le sfide della politica economica
Transcript
le sfide della politica economica
CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 SCENARI ECONOMICI Centro Studi Confindustria Le sfide della politica economica Pochi occupati, poca crescita Settembre 2011 N. 12 1 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA ! ! " # & 2 $ ' " " " $% () *+(( CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 (( , -------------------- . () (* / ----------------- . 0) ' . 1) . 13 . 3( --------- . 30 ---- . *3 -------------- . )6 *( **! 2 ' ------ --------------- / *) *0 ----- 4 ----/ !" # & 5 *+*+ " ' ) 3 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 4 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 ! $ %%& ' ! $ ( #) ( * " + ,- - ! - *. -/ # 0 # $ % &'(' ) )*) % * , + 1 - & $ - . / # 0 - % )*) 00 " 5 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 , CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA 1 # 2 # -- - $ + 2 ( " 3 2!$ # % 4 4 1 * # -7 5 0# " # 6 0 - * $ " )*) 7 0 # - # 3 $ + 8 ' 9) # 3 - # " + 6 " CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA " Scenari economici n. 12, Settembre 2011 + ) - * # 8 9 : " % 3 ) " 11 0 $ # --43 " ; ; ; $ - " < 1 " * 8 &'(' &'(( &'(?9 % @' AB 1= => &'(& )*) <$ C < # -% @> AB &'(& @(> 1B &'(' @D (B &'(( @E DB @? 'B % # $ )*) &'(& &'(( &'(& $ 7 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 # CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA " &'(& 8@& 'B @& DB9 <$ 8> DB :* < 8 @( AB 9- A 1B @( 'B9 % - $ % ((& ((' (&> ? 1B # ( 1= $ )*) / ( ?> $ 2+# 8 ,)+ 8 &'(& ; 9 # -# 9) 8, , 4 9 ) % <$ &'((4 &'(' &'(' #0 # - $ )*) - ' % @' EB " &'(( @' &B &'(& $ <$ " " * " $ # * -- - " -# % AA 0 5 @D (B &'(& $ 3 &'(' @? 1B <$ % 8 #0 " &'(( @& DB " &'(& < 4 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA # < 1 DB : Scenari economici n. 12, Settembre 2011 0 # -- % ? (B # < <$ &'(( # 6 $ % * (' 'B <$ &''E ? =B &'((4 $ > 1B <$ ' &B # (DDE &'(( - $ ) :<4 < 1 ; ( $ A1 1D # -" &'(( (' EB (DDA $ - # (= (DDA ) - " F - " # % (& &B &'(' $ )*) C& AB $ # -- 1 % C( 1B &''= C=1B - &''D * @' (B &'(( 8C' AB &'(' ( 1B &'(& &'(( C' =B &'('& : 1 &'('9 C( (B ' $ *+(( ' ) C? 1B % @' EB % C' =B $ * + (DD= &'(( 1 &B 0 < &'(& ( D (B &''E # ' 1(8 *+(+9 *+8 , 6+ 9 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 # CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA # -- $ % @' &B &'(& @' DB &'(( &''E E&D - 0 0 C' EB &'(' * " ! 10 - ; -00 $ 0 $ $ /- 6 # - % 4 C 4 $ &= 1-0 & EB &'(( //- < & 'B &'(& 3 ? AB &'(' 1 EB &'(( ( AB &'(& " : 8( ?B9 3 )*) $ )*) ?& EB <$ ?? (B (&' 1B &'(( 1 AB ((D >B &'(& % 10 -# - <$ &'(( ?1 EB <$ ?& (B &'(& ?& =B (DDE &'(& <$ - CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 * < #4 - & & & 7 <$ " $ / A DB $ D1B # - % <$ &''E C (DDD ('EB (DDA &'(& 8 " 9 0 8 # $ # 9 # < ? " " - 6 )*) # <$ # > * % < < 11 $ # " &'(& $ 0 $/ (1 ; ' &'(( (1= ,/ ' $ &'(> : ' ' / *+(+ 4 )+ , *+(( / / ' ' / ' 4 '' / / / ' / / G < = C $ ' , H # 4 / 11 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 - * CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA - FH 1# )*) &'(& 'A <$ ' &B : ? EB , ) <$ $ < C 12 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 Tabella 1.1 ! # $% # &% '# (% " '# )% *+ , ,- Le previsioni del CSC per l'Italia (Var. %) 2009 2010 2011 2012 Prodotto interno lordo Consumi delle famiglie residenti Investimenti fissi lordi Esportazioni di beni e servizi Importazioni di beni e servizi 1 Saldo commerciale Occupazione totale (ULA) 2 Tasso di disoccupazione -5,2 -1,8 -11,9 -18,4 -13,7 0,1 -2,9 7,8 1,3 1,0 2,5 9,1 10,5 -1,3 -0,7 8,4 0,7 0,7 1,4 4,3 3,6 -1,8 0,9 8,2 0,2 0,1 0,5 2,9 2,4 -1,6 0,2 8,3 Prezzi al consumo 3 Retribuzioni totale economia 4 Saldo primario della P. A. 4 Indebitamento della P. A. 4 Debito della P. A. 0,8 1,8 -0,7 5,4 116,1 1,5 2,1 -0,1 4,6 119,0 2,7 1,7 1,2 3,7 120,3 2,0 1,8 3,6 1,6 119,5 1 2 3 4 Fob-fob, valori in percentuale del PIL; valori percentuali; per addetto; valori in percentuale del PIL. . / &#,& * - 0( 1 &#,# &2 1 3 " / 13 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA / ! 4) 5% " &##( &##5 " &### ! '& 0% Grafico 1.1 &#,, # 0% + PIL italiano: profilo quasi piatto 325 (Miliardi di euro e variazioni %, dati trimestrali) 2 320 1 315 0 -1 310 -2 305 " &#,, &#,& -3 300 Var. congiunturali 295 Var. tendenziali 290 PIL (scala sinistra) 285 -4 -5 -6 -7 -8 2007 &#,, *'# 0%- 3 2008 2009 2010 2011 2012 Fonte: elaborazioni e stime CSC su dati ISTAT. *6 7 &#,& " , ,12 4 89 " 14 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 : Grafico 1.2 Il rallentamento è globale *6 , &- 3 105 (Anticipatore OCSE, indici mensili destagionalizzati, media di lungo periodo=100) 100 ; 95 90 ! 4 " 85 2007 2008 2009 2010 2011 Germania Italia USA Paesi OCSE Principali economie Asia* *Cina, India, Indonesia, Giappone e Corea del Sud. Fonte: elaborazioni CSC su dati OCSE. / 7 < = > 9 3 # " $# '# 5% &###4&##$ '# 5% &#,,4&#,& '0 $% &##(4&#,# ? 4# )% ; '2 0% '& &% $# ', 2% &#,,4&#,& *6 ; 41 &% . , 0- $ *40 0% &##( &##5- # $% 15 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA &#,# # ,% &#,& Grafico 1.3 Italia: domanda interna sempre debole 6 (variazioni % medie annue) &#,, # ,% 5,3 4 3,7 3,8 2,8 2,7 2,4 2 . 2,2 1,6 1,4 1,5 / 2,2 0,9 1,1 *'# &%- 0,9 0,4 0 -0,6 -1,8 ,# * Stime CSC. Fonte: elaborazioni e stime CSC su dati ISTAT. *4, #% &##( 40 ,% &#,# , 1- *6 )#% 2011-2012* 2000-2007 2008-2010 -4,2 PIL anni 70 -6 anni 90 -4 Investimenti in macchinari e mezzi di trasporto Spesa delle famiglie anni 80 -2 *40 5% 4 &#,, *4# (% &##5 4# )% Grafico 1.4 " - &#,#- ; *4# (%- *4, ,%- La sfiducia anticipa la frenata dei consumi (Italia, indice di fiducia sul clima futuro, variazione % congiunturale della spesa delle famiglie) 1,0 107 @ 0,5 102 &#,# 0,0 97 = -0,5 92 -1,0 -1,5 2005 2007 2008 2009 2010 2011 Variazione % consumi delle famiglie Indice di fiducia - Situazione futura (livelli, scala destra) In grigio i periodi di recessione. Terzo trimestre 2011, media lug-ago. Fonte: elaborazioni CSC su dati ISTAT. 