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LEGG MASON WESTERN ASSET
MACRO OPPORTUNITIES BOND FUND
Aggiornamento sul Fondo
Giugno 2016
BASATO SU DATI AGGIORNATI AL 31 MAGGIO 2016
(SALVO INDICAZIONE DIVERSA)
Le presenti informazioni sono riservate ad uso esclusivo di clienti professionali, di
controparti idonee o di investitori qualificati. Non sono destinate ai clienti privati, né
ad un utilizzo da parte di questi ultimi.
LEGG MASON WESTERN ASSET MACRO
OPPORTUNITIES BOND FUND: IL FONDO IN SINTESI
Obiettivo d’investimento
 L’obiettivo d’investimento è massimizzare il rendimento totale rispetto a un budget di volatilità
Descrizione del Fondo
 Senza vincoli, strategia global macro (non legato a un indice)
 Incentrato sull'investimento di lungo termine e sulla gestione attiva di duration, curva dei rendimenti e volatilità
 Identificazione del valore relativo di titoli e settori dei mercati obbligazionari globali attraverso la valutazione del credito e temi macro
 Strategia opportunistica e tattica
Linee guida
 Nessuna leva finanziaria
Struttura del Fondo: OICVM di diritto
irlandese
 Fino al 100% di titoli a reddito fisso
Data di lancio: 29 novembre 2013
 Fino al 50% in titoli non investment grade
 Fino al 50% di mercati emergenti
 Fino al 50% in valute diverse dall’USD (esposizione valutaria e/o
investimenti non-USD non coperti)
AUM del fondo: $4.0mld al 31 maggio 2016
Classe A Capitalizzazione USD
ISIN: IE00BC9S3Z47
 Duration netta compresa tra -5 e +10 anni
 Investe in cash bond, future, opzioni e altri strumenti derivati
 CDX e CDS su singolo nome, e opzioni su entrambi
Classe P Capitalizzazione USD
ISIN: IE00BC9S3W16
 Periodi di detenzione: intra-day/diverse settimane (operazioni di valore relativo); sei mesi o più (posizioni fondamentali di lungo termine)
2
Fonte: Legg Mason, al 31 maggio 2016.
ESPOSIZIONI STRATEGIA MACRO OPPORTUNITIES*
OPPORTUNISTICHE E TATTICHE
IG Credit
HY Credit
Peripheral Europe²
EMD²
FX³
MBS/ABS
Munis
Eff. Duration (years)
20
150%
15
100%
10
50%
5
0%
0
-50%
mar 12 giu 12 set 12 dic 12 mar 13 giu 13 set 13 dic 13 mar 14 giu 14 set 14 dic 14 mar 15 giu 15 set 15 dic 15 mar 16
Effecive Duration (Years)
Notional Market Exposure¹
200%
-5
Fonte: Western Asset, al 31 maggio 2016. Le informazioni fornite sono integrative al Macro Opportunities Composite.
*Nota: I dati su esposizioni e attribuzione si riferiscono fino al 30 novembre 2013 al Fondo Rappresentativo e dopo a Legg Mason Western Asset Macro Opportunities Bond Fund.
**Le esposizioni ai mercati periferici europei e ai mercati emergenti sono espresse sia in USD sia in valuta locale. L’esposizione in valuta locale è rispecchiata nelle esposizioni in valute estere, oltre
che nell’Europa periferica e nel debito emergente. ***Rappresenta l'esposizione valutaria lorda.
Vi sono differenze tra il Fondo Rappresentativo e Legg Mason Western Asset Macro Opportunities Bond Fund, tra le quali differenze nel numero di posizioni, nel livello del patrimonio gestito, nei
cashflow, nelle commissioni e spese, nei requisiti regolamentari applicabili, comprese le restrizioni su investimenti e prestiti. Di conseguenza, i risultati realizzati nel passato dal Fondo Rappresentativo
non sono indicativi dei rendimenti futuri di Legg Mason Western Asset Macro Opportunities Bond Fund. Data di lancio: 21 marzo 2012. La strategia Western Asset Macro Opportunities non è misurata
rispetto ad un benchmark. Non esiste un benchmark che rifletta adeguatamente la strategia. I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. Le informazioni fornite sono integrative al
Macro Opportunities Composite. Si prega di consultare l’avvertenza riguardante il composito riportata in allegato.
3
Classe P Capitalizzazione - Performance al 31 maggio 2016 in USD
Monthly Performance (LHS)
Percentage Growth (RHS)
Annualizzato (%)
16
16
+14.49
14
14
12
12
10
10
8,2
8
8
6,2
5,6
6
4
3,2
2
0,7
1,1 0,9
0,7
0,3
0,9
4
2,8
2,7
2,2 2,3
2,0
1,4
0,1 0,4 0,1
0
0
-0,2
-0,2
-2
2
0,2 0,0 0,2
0,1
-1,5
6
-1,2
-1,8
-0,8
-0,9
-1,8
-2,3
-2
-1,8
S.I. Ann.*
1 Year
3 Months
May-16
Apr-16
Mar-16
Feb-16
Jan-16
Dec-15
Nov-15
Oct-15
Sep-15
Aug-15
Jul-15
Jun-15
May-15
Apr-15
Mar-15
Feb-15
Jan-15
Dec-14
Nov-14
Oct-14
Sep-14
Aug-14
Jul-14
Jun-14
May-14
Apr-14
Mar-14
Feb-14
Jan-14
-4
Dec-13
-4
Fonte: Legg Mason, al 31 maggio 2016. La performance è calcolata secondo un criterio VPN/VPN, a reddito lordo reinvestito senza commissioni iniziali ma rispecchiando le commissioni di gestione annue,
in USD per le azioni di classe P. Le performance relative a periodi inferiori ad un anno non sono annualizzate. *Data di lancio del fondo: 29 novembre 2013. La performance storica non è indicativa di
rendimenti futuri e potrebbe non ripetersi.
