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Slides settimana 2 - Facoltà di Economia "Giorgio Fuà"
1. Il Bilancio è di estrema importanza (4,9 su 5) 2. Si analizzano gli ultimi 3 esercizi 3. Non vengono fatte estrapolazioni 4. Si effettuano comparazioni spaziali settoriali 5. Vi è la convinzione della bassa attendibilità attendibilità Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Basato su dati del passato e consuntivi Elevato numero di regole contabili Danilo Scarponi – [email protected] Difficoltà Difficoltà nel dare una visione prospettica Difficoltà Difficoltà di redazione Esistenza di deroghe ai principi contabili applicate sulla base di comportamenti opportunistici Utilizzo dei criteri fiscali*** Comportamenti fraudolenti/Inefficacia dei controlli Reperimento di informazioni circoscritte Corso di Analisi di Bilancio 07/08 15 Perdita di credibilità credibilità Valutazione del “quanto” quanto” e non del “come” come” Assenza di indicazioni per i vari business** Danilo Scarponi – [email protected] 16 1 Elementi soggettivi di valutazione, che lasciano ampia discrezionalità discrezionalità ai redattori del bilancio nella rappresentazione dei valori e che tolgono certezza ai risultati Stime e congetture Adeguatezza del valore A volte le quantità quantità monetarie non sono la reale espressione delle grandezze economiche individuabili Altre volte le quantità quantità monetarie sono espressione di qualità qualità inesistenti Ed infine, ci sono casi per i quali non trovano confluenza in bilancio alcuni elementi che per loro natura non sono quantizzabili quantizzabili (Intangibles) Intangibles) Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi – [email protected] ATTIVITA’ ATTIVITA’ PASSIVITA’ PASSIVITA’ A) Crediti v/soci per versamenti ancora dovuti A) Patrimonio Netto I) Capitale B) Immobilizzazioni II) Riserva da sovrapprezzo delle azioni I) I) Immobilizzazioni Immobilizzazioni immateriali immateriali II) Immobilizzazioni II) Immobilizzazionimateriali materiali III) Riserva di rivalutazione III) Immobilizzazioni Immobilizzazioni finanziarie finanziarie III) VI) Riserve statutarie C) Attivo Circolante Rimanenze I) I)Rimanenze II) Crediti III) Attività finanziarie IV) Disponibilità liquide D) Ratei e Risconti Corso di Analisi di Bilancio 07/08 17 IV) Riserva legale V) Riserva per azioni proprie VII) Altre riserve VIII) Utili (perdite) portati a nuovo IX) Utile (perdite) dell’ dell’esercizio B) B)Fondo Fondoper perRischi Rischied edOneri Oneri C) Trattamento Fine Rapporto Lavoro Subordinato D) Debiti E) Ratei e Risconti Danilo Scarponi – [email protected] 18 2 13)Altri Altriaccantonamenti accantonamenti 13) A) Valore della produzione 1) Ricavi delle vendite e delle prestazioni 2) Variazione delle rimanenze di semilavorati e prod. Finiti 14) Oneri diversi di gestione C) Proventi e oneri finanziari 15) Proventi da partecipazione 3) Variazione dei lavori in corso su ordinazione 4) Incrementi Incrementi di di imm.ni imm.ni per per lavori lavori interni interni 4) 5) Altri ricavi e proventi B) Costi della produzione 6) Per materie prime , sussidiarie, di consumo e merci 7) Per servizi 16) Altri proventi finanziari 17) Interessi ed altri oneri finanziari D) Rettifiche di valore di attività finanziarie 18) Rivalutazioni 19) Svalutazioni E) Proventi e oneri straordinari 8) Per godimento beni di terzi 20) Proventi 9) Per il personale 10) 10) Ammortamenti Ammortamenti ee svalutazioni svalutazioni 11) 11)Variazione Variazionedelle dellerimanenze rimanenzedidimaterie materie prime, prime,sussidiarie, sussidiarie,didiconsumo consumoeemerci merci 12) Accantonamento per rischi Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Compensi agli amministratori 21) Oneri 22) Imposte sul reddito dell’esercizio 26) Utile (perdita) dell’esercizio Danilo Scarponi – [email protected] 19 Finanziamenti dei soci Rimborsi spese Spese utilizzo mezzi Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Utilizzo beni di terzi in comodato Danilo Scarponi – [email protected] 20 3 Applicazione scorretta dei principi contabili e di valutazione Inaffidabilità Inaffidabilità dei dati di bilancio Bilanci “creativi” creativi” Mostrare situazioni aziendali diverse dalla realtà realtà Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi – [email protected] 21 Alto grado di indebitamento Compravendite con società società collegate (S.P.E.) S.P.E.) Acquisti fittizi Uscite di denaro verso paradisi fiscali (692 società società alle Cayman) Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Vendite fittizie con “prepay” prepay” Operazioni di prestito Coprire le perdite, accrescere i profitti Danilo Scarponi – [email protected] 22 