16 / 87 2006 *5 ,% - + CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 A &#,& 6 / % ! 4,) $% &##$ ! &##5 '1 2% &#,, &#,# &##5 / + ; &#,# *4# $% -. &#,,! '# &% '# 2% " 4,) )% &#,# &#,, = &#,& , 1% ! 4, 0% # 2% Grafico 1.5 &#,, 0 &% &#,& 3 , 0% &#,, Imprese: attese negative e investimenti in frenata 4# (% (Italia,saldi e var. %, dati destagionalizzati) 30 20 6 &#,, 4 10 2 0 -10 -2 0 -20 -30 &#,& -4 -6 -40 -50 -8 -60 -10 2005 2006 2007 2008 2009 Tendenza dell'economia (saldi) 2010 2011 Inv. macchinari e mezzi di trasporto (scala destra) *6 , 2- Fonte: elaborazioni CSC su dati ISTAT. &#,& 7 *4,( &% &##5 2# *1$ #- *4# $% / - 4, 0% &##(,# )% ! "9 *11 #- 17 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA 4,& $% & &##510- *'5 ,% 7 &#,# *',2 0% ! * - &#,, 2 )% * *4, 1%4,2 4,5 0 #% ! *6 , )- 7 Grafico 1.6 Dagli scambi globali stop per il made in Italy (Dati destagionalizzati in volume, gen. 2008=100) B 4A ! 103 '0 )% &#,# 3 98 93 88 A *'# ,%- 83 78 / 73 B 68 2008 2009 2010 2011 Importazioni mondiali Esportazioni italiane Esportazioni dei paesi avanzati Fonte: elaborazioni CSC su dati ISTAT e CPB. ,2 2% &##(. B 4A ( 5% / 1 0% ! &#,, & 5% &#,& ! '0 )% &#,, '& 1% &#,& B " *'# ,%- &#,, &#,& B &#,, *4& ,%- / &#,# *40 $%= &#,& ! '# 0% 18 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA 3 &#,, &#,# , (% 1 ,% = &#,& Scenari economici n. 12, Settembre 2011 " 0 2% , )% " " Grafico 1.7 % ' No PIL, no lavoro (Italia; PIL a prezzi costanti e unità di lavoro equivalenti a tempo pieno; dati destag.; 1 trim. 2007=100) 102 &#,# 100 98 96 &##5 94 *A 7- PIL ULA (posizioni lavorative al netto CIG) &#,# *4, ,,) &##(- ; &#,, , 1% 92 2007 2008 2010 2011 2012 Fonte: elaborazioni e stime CSC (dal 3 trimestre 2011) su dati ISTAT. $(5 A A 7 &#,, 2009 &#,& *6 / , $&#,# )# &#,, '# &% $&5 A 7 &##( '# 5% &#,& Grafico 1.8 Industria: attività e produttività basse (Italia, industria in senso stretto, dati destag., 1 trim. 2008=100) 103 / ' 100 97 2$0 94 A 7 &#,, &##( *4,, 1%- 91 88 A 85 *4,0 5%- 82 4 0 5% *6 > , (- 79 2008 2009 2010 2011 Valore Aggiunto Produttività (VA per ora lavorata) Posizioni lavorative ULA Fonte: elaborazioni CSC su dati ISTAT. 19 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA * 7 / &#,, @ 4 C &1 : 2# *,( )%- *,1 $%-. +7+ &#,, * ' 42 1%- "9 "/ ! &##5 &#,, Grafico 1.9 4 , 5- *6 Servizi: redditività ristabilita &#,#, (Italia, servizi privati, dati destag., 1 trim. 2008=100) 104 "9 102 100 98 96 +7+ * &#,,- 94 92 90 2008 2009 2010 2011 Valore Aggiunto Produttività (VA per ora lavorata) Posizioni lavorative ULA Fonte: elaborazioni CSC su dati ISTAT. $ (' ! &##( 2), 0#1 &#,# ; &#,, & A 7 6 $(5 1(2 &#,, &##5 6 , D E & ; +7+ % 20 8 . &#,, *'# #2%- CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 &#,# + 4 &#,, 6 &$) *,&0 &,# 5# ,1( $, &##50 ? - 4 A 7 / $2% *6 , ,#- 6 ' &#,& ,(# &##5 Grafico 1.10 Su mobilità, CIGS e deroga più basse (Equivalente forza lavoro a tempo pieno di media mobile a 3 mesi delle ore utilizzate di CIG; beneficiari di mobilità; miglia di unità) 300 *$0 )% &#,#- &##5 > 250 CIGO CIGS 200 *,1& CIG in deroga Mobilità &#,, '( $% - 150 ; ) 100 50 6 &#,, 4# ,% &##( )$ &#,& '# ,% &#,& 0 gen-08 &#,, lug-08 gen-09 lug-09 gen-10 lug-10 gen-11 lug-11 Fonte: elaborazioni e stime CSC su dati INPS. )&( ; &##5 *4# 2%- &#,# &#,, *4# 0% &#,#- 7 * 4# &% ( &% 0 &#,, &#,, &#,&( 0% &#,& =" F 0( &% ), (% $, (% &##5 2) (% 1( )% &#,# 1$ (% &#,, 21 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA * - ,# #% & 7 &#,, A 5 ,% Grafico 1.11 5 2% *6 ( 2% , ,,- Disoccupazione alta a lungo in tutti i paesi (In % della forza lavoro; dati destagionalizzati) 11 Recessione 10 $ * 9 8 &##5 RECESSIONE 7 &#,# USA* 6 * Eurozona A"4 A" &#,# Italia 5 Italia - incluso equivalente forza lavoro di ore CIG erogate 4 2007 &#,, ,& )% 7 2008 2009 2010 2011 2012 Dal 3 trim. 2011: previsioni CSC (Italia) e Consensus Economics. Fonte: elaborazioni e stime CSC su dati ISTAT, Eurostat e BLS. = > Grafico 1.12 &##$ 6 CLUP elevato nell'Area euro (Costo del lavoro per unità di prodotto, destag., 1 trim. 2007=100) 116 A" &#,# A @ Italia 112 Germania Eurozona &#,# *6 108 , ,&- 7 USA* 104 *4# &% &#,, &#,#4# &% &#,, *', 5%&#,& *', (%- &#,# '& &% A" 100 96 2007 2008 2009 2010 * USA: settore privato non agricolo. Fonte: elaborazioni CSC su dati ISTAT, Eurostat e BLS. 22 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 " &#,,4&#,& &#,# + &##5 &#,, 1( &##5 &#,#4&#,& * = 1 &#,,4&#,0- 5( 1% = & 2% &#,, = )( &% - * D E , )% *+ , &Tabella 1.2 I contratti nell'industria sostengono la dinamica salariale Settore Industria Ind. senso stretto Metalmeccanico Servizi privati Totale settore privato Settore pubblico Totale economia (Retribuzioni per addetto nominali; valori %) Monte retrib. settoriale Var % annuali delle retribuzioni per addetto % coperta 2010 gennaio-giugno 2010 in % da ccnl in dell'intera a economia di fatto contrattuali vigore di fatto contrattuali 98,4 27,0 3,3 2,7 4,1 2,6 98,1 21,3 3,6 2,8 3,7 2,5 b 100,0 5,6 3,4 2,9 n.d. 2,4 68,2 37,5 2,1 2,2 1,5 1,8 83,9 66,1 2,6 2,4 2,5 2,2 0,0 33,9 1,3 1,3 0,2 1,1 61,6 100,0 2,1 2,1 1,7 1,9 (a) sulla base dei ccnl in vigore a fine luglio 2011 che rimarranno tali nei 6 mesi successivi. (b) contratto rinnovato il 15 ottobre 2009. Fonte : elaborazioni e stime CSC su dati ISTAT. = &#,,4&#,& & 1%* '( &% &#,# 4, #% = *00 5% / 1 '& &% 2 +7+ < &#,# *& )% 2 - &#,# *', 0%- 7 &##5 " 7 *', (% &#,# &#,, ', 5% &#,&&#,# *, 0% &#,# & #% &#,, , (% &#,& , $% &#,0- 0# &#,, &#,,4&#,1 *& 0% &#,, & #% &#,& , 5% &#,0 &#,1* ! +7+ - 23 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA &#,, Grafico 1.13 &#,& &#,0 Frenano le retribuzioni reali (Italia, industria in senso stretto; variazioni % annue) 6,0 Retribuzioni di fatto * Contrattuali Prezzi al consumo 5,0 &#,#4&#,& 4,0 *6 3,0 2,0 , ,0- ; &##5 &#,# *'# )%- *', #%- 1,0 &#,,4&#,& 0,0 2008 2009 2010 * 2011 - * Retribuzioni lorde per ULA, dati destagionalizzati. Fonte: elaborazioni CSC su dati ISTAT. , $% & $% = % , (% &#,& / &#,, *'& (% +, + '& $% *'& 2% &#,# ; &#,, & #% = &#,& '& #% - ', 2% @ 8 <7 ; & #% &#,& &#,& 7 * ! '& #% - 3 &#,, &#,& '& (% '& ,% ', 2% - 9 - + / ! ', 5% " ; *',, 5% '5 0% *'& &% *', &% 24 '0 #% '1 &% - 8 - * * CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 G &#,,! A" / *'& 2% - Grafico 1.14 Prezzi calmierati dall'industria (Italia; var. % a 12 mesi, indici dei prezzi al consumo per l'intera collettività, NIC) 3,0 @ *'2 $% - ', 5% . 