HIGH YIELD: LE OPZIONI PER GLI INVESTITORI OGGI

Settembre 2015
HIGH YIELD:
LE OPZIONI PER GLI INVESTITORI OGGI
CATTURARE RITORNI E GUADAGNI CON I MERCATI HIGH YIELD
Jeremy Cunningham Senior Portfolio Manager— Fixed Income
Il presente documento è riservato esclusivamente ad investitori qualificati ed intermediari finanziari e non è destinato ad investitori o potenziali investitori al dettaglio. E’ vietata la diffusione o
la messa a disposizione dello stesso al pubblico (anche soltanto per presa visione). Il presente documento è stato predisposto da AllianceBernstein Limited, 50 Berkeley Street, Londra W1J
8HA, società registrata in Inghilterra con il numero 2551144. AllianceBernstein Limited è autorizzata dalla Financial Conduct Authority (FCA – numero di registro 147956), autorità di vigilanza
del Regno Unito, ed è sottoposta alla vigilanza della medesima. Questo documento ha scopo meramente informativo e non deve essere inteso come raccomandazione di investimento o
come invito ad acquistare qualsiasi titolo od effettuare qualsiasi investimento. Le valutazioni e le considerazioni qui espresse sono basate sulle previsioni interne di AllianceBernstein e non
devono essere ritenute come indicative della performance futura del mercato. La performance realizzata in passato non è garanzia di risultati futuri.
©2015 AllianceBernstein
L’Approccio Obbligazionario Tradizionale Non Funziona Più
“Mi sto solo chiedendo: se il nostro guadagno è ‘fisso’,
come mai siamo al verde?”
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AB Fixed Income
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1
Investire per Generare Guadagni Era Meno Complicato
Obbligaz.
Governative Italiane
Enel
Telecom Italia
iStock
Alamy
Alamy
Data
Emissione:
15 Gen 2010
Data
Emissione:
3 Giu 2011
Data
Emissione:
19 Gen 2010
Coupon:
2.5%
Coupon:
3.375%
Coupon:
6.5%
Rating:
AAA
Rating:
A-
Rating:
BB+
Maturity:
27 Feb 2015
Maturity:
3 Giu 2016
Maturity:
3 Ago 2015
La performance realizzata in passato non è garanzia di risultati futuri. Le immagini sono utilizzate previa autorizzazione e sono a scopo esclusivamente illustrativo.
Dati al 16 gennaio 2015
Fonte: Bloomberg e AB
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2
Prezzo Oblligazioni in EUR
La Fluttuazione degli Investimenti Non Era Così
Preoccupante per gli Investitori
110
ENEL
Telecom Italia
100
90
80
Obbligazioni Governative
Italiane
Mar
10
Sep
10
Mar
11
Sep
11
Mar
12
Sep
12
Mar
13
Sep
13
Mar
14
Sep
14
Le informazioni storiche sono riportate a scopo esclusivamente illustrativo.
Dati al 2 marzo 2015
Fonte: Bloomberg e AB
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3
L’Attenzione degli Investitori si Concentrava su
Pagamenti Regolari e Rimborso del Capitale a 5 Anni
Obblig.Governative
Italiane
Enel
Telecom Italia
iStock
Alamy
Alamy
Cronologia dell’Investimento
Anno 1
Anno 2
Anno 3
Anno 4
Anno 5
€5
€5
€5
€5
€105
A scopo esclusivamente illustrativo. Le immagini sono utilizzate previa autorizzazione e sono a scopo esclusivamente illustrativo.
Fonte: AB
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4
Generare Reddito Oggi È Una Sfida
Rendimento Attuale a 5 Anni (Maturity: 2020)
Obblig.Governative
Italiane
Enel
Telecom Italia
iStock
0.856%
Alamy
0.935%
Alamy
2.089%
La performance realizzata in passato non è garanzia di risultati futuri. Le immagini sono utilizzate previa autorizzazione e sono a scopo esclusivamente illustrativo.
