docparte 1 - AIPB Associazione Italiana Private Banking
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parte 1 - AIPB Associazione Italiana Private Banking
VIEW DI MERCATO: DALL’ANALISI MACRO ALL’ASSET ALLOCATION STRATEGICA relatori: Alessandro Stanzini, Fabio Bottani Corso istituzionale - Neo private banking: una prima formazione tecnico relazionale VIEW DI MERCATO: DALL’ANALISI MACRO ALL’ASSET ALLOCATION STRATEGICA L’ANALISI MACROECONOMICA – L’ANALISI DEI MERCATI Il quadro di riferimento e le prospettive L’analisi macro, le politiche economiche, le variabili fondamentali I mercati Le valutazioni L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati COMPITI ED ATTRIBUZIONI Quadro macroeconomico ed elaborazione di scenario Analisi dei fondamentali Analisi della congiuntura Stima ed evoluzione delle variabili economiche Stima ed evoluzione delle principali variabili finanziarie Valori di equilibrio per rendimenti obbligazionari Definizione di fair value per indici azionari Definizione di valori di equilibrio dinamico per tassi di cambio Altre analisi: Analisi quantitativa Analisi tecnica Analisi grafica L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati IL CICLO ECONOMICO RALLENTAMENTO ESPANSIONE CONTRAZIONE CONTRAZIONE RIPRESA L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati CICLO ECONOMICO E CICLO FINANZIARIO =/+ non risky assets - risky assets =/- RALLENTAMENTO risky assets ESPANSIONE + non risky assets + risky assets CONTRAZIONE - non risky CONTRAZIONE assets RIPRESA =/- non risky assets =/+ risky assets =/+ risky assets CICLO ECONOMICO CICLO FINANZIARIO L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati IL CICLO ECONOMICO RALLENTAMENTO ESPANSIONE CONTRAZIONE CONTRAZIONE RIPRESA L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati CICLO ECONOMICO E CICLO FINANZIARIO RALLENTAMENTO ESPANSIONE CONTRAZIONE CONTRAZIONE RIPRESA CICLO ECONOMICO CICLO FINANZIARIO L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati CORRELAZIONE BOND-EQUITY USA CORRELAZIONE BUND-BTP 12w rolling correlation bond/equity weekly returns 90d rolling correlation bund/btp daily returns L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati US EC. SURPRISE INDEX EUROZONE EC. SURPRISE INDEX Citigroup business surveys Citigroup business surveys US SURPRISE INDEX EMU SURPRISE INDEX L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati FMI – CRESCITA ECONOMICA GLOBALE Variazioni medie annue - World Economic Outlook, Aprile 2016 previsioni L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati FMI – CRESCITA ECONOMICA GLOBALE Variazioni medie annue - World Economic Outlook, Aprile 2016 La colonna contrassegnata “diff.” indica la differenza rispetto alle previsioni pubblicate nel rapporto precedente L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati FMI – CRESCITA ECONOMICA PAESI AVANZATI E PAESI EMERGENTI Variazioni medie annue - World Economic Outlook - Aprile 2016 45.2 mila mld di $ 27.5 mila mld di $ L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati PRODUZIONE INDUSTRIALE COMMERCIO E FIDUCIA tassi tendenziali di crescita medie a tre mesi - pmi diff da 50 tassi tendenziali di crescita, dati puntuali – pmi diff da 50 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati FIDUCIA - IMPRESE INDUSTRIALI valori aggregati dei sondaggi nei vari paesi secondo gruppo di appartenenza INDICATORI DI FIDUCIA valori aggregati dei sondaggi per tipo di attività L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati DINAMICHE DEI CONTI PUBBLICI Dati rapportati al PIL, Paesi maggiormente avanzati SPESA PUBBLICA ENTRATE FISCALI DEBITO ECONOMIE AVANZATE L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati DEBITO PUBBLICO FMI – Commissione Europea DEBITO PRIVATO Eurostat - Fonti Nazionali L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati USA -SPESA PER INVESTIMENTI UME -SPESA PER INVESTIMENTI Banca Mondiale - variazioni annue ed in percentuale rispetto al Pil Banca Mondiale - variazioni annue ed in percentuale rispetto al Pil Ger 20.0% Ita 16.8% L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati PAESI BRICS - CONTRIBUTO ALLA CRESCITA GLOBALE contribuzioni espresse in valori