Negoziazione di azioni, diritti di opzione ed obbligazioni emesse da

Negoziazione di azioni, diritti di opzione ed
obbligazioni emesse da Cassa di
Risparmio di Bolzano S.p.A.
Versione del 27-10-2015
Azioni proprie
Per la negoziazione di azioni proprie ci si avvale della procedura titoli. Attraverso la stessa gli ordini inseriti
vengono raccolti e suddivisi in acquisti e vendite e riordinati in base al prezzo e all’orario di immissione
dell’ordine.
Orario e operatori
Gli ordini di compravendita vengono raccolti ed inseriti in procedura dagli operatori autorizzati dalle ore 9.00
alle ore 17.00 (fase di negoziazione) di ciascun giorno lavorativo.
La fascia di orario 9.00-17.00 è tassativa: ordini inseriti in ore diverse non vengono accettati.
La Cassa di Risparmio di Bolzano S.p.a. si riserva la facoltà di sospendere temporaneamente la
negoziazione su proprie azioni in occasione di operazioni sul capitale, eventi societari straordinari e
variazioni riguardanti le modalità di negoziazione
Sono operatori autorizzati tutti i soggetti abilitati ad operare in procedura titoli.
La Banca nella negoziazione di proprie azioni si limita ad abbinare unicamente le richieste della propria
clientela, non ponendosi in contropartita diretta con il cliente stesso. È tuttavia possibile che in alcuni
specifici casi la Banca, previa autorizzazione da parte delle autorità di vigilanza, si ponga in contropartita
diretta con il cliente, svolgendo quindi attività di negoziazione per conto proprio, immettendo ordini a valere
sul fondo di riacquisto azioni proprie.
Funzionamento e formazione prezzi
Per quanto riguarda la formazione dei prezzi, il Consiglio di Amministrazione della Cassa di Risparmio di
Bolzano S.p.A. determina, con cadenza almeno annuale, il prezzo di riferimento dell’azione (di seguito
prezzo di mercato), che ha la funzione di calmierare il mercato.
Il CdA, sempre al fine di calmierare il mercato, ha fissato un limite massimo di variazione del prezzo delle
proposte rispetto al prezzo di mercato, pari ad un + 15 %; nel caso in cui il calcolo di tali scostamenti
massimi accettabili dia origine a prezzi limite con decimali, gli stessi saranno arrotondati per difetto al
secondo decimale nel caso del limite superiore e per eccesso al secondo decimale per il limite inferiore di
tale range.1
Inserimento, modifica e annullo delle singole proposte
Durante l’orario previsto dal sistema gli operatori autorizzati possono, oltre ad immettere proposte di
negoziazione, modificare e/o cancellare proprie proposte precedentemente immesse. La modifica dei
termini di ciascuna proposta avviene attraverso lo storno del vecchio ordine e la nuova immissione con
contestuale perdita della priorità temporale dell’ordine. Tutte le proposte, se non diversamente espresso, si
considerano valide solo per la giornata di inserimento. E’ possibile anche inserire ordini a revoca che
possono essere impartiti con una validità temporale massima fino a 2 anni dalla data di inserimento.
Per ciascun cliente può essere inserito nel sistema un unico ordine di vendita per un quantitativo massimo
di 500 azioni. L’inserimento di ogni ulteriore ordine può avvenire solo una volta completata l’esecuzione
dell’ordine precedente.
Tutte le proposte di negoziazione devono essere immesse con un limite di prezzo; non sono ammessi
ordini inseriti “al meglio”.
1 Significa che se a seguito della fissazione di un certo prezzo di riferimento il limite superiore venisse a determinarsi, per esempio, a
€15,525questo verrebbe arrotondato a €15,52, con arrotondamento per difetto al secondo decimale; nel caso il limite inferiore
fosse determinato a €11,475 l’arrotondamento comporterebbe un limite fissato a €11,48
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La differenza di tali proposte tra di loro ,in termini di prezzo, deve essere pari almeno ad un centesimo di
euro o suoi multipli. Le proposte sono ordinate in base al prezzo – decrescente se in acquisto e crescente
se in vendita – nonché, a parità di prezzo, in base alla priorità temporale determinata dall’orario di
immissione ordine.
Lotto minimo
Il lotto minimo di negoziazione è pari ad 1 azione.
Esecuzione contratti
La fase di negoziazione ha le caratteristiche proprie di un’asta “continua”, pertanto gli ordini vengono
eseguiti all’interno di detta fase non appena si verificano le condizioni di compatibilità. Gli ordini vengono
eseguiti abbinando gli ordini compatibili tra loro nel rispetto della priorità temporale. Tutte le operazioni
regolano il secondo giorno lavorativo successivo alla data di negoziazione.
Prestiti e garanzie per l’acquisto di azioni proprie (art. 2358 Cod. Civ.)
Ai sensi dell’articolo 2358 Cod.Civ. la società non può accordare prestiti, né fornire garanzie, per l’acquisto
o la sottoscrizione delle proprie azioni.
La Banca non può, neppure per tramite di società fiduciaria, o per interposta persona, accettare azioni
proprie in garanzia.
Fondo acquisto azioni proprie
L’assemblea degli azionisti della Cassa di Risparmio di Bolzano S.p.A. autorizza la Banca all’acquisto e alla
rivendita di proprie azioni definendo di volta in volta:

