Comprendere i rischi – generare performance

Obbligazioni
Comprendere i rischi – generare
performance: 60 anni di esperienza
nella gestione obbligazionaria
La politica monetaria non convenzionale delle banche centrali
e la crescente regolamentazione hanno creato un contesto
impegnativo per gli investimenti; tuttavia le obbligazioni restano
una classe di investimento fondamentale per gli investitori. Più
importanti che mai sono una profonda competenza e una cultura
consolidata nella gestione del rischio.
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Update III/2013
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OBBLIGAZIONI
01 COMPETE NZE OBBLIGAZIONARIE DI ALLIANZ GLOBAL INVESTORS
Una lunga tradizione e leadership nell’innovazione
Anni ‘50
1
AllianzGI costituisce il team
obbligazionario a Parigi (1950)
Anni ‘60
Anni ‘80
1
AllianzGI1 è la prima società
d‘investimento a lanciare un fondo
obbligazionario in Italia (1984)
AllianzGI è la prima KAG (società
d’investimento) a lanciare un
fondo obbligazionario in Germania
(1966)
1990
1971
Fine del sistema
valutario di Bretton
Woods
1957
Trattati di Roma
1979
Crisi petrolifera
Riunificazione
della Germania
Costituzione della Comunità
Economica Europea (CEE)
AUTORI:
MAXENCE MORMÈDE, ALEXANDRE CAMINADE & MAURO VITTORANGELI
Allianz Global Investors vanta più di 60 anni di esperienza nella
gestione di portafogli obbligazionari e insieme alla casa madre
Allianz ne condivide l‘approccio e la gestione prudente del rischio
come patrimonio comune per conseguire rendimenti interessanti.
L’impegno volto a comprendere appieno le esigenze dei nostri
clienti e a rispettare rigorosamente i loro obiettivi di rischio fa parte
della nostra tradizione profondamente radicata nel settore
obbligazionario. I punti di forza di AllianzGI sono
Grazie alle sue radici in Europa, AllianzGI ha ampliato le sue
competenze e risorse in ambito obbligazionario dal 1950 nel corso
di molti cicli di mercato (grafico 01). Oggi, AllianzGI si è affermata
come uno dei principali gestori obbligazionari in Europa, con un
patrimonio gestito di 157 miliardi di euro in investimenti
obbligazionari e 48 gestori di portafogli. I nostri clienti possono
scegliere fra tre approcci di gestione, che si differenziano per le
rispettive caratteristiche specifiche:
1. la notevole importanza attribuita alla gestione del rischio,
2. le risorse specializzate nell’ambito della ricerca e della gestione
focalizzati per aree geografiche e
3. le innovazioni mirate per lo sviluppo di soluzioni di investimento
capaci di sfruttare le nuove tendenze di mercato. Infine, il nostro
impegno si prefigge di soddisfare costantemente e superare le
aspettative dei nostri clienti.
1. Advanced Fixed Income: soluzioni di investimento su misura,
elaborate specificamente per conseguire rendimenti ottimali
rettificati in base al rischio.
2. Corporate Credit: basato sull’analisi di solvibilità fondamentale
indipendente e comprensione approfondita delle dinamiche
del mercato.
3. Conviction Fixed Income: strategia judgmental che mira a
sfruttare le tendenze macroeconomiche fondamentali a livello
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Update III/2013
Partendo dalle sue radici in Europa, Allianz Global Investors
ha ampliato con successo le sue competenze
e risorse in ambito obbligazionario in tutto il mondo
Anni 2000
1
AllianzGI a San Diego riunisce nella
strategia Income & Growth la sua
competenza nel campo delle azioni,
delle obbligazioni high yield e
convertibili (2004)
2011
2012
1
AllianzGI avvia il primo fondo che
consente agli investitori privati di
investire nel renminbi cinese (2011)
AllianzGI1 è uno dei primi asset
manager ad ampliare le proprie
competenze specificamente
nell’ambito del finanziamento
delle infrastrutture
1999
Introduzione dell’euro
1992
“Mercoledì nero”:
Attacco alla
sterlina britannica
2008
Crisi finanziaria globale
intenazionale, flessibilità nell’allocazione della duration, regionale
e settoriale.