4
COMPOSITO MACRO OPPORTUNITIES:
RISULTATI DEGLI INVESTIMENTI: 31 MAGGIO 2016 IN USD
%
Macro Opportunities Composite (gross)*
12,0
10,0
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
-2,0
Macro Opportunities Composite (net)*
10,0
6,4
3,1
-0,7
-0,8
1 Month
9,1
5,4
2,0
1 Year
3 Years
Since Inception
1 April 2012
Annualised
Deviazione standard
8.41
5.89
6.35
Sharpe Ratio
0.39
1.07
1.52
Statistiche di rischio
Fonte: Western Asset. Rendimenti al 30 aprile 2016, in USD. I rendimenti per periodi superiori ad un anno sono annualizzati. Struttura delle commissioni con decorrenza 1 ottobre 2014: commissione
forfettaria di 1,0% su tutti gli importi; la dimensione minima di un fondo distinto è di USD 200 milioni.La performance del Composito è preliminare e soggetta a cambiamento.
Performance: Macro Opportunities Representative Account (Lorda)*1
Gen
Feb
2012
2013
Mar
Apr
Mag
Giu
Lug
Ago
Set
Ott
Nov
Dic
YTD2
2.6%3
1.9%
7.0%
2.5%
2.3%
1.4%
-1.4%
1.5%
1.4%
-0.2%
20.3%
-1.9%
0.8%
-0.8%
1.8%
1.3%
0.0%
0.9%
7.5%
1.4%
1.1%
1.3%
2.8%
-1.4%
2014
0.9%
2.8%
2.4%
1.4%
1.2%
0.7%
0.1%
1.0%
-0.1%
0.6%
-0.1%
-1.6%
9.7%
2015
-0.2%
3.2%
0.2%
0.5%
0.3%
-1.8%
1.5%
-1.2%
-1.5%
2.7%
-0.2%
-0.5%
2.9%
2016
-1.9%
-1.8%
6.1%
2.9%
-0.8%
4.3%
Fonte: Western Asset Management. Rendimenti al 31 maggio 2016, in USD. La performance è al lordo delle commissioni di consulenza per gli investimenti. I dati sono stati utilizzati per dimostrare il track record di maggior durata
del gestore degli investimenti. Vi sono differenze tra il precedente composito e Legg Mason Western Asset Macro Opportunities Bond Fund, tra le quali differenze nel numero di posizioni, nel livello del patrimonio gestito, nei
cashflow, nelle commissioni e spese, nei requisiti regolamentari applicabili, comprese le restrizioni su investimenti e prestiti. Di conseguenza, i risultati realizzati nel passato dal composito in questione non sono indicativi dei
rendimenti futuri di Legg Mason Western Asset Macro Opportunities Bond Fund. *La Strategia Western Asset Macro Opportunities non è misurata rispetto ad un benchmark. Non esiste un benchmark che rifletta adeguatamente la
strategia. I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. 1Le informazioni fornite sono integrative al Macro Opportunities Composite. Si prega di consultare l’avvertenza riguardante il composito riportata in allegato.
²Rendimento complessivo. 3Data di lancio della Strategia: 21 marzo 2012.
5
Al 31 maggio 2016
Contributo alla performance
Contributo alla
performance
(Al lordo di
commissioni, in
termini %)
Governativi/
Duration
Credito
investment grade
Credito High
Yield
Dal
lancio
(ann.)
