Presentazione di PowerPoint

Fare i conti con l’incertezza
Aiutare i clienti ad affrontare la volatilità
Tavola rotonda con:



Tarek Issaoui, Senior Portfolio Manager di BNP Paribas Investment Partners
Claudio Foschi, Responsabile Global Strategies & Total Return di Eurizon Capital
Nick Peters, Portfolio Manager di Fidelity International
Modera: Jole Saggese, Caporedattore di Class CNBC
COSA CI INSEGNA LA VOLATILITÀ
Il contenuto informativo del rischio
Flessibilità / Consapevolezza del rischio:
-
Capacità di adattamento all’evoluzione del mercato…
…mantenendo un profilo di rischio costante per tutto il periodo di detenzione
Come confrontarsi con la
volatilità?
La volatilità è una buona approssimazione del
livello di incertezza percepito dagli agenti
economici sullo scenario corrente e della loro
propensione al rischio.
Essa può anche essere considerata come
indicatore principale dell’instabilità finanziaria.
D’altra parte, una bassa volatilità per un lungo
periodo può indicare una sottovalutazione del
rischio e, in quanto tale, un probabile
incremento della fragilità finanziaria.
“La gestione del rischio ricopre oggi un ruolo predominante”
Global wealth and asset management industry outlook 2014 - EY
Soluzioni di investimento
“Battere i mercati (benchmark),
indipendentemente dal rischio”
(rendimenti relativi)
Bilanciate
Flessibili
“ Investire sui mercati “remunerando”
adeguatamente un budget di rischio”
(rendimenti assoluti vs.
rischio/volatilità)
Total Return
” Ottenere rendimenti migliori di
investimenti obbligazionari, dato un
risk budget e un orizzonte temporale“
(rendimenti assoluti vs. obiettivo)
Asset class differenti sovraperformano in momenti differenti...
...ma tendono ad avere un andamento ciclico
Disinflazionistica
In un portafoglio, i diversi
asset forniranno un
contributo nel corso del
ciclo di mercato.
Inflazionistica
Reflazione
Ripresa
Surriscaldamento
Stagflazione
Obbligazioni
Azioni
Materie prime
Titoli monetari
Reflazione
10,6%
-0,1%
-25,3%
3,4%
Ripresa
6,7%
20,7%
-8,2%
2,1%
Surriscaldamento
0,0%
8,1%
18,9%
0,8%
Stagflazione
-1,1%
-14,9%
29,6%
-0,8%
Rendimento medio
3,4%
5,2%
4,0%
1,3%
Una soluzione multi asset
dovrebbe offrire un
rendimento corretto per il
rischio migliore in un
orizzonte di lungo periodo.
Rendimento
Crescita
Fase del ciclo
INFLAZIONE
CRESCITA
Inflazione
Fonte: Fidelity International, aprile 1973–gennaio 2010. Si tratta dell'opinione del gestore di portafoglio. Nota: Un back test è una verifica simulata per solo scopo illustrativo. Non si basa sulla reale
performance del portafoglio e quindi non bisogna fare affidamento sui dati forniti. Le performance passate non sono indicative di risultati futuri. I dati illustrano, in termini reali, la media geometrica
annualizzata dei rendimenti complessivi in US$ utilizzando l'indice ML U.S. Treasury/Agencies Master per le obbligazioni, lo S&P 500 Composite per le azioni, il GSCI Total Return per le materie prime e il 3Month T-Bills per i titoli monetari.
Generare un risultato in termini di total return
Strategie total return
Esposizione al mercato
Azioni
Reddito fisso
Immobili
Materie prime
Titoli monetari
+
Valore
relativo
Negoziazioni
opportunistiche
Regioni
Style Tilt
Settori
Esposizione
geografica
Valute
Altre strategie
(Es. bund/gilt)
Alternativi
=
Total return
Scegliere i giusti elementi costitutivi
Asset allocation flessibile
Aggiungere valore da fonti multiple e non correlate
COSA CHIEDE L’INVESTITORE
L’importanza di un comportamento gestionale intuitivo
•
•
•
Utilizzo della strategia Isovol come guida dell’allocazione del portafoglio: la volatilità dei
mercati regola l’asset allocation del comparto.