Elementi comuni delle nostre strategie
Gli approcci Corporate Credit e Conviction Fixed Income generano
strategie di investimento high conviction che sono il risultato di
incontri regolari del nostro Executive Council, ai quali i gestori di
portafogli e gli analisti presentano ogni settimana le proprie idee di
investimento. Le più promettenti vengono scelte e implementate
nei portafogli.
Un ulteriore punto in comune dei nostri approcci di gestione
riguarda la valutazione e il controllo dei rischi in ogni singola fase
della costruzione del portafoglio. Inizialmente viene effettuata
un’analisi approfondita del rischio di mercato e di liquidità e dei
rischi emittente e di controparte. Successivamente si svolgono
controlli di plausibilità in relazione a tali rischi. In ogni momento
[1] La denominazione Allianz Global Investors (AllianzGI) include nel rispettivo
periodo anche le imprese precedenti aventi nomi differenti.
Fonte: Allianz Global Investors
viene garantita la trasparenza di tutti i coefficienti di rischio principali
e un controllo accurato della due diligence nella gestione del
portafoglio. Infine si procede a controlli dei rischi indipendenti a
cura di due unità distinte: IDS GmbH e il controlling del rischio di
portafoglio. Il loro ambito di responsabilità include test di stress,
revisione interna e controllo continuo dei rischi di controparte e di
liquidità.
Soluzioni differenziate per i portafogli obbligazionari
Le esigenze dei nostri clienti sono tanto diverse quanto differenziate
sono anche le filosofie, i processi di investimento e le caratteristiche
in termini di prodotti delle nostre tre strategie.
Advanced Fixed Income propone un approccio sistematico
appositamente sviluppato con calcolo del budget di rischio, mentre
Corporate Credit applica principalmente un processo bottom-up.
Conviction Fixed Income si distingue per il suo approccio top-down
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OBBLIGAZIONI
“Advanced Analytics raggruppa la ricerca fondamentale
tradizionale e i metodi quantitativi efficienti, al fine di ridurre
la complessità dell’universo obbligazionario”.
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Update III/2013
02 ADVANCED FIXED INCOME
Processo di investimento
1. RICERCA
AllianzGI Advanced
Analytics
Aggiornamento
dei metodi di analisi
di mercato
Previsioni top-down
dell’Executive
Council
per il mercato
obbligazionario
europeo
Input
2. ANALISI DI MERCATO
Processo di posizionamento attivo
Politica monetaria
Covered Bond
Curva dei tassi
Titoli bancari
Duration
Corporate Bonds
Volatilità
Obbligazioni high yield
Valute
Obbligazioni
inflation-linked
Paesi emergenti
Swap
3. COSTRUZIONE DEL PORTAFOGLIO IN BASE
ALLE ESIGENZE INDIVIDUALI DEL CLIENTE
4. NEGOZIAZIONE
Gestione attiva
Attuazione,
contributo alla
selezione di
singoli titoli
1. Analisi degli indici
· Scomposizione
del rischio
· Analisi della
liquidità
2. Posizionamento
· Allocazione per paese
· Allocazione settoriale
· Selezione di
obbligazioni
Orientamento ai temi
Gestione del rischio
TE/VaR, DVaR/CVaR1
Ottimizzazione
del rischio
Integrazione di strategie attive e considerazione
delle indicazioni sui rischi
[1] TE = Tracking Error, VaR = Value-at-Risk, DVaR = Dynamic Value-at-Risk, CVaR = Conditional Value-at-Risk
Portafoglio
Controllo del rischio
Fonte: Allianz Global Investors, 3° trim. 2013. Il risultato della strategia non è garantito e non si escludono probabilità di perdite.
esclusivamente judgmental, basato sulle macrotendenze globali.
Le pagine seguenti illustrano dettagliatamente le caratteristiche di
queste tre strategie, inclusi i rispettivi processi di investimento e i
team competenti.