1 anno
3 mesi
Mag
2016
Apr
2016
Mar
2016
Feb
2016
Gen
2016
Dic
2015
2.67
4.20
1.40
-0.57
0.75
1.20
-0.91
0.16
1.42
1.84
0.54
2.56
-0.06
0.93
1.65
-0.25
-1.18
-0.21
-0.21
-1.61
2.23
0.29
0.80
1.11
-0.45
-1.04
Europa periferica
1.46
0.76
0.15
0.13
-0.23
0.25
0.07
Debito
emergente
2.38
1.20
1.87
-0.38
0.84
1.38
Valute
-1.82
-1.94
0.16
-0.14
-0.33
0.24
-0.02
0.13
0.04
0.21
0.05
0.03
Altro
-0.05
-0.05
Totale
6.71
3.14
Titoli garantiti da
ipoteche (MBS)
Obbligazioni
municipali
Nov
2015
Ott
2015
Set
2015
Ago
2015
Lug
2015
Giu
2015
Mag
2015
Apr
2015
-0.13
0.31
0.76
1.63
-0.52
0.18
-0.11
0.15
0.70
-0.34
-0.09
-0.16
-0.18
-0.09
-0.06
-0.81
-0.22
0.78
-0.94
-0.48
-0.23
-0.25
-0.04
0.22
0.18
-0.16
0.08
0.24
0.15
-0.11
0.55
-0.30
-0.15
-0.20
0.34
0.21
-0.43
-0.09
0.67
-0.56
-0.60
0.34
-0.35
0.06
0.37
0.63
-0.45
-0.37
-0.57
0.41
0.57
-0.34
-0.65
-0.61
-0.09
0.31
-0.13
0.05
0.04
-0.06
-0.11
-0.02
0.02
0.00
0.00
0.02
0.00
0.01
0.00
0.01
0.01
0.01
0.01
0.01
-0.01
0.01
0.02
0.01
0.00
0.00
-0.01
0.01
0.00
0.00
-0.02
-0.07
0.06
-0.01
-0.03
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
8.51
-0.75
2.88
6.26
-1.72
-2.16
-0.77
-0.09
2.83
-1.72
-1.15
1.51
-1.67
0.27
0.10
-0.46
Fonte: Western Asset. Dati preliminari al 31 maggio 2016. Legg Mason Western Asset Macro Opportunities Bond Fund non è misurato rispetto ad un benchmark. Non esiste un benchmark che rifletta
adeguatamente la strategia. I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. La data di lancio del Fondo è il 29 novembre 2013. Western Asset ritiene che il contributo alla performance non sia
una scienza esatta, ma piuttosto un modo di valutare le strategie per stabilire il loro impatto relativo sulla performance complessiva del portafoglio. L’intento del gestore, quindi, è determinante nella
valutazione delle diverse strategie, e l’attribuzione del rendimento di un settore o di una strategia potrebbe essere sovra o sottovalutato a causa della sua inclusione in un altro componente. La somma
dei dati riportati potrebbe non corrispondere al totale a causa degli arrotondamenti. Le esposizioni ai mercati periferici europei e ai mercati emergenti sono espresse sia in USD sia in valuta locale. Da
gennaio 2015, i calcoli attribuiscono gli effetti duration/curva per tutti i settori non sovrani a Sovrani/duration. A partire da febbrai o2016, il nuovo sistema di Risk Management di Western Asset riflette un
paniere residuale al fine di rappresentare la differenza tra i rendimenti di terzi e i rendimenti del fondo.
6
STRATEGIA MACRO OPPORTUNITIES IN SINTESI
31 MAGGIO 2016
Strategie Growth/Macro Globali
Sviluppi principali
Posizioni nell’Europa periferica
Sviluppi principali
Esposizione ai mercati emergenti
Sviluppi principali
 A seguito di una spesa dei consumatori più solida e un ulteriore
 L'economia dell’eurozona ha continuato la sua ripresa
 La crescita economica della Cina è rimasta stabile nel 2° trimestre,
aumento dei prezzi del petrolio, la Fed ha adottato una retorica più
aggressiva. Le valutazioni degli asset di rischio sono risultate miste
soprattutto sui mercati emergenti, registrando un’inversione su
alcuni dei loro recenti guadagni.
 La ripresa dei consumi e del settore immobiliare hanno mostrato
una crescita più solida nel 2° trimestre negli Stati Uniti. Tuttavia, la
produzione industriale resta limitata, con deboli spese in conto
capitale e commercio, che pesano anche sul numero di nuove
assunzioni e sulla crescita. L'inflazione core è cresciuta al 1,6%
annuo, mentre le aspettative di inflazione sono diminuite.
 La Fed ha sorpreso i mercati dopo il meeting di aprile, aprendo la
possibilità ad un nuovo rialzo dei tassi a giugno. A seguito dei dati
deboli sui salari di maggio, il presidente della Fed Yellen ha ribadito
che la politica monetaria USA "non segue un percorso predefinito",
evidenziando "notevoli e inevitabili incertezze". I rendimenti del
Treasury USA sono rimasti limitati, sebbene la curva si sia
appiattita a causa dell’aumento dei rendimenti a breve scadenza
contro la caduta di quelli a lungo termine. Il dollaro è rimasto stabile
rispetto alle principali valute.
 Il credito Investment Grade ha rallentato soprattutto nei settori dei
metalli e dell’energia, al contrario dei finanziari. L’High Yield ha
registrato rendimenti positivi con l'energia, i finanziari e le emissioni
di qualità inferiore tra i best-performer.
moderata, guidata da Germania e Spagna, cresciute
del 0,7% e 0,8%, rispettivamente, nel 1° trimestre. La
produzione manifatturiera tedesca ha beneficiato di
dati più solidi sulle esportazioni e sulla domanda
interna. L'inflazione rimane molto debole, a -0,2%
annuo, con l’indice dei prezzi al consumo (CPI) ben al
di sotto dell'1% annuo.
 Le obbligazioni societarie in euro hanno registrato
rendimenti positivi, mentre i titoli governativi hanno
rallentato dopo il forte rally in previsione del
programma della Banca Centrale Europea (BCE) di
acquisto delle obbligazioni con scadenza fino a 30
anni. I guadagni nel settore bancario hanno
compensato la debolezza del comparto assicurativo e
farmaceutico. L’high yield europeo è stato positivo.
 La curva dei rendimenti tedesca ha visto un
appiattimento, con i rendimenti a lunga scadenza in
calo dello 0,15% e quelli con scadenze fino a 9 anni al
di sotto dello 0%. Lo spread sui rendimenti dei titoli
italiani rispetto a quelli tedeschi è rimasto invariato al
1,22%, dopo l'ampliamento di metà mese a causa del
nervosismo circa il caso Brexit.
