DI COMPENSAZIONE E GARANZIA
ADEGUAMENTO A T2S
A. ADEMPIMENTI DEI PARTECIPANTI
B. GESTIONE DELLE POSIZIONI CONTRATTUALI IN CASO DI CORPORATE EVENT E
BUYER PROTECTION
C. ALTRI FINE TUNING
In vista dell’adozione da parte di Monte Titoli di T2S (Target2 – Securities) come
piattaforma di regolamento, si rende necessario apportare alcune modifiche alle
Istruzioni di Cassa di Compensazione e Garanzia (di seguito: CC&G).
A. Adempimenti dei partecipanti
L’adozione di T2S si riflette sulla struttura regolamentare dei servizi di
liquidazione. Nello specifico, la piattaforma T2S offre sia i servizi di riscontro delle
operazioni che di regolamento, integrando le attuali attività svolte da Monte Titoli
attraverso le due distinte piattaforme di pre-settlement (X-TRM) e di settlement
(EXPRESS II).
Tuttavia, la partecipazione a T2S non preclude ai depositari centrali di avere un
proprio sistema di pre-settlement funzionale all’inoltro delle operazioni a T2S. In
tale ambito si inquadrano i servizi che continuano ad essere offerti da Monte
Titoli tramite X-TRM.
CC&G intende continuare ad avvalersi del Servizio X-TRM al fine della
valorizzazione dei contratti conlcusi sui mercati, della determinazione dei saldi
netti e dell’inoltro alla liquidazione in Monte Titoli delle istruzioni di regolamento
(Straight To Process).
Ciò al fine di assicurare il mantenimento degli attuali livelli di efficienza ed
integrazione dei sistemi di trading e post-trading assicurando il riscontro delle
relative istruzioni di regolamento, grazie ad un processo integrato di validazione
ed enrichment.
Pertanto:

Ai partecipanti diretti è richiesta la partecipazione al Servizio X-TRM gestito
da Monte Titoli.
Ciò si pone in continuità con quanto oggi previsto per i comparti azionario e
obbligazionario; rappresenta invece una novità per il comparto ICSD.
L’estensione ai comparti ICSD trova fondamento nelle funzioni di
1
valorizzazione svolte dal Servizio X-TRM con riguardo a contratti in capo al
partecipante diretto.

Inoltre, qualora il partecipante diretto si avvalga di un agente di regolamento
per la liquidazione anche all’agente di regolamento è richiesta la
partecipazione al Servizio X-TRM;
Ciò in considerazione delle funzioni di inoltro svolte dal Servizio X-TRM con
riguardo a istruzioni di regolamento che nel sistema di liquidazione sono in
capo all’agente di regolamento.

Viceversa, non è più richiesta la partecipazione al Servizio X-TRM per i
partecipanti indiretti, per conto dei quali la partecipazione al servizio è
assicurata dal partecipante generale del quale si avvalgno.
(Articolo B.1.1.1, comma 9; Articolo B.1.1.6, comma 1, Articolo B1.1.2, comma 7)
B. Gestione delle posizioni contrattuali in caso di corporate event e Buyer
Protection (BP)
In occasione della migrazione del Sistema di regolamento di Monte Titoli dalla
piattaforma EXPRESS II alla piattaforma T2S, e dell’applicazione degli standard
internazionali in materia di gestione delle cd. corporate action, Borsa Italiana e
CC&G hanno avviato i lavori per la revisione delle rispettive regole in materia e,
dopo una fase di consultazione con i partecipanti al mercato e al post trading,
intendono modificare le proprie disposizioni in materia secondo quanto segue.
1. Le posizioni contrattuali in fail dei comparti azionario e obbligazionario non
saranno più rettificate sulla base delle regole del mercato; sarà invece il
servizio di liquidazione a porre in essere gli opportuni interventi sulle relative
istruzioni di regolamento. Tali interventi, conformi a quanto previsto dagli
standard internazionali, sono disciplinati nelle regole del servizio di
liquidazione1.
1
In caso di operazioni in fail su strumenti finanziari interessati da operazioni di “distribuzione”:
l’operazione originaria in fail rimane nel sistema e Monte Titoli a record date, dopo la chiusura
della liquidazione a valere sul giorno successivo, inserisce una istruzione volta a riconoscere
alla controparte l’importo monetario non percepito, ovvero gli strumenti finanziari non
riconosciuti, al fine di ristabilire l’equivalenza economica dell’operazione originaria;
 come indicato nelle regole di Monte Titoli, le nuove istruzioni di regolamento terranno conto dei
valori risultanti dai rapporti di assegnazione definiti dall’emittente e/o dei valori della
cedola/dividendo lordi.
In caso di operazioni in fail su strumenti finanziari interessati da operazioni di “trasformazione”:
 l’operazione originaria in fail è cancellata da Monte Titoli che a record date, dopo la chiusura
della liquidazione a valere sul giorno successivo, inserisce una istruzione di regolamento sullo
strumento riveniente dall’operazione;
 come indicato nelle regole di Monte Titoli, le nuove istruzioni di regolamento terranno conto dei
valori risultanti dai rapporti di assegnazione definiti dall’emittente.

