Gli investimenti socialmente responsabili nel settore della

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Comunicazione
Flavio Casetti
Segretario Generale Assofondipensione
Investimenti socialmente responsabili e
Fondi Pensione

Articolo 6
comma 14
del D.lgs.n.252/2005: le forme pensionistiche
complementari sono tenute ad esporre nel rendiconto annuale e, sinteticamente,
nelle comunicazioni periodiche agli iscritti,
iscritti se ed in quale misura nella gestione delle
risorse e nelle linee seguite nell'esercizio dei diritti derivanti dalla titolarità dei valori
in portafoglio si siano presi in considerazione aspetti sociali, etici ed ambientali.

Disposizioni
Di
i i i Covip
C i sull processo di attuazione
tt
i
d ll politica
della
liti di investimento,
i
ti
t
art.4 (Criteri di attuazione della politica di investimento): In tale ambito sono
esplicitati gli aspetti etici, sociali e ambientali cui si intende dedicare attenzione nella
gestione delle risorse.
g
Disposizioni Covip sul processo di attuazione della politica di investimento,
art.5 (compiti e responsabilità dei soggetti coinvolti nel processo di investimento): la
funzione finanza verifica periodicamente, con il supporto del consulente per gli
investimenti etici (se presente), il rispetto da parte dei soggetti incaricati della
gestione delle indicazioni date in ordine ai principi e ai criteri di investimento
sostenibile e responsabile, laddove previsti nell’ambito dei criteri di attuazione della
politica
liti di investimento.
i
ti
t
2
Investimenti socialmente responsabili
(ESG : Environment Social Governance)

ISR: nel processo di allocazione delle risorse finanziarie si prendono
in considerazione le conseguenze
g
sociali,, etiche ed ambientali
connesse agli investimenti.
L’attuazione di strategie ISR
¾
¾
¾
(SELEZIONE DI PORTAFOGLIO)
inclusione e/o esclusione (screening positivo/negativo) di settori/titoli
dal portafoglio in funzione di criteri ambientali, etici e sociali definiti;
in caso di screening positivo vengono privilegiate, ad esempio, le
società che si distinguono per qualità dei prodotti, tutela dell’ambiente,
non discriminazione, salute e sicurezza sul lavoro, partecipazione e
democrazia economica, trasparenza della gestione;
i criteri di esclusione possono essere connessi sia al settore di
appartenenza sia a determinati comportamenti a livello di singola
impresa.
3
Investimenti
est e t socialmente
soc a e te responsabili
espo sab
(ESG : Environment Social Governance)

¾
¾
Criteri di esclusione
Esclusione di interi settori di attività, ad es.: dal gioco
d'azzardo, tabacco, alcool, armamenti, fino a produzioni OGM,
petrolifero, chimico ….
Esclusione di singoli emittenti: i criteri alla base dell’esclusione
possono essere riconducibili
d b l a violazione
l
d diritti
dei
d
umani,
scarsa attenzione all'ambiente, sistemi di gestione ambientale
non adeguati, comunicazione societaria poco trasparente,
mancanza di regole chiare di corporate governance, assenza
di un codice etico.
4
ISR e FP: opportunità
1. Condotte aziendali corrette dal punto di vista sociale ed
ambientale rendano le imprese più solide e consentano di
produrre nel lungo periodo,
produrre,
periodo effetti positivi sulle performance
finanziarie.
2. Ottica di investimento non speculativa e di lungo periodo dei
fondi pensione consentirebbe di beneficiare di eventuali extrarendimenti derivanti da una adeguata gestione dei rischi
ambientali e sociali.
3. Valenza sociale dell’investimento.
4. Inclusione nel portafoglio di aziende che applicano una efficace
politica
liti
di corporate
t
social
i l responsability
bilit
genera effetti
ff tti
reputazionali positivi sui fondi pensione.
5
ISR e FP: modalità di realizzazione
Organizzazione del patrimonio
1.
Applicazione
l
d criteri ESG
dei
SG all patrimonio di
d tutti i
comparti di investimento.
2.
Investimento quota parte patrimonio di uno o più
comparti.
3.
Linea etica dedicata.
6
ISR e FP: modalità
d li à di attuazione
i
Tecniche di gestione / controllo
Modalità di realizzazione politiche ESG nella gestione del
patrimonio dal punto di vista delle tecniche di controllo:
1.
Utilizzo benchmark specializzati.
2.
Utilizzo benchmark tradizionali con controllo ex-post.
3.
M d ti specializzati.
Mandati
i li ti
7
ISR e FP: criticità
1. Difficoltà nel coniugare l’adozione di logiche ISR con gli
obiettivi di massimizzazione dei rendimenti netti e di
contenimento dei costi che la gestione previdenziale deve
perseguire (eventuale impatto negativo sui rendimenti causato
dall’applica ione di criteri
dall’applicazione
c ite i ESG che riduce
id ce l’ universo
ni e so investibile).
in estibile)
2. Complessità di definizione dei criteri di selezione dei
portafogli (composizione associativa).
3. Onerosità delle analisi dei profili ambientali e sociali delle
imprese.
¾
Problematiche operative connesse al monitoraggio costante della
gestione e alla verifica della conformità delle scelte di portafoglio ai
criteri definiti.
8
ISR e Fondi pensione in Europa
Risultati studio EUROSIF 2011:”Corporate pension funds
and sustainable investment study”:
1.
2.
3.
4.
12 Paesi analizzati, intervistati da un minimo di 6 a un
massimo di 27 fondi pensione.
94 su 169 (56 per cento) hanno confermato di adottare
investimenti sostenibili e responsabili; 102 fondi hanno
affermato che i fattori ESG incidono sulle performance di
l
lungo
periodo
i d dei
d i fondi
f di pensione.
i
111 fondi pensione ritengono che una parte della fiducia che
ricevono da p
propri
p clienti sia connessa alla scelta di adottare
criteri ESG nelle decisioni di investimento.
La governance risulta il fattore ESG più considerato. Le
azioni e i bond sono le principali tipologie di asset class a cui
vengono applicate le regole SR da parte dei fondi pensione
.9
E noi?
10
ISR e Fondi pensione negoziali
Su 34 Fpn associati, 13 prendono in considerazione aspetti
etici sociali ed ambientali nell’attuazione della politica
etici,
investimento relativamente ad azioni e/o obbligazioni:

