Henderson Horizon Global Property Equities Fund

Henderson Horizon Global Property
Equities Fund
Gennaio 2017
Destinato unicamente a investitori professionali
Gestori: Guy Barnard e Tim Gibson
Andamento del mercato
Nel mese di gennaio, i mercati azionari globali sono saliti poiché gli investitori hanno
ascoltato le dichiarazioni di Donald Trump che ha confermato la sua determinazione
a portate avanti le promesse elettorali. Nel settore immobiliare, i REIT nordamericani
sono rimasti invariati; i settori più brillanti sono stati data centre, depositi e uffici. Le
azioni immobiliari europee sono scese leggermente dopo le buone performance di
fine 2016. In Asia del Pacifico, i REIT di Singapore hanno iniziato bene l’anno,
anche grazie al rendimento interessante dei dividendi. Sono state molto positive
anche le performance delle azioni immobiliari di Hong Kong dopo il sell-off di
dicembre. Nel complesso, l’indice FTSE EPRA/NAREIT Developed è salito dello
0,5% in dollari.
Performance e attività
Il rendimento del comparto è stato superiore all’indice grazie alla selezione dei titoli
positiva in tutte le regioni chiave. I proprietari di data centre Equinix e Cyrusone
hanno contribuito maggiormente alla performance grazie all'interesse degli investitori
in aumento per i settori ad alta crescita. Vail Resorts, proprietario di resort in
montagna, ha offerto un contributo positivo grazie alle forti nevicate nei suoi resort
occidentali che hanno incoraggiato il turismo per lo sci.
In Nord America abbiamo incrementato l’investimento in Equity Residential (edilizia
multifamiliare). Il titolo ha sottoperformato nel 2016 a fronte del rallentamento dei
tassi di crescita. Tuttavia, rileviamo un buon valore, considerando il portafoglio di
alta qualità e il calo dell’offerta nei suoi mercati core nel 2017. Abbiamo finanziato
l’operazione liquidando Parkway (uffici) e Sabra Healthcare REIT dopo la relativa
sovraperformance. In Asia abbiamo incrementato la posizione nella società
giapponese di sviluppo immobiliare Mitsui Fudosan e nel proprietario di alberghi
Invincible Investments: le valutazioni ci sembrano interessanti a seguito della
debolezza del prezzo del titolo dovuta al calo del turismo inbound registrato l’anno
scorso. In Europa abbiamo incrementato l’investimento nei locatori svedesi
Wihlborgs e Hemfosa, che scambiano su multipli di utile bassi nonostante le ottime
prospettive di crescita.
Outlook
Le prospettive per questo settore restano a nostro giudizio equilibrate. La
performance a breve termine sui mercati azionari dipenderà ancora dai mercati
obbligazionari e dall’aumento previsto dell’inflazione e della crescita, ma crediamo
che la domanda di immobili fisici, beni reali con un flusso di reddito interessante e
crescente, resterà robusta. Lo spread attuale tra i rendimenti obbligazionari e il
mercato immobiliare resta più ampio rispetto alle medie storiche, anche dopo le
recenti oscillazioni; Sul mercato immobiliare non abbiamo rilevato gli eccessi che in
genere segnalano una possibile correzione di ampio respiro. Tuttavia, ci troviamo
verso la fine del ciclo immobiliare, pertanto ci aspettiamo rendimenti più modesti in
termini di reddito. In tale scenario, continuiamo ad adottare un approccio di cautela,
concentrandoci sulla selezione dei titoli bottom-up più che sulle opportunità topdown per generare alpha. Ci siamo rivolti progressivamente verso i mercati, i settori
e le società in grado di incrementare reddito e dividendi persino in un contesto di
crescita più contenuta.
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locale o a visitare il nostro sito: www.henderson.com
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Gartmore Fund. Henderson Horizon Fund e Henderson Gartmore Fund sono a loro volta due società di investimento di tipo aperto costituite in
Lussemburgo come “société d’investissement à capital variable” (SICAV) rispettivamente il 30 maggio 1985 ed il 26 settembre 2000. Sono organismi di
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