2,5 *'# 5% 2,0 ', 1% - 1,5 *6 1,0 , ,1- Beni industriali* 0,5 Servizi 0,0 2009 <7 2010 2011 * Esclusi alimentari ed energetici. Fonte: elaborazioni CSC su dati ISTAT. ! 7 '& 2% A" *'& &% 7 *',, (% - - - / ', &% - "/ '0 1% * / '& (% *'& )% * ', 2% ', )% * ', #% *'& #% . - - = C "6 *0 0% *4# &% $ % - # ,% " - < ! 6 , $% *& )% 6 ! ', 0% # &% '# 2% / " @ 25 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 * CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA - = *'# &% &#,#') ,% < &#,, # (% ! '2 &% 4 C / &#,, &##$ " * 3 &##5 H / / 7 ? / 7 ', ( #) &##$ Grafico 1.15 Costo del denaro in rapida ascesa per le imprese 7,0 (Italia, tassi sui prestiti bancari alle imprese*; valori %) / &##$*', 1 > *'& 1 ', 0 '# 0- 9 6,0 5,0 4,0 ! 0 0% &#,#- 3,0 2,0 1,0 0,0 2005 Grandi prestiti (>1 milione ) 1 #% Piccoli prestiti (<1 milione ) *6 Euribor a 3 mesi 2006 2007 2008 & #% "9 0 #% , ,2- "9 2009 2010 2011 *Nuove operazioni. Fonte: elaborazioni CSC su dati Banca d'Italia, Thomson Reuters. 26 * * - CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA 8 ! '# &% - ; '2 0% * '2 #% Scenari economici n. 12, Settembre 2011 &#,, '# $% ! *',0 (% C - &##). &#,, / .) $/ 0 1 $ # 1 .) )2 ) 0 00) # / $ # 0 "9 @ I / C "9 0 3 C 0 "9 / J @ "9 @ " " "9 @ '0 #% 4 *') 1% &##5- A 4 *4# )% &##$- *'0 2%- ; &#,, &##$ "9 "9 &#,#,0 / / *0 $% &##$- & 5% 4 *& & *& 5% - 7 " &2 0% &1 0% 27 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA ,2 &% 6 &# )% ,2 5% 1 #% *+ 7/ ! 10 #% &##$ / ,, 2% 7 * "9 &#,, 1$ 2% 4;KC- 7 I 2# (% / I < + - 5# &#,, 2& &##5 * Tabella A Italia Piccole Medie Grandi Germania Piccole Medie Grandi Spagna Piccole Medie Grandi Francia Piccole Medie Grandi Piccole imprese più dipendenti dal credito bancario, soprattutto in Italia (Debiti verso banche in % del passivo totale, dati 2009) Trasporti Alberghi-ristoranti Manifatturiero Costruzioni Commercio 32,1 25,8 23,2 29,5 25,3 30,4 25,1 23,8 28,3 24,3 22,7 14,7 7,4 30,4 15,2 13,8 20,9 27,5 25,8 20,6 10,3 17,2 20,0 12,3 15,9 2,9 9,9 13,6 9,7 4,0 31,3 20,4 23,8 32,7 22,1 35,5 18,8 14,2 35,9 18,4 35,2 11,8 27,8 27,3 12,2 10,8 14,5 16,3 26,0 11,4 11,6 11,8 14,9 19,8 9,7 3,4 7,4 16,6 9,2 6,2 Comunicazione 17,8 13,4 8,8 11,9 6,1 4,1 17,0 13,2 14,7 7,7 5,8 6,7 Piccole: fatturato < 10 milioni di euro; medie: 10M < fatturato < 50M ; grandi: fatturato > 50M . Fonte : elaborazioni CSC su dati BACH. 3 C 0 "9 $2% C & ! "9 > / @ @ "9 A @ C 28 0 "9 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 + 6 > / I *C 0 &#,0 &#,59 4 > / = &##(4&##5 * / C 0 / / = &#,#4&#,, " 6 6 / C 0 = ,& )% &#,# ,# 2% ,& ,% 3 , $ (% C *$ #% &#,, 0" , / / * - ', 1% *'& ,% - '2 0% 4 "9 + 4 4 0# 7 $1) )&% 4 $2 &#,, ,2 / 0(% 4 *6 7! 2## , / &0 ! &2 (& 29 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Grafico A 3 Una sola banca per la micro-impresa (Italia, numero medio di banche per affidato, classi di fido in euro; imprese non finanziarie, tot. economia, 1o trimestre 2011) 9 Medie e grandi imprese Micro e piccole imprese 8 I 7 6 "9 5 4 3 2 < 1 @ 4 >25M 5,0M-25,0M 2,5M-5,0M 1,0M-2,5M 500mila-1,0M 250mila-500mila 125mila-250mila 75mila-125mila 30mila-75mila 0 A "9 Fonte: elaborazioni CSC su dati Banca d'Italia. = &15 * &##(- < "9 $$ &% 6 *1$ ,% 02 #%- A C )$ #% A 4&$ *25 0% 12 1%8 *20 ,% 10 1%- / "9 0 7C ?+ 7 ::" $) ,5% C (# ,# 2 & C 0 C ,# 2% ( #% C * - 9 C "9 $2% ( A - ? "9 30 & 0 " * C 0 @ 0 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA 3 % Scenari economici n. 12, Settembre 2011 = "" 6 A K" C ; ,0( ,0 $ )# 7 &#,1 * &#,& J $2% - = )2% &#,, , )% "7 &#,& *+ 0 $% " , 0- + I Tabella 1.3 ; Il quadro della finanza pubblica (Valori in % del PIL) 2009 2010 2011 Entrate totali 47,1 46,6 47,0 Uscite totali 52,5 51,2 50,6 Indebitamento netto 5,4 4,6 3,7 Debito pubblico 116,1 119,0 120,3 Fonte : elaborazioni e previsioni CSC su dati ISTAT. I *'0 ,%*'2 2%- " 1( 1% 1$ #% = &#,& " &#,#- + / &#,, *', 0% ?" 8 <7 2012 48,4 50,1 1,6 119,5 , #% " 0 0% *'05 5%$( 6 &#,# + + * &#% &,%1 . 1& &, &#,& 6 ! . . <7 31 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 & . CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA ? ,( ,1 . . ,0 ?7" #5 . . #$ = &#,& " 2# )% &#,, * 2, &% , &% 2# ,% &#,#- &#,, &#,& &#,& ,# 5% ? &#,& $1 *1 & : ?" 8 9 2 5# 1 5% H ,&# 0% " " &#,, * 1 2% &#,#- &#,& &#,, ,,5 2% 0 )% 2 0% ; 8 &#,, &#,& " , &% C+" ) &,% " * 4# ,% &#,#- 1 &#,, 1 $&% & 02% 3 0() + * 6 ) @ ; ,,,- 9 C+" CA=; ,2$ *6 , ,)- ,2 0## 5(F&#,, ; 5( Il 12 settembre, giorno delle aste, il BTP ha toccato il 5,56%, ma il BUND è sceso all’1,70%, allargando lo spread a 387 superiore al picco di agosto. 