utilizzando benchmark etici per uno o più comparti (7);
affidando a soggetti terzi specializzati ll’analisi
analisi del
portafoglio per verificare il grado di responsabilità sociale
degli investimenti (5);
prevedendo comparti dedicati (1).
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Fare di più e meglio
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Come: politiche e strutture di sistema

Esigenze di efficacia e efficienza
Le prescrizioni COVIP
Ma anche un po’ di buon senso
dovrebbero spingere i Fondi
Pensione negoziali a promuovere
politiche e strutture di sistema
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Perché

Gestione di nuove tipologie di rischio:

investimento in asset diversi da equity e bond
allargamento geografico dell’universo investibile
nuove modalità d
d’investimento
investimento (gestione diretta)
proposte di investimento «utili al Paese»
Necessità di dotarsi di strumentazione e
competenze adeguate
¾ Necessità di dotarsi di capacità di analisi più
complessive (vd ESG)
14
The portfolio would be expected to include a number of asset
classes, including timberland and agriculture.
agriculture.
Other asset classes could include: currency, commodities,
emerging market debt, global tactical asset allocation (GTAA),
hedge funds,
funds high yield bonds,
bonds infrastructure,
infrastructure insuranceinsurance-linked
securities, private equity and real estate.
estate.
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Azionariato attivo / Engagement*
•
I fondi pensione sono shareholder
¾
•
Prospettica funzione strutturale
Documento Covip Art. 4 co. 1e
¾
«… indicare con chiarezza i criteri per l’esercizio dei diritti di voto,
riportando gli indirizzi da seguire per assicurare una
partecipazione attiva alla conduzione delle società emittenti dei
titoli detenuti»
Politiche di sistema
* Politica finalizzata ad orientare le politiche/ comportamenti delle imprese partecipate al rispetto di
criteri ambientali e sociali, esercitando ad esempio i diritti di voto connessi alla proprietà dei titoli
(azionariato attivo).
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Quando?
Presto e bene

Una decisione di sistema
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Parti sociali e fondi pensione
Un salto
U
l di qualità
li à nella
ll governance
complessiva
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«The
h Social
S
l Responsibility
b l off Business is to increase
its profits» vs “multi-stakeholder approach”?
Più che una dicotomia si tratta, a mio avviso, dei poli di un continuum concettuale.
La responsabilità sociale può essere declinata in modi diversi,
diversi ma mai negata.
negata
“… l’imprenditore ha una sola responsabilità sociale: quella di usare le risorse a sua disposizione e di impegnarsi
in attività dirette ad accrescere i profitti sempre con l’ovvio presupposto del rispetto delle regole del gioco,
g di impegnarsi
p g
in una aperta
p
e libera competizione,
p
, senza inganno
g
e senza
vale a dire dell’obbligo
frode. Parimenti, la responsabilità sociale dei dirigenti dei sindacati è semplicemente quella di servire gli interessi
dei loro associati”. (Milton Friedman)
La
a condivisione
o d
o d
di u
una
a base
ba valoriale,
a o a , l’esistenza
a di
d reti di
d fiducia,
du a, di
d reciprocità,
p o à,
formano quel contenitore immateriale che permette la conclusione efficiente dello
scambio economico e la sua esigibilità.
Il progressivo affermarsi di comportamenti congruenti costituisce poi la base materiale
del processo normativo.
Equilibrio fra produzione di beni economici e di beni relazionali
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Grazie per l’attenzione
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21
22
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EUROSIF 2011-ISR e Fondi pensione in Italia

L’analisi EUROSIF ha esaminato 18 fondi pensione;
sei si sono dotati di una politica Sri e ritengono che i
criteri inerenti la governance siano relativamente
più importanti di quelli ambientali e sociali.
I timori per l’impatto sulle performance e la
mancanza di adeguate
g
conoscenze costituiscono le
barriere fondamentali all’adozione di una politica Sri.
I fondi pensione esaminati applicano strategie SRI ad
azioni e obbligazioni. Le modalità di implementazione
privilegiano lo screening positivo e negativo.
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