ADVANCED FIXED INCOME
Il nostro approccio Advanced Fixed Income si basa su un
processo di investimento flessibile, elaborato per le strategie
con orientamento ai mercati internazionali e budget di rischio
predefinito (grafico 02). È caratterizzato da una gestione
attiva disciplinata, che sfrutta le inefficienze e le asimmetrie
del mercato per cercare di conseguire ritorni interessanti nel
lungo termine per gli investitori.
Il team Advanced Fixed Income si compone di 13 gestori di
portafogli altamente qualificati e uno specialista in prodotti. Il team
è guidato da Maxence Mormède, Head of Fixed Income Germany
e CIO Advanced Fixed Income. Maxence Mormède vanta 14 anni
di esperienza nella gestione obbligazionaria.
L’obiettivo della strategia Advanced Fixed Income consiste in una
sovraperformance consistente verso il benchmark del cliente. A tal
fine vengono implementate posizioni attive, che si fondano sui
risultati della nostra ricerca interna.
Ampio quadro analitico
L’ambito di ricerca utilizzato dalla strategia Advanced Fixed
Income si chiama Advanced Analytics. Questo consente un’ampia
copertura del mercato e una visione d’insieme approfondita.
L’analisi ha come oggetto la maggior parte dei settori del
mercato obbligazionario globale, inclusi le obbligazioni
governative, le obbligazioni garantite da ipoteca o i covered bond
e le obbligazioni societarie. Advanced Analytics raggruppa la
ricerca fondamentale tradizionale e i metodi quantitativi efficienti,
al fine di ridurre la complessità dell’universo obbligazionario.
Analizziamo regolarmente circa 60 emittenti governativi in tutto il
mondo, allo scopo di valutarne l’effettiva solvibilità e disponibilità
al pagamento. La nostra analisi dei covered bond copre 220 pool
di collateral, 60 emittenti e più di 20 normative di legge differenti.
Infine, nel segmento Corporate Bond esaminiamo ca. 430
operatori non bancari e 180 emittenti del settore finanziario, al
fine di individuare un potenziale di rendimento supplementare.
Nell’analisi della solvibilità siamo particolarmente attenti ad
evitare non solo i default, ma anche i declassamenti di rating.
Queste e altre analisi accompagnano l’intero processo di gestione
del portafoglio. Nell’ambito di incontri regolari con il team
definiamo l’orientamento strategico e tattico del portafoglio e
discutiamo ogni aspetto, dall’allocazione generale alla selezione
di singoli titoli.
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Update III/2013
OBBLIGAZIONI
03 CO RPORATE CREDIT
Processo di investimento
Ci concentriamo sulla selezione di obbligazioni bottom-up
e adeguiamo l’esposizione creditizia dal punto di vista tattico.
SELEZIONE DI OBBLIGAZIONI
Analisi dei fondamentali
Fattori
macroeconomici1
Aspetti
microeconomici
OVERLAY TATTICO
Valutazione
Aspetti tecnici
Valutazione tattica
Premio di liquidità
Offerta/domanda
· Esposizione creditizia –
allocazione settoriale
Analisi dello spread
Posizione di acquisto
Analisi del rendimento
Posizione di vendita
Analisi del rischio
Rating di solvibilità
PORTAFOGLIO
Gestione del rischio
Limiti di concentrazione
Esposizione regionale
· Test di stress
· Scenari di mercato
· Esposizione settoriale
[1] AllianzGI scenario
Fonte: Allianz Global Investors, 3° trim. 2013. Il risultato della strategia non è garantito e non si escludono probabilità di perdite.
Importanza del controllo del rischio
Nell’ambito della costruzione del portafoglio utilizziamo un
processo di ottimizzazione sistematico che garantisce il rispetto di
tutti gli obiettivi di rischio. Il monitoraggio e controllo continui dei
rischi è una componente centrale del nostro processo di gestione
di portafoglio. Teniamo sotto controllo soprattutto i rischi di
variazione dei tassi d’interesse, di liquidità, paese ed emittente
e all’occorrenza adeguiamo i portafogli di conseguenza.