32 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 0 " % / Grafico 1.16 Picco storico per i rendimenti dei titoli di Stato italiani (Valori %) 4,5 7,0 Spread rendimento BTP-BUND 4,0 6,0 Tasso di rendimento BTP 10 anni (scala dx) 3,5 3,0 4,0 2,5 3,0 2,0 = 2,0 1,5 H " 1,0 1,0 0,5 2009 = 9 8 5,0 0,0 2010 2011 Fonte: elaborazioni CSC su dati Thomson Reuters. $ #5 C ,## #& " #1 0# C+" #2 0$ 2 &&% 1 $0% 9 8 2# &#,& ,&# &$# " , 5## ,)# " 4 00# ,1( J = &#,# ' " / &##$ ! ,2 1 < &#,# 6 ? / " 6 C 6 6 ? A 4 *+ , 1- / 33 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA I ; ' I * 6 Tabella 1.4 In crisi per la bassa crescita non per il deficit " ! Germania Belgio Italia Paesi Bassi Canada Portogallo Francia Spagna Giappone Grecia Regno Unito Stati Uniti Irlanda Deficit 2010 (In % PIL) 3,3 4,6 4,6 5,2 5,5 7,3 7,7 9,2 9,5 9,6 10,4 10,6 32,2 Debito Incremento Var. PIL Var. PIL 2010 debito 2010 2000-2007 (In % dal 2007 (%) (%) PIL) (In % PIL) 80,0 15,1 3,5 13,2 97,1 12,9 2,0 18,5 119,0 15,4 1,3 12,2 63,7 18,4 1,7 19,3 84,0 17,5 3,1 25,4 83,3 20,6 1,4 12,4 84,3 20,5 1,5 18,2 60,1 24,0 -0,1 32,9 220,3 32,6 3,9 14,6 142,0 37,0 -4,5 39,7 77,2 33,3 1,3 24,1 91,6 29,4 2,8 22,7 96,1 71,1 -1,0 59,1 Dati ordinati in modo crescente per il deficit del 2010. Fonte : elaborazioni CSC su dati FMI. * ! - " = $ C .$ ' 3 C ; ,0( ' ' ,0 > $ ; 5( ,,,F&#,, ) @ 6 34 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre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cenari economici n. 12, Settembre 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Tabella 1.5 Le stime del Governo: effetti sull'indebitamento netto del DL 98/2011 convertito nella L. 111/2011 e del DL 138/2011 come approvato dal Senato 2010 -4,6 -0,1 43,2 4,5 3,5 51,2 46,6 42,6 119,0 DL 98/2011 (conv. L. 111/2011) Entrate Spese -3,9 0,9 42,5 4,8 3,1 50,3 46,4 42,5 120,0 2,108 1,871 -0,237 DL 138/2011 (Approvato dal Senato) Entrate Spese 0,732 0,732 0,000 Totale Manovra Entrate Spese 2,840 2,603 -0,237 Totale Manovra (%) Entrate (%) Spese (%) Totale Manovra (In % del PIL) -2,7 2,4 41,6 5,1 2,8 49,5 46,8 42,7 119,4 -2,7 2,7 41,2 5,4 2,7 49,3 46,6 42,6 118,1 -2,6 2,9 40,9 5,6 2,6 49,0 46,4 42,5 116,3 5,578 24,406 47,973 6,609 13,286 28,295 1,031 -11,121 -19,677 22,698 14,068 -8,630 29,859 22,121 -7,738 11,822 10,521 -1,301 28,276 54,265 59,795 20,677 35,407 38,816 -7,599 -18,859 -20,978 100,0 91,7 8,3 100,0 73,1 26,9 100,0 65,2 34,8 100,0 64,9 35,1 0,2 1,7 3,2 3,4 -4,6 -0,1 1.549 1,9 1,3 0,5 5,9 1.697 3,3 1,5 0,7 6,3 1.755 3,4 1,6 -3,7 1,1 1.593 2,9 1,1 -1,0 4,1 1.642 3,1 1,3 Fonte : elaborazioni CSC su previsioni tendenziali DEF e relazioni tecniche ai decreti. 36 2014 Valori in % del PIL Quadro programmatico PIL nominale (mld) Var. PIL nominale Var. PIL reale 2013 Miliardi di euro Manovra correttiva Indebitamento netto Saldo primario 2012 Valori in % del PIL Quadro tendenziale (DEF) Indebitamento netto Saldo primario Spese correnti netto interessi Interessi passivi Spese in c/capitale Totale spese Totale entrate Pressione fiscale Debito pubblico 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA * )1 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 &#,1- 9 *2 # ,, &#,1- <7 *, 2 &#,1- * ; ,0( 3 &#% &,% * * ,2 &#,1? 0## &##& ; ,0( * *2 # &#,1- &#,1,5 &#,1. + ; 5( 6 1& - &#,1* *# 5 ,11 & &#,1 &#,1- &#,1- * ! * &#,0 &#,& &#,0$# * , )- 9 I ,# *1 & &#,1; 5( *2 ,2 &#,&&#,& ) 1 ; ,0( &#,& &#,0 ) # I0 2 ; " ' &# &#,1 <7 3 6 ,2 I 9 I $% 3 &#,# 6 *& - ? I ? . $ / ? I " % + 9 : 37 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA " I / Tabella 1.6 Effetti sull'indebitamento delle misure contenute nel DL 98 convertito in legge n. 211/2011 e nel DL 138/2011 come approvato dal Senato (Milioni) 2011 2012 2013 2014 Spese Riduzione spese dei Ministeri Riduzione spese dei Ministeri (Aste frequenze) Riduzione termine perenzione residui da tre a due anni Rimodulazione di fondi vari Misure sul pubblico impiego Trasporto pubblico locale Enti territoriali virtuosi Municipalizzate Patto di stabilità Interventi sulla Sanità Interventi in materia previdenziale Fondo ISPE Altro Totale Spese Entrate Aumento bollo conti deposito Aumento Accise Aumento IRAP 0,75 p.p. per banche e 2 p.p. per assicurazioni Revisione coefficienti di ammortamento Disposizioni in materia di studi di settore Entrate Giochi Riduzione agevolazioni fiscali Rendite finanziarie Addizionale IRES settore energetico Contributo netto solidarietà reddito superiore 300.000 euro Aumento aliquota IVA ordinaria (da 20% a 21%) Interventi per la lotta all'evasione fiscale Altro Totale Entrate Totale Manovra Fonte : elaborazioni CSC su relazioni tecniche ai decreti. 38 0 -1.700 0 -150 0 400 0 0 0 105 0 835 272 -238 725 0 0 0 32 443 0 0 0 0 700 0 704 2.604 2.842 -7.000 -6.000 -5.000 -400 -300 0 -500 -500 -500 -252 -392 -492 0 -64 -1.104 400 400 400 200 0 0 0 50 150 -4.200 -6.400 -6.400 0 -2.500 -5.000 -1.041 -3.451 -3.331 4.850 0 0 344 298 298 -7.599 -18.859 -20.979 1.323 2.092 912 0 425 1.981 4.000 1.421 1800 54 4.236 681 1.752 20.677 28.276 3.800 2.002 493 0 593 2.001 16.000 1.534 900 144 4.236 1.514 2.190 35.407 54.266 2.525 2.041 493 1.312 606 2.001 20.000 1.915 900 144 4.236 1.533 1.110 38.816 59.795 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA * ) +,+,5 $ Scenari economici n. 12, Settembre 2011 # 0) # 0) ) 9 " > 6 " &#&# *"=?A * * - * - , = "=? 9 * " )1 ), $% - A *+ 7&#&#  )( #% * A / 0) &##5- A ! )& $2% ,0 1 &#&# * A * *& 12% " - , 20% 0 #% " " - = &#&# * ,2 2% 12 00 ,(2 &##5,#% ,5 &% / ,(4&1 1,& > A 1&& / A &#&# 5# 0#401 * &) 2% A 1# #% J 2&0 22( ,5 #% / /* 05 #% 0#401 &#&# &##5 *4,1 $%0$ && A &##5- &2% LLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLL , " " ,, &#,,. 