analisi per indici

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analisi per indici

ANALISI PER INDICI
Corso di Analisi di Bilancio 08/09
ANALISI DELLA
SOLIDITA’
SOLIDITA’
Danilo Scarponi – [email protected]
99
ANALISI DELLA
LIQUIDITA’
LIQUIDITA’
ANALISI DELLA
REDDITIVITA’
REDDITIVITA’
ANALISI DELLO SVILUPPO
100
Obiettivi: aspetti della gestione aziendale interconnessi e
comunicanti (analisi reddituali, finanziarie e patrimoniali).
Acquisizione
mezzi
finanziari
Gestione
Aziendale
Acquisizione
fattori
produttivi
Vendita prodotti monetizzazione
Equilibrio
• Economico
• Finanziario
• Patrimoniale
Produzione
economicotecnica
101
Redditività
Redditività
netta
Indebitamento
Redditività
Redditività
Gestione
operativa
ExtraExtra-operativa
Ottimizzazione del
Capitale Investito
Redditività
Redditività
vendite
Struttura
delle fonti
Struttura
degli
impieghi
Ottimizzazio
ne del
Capitale
Circolante
Analisi dei costi:
-incidenza costi
fissi
Incidenza delle
gestioni extraextracaratteristiche
-Incidenza costi
variabili
Situazione
finanziaria
Ciclo
monetario
102
REDDITO NETTO
______________________
CAPITALE NETTO MEDIO*
R.O.E.
(Return on Equity)
Equity)
UTILITA’
UTILITA’
• Soddisfazione azionisti/soci/proprietà
azionisti/soci/proprietà
• Tasso di sviluppo compatibile
• Leva Finanziaria
103
La remunerazione del capitale proprio investito
nell’
nell’impresa è adeguata in funzione del grado di
rischio
ROE > R0 + P
CREAZIONE DI VALORE
R0 = rendimento investimenti privi di rischio
P = premio per il rischio
104
Comprendere quale tasso di crescita del capitale
investito possiamo sostenere senza alterare la
struttura delle fonti e senza richiedere
conferimenti aggiuntivi di capitale proprio.
Ta.s.co = ROE (1 – d)
d = % di distribuzione del reddito netto
Capitale Investito
Capitale Netto
10.000
5.000
11.000
5.500
105
11.880
5.940
Indice di
indipendenza
finanziaria
0,5
0,5
0,5
% utili distribuiti (d)
50%
60%
70%
R.o.e.
20%
20%
20%
Ta.s.co
10%
8%
6%
Esempio A: CRESCITA K IN LINEA CON TA.S.CO.
106
Capitale Investito
Capitale Netto
10.000
5.000
11.500
13.225
5.500
5.940
Indice di
indipendenza
finanziaria
0,50
0,48
0,45
50%
60%
70%
R.o.e.
20%
20%
20%
Ta.s.co
10%
8%
6%
Esempio B: CRESCITA K AL 15% ANNUO
Capitale Investito
Capitale Netto
10.000
5.000
13.000
107
16.900
5.500
5.940
Indice di
indipendenza
finanziaria
0,50
0,42
0,35
50%
60%
70%
R.o.e.
20%
20%
20%
Ta.s.co
10%
8%
6%
Esempio C: CRESCITA K AL 30% ANNUO
108
La redditività operativa: il quadro di riferimento
Analisi reddituale (I)
Analisi reddituale (II)
valore della produzione
reddito operativo
(-) costi di produzione
(-) oneri extra-operativi
reddito operativo
reddito netto
. leva finanziaria
valore aggiunto
Sviluppo ROE
Rn
Cn
=
Ro
Ci
*
Ci
Cn
Rn
*
Ro
109
Ordine di lettura del Testo
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Cap.1
Cap.3 (no 3.3)
Par. 4.1-4.3
Cap. 2 (no 2.2-2.4)
Par. 4.2
Par. 5.1
Cap.7
Cap. 8
Cap. 6
Cap. 9
Cap. 10
Par. 5.2-5.3-5.4
Æ Bilancio
Æ SP
Æ SP
Æ CE
Æ CE
Æ Intro Indici
Æ Indici redditività
Æ Indici liquidità
Æ Indici solidità
Æ Indici sviluppo
Æ Sistema Indici
Æ Comparazioni
110
Per Indesit utile netto in calo del
47,4%
Ancona Indesit chiude il 2008 con un utile netto di 55,5 milioni,
in calo del 47,4% rispetto allo scorso anno. Il fatturato, informa
una nota che conferma i risultati preliminari rilasciati lo scorso
febbraio, è stato pari a 3,15 miliardi (-7,4%), mentre il margine