Dati al 3 settembre 2015
Obbligazioni Governative Italiane fa rimerimento a BTPS 4.25% 1 marzo 2020; Enel si riferisce a ENELIM 4.875% 11 marzo 2020; Telecom Italia si riferisce a TITIM 4.0% 21 gennaio
2020.
Fonte: Bloomberg e AB
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5
Niente Paura! Ci Sono Soluzioni a Questa Sfida
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6
Un’Economia Globale a Tre Velocità
Percentuali
Previsioni di Crescita AB del PIL Reale
Euro Zona
Canada
Australia
2016P
2015P
Globale: Crescita modesta, inflazione
favorevole e politica monetaria espansiva,
ma differenze significative tra le regioni

Zona Euro e Giappone: Accelerazione lenta
ma positiva della crescita grazie alle condizioni
favorevoli create dai programmi di QE, valute
più deboli e bassi prezzi del petrolio

Canada e Australia: Rallentamento dovuto
alla crisi delle materie prime; modesta ripresa
prevista per il 2016

USA: Forte rimbalzo di crescita negli ultimi tre
trimestri dopo un inizio non brillante; primo
rialzo della Fed atteso nella seconda metà, ma
la politica rimane accomodante

ME: Crescita inferiore rispetto al trend e
indebolita in molte regioni, ma inflazione
favorevole (con alcune eccezioni)
3.3
2.7
Globale
Giappone

1.8
1.3
1.8
1.5
1.7
1.5
2.0
1.9
UK
2.6
2.7
USA
Mercati Emergenti
3.7
2.8
4.3
3.8
Le attuali previsioni non sono garanzia di risultati futuri.
Dati al 30 giugno 2015
Fonte: AB
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7
Credito
Ancora Interessante, ma è Indispensabile Essere Selettivi
Maggior Valore nelle Società di
Altissima Qualità
Tassi di Insolvenza Cumulati
Quinquennali 1983–2014
Spread Corretto in Base
all’Opzione (b.p.)
1,000
750
Le Insolvenze Esaltano le
Differenze
Media Pre-Crisi
76%
500
44%
250
Attuale
23%
0
Lower
Tier 2
BB
B
CCC
Industriali
10%
BB
B
CCC
CC&C
L’analisi storica non è garanzia di risultati futuri.
Grafico di sinistra, dati al 30 giugno 2015; grafico di destra al 31 dicembere 2014. Media pre-crisis per BB, B e CCC è relativa a 30 settembere1995–31 dicembre 2007; Media pre-crisi
Tier 2 è 31 gennaio 2001–31 dicembre 2007. Il Rating di Credito è la misura della qualità di un’obbligaziojne o di un portafoglio, basata sulle condizioni finanziarie dell’emittente. AAA è
il più alto (migliore) e D è il più basso (peggiore). I Rating arsono soggetti a cambiamento. Titoli Investment-grade securities hanno rating BBB e superiore. I tassi di default rates sono
per emittentti globali, originariamente emessi con il rating di credito riportato.
Fonte: Barclays, Bloomberg, Credit Suisse, Moody's Analytics, S&P Capital IQ e AB
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8
Le Società USA Mantengono Solide Condizioni Finanziarie
Percentuali
Margini Operativi Reali:
Aziende Non Finanziarie
Le Società Hanno Molta Liquidità
Indice di Liquidità: Società dello S&P
500 escluse Attività non Finanziarie
16
14
14
12
12
10
10
8
8
6
6
4
4
2
I Margini Sono Tuttora Notevoli
93
96
99
02
05
08
11
14
Liquidità/Capitalizzazione
di Mercato
Liquidità/Portafoglio
85
90
95
00
05
10
15
L’analisi storica non è garanzia di risultati futuri.