4 S.P.E. Special Purpouse Entity • Sono società società non consolidate strumentali e temporanee, costituite al fine di realizzare un’ un’operazione ben circoscritta • Assumono debiti anche emettendo obbligazioni garantite dallo SPONSOR • Lo SPONSOR deve essere titolare di meno del 50% del capitale della SPE • L’INVESTOR deve avere almeno il 3% del capitale e deve essere indipendente dalla SPONSOR Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi – [email protected] 23 S.P.E. Special Purpouse Entity • INVESTOR non era indipendente, ma addirittura era un manager ENRON (Fastow (Fastow e Kopper) Kopper) • Il capitale conferito era inferiore al 3% richiesto • Il Bilancio ENRON era incompleto nelle comunicazioni circa le garanzie offerte (C.ordine (C.ordine)) • Iscrizione a bilancio di crediti a fronte di operazioni ancora non concluse Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi – [email protected] 24 5 NEW YORK - L'ex amministratore delegato della Enron, Jeffrey Skilling, è stato condannato a 24 anni e quattro mesi di prigione per il suo ruolo in uno dei maggiori scandali della storia dell'industria americana, "la mamma di tutte le bancarotte", come disse un analista. Skilling è l'ultimo dei dirigenti al vertice del colosso energetico texano a essere punito per i trucchi e le frodi contabili costate il posto di lavoro a quattromila dipendenti e il crack finanziario di milioni di azionisti. L'ex amministratore delegato, 52 anni, prima del verdetto ha professato ancora la sua innocenza ma non è servito a nulla: pronunciando una delle più severe condanne inflitte finora nello scandalo Enron, i magistrati hanno ritenuto Skilling colpevole di frode, insider trading, associazione a delinquere e altri sedici reati. Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi – [email protected] 25 Il suo coimputato Kenneth Lay è morto lo scorso 5 luglio e la scorsa settimana la condanna nei suoi confronti è stata cancellata. L'ex direttore finanziario Andrew Fastow è stato condannato a sei anni di prigione dopo aver patteggiato con la magistratura una serie di confessioni che hanno portato alla condanna di Skilling. Le speculazioni di un piccolo gruppo di manager hanno finito per dissolvere ogni bene e a gettare nel baratro azionisti e dipendenti. Fu lo scandalo finanziario che segnò la storia di Wall Strett all'inizio del XXI secolo dopo il decennio dei "soldi facili" e del boom della New Economy. (23 ottobre 2006) Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi – [email protected] 26 6 Autodenunciata per aver rilevato irregolarità irregolarità contabili Spese operative Costi d’ d’esercizio imputabili al Conto Economico Beni ad utilità utilità pluriennale inseriti tra le attività attività dello Stato Patrimoniale Elevato valore delle immobilizzazioni immateriali Diminuzione delle perdite, utili fittizi Accrescimento del prezzo delle azioni Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi – [email protected] 27 Le vendite erano pari ad 1/3 delle attività attività aziendali (turnover del capitale) Il valore delle immobilizzazioni immateriali era elevato in rapporto al patrimonio netto Il rendiconto finanziario evidenziava flussi di liquidità liquidità negativi (patrimonio (patrimonio netto netto tangibile) tangibile) Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi – [email protected] 28 7 Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi – [email protected] Crescita indebitamento a breve e verso obbligazionisti Avviamento Marchi Altre Altri titoli 23% CI Corso di Analisi di Bilancio 07/08 29 Beni ad utilità utilità pluriennale inseriti tra le attività attività dello Stato Patrimoniale Considerati tra le attività attività finanziarie: EPICURUM Elevato valore delle immobilizzazioni immateriali Elevata liquidità liquidità Danilo Scarponi – [email protected] 30 8 tratta dagli scandali contabili La competizione per ottenere i capitali e finanziare l’innovazione e lo sviluppo dell’impresa, può condurre all’adozione di prassi di contabilità creativa, dirette a dare una rappresentazione “irreale” delle condizioni in cui si svolge la gestione aziendale. Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi – [email protected] 31 di Brunetti Giorgio e Coda Vittorio “La strada giusta non è quella di ignorare i limiti, ma nemmeno quella di rinunciare all’ all’uso di questi strumenti di interpretazione dei bilanci, in quanto, nonostante tali problematiche, l’l’analisi degli indici e dei flussi può comunque costituire un valido strumento che permette di ottenere indizi e sintomi sulla dinamica della gestione” gestione” Corso di Analisi di Bilancio 07/08 Danilo Scarponi – [email protected] 32 9