operativo lordo prima degli oneri e proventi non ricorrenti è stato
di 286,2 milioni (-20,7%). L’indebitamento finanziario netto si è
attestato a 473,8 milioni (+43%). “In considerazione dei risultati
realizzati nell’esercizio 2008 - spiega Indesit - al fine di
mantenere la solidità patrimoniale del Gruppo, il Cda ha deciso
di proporre all’assemblea degli azionisti di non pagare alcun
dividendo in relazione all’esercizio 2008, ad eccezione di quanto
statutariamente previsto per le azioni di risparmio: 0,045 euro
per ciascuno”.
111
Il modello di analisi (I): redditività del capitale investito
Conto Economico
Reddito operativo
(Ro)
Oneri finanziari
(Of)
Reddito netto
(Rn)
Ro
Ci
Stato Patrimoniale
Capitale investito
(Ci)
Rn
Of
Cn
Ct
Capitale netto
(Cn)
Capitale di terzi
(Ct)
112
Aspetto
finanziario
Aspetto
economico
Grado
Gradodi
di
indebitamento
indebitamento
Cap.
Cap.Investito
Investito
Indice
Indicedi
diredditività
redditività
redditività
operativa
operativa
Redd.
Redd.
Operativo
Redd.Operativo
Cap.
Investito
Cap. Investito
Patr.
Patr.
Netto
Patr.Netto
T.I.G.E.C.
T.I.G.E.C.
Redd.
Redd.
Netto
Redd.Netto
Redd.
Operativo
Redd.
Redd. Operativo
Indice di redditività
redditività globale
Reddito Netto
Patrimonio Netto
113
Applicazione numerica
Conto Economico
Reddito operativo
(180)
Ro
Ci
Oneri finanziari
(30)
Reddito netto
(150)
25%
= 10%
Stato Patrimoniale
2,5%
Capitale netto
(600)
Capitale investito
(1.800)
Debiti finanziamento
(300)
Debiti funzionamento
(900)
114
Grado ind.to
Es. A
2
ROI
TIGEC
10%
30%
6%
Grado ind.to
Es. B
4
ROI
TIGEC
10%
15%
6%
INDICI
INDICI DI
DI REDDITIVITA'
REDDITIVITA'
2007
2007
115
2006
2006
ROE
ROE
1,27%
1,27%
-5,85%
-5,85%
ROI
ROI
3,14%
3,14%
0,38%
0,38%
TIGEC
TIGEC
0,14
0,14
-4,36
-4,36
Grado
Grado di
di indebitamento
indebitamento
2,95
2,95
3,51
3,51
INDICI
INDICI DI
DI REDDITIVITA'
REDDITIVITA'
2007
2007
2006
2006
ROE
ROE
29,81%
29,81%
24,20%
24,20%
ROI
ROI
7,49%
7,49%
6,33%
6,33%
TIGEC
TIGEC
0,67
0,67
0,69
0,69
Grado
Grado di
di indebitamento
indebitamento
5,93
5,93
5,51
5,51
n.b. IL ROE E’
E’ ANTE IMPOSTE
116
INDICI
INDICI DI
DI REDDITIVITA'
REDDITIVITA'
2007
2007
2006
2006
ROE
ROE
14,78%
14,78%
15,19%
15,19%
ROI
ROI
7,65%
7,65%
7,38%
7,38%
TIGEC
TIGEC
0,66
0,66
0,72
0,72
Grado
Grado di
di indebitamento
indebitamento
2,92
2,92
2,86
2,86
n.b. IL ROE E’
E’ ANTE IMPOSTE
INDICI
INDICI DI
DI REDDITIVITA'
REDDITIVITA'
2007
2007
2006
2006
ROE
ROE
24,25%
24,25%
22,14%
22,14%
ROI
ROI
5,77%
5,77%
6,11%
6,11%
TIGEC
TIGEC
0,91
0,91
0,95
0,95
Grado
Grado di
di indebitamento
indebitamento
4,61
4,61
3,8
3,8
117
100,00%
7
0,91
90,00%
5,93
6
80,00%
0,67
70,00%
0,66
4,61
60,00%
5
4
50,00%
2,95
2,92
3
40,00%
30,00%
2
20,00%
0,14
1
7,65%
7,49%
10,00%
5,77%
3,14%
0,00%
0
1
2
ROI
3
TIGEC
4
Grado di indebitamento
118
REDDITO OPERATIVO
CARATTERISTICO (Roc
(Roc))
________________________
CAPITALE INVESTITO
OPERATIVO MEDIO* (Ko)
R.O.I.
(Return on Investment)
Investment)
Ko= K – Ka – Li
K= Capitale Investito Globale
Ka= Immobilizzazioni extraextra-caratteristiche
Li= Liquidità
Liquidità immediate
119
Alcune VARIABILI CHE
INFLUENZANO IL QUOZIENTE
R.O.I.
(Return on Investment)
Investment)
1- Settore di appartenenza
2- Scelte strategiche
3- Efficienza conseguita
4- Valutazioni di bilancio
5- Presenza leasing e factoring
6- Impiego fattori produttivi agevolati
120

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