Grafico di sinistra, dati al 31 marzo 2015; Grafico di destra, dati al 30 giugno 2015
Un investitore non può investire direttamente in un indice e i suoi risultati non riflettono le performance di nessun portafoglio AB. Si veda diapositiva alla fine della presentazione per la
definizione di indice. Fonte: BEA, Deutsche Bank, Haver Analytics, S&P e AB
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9
Zona Euro: Sostenere la Ripresa
L’Austerity è Finita; Riparte il Meccanismo di Trasmissione Monetaria
Stimolo Fiscale*
Tassi di Prestito alle
Imprese †
7
(Percentuale)
Percentuale del PIL
1.5
80
6
1.1
Spagna
5
4
0.1
3
Italia
–0.1
12
13
14 15F
Core
2
05 07 09 11 13 15
60
Miliardi di Euro
1.1
11
Nuovi Prestiti a
Famiglie e SNF‡
40
20
0
–20
–40
–60
11 12 13 14 15
L’analisi storica non è garanzia di risultati futuri.
Tassi di prestito alle imprese, dati a fine marzo 2015; nuovi prestiti, dati a fine gennaio 2015. *Variazione saldo primario corretto per il ciclo (media di stime EU eIMF). Un numero positivo
indica un inasprimento della politica di bilancio. †tasso di interesse medio ponderato per prestiti inferiori a € 1 milione a società non finanziarie. Core è una media di Germania e Francia.
‡Prestiti a famiglie e società non finanziarie (corretti per cessioni e cartolarizzazioni).
Fonte: Bloomberg, ECB, European Commission, Haver Analytics e IMF
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10
L’Incognita della Liquidità Domina la Stampa Internazionale
La Carenza di Liquidità nel Mercato è un Campanello d’Allarme per la Fed
Reuters, 23 aprile 2015
I CEO temono la Liquidità delle Obbligazioni, dovremmo anche noi?
Investment News, 14 aprile 2015
Perché i Mercati Affamati di Liquidità Temono il Peggio?
Wall Street Journal, 20 maggio 2015
La Fed studia la Liquidità delle Obbligazioni,
segnali indicano che sia Meno Resiliente che in Passato
Brainard, CNBC, 1 luglio 2015
Liquidità: Una Bomba a Orologeria—Le Politiche Monetarie Hanno Creato un
Pericoloso Paradosso, The Guardian, 1 giugno 2015
A scopo esclusivamente illustrativo.
Fonte: Barron’s, Financial News, Financial Times, Investment News e Wall Street Journal
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11
E Crea Apprensione Già Da Tempo
La Riduzione di Liquidità nei Mercati Obbligazionari Spaventa I Gestori
Wall Street Journal, 3 agosto 2014
La Scarsa Liquidità Frena il Rialzo del Settore High-Yield
Barron’s, 23 luglio 2014
I Timori su Liquidità e Tassi Alimentano la Fuga dalle Obbligazioni
Financial News, 11 agosto 2014
Per i Gestori di Fondi, il Ritiro dall’High -Yield conduce al Rischio di Liquidità
Investment News, 4 agosto 2014
Cinque Modi per Evitare la Trappola della Liquidità Obbligazionaria
blog.abglobal.com, 13 ottobre 2014
A scopo esclusivamente illustrativo.
Fonte: Barron’s, Financial News, Financial Times, Investment News e Wall Street Journal
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12
La Liquidità del Mercato è un Rischio Gestibile
 Investitori e gestori devono sapere che Rischio di Liquidità è un rischio gestibile
 Il Rischio di Liquidità crea opportunità
 Ricordare il ruolo e l’obiettivo che le obbligazioni hanno nella composizione del
proprio portafoglio
 Di quanta “liquidità” si ha realmente bisogno?