39 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 = CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA 4 A " A " @ / Tabella A Poco coraggiosi gli obiettivi italiani di Europa 2020 Per memoria: Obiettivo 2020 Paese PNR europeo Italia mediano 2009 UE Obiettivi EUROPA 2020 Tasso di occupazione 20-64 anni (%) 61,7 68,0 75,0 75,0 Spesa in R&S (% PIL) 1,27 1,53 2,45 3,00 Abbandoni scolastici (% 18-24enni) 19,2 15,5 9,75 10,0 Laureati 30-34enni (%) 19,0 26,5 39,0 40,0 14,8 14,7 25,0 -13,0 - - Povertà (riduzione popolazione a rischio in % 2009) 1 Emissioni gas serra (riduzione emissioni in % 2005) 2 6,8 17,0 - - -13,4 -15,4 -20,0 Aumento di occupati 20-64 anni (migliaia) 3.625 6.160 6.160 Aumento di spesa in R&S (miliardi di euro) 13,4 33,0 44,7 -185,1 -422,2 -411,9 89,5 522,9 557,6 Energie rinnovabili (% consumi finali di energia) Efficienza energetica (riduzione consumi energia in % 2007) Sforzo richiesto per raggiungere gli obiettivi al 2020 Riduzione 18-24enni che hanno abbandonato gli studi (migliaia) Aumento di laureati 30-34enni (migliaia) 3 Riduzione popolazione a rischio povertà (migliaia) 2.195 2.171 3.701 Riduzione di emissioni gas serra (migliaia tonn. equ. CO2) Aumento di energie rinnovabili (MTEP) -18,7 - - 16,0 - - Riduzione dei consumi di energia (MTEP) -28,0 -32,2 -41,8 1 1 Per i settori non ETS. 2 L'ultimo dato disponibile si riferisce al 2008. 3 Il paese europeo mediano ha obiettivi più ambiziosi di quelli fissati dall'UE. Fonte : elaborazioni CSC su PNR Italia, ISTAT, EUROSTAT, Global Insight. 7 $ " + 40 + - " 4&,% A &##2 &##5F&5F * + * A + + 6 ; &##2 4,0% &##0F($F " CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 A A ,$% &#&# " &#% ,) # 9+ " &#&# " &( # 9+ " * ,0 1% &##$1& # 9+ " *4&#%- 0& 9+ " *4,2 1%- 41 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 42 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 # $ ) !" # %& ' * ( ( ( # ( ! " Tabella 1.7 + $ Le esogene della previsione + , -!"& . ( # / # ( ++ # " 0 + 0 # + 1 0 " $ 4# 2011 2012 Commercio mondiale -12,7 15,3 5,6 4,0 Prezzo del petrolio (1) 61,7 -3,5 3,0 1,6 2,0 Area euro -4,2 1,8 1,7 1,0 2,8 7,4 6,3 5,9 Cambio dollaro/euro (2) 1,39 1,33 1,40 1,38 Tasso FED (3) 0,25 0,25 0,25 0,25 Tasso di interesse a 3 mesi USA (3) 0,69 0,34 0,29 0,30 Tasso BCE (3) 1,28 1,00 1,29 1,50 Tasso di interesse a 3 mesi Area euro (3) 1,23 0,81 1,40 1,55 (1) Dollari per barile; (2) livelli; (3) valori percentuali. &' 2! + $ % ! " 3 ! - %!0 &-"& 5 $$ ) / ! 2! % # 6 2!"& !" $ 7 + # $ "& . 3 -! . " ( ( - ! ! # ( 8 # $ & # $ ," -! ( 7 79,9 111,0 110,0 Stati Uniti Paesi emergenti ( (+$ ## + 2010 Prodotto interno lordo $$ + (Variazioni percentuali) 2009 ( ( !"& . ++ & 43 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 9 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA ( &; ( + ( / < $ 2! $ ! .( 9: + * # % & Grafico 1.17 9=5 ( + 3 ) # ) $ / 3, - Frena la locomotiva degli emergenti (Aprile 2008=100, 50=soglia neutrale) 120 Esportazioni avanzati Esportazioni emergenti PMI* (scala dx) Ordini dall'estero* (scala dx) 115 %& < 110 $ > + & -"& $ 63 58 105 53 100 48 95 . + # # ) $ #$ 43 90 38 85 33 80 3 ! , ! - ! "& ' $ 28 75 2008 * Globali manifatturiero. Fonte: elaborazioni CSC su dati MARKIT e CPB. ( # ++ $ $ # + $ # ) # * > * & ? 5 # &5 3 3! $$ ( ! ## " ## "0 < ! @ + + 95. 95. 3 ! # -!& 5 95. ( $ ,! & # ( $ ++ & $ %& $ > ++ $ + &9 &8 ## ++ ) ++ + & A + * # # $ &5 44 # *) )( * CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 ( $ > . $ ( $ 5 2 ! - 3! & . # + * "& 2 3! 2 ! " 95. 3,! & > * $ # # + %! $ $$ 997"0 95. $ + $ $ &A ++ ( B ( +$ > + + 1 7 + ( & ,"& 7 $ ++ ( 7 # * & > ( ( 7 # # * 23! Grafico 1.18 95. 3 ! PVS: chi rallenta # & (PIL, var. % e peso % sul PIL PPA degli emergenti nel 20101) 5 ( # $$ 9=5 + 3% 3% ,0 > + ( $ ) & %" ( & 5 2010 + 95./ , ! & 2012 + &7 "& 5 3 ! &9 Emergenti Tailandia + ) $$ + % ! * # /2 ! Arabia Saudita Paesi con peso fino all'1,5% del PIL PPA degli emergenti. Fonte: elaborazioni e stime CSC su dati FMI. ( - % su PIL PPA emergenti (scala destra) 1 ) ) $ ! 2011 Polonia % !" > Argentina 0 Turchia & 0 Indonesia % 3! 3! 5 Cina ( , ! 10 2 Messico $ * 15 4 Brasile & % ! 20 6 % 5 95. 25 8 % Russia / 3 $ $ ! 30 10 India 95. Sud Africa + % ++ (+$ $$ C 45 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA # ++ ++ & $ $ * + 2 2! + 2 ! " $ (# 3! ## $$ ++ + # (+$ * > # 9 + $ # * $$ / ( # 0 & # * # # ## #$ & 8 % %!" * # + $ ## $ * # * # - ! 95. - ,! - -! 3! ") % ) , -!" &. #$ $$ " ( , ! $ +$ + $ "0 + + 5 ( 2 ! - ,!" $" + 3- ! # $ ( * # 0 < (++ # ++ $ & /( + # $ 3 &. 2! "0 C ++ % ! $ ( $ ++ $ 0 & , !"& 5 9=5 $ ") # $$ $$ !" $ ( 5 95. $ # 2! &; $$ * $ ( $ ( ,! + & $ ( 5 $$ * " &A # !" ! + & $ + ( # + # * 95. ) * 2!& .( 8 2! ! + ( (? # * ( 8 # 46 95. $ & D CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 ( $ & + * . 9 < ( & ( ,! % 95. $ / 3 ! 3 ! "& 5 ++ !" (+$ $ & 9 # ( - !& ! 3 3! C ++ # $ 2! @ > + " ( " (+$ ( # ( 7 ! * # ( $ $$ ) $ ++ $ ( (+$ # $$ $ $ 95. ) + $$ ( ) + & %" -!" 95. ( & . & E 95. 3! &. + & 5 9=5 2 %! &4 ( ## * * # # / 95." ++ * > + & + ## ( 7 95. 3 ! ! ( 7 , %! " + 3 !" $$ * , ,! 2 -! 4 " C 4 $ 95. 3 ! $ * $ D # 997 3 ! ( 2 ! * $$ 3% , 3% %0 %& . * # $ / , ! & % 2! 3 ,!" ) &5 3 ! # 3 ! $ (+$ + * & 47 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 5 $ / 1 ) ( 8 E ## E ( C 1 # Grafico 1.19 BRIC: manifatturiero meno dinamico 60 # &5+ 55 + 50 > ( 7 45 @ * & # @ 40 India Russia 35 Brasile Cina 30 lug. 2008 $ & D + 8 , 3! . (Indici PMI, manifatturiero; soglia neutrale = 50) 65 (? ## CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA 95. 2! 2009 , ! !"& C / !0 > 3!" 5 2010 2011 Fonte: elaborazioni CSC su dati Markit. " . 2 ! 2 %!"0 95. $ ## * & 5 7 95. ! . C ! %" $ 3 ! & 5 9=5 3- , 0> + & %" $ ) + # - !"& ! +## ) 32 $ &. $ %! $ 95. 2 ! # + / " 95. $ + $ ! $ ! $ $$ (+$ / # ( 5 = - ! ) $$ ,! ! 95. ! & 3 2! ! ! # & # 2 !& / / 3 ! 48 # * $ " $ &. C 5 7+ 95. 1 & 5 & & * # 95. ++ = * CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 $ $ + ( $ $ & . ( & 5 95. ) &5 3 ! 3 ! 7 = + + # # + $ "& 4 7+ / 7+ ! 4 & $ ! 95. ! 8 "& .# 95. " 3 ! # ! (# " 2!"/ (+$ !& . ! 3!& )+ . % $$ $ $$ ( &. 8 $ ( # ) C & , %! ( .( # + " $ + % 95. + # $ ( 7+ $ ( 5 # ( "& ) $ .