la durata massima della delega;

il corrispettivo massimo e minimo per ciascuna azione;

il numero massimo di azioni proprie che la società può detenere in portafoglio;

il valore complessivo delle azioni proprie che la società può detenere in portafoglio.
La delega alla movimentazione del Fondo acquisto azioni proprie è in capo al Direttore Generale.
Diritti di opzione
La Banca si avvale per la negoziazione di diritti di opzione derivanti da un aumento di capitale a pagamento
della Banca della procedura titoli.
Orario e operatori
Gli operatori autorizzati raccolgono le proposte di negoziazione sui diritti di opzione derivanti da un
aumento di capitale a pagamento della Banca nelle giornate e secondo gli orari stabiliti in apposita “Nota
Esplicativa”.
Sono operatori autorizzati tutti i soggetti abilitati ad operare in procedura titoli.
I diritti di opzione possono essere ceduti in conformità alle previsioni di legge vigenti. Dato che tali diritti
non sono negoziabili in alcun mercato, la Banca incrocia gli ordini di vendita con gli ordini di acquisto
ricevuti al fine di rendere possibile la conclusione di operazioni di compravendita. La Banca si limita ad
abbinare unicamente le richieste della propria clientela, non ponendosi in contropartita diretta con il cliente
stesso.
Funzionamento e formazione prezzi
Meccanismo di asta
L’esecuzione degli ordini ricevuti avviene tramite un meccanismo di asta ad un unico prezzo
denominato “prezzo di riferimento”.
L’asta si svolge alle ore e nelle giornate lavorative stabilite in apposita “Nota Esplicativa”.
Gli ordini di compravendita dei diritti vengono conferiti con “limite di prezzo” o “al meglio”.
Per quanto riguarda la prima asta, il limite massimo sarà pari al prezzo teorico del diritto di opzione,
aumentato di una percentuale predefinita (che sarà identica al limite massimo di variazione del prezzo delle
proposte per la compravendita delle azioni rispetto al prezzo di mercato, come fissato dal CdA e che
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attualmente è pari ad un ± 15%); il limite minimo pari al prezzo teorico dei diritti di opzione diminuito della
stessa percentuale.
Per le aste successive, il limite massimo sarà pari al prezzo dell’asta precedente del diritto di opzione,
aumentato di detta percentuale; il limite minimo pari al prezzo dell’asta precedente diminuito di detta
percentuale.
Inserimento, modifica e annullo delle singole proposte
La Banca raccoglie le proposte di negoziazione sui Diritti di Opzione nelle giornate e secondo
gli orari stabiliti in apposita “Nota Esplicativa”.
Tutte le proposte, se non diversamente espresso, si considerano valide solo per la giornata di inserimento.
È possibile comunque inserire ordini a revoca con validità massima fino all’ultima asta dei diritti di opzione.
Gli ordini sono immodificabili. La Banca potrà annullare gli ordini non eseguiti su richiesta di
revoca del cliente entro le ore stabilite.
Lotto minimo
Il quantitativo minimo negoziabile è pari a n. 1 diritto di opzione.
Esecuzione contratti
Criteri per la determinazione del “prezzo di riferimento”
Gli ordini di compravendita pervenuti durante i giorni antecedenti l’asta ed il giorno in cui si
tiene l’asta (giorno di esecuzione degli ordini) entro le ore stabilite, vengono eseguiti e regolati
al «prezzo di riferimento» (come definito qui di seguito).
Il «prezzo di riferimento» è determinato nel rispetto delle seguenti regole, in ordine di priorità:

il «prezzo di riferimento» è il prezzo al quale è negoziabile la maggior quantità di diritti;

il «prezzo di riferimento» è il prezzo al quale è negoziabile la quantità che produce la
minor differenza tra il volume degli acquisti ed il volume delle vendite;

il «prezzo di riferimento» è il prezzo più prossimo al «prezzo di riferimento» dell'ultima
asta, nel caso di pari quantità negoziabili a prezzi diversi ed uguali differenze di volume degli acquisti e
delle vendite

il «prezzo di riferimento» - in presenza di pari quantità negoziabili a prezzi diversi, uguale
differenza fra il volume degli acquisti e delle vendite ed equidistanza dal prezzo di riferimento
dell'ultima asta - è il prezzo che risulti maggiore fra i due equidistanti.
Nel caso di sbilancio tra quantitativi in acquisto ed in vendita di ordini potenzialmente
eseguibili al «prezzo di riferimento», nell'esecuzione di tali ordini si darà priorità inizialmente
agli ordini “al meglio”; in caso residuino ordini non eseguiti, si darà priorità alle proposte di
negoziazione in base al prezzo ordinando le stesse in ordine di prezzo decrescente se in
acquisto e in ordine di prezzo crescente se in vendita nonché a parità di prezzo in base alla
priorità temporale determinata dalla data e dall’orario di ricezione dell’ordine.
Il regolamento delle compravendite ha luogo lo stesso giorno di esecuzione degli ordini, con
pari valuta, al prezzo di riferimento e senza applicazione di commissioni e spese.
Obbligazioni proprie
Le proposte sono raccolte in un apposito paniere (paniere di compravendita) articolato in sottopanieri per
tipologia. Gli ordini vengono inseriti dagli operatori autorizzati tramite procedura; ogni transazione viene
registrata elettronicamente, aggiornando contestualmente la disponibilità finale delle proposte a paniere.
Orario e operatori
Al paniere possono accedere tutti gli operatori autorizzati all’interno delle singole unità operative. Di norma
il paniere è reso disponibile dalle 9.00 alle ore 17.00, con eccezione del lunedì o, se festivo, del primo
giorno utile lavorativo successivo in cui il paniere sarà disponibile solo fino alle 16.00.
Sono operatori autorizzati tutti i soggetti abilitati ad operare in procedura titoli. Sono operatori ammessi i
clienti della Banca e la Banca stessa, in qualità di negoziatore per conto proprio.
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Funzionamento e formazione prezzi
Giornalmente la Cassa di Risparmio di Bolzano S.p.A. si occupa di verificare le quantità disponibili per
singolo titolo e la congruità dei prezzi in relazione alla attuale situazione di mercato. La Banca si assume
l’impegno di riacquistare le obbligazioni di propria emissione senza limite quantitativo a meno che differenti
provvedimenti normativi creino dei vincoli per la Banca, come nel caso delle obbligazioni subordinate.
La Banca determina settimanalmente il prezzo delle obbligazioni di propria emissione sulla base di un
modello di pricing che tiene conto delle curve dei tassi di mercato, di uno spread per il merito di credito, e
per le obbligazioni strutturate e subordinate anche della componente derivativa, avvalendosi di una
apposita procedura (ObjFin) o qualora non fosse possibile determinare detta componente la Banca potrà
utilizzare in alternativa una funzione specifica fornita dall’info provider Bloomberg.
Alcune obbligazioni strutturate particolarmente complesse vengono prezzate in base alle valutazioni mensili
degli swap di copertura comunicate dalle controparti con cui la Banca ha stipulato tali contratti.
La Banca si impegna a gestire un mercato secondario efficiente.
Inoltre si impegna, nei successivi quindici giorni dal collocamento, a mantenere un prezzo denaro/lettera