 Conoscere la differenza tra investimento e trading
 Investimento: i premi di liquidità sono interessanti se si investe con il giusto orizzonte
temporale
 Trading: sfrutta le ondate di vendita provocate dalla perdita di liquidità e non da
cambiamenti nei fondamentali
 I gestori patrimoniali devono sapere gestire la liquidità nei modi più svariati
+chiedete ai vostri gestori cosa stanno facendo
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L’Approccio di AB per Gestire il Rischio di Liquidità
Giocare in Difesa
Marcato
Approccio
Multi-Settoriale
Strumenti di
Gestione della
Liquidità
Ricerca su
Orizzonti
Multipli
Opportunità nel
Credito
Privato
Strategie di
Investimento
Contrarian
Struttura
di Trading
all’Avanguardia
Giocare in Attacco
Fonte: AB
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14
Cogliere Adesso le Opportunità nel Settore High Yield
Le Scelte
 Esposizione Totale
 Catturare tutti i rendimenti
 Maggiore tolleranza al rischio
Oppure
 Esposizione bilanciata a una minore volatilità
 Cattura la maggior parte del rendimento
 Minore tolleranza al rischio
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15
Cogliere le Opportunità dell’High Yield
Molte Soluzioni alla Sfida
 Global High Yield Portfolio
 US High Yield Portfolio
 Euro High Yield Portfolio
Globale
 American Income Portfolio
 European Income Portfolio
≥ 50% Alta
Qualità
≤ 50% Genera
Reddito
USA
Euro
High Yield
 Short Duration High Yield Portfolio
 Per investitori con tolleranza al
rischio che possono gestire un
certo grado di volatilità
 Per investitori con minore
tolleranza al rischio che vogliono
l’esposizione all’high yield
La performance realizzata in passato e l’analisi storica non sono garanzia di risultati futuri. Non c’è nessuna garanzia che l’obiettivo di investimento sia raggiunto o le
perdite siano evitate.
Dati al30 giugno 2015
Fonte: AB
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High Yield Globale Multi Settore
Perchè Nessun Settore Obbligazionario può Vincere Sempre (in USD)
Ritorni Peggiori
Ritorni Migliori
Ritorni Annuali (Percentuale)
Divario tra
Migliore e
Peggiore:
2005
2006
2007
2008
EM HY
12.5
EUR HY
13.8
EMD Local
18.6
EMD Local
–7.9
EUR HY
7.2
EM HY
13.0
EM HY
5.8
Asia Credit US HY
–9.8
58.2
2014
2009
2010
2011
2012
2013
EUR HY
75.9
EM HY
15.4
EM HY
6.6
EUR HY
28.2
EUR HY
10.4
Asia Credit
8.3
EUR HY
15.3
US HY
5.0
EM HY
24.8
US HY
7.4
EUR HY
5.8
EM
Corporates EMD Local
13.2
6.1
Asia Credit EM
Corporates Bank Loans US HY
5.4
44.9
15.1
–15.9
Asia Credit US HY
4.1
15.8
Asia Credit US HY
5.9
11.8
EM
Corporates EM HY
–19.0
3.9
EM
EM
EM
Corporates Corporates Corporates US HY
2.4
2.3
15.0
–0.6
Bank Loans Bank Loans Bank Loans US HY
5.7
7.3
1.9
–26.2
EM HY
40.7
EMD Local
15.3
EM
EM
Corporates Corporates Bank Loans EMD Local
1.8
15.0
34.9
13.1
Bank Loans EM
Corporates
6.2
5.0
Asia Credit Bank Loans
–1.4
2.1
EMD Local
4.1
Asia Credit US HY
7.3
1.9
Bank Loans Asia Credit Asia Credit EUR HY
–28.8
28.3
10.6
–2.9
Asia Credit EM HY
14.3
–3.7
EM HY
–3.2
US HY
2.7
EM
Corporates EUR HY
–0.7
6.5
EUR HY
–33.2
Bank Loans EMD Local
9.4
–8.4
EMD Local
–4.7
9.8
7.3
19.3
25.3
EMD Local
21.0
54.9
Bank Loans EMD Local
10.0
–1.9
5.4
8.5
18.8
18.8
13.0
La performance realizzata in passato non è garanzia di risultati futuri. Questi ritorni sono a scopo asclusivamente illustrativo e non riflettono i risultati di nessun fondo. La
diversificazione non elimina il rischio di perdite.