percentuali 1% 6% 7% 1% 1% 5% 53% 26% 14% 20% L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati CINA, CRESCITA ECONOMICA PIL – contributi alla crescita Valore del reddito in $ miliardi - prezzi correnti STATI UNITI 16.244 UME 12.199 CINA 8.221 GIAPPONE 5.960 GERMANIA 3.429 FRANCIA 2.614 REGNO UNITO 2.477 BRASILE 2.253 FED. RUSSA 2.030 ITALIA 2.014 INDIA 1.842 CANADA 1.821 AUSTRALIA 1.542 SPAGNA 1.323 MESSICO 1.177 COREA SUD 1.130 19 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati CINA, CRESCITA ECONOMICA PIL - variazioni medie annue CINA, CRESCITA ECONOMICA PIL – variazioni trimestrali su base annua 20 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati CINA – RISERVE INTERNAZIONALI valore effettivo in mld di $ e variazioni a un anno DEBITO TOTALE – VARI PAESI in un anno circa 600 miliardi di dollari in meno Banca Mondiale, FMI e Fonti Nazionali CINA - FLUSSI DI CAPITALE proxy – mld$ 21 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati YUAN RENMIMBI composizione paniere di valute e pesi FMI – DIRITTI SPECIALI DI PRELIEVO nuova composizione paniere dopo l’entrata dello yuan renmimbi L’adeguamento dei DSP all’entrata dello yuan renmimbi sarà effettivo da ottobre 2016 22 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati YUAN RENMIMBI tasso di cambio contro dollaro USA e forward a 1 anno YUAN RENMIMBI tasso di cambio contro dollaro USA, spot fixing e offshore 23 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati YUAN RENMIMBI tasso di cambio nominale effettivo YUAN RENMIMBI tasso di cambio reale effettivo 24 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati INDICI MATERIE PRIME variazioni dal 2015 e -3 anni IMPORTAZIONI DI METALLI E MINERALI quote rispetto al totale mondiale importato - valori % da inizio 2015 -3 anni 25 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati DOMANDA E OFFERTA DI PETROLIO milioni di barili al giorno – previsioni Oxford EC. SURPLUS/DEFICIT E PREZZI PETROLIO $/b - milioni di barili al giorno - previsioni Oxford Ec. 26 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati PRINCIPALI PRODUTTORI DI PETROLIO USA – TRIVELLE E PREZZI PETROLIFERI * L’Arabia Saudita, leader dell’OPEC, è conteggiata a parte 27 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati USA – SCORTE PRODOTTI FOSSILI E LAVORATI 28 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati INFLAZIONE G7 Sette paesi maggiormente industrializzati - indici aggregati, saggi di crescita dei prezzi su base annua 29 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati STATI UNITI – INFLAZIONE E ATTESE EUROZONA – INFLAZIONE E ATTESE 30 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati BCE – CORRIDOIO UFFICIALE DEI TASSI L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati BCE – IL QE 2 Decisioni prese nel meeting del 3 dicembre 2015 BCE – IL QE 3 Decisioni prese nel meeting del 10 marzo 2016 # Taglio del tasso rifinanziamento principale a 0 da 0.05% # Estensione QE 60 mld /mese sino a marzo 2017 # Taglio tasso sui depositi overnight a -0.4% da -0.3% # Estensione a dicembre 2017 regime di piena allocazione nelle operazioni di rifinanziamento # Ampliamento degli acquisti alle emissioni dei governi regionali e locali # Re-investimento dei titoli in scadenza presenti nel programma # Taglio del tasso sui depositi di 10 p.b. a -0.3% # Taglio tasso sui prestiti overnight a 0.25% da 0.3% # Aumento importo mensile acquisti a 80mld da 60mld # Estensione acquisti a obbligazioni non bancarie investment grade # Nuova serie di 4 operazioni TLTRO quadriennali a partire da giugno # Innalzamento del limite acquistabile sul singolo emittente o singola emissione al 50% dal 33% per i titoli emessi da organizzazioni internazionali e banche multilaterali 32 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati BCE – GLI ACQUISTI BCE – IL BILANCIO Al 15 di aprile l’ammontare acquistato da parte della BCE è di 820 miliardi su un totale stimato di oltre 1700 (ovvero il 47% circa). 33 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati FEDERAL RESERVE – IL BILANCIO 34 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati TASSI UFFICIALI DI RIFERIMENTO FEDERAL RESERVE – IL BILANCIO S&P500 (sx) PREZZI CASE* *price deflator index of new one-family houses under cnstr. 