Portafoglio flessibile e reattivo in linea con l’evoluzione dei mercati
Parvest Diversified Dynamic: volatilità target del portafoglio fissata al 7,5%
Vento debole = velatura piena
Vento forte = velatura ridotta
Volatilità azioni 2011-2016… verso nuovo regime ?
40
Gestione flessibile «core-satellite»
Min drawdown
Max Sharpe
Performance
Tattica
Strategie direzionali e di «relative value»
Strategiaj
Jvjvnnjnjnjn
Portafoglio target
Risk/Return a medio
termine
Strategie Opzionali & Volatilità
Min drawdown
Max Sharpe
(Hedging, Yield enhancing, max Convexity)
Cross asset correlation e correlazioni tra strategie
Risk
1m Historical
5gg CVaR
Volatility
Decomposition
VaR (Expon. W.) Decomposition
Correlation
with the Correlation
Rest of PTF
1
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2
3
4
5
6
7
8
9
Long EuroZone Equity
40.13%
1.1%
-0.76%
-0.40%
35%
100%
Long Japan Equity
21.67%
0.7%
-0.69%
-0.22%
37%
35%
100%
Long US Equity
9.83%
0.5%
-0.35%
-0.07%
21%
56%
27%
Long China (HSCEI) Equity
8.95%
0.5%
-0.32%
-0.06%
19%
17%
28%
23%
100%
Long OTM Vix Call
-6.81%
0.4%
-0.27%
0.05%
-48%
-52%
-23%
-85%
-20%
100%
Long EM GBI con JPYAUD Protection
17.71%
0.6%
-0.38%
-0.11%
-1%
51%
18%
32%
14%
-30%
100%
Lungo 30y ILB USA
0.70%
0.3%
-0.25%
0.00%
-16%
-20%
4%
-25%
2%
23%
8%
100%
Lungo HY US 0-5y con VIX Protection
0.97%
0.1%
-0.10%
-0.01%
11%
6%
8%
-35%
-3%
52%
-1%
-25%
100%
AC World_vs_US Equity
5.79%
0.2%
-0.23%
-0.07%
25%
31%
58%
-41%
14%
33%
18%
16%
46%
100%
EuroBanks_Relative
1.06%
0.2%
-0.27%
-0.02%
10%
5%
7%
9%
-10%
-10%
-7%
-12%
2%
0%
10
100%
100%
Una risposta flessibile alla domanda di income
Il multi asset per la generazione di income
DEFLAZIONE: Asset Reddito
INFLAZIONE: Asset Crescita
Obbl.
Gov.
Corporate
bonds
(IG)
Cash
EMD
(valuta
locale)
EMD ($)
High Yield
Indexlinked
bonds
Equity
income
REITs
Immobili
Infrastrutture
Inflazione
--
--
-
-
-
+
++
+
+
+
+
Deflazione
++
+
+
+
+
-
-
--
-
-
-
-
+
~
-
+
+
-
++
+
+
~
Sensibilità
Crescita economica
Asset Ibridi
Reddito/Crescita
0-80%
Asset Reddito
Allocazione Neutrale
REITs
Infrastructure
Equity
Loans
Emerging
Market Debt
HYD
High Yield
Cash
Government
Bonds
Emerging
Market Debt IG
Emerging
Market Debt LC
•
0-80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Investment
Grade
Allocation guidance
20-100%
Asset Crescita
Source: Fidelity International, for illustrative purposes only. Note: Bold colours represent assets in the core asset mix, pale colours represent opportunistic assets. Emerging Market Debt (EMD) is represented by the JPM EMBI Global
Diversified index . This is 50% split in investment grade securities with BBB rating or more (IG) and 50% in securities with high yield characteristics (HYD, below BBB rating). The “core asset mix” has 15% in EMD, which has 7.5% in
EMD IG and 7.5% in EMD HYD. This represents the opinion of the Portfolio Manager.
È possibile rivolgere domande
ai relatori via whatsapp
al numero
338 5967780
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