Dati al31 dicembre 2014. US HY è rappresentato dall’indice Barclays Capital US Corporate High Yield; EMD Local è rappresentato dall’indice JPM GBI-EM Global; Asia Credit è
rappresentato dall’indice JP Morgan Asia Credit; EM HY è rappresentato da JP Morgan EMBI Global Non-Investment Grade Subindex; EM Corporates è rappresentato dall’indice JP
Morgan CEMBI Broad Diversified; Bank Loans è rappresentato dall’indice Credit Suisse Leveraged Loan; EUR HY è rappresentato dall’indice Barclays Capital Pan_European High Yield
(Euro) (USD hedged). Un investitore non può investire direttamente in un indice o media e questi non includono commissioni di gestione od operative associate all’investimento in un
fondo, che potrebbero ridurre i ritorni totali.
Fonte: Barclays, Credit Suisse, J.P. Morgan e AB
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AB Fixed Income
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17
Global High Yield Portfolio
Costruzione Dinamica del Portafoglio High Yield
100
Percentuale
80
60
40
20
1Q:09
2Q:09
3Q:09
4Q:09
1Q:10
2Q:10
3Q:10
4Q:10
1Q:11
2Q:11
3Q:11
4Q:11
1Q:12
2Q:12
3Q:12
4Q:12
1Q:13
2Q:13
3Q:13
4Q:13
1Q:14
2Q:14
3Q:14
4Q:14
1Q:15
2Q:15
0
High Yield
EM Local Currency†
Cash/Other
IG Corporates
EM Quasi-Sovereigns
EM Hard Currency
Securitized*
Il peso dei settori può variare nel tempo.
Dati al 30 giugno 2015
*I titoli includono CMBS, CMO e ABS
†Cash/Other include Preferred Stock, Bank Loans, Municipals, Agencies, Supranationals, Net Cash Equivalents, Currency Instruments, Treasuries and Derivative Offsets.
Fonte: AB Internal System: RAP
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AB Fixed Income
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Global High Yield Portfolio: Il Risultato
Cerchiamo di Generare Ritorni con una Giusta Dose di Rischi
Tre Anni
Cinque Anni
8
6
4
2
0
Return
Volatility
Return/
Volatility
Ratio
12
9
6
3
0
Return
Volatility
Return/
Volatility
Ratio
Global
High Yield
Portfolio
5.55
4.53
1.22
6.77
6.38
1.06
Media Fondi
Omologhi
4.12
7.23
0.57
5.93
10.24
0.58
Global High Yield Portfolio
Lipper Global High Yield Bond
La performance realizzata in passato non è garanzia di risultati futuri. Le informazioni storiche sono riportate a scopo esclusivamente illustrativo
Dati al 30 giugno 2015
Lipper Ratios using Lipper Global High Yield Bond Category Average. Basato su Global High Yield Portfolio—Shareclass A.
Fonte: Lipper e AB
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AB Fixed Income
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US High Yield Portfolio e Euro High Yield Portfolio
Obiettivo
 Remunerazioni consistenti ponderate per il rischio investendo principalmente in
emittenti societari USA inferiori a investment grade
La Nostra Soluzione: US High Yield Portfolio e Euro High Yield Portfolio
 Il team utilizza un approccio totalmente integrato che massimizza il valore dei
portafogli clienti
 Processo di investimento disciplinato che unisce l’analisi del credito bottom-up
alla gestione del beta
 Il team di operatori esperti riduce al minimo i costi di fatturato e delle transazioni
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AB Fixed Income
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20
Cogliere le Opportunità dell’High Yield
Molte Soluzioni alla Sfida
 Global High Yield Portfolio
 US High Yield Portfolio
 Euro High Yield Portfolio
Globale
 American Income Portfolio
 European Income Portfolio
≥ 50% Alta
Qualità
≤ 50% Genera
Reddito
USA
Euro
High Yield
 Short Duration High Yield Portfolio
 Per investitori con tolleranza al
rischio che possono gestire un
certo grado di volatilità
 Per investitori con minore
tolleranza al rischio che vogliono
l’esposizione all’high yield
La performance realizzata in passato e l’analisi storica non sono garanzia di risultati futuri. Non c’è nessuna garanzia che l’obiettivo di investimento sia raggiunto o le
perdite siano evitate.