# " < & $ # &: / C ( $$ $ , $ $$ $ * & $$ C + * # 0 ) $ ! , -% % /) & 5 $$ ,"& = * . %- $ ( ## # & # #" ,, 857" , # $ " 3 # - #0 ( " ) "& . #" " 8 ) & # ,% , 3 + 0) # 3 2 ) / $ # 1 7 " 2 + 1 7 2 # # * # ( "& 49 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 .(++ ;98 7 ;98 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA & .( #" " + $ * $ .# + ) %, ,% $$ %2 & = # & .( # , $ ?1E "& 5 ;98 - # #& 5 " (++ "& .(++ $ "& .( 7 # #" $ ,% $ + ) $ ++ (++ ;98 ) "& . > + * $$ ;98 ) & "& ) # F (++ & 5 + / % # # 2 # Grafico 1.20 # * Petrolio: si assottiglia il cuscinetto OPEC ( $ ) + + 5 & 7 # + ( ;98 # "& E ( 7 # " $ $ $ $$ # ( & 5 " ( ) $$ ( . $ 857 3,0 30,5 2,5 30,0 2,0 29,5 1,5 29,0 1,0 0,5 28,5 2007 .# & 2008 $$ & ++ & $$ 2 # ( * $ + 3 32 $ $$ # &5 &. # ) ,"& . 857 * < $ . + # $ $ & 2011 $ ) ," * $ 2010 Produzione OPEC (scala destra) (++ * 8 2009 Capacità inutilizzata OPEC * " 50 31,0 3,5 Fonte: elaborazioni CSC su dati EIA. $ < 31,5 4,0 / * &7 * #" &5 32,0 4,5 < + ( ;98 ; (Milioni di barili al giorno) 5,0 * $ $ & + &' ) ( + $ CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA $$ 6 + Scenari economici n. 12, Settembre 2011 $ ) $ * $$ ++ * &5 + $ & ) & G $ # $ &4 + ( / ! # $$ H & > $$ 1 7 B * # & ++ $ # & .( ' .( 5 :=1" I ( ;98 > + 2! $$ ;98 & ++ 6 ! ! E 1 ( -! 2! C " # & $ # ) ;98 7 # ( 7 " * # & ( 5 " 7$ # 5 Grafico 1.21 .# ?1E $$ & "& * Brent benchmark per l'Italia (Indici: 2005 = 100, dollari, dati mensili) 280 Brent 260 Vmu Import Petrolio - Italia 240 WTI 220 Opec basket 200 180 160 140 C 120 ( ;98 :=1 100 ( 80 + $ &5 < $$ $ ++ C 60 C # 2007 $$ ( 5 &5 :=1 2008 2009 $$ J 45 5 & $ # & + ## &5 B+ + & $ , ! / ) B& 5 # "& 2011 ) . ( 2010 Fonte: elaborazioni CSC su dati Thomson Reuters, ISTAT ++ + ) ! &' $ F ) $$ ! ! 3 ,! 51 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 ! "& CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA < $$ $ $ B& 5 +## $ &. ( $ " $ ) ! . ) 2 ! & "& 0> + $0 # + $$ ++ * ) B& 5 (++ $ $ + $$ * 7 ( 8 "& ( 8 +# Grafico 1.22 Fibre meno care, cereali al top (Quotazioni in dollari delle materie prime, gennaio 2009 = 100) 400 .( + $ 350 &9 B ) + + ( # & 5 $ Cereali 300 Fibre 250 200 # 150 & 100 ! 50 2009 1 A7" ! H 3, " 2011 Fonte: elaborazioni CSC su dati Thomson Reuters. # " %H 2! , ,! &E ,H + %& ' , ! F 5 95. 1 7 ) + * $ 2010 3 -!"& (! $$ # $$ & ) ( 2! $$ & A & ( ++ + # + # * ++ * 52 ( # + ( ( $$ # " # ( $ ( & $ & ( $ & * CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA . Scenari economici n. 12, Settembre 2011 95. ! * * $ $ $ # # # # # & + . + , 2!" > + $ + $ !" & "& 4 # ( ) & K ( $ " ! Grafico 1.23 !" Stati Uniti a passo ridotto $ &K + $ % ! ,- / (PIL trimestrale, var. %) 5,0 3,0 + 1,0 & E -1,0 $ 3 %! "/ < # $ $ $ -5,0 2007 ## # ( + 2009 * ## % 33 % " $ $$ # 2008 &5 $$ $$ 2 9=5 % C + ( ( $ $ $ . 3% "& # $$ # $ ( + L9H -! > + & 3"& 9 $ 2012 + $ &5 9=5 2011 & %& 9 2 " 2010 Fonte: elaborazioni e stime CSC su dati BEA. ( K Tendenziali -9,0 + ## Congiunturali annualizzate -7,0 + &. * -3,0 ( " " ( $ $$ 3 ! !" & F * ++ ( $ # ( + * & + ++ # $ &K ! * < $ ) $$ & 53 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 5 95. CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA ( 7 ) ! + & . > $ + )+ + !"& . ( # # USA: per l'acquisto di una casa convenienza ai massimi ++ / ( 5 (Indice di convenienza) 195 $ 185 ## 9 955> > 175 165 " 155 145 ( + + ! Grafico 1.24 # 5 ,! ## $ ( # + 9=5 135 * & 5 125 ) % 115 105 95 3% 3 ( $ * " 2 -! ) 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 ( $ Fonte: elaborazioni CSC su dati Thomson Reuters. "& 5 " $ -!" # * $ Grafico 1.25 Eurolandia avanti piano 7 2,0 # 0,0 + $ ( ! 95. # $ + -2,0 $$ $ -4,0 ++ ## -6,0 !" * " !" Congiunturali annualizzate -8,0 & ( Tendenziali ! -10,0 2007 2008 2009 2010 2011 ,! " 2012 $ # Fonte: elaborazioni e stime CSC su dati Eurostat. ( ! !" ( + ! 54 ( 8 * ( -! > + & "& (PIL trimestrale, var. %) 4,0 & 5 95. $ !"& CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre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cenari economici n. 12, Settembre 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA 4 F &= & * ) # =9 #$ C 8& $ + + &. # + ) ,2 % 3! -"& 9 ( + + ( &9 & $ & > $ " 955> $ C 8 # $ 955> C 8 ! C + $$ # # # $ ## / * ## + # # * ( Grafico 1.26 ## * # & + (Eurolandia; deposit facility presso la BCE, miliardi di euro) 400 # C 8/ %- , * Liquidità: banche più preoccupate 6 350 # 300 * ,3 0> + + 250 & 2"& ' # 200 / $ 150 + 100 # 50 + 0 2008 C 8& A( ( +## $ 2009 # + + 2010 2011 Fonte: elaborazioni CSC su dati BCE. + ) * C 8 < + $ $ & . * + + & ++ * ( * ! &5 ( &5 $ & * * (3 ! (+$ ! & C 8 # ( 8 # , ! # * # " C 8 ## & 56 &8 ## * $ + CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 . , - 1 7 G8A !" $ G8A * 3 + ( + ( . $$ ( & 5 ++ $ E + ( $ $ ++ * & . G8A ) & 5 + + & 5 8 $ + - ( ! C 8/ * 1 7 + " &. C 95. + & # # * ,! " ( ($ $$/( + $ * 2! * "& ! E G8A # $ + '8 " ) 2 # .( + ## +$ $ ## % $ ## & : < G8A + ) &5 # &9 ) ( &2 + C + ) # < C 8 $$ ++ &5 # * & # $$ .( + $ & ) ! + ) ( + + Grafico 1.27 & 9 A & &23, &,2 & ( * G8A * . & 2! USA: tassi reali a zero 4,5 !" +$ ) " 4,0 3,0 0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 +$ & 0,0 / ! > + ( Tasso nominale Tasso sui titoli indicizzati all'inflazione Attese implicite di inflazione* 01/10 02/10 03/10 04/10 05/10 06/10 07/10 08/10 09/10 10/10 11/10 12/10 01/11 02/11 03/11 04/11 05/11 06/11 07/11 08/11 09/11 -0,5 -! (Titoli di Stato a 10 anni, valori %) 3,5 # & A ( ! & -"& &. * Pari al tasso nominale meno il tasso sui titoli indicizzati all'inflazione. Fonte: elaborazioni CSC su dati FED. 57 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 + CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA ++ # $ & G8A ## ## ## + & 5 # ( 3 ! ! + &5 "& ' $ " ! ## ) < G8A + "0 3! * + . 