Nel complesso, l’approccio Advanced Fixed Income è la nostra
soluzione per i clienti che mirano a conseguire un risultato
d’investimento rettificato in base al rischio superiore in un
segmento del mercato obbligazionario predefinito.
CORPORATE CREDIT
Ciò che contraddistingue le nostre strategie Corporate Credit sono
lo stile di gestione attivo e la selezione di obbligazioni bottom-up
che si riallaccia a criteri fondamentali (grafico 03). L’elemento
cruciale è l’analisi dettagliata della solvibilità degli emittenti nel
rispettivo universo obbligazionario europeo. In tal senso ci affidiamo
a un modello interno per l’analisi del merito di credito.
Nell’ambito di un overlay tattico è possibile adeguare l’effettivo
volume d’investimento in obbligazioni societarie e in singoli
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settori, laddove si prevedano cambiamenti sostanziali delle
tendenze di mercato sottostanti. La condizione fondamentale
è una comprensione approfondita delle dinamiche di mercato,
che il nostro consolidato team del credito ha acquisito in diversi
cicli di tassi e di congiuntura.
Il team del credito si compone di cinque gestori di portafogli
e sei analisti specializzati. Inoltre, alla Credit Research a livello
settoriale contribuiscono i gestori di portafogli del team
Advanced Fixed Income. In media, i membri del team
vantano un’esperienza di 14 anni nell’attività di investimento.
Il responsabile del team Alexandre Caminade, CIO Credit
Europe, gestisce da 21 anni portafogli Corporate Bond
europei ed è anche responsabile della nostra strategia high
yield.
All’inizio del processo di investimento si procede a un’analisi
approfondita dei fondamentali dei singoli emittenti, al
fine di determinarne l’effettiva solvibilità per cercare di evitare
declassamenti di rating e inadempienze.
Infine si procede a un’analisi dell’attrattività relativa delle
rispettive obbligazioni, al fine di garantire che il rischio assunto
venga anche remunerato adeguatamente.
Update III/2013
“L’elemento centrale è l’analisi dettagliata
della solvibilità degli emittenti”.
Solvibilità, struttura settoriale e duration in base alle indicazioni
del cliente
Le nostre strategie Corporate Credit coprono l’intera gamma
di rating, da investment grade a high yield, e includono anche
obbligazioni convertibili. Sono disponibili portafogli su misura che
tengono conto delle indicazioni individuali dei clienti per quanto
riguarda la componente investment grade/high yield, l’allocazione
settoriale e la duration.
Inoltre, all’occorrenza sono disponibili fondi a scadenza o
portafogli con obiettivo di rendimento predefinito e rating
medio o minimo.
Ai clienti che desiderano conseguire rendimenti reali interessanti
nell’attuale contesto di tassi bassi offriamo strategie high yield. Inoltre
è disponibile una strategia delle obbligazioni convertibili con lungo
track record che consente agli investitori di trarre vantaggio da un
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Update III/2013
OBBLIGAZIONI
“L’approccio è caratterizzato dalla gestione attiva
per duration, l’allocazione per paese e gli investimenti
nell’ambito degli spread.”
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Update III/2013
04 CONVICTION FIXED INCOM E
Processo di investimento
2. ALLOCAZIONE SETTORIALE DINAMIC
3. STRATEGIE DI INVESTIMENTO
Strategia satellite
Boom
Executive
Council
Rallentamento Contrazione
Ripresa
High
Yield
· Crescita
· Tassi di
interesse a
lungo termine
· Propensione al
rischio
NON
CONVENIENT
· Politica
monetaria
CONVENIENTE
· Inflazione
· Obbligazioni:
paesi emergenti
High yield/
obbligazioni
societarie
investment grade
· Obbligazioni governative
· Liquidità
· Obbligazioni:
paesi emergenti
High yield/
Obbligazioni
societarie
investment grade
· Liquidità
· Obbligazioni
governative
· Obbligazioni dei paesi
emergenti
· Obbligazioni high yield
· Titoli di credito investment
grade
· Liquidità
· Obbligazioni
governative
Valute
Strategia core
Curva dei
tassi
Inflazione
Obbligazioni
dei paesi
emergenti
Duration
Paesi
Obbligazioni
societarie
investment
grade
Covered
Bond
Volatilità
COSTRUZIONE DEL PORTAFOGLIO
1. ANALISI DEI MACRO
TREND ECONOMICI
Obbligazioni
convertibili
Fonte: Allianz Global Investors, 3° trim. 2013. Il risultato della strategia non è garantito e non si escludono probabilità di perdite.