Dati al30 giugno 2015
Fonte: AB
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Approccio Bilanciato all’High Yield
Stabilità di Reddito e Capitale
Universo Investimenti Europei : Yield-to-Worst*
5
Financials—Tier 1
HY
Utilities
4
HY Financials
Financials—LT2
Portfolio
Percentuale
3
GB
Government
2
1
German
Government
0
Aaa
Aa1
Euro
Government
IG
Industrials
Euro
Covered Bonds
Aa2
Aa3
A1
Financials—UT2
IG
Utilities
IG
Financials
HY
Industrials
Senior
Financials
A2
A3
Baa1
Baa2
Baa3
Ba1
Ba2
Ba3
B1
Credit Quality
 European Income Portfolio e AB American Income Portfolio
A scopo esclusivamente illustrativo.
Dati al 30 giugno 2015
IG = Investment Grade
HY = High Yield
*Yield to worst
Fonte: Barclays e AB
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22
Il Risultato di un Approccio Bilanciato
Individua Rendimenti Stabili e Preserva il Capitale
European Income Portfolio
Esempio di un Investimento di €100,000 a 5 anni*
Capitale Investito
Reddito Totale
Capitale a Scadenza
125,000
100,000
75,000
50,000
25,000
800
600
400
200
0
Valore del Capitele (Scala di sinistra)
Reddito Mensile
10
11
12
13
14
Euro
Euro
Totale Apprezzamento del Capitale e Reddito
100,000
25,373
107,452
32,824
15
La performance realizzata in passato non è garanzia di risultati futuri.
Dati al 30 giugno 2015. *Calcoli sulla base di un investimento di €100,000 in European Income Portfolio EUR A share class il 30 giugno 2010. Il valore di capitale e reddito è
rappresentato da azioni di classe A e il NAV viene calcolato con dividendi distribuiti agli investitori. Valori per periodi più recenti possono essere diversi da quelli riportati. I ritorni totali
forniti da AB, riflettono la variazione del valore del patrimonio netto e presuppongono il reinvestimento di eventuali dividendi pagati su quote di fondi per il periodo indicato, ma non
riflettono commissioni di vendita. Di conseguenza, queste cifre non rappresentano rendimenti effettivi per l’investitore. Il rendimento degli investimenti e il valore del capitale di un
investimento nel comparto fluttuerà così come i prezzi dei singoli titoli in cui investe variare, in modo che le azioni, al momento del riscatto, possano avere un valore superiore o inferiore
al loro costo originario.
Fonte: AB
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AB Fixed Income
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23
La Domanda: “Aumento dei Tassi USA?”
La Risposta: “Un Approccio Bilanciato e Disciplinato”
American Income Portfolio: Ha Conseguito Risultati Positivi nei Momenti di
Mercato a Tassi Crescenti
American Income Portfolio Ritorni Annuali dal Lancio
2.50
0.25
0.75 1.00
Fed Increases
1.25 2.00 1.00
40
25.0
Percent
23.8
20
14.3
13.4
3.4
8.5 6.5 8.8
10.4
6.1 4.9 6.4 4.6
5.8
9.4
5.9
11.7
0
–1.4
–3.2
–20
–10.4
94 95 96
Mexican
Default
–11.3
97 98 99
Russian
Default
00
01
02
03
04
05
06
07 08 09
Global Credit
Crisis
10
11
12
13
14
Le informazioni storiche sono riportate a scopo esclusivamente illustrativo. La performance realizzata in passato non è garanzia di risultati futuri.
Dati al 31 dicembre 2014
Data di lancio del portafoglio (Classe A): 1 luglio1993. Calcolato in US Dollar.
