Pensare oggi alle esigenze di reddito di domani
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Pensare oggi alle esigenze di reddito di domani
FOCUS Soluzioni Target Income Un processo integrato e orientato alla generazione di reddito Il 2014 si è rivelato un anno molto positivo per le soluzioni "Target Income" Il 2014 si è rivelato un anno molto positivo per le soluzioni "Target Income", che hanno distribuito proventi su base annua al di sopra dei target dichiarati. Tale risultato è stato reso possibile da un processo di investimento integrato e orientato alla generazione di reddito che combina la scelta di un basket di titoli ad alto dividendo o profilo cedolare con una strategia overlay in opzioni sui titoli detenuti. In tal modo le soluzioni Target Income sono riuscite a generare reddito mantenendo al contempo un’elevata qualità creditizia, senza concentrare gli investimenti su rating bassi. Tali strategie possono essere particolarmente adatte in un contesto macroeconomico a tassi zero. Anche per il 2015 sono stati annunciati target di redditività molto interessanti. 1. Distribuzioni 2014 al di sopra delle attese Le soluzioni "Target Income" offrono agli investitori un obiettivo di rendimento chiaro e trasparente, investendo al di là delle fonti tradizionali di reddito. Anche nel 2014 l’obiettivo di rendimento dei comparti è stato superato: sia le due strategie Target Income sull’azionario che la strategia multi-asset hanno distribuito proventi, su base annua, più alti del target dichiarato. Pioneer Funds – European Equity Target Income 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 7.30% 7.00% 7.50% 7.30% 7.00% 6.10% 2012 Obiettivo 2013 2014 Reddito generato Fonte: Pioneer Investments, dati a gennaio 2015. Obiettivo espresso in Euro. Pioneer Funds – Global Multi-Asset Target Income 7.00% 6.00% 5.00% 5.00% 4.00% 3.00% 3.10% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 2013 Obiettivo 2014 Reddito generato Fonte: Pioneer Investments, dati a gennaio 2015. Obiettivo espresso in Dollari USA. Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti nel presente documento sono elaborati da Pioneer Investments, hanno carattere puramente informativo e, non tenendo conto delle specifiche caratteristiche del singolo investitore, non rappresentano raccomandazioni personalizzate. La società si riserva il diritto di modificare in ogni momento le analisi e le informazioni prodotte. 5.25% Un processo integrato e orientato alla generazione di reddito Febbraio 2015 Pioneer Funds – Global Equity Target Income 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 7.00% 7.00% 7.50% 6.00% 2013 Obiettivo 2014 Reddito generato Fonte: Pioneer Investments, dati a gennaio 2015. Obiettivo espresso in Dollari USA. La qualità della gestione non si esaurisce nel momento in cui viene raggiunto l’obiettivo di distribuzione perché offre agli investitori anche la performance derivante direttamente dal capital gain dei titoli detenuti in portafoglio. Di seguito analizziamo i processi messi in atto per raggiungere questo duplice obiettivo. 2. Processo integrato e orientato alla generazione di reddito La gamma di prodotti Target Income permette di generare reddito attraverso l'investimento azionario europeo o globale o tramite un portafoglio multi-asset. a) Strategie azionarie Target Income: mirano a fornire agli investitori la prospettiva di livelli regolari di reddito e crescita del capitale derivante dall’investimento nei mercati azionari, cercando al contempo di ridurre il profilo di rischio dei portafogli, attraverso l’investimento in titoli azionari di alta qualità e ad alto rendimento; per incrementare il reddito, è inoltre utilizzata sistematicamente una strategia in opzioni (call option overlay). Il comparto si basa pertanto su due strategie portanti: • selezione di un basket di aziende ad alto dividendo; • incasso del premio derivante dalla vendita di opzioni call. In media, il reddito deriva per circa due terzi dall’incasso dei dividendi e per circa un terzo dalla componente opzionale. Il basket di aziende ad alto dividendo è sistematicamente aggiustato valutando attentamente i fondamentali di società che distribuiscono dividendi elevati, superiori alla media del settore ed in grado di sostenerlo nel tempo grazie a modelli di business solidi e capaci di generare cash-flow e con una leva finanziaria inferiore alla media di settore. La strategia in opzioni ha l’obiettivo di conseguire un reddito aggiuntivo attraverso la vendita di opzioni call a breve termine (1-3 mesi) su singoli titoli detenuti. In tal modo il gestore, che effettua l’operazione in previsione di movimenti laterali di breve termine dei titoli detenuti, aumenta la redditività del portafoglio, poiché incassa il premio, senza aumentarne la rischiosità. b) Strategie multi-asset Target Income: GMATI si propone di soddisfare il bisogno di livelli di reddito interessanti e al contempo di bilanciare i rischi associati agli investimenti in classi di attività a più alto rendimento. Questo tipo di strategia può consentire di individuare le fonti di reddito più interessanti, grazie al suo approccio dinamico multi-asset. La diversificazione in asset class poco correlate e una gestione del rischio disciplinata possono contribuire a generare reddito, riducendo al contempo i rischi di ribasso e supportando una crescita di capitale più sostenibile. Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti nel presente documento sono elaborati da Pioneer Investments, hanno carattere puramente informativo e, non tenendo conto delle specifiche caratteristiche del singolo investitore, non rappresentano raccomandazioni personalizzate. La società si riserva il diritto di modificare in ogni momento le analisi e le informazioni prodotte. Un processo integrato e orientato alla generazione di reddito Febbraio 2015 Il portafoglio investe in un ampio spettro di classi d’investimento: obbligazioni governative, sovranazionali, societarie, dei paesi emergenti, covered bond ed azioni su scala geografica globale. Anche nella strategia di GMATI il reddito potenziale viene incrementato attraverso strategie overlay in opzioni su una selezione di titoli già in portafoglio. Questo approccio tiene conto delle nostre aspettative di “fair value” riguardo ai titoli azionari interessati e consente di valutare se prevalgono le opportunità di reddito rispetto alla possibilità di limitare i guadagni derivanti da un possibile rialzo del prezzo di mercato. 3. Generare reddito con una elevata qualità creditizia I rendimenti obbligazionari sono attualmente su livelli molto bassi e ai minimi storici: rendimenti obbligazionari interessanti corrispondono nell’attuale contesto a quelli delle aziende più indebitate con meriti creditizi più bassi. Le strategie d’investimento Target Income si propongono di offrire un flusso di reddito sostenibile e più elevato rispetto a quello delle obbligazioni tradizionali, selezionando aziende con elevato rating mantenendo una alta qualità creditizia del portafoglio. In particolare, assumendo un rating pari a AAA alle aziende prive di debito: • le soluzioni azionarie target income presentano un merito creditizio, in media, pari ad A; • la soluzione multi-asset presenta una qualità media creditizia pari ad A-. Di conseguenza le soluzioni Traget Income offrono rendimenti interessanti, paragonabili alle classi obbligazionarie high yield più rischiose, senza tuttavia accettare compromessi in termini di qualità del portafoglio. 4. Strategie d’investimento difensive Particolarmente distintivo è risultato il comportamento delle strategie nelle diverse fasi. Le strategie azionarie hanno partecipato in misura importante al rialzo delle borse e hanno saputo difendersi nelle fasi ribassiste, confermando la propria natura di strategia conservativa, sia per la preferenza a favore di aziende tipicamente più difensive sia per la struttura opzionale. Partecipazione ai rialzi di mercato (%) Partecipazione ai ribassi di mercato (%) Global Equity Target Income 79,4% 66,2% European Equity Target Income 82,4% 61,0% Fonte: Pioneer Investments. Dati calcolati sul periodo 31/12/2012 – 30/1/2015 per GETI e sul periodo 30/11/2011 – 30/01/2015 per l’EETI. Anche nel caso della strategia multi-asset di GMATI, la difensività della strategia emerge dal livello di drawdown del portafoglio che si attesta stabilmente nel tempo, come si evince dal grafico su livelli più bassi rispetto al peer group Morningstar di riferimento (Bilanciati flessibili moderati). Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti nel presente documento sono elaborati da Pioneer Investments, hanno carattere puramente informativo e, non tenendo conto delle specifiche caratteristiche del singolo investitore, non rappresentano raccomandazioni personalizzate. La società si riserva il diritto di modificare in ogni momento le analisi e le informazioni prodotte. Un processo integrato e orientato alla generazione di reddito Febbraio 2015 Gestione attiva per limitare le perdite nelle fasi di volatilità del mercato Riduzione della duration Ridotta l’esposizione ai bond emergenti, maggiore esposizione azionaria e high yield Vendita di asset rischiosi, gestione attiva della duration Fonte: Pioneer Investments, Morningsta. Dati dall’1 giugno 2013 al 30 gennaio 2015 riferiti alla classe A USD del comparto. 5. Soluzioni adatte all’attuale contesto. I target 2015 In sintesi le soluzioni Target Income possono rivelarsi un prodotto adatto al contesto con tassi vicini allo zero, fornendo una serie di benefici: • buona opportunità di investimento per clienti che apprezzano un provento periodico e sono disposti ad accettare una volatilità un po’ più elevata delle obbligazioni, che offrono rendimenti contenuti; • obiettivi di rendimento elevati superiori a quelli dei titoli obbligazionari; • volatilità contenuta ed inferiore a quella del mercato nel suo complesso, grazie all’utilizzo di strumenti derivati, come le opzioni, che permettono la copertura di una parte del rischio di mercato, soprattutto nelle fasi ribassiste. Anche per il 2015 gli obiettivi annunciati, che tengono conto delle mutate condizioni di mercato e delle aspettative di rendimento cedolare dei titoli in portafoglio (netto costi e lordo fiscalità), si rivelano particolarmente interessanti. Gli obiettivi per il 2015 Global Multi-Asset Target Income 5,0% (Euro) Global Equity Target Income 7,0% (USD) European Equity Target Income 7,0% (USD) Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti nel presente documento sono elaborati da Pioneer Investments, hanno carattere puramente informativo e, non tenendo conto delle specifiche caratteristiche del singolo investitore, non rappresentano raccomandazioni personalizzate. La società si riserva il diritto di modificare in ogni momento le analisi e le informazioni prodotte.