Per i prossimi mesi ci vogliono strategie flessibili per trovare l`alpha

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Per i prossimi mesi ci vogliono strategie flessibili per
trovare l’alpha
Secondo Gaudenzi (Eurizon Capital SGR), la selezione di società che distribuiscono dividendi elevati e
sostenibili comporta un’esposizione più marcata verso le società del settore industriale, dei beni durevoli e
della tecnologia.
Francesca Vercesi | 07 agosto del 2014 - 07:06 hrs.
Autore dell'immagine: immagine concessa
Nelle fasi di mercato come quella attuale, caratterizzata da
rendimenti attesi piuttosto bassi in tutte le asset class,
tipicamente cresce la ricerca di alpha a breve termine, nel
tentativo di sfruttare eventuali inefficienze dei mercati e
cavalcare i trend di breve periodo, oppure, in maniera più
aggressiva, andando a leva su asset rischiosi. A spiegare la
strategia del fondo Eurizon Azioni Strategia Flessibile (5
stelle Morningstar) “nessuna di queste possibilità viene
perseguita, poiché non sono coerenti con la filosofia di
investimento del prodotto”, spiega a FundPeople Corrado
Gaudenzi, responsabile quantitative research di Eurizon
Capital SGR.
Qual è dunque l’obiettivo del fondo?
Azioni Strategia Flessibile ha l’obiettivo di generare una significativa crescita reale (4/5 punti annui) su un
orizzonte temporale di almeno sette anni. A questo scopo investe nei mercati azionari di Europa e Stati Uniti,
basandosi su due leve di generazione di valore: un approccio flessibile “contrarian” guidato dalle valutazioni dei
Il contenuto del presente documento riflette esclusivamente le opinioni, i giudizi e le elaborazioni di chi lo ha redatto e non impegna Eurizon Capital SGR S.p.A.. Le informazioni contenute nel documento non
rappresentano e non intendono rappresentare un'offerta, un invito, una proposta o un consiglio ad effettuare investimenti nei fondi comuni di investimento o negli altri strumenti finanziari eventualmente citati. Prima di
procedere a qualsiasi investimento è infatti necessario comprenderne le caratteristiche ed i rischi e valutarne l'adeguatezza rispetto ai propri obiettivi di investimento ed alla propria propensione al rischio. In particolare
con riferimento ai fondi comuni di investimento, prima dell'adesione si raccomanda di leggere attentamente le Informazioni Chiave per gli Investitori (KIID) ed il Prospetto. Informazioni dettagliate sulle caratteristiche dei
prodotti gestiti da Eurizon Capital SGR (fondi comuni di investimento e gestioni individuali) sono contenute nella Sezione Prodotti del presente sito internet. In tale Sezione sono riportate anche informazioni sui
rendimenti dei fondi comuni di investimento redatte secondo gli standard previsti dalla normativa vigente.
mercati azionari, che consente al prodotto di investire in azioni tra un minimo del 50% e un massimo del 100% (la
parte restante è investita in strumenti di mercato monetario) e una strategia di selezione di società con dividendi
elevati e sostenibili.
Qual è l’orizzonte temporale?
Coerentemente con questa impostazione, il prodotto punta a sfruttare le fonti di alpha che è possibile estrarre dai
mercati in un orizzonte di medio e lungo periodo, non tenendo conto di previsioni sull’evoluzione a breve
termine dei mercati azionari. L’unica previsione esplicita utilizzata dal prodotto per determinare l’esposizione
azionaria riguarda la stima del rendimento atteso reale delle azioni nel corso dei successivi sette-dieci anni.
E la stima del rendimento atteso sulla parte equity?
Dall’analisi dei multipli valutativi aggiustati per il ciclo economico, attualmente molto elevati, emerge una stima
del rendimento atteso delle azioni significativamente inferiore rispetto alla sua media storica, soprattutto
per quanto riguarda le azioni Usa. Come conseguenza, oggi l’investimento azionario si colloca nella parte bassa
del suo range di potenziale oscillazione (esattamente il contrario della filosofia speculativa che aumenta il rischio
quando il rendimento atteso diminuisce) e con un peso maggiore sulle azioni europee rispetto a quelle Usa.
Ci può dire quindi l’esposizione settoriale del comparto?
In termini di esposizione settoriale, la selezione di società che distribuiscono dividendi elevati e sostenibili
attualmente comporta un’esposizione più marcata verso le società del settore industriale, dei beni durevoli e
della tecnologia. Al contrario, risultano poco rappresentati i settori dell’energia, delle utility e delle
telecomunicazioni, poiché molte società di questi settori, seppure attualmente distribuiscano dividendi elevati, non
evidenziano la necessaria capacità di generare sufficienti flussi di cassa, un driver molto importante per
determinare la sostenibilità futura dei dividendi.
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