Fonte: Bloomberg e AB
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24
Short Duration High Yield Portfolio
Obiettivo di investimento
 Un comparto ad alto rendimento che assicura remunerazioni interessanti ma con minore
volatilità
Le Sfide
 I clienti temono la volatilità del mercato high yield, tuttavia non rinunciano alla
remunerazione
 I clienti aspirano a ottenere sufficienti rendimenti durante gli anni positivi proteggendo,
nondimeno, gli investimenti da possibili crisi
 È necessario sovraperformare in modo significativo il mercato high yield nei periodi di
performance negative
La Nostra Soluzione: Short Duration High Yield Portfolio
 L’obiettivo del Comparto è partecipare a oltre i 3/4 del rialzo e a massimo 1/2 del ribasso
del mercato high yield ma con un’esposizione soltanto ai 2/3 della volatilità—permettendo
agli investitori di restare in gioco quando i rendimenti di mercato sono negativi*
* Al lordo delle commissioni.
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Short Duration High Yield Portfolio
Tre Discipline Chiave Sviluppate per Conseguire il Risultato Desiderato
Una
Due
La bassa duration di
un’obbligazione
corrisponde a una
bassa sensibilità del
prezzo ai cambiamenti
di rendimento
Enfasi su
Duration
più Breve
Short
Duration
High
Yield
Focus su
una Più Alta
Qualità del
Credito
Applica una Copertura Dinamica
per Gestire la Volatilità
Tre
Obbligazioni high-yield
con rating più alto hanno
sovraperformato quelle
con rating più basso in
un ciclo di mercato
Enfasi su
Duration
più Breve
Short
Duration
High
Yield
Focus su
una Più Alta
Qualità del
Credito
Applica una Copertura Dinamica
per Gestire la Volatilità
Applichiamo strategie di
copertura finalizzate a
limitare la volatilità e
attutire gli stress estremi
di mercato
Enfasi su
Duration
più Breve
Short
Duration
High
Yield
Focus su
una Più Alta
Qualità del
Credito
Applica una Copertura Dinamica
per Gestire la Volatilità
Le informazioni storiche sono riportate a scopo esclusivamente illustrativo e non sono garanzia di risultati futuri.
Dati al 31 dicembre 2014
HY è rappresentato dall’indice Barclays US High Yield 2% Issuer Constrained. Short Duration è rappresentato dall’indice Barclays US High Yield 2% Issuer Constrained 1–5 Yr. Index.
Un investitore non può investire direttamente in un indice e i suoi risultati non riflettono i risultati di nessun portafoglio AB. Gli indici non gestiti non riflettono né commissioni né spase
associate alla gestione attiva di un portafoglio.
Fonte: Barclays e AB
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26
Short Duration High Yield Portfolio: Profilo RischioRendimento
Mira a Generare Rendimenti con un Corretto Livello di Rischio
Tre Anni
76% Rendimento Totale 53% Volatilità Totale
6
4
2
0
Return
Volatility
Return/Volatility Ratio
Short Duration
High Yield Portfolio
4,10
2,83
1,45
Media Fondi
Omologhi
5,40
5,26
1,03
Short Duration High Yield Portfolio
MorningStar Global High Yield Category
La performance realizzata in passato non è garanzia di risultati futuri. Le informazioni storiche sono riportate a scopo esclusivamente illustrativo.
Dati al 30 giugno 2015 (Dati Morningstar dal10 luglio 2015)
Morningstar Ratios using Global High Yield Bond Category Average. Basati su Short Duration High Yield Portfolio—Shareclass A2.
Fonte: Morningstar e AB
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L’Opportunità di Alti Rendimenti Esiste e Ci Sono Molte
Vie per Accedervi
Scelte Diverse per Tolleranze Diverse
 Esposizione totale: Catturare tutto il rendimento—con elevata tolleranza al
rischio
 Comparti Global, High Yield USA o Euro
 Global High Yield Portfolio
 US High Yield Portfolio
 Euro High Yield Portfolio
 Minore Esposizione alla Volatilità: Catturare la maggior parte del
rendimento—con minore tolleranza al rischio
 Comparto Barbell bilanciato: genera reddito e dà stabilità al capitale
 European Income Portfolio
 American Income Portfolio
 Comparto con duration breve/bassa volatilità: cattura i rendimenti, subisce minore
volatilità
 Short Duration High Yield Portfolio
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Le Opportunità High Yield Ci Sono e Molti Sono i Modi
per Fruirne
Scelte Diverse per Tolleranze Diverse
AB Portfolio
Yield*
 Global High Yield Portfolio
5.43%
 US High Yield Portfolio
5.95%†
 Euro High Yield Portfolio
4.59%
 European Income Portfolio
4.01%
 American Income Portfolio
4.37%
 Short Duration High Yield Portfolio
3.54%
La performance realizzata in passato non è garanzia di risultati futuri. Le informazioni storiche sono riportate a scopo esclusivamente illustrativo.