 L’Euro è stato più debole del 2.5%, all’1.11.
a circa il 6,5% e l'inflazione costante al 2%, sebbene l'espansione
del credito sia rallentata rispetto al 1° trimestre. I politici enfatizzano
la necessità di riforme strutturali per la crescita a breve termine,
implicando stimoli minori nel breve periodo. Lo yuan si è indebolito,
in linea con un dollaro più forte, mentre le riserve di FX hanno
continuato a crescere nel mese di aprile e i deflussi di capitale
restano limitati.
 L’economia messicana beneficia di una robusta spesa dei
consumatori e l'inflazione è sotto controllo, mentre è possibile un
nuovo aumento dei tassi dall'attuale 3,75% data la debolezza della
valuta. L'economia indiana è cresciuta del 7,9% nel 1° trimestre e il
deficit commerciale ha continuato a ridursi. L'inflazione però è
aumentata, oltre il 5%, ritardando il prossimo taglio dei tassi.
 La recessione in Brasile sembra aver toccato il fondo, con il PIL del
1° trimestre in calo dello 0,3% (-5,4% annuo) a causa delle
esportazioni nette più forti. L'inflazione ha continuato a diminuire,
sebbene, al 9,3%, rimanga ben al di sopra dell'obiettivo del 6%.
Con un programma di governo orientato alle riforme, i tassi
dovrebbero diminuire dal 14,25% nel corso del 2016.
 Il rally del prezzo del petrolio ha chiuso il mese a $50 al barile,
grazie alla domanda più forte e al calo della produzione degli Stati
Uniti. Il tono più aggressivo della Fed ha spinto al rialzo i titoli
sovrani locali ed esterni e le obbligazioni societarie, mentre le
valute sono state generalmente più deboli, guidate da Messico e
Brasile.
Strategia
Strategia
 Il credito high yield ha contribuito alla performance e l’esposizione è
 La posizione short sulla duration del Bund tedesco,
stata leggermente ridotta mediante CDX. Aumentata esposizione
all’investment grade attraverso nuove emissioni di una società
tecnologica
 La gestione tattica della duration USA e della curva dei rendimenti
ha contribuito positivamente. Dopo aver ridotto la duration all’inizio
del mese, è stata aumentata sui 5 e 30 anni , mentre è stato
successivamente aumentato lo short sui 10 anni
 Mantenuta la posizione short sul Giappone e aumentato lo short
sullo yen all’inizio del mese.
 La duration complessiva del portafoglio è aumentata da 4,2 a 5,2
anni, dopo aver toccato 1.9 anni a metà mese.
aumentata di 1,7 anni, ha detratto.
 L’esposizione all’Italia ha contribuito positivamente e
l’esposizione long è stata ridotta del 2%, a seguito
della contrazione degli spread.
 Ridotta l’esposizione all’high yield europeo dell’1%.
 Ridotto lo short sull’euro del 3.7%, a -5.6%.
7
Strategia
 Il debito emergente ha detratto, soprattutto a causa dell’esposizione
alle obbligazioni locali messicane.
 La strategia sulle valute emergenti ha contributo negativamente, a
causa della debolezza delle valute in Messico e Russia, sebbene
compensata dallo short su CNY e SGD. Anche l’esposizione al
dollaro canadese ha pesato sulla performance. Aumentata
l’esposizione dell’1% al MXN e ridotta dell’1% al INR.
 Le obbligazioni argentine in valuta estera hanno registrato una
solida performance. Mantenuta la posizione sulle obbligazioni
governative e societarie in Messico, Colombia, Brasile e Argentina.
Fonte: Queste sono le opinioni di Western Asset al 31 maggio 2016. I pareri espressi sono soggetti a modifica senza preavviso e non tengono conto degli
obiettivi d’investimento specifici, della situazione finanziaria o delle esigenze dei singoli investitori. I riferimenti a singoli titoli indicati nel presente documento
sono forniti esclusivamente a titolo di esempio e non debbono intendersi come una raccomandazione ad acquistare o vendere titoli o investimenti.
Contributi principali di duration (anni)
6 Month US
2 Year US
Municipal
2.2
5 Year US
3.2
US MBS/ABS
-2.7
20 Year US
3.5
30 Year US
Japan Govt
3.4
-2.0
German Bund -5.7
US Dollar
10.1
0.8
4.7
101.5
Mexican Peso
6.4
Canadian Dollar
5.0
IG Financial
14.9
Russian Ruble
4.0
IG Industrial
14.9
Indian Rupee
3.9
Polish Zloty
1.3
Indonesian Rupiah
1.0
Australian Dollar
1.0
Brazilian Real
0.6
IG Utility
10 Year US
Valute (%) ***
Settori (%)
Peripheral Europe
0.4
Al 31 maggio 2016
0.6
US IG Credit CDS
9.9
HY Financial
8.2
HY Energy Industrial
3.8
HY Other Industrial
3.5
US High Yield CDS
3.2
Euro High Yield CDS
2.7
Local EM
USD EM
EM Corporate
CDS
Statistics
Yield*
Effective Duration
Spread Duration
Average Rating**
23.3
4.9
-0.6
Singapore Dollar
-0.9
Chinese Yuan
-4.3
Euro
-5.7
Japanese Yen -13.1
1.9
7.4
5.2
1.8
BBB
British Pound
%
years
years
Fonte: Western Asset, al 31 maggio 2016.