andamento positivo del mercato azionario, ma con un rischio di
perdita limitato. Infine vengono proposti fondi d‘investimento o fondi
creati su misura che applicano filtri di sostenibilità. Le nostre strategie
Corporate Credit offrono un’ampia gamma di soluzioni gestite
attivamente e orientate ai fondamentali, che allo stesso tempo
soddisfano il fabbisogno di investimenti dei clienti e i loro obiettivi di
rischio. La nostra competenza riconosciuta nel campo delle
obbligazioni societarie europee si riflette nei considerevoli afflussi di
fondi di investitori istituzionali europei. Attualmente, il team del
credito gestisce ca. 20 miliardi di euro in strategie attive suddivise fra
fondi d‘investimento e portafogli obbligazionari di allocazioni miste.
CONVICTION FIXED INCOME
Le nostre strategie Conviction Fixed Income si basano su
un approccio judgmental e si si basano sull‘analisi delle principali
variabili macroeconomiche (grafico 04). L’obiettivo consiste
nell’individuare tempestivamente punti di svolta sui mercati e a tal
fine attuare apposite strategie core e satellite nei portafogli, per
ricercare un alpha positivo in tutte le fasi di mercato. L’approccio è
caratterizzato dalla gestione particolarmente attiva per quanto
riguarda la duration, l’allocazione per paese e gli investimenti
nell’ambito degli spread. Attraverso un’allocazione settoriale
dinamica vengono perseguiti posizionamenti nei segmenti di
mercato obbligazionario che lasciano prevedere le performance
migliori nel rispettivo contesto di mercato.
Il team Conviction Fixed Income si compone di dodici gestori
di portafogli qualificati e due specialisti in prodotti. In media, i
membri del team vantano un’esperienza di 14 anni nel settore. Il
responsabile del team Mauro Vittorangeli, CIO Conviction Fixed
Income Strategies, gestisce da 20 anni i portafogli obbligazionari
europei e globali presso AllianzGI.
Il processo di investimento inizia con l’incontro settimanale
dei gestori di portafogli e analisti con l’Executive Council, durante
il quale vengono discussi temi economici globali e idee su
posizionamenti attivi adeguati. Dopo avere valutato la congiuntura
globale, l’inflazione e la politica delle banche centrali, vengono
presentate proposte riguardanti l’allocazione regionale, la posizione
di duration e della curva dei tassi, nonché gli investimenti nei settori
legati agli spread e nelle valute. Su tale base, l’Executive Council
elabora strategie che ritiene particolarmente convincenti. Queste
vengono poi implementate in tutti i portafogli gestiti in base
all’approccio Conviction Fixed Income.