1 7 *( ( '8 & # ! C $$ $$ # $ $ < # ( + & # Grafico 1.28 C Wall street anticipa la frenata del PIL (USA; var. % a 12 mesi, dati trimestrali) 50 6 40 4 30 20 2 10 0 0 -10 -2 -20 -30 Borsa USA (S&P) -40 PIL USA (scala destra) -4 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 -6 1999 -50 1998 ## ( 95. 1 7 $ " ( > + & ,"& . $ C 95. 1 7 ) ++ + ( $ 95. & . $ $ $ ( / ( + $ $$ + # 95.0 ( ) 1997 ) / ,& C Fonte: elaborazioni CSC su dati BEA, Thomson Reuters. 2011 # + & 5 $$H # ) $ $ & . 1 7 8 & + 2010 . # $$ 2009 " * $ ") G8A + * 2 ! $$ $ 58 ! 3 ! # ( 1 7 %! # % / + ) 1 7) & ! J 95.M. ( # $ ! ( 6 1 7 7 $ "& .( G8A $& 1 ## CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA + Scenari economici n. 12, Settembre 2011 $ $ $ $ $ G8A < &5 $$ $ < + $ ( 8 & $ > 5 ( 1 # $ ## $ # 3 # "& A ( , $ # # 2 !" , C $ ( 5 # $$ $$ ) ++ $ # 9 + 5 + 0 # ( C 8 # C = . + $ + $ ++ $ + 4 ( & ; " # (++ ++ < # $ ++ ( $ 9 + , $ * * 1 7 # ## ## + ( 8 $ 955> & ( ) 3 ? # $ 2& ( $ "& + # ++ ( + ( 7 * ) + , ( ;# $ & $ " # & < & 59 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 60 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA '' ( Scenari economici n. 12, Settembre 2011 " $$ & , )' " * ! " #$ + & % & ! + - . / . - / 0 + , / + / - 12 - + / / 3 - - + / . 2 / - / / / 4 5'' - 6 7 / % - - 8 7. ( 2 9 , - 2 . / / - / . / 61 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA " + -0 / 91!(&0 5' 0 5) / 0 5 : ! / : - ;' + $' + ( 2 7 7 1 4 *%5# 4 12 - ' - / - <' ! 9 / / 7=>0" " & / - % ? / / @ . / ! 4 % + + & A / 62 % & ' " B% B " / 4 > ! $ ' - "# CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA ! " Scenari economici n. 12, Settembre 2011 ( ) * ' ' *)$ - ./ +, , ' % ' .0 /. , 0 $ , 0 / / 2 , Grafico 2.1 0 La disoccupazione fatica a scendere 3 /& % 1, (% della forza lavoro; dati trimestrali destagionalizzati) 03 11 . 10 & " /4 , 9 0 8 4 $ ) 7 % ., % 6 , 5 3 3 %, + ., RECESSIONE USA* Eurozona Germania Italia 4 % , 2007 2008 2009 2010 2011 Terzo trimestre 2011 USA: media luglio-agosto 2011. Fonte: elaborazioni CSC su dati BLS e Eurostat. ( ) " 7 2 ( " % , 2 : ' * 5 6 ' 83( *)$9 2 9 , & ' ; ; . +1, / /1 9, ( 9 ( 2 ) +4 4, ' & 9 1, ' 0/& /< 1; , . ; 83( / 4. %, %0 *)$ -+ , 0 0 4 , / 49 , . ;0 ;0 = * + 9, 3 +% 1, 63 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA / 0 <9 +, 3 Grafico 2.2 " USA: consumi appesi alla ripresa del mercato del lavoro '' 5 (Valori a prezzi costanti, indice 1 trim. 2005=100) 115 ' 1 9, / 0 RECESSIONE RECESSIONE Consumi 110 Reddito disponibile ' Monte salari 2 105 > ' *)$ 100 5 3 " 95 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Fonte: elaborazioni CSC su dati BEA. / ' < +, " 2 0 / 1 11 + " 2 C + .0 # ? 3 3 +, ) 83( * /-+ 1,0 -+ , 2 0 ; ; 5 . "/-4 ., *)$0 3 / " 2 +, ; . 3 & B # $ @ A " # " . / 0 ; 1 ( 64 %, . ' ' ; /& 90 %/.+ 1, . .. 9% , 7@) 0 % , CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA # Scenari economici n. 12, Settembre 2011 3 % & ' <9 1, ; . , Grafico 2.3 /& 10 3 Germania: l'occupazione è in ripresa.... /< (Numero di occupati nell'intera economia; 1 trim. 2007=100; destag.) 106 , 03 RECESSIONE 104 ; 2 102 " 100 98 '' 96 Serie6 USA Eurozona Germania Italia 94 92 90 2007 2008 5 2 " ) 2009 2010 A ' " 2011 Fonte: elaborazioni CSC su dati Eurostat e U.S. BLS. : /< 9, Grafico 2.4 9 % ... e dà slancio ai redditi delle famiglie 2 ' (Monte salari a prezzi costanti*, 1 trim. 2007=100; destag.) 0 106 32 % RECESSIONE 104 " # # 102 2 C 100 98 Serie5 USA Eurozona Germania Italia 96 2 94 3 92 2007 2008 2009 2010 2011 * Deflazionato utilizzando l'indice dei prezzi al consumo. Fonte: elaborazioni CSC su dati Eurostat e BEA. > ' 5 65 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA $ Grafico 2.5 In Italia ancora alti i timori di disoccupazione (Attese dei consumatori sulla disoccupazione a 12 mesi*; destag.) . 80 RECESSIONE Eurozona Germania Spagna Italia 70 60 50 40 - /& +0 @ 30 20 2 10 0 3 -10 -20 RECESSIONE -30 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 * Saldo delle risposte "in aumento/diminuzione"; medie mobili a 3 mesi. Fonte: elaborazioni CSC su dati Commissione Europea. 2 8 3 . ' # - 3 &' 2 2 ' Grafico 2.6 ' In estate crolla la fiducia dei consumatori (Indici di fiducia dei consumatori*; destag.) 15 ) 120 10 100 5 0 *)$ /& " 40 3 2 -10 ' -20 " 3 3 2 " D 4 , 66 60 -15 2 2 80 -5 -25 -30 -35 -40 2005 40 Eurozona Germania Italia USA (scala destra) 2006 2007 2008 20 0 2009 2010 2011 * Eurozona: media ponderata dei saldi delle risposte; USA: indice 1985=100. Fonte: elaborazioni CSC su dati Commissione Europea, U.S. Conference Board. . +, ..9 / CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 7@) 0+ D ' '' 2 ( 5 ) * " " % D E * 2 % " 3 2 8 ) * 83( 2 7 " " ) 83( *)$ . +, 5 4 , 9 %, 7 / , 5 0 " B/& D %0 $ Grafico 2.7 & USA: un'altra "jobless recovery" " 2 83( " 5 (Var.%; PIL a prezzi costanti e occupazione settore non-agricolo; dati destag.) Recessione (dal picco al minimo) Ripresa (24 mesi dal minimo) Primi anni Settanta F Primi anni Ottanta 7 ' 2 Primi anni Novanta 83( PIL Primi anni Duemila ' " ' 2 ' @ + ( 2 Occupazione Attuale 2 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 Picchi e minimi secondo la datazione ciclica del NBER. Minimo nella crisi attuale: giugno 2009. Fonte: elaborazioni CSC su dati BEA e BLS. 3)>$> 2 ' . , 67 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA G ' " 6 . & 3 83( 2 '' @ A ' 2 ' C " " 3 ' '' * ' : 2 5' ' % ' *)$ % & /<.4 ,0 " <. +, . - - A ' . Grafico 2.8 /& USA: elevata anche la sotto-occupazione 0 $ 2 5 '' 19 ' % 200 RECESSIONE 180 160 2 " " ' 4% 140 RECESSIONE 120 2 1 2 (Numero di individui, destag.; dic-2007=100) 220 " Disoccupati 100 Part-time involontari* 80 dic-07 giu-08 dic-08 giu-09 dic-09 giu-10 dic-10 giu-11 * Lavoratori a tempo parziale per ragioni economiche. Fonte: elaborazioni CSC su dati BLS. ' " 5 68 ( - A 5 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 '' > & 3 2 3 3 & ' Grafico 2.9 Forbice tra occupazione e ore lavorate (Persone occupate e monte ore lavorate; 4 trim 2007=100; destag.) /& .0 104 3 3 @ 3 & 102 1%9 " 2 / ; ' " " 100 0 9 @ 98 6 96 Area Euro - Occupati Italia - Occupati Germania - Occupati 94 " 2007 2008 Monte ore Monte ore Monte ore 2009 2010 2011 Fonte: elaborazioni CSC su dati Eurostat. $ %+ ' Grafico 2.10 Eccessi di manodopera in vari paesi europei & (PIL reale e occupati; var.