pari al prezzo di emissione. L’impegno non vale per le obbligazioni subordinate.
Sulla base delle valutazioni effettuate vengono definiti i prezzi in acquisto e in vendita. Di norma la
valutazione viene effettuata il primo giorno utile della settimana (il lunedì quando non festivo). I prezzi
aggiornati vengono inseriti dal giorno successivo e, a meno che particolari condizioni di mercato non
richiedano la variazione dei termini delle proposte (sia all’interno della stessa giornata lavorativa che nei
giorni successivi), restano invariati per tutta la settimana. Una volta eseguite le verifiche di routine il paniere
viene, di norma, reso disponibile per la negoziazione alle ore 9.00 e resta attivo almeno fino alle ore 16.00.
I prezzi operativi e le quantità disponibili sono consultabili dalla clientela tramite operatore in ogni momento
durante l’orario di funzionamento del sistema.
Tutte le operazioni regolano il secondo giorno lavorativo successivo alla data di negoziazione.
Per le obbligazioni che si approssimano allo stacco cedola, la negoziazione a paniere è possibile per valuta
di regolamento fino a due giorni antecedenti la data di stacco cedola. Pertanto i titoli oggetto di stacco
cedola non vengono più resi disponibili a paniere, di norma, cinque giorni lavorativi prima dello stesso
stacco. Il giorno successivo allo stacco, l’obbligazione viene nuovamente resa disponibile a paniere per la
negoziazione.
Informazioni disponibili
Durante l’orario di funzionamento del sistema, per quanto riguarda la negoziazione di obbligazioni di
propria emissione, sono disponibili e consultabili tramite operatore i prezzi in acquisto e in vendita e le
relative quantità. Per quanto riguarda la negoziazione di azioni di propria emissione e dei diritti di opzione in
occasione di aumenti di capitale della banca, durante la fase di negoziazione è possibile visualizzare,
tramite procedura, il book di negoziazione del momento. Per quanto attiene le azioni è inoltre visibile
l’ultimo contratto concluso con prezzo, quantità, data ed ora di esecuzione; per i diritti di opzione è visibile il
“prezzo teorico di apertura” e la quantità negoziata.
Con riferimento ai diritti di opzione rivenienti da aumenti di capitale della banca, il giorno successivo
all’esecuzione degli ordini tramite asta ad un unico prezzo, la Banca mette a disposizione del pubblico sul
proprio sito internet, per il periodo della durata dell’offerta,le seguenti informazioni: quantità scambiate e
relativo controvalore e prezzo di riferimento registrato nell’asta.
Vengono altresì prodotti e resi disponibili per ciascuna unità operativa i tabulati contenenti i dati relativi alle
negoziazioni sia su base giornaliera che mensile.
Ogni giorno, infatti, viene prodotto e duplicato per ciascuna unità operativa un tabulato riportante le
operazioni del giorno precedente, ed in particolare:

numero dei contratti conclusi;

quantità complessivamente scambiate e relativo controvalore;

prezzo minimo e massimo;

prezzo dell’ultimo contratto concluso.
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A fine mese vengono estratte tutte le operazioni eseguite nel mese di riferimento ed elaborate per fornire
un secondo tabulato riportante le seguenti informazioni:

il numero dei contratti conclusi tramite il sistema, le quantità complessivamente trattate ed il
controvalore scambiato;

il prezzo minimo e massimo registrato nel mese di riferimento;

il prezzo medio ponderato relativo ai contratti conclusi tramite il sistema;

il prezzo, la quantità e la data dell’ultimo contratto concluso tramite il sistema.
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