Sono disponibili combinazioni individuali di strategie core e
satellite
L‘universo core di investimento è costituito da strumenti tradizionali,
come le obbligazioni governativi e agenzie europee, e covered bond,
nonché obbligazioni societarie con rating elevato (investment
grade). A seconda del margine di manovra del rispettivo portafoglio
vengono integrate strategie satellite, al fine di ottenere una maggiore
diversificazione del rischio e ulteriori opportunità di rendimento. Per
queste strategie satellite vengono prese in considerazione
obbligazioni high yield, obbligazioni dei mercati emergenti,
obbligazioni convertibili e valute dei paesi del G-10. I portafogli con
varie combinazioni di questi strumenti e diversi range di duration
possono essere strutturati su misura in base alle istruzioni del
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Update III/2013
OBBLIGAZIONI
05 ADVANCED FIXED INCOME
CARATTERISTICHE
Sfruttare le inefficienze dei mercati obbligazionari globali tenendo sotto
controllo il rischio
STRATEGIE
Strategie con tracking
error limitato1
Strategie con tracking error
elevato
· Approccio flessibile personalizzato, sviluppato per strategie globali con
obiettivi di rischio
Strategie aggregate
· Gestione attiva orientata ai fondamentali a cura di un team esperto che
sfrutta le inefficienze del mercato in base a un approccio analitico completo
Titoli di Stato
· Processo disciplinato che rispetta gli obiettivi di rischio e consente
un’ottimizzazione sistematica del portafoglio
+
Covered bond / titoli garantiti
Risorse ottimali
Obbligazioni societarie (investment grade)
· Team esperto
· La strategia viene gestita dallo stesso gestore di portafoglio dal 1999
Paesi emergenti
Absolute Return
· 13 gestori di portafogli specializzati con un’esperienza media di 12 anni
=
Soluzione performance ottimizzate in base al rischio
[1] Detto anche Enhanced Fixed Income (EFI).
06 CORPORATE CREDIT
CARATTERISTICHE
STRATEGIE
Investment Grade
Analisi di solvibilità bottom-up per contenere i rischi ribassisti
·
·
·
·
·
La nostra filosofia: gestione attiva
Focus sull’analisi di solvibilità fondamentale degli emittenti
Euro Investment Grade
Euro Credit SRI
Euro High Yield Defensive 1
Valutazione del relative value
Euro High Yield
Anticipazione di modifiche sostanziali delle tendenze di mercato
Adeguato posizionamento del portafoglio
Non-investment Grade
European Convertible
Allianz Target Return Bond
+
Risorse ottimali
· Team del esperto del credito
· 18 collaboratori Credit Research
Allianz Laufzeitfonds Extra 2017
Allianz Rendite Plus 2015
AAA
=
L’obiettivo consiste nel conseguire una performance rettificata in base al rischio
per un intero ciclo di mercato
Fondi a scadenza
AA
A
BBB
Rating di
solvibilità
BB
B
CCC
[1] Attenzione rivolta agli emittenti che non operano nel settore finanziario.
07 CONVICTION FIXED INCOME
CARATTERISTICHE
STRATEGIE
Approccio top-down dipendente dai dati macroeconomici
· Analisi delle tendenze di mercato principali e individuazione dei punti di svolta
· Gestione attiva della duration, dell’allocazione regionale e del posizionamento
LDI 1
della curva
· Allocazione obbligazionaria dinamica in base al ciclo di mercato
· Nessun valore target predefinito per il tracking error
Global Unhedged
Euro Rate
Inflazione
Global Hedged
+
Euro Mid-Long Duration
Risorse ottimali
· Team esperto con direzione stabile
· I team obbligazionari altamente qualificati provenienti da Francia e Italia
Absolute Return
Euro Rates Short Duration
Mercato monetario
Range di duration
sono riuniti a Parigi dal 2008
· 12 gestori di portafogli specializzati con un’esperienza media di 16 anni
meno di 4 anni 0
=
Obiettivo: stare davanti alla curva dei rendimenti
[1] LDI: Liability Driven Investment (investimento orientato ai futuri impegni
di pagamento del cliente).
Fonte: Allianz Global Investors, 3° trim. 2013. Il risultato delle strategie non è garantito e non si escludono probabilità di perdite.
16
10 anni e più
C
Update III/2013
cliente, anche tenendo conto di obiettivi di rendimento concreti.
Le nostre strategie Conviction Fixed Income comprendono quindi
soluzioni per la gestione della liquidità delle aziende o strategie
classiche orientate a benchmark a medio termine, che sono le
preferite da molti investitori istituzionali. Relativamente alla parte
lunga della curvadei tassi di interesse sono disponibili sia strategie
indicizzate all’inflazione sia Liability Driven Investments (LDI),
adattate al fabbisogno di fondi pensione e assicurazioni. Inoltre,
attraverso la nostra strategia applicata in Allianz Flexible Bond
Strategy gli investitori hanno la possibilità di posizionarsi con una
duration del portafoglio da negativa a molto lunga a seconda dei
vari scenari di tassi.