35 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati EUROZONA – IL CREDITO valori effettivi, miliardi di euro EUROZONA – IL CREDITO valori tendenziali 36 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati PRESTITI ALLE IMPRESE Tassi di crescita ad un anno PRESTITI ALLE FAMIGLIE BCE – dati trimestrali variazioni tendenziali PRESTITI ALLE FAMIGLIE BCE – dati trimestrali variazioni tendenziali L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati EUROSTOXX E SETTORE BANCHE valori basati a 100=1/1/2015 BANCHE UE - SALVATAGGI STATALI valori in miliardi di euro EUROZONA – NPL valori rapportati al totale dei prestiti EUROZONA – TASSI DI PRESTITO prestiti ad imprese per importi superiori a 1mln di euro 38 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati ITALIA - PRESTITI valori in miliardi di euro e variazioni a 12 mesi ITALIA – CREDITI IN SOFFERENZA valori effettivi lordi - tasso annuo di crescita 17.3% total gross loans 39 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati REFERENDUM – BREXIT OR BRITIN Sondaggio per la permanenza o l’uscita del Regno Unito dalla UE 40 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati PERFORMANCE VARI ASSET IN EURO 2015 2014 GER obbl. ITA obbl. +10.4% GER obbl. +0.3% +15.1% ITA obbl. +4.8% Indici corporate, emerging e govies = Merril Lynch total return Indice commodity = S&P GSCI spot Indice equity, MSCI WORLD e MSCI EMG. MKTS, total return 41 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati MERCATO AZIONARIO - INDICI MSCI MSCI 7 PAESI INDUSTRIALIZZATI (SX) MSCI MERCATI EMERGENTI 42 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati MERCATO AZIONARIO - PERFORMANCE SINGOLI INDICI DAL 2012 43 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati MERCATO AZIONARIO - PERFORMANCE SINGOLI INDICI NEL 2016 da 1/01/2016 a 25/04/2016 44 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati UTILI MERCATI AZIONARI G7 Utili - performance annua UTILI MERCATI AZIONARI EMERGENTI Utili - performance annua L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati PE RATIO FORWARD EARNINGS12m valori effettivi MSCI WORLD MSCI G7 MARKETS MSCI EMERGING MARKETS REVISIONE DEGLI UTILI regional earning momentum L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati SENTIMENT DEL MERCATO US sentiment survey VOLATILITA’ DEL MERCATO Indici JP Morgan L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati RENDIMENTI OBBLIGAZIONARI Rilevazione al 25/4/2015 48 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati SINGOLI INDICI OBBLIGAZIONARI GOVERNATIVI da 1/1/2012 a 25/4/2015 223.75 49 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati SINGOLI INDICI OBBLIGAZIONARI PERFORMANCE NEL 2016 1/1/2016 - 25/4/2016 50 L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati USA - RENDIMENTI 10 E 2 ANNI GERMANIA - RENDIMENTI 10 E 2 ANNI 10y 2y L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati ITALIA RENDIMENTI 10 E 2 ANNI L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati SPREAD DECENNALE GERMANIA -ITALIA GERMANIA – STATI UNITI L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati CORPORATE € INDICI OBBL. – MERCATI EMERGENTI rendimenti Investment Grade e High Yield rendimenti Emissioni in Euro e in Dollari L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati EURO - PERFORMANCE variazioni percentuali - rilevazione del 25/4/2015 deprezzamento euro apprezzamento euro il segno negativo indica perdita di valore dell’euro nei confronti della moneta estera, nel periodo considerato L’analisi macroeconomica – L’analisi dei mercati $ - € & SPREAD INTERB. 3M FUTURE $ - € ATTIVITA’ SPECULATIVA Posizionamenti speculativi Spread Stati Uniti-Germania, 3m future scadenza marzo 2017 POSIZIONAMENTI LUNGHI € POSIZIONAMENTI CORTI € EUR USD (dx) DISCLAIMER Il presente documento è riservato esclusivamente ai partecipanti all’incontro formativo e ne è vietata la circolazione presso altri soggetti nonché ogni diffusione, distribuzione, pubblicazione, sia totale che parziale, in qualsiasi modo effettuata. 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