* Lo yield to worst misura il rendimento minimo potenziale che può essere realizzato su un’obbligazione senza che l’emittente si dichiari insolvente. Lo yield to worst si basa sul portafoglio sottostante e non sui dividendi pagati dal fondo, che
possono differire. I rendimenti non sono garantiti e sono soggetti a cambiamenti. ** Il più elevato fra i valori della qualità media calcolata da WAM. Le Organizzazioni di rating statistico riconosciute a livello nazionale (NRSRO) valutano le probabilità
di un’insolvenza da parte degli emittenti obbligazionari nel pagamento delle cedole e del capitale di una obbligazione. L’attribuzione del merito di credito effettuata da Western Asset Management assegna a ciascun titolo il rating più elevato
espresso da tre NRSRO (Standard & Poor’s, Moody’s Investor Services e Fitch Ratings, Ltd.). Se il rating viene assegnato da una sola NRSRO, si utilizzerà tale rating. I titoli che non ricevono un rating da alcuna delle tre NRSRO figurano come
tali. Più basso è il rating di credito complessivo, maggiore sarà il rischio di portafoglio. Il rating viene espresso in forma di lettera (dalla qualità più elevata a quella più bassa): AAA, AA, A, BBB, BB, fino a D.
*** Classe di azioni in USD.
8
CLASSI DI AZIONI DISPONIBILI
Classe
Tipo di azione
Classe A
Classe A
Classe A
Classe A
Classe A
Classe A
Classe A
Classe A
Classe A
Classe A
Classe A
Classe A
Classe A
Classe A
Classe A
Classe A
Classe X
Classe X
Classe X
Classe X
Classe X
Classe X
Classe X
Classe X
Classe X
Classe X
Acc. (Hedged)
Distr. (M) (Hedged) Plus (e)
Acc. (Hedged)
Acc. (Hedged)
Acc. (Hedged)
Distr. (A)
Distr. (S) (Hedged)
Acc.
Acc. (Hedged)
Acc. (Hedged)
Acc. (Hedged)
Acc.
Distr. (M) Plus (e)
Distr. (S)
Acc. (Hedged)
Acc.
Acc. (Hedged)
Distr. (A) (Hedged)
Distr. (M) (Hedged)
Acc.
Acc. (Hedged)
Acc. (Hedged)
Acc.
Fonte: Legg Mason, al 31 dicembre 2015.
9
Valuta
della
classe
AUD
AUD
CHF
CNH
CNH
EUR
EUR
EUR
GBP
GBP
SEK
SGD
SGD
USD
USD
USD
CHF
EUR
EUR
EUR
EUR
GBP
GBP
GBP
SGD
USD
ISIN
IE00BSBN6618
IE00BVL88386
IE00BJGZXZ76
IE00BMMV5R64
IE00BPBG5H30
IE00BHBFD143
IE00BSBN6725
IE00BVZCMJ02
IE00BSZLQF06
IE00BJGZXY69
IE00BWV0GB56
IE00BJ358V19
IE00BPBG5J53
IE00BC9S3Z47
IE00BPBG5G23
IE00BH57VP65
IE00BJVDNY50
IE00BHBFD705
IE00BHBFD812
IE00BWZN1Z90
IE00BWZN1Y83
IE00BSZLQG13
IE00BHBFD929
IE00BHBFDB46
IE00BJ358W26
IE00BJVDNR83
CUSIP
Commissione
di gestione
annua
G5S46Y3271,50% p.a. (Classe A)
G5447A7871,50% p.a. (Classe A)
G544712411,50% p.a. (Classe A)
G544991761,50% p.a. (Classe A)
G544994571,50% p.a. (Classe A)
G5S46T4191,50% p.a. (Classe A)
G544714151,50% p.a. (Classe A)
G544712331,50% p.a. (Classe A)
G544714721,50% p.a. (Classe A)
G5S46W7011,50% p.a. (Classe A)
G544993411,50% p.a. (Classe A)
G5447A7531,50% p.a. (Classe A)
G544993331,50% p.a. (Classe A)
G544711911,50% p.a. (Classe A)
G5S46W6931,00% p.a. (Classe X)
G5S46T4761,00% p.a. (Classe X)
G5S46Y5821,00% p.a. (Classe X)
Investimento
iniziale
minimo
Investimento
successivo
minimo
AUD 1,000
AUD 1,000
CHF 1,000
CNH 6,000
CNH 6,000
EUR 1,000
EUR 1,000
EUR 1,000
GBP 1,000
GBP 1,000
SEK 6,500
SGD 1,500
SGD 1,500
USD 1,000
USD 1,000
USD 1,000
CHF 3,000,000
EUR 3,000,000
EUR 3,000,000
EUR 3,000,000
EUR 3,000,000
GBP 3,000,000
GBP 3,000,000
GBP 3,000,000
SGD 4,500,000
USD 3,000,000
AUD 500
AUD 500
CHF 500
CNH 3,000
CNH 3,000
EUR 500
EUR 500
EUR 500
GBP 500
GBP 500
SEK 3,250
SGD 500
SGD 500
USD 500
USD 500
USD 500
CHF 1,000,000
EUR 1,000,000
EUR 1,000,000
EUR 1,000,000
EUR 1,000,000
GBP 1,000,000
GBP 1,000,000
GBP 1,000,000
SGD 1,500,000
USD 1,000,000
CLASSI DI AZIONI DISPONIBILI (SEGUE)
Classe
Tipo di azione
Classe X
Classe X
Classe Premier
Classe Premier
Classe Premier
Classe Premier
Classe Premier
Classe Premier
Classe Premier
Classe Premier
Classe Premier
Classe Premier
Classe Premier
Classe Premier
Classe Premier
Classe Premier
Distr. (M) Plus (e)
Distr. (S)
Acc. (Hedged)
Distr. (S) (Hedged)
Acc. (Hedged)
Acc. (Hedged)
Distr. (S) (Hedged)
Acc.