Dati al 31 luglio 2015
*Distribution Yield si riferisce alla classe di azioni A Euro Hedged
†Distribution Yield is in US Dollar
Fonte: AB Factsheet
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DISCLOSURES
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Breve Nota Sui Rischi
Rischio di mercato: il valore di mercato degli investimenti può salire o scendere quotidianamente. Pertanto, gli investimenti possono perdere il loro
valore.
Rischi associati ai tassi d'interesse: le obbligazioni possono perdere valore se i tassi d’interesse salgono o scendono. Le obbligazioni a lungo
termine (di duration lunga) tendono ad oscillare (quindi a salire e a scendere) di più rispetto alle obbligazioni a breve termine (di duration breve).
Rischio di credito: il rating di una obbligazione riflette la capacità dell’emittente di effettuare puntualmente il rimborso degli interessi o del capitale.
Più basso è il rating, più elevato è il rischio di inadempimento. Qualora la solidità finanziaria dell’emittente si deteriori, il rating dell’emittente potrà
scendere e il valore dell’obbligazione potrà diminuire.
Rischio di allocazione: l’allocazione in tipologie diverse di attività può avere un impatto rilevante sui rendimenti qualora una delle tipologie di attività
selezionate abbia un rendimento significativamente inferiore rispetto ad altre.
Rischi associati all’investimento all’estero: gli investimenti all’estero possono essere più volatili in virtù delle incertezze di natura politica,
normativa, economica e di mercato connesse ai medesimi. Tali rischi sono maggiore nel caso di investimenti in paesi in via di sviluppo o con mercati
emergenti.
Rischio valutario: le oscillazioni valutarie possono avere un impatto rilevante sui rendimenti e il valore di un investimento può risentirne
negativamente qualora convertito nella valuta in cui l’investimento iniziale è stato fatto.
Rischio associato alla misura della capitalizzazione: le partecipazioni in società più piccole sono spesso più volatili delle partecipazioni in società
di maggiori dimensioni.
MSCI non rilascia alcuna garanzia o dichiarazione, esplicita o implicita, e declina ogni responsabilità relativamente a qualsiasi dato MSCI contenuto
nel presente documento. I dati di MSCI non possono essere ridistribuiti o utilizzati come base per altri indici, o per qualsivoglia titolo o prodotto
finanziario. La presente relazione non è stata approvata, rivista o prodotta da MSCI.
Gli OICR di ACMBernstein SICAV, società di investimento a capitale variabile (société d’investissement à capital variable) e di ACMBernstein, un
fondo comune di investimento (fonds commun de placement ), (di seguito i “Fondi“) sono stati costituiti secondo le leggi del Lussemburgo e operano in
Italia sotto il marchio AllianceBernstein.
Il valore degli investimenti nei Fondi può variare sia al rialzo che al ribasso e gli investitori possono non recuperare l’intero importo investito.
La vendita delle azioni/quote può essere soggetta a restrizioni od a conseguenze fiscali avverse in alcuni paesi. Il presente documento è
indirizzato soltanto all’Italia. Prima della sottoscrizione, gli investitori sono inviati a leggere il prospetto il documento con informazioni
chiave per l’investitore (“KIID”) del Fondo. Copie di tali documenti, nonché della più recente relazione annuale o, se successiva, della più recente
relazione semestrale, sono disponibili sul sito www.abglobal.com o possono essere ottenute gratuitamente su richiesta presso AllianceBernstein
(Luxembourg) S.A.R.L. o presso i distributori locali.
13-0080
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