Maxence Mormède, Chief Investment Officer (CIO) Advanced
Fixed Income, è in AllianzGI dal 1999. Nel 2011 ha costituito il team
Advanced Fixed Income a Francoforte sul Meno ed è specializzato in
soluzioni di investimento nel settore dei mercati obbligazionari globali.
In precedenza è stato responsabile dei settori Portfolio Management
Quantitative Products, Prodotti Fixed Income e di garanzia e Multi
Asset Protection, ricoprendo posizioni direttive. Maxence Mormède
ha studiato matematica, economia aziendale ed economia politica a
Tolosa, Parigi, Oxford e Berlino e ha un Diplôme de Grande Ecole de
l’ESCP Europe, un Master in Management, una laurea in economia
e commercio e un Diplôme d’Etudes Approfondies in matematica
economica ed econometria. Inoltre è titolare di un CFA Charter.
Nel complesso, le nostre strategie Conviction Fixed Income
offrono al cliente un’ampia gamma di soluzioni di investimento
adeguate alle proprie esigenze. Ciò che hanno in comune è
l’approccio judgmental, da cui deriva una chiara visione di
investimento.
RIEPILOGO
Con i nostri tre approcci di gestione per i portafogli obbligazionari,
gli investitori hanno molteplici possibilità di scelta (grafici 5-7):
un approccio sistematico con budget di rischio (Advanced Fixed
Income), un approccio judgmental con analisi bottom-up
(Corporate Credit) o una strategia judgmental che sfrutta le
tendenze macroeconomiche fondamentali a livello globale
(Conviction Fixed Income). Tutte le nostre soluzioni hanno un
punto importante in comune: assumere i rischi in modo
intelligente e responsabile.
L’approccio più adatto al singolo cliente dipende da una serie di
aspetti importanti che dovranno essere preventivamente discussi
con il cliente. Fra questi figurano le indicazioni sul tracking error, la
definizione di un budget di rischio, ed eventuali obiettivi di
rendimento per i singoli settori del mercato obbligazionario. Sulla
base di questi fattori è possibile individuare la soluzione di
investimento più adeguata, scelta attraverso fondi d‘investimento
o prodotti creati su misura. In ogni caso, con Allianz Global
Investors gli investitori avranno a disposizione una competenza
maturata in 60 anni di gestione obbligazionaria di successo e
riconosciuta a livello mondiale.
Alexandre Caminade, Chief Investment Officer (CIO), è
responsabile del settore Corporate Credit Europe per Allianz Global
Investors. Nell’ambito di queste sue funzioni gestisce le strategie di
investimento high yield europee dal 2004, anno in cui è entrato in
AllianzGI. Alexandre Caminade è CFA, ha conseguito un master DESS
in scienze bancarie e finanziarie all’Università di Parigi Nanterre e un
master in economia politica e aziendale all’Università di Parigi
Descartes. Vanta un’esperienza di 18 anni nel settore finanziario.
Mauro Vittorangeli, Chief Investment Officer (CIO), è responsabile
del settore Conviction Fixed Income di Allianz Global Investors. In
qualità di Senior Portfolio Manager gestisce il fondo Allianz Flexible
Bond Strategy. Dal 1993 opera nel settore dei prodotti
obbligazionari europei e internazionali. Prima di entrare in Allianz
Global Investors gestiva e coordinava per IBM SEMEA S.p.A. i rischi di
tasso, le strategie finanziarie e di credito del Gruppo. Ha acquisito
esperienza nella gestione valutaria nella divisione Foreign Treasury
di IBM Italia S.p.A. Mauro Vittorangeli ha conseguito la laura (con
lode) in economia aziendale presso l‘Università Bocconi di Milano.
Inoltre è CFA Charter dal 2000.
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