% cumulate 2008/1-2011/1) 15 ; ; 10 ' @ " " 5 5 3 & & 83( ' - 2 Germania Francia ItaliaUK Grecia 0 -5 Polonia Slovacchia USA Bulgaria Estonia Spagna Lituania -10 -15 3 H Numero di occupati 83( Lettonia Irlanda -20 -20 -10 0 PIL 10 La linea nera rappresenta la bisettrice. Fonte: elaborazioni CSC su dati Eurostat e BLS. '' 69 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA > ' 0 3 ) ) 83( * / ) 2 3 2 " ) *)$ " . '' > 83( 2 83( D ' / ' 0 2 33 ) + 9, 1 4, $ , *)$ 40 ) , " ' % * %/ 2 " ' " ( ! ' 8 ' 3 "D " 5 2 5 A ' : " ' " ' " ' 2 ' *)$ 7 ' 70 ' 5 " ( CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA ,! Scenari economici n. 12, Settembre 2011 " " " ( * &' - ' A D ' 5 2 - / 0 2 3 " / " 2 ' " 0 2 ' '' '' 2 " " 2 " D I > 83( " 5 ' @ " 6 '' " 3 ' " 2 ( " 3 ' " 2 2 - 4 " / 08 5 &" 2 $ 4 % , 3 % % %, & @ *)$ +1 %, 8 > ) 5 1 * 5 4 4 4- % 19 , 8 $ J 6 / B. $ ? E ! 3 @ 8)K I 8 " E 6 % /& 7 F ' 0 B ( G % + 71 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA $ Grafico 2.11 " USA: esplode la durata della disoccupazione 11, (Disoccupati in % della forza lavoro; durata disoccupazione in settimane; dati destag.) ( 2 2 1 9, 4 9, 12 % 5' /& & 10 @ 0@ 46 Disoccupati Disoccupati da almeno 6 mesi Durata media (sc. destra) 40 8 34 6 28 4 22 2 16 ' 0 / 4 , 10 2007 1 , 0 2008 2009 2010 2011 Fonte: elaborazioni CSC su dati BLS. Grafico 2.12 " 3 Disoccupati sempre più a lungo 3 (In % della forza lavoro) 25 9 1, % + 4, 3 H 7@) 0 5 Stati Uniti % Gran Germania Francia Bretagna Italia 2011/1 2007/3 2011/1 2007/3 2011/1 2007/3 / 0 2011/1 0 2007/3 8 10 / 2011/1 ) 3 15 2007/3 3 & 2 +, %, 2007/3 ' Disoccupati da meno di 6 mesi 2011/1 ) Disoccupati da 6 mesi o più 20 Spagna Fonte: elaborazioni CSC su dati OCSE. # - 7 %+ '' " 5' 2 ' - : 6 " D '' % 7@) ( 72 B 9 H . > + " CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 2 / & 0 ' ) " A '' " '' ) 7@) 2 0 > 83( 5 - 1 -1 4 Italia: il tasso di attività segue la disoccupazione (In % della forza lavoro; in % della popolazione 15-65 anni) 64,2 10 '' 2 2 4-., + Grafico 2.13 -9 . 8 '' 2 5 " 9 Totale disoccupati 8 Attivi* (scala destra) 63,8 Disoccupati da almeno 6 mesi 63,4 7 63,0 6 62,6 5 62,2 4 61,8 3 61,4 61,0 2 3 3 " 2006 " '' " , 90 3 2007 2008 2009 % 41 % 3 C , /%4 9, & 0 " 4 , /& $ & 0 3 2 2 , 11 +, 2011 2 5 +- 1 2010 * Medie mobili a tre termini di dati grezzi. Fonte: elaborazioni CSC su dati Eurostat. 8 $ + 49 , /% / 4 " + 1, & "' 9 ., % @ 5 7@) ( B 9 H . > 4 73 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 0 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA ( 2 ' 5 ' ' " 2 2 " " Grafico 2.14 2 Italia: sceso l'output potenziale (PIL, miliardi di euro a prezzi 2000) 360 PIL effettivo ' $ 350 Trend 2000/1-2008/1 340 Trend 2009/2-2011/2 330 Output potenziale nel 2016 (stima OCSE) Output potenziale nel 2016 (stima FMI) 320 2 2 8 310 3 ' 300 " 4 290 2000 2003 2006 2009 2012 83( 4 ., /7@) 0 2015 Fonte: elaborazioni CSC su dati ISTAT, FMI e OCSE. '' % /& ( " % 9, /F?30 10 " / B 0 " " .$ % " "" / ( & % > + " 5 > ) % , 2 /& +0 $ +- 1 $ 1+ 1, 3 ; ., , < . ( 5 "3 3 3 2 74 " 5 2 " 2 +- 1 1 /& ' 2 2 +- . 40 3 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 Grafico 2.15 2 Schizza la disoccupazione giovanile ' (Disoccupati 15-24enni in % della forza lavoro; dati trimestrali*) 3 45 Francia Germania 40 Italia Spagna Stati Uniti 35 30 " 25 3 20 15 +- 1 10 5' & ++ , 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 1999 2 3 3 2002 5 5 2001 2 5 2000 . Medie mobili a tre termini. Dati annuali per Francia (fino al 2003) e Germania (fino al 2005). Fonte: elaborazioni CSC su dati Eurostat e BLS. 2 /+% , F 0 Grafico 2.16 Italia: giovani più colpiti dalla crisi (Disoccupati in % della forza lavoro, dati trimestrali*) 22 9 9, 20 14 %, 18 ( da 25 a 29 anni da 30 a 34 anni da 35 a 39 anni da 40 a 64 anni 16 ' 14 ' 12 10 6 8 6 4 / " 2011 2010 2009 2008 2007 *Medie mobili a tre termini. Fonte: elaborazioni CSC su dati Eurostat. ' 8 = 9 . 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1998 2 1999 2 0 = ( * " ' " '' D @ ' " . L / / LLMMM 0$ " 0 2 75 Scenari economici n. 12, Settembre 2011 99 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA 8 ' '' 2 %0 3 /& +- 1 " ( $ % " 3 3 - Grafico 2.17 2 " . 8 Piùgiovani giovani disoccupati disoccupati di dilunga lunga durata durata Più (Disoccupatida da12 12mesi mesioopiù piùinin% %del deltotale totale dei deidisoccupati; disoccupati; 15-24 15-24 anni) anni) (Disoccupati 70 70 Francia Francia Italia Italia StatiUniti Uniti Stati 60 60 " Germania Germania Spagna Spagna 50 50 " 6 2 2 40 40 30 30 20 20 10 10 8 00 3 1997 1997 1999 1999 2001 2001 2003 2003 2005 2005 2007 2007 2009 2009 Fonte:elaborazioni elaborazioni CSC CSCsu sudati datiOCSE OCSE.. Fonte: 2 /& 0> 2 6 6 ) ' 6 3 " 8 "' 6 ( ( 9 1, .. 7@) / ) O 4 76 " B ? + ., 8 & ? 4 9-4+9 8 ? ! % . %? 1 3P$ : 8 0> 2 > /= > +- 1 9 1, B ( 9+% B 4 6 > .,0 ( B =13! 8 7 > GB G N /1%+0 K $ M B F H 1 CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA Scenari economici n. 12, Settembre 2011 3 '' 2 , / . , - 1 3 2 1 ,0 A " > 7@) 6 6 2 G 2 Grafico 2.18 " " Giovani italiani poco occupati (Occupati in % dei 15-24enni) 70 * @ ( Francia Italia Stati Uniti 65 60 Germania Spagna 55 50 '' " " 45 40 35 30 25 20 1997 ( 2 2 ( 1999 2001 2003 2005 2007 2009 Fonte: elaborazioni CSC su dati OCSE. 5 2 2 2 2 3 " > 7@) " ' Q $ (> 5' '%5' IE / % 9, 5 0 * ' > ) @ 7@) 9 +- . 2 & 9 ) ' + B 77 !"!# $ ' % & (