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Altman 1968 Modello originario (prima versione) Z Score Z = 1,2 X1
Modello originario (prima versione) Z Score Z = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 + 0,99 X5 Working Capital/Total Assets Altman 1968 Retained Earnings/Total Assets EBIT/Total Assets Z < 1,81 INSOLVENZA 1,81 < Z < 2,99 INCERTEZZA Aziende americane appartenenti al manifatturiero quotate settore Z > 2,99 RISCHIO NULLO MVE/Book Value of Total Debt Sales/Total Assets Altman, Raffinamento del modello originario (non sono esplicitati i Le soglie sono le stesse del modello Il campo di applicazione è lo Haldeman, 1977 parametri) originario stesso del modello originario Narayanan Modello rivisitato (seconda versione) Z’ Score Z’ = 0,717 X1 + 0,847 X2 + 3,107 X3 + 0,420 X4 + 0,998 X5 Z’ < 1,23 INSOLVENZA Working Capital/Total Assets Altman 1993 1,23 < Z’ < 2,90 INCERTEZZA Retained Earnings/Total Assets Aziende quotate americane non Z’ > 2,90 RISCHIO NULLO EBIT/Total Assets MVE/Book Value of Total Debt Sales/Total Assets Introduzione di una nuova versione (Z’’ Score) Si aggiunge una costante +3,25 al fine di Aziende non appartenenti al standardizzare i risultati pari a 0 che settore manifatturiero e 1995 equivarrebbero alla situazione di Aziende operanti nei paesi Eliminazione di X5 (Sales/Total Assets) al fine di depurare la funzione fallimento emergenti dalla possibile distorsione che scaturisce dall’industria di riferimento Altman, Corrispondenza tra punteggi di Z-Score e rating assegnati 2005 Hotchkiss dall’agenzia internazionale S&P alle obbligazioni Utilizzo dello Z’’ Score (1993) con due proxies Altman, Hartzell, Peck Z’’ = 6,56 X1 + 3,26 X2 + 6,72 X3 + 1,05 X4 Z’ = 0,717 X1 + 0,847 X2 + 3,107 X3 + 0,420 X4 + 0,998 X5 Working Capital/Total Assets Net Profit/Total Assets Altman, Danovi, Falini 2013 EBIT/Total Assets Book Value of Equity/Book Value of Total Debt Sales/Total Assets L’utilizzo delle proxies nel caso italiano è consentito nella misura in cui i bilanci presentati secondo i principi contabili italiani non mostrano gli Utili Non Distribuiti e il Valore di Mercato del Patrimonio L’impiego degli indicatori economico-finanziari per predire la possibilità che un’azienda fallisca, presenta alcuni significativi limiti nel momento in cui le previsioni da formulare hanno come oggetto le SMEs (Small and Medium Enterprises) - Piccole e Medie Imprese. Questo perché l’informativa di bilancio delle SMEs è di norma meno articolata, approfondita ed affidabile rispetto a quella delle aziende di grandi dimensioni. Un altro limite risiede nei ruoli dell’azionista di controllo/proprietario e del top manager che nelle SMEs molto spesso coincidono: il vertice imprenditoriale tende a prendere le proprie decisioni in maniera fortemente accentrata, con la conseguenza che i potenziali mutamenti sulla strategia avvengono spesso velocemente e verso direzioni poco prevedibili sulla base della semplice estrapolazione degli andamenti economico-finanziari passati. La “contenuta” dimensione aziendale delle SMEs produce valori assoluti delle grandezze (anche contabili) anch’essi più contenuti e, di conseguenza, indicatori finanziari più sensibili a variazioni anche piccole delle grandezze (tanto che, sotto certi livelli dimensionali, alcuni indicatori perdono quasi completamente di efficacia dimostrativa). Ciò detto, il modello di Altman contiene, ancora oggi, una forte valenza predittiva e costituisce un utile supporto strategico per avere cognizione di dove l’azienda sta andando. Fonte: Press - professione economica e sistema sociale – testata ufficiale del Consiglio nazionale dei dottori commercialisti e degli esperti contabili (CNDCEC) http://www.press-magazine.it/fallimento-aziendale-modelli-di-previsione-del-rischio/598 (http://www.press-magazine.it/fallimento-aziendale-modelli-diprevisione-del-rischio/598) Condividi Questo sito raccoglie dati statistici anonimi sulla navigazione, mediante cookie installati da terze parti autorizzate, rispettando la privacy dei tuoi dati personali e secondo le norme previste dalla legge. Continuando a navigare su questo sito, cliccando sui link al suo interno accetti il servizio e gli stessi cookie. OK - Privacy Policy (/it/sezioni/Privacy-e-Cookie-Policy_13.htm)