2
(Articolo B.3.1.4 e Articolo B.7.1.6)
In considerazione dell’applicazione di tali regole, le posizioni contrattuali in fail
su azioni aggetto di aumento di capitale possono determinare al momento
dello stacco posizioni contrattuali sui relativi diritti d’opzione. Tali posizioni
saranno garantite da CC&G, pur non essendo soggette alle procedure di buy
in.
(Articolo B.7.1.2, comma 5)
2. Per le posizioni contrattuali in fail su strumenti finanziari oggetto di
operazione societaria di tipo obbligatorio con opzione o di tipo volontario, è
introdotta la gestione della BP.
Richiedendo la BP il partecipante diretto in bonis (o il suo agente di
regolamento) può notificare a CC&G l’opzione o le opzioni che intende
esercitare.
A fronte delle richieste di BP ricevute, CC&G prevede l’assegnazione di un
partecipante in malis, in base ad un criterio volto a minimizzare il numero di
assegnazioni. Successivamente, in caso di mancata consegna degli
strumenti finanziari entro i termini previsti dell’operazione societaria, CC&G
provvede a gestire l’istruzione di regolamento originaria e ad immettere nel
sistema di regolamento le opportune istruzioni di regolamento sul riveniente.
(Articolo B.7.1.8)
La gestione della BP richiede, inoltre, una revisione della attuale procedura di
buy in. Infatti, al fine di assicurare la BP si rende necessario modificare, o in
alcune circostanze disapplicare, i termini previsti per l’esecuzione del buy in.
(Articolo B.7.1.3, commi 1, 3 e 10)
C. Fine tuning
Con riguardo al versamento dei margini in strumenti finanziari sono apportate le
seguenti modifiche:

si specifica che devono essere comunicati gli estremi del conto titoli, presso
Monte Titoli, per la restituzione dei margini in strumenti finanziari e dei conti
contante per la retrocessione (secondo le regole del servizio di gestione
accentrata) delle eventuali cash distribution relative agli strumenti finanziari
costituiti a titolo di margine;
3

si specifica che il versamento degli strumenti finanziari a titolo di margine
deve essere preventivamente comunicato a CC&G via email.
(Articolo B.1.1.1, comma 1, lettera g); Articolo B.3.3.2, comma 3)
Con riguardo al regolamento delle posizioni nel servizio di liquidazione è prevista
anche per i comparti azionario e obbligazionario la possibilità del regolamento
parziale; questo al fine di riflettere le funzionalità applicate dalla piattaforma T2S.
(Articolo B.5.1.1, comma 3)
Con l’occasione è esplicitato che per le posizioni contrattuali da liquidare nel
servizio di liquidazione gestito da Monte Titoli, il calcolo dei saldi è effettuato dal
Servizio X-TRM, in base alle proprie regole. In tali casi il Servizio X-TRM rende
altresì disponibile l’informativa di pre-settlement.
(Articolo B.5.1.3)
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