Acc. (Hedged)
Distr. (S) (Hedged)
Acc. (Hedged)
Acc. (Hedged)
Distr. (M) (Hedged)
Acc.
Distr. (S)
Fonte: Legg Mason, al 31 dicembre 2015.
10
Valuta
della
classe
USD
USD
AUD
AUD
BRL
CHF
CHF
EUR
EUR
EUR
GBP
GBP
SEK
SEK
USD
USD
ISIN
IE00BYYQZY00
IE00BPYD8729
IE00BYW73413
IE00BYYQZZ17
IE00BZ9MQW52
IE00BSNLSW31
IE00BZ16DV34
IE00BHBFDC52
IE00BHBX1D63
IE00BZ16DW41
IE00BHBFDD69
IE00BHBX1F87
IE00BSNLSX48
IE00BSNLSY54
IE00BC9S3W16
IE00BHBX1G94
CUSIP
Commissione
di gestione
annua
G544995641,00% p.a. (Classe X)
G5S46Y6161,00% p.a. (Classe Premier)
G5S4704601,00% p.a. (Classe Premier)
G5S46T5181,00% p.a. (Classe Premier)
G5S46W4951,00% p.a. (Classe Premier)
G5S46T5261,00% p.a. (Classe Premier)
G5447A7201,00% p.a. (Classe Premier)
Investimento
iniziale
minimo
Investimento
successivo
minimo
USD 3,000,000
USD 3,000,000
AUD 30,000,000
AUD 30,000,000
USD 30,000,000
CHF 30,000,000
CHF 30,000,000
EUR 30,000,000
EUR 30,000,000
EUR 30,000,000
GBP 15,000,000
GBP 15,000,000
SEK 195,000,000
SEK 195,000,000
USD 30,000,000
USD 30,000,000
USD 1,000,000
USD 1,000,000
AUD 5,000,000
AUD 5,000,000
USD 5,000,000
CHF 5,000,000
CHF 5,000,000
EUR 5,000,000
EUR 5,000,000
EUR 5,000,000
GBP 2,500,000
GBP 2,500,000
SEK 32,500,000
SEK 32,500,000
USD 5,000,000
USD 5,000,000
INFORMAZIONI SUL COMPOSITO:
COMPOSITO MACRO OPPORTUNITIES
Al 31 dicembre 2015
11
INFORMAZIONI SUL COMPOSITO
31 DICEMBRE 2015
Western Asset dichiara di rispettare i Global Investment Performance Standards (GIPS®) e di aver predisposto e presentato il presente rapporto in
conformità con i principi GIPS. Western Asset è stata oggetto di verifica indipendente per il periodo compreso tra il 1 gennaio 1993 e il 31 dicembre
2014. La relazione sulla revisione è disponibile su richiesta.
La verifica valuta se (1) la Società ha rispettato a tutti i livelli aziendali i requisiti di
costruzione del composito previsti dagli standard GIPS e (2) le politiche e le procedure della
Società sono studiate per calcolare e presentare la performance nel rispetto degli standard
GIPS. La verifica non assicura l'accuratezza di specifiche presentazioni del composito.
Ai fini del GIPS®, per Società si intende Western Asset, una società di gestione
prevalentemente di reddito fisso composta da Western Asset Management Company,
Western Asset Management Company Limited, Western Asset Management Company Pte.
Ltd., Western Asset Management Company Ltd, Western Asset Management Company Pty
Ltd, e Western Asset Management Company Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários
(DTVM) Limitada, con uffici a Pasadena, New York, Londra, Singapore, Tokyo, Melbourne,
San Paolo, Hong Kong e Dubai. Ogni società di Western Asset è una filiale interamente
controllata di Legg Mason, Inc. (“Legg Mason”), ma opera in modo autonomo, e Western
Asset, come Società, è presentata al pubblico come realtà a sé stante. Western Asset
Management Company è stata costituita nel 1971.
La Società è composta da diverse realtà in conseguenza a numerose acquisizioni realizzate
nel tempo da Western Asset, le cui rispettive performance sono state integrate nella Società
in linea con i requisiti di portabilità previsti dal GIPS.
Il Composito viene valutato mensilmente. I risultati del composito sono rappresentanti dalla
media ponderata per gli attivi delle performance di tutte le linee del Composito. I risultati al
lordo di commissioni includono le commissioni di gestione, ma escludono le spese di
negoziazione. I risultati, al netto delle commissioni, sono calcolati ricorrendo ad un approccio
per modelli, attraverso il quale si utilizza la più alta delle strutture di commissioni vigenti per
la strategia in questione. Questo modello non riflette la deduzione di commissioni legate alla
performance. I portafogli nel Composito sono tutti mandati discrezionali effettivi, soggetti al
pagamento di commissioni di gestione e di performance, gestiti dalla Società per almeno un
mese intero. I risultati degli investimenti riportati riguardano conti soggetti ad imposizione e
conti esentasse, e prevedono il reinvestimento di tutti i proventi. L'eventuale carico fiscale
dei fondi soggetti ad imposizione non è stato integrato nella performance netta. Le
performance del Composito sono calcolate ponderate per il fattore tempo, al netto delle
commissioni di negoziazione e di altri costi non recuperabili, comprese eventuali ritenute
d'acconto non recuperabili. Le politiche per la valutazione dei portafogli, il calcolo della
performance e la predisposizione di presentazioni conformi sono disponibili su richiesta.
12
I risultati dei mandati del Composito sono calcolati utilizzando un tasso di rendimento
ponderato per il tempo e corretto per i cashflow ponderati. I risultati dei fondi misti nel
Composito sono calcolati quotidianamente utilizzando il valore patrimoniale netto (VPN) e
aggiungendo il total expense ratio o un indice equivalente. Fin dal lancio viene adottata la
rilevazione per data di negoziazione, e i valori di mercato comprendono gli interessi maturati
sui titoli detenuti in portafoglio. La performance è calcolata utilizzando i valori patrimoniali
espressi in una valuta di riferimento. Il valore di mercato del Composito a fine anno presentato
nella scheda è tradotto in dollari USA utilizzando i tassi di cambio di fine anno.
I rendimenti del Composito sono misurati rispetto a un benchmark. Si tratta di un benchmark
non gestito e fornito per rappresentare lo scenario attuale degli investimenti nei periodi
interessati. A fini di raffronto, la sua performance è stata collegata nello stesso modo del
Composito. Il benchmark presentato è stato ottenuto da fonti terze considerate affidabili, ma
non garantite in termini di accuratezza o completezza. I rendimenti del benchmark e la
deviazione standard ex post su tre anni annualizzata del benchmark non sono coperti dal
rapporto dei revisori indipendenti.
La dispersione interna è calcolata ricorrendo alla deviazione standard ponderata per gli attivi
dei rendimenti lordi annui dei portafogli compresi nel Composito per l'intero anno. Per ciascun
periodo di un anno, i portafogli con rendimenti relativi a periodi inferiori ai 12 mesi non sono
rappresentati nel calcolo della dispersione. I periodi che non abbiano almeno cinque portafogli
non sono statisticamente rappresentativi e non sono quindi presentati. La deviazione standard
ex post su tre anni annualizzata misura la variabilità del Composito e i rendimenti del
benchmark sul triennio precedente. Le misurazioni della deviazione standard ex post su tre
anni annualizzata totale lorda precedenti il 2011, comprese nel “Periodo di esame” indicato
sopra non sono coperte dal rapporto dei revisori indipendenti.
I risultati del passato non sono indicativi di rendimenti futuri.
La descrizione completa del composito di Western Asset è disponibile su richiesta. Contattare
Jan Pieterse al numero 626-844-9977 o all’indirizzo [email protected]. Tutti i
risultati delle strategie lanciate prima del 1 gennaio 2005 sono disponibili su richiesta.
INFORMAZIONI IMPORTANTI
Si tratta di un comparto (“fondo”) di Legg Mason Global Funds plc (“LMGF plc”), un fondo multi-comparto con responsabilità separate tra i comparti, costituito come società d’investimento a capitale variabile di tipo aperto organizzato
come organismo d’investimento collettivo in valori mobiliari (“OICVM”) ai sensi delle Companies Act irlandesi e della normativa in materia di OICVM. LMGF plc è autorizzato in Irlanda dalla Banca Centrale d’Irlanda (la “Banca
Centrale”).
Si ricorda che il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante possono diminuire oltre che aumentare. Investire in un comparto comporta rischi d’investimento, compresa l’eventuale perdita del capitale investito. I rendimenti
storici non sono garanzia dei risultati futuri. Gli investimenti in un comparto non dovrebbero rappresentare una quota significativa del portafoglio di un investitore e potrebbero non essere adatti a tutti gli investitori. Si richiama
l’attenzione degli investitori ai fattori di rischio specifici descritti nel documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (“KIID”) della classe di azioni del fondo e nel prospetto informativo di LMGF plc (il “Prospetto”).
Il presente materiale non è necessariamente una sintesi esaustiva e non è finalizzata, ad esempio, a presentare un’analisi completa. Le informazioni e i dati contenuti nel presente documento (compresi, tra gli altri, ricerche, stime,
numeri, pareri, dichiarazioni, tendenze, tecniche e strategie d’investimento) sono stati preparati attingendo a fonti ritenute affidabili, ma non sono in alcun modo garantite da Legg Mason Investments (Europe) Limited o da alcuna
società o affiliata di Legg Mason, Inc. (collettivamente “Legg Mason”). Non si rilascia alcuna dichiarazione sulla correttezza di informazioni o dati relativi a periodi successivi alla data specificata. Inoltre, non vi è alcuna garanzia né
certezza che i fondi riusciranno a raggiungere i loro obiettivi d’investimento. I pareri espressi sono soggetti a modifica senza preavviso e non tengono conto degli obiettivi d’investimento specifici, della situazione finanziaria o delle
esigenze dei singoli investitori.
Obbligazioni: esiste un rischio che gli emittenti di titoli obbligazionari detenuti dal fondo possano non essere in grado di ripagare l'obbligazione o l’interesse dovuto sulla stessa, il che comporterebbe perdite per il Fondo.
Liquidità: in talune circostanze, la vendita degli investimenti del Fondo potrebbe essere difficoltosa a causa di una domanda di mercato insufficiente; in tale eventualità il Fondo potrebbe non essere in grado di minimizzare le perdite
su tali investimenti.
Obbligazioni a basso rating: questo Fondo può investire in obbligazioni a basso rating o prive di rating, che comportano un grado di rischio superiore rispetto alle obbligazioni con un rating più elevato.
Investimenti nei mercati emergenti: il Fondo può investire nei mercati di paesi più piccoli, meno sviluppati e regolamentati nonché più volatili rispetto ai mercati di paesi più avanzati.
Valuta del Fondo: le oscillazioni dei tassi di cambio tra la valuta degli investimenti detenuti dal Fondo e la valuta base dello stesso possono incidere negativamente sul valore di un investimento e sul reddito da esso derivante.
Copertura: il Fondo può far ricorso a strumenti derivati per ridurre il rischio di movimenti dei tassi di cambio tra la valuta degli investimenti detenuti dal Fondo e la valuta base del Fondo stesso (copertura). Tuttavia, le transazioni di
copertura possono altresì esporre il Fondo a rischi aggiuntivi, per esempio il rischio che la controparte nella transazione non sia in grado di adempiere ai pagamenti, determinando una perdita per il Fondo.
Tassi di interesse: le variazioni nei tassi di interesse possono incidere negativamente sul valore del Fondo.
Derivati: il Fondo fa ampio ricorso agli strumenti derivati. Gli investimenti in derivati potrebbero causare al Fondo una perdita pari o superiore al capitale investito. L’utilizzo di derivati può inoltre dar luogo a maggiori fluttuazioni del
valore del Fondo.
Controparti del Fondo: il Fondo può subire perdite se le parti con cui opera non sono in grado di adempiere ai propri obblighi finanziari.
Operazioni del Fondo: il Fondo è soggetto al rischio di perdita risultante da procedure, personale o sistemi interni inadeguati o carenti, o a quelli di terze parti, quali quelle responsabili della custodia delle sue attività, soprattutto in
caso di investimenti nei paesi in via di sviluppo.
Prima di investire, gli investitori debbono leggere interamente il modulo di sottoscrizione di LMGF plc, il KIID della classe di azioni interessata e il Prospetto (che descrive in modo completo l’obiettivo d’investimento ed i fattori di
rischio). Questi e altri documenti rilevanti sono disponibili gratuitamente e in inglese, francese, tedesco, greco, italiano, norvegese e spagnolo presso la sede di LMGF, Riverside Two, Sir John Rogerson’s Quay, Grand Canal Dock,
Dublin 2, Irlanda, o presso il gestore di LMGF plc, BNY Mellon Investment Servicing (International) Limited, allo stesso indirizzo, o infine sul sito www.leggmasonglobal.com.
Il presente materiale non è destinato a persone o a un utilizzo contrari a leggi o norme locali. Legg Mason non è responsabile né si assume responsabilità per l’eventuale trasmissione del presente materiale.Il presente materiale non
costituisce un’offerta o un invito da parte di chiunque e in qualsiasi giurisdizione in cui tale offerta o materiale non siano leciti o in cui il soggetto che presenta tale offerta o invito non siano idonei ad agire in tal senso o nei confronti di
qualsiasi soggetto a cui sia illecito presentare tale offerta o invito.
Pubblicato e approvato da Legg Mason Investments (Europe) Limited, con sede legale al n. 201 di Bishopsgate, Londra, EC2M 3AB. Società registrata in Inghilterra e in Galles con il n. 1732037. Autorizzata e regolamentata
dall’Autorità di vigilanza finanziaria del Regno Unito (UK Financial Conduct Authority).
In Svizzera, pubblicato e approvato da Legg Mason Investments (Switzerland) GmbH, autorizzata e regolamentata dall’Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari FINMA.
Per gli investitori in Svizzera: il rappresentante in Svizzera è FIRST INDEPENDENT FUND LTD., Klausstrasse 33, 8008 Zurigo, Svizzera, mentre l’agente per i pagamenti in Svizzera è NPB Neue Privat Banca AG, Limmatquai 1,
8022 Zurigo, Svizzera. Copie dello Statuto, del Prospetto, del Documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KIID), nonché dei rendiconti annuale e semestrale della Società possono essere richieste gratuitamente al
rappresentante in Svizzera.
Le presenti informazioni sono riservate ad uso esclusivo di clienti professionali, di controparti idonee o di investitori qualificati. Non sono destinate ai clienti privati, né ad un utilizzo da parte di questi ultimi.
Giugno 2016
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Comunicato stampa